Свой спутник Группа 28 Декабрь, 2014 Финансовый университет при Правительстве РФ
advertisement
Свой спутник Группа 28 Декабрь, 2014 Финансовый университет при Правительстве РФ Институт делового администрирования и бизнеса 2 Основные вопросы кейса • Инвестиционные возможности для частного капитала на рынках: ▫ систем запуска ▫ производства ракет ▫ производства спутников • Кейс решается с позиции частного инвестора 3 План презентации Обзор рынка стартовых площадок Обзор рынка спутников и ракет Рынок спутников Решение 4 Обзор рынка космических услуг Структура доходов отрасли спутниковой связи и вещания в мире в 2001- 2013 гг. Выручка на мировом космическом рынке в 2013 г. составила $195 млрд., в т.ч.: • $118,6 - сегмент спутниковых услуг, • $56 – сегмент наземной аппаратуры , $15,7 – сегмент производства аппаратов • $5,4 - сегмент пусковых услуг (из них $1,9 коммерческие пуски). • • • Рынок космических услуг имеет положительную динамику В денежном выражении наибольшая доля приходится на сегмент спутниковых услуг - более 60%. Доля спутниковых операторов в общем объеме доходов от конечных пользователей 10% - 15%. 5 Обзор рынка. Запуски • Космодром – это: • стартовая площадка • комплекс окончательной сборки (сборка и тестирование ракеты носителя и космического аппарата) • вспомогательная инфраструктура • В мире 28 космодромов (27 действующих + 1 строящийся) • Чем ближе к экватору, тем меньше энергозатраты на запуск (экономия до 10% топлива) • Мобильное решение проблемы близости к экватору – система «раздельный старт» http://www.kommersant.ru/doc/1624822 Число орбитальных пусков в 1958 - 2014 гг. Все пуски Удачные Неудачные https://ru.wikipedia.org/wiki/ Число пусков: • Наибольшее число пусков пришлось на годы становления ракетно-космической отрасли – 19641984 • В 2004 г. состоялось 55 пусков; в 2013 г. – 80 пусков. • Среднегодовой темп роста в 2004 – 2013 гг. составил 4% Динамика запусков, начиная с 2004 г. – позитивная – 4% в год. Наиболее выгодное расположение стартовой точки – близкое к экватору и на значительном удалении от населенных пунктов Объем рынка пусковых услуг в 2013 г. составил $5,4 млрд. (в т.ч. $1,9 млрд коммерческие пуски). 6 Запуски. Площадки Космодром Байконур Плесецк Восточный ИП Западный ИП Уоллопс, центр им. Дж. Кеннеди Страна Вектор скорост Географи и от ческая вращен широта ия землиV, м/с dV, м/с Число Число Число Проектная монтажноМаксимальный Ракетостартовых испытательн производитель грузовой поток носителей комплексов ность СК, ых спутников, т/год (РН) (СК) шт/год комплексов (МИК) Основные задачи и назначение запускаемых станций, кораблей Казахстан 46 сш 317 6 9 (15) 14 153 2196 Оборонного, нар-хоз., научного назначения (связь, ТВ, геодезия и др.) Пилотируемые и международные программы Россия 63 сш 212 3 7 (9) 9 130 570 Оборонного, нар-хоз., научного назначения (связь, ТВ, геодезия и др.) США 29 сш 409 1 (2) 2 (2) 2 20 653 США 34 сш 384 4 (5) 6 (7) 1 76 370 США 38 сш Куру Франция Утиноура Танегасима Шрихарикота На экваторе Vвр = 465 м/с, на полюсе ноль 369 3 (4) 3 (6) 1 50 360 5 сш 463 1 (3-4) 3 (3) 2 23 72 Япония Япония 31 сш 30 сш 398 401 2 2 3 (3) 3 (3) 1 1 6 24 Индия 15 сш 450 1 1 (1) 1 3 4,5 Оборонного, научного (связь, навигация, геодезия и др.), коммерческого назначения Оборонного, научного (связь, навигация, геодезия и др.), коммерческого назначения, пилотируемые и международные программы Научного, коммерческого и оборонного назначения Научно-исследовательские и прикладные задачи Научно-исследовательские и прикладные задачи http://www.armscontrol.ru/atmtc/space/baikonur_eads_france_paper_publ.htm Самым крупным по производительности является Байконур. Наилучшее географическое положение у космодрома Куру. Помимо действующих площадок, есть законсервированные космодромы, проектов строительства новых космопортов; ракетные полигоны, с которых осуществляются коммерческие пуски. Разрабатываются так же системы «раздельный старт». В зависимости от типа выводимого аппарата в космос, подбирается тип запуска и стартовая точка. Крупные космодромы имеют возможность осуществлять запуски широкой линейки ракет, а так же обладают всей инфраструктурой для запуска пилотируемых аппаратов. Малые стартовые площадки фокусируются на определенных сегментах 7 Запуски. РФ Число орбитальных пусков в мире в 2013 г. Япония, 3 Индия, 3 Р.Корея, 1 Морской старт, 1 ЕС, 7 КНР, 15 РФ, 32 Россия использует для орбитальных запусков площадки: • Байконур, Плесецк, Ясный • В процессе строительства - космодром «Восточный» • Для суборбитальных пусков используются полигоны Капустин Яр, Домбаровский, АПЛ 2013 г.: • В 2013 г. состоялось 80 орбитальных пусков • На долю РФ пришлось 40% пусков • Объем рынка составил $5,4 млрд, в т.ч. РФ - $1,5 млрд США, 19 Космодром Байконур: • Площадь – 6717 кв. км. • Возможны запуски ракет: тяжелых, средних, легких • Стоимость пользования ~ $200 млн в год, в т.ч.: • аренда (у Казахстана) составляет $115 млн • поддержание инфраструктуры космодрома $49 млн • поддержание г. Байконур - $38 млн • Число пусков в 2013 – 23 (29% пусков в мире) • Космодром Восточный (www.vostokdrom.ru): • Цель: обеспечение независимого доступа России в космическое пространство • Площадь – 700 кв. км. • Возможны запуски ракет: тяжелых, средних, легких • Объем инвестиций~ $11,5 млрд (оценка на 2012 г) • Предполагается перевод 2/3 пусков с Байконура на Восточный Россия в 2013 г. произвела 40% пусков в мире ($1,5 млрд.), в основном с Байконура. Планируется перенос пусков на космодром Восточный. Строительство мультиплощадки требует большого объема инвестиций и затрат на обслуживание. Вариабельность по ракетоносителям позволяет обслуживать широкий спектр заказчиков. Окупаемость $11,5 млрд инвестиций может составить не менее 30 лет. Разрабатываются так же системы раздельного старта с целью удешевления доставки на орбиту полезного груза (альтернатива легким и средним ракетам) 8 Запуски. SWOT - анализ SWOT-анализ Возможности Угрозы • Рост спроса на коммерческие пуски, в т.ч. со стороны стран, не имеющих инфраструктуры для запуска • Потребность в ракетоносителях разного класса • Усиление конкуренции • Протекционизм • Изменение потребления – потребность в многоразовых системах и др Сильные стороны • Накопленный опыт • Научный потенциал • Промышленное производство ракет разного класса • Различные площадки для запуска •Гибкий подход к коммерческим запускам с целью удержания и наращивания объемов •Реализация проекта «раздельный старт» и др. Слабые стороны • Строительство собственного космодрома • Привлечение частного капитала • Отсутствие собственного космодрома для ракет разного класса • Большой объем инвестиций в строительство новых объектов, разработку новых способов вывода на орбиту • Длительные сроки окупаемости • Протекционистская политика государства в сегменте пусков • Привлечение частного капитала • Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования • Протекционистская политика государства • Привлечение частного капитала Привлечение частного партнерства в инфраструктурные проекты сопряжено с решением вопросов в области правового поля: параметры входы; статус участника; параметры выхода из проекта и др. Кроме того, инфраструктурные/наукоемкие проекты имеют длительные сроки окупаемости, превышающие горизонт 15 лет 9 Спутники vs ракеты Industry Averages and Ratios Satellites (6) Space Vehicles (5) 1-yr Sales Growth 17,03% -1,76% Net profit Margin -0,54% 3,34% 65,63 19,5 Current Ratio 3,53 2,55 Debt to Equity Ratio 4,58 18,07 Total Assets 3 821,43 m 1 197,21m Total Liabilities 3 341,36m 572,32m Return on Equity 6,57% 8,97% Return on Assets 2,68% 4,35% 0,40 1,04 P/E Ratio Assets Turnover Источник: Dow Jones По текущей выборке компаний оба направления характеризуются низким уровнем маржинальности. В сегменте спутников долговая нагрузка ниже, показатели ликвидности выше. Для частного инвестора целесообразно рассматривать сегмент спутников. 10 Драйверы рынка производства спутников Динамика роста спутниковых услуг, млрд $ Спутниковая связь и вещание Дистанционное зондирование земли • • • Основная статья расходов государственных космических программ Ожидается появление частных спутников Потребность - 350 спутников на 10 лет + 80% Рынок ДЗЗ Спутниковая связь и вещание 200 • • • 113 • 29 10 19 2004 2014 Конкуренция с наземными системами Рост потребности обслуживания труднодоступных регионов Доля доходов операторов в общем доходе не более 20% и снижается Потребность >200 спутников на 10 лет 36 2024 Крупные телекоммуникационные компании готовы сами покупать и запускать спутники Наличие платежеспособного спроса на спутники со стороны телекоммуникационных компаний Потребность в спутниках на перспективу 10 лет более 550 аппаратов 11 Обзор рынка. Спутник – это: Несущая силовая конструкция платформы Современный спутник состоит из модуля служебных систем и модуля полезной нагрузки Модуль служебных систем (60% затрат) Модуль полезной нагрузки 40% затрат Бортовой комплекс управлен ия Система электроп итания Система коррекции орбитальног о положения спутника Система терморегу лировани я Система ориентации и стабилизаци и 20% Стоимость аппарата– от 50 $ до 200 $ млн. Конкурентные преимущества в системе коррекции орбитального положения (имеются наработки, сложно копируются, высокая надежность и уже апробированы) Объем рынка до 40 млрд $ год к 2024 году Цель – занять от 15% до 20% рынка систем коррекции орбиты Инвестирование в системы корректирования орбитального положения 12 Возможные технические решения. Традиционные двигатели ЖРД Устанавливают несколько различных двигателей Многократное включение/выключение Высокий расход топлива vs Ионные ракетные двигатели (ИРД) Устанавливают «пакетами» в зависимости от требуемой мощности Способны работать длительное время при малой тяге Небольшой расход топлива Одно из конкурентоспособных решений для систем маневрирования спутников – на базе ионных двигателей, что позволяет достигать экономии топлива в процессе работы 13 Анализ внешней среды Угроза появления нового игрока - Угроза незначительна из-за высоких барьеров входа Влияние покупателей - Сильное влияние покупателей - Компенсируется значительными издержками перехода Соперничество между конкурентами Зарубежные компании Основной конкурент – NSTAR (опробованы на Dawn, Deep Space 1) Влияние поставщиков - Поставщики российские компании; влияние незначительное. Угроза со стороны товаровзаменителей - Развитие наземных технологий Основные риски связаны с влиянием покупателей и конкуренцией в отрасли 14 SWOT – анализ. Спутники Возможности Угрозы • Рост спроса на услуги спутниковой связи как внутри страны, так и за рубежом • Цикличность рынка (5-10 лет) • Усиление конкуренции со стороны товаров-субститутов • Усиление конкуренции между производителми • Накопленный опыт • Научный потенциал • Промышленное производство спутников разного класса • Различные площадки для запуска •Гибкий подход: •разработка спутников на базе унифицированных платформ •пакетный подход к продажам • Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования • Разработка решений на базе спутниковой связи • Наращивании группировки спутников Слабые стороны • Инвестиции в первою очередь в элементы спутников (и спутники/системы на базе спутников) где можно обеспечить и удержать конкурентное преимущество SWOT-анализ Сильные стороны • Отсутствие собственной элементной базы • Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования • Обновление производственной базы (кластеры, технопарки) Инвестиции частного капитала целесообразно осуществлять в уже готовые (промышленно масштабируемые) технические решения элементов спутников (и спутники/системы на базе спутников) где можно обеспечить и конкурентное преимущество 15 ИРД – конкурентное преимущество Превосходство ИРД над ЖРД по массе и стоимости Позволяет значительно уменьшить расход реактивной массы за счет большего удельного импульса При использовании аргона вместо ксенона - превосходство над прямым конкурентом В двигателе NSTAR рабочим телом является ксенон. Производство ксенона – менее 10 тонн в год. Похожими характеристиками обладает более дешевый аргон. Аргон имеет большую энергию ионизации чем ксенон при меньшей атомной массе, что делает его более эффективным. Работающий на аргоне ионный ракетный двигатель обладает уникальным конкурентным преимуществом 16 Решение Алгоритм принятия решения Сегменты Космодромы Ракеты спутники Спутники Компоненты спутников – системы корректировки Результативность Инвестиции, млрд Период окупаемости Доходность (PI) Техническое решение ИРД Структура затрат, % $0,5 НИОКР 15 15 лет Строительство 20 1,2 Оборудование 55 10 Доля рынка к 2025г, % 15 % Прочее Доля рынка, млрд $6,0 Итого • • Эффективность инвестиций 100 Инвестиции в проект ИРД выглядит инвестиционно привлекательным со средним уровнем риска Рыночные риски компенсируются конкурентами преимуществами проекта 17 Спасибо за внимание!
