Eagle Presentation
реклама
Оценка компаний фондами прямых инвестиций Екатеринбург, 30 сентября 2009 г. 1 Возможные подходы к оценке • Имущественный • Доходный • Рыночный 2 Доходный подход • Ориентирован на будущее • Основан на оценке способности компании генерировать доходы (в виде свободных денежных средств) • Требует прозрачной и понятной финансовой модели бизнеса на ближайшие 5 лет • Использует предпосылки и допущения 3 Рыночный подход • Ориентирован на прошлое • Основан на сопоставлении оцениваемой компании с другими компаниями, стоимость которых известна • Требует понимания основных различий между оцениваемой компанией и компанией-аналогом 4 Суха теория, но … • Обычно инвестор, покупая будущее, готов платить за настоящее, а основатель бизнеса при определении цены больше ориентирован на будущее. • Ситуация усугубляется тем, что представления о будущем часто сильно не совпадают (покупатель консервативен, продавец – оптимистичен). • И еще в большей степени усугубляется тем, что нет инструментов для определения «более правильных» прогнозов. 5 Следовательно: • Оценка в сделках частного размещения – «согласие есть продукт при полном непротивлении сторон» • «Продукт» сложный, основанный как на краткосрочных, так и на долгосрочных факторах 6 Роль «оценки» в сделках прямых инвестиций • Краткосрочная: – один из ключевых параметров при переговорах • Долгосрочная: – мотивация для эффективной совместной работы («полное непротивление») – основа при определении степени участия в управлении новых и старых акционеров 7 Если велика разница в оценке, то возможны: • Экономические компромиссы – опционы – перераспределение доходов на выходе (upside sharing) – … • Юридические компромиссы – дополнительные права (ограничение прав) отдельных выпусков акций – состав и полномочия органов управления – … • Их комбинация 8 На что еще обращают внимание ФПИ кроме оценки • Команда • Конкурентные преимущества компании • Стратегия • Положительная история развития бизнеса • Возможность выхода 9 Eagle Capital Partners: кратко о нас • Компания создана в 2008 году на основе управляющей компании Eagle Venture Partners (более 30 сделок прямых инвестиций в России и Казахстане). • Инвесторы: Gimv (Бельгия), KBC PE (Бельгия) • Объем сделок: 5-30 млн. долларов США • Период владения: 3-5 лет • Доля: обычно крупные миноритарные, возможно и приобретение контрольного пакета. 10 Наши недавние сделки • Дистрибьютор и производитель ингредиентов для пищевой промышленности • Поставщик одежды и снаряжения для активного отдыха • Оператор сетей фитнесс клубов Orange Fitness и City Fitness 11 Пащина Егор Викторович [email protected] Eagle Capital Partners www.eaglecapital.ru 23001, Москва ул.Большая Садовая, 10 +7 495 223 02 92 +7 495 699 34 71 12
