фонд акций

Конференция «Управление активами:
от количества к качеству»
Первый публичный ИСИ в Украине –
ИФ «Синергия»: итоги деятельности
Ботте Виктор Александрович
управляющий инвестиционными
и пенсионными фондами
1 – 4 июня 2006 г., пгт. Форос
ИФ «Синергия»: пионер среди ИСИ
«Синергия», первый созданный в
Украине публичный инвестиционный
фонд, рассчитался со своими
акционерами, выплатив по
окончании трехлетнего периода
деятельности 71,922.46 грн. за
акцию (номинал – 10,000 грн.)
ИФ «Синергия»: портрет
Тип – фонд акций
Классификация – фонд роста
Начало деятельности
Конец деятельности
Номинальная стоимость акции
Количество акций в обращении
–
–
–
–
20 марта 2003 года
20 марта 2006 года
10,000 грн.
728 штук
Акционеры
72% – физические лица
(преимущественно топ-служащие)
28% – юридические лица
62% – отечественные инвесторы
38% – зарубежные инвесторы
ИФ «Синергия»: итоговый результат
Период деятельности: 20 марта 2003 г. – 20 марта 2006 г.
+699.4% (с 10,000 грн. до 79,937.60 грн.)
Среднегодовая доходность Фонда: 99.8%
Рост СЧА/акция:
На дату ликвидации (23 мая 2006 года):
Чистые активы фонда – 59,81 млн. грн.
СЧА/акция – 82,153.75 грн.
Премия КУА – 7,45 млн. грн.
Сумма выплаты акционеру – 71,922.46 грн./акция
Доходность акционера – 619.2% (1159 дней)
Среднегодовая доходность акционера
(с учетом 13% налога на прибыль и комиссионных)
– 79.2%
ИФ «Синергия» - закрытый
корпоративный недиверсифицированный
Цель деятельности: максимальный рост капитала
путем среднесрочных инвестиций в акции украинских
компаний с потенциалом роста выше среднего по рынку
Структура активов:
≥70% – акции украинских компаний
≤30% – депозитные вклады или долговые ценные бумаги
Дополнительное инвестиционное ограничение:
≤10% активов – в ценные бумаги одного эмитента
ИФ «Синергия»:
управление активами
«КИНТО», как управляющая компания, в соответствии с
целью ИФ «Синергия», следовала стратегии активного
инвестиционного менеджмента на основе экономического,
финансового, рыночного анализа и инвестиционных оценок.
При выборе акций инвестиционного портфеля ориентир делался
на наиболее крупных украинских эмитентов – металлургические,
энергетические, химические, нефтяные, телекоммуникационные, а также машиностроительные компании с потенциалом
роста их курсовых цен при покупке выше среднего по рынку.
Управляющая компания оперативно реагировала на изменяющуюся рыночную
конъюнктуру и периодично использовала открывающиеся рыночные возможности, связанные с неэффективностью украинского фондового рынка и возможностями по арбитражу.
Ма
рт
20
03
Ав
гу с
т2
00
Но
3
яб
рь
20
Ян
03
ва
рь
20
Ап
04
ре
ль
20
04
Ию
ль
20
Ок
04
тя
бр
ь2
00
Ян
4
ва
рь
20
Ап
05
ре
ль
20
05
Ию
ль
20
Ок
05
тя
бр
ь2
00
Ян
5
ва
рь
20
06
Активы фонда, млн. грн.
60
50
40
30
Стоимость чистых
активов фонда
90
Стоимость чистых
активов на акцию
(правая шкала)
60
75
45
20
30
10
15
0
0
СЧА/акция, тыс. грн.
ИФ «Синергия»:
динамика роста активов
ИФ «Синергия»:
результаты деятельности
Показатели Фонда по состоянию на дату ликвидации:
СЧА
СЧА – 59,808,211.54 грн. СЧА/акция – 82,153.75 грн.
Среднегодовая доходность
ИФ «Синергия»:
распределение активов по отраслям*
Энергетика
(12 компаний)
6.9%
26.3%
17.9%
Металлургия
(9 компаний)
Машиностроение
(5 компании)
Химия, нефть и газ, телекоммуникации
(4 компании)
21.5%
27.3%
Государственные облигации,
депозитные сертификаты
(3 эмитента)
* - по вырученным средствам
ИФ «Синергия»: активные операции
2003 г.
Сумма
вырученных
средств –
Сумма
вложенных
средств –
Выигрыш по
портфелю –
2005 г.
Сумма
вырученных
средств –
637,950.40 грн.
394,351.95 грн.
Относительна
я доходность
– 61.8%
243,598.45 грн.
2004 г.
Сумма
вырученных
средств –
Сумма
вложенных
средств –
Выигрыш по
портфелю –
21,464,107.20
грн.
Сумма
вложенных
средств –
8,815,154.03 грн.
Выигрыш по
портфелю –
12,648,953.17
грн.
Относительна
я доходность
– 143.5%
2006 г.
4,219,230.90 грн.
1,485,853.20 грн.
2,733,377.70
грн.
Относительна
я доходность
– 184.0%
Сумма
вырученных
средств –
46,667,107.60 грн.
Сумма
вложенных
средств –
17,076,139.11
грн.
Выигрыш по
портфелю –
29,590,968.49
грн.
Относительна
я доходность
– 173.3%
ИФ “Синергия”: структура
доходов от активных операций
7.1 млн. грн.
16%
Другие позиции
(20 эмитентов)
16.5 млн. грн.
(9 компаний)
36%
- Азовсталь
- Днепрошина
- Запорожсталь
- Запорожский абразивный комбинат
- Никопольский завод ферросплавов
- Мариупольский завод
тяжелого машиностроения
- Днепроэнерго
- Днепроблэнерго
- Западэнерго
21.8 млн. грн.
48%
(4 компании)
Топ-результаты по
выигрышам по позициям:
Лугансктепловоз
– 6.8 млн. грн.
Нижнеднепровский
трубопрокатный завод
– 6.7 млн. грн.
Концерн «Стирол»
– 4.5 млн. грн.
Укрнефть
– 3.8 млн. грн.
ИФ «Синергия»: реализованные
доходности от активных операций
Топ-результаты
по среднегодовой доходности:
Гособлигации, депозитные сертификаты
Химия, нефть и газ, телекоммуникации
Машиностроение
Энергетика
Азовсталь
– 2,451.7% (217 дней)
8 компаний
Металлургия 7 компаний
7 компаний
5 компаний
5 компаний
Сумское машиностроительное
НПО им. Фрунзе
– 873.9% (267 дней)
Киевоблэнерго
– 691.5% (189 дней)
Полтавский ГОК
– 683.8% (138 дней)
1 компания
< 0%
0% 50%
50% 100%
100% 200%
200% 500%
> 500%
Нижнеднепровский
трубопрокатный завод
– 567.1% (253 дня)
ИФ «Синергия»:
управление активами
Выработка инвестиционной политики (цель, стратегия)
Экономический и финансовый анализ (отрасли, эмитенты)
Формирование портфеля (размещение активов, выбор бумаг)
Пересмотр активов в портфеле (пассивное ядро + активная составляющая)
Оценка эффективности управления портфелем
ИФ «Синергия»: анализ
эффективности управления
Динамика изменения индекса портфеля Фонда и рынка
45%
Фонд
«Синергия»
Фонд "Синергия"
Индекс ПФТС
Индекс
ПФТС
Среднемесячная доходность
30%
6.7%
6.2%
Стандартное отклонение
15%
10.8%
12.6%
Коэффициент Шарпа
(при пересчете в
среднегодовые измерения)
0%
2.9
2.2
Коэффициент Сортино
01 марта
2006 г.
01 марта
2005 г.
01 марта
2004 г.
-15%
01 марта
2003 г.
Изменение месячной доходности
ИФ «Синергия»: анализ
эффективности управления
(уровень заданной
доходности – 17%)
8.1
7.2
ИФ «Синергия»: анализ
эффективности управления
160%
rp
Фонд "Синергия"
Индекс ПФТС
Ps *
r ps* = 135.6%
120%
M 2 = 29.3%
Ps
r ps = 117.6%
r pi = 106.3%
Pi
80%
40%
r f = 9.1%
0%
0%
σps = 37.3%
10%
20%
30%
40%
σpi = 43.5%
σp
50%
Избыточная среднегодовая доходность портфеля ИФ «Синергия» по
сравнению с индексным портфелем (мера эффективности М2) – 29.3%
ИФ «Синергия»: анализ
эффективности управления
3.0
Фонд "Синергия"
Фонд
«Синергия»
Индекс ПФТС
2.5
Вероятность получения
доходности ≥17%
2.0
Омега
Индекс
ПФТС
69.1%
1.5
65.2%
Вероятность получения
доходности ≤17%
1.0
30.9%
0.5
34.8%
Коэффициент Омега
0.0
0%
27%
60%
101%
152%
214%
Среднегодовой уровень доходности
290%
2.2
1.8
ИФ «Синергия»: история торгов
на внебиржевом рынке
Котировки и сделки с акциями Фонда в ПФТС
Объем операций на вторичном рынке с акциями Фонда: 11,8 млн. гривень
ИФ «Синергия»: управляющая
компания - ОАО «КИНТО»
 Компания создана в 1992 году
Управляет активами 7 инвестиционных и
2 пенсионных фондов разных типов и видов
(лицензия АB #020507 от 27 января 2006 г.)
 Стоимость чистых активов под управлением
на 15 мая 2006 г. – ~210 млн. гривень
(в том числе около 140 млн. грн. – в публичных фондах)
 Имеет право управлять активами, равными
1 млрд. гривень (уставный капитал – 20 млн. грн.)
Публичные фонды под
управлением ОАО «КИНТО»
Пенсионные фонды
Инвестиционные фонды
Публичные фонды под
управлением ОАО «КИНТО»
 Открытый пенсионный фонд “СОЦИАЛЬНЫЙ СТАНДАРТ”
 Открытый пенсионный фонд “ЧЕРКАССЫ”
 Закрытый недиверсифицированный корпоративный
инвестиционный фонд “СИНЕРГИЯ-2”
 Закрытый недиверсифицированный корпоративный
инвестиционный фонд “СИНЕРГИЯ-3”
 Закрытый недиверсифицированный корпоративный
инвестиционный фонд “СИНЕРГИЯ БОНД”
 Закрытый недиверсифицированный корпоративный
инвестиционный фонд “СИНЕРГИЯ РИАЛ ИСТЭЙТ”
 Открытый диверсифицированный паевой
инвестиционный фонд “КЛАССИЧЕСКИЙ”
 Интервальный диверсифицированный паевой
инвестиционный фонд “ДОСТАТОК”
Безрисковая ставка
Доходность
Управление публичными фондами
Фонды акций
Фонды
недвижимости
Фонды
облигаций
Смешанные фонды
Пенсионные фонды
Фонды денежного рынка
Риск
Закрытый инвестиционный
фонд «Синергия-2»
Цель деятельности:
Показатели Фонда
по состоянию на 30 мая 2006 г.
максимальный рост капитала путем
СЧА в расчете
среднесрочных инвестиций в акции
украинских эмитентов с потенциалом
на 1 акцию
– 16,699.29 грн.
роста выше среднего по рынку (прежде
– 37,790,482.59 грн.
всего акций компаний второго эшелона) Общая СЧА
Структура активов:
не менее 50% – акции украинских
компаний;
до 30% – депозитные вклады или
долговые ценные бумаги
(≤ 10% - в ценные бумаги одного эмитента)
Кол-во акций
в обращении
– 2 263 шт.
Среднегодовая доходность
–
67.0%
Закрытый инвестиционный
фонд «Синергия-2»
Среднемесячная доходность Распределение акций по отраслям
на 30 мая 2006 г.
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
рь
20
05
г.
Но
яб
рь
200
5г
.
Ян
ва
рь
20
06
г.
Ма
рт
200
6г
.
Се
нт
яб
Ию
ль
2
005
г.
1,0%
Закрытый инвестиционный
фонд «Синергия-3»
Цель деятельности:
максимальный рост капитала путем
среднесрочных инвестиций в акции
украинских эмитентов с потенциалом
роста выше среднего по рынку (прежде
всего акций компаний второго эшелона)
Структура активов:
не менее 50% – акции украинских
компаний;
до 30% – депозитные вклады или
долговые ценные бумаги.
(≤ 10% – в ценные бумаги одного эмитента)
Начало деятельности:
30 мая 2006 года
Окончание деятельности:
30 апреля 2009 года
Параметры эмиссии:


Объем – 100,000,000 грн.
Номинальная стоимость
акции – 10,000 грн.
Закрытый инвестиционный
фонд «Синергия Бонд»
Цель деятельности:
получение стабильной доходности с одновременной
минимизацией рыночного риска путем
инвестирования в ценные бумаги с фиксированным
доходом, а также в инструменты денежного рынка.
Структура активов:





Показатели Фонда
до 80% – корпоративные
по состоянию на 30 мая 2006 г.
облигации
до 50% – государственные
облигации
СЧА в расчете на 1 акцию – 13,590.64 грн.
до 50% – муниципальные
Общая СЧА
– 3,153,027.59 грн.
облигации
до 50% – ипотечные облигации Кол-во акций в обращении – 232 шт.
до 30% – инструменты
денежного рынка
Среднегодовая доходность – 14.8%
(≤ 10% - в ценные бумаги одного эмитента)
Открытый инвестиционный
фонд «Классический»
Показатели Фонда по состоянию на 30 мая 2006 г.
Стоимость инвестиционного сертификата
– 262.12 грн.
Стоимость чистых активов
– 31,064,965,50 грн.
Количество инвестиционных сертификатов в обращении – 118 514 шт.
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
06
.0
5.
06
01
.0
3.
06
01
.0
1.
05
01
.1
1.
05
01
.0
9.
05
01
.0
7.
05
01
.0
5.
05
01
.0
3.
05
01
.0
1.
04
01
.1
1.
04
01
.0
9.
01
.0
7.
04
0.0
01
млн. грн.
Активы под
управлением
30.0
Открытый инвестиционный
фонд «Классический»
Среднегодовая доходность
Распределение акций по отраслям
на 30 мая 2006 г.
175%
168.2%
150%
01.03.05
125%
75.1%
100%
75%
01.01.06
65.5%
30.05.06
67.1%
01.01.05
50%
05 005 005 005
05 005 006 006 006
0
0
.2
.2
.2
.2
.2
.2
.2
.2
.2
01
03
05
07
09
11
01
03
05
.
.
.
.
.
.
.
.
.
01
01
01
01
01
01
01
01
01
Интервальный инвестиционный
фонд «Достаток»
Цель деятельности:
Структура активов:
 до 40% – акции украинских компаний;
 до 30% – депозитные банковские вклады,
 до 25% –
 до 20% –
 до 20% –
 до 10% –
 до 5% –
депозитные сертификаты или
облигации банков;
государственные ценные бумаги;
корпоративные облигации
украинских эмитентов;
акции и облигации
иностранных эмитентов;
ценные бумаги органов местного
самоуправления Украины;
другие ценные бумаги и активы.
Ценные бумаги одного эмитента - ≤ 5%.
Свободные денежные средства - ≤ 30%.
получение стабильного дохода значительно выше
уровня инфляции, не уступающего доходности
банковских депозитов, но при существенном
снижении риска потерь вложений,
достигающегося за счет инвестирования
средств в разные классы активов.
Показатели Фонда
по состоянию на 30 мая 2006 г.
Стоимость инвестиционного
сертификата
– 3.76 грн.
Стоимость чистых
активов
– 7,018,666.21 грн.
Кол-во инвестиционных
сертификатов в обращении – 1 868 676 шт.
Интервальный инвестиционный
фонд «Достаток»
Вложения по классам активов Распределение акций по отраслям
%
80
Энергетика
Химия
Другие
64,9%
Металлургия
Нефть и газ
60
35,80%
40
16,9%
12,1%
20
0
3,3%
Акции
Корпорат.
облигации
Депозит
Гос.
облигации
4,54%
2.7%
37,64%
18,64%
Свобод.
денеж.
средства
Среднегодовая доходность
(с момента реорганизации - 11 сентября 2003 г.)
3,37%
–
98.8%
Закрытый инвестиционный
фонд «Синергия Риал Истейт»
Цель деятельности:
получение стабильного дохода путем
долгосрочного инвестирования в
украинскую недвижимость.
Структура активов:

не менее 70% – объекты
офисной или торговой
недвижимости
(прямо или опосредовано через
ценные бумаги)

до 30% – девелоперские
проекты
(прямо или опосредовано через
ценные бумаги)
Показатели Фонда
по состоянию на 30 мая 2006 г.
СЧА в расчете на 1 акцию – 14,757.57 грн.
Общая СЧА
– 9,328,236.57 грн.
Кол-во акций в обращении – 626 шт.
Доходность
с момента начала деятельности
(15 сентября 2005 г.)
–
47.6%
Первая Фондовая Торговая Система
ПАРАМЕТРЫ
Капитализация
Капитализация/ВВП
Количество
компаний
в листинге
2003 г.
2004 г.
2005 г.
$4.8 млрд.
$13.4 млрд.
$28.7 млрд.
10.6%
267
21.3%
322
37.1%
453
ЛИКВИДНОСТЬ
Объем торгов акциями
$0.10 млрд.
$0.20
Объем торгов/ВВП
0.2%
млрд.
0.3%
Объем
торгов/Капитализация
Средний объем торгов за
день
2.1%
1.5%
$0.39 млн.
$0.81 млн.
$ 0.69 млрд.
0.9%
2.4%
$2.76 млн.
Фондовый рынок:
крупные эмитенты акций
Нижнеднепровский трубопрокатный
завод (тикер: NITR)
– металлургия
Днепроблэнерго (тикер: DNON) – энергетика
Лугансктепловоз (тикер: LTPL) – машиностроение
Стирол (тикер: STIR)
– химия
Укрнефть (тикер: UNAF)
– нефть и газ
Фондовый рынок:
Нижнеднепровский трубопрокатный завод
(NITR) - акции
Крупнейший производитель труб в Украине
Капитализация
(текущая):
610 млн. долл.
Рост цены (2003 – 2006 гг.) – в 19 раз
Фондовый рынок:
Днепроблэнерго (DNON) - акции
Крупнейшая энергораспределительная компания в Украине
Капитализация
(текущая):
290 млн. долл.
Рост цены (2003 – 2006 гг.) – в 5 раз
Фондовый рынок:
Лугансктепловоз (LTPL) - акции
Одно из лучших машиностроительных предприятий в Украине
Капитализация
(текущая):
115 млн. долл.
Рост цены (2004 – 2006 гг.) – в 18 раз
Фондовый рынок:
Стирол (STIR) - акции
Одно из крупнейших предприятий химической промышленности в Украине,
единственный производитель полистирола и сополимеров стирола
Капитализация
(текущая):
460 млн. долл.
Рост цены (2003 – 2006 г.) – в 10 раз
Фондовый рынок:
Укрнефть (UNAF) - акции
Ведущий производитель нефти и газа в Украине
Капитализация
(текущая):
3,600 млн. долл.
Рост цены (2003 – 2006 г.) – в 17 раз
НДС облигации
Динамика изменения стоимости
Фактическая цена (цена сделки в ПФТС);
1 дек
1 ноя
1 сен
1 дек
700
1 ноя
700
1 окт
900
1 сен
900
1 авг
1,100
1 июл
1,100
1 окт
Эмиссия - 01.07.04; погашение - 30.06.09
Эмисcия - 01.01.04; погашение - 31.12.08
Рассчитанная цена (при неизменности доходности к погашению)
Анализ статистических показателей
составляющих портфелей фондов:
акции украинских компаний
Среднегодовая Стандартное
отклонение
доходность
"Азовсталь"
460,1%
157,0%
"Киевэнерго"
51,7%
45,6%
"Стирол"
218,5%
96,4%
"Укрнефть"
348,4%
108,1%
"Центрэнерго"
206,2%
96,2%
Корреляция доходностей
1
0,05 0,72
1
0,18
0,37
0,29
0,53
0,66
1
0,55
0,38
1
0,57
1
Расчеты произведены на основании недельных доходностей котировочных цен (средневзвешенных значений всех заявок на покупку и продажу акций) в ПФТС за 2003-2005 гг.
Прогноз роста активов публичных
инвестиционных фондов в Украине
300
300
Млн. долл.
250
200
200
120
150
100
50
0
50
7
2004 г.
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г.
Компании по управлению
активами в Украине
Инвестиционные фонды в Украине
На 1 апреля 2006 г. - 328 действующих фондов*
229
Венчурные паевые фонды - 229
19
23
2 4
29
22
Интервальные диверсифицированные
паевые фонды - 19
Венчурные корпоративные фонды - 23
Закрытые недиверсифицированные
паевые фонды - 22
Закрытые недиверсифицированные
корпоративные фонды - 29
Открытые диверсифицированные
паевые фонды - 4
Закрытые диверсифицированные паевые
фонды - 2
* до настоящего времени 1 венчурный паевой фонд осуществил расчеты с участниками;
еще 4 зарегистрированных фонда (1 закрытый диверсифицированный паевой и
3 венчурных паевых) не достигли нормативов деятельности в установленные сроки.
Конференция «Управление активами:
от количества к качеству»
Спасибо за внимание!
http://www.kinto.com
e-mail: [email protected]
г. Киев - 01021,
ул. Институтская, 28
Тел.: (044) 246-7350, 246-7434
Факс: (044) 585-4128