Создание композитов Роль бенчмарка в оценке деятельности

Создание композитов
Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Декабрь 2006
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
•
Композит
Согласно GIPS существует необходимость включения всех портфелей,
находящихся под управлением в соответствующий композит.
Создание композита – это агрегирование нескольких портфелей
(индексов) в единую группу, отражающую определенную
инвестиционную стратегию.
Доходность композита – средневзвешенная доходность всех
составляющих композита.
2
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
•
Основные правила по созданию композита
•
Все портфели, соответствующие минимальному уровню активов,
должны быть включены в композит.
Композит должен быть определен инвестиционной стратегией.
Портфель не может быть исключен из одного композита и включен в
другой, до тех пор, пока изменения в инвестиционной стратегии не
приняты.
Композит должен включать только активы под управлением компании.
Компания не может включать модели портфелей в композит.
•
•
•
3
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Что такое бенчмарк?
Бенчмарк - точка отсчета для измерения, нивелирная марка
Бенчмарк важный инструмент для планирования и оценки инвестиционной
политики.
4
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Бенчмарк и индекс
Бенчмарком может являться:
•
•
•
Признаваемый и широко-известный индекс
Композит индексов
Группа аналогов (peer group or ”universe”) фондов и портфелей одного
типа и с одной инвестиционной стратегией
5
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Критерии для выбора бенчмарка
•
%
•
•
•
•
Репрезентативность и однозначность – перечень и вес ценных бумаг
составляющих бенчмарк должны быть однозначно определены.
Возможность для инвестирования – бенчмарк должен состоять из ценных
бумаг доступных на рынке для инвестора.
Ежедневный расчет.
Доступность истории – исторические данные должны быть доступны для
широкого круга пользователей.
Стабильность корзины – выборка ценных бумаг, составляющих бенчмарк,
не должна пересматриваться очень часто.
6
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Примеры индексов развивающихся рынков
Рынки акций
•
•
•
MSCI (Moran Stanley Capital International) – группа индексов,
рассчитываемых для 56 стан мира.
Развитые рынки – 23 страновых индекса, разделенных по категориям
Развивающиеся рынки – 33 страновых индекса, разделенных по категориям
Источник: MSCI Barra
http://www.mscibarra.com
7
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Источник: MSCI Barra
http://www.mscibarra.com
8
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Примеры индексов развивающихся рынков
Рынки облигаций
•
EMBI Global (Emerging Market Bond Index) – рассчитывается
инвестиционным банком J.P.Morgan, в настоящий момент включает 27 стран.
•
Группа индексов EMBI+ - в корзину входят внешние долговые инструменты
развивающихся стран, деноминированные в USD,EUR, etc.
Источник: J.P. Morgan
9
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Выбор бенчмарка на украинском рынке ценных бумаг
Основные требования
• Известность и признаваемость индекса
• Доступность текущих и исторических значений индекса
• Отражение динамики стоимости ценных бумаг в UAH.
• Расчет индекса независимой компанией (биржей, брокерским домом,
инвестиционным банком)
10
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Принцип создания бенчмарка для фондов различных стратегий
•
•
•
•
Для фондов акций – индекс, отражающий динамику акций, обращающихся
на локальном рынке
Для фондов ценных бумаг с фиксированной доходностью –
соответствующий индекс сегмента рынка облигаций.
Для фондов смешанных инвестиций, сбалансированных фондов –
композит индексов.
Группа аналогов (peer group or ”universe”) фондов и портфелей одного
типа и с одной инвестиционной стратегией
11
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Необходимые типы индексов для построения композитного бенчмарка
•
•
•
•
•
Индекс рынка акций – Индекс ПФТС
Индекс рынка корпоративных облигаций – (Альфа Банк доходность
корпоративного сегмента)
Индекс рынка муниципальных облигаций - (Альфа Банк доходность
муниципального сегмента)
Индекс рынка ОВГЗ - (Альфа Банк доходность государственного сегмента)
Индекс рынка банковских облигаций (Альфа Банк доходность банковского
сегмента)
12
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
•
Пример построения композитного бенчмарка для сбалансированного
фонда
Корп.
облиг.
20.28%
Муницип.
облиг.
Депозиты
9.61%
16.91%
Акции
38.79%
Гос.
Облигации
14.42%
Альфаиндекс
муницип.
10.00%
Альфаиндекс
ОВГЗ
15.00%
Индекс
ПФТС
40.00%
Альфаиндекс банк.
сегмента
15.00%
Альфаиндекс корп.
облигаций
20.00%
Источник: PFTS, Alfa Bank, Parex AM
13
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
•
Пример построения композитного бенчмарка для фонда с
консервативной стратегией
Корп. облиг.
18.91%
Муницип.
облиг.
9.99%
Депозиты
25.97%
Индекс
ПФТС
20.00%
ОВГЗ
23.97%
Альфаиндекс ОВГЗ
25.00%
Акции
21.16%
Альфаиндекс
муницип.
10.00%
Альфаиндекс
банковского
сегмента
25.00%
Альфаиндекс корп.
облигаций
20.00%
14
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Сравнение доходности фонда относительно бенчмарка
Изменение индексов доходности
Изменение индексов доходности
120.00
120.00
115.00
115.00
110.00
110.00
105.00
105.00
100.00
100.00
95.00
95.00
90.00
16-01-06 27-03-06 05-06-06 14-08-06 23-10-06
90.00
16-01-06 17-03-0616-05-06 15-07-06 13-09-06
Benchmark PFIF
Benchmark PBF
Parex Украинский Сбалансированный фонд
Parex фонд Украинских Облигаций
Источник: PFTS, Alfa Bank, Parex Asset Management
15
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
•
Пример композитного бенчмарка, состоящего из группы фондов
аналогов.
•
В качестве аналогов использованы 2 открытых инвестиционных
фонда, со сбалансированной стратегией
– Премиум-фонд Сбалансированный (УК «Сократ»)
– Классический («Кинто»)
•
Вес фонда в композитном бенчмарке соответствует стоимости
чистых активов каждого фонда
– Классический 93,58%
– Сократ 6,42%
Источник: данные компаний «Кинто», УК «Сократ», УАИБ
16
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Сравнение доходности фонда относительно композитного бенчмарка,
состоящего из фондов одного типа
Изменение индексов доходности
120.00
115.00
110.00
105.00
100.00
95.00
90.00
16-01-06 27-03-06 05-06-06 14-08-06 23-10-06
Parex Украинский Сбалансированный фонд
Композитный бенчмарк (аналоги)
Изменение индексов доходности
120.00
115.00
110.00
105.00
100.00
95.00
90.00
16-01-06 27-03-06 05-06-06 14-08-06 23-10-06
Parex фонд Украинских Облигаций
Композитный бенчмарк (аналоги)
• Аллокация Parex Украинский Сбалансированного фонда, близка
структуре портфеля фондов, входящих в композитный индекс
• Аллокация Parex фонда Украинских облигаций не соответствует
структуре композитного индекса (доля акций 20% по сравнению с 40% в композите)
Источник: данные компаний «Кинто», УК «Сократ», УАИБ, Parex.AM
17
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Источник: CFA institute, GIPS
18
Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда
Проблемы выбора
Декабрь 2006
г.Киев, ул. Павловская, 17
Тел. +38 044 569 10 89
Факс. +38 044 569 10 85
www.parex.com.ua
Denis.Kolesnichenko@parex.com.ua
19