Структура портфеля в 2011 году

Стратегия «Солид - Рантье»
Управляющая Компания
«Солид Менеджмент»
Характеристика портфеля
•
Структура портфеля:
Акции (максимальная доля одного инструмента не более 20%)
Облигации (ГКО, ОФЗ) (максимальная доля по облигациям не более 50%)
Депозит
•
Условия инвестирования:
Минимальная сумма инвестирования – 3 000 000 руб.
Рекомендуемый минимальный срок инвестирования – от 2 лет
•
Признаваемый доход:
Доходом признаются полученные дивидендные выплаты по акциям, купонные доходы по
облигациям, процентная ставка по банковскому депозиту, премии по проданным опционам
•
Ставки вознаграждения:
Вознаграждение компании - 10% от выплаченного клиенту
ежеквартального дохода
•
Отчетный период:
Отчетный период – Квартал
Методы управления
•
Производится выборка эмитентов, выплачивающих стабильные дивиденды за последние 5-6
лет;
•
Анализ внутренних документов эмитента: Устав, Положение о дивидендной политике, прочая
внутренняя документация;
•
Фундаментальный анализ: финансово-экономическое положение эмитента (финансовая
отчетность: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и тд);
•
Оценивается новостной фон вокруг эмитента, анализируются рекомендации рейтинговых
агенств;
•
Технический анализ акций эмитента;
•
В качестве минимизации риска портфель предусматривает использование таких инструментов
как облигации федерального займа и государственные краткосрочные облигации (ОФЗ/ГКО).
Структура портфеля в 2011 году
Сектор
телекоммуникаций
Нефтегазодобывающий
сектор
Химия,
нефтехимия
Металлургический
сектор
Электроэнергетика,
энергосбыт
Машиностроение
11%
30%
10%
24%
20%
5%
В настоящее время при выборе акций акцент смещается в сторону
эмитентов, внутренняя документация которых (устав, положение о
дивидендной политике) четко прописывают условия выплат дивидендных
доходов, а также стабильность выплат дивидендов, определенность с
собственниками эмитента, занимаемая позиция в той или иной отрасли.
Планируемая структура портфеля в
разрезе ценных бумаг на 2011 год
№ п/п
Акции
Доля в портфеле, %
1
ТНК-ВР прив
6%
2
Пермэнергосбыт прив
1%
3
Сургутнефтегаз прив
5%
4
Нижнекамскнефтехим прив
7%
5
Мосэнергосбыт
3%
6
НБАМР
10%
7
Воркутауголь прив
8%
8
Саратовский НПЗ прив
3%
9
Роснефть-Смоленскнефтепродукт прив
6%
10
Лензолото
5%
11
Лензолото прив
5%
12
Ленэнерго прив
10%
13
КВЗ
1%
14
Башнефть прив
10%
15
МГТС прив
8%
16
Чепецкий механический завод прив
10%
17
Саратовнефтегаз
2%
Портфель
100%
Формирование портфеля на 2011 год
•Сектор телекоммуникаций:
в 2010 году из портфеля исключены акций региональных телекомов по причине предстоящей реформы. На наш
взгляд, такие события несут дополнительные риски для акционеров.
•Нефтегазодобывающий сектор:
в портфель включены привилегированные акции Башнефти, Роснефть-Смоленскнефтепродукта, исключены акции
Лукойла.
Лукойл – имеются альтернативные эмитенты (например: ТНК-ВР) из нефтегазобывающего сектора экономики
(обозначены выше) с более высокой доходностью, поэтому компания исключены из портфеля.
•Химия, нефтехимия:
в портфель включены привилегированные акции Нижнекамскнефтехима. Компания в этом году показывает
существенный прирост чистой прибыли, имеет четкую дивидендную политику (ожидаемая дивидендная
доходность выше 10%) и стабильный бизнес.
•Электроэнергетика:
в портфель включены привилегированные акции Пермэнергосбыта и Мосэнергосбыта.
Пермэнергосбыт – компания имеет стабильно высокие финансовые результаты, имеет четкую дивидендную
политику (как правило, направляет почти всю прибыль на дивиденды, несмотря на прописанные в уставе 10% от
ЧП), стабильно выплачивает дивиденды на протяжении последних 5-6 лет.
Мосэнергосбыт – в 2010 году компания получила хороший прирост прибыли, и объявила дивиденды за 1
полугодие 2010 года с доходностью около 18%.
•Металлургия:
в портфель включены акции Лензолото, ЧМЗ. Ожидаемая доходность по этим эмитентам составляет выше 10%.
Динамика курса привилегированных акций
Татнефти и дивидендные выплаты за период 20052009 гг.
Дивиденды
7
6,56
*(31,3%)
5,65
*(27%)
6
5
4,6
*(21,9%)
4
4,42
*(21,1%)
3
2
1
0
1
*(4,7%)
2005
2006
2007
* - дивидендная доходность от вложения в акции в начале года
2008
2009
Динамика курса привилегированных акций Балтика
и дивидендные выплаты за период 2005-2009 гг.
Дивиденды
140
128
*(32%)
120
100
85,1
*(21,2%)
80
60
40
20
0
24,33
*(6,1%)
2005
52
*(13%)
39,5
*(9,8%)
2006
* - дивидендная доходность от вложения в акции в начале года
2007
2008
2009
Рыночные ожидания на 2011 год
Рыночные ожидания на 2011 год
•
Нефтяной рынок: коридор колебаний нефти марки WTI 75-115 долл/баррель;
•
Инфляционные ожидания в РФ: инфляция выше уровня 2010 года (9,5-10,5%);
•
Валютные ожидания: валютная корзина на уровне 32 - 36 руб., доллар 28 - 33 рублей, евро 39 – 44 рублей
(колебания российского рубля будут сильно зависеть от цен на нефть, платежного баланса страны и
дефицита бюджета). Мировые валюты по-прежнему будут подвержены высокой волатильности на фоне
проблем с ликвидностью некоторых банков.
•
Фондовый рынок: широкий коридор колебаний индекса ММВБ 1250 – 1850 пунктов. Причиной такого
движения я вижу в структурных проблемах американской и европейских экономик, вследствие чего
«черные лебеди» будут периодически махать крыльями над мировыми рынками. Накопившиеся проблемы
залиты чрезмерным уровнем дешевой ликвидности, в результате мы можем увидеть и новые максимумы
по нашим индексам. В лидерах рынка: нефтегазовый сектор.
Управляющая компания
ЗАО «СОЛИД Менеджмент»
123007, Москва, Хорошевское шоссе, д.32А
123104, Москва, Тверской бульвар д.17
Тел/факс:
8 (800) 250-70-15
8 (495) 228-70-15
www.solid-mn.ru