Инвестиции в электросетевые компании: презентация ОАО «ФСК ЕЭС 14 декабря 2010 года
advertisement
Инвестиции в электросетевые компании: презентация ОАО «ФСК ЕЭС» 14 декабря 2010 года Отказ от ответственности Материалы, представленные в настоящей презентации, были подготовлены исключительно для внутреннего пользования руководством Компании на встречах с инвесторами, при участии ограниченного количества организаций-инвесторов, принявших предложение на участие во встречах и обязательства по сохранению конфиденциальности содержания настоящей Презентации. Настоящая Презентация не является и не должна быть истолкована ни как часть предложения продажи, выпуска, или предложения оферты на приобретение ценных бумаг Компании, или какой-либо из ее дочерних компаний, задействованной в любой области, ни как побуждение к участию в инвестировании. Ни часть данной Презентации, ни сам факт ее распространения не следует рассматривать как основание для принятия какого-либо решения, связанного с заключением контракта, принятием обязательств или инвестированием средств. Настоящая Презентация не является рекомендацией относительно ценных бумаг Компании. Настоящая Презентация не предназначена для распространения или использования организацией или лицом, являющимся гражданином или проживающим в районе, штате, государстве или подведомственной области, где распространение, публикация, наличие или использование подобных документов противоречит закону или регламенту, требует регистрации или лицензирования в данной области. Заявления о перспективах, приведенные в данной Презентации, основаны на ряде допущений, многие из которых, в свою очередь, основаны на дальнейших допущениях, включая (но не ограничиваясь): исследование руководством эксплуатационных трендов за истекший период времени, данных, содержащихся в протоколах Компании или других данных, предоставленных третьими лицами. Эти допущения по своей природе предусматривают значительные неточности и наличие непредвиденных обстоятельств, которые сложно или невозможно прогнозировать, поскольку их невозможно контролировать, и как следствие, ожидания и прогнозы, заявленные в допущениях могут быть неоправданны. Кроме того, важными факторами, которые, по мнению Компании, могут обусловить принципиальные отличия фактических результатов от рассматриваемых в заявлениях о перспективах, являются: достижение прогнозируемых уровней рентабельности, роста, затрат и новых поступлений, своевременная разработка новых проектов, влияние конкурентного ценообразования, возможность получить необходимые разрешения от надзорных органов, а также общие деловые условия и состояние мировой экономики. Предыдущие достижения не следует рассматривать как гарантию будущих результатов, Компания не делает никаких заявлений и не дает гарантий (прямых или косвенных) относительно получения прогнозируемых результатов в будущем. Стр. 1 Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы ОАО «ФСК ЕЭС»: общая информация Регионы покрытия ФСК ЕЭС Сведения о компании Крупнейшая публичная компания в мире в секторе передачи электрической энергии* Занимает уникальное положение на энергетическом рынке в связи с наличием статуса естественной монополии Стабильная модель бизнеса, связанная с переходом с 1 января 2010 года на тарифное RABрегулирование Инвестиционная идея с низкими рисками на уровне страновых с наличием фундаментального роста Применение политики, направленной на повышение производительности за счет повышения эксплуатационной и экономической эффективности Основные показатели Рыночная капитализация: $14,3 млрд (30.11.2010) Структура акционеров: Российская Федерация: 79,11 % Миноритарные акционеры: 20,89 % Количество сотрудников: 23 600 (30.09.2010) 2009 Выручка**, млн руб. 87 580 EBITDA,** млн руб. 43 788 Скорр. чистая прибыль, млн руб. 16 101 Количество подстанций**** 797 Трансформаторная мощность, МВА, 35–750 кВ**** Общая протяженность ЛЭП, км**** 121 Отпуск э/э в ЕНЭС, млрд кВтч 466 Объем потерь, млрд кВтч Стр. 2 *по протяженности ЛЭП и трансформаторной мощности 220 кВ и выше ** подготовлено по МСФО 305 459 22 Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Бизнес ОАО «ФСК ЕЭС» Передача электроэнергии Технологическое присоединение Гарантированное уникальное положение на российском рынке передачи электроэнергии Основными потребителями являются региональные распределительные компании, сбытовые компании и крупные промышленные предприятия, имеющие прямое подключение к ЕНЭС Доля тарифа на передачу электрической энергии в структуре тарифа для конечных потребителей составляет порядка 6,2 % Выручка ОАО «ФСК ЕЭС» основана на тарифе за передачу электрической энергии, который утверждается Федеральной Службой по Тарифам (ФСТ) по методу RAB-регулирования Прибыль, получаемая от передачи электроэнергии, составляет порядка 94 % от общей выручки Потери электроэнергии, связанные с предоставлением услуг по передаче, компенсируются потребителями по факту передачи Стр. 3 Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Приоритетные стратегические цели и задачи МИССИЯ Обеспечение надежного функционирования, а также своевременного и адекватного росту экономики развития Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС) Фокус на развитие Операционная эффективность Увеличение акционерной стоимости Стр. 4 Реализация масштабной инвестиционной программы, включающей новое строительство Разработка и внедрение элементов Smart Grid, использование инновационных технологий при реализации производственных программ Обновление существующих мощностей, дальнейшее развитие производственной надежности Снижение потерь в ЕНЭС за счет внедрения энергоэффективных технологий Применение тарифного регулирования с использованием метода доходности инвестированного капитала (RAB) с 2010 года Реализация программы оптимизации издержек Формирование оптимальной структуры капитала Повышение рыночной стоимости Компании Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Переход на систему регулирования тарифов RAB 5-летний регулятивный период** 3-летний переходный период** 2011 24,7 % рост тарифов 2010 Доходность существующего капитала: 5.2% 32,9 % рост тарифов Доходность существующего капитала: 3.9% Доходность существующего капитала: 6.5% Доходность существующего капитала: 7,8 % Доходность существующего капитала: 9,1 % 2012 2013 2014 Доходность нового инвестированного капитала: 11 % Переход на RAB начинается с 1 января 2010 года рост тарифа: 51,1 % Доходность нового инвестированного капитала: 10 % Полная восстановительная стоимость инвестированного капитала на 01.01.2010 – 1 095,97 млрд руб. Остаточная стоимость инвестированного капитала (iRAB) на 01.01.2010 – 647,6 млрд руб. Ежегодная норма снижения подконтрольных расходов: 2% Срок возврата инвестированного капитала – 35 лет *утверждено Правительством Российской Федерации Стр. 5 **предварительно утверждено Правительством РФ, окончательное решение должно быть зафиксировано ФСТ России Источник: Федеральная служба по тарифам Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Финансовые показатели* (2007–2009 гг.) 85 078 Показатели отчета о прибылях и убытках, млн руб. 68 485 61 385 2007 2008 2009 40 379 32 015 23410 15 870 6280 5156 Revenues Выручка EBITDA 2296 4465 Валовая Gross profitприбыль from sales от продаж 8 510 ** Net profit Чистая прибыль Ключевые коэффициенты эффективности Показатель Стр. 6 2007 2008 2009 Рентабельность продаж, % 10,23 % 7,53 % 18,65 % Рентабельность EBITDA, % 38,14 % 46,75 % 47,46 % Рентабельность чистой прибыли, % 3,74 % 6,52 % 10,00 %** * Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) ** Скорректированная чистая прибыль Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Финансовые показатели за 9 месяцев 2010* Ключевые финансовые показатели, млн руб. 83 506 61 861 54 069 9 мес. 2009 9m 2009 9m 2010 9 мес. 2010 37898 24 539 Выручка Revenues EBITDA EBITDA 18 770 12 641 12 448 Gross profit from Валовая прибыль от sales продаж Net profit Чистая прибыль Ключевые коэффициенты эффективности 59,16 % 62,15 % 9m 2009 9 мес. 2009 9 мес. 2010 9m 2010 29,39 % 20,12 % EBITDA margin,% Рентабельность EBITDA, % Стр. 7 * Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) Sales margin,% Рентабельность продаж, % 20,43 % 22,48 % Net margin,% Рентабельность чистой прибыли, % Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Кредитный портфель и ликвидность Долг / EBITDA (30.09.2010) = 0,71 Высокая ликвидность (01.11.2010) Чистая долг (30.09.2010) = – 46,4 млрд руб. 45 млрд. руб. – общий объем доступного кредитного лимита: Кредитный портфель (1 ноября, 2010 г.) (15 млрд. руб. – Сбербанк, 15 млрд. руб. – Альфа Банк, Выпуск облигаций млн руб. Процентная ставка, % Дата погашения Серия 4 6 000 7,3 05.10.2011 Серия 6 10 000 7,15 24.09.2013 Серия 7 5000 7,5 27.10.2015 Серия 8 10 000 7,15 24.09.2013 Серия 9 5000 7,99 24.10.2017 Серия 10 10 000 7,75 22.09.2015 Серия 11 10 000 7,99 24.10.2017 Итого 56 000 Стр. 8 15 млрд. руб. – Газпромбанк) Кредитные рейтинги 2009 2008 2007 2006 2005 2004 BBB BB+ BB+ Baa2 Baa2 Baa2 B+ B+ B Baa2 Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы ОАО «ФСК ЕЭС»: ведущая «голубая фишка» фондового рынка 30,0 % FEES 25,0 % MSCI Россия Компания Страна EV/EBITDA (2010E) EV/Sales (2010E) EV /RAB 20,0 % 15,0 % Развитые рынки 10,0 % 5,0 % 0,0 % -5,0 % -10,0 % Источник: MICEX, MSCI Barra -1 0 кт -1 0 О С ен Ян в09 Ф еб -1 0 М ар т10 Ап р10 М ай -1 0 Ию нь -1 0 Ию ль -1 0 Ав г-1 0 оя б09 Де к09 Н О кт -0 9 -15,0 % Уникальное положение в российском энергетическом секторе Ведущая публичная российская компания: Рыночная капитализация – $ 14,3 млрд (30.11.2010) В свободном обращении акции – 20,89 % Включены в индексы Micex, Micex Large Cap & RTS Присутствие на зарубежных рынках капитала и потенциал расширения базы инвесторов: Включены в индексы MSCI EM и MSCI Россия Значительные возможности роста дохода: Переход на RAB регулирование -> стабильная бизнес модель Утвержденный рост тарифов: 2010 – 51 %; 2011 – 33 %; 2012 – 25 % Снижение стоимости капитала Доходность нового инвестированного капитала 11 %, как правило, соответствует стоимости капитала Незначительная долговая нагрузка – возможности дальнейшего снижения средневзвешенной стоимости капитала (WACC) Фундаментальный потенциал роста - EV/RAB не превышает 0,6 Стр. 9 ELIA Бельгия 9.2 4.0 1.09 Terna S.p.A. Италия 10.0 7.3 1.39 Португалия 8.7 6.0 1.36 Red Electrica Испания 9.5 6.7 n/a National Grid Вел-ия 9.2 2.9 1.44 ITC Holdings США 12.4 8.2 n/a REN Развивающиеся рынки Power Grid Индия 11.3 9.5 n/a CTEEP Бразилия 6.7 5.4 n/a Transener SA Аргентина 7.9 2.0 n/a Transelectrica Румыния 6.4 0.9 0.76 Russia 7.0 3.6 0.66 Federal Grid Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы Контакты: ОАО «ФСК ЕЭС» Россия, Москва, 117630, ул. Академика Челомея, 5А Руководитель отдела по связям с инвесторами Александр Дюжинов Тел: +7 (495) 710 90 64 Моб. телефон: +7 (916) 041 80 53 Электронная почта: ir@fsk-ees.ru Стр. 10 Федеральная Сетевая Компания Единой Энергетической Системы
