Зарубежные информационные базы данных, используемые при

Эдгар Рагель
Менеджер
Корпоративные Финансы
Зарубежные
информационные базы
данных, используемые
при оценке стоимости
бизнеса
5 декабря 2002 г.
Competitors.ppt
Введение
Рост экономики, стремительное развитие технологий, процессы
глобализации и выход конкуренции с местных рынков на мировые ставит
перед Российскими оценщиками задачу повышения качества оценочных
работ и использования международного опыта.
Метод компаний аналогов является вторым по важности методом при
оценки стоимости бизнеса, проводимой зарубежными компаниями.
Для успешного применения метода компаний аналогов необходимо
использовать большое количество финансовых, операционных и
рыночных данных о компаниях аналогах.
Существует большое количество зарубежных информационных баз
данных, применяемых при оценке стоимости бизнеса.
© Deloitte & Touche
2
Методология оценки
В основе международно-признанных методов оценки лежит принцип определения текущей
стоимости ожидаемых будущих доходов, подкрепленный результатами рыночных данных.
Доходный подход
Дисконтированный денежный
поток

Сравнительный подход

Метод компаний аналогов
- миноритарный уровень

Метод прямых сделок
- контрольный уровень
Затратный подход
Метод накопления активов
- только для банков и
компаний - владельцев
недвижимости

Диапазон
стоимости
Инвестированный капитала

Тип (акц. капитал, активы)

Размер

Меньшинство или контроль

Ликвидность

Рентабельность
Анализ компании-кандидата

Положение на рынке

Финансовая структура

Эффективность операций

Планы руководства
Анализ соответствующих
аспектов оценки
© Deloitte & Touche
3
Макроэкономические и
отраслевые аспекты:

Рынок

Законодательство и
регулирование

Прогнозируемый
экономический рост
Информация о компаниях аналогах
На разных этапах процесса проведения оценки бизнеса, оценщик
сталкивается с необходимостью получения информации о компаниях
аналогах.
Анализ финансовых
коэффициентов и сравнение со
среднеотраслевыми
параметрами
Определение задания
Сбор и анализ информации
Метод ДДП: расчет
дисконта, оборотного
капитала и терминальной
стоимости
Применение методологии оценки
Метод компаний аналогов:
расчет рыночных
мультипликаторов
Заключение о стоимости
Подготовка отчета об оценке
© Deloitte & Touche
4
Финансовый анализ
На основании финансовой отчетности компаний аналогов,
рассчитываются среднеотраслевые коэффициенты, которые
сравниваются с данными оцениваемой компании.
Главная цель финансового анализа состоит заключается в ответе
на вопрос:
Каковы результаты деятельности оцениваемой компании по
сравнению с отраслью в области:
– Рентабельности
– Финансового риска
– Ликвидности
– Эффективности
Это позволит определить:
– Степень риска, связанного с инвестицией в оцениваемую
компанию
– Предположения для финансового прогноза
© Deloitte & Touche
5
Метод Дисконтированных Денежных Потоков
Использование данных о компаниях аналогах
необходимо для расчета следующих важных
компонентов анализа ДДП:
 Ставка дисконтирования:
– Коэффициента бета
– Премия за размер компании
– Рыночная структура капитала
 Оборотный капитал (как % от выручки)
 Терминальная стоимость (модель Гордона):
– Размер операционной прибыли (EBIT)
– Размер амортизации и капитальных вложений
– Оборотный капитал
© Deloitte & Touche
6
Метод Компаний Аналогов
Использование данных о компаниях аналогах является
основой применения метода компаний аналогов:
 Рыночные мультипликаторы:
– MVIC / EBITDA
– MVIC / EBIT
– Цена / Прибыль до налогов
– Цена / Балансовая стоимость
© Deloitte & Touche
7
Критерии выбора компаний аналогов
При выборе компаний аналогов, оценщик должен
учесть следующие ключевые факторы:
 Вид деятельности в соответствие с SIC (standard industry code)
кодом
 Вид(ы) производимой продукции (услуг)
 Размер компании
 Размер прибыли и выплаты дивидендов
 Положение компании в отрасли
 Стадия развития (рост, стабилизация, спад)
 Развитость управленческой структуры
 Структура капитала
 Продукция и география рынков
 Балансовая стоимость
 Кредитный статус
 Опыт сотрудников
 Характер конкуренции
© Deloitte & Touche
8
Специализированные базы данных для оценки бизнеса
Bloomberg:
 (+) Самая полная база данных, содержащая информацию о
публичных компаниях и финансовых рынках
 (+) Актуальные финансовые данные
 (+) Легкость получения данных в формате необходимом для
оценки
 (-) Доступна только в режиме on-line
 (-) Высокая стоимость подписки
Worldscope Global © Disclosure
 (+) Информации о более чем 15,000 публичных компаний
 (+) Доступна в режимах on-line и на CD
 (-) Неактуальность финансовых данных
 (-) Данные требуют дополнительной обработки для перед
проведением оценки
© Deloitte & Touche
9
Пример использования базы данных Disclosure
1. Поиск компаний аналогов по критериям:
 SIC, описание бизнеса, отрасль, название
2. Основная информация о компании аналоге:
 Описание, виды продукции, структура выручки
3. Поиск финансовой информации:
 Отчет о прибыли и убытках, баланс, движение денежных средств
4. Поиск финансовых коэффициентов:
 Рост, риск, рентабельность, ликвидность. эффективность
5. Поиск рыночной информации:
 Кол-во акций, цена акций, коэффициент бета
© Deloitte & Touche
10
Некоторые замечания
• Применение данных о компаниях аналогах является
обязательным в США
• Применение данных о компаниях аналогах существенно
улучшает качество оценочных работ
• Требует знаний особенностей бухгалтерского учета по GAAP
и IAS
• Требует знаний работы фондовых рынков
• Используется инвестиционными банкирами для проверки
результатов ДДП
• Часто используется для «быстрой оценки» с целью
установления приблизительного ценового диапазона
© Deloitte & Touche
11
Дальнейшая информация
ЭДГАР РАГЕЛЬ
Корпоративные финансы
Eragels@deloitte.ru
ВЛАДИМИР КАРПУНИН
Корпоративные финансы
Vkarpunin@deloitte.ru
Тел.: (7 095) 933 73 00
Факс: (7 095) 933 7301
Москва, 125009 Тверская ул., д. 16/2,
Бизнес центр «Галерея Актер»
Спасибо за внимание !
© Deloitte & Touche
12