Структурирование холдинга под инвестиционные цели: что изменилось в связи с кризисом?

Структурирование холдинга
под инвестиционные цели:
что изменилось в связи с
кризисом?
Холдинг: что это такое и чего он
позволяет достичь?
Наличие грамотно структурированного холдинга позволяет:
• повысить капитализацию бизнеса;
• привлечь российские и зарубежные инвестиции;
• повысить управляемость бизнеса;
• существенно увеличить степень защиты активов группы компании и
бизнеса в целом;
• увеличить доходность бизнеса;
• развить и капитализировать бренд (торговую марку);
• вывести компанию на международный уровень;
• поднять личные доходы акционеров компании на новый уровень.
Современные проблемы российских
холдингов ?
В связи с кризисной ситуацией в экономике и историческими
особенностями российского бизнеса предприниматели создали ряд
мифов:
• Миф первый. Создание холдинга дорого и неэффективно;
• Миф второй. Нет смысла создавать холдинг и тратить на это деньги, так как про
инвестиции в российский бизнес (особенно со стороны западных фондов) можно
забыть;
• Миф третий. Поддержание текущих операционных доходов всеми возможными, а
иногда и не вполне легальными методами (чрезмерная оптимизация
налогооблагаемой базы, вывод имущества по фиктивным сделкам, политика
«выдаивания» компании) гораздо выгоднее капитализации бизнеса;
• Миф четвертый. Неформальное корпоративное управление и оформление компании
на физических лиц и родственников гораздо надежнее формализованных юридических
процедур;
•Миф пятый. Холдинг приносит дополнительные проблемы (падение стоимости акций,
проблемы с выплатой облигационных займов и т.п.)
Анти - миф первый.
Миф первый: дороговизна и неэффективность холдинга.
Реальность:
• Все затраты на создание холдинга редко когда превышают пол процента от
текущей стоимости активов группы компаний;
• Капитализация компании, невозможная без оформления холдинговой
конструкции, в конечном итоге в десятки, а иногда в сотни раз повысит
стоимость компании, а следовательно – стоимость акций каждого
конкретного акционера;
• дополнительные бонусы: повышение стоимости бренда; экономическая
защищенность бизнеса.
Анти - миф второй.
Миф второй: нет больше инвестиций в бизнес.
Реальность:
• Ситуация с инвестициями обратная: деньги никуда не исчезли, свободных
денег стало даже больше, но тратиться они будут с большей осторожностью и
только в действительно достойные бизнесы и проекты с четко оформленной
структурой, гарантирующей защиту прав инвестора;
• На российском рынке продолжают работать западные фонды и их интерес к
«выжившим» компаниям будет повышен;
• Универсальный инструмент: размещение акций на бирже.
Анти - миф третий.
Миф третий: получить все от бизнеса здесь и сейчас
выгоднее.
Реальность:
• Точка максимальной доходности от перевода акций и долей «в кэш» давно
пройдена;
• Экономия на сомнительных схемах налоговой оптимизации может привести
не только к очевидным уголовно – правовым последствиям, но и стать
основным аргументом («дубиной») в захвате бизнеса;
• Выведение имущества из бизнеса по нерыночным ценам несет в себе
существенный риск оспаривания таких сделок со стороны налоговых
органов, признания их мнимыми, доначислением налогов и уголовной
ответственностью;
Анти - миф четвертый.
Миф четвертый: нет ничего надежнее родственников и
«джентльменского соглашения».
Реальность:
• Физическое лицо в России было, есть и будет абсолютно уязвимым
элементом в бизнесе;
•;Отсутствие формализованных процедур корпоративного управления почти
всегда сопровождается хаосом в документации, воровством менеджмента,
корпоративным шантажом части управленческого персонала;
• Отсутствие грамотно оформленного соглашения акционеров по статистике
в половине случае приводит к корпоративному конфликту.
Анти - миф пятый.
Миф пятый: в моих бедах виноват кризис и публичность
бизнеса.
Реальность:
• Падение стоимости акций на бирже – это нормально;
• Невозможность выполнить финансовые обязательства по
облигациям не связано с построением холдинга и выходом на биржу, а,
скорее, наоборот.
Неприятная реальность
Проблемы российской законодательной и правоприменительной среды для
бизнеса и инвестора:
• незащищенность прав собственности;
• отсутствие честной, эффективной и справедливой судебной системы;
• неправомерные действия российских правоохранительных органов;
• отсутствие понятных правил игры в налогово – правовом поле, идентификация
уклонения от уплаты налогов и оптимизации налогообложения;
• невозможность заключения удобного сторонам инвестиционной сделки
акционерного соглашения.
Как «примирить» данные проблемы с желанием инвестировать в российский
бизнес?
Рекомендации для структуры
холдинга
Прагматичный взгляд на вещи позволяет определить в
качестве оптимальных следующие ключевые параметры:
•
наличие зарубежной головной структуры холдинга;
• отсутствие оффшорных единиц в деятельности холдинга, по крайней мере
видимых;
• построение холдинга заранее, а не в момент нахождения инвестиционного
партнера;
• заключение акционерного соглашения по зарубежному праву;
• формализация процедур корпоративного управления;
• аккуратность во внутрихолдинговом перемещении активов.
:
Преимущество зарубежного
«холдера» российского бизнеса
Корпоративные аспекты
• применение гибкого формата регулирования внутриакционерных отношений;
• защищенность активов, применение зарубежных механизмов защиты и оспаривания
нарушения акционерных прав;
• конфиденциальность владения;
• четкий корпоративный контроль.
Налоговые аспекты
• применение соглашений об устранении двойного налогообложения;
• нулевая ставка налога на операции с акциями компании и дочерних структур
холдинга (при соблюдении определенных условий);
•Иные налоговые преференции в отдельных странах и для определенных видов
деятельности.
Важные детали холдинга
Рекомендовано
• максимальная простота в структуре собственности и управления;
• разделение компаний – владельцев активов и операционных структур;
• инвестиционная прозрачность.
Обязательно
• учет налоговых факторов деятельности холдинга: осторожный и «неформальный»
подход к любым оптимизационным факторам (особенно в отношении продажи акций и
долей российских компаний со стороны нерезидента);
• независимое корпоративное управление;
• реалистичность головной структуры холдинга (в особенности за рубежом).
Спасибо за внимание!
Игорь Басаргин
Управляющий партнер