защита_Мельтенисова
реклама
Федеральное государственное бюджетное учреждение науки Институт экономики и организации промышленного производства Сибирского отделение Российской академии наук (ИЭОПП СО РАН) Обоснование управленческих решений по повышению инвестиционного потенциала (на примере энергетических генерирующих компаний) Мельтенисова Екатерина Николаевна, м.н.с. ИЭОПП СО РАН Научный руководитель: д.э.н, профессор Суслов Никита Иванович 17 мая 2013 г., Новосибирск Прогноз спроса на электрическую энергию согласно Генеральной Схеме размещения объектов э/э до 2030 г. 2000 млрд.кВт.ч Корректировка Генеральной Схемы до 2030, макс.вариант – 3,1% 1860 1800 Генеральная схема до 2020, баз.вариант – 4,1% 1710 1619 1553 1600 1426 1400 1197 1200 1419 1388 Корректировка Генеральной Схемы до 2030, баз.вариант – 2,2% 1288 1151 1127 980 1000 980 980 994 985 800 2006 2010 2015 Данные Министерства Энергетики РФ 2020 2025 2030 ГВт. Потребность в вводе генерирующих мощностей до 2030 г. 400 Потребности в установленных мощностях в базовом варианте 350 334 Потребности в установленных мощностях в максимальном варианте 292 300 376 322 301 277 241 250 236 215 200 150 200 211 210 209 206 199 178 Мощность действующих электростанций 151 100 2008 2010 2015 2020 2025 2030 Инвестиционный потенциал компаний необходимость инвестиций в отрасли и вероятный рост цен на электроэнергию отрасль интересна для вложения средств потенциальных инвесторов и кредиторов насколько компании отрасли способны заинтересовать инвесторов и кредиторов, что делает одни компании более привлекательными как объект инвестирования, в отличие от других насколько высок инвестиционный потенциал компаний отрасли и что нужно сделать, чтобы его повысить ??? Цель диссертационного исследования: разработка и применение на практике методического подхода к анализу инвестиционного потенциала для обоснования управленческих решений по его повышению в энергетических генерирующих компаниях России. Задачи диссертационного исследования • Провести критический анализ существующих подходов к оценке и анализу инвестиционного потенциала компаний. • Выбрать и обосновать показатель инвестиционного потенциала компаний. • Определить ключевые факторы (финансового состояния компании, социально-экономического состояния региона, а также состояния отрасли), способных влиять на инвестиционный потенциал генерирующих компаний. • Провести анализ достоверности полученных выводов на основе сопоставления полученных результатов для российских и американских компаний электроэнергетики. Объект и предмет исследования Объект исследования – инвестиционный потенциал генерирующих компаний России. Предмет исследования – теоретические и практические аспекты процесса принятия управленческих решений для улучшения инвестиционного потенциала генерирующих компаний России. Основные положения выносимые на защиту 1) Предложен методический подход к анализу инвестиционного потенциала для обоснования управленческих решений по его повышению в энергетических генерирующих компаниях России. • • • • Расчет результирующего показателя инвестиционного потенциала; Рассмотрение комплекса факторов, для оценки их влияния на уровень инвестиционного потенциала; Учет временной компоненты в процессе оценки влияния факторов на инвестиционный потенциал; Использование межстранового анализа для проверки достоверности результатов. Основные положения выносимые на защиту 2) Коэффициент q-Тобина использовался как показатель инвестиционного потенциала для энергетических генерирующих компаний России. Chung C.H., Pruitt S.W. (1994) MVE PS LTDEBT CL CA Tobin ' s _ q TA MVE – стоимость обыкновенных акций на конец исследуемого периода; PS – ликвидационная стоимость привилегированных акций компании; LTDEBT – стоимость долгосрочных долгов компании; CL, CA – балансовая стоимость краткосрочных обязательств и активов; TA – балансовая стоимость активов компании. Использование в качестве показателя инвестиционного потенциала R.Blundell & S.Bond (1992), T.Hoshi & A.Kaship (1990), Основные положения выносимые на защиту 3) Проведен анализ достоверности результатов на основе сопоставления значимых факторов инвестиционного потенциала российских и американских компаний электроэнергетики. Соединенные Штаты Америки: AEP, ConEdison, Duke, SCE, Northeast Utilities, Exelon, PGE, FPL ( 9 компаний) Россия: 14 ТГК и 6 ОГК Параметры уравнения регрессии для американских энергокомпаний Наименование показателя Коэффициент текущей ликвидности Статистика 0,102 t-Value = 2,87 Оборачиваемость собственных 0,174 средств t-Value = 2,92 1,38 Маневренность собственных средств t-Value=3,17 0,009 Дивиденд на 1 акцию t-Value=2,06 0,1513 Темп роста ВРП t-Value = 2,73 0,09856 Доля установленных мощностей на ВИЭ t-Value = 2,66 Название Теста Значение Вероятность Cross-section F 8,916 0,000 Cross-section Chi-square 63,021 0,000 Period F 4,118 0,000 Period Chi-square 11,395 0,000 Cross-Section/Period F 4,985 0,000 Cross-Section/Period Chi-square 10,123 0,000 Гипотеза о равенстве нулю μi и λt отвергается F = 6, 4 (Prob =0,00013), R2=58,4%; R2 adjusted = 48,16%; Факторы, влияющие на инвестиционный потенциал компаний электроэнергетики США Показатели состояния отрасли в регионе Показатели экономического развития региона: -темп роста ВРП; Инвестиционный потенциал компаний электроэнергетики США Показатели финансового состояния компании: -Коэффициент текущей ликвидности; -Коэффициент оборачиваемости собственных средств; -Коэффициент маневренности собственных средств; -Дивиденд на 1 акцию; -Доля установленных мощностей на ВИЭ. Параметры уравнения регрессии для российских генерирующих компаний Наименование показателя Коэффициент собственной автономии 1,35 t-Value = 2,52 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств 2,56 t-Value = 2,601 0,18 t-Value=5,1 Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент оборачиваемости собственных средств Коэффициент обеспеченности собственными средствами Темп роста заявленной потребности в персонале Статистика 0,707 t-Value=2,77 2,20 t-Value = 4,58 4,50 t-Value = 1,73 Название Теста Значение Вероятность Cross-section F 6,18 0,000 Cross-section Chisquare 95,824 0,000 Period F 1,793 0,000 Period Chi-square 31,276 0,000 3,12 0,000 119,325 0,000 Cross-Section/Period F Cross-Section/Period Chi-square Гипотеза о равенстве нулю μi и λt отвергается F = 8,31 (Prob =0,000), R2=39,6%; R2 adjusted = 37,24%; Факторы, влияющие на инвестиционный потенциал генерирующих компаний России Показатели экономического развития региона: -темп роста ВРП; Показатели состояния отрасли в регионе Инвестиционный потенциал генерирующих компаний РФ Показатели финансового состояния компании: -Коэффициент собственной автономии -Коэффициент соотношения собственных и заемных средств -Коэффициент быстрой ликвидности -Коэффициент оборачиваемости собственных средств -Коэффициент рентабельности активов Основные положения выносимые на защиту 4) Определены условия повышения инвестиционного потенциала для генерирующих компаний России. ТГК ОГК Необходимо контролировать объем заемных средств, а также качество обслуживания имеющихся долговых обязательств; Необходимо эффективно использовать собственные активы в процессе деятельности компании; Необходимо учитывать перспективы развития региона (темп роста ВРП) Следует учитывать размер инвестиционной программы Следует больше контролировать размер задолженностей компании. Важно вести мониторинг рентабельности компании. Научная новизна и адресность Научная новизна Предложение методического подхода, позволившего предложить условия повышения инвестиционного потенциала компаний электроэнергетики с учетом особенностей отрасли и типа компании; Адресность Представленные выводы полезны для менеджеров компаний, позволяя им расставить приоритеты в процессе принятия решения о повышении инвестиционного потенциала. Спасибо за внимание!
