Аналитический обзор перспективных отраслей российского

Екатеринбург, 19 октября 2006 года
Форум «Акционерный капитал»
Аналитический обзор перспективных отраслей
российского рынка акций
Вадим ЗУЕВ
Аналитик ИК «Русские финансовые традиции»
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
1
Российский рынок акций
•
Первый эшелон («Голубые фишки») – наиболее ликвидные
акции (акций крупнейших нефтегазовых, энергетических,
телекоммуникационных компаний
•
Второй эшелон – менее ликвидные акции крупных компаний
различных отраслей
•
Третий эшелон – неликвидные или малоликвидные акции
различных отраслей
Данная дифференциация нестабильна. Акции могут перетекать из
одного эшелона в другой в процессе развития эмитента.
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
2
Ведущие отрасли российского рынка акций
 Нефтегазовая (примерно 35% общей капитализации
российского рынка акций приходится на «Газпром» и
29% - на остальные компании отрасли)
 Цветная металлургия (6% капитализации)
 Телекоммуникации (8% капитализации)
 Банковский сектор (5% капитализации)
 Электроэнергетика (7% капитализации)
Таким образом на все остальные отрасли рынка
приходится лишь 10% общей капитализации
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
3
Отличителные особенности российского рынка акций
 Высокая степень консолидации капитала в
основных бумагах
 Неравномерное развитие различных отраслей
рынка
 Доминирование сырьевого и энергетического
секторов
 Высокие специфические риски
 Преобладание нерезидентов среди участников
торгов
Практика показывает, что консервативные инвесторы получают основную часть
доходов от дивидендов и купонов, а инвесторы склонные к риску – от спекуляций
на росте стоимости бумаг.
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
4
«Спящие» отрасли
Мы все хотели бы получать высокий доход, ничем при этом не рискуя!
 Чёрная металлургия
Возможно ли это?
 Финансовый сектор
 Транспорт
 Машиностроение
 Электроника
 Химия
 Лесная отрасль
 Ритейл
К сожалению,
как мы видим,
на рынке составляет
действует лишь
золотое правило:
Их совокупная
капитализация
риск возрастает
вслед за доходностью
10% общерыночной
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
5
Зависимость уровня риска от отраслевой принадлежности
Оценка рисков
9.01
6.09
Электроэнергетик
а
4.92
Банковский
сектор
Химическая
промышленность
Пищевая
промышленность
Транспорт
6.4
5.62
Розничная
торговля
4.38
Телекоммуникаци
и
4.7
8.02
4.97
Машиностроение
3.14
Цветная
металлургия
8.91
Чёрная
металлургия
10
8
6
4
2
0
Нефтегаз
Балы
Исто чник : Euro mo nito r CIS M arkets Research, 2005
Отрасль
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
6
Зависимость уровня доходности от отраслевой принадлежности
Уровень доходности по отраслям
российского рынка акций
Исто чники: Р ФТ, B lo o mberg, Р Б К
Электроэнергет
ика
84%
171%
Банковский
сектор
115%
Транспорт
Розничная
торговля
Телекоммуника
ции
Машиностроени
е
Чёрная
металлургия
11%
116% 73.50% 77.50% 124%
Цветная
металлургия
160%
Пищевая
промышленност
ь
377%
Нефтегаз
400%
300%
200%
100%
0%
Отрасль
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
7
Какие отрасли рынка наиболее привлекательны и перспективны?
Рискованная
Умеренная
Консервативная
Агрессивная
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
8
Наиболее привлекательные отрасли
Методы фундаментального анализа показывают, что
потенциально наиболее привлекательны для инвесторов
 Ритейл
 Транспорт
 Банковский и финансовый сектора
 Машиностроение, электроника
 Медиасектор и сектор информационных технологий
 Строительство и девелопмент
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
9
Менее привлекательные «спящие отрасли»
 Черная металлургия (вследствие прогнозов Всемирного банка по
замедлению экономического роста в основных государствах –
потребителях стали и трубопрокатной продукции)
 Химическая промышленность (вследствие низкой
конкурентоспособности, низкой рентабельности отрасли и отсутствия
крупных заявленных и реализуемых инвестиционных программ)
 Лесная отрасль - лесозаготовка и лесопереработка (вследствие
снижения спроса на продукцию отрасли, высоких операционных затрат
и длительных сроков окупаемости проектов)
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
10
Розничная торговля (ритейл)
Одна из наиболее динамичных отраслей по финансовым показателям
В ближайшее время планируется проведение большого числа IPO или
дополнительных размещений («Дикси», «АЛПИ», «ТехноСила», «Евросеть»,
«Марта», «Виктория», «Ile de Beaute», «X5» на ММВБ)
На росте привлекательности отрасли сказывается:
 Увеличение располагаемых доходов населения
 Особенности потребительского поведения и структуры затрат населения
 Упрощение административных процедур и поддержка инвестиционных проектов
в отрасли на государственном уровне
 Высокие рейтинги привлекательности российского потребительского рынка со
стороны международных экспертов
 Относительно быстрая окупаемость бизнеса
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
11
Транспорт
Отрасль в настоящее время слабо представлена на рынке
Готовятся IPO «Трансаэро», «S7 Airlines», компаний,
выделяемых из состава «РЖД»
Негативные факторы:

Непрозрачность многих компаний, их финансовые показатели
и структура собственности не раскрываются

Невозможность проведения корректной оценки большинства компаний

Рост операционных затрат вследствие роста стоимости топлива, что приводит к ухудшению
финансовых показателей публичных компаний отрасли

Необходимость крупных капиталовложений в отрасль вследствие значительной
изношенности основных фондов
Позитивные факторы:

Рост спроса на услуги компаний в отличие от европейского и американского рынка

Позитивные прогнозы развития отрасли в седнесрочной перспективе
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
12
Сеть магазинов «Магнит»
«Магнит» (Категория «С»)
Оператор крупнейшей в России и СНГ сети дискаунтеров, владеющий более
1600 магазинов и имеющий оборот свыше $ 1,8 млрд. В 2006 году финансовые
показатели значительно улучшились. Компания, в отличие от конкурентов, чётко
придерживается программы развития и открывает по 400-500 магазинов в год. В 2007
году планирует выйти в другие сегменты розничной торговли.
Доходность 59%*
Риск 6,00
Рыночная цена $32,25
Оценка акций «Магнита» от $26,41 до 62,00 за акцию
Рекомендация РФТ 49.61/Покупать
Волатильность в пределах дня – не более 35%
* С 16.06.2006 по 15.09.2006
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
13
ОАО «Северсталь»
«Северсталь» (Категория «В»)
Вторая по величине в России сталелитейная компания. Известна также неудавшейся
сделкой по объединению с люксембургским Arcelor. Демонстрирует лучшую динамику
по сравнению с лидером отрасли «НЛМК».
Доходность 30%
Риск 4,39
Рыночная цена $11,74
Оценка акций «Северстали» от $12,80 до 17,30 за акцию
Рекомендация РФТ 12.80/Держать
Волатильность в пределах дня – не более 7%
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
14
ОАО «Автоваз»
«АвтоВАЗ» (Категория «С»)
Крупнейшая в России автомобилестроительная компания. Выпускает около 900 тыс.
автомобилей в год. Выпуск сокращается год от года. После вступления России в ВТО и
отмены ввозных пошлин на иностранные автомобили может иметь сложности с
реализацией продукции
Доходность 117%
Риск 9,28
Рыночная цена $65,35
Оценка акций «АвтоВАЗа» от $27,71 до 63,00 за акцию
Рекомендация РФТ 41.40/Продавать
Волатильность в пределах дня – не более 16%
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
15
ОАО «Аэрофлот»
«Аэрофлот» (Категория «С»)
Крупнейшая в России авиакомпания, контролирующая около 20% внутренних и
45% международных авиарейсов. Финансовые показатели стабильно ухудшаются,
темпы роста числа пассажиров – 6% в 2005 году (против 31% у основного конкурента
S7 Airlines). В ближайшее время затраты компании серьёзно возрастут в связи
с реализацией программы обновления парка и строительства третьего терминала
в московском аэропорту «Шереметьево».
Доходность 84%
Риск 7,50
Рыночная цена $2,38
Оценка акций «Аэрофлота» от $1,96 до 3,00 за акцию
Рекомендация РФТ 2.52/Держать
Волатильность в пределах дня – не более 10%
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
16
Екатеринбург, 19 октября 2006 года
Форум «Акционерный капитал»
Мы желаем Вам удачи
и благодарим за внимание!
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
17
Екатеринбург, 19 октября 2006 года
Форум «Акционерный капитал»
Контактная информация
Инвестиционная компания «Русские финансовые традиции»
Наш адрес: Россия, 101000 Москва, Новая площадь, дом 3/4, подъезд 7д
Многоканальный телефон в Москве: (495) 956-65-35
Наш сайт: www.rusft.ru
Вадим Зуев, аналитик
E-mail: [email protected]
Инвестиционная компания « Русские финансовые традиции »
18