Плюсы и минусы размещения акций компаний MIDCAP (Стокгольм)

Плюсы и минусы размещения акций компаний
MIDCAP за рубежом на примере работы с OMX
(Стокгольм)
Ирина Веселова
Президент ИГ «Планета Капитал»
Октябрь 2007
Содержание
1.
Традиционный путь выхода на IPO для российских компаний
2.
Расклад сил на рынке и где искать капитал
3.
Критерии выбора зарубежной площадки
4.
Требования листинга на OMX: основной рынок и First North
5.
Пример размещения на OMX
6.
Планета Капитал – связующее звено между инвесторами
OMX и российским рынком
2
2
Традиционный путь выхода на IPO для российской компании
Кредит
Облигационный
заем
Частное
размещение
IPO (Двойное)
Максимизация стоимости компании
•
Принятие стратегии выхода на публичные рынки капитала
•
Выход на долговой рынок, размещение облигационного займа на
внутреннем рынке (формирование публичной кредитной истории)
•
Частное размещение пакета акций институциональному инвестору /
Private placement (pre-IPO)
•
Проведение IPO
3
3
Расклад сил на рынке IPO, 2006
Количество размещений, 2006 г.
(по объему привлеченных средств)
Площадки для размещения акций
российских компаний, 2006 г.
12%
9%
21%
70%
88%
крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.
russian stock exchange
LSE
dual IPO (MICEX/LSE)
средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.
4
4
Расклад сил на рынке IPO, 2007
Количество размещений, 2007 г.
(по объему привлеченных средств)
Площадки для размещения акций
российских компаний, 2007 г.
4%
96%
крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.
средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.
3%
9%
88%
russian stock exchange
LSE
dual IPO (MICEX/LSE)
5
5
Где искать капитал средним компаниям
•
Российские инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании,
управляющие компании, банки, частные инвесторы
•
Но законодательное ограничение на вложение средств пенсионных
фондов, страховых компаний и управляющих компаний, которые могут
приобретать акции, обращающиеся на организованном рынке
Банковский капитал и частные инвесторы
6
6
Швеция – традиционный рынок для российских активов
• Скандинавские фонды традиционно активны в российских
акциях – большинство из них были сформированы в 1997 году и
продолжают ориентироваться на Россию по сей день.
• Объем активов шведских фондов акций, ориентированных на
Восточную Европу, включая Россию, превышает $2,7 млрд.
• Размер активов фондов акций, ориентированных на Россию, из
стран, где находятся площадки OMX, приближается к $3 млрд.
• Таким образом, общий объем средств в фондах, имеющих
возможность покупать российские акции, приближается к $6
млрд.
7
7
Критерии выбора зарубежной площадки для российских компаний
• Соответствие предпочтений инвесторов размеру сделки
• Отсутствие конкуренции для российских эмитентов за деньги
инвесторов
• Готовность и желание инвесторов приобретать российские акции
• Разумные издержки при привлечении капитала
AIM/LSE
1 млн. £
First North/OMX
Nordic Exchange
250-300 тыс. евро
8
8
Ежегодный темп роста рыночной капитализации
12,0%
11,0%
10,0%
8,4%
8,1%
8,0%
6,0%
5,5%
5,4%
Deutsche Bôrse
London Stock
Exchange
4,0%
2,0%
0,0%
OMX
Euronext
Whole Europe's
average
9
9
Требования листинга на OMX - Основной рынок
•
Отчетность
•
Опубликованные ежегодные отчеты по крайней
мере за 3 года (IFRS)
•
Операционная история
•
Компания и ее дочки должны иметь достаточную
операционную историю
•
Прибыльность
•
Подтвержденная способность приносить доход на
уровне группы или демонстрация наличия
достаточного объема оборотных средств для
достижения запланированных целей по крайней
мере на 12 месяцев после первого дня листинга
•
Рыночная стоимость акций
•
По крайней мере EUR 1 млн.
•
Ликвидность
•
Достаточное количество акций должно
находиться в публичном обращении (примерно
25%) и компания должна иметь достаточное
число акционеров (примерно 500).
•
Способность предоставлять
информацию рынку
•
Компания должна установить и поддерживать
адекватные процедуры, контроль и системы,
чтобы облегчить выполнение ее целей
обеспечения рынка своевременной, надежной,
точной и новейшей информацией как того требует
Биржа.
– Компетенция и опыт
– Информационная политика
10
10
Требования листинга на OMX - Основной рынок
•
Совет Директоров:
•
Должны иметь компетенцию и опыт,
требуемые для управления
зарегистрированной компанией и для
выполнения обязательств компании
•
Менеджмент:
•
Должны обладать достаточной
компетенцией и опытом для
управления зарегистрированной
компанией и для выполнения
обязательств компании
•
Состав Совета Директоров:
•
Не больше одного члена Совета
директоров может управлять
компанией или ее дочерними
компаниями
•
Больше половины членов Совета
директоров должны быть
независимыми директорами
•
По крайней мере 2 членов Совета
директоров должны быть
независимыми от основных
владельцев
11
11
Требования листинга на OMX - First North
• Компания должна подписать соглашение с Certified Adviser (СА)
• Условия для создания ликвидного рынка:
– Наличие достаточного числа акционеров; и
– По крайней мере 10 процентов акционерного капитала
компании должно находиться у неограниченного круга лиц;
или
– Поддерживать услуги маркет-мейкера, обеспечивающего
ликвидность
• Подготовка Описания компании или Проспекта
• Компания должна располагать организацией и сотрудниками,
требуемыми чтобы, выполнить условия, относящиеся к
раскрытию информации на рынке
12
12
First North – процесс листинга
Компания утверждает
CA
Регистрационные формы заполняются
совместно с Биржей
The CA связывается с
Биржей для обсуждения
временного плана
Компания и CA
готовятся
к листингу
CA заполняет заявление
на листинг совместно с Биржей
Press-релиз листинга
-15 days
-10 days
Запрос
посылается к MSCI
-4 days
-3 days
Решение по листингу
От Биржи
first trading day
Церемония открытия
на Бирже
Объявление площадки
в отношении листинга
13
13
Число компаний разных размеров (%)
First North, декабрь 2006
40
35
30
25
20
15
10
5
0
0-3
3-7,5
7,515
1537,5
37,575
75150
First North
150375
375750
750- Over
1500 1500
Euro
M
AIM
14
14
Примеры инвесторов на First North
• Пенсионные фонды
– Посредством частных
паевых фондов
• Институциональные
инвесторы
• Частные инвесторы
• Частные инвестиционные
фонды
15
15
Показательный пример – российская компания,
занимающаяся инвестициями в недвижимость
• RURIC – девелоперская компания в Санкт-Петербурге
– Основана в 2004 совместно с Öhman как одним из основных
участников
– Зарегистрирована на First North на OMX Nordic Exchange Stockholm
• Источники финансирования:
– 1кв 2004: выпуск акций USD 36 млн.
– 2 кв 2005: облигационный заем на USD 32 млн. под 9%
– 2 кв 2006: в связи с листингом на First North были осуществлены
выпуск акций USD 34 млн. и выпуск облигаций на USD 59 млн. под
8.5%
– 4 кв 2006: выпуск акций USD 22 млн.
– 1кв 2007: выпуск акций USD 58 млн.
16
16
Показательный пример – российская компания,
занимающаяся инвестициями в недвижимость
Юридический due diligence и оценка стоимости
иностранного имущества
изучение Pre IPO
Процесс IPO
Обработка полученных на стадии
изучения pre IPO данных
Опубликование Проспекта
Подготовка Проспекта
Проспект
предоставляется в SFSA1
Анализ структуры капитала и
условий размещения
Окончательное решение по условиям
размещения
Подготовка аналитического отчета
Планирование и подготовка
маркетинговых мероприятий и road
show
Month 1
1
Month 2
Month 3
Road show
Размещение
Month 4
Swedish Financial Supervisory Authority
17
17
Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMX
и российским рынком
• Богатый опыт на российском фондовом рынке:
– Долговой рынок – 8 выпусков рублевых займов общим объемом
более 7 млрд. руб. за последние три года.
– Рынок акций – крупнейшие сделки на Северо-Западе (продажа
Ижорских заводов группе ОМЗ, участие в слиянии СевероЗападного Телекома и т.д.)
• Тесные связи со скандинавским инвесторами.
• Большой опыт в корпоративных финансах и привлечении
финансирования – за период с 2000 года привлечено более $1,3
млрд. для российских компаний.
• Широкий спектр инструментов: от прямого финансирования
проектов кредитами банков до выстраивания сложных стратегий
финансирования развития компаний, приводящих к
максимизации их стоимости.
18
18
Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMX
и российским рынком
•
Нами установлены тесные взаимоотношения с
OMX Nordic Exchange Stockholm, которая
пригласила нас стать первым российским
Certified Adviser (аналог Nomad в Лондоне).
•
Наша компания имеет налаженные партнерские
взаимоотношения на скандинавском рынке и
может выступать как проводник интересов
российской компании перед скандинавскими
инвесторами. Мы обладаем достаточным опытом в
подготовке компании к размещению и имеем
контакты по всем аспектам и этапам размещения:
•
–
Инвестиционное сообщество (Alfred Berg,
Carnegy Investment Bank AB, East Capital,
Handelsbanken Capital Markets, HQ Bank, Mint
Capital, Nordea Bank AB, Öhman, SEB,
Stockholm Corporate Finance, Swedbank,
Tamm & Partners Fondkommission).
–
Юридические компании (Mannheimer
Swartling, Advokatfirman Delphi & Co,
Advokatfirman VEGA AB, MAGNUSSON
ADVOKATBYRÅ, Röld&Partner).
–
IR-агентства (Hallvarsson& Halvarsson,
Intellecta Communication).
Среди наших контактов – лидирующие в своей
отрасли шведские компании (Mannheimer Swartling,
Hallvarsson&Halvarsson).
19
19
Порядок двойного IPO
Dual IPO
100%
30% Россия
•
•
•
70% Швеция
Снижение затрат
Выполнение требований российского законодательства
Широкая база инвесторов
20
20
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
Инвестиционная Группа «Планета Капитал»
Почтовый адрес: 191015, Санкт-Петербург,
Фуражный пер., д. 3.
Телефоны: +7 (812) 327-37-17
+7 (495) 737-09-08
Факс:
+7 (812) 327-39-78
http://www.plancap.ru/
http://www.cbonds.info/all/rus/pages/PLANCAP
E-mail: veselova@plancap.ru
21
21