ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»

ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
Практические рекомендации по привлечению
финансирования для компаний средней и малой
капитализации
Ноябрь 2009
Рыночная ситуация
Русский «НАСДАК»?
Компании
-Критическая масса быстрорастущих
компаний, которые по формальным
признакам готовы к выходу на биржу
(качество менеджмента, прозрачность
деятельности, фин. показатели т.п.).
-Сложности с привлечением
долгового капитала.
Среда
-Критическая масса инвесторов,
готовых направлять свои средства в
венчурные компании.
-Инновационное развитие страны
является приоритетом для властей
Мы стоим на пороге зарождения нового биржевого сектора
2
IPO
Почему ?
Недостатки существующих альтернатив
Преимущество IPO
-Для сохранения темпов роста
компании не могут привлечь долговой
капитал в необходимом объеме
(отсутствие залога).
-Венчурный фонд или стратегический
инвестор заинтересован в
проецировании свое видения на
развитие компании.
-Объем привлечения на IPO может
быть сопоставим с выручкой.
-Мелкие акционеры заинтересованы
в росте стоимости компании.
-Дополнительные возможности по
привлечению финансирования в
будущем.
3
IPO
Эмитент
Требования
-Наличие успешно работающей бизнес модели.
-Наличие корректной инвестиционной программы.
-Наличие защищенных конкурентных преимуществ, которые позволят
сохранить или увеличить темпы роста (патенты).
-Простая структура активов и консолидация денежных потоков на
эмитенте.
-Прозрачность корпоративных процедур.
- Готовность к работе с миноритарными акционерами.
4
IPO
Подготовка
Функции листингового агентства
-Due diligence компании (активы, бизнес-процессы, договорная база,
налоговые риски и т.п.)
-Проведение оценки стоимости
-Разработка стратегии размещения, определение целевой аудитории,
партнеров, каналов продвижения («физики» - минимальный срок активных
продаж 1,5-2 месяца, фонды – 1 месяц)
-Регистрация проспекта ценных бумаг
-Включение акций эмитента в листинг биржи
-формирование совета директоров и приглашение независимого
директора
-подготовка и утверждение внутренних документов
-соблюдение требований по капитализации
-соблюдение требований по минимальному объему сделок с акциями
5
IPO
После размещения
-Ликвидность. Максимально широкий круг инвесторов. Лимиты на
поддержание вторичного обращения -10-15% от объема размещения.
-Информационная открытость – инвесторы ждут от компании новостей,
подтверждающих ее обещания при размещении. И позитив и негатив будет
способствовать популяризации акций и давать возможность инвесторам
играть на них.
- Корпоративные процедуры, дивидендная политика – это не профанация,
риски получить судебный иск за неисполнение законодательства
возрастают многократно.
6
IPO
Сектор ИРК
Требования
-Отраслевая принадлежность:
телекоммуникации; интернет-бизнес; софт; микроэлектроника;
биотехнологии; наукоемкое производство продукции в отрасли
машиностроения и транспорта; отрасли, связанные с реализацией
национальных проектов.
или:
-Капитализация эмитента – не более 15 млрд. рублей;
-Рост выручки составляет не менее 20% по итогам финансового года.
-Инвестиционный меморандум;
-Корпоративный календарь;
-Листинговые агент.
7
«Институт Стволовых Клеток Человека»
Первое Российское биотех IPO
Ноябрь 2009: Презентация для инвесторов
Организатор – АЛОР ИНВЕСТ
Со-организаторы – Финам, Русские фонды
Андеррайтер - БКС
«Human Stem Cell Institute»
Параметры
IPO
Эмитент
ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека»
Доля от УК
20%/ 15 млн. обыкновенных акций
Объем размещения
135-165 млн. руб.
Срок размещения
конец ноября 2009 года
Организатор
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
Синдикат
Со-организаторы: ГК «Финам», ГК «Русские
фонды»
Андеррайтер: ГК «БКС»
Площадка
Сектор ИРК ММВБ
Диапазон цены
9-11 руб.
Дата определения цены
12-27 ноября 2009 года
Капитализация
675-825 млн. руб.
9
«Human Stem Cell Institute»
История
Компания
2008
27.11.2003
Регистрация компании на базе
криобанка биоматериалов
РОНЦ РАМН им. Н.Н. Блохина
136%
248%
2005
2006
48%
2007
Строительство новой лаборатории
GMP стандарта
Создание дочки в Украине
Покупка доли Symbiotec
Внедрение NetSuite CRM/ERP
Регистрация методики заготовки ГСК/одобрение Минздравом
Организация Международного симпозиума по теме СК
Создана методика получения ядросодержащих клеток из ПК
Вышел первый собственный журнал
«Клеточная Трансплантология и Тканевая Инженерия»
Расширение партнерской сети и представительств
Членство в International Cord Blood Society
64%
2009
2004
Высокотехнологичное оснащение
Первая успешная трансплантация
Организация «Форума для будущих мам», круглых столов и семинаров
Создана «Генно-инженерная конструкция VEGF»
Формирование команды
Постановка бизнес-процессов
Определение продаваемых услуг
Начало продаж
Получение разрешения на
клинические испытания
«Неоваскулген»
Разработка стратегической и
10
инвестиционной программы
Подготовка к IPO
«Human Stem Cell Institute»
Структура
Компания
ИСКЧ Гемабанк™,
Россия
100% Издательство
ИСКЧ, Россия
Научный журнал «Клеточная
Трансплантология и Тканевая
Инженерия»
66%
Лаборатория
Клеточных
Технологий,
Россия
R&D подразделение: 7 патентов* и
3 разрешения на проведение
клинических испытаний
инновационных препаратов
*включая 3 заявки
Материнская компания:
Гемабанк™ стал одним из первых в
России учреждений,
обеспечивающих сбор, выделение
и хранение СК.
В настоящее время в Банке
хранится более 7 тысяч образцов
гемопоэтических стволовых клеток
пуповинной крови.
Банк пуповинной крови: в
организация предоставления
услуг по выделению и
хранению стволовых клеток
из пуповинной крови в
Украине
51% ИСКЧ, Украина
44% Symbiotec,
Германия
R&D подразделение: является
обладателем более 20
международных патентов,
связанных с гистоном H1 и
лечением онкологических
11
заболеваний крови (Oncohist).
«Human Stem Cell Institute»
Продукт и Рынок
Направления
Клеточная Терапия
Банки
Пуповинной
Крови
Фармакология
Stem Cell
Business
Клонирование
Тканевая
Инженерия
Трансгенные
Технологии
12
«Human Stem Cell Institute»
Направления
Продукт и Рынок
2009:
350
2015:
2020:
1162
2012:
932
8940
689
855
246
Банки ПК**
Клеточная Терапия
90
*прогноз Frost&Sullivan, млн. долларов
**объем рынка новых образцов
13
«Human Stem Cell Institute»
Портфель продуктов
Бренды:
№ 299015
«ГЕМАБАНК»
№ 305798
«МИР БУДУЩЕЙ МАМЫ»
Заявки:
«НЕОАНГИОН»
«НЕОВАСКУЛГЕН»
«Фибробласт»
Лаборатория Клеточных
Технологий
«Криоцелл»
Фибробластоподобные
Стволовые Клетки
Гемабанк
Гемопоэтические
Стволовые Клетки
Патенты:
№ 2343928
«Способ получения ядросодержащих клеток
из пуповинной крови»
№ 2297848
«Генно-инженерная конструкция VEGF-IBMED»
№ 2008110210
«Способ получения эндотелиальных клеток
из эмбриональных стволовых клеток человека».
№ 2008111708
«Способ получения эмбриональных
фибробластоподобных клеток из пупочного
канатика новорожденного»
Заявки:
«Способ получения плюрипотентных клеток»
Международные заявки:
«Способ получения эндотелиальных клеток»
«Способ получения фибробластоподобных
клеток из пупочного канатика новорожденного»
ИСКЧ
«Неоваскулген»
Наш Бизнес
14
«Human Stem Cell Institute»
Наш Бизнес
Показатели
История кол-ва образцов
15
«Human Stem Cell Institute»
Наш Бизнес
Показатели
Рыночные доля* конкурентов на конец 2008 г.
16
*оценка ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
«Human Stem Cell Institute»
Показатели
Наш Бизнес
Прогноз насыщенности услуги в РФ, %
От общего количества родов в РФ,%
3.38%
3.74%
4.13%
4.57%
2.78%
2020
2019
2018
2011
2017
2010
2016
2009
2015
0.68%
2014
0.52%
1.31%
2013
0.30%
0.94%
2012
0.25%
2008
2.19%
1.73%
17
«Human Stem Cell Institute»
Показатели
Наш Бизнес
Насыщенность рынка по странам, 2008 г.
Насыщенность рынка,
% от всех родов
Персональное
хранение,
шт. в год
1 700 000
0.28%
4 800
46 000 000
509 000
0.20%
1 100
Германия 82 000 000
690 000
1.90%
13 000
Страна
Население, Количество родов,
чел.
в год
Россия
142 000 000
Украина
США
304 000 000
4 300 000
3.50%
150 000
Венгрия
10 000 000
100 000
9.00%
9 000
Испания
46 000 000
540 000
3.70%
20 000
Стволовые клетки принцессы Леоноры де Бурбон (Испания) были
сохранены в Тусконском банке крови (Аризона, США). После этого
индустрия сбора и хранения СК в Испании за 3.5 года показала
динамичный рост
18
«Human Stem Cell Institute»
Наш Бизнес
Показатели
Финансовые прогнозы, млн.руб.
19
«Human Stem Cell Institute»
Инвестиции
Стратегия/Инвестиции
Всего $9.3 млн./RUR 298 млн.
Направления
Сумма, млн. руб.
2011: 2 этап
Экспансия
%
83.5
28
R&D
189
63.5
Оборудование
25.5
8.5
Всего инвестиций
298
100
Cash flow
133
44.6
IPO
165
55.4
2010 год
122
41
2011 год
176
59
20
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Факторы успеха
Что нас выгодно отличает?
1. ИСКЧ – лидер рынка стволовых клеток в России
2. Действующий бизнес с долгосрочными темпами роста не менее 30% в год
3. Клеточные проекты, реализация которых в РФ приведет к взрывному росту
капитализации
4. Открытость компании и высокий уровень корпоративного управления
5. Отсутствие компаний и проектов похожего качества на рынке
6. Дружественная для миноритариев дивидендная политика после IPO – 1520% от чистой прибыли
7. Стратегия поглощения компаний с перспективными
разработками/патентами будет приводить к положительной переоценке
продуктового портфеля ИСКЧ
8. В случае успеха в РФ вывод клеточных и ген-терапевтических препаратов на
рынки СНГ, Европы и Азии, что обеспечит устойчивый сильный рост
капитализации в долгосрочной перспективе
21
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Оценка стоимости
3% стоимости
Структура стоимости ИСКЧ
38% стоимости
Стоимость
портфеля
из 3х патентов*
Модель Black-Scholes
$8.5 млн.
RUR 270 млн.
Внеоперац.
активы
Стоимость
100%
акционерного
капитала ИСКЧ
Балансовая стоимость
$0.7 млн.
RUR 23 млн.
59% стоимости
$26 млн.
RUR 830 млн.
Справедливая стоимость доли 20% УК
ИСКЧ
– 15 млн. обыкновенных акций –
$5.2 млн.
RUR 166 млн.
*оценка предусматривает использование прав только на рынке РФ
Операционная
стоимость
Модель DCF, EVA, Multi, M&A
$16.8 млн. 22
RUR 537 млн.
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Индекс biotech
Nasdaq Biotechnology Index включает более 200 компаний, занимающихся
разработкой инновационных лекарственных препаратов и новых методов
лечения заболеваний
Динамика индекса биотехнологий с 1994 г.
NASDAQ Biotechnology
S&P500
23
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Индекс biotech
Динамика индекса биотехнологий с 2008 г.
NASDAQ
Biotechnology
S&P500
24
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Банки СК
Динамика акций банков СК с начала 2009 г.
Cryo-Cell International Inc., США
Bionet,Тайвань
CryoSave, Нидерланды
DowJonesIndustrial
25
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
R&D компании
IPO компании с препаратом на стадии преклиники
Acorda Therapeutics Inc., США
S&P500
26
ноя.09
дек.09
янв.10
фев.10
мар.10
апр.10
май.10
июн.10
июл.10
авг.10
сен.10
окт.10
ноя.10
дек.10
янв.11
фев.11
мар.11
апр.11
май.11
июн.11
июл.11
авг.11
сен.11
окт.11
ноя.11
дек.11
янв.12
начало 3 фазы "Неоваскулген"
начало 3 фазы "Криоцелл"
результаты 3 фазы "Криоцелл"
начало производства "Фибробласт"
дек. 11
мар. 11 рег. удостоверение "Криоцелл"
янв. 11
27
янв. 12 начало производства "Криоцелл"
Взгляд Инвестора
рег. удостоверение "Неоваскулген"
окт. 10
начало производства
ноя. 10
"Неоваскулген"
дек. 10рег. удостоверение "Фибробласт"
авг. 10результаты 3 фазы "Неоваскулген"
июл. 10
май. 10 результаты 2 фазы "Криоцелл"
мар. 10
янв. 10результаты 2 фазы "Неоваскулген"
начало 2 фазы "Криоцелл"
200%
ноя. 09
«Human Stem Cell Institute»
Прогноз роста
Прогноз роста капитализации ИСКЧ
250%
Размещение по средней цене диапазона. Капитализация 773 млн. рублей
150%
100%
50%
0%
«Human Stem Cell Institute»
Взгляд Инвестора
Ликвидность
Широкий круг приобретателей (не менее 50% - физические
лица)
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» - маркет-мейкер с лимитом 10-15% от
объема размещения
Поддержание нижней границы цены на уровне 7,5 руб. со
стороны текущих акционеров
Организация опционной программы для менеджеров компании
Синдикат из ведущих брокеров с организацией аналитической
поддержки выпуска. Со-организаторы: Финам, Русские фонды
Открытая информационная политика эмитента в области
научных исследований
28
«Human Stem Cell Institute»
Структура сделки
Взгляд Инвестора
Book-building
12-27 ноября
Объявление цены размещения
3 декабря
Продажа текущего выпуска
(режим адресных заявок)
10 декабря
Выкуп дополнительной
эмиссии продающим
акционером
Поступление инвестиций в
компанию
29
«Human Stem Cell Institute»
IPO
Взгляд Инвестора
Наши цели:
1.
2.
3.
Ускорение развития основного бизнеса в благоприятный момент времени
Реализация R&D проектов и их коммерциализация
Достижение нового качественного уровня прозрачности и публичности компании
Эмитент
ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека»
Доля от УК
20%/ 15 млн. обыкновенных акций
Объем размещения
135-165 млн. руб.
Срок размещения
конец ноября 2009 года
Организатор
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
Синдикат
Со-организаторы: ГК «Финам»,
ГК «Русские фонды»
Андеррайтер: ГК «БКС»
Площадка
Сектор ИРК ММВБ
Диапазон цены
9-11 руб.
Дата определения цены
12-27 ноября 2009 года
Капитализация
675-825 млн. руб.
30