Case study: Практика управления ПИФ-ом «ВТБ-БРИК
advertisement
Практика управления ПИФ-ом «ВТБ-БРИК» Ноябрь, 2011 1 Что такое БРИК Бразилия, Россия, Индия, Китай (БРИК) – это четыре рынка, выделяющихся своими размерами и темпами роста: • 25% территории и 40% населения земного шара • 18% мирового номинального ВВП и капитализации мирового фондового рынка • 36% прироста мировой экономики за период 20002010 гг. • 50% ожидаемого прироста мировой экономики в 20102020 гг. К 2050 году совокупный размер экономик стран БРИК может превзойти размер экономик США и Еврозоны, взятых вместе. Доля в капитализации мировых фон довых рын ков Доля в мировом н омин альн ом ВВП 75% 75% 69% 63% 60% 45% 36% 41% 40% 45% 45% 30% 28% 30% 56% 60% 51% 30% 18% 18% 15% 15% 0% 0% 2010 2020 2010 2030 Страны БРИК Страны БРИК Развитые рынки Доля в глобальн ом ин дексе MSCI ACWor l d 100% 2020 2030 Развитые рынки Темпы роста реальн ого ВВП 12,0 87% 81% 9,0 80% 69% 6,0 60% 3,0 40% 22% 20% 6% 11% 0,0 -3,0 0% -6,0 2010 БРИК 2020 2030 Развитые рынки 00 01 02 Страны БРИК 03 04 05 06 США 07 08 09 10П 11П Еврозона Источник: МВФ, Goldman Sachs, УК «ВТБ Капитал Управление активами» 2 Почему БРИК Возможность для диверсификации вложений за пределами России. Снижение степени зависимости результатов инвестирования от динамики сырьевых рынков. Высокая потребность экономик стран БРИК в инвестициях обеспечивает высокую доходность на инвестированный капитал. На длительном горизонте доля вложений в рынки стран БРИК в портфелях глобальных инвесторов неизбежно будет увеличиваться в соответствии с ростом доли стран БРИК в мировом ВВП. Отраслевая структура фон дового рын ка России Отраслевая структура фон дового рын ка стран БРИК Энергетик а 3% Пром ышленнос ть 5% Потребительс - Прочее 3,8% к ий с ек тор 2% Здравоохранение 2% Телек ом м уник а ции 7% Энергетик а 8% Финанс ы 19% Финанс ы 28% Базовое с ырье 18% ИТ 8% Потребительс к ий с ек тор 9% Нефть и газ 49% Нефть и газ 24% Базовое с ырье 13% Рост прибыли и рентабельность капитала Дин амика фон довых ин дексов (01.01.2003 = 100) 900 21,0% 750 18,0% 16,6% 15,7% 600 15,0% 13,2% 450 12,0% 11,3% 300 9,0% 150 6,0% 0 02 03 Страны БРИК 04 05 06 07 Развитые рынки 08 09 Россия Рентабельность акционерного капитала, 10-12 гг. Развитые рынки Рост прибыли на акцию 10-12 гг. Страны БРИК, среднее Источник: Bloomberg, MSCI, УК «ВТБ Капитал Управление активами» 3 ОПИФА «ВТБ - БРИК» Инвестиционная стратегия фонда Цель инвестирования - получение долгосрочного прироста капитала, который реализуется за счет инвестирования на рынках стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Инвестирование средств клиентов происходит на основе внутренней рейтинговой модели оценки относительного потенциала рынков акций стран БРИК. Для достижения приемлемого уровня диверсификации, в портфель включаются не только ETF (Exchange Traded Funds) на страновые индексы, но и акции отдельных эмитентов. Объект инвестирования Акции крупнейших предприятий – «голубые фишки», индексные фонды акций региона БРИК. Структура активов 11% TOP 5 ценных бумаг в составе портфеля 14% 24% Россия 23% Эмитент ISHARES MSCI CHINA INDEX Китай LYXOR ETF MSCI INDIA Бразилия PETROLEO BRASILEIRO S.A. VALE SA Индия ITAU UNIBANCO HLDNG Доля в портфеле, % 14,04% 11,52% 8,31% 7,18% 5,56% Денежные средства 28% Динамика стоимости пая Уровень риска Очень высокий 20% Рекомендуемый срок инвестирования От 2 лет Бенчмарк Внутренний композитный индекс, рассчитываемый ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами» - 25% индекс MSCI Russia и 75% MSCI BRIC Минимальная сумма вложений Первоначальная сумма инвестиций последующие довложения - 50 000 р. 0% -20% – 50 000 р., Вознаграждение УК 2,5% от среднегодовой стоимости чистых активов Надбавка 0 % Скидка При погашении через УК и ВТБ 24: при владении паями до 6 месяцев – 2%; от 6 месяцев до 1 года – 1,5%; от 1 года – 1% -40% 2010.10 2011.02 Стоимость пая 2011.04 2011.07 Индекс* Данные представлены на 30/09/2011; Источник: ВТБ Капитал УА 30.09.2011 Инвестиционный процесс Инвестиционный процесс является комплексным и сопровождается квалифицированной поддержкой профильных подразделений «ВТБ Управление активами». Инвестиционный процесс состоит из нескольких этапов, каждый из которых призван улучшить конечный результат инвестирования капитала. Инвестиционный процесс динамичен и предусматривает периодическую ребалансировку портфеля в зависимости от изменений в глобальной конъюнктуре рынков. Управляющая компания «ВТБ Управление активами» Департамент портфельного менеджменнта Управление аналитических исследований Управление портфельного менеджмента Глобальный портфель акций Размещение капитала на рынках акций • Аллокация между странами: −оценка макрофакторов −оценка факторов стоимости −оценка количественных факторов • Селекция акций (stock picking): −выявление фундаментального потенциала акций −отбор крупнейших компаний-лидеров • Формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля акций и ETF (exchange traded funds) • Поиск контрагентов для размещения капитала • Поиск, оценка и структурирование финансовых инструментов для размещения капитала • Правовое, налоговое, консультационное сопровождение в процессе размещения капитала Управление рисками Операционный контроль Управление риск менеджмента Юридический департамент Источник: УК «ВТБ Капитал Управление активами» 5 Фак то ры, при н и м аем ые в рас чет при м о дели ро ван и и 1. Индекс о тно сительно й силы 30 дн. (2,5%) 2. Ско льзящая ср едняя 20 0 дн. (5,0 %) 3. Ско льзящая ср едняя 30 дн. (5,0 %) 4. Размах ко лебаний между максимумами и минимумами индекса за 52 нед. (2,5%) К о личе с тве нные фа кто р ы 15 % Фа кто р ы с то имо с ти 35% 1. Финансо вые мультипликато р ы за по следние 12 мес. (7,5%) P/ E (1,5%) P/ CF (1,5%) P/ Eb it da (1,5%) P/ Sales (1,5%) P/ Bo o k (1,5%) 2. По тенциал р о ста/ снижения акций на го р изо нте 12 мес. (20 ,0 %) 3. Изменение пр о гно зо в ко р по р ативных пр ибылей за по следние 6 мес. (7,5%) М а кр о фа кто р ы 50 % 1. Оценка бизнес цикла (20 %) 2. Ро ст но минально го ВВП на душу населения (7,5%) 3. Баланс го судар ственно го бюджета (7,5%) 4. Счет текущих о пер аций, % о т ВВП (7,5%) 5. Изменение кур са нацио нально й валюты по ППП (5,0 %) 6 . Изменение кур са нацио нально й валюты, фо р вар д 1 го д (2,5%) Описание стратегии формирования портфеля фонда Агрегированный скоринг рынков акций стран БРИК на основе модели 4,0 3,4 Агрегированный скоринг Целью инвестирования является долгосрочный прирост капитала за счет инвестирования в акции компаний входящих в БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). Стратегия рассчитана на инвесторов, толерантных к высокому уровню риска, и желающих диверсифицировать риски инвестирования в Россию Benchmark: 25% MSCI Russia + 75% MSCI BRIC Перераспределение весов в портфеле по отношению к бенчмарку производится на основе внутренней рейтинговой модели оценки относительного потенциала рынков акций стран БРИК. Для достижения приемлемого уровня диверсификации, в портфель включаются не только ETF (Exchange Traded Funds) на страновые индексы, но и акции отдельных эмитентов. При этом доля отдельного эмитента не может превышать 15% стоимости портфеля. 3,0 2,6 2,2 2,0 2,0 1,0 0,0 BRAZIL INDIA CHINA RUSSIA Перераспределение весов в портфеле по отношению к бенчмарку на основе модели Структура бенчмарка 5,0 4,3 4,0 CHINA; 28,6 RUSSIA; 35,9 Перевзвес/ недовзвес, % 3,2 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 INDIA; 10,9 BRAZIL; 24,7 -4,0 -3,9 -3,6 -5,0 BRAZIL INDIA CHINA RUSSIA Slide 7 Законодательные ограничения для ОПИФ ■ Доля всех ETF не более 40 ■ Доля каждого инструмента не более 15% ■ Доля иностранных ЦБ не более 70% ■ Закрытый список бирж на которых, должны обращаться ETF ■ Минимальный месячный оборот на бирже 5 млн USD Спорные положения законодательных норм ■ Не более 15% во все ETF выпущенные одним провайдером ■ Входит ли NYSE ARCA, на которой торгуется большинство ETF, в перечень бирж как часть NYSE или это отдельная независимая биржа 8
