5-3 ME

Лекция 5
1
3.3. Модели поведения
внутри организации
(альтернативные модели)
2
Существует значительное
количество моделей,
позволяющих объяснить поведение
коммерческих организаций
и их управляющих
в терминах их целей и задач
(К.К. Сио, 2000)
3
Максимизации
прибыли
Альтернативные
модели
(основные)
Рассмотрим подробнее …
4
Максимизации
прибыли
модель
Максимизация выгоды = максимизация прибыли
Цель модели поведения:
1) максимизация прибыли в краткосрочной перспективе;
2) максимизация стоимости организации в перспективе
Концепция
текущей стоимости
Риск
Текущая стоимость
будущих денег
5
А1  1руб.  (1руб. i)
А1  1руб. (1  i)
Концепция
текущей стоимости
6
А2  1 руб.  (1  i)  (1  i)  1 руб.  (1  i)
2
1 руб.  (1 руб.  i) 2
7
1 руб.  (1  i) 2
 1 руб.
2
(1  i)
А2
 1 руб.
2
(1  i )
PV 

(1  i )
n
8
9
1  (1  r ) 
PV   

r


n
10
Что такое максимизация
состояния владельца?
11
12
Е
V
r
13
Такой подход универсально используется при
оценке стоимости акционерного фонда
инвесторами, которые умножают
оцениваемый доход на коэффициент,
называемый отношением «цена – доход»,
отношением «время – доход», или
мультипликатором «цена – доход», для оценки
стоимости данного акционерного фонда.
Отношение «цена-доход» - это
1
r
14
Процесс выработки решения фирмой во
многом определяется соотношением между
доходом на акцию, Е, и требуемой нормой
дохода, r (r отражает риск, по предположению
фирмы связанной с конкретным
предложением инвестиций).
Например инвестор требует r = 20 %. Если
доход фирмы на акцию составляет 1 руб., то
капитализированная стоимость фирмы
составит
1 руб.
V
0,20
 5 руб. / наакцию
15
Предположим, что фирма имеет
возможность инвестировать в проект, который
повысит доход на акцию на 20 %, но также
повысит риск до величины, когда осторожный
инвестор потребует доход в 25 %.
Получить такой доход соблазнительно для
управляющих, пока они не оценят влияния
капитализированной стоимости на
обыкновенные акции.
16
Итак, управляющий,
должен оценить влияние
капитализированной
стоимости на
обыкновенные акции.
Как Вам такой способ …
17
Ввиду повышенного риска
капитализированная стоимость обыкновенной
акции снизится до
1,20 руб.
V
 4,80 руб. / наакцию
0,25
Критерий УР очевиден: доход +20 %, однако норма
рентабельности так же вырастет до +25 %.
Таким образом, чем выше риск, тем выше должна
быть прибыль, иначе не следует начинать
рисковый проект.
18
Максимизация состояния владельца –
это ни что иное как максимизация
текущей стоимости прибыли!
19
Модель максимизации прибыли
показывает,
что аппарат управления организации
стремится максимизировать
текущую стоимость будущих прибылей
при данном уровне риска
20
Отсутствие
всеобъемлющей
информации
Этические
Ограничения модели
максимизации
прибыли
Юридические
Социальные
21
Недостатки модели
максимизации
прибыли в США
1) сосредоточенность управляющих на
краткосрочных прибылях (данные публикуются
по квартально);
2) управленческий аппарат часто пытается
улучшить финансовую картину;
3) игнорирование интересов работников фирмы –
- сокращение зарплаты, увольнения;
4) противостояние с работниками конфликты
с профсоюзом
В л.6
сл. 6
22
23
24
Переход к
модели
американской
управления
25
1) Как связаны между
собой национальные
модели управления и
модели поведения?
2) Каковы проблемы модели
максимизации прибыли?
3) В чем сходства и различия
моделей поведения управляющих
(организаций)?
26
Источники:
Сио К.К. Управленческая экономика: пер с англ. – М.:
Инфра-М, 2000. Глава 2.
27