Жилина_Макро_Лекция 14_Платежный баланс, валютный курс

Экономическая теория, модуль 2
Лекция 14.
Платежный баланс и внешнеэкономическое
равновесие. Валютный курс. Теория ППС.
Жилина Лилия Николаевна, доцент кафедры мировой
экономики и экономической теории.
Ауд.1506, тел. 240-41-93
liliya.zhilina@vvsu.ru
План лекции
• Платежный баланс и его структура.
• Платежный баланс и основное
макроэкономическое тождество. Равновесие
платежного баланса.
• Платежный баланс Российской Федерации.
• Обменный курс валюты и виды котировок.
• Валютный рынок. Номинальный, реальный,
эффективный обменные курсы.
• Гипотеза паритета покупательной способности
Платежный баланс
• Статистический отчет о торговых и финансовых сделках между
резидентами и нерезидентами за определенный период (обычно
за год).
• На основании анализа платежного баланса можно судить о
достижении страной внешнеэкономического равновесия.
• Имеет форму бухгалтерских счетов и основан на принципе
двойной записи (запись по кредиту одной статьи
уравновешивается записью по дебету другой статьи).
• Кредит – отток ценностей, за который страна получает приток
денег (иностранной валюты), дебет – приток ценностей, вслед за
которым происходит отток денег (иностранной валюты) за
границу.
• Сумма всех проводок по кредиту должна совпадать с суммой
дебетовых проводок (бывает редко, т.к. сведения о реальном
объеме и стоимости различных внешнеэкономических операций
поступают из разных источников: таможенной статистики,
банковской статистики и др.).
• Часть операций может оказаться не учтенной (например,
«челночная торговля»).
Структура платежного баланса
Название счета
Кредит (+).
Дебет (-)
1. Счет текущих операций
Торговый баланс
Экспорт товаров
Импорт товаров
Баланс услуг
Экспорт услуг
Импорт услуг
Баланс оплаты труда
Поступления от
нерезидентов
Выплаты нерезидентам
Баланс инвестиционных Доходы полученные
доходов (проценты,
дивиденды)
Доходы выплаченные
Баланс текущих
трансфертов
Получение средств
Передача средств
2. Счет операций с
капиталом
и финансовыми
инструментами
Увеличение обязательств
по отношению к
нерезидентам или
уменьшение требований к
нерезидентам
Увеличение требовании к
нерезидентам или
уменьшение обязательств
по отношению к
нерезидентам
(+) — снижение
(-) — рост
3. Изменение
валютных резервов
4. Чистые ошибки и пропуски
Преобразование основного
макроэкономического тождества
Y=C + I+G + NX
Y- С - G = I + NX
S = I + NX
NX=S-I
NX+ (I-S) = 0
• NX - внешний баланс экономики, сальдо
счета текущих операций,
• S-I - внутренний баланс экономики, сальдо
счета движения капитала.
Равновесие платежного баланса
• Платежный баланс – сумма сальдо по
счету текущих операций и сальдо по
счету операций с капиталом и
финансовыми инструментами.
• Счет движения капитала и счет текущих
операций уравновешены, поскольку
любая сделка отражается дважды:
запись по кредиту сопровождается
записью по дебету.
• Если импорт превышает экспорт товаров и
услуг, то будет отрицательное сальдо по счету
текущих операций: NX < 0.
• Тогда можно либо занять денег, либо продать
часть своих активов. Это приведет к притоку
иностранной валюты в страну по счету
движения капитала.
• Следовательно, налицо положительное
сальдо по счету движения каптала:
инвестиции превышают национальные
сбережения, т.е. /- S > 0.
• Если экспорт товаров и услуг превышает
импорт, то будет положительное сальдо
по счету текущих операций: NX > 0.
• По счету движения капитала будет
отрицательное сальдо, т.е. I-S<0. Страна
станет кредитором.
• Излишек средств по счету текущих
операций будет расходоваться для
кредитования заграницы: предоставления
займов, покупки недвижимости и других
активов за рубежом.
• Дефицит платежного баланса означает, что
суммы счета текущих операций и счета
движения капитала не уравновешены.
• Например, страна должна загранице:
NX + (I - S) < 0.
• Баланс уравновешивается официальными
валютными резервами.
• Центральный банк из своих золотовалютных
резервов продает иностранную валюту на
внутреннем рынке (валютная интервенция).
• Предложение валюты на денежном рынке
увеличивается, что отражается по кредиту
знаком (+).
• Официальные (международные) резервы ЦБ
сокращаются.
• Профицит платежного баланса:
NX+ (I - S)> 0
• Страна может кредитовать заграницу.
Центральный банк скупает иностранную
валюту (валютные интервенции).
• Это ведет к уменьшению предложения
валюты на внутреннем рынке, что
отражается по дебету со знаком (-).
• Официальные резервы ЦБ увеличиваются.
• Операции ЦБ аналогичны импорту –
приводят к уменьшению притока валюты на
внутренний рынок.
Уравновешивание платежного баланса
• Сальдо счета официальных резервов: AR.
• NX+(I-S) + AR = 0
• Есть искажения: сведения о различных
статьях могут быть получены из разных
источников, расхождение во времени между
поставкой товаров по экспорту (импорту) и их
оплатой , нелегальный вывоз/ ввоз капитала
(товаров)
• Статья «Чистые ошибки и пропуски» также
уравновешивает платежный баланс. Сумма
счетов 1, 2 и 3 с противоположным знаком.
Платежный баланс РФ, 2011, млн долл. США
Счет текущих
операций
98 834
(аналитическое
представление)
Товары и услуги
162 233
Товары http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs 198 181
Экспорт
Импорт
Услуги
Экспорт
Импорт
Доходы от инвестиций и оплата труда
Оплата труда
Доходы от инвестиций
Текущие трансферты
522 011
-323 831
-35 947
54 025
-89 972
-60 208
-9 461
-50 747
-3 191
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Счет операций с капиталом
Финансовый счет
Резервные активы
Чистые ошибки и пропуски
Общее сальдо
-88 844
-120
-88 724
-12 630
-9 990
0
Платежный баланс РФ, 2012, млрд долл. США
Счет текущих операций
Торговый баланс
Экспорт
Импорт
Баланс услуг
Экспорт
Импорт
Баланс оплаты труда
Баланс инвестиционных доходов
Счет операций с капиталом
Сальдо счетов текущих операций и операций с
капиталом
Финансовый счет (кроме резервных активов)
Чистые ошибки и пропуски
Изменение валютных резервов ('-' -рост)
http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_paym_monthly_new_12.htm
&pid=svs&sid=ITM_33702
74,8
193,3
529,1
-335,8
-46,2
62,7
-108,9
-11,8
-55,5
-5,3
69,5
-30,3
-9,2
-30
Страны - основные торговые партнеры России
в 2011-2012 годах
(млрд. долларов США)
Иностранные инвестиции в Российскую Федерацию
(млрд. долларов США, чистое принятие обязательств резидентами*)
Инвестиции резидентов РФ в иностранные активы
(млрд долл. США)
Структура внешнего долга
частного сектора РФ
(по состоянию на 1 января 2013 года)
Внешний долг Российской Федерации
(млрд. долларов США)
• Обменный курс валюты – соотношение
валют различных стран.
• Прямая котировка иностранной валюты:
цена 1 единицы иностранной валюты в
определенном количестве единиц
национальной валюты. Например, 1 дол. США
= 30 руб.
• Обратная котировка иностранной валюты:
1 единица национальной валюты в
определенном количестве единиц иностранной
валюты. Например, 1 руб. = 0,03 дол. США.
• Для отечественной валюты:
• обратная котировка: 1 руб. = 0,03 дол. США;
• прямая котировка: 1 дол. США = 30 руб.
• Валютный рынок - рынок, на котором
происходит торговля валютами разных стран.
• Розничная торговля иностранной валютой
осуществляется многими банками, фирмами,
биржами.
• Номинальный валютный курс показывает
относительную цену валют двух стран.
• Реальный обменный курс - относительная
цена товаров, произведенных в двух странах
• Например, российский автомобиль стоит 400 000 руб.
Аналогичный по качеству американский автомобиль
стоит 16 000 дол.
400 000 руб.: 30 руб.х 16 000 USD = 0,83.
• 0,83 - реальный обменный курс, показывающий
пропорцию обмена двух товаров.
• Отечественный автомобиль стоит относительно
дешевле, а американский - относительно дороже.
• Если цена автомобиля в России вырастет
(например, из-за инфляции), реальный
обменный курс рубля изменится.
500 000 руб.: 30 руб. х 16 000 USD = 1,04
• Реальный обменный курс валют:
ε = Р / e P*
ε – реальный обменный курс;
Р – общий уровень цен в стране;
Р* – общий уровень цен в зарубежной
стране;
е – номинальный обменный курс
иностранной валюты в прямой котировке.
• Чистый экспорт – функция реального
обменного курса (зависимость NX и ε
отрицательная): NX=ƒ(ε).
• Реальный обменный курс зависит от
номинального обменного курса и от
уровня цен в двух странах.
Номинальный обменный курс зависит от
• относительных изменений в ВВП (НД) стран. Если ВВП в
России растет быстрее, чем в США, это означает, что более
богатые граждане России расширяют свой спрос и на
импортные товары. Следовательно, для импорта нужны
доллары, и более высокий спрос на доллары приведет к
снижению обменного курса рубля;
• относительных реальных процентных ставок. Если в России
реальные ставки окажутся выше, чем в США, то капиталы
потекут в Россию, на валютном рынке появится относительно
больше долларов, и его курс понизится, а курс рубля
повысится;
• спекуляций и ожиданий. Если валютные спекулянты ожидают,
что темпы экономического роста в странах ЕС будут выше, чем
в США, то поднимется спрос на евро, упадет спрос на доллары
и обменный курс доллара снизится.
• изменений соотношения цен и темпов инфляции в различных
странах.
• Эффективный обменный курс - комбинированный
показатель (индекс), характеризующий положение
валюты определенной страны в сравнении с
валютами ее основных торговых партнеров. В
качестве весов индекса принимаются объемы
внешней торговли.
• Номинальный ЭК - средневзвешенный обменный курс
национальной валюты к валютам стран - основных
торговых партнеров.
• Реальный ЭК – номинальный ЭК, скорректированный
на темп роста цен внутри страны и инфляцию в
странах -основных торговых партнерах.
• Закон единой цены: один и тот же товар не
может продаваться в условиях свободной
конкуренции одновременно в различных
местах по разным ценам.
• Гипотеза паритета покупательной
способности, ППС (Рикардо, Кассель): если
на международных рынках возможна
деятельность перекупщиков, то денежная
единица (доллар, евро и т.д.) должна
обладать одинаковой покупательной
способностью во всех странах.
Абсолютный паритет покупательной
способности
• Номинальный обменный курс равен соотношению
уровней цен в двух странах.
• Если стандартная потребительская корзина в России
в расчете на месяц стоит 12 000 руб., а аналогичная
ей потребительская корзина в США - 400 дол., то
номинальный обменный курс будет равен 12 000
руб./400 USD, или 30 руб./USD.
• В абсолютной версии теория ППС означает, что
номинальный курс изменяется так, чтобы реальный
курс оставался неизменным и был равен 1:
ε = Р / e P* = 1
Критика абсолютной трактовки теории ППС
■ трудно вовлечь в международную торговлю
ряд товаров, относящихся к неторгуемым.
Таким образом, действия перекупщиков,
выравнивающие уровень цен на товары,
оказываются невозможными;
■ высокие транспортные издержки также
препятствуют движению товаров через
национальные границы;
■ товары не всегда взаимозаменяемы, и наше
предположение о двух автомобилях
совершенно одинакового качества –
американском и российском – является
слишком сильным допущением.
Относительная версия теории ППС
• Изменение номинального обменного
курса валют соответствует изменению
уровня цен в этих странах. Для
измерения динамики номинального
обменного курса используется формула
(et+1 - et )/ et = π – π*
• е - номинальный обменный курс
иностранной валюты в прямой котировке
в периодах t и t + 1;
• π - годовой темп инфляции в стране;
• π* - годовой темп инфляции за рубежом.
• В относительной версии ППС не требуется, чтобы цена
каждого товара была одной и той же в разных странах, и
изменение номинального обменного курса не должно
выравнивать абсолютные уровни цен в разных странах.
• Эта версия ППС основана лишь на предположении, что
номинальный обменный курс изменяется так, чтобы
неизменным оставался относительный уровень цен в двух
странах.
• Например, в базовом году t номинальный обменный курс
составил 30 руб./USD. Темп инфляции в следующем году
(t + 1) составил в России 8%, а в США - 2%. Подсчитаем
разницу темпов инфляции в двух странах: 8 - 2 = 6%.
• Это означает, что номинальный обменный курс рубля
должен снизиться за этот же период на 6 % и составить
31,8 руб./USD.
• Обменный курс, рассчитанный на
основе теории ППС, может отличаться
от текущего номинального. Вот почему
мы можем встретить выражения
«валюта страны недооценена» или
«валюта страны переоценена».
Big Mac
index
(с 1986)
http://www.economist.com/node/21542808
• В относительной версии ППС не требуется, чтобы цена
каждого товара была одной и той же в разных странах, и
изменение номинального обменного курса не должно
выравнивать абсолютные уровни цен в разных странах.
• Эта версия ППС основана лишь на предположении, что
номинальный обменный курс изменяется так, чтобы
неизменным оставался относительный уровень цен в двух
странах.
• Например, в базовом году t номинальный обменный курс
составил 30 руб./USD. Темп инфляции в следующем году
(t + 1) составил в России 8%, а в США - 2%. Подсчитаем
разницу темпов инфляции в двух странах: 8 - 2 = 6%.
• Это означает, что номинальный обменный курс рубля
должен снизиться за этот же период на 6 % и составить
31,8 руб./USD.