Управление структурой капитала

Долгосрочная и краткосрочная
финансовая политика
Управление структурой капитала
предприятия
к.э.н., доцент кафедры
международного бизнеса и финансов ВГУЭС
Приступ Наталья Петровна
Состав капитала предприятия:
1) собственный;
2) заёмный;
3) привлечённый.
Задачи управления структурой капитала
предприятия:
1) повышение финансовой устойчивости предприятия за счёт
увеличения доли собственных средств в капитале
предприятия;
2) увеличение рентабельности собственного капитала за счёт
привлечения заёмных средств;
3) расширение объёмов хозяйственной деятельности за счёт
увеличения капитала предприятия при условии сохранения
рациональной структуры капитала.
Задачи управления структурой капитала
предприятия
Этапы управления структурой капитала:
1) анализ финансовой устойчивости предприятия;
2) анализ механизма воздействия заёмного финансового
капитала на уровень прибыльности собственного капитала и
уровень финансовых рисков;
3) достижение соотношения между заемными и
собственными средствами, обеспечивающего как финансовую
устойчивость предприятия, так и его наивысшую стоимость.
Этапы управления структурой капитала
предприятия
Инструменты управления структурой капитала:



финансовый рычаг;
эффект финансового рычага;
сила воздействия финансового рычага.
Инструменты управления структурой капитала
предприятия
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) –
характеризует возможности предприятия повысить
рентабельность собственного капитала за счёт использования
заёмных средств.
Коэффициент финансового рычага (плечо финансового
рычага) = Заёмный капитал / Собственный капитал
Оптимальное значение коэффициента составляет от 1 до
2. При больших значениях коэффициента предприятие теряет
финансовую устойчивость. Слишком низкое значение
коэффициента означает упущенные возможности
использовать финансовый рычаг – повысить
рентабельность собственного капитала за счет использования
заемных средств.
Финансовый рычаг
Эффект финансового рычага заключается в
получении дополнительной прибыли на собственный капитал
(прирост коэффициента рентабельности собственного
капитала) вследствие использования заемных средств:
ЭФР = (1 - Tax) x (КВРА - %кредит) x ЗК/СК,
Tax – ставка налога на прибыль,
КВРА – коэффициент валовой рентабельности активов
(отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),
% кредит – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых
предприятием за использование заемного капитала,
ЗК – средняя величина заемного капитала,
СК – средняя величина собственного капитала предприятия.
Эффект финансового рычага
ЭФР = (1 - Tax) x (КВРА - %кредит) x ЗК/СК
(1 - Tax) – налоговый корректор финансового рычага
показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с
различным уровнем налогообложения прибыли,
(КВРА - %кредит) – дифференциал финансового рычага
показывает разницу между коэффициентом валовой
рентабельности активов и средним размером процентов за
кредит. Эффект финансового рычага положителен, если
положителен дифференциал финансового рычага,
(ЗК/СК) – плечо финансового рычага.
Эффект финансового рычага
Величина силы воздействия финансового рычага (СВФР)
показывает степень финансового риска, связанного с
предприятием. Чем больше доля затрат в налогооблагаемой
прибыли (до выплаты процентов на обслуживание заемного
капитала), тем больше сила воздействия финансового рычага
и выше риск невозврата предприятием кредита.
Финансовый риск, порождаемый финансовым рычагом,
складывается из риска падения рентабельности активов
компании ниже стоимости заемного капитала (дифференциал
становится отрицательным) и риска достижения такого
значения плеча, когда предприятие уже не в состоянии
обслуживать заемный капитал (происходит дефолт заемщика).
Сила воздействия финансового рычага
Среди параметров, влияющих на ЭФР и СВФР, можно выделить
управляемые и неуправляемые. К управляемым параметрам можно
отнести:
 рентабельность активов, значение которой определяется, в том числе,
квалификацией менеджмента, его умением с выгодой для
предприятия использовать благоприятную рыночную конъюнктуру не
только при сбыте продукции, но и привлекая внешний капитал;
 средняя стоимость заемного капитала. Цена и другие параметры
доступности кредитов во многом определяются кредитным рейтингом
предприятия, его кредитной историей, динамикой роста активов, а
также масштабами и отраслевой принадлежностью;
 плечо финансового рычага (соотношение заемного и собственного
капитала), которое определяется самим предприятием.
К основным неуправляемым параметрам эффекта финансового
рычага относится ставка налога на прибыль.
Инструменты управления структурой капитала
предприятия
Расчёт эффекта финансового рычага
№ п/п
Показатели
Ед.изм.
1
Средняя сумма всего используемого капитала
тыс. руб.
2
Средняя сумма собственного капитала
тыс. руб.
3
Средняя сумма заемного капитала
тыс. руб.
4
Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)
тыс. руб.
9
10
Валовая рентабельность активов (без учета расходов по уплате процентов за
кредит)
Средний уровень процентов за кредит
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала
(стр.3 x стр.6/100)
Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за
кредит (стр.4 - стр.7)
Ставка налога на прибыль
Сумма налога на прибыль (стр.8 x стр.9)
11
Чистая прибыль (стр.8 - стр.10)
12
Рентабельность собственного капитала (стр.11 / стр.2) x 100
%
13
Прирост рентабельности собственного капитала
%
14
Эффект финансового рычага
%
5
6
7
8
Эффект финансового рычага
%
%
тыс. руб.
тыс. руб.
%
тыс. руб.
тыс. руб.
Период
Используя данные бухгалтерского баланса и отчёта о
прибылях и убытках, рассчитайте:
1) эффект финансового рычага в случае положительного
значения дифференциала финансового рычага;
2) эффект финансового рычага в случае отрицательного
значения дифференциала финансового рычага.
Результаты расчётов представьте в табличной форме.
Сделайте выводы по каждому показателю.
Практическое задание