Бизнес-ангелы и венчурное финансирование инновационных

Бизнес-ангелы и венчурное
финансирование инновационных
проектов
д.э.н., профессор НФ ГУ ВШЭ
Н.Новгород, 2009 год
Э.А. Фияксель
Инновационное направление развития экономики
 Курс руководства страны
 Программы содействия инновационной деятельности
 Открытие технопарков и бизнес-инкубаторов
 Создание венчурных фондов
 Образование ОАО «Российская венчурная компания»
 Инновационные конкурсы, ярмарки, форумы
Темпы развития данного сектора недостаточны
Венчурный капитал
Венчурный бизнес – вид предпринимательской деятельности, отличающийся
высокой степенью риска и являющийся основой реализации инноваций
Венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и видов
деятельности, считающихся наиболее рискованными, для которых затруднено
получение денежных средств из общепринятых источников (кредит, ссуда,
облигации). Необходимо для предприятий, не имеющих достаточного
собственного капитала, чтобы начать дело с большой степенью риска.
Венчурный капитал – высоко рискованный капитал, вкладываемый в новое
предпринимательское дело, связанное с повышенным риском,
инвестированный в новое предприятие или в расширение бизнеса уже
существующей фирмы в объеме на ее акции. Необходим предпринимателям, не
имеющим достаточно собственного капитала для начала или продолжения
бизнеса
Венчурный капитал
Венчурные капиталисты – это, прежде всего, финансовые организации
(инвестиционные фонды, инвестиционные банки, брокерские фирмы и
индивидуальные инвесторы), а также их руководящий состав,
непосредственно участвующий в принятии инвестиционных решений и
исполняющий их.
Венчурный предприниматель – индивид или компания, использующий
венчурный капитал для создания нового продукта, развития и
последующей продажи организации.
Первый этап развития продукта осуществляет ученый, когда необходимо
провести фундаментальные теоретические исследования, прикладные
исследования и проектно-конструкторские разработки, т.е. изобрести
новый продукт.
Второй этап представляет собой коммерциализацию продукта, которую
осуществляют предприниматель и инвестор.
Венчурный капитал
Венчурный бизнес может быть успешным, если синхронно будут работать:
венчурный капиталист,
изобретатель инноваций
и
венчурный менеджер.
Они должны решать триединую задачу.
Венчурный капитал
Варианты выхода из инвестиционного проекта
– Списание средств в убыток в случае неудачи
– Продажа пакета акций основному собственнику или
менеджменту компании
– Продажа своей доли стратегическому инвестору
– Продажа доли третьим лицам
– Вывод акций на биржу и их последующая продажа широкому
кругу инвесторов
Венчурный капитал
Венчурный
фонд
Инвестор
Инвестируемая
фирма
Капитал
Ограниченные
партнеры
- пенсионные
фонды
- банки
- частные лица
- корпорации
- страховые
компании
- прочие
80 % от прибыли
фонда + основная
сумма инвестиций
2-3%
вознаграждение
управляющих
Информация
Информация
Капитал
Генеральный
партнер
20 %
От прибыли фонда
(carried interest)
Предприниматели
IPO/
Прямая продажа/
Поглощение
Акции
Схема движения капитала в венчурный фонд и распределения дохода
между инвесторами и управляющим фондом
Классификация венчурных инвесторов
Цели финансирования можно обобщить
следующим образом:
•
заработать деньги;
•
получить доступ к технологиям;
•
развить знания в определенной области;
•
приобрести общественные связи;
•
произвести хорошее впечатление на рынке;
•
«спасти мир».
Классификация венчурных инвесторов
Бизнес-ангелы
Венчурные фонды
Профессиональные
венчурные фирмы
Корпоративные
венчурные
инвесторы
Классификация венчурных инвесторов
Венчурные капиталисты
Достоинства
–
–
–
–
Поддержка со стороны солидной венчурной фирмы обеспечивает
доверие к компании
Располагает более значительными средствами
Обладают более широкими связями (во всяком случае, если речь идет о
ведущих венчурных капиталистах)
Будучи профессиональными инвесторами, менее подвержены панике
(хотя возможны и исключения) в случае ухудшения ситуации
Недостатки
–
–
–
–
Менее склонны к финансированию компаний на ранних стадиях
Акцентируют внимание на выходе и доходах инвесторов фирмы
Зачастую не обладают деловым опытом
Инвестиционный процесс трудоемок
Корпоративное венчурное инвестирование
Корпоративное Венчурное Инвестирование – процесс, при котором
крупные коммерческие институты (корпоративного типа) инвестируют
денежные средства в малый и средний бизнес приобретение долей
собственного капитала в недавно образовавшихся предприятиях (фирмах),
обычно связанных с реализацией высоких технологий. Это открывает, с
одной стороны, доступ инвестирующим компаниям к новейшим
технологиям, с другой – представляет инвестируемым фирмам
возможность достичь конечных результатов и в итоге получить высокие
прибыли.
«Инкубационная пропасть» или «Долина смерти»
ГРАНТЫ
БИЗНЕС-АНГЕЛЫ
БИЗНЕС-АНГЕЛЫ
ГРАНТЫ
seed
start-up
ВЕНЧУРНЫЕ
ФОНДЫ
ранняя и вторая стадии
инвестирования
Классификация венчурных инвесторов
Бизнес-ангелы
Достоинства
–
Финансируют предприятия на ранних стадиях
–
Зачастую обладают деловым опытом и знанием отрасли
–
Демонстрируют увлеченность делом и приверженность взятым на себя
обязательствам
–
Зачастую могут (или не могут см. ниже) оказать более значительную
поддержку менеджерам финансируемой компании в неблагоприятный период
–
Не акцентируют внимание на выходе. Планы носят более долгосрочный
характер
–
Оперативны
–
Менее подвержены влиянию сиюминутной моды на сферы инвестирования
Недостатки
–
Располагают ограниченными ресурсами
–
Могут запаниковать, когда их богатство начнет таять
–
Могут оказаться назойливыми идиотами, которым просто нечем заняться
Бизнес-ангелы в России
Существуют:

«НСБА»
союз бизнес-ангелов России

НП «Стартовые инвестиции»
Дальневосточная
ассоциация бизнес-ангелов
 НС «Частный капитал»
 Инвестиционные группы
 Бизнес-ангелы

Отсутствуют:

Региональные ассоциации бизнес-ангелов
Необходимо:
Создать и объединить региональные
ассоциации бизнес-ангелов
Чего больше не хватает
Бизнес – ангелов или проектов?
 В стране – и того и другого
 Где есть бизнес – ангелы не хватает проектов
Одна из причин:
• отсутствие информации о бизнес – ангелах
• недоверие к частным инвесторам
 Почему мало проектов поступает в бизнес–
инкубаторы и на инновационные конкурсы?
Недостаточное количество проектов – не менее важная
причина, сдерживающая развитие рынка венчурного
инвестирования
«Пыльная полка» для проектов
Позиция руководства ВУЗов и НИИ:
 научно – технический потенциал –
«предмет гордости», а не коммерциализации
 привыкли к государственным средствам и грантам
 разработки не содержат коммерческую
составляющую, а только научную
 сотрудничество с частным инвестором «покушение на научный потенциал» и переход
сотрудников в коммерческие структуры
 рост благосостояния участников коммерческих
структур вызовет зависть остального коллектива и
приведет к дестабилизации
«Пыльная полка» для проектов
Авторы проектов:
 не имеют средств для коммерциализации
проекта
 не имеют условий для коммерциализации
проекта
 не желают заниматься коммерциализацией
 не имеют предпринимательского опыта
 не имеют прав на интеллектуальную
собственность
«Пыльная полка» для проектов
Пора законодательно разрешить
научным организациям:
 передачу авторам прав на некоторые объекты
интеллектуальной собственности
 выкуп авторами прав на интеллектуальную
собственность
 оформление сотрудниками прав на
интеллектуальную собственность
 продажу инвесторам прав на интеллектуальную
собственность
Для частного венчурного капитала приоритетом является
собственность, а не лицензия на нее
Гранты и инвестиции
Гранты – более необходимы «seed»
Особенности  члены жюри отдают предпочтение научной
составляющей проекта
 гранты часто получают проекты со слабой
коммерческой перспективой
 цель некоторых авторов не реализация
проекта и бизнес, а «освоение» грантов
 лишь 5-6% компаний, получивших грант,
добиваются успеха в бизнесе
Необходимо увеличить количество представителей
инновационных бизнес - структур в составе комиссий