1.9МБ

Раскрытие информации как
важный элемент корпоративного
управления
Бахтияр Азизов
Президент
НДЦ Азербайджанской Республики
Минск, 09.09.2010
История
 Ранний период
Рынок долговых ценных бумаг
Первая биржа
 30-40 годы XX века
Мировой кризис
Разграничение владения и управления
компанией
 70-80 годы XX века
Либерализация рынков
Стандарты финансовой отчетности
 90-е годы XX века
Интеграция рынков
Развитие IT технологий
 XXI век
Ипотечный бум
Мировой кризис
2
Цели раскрытия информации
Защита инвестора
Акционеры и потенциальные инвесторы нуждаются в доступе к
регулярной, надежной и сопоставимой информации, достаточно
детальной, чтобы они могли оценить качество управления,
осуществляемого администрацией, и принимать информированные
решения по вопросам оценки, собственности и голосования акциями.
Эффективное распределение капитала
Недостаточная или нечеткая информация может ухудшить
функционирование рынка, повысить стоимость капитала и
привести к неадекватному распределению ресурсов.
Доверие инвесторов к рынку
Надлежащий уровень раскрытия информации может помочь в
привлечении капитала и поддержании доверия к фондовым рынкам.
3
Система раскрытия информации
Аудиторский комитет
Внешний Аудитор
Компания
• Совет директоров
• Менеджеры
• Система внутреннего
контроля
• Бухгалтеры
Акционеры
4
Финансовый
отчет компании
Кредиторы
Регулятор
Потенциальный инвестор
Каналы раскрытия информации
 Публикация сведений в ленте новостей,
сети Интернет, средствах массовой
информации
 Направление информации в соответствующие
органы государственной власти
 Направление информации в адрес акционеров и
участников рынка ценных бумаг
 Предоставление доступа к сведениям,
хранящимся по месту нахождения эмитента или
иному адресу
5
Асимметричность информации
Раскрытие
информации
• эмитенты
• инвесторы
Эмитенты, как
продавцы, обладают
большей информацией
о ценной бумаге чем
потенциальные
инвесторы
6
• владельцы
• менеджеры
Менеджеры, как
управляющие,
обладают большей
информацией о
компании чем
владельцы
Вероятность бухгалтерских
фальсификаций в течении 5 лет
Мотивация менеджеров
25%
20%
15%
10%
5%
0%
50%
75%
85%
91%
100%
Доля опционов в оплате менеджмента
Источник: Академия Менеджмента США, 2005 г.
На примере 435 корпораций
7
Инсайдерская информация
Инсайдер
Рейтинговые
агентства
Члены Совета
Правления
Аудиторы
Информация
Мажоритарные
акционеры
Регулятор
8
Аудиторы
Цель аудиторской проверки:
 установление достоверности
финансовой и бухгалтерской отчетности
 проверка соответствия различных
финансовых и хозяйственных операций
действующему законодательству.
Внутренний аудит
Внешний аудит
9
Закон
Сорбейнса-Оксли
Аудиторы
Среди ста крупнейших по объему рыночной капитализации
корпораций мира нет ни одной компании, которая бы
обслуживалась аудиторскими фирмами, не входящими в состав
так называемой "большой четверки".
Одна из «больших» аудиторских фирм Arthur
Andersen в 2002 году приостановила свою
деятельность.
10
Рейтинговые агентства
Минимальные требования к рейтинговым агентствам
1
Качество и целостность рейтингования
2
Независимость рейтинговых оценок
3
Ответственность агентств за свои рейтинги
Современные требования к рейтинговым агентствам представлены в нескольких
документах:
— материалы Базельского комитета («Международная конвергенция измерения
капитала и стандартов капитала» от июня 2004 г.)
— Кодекс IOSCO — фундаментальные положения для кредитных рейтинговых агентств,
октябрь 2004 г.
— доклад Форума финансовой стабильности, представленный к заседанию министров
финансов и управляющих центральными банками стран «большой семерки»,
состоявшейся 11 апреля 2008 г. в Вашингтоне
11
Рейтинговые агентства
В мире насчитывается более 100 рейтинговых агентств. К наиболее
известным международным рейтинговым агентствам относятся:
Moody's
Standard & Poor's (S&P)
Fitch Ratings
По оценкам самих агентств, они контролируют около 95% глобального
рынка рейтинговых оценок: на S&P приходится 40%, на Moody's — 39% и
на Fitch — 16%.
12
Интеграция рынков
Международные соглашения
регулирующие трансграничные
размещения построены на основе
принципа взаимного признания
(mutual recognition).
В настоящее время подобные
международные соглашения
заключены в рамках ЕС, между США
и Канадой, Австралией и Новой
Зеландией.
 Международные Стандарты раскрытия информации по
трансграничным эмиссиям и первичному листингу иностранных
компаний (İOSCO, 1998), Европа
 Закон о биржах (SEC,1934), CША
13
Информационные функции
Депозитариев
 Информация о ценных бумагах
 Информация об эмитентах
 Информация о корпоративных
действиях эмитентов
 Информация о сделках на
внебиржевом рынке
 Базы данных по ISIN-кодам
14
Спасибо за внимание!