Обзор инвестиционного процесса

Обзор инвестиционного
процесса
Осипов Р.Д.
Департамент инвестиций
ИК ЮНИТЕР
1. Типы и цели стратегических сделок
ТИП
ЦЕЛИ
Слияние или поглощение
Объединение ресурсов компаний для
достижения рыночного эффекта (рост
стоимости бизнеса, синергия оперативной
деятельности)
Продажа всего бизнеса или
отдельных активов
-продажа
Split off (развод)
- позволяет разнородным группам акционеров
одной компании разойтись с наиболее
интересующими активами;
- Эффективный способ решения проблем,
связанных с фрагментированной акционерной
базой конгломерата.
Совместное предприятие
- Объединение отдельных видов бизнеса и
ресурсов нескольких компаний для
достижения общих целей в определенной
области
непрофильных активов;
-выход акционеров из бизнеса;
-улучшение баланса головного бизнеса
2. Стоит ли за это браться?
Оценить реалистичность успеха:
Наличие
бизнеса
Ключевые
параметры, риски и последствия сделки
Желание
владельца (или владельцев) продать бизнес/пускать в долю
инвестора
Привлекательность
Реалистичность
Наличие
Сила
альтернатив – например занять денег
ценовых ожиданий владельца
потенциальных покупателей
воли владельцев и менеджеров участвовать в процессе
Наличие
ресурса организовать процесс
Если много проблемных позиций – лучше не браться.
3. Типичные организационные этапы
Организация
Сбор
процесса и формирование проектной команды
и анализ первичной информации
Оценка
бизнеса и структурирование будущей сделки
Маркетинг
– поиск инвесторов/объектов для покупки
Маркетинг
– диалог с потенциальными партнерами / инвесторами /
владельцами (в т.ч. – презентация менеджмента)
Исполнение
сделки
4. Этапы: ключевые моменты
Организация процесса и формирование проектной команды
Единый
координационный центр/карт-бланш от владельцев
Поддержка
экспертов (сильные корпоративные юристы и налоговики,
инвестконсультант)
Сбор и анализ первичной информации
собрать
все что нужно для: инфомемо, финансовой модели, дью дил
покупателя/продавца, входные параметры для оценки и структурирования сделки
в
случае выхода на «неизвестный» рынок: поддержка экспертов, анализ отрасли
четкая

организация, контроль за утечками (в т.ч. – внутри компании);
один из самых трудоемких и длительных процессов
Структурирование сделки
Сложно
Цена
(итоговый контракт может составлять свыше 100 листов);
и форма оплаты
Стороны
(владельцы)
Управление
Политика
рисками (оплата, интеграция, гарантии, блокируемые средства)
выхода из сделки (соскочить во время)
5. Этапы: ключевые моменты
Оценка бизнеса
Особый
контроль над входящими данными в модель оценки
Реалистичность
оценки (оценка может различаться по различным моделям не на 1020%, а на 200-500%)
Оценка
Лучше
– предлог для переговоров, не окончательная цена
использовать рыночный метод («за сколько продали»).
Маркетинг – поиск инвесторов/объектов для покупки
Наиболее
протяженная часть процесса (от 2 месяцев до 6-8 месяцев)
Соглашения
Конкурс
о конфиденциальности и эксклюзивности, о намерениях и т.д.
и отбор
Маркетинг – диалог с потенциальными партнерами
Презентация
компании и менеджмента
Отформализовать
Получение
Участие
процесс
твердой оферты
консультантов и юристов
6. Этапы: ключевые моменты
Исполнение сделки
Договор,
подключение корпоративных юристов
Контроль
за движением денег, этапность
7. Документирование процесса
Тизер
Принятие
решения
запустить
процесс
Выделение
и
организация
ресурса
Формирование плана
действий и
зон ответственности
Инфо Мемо
Финансовая модель/Оценка
Презентация Менеджмента
Due Diligence
Term Sheet
Контрактная документация (Confidentiality, Exclusivity, Sale & Purchase, Disclosure)
Ведение внутренней документации
8. Введение нового участника/создание партнерской
компании. Основные документы.
ДОКУМЕНТ
КАК ВЫГЛЯДИТ И ДЛЯ ЧЕГО НУЖЕН
Тизер (от продавца)
Две-три страницы внятного текста с изложением ключевых параметров
бизнеса и сути предложения к инвестору
Договор о конфиденциальности
(Confidentiality Agreement)
Подписывается с потенциальным инвестором до передачи закрытой
информации
Информационный меморандум
(от продавца)
Инфо Мемо есть стандартный информационный документ, позволяющий
сформулировать свое отношение к продаваемому объекту (если все
грамотно составлено)
Term Sheet (обычно от продавца) Формулирует ключевые условия сделки

Предварительная оценка компании-цели, форма оплаты и структура
сделки, требования due diligence
Требования одобрения акционерами и советом директоров, любые другие
предвидимые условия
Документ в силу количества условий особо силы не несет, но…
Договор об эксклюзивности
переговоров


Подписывается на развитой стадии переговоров
Ограничивает возможности маневра сторон
Договор Купли-Продажи (Sale
& Purchase Agreement)
Длительный процесс с участием экспертов обеих сторон

Письмо о намерениях
(от инвестора)

9. Финансирование программ развития
Банк
Финансовый инвестор
Стратегический инвестор
9. Финансирование программ развития
БАНКОВСКОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Ограничения при привлечение банковского финансирования
дорого
(особенно в Беларуси);
жесткие
и негибкие условия;
существенный
объем собственного участия инициатора;
отчетность;
залоги.
Банковское финансирование – в большинстве случаев финансирования
стратегических/крупных программ развития служит дополнительным
инструментом к основному:
-либо
собственный капитал;
-либо
инвестор.
9. Финансирование программ развития
ФИНАНСОВЫЙ ИНВЕСТОР
Для финансового инвестора основной вопрос – гарантии и минимизации риска
при максимизации доходности. Поэтому для финансового инвестора важно:
-качество
управления и экономическая жизнестойкость бизнеса
-возможность
улучшения результативности активов
-высокая
доходность инвестиций при минимизации инвестиционных затрат (2540% годовых)
-стабильность
-осязаемые
потоков
возможности перепродать бизнес либо долю.
Важное условие входа финансового инвестора – институциональное
развитие корпоративного управления в стране, риски собственности.
Финансовый инвестор – обычно не участвует в стратегическом управлении, а
тем более – в оперативном. Его функция – обеспечить более гибкий механизм
финансирования программы развития/проекта, по сравнению с обычными
условиями банков.
9. Финансирование программ развития
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР
Вопрос первой важности для стратега – стратегическое соответствие объекта
инвестиций существующей деятельности, которое может подразумевать:
увеличение
синергия
присутствия на рынке;
от инвестиций;
ускорение
темпов роста бизнеса
обеспечение
стратегического присутствия на рынке.
Финансовые вопросы являются уже результирующими стратегического решения, из
этого - терпимость к негативному либо относительно низко-доходному денежному
потоку.
Важно обеспечение контроля над приобретаемым или создаваемым бизнесом
(т.е. получение контрольного пакета), если не сразу, то в среднесрочном периоде.
Стратег часто приносит не столько деньги, сколько опыт и ресурсы.
Приход стратегов в белорусский бизнес более реалистичен, чем приход финансовых
инвесторов.
Опасность враждебных поглощений со стороны стратегов (опыт России может
быть перенесен в отношении привлекательных белорусских предприятий) .
Global M&A
 Global M&A является одной из ведущих
организаций,
объединяющих независимые
компании
в
сфере
M&A
консалтинга,
ориентирующиеся на сделки суммой от 10 до
250 млн. евро
Global M&A состоит из более чем 40
инвестиционных банков по всему миру
За последние три года партнёры Global M&A
заключили более 500 сделок общей стоимостью
26,4 млрд. Евро
Согласно информации Thomson Financial и
MergerMarket в 2007 году партнёры Global M&A
организовали 200 сделок стоимостью 9 млрд. евро
C
2008
года
ИК
Юнитер
является
национальным партнером сети «Global M&A»
Global M&A даёт возможность быстро и
эффективно идентифицировать финансовых и
стратегических инвесторов по всему миру, включая
все страны Европейского Союза, США, Канаду и
Мексику, страны Ближнего Востока (включая
Саудовскую Аравию, Объединенные Арабские
Эмираты, Оман), Японию, страны Восточной
Европы (включая Россию, Украину и др.).
Наши сделки
Наши сделки
Наши сделки
КОНТАКТЫ
220114, Минск, Беларусь
Пр-т Независимости 117А
БЦ «Александров пассаж», 12
эт.
Тел:
(+375 17) 385 24 65
Факс: (+375 17) 385 24 64
e-mail: [email protected]
web:
www.uniter.by
Менеджмент
Председатель Правления
Андрей Михайлович Дерех
E-mail: [email protected]
Департамент инвестиций
Роман Дмитриевич Осипов
E-mail: [email protected]
Департамент Недвижимости
Тадеуш Казимирович Малиновский
E-mail: [email protected]
Департамент ценных бумаг
Нина Львовна Черник
E-mail: [email protected]
Исследования и консалтинг
Максим Николаевич Кохов
E-mail: [email protected]
Департамент развития международного
бизнеса
Даниель Крутцинна
E-mail: [email protected]
Спасибо за внимание!