Презентация (PPT, 0.5 МБ)

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: (495)129-17-22, факс: (495)129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru
Портрет банковской системы 2020:
макроэкономический анализ
возможностей и ограничений
Олег Солнцев,
руководитель направления анализа денежнокредитной политики, банковской системы и
финансовых рынков
1. Основные «проблемные поля» на перспективу
ближайших десяти лет







Необходимость делевереджинга по короткому долгу нефинансового
сектора и «леверджинга» по длинному
Значительный объем внутренних сбережений, но их низкое качество и
масштабный «встроенный» экспорт капиталов
Сближение уровня валовых национальных сбережений и валового
накопления – исчезновение «избытка» внутренних сбережений
Необходимость снижения уровня инфляции – отставание динамики
денежного предложения от спроса экономики на деньги
Снижение роли золотовалютных резервов в формировании источников
денежного предложения – необходимость расширения ликвидных залогов
в активах банков для повышения роли рефинансирования ЦБ РФ
Возможное отставание динамики собственного капитала банков от
динамики активов из-за снижения чистой процентной маржи
Высокая вероятность нового финансового кризиса в течение пяти-семи лет
независимо от мер регулирования – необходимость предотвращения
слишком быстрого роста внешних заимствований банков на предкризисной
фазе
ЦМАКП
2
Необходимость делевереджинга по короткому долгу
нефинансового сектора и «леверджинга» по
длинному


Завышенные соотношения «долг/прибыль» и «платежи по долгу/
прибыль», отрицательный собственный оборотный капитал в
реальном секторе
Низкая (не увеличивающаяся на протяжении последних пяти лет)
доля кредитов в источниках капитальных вложений
Нет потребности в существенном наращивании
совокупного долга компаний, но есть потребность
в интенсивном наращивании долгосрочного долга.
При этом удлинение сроков кредита не противоречит задаче
обеспечения макрофинансовой стабильности,
а способствует ее достижению
ЦМАКП
3
Среднее отношение прибыли предприятий к долгу1 (%)
добыча метал. руд и др. полезн. ископаемых
добыча топливно-энергетич. полезн. ископаемых
химическое производство
связь
производство нефтепродуктов
металлургия
целлюлозно-бумажное производство
пр-во и распр-е электроэнергии, газа и воды
торговля
нефинансовый сектор
нефинансовый
секторввцелом
целом
производство пищевых продуктов
пр-во электрооборудования
трубопроводный транспорт
недвижимость
пр-во резиновых и пластмас. изделий
транспорт, кроме трубопроводного
сел. хоз-во
прочие производства
пр-во машин и оборудования
пр-во кожи, изделий из кожи и обуви
пр-во стройматериалов
строительство
текстильное и швейное производство
пр-во транспортных средств
деревообработка
41.0%
37.3%
27.1%
26.6%
26.4%
24.8%
18.7%
21.4%
18.3%
11.2%
16.2%
18.8%
16.2%
26.0%
11.9%
11.9%
16.2%
11.1%
9.0%
8.7%
7.9%
6.8%
6.1%
6.0%
4.6%
4.0%
3.3%
1.2%
0.8%
0.2%
0%
1 здесь:
10%
20%
30%
34.1%
44.4%
40.2%
63.4%
41.5%
январь-декабрь 2010 г.
январь-декабрь 2007 г.
46.1%
40%
50%
60%
70%
долг - сумма кредиторской задолженности и задолженности по ссудам и займам
ЦМАКП
4
Платежи предприятий по долгу (основной долг и проценты) к
валовой прибыли (%)
140%
134%
120%
111%
110%
95%
100%
84%
80%
60%
40%
20%
0%
2006
2007
2008
ЦМАКП
2009
2010
5
Значительный объем внутренних сбережений, но их
низкое качество и масштабный «встроенный» экспорт
капиталов

Устойчивый чистый отток капиталов из сектора нефинансовых предприятий (4-5% ВВП) –
элемент сложившейся модели ведения бизнеса («трофейная собственность»)
•
Шанс к изменению ситуации – смена поколений доминирующих собственников на
рубеже 2020-х годов
•
Потенциальный источник ресурсов для российской банковской системы и финансовых
рынков

Низкая доля долгосрочных депозитов в привлеченных средствах банковской системы

Высокая деконцентрация банковского сектора, как следствие – неспособность
предоставлять крупные кредиты

Как показывает опыт других стран, проблема низкого «КПД» использования внутренних
сбережений не решается только выравниванием процентных ставок на внутреннем и
внешнем рынках
Возникает потребность в развитии «рынков-переходников»
(синдицированные кредиты, долгосрочные корпоративные
облигации), преобразующих короткие и «распылённые»
финансовые ресурсы в длинные и крупные займы
ЦМАКП
6
Структура долгосрочных пассивов банковского
сектора – инерционный прогноз
(остатки на конец года, в % к ВВП)
30%
1.8%
25%
1.5%
20%
1.3%
1.2%
1.2%
15%
0.8%
7.2%
2.0%
10.9%
1.6%
9.1%
7.9%
7.4%
5.6%
8.1%
2011
5.3%
2010
4.0%
6.5%
2009
3.3%
2008
2.2%
2007
3.9%
9.3%
10.3%
2013
5.6%
4.1%
2006
0%
1.0%
0.9%
2005
5%
7.0%
1.1%
0.6%
0.5%
1.3%
2.5%
2012
10%
0.9%
1.0%
3.1%
Прочие долгосрочные пассивы (обращаемые долговые обязательства и др.)
Долгосрочные депозиты нефинансовых предприятий
Долгосрочные депозиты населения
Собственный капитал (за вычетом вложений в имущество)
Долгосрочные иностранные кредиты и депозиты (потребность)
ЦМАКП
7
Структура депозитов населения по срокам –
инерционный прогноз (%)
100%
90%
80%
34.0%
29.7%
26.4%
24.0%
23.2%
25.8%
20.2%
17.2%
14.7%
12.3%
10.0%
70%
60%
50%
40%
58.5%
62.4%
65.0%
67.7%
68.1%
66.4%
69.8%
71.4%
72.6%
73.7%
74.7%
`
30%
20%
10.0%
11.4%
12.7%
14.0%
15.3%
8.7%
2012
2013
2014
2015
2007
7.8%
2011
2006
8.3%
2010
8.6%
2009
7.9%
2008
7.4%
2005
10%
0%
Краткосрочные депозиты (до 1 года )
Среднесрочные депозиты (от 1 года до 3 лет)
Долгосрочные депозиты (от 3 лет)
ЦМАКП
8
Доля 5 крупнейших банков в активах банковской
системы (2003 г., %)
Нидерланды
84
Бельгия
83
Дания
67
Швеция
54
Япония
49
Франция
47
Испания
44
Австрия
44
Великобритания
33
Италия
28
Россия 2010 без Сбербанка
24
США
23
0
10
20
30
ЦМАКП
40
50
60
70
80
90
9
Отношение внешних ссуд и займов частного сектора к ВВП (за 2004-2007 гг.)
Проблема высокой зависимости от внешних займов
не решается только выравниванием процентных
ставок на внутреннем и внешнем рынках
20%
Эстония
18%
16%
Франция
14%
Болгария
Литва
12%
Украина
10%
Португалия
Россия
8%
Норвегия
6%
Румыния
Греция
Хорватия
Молдавия
Венгрия
Испания
Италия
США
4%
Корея
Польша
Чехия
2%
Германия
Чили
Вьетнам
Филлипины
Шри Ланка
Тайланд Аргентина
Малайзия
Словакия
Индонезия
0%
0%
10%
Армения
Бразилия
Перу
Венесуэла
20%
30%
40%
50%
60%
Ставка процента на кредитном рынке (среднее за 2004-2007 гг.), %
ЦМАКП
10
Сближение уровня валовых сбережений и валового
накопления - исчезновение «избытка» внутренних
сбережений

Альтернатива 1 (инерционное развитие)
•

Повышение интенсивности привлечения капиталов (в т.ч. заемных) из-за
рубежа
Альтернатива 2
•
Рост «КПД» использования внутренних сбережений
В случае более низких темпов экономического роста и роста
спроса на кредит эта дилемма становится менее острой,
но не исчезает.
Выбор первой альтернативы означает более высокую
уязвимость к шокам внешних рынков
ЦМАКП
11
Валовое сбережение и валовое накопление
(в % к ВВП)
35
8
31.3
30.7
29.4
30
27.6
29.7
29.8
30.6
29.1
28.4
25
24.6
7
29.6
28.6
26.0
27.2
27.2
23.3
25.3
29.7
27.9
6
27.9
26.0
22.0
25.1
24.6
5
22.6
20
21.4
4
19.7
6.0
15
6.1
18.0
6.1
3
5.4
4.8
4.0
10
2
3.7
3.5
2.6
2.2
1.9
1
1.8
1.0
5
0
-0.9
разница (правая шкала)
Валовое накопление
ЦМАКП
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
-1
2007
0
Валовое сбережение
12
Необходимость снижения уровня инфляции –
отставание динамики денежного предложения от
спроса экономики на деньги


Рост денежной базы с высокой вероятностью будет отставать от
расширения денежной массы – рост денежного мультипликатора
Доля абсолютно ликвидных активов в активах российских банков
завышена по сравнению с сопоставимыми странами – она будет
снижаться
Запрос на увеличение ёмкости рынка МБК,
как инструмента перераспределения ликвидности в системе
ЦМАКП
13
Доля ликвидных активов и кредитов в активах
банков (%)
120%
Отношение кредитов предприятиям и населению к ВВП, %
Швеция
Малайзия
Корея
100%
Таиланд
Латвия
80%
Финляндия
60%
Венгрия
Литва
Чехия
40%
Болгария
Индия
Колумбия
Польша
Бразилия
Турция
Боливия
Россия
Филиппины
20%
Мексика
Индонезия
Того
Парагвай
Аргентина
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Отношение ликвидных активов к активам, %
ЦМАКП
14
Снижение роли золотовалютных резервов в
формировании источников денежного предложения
– необходимость расширения ликвидных залогов в
активах банков для повышения роли
рефинансирования ЦБ РФ
Необходимость увеличения доли ценных
бумаг в активах банков
(с 10 до примерно 20%)
ЦМАКП
15
Возможное отставание динамики собственного
капитала банков от динамики активов из-за
снижения чистой процентной маржи


Из-за повышения конкуренции на кредитном рынке процентная маржа,
скорее всего, установится на уровне ниже предкризисного
Средняя норма прибыли на капитал, вероятно, установится на уровне около
15%, что меньше докризисного уровня и ниже ожидаемых средних темпов
расширения активов до 2015 г.


Возможности банков по капитализации прибыли будут недостаточны для
расширения капитала с темпами, соответствующими темпам роста активов
Ужесточение регулирования сделок с аффилированными заемщиками
может снизить стимулы для собственников банков к внесению средств в их
уставный капитал
Востребованность дифференцированного подхода к формированию
собственного капитала банков и аффилированным сделкам (принцип
пропорциональности требований) при безусловной необходимости
повышения прозрачности этих сделок.
Потребность в увеличении доходов банков, не связанных с принятием
кредитных рисков (комиссионный доход)
ЦМАКП
16
Основные компоненты прибыли
(в % к среднегодовой величине совокупных активов)
ROA
2.9%
3.2%
3.2%
1.9%
2.2%
3.0%
1.8%
0.7%
2.0%
1.9%
1.5%
1.9%
10%
8%
6%
4%
2%
1.7%
1.4%
1.6%
1.4%
1.1%
4.2%
4.5%
4.3%
4.1%
4.5%
1.3%
1.5%
1.2%
3.8%
3.4%
0%
-2.0%
-2%
-4%
-2.3%
-2.3%
-2.2%
-2.3%
-3.7%
-2.3%
-2.9%
-2.2%
-6%
-8%
2004
2005
2007
2006
чистый процентный доход
чистый доход от валюты
чистое восстан-е резервов под потери
организац-е и управленч-е расходы
ЦМАКП
2008
2009
2010
чистый доход по ценным бумагам
чистый комиссионный доход
чистые другие доходы
17
Уровень конкуренции в банковском секторе
(H-статистика)1
0.90
0.84
0.85
0.80
0.77
0.75
0.71
0.71
0.70
0.70
0.65
0.67
0.67
0.60
0.62
0.55
0.50
0.45
0.45
2010-4
2010-3
2010-2
2010-1
2009-4
2009-3
2009-2
2009-1
2008-4
2008-3
2008-2
2008-1
2007-4
2007-3
2007-2
2007-1
2006-4
2006-3
2006-2
2006-1
2005-4
2005-3
2005-2
2005-1
2004-4
0.40
H-статистика (ур. конкуренции в течение года)
H-статистика (ур. конкуренции в среднем за 2004-2010 гг.)
Н-статистика – оценка уровня конкуренции в секторе на основе неструктурных способов измерения. 0 соответствует ситуации монополии,
1 – ситуации совершенной конкуренции. Предложена Panzar J. C., Rosse J. N. в работе Testing for monopoly equilibrium (1987)
1
ЦМАКП
18
Высокая вероятность нового финансового кризиса
в течение пяти-семи лет независимо от мер
регулирования – необходимость предотвращения
слишком быстрого роста внешних заимствований
банков на предкризисной фазе
Востребованность мер «косвенного» ограничения
притока внешних капиталов в банковский сектор
(дестимулирующие нормативы ФОР, ограничение
предоставления валютных кредитов заёмщикам,
не имеющих устойчивых источников доходов,
номинированных в валюте и др.)
ЦМАКП
19
Циклы и фазы развития банковского сектора
в 1990-х – 2010-х годах
Цикл I
фаза 1
основное направление
использования ресурсов
банковского сектора
основной источник
пополнения ресурсов
банковского сектора
динамика реального объёма
внутреннего кредита
(в т.ч. кредита государству)
покрытие финансовых
дефицитов государства и
реального сектора
денежная эмиссия, счета сжатие кредита, накопление
предприятий
банками ликвидности
начало
конец
лет
1992
1992
1998
1994
7
3
фаза 2
сбережения населения
стабилизация
1995
1996
2
фаза 3
внешние заимствования
переход к росту
1997
1998
2
1999
1999
2007
2000
9
2
Цикл II
фаза 1
финансирование
"экстенсивного"
экономического роста
денежная эмиссия, счета сжатие кредита, накопление
предприятий
банками ликвидности
фаза 2
сбережения населения
переход к росту
2001
2003
3
фаза 3
внешние заимствования
ускорение
2004
2007
4
2008
2015
(?) 8
2008
2009
2
Цикл III
фаза 1
фаза 2
фаза 3
финансирование
реструктуризации
экономики, перехода к
"интенсивному"
(качественному)
экономическому росту
денежная эмиссия, счета сжатие кредита, накопление
предприятий
банками ликвидности
сбережения населения
внешние заимствования
ЦМАКП
переход к росту
ускорение
2010
(?) 2012
(?) 2013 (?) 2015
(?) 3
(?) 3
20
2. Долгосрочная повестка дня, формируемая
«проблемными полями»

Формирование ёмкого внутреннего рынка обращаемых долговых обязательств
(включая корпоративные)




Превращение рынка межбанковского кредита в действенный инструмент
процентной политики ЦБ РФ и управления ликвидностью банковского сектора





ёмкий и доступный рынок МБК - адаптация банковской системы к росту денежного мультипликатора
и снижению доли ликвидных активов
передача управляющего воздействия от ставок ЦБ РФ к ставкам по кредитам и депозитам
Разработка дифференцированного подхода к формированию собственного
капитала и ограничению аффилированных сделок для различных групп банков


инструмент трансформации коротких и распылённых финансовых ресурсов в длинные и крупные
займы
залоговая база для рефинансирования банков со стороны ЦБ РФ
источник комиссионных доходов для банков, компенсирующий снижение процентной маржи
для системообразующих банков – концепция «юридического лица с широким участием», жесткое
ограничение аффилированных сделок
для мелких и средних банков – мягкие ограничения на аффилированные сделки, но обеспечение
прозрачности состава контролирующих и аффилированных лиц
Разработка инструментов косвенного ограничения притока внешних капиталов в
банковский сектор и синхронизация действия этих инструментов с фазами
кредитного цикла
Адаптация банковского сектора к росту участия в капиталах нефинансовых
компаний при сохранении прозрачности операций

следствие смены поколения доминирующих собственников в крупных нефинансовых компаниях
ЦМАКП
21
3. Принципы политики в отношении банковского
сектора на долгосрочную перспективу

Разумный баланс между поддержкой развития и обеспечением
стабильности



Использование не только негативных, но и позитивных стимулов
для развития и повышения прозрачности сектора


Избежать новых финансовых кризисов едва ли удастся как в силу природы
кредита вообще, так и в силу трудно устранимой уязвимости российской
экономики к внешнеэкономическим шокам.
Речь может идти только об ослаблении негативных эффектов и использовании
кризисов для решения структурных проблем
Последнее требует создания постоянно действующих механизмов разрешения
проблемных ситуаций в банковском секторе
Формирование или снятие запретов не даёт достаточного импульса для
преодоления институциональных ловушек. Запреты должны быть дополнены
поощрением «правильного» поведения и созданием позитивных
демонстрационных эффектов
Синтез политики развития банковского сектора и финансовых
рынков

Синергетический эффект – развитие внутренних рынков обращаемых долговых
инструментов
ЦМАКП
22