«Сценарии развития российской экономики до 2016 года: методологические подходы к макроэкономическому
реклама
«Сценарии развития российской экономики до 2016 года: методологические подходы к макроэкономическому прогнозированию в современных условиях» Модель институциональных финансовых балансов РФ RIFBAL (Russia’s Institutional Financial BALances) 2014 г. Высокая роль финансового сектора При проведении структурных исследований в экономике и сценарного прогнозирования роль финансового сектора достаточно высока. 1. Экономическая активность сопровождается финансовыми транзакциями. Информация о состоянии банковских счетов предприятий и населения предоставляется оперативно, регулярно и она точна. В этом смысле изучение финансовой информации имеет очевидные преимущества перед статистикой, предоставляемой Росстатом. 2. Исследование финансовых потоков позволяет отслеживать структурные изменения в экономике, связанные с изменением объемов потребления и накопления, формированием источников их финансирования. Финансовый сектор аккумулирует различные потоки и перераспределяет их между секторами экономики. В банковском секторе накапливаются сбережения населения, предприятий, внешних инвесторов. Банковский сектор предоставляет кредиты предприятиям и населению. Посредством финансовых рынков корпорации, банки, федеральное правительство и местные органы власти эмитируют долговые обязательства, а инвесторы направляют в них свои финансовые ресурсы. 3. Денежные власти посредством финансового сектора в состоянии управлять экономической активностью (процентные ставки, обменный курс и другие). 4. Финансовый сектор играет ключевую роль в построении средне- и долгосрочного прогноза. Финансовый сектор способен как содействовать экономическому росту, так и ограничивать – вплоть до провоцирования кризиса. 3 Цели построения модели Построение модели финансовой системы России, позволяющей получать сценарные прогнозные расчеты не только финансовых показателей, лежащих в зоне ответственности денежных властей (денежная программа и федеральный бюджет), но и остальных экономических агентов – банковской системы, населения, предприятий и внешнего мира. Модель должна отражать движение финансовых потоков с помощью различных финансовых инструментов. Модель должна учитывать последствия регулирующих воздействий денежных властей РФ на структуру финансовых потоков, изменения в активах и пассивах институциональных агентов и оценку данных последствий на экономику в целом. Оценка необходимых параметров регулирующих воздействий при отклонении фиксируемых финансовых и прочих экономических показателей от планируемых. Обеспечение финансовой сбалансированности при оценке сценариев средне- и долгосрочного развития экономики. Использование модели институциональных финансовых балансов позволяет: Связывать в единое целое прогнозы развития отдельных секторов экономики Выявлять узкие места существующих прогнозов экономических ведомств (ЦБ, МЭР, МинФин) Получать единый прогноз, который возможно использовать для различных целей экономической, денежной, бюджетной политики. 4 Описание модели основные элементы В модели строятся три вида балансов строятся в терминах запасов – элементами являются остатки по отдельным позициям на отчетную дату: Баланс задолженности институциональных агентов Баланс задолженности институциональных агентов по финансовым инструментам Баланс финансовых инструментов В модели строятся три вида балансов финансовых потоков. Балансы финансовых потоков по секторам экономики, элементами которых является чистое кредитование/заимствование других секторов. Балансы финансовых потоков по секторам экономики, элементами которых выступают операции с различными финансовыми инструментами. Балансы финансовых потоков по отдельным финансовым инструментам. Выходные данные модели включают в себя набор таблиц, описывающих балансы межсекторных финансовых потоков и балансы межсекторных задолженностей по различным типам финансовых инструментов. 5 Описание модели основные элементы Модель институциональных финансовых балансов РФ описывает взаимодействие институциональных секторов экономики в финансовой сфере. Модель включает в себя балансы финансовых ресурсов основных секторов экономики органы государственного управления, центральный банк, банковский сектор, небанковские корпорации, домашние хозяйства, внешний мир. Модель описывает структуру важнейших рынков финансовых инструментов: наличная валюта; счета и депозиты; кредиты и займы; долговые обязательства; акции и участие в капитале; 6 Схема построения баланса финансовых потоков •Общий баланс финансовых потоков • • • Балансы секторов • Внешний мир Центральный банк • • Корпорации Банковский сектор • 7 Государство Население Описание модели денежная программа Элемент активов Блока Элемент пассивов Блока Денежная база в широком определении М0 Корпорации и население ЦБ Рублевые средства в кассах банков Банки ЦБ Рублевые обязательства ЦБ перед банками Банки ЦБ ЦБ Банки ЦБ/Внешний мир Внешний мир/ЦБ ЦБ Государство Государство ЦБ Банки ЦБ Факторы изменения широкой денежной базы Кредит банкам Чистые иностранные активы ЦБ Кредит органам госрегулирования Средства бюджетов, включая средства резервных фондов Валютные счета банков, операции валютные своп В процессе моделирования компоненты активов и пассивов должны совпадать 8 Описание модели денежная масса Денежный агрегат Элемент активов Элемент пассивов M0, M2, M2X Корпорации и население ЦБ Население Внешний мир Население Банки Корпорации Банки / ЦБ Население Банки Корпорации Банки Денежная масса в широком определении Наличные деньги Наличные рубли вне банковской системы Наличная иностранная валюта Безналичные средства Рублевые счета M2, М2Х Счета и депозиты населения M2, М2Х Счета и депозиты предприятий M2, М2Х Счета в иностранной валюте М2Х Счета и депозиты населения М2Х Счета и депозиты предприятий М2Х 9 Матрица совокупных потоков финансовых ресурсов за 2012 год, млрд. руб. Кредиторы Внешний мир Государство Центральный Банк Банки Корпорации Население ИТОГО получено ИТОГО выдано Сальдо Заемщики Внешний мир X -13,0 935,6 459,2 3526,6 491,0 X 37,4 115,1 543,9 Центральный Банк 112,2 1130,8 X 717,3 389,2 Банки 1034,7 -160,3 1478,8 X 1729,7 Корпорации 1236,2 -6,8 2834,7 X 0,0 0,0 2318,2 2445,0 6444,5 Государство Население ИТОГО выдано 2874,1 957,5 6189,4 42,6 4951,0 2874,1 -2076,9 1187,4 957,5 -229,9 3,1 2352,6 2445,0 92,4 2384,8 6467,7 6444,5 -23,2 89,7 4153,8 6189,4 2035,5 X 2318,2 2520,3 202,1 2520,3 21430,7 21430,7 0,0 Матрица совокупных потоков финансовых ресурсов за 2013 год, млрд. руб. Кредиторы Внешний мир Государство Центральный Банк Банки Корпорации Население ИТОГО получено ИТОГО выдано Сальдо Заемщики Внешний мир X 130,6 -716,6 837,6 5302,7 353,5 X 0,0 967,3 178,8 9,6 210,7 X 164,0 137,6 Банки 643,3 -114,4 1748,2 X Корпорации 3484,2 33,0 3034,2 0,0 0,0 2312,5 1064,6 7315,6 Государство Центральный Банк Население ИТОГО выдано 4490,6 226,9 10 5532,0 4490,6 -1041,4 1499,6 226,9 -1272,7 187,7 709,6 1064,6 355,0 2197,7 2517,0 6991,9 7315,6 323,7 X 98,2 6649,5 7816,8 1167,3 X 2312,5 2780,6 468,1 2780,6 23695,1 23695,1 0,0 7816,8 -22,3 Общая схема модельного комплекса Балансер Финансовые балансы секторов Прогнозный модуль База данных Модели общего равновеси я 11 Эконометр ические модели Прочие модели Описание модели основные блоки: база данных База данных. Содержит временные ряды по основным показателям, использующимся в модели, в том числе: Баланс банковской системы; Баланс Центрального Банка; Платежный баланс; Показатели госбюджета, включая доходы, расходы и финансирование дефицита бюджета; Баланс доходов и расходов домашних хозяйств; Отдельные показатели операций корпоративного сектора с финансовыми активами Источники статистических данных: Центральный банк; Росстат; Министерство финансов. 12 Алгоритм построения прогноза в модели •Моделирование отдельных показателей • Балансировка отдельных секторов • Межсекторная балансировка •Контроль отдельных устойчивых отношений (денежный мультипликатор, норма сбережений, монетизация и т.п.) 13 Описание модели основные блоки: прогнозный модуль Прогнозный модуль предназначен для первоначальной оценки динамики большинства показателей на заданной перспективе (1 год, 3 года, 10 лет) При моделировании будущей динамики используется три основных подхода к оценке параметров: Эконометрический – базовый метод оценки прогнозной динамики. Возможно использование различный методов моделирования (регрессионные уравнения, расчет равновесных моделей, методология системной динамики и другие). Экспертный – используется в случаях, когда эконометрическая оценка развития параметров невозможна из-за ограничения доступности временных рядов или существующие модели перестают работать в связи с шоковыми переломами тенденций. Сценарный – выбор значения параметров исходя из предположений различных вариантов экономического. Содержание сценариев определяется - внешними условиями (цены на нефть, темпы роста мировой экономики, приток иностранного капитала и прочее), - параметрами внутренней экономической политики (темпы роста тарифов монополий, бюджетный дефицит, структура государственных расходов и другие). 14 Описание модели итоговая балансировка Важнейшим этапом моделирования является процесс балансировки данных, полученных на основе расчетов в прогнозном модуле. Балансировка осуществляется на каждом шаге моделирования. Итоговая балансировка представляет собой итеративную процедуру, в рамках которой осуществляется последовательная корректировка уже рассчитанных рядов для обеспечения сквозной сбалансированности модели. При этом контролируется минимизация следующих основных невязок: Разности между сальдирующими элементами финансовых и макроэкономических балансов (чистое кредитование финансового счета по секторам должно совпадать с соответствующим элементом СНС); Отличия между отдельными элементами балансов, полученные на основе моделирования различных секторов. Например, депозиты населения из баланса банков должны соответствовать сбережениям на банковских счетах в балансе доходов/расходов населения, а внешние займы госсектора в платежном балансе – внешнему финансированию госбюджета). Различия между экспертными оценками динамики специальных устойчивых соотношений (монетизация, норма сбережений и т.п.) и теми, которые получаются в результате расчетов. 15 Social Accounting Matrix Факторы производства Виды деятельности Виды деятельности Товары Товары Труд Капитал Институты Предприятия Население Государство Накопление Внутренние товары Промежуточное потребление Частное потребление Государственное потребление Внешний мир Итого Экспорт Объем продаж Валовые инвестиции Совокупный спрос Факторы производства Труд Оплата труда Капитал Валовая прибыль экономики Институты Прибыль и амортизация Предприятия Заработная плата Население Государство Чистые налоги на продукты и импорт Налоги на ФОТ Накопление Внешний мир Итого Налоговые платежи из прибыли Государственные субсидии Доходы предприятий Трансфертные платежи Доходы населения Доходы государства Налоги Инвестиции Сбережения Инвестициидефицит Расходы предприятий Расходы населения Расходы государства Торговый баланс Импорт Общие платежи Совокупное потребление 0 16 Валовое накопление Валовые сбережения Содержание основных сценариев развития банковской системы + Финансовые риски + – + Экономический рост Внутренний спрос Инвестиции + Банковские кредиты – – + – Дефицит – Внутренние ресурсы Внешний мир Инвестиции в банковский капитал Управление процентными ставками Смягчение бюджетной политики + Внешние заимствования Прямые инвестиции + – Денежные власти 17 Сценарии развития банковской системы Разность между кредитами и депозитами нефинансового сектора, кредиты ЦБ РФ, чистые иностранные пассивы, млрд. руб. 18 Формирование ресурсов в экономике и их распределение между финансовыми инструментами Платежный баланс ВВП Прирост ресурсов в экономике (сбережения и внешние поступления) Банковская система (депозиты) Небанковские финансовые посредники Наличные рубли Финансовые инструменты Облигации Векселя Акции Участие в капитале Паи закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости Федеральные Субфедеральные и муниципальные корпораций 19 корпораций Наличная иностранная валюта и ценные бумаги нерезиденто в Облигационный рынок РФ Прогноз структуры внутреннего облигационного рынка по эмитентам, в % к итогу Федеральное правительство Субфедеральные и муниципальные органы власти Банк России Банки Корпорации Итого 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 47,3 51,8 54,5 54,3 52,7 50,3 47,9 45,3 42,8 40,2 6,4 6,3 6,3 5,9 5,6 5,3 5,0 4,7 4,4 4,1 1,8 8,3 36,2 100 0,0 7,5 34,4 100 0,0 7,1 32,1 100 0,0 6,6 33,2 100 0,0 6,4 35,3 100 0,0 6,0 38,3 100 0,0 5,7 41,4 100 0,0 5,3 44,7 100 0,0 4,9 47,9 100 0,0 4,6 51,2 100 Прогноз доли банковских инвестиций в облигациях различных эмитентов, в % к объемам облигаций отдельных эмитентов Федеральное правительство Муниципальные Банки Корпорации 2012 43,0 2013 43,4 2014 43,8 2015 44,3 2016 44,6 2017 45,0 2018 45,3 2019 45,5 2020 45,8 45,9 47,5 56,8 46,3 48,1 60,3 46,4 47,0 59,8 46,2 46,1 60,4 46,0 45,4 60,9 45,7 45,3 61,3 45,5 45,0 61,4 45,2 44,6 61,4 45,0 44,1 61,3 20 Облигационный рынок РФ Объем банковских кредитов предприятиям, в % ВВП 21 Спасибо за внимание! 22
