Институциональные условия современной валютной системы

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
ЛЕКЦИЯ 14
ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ
СИСТЕМЫ
МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ
ИНСТИТУТЫ
ПАРИЖСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
С 1867г. до начала 20-х гг. XX в.
Характеристики:
золотой (золото-монетный) стандарт;
режим свободно-плавающих валютных курсов (спрос и
предложение).
Золотой стандарт - форма организации валютных
отношений, в которой золото используется как
денежный товар.
Каждая национальная валюта имела золотое содержание, в
соответствии с которым устанавливался ее паритет к
другим валютам. Производился свободный обмен валют
на золото, за которым была признана роль мировых денег.
ГЕНУЭЗСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
С 1922 г. : золото-девизный стандарт (в дополнение к
золоту использовались девизы - иностранные валюты).
Золотые паритеты были сохранены, а режим плавающих
валютных курсов восстановлен. Некоторое время в отдельных
странах (напр., США, Великобритании, Франции)
использовался также золотослитковый стандарт.
В первой половине 30-х годов мировая валютная система
пережила сильнейшие потрясения, вызванные мировым
экономическим кризисом, который охватил и денежнокредитную сферу.
К началу Второй мировой войны размен банкнот на золото
производился фактически только в США.
БРЕТТОНВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
Международная конференция в Бреттон-Вудсе (США) в июле
1944г.
В основе золото - девизный стандарт: золотые паритеты, связь
доллара США с золотом (обменивать американскую валюту
на золото могли только центральные банки стран), золото
могло использоваться как международное платежное и
резервное средство).
Доллар стал единственной валютой, конвертируемой в золото.
Вторая резервная валюта - английский фунт стерлингов.
Важной особенностью Бреттонвудской системы был переход к
системе фиксированных валютных курсов, которые могли
отклоняться от установленных пределов лишь в узких пределах
(1%) .
Созданы Международный валютный фонд и
Международный банк реконструкции и развития
БРЕТТОНВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ
СИСТЕМА
Двоякая асимметрия системы:
1) фактически только США определяли мировое
предложение денег;
2) в отличие от других стран, которые могли
девальвировать свои валюты по отношению к
доллару, США были лишены такой
возможности;
3) возникновение ряда диспропорций, импорт
инфляции.
ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
Кингстон (Ямайка) 1976 г. (вступление в силу в 1978 г.)
Вместо золото - девизного стандарта был введен стандарт СДР
(специальных прав заимствования), созданных еще в конце 60х годов и представляющих собой международные активы в
виде записей на специальных счетах в Международном
валютном фонде.
В связи с переходом к стандарту СДР юридически завершился
процесс демонетизации золота, то есть утраты им денежных
функций.
Были отменены золотые паритеты.
Страны-члены МВФ получили право выбора любого режима
валютного курса.
Региональная валютная система
В Западной Европе в 1979 году юридически была оформлена
Европейская валютная система (ЕВС).
Денежной единицей в ЕВС стала ЭКЮ (европейская валютная
единица), условная стоимость которой определяется по методу
валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран
Европейского Союза.
В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение
о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС - евро.
Фактически с этой даты началось безналичное использование
евро, а с 2002 года произошла замена национальных денег 11
стран ЕС наличные общие деньги.
Институциональные условия современной
валютной системы:
• Революция в области телекоммуникаций и информационных
технологий резко снижает трансакционные издержки на
финансовых рынках и способствует дальнейшей либерализации
и дерегулированию международных финансовых операций.
• В условиях роста международных потоков капитала,
глобализации финансовых рынков эффективность механизмов
контроля за капиталом снижается.
Институциональные условия современной
валютной системы:
•Международные потоки частного капитала финансируют
значительные дисбалансы текущих операций, но изменения
этих потоков иногда являются причиной макроэкономических
нарушений и в международной системе.
•Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой
все в большей степени втягиваются в процесс интеграции
мировой экономики как в области торговли товарами и
услугами, так и в области финансовых операций.
Перспективы современной валютной системы:
•Обменные курсы евро, иены и доллара, по-видимому, будут и в
дальнейшем отличаться изменчивостью, причем программы по
уменьшению изменчивости либо вряд ли будут приняты, либо
являются нецелесообразными, поскольку они не позволяют
последовательно направлять денежно-кредитную политику на решение
задач внутренней стабилизации.
•В обстановке возрастающей интеграции рынков капитала многие
средние промышленно развитые страны, а также развивающиеся
страны и страны с переходной экономикой могут продолжать
поддерживать плавающие курсы, определяемые рынком, хотя в более
долгосрочном плане еще большее число стран может принять более
жесткие режимы валютной привязки.
Перспективы современной валютной системы:
•Постепенно все больше развивающихся стран и стран с переходной
экономикой склоняются к выбору более гибких обменных курсов, так как
последние кризисы в странах с формирующимся рынком (1997 – Таиланд,
Индонезия, 1998 - Россия, 2001 – Аргентина) показывают, что это
целесообразнее.
•Введение евро в январе 1999 года стало началом нового этапа в развитии
системы.
Полномочия
Европейского
центрального
банка
четко
предусматривают направленность денежно-кредитной политики на решение
внутренней задачи обеспечения стабильности цен, а не на обменный курс.
•Ряд стран с переходной экономикой центральной и восточной части Европы,
особенно те, которые готовятся вступить в Европейский союз, вероятно, со
временем будут стремиться к установлению дисциплины экономической
политики и созданию институциональных структур, необходимых для
обеспечения возможности перехода (в конечном счете) на евро.
Международный валютный фонд (МВФ)
•Координирует международное сотрудничество в
валютно-финансовой сфере
•Оказывает финансовую поддержку странам,
являющимся его членами, для преодоления временных
трудностей с платежным балансом
•Консультирует их по различным экономическим
вопросам
Ресурсы МВФ состоят из взносов стран-членов и
рыночных заимствований.
Международный валютный фонд (МВФ)
Механизмы финансовой помощи МВФ:
•программы обычного кредитования stand-by;
•программы расширенного кредитования EFF;
•программы льготного кредитования (механизм расширенного
финансирования структурной перестройки ESAF и механизм
финансирования системных преобразований STF);
•компенсационное и чрезвычайное кредитование CCFF;
•дополнительное резервное кредитование SRF.
Кредиты МВФ могут быть получены лишь после того, как вторая
сторона согласится на проведение стратегических реформ в
своей экономике (на воплощение программы структурной
перестройки, разработанной МВФ)
ГРУППА ВСЕМИРНОГО БАНКА
5 организаций:
Международный банк реконструкции и развития (МБРР)
Международная ассоциация развития (МАР)
Международная финансовая корпорация (МФК)
Многостороннее инвестиционное гарантийное агентство
(МИГА)
Международный центр по урегулированию
инвестиционных споров (МЦУИС).
ГРУППА ВСЕМИРНОГО БАНКА
Международный банк реконструкции и развития (1945)
Сокращение бедности в странах со средними доходами и в
кредитоспособных бедных странах: займы, гарантии и другие
меры, не связанные с кредитованием (аналитические
исследования, консультативные услуги).
Аккумулирует ресурсы путем выпуска долгосрочных
облигаций. Не стремится к получению максимально высокой
прибыли, однако ежегодно, начиная с 1948 года, получает
чистый доход.
Кроме финансирования таких проектов, как строительство
дорог, электростанций и школ, Банк предоставляет ссуды на
реструктуризацию экономической системы страны,
финансируя так называемые программы структурной
перестройки.
Группа Всемирного Банка
Международная ассоциация развития помогает беднейшим
странам бороться с бедностью, предоставляя “кредиты” по нулевой
процентной ставке на срок от 35 до 40 лет, включая льготный период
продолжительностью 10 лет.
Международная финансовая корпорация (1956) стимулирует
устойчивый приток инвестиций в частный сектор развивающихся
стран в целях сокращения масштабов бедности и улучшения жизни
людей. МФК - крупнейшее многостороннее учреждение,
предоставляющее кредиты и долевое финансирование для
осуществления проектов в частном секторе развивающихся стран.
Многостороннее инвестиционное гарантийное агентство (1988)
содействует прямым иностранным инвестициям в странах с
переходной экономикой. Сейчас членами МИГА являются 163
страны. С начала своей деятельности МИГА выпустило больше 650
гарантий под реализацию проектов в 85 развивающихся странах. На
июнь 2003 г. общее покрытие выпусков превысило $12 млрд., что
содействовало осуществлению ПИИ в объеме более чем $50 млрд.