Managerial_Ecs_Macro
реклама
Managerial Economics Управленческая экономика (МАКРО) Касимовская Елена Николаевна, к.э.н., доцент МГУ Visiting Professor, SBS Swiss Business School email: [email protected] Site: www.kasim.iaas.msu.ru Mob: +7 916 168 62 47 Понимание макроокружения фирмы • Три ключевые макроэкномические проблемы: эк. Рост, безработица, инфляция; • Основные макроэкономические агрегаты и макромодели; • Гос. Макроэкономическая политика и ее последствия 2 Модель кругооборота продукта и дохода: чего не хватает? Рынки продуктов Фирмы Домохозяйства Рынки ресурсов Основные макроэкономические агрегаты и обозначения • • • • • • • • • ВВП страны - Y Потребление – consumption (C) Инвестиции – investments (I) Сбережения – savings (S) Гос. Расходы – government spendings (G) Налоги – taxes (T) Трансферты - TR Экспорт – export (X) X – M = Xn Чистый экспорт Импорт – import (M) Модель кругооборота продукта и дохода: основные макроэкономические агрегаты Расходы домашних хозяйств на покупку товаров и услуг Покупки товаров и услуг Расходы на импорт товаров и услуг Доходы фирм от продажи товаров и услуг Рынок товаров и услуг Трансферты Субсидии Налоги Домашние хозяйства Доходы от экспорта ресурсов Товары и услуги Доходы от экспорта товаров и услуг Налоги Государство Фирмы Услуги государства Услуги государства Оплата услуг государства Оплата услуг государства Ресурсы Покупка ресурсов Рынок ресурсов Доходы домашних хозяйств от продажи ресурсов Расходы фирм на покупку ресурсов Расходы на импорт ресурсов Утечки и инъекции • Утечки Сбережения (S) Налоги (Т) Расходы на импорт(М) • Инъекции Инвестиции (I) Госрасходы (G) Доходы от экспорта (X) S+T+M=I+G+X T-G – состояние госбюджета X-M – состояние торгового баланса Экономическая теория и экономическая политика Экономическая теория Две основные школы макроэкономического анализа Классики (либералы) кейнсианцы (государственники) Экономическая политика Фискальная, кредитно-денежная, внешнеэкономическая Модель кругооборота: вывод Совокупные расходы Занятость и совокупный выпуск продукции Совокупные расходы (совокупный спрос) Методология современной макроэкономики – моделирование макроэкономических процессов • • • • • Наиболее известные модели макроэкономического равновесия: Модель совокупного спроса и предложения (AD-AS) Модель Кейнса ( «кейнсианский крест» Модель Хикса-Хансена (IS-LM, инвестициисбережения, ликвидность-деньги) Модель Манделла-Флеминга Модели экономического роста Три ключевые макроэкономические проблемы функционирования национальной экономики • Экономический рост • Безработица • Инфляция Показатели объема национального производства и дохода • Валовой внутренний продукт (ВВП) – рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в стране за определенный период времени. • Валовой национальный продукт (ВНП) – рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных гражданами государства за определенный промежуток времени. • Чистый национальный продукт (ЧНП) определяется как ВВП (или ВНП) за вычетом амортизации: ЧНП = ВНП - А (или ВВП –А) • Национальный доход (НД) определяется как чистый национальный продукт за вычетом косвенных налогов: НД = ЧНП – Т Методы расчета ВВП(ВНП). • Производственный метод ( по добавленной стоимости) • Расчет ВВП по расходам • Расчет ВВП по доходам Расчет по добавленной стоимости • ВВП может быть определен путем суммирования добавленной стоимости, созданной на всех предприятиях страны. • Добавленная стоимость определяется как выручка от реализации за вычетом стоимости покупного сырья, материалов и услуг сторонних организаций. Расчет ВВП по расходам ВВП = С + I + G + NX, где –С - личное потребление (consumption) –I - инвестиции (investments) –G - государственные закупки товаров и услуг (government) – NX - чистый экспорт (net exports) Структура ВВП по расходам( в процентах к ВВП), 2002г. страны Потребление (С) Госрасходы (G) Валовые инвестиц ии(I) Чистый экспорт (NX) Россия 51 17 21 11 Китай 43 13 40 3 Великобрит ания 66 20 16 -2 Япония 56 17 26 0 США 70 16 18 -4 Казахстан 1990 2003 52 56 18 11 32 27 74 экс 75имп 50 экс 44имп Расчет ВВП по доходам ВВП = W + R + % + П + P + A + T, • • • • • • • • где W - Зарплата наемных работников; R - Рентные платежи (доходы, получаемые владельцами земли, другого недвижимого имущества и т. д.); % - Процент за ссудный капитал, т. е. выплаты поставщикам ссудного капитала, использованного при производстве ВВП; П - Прибыль корпораций; Р - Доходы некорпорированных предприятий, находящихся в индивидуальной или семейной собственности, и доходы самостоятельных работников: художников, писателей, адвокатов и др. работников, работающих не по найму; А - Амортизация; Т - Косвенные налоги. Прочие макроэкономические показатели • ВНД = ВВП + сальдо доходов из-за границы • ВВП – амортизация = ЧНД • ЧНД- косвенные налоги, обязательные отчисления и выплаты + трансферты и иные личные доходы = ЛД • ЛД- подоходные налоги = ЛРД Потребление (C) Сбережения (S) Экономический рост: номинальные и реальные результаты • Номинальный ВВП – объем производства товаров и услуг, выраженный в текущих ценах. ВВП • Реальный ВВП – объем производства товаров и услуг, выраженный в неизменных ценах. год Номинальный и реальный ВВП РК, 1990-2013 45000 40000 35000 25000 Series1 20000 Series2 15000 10000 5000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 год Республика Беларусь: номинальный и реальный ВВП, 19902013 400000 913 Belarus Gross domestic product, constant prices National currency Billions Source: National Statistical Office. Formally, the National Statistical Committee of the Republic of Belarus Latest actual data: 2009. For quarterly 350000 300000 250000 ВВП ВВП 30000 200000 150000 100000 50000 0 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 год 913 Belarus Gross domestic product, current prices National currency Billions Source: National Statistical Office. Formally, the National Statistical Committee of the Republic of Belarus Latest actual data: 2009. For quarterly ПОКАЗАТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ • Индекс потребительских цен (ИПЦ) – показатель изменения уровня цен на товары и услуги потребительского назначения. Определяется как отношение стоимости базисной потребительской корзины в ценах отчетного периода к стоимости этой корзины в базисных ценах. • Индекс дефлятор ВВП показатель изменения уровня цен на конечные товары и услуги, входящие в ВВП. Определяется как стоимость ВВП отчетного периода в текущих ценах к его стоимости, измеренной в базисных ценах. Пример год 2000 2000 2007 2007 объем цена объем цена книги рубашки TV 10 10 15 8 27 6 24 7 655 3 425 5 • Индекс потреб.цен: 15*10+24*6+425*3 10*10+27*6+655*3 ≈ 0,7 • Дефлятор: 15*8+24*7+425*5 10*8+27*7+655*5 ≈ 0,68 Прочие показатели инфляции, используемые в современной международной статистике. • Циклические колебания на товарных рынках не изменяют общего тренда инфляции. С этой целью в США выделяется показатель «базовой инфляции» (core CPI), для расчета которой из общего индекса инфляции исключаются цены на продукты питания и топливо. • В современных условиях спектр торгуемых товаров на мировом рынке расширяется, и колебания инфляции могут быть вызваны не только изменением цен на продовольствие и топливо. Поэтому наряду с показателем базовой инфляции в США рассчитывается показатель «средней инфляции» (mean CPI) или «инфляция без выбросов» (trimmed CPI). Принцип расчета такого индекса состоит в том, что из индекса исключаются не просто отдельные группы товаров, а строится матрица изменения цен по отдельным продуктам на каждый период из общего индекса исключаются определенная доля максимальных и минимальных значений. Межстрановые сравнения ВВП • Паритеты покупательной способности валют (РРР) представляют собой коэффициенты соотношения цен сопоставляемых стран • Для получения конечного (агрегированного) показателя РРР необходимо рассчитать РРР для отдельных товаров и услуг, взвешенные РРР товарных групп и основных компонентов ВВП Иллюстрация теории ППС • Пример: если цена единицы товара в России 30 рублей, а в США — 2 доллара, то курс рубля к доллару должен составлять 15 рублей за доллар. Если курс составляет 25 рублей за доллар, то покупая товар в России (за 30 рублей), продавая в США (за 2 доллара) и обменивая 2 доллара на 50 рублей по текущему курсу, на каждой такой сделке можно получать доход, составляющий 20 рублей на единицу товара. Соответственно, цены на товар в США будут снижаться, цена на товар в России — расти, а курс доллара к рублю — также снижаться. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса (к примеру, товар стоит 1,7 долларов в США, 34 рубля в России, курс доллара — 20 рублей за доллар). ППС: вывод • Обменный курс должен быть равен соотношению цен на один и тот же товар в стране и за рубежом • Темп изменения обменного курса национальной валюты двух стан равен разности темпов инфляции в этих странах • В случае повышения уровня цен внутри страны при неизменности цен за рубежом возрастет импорт и соответственно спрос на инвалюту. Национальная валюта обесценится ( ее обменный курс возрастет) • Работает на долгосрочных интервалах. Сопоставимый уровень цен по странам мира в 2003 году. Уровень цен в экономике США принят за базовый, поэтому для страны 100. Как видно из рисунка, существует некая зависимость между ВВП по ППС и сопоставимым уровнем цен (чем больший ВВП по ППС, тем выше сопоставимый уровень цен). Бермуды имеют самый высокий уровень цен, 154, Поэтому, товары, продаваемые на Бермудах, на 54% дороже, чем в США. Сравнительные показатели ВНД отдельных стран(млдр.долл. 2003) (The World Bank.World Development Report 2005)ВНД Страна ВНД Франция Германия Италия Индия Кения США Япония Россия Казахстан МИР ( по обменному курсу) (По РРР) 1523 2985 1243 568 13 10946 4390 375 26.5 34491 1640 2267 1543 3068 33 10914 3641 1284 93 51314 Подушевой ВНД по официальному курсу и по ППС( в $, 2003 и 2008, МВФ) По офиц. курсу Казахс тан Россия США Португ алия Китай 1 780 2 610 37 870 11 800 1 100 По ППС 2003 6 280 2008 8 950 37 750 17 710 4 980 11 563 16 161 47 025 5 943 По оценкам МВФ в 2008 г. Первое место по ВВП\ д.н.(ППС) в мире занимал Катар ( $86 670), второе – Люксембург ($81 730), третье – Норвегия ( $55 199) ВВП на душу населения, пересчитанный по паритету покупательной способности в долларах США (по состоянию на 2008 год) * Максимум: Люксембург — 58 600 долл. США * Минимум: Восточный Тимор — 400 долл. США * Среднее по всему миру: 8 800 долл. США * Сумма по всему миру: 55,5 триллионов долл. США «Наш ответ Чемберлену: индекс бутерброда» ВВП – не идеальный показатель благосостояния страны • ВВП не отражает качество окружающей стреды. • ВВП не измеряет ( не учитывает) свободное время ( и как оно используется). • ВВП не отражает нерыночную активность. • ВВП не учитывает характер распределения нац.богатства Почему же данный показатель так важен? • Больший размер ВВП означает большее количество школ, больниц, дорог и пр. • Многие прочие индикаторы качества жизни оказываются положительно связанныеми с размерами ВВП, например: ВВП и ожидаемая продолжительность жизни в 12 странах мира Продолжите льность жизни ( в годах) 90 85 Japan 80 U.S. 75 Indonesia China 70 Germany Mexico Brazil 65 India 60 Russia Pakistan Bangladesh Nigeria 55 50 $0 $10,000 $20,000 $30,000 Реальный ВВП на д.н.(2002) $40,000 ВВП и уровень грамотности взрослого населения Adult 100 Literacy (% of 90 population) 80 Russia China Mexico Germany Brazil Indonesia 70 Nigeria 60 India 50 U.S. Japan Pakistan 40 Bangladesh 30 $0 $10,000 $20,000 $30,000 Real GDP per capita, 2002 $40,000 ВВП и удовлетворение жизнью • Чем богаче, тем лучше • Значимость денег уменьшается по мере роста богатства • Деньги – это еще не все! Экономический цикл • Экономический цикл – периодические колебания уровней занятости, производства и цен • Почему? Интегральная теория экономического цикла отсутствует, уровень совокупных расходов непосредственно определяет уровень занятости и производства ( сезонные колебания не учитываются) • Основные фазы: подъем и спад Классификация циклов • - По длительности каждой фазы и всего цикла сезонные (менее 1 года) краткосрочные (циклы Китчина; 3-4 года) среднесрочные (цикля Жугляра; 8-12 лет) строительные (циклы Кузнеца; 20-25 лет) долгосрочные (большие циклы конъюнктуры, кондратьевские циклы; 50-60 лет/35-40 лет) • По территориальному охвату - национальные (страновые) - региональные - глобальные (мировые) • По функциональному признаку - конъюнктурные - инвестиционные - финансовые и др. Схематичное изображение цикла Источник:www.aup.ru Длинные волны Не существует единой теории цикла! • денежная теория объясняет цикл экспансией и сжатием банковского кредита (Хаутри и др.) • теория нововведений связывает цикл с использованием в производстве важнейших научно-технических открытий и изобретений (Шумпетер, Хансен и др.) • психологические теории трактуют цикл как следствие охватывающих население волн оптимизма и пессимизма (Пигу и др.) • теория недопотребления видит причину цикла в слишком большой доле дохода, идущей богатым и бережливым, а не инвесторам (Гобсон, Фостер и др.) • теория чрезмерного инвестирования (Хайек, Мизес) • теория солнечных пятен (Джевонс) • теории обновления основного капитала (марксизм) • теория воздействия изменений автономного спроса на экономическую конъюнктуру (Самуэльсон-Хикс) Экстернальные и интернальные теории цикла Все указанные теории можно условно разделить на 3 группы • Экстернальные теории: главные причины цикла лежат за пределами экономической системы (например, появление и исчезновение солнечных пятен, войны и др.) • Интернальные теории: внутри экономической системы существуют механизмы, которые дают импульс самовоспроизводящемуся циклу • Сочетание первых двух Важное следствие разных подходов • Если причиной циклических колебаний служат эндогенные факторы (интернальные теории), то цикл является регулярным • Если в основе цикла лежат экзогенные факторы (экстернальные теории), то регулярность отсутствует • Если действуют экзогенные и эндогенные факторы, то строгой регулярности не выявляется Современные теории циклов Циклы являются следствием случайных воздействий на экономическую систему импульсов или шоков, нарушающих экономическое равновесие и вызывающих ответные колебания (Слуцкий, Фриш, Прескотт, Кидланд) Различают • постоянно встречающиеся («систематические») шоки, которые приводят к поступательному росту экономики и • «преходящие» возмущения, которые вызывают стационарные колебания (цикл) Определение фазы цикла и прогноз экономической конъюнктуры: композитные экономические индексы • Индекс опережающих экономических индикаторов – Leading Economic Indicators Index (LEI) • Индекс экономического соответствия – Coincident Economic Index (CEI) • Индекс экономического запаздывания – Lagging Economic Index (LEI) Индекс опережающих индикаторов (LЕI) Средневзвешенная из: • Средняя продолжительность рабочей недели в производственном секторе (часов) - Average weekly hours, manufacturing; • Еженедельное количество первичных обращений за пособиями по безработице (тыс.) - Average weekly initial claims for unemployment insurance; • Объем новых заказов в обрабатывающей промышленности на потребительские товары и материалы (млн. долл.) - Manufacturers’ new orders, consumer goods and materials; • Индекс времени, требующегося для исполнения заказов. (%) - Vendor performance, slower deliveries diffusion index; • Объем новых заказов на капитальные товары необоронного назначения (млн. долл.) - Manufacturers’ new orders, nondefense capital goods; • Количество разрешений на новое строительство (тыс.) - Building permits, new private housing units; • Динамика 500 акций - Stock prices, 500 common stocks; • Денежная масса М2 (млрд. долл.)- Money supply, M2; • Спрэд доходности 10-летних облигаций федерального казначейства и ставки по федеральным фондам США (%) - Interest rate spread, 10-year Treasury bonds less federal funds; • Индекс потребительских ожиданий (индекс, 1966:1=100) Percent Index of consumer expectations. Композитные индексы ( продолжение) • • Индекс экономического соответствия (CEI) – Уровень заработной платы в несельскохозяйственном секторе – Личный доход минус трансферты – Промышленное производство – Обрабатывающие отрасли и торговля ( объем продаж) Индекс экономического запаздывания (LEI) – Ср. продолжительность безработицы – Отношение запасов к объему продаж ( обраб. Пром-ть и торговля) – Удельный вес расходов на оплату труда в объеме производства ( обраб. И торговля) – Средняя ставка первоклассным заемщикам – Займы ( торговля и промышленность) – Уд. Вес потребительской задолженности в личном доходе – ИПЦ в сфере услуг Определение фазы цикла: индекс опережающих индикаторов (Leading indicators index ) • Согласно эмпирическому правилу выход значения индекса в отрицательную область в течение трех месяцев подряд является индикатором замедления развития экономики страны. Индекс LEI лучше работает в периоды максимумов экономической активности. Разворот индекса происходит в среднем за 10 месяцев до перехода экономики от подъема к спаду и за 1-2 до разворота в обратном направлении. В интервале с 1952 до 1998 LEI «предсказал» 10 рецессий, из которых в действительности произошло 7. Страновые композитные индексы развития: пример Казахстана •Композитный опережающий (leading) индикатор построен на базе 5 индексов: индекса цен на нефть, композитного индекса деловой активности США, IFO World Economic Survey, индекса денежной массы М2, индекса цен на активы. •Композитный совпадающий (coincident) индекс, характеризующий текущую динамику развития экономики, построен на базе 4 индексов: индекса производства, индекса занятости, индекса реальной заработной платы, индекса объемов торговли (Источник: Национальный аналитический центр) Прочие индикаторы Yield Curve отражает спред между процентными ставками по 10летним облигациям Казначейства и трехмесячными казначейскими векселями Индекс деловой активности PMI (Purchasing Managers’ Index) • индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема промышленного производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков. • Индикатор измеряется в % в пределах от 0 до 100%, причем в зависимости о значений составляющих: PMI = 0.30*(New Orders) + 0.25*(Production) + 0.20*(Employment) + 0.15*(Supplier Deliveries) + 0.10*(Inventories) • По динамике PMI index обычно прогнозируют изменения в промышленном производстве, заказах, промышленных ценах, занятости, и, главное, динамика ВВП на полгода вперед - при значении PMI index выше 50% темп роста ВВП будет увеличиваться, если значение ниже 50%, то темпы роста ВВП будут падать и при достижении PMI 44% следует ожидать отрицательного роста ВВП. PMI: продолжение • Каждый компонент отчета компилируется в диффузный индекс (diffusion index), который вычисляется как сумма простых процентных изменений значений "выше" и "ниже" плюс половина процента ответов "то же" или "никаких изменений". Диффузный индекс может колебаться между 0 и 100% с различной характеристикой диапазонов: значение 50% означает отсутствие какого-либо изменения; выше 50% - улучшение; и ниже 50% означает снижение. Итоговый показатель делового оптимизма является составным диффузным индексом, который называется Индекс Менеджеров по Закупкам (PMI) PMI: осн. позиции • В вопросник включаются следующие позиции: · Production - Производство ; · New orders (New orders from customers) - Новые заказы ; · New export orders - Новые заказы на экспорт ; · Order backlogs - Отставание Заказов ; · Commodity Prices - Цены на товары ; · Inventories of purchased materials - Запасы покупаемых материалов ; · Imports (New import orders) - Новые заказы импорта ; · Employment - Занятость ; · Vendor Deliveries (Delivery time) - Время поставок ; · Items in short supply (Supplier) - товары краткосрочного предложения. Критические значения PMI и состояние экономики • высшая точка в цикле • 50% • 44% • нижняя точка цикла. В среднем спад PMI ниже 50% происходит за два месяца до спадов в деловом цикле. Когда PMI падает ниже 44% - это означает наступление спада в экономике и отрицательные темпы роста ВВП. В течение фазы спада PMI обычно падает до среднего уровня 34.8%. Если PMI не опускается при падении ниже 44%, то обычно это означает скорое восстановление экономики. Экономика Китая: динамика ВВП и PMI ( данные Haver Analytics) Международные сравнения: эк.циклы в США и Еврозоне Современный кризис в ретроспективе: ничего особенного Безработица • • • • Безработными называются люди, не имеющие работы, но ищущие ее. Рабочая сила (L) – общее количество занятых и безработных L = U + E , где – U – общее количество безработных; – Е – общее количество занятых. Уровень безработицы (U1) рассчитывается как процентное отношение числа безработных к общей численности рабочей силы. Уровень занятости рассчитывается как отношение занятых к трудоспособному населению U U 100% L Рабочая сила, занятые и безработные: пример РФ, 2000г ( по данным Госкомстата) Все население 144.8 млн Трудоспособное 87.1 Выбывшие из состава рабочей силы Нетрудоспособное Рабочая сила 71.085 Занятые 64.686 Безработные 6.999 Уровень безработицы около 10% Типы безработицы • Фрикционная безработица связана с поиском или ожиданием работы. • Структурная безработица связана с несоответствием структуры спроса и предложения рабочей силы. • Циклическая безработица – безработица, вызванная экономическим спадом. Гипотеза естественного уровня безработицы • Уровень безработицы при полной занятости равен сумме уровней фрикционной и структурной безработицы. Он называется естественным уровнем безработицы. • Естественный уровень безработицы наблюдается тогда, когда число ищущих работу равно количеству свободных рабочих мест, т.е. рынок труда находится в равновесии. • Поскольку устойчивый уровень безработицы стабилизирует инфляцию, его обозначают как NAIRU( Non-Accelerating-Inflation Rate of Unemployment) или НУИУБ Естественный уровень безработицы • Е – занятые • U – безработные • S – показатель увольнения( доля занятых, теряющих работу в единицу времени) • F – показатель трудоустройства ( доля безработных, находящих работу в единицу времени Рабочая сила(L) sE E U fU fU = sE Поскольку E = L – U, то fU = s(L-U) Разделим обе части на L: fU\L = s (1- U\L) или U\L = s\(s+f) Т.е. уровень ест.безработицы зависит от уровня трудоустройства и увольнения Почему существует естественная безработица? • Система страхования по безработице • Устойчивость (жесткость) заработной платы безработица ожидания • Более частые структурные сдвиги в экономике • Демографические сдвиги Динамика уровня естественной безработицы в некоторых развитых странах(%) Страна\период ФРГ Италия Канада США 1971-76 1977-82 1983-87 1.1 7.6 6.5 5.4 3.1 7.0 8.3 5.7 6.0 7.3 8.9 6.0 Эмпирические данные по России: уровень безработицы Уровень безработицы (%) 1999 2000 2001 2002 2003 12,6 9,8 8,9 8,6 8,5 Закон Оукена • • • Потенциальный ВВП объем ВВП, достигаемый при полной занятости. Разрыв ВВП – разница между фактическим и потенциальным ВВП. Закон Оукена: Если фактический уровень безработицы превышает естественный уровень безработицы на 1 процентный пункт, то разрыв (отставание) ВВП составляет 2-3%. Y Y (U * U ) Y Y – фактический ВВП; Y* – потенциальный ВВП; λ- коэффициент Оукена ( от 2 до 3) U* - ест.уровень безработицы Инфляция • Внешнее проявление инфляции – рост уровня цен • Причины: уравнение количественной теории денег: MV = PY или P = MV/Y Инфляция спроса Инфляция издержек Уровень инфляции • Уровень инфляции или темп роста цен – относительное изменение среднего(общего) уровня цен ∏= (Р – Р-1)\ Р-1 • Дефляция – устойчивая тенденция к снижению среднего уровня цен • Дезинфляция – снижение темпа роста цен Правило величины 70 • Число периодов времени, необходимое для удвоения исходного уровня цен, равно отношению величины 70 к текущему темпу роста цен • Пример: за 1993 год потребительские цены в среднем выросли в 8 раз. Каков был среднемесячный рост цен? • Ответ: поскольку удвоение происходило каждые 4 месяца (2*2*2=8), то среднемесячные темпы роста цен составили 17% ( 70\4) Инфляция: формы и проявления • Инфляционные ожидания и инфляционная спираль • Гиперинфляция • Ожидаемая и непредвиденная инфляция • Стагфляция – одновременный рост инфляции и безработицы на фоне спада производства ( стагнация в сочетании с инфляцией) Взаимосвязь инфляции и безработицы: кривая Филлипса • Обратная зависимость между уровнями инфляции и безработицы инфляция Y Yn П Пе Yn Фактическая и ожидаемая инфляция Инфляция спроса Внешний ценовой шок (Инфляция издержек) U* естественная безработица безработица Коэффициент потерь от борьбы с инфляцией • Показывает, сколько процентов реального ВНП придется потерять ради того, чтобы снизить инфляцию на один процентный пункт. • Пример: в течение трех лет уровень циклической безработицы составлял последовательно 3, 5 и 6%, а инфляция за этот же период снизилась с 10 до 6%. В этом случае коэф.потерь составит 3+5+6=14\(10-6) = 3.5 Т.е. ВВП в результате сократится на 3.5% СОВОКУПНЫЙ СПРОС И СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ • Совокупный спрос (ADaggregate demand) – стоимость конечной продукции, которую экономические субъекты желают приобрести при различных уровнях цен. Р • P =MV\Y или Y = MV\P Y Совокупный спрос: ценовые и неценовые факторы • Ценовые факт оры: • Неценовые факт оры: – Эффект процентной – Количество денег в ставки обращении – Эффект богатства (эффект реальных кассовых остатков) – Эффект импортных закупок – Уровень доход граждан – Размер потребительской задолженности – Ожидания – Обменный курс – И др. Совокупное предложение • Совокупное предложение в коротком периоде (AS-aggregate supply) – стоимость конечной продукции, которую производители желают произвести при различных уровнях цен. Кривая совокупного предолжения • Краткосрочный период: Кейнс • Долгосрочный период: классики Р Р LAS SAS Y Y Классики versus Кейнс Классики: • Рынки конкурентные и рыночная экономика саморегулируемая • Объем выпуска зависит только от количества ресурсов и технологии, но не от цен • Нарушенное равновесие восстанавливается благодаря действию механизма цен и экономика работает в условиях полной занятости, нет разрыва ВНП • Предложение само порождает спрос на себя ( закон Сэя) • Сумма доходов в экономике всегда равна сумме расходов Кейнс: • Экономика функционирует в условиях неполной занятости • Спрос рождает предложение • Цены, зарплата и другие номинальные величины не гибкие в сторону понижения • Экономика может пребывать в состоянии неравновесия достаточно долго • Необходимо вмешательство «третьей силы» • Сумма доходов в экономике всегда равна сумме расходов Равновесие в модели AD-AS • Классики P • Кейнс P LRAS LRAS AD1 AD2 AD2 Y AD1 Y1 Y2 Y Равновесие в модели AD-AS: краткосрочный и долгосрочный режимы P AD LAS SAS YN Y Шоки спроса и предложения. Стабилизационная политика. • Шоки – резкие изменения Пример: негат ивный шок предложения ( • • • объемов совокупного спроса и предложения, которые приводят к колебаниям в ВВП и занятости Шоки со стороны спроса: изменение предложения денег, скорости их обращения, колебания инвестиционного спроса и пр. Шоки предложения: скачки цен на ресурсы, стихийные бедствия, изменение законодательства, активность профсоюзов Стабилизационная политика – система мер, направленных на смягчение ( предотвращение) колебаний экономической активности из-за шоков, на восстановление равновесного объема производства и занятости на прежнем уровне рост цен на нефт ь) P AD2 LRAS AD1 C SAS2 B A SAS1 Y Дилемма государственной стабилизационной политики: •Длительный спад и безработица Или •Рост цен при сохранении уровня занятости и выпуска Иллюстрация модели AD-AS (шоки со стороны спроса) Предположим, под воздействием внешних шоков кривая совокупного спроса сдвигается влево (совокупный спрос падает) В краткосрочном периоде, когда P LRAS цены негибкие, это приводит к переходу экономики из т.А в т.В P1 B A SRAS C P2 AD1 AD2 Y1 Y* Y Объем производства и занятости упадут ниже естественного уровня (спад) Со временем цены снизятся в ответ на снижение спроса. По мере снижения цен совокупный спрос растет вплоть до установления нового равновесия в т.С (на естественном уровне пр-ва и при более низком уровне цен) Эффект храповика Цены обычно не снижаются также легко как повышаются. Поэтому события, скорее, будут развиваться следующим образом • Равновесие в т.А. Совокупный спрос растет с AD1 до AD2, а уровень цен с Р1 до Р2 • Краткосрочное совокупное предложение сдвигается с SRAS1 до SRAS2 . Равновесие в т.В • Если совокупный спрос вернется к AD1 при ценах, не имеющих тенденции к снижению, то равновесие установится в т.С при Y2<Y1 и Р2>Р1 P P2 P1 LRAS C SRAS2 B SRAS1 A AD2 AD1 Y2 Y1 Y* Y Храповик – механизм, не позволяющий колесу крутиться назад Иллюстрация модели AD-AS (шоки со стороны предложения) • В результате внешних шоков издержки фирм выросли • В ответ на рост издержек начинается рост цен • Если совокупный спрос поддерживается на постоянном уровне, то равновесие перемещается из т.А в т.В. (падение производства и занятости при одновременном росте цен) • В долгосрочном периоде цены начинают снижаться, совокупный спрос вслед за этим перемещается из т.В в т.А, где восстанавливается полная занятость P P2 LRAS B SRAS2 SRAS1 A P1 AD Y2 Y* Y AD-AS: шоковая терапия и градуализм Градуализм AD1 AD2 AD3 Шоковая т ерапия SAS1 SAS2 SAS3 P AD1 LRAS AD2 SAS1 SAS2 А B С Y Шоковая терапия: широкая либерализация хозяйственной жизни, освобождение цен, сокращение активности государства, жесткое ограничение денежной массы. Градуализм: активная роль государства, поддержка основных отраслей, налоговое стимулирование предпринимательства, частичное регулирование цен, создание рыночной инфраструктуры Классики и Кейнс: некоторые дополнения Классики: • Два сектора экономики – реальный и денежный ( классическая дихотомия) • Принцип нейтральности денег в экономике: количество денег влияет ТОЛЬКО на масштаб цен MV = PY • Инвестиции и сбережения определяются одними и теми же факторами I (r) = S (r) • В случае нарушения макроэкономическое равновесие восстанавливается благодаря действию двух регуляторов: процентной ставке и реальной заработной плате Кейнс: • Равновесные состояния экономики при полной занятости в экономике случайны. Равновесие спроса и предложения не совпадает с полной занятостью ресурсов • Инвестиции и сбережения определяются разными факторами и различными экономическими агентами I = I(r), но S = S(Y) Поэтому возможно несовпадение планов по сбережениям и инвестициям • Количество денег влияет на реальные величины. Теория предпочтения ликвидности. Модель Кейнса: потребление как функция текущего дохода Функция потребления: С = С0 + cYd – C0 - автономное потребление; – c – предельная склонность к потреблению (MPC) – MPC =Δ C\ Δ Y – Yd = Y – T – T = T0 + t Y Функция потребления с учетом налогов: С = С0 + cY(1-t) - cT0 C C S C* C0 Y* Y Предельная и средняя склонность к потреблению Y C S ΔY ΔC ΔS • MPC =Δ C/ΔY MPC = 300/500=0.6 1000 600 • MPS = Δ S/ΔY 400 500 300 1500 900 200 600 500 2000 1200 800 300 200 MPS = 200/500=0.4 MPS+MPC = 1 • APC = C/Y;APS=S/Y 600/1000=0.6 400/1000= 0.4 APC+APS = 1 Примеры функции потребления • Россия ( в постоянных ценах): С = 0.66 + 0.6735Y • Южная Корея: С = 11352 +0.49Y – 128 GRO • Филиппины: С = 173 + 0.5Y Факторы, определяющие динамику потребления и сбережения • • • • • Доход домашних хозяйств Богатство Уровень цен Экономические ожидания Величина потребительской задолженности • Уровень налогообложения Другие подходы к моделированию потребления • Дьюзенберри: тезис о «сглаженном потреблении» • М.Фридмен: перманентный доход. Потребление больше реагирует на изменение устойчивого дохода, чем неустойчивого • Модильяни: жизненный цикл. Потребление зависит не только от текущего дохода, но и от богатства Модель Кейнса: сбережения и инвестиции Функция инвест иций: Функция сбережения: • I = А - kR +MPI*Y • S = S0 + sY • A - автономные инвестиции; • S0 - автономные • k – чувствительность сбережения; инвестиций к ставке • s – предельная процента; склонность к сбережению• R – реальная ставка процента (MPS) • MPI – чувствительность инвестиций к изменению • MPS = S / Y уровня дохода • APS = S/Y MPI = ΔI\ ΔY • Т.к. Y = S + Y, то MPC + • MPI*Y – индуцированные MPS = 1 инвестиции S (Y) = I ( R ) • • • • • • • Факторы, определяющие динамику инвестиций Ожидаемая норма чистой прибыли Реальная ставка процента Уровень налогообложения Изменения в технологии производства Наличный основной капитал Экономические ожидания Динамика совокупного дохода Нестабильность инвестиционного спроса • Продолжительные сроки службы оборудования • Нерегулярность инноваций • Изменчивость экономических ожиданий • Циклические колебания ВВП Инвестиции r S I I, S • Дж.М.Кейнс: « Оценивая ожидаемый размах инвестиций, мы должны…принять во внимание нервы, склонность к истерии, даже пищеварение и реакцию на перемену погоды у тех, от чьей стихийной активности в значительной степени и зависят инвестиции» Несовпадение планов по инвестированию и сбережению: фактические и запланированные инвестиции • Основные типы инвестиций • Фактические инвестиции = запланированные + – Производственные незапланированные – В товарноматериальные запасы • Незапланированные – В жилищное инвестиции = строительство непредусмотренные изменения в ТМЗ Планируемые расходы – расходы, которые семьи, фирмы, правительство и внешний мир планируют понести. Реальные расходы отличаются от планируемых тогда, когда фирмы вынуждены делать незапланированные инвестиции в ТМЗ в условиях неожиданных изменений в уровнях продаж Экспорт и импорт в модели Кейнса • Функция чистого экспорта: Xn = X – M Xn = X0 – MPM*Y X0 - автономный чистый экспорт MPM- предельная склонность к импортированию • Предельная склонность к импортированию – доля прироста( сокращения) расходов на импортные товары при изменении уровня ВВП MPM = ΔM/ ΔY Равновесие в кейнсианской модели: кейнсианский крест • Совокупные расходы равны совокупным доходам: Y = AE, где AE = C + I + G +Xn • «Утечки»=«Инъекции» S+T+M = I+G+X T – G - состояние госбюджета Х –М -сальдо торгового баланса АЕ AE* Y* Y Неравновесие в кейнсианской модели: инфляционный и рецессионный разрывы • Рецессионный (дефляционный) разрыв равен приросту автономных расходов (АЕ), который необходим, чтобы преодолеть разрыв ВВП и вывести экономику в состояние полной занятости • Инфляционный разрыв равен величине, на которую следует сократить совокупные расходы, чтобы подавить инфляцию, сохранив полную занятость Рецессионный разрыв или разрыв безработицы и мультипликатор автономных расходов • ΔY = Mul * ΔAE АЕ Mul = 1/(1 – MPC) ΔАЕ AE* Чтобы преодолеть рецессионный разрыв и обеспечить полную занятость ресурсов, необходимо простимулировать совокупный спрос на величину ΔAE Y* Yп Y Инфляционный разрыв и мультипликатор автономных расходов • ПРИМЕР: АЕ ВНП=1000 MPC = 0.6 ΔAE = 200 В результате ВНП сократится на AE* 200 * 1\0.4 =500 Чтобы преодолеть инфляционный разрыв и снизить ВВП до неинфляционого уровня полной занятости, необходимо сократить совокупный спрос на величину ΔAE ΔАЕ Yп Y* Y Бюджетноналоговая(фискальная) политика • Фискальная политика – меры правительства по изменению государственных расходов, налогообложения и состояния госбюджета, направленные на обеспечение полной занятости, равновесия платежного баланса и экономического роста при производстве неинфляционного ВВП – Ст имулирующая – Сдерживающая Бюджетно-налоговая(фискальная) политика • Дискреционная фискальная политика - целенаправленное изменение величины госрасходов, налогов и сальдо госбюджета в результате специальных решений правительства, направленных на изменение объемов занятости, производства, темпов инфляции и состояния платежного баланса – Сдерживающая – Стимулирующая • Недискреционная фискальная политика – автоматическое изменение названных величин в результате циклических колебаний совокупного дохода. Предполагает автоматическое увеличение(уменьшение) чистых налоговых поступлений в периоды роста( уменьшения) ВВП, которое оказывает стабилизирующее воздействие на экономику – Встроенные стабилизаторы • Прогрессивная система налогообложеия • Система гос.трансфертов (+ система страхования по безработице) • Система участия в прибылях Налоги и налоговый мультипликатор • Функция потребления с • Функция налогов учетом налогов T = Ta + t*Y Где С = С + MPC(Y – Tа –t*Y) t-предельная налоговая ставка • Налоговый Ta – автономные чистые мультипликатор налоги, не зависящие от величины MPC текущего дохода mult 1 MPC (1 t ) Мультипликатор сбалансированного бюджета • Если госрасходы и автономные налоговые отчисления возрастают на одну и ту же величину, то сальдо госбюджета не изменится, а равновесный объем производства увеличится AE ΔG ΔY =ΔG*mul Мультипликатор сбалансированного бюджета: задача-пример • Пример: МРС=0,8 I=100, G=T=50 T=tY Государственные расходы и налоги увеличиваются на 50 ед. Как изменится национальный доход? • Исх.равновесие: S+T=I+G S=Y-C; C=MPC(Y-tY) 0,2(Y-50)+50=100+50 0,2Y=110 Y1=550 • Послед.равновесие: 0,2(Y100)+100=100+100; 0.2Y=120 Y2=600 ΔY=+50=ΔG=ΔT AE ΔG ΔY =ΔG*mul ΔY =ΔG= ΔТ=50 Основные концепции управления бюджетом • Ежегодно балансируемый бюджет • Бюджет балансируемый на циклической основе ( структурный и циклический дефицит/излишек) • Функциональные финансы Бюджетные дефициты и излишки • Циклический дефицит(излишек) – дефицит(излишек) госбюджета, вызванный автоматическим сокращением(увеличением) налоговых поступлений и государственных трансфертов на фоне спада(подъема) деловой активности • Структурный дефицит(излишек) – разность между расходами(доходами) и доходами(расходами) бюджета в условиях полной занятости • Циклический дефицит определяется как разность между фактическим дефицитом и структурным дефицитом Источники финансирования дефицита государственного бюджета • Кредитно-денежная эмиссия • Выпуск займов • Увеличение налоговых поступлений в госбюджет Инфляция, инфляционный налог, эффект ТанзиОливера Рост процентной ставки и эффект вытеснения Рост внешнего долга Снижение встроенной стабильности Необходимость проведения налоговой реформы Налоги как источник доходов госбюджета: кривая Лаффера • • А.Лаффер: по мере роста налоговой ставки от 0 до 100%, налоговые поступления сначала увеличиваются, а затем падают, несмотря на рост ставки налога. Снижение налоговых ставок может создать доп. Стимулы к труду, инвестициям, сбережениям и пр., и как следствие – налоговой базы. • Поступления в бюджет 100% t Денежный рынок • Деньги и их функции в современной рыночной экономике • Спрос на деньги и предложение денег • Модель предложения денег и денежный мультипликатор • Равновесие денежного рынка • Ликвидная ловушка Деньги – вид финансовых активов, которые могут быть использованы для сделок Три основные функции: • Средство обмена • Мера стоимости • Средство сбережения Денежные агрегаты М3 М2 доходность МО ликвидность М1 Виды денег Товарные деньги Деньги, в роли которых выступает товар, обладающий внутренней стоимостью и полезностью • скот, пшеница, меха - деньги на начальном этапе развития товарного обращения • металлические деньги золотые, серебряные и др. полновесные монеты • сигареты, водка, сахар в специфических условиях Кредитные деньги Деньги, не имеющие внутренней стоимости или незначительную стоимость, несопоставимую с номиналом • банкноты • монеты из дешевых сплавов • электронные деньги, в том числе в виде записей на банковских счетах • чеки • векселя • др. ценные бумаги Основные денежные агрегаты и их структура Обозначение Включаемые активы М0 наличные деньги М1 М0+сумма счетов до востребования, дорожных чеков и др. счетов, с которых можно выписать чеки М2 М1+сумма сберегательных и небольших срочных депозитов, соглашений о покупке ценных бумаг с обратным выкупом через сутки М3 М2+сумма крупных срочных депозитов, соглашений о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене L М3+ сберегательные облигации, казначейские облигации и др. ликвидные активы Денежная масса (М2), РФ, млрд. руб. всего в том числе: наличные деньги (M0) безналичны е средства 6 044,7 2 009,2 4 035,4 8 995,8 2 785,2 6 210,6 1.01 13 272,1 3 702,2 9 569,9 1.02 12 914,8 3 465,7 9 449,1 2006 год 1.01 2007 год 1.01 2008 год http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs0802r.pdf Спрос на деньги • Три мотива, побуждающих людей хранить часть денег в виде наличности: – Трансакционный ( для сделок) спрос зависит от уровня дохода – Спекулятивный или спрос со стороны активов зависит от процента – Спрос по мотиву предосторожности r MD M r MD M Теории спроса на деньги • • • • Трансакционный подход Модель Баумоля-Тобина Спрос на деньги зависит преимущественно от уровня дохода Касается денег в узком смысле слова (наличные + текущие счета) • • • • Портфельный подход Наличность – лишь одна из составляющих портфеля активов Спрос на деньги определяется набором факторов, таких как доход на ценные бумаги, уровень ожидаемой инфляции, уровень богатства Имеет смысл относительно агрегатов М2, М3 и шире Модель Баумоля-Тобина: модель управления денежной наличностью • • • • Годовой доход Y( если снять сразу и постепенно расходовать, то средняя сумма на руках в течение года Y/2) Если посещать банк N раз в год, то средняя сумма на руках Y/2N Чем чаще ходишь в банк, тем меньше сумма наличных на руках и тем больше доход(%) от сохраняемых на счету денег. НО! Издержки посещения банка (F) Совокупные издержки= недополученный процент + издержки посещения. TC = iY/2N + FN ТС FN iY/2N N* N Оптимальное число Походов в банк Y/2N=√(YF/2i) – средняя сумма денег на руках; N* = √(iY/2F) - оптимальное количество походов в банк Пример: • • • • • Размер среднегодового дохода доцента МГУ составляет 200тыс. Руб. Процент по вкладам при хранении денег на счету равен 10% Посещение банка занимает 1 час(включая проезд и очереди) Часовая ставка доцента 500руб\час. Стоимость проезда до банка и обратно 30 рублей • • • Рассчитайте оптимальное число посещений банка за период Каков размер средней суммы наличных денег, которую будет иметь на руках рациональный человек при этих условиях? РЕШЕНИЕ: Равновесие денежного рынка r MS r r Md MS MS MD M Жесткая денежная политика MD M Гибкая денежная политика M Комбинированная денежная политика Дилемма целей кредитно-денежной политики: невозможно одновременно фиксировать уровень процентной ставки и количество денег в обращении. Денежный рынок: ликвидная ловушка • Ликвидная ловушка – процентная ставка перестает реагировать на изменение предложения денег процент Ms1 Ms2 Ms3 Ms4 Md1 Md2 Md3 Md4 Количество денег Денежный рынок и валютный курс • Казахстан M=k P Y • США M F=kF PF YF P\ P F = M\MF kF \k YF \Y R = P\ P F R – реальный валютный курс или условия торговли Валюта другой страны будет расти, если в этой стране денежная масса растет медленнее, ВВП – быстрее, или увеличивается соотношение kF \k Изменение валютного курса • Изменение предложения денег в результате ужесточения кредитной политики США Вал.курс Тенге\$ • Изменение спроса на деньги в результате роста НД США Вал.курс Тенге\$ Относ.спрос на $ (зависит от дохода, процента, ожиданий) Относ.размер ден. массы Тенге\$ Относ.спрос на $ (зависит от дохода, процента, ожиданий) Относ.размер ден. массы Тенге\$ Принципы функционирования современной банковской системы • Принцип частичного резервирования • Два уровня банковской системы • Типичная структура активов и пассивов коммерческого банка • Избыточные резервы как основа многодепозитного расширения Необходимо понять механизм взаимодействия между наличными деньгами, средствами на текущих счетах, а также влияние на эти компоненты предложения денег государственного регулирования Крупнейшие банки мира • Первое место по объему собственного капитала занял Citigroup (США) - $54.49 млрд., второе - Mizuho Financial Group ($50.5 млрд.), третье - американский Bank of America Corp. ($40.66 млрд.). • Суммарный капитал 25 крупнейших банков мира, по данным The Banker, равен $585.4 млрд. (33.1% от суммарного капитала 1000 крупнейших банков против 30.4% в 1999 году). • По объемам рыночной капитализации (данные информагентства Bloomberg) на первом месте также Citigroup - $255.19 млрд. Его отрыв от второго места, которое занимает британский HSBC Holdings, составляет около $143 млрд. • Наибольший объем активов у японского Mizuho Financial Group - $1.259 трлн. Citigroup ($902.2 млрд.) на второй позиции, Deutsche Bank ($874.7 млрд.) - на третьей. "AK&M" Центральный банк и его функции Функции: • Эмиссионный банк • Хранит золотовалютные резервы • Хранит обязательные резервы коммерческих банков • Является межбанковским расчетным центром • Кредитует КБ и правительство • Продает\покупает активы на международных денежных рынках Основные статьи баланса ЦБ Актив Валютные резервы (золото и иностранная валюта) Пассив Наличные деньги в обращении Ценные бумаги Кредиты коммерческим банкам Депозиты коммерческих банков Кредиты правительству Депозиты правительства Прочие активы Прочие пассивы Структура баланса коммерческого банка • • • • Акт ивы 1. Резервы 2. Ссуды 3. Ценные бумаги 4. Имущество Пассивы • 1. Депозиты • 2. Облигации банка • 3. Собственный капитал Резервы коммерческого банка • Резервы (R) это денежные средства коммерческого банка (кассовая наличность и средства на счету в Центральном банке), которые не используются в его хозяйственной деятельности. • Обязательные резервы (R1)– часть резервов коммерческого банка, которая по нормативам Центрального банка не может использоваться в хозяйственной деятельности. • Избыточные резервы (R2) сверхнормативная часть резервов коммерческого банка. R = R1 + R2 Норма резервирования • • • Норма резервирования (r) – отношение резервов коммерческого банка к депозитам: Норма обязательных резервов (r1)– отношение обязательных резервов коммерческого банка к депозитам: Устанавливается Центральным банком Норма избыточных резервов (r1) – отношение избыточных резервов коммерческого банка к депозитам: r = r1 + r2 R r D R1 r1 D r2 R2 D Модель предложения денег • • • • Денежная масса равно сумме наличных денег и депозитов: M=C+D Денежная база равна сумме наличных денег и резервов коммерческих банков: D=C+R Коэффициент депонирования (Cr) – отношение суммы наличных денег к депозитам: Денежный мультипликатор Mm показывает, сколько рублей денежной массы может быть создано из одного рубля денежной базы. C D Cr Mm 1 Cr r cr M (C R) 1 Cr r1 r2 Cr Пример • Россия, декабрь 1991 Наличность в обращении 170 Резервы ком.банков 130 Депозиты 790 ЦБ выдает централизованные кредиты ком.банкам на сумму 190 Как это повлияло на предложение денег в стране? М= С+D = 960 B = C+R = 300 Cr = C/D = 0.2 Rr = R/D = 0.16 Mul = 1.2/(0.2+0.16)=3.3 ΔB = 190 ΔM = Mul * ΔB = 3.3*190=627 Предложение денег увеличится на 627 млрд. Для сравнения: динамика денежной массы, базы и мультипликатора в РФ • В РФ отношение наличных к депозитам (cr) на начало марта 2008 года составляло 34% • Отношение к депозитам и другой составляющей денежной базы — добровольных и обязательных резервов банков в ЦБ (rr) 9–10% • Денежный мультипликатор слегка превысил 3 • Для сравнения, в США отношение резервов банков к депозитному компоненту М2 составляло всего 0,67%, а мультипликатор — 9 http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/14/tihaya_gavan/ Кредитно-денежная политика государства • Основные цели – Конечные(стратегические): • • • • Экономический рост Полная занятость Стабильность цен Устойчивый платежный баланс – Промежуточные (тактические): • Предложение денег • Ставка процента • Обменный курс Таргетирование инфляции имеет место тогда, когда ЦБ устанавливают специфические цели по уровню(темпам) инфляции и определяют набор инструментов воздействия, позволяющий реализовать эти цели Инструменты кредитно-денежной политики Меры косвенного воздейст вия – – – – операции на открытом рынке Установление(изменение) норм обязательных резервов изменение ставки рефинансирования (учетной ставки) увещевание («дружеское убеждение») Меры админист рат ивного воздейст вия купля и продажа ЦБ государственных ценных бумаг т.е. минимальной доли депозитов, которые банки должны хранить в виде резервов в ЦБ т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки Типы кредитно-денежной политики • • • Ст имулирующая (полит ика дешевых денег) сокращение ставки рефинансирования Погашение ГО Сокращение нормы обязательных резервов Увеличение предложения денег Падение процентной ставки Рост экономической активности Рост цен • • • Сдерживающая (полит ика дорогих денег) Повышение ставки рефинансирования Размещение ГО Увеличение нормы резервов Сокращение предложения денег Рост процентной ставки Замедление экономической активности Сдерживание роста цен Эффективность политики ЦБ Косвенный характер большинства инструментов кредитно-денежной политики означает, что изменения денежного предложения могут принимать неожиданный характер из-за политики банков, которая не зависит от ЦБ – Например, ЦБ снижает нормы обязательных резервов с целью увеличения денежного предложения, но банки ведут осторожную политику, накапливая избыточные резервы. Денежное предложение не увеличивается – Снижение учетной ставки также автоматически не приводит к увеличению заимствований коммерческими банками у ЦБ и последующему увеличению кредитования Нормативы обязательных резервов, установленных ЦБ РФ (в процентах) Период действия 1.02.19 98 24.08.1 998 1.09.19 98 1.12.19 98 19.03.1 999 10.06.1 999 1.01.20 00 1.04.20 04 15.06.2 004 По вкладам и депозитам физических лиц в Сбербанке России в рублях -23.08.1998 По привлеч енным средств ам от банковнерезид ентов1 — По привлеченн ым средствам физических лиц в рублях 8 По привлеченны м средствам юридических лиц в иностранной валюте 11 -31.08.1998 — 7 10 -30.11.1998 — 5 102 -18.03.1999 — -9.06.1999 — 5 7 -31.12.1999 — 5,5 8,5 -31.03.2004 — 7 10 -14.06.2004 — 7 9 -7.07.2004 — По привлеченн ым средствам юридически х лиц в рублях По привлеченны м средствам физических лиц в иностранной валюте 5 7 Источник:http://www.cbr.ru Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации Период действия 4 февраля 2008 г. – % Нормативный документ 10,25 Указание ЦБ РФ от 01.02.2008 № 1975-У "О размере ставки рефинансирования Банка России" 19 июня 2007 г. – 3 февраля 2008 г. 10 Телеграмма ЦБ РФ от 18.06.2007 № 1839-У 29 января 2007 г. – 18 июня 2007 г. 10,5 Телеграмма ЦБ РФ от 26.01.2007 № 1788-У 23 октября 2006 г. – 28 января 2007 г. 11 Телеграмма ЦБ РФ от 20.10.2006 № 1734-У 26 июня 2006 г. – 22 октября 2006 г. 11,5 Телеграмма ЦБ РФ от 23.06.2006 № 1696-У 26 декабря 2005 г. – 25 июня 2006 г. 12 Телеграмма ЦБ РФ от 23.12.2005 № 1643-У 15 июня 2004 г. – 25 декабря 2005 г. 13 Телеграмма ЦБ РФ от 11.06.2004 № 1443-У 15 января 2004 г. – 14 июня 2004 г. 14 Телеграмма ЦБ РФ от 14.01.2004 № 1372-У Источник:http://www.cbr.ru Модель IS-LM «ИнвестицииСбережения-ЛиквидностьДеньги» • Модель IS-LM – это модель товарноденежного равновесия, позволяющая выявить экономические факторы, определяющие функцию совокупного спроса. • Модель позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента R и дохода Y, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках Модель IS-LM • Равновесие товарного • Равновесие денежного рынка предполагает рынка предполагает равенство спроса на равенство сбережений деньги и предложения и денег ( liquidity инвестиций(investment preference= money s=savings) supply) • Кривая IS отражает • Кривая LM отражает такие комбинации такие комбинации процента и дохода, дохода и процента, при которых которые уравнивают инвестиции и величину спроса на сбережения равны деньги и заданное ЦБ • Имеет отрицательный предложение денежной наклон массы • Имеет положительный наклон Равновесие на товарном и денежном рынках: модель IS-LM Стимулирующая фискальная политика R LM Стимулирующая кредитноденежная политика R LM1 LM2 IS2 IS1 Y Эффект вытеснения: недопроизводство ВВП из-за роста процента IS Y Модель IS-LM и модель AD-AS: а что происходит с Стимулирующая ценами?кредитно-денежная • • Крат косрочный режим: Увеличение массы денег, падение процентной ставки, рост совокупного спроса, рост объема производства, рост цен Е – точка краткосрочного равновесия Долгосрочный режим: Увеличение спроса на деньги при возросшем ВВП, корректировка инфляционных ожиданий, рост издержек производства, рост процентной ставки D – точка долгосрочного равновесия при новом уровне цен политика R LM IS Y LRAS R D SAS Е AD Y Компьютерная игра «Президент» • Разрабатываем макроэкономическую политику страны, используя три инструмента: предложение денег, уровень налогообложения, размер государственных расходов.
