Международная отчетность на фондовом рынке: на одном

реклама
Международная конференция
МСФО: ПРАКТИКА ПЕРЕХОДА И ВНЕДРЕНИЯ
24-25 ноября, Санкт - Петербург
Международная отчетность на долговом
рынке: на одном языке с инвесторами.
Биленко Павел
Инвестиционная группа «Планета Капитал»
Рынок корпоративных облигаций
 Начало активного развития рынка в России –
2003 год
 Объем рынка на сегодня – 402,36 млрд. руб.
 Основные участники рынка – российские и
западные банки, институциональные инвесторы
 Сформирована структура рынка как по
кредитному качеству эмитентов, так и по
отраслевому признаку.
 Объемы облигационных займов сегодня
позволяют выходить на рынок любой компании
среднего и крупного размера в России.
 Наибольший объем займа на сегодня – 15 млрд.
руб. (Внешторгбанк), максимальный объем
займов одного эмитента – 27 млрд. руб. (ОАО
РЖД)
Динамика объема рынка корпоративных
облигаций
Основные инвесторы на рынке корпоративных
облигаций
Категория
инвесторов
Доля в сегменте
внутренних
корпоративных
облигаций
Основные
требования к
эмитентам
Российские банки
топ-30
40-50
IAS/GAAP
желательно
Российские
средние и
небольшие банки
10-20
-
Нерезиденты
10-20
IAS/GAAP, аудит,
рейтинг –
обязательно
Институциональны
е инвесторы
10-20
Котировальные
листы, IAS/GAAP
Требования инвесторов к компании –
эмитенту корпоративных облигаций
• Финансовая прозрачность
• Прозрачная структура собственности
• Система корпоративного управления,
удовлетворяющая рыночным
требованиям
• Кодекс корпоративного поведения
• Рейтинг корпоративного управления
• Кредитное качество
Динамика процентных ставок для
высококлассных заемщиков
Машиностроительная отрасль на рынке
облигаций: выгоды прозрачности
14
12
ИжАвто
Своб. сокол
Русские автобусы1
СОК-Авто
ТВЗ1
10
доходность
ГТ-ТЭЦ
Трансмаш-1
ВКМ-Фин1
8
Промтрактор 01
ГТ-ТЭЦ 3
УралВагЗФ1
Криогенмаш02
ЧТПЗ
АвтоВаз
Салют-Энергия
Сатурн
Вагонмаш 1
ИжМаш
Сатурн НПО
АвтоВаз 3
Северсталь
ОМЗ 04
6
4
2
0
250
500
750
1000
1250
1500
1750
дней до погашения
2000
2250
2500
2750
3000
Строители и девелоперы – начало выхода
из тени
Камская долина-1
16,00
Пересвет-Инвест
ЮСКК
Истикимцемент-1
14,00
ИНКОМ-Недвижимость
Сибирский цемент
12,00
доходность
ПИК-5
Группа ЛСР
Миракс Групп
Главмосстрой
10,00
МИА-2
8,00
АИЖК-2
АИЖК-3
АИЖК-1
6,00
4,00
2,00
0
250
500
750
1000
1250
1500
1750
дней до погашения
2000
2250
2500
2750
3000
Миракс Групп – первый строитель с
международной отчетностью
Эмитент
дюрация, дней
Спрэд к Москве
Отчетность
Главмосстрой
549
491
РСБУ
Группа ЛСР
847
504
РСБУ
ИНКОМ-Недвижимость
1220
648
РСБУ
Камская долина-1
448
1130
РСБУ
МИА-2
989
297
РСБУ
999
483
US GAAP
Пересвет-Инвест
677
1059
РСБУ
ПИК-5
908
564
РСБУ
СУ-155 Капитал
491
874
РСБУ
ЦУН ЛенСпецСМУ
1610
651
РСБУ
ЮСКК
950
877
РСБУ
Миракс Групп
Факторы успеха группы Миракс на
долговом рынке
• Подготовка консолидированной отчетности по
стандартам US GAAP
• Аудит отчетности KPMG
• Получение кредитных рейтингов от РА Эксперт и
Moody’s
• Программа мероприятий по «продвижению»
эмитента и займа среди инвесторов – Investor
Relations
• Итог – низкая ставка купонов при размещении
облигаций относительно компаний-аналогов
(средняя ставка на 3 года – 11,5% против 15,5%
у ЛенСпецСМУ), высокий спрос на облигации (на
аукционе спрос превысил объем займа в 2,5
раза), положительный имидж заемщика.
С чем связана более высокая оценка
компаний, составляющих отчетность по
международным стандартам?
• Адекватная оценка активов компании
• Больше возможностей для анализа
показателей рентабельности
• Большая степень прозрачности финансов
в связи с отсутствием необходимости
оптимизации отчетности для налоговых
органов
• Появление у инвесторов базы для
сравнения с компаниями-аналогами и
возможности правильно оценить
справедливые кредитные спрэды
Спасибо за внимание
•
•
•
•
Закрытое акционерное общество «Планета Капитал»
Год основания – 1994
Член Фондовой биржи ММВБ, СПВБ
Лицензии на осуществление брокерской, дилерской
деятельности
• В 2005 году компания выступила ведущим организатором
трех облигационных займов на сумму 1,8 млрд. руб.
• 191015, Санкт-Петербург, Фуражный пер., д. 3.
Телефоны: +7 (812) 327-37-17 , +7 (095) 737-09-08
Факс: +7 (812) 327-39-78
• http://www.plancap.ru/
Скачать