Кредитные и инвестиционные рейтинги

24 июня 2003 г., Москва
Кредитные и
инвестиционные
рейтинги
Александр Ермак
Начальник отдела анализа рынков,
ИК «РЕГИОН»
[email protected]
(095) 777-2964
1. Как оценить надежность эмитента?
2. Как на основании этой оценки
наложить ограничения на
инвестиционный портфель?
3. Как оперативно контролировать
текущее состояние эмитента?
Кредитный (инвестиционный) рейтинг
эмитента
Рейтинги и оценки надежности в
России присваивают:
 Международные рейтинговые агентства
 Российские рейтинговые,
информационные агентства
 Профессиональные участники рынка ЦБ
Международные рейтинговые
агентства в России
Количество
рейтингов:
Агентство
присвоенных
кредитных
Всего:
Субъекты
РФ
Компании и
финансовы
е
институты
Moody's
13
13
26
Standard &
Poor's
12
42
56
Источник: рейтинговые агентства
Standard & Poor's оценивает
заемщиков по «национальной» шкале
Тип эмитента
Количество
присвоенных
рейтингов
Субъекты РФ
6
Компании
11
Финансовые
институты
3
Источник: рейтинговое агентство
Шкала рейтинговых оценок
Standard & Poor's
ААА - Исключительно высокая способность к исполнению финансовых обязательств.
Наивысший рейтинг.
АА - Очень высокая способность к исполнению финансовых обязательств.
A - Высокая способность к исполнению финансовых обязательств, но эмитент может
быть подвержен отрицательному влиянию неблагоприятных экономических условий и
изменений обстоятельств.
BBB - Достаточная способность к исполнению финансовых обязательств, но более
высокая чувствительность к неблагоприятным экономическим условиям.
_________________________________________________________________________
BB - Вне опасности в краткосрочной перспективе, но имеется существенная
неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным
деловым, финансовым и экономическим условиям.
B - Более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных деловых, финансовых и
экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения
финансовых обязательств.
CCC - В настоящее время находится в опасности. Исполнение обязательств целиком
зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий.
CC - В настоящее время находится в очень большой опасности.
C - Было подано заявление о банкротстве или предпринято аналогичное действие, но
платежи или выполнение финансовых обязательств продолжаются.
SD - Выборочный дефолт по отдельному выпуску или классу обязательств при
продолжении своевременного исполнения платежных обязательств по другим выпускам.
D - Неплатеж по финансовым обязательствам.
Источник: рейтинговое агентство
Российские рейтинговые агентства
Количество присвоенных кредитных рейтингов и
рейтингов надежности:
Агентство
Субъекты
РФ
Компании
Финансов
ые
институты
Всего
РА
«Эксперт»
-
8
-
8
РК «Эксперт
РА – АК&М»
0
-
-
0
РА
«Интерфакс
»
2
-
12
14
РА
«РусРейтинг
»
-
-
41
41
Источник: рейтинговые агентства
Российские рейтинговые агентства
Национальная рейтинговая шкала.
РА «Эксперт»
(корпоративные облигации)




Класс А - Высокий уровень надежности
Класс В - Удовлетворительный уровень надежности
Класс С - Низкий уровень надежности
Класс D - Неудовлетворительный уровень надежности
 Каждый из классов разделяется на несколько подклассов,
обозначаемых индексами " ++ ", " + ", "_".
Источник: рейтинговые агентства
Российские информационные
компании и профучастники
 ЗАО «СКРИН» - рейтинг надежности
эмитентов долговых инструментов
•64 банка
•54 компании
А+
А
В+
В
С+
С
Высшая надежность
Очень высокая надежность
Высокая надежность
Достаточная надежность
Средняя надежность
Надежность ниже среднего
Источник: информация компаний и банков
Российские информационные
компании и профучастники
 Банк «Зенит» - оценка финансового
состояния эмитентов облигаций
25 компаний
Итоговая оценка находится в диапазоне от 0 до 3 и
соответствует одной из 4 категорий риска (высокий,
умеренный, низкий и минимальный).
«Вэб-инвест Банк» - рейтинг субъектов
РФ
28 субъекта РФ
По результатам анализа определяется балл, в
соответствии с которым субъект РФ относится к
определенной группе по рейтинговой шкале от «ААА» до
«D».
Источник: информация компаний и банков
Какова доля эмитентов, имеющих
инвестиционные (кредитные)
рейтинги, на фондовом рынке
сегодня?
Доля корпоративных облигаций,
имеющих международный рейтинг
Standard & Poor’s
2.4%
19.7%
9.9%
60.0%
5.4%
2.3%
0.2%
BB-
B+
B
B-
CCC+
CCC
нет рейтинга
Источник: Standard & Poor’s, расчеты ИГ «РЕГИОН»
Доля корпоративных облигаций,
имеющих рейтинг Standard & Poor’s
по национальной шкале
2.4% 4.6%
0.8%
2.7%
86.6%
1.6%
ruAA
ruAruBBB
ruBB+
ruA+
ruBBB+
ruBBBнет рейтинга
Источник: Standard & Poor’s, расчеты ИГ «РЕГИОН»
0.4%
0.8%
Какова доля эмитентов, имеющих
инвестиционные кредитные рейтинги,
на фондовом рынке сегодня?
Практически, никакая.
Полноценно использовать рейтинги
нет возможности !!
Соответствуют ли ценовые уровни
корпоративных облигаций уровню риска?
4%
8%
35%
53%
полностью соответствуют
не соответствуют
не всегда соответствуют
затрудняюсь ответить
Источники: Capital Logica
Проблема.
Сегодня в России пока нет
полноценного рейтинга, который бы
отвечал двум основным параметрам:
- обладал признанной методикой
оценки надежности;
- охватывал бы подавляющее
большинство эмитентов.
Пути решения проблемы
Как убедить эмитентов идти по пути
информационной открытости и получения
признанного инвестиционного рейтинга?
Желание должно иметь под собой
экономическую составляющую!
Например, инвестиционный рейтинг в обмен:
•на возможность прихода пенсионных средств
(в рамках пенсионной реформы)
•на возможность снижения ставок
заимствования относительно не имеющих
рейтинг
БЛАГОДАРЮ ЗА ВНИМАНИЕ !
www.regiongroup.ru