А. Риналди, Председатель Рабочей группы ОЭСР по частным

Совершенствование накопительных
пенсионных систем:
предложения по России
Амброджио Риналди (Ambrogio Rinaldi)
Председатель, Рабочая группа ОЭСР по частным пенсиям
“Перспективы развития российской пенсионной системы в свете международного
опыта”
Международная конференция, организованная Национальной ассоциацией
пенсионных фондов и Российским союзом промышленников и предпринимателей
при поддержке Центра стратегических разработок
Москва, 22 ноября 2011 г.
Date
Содержание
• Текущее состояние дел в накопительных пенсионных
системах и меры политики, предлагаемые ОЭСР
• Изменения ситуации в ЕС: Директива о
несостоятельности “Solvency II” основа для пенсий?
• Повестка дня, предлагаемая “Концепцией” для
России: основные элементы, сильные стороны и
предложения по возможным улучшениям
 Все комментарии в данной презентации выделены красным
цветом !
2
Текущая ситуация в области пенсий
Международный кризис продолжает наносить удары по
пенсиям по всему миру и создает сложную ситуацию
для пенсий как на настоящий момент, так и на какоето время в будущем…
 В части активов:
– Низкие «безрисковые» процентные ставки, с волатильными спредами для
активов, ранее считавшихся надежными
– Прогнозы в отношении акций и премий по акциям на ближайшие годы
остаются неопределенными
– Распределение лучших активов по регионам/странам остается неясным
• Большинство развитых стран более не являются «тихой
гаванью»
• BRICS – уже установившийся класс активов, его дополнительный потенциал
остается неясным
• Другие страны с развивающимися рынками по-прежнему зачастую
воспринимаются как характеризующиеся политическими рисками и отсутствием
прозрачных инвестиционных возможностей для международных инвесторов
3
Текущая ситуация в сфере пенсий
Международный кризис продолжает наносить удары по
пенсиям по всему миру и создает сложную ситуацию
для пенсий как на настоящий момент, так и на какоето время в будущем …
 В части пассивов:
– Низкие процентные ставки увеличивают текущую стоимость
пассивов
– Сокращающиеся возможности/ желание спонсоров
поддерживать схемы с установленными выплатами
– Доверие общества к финансовым рынкам серьёзно
пошатнулось: работники неохотно принимают «чистые»
схемы с установленными взносами
4
Уроки кризиса… хорошие
антикризисные меры политики, выявленные ОЭСР
….однако кризисный сценарий также подтверждает
важность накопительных частных пенсий как
существенного элемента национальных пенсионных
систем
 Проблемы с государственным бюджетом приводят к нарастанию
сложностей в финансировании распределительных пенсионных схем
(PAYG)
 Многокомпонентные пенсионные системы более устойчивы к
различным шоковым воздействиям (своего рода эффект
«диверсификации портфеля»)
 Накопительная составляющая компенсирует дисбалансы, связанные с
влиянием старения населения на распределительную составляющую
(PAYG)
5
Уроки кризиса…
прочие меры, предлагаемые ОЭСР
(помимо «Основных принципов» (“Core Principles”) ОЭСР)
•
•
•
•
•
•
•
Пенсионные накопления должны быть ориентированы на долгосрочную
перспективу (требуется устойчивое накопление взносов, хотя некоторые
краткосрочные отклонения в доступе к аккумулированным активам являются
приемлемыми)
Регулирование должно быть антицикличным (особенно в отношении правил
платежеспособности для схем с установленными выплатами)
Необходимо совершенствование управления пенсионными фондами и
управления рисками
Надзор должен быть гибким и ориентированным на риски
Должны существовать сети социальной защиты для решения проблем нищеты
среди престарелых
Необходимо совершенствование планов с установленными взносам и создание
соответствующих механизмов действий «по умолчанию»
Информирование/раскрытие информации участникам и оповещение
/финансовое обучение широкой общественности должны стать приоритетной
задачей
6
Недавние инициативы в ЕС
Тем временем европейские организации также ведут
активную работу в сфере пенсий:
– Апрель 2010 года: Еврокомиссия публикует Зеленую книгу по пенсиям
• Комплексный подход: все компоненты рассматриваются в рамках единой
логичной схемы
– Июнь 2010 года: новая версия “Stability and growth pact” (Пакта о финансовой
стабильности и росте) привлекла внимание к пенсиям и обеспечению их
долговременной устойчивости
– Март 2011 года: Еврокомиссия обратилась за консультацией к Европейской
администрации по страхованию и пенсиям (EIOPA) по вопросу о пересмотре
Директивы 2003/41/EC (О деятельности и регулировании институтов по обеспечению
негосударственными пенсиями) и о возможности применения к пенсионным фондам
основных положений Директивы о несостоятельности “Solvency II”
– октябрь 2011 года: EIOPA опубликовала свой проект рекомендаций
– Ожидается публикация Еврокомиссией Белой книги по пенсиям
7
Переход от Директивы Solvency I к Директиве
Solvency II
для негосударственных пенсионных фондов ЕС (так
называемых 2003/41/EC)
• Действующая директива 2003/41/EC основана на
правиле Директивы Solvency I:
– Требования к капиталу не базируются на рисках
– Низкий уровень согласованности критериев для расчета технических
резервов между государствами-участниками
– Трансграничные операции возможны только в системах с полным
финансированием и не часто встречаются
• Пересмотренная Директива 2003/41/EC должна
основываться на Solvency II, адаптированной для
пенсионных фондов (ПФ). Основные новшества:
– Требования к капиталу основаны на рисках
– Управление рисками - основная задача, как для ПФ так и для надзорных
органов
8
Задача адаптации Solvency II для ПФ
 Значительные расхождения между странами ЕС:
– различные “механизмы обеспечения” (собственные регулятивные средства,
спонсорская помощь, резервы, и т.д.)
– приняты/требуются различные уровни обеспечения помощи (например,
безусловная / обусловленная помощь)
 Так называемый “комплексный баланс” является попыткой охвата такого
разнообразия
…однако имеют место как политические, так и технические проблемы:
– Политические:
• Должен ли уровень обеспечения пенсий быть одинаковым для всей Европы?
• Должен ли такой уровень отличаться у пенсий и страхования?
• Каков правильный уровень обеспечения для пенсий?
– Технические:
• Как измерить количественно различные механизмы обеспечения
• Как избежать/минимизировать процикличности требований платежеспособности
• Как обеспечить измерение максимально возможных потерь по риску в долгосрочной перспективе
 Комментарии:
–
–
–
Многие проблемы ЕС могут быть связаны с различиями национальных пенсионных систем
Директива Solvency II для пенсий в отдельно взятой стране может быть более легким решением.
Однако, имеется риск избыточной сложности. Слишком быстрое принятие Solvency II может быть
неразумным пока не накоплен более широкий опыт
9
«Концепция» для России: Основные элементы
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•

Предварительное требование: создание Международного финансового центра
(МФЦ)
Пересмотр регулирования пенсионных фондов
Совершенствование управления пенсионным фондом и управления рисками
Введение стандарта «разумного лица» в управление инвестициями
Концентрация регуляторных функций в одном Министерстве
Консолидация надзора в одном ведомстве и переход от надзора, основанного на
соблюдении регулятивных норм, к риск-ориентированному надзору
Объединить регулирование и надзор для обязательного и добровольного
компонента
Повысить роль СРО
Повысить прозрачность и информированность участников (особенно для фондов
с установленными взносами)
Совершенствовать актуарные методы (для фондов с установленными выплатами)
Комментарии:
– Пока все идет нормально. Когда все эти изменения будут реализованы, они приведут
российскую накопительную пенсионную систему в соответствие со стандартами ОСЭР
– Однако, как известно, дьявол таится в деталях и в реализации
10
«Концепция» для России:
В своей презентации я делаю акцент на
отдельных элементах:
 Стандарт «разумного лица» в управлении инвестициями
 Положительный опыт планов с установленными взносами
– Отбор участников, раскрытие информации
– Варианты опций «по умолчанию»
– Меры по сокращению затрат
 Актуарные вопросы: некоторые комментарии, уже
приводившиеся в отношении Solvency II
 Не про корпоративное управление (Хуан Ермо (Yuan Jermo))
 Не про надзор (Росс Джоунз (Ross Jones))
11
Введение стандарта «разумного лица» (СРЛ)
согласно предложению «Концепции»
 Концепция, в соответствии с Основными принципами ОЭСР,
признает три основных элемента СРЛ в инвестиционном
процессе:
– Инвестиции, осуществляемые руководящим органом негосударственного
пенсионного фонда проводилось под наблюдением эксперта, осмотрительно
и с должным предварительным анализом (либо напрямую, либо путем
привлечения помощи извне)
– Фидуциарные функции в отношении участников/бенефициаров схемы
(особенно для фондов с установленными взносами)
– Процесс инвестирования осуществляется согласно соответствующим
процедурам и покрывается эффективными мерами внутреннего контроля (в
рамках системы эффективного управления рисками)
 СРЛ будет вводиться тремя этапами
12
Этапы введения СРЛ
Этап 1: Продолжая оставаться в рамках действующей системы
регулирования и надзора, основанной на соблюдении нормативных
требований :
– Пересмотреть и смягчить инвестиционные лимиты
– Расширить перечень активов, разрешенных для инвестирования
Этап 2: при ключевой роли СРО, осуществление пилотных проектов с
участием пенсионных фондов на добровольной основе, для того чтобы:
– Повысить стандарты корпоративного управления для пенсионных фондов
– Ввести методологию управления рисками
– Параллельно совершенствовать подход регуляторных и надзорных органов и повысить
их техническую компетентность, что сделает возможным осуществление регулирования
и надзора на основе контроля рисков
Этап 3: ввести юридически обязательные правовые акты на основе
пилотных проектов «второго этапа» и опыте саморегулирования; при
дальнейшем смягчении инвестиционных ограничений.
13
Комментарии к введению СРЛ
 Принятие СРЛ – целесообразный шаг; постепенный подход –
соответствует положительному опыту
 В Концепции отмечается, что введение стандарта «разумного
лица» осуществляется не только через законодательство:
– Критически важно изменить «культуру» регулирующих и надзорных
органов и нарастить техническую компетентность
– СРО принадлежит ключевая, но и очень непростая роль –
разрешение конфликта интересов, проблем взаимоотношений
принципала/агента: в состоянии ли они действительно обеспечить
интересы участников /бенефициаров?
 На этапе 2 необходимо тщательное наблюдение за СРО
В условиях схем с установленными взносами СРЛ могут легко
сосуществовать с инвестиционными ограничениями, поскольку у
последних иная функция: определить возможности вложения
средств с различными профилями риска/отдачи
14
Требования «Концепции»
к схемам пенсионного страхования
В Концепции перечислены следующие требования:
•
НПФ должны предлагать участникам различные возможности
инвестирования, включая вариант «по умолчанию». Реализация – в два
этапа:
– Этап 1: предложение множества инвестиционных возможностей возможно,
но не обязательно
– Этап 2: предложение становится обязательным включая вариант «по
умолчанию»
•
•
•
•
Инвестиционные возможности должны быть распределены по уровню
риска
НПФ должны осуществлять «мониторинг» инвестиционных портфелей
НПФ должны стремиться к сокращению затрат и должны раскрывать их
участникам
НПФ должны предоставлять соответствующую информацию и
рекомендации/консультации участникам
15
Дорожная карта ОЭСР для схем пенсионного
страхования (работа продолжается)
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Разрабатываемые планы с установленными взносами не должны
противоречить общей структуре пенсионной системы
Обеспечение эффективного оповещения и решение проблемы финансовой
неграмотности и недостаточного понимания
Стимулирование людей к уплате взносов, причем в течение продолжительного
времени
Совершенствовать механизмы стимулирования пенсионных сбережений для
повышения размера взносов и расширения охвата
Продвижение малозатратных пенсионных инструментов
Рассмотрение всех за и против инвестиционных гарантий
Разработка стратегий инвестирования «по умолчанию» с соответствующими
рисками
Разработка стратегии инвестирования в зависимости от жизненного цикла в
качестве стратегии «по умолчанию»
…с дальнейшим акцентом на этап выплат (продвижение аннуитетных платежей, и
т.д.)
16
Комментарии к схемам с установленными
взносами для России
 В Концепции правильно выявлены основных примеры лучшей
практики
 Особый дополнительный акцент может быть сделан на:
– Разъяснение прав собственности в отношении остатков на
индивидуальных счетах
– Размер взносов
– Информирование участниковs (см. ниже)
– Разработка механизмов «по умолчанию» (жизненный цикл лучше
гарантий)
– Механизмы сохранения низкого уровня затрат
• Эффективная конкуренция, создание малозатратных фондов «по
умолчанию»
• Централизация сбора взносов / управление счетами – а не управление
активами
• Избежание высоких комиссий с продаж
– Этап выплат и содействие аннуитетным выплатам
•
17
Информирование участников
В Концепции перечислены следующие виды информации для передачи
участникам :
• Инвестиционная политика / и ее любые изменения
• ФИО/должности контактных лиц в НПФ
• Процедуры подачи жалоб
• Взносы, не выплаченные работодателями
• Выписка каждому участнику фонда с начисленным остатком (системы с
установленными выплатами/взносами) и, для схем с установленными
взносами, с указанием уплаченных взносов и результатов инвестирования
Комментарии
 Обеспечить краткий Документ с ключевыми данными (ДКД) в котором
суммируется вся необходимая информация (избегать перегрузки);
стандартизация ДКД для целей сравнения (содействует конкуренции)
 Определение приоритетности/стандартизация вариантов инвестирования
 Облегчение сравнения затрат
 Пенсионные прогнозы, калькуляторы в режиме он-лайн
18
Выводы / Основные предложения по
России
 Накопительный компонент является ключевым элементом здоровой пенсионной
системы
 Концепция является прекрасной основой для укрепления накопительных
пенсионных схем в России. Также необходимы переходный этап и постепенный
подход
 Однако… реализация Концепции критически важна.
 Изменение культуры и наращивание технических навыков администраторов НПФ, а
также их регулирующих и надзорных органов является ключевым фактором в
реализации в НПФ стандарта «разумного лица» и разумного управления рисками, а
также для основанных на контроле за рисками регулировании и надзоре.
 Общее доверие к работе накопительных пенсионных схем играет ключевую роль
 Для схем с установленными выплатами требования платежеспособности должны
быть разумными; следует рассмотреть в качестве основы Solvency II, однако для
России ее полная реализация может оказаться преждевременной
 Для схем с установленными взносами прочими ключевыми аспектами являются
•
•
•
•
Разработка решений по умолчанию
Адекватное информирование участников
Организация рыночной структуры для сохранения низкого уровня затрат
Четкое признание имущественных прав участников в отношении остатков средств на
их счетах
19
Спасибо за внимание!
За более подробной информацией
можно обращаться:
rinaldi@covip.it
www.oecd.org/daf/pensions
20