Антикризисное управление Батурина О.А. старший преподаватель

Антикризисное
управление
Батурина О.А.
старший преподаватель
кафедры менеджмента
ауд. 1532
Тема 6: Прогнозирование
банкротства
Литература

Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности
(банкротстве)».

РАСПОРЯЖЕНИЕ Федерального управления по делам о
несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ от 12.08.94 N
31-р "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОЛОЖЕНИЙ ПО ОЦЕНКЕ
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ И УСТАНОВЛЕНИЮ
НЕУДОВЛЕТВОРИТЕЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ БАЛАНСА"

Орехов, Владимир Иванович.
Антикризисное управление: учебное пособие для студентов вузов / В. И.
Орехов, К. В. Балдин, Т. Р. Орехова. - 2-е изд., испр. - М. : ИНФРА-М, 2012. - 540
с. - (Высшее образование).

Антикризисное управление: учебник для студентов вузов / [авт.: Э. М.
Коротков, А. А. Беляев, Д. В. Валовой и др.] ; под ред. Э. М. Короткова ; Гос. унт управления. - М. : ИНФРА-М, 2012. - 620 с. - (Высшее образование).

Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа
(утв. постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367)
План лекции
1. Метод экспресс - диагностики кризиса
2. Количественные методики
3. Качественные методики
Метод экспресс диагностики кризиса (этапы)
1. Расчет показателей, характеризующих
стадию банкротства:
1.1 коэффициент текущей ликвидности
1.2 коэффициент обеспеченности
собственными средствами
2. Расчет показателей
кризиса ликвидности:

Коэффициент автономии ( от 0,5)

Коэффициент абсолютной (мгновенной)
ликвидности (0,2-0,3)
Устойчивое снижение значений показателей
абсолютной и общей ликвидности
свидетельствует о хроническом кризисе
организации и об отложенной угрозе
банкротства.
3. Проверка на наличие
признаков кризиса результатов

Коэффициент чистой выручки
4. Проверка на наличие
признаков скрытого кризиса

характерна незначительная динамика
изменения показателей рентабельности
активов, оборачиваемости запасов и
объема продаж
Вывод

Если рентабельность активов,
оборачиваемость запасов снижается и
объемы продаж падают, организация
находится на стадии скрытого кризиса.

Если все вышеперечисленные показатели
соответствуют нормативным, можно сделать
предварительное заключение о том, что
организация является здоровой и в
ближайшем будущем кризис ей не грозит.
МЕТОДИКИ ДИАГНОСТИКИ
КРИЗИСОВ
Двухфакторная модель
Z = -0,3877 – 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2
где
Х1 – коэффициент текущей ликвидности;
Х2 – удельный вес заемных средств в
пассивах.
Оценочная шкала

eсли Z больше 0,3 - вероятность банкротства
велика

eсли Z от -0,3 до 0,3 - средняя вероятность
банкротства

eсли Z меньше -0,3 - вероятность
банкротства не велика

eсли Z = 0 – вероятность банкротства равна
0,5
Аналитическая "Модель Альтмана"
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * X2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + X5,
где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z- счет
Альтмана");

Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах ;

Х2 - отношение накопленной (нераспределённой) прибыли к
активам;

Х3 — рентабельность активов;

Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Оценочная шкала

eсли Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет
от 80 до 100%;

eсли 2,77 <= Z < 1,81 - средняя вероятность краха
компании от 35 до 50%;

eсли 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не
велика от 15 до 20%;

eсли Z <= 2,99 - ситуация на предприятии стабильна,
риск неплатежеспособности в течение ближайших
двух лет крайне мал.
Аналитическая "Модель Альтмана"
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * X2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + X5,
где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z- счет
Альтмана");

Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах ;

Х2 - отношение накопленной (нераспределённой) прибыли к
активам;

Х3 — рентабельность активов;

Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Аналитическая "Модель Альтмана"
Z = 0,717 Х1 + 0,847 Х2, + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995 Х5,
где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z- счет
Альтмана");

Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах ;

Х2 - отношение накопленной (нераспределённой) прибыли к
активам;

Х3 — рентабельность активов;

Х4 — коэффициент соотношения собственного (по балансовой
стоимости) и заемного капитала;

Х5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
PAS-коэффициент

PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) –
коэффициент, позволяющий отслеживать
деятельность организации во времени. Изучая PASкоэффициент как выше, так и ниже критического
уровня, можно определить моменты упадка и
возрождения организации.

PAS-коэффициент – это относительный уровень
деятельности организации, выведенный на основе ее
Z-коэффициента за определенный год и выраженный
в процентах от 1 до 100. Тогда как Z-коэффициент
может свидетельствовать о том, что организация
находится в рискованном положении, PASкоэффициент отражает историческую тенденцию и
текущую деятельность на перспективу.
Модель R
R=8,38К1+К2+0,054К3+0,63К4
где К1 – оборотный капитал/актив;
К2 – чистая прибыль/собственный
капитал;
К3 – выручка от реализации/актив;
К4 – чистая прибыль/затраты
Оценочная шкала

Если R<0, вероятность
максимальная (90-100).

Если 0<R<0,18, высокая (60-80).

Если 0,18<R<0,32, средняя (35-50).

Если 0,32<R<0,42, низкая (15-20).

Если R>0,42, минимальная (до 10).
Цена предприятия


На скрытой стадии кризиса начинается
незаметное, снижение данного показателя по
причине неблагоприятных тенденций как
внутри, так и вне организации.
Снижение цены предприятия означает
снижение его прибыльности либо увеличение
средней стоимости обязательств (требования
банков, акционеров и других вкладчиков
средств). Прогноз ожидаемого снижения
требует анализа перспектив прибыльности и
процентных ставок
Показатель Аргенти (А-счет)

характеризует кризис управления.

процесс ведущий к банкротству может быть
разделен на три стадии:
1. Недостатки. Организации, приближающиеся
к банкротству, годами демонстрируют ряд
недостатков, очевидных задолго до
фактического банкротства.
Продолжение
2. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков
организация может совершить ошибку, ведущую к
банкротству (организации, не имеющие недостатков,
не совершают ошибок, ведущих к банкротству).
3. Симптомы. Совершенные организацией ошибки
начинают выявлять все известные симптомы
приближающейся неплатежеспособности: ухудшение
показателей, признаки недостатка денег.
Эти симптомы проявляются в последние два или три
года процесса, ведущего к банкротству, который
часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
Модель Таффлера
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4
где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;
Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств;
Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов;
Х4 - выручка / сумма активов.
Если величина Z-счет а больше 0,3, это говорит
о том, что у фирмы неплохие долгосрочные
перспективы, если меньше 0,2, то
банкротство более чем вероятно.
Модель Р.С. Сайфуллина и
Г.Г. Кадыкова
Рейтинговое число:
где
Ко — коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
Ки — коэффициент оборачиваемости активов;
Км — коммерческая маржа (рентабельность реализации
продукции);
Кпр — рентабельность собственного капитала.
Модель Р.С. Сайфуллина и
Г.Г. Кадыкова

При полном соответствии финансовых
коэффициентов их минимальным
нормативным уровням рейтинговое число
будет равно единице и организация имеет
удовлетворительное состояние экономики.

Финансовое состояние предприятий с
рейтинговым числом менее единицы
характеризуется как неудовлетворительное.
Модель О.П. Зайцевой
Куп — коэффициент убыточности предприятия (отношение
чистого убытка к собственному капиталу);
Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и
наиболее ликвидных активов;
Кур — убыточность реализации продукции (отношение чистого
убытка к объёму реализации продукции);
Кфр — соотношение заёмного и собственного капитала;
Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости активов.
Методика В.В. Ковалева.
К первой группе относятся критерии и показатели,
неблагоприятные текущие значения или складывающаяся
динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в
обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в
том числе и о банкротстве.
К ним относятся:
 повторяющиеся существенные потери в основной
производственной деятельности;
 чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в
качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
 устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
 хроническая нехватка оборотных средств;
 устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля
заемных средств в общей сумме источников средств;
 неправильная реинвестиционная политика;
Методика В.В. Ковалева.









превышение размеров заемных средств над установленными
лимитами;
хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами,
кредиторами и акционерами (в отношении своевременности
возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
высокий удельный вес просроченной дебиторской
задолженности;
наличие сверхнормативных и залежалых товаров и
производственных запасов;
ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
использование (вынужденное) новых источников финансовых
ресурсов на относительно невыгодных условиях;
применение в производственном процессе оборудования с
истекшими сроками эксплуатации;
потенциальные потери долгосрочных контрактов;
неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Вторая группа критериев
Неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать
текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они
указывают, что при определенных условиях или непринятии
действенных мер ситуация может резко ухудшиться.
К ним относятся:
 потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
 вынужденные остановки, а также нарушения производственнотехнологического процесса;
 недостаточная диверсификация деятельности организации;
 излишняя ставка на прогнозируемую успешность и
прибыльность нового проекта;
 участие организации в судебных разбирательствах с
непредсказуемым исходом;
 потеря ключевых контрагентов;
 недооценка технического и технологического обновления
организации;
 политический риск, связанный с организацией в целом или ее
ключевыми подразделениями.
Выводы:
Анализ существующих методик диагностики кризиса показал, что в
отечественных организациях их применение малоэффективно
ввиду следующих причин:
1) Практически все методики позволяют проводить диагностику
только на стадиях острого и хронического кризисов и не учитывают
необходимость диагностики и распознавания кризиса на стадии
скрытого кризиса.
2) Зарубежные методики диагностики имеют значения весовых
коэффициентов, рассчитанных на основе западных аналитических
данных, которые не соответствуют современным экономическим
условиям в России.
Выводы:
3) Отсутствие в России статистических данных по организациямбанкротам не позволяет скорректировать методики, изложенные
выше, с учетом российских условий, а весовые коэффициенты,
определенные экспертным путем (как, например, в моделях О.П.
Зайцевой, Р.С. Сайфуллина), не обеспечивают достаточно точных
прогнозов.
4) В зарубежных методиках не учитывается ряд важных для
российской экономики показателей, например, доля денежной
составляющей в выручке.
5) Практически все перечисленные модели не учитывают
динамики изменения вычисляемых показателей.
6) Описанные выше качественные модели носят субъективный
характер, результаты диагностики, полученные в процессе их
применения, носят рекомендательный характер.
СПАСИБО
ЗА
ВНИМАНИЕ