Заседание «круглого стола» в Университете Алкала де Энарес
реклама
Проблемы и перспективы регулирования долевого финансирования в России Ярыгина Ирина Зотовна д. э. н., проф. Финуниверситет, МГИМО Особенность современных финансовых отношений Глобализация Усиление геоэкономической конкуренции Новые вызовы и инструменты Управление долгом Переустройство всех сфер жизни Финансовый центр (Financial centre - FC) FC - место сосредоточения банков и специализированных кредитно - финансовых институтов, осуществляющих все мировой практике виды валютных, кредитных, финансовых известные международных сделки с ценными бумагами, золотом и пр. операций, Валютные операции банков на мировых рынках Операции на рынках капиталов и услуг доминируют операции в долларах США и Евро Доллар США (с 1944 г.) 60% Евро (с 1999 г.) 27% Региональные валюты 13% 968 триллионов 680 триллионов Факторы финансовой глобализации Активизация международных потоков капитала Развитие конкуренции на базе использования инновационных технологий Финансовые инновации Совершенствование управления финансовыми портфелями Унификация финансовых продуктов и услуг Развитие международной банковской деятельности Международное объединение финансовых и кредитных структур (слияния, поглощения) Стратегическое партнёрство Структура международного финансового рынка Развитие МФЦ cвязано с формированием Валютного рынка Рынка кредитных ресурсов Финансового рынка Рынка инвестиций Страхового рынка Рынка гарантий Рынка деривативов Рынка торговых коммерческих бумаг Использованием финансовых инструментов Унификацией регламентаций Система долевого финансирования Совокупность методов и механизмов финансирования, позволяющих осуществлять операции и содействовать экономической деятельности при исключении ссудного процента, спекуляции, азартных сделок Основные принципы • деньги не должны возникать из денег, т.е. приращение капитала не может происходить в сфере денежного оборота; • доход инвесторов связан с инвестициями в торговлю или производство • разделение прибыли и убытков (отношения участниками сделки) строятся на основе партнерства • деньги не товар, а мерило стоимости Ульрих Цвингли, Швейцария 1484-1531 67 тезисов - исключение ростовщичества - поддержка благотворительности - исключение участие граждан в наёмных войсках - развитие товарищества в сфере производства - совместное участие в финансировании - развитие образования Принципы долевого финансирования в Древней Руси, Римской Империи, Франции, Германии, Исламской культуре Общие цели макрорегулирования финансовых систем в условиях георынка Обеспечение экономического роста, повышение производства продукции, развитие наукоемких отраслей экономики, совершенствование структуры спроса и предложений на базе надёжной работы банков Формирование условий финансовой стабильности, включая уровень цен, повышение занятости населения Реализация принципа добросовестной конкуренции в интересах общества и социальной ответственности банковского бизнеса ИСТОРИЯ Период События и факты (исследование С. Искакова) Предлагаются первое разъяснение беспроцентного ведения банковской деятельности в новой истории стран Исламской культуры 1950 – 1970 годы Учреждены первые исламские институты (Митгамр в Египте и Пилгримэдж Фонд в Малайзии) В 1975 г. учреждены Исламский Банк Развития и Исламский Банк Дубаи (ОАЭ), развитие коммерческих банков Аккумуляция доходов от нефти и пр. Спрос на услуги долевого финансирования вырастает География: Персидский залив, Средний Восток и др. События и факты Период 1980 г Исламский институт исследований и тренинга (структура Исламского Банка Развития - 1981 г.) В 1983 - 1984 г.г. Иран, Пакистан и Судан объявили об исламизации финансовых систем Развитие долевого финансирования в Европейских странах. Бахрейн и Малайзия развивают долевое и традиционное финансирование Институты: исламские коммерческие банки, такафул (страховая компания), исламские инвестиционные компании Продукты: классические продукты продукты такафул, синдицированное проектное финансирование; исламских банков, финансирование и География: Персидский залив, Средний Восток и АзиатскоТихоокеанский регион и др. География исламских финансовых институтов Geographic Distribution of IFI Africa, 10% Asia, 25% The Gulf The Gulf, 51% The rest Middle East Europe and the USA Asia Africa Europe and the USA, 5% The rest Middle East, 9% Source: Islamic Finance in the World. 2009. Рынок ценных бумаг Основные эмитенты - компании и суверенные заёмщики Персидского залива и Малайзии. С 2012 г. – рынок США, Японии, Сингапура, Турции и других стран. Малайзия и страны Персидского залива стремятся интернационализировать рынок и укреплять позиции в качестве финансовых центров. География рынка UAE 19% Saudi Arabia 9% Bahrain 4% Indonesia 3% Qatar Singapore Pakistan Germany Kuwait Japan UK USA Turkey Malaysia 59% Великобритания Широкое использование мирового опыта 2007 07 - 2010 2010 2010 «Коллективная Инвестиционная Схема» - Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (Financial Services and Markets Act 2000, FSMA «Альтернативные облигации инвестиционного финансирования или АОИФ» Поправки в Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года (FSMA Regulated Activities Amendment Order 2010) Приложении №61 к бюджетному документу на 2009 год (Schedule 61 of Finance Act 2009) гербового сбора (Stamp Duty Land Tax, SDLT) налога на увеличение рыночной стоимости капитала (capital gains tax) вычетов из налоговых обязательств, связанных с затратами на капитальные активы (capital allowance) КАЗАХСТАН Использование мирового опыта долевого финансировани 12 февраля 2009 22 июля 2011 2012 закон № 133-IV «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам организации и деятельности исламских банков и организации исламского финансирования» закон № 475-IV «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам организации исламского финансирования» Исламскими арендными сертификатами Исламская специальная финансовая компания Банк Развития Казахстана 59 млн долл. США, стремление к развитию долевого финансирования Влияние факторов на долевое финансирование (исследования С .Искакова) Внутренние - Россия Положительные - Диверсификация географии, методов и форм привлечения финансирования - Российские организации, присутствующие в регионе исламских инвесторов могут улучшить имидж и инвестиционную привлекательность посредством использования новых инструментов финансирования - Интеграция России в мировое финансовое сообщество Отрицательные - Отсутствие законодательства - Слабо развитые экономические отношения со странами Персидского залива и Юго-Восточной Азии - Человеческий фактор: негативное восприятие нового - Отсутствие профессиональных кадров в сфере исламского финансирования - Относительно низкие рейтинги - Нефтегазовый и банковский сектора являются российских эмитентов приоритетными - Относительная сложность в структурировании выпуска ценных бумаг Внешние - МИР Положительные Отрицательные - Рост индустрии исламского финансирования в - Законодательство большинства стран не целом адаптировано к возможности эмиссии сукук - Требование к наличию базового актива - Повышенный спрос и - Исламская юриспруденция является предрасположенность инвесторов неопределенной и неоднородной Персидского залива и Юго-Восточной Азии - Отсутствие или низкая ликвидность к исламским финансовым продуктам вторичного рынка Целесообразность и стимулы Historical Incentive reasons Driving factors Obstacles Malaysia Getting freedom in 1957 Islamic awakening Strong political leaders with religious beliefs Main business is headed by the Chinese The Gulf Discovery of oil Creation of OIC Main IF Institutions (IDB, AAOIFI, IIRA) Slow legislation amendment s The UK Strong ties with the Gulf and MENA regions Desire to be the financial partner of the MENA region Political support, recognition by the expert community, rich Muslim community Unsophistic ated marketing policy of the Islamic banks France Strong ties with MENA Competition with the UK Investment activities of the Gulf Kazakhs Muslim- Financial Membership in Lack of Развитие инструментов долевого финансирования (данные М.Э.Каллимулиной) Правовая база для исламских финансов Этап развития • Действуют специальные законы • Действуют поправки в отдельные акты • Отсутствует специализированная база • Нерегулируемый • Внедрения • Роста Система шариатского контроля • Централизованная • Нецентрализованная • Смешанная Функционирование специальных («исламских») окон • Разрешено • Запрещено • Не регламентировано Регулирование закята • Государственное регулирование • Регулирование на местном уровне • Специализированные фонды Дуалистическая финансовая система Dual financial system • • • • Содержание финансовой системы Малайзии Банкинг Страхование Денежный рынок Рынок капитала Финансовая система Малайзии • Исламский Банкинг • Исламское Страхование • Исламский денежный рынок • Исламский рынок капитала Закон о ЦБ 1958 (CBA) Традиционная фин. система Правовая база Основные регуляторы • • • • • BAFIA 1989 Insurance Act 1996 Loan Local Act 1959 Treasury Bills Local Act 1946 Capital Market & Services Act 2007 Исламская фин. система • • • • Islamic Banking Act 1983 Takaful Act 1984 Government Funding Act 2005 Capital Market & Services Act 2007 • ЦБ (Bank Negara Malaysia) – regulate & supervise both conventional & Islamic Fis и Комиссия по ценным бумагам (Securities Commission) – regulate capital market & Islamic capital market Central Bank of Malaysia Act 2009: “The financial system shall consist of conventional & Islamic financial system”… demonstrated Government’s commitment… Sources: Bank Negara Malaysia, Securities Commission Великобритания – лидер ДФ пять полноценных спец. банков большое число традиционных банков с «исламскими окнами» широкий спектр оптовых и розничных финансовых продуктов (ДФ) равные возможности развития ДФ и традиционных эффективное регулирование и налоговый режим комплексный подход к развитию финансового рынка девятое место в мире по объему активов ДФ (10,4 млрд. долл. США) третье место в мире по числу спец. инвестиционных компаний, уступая только Саудовской Аравии и Малайзии. На Лондонской Фондовой бирже зарегистрировано 20 выпусков сукук общим объемом 11 млрд долл. США. Насчитывается более 20 компаний, предлагающих юридические услуги в области исламских финансов. Источник: IFSL Research. Islamic finance 2010. 10.06.2010. Цели развития рынка ДФ в Великобритании желание привлечь инвестиции из стран Ближнего Востока стремление предоставить возможность мусульманскому населению пользоваться финансовыми продуктами согласно вероубеждению стратегией развития в Лондоне международного финансового центра вообще, и Европейского центра ДФ, в частности географическая и историческая стратегия бизнеса в странах Ближнего Востока и интеграции населения с европейскими странами. Соблюдение в ДФ принципов справедливости по отношению к потребителям Информация о продуктах должна быть четкой и доступной потребителям Потребители имеют право в любое время получить нужный совет Высокий уровень обслуживания Финансовые услуги должны удовлетворять потребности всех групп населения. Развитие законодательной базы Казахстана 1. 2. 3. Формирование правовых основ ДФ Определение форм и методов государственного регулирования и надзора в рассматриваемой сфере Разрешение участия специализированных банков в уставных капиталах юридических лиц Актуальность развития рынка ДФ в России привлечение инвестиций стремление предоставить возможность населению пользоваться широким кругом финансовых продуктов стратегия развития регионального и международного финансового центра Развитие экономического сотрудничества, в том числе инвестиций Проблемы развития инструментов ДФ слабое развитие рынка розничных финансовых услуг низкая вовлеченность населения в операции долевого финансирования различие нормативной базы слабая эффективность маркетинговых стратегий нехватка кадров использование налогового режима по «альтернативным финансам» для уклонения от уплаты налогов традиционными компаниями (Великобритания) Перечень организаций в сфере ДФ Исламский банк развития (IDB) Организация бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых учреждений (AAOIFI) Совет по исламским финансовым услугам (IFSB) Совет по исламским банкам и финансовым институтам (CIBAFI) Международное исламское рейтинговое агентство (IIRA) Международный центр управления ликвидности Банк – основной игрок мирового рынка капиталов и услуг Рынок капиталов и услуг сфера спроса и предложения сфера коммерческого обмена товаров и услуг система товарно-денежных отношений между участниками мирохозяйственных связей Роль банков Финансовое обеспечение экономики Финансовое сопровождение проектов Платежи Управление ресурсами Консультации Взаимодействие с кэптивными институтами Прочее Необходимы качественные и разнообразные услуги, обеспечивающие интересы клиентов Проект Федерального закона «О финансовых организациях – партнёрах и их деятельности» Глава 1. Общие положения Статья 1. Цель и основные понятия настоящего Федерального закона Статья 2. Правовые основы создания и государственная регистрация ФОП Статья 3. Учредительные документы ФОП Статья 4. Уставный капитал ФОП Уставный капитал ФОП формируется только деньгами Статья 5. Органы управления ФОП Глава 2. Деятельность ФОП Статья 2. Операции, совершаемые ФОП 2.1. К операциям ФОП относятся: 1) прием беспроцентных депозитов до востребования физических и юридических лиц, открытие и ведение расчетных счетов физических и юридических лиц; 2) прием инвестиционных депозитов физических и юридических лиц; 3) финансирование на условиях срочности, возвратности и без взимания процентов за пользование кредитом; 4) финансирование предпринимательской деятельности в виде: а. финансирования торговой деятельности в качестве торгового посредника с предоставлением коммерческого кредита; б. финансирования производственной и торговой деятельности путем долевого участия в уставных капиталах юридических лиц и (или) на условиях партнерства; 5) инвестиционная деятельность на условиях лизинга (аренды); 6) агентская деятельность при осуществлении операций ФОП. 7) пр. Глава 2. Деятельность ФОП Статья 2. Операции, совершаемые ФОП 2.1. К операциям ФОП относятся: 1) прием беспроцентных депозитов до востребования физических и юридических лиц, открытие и ведение расчетных счетов физических и юридических лиц; 2) прием инвестиционных депозитов физических и юридических лиц; 3) финансирование на условиях срочности, возвратности и без взимания процентов за пользование кредитом; 4) финансирование предпринимательской деятельности в виде: а. финансирования торговой деятельности в качестве торгового посредника с предоставлением коммерческого кредита; б. финансирования производственной и торговой деятельности путем долевого участия в уставных капиталах юридических лиц и (или) на условиях партнерства; 5) инвестиционная деятельность на условиях лизинга (аренды); 6) агентская деятельность при осуществлении операций ФОП. 7) пр. Статья 3. Депозиты ФОП 3.1. По договору беспроцентного депозита до востребования ФОП обязуется принять деньги клиента на вклад до востребования, не предусматривающий выплату или гарантию выплаты вознаграждения в виде процента, и возвратить депозит или его часть по требованию клиента. К договору о беспроцентном депозите ФОП применяются правила договора о банковском вкладе, за исключением условий о выплате вознаграждения по нему (требуется уточнение по согласованию с Банком России) Статья 4. Финансирование торговой деятельности в качестве партнёра 4.1. ФОП вправе участвовать в торговой деятельности в качестве торгового партнёра - посредника путем финансирования покупателя или продавца товара на основании договора. Статья 5. Финансирование производственной и торговой деятельности путем участия в уставных капиталах юридических лиц и (или) на условиях договора о совместной деятельности 5.1. ФОП вправе финансировать производственную и торговую деятельность с целью получения дохода или достижения иной цели, посредством участия в уставных капиталах юридических лицах, либо без образования юридического лица на основе договора о совместной деятельности (простое товарищество) Статья 6. Осуществление инвестиционной деятельности на условиях лизинга (аренды) Статья 7. Осуществление агентской деятельности при проведении банковских операций ФОП Статья 8. Договор займа ФОП 8.1. Заем средств осуществляется ФОП по договору на условиях срочности и возвратности без взимания вознаграждения за пользование средствами. Глава 3. Деятельность ФОП на рынке ценных бумаг Микрофинансирование (МФ) – услуга для недостаточно обеспеченного населения и начинающих предпринимателей. Формы МФ - микрокредитование - сберегательные операции - микрозайм - денежный перевод - страхование - микролизинг Сумма транзакции невелика Микрофинансовые организации (МФО) предоставляют займы без обеспечения лицам, которые неинтересны банкам Основные принципы микрофинансирования Создать условия повышения уровня жизни на базе обеспечения базы МФО финансовыми услугами малоимущих Способствовать устойчивому бизнес – процессу клиентов Оптимизировать ресурсы в целях обеспечения финансовой поддержки наименее защищённых предпринимателей, женщин, молодёжи в целях преодоления бедности и содействия началу бизнес - процесса Внедрять новые инструменты, способствующие решению проблем финансирования малоимущих (Learn and evaluate what helps people to move out of poverty faster) Создать условия обеспечения занятости населения (selfemployment for the underprivileged) Обучать население, включая сферу сельского хозяйства, основам ведения хозяйства и управления ресурсами *General Principles of Microfinance (Gr. Britain, 2014) Правовые формы МФО в сфере долевого финансирования Unit Investment Trusts (UITs) - Автономный инвестиционный фонд управления Established under an indenture or similar agreement. It has the following characteristics: The management of the trust is supervised by a trustee. Unit investment trusts sell a fixed number of shares to unit holders, who receive a proportionate share of net income from the underlying trust. The UIT security represents an undivided interest in a specific portfolio of securities. The portfolio is merely supervised, not managed, as it remains fixed for the life of the trust. In other words, there is no day-to-day management of the portfolio. Complete guide to finance, USA A closed-end investment company - Закрытое акционерное общество Инвестиционный фонд единовременно выпускает акции, владелец которых единовременно покупает или продаёт их на рынке по текущим ценам A closed-end investment company issues shares in a onetime public offering. It does not continually offer new shares, nor does it redeem its shares like an open-end investment company. Once shares are issued, an investor may purchase them on the open market and sell them in the same way. The market value of the closed-end fund's shares will be based on supply and demand, much like other securities. Open-end investment companies – Открытое акционерное общество Совместный фонд выпускает новые акции, которые продаются или покупаются через инвестиционную компанию (банк) Open-end investment companies, also known as mutual funds, continuously issue new shares. These shares may only be purchased from the investment company and sold back to the investment company. Credit Unions – Кредитные кооперативы Малые банки, цель деятельности которых не максимизация прибыли, а содействие бизнесу и жизни членов кооперативного института, созданного на базе общих интересов или профессиональной деятельности Сredit unions are almost always organized as not-for-profit cooperatives. Like banks credit unions can be chartered at the federal or state level. They offer higher rates on deposits and charge lower rates on loans in comparison to commercial banks. membership is not open to the public Основы законодательства кредитных кооперативов Принципиальные положения: - закрепление статуса некоммерческой организации, созданной для осуществления финансовой взаимопомощи между своими членами в качестве основного вида деятельности; - - - определение категорий членства с закреплением принципа равных прав и обязанностей пайщиков вне зависимости от величины паевого взноса; принятие и реализация основных принципов саморегулирования деятельности; выделение видов имущественного участия пайщиков в кооперативе (паевые взносы, займы, сбережения), субсидиарной ответственности по обязательствам кооператива и имущественных прав при прекращении членства в кооперативе. Savings and Loans Асс. - Сберегательные и кредитные ассоциации, фонды, товарищества Сберегательные и кредитные организации – основной продукт – ипотечное кредитование Savings and loan associations, also known as S&Ls resemble banks in many respects. Most consumers don't know the differences between commercial banks and S&Ls. By law, savings and loan companies must have 65% or more of their lending in residential mortgages, though other types of lending is allowed. S&Ls emerged largely in response to the exclusivity of commercial banks. Savings and loans typically offered lower borrowing rates than commercial banks and higher interest rates on deposits; the narrower profit margin. was a byproduct of the fact that such S&Ls were privately or mutually owned. Нормативная база МФО обеспечивает клиентоориентированный подход гибкие условия деятельности возможности разработки новых видов продуктов и услуг с учётом специфики МФО отсутствие необходимости значительного объема стартового капитала для организации МФО Стратегическое партнёрство Формируются условия выхода иностранных банков и финансовых институтов на местный рынок Сокращается временное ограничение развития Пополняются технологические и административные ресурсы Расширяются горизонты профессиональной деятельности Методы выхода иностранных банков в национальные банковские системы Прямые инвестиции Гринфилдинвестиции Создание дочерней структуры Поглощение национального финансового института Открытие филиала в стране партнёре Портфельные инвестиции Покупка доли в национальном финансовом институте Альянс (совместное предприятие) Спасибо за внимание We have to create bridges [email protected] Тел. 8.985.220.77.43
