Анализ рынка Форекс
advertisement
Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс План лекций • Тема 1. Организация международного валютного рынка Форекс. • Тема 2. Функционирование международного валютного рынка. • Тема 3. Принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке Форекс. • Тема 4. Организация и практическое использование торговых терминалов международного валютного рынка Форекс. • Тема 5. Теоретические основы фундаментального анализа валютного рынка. • Тема 6. История фундаментальных тенденций валютного рынка. • Тема 7. Первичные показатели фундаментального анализа. • Тема 8. Вторичные показатели фундаментального анализа. 2 План лекций • Тема 9. Основы построения торговых систем, основанных на фундаментальном анализе валютного рынка. • Тема 10. Графическое представление данных международного валютного рынка Форекс. • Тема 11. Теоретические основы технического анализа. • Тема 12. Трендовые индикаторы технического анализа. • Тема 13. Торговые системы, основанные на использовании осцилляторов. • Тема 14. Индикаторы уровней поддержки и сопротивления. • Тема 15. Основы построения торговых систем, основанных на техническом анализе валютного рынка. • Тема 16. Психология международного валютного рынка Форекс. Требования к знаниям, умениям и навыкам В результате освоения дисциплины Форекс» студенты должны: «Анализ рынка - изучить принципы организации и функционирования валютного рынка; - определить механизмы ценообразования на международном рынке Форекс; - научиться использовать торговые терминалы для совершения сделок на валютном рынке; - проводить комплексный анализ валютного рынка, основанный на базовых принципах фундаментального и технического анализа. 4 Содержание 1. Ключевые понятия 2. Учебный материал 3. Вопросы для самопроверки 4. Рекомендуемая литература 5 Ключевые понятия Валютная интервенция - купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Валютный риск - риск получения убытков вследствие изменения курса иностранных валют и цен на драгоценные металлы по отношению к российскому рублю. Валютные спекуляции - операции банков, предприятий, юридических и физических лиц с целью получения прибыли от изменения валютных курсов; Резервная валюта - валюта какой-либо страны, наиболее часто применяемая для расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям, при определении цен и т.д. и используемая поэтому в качестве резерва международных платежных средств (в этой валюте центральные банки государств накапливают резервы средств для международных расчетов). Технический анализ - одна из основных групп методов анализа конъюнктуры различных рынков; исходит из определяющего влияния на цену товара или курс ценных бумаг рыночных факторов в виде спроса и предложения. Фундаментальный анализ - одна из основных групп методов анализа конъюнктуры различных рынков (наряду с техническим анализом); исходит из определяющего влияния на цену товара или курс ценных бумаг внерыночных факторов в виде, макрои микроэкономических показателей. 6 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 1. Организация международного валютного рынка Форекс. Определение Форекс – это международный валютный рынок (FOREX означает FOReign EXchange) Forex - межбанковский международный валютный рынок. Это внебиржевой рынок. На нём банки разных стран (и еще многие другие крупные финансовые структуры) торгуют между собой валютами разных стран. Суммарный объем этих операций огромен, в день он превышает 3 триллиона долларов США! Forex напоминает Интернет - он никому не принадлежит, никто не может им управлять. 8 Основные особенности Сегодня международный валютный рынок FOREX - самый большой по объему оборачивающихся денег рынок мира, охватывающий все основные экономически развитые страны, валюты которых с середины 70-х годов находятся в режиме свободного плавания Это означает, что цену каждой валюты по отношению к другим валютам определяют спрос на эту валюту среди участников рынка и предложение этой валюты, то есть количество валюты, предлагаемое на рынке к продаже. При этом вполне реальной является торговля валютой при наличии, скажем 5000 долларов, так как многие банки, брокерские конторы и дилинговые центры предлагают своим клиентам "кредитное плечо", благодаря которому, инвестор с небольшими средствами становится участником рынка FOREX: вложив 5000 долларов, можно совершать сделки на суммы более 100 000 долларов !!! 9 Сравнительная характеристика FOREX - самый большой рынок в мире, он составляет по объему до 90 процентов всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту, заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, который в сумме за год превышает более чем в 10 раз общий годовой валовой, национальный продукт всех государств мира. 10 Тенденции рынка Форекс В последние годы чрезвычайно расширились возможности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли, выход на рынок доступен лицам, располагающим небольшим капиталом. Брокеры, предоставляющие услуги маржевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции купли-продажи валют на суммы в 20 - 100 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов. 11 Функции Главная функция международного валютного рынка - обеспечение операций по обмену валют между банками разных стран. Необходимость в таких обменах вызвана высокой активностью различных видов международного сотрудничества, в которых участники находятся по разные стороны границ. Банки, обслуживающие таких клиентов, должны постоянно выполнять поручения по обмену больших сумм в одних валютах на другие валюты для оплаты международных контрактов, выполнения межгосударственных расчетов, переводов капиталов из одних стран в другие, обслуживания туристических поездок и т.д. 12 Основными участниками валютного рынка сегодня являются: • коммерческие банки различных стран; • компании, занимающиеся импортом/экспортом товаров или предоставляющие международный сервис; • центральные банки, осуществляющие на валютном рынке торговые операции, необходимые для поддержания стабильности валютных курсов; • инвестиционные фирмы, занимающиеся профессиональным бизнесом на международных финансовых рынках (различного рода инвестиционные фонды); • частные лица, меняющие валюту для целей деловых и туристических поездок. 13 Принцип работы Курс различных валют друг к другу все время меняется, плавает, под воздействием различных факторов. На этом и основано спекулятивное извлечение прибыли при торговле на валютном рынке. У всех участников рынка есть на нем свои интересы, а в совокупности их активность и приводит к созданию и изменению спроса и предложения по валютам. 14 Форма получения дохода Получение прибыли на валютном рынке основывается на том, что курсы всех валют постоянно изменяются, колеблются, причем можно извлекать прибыль при любом направлении изменения валют. Общая формула для извлечения прибыли укладывается в общую экономическую аксиому: Деньги → Товар → Деньги + Прибыль 15 Пример получения прибыли Вы покупаете в обменном пункте 10 000 долларов США по цене 30рублей 40 копеек, затратив на операцию 304 000 рублей. Выждав, когда курс доллара подрос, продаем 10 000 долларов США за 306 000 рублей по курсу 30 рублей 60 копеек. Прибыль - 2000 рублей. Однако в данном примере рентабельность совершённой операции крайне мала, поэтому и необходимо использовать инструменты, повышающие рентабельность сделки!!!! 16 Повышение рентабельности Чтобы сделка стала спекулятивной и принесла вам достаточно большую прибыль, необходимо привлечение средств со стороны. Нужен кредитный ресурс!!! Например, вы берете кредит 3 040 000 рублей, обмениваете их на 100 000 долларов, после обратного обмена (закрытии позиции) по курсу 30руб. 60 коп получаете за это 3 060 000 рублей. Затем возвращаете кредит, платите за его использование 2000 рублей кредитору, зарабатываете прибыль в размере 18 000 рублей. 17 Маржинальная торговля Кредит даст брокер, но только под залог !!! Маржа – это залог, например в предыдущем примере, сотую часть (30 тысяч рублей отдаём в качестве залога). И если будет образовываться убыток - вычтем из залога, кредитор ведь не должен терять деньги, а если образуется прибыль – идёт возврат залога назад после возврата кредита. Вот этот залог и называют маржинальным требованием, или маржёй. А отношение предоставляемого кредита для транзакции к марже называют плечом (leverage), более строгий перевод термина трансляционное отношение. Теперь понятно, чтобы совершить сделку с лотом в 100 000 долларов США при плече 100 требуется маржа 1000 долларов США. 18 Национальная модель ценообразования валютного курса в России Введенный в России ЦБ РФ “валютный курсовой коридор” был призван ограничить пределы возможных колебаний курса рубля к иностранным валютам и означал определенные гарантии для населения страны. Сейчас курс рубля привязан к стоимости бивалютной корзины, состоящей из доллара США (55%) и евро (45%) 19 Вопросы для самопроверки к теме 1: Каковы основные элементы международного валютного рынка Форекс? В чём заключаются отличительные особенности международного валютного рынка Форекс от других финансовых рынков? Назовите наиболее известные модели национальных валютных рынков в зарубежных странах. Перечислите основные этапы эволюции валютного рынка. 20 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 2. Функционирование международного валютного рынка. Торговля на валютном рынке производится в двух направлениях - конверсионные операции — это сделки по обмену одной национальной валюты на другую по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату. Конверсионные операции производятся на валютном рынке FOREX - депозитно-кредитные операции — это совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков (депозитные операции) или по привлечению недостающих средств в иностранных валютах (кредитные операции) на определенный срок под фиксированный в соглашении процент. Депозитно-кредитные операции проводятся на денежном рынке 22 Основные мировые валюты, валютные курсы USD – американский доллар, EUR – европейская валюта евро, GBP – британский фунт, CHF – швейцарский франк, JPY – японская йена, RUR – российский рубль, CNY – китайский юань, NZD – новозеландский доллар, AUD – австралийский доллар, CAD – канадский доллар, SGD – сингапурский доллар и т.д. 23 Процесс совершения сделки Покупка одной валюты на рынке Форекс всегда означает продажу другой валюты, поэтому во избежание путаницы для записи валютных курсов используются следующие общепринятые соглашения о том, как именно читать полученную котировку 24 Обозначения валютных пар одна из валют объявляется старшей (базовой) по отношению к другой и цена другой валюты объявляется в виде: ”N единиц валюты другой за одну единицу базовой валюты”, при этом в записи валютного курса базовая валюта (ее трехбуквенный код) ставится на первом месте (примеры: USDCHF = $/₣, EURGBP = ₤/€); - евро (EUR) записывается как базовая валюта по отношению ко всем остальным валютам; - британский фунт (GBP) пишется как базовая валюта по отношению ко всем остальным, кроме евро; - американский доллар (USD) пишется как базовая валюта по отношению ко всем, кроме евро и фунта (примеры: EURGBP, GBPUSD, USDJPY). 25 При этом возникают две стороны в котировке: bid (предложение) и ask (спрос) На конкретном примере это будет выглядеть следующим образом: пусть валюта А = CHF, валюта Б = USD и клиент запрашивает у банка котировку швейцарского франка. Тогда банк выдаст котировку, например так: 1.5030 / 1.5035 франков за доллар; это означает, что банк готов купить доллары, давая за них по 1.503 франков за каждый доллар, либо он согласен продать доллары, но при этом хочет получить 1.5035 франков за один доллар. 26 Мировые торговые центры Существует несколько мировых финансовых центров, активно торгующих валютами. К ним относят: в Европе — Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж; в Северной Америке — Нью-Йорк и Сан-Франциско; в Азии — Токио, Сингапур и Гонконг. 27 Основные участники валютного рынка - центральные банки; - коммерческие банки; - инвестиционные и пенсионные фонды; - предприятия, осуществляющие экспортноимпортные операции; - валютные биржи; - валютные брокерские фирмы; - физические лица. 28 Характеристика крупнейших участников рынка Крупнейшими центральными банками, которые оказывают наибольшее воздействие на динамику валютных курсов, являются Федеральная резервная система США (US Federal Reserv - FED), Бундесбанк Германии (Deutsche Bundesbank - Buba), Банк Англии (Bank of England - Old Lady), Банк Японии (Bank of Japan - BOJ). Федеральная резервная система США (ФРС) была образована в 1913г. Она функционирует как независимый орган Федерального правительства США и подотчетна Конгрессу, хотя Президент назначает членов Совета Управляющих ФРС. Отдельно необходимо сказать про FOMC (Federal Open Market Committee — Федеральный комитет открытого рынка) — комитет в структуре ФРС США. В него входит в полном составе Совет управляющих ФРС. 29 Валютная позиция, виды валютных операций Длинная позиция (long position) есть превышение требований в данной валюте над обязательствами. Короткая позиция (short position) есть превышение обязательств в данной валюте над требованиями, выраженными в этой же валюте. Открытая валютная позиция есть несовпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) данного участника валютного рынка, выраженных в конкретной валюте. 30 Подведение баланса торгов При подведении баланса итогов по валютным позициям, длинная позиция берется со знаком «+», а короткая со знаком «–». Таким образом, long и short – два варианта открытой валютной позиции. После того как произошел фактический расчет (поставка валют) по данной сделке, позиция закрывается (ликвидируется). 31 Кросс-курсы валют Кросс-курс - это обменный курс двух валют, установленный через курс каждой из них к третьей валюте, обычно доллару США. Кросс-курсы основных валют котируются многими банками, однако они могут быть рассчитаны самостоятельно. Расчет значений кросс-курсов строится с использованием курсов данных валют к доллару США. 32 Виды валютных контрактов Форвардный контракт это не стандартизированный договор, т.е. условия каждого контракта согласовываются между покупателем и продавцом. Операции по страхованию валютных рисков, могут заинтересовать как импортеров, так и экспортеров. 33 Примеры форвардных контрактов Например, если вы являетесь представителем компании - импортера, производите закупку товаров за рубежом с оплатой в иностранной валюте. При продаже в Казахстане товаров за тенге сразу появляются валютные риски, связанные с повышением курса. При заключении форвардного контракта, какой бы курс не установился на рынке в день исполнения контракта Казначейство продаст вам иностранную валюту по заранее оговоренному курсу. Если вы являетесь представителем - компании - экспортера, и вам нужно оплатить текущие расходы (сырье, зарплата и т.п.) в тенге, для чего продаете часть валютной выручки. В случае понижения курса доллара, вероятность которого не исключена, вы несете убытки. В этой ситуации вы можете заключить форвардный валютный контракт с банком и заранее зафиксировать курс, по которому вы будете продавать доллары банку. 34 Фьючерсный контракт Фьючерсный контракт представляет собой стандартизированный договор, когда обе стороны договариваются о дне поставки и количестве базисного актива. Одна из сторон обязуется купить, а другая продать указанный в контракте базисный актив в определенный день. Фьючерс биржевой инструмент, т.е. покупается и продается на бирже, поэтому основные принципы осуществления фьючерсных сделок описываются во внутренних правилах биржи. 35 Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что: 1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами. 2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит. 3. Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредниками между сторонами и одновременно гарантом сделки. 36 Вопросы для самопроверки к теме 2: 1. Охарактеризуйте место и роль валютного рынка в обеспечении устойчивости развития мировой экономики. 2. Каковы причины, обуславливающие необходимость организации и функционирования валютного рынка? 3. Кто является участниками международного валютного рынка Форекс? 4. Каковы основные задачи государственного регулирования валютного ценообразования? 37 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 3. Принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке Форекс. Основные участники валютного рынка - центральные банки; - коммерческие банки; - инвестиционные и пенсионные фонды; - предприятия, осуществляющие экспортноимпортные операции; - валютные биржи; - валютные брокерские фирмы; - физические лица. 39 Маркет-мейкеры (market makers) Банки и компании, являющиеся участниками валютного рынка, по степени своего влияния на рынок можно разделить на две категории. Формируют рынок маркет-мейкеры (market makers) - крупные банки и брокерские компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками. Мелкие банки и фирмы используют для своих операций тот курс, который для них устанавливают маркетмейкеры, то есть они являются пользователями рынка (market users). 40 Валютный курс - это цена единицы одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Объявленный маркет-мейкером курс называют котировкой валюты; в соответствии с этой котировкой свершается сделка по купле-продаже валют на рынке Форекс. 41 Банк Market Maker объявляет котировку конкретной валюты в виде цены одной единицы базовой валюты в единицах данной валюты; при этом, bid - это цена покупки базовой валюты, ask – цена продажи базовой валюты Market Maker’ом, а разница ask-bid называется spread, который и составляет доход Market Maker’а. 42 Брокерские фирмы Брокерские фирмы отвечают за сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними валютной сделки. За подобное посредничество брокерские фирмы получают комиссионные. Крупнейшими брокерскими фирмами на валютном рынке являются Bierbaum, Courts, Harlow Buttler, Lasser Marshall, Tradition, Tullet and Tokio и другие. 43 Иностранные и российские банки Сегодня граждане России могут работать на валютном рынке Форекс также и через зарубежные банки. Например, через крупнейший инвестиционный банк Европы – SaxoBank A/S (Дания, Копенгаген), имеющий представительства в большинстве стран мира. Надёжность таких банков является максимально высокой, однако комиссионное вознаграждения там также несколько выше, чем в России. 44 Сравнение торговых условий Российский банк - Совершение операций проходит без уплаты фиксированной комиссии - Минимальные суммы для совершения сделок начинаются со 100 USD - Средняя рыночная сумма, необходимая для совершения одной сделки составляет 500-1000 USD -Консультации клиентов почти отсутствуют 45 Иностранный банк -Совершение операций с малыми лотами проходит с учётом уплаты фиксированной комиссии (около 10 USD за сделку) - Минимальные суммы для совершения сделок начинаются с 50 USD - Качественная консультационная поддержка Инвестиционные и пенсионные фонды Инвестиционные и пенсионные фонды проводят активную политику "портфельного" инвестирования. Данная политика заключается в приобретении государственных и корпоративных ценных бумаг в различных странах мира. Обычно эти организации называют просто фондами. Среди наиболее известных фондов выделяют фонд "Quantum", входящий в "империю" Джорджа Сороса. К этой же группе участников валютного рынка относят финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций — Дженерал моторс, Форд моторе, Кокакола, Джонсон энд Джонсон, Бритиш петролеум, Сумитомо,Мицубиси, Даймлер Бенц и т.п. 46 Пенсионные и хедж-фонды Пенсионные фонды основной своей задачей ставят сохранение вложенных в них средств, а получение прибыли отходит на второй план. Управляющие подобными фондами получают вознаграждение как процент от активов. Отсюда становится понятным, что пенсионные фонды редко осуществляют рискованные спекулятивные операции. В противоположной им стратегии работают хедж-фонды, ярким представителем которых является фонд "Quantum". Управляющие хедж-фондов получают вознаграждение в виде процентов от прибыли, отсюда появляется стремление хедж-фондов заработать на любой, даже самой рискованной операции. 47 Основные особенности хедж-фондов Исторически пенсионные фонды были созданы раньше хеджевых (в 30-е годы нашего столетия по сравнению с 60-ми соответственно) и на сегодня суммарные их активы значительно больше. Однако снижение доходности классических инструментов инвестирования (государственные ценные бумаги и акции) провоцирует все большее число инвесторов вкладывать свои средства в хедж-фонды, несмотря на более высокий риск данных инвестиций. В настоящий момент активная спекулятивная деятельность хеджфондов является главным источником нестабильности финансовых рынков. Зачастую только одни слухи о том, что какой-то крупный хедж-фонд начал проводить широкомасштабные операции на рынке некоторого товара, способны сильно "качнуть" рынок в ту или иную сторону. 48 Вопросы для самопроверки к теме 3: 1. Охарактеризуйте прямых участников международного валютного рынка Форекс. 2. Каковы гарантии надёжности обслуживающих брокеров? 3. Проведите сравнение торговых условий дилинговых центров и банков. 4. В чём заключаются принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке? 49 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 4. Организация и практическое использование торговых терминалов международного валютного рынка Форекс. Виды торговых терминалов - Торговые терминалы дилинговых центров (Форекс-клуб, Teletrader); - Торговые терминалы российских банков (Альфа-банк, банк Финам, ВТБ 24); - Торговые терминалы иностранных банков (SaxoBank A/S). 51 Основные особенности торговых терминалов дилинговых центров - Малое количество торгуемых инструментов (только основные валютные пары, всего около 15); - Отсутствие потоковых цен; - Работа без проскальзывания; - Значительное расхождение валютных котировок с банковскими котировками, особенно в период высокой волатильности. 52 Интерфейс торгового терминала дилингового центра на примере ДЦ «Форекс-Клуб» 53 Преимущества работы через торговые терминалы дилинговых центров - Возможности совершения сделок с небольшими суммами (от 10 USD); - Участие в конкурсах и рейтингах трейдеров; - Интуитивно понятный интерфейс, не требующий дополнительного обучения; - Совмещение модулей торговли и анализа в одной программе. 54 Недостатки работы через торговые терминалы дилинговых центров - Низкая надёжность посредника; - Искажение валютных котировок; - Валютная котировка для совершения сделки поставляется только после запроса; 55 Интерфейс торгового терминала российского банка на примере ЗАО «Финам» 56 Преимущества работы через торговые терминалы российских банков - Большой выбор терминалов, созданных по разным технологиям (у каждого российского банка есть свой терминал); - Высочайшая достоверность котировок; - Отсутствие комиссионного вознаграждения. 57 Недостатки работы через торговые терминалы российских банков - Высокие требования к минимальному объёму сделок; - В отдельных терминалах отмечены частые технические сбои; - Низкий уровень сопровождения и технической поддержки терминала; - Низкий уровень сервиса. 58 Интерфейс торгового терминала иностранного инвестиционного банка на примере SaxoBank A/S 59 Преимущества работы через торговые терминалы иностранных банков - Максимально широкий выбор финансовых инструментов; -Более низкие требования к минимальному объёму сделки; - Высокий уровень сервисного обслуживания; - Лучшие возможности по настройке терминала к запросам пользователя. 60 Вопросы для самопроверки к теме 4: 1. Чем обусловлена необходимость использования торговых терминалов для совершения сделок на валютном рынке? 2. Проведите обзор торговых терминалов, существующих в настоящее время. 3. Раскройте порядок и условия открытия торговых счетов в российских и иностранных банках. 4. Каковы условия использования торговых терминалов для работы на рынке Форекс? 61 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 5. Теоретические основы фундаментального анализа валютного рынка. Главные валюты Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня: доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF), британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM). 63 Доллар США (USD) Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства. 64 Японская йена (JPY) Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки; практически они сегодня поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынка. 65 Британский фунт (GBP) Британский фунт был ведущей мировой валютой до Первой Мировой войны; существенно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со стороны Германии во время войны. До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и евро. Фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и инфляции в Англии, а также к ценам на нефть. 66 Швейцарский франк (СНF) Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе; в частности, в день снижения процентных ставок Европейским Центральным Банком весной этого года, SNB через 20 минут объявил о снижении своей процентной ставки. Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее некоторые недолларовые рынки тоже имеют значительную активность. Из суммарного объема недолларового рынка раньше около 98% приходилось на немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились. 67 Евро (EUR) Появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав евро-региона входят Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км. с населением 291 миллионов человек (для сравнения - в США 269 миллионов, в Японии - 126). 68 Евро (EUR) Создание единой европейской валюты является безусловно, величайшим финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некоторые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европейским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках. 69 Евро (EUR) Путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения, менялся состав участников. Но в течение нескольких лет существовала и была признана в мире синтетическая валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31 декабря 1998 года и стал курсом евро); настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии, Франции, Италии привела в конце концов к старту новой валюты. 70 В применении к финансовым рынкам, количественные методы прогнозирования подразделяются, как известно, на две группы существенно различных подходов: • технический анализ, • фундаментальный анализ. Технический анализ основан на уверенности в том, что «рынок учитывает все», и следовательно, в поведении цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его движения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. На самом деле трейдеру надо очень мало - знать направление движения цены. Технический анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания. 71 Фундаментальный анализ в применении к валютному рынку изучает международные экономические, финансовые и политические факторы, их взаимосвязь и влияние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего нет на графиках. Сегодня еще нет, но завтра уже появится и станет предметом технического анализа; любое движение цены получит тогда свое графическое истолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытия позиций. Но уже послезавтра. А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие за графиком сегодня, то завтра уже можно получить прибыль. 72 Фундаментальный анализ смотрит на рынок с противоположной стороны, чем технический. Сколь бы ни был велик Форекс, он все же является частью большей Вселенной, и многое происходящее в ней, оказывает влияние на валютные курсы. Изменения в экономике торгующих стран, политические выборы, регулирующие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы - все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми (например, время публикации экономических новостей расписано на месяцы вперед) или вполне прогнозируемыми. Следовательно, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных курсов, из которых уже извлечь свою выгоду. 73 Легендарным примером правильного понимания, своевременного предвидения и удачного использования фундаментального анализа, вошедшим в историю и фольклор валютного рынка, являются операции Джорджа Сороса, использовавшего назревавшее падение британского фунта Выполняя оговоренные обязательства по регулированию валютных курсов, центральные банки потратили немало валюты. В итоге Банк Англии исчерпал все возможности выполнять обязательства по поддержанию курса фунта в соответствии с требованиями европейского механизма регулирования. Поэтому в конце концов Банк принял неизбежное решение предоставил рынку регулировать курса фунта, который сразу вслед за этим резко упал, и Англия вышла из европейского механизма регулирования обменных курсов. 74 Вопросы для самопроверки к теме 5: 1.Дайте определение фундаментального анализа. 2.Цели и задачи фундаментального анализа. 3.Понятие тренда и зоны консолидации. 4. Охарактеризуйте основные виды валютных пар по степени их ликвидности. 75 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 6. История фундаментальных тенденций валютного рынка. Этапы становления и развития современного валютного рынка. С 1821 по 1914 г. — эра золотого стандарта, когда фунт стерлингов свободно и без ограничений конвертировался в золото. В это время фунт фактически является главной резервной валютой мировых финансов. 1914 г. — с началом первой мировой войны на ведущие позиции выходит доллар США. Появляется долларовая зона с составом из стран Северной и Латинской Америки. 1922 г. — конференция в Генуе. Было предусмотрено создание золотого эталона и системы резервной валюты на основании довоенной модели. 77 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 1925г. - установление Великобританией золотого эталона на основе довоенного паритета фунта стерлингов и золота. Теперь резервы не ограничивались золотом, они также включали конвертируемую в золото валюту (например, доллар США). Однако, новый "золотой стандарт" фунта уже не соответствовал реальной действительности. 1929 г. — биржевой крах в США. Сопровождался падением котировок акций приблизительно на 36%. Затем акции поднялись почти на половину величины падения, а за период с 1930 по 1932гг. снизились еще на 80%. Кризис дал толчок к коренным изменениям в экономической политике государства на финансовых рынках. Этот период обычно называют "Великой Депрессией". 1931 г. — паника на финансовом рынке Лондона, приведшая к фактической смене лидеров резервных валют. На первое место вышел доллар, а фунт отошел на вторые роли. Была вызвана затянувшейся депрессией в экономике США. 78 Этапы становления и развития современного валютного рынка. Сентябрь 1931 г. — отмена Великобританией золотого эталона и введение свободно плавающего курса фунта стерлингов. С целью управления курсом был создан специальный Счет стабилизации обмена. 1933 г. — отмена золотого эталона в США и введение свободноплавающего курса доллара. 1933 г. — формирование "золотого блока". В него вошли Франция, Италия, Швейцария, Голландия, Бельгия и Люксембург. Цель создания — сохранить золотую обратимость своих валют на уровне паритетов, фиксированных в 20-х годах. 79 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 30 января 1934 г. — ратификация Президентом США Рузвельтом Золотого резервного акта, которым устанавливался фиксированный паритет американской валюты к золоту, составивший 35 долларов за тройскую унцию. Март 1935 г. — выход из "золотого блока" Бельгии и девальвация бельгийского франка. Сентябрь 1936 г. — полный распад "золотого блока". 25 сентября 1936г. — подписание Великобританией, Францией и США Трехстороннего соглашения, согласно которому эти страны взяли на себя взаимную ответственность за нормальное функционирование обменного рынка своих валют. Это был первый прецедент придания интервенционной деятельности центральных банков официальный характер. 80 Этапы становления и развития современного валютного рынка. Июль 1944 г. — подписание Бреттон-Вудского соглашения, которое утвердило "долларовый стандарт". Валюты 44 стран были жестко привязаны к доллару США, а доллар - к золоту (35 долларов за тройскую унцию). Декабрь 1945 г. — вступление в силу Бреттон-Вудских соглашений. 1947 г. — введение Италией свободного обменного курса к доллару США, имевшее разрушительные последствия для стерлинговой зоны. Это выражалось в появлении заниженного кросс-курса фунта к доллару через итальянскую лиру на уровне 2.60, по сравнению с официальным курсом 4 доллара за фунт. 15 июля 1947 г. — официальное заявление Великобритании о конвертируемости фунта стерлингов, которое впервые после войны восстановило перевод стерлинговых активов в долларовые и в золото. 81 Этапы становления и развития современного валютного рынка. Август 1947 г. — приступил к работе международный стабилизационный фонд,известный под названием МВФ. 20 августа 1947 г. — временная приостановка конвертируемости фунта стерлингов. Июнь 1948 г. — проведение фундаментальной денежной реформы в ФРГ. 1 июля 1948 г. — принятие плана Маршалла о восстановлении разрушенной войной экономики стран Европы. 1948 г. — введение Францией свободного обменного курса к доллару США. Апрель 1949 г. — проведение денежной реформы в Японии. 18 сентября 1949 г. — 35%-ная девальвация фунта по отношению к доллару. Новый курс — 2.80 долларов за фунт. 82 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 1950 г. — основан Европейский платежный союз, ставший одним из инструментов внешнеторговой политики ОЕСР (Организации европейского сотрудничества и развития). Цель создания ЕПС — подготовка европейских валют к конвертируемости. Март 1954 г. — введение Великобританией либерализационных мер по отношению к обмену фунта стерлингов на другие валюты. В результате произошло сближение рыночного и официального курсов фунта. Февраль 1955 г. — фунт стерлингов фактически стал конвертируемым. 1958 г. — девальвация французского франка на 17.55 %, сопровождавшаяся успешной дефляционной политикой. 83 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 27 декабря 1958 г. — официально вступила в силу конвертируемость для всех валют стран-членов Европейского платежного союза. В этот же день ЕПС был заменен Европейским валютным соглашением (ЕВС). Эта конвертируемость опиралась на ось "доллар-золото". 1959 г. — денежная реформа во Франции. Новый франк обменивался на сто старых. 20 октября 1960г. — цена на золото на свободном рынке Лондона достигла беспрецедентного уровня в 40 долларов за унцию, что угрожало стабильности доллара как мировой резервной валюты. 1960 г. — создание "золотого пула". Цель — сдерживание роста цены на золото, была достигнута. С конца 1960г. по конец 1967г. цена на золото никогда не превышала 35.35 долларов за унцию. 84 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 1965 г. — крах на японском фондовом рынке. 18 ноября 1967 г. — девальвация фунта стерлингов на 14.3%. Основные причины — значительный объем военных долгов, обязательства второй резервной валюты, перестройка британской экономики. Последний удар по фунту последовал после июньской шестидневной войны на Ближнем Востоке, вала продаж фунтов арабскими странами и огромного торгового дефицита Великобритании. 15-17 марта 1968 г. — распад "золотого пула". Причина — резкий рост цен на золото. Май 1968 г. — социальные волнения в Париже, на успокоение которых национальный банк Франции истратил большую часть своих валютных резервов. В итоге это привело к последующей девальвации французского франка. 85 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 8 августа 1969 г. — девальвация французского франка на 11.1% по отношению к доллару США. 28 сентября 1969 г. — Германия приняла решение о введении плавающего курса своей валюты, что в дальнейшем привело к росту немецкой марки. 27 октября 1969 г. — ревальвация немецкой марки по отношению к доллару США на 9.3%. 1970 г. — весь год происходило снижение учетных ставок в США, инициировавшее кризис доллара. 3-5 мая 1971 г. — массированный сброс инвесторами долларов США. 9 мая 1971 г. — Швейцария и Австрия ревальвировали свои валюты соответственно на 7.1 и 5.1 процентов. 86 Этапы становления и развития современного валютного рынка. Июнь 1972 г. — Великобритания приняла решение о введении свободного плавающего курса фунт стерлингов. 12 февраля 1973 г. — девальвация доллара по отношению к золоту с 38 до 42.2 долларов за тройскую унцию. Это решение вызвало целую серию смен фиксированных курсов и ревальвацию валют по их отношению к доллару Март 1973 г. — Япония и европейские страны с твердой валютой приостановили свои обязательства по фиксированным обменным курсам. Июль 1973 г. — управляющие центральных банков "Группы десяти" договорились заменить "управляемые колебания" на режим плавающих обменных курсов. Это решение означало конец эпохи официального долларового эталона, хотя фактически доллар США и по сей день является основной резервной валютой. 87 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 19 апреля 1995 г. — кризис доллара США достиг апогея. Это выражалось в стремительном падении доллара по отношению ко всем ведущим валютам. Против немецкой марки и японской йены он достиг - 1.3455 марок и 79.70 йен. С начала 1995 года доллар упал более чем на 12% против немецкой марки и более 22% против японской йены. Основная фундаментальная причина - слабость американской экономики и бегство японских капиталов из США. 20 апреля 1995 г. — Япония понизила учетную ставку до исторически низкого уровня в 1%. При текущем на тот момент уровне инфляции (около 2%) реальный процент кредитования Банком Японии коммерческих банков оказался отрицательным. 25 апреля 1995 г. — встреча министров финансов "большой семерки" (США, Германия, Великобритания, Франция, Италия, Канада и Япония) в Вашингтоне. Выработано единое мнение относительно валютной политики. Принято решение о совместных интервенциях в помощь доллару с целью удержать его стремительное падение. 88 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 29 мая 1995 г. — первые ощутимые результаты встречи 25 апреля. После очередного падения доллара против йены центральный банк Японии провел широкомасштабную интервенцию по скупке доллара. Позднее к нему присоединились центральные банки США, Германии, Франции, Великобритании, Италии, Голландии и Бельгии. В результате падающий доллар удалось остановить. С этого дня доллар вошел в затяжной "бычий" тренд. Апрель 1996 г. — очередная встреча финансовых лидеров "большой семерки". На встрече было заявлено, что оптимальный курс доллар/японская йена находится возле отметки 110 йен за доллар. Германия и СТА договорились продолжить совместные усилия по поддержке доллара. 89 Этапы становления и развития современного валютного рынка. Август 1996 г. — апрель1997 г. — фунт стерлингов вернул утерянные ранее позиции (в 1992г.) по отношению к немецкой марке, поднявшись более чем на 20%. Причина - сила экономики Великобритании на фоне слабости немецкой экономики. Сопровождался значительным различием в процентных ставках данных стран. Доходность государственных ценных бумаг Великобритании почти вдвое превышав доходность аналогичных бумаг в Германии. Январь 1997 г. — впечатляющий рост доллара США. Против немецкой марки и японской йены доллар "потяжелел" более чем на 7%. Причина аналогична росту фунта стерлингов. 90 Вопросы для самопроверки к теме 6: 1.Дайте характеристику основных тенденций валютного рынка за последнее десятилетие. 2.Обоснуйте причины роста курса доллара США и японской Йены в период мирового финансового кризиса. 3.Каковы факторы, обуславливающие перемещение международных потоков капитала? 4.Назовите фундаментальные причины изменения курса рубля. 91 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 7. Первичные показатели фундаментального анализа. Курс валюты реагирует: На выход макроэкономической статистики, выходящей, как правило, ежемесячно. Реакция становится тем сильнее, чем значимее фундаментальный показатель и чем сильнее отклонение фактического фундаментального показателя от планового. В результате выхода важных и непредсказуемых макроэкономических данных, курс валюты за несколько минут может вырасти / упасть на 1-2 процента. 93 Первичные фундаментальные показатели К наиболее важным (первичным) показателям фундаментального анализа традиционно относят: 1. Показатели уровня безработицы; 2. Показатели динамики процентных ставок. 94 Реакция рынка Показатели уровня безработицы Показатели динамики процентных ставок По данным показателям всегда делаются прогнозы !!! При этом рыночная реакция на расхождения фактических и прогнозируемых фундаментальных показателей валютного рынка будет особенно сильной только при сильных расхождениях. В противном случае (при совпадении прогнозируемых и фактических показателей) реакция рынка минимальна, так как рынок учитывает изменение цен заранее. 95 Показатели уровня безработицы Состояние рынка труда является основным фактором развития экономических процессов, а показатели занятости - это важнейшие индикаторы экономической динамики, на которые валютные рынки смотрят всегда очень внимательно. Анализ занятости в экономически развитых странах является актуальной задачей социально-экономической статистики; в США она как нигде, имеет детально проработанную структуру показателей и государство расходует немалые средства на ее сбор и анализ. Трейдеры валютных рынков внимательно отслеживают основные индикаторы занятости: уровень безработицы, занятость в производственном секторе, средний уровень заработка, длительность рабочей недели и другие. Особую значимость для валютных рынков приобретают данные по занятости в переходных стадиях экономики, при переходе от рецессии к восстановлению или наоборот - при замедлении экономического роста. 96 Виды показателей занятости - Занятость в несельскохозяйственном секторе; - Уровень безработицы; - Продолжительность рабочей недели (Average Work Week) и среднечасовую оплату труда; - Показатель организованной занятости; - Показатель самостоятельной занятости. 97 Описание показателей занятости Данные по занятости публикуются ежемесячно, в первую пятницу месяца. Основное свойство динамики в бизнес-цикле: ставка безработицы является опережающим индикатором на пиках экономического цикла и запаздывающим - на минимумах. Ставка безработицы растет после начала восстановления, так как фирмы активизируются и увеличивают численность, опережая рост числа занятых. Статистика также показывает, что household employment растет быстрее в стадии recovery, чем в период роста (expansion). Также в начале восстановления household employment растет быстрее, чем payrolls, так как занятость в собственном бизнесе при этом поднимается быстрее, чем увеличивается приём на работу фирмами. Показатель занятости охватывает около 500 отраслей (несельскохозяйственных) выборкой в 340000 фирм, данными по оплате, численности и рабочим часам. 98 Процентные ставки Ни один из индикаторов экономики и финансов не имеет для отслеживания динамики валютных рынков такого значения, как процентные ставки. Процентный дифференциал (Interest Rate Differential), то есть разность процентных ставок, действующих по двум валютам - это главный фактор, непосредственно определяющий относительную привлекательность пары валют, а следовательно, и возможный спрос на каждую из них. 99 Виды ставок 1. Ставка под которую коммерческие банки занимают деньги у центрального банка (официальная процентная ставка - Official Interest Rate); 2. Ставки, под которые банки занимают деньги друг у друга (ставки межбанковского заимствования - Interbank Offered Rate); 3. процентные ставки, определяющие доходность государственных ценных бумаг (Government Bonds Yields); 4. процентные ставки, под которые банки выдают кредиты своим клиентам (Lending Rates); процентные ставки, под которые коммерческие банки привлекают деньги в депозиты (Deposit Rates). 100 Благодаря прозрачности границ для финансовых капиталов, инвестор сегодня может выбирать наиболее выгодный вариант вложения своих денег. Поэтому, если японский инвестор (инвестиционная компания, пенсионный фонд или страховая компания) имеет средства в триллионы йен и может получить доход по ним в виде процентов по депозиту в японском банке, в размере скажем, 0,1% годовых, то этот инвестор конечно же предпочтет долларовый депозит под 5,5% процентов годовых в американском банке, либо же он купит американские государственные облигации, по которым также выплачивается высокий доход (причем гарантированно, что особенно важно для таких структур как пенсионные фонды, которые нуждаются именно в высоконадежных источниках доходов, из которых они выплачивают будущие пенсии). 101 Принцип работы процентных ставок Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. А поскольку процентные ставки всегда тесно связаны между собой, высокие ставки банковского рынка означают и высокие ставки по государственным облигациям, а также высокие доходности по более рискованным облигациям акционерных обществ. Словом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается и курс этой валюты растет. 102 Пример использования разницы процентных ставок Известно, что в последние годы курс доллар / йена определялся большой разницей процентных ставок в Японии и США. Благодаря очень низким процентным ставкам в Японии, японские финансовые структуры имели возможность заимствовать большие объемы йены под очень малые проценты (ниже 0,5% годовых) и, конвертируя их в доллары, приобретать государственные ценные бумаги США, имеющие высокую доходность (более 5% годовых). Такие направленные на извлечение дохода операции привели к сильному снижению курса йены по отношению к доллару 103 Влияние процентных ставок В целом влияние процентных ставок на валютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по данной валюте, тем выше ее обменный курс. Но есть много обстоятельств, которые делают учет процентных ставок неочевидным и отнюдь даже не простым делом. Во-первых, необходимо принимать во внимание не сами по себе процентные ставки, а реальные процентные ставки, учитывающие инфляцию Во-вторых, рынок живет ожиданиями важных событий и готовится к ним, а не только реагирует на уже свершившиеся факты. Если складывается определенное мнение, что процентные ставки по данной валюте будут подняты, то дилеры начнут поднимать ее курс в ожидании его будущего повышения. И рынок длительное время может быть в этом оптимистическом настроении по данной валюте, благодаря чему успеет сформироваться ее восходящий тренд. Когда же, наконец, повышение ставок состоится на самом деле, валюта окажется уже в перекупленном состоянии. 104 Вопросы для самопроверки к теме 7: 1.На основе чего делаются фундаментального анализа? прогнозы показателей 2.Что происходит в случае, когда прогнозируемые и фактические показатели фундаментального анализа не совпадают? 3.Дайте характеристику безработицы. показателей уровня 4.Какова взаимосвязь между курсом валюты и ставкой рефинансирования? 105 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 8. Вторичные показатели фундаментального анализа. К вторичным (неосновным) показателям фундаментального анализа относят: Индекс потребительских цен; Индекс цен производителей; ВВП; Промышленное производство; Заказы на товары долгосрочного пользования; Показатели объема запасов; Объём покупки ценных бумаг иностранными инвесторами; - Объём сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках. - 107 Индекс потребительских цен Индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) основной показатель инфляции, он измеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, охватывающую товары и услуги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.). Индекс потребительских цен строится обычно на основе выбранной корзины товаров и услуг. Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей, и основывается на специальных статистических исследованиях, поскольку он должен отражать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объективно показывало бы направление происходящих экономических процессов. 108 Особенности показателя CPI публикуется ежемесячно, обычно в десятый рабочий день месяца. Основная форма выпуска - величина изменений по отношению к предыдущему месяцу, как для CPI, так и для Core CPI. Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметную реакцию валютного рынка. Ввиду того что цены на продукты питания и энергоносители подвержены наибольшим изменениям (как циклическим, так и по причине различных экономических шоков), отдельно также поставляется индикатор Core CPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии (CPI EX FOOD&ENERGY). 109 Основные особенности поведения CPI в бизнес-цикле: - Наибольшая волатильность (изменчивость) имеет место для цен на продукты питания и источники энергии, волатильность цен больше для товаров (где вклад foods&energy составляет до 50%), чем для услуг (где вклад foods&energy не превосходит 6%); - Инфляция в сфере услуг запаздывает от инфляции на товарном рынке примерно на 6 - 9 месяцев; - Инфляция имеет свой собственный цикл, запаздывающий по отношению к общему циклу роста экономики. 110 Индекс цен производителей Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) индекс с фиксированным набором весов, отслеживающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уровне реализации. PPI охватывает все стадии производства: сырье, промежуточные стадии, готовую продукцию, а также все сектора: промышленность, добычу, сельское хозяйство. Цены импортных товаров в него не входят, но оказывают влияние на него через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие его от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации. 111 Индекс цен производителей Индекс цен производителей в США основан на выборке из 3400 товаров по 40000 участников; веса основной группы товаров в составе индекса: 24% продукты питания, 7% топливо, 7% автомобили, 6% одежда. Как и ранее: Core PPI = (PPI EX FOOD&ENERGY). Если потребительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметного падения. Показатель PPI публикуется ежемесячно в десятый рабочий день месяца. 112 Валовой внутренний продукт, ВВП ВВП – это общий показатель суммы добавленных ценностей, созданных за определенный период всеми производителями, действующими на территории страны. ВВП является обобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периоды спадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточно непосредственна - чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Для валютных рынков это один из главных индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной. 113 ВВП считается как в номинальном виде (в текущих ценах), так и в ценах фиксированного периода (реальный ВВП). Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП, он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции. Кроме ВВП, используется также близкий к нему по смыслу показатель валового национального продукта (Gross National Product, GNP), который учитывает суммарное производство товаров и услуг резидентами данной страны, независимо от того, где он находятся, в пределах национальных границ или за рубежом. Данные по ВВП выпускаются ежеквартально; обычное время выхода для США - 20-е число месяца, следующего за окончанием квартала. В течение последующих двух месяцев публикуются уточненные (пересмотренные - revised) значения показателя. Данные, относящиеся к половине года, могут уточняться до трех лет спустя. При анализе динамики экономических циклов в терминах ВВП следует учитывать явления самых разных масштабов, от очень долгосрочных, как демографические факторы или мировые войны, до более краткосрочных причин, вызывающих дисбалансы в экономике. 114 Промышленное производство Показатель объема промышленного производства (Industrial Production, IP) измеряет выпуск производственных предприятий промышленности, добывающих отраслей и энергоснабжения. Является важным для валютного рынка, так как имеет прямое влияние на все показатели роста экономики, а следовательно, тесно связан с финансовой политикой. Рост показателя означает укрепление экономики в целом, в том числе усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собой усиление конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынка, а значит, рост ее торгового баланса и курса национальной валюты. В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям. 115 Использование производственных мощностей Показатель использования производственных мощностей (Capacity Utilization, CAPU) представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности (потенциального объема выпуска) отраслей. Важное значение для валютного рынка этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике центральных банков становится для рынка дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие решения ЦБ. 116 Заказы на товары длительного пользования Показатель заказы на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) охватывает статистику производственных заказов на товары длительного пользования сроком жизни более 3 лет (автомобили, мебель, холодильники, ювелирные изделия и т.д.). Заказы по отраслям делятся на 4 основных категории: металлообработка (primary metals), машиностроение, электрическое оборудование и транспорт. Индикатор важен для валютного рынка, поскольку является показателем уверенности потребителя. Большой объем заказов на дорогостоящие предметы показывает готовность потребителя тратить деньги, что стимулирует производство, а следовательно, и другие показатели экономики. Поэтому высокие данные по товарам длительного пользования являются фактором, укрепляющим валютный курс. 117 Показатели объема запасов Показатели, характеризующие динамику запасов и их соотношение с объемами продаж (Business Inventories and Sales) также являются полезными ориентирами, благодаря их явно выраженной циклической динамике. Источниками данных по ним являются производители товаров, оптовые и розничные торговцы. Публикуются в виде трех показателей: запасы, продажи и отношение запасов к реализации (Inventories to Shipments Ratio, INSR) ежемесячно, через 6 рабочих дней после выхода данных по товарам длительного пользования. Показатели являются запаздывающими индикаторами делового цикла. Запасы растут быстрее в стадии спада, чем в восстановлении. 118 Объём сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках. Индикаторы жилищного строительства и рынка жилья в качестве компонентов потребительского спроса могут приобретать для валютного рынка большое значения в переходные периоды экономических циклов, в среднем же их волатильность и зависимость от многих случайных факторов, вплоть до погоды, делают интерпретацию достаточно сложной. Но к лету 1999 года, например, все индикаторы потребительского спроса в США рассматривались валютным рынком самым внимательным образом, поскольку FED видел в дальнейшем росте потребительского спроса источник инфляции, в борьбе против которой был готов поднять процентные ставки. Кроме того, американские руководства по экономической статистике подчеркивают, что именно жилищное строительство было той движущей силой, которая поднимала американскую экономику из всех рецессии после Второй Мировой войны. 119 Вопросы для самопроверки к теме 8: 1.Охарактеризуйте показатели индекса цен потребителей и производителей. 2.Влияет ли рост доходов и расходов населения на курс национальной валюты? 3.Какова периодичность выхода вторичных показателей фундаментального анализа? 4.Что показывают объёмы сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках? 120 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 9. Основы построения торговых систем, основанных на фундаментальном анализе валютного рынка. Трендовые торговые системы В результате мирового финансового кризиса многие валюты начинают дешеветь из-за постоянного ухудшения большинства макроэкономических показателей. Процесс падения стоимости валюты может носить достаточно долгосрочный характер, поэтому в таких ситуациях наиболее эффективными торговыми системами фундаментального анализа являются системы типа «продать - ждать» 122 Пример торговой системы, работающей на падении стоимости евро к доллару 123 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости йены к евро 124 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости доллара США к швейцарскому франку 125 Пример торговой системы, работающей кросс-курсах и основанной на показателях занятости 126 Тестирование торговых систем Чтобы узнать насколько разработанная торговая система надёжна и стоит ли её развивать, необходимо ответить на важнейший вопрос: Работает ли данная система на исторических данных? Для этого разработанные правила торговли проверяют на движении котировок в прошлом. В данном случае исследуется реакция именно на выход конкретных фундаментальных показателей. 127 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в октябре 2008 года 128 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в ноябре 2008 года 129 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в декабре 2008 года 130 Проверка исторических данных На данных примерах показано как после выхода фундаментальных данных по безработице курс фунта вначале двигается в одну сторону, а затем в противоположную. Это связано с фиксацией прибыли крупнейшими участниками рынка! Можно делать выводы о рентабельности сделок, основанных на входе в рынок в момент фиксации прибыли крупнейшими участниками рынка. Как правило, это возможно лишь в моменты выхода сильных фундаментальных данных. 131 Сделки на вторичных показателях По описанному принципу возможны сделки и на вторичных показателях фундаментального анализа. Однако, следует понимать, что колебания валютных котировок в данном случае будут ниже, а риск по осуществляемым сделкам значительно возрастёт. Это высокорисковые сделки! 132 Пример сделки, основанной на вторичных показателях фундаментального анализа 133 Пример сделки, основанной на вторичных показателях фундаментального анализа 134 Вопросы для самопроверки к теме 9: 1. Основные принципы построения торговых систем. 2. Для чего производится тестирование торговых систем на исторических данных? 3. Каковы положительные и отрицательные последствия сделок по усреднению позиции? 4. На каких принципах основаны кросс-курсовые торговые системы? 135 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 10. Графическое представление данных международного валютного рынка Форекс. Виды графического представления данных - Линейное представление данных; - Представление данных в виде японских свечей; - Представление данных в виде баров; - График крестиков-ноликов. 137 Линейные графики 138 Японские свечи 139 Значение японских свечей Максимальная цена за период Цена закрытия (конечная цена) Тело свечи Цена открытия (начальная цена) Минимальная цена за период 140 Цветовая информация Обычно восходящие свечи, показывающие рост котировок валюты на графиках, изображаются светлыми цветами: Белым, зелёным, розовым Свечи показывающие нисходящее движение изображаются тёмными цветами: Чёрным, серым, красным, синим 141 Бары 142 График крестиков-ноликов 143 Сравнение различных типов графиков В основе свечных графиков, также как и графиков в форме баров лежит принцип максимального отражения информации о движении котировок валюты. В этом отношении линейный график заметно проигрывает, поскольку строится только на основе информации о ценах открытия и закрытия. Значения же минимальной и максимальной цены выпадают. Сегодня наиболее распространены свечные графики! 144 Банковские ордера Банковские ордера – это приказы клиента банка купить или продать валюту по заявленному клиентом курсу, когда рыночная цена достигнет заявленного клиентом уровня цены. Достоинство ордеров в том, что для совершения торговых операций не нужно всё время находится у торгового терминала (достаточно проводить не более 1 часа в день на анализ рынка и выставление ордеров) В данном случае техническая сторона исполнения сделок приходится на компьютерную банковскую систему. 145 Виды банковских ордеров - Простые ордера; - Взаимоотменяемые ордера; - Ордера по исполнению; - Плавающие ордера. 146 Простой ордер – это один приказ на покупку или продажу валюты по заявленной клиентом банка цене. Как правило, на практике используются более сложные модели ордеров. Взаимоотменяемые ордера – это два ордера, которые устанавливаются одновременно. Когда один из них срабатывает, второй - автоматически ликвидируется банком. 147 Ордера по исполнению – это такая система ордеров, при которой срабатывание одного ордера (открывающего), автоматически устанавливает один или два дополнительных ордера. Плавающие ордера – это ордера, которые по заданным трейдером параметрам автоматически двигаются в направлении движения цены, тем самым увеличивая потенциальную прибыль. 148 Выводы Сегодня торговля на рынке Форекс является максимально автоматизированным процессом, участие трейдера в котором сводится исключительно к самому анализу рынка, то есть определению направления его дальнейшего движения. Все остальные операции с высочайшей степенью точности будет исполнять сама компьютерная программа торговли, заложенная изначально в торговый терминал. 149 Вопросы для самопроверки к теме 10: 1. В каких случаях используется свечное представление валютных котировок? 2. Сущность и типы банковских ордеров. 3. Принципы работы взаимоотменяемых ордеров и ордеров по исполнению. 4. Причины использования линейных цифровых графиков. 150 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 11. Теоретические основы технического анализа. Определение Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью определения вероятного направления их развития в будущем. Текущая динамика цен (т.е. текущие ожидания) сравнивается с сопоставимой динамикой цен в прошлом, посредством чего достигается более или менее реалистичный прогноз. Приверженец «чистого» технического анализа, наверное, объяснил бы это тем, что история повторяется. 152 Теория Технический анализ — это исследования динамики рынка, чаше всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен Исследования посредством графиков — это всего лишь набор инструментов, навыков и правил для работы на рынке. Неоспоримо, что инструменты, навыки и правила технического анализа отфильтрованы поколениями инвесторов. Это материал, выстраданный опытом и отшлифованный мастерством тысяч трейдеров и профессионалов фондового рынка. Но материал этот — не застывшая мертвая форма. Принципиальная особенность его заключается в непрерывной эволюции. Инструменты, навыки и правила технического анализа постоянно меняются и трансформируются в условиях нелинейной среды меняющегося рынка. Все это переносит технический анализ из области механического исследования графиков в область искусства. 153 Принципы технического анализа - 154 Рынок учитывает всё; История повторяется; Тенденция рано или поздно прервётся; Использование математического аппарата; Логика; Системный подход; Использование графического представления данных. Рынок учитывает всё Есть довольно популярное мнение, что крупнейшие участники любого финансового рынка (в том числе и рынка Форекс) при совершении сделок руководствуются не столько фундаментальными показателями, сколько текущими финансовыми потребностями этих участников, удовлетворение которых основывается на опредёленных графических зависимостях (то есть на техническом анализе). 155 История повторяется Закон технического анализа говорит о том, что любое рыночное событие уже имело место в прошлом, то есть так или иначе, но его уже можно сравнивать с таким же (либо похожим на него) событием прошлого. Следует отметить, что у этого принципа есть и свои недостатки, поскольку бывают ситуации (хотя и чрезвычайно редко), когда происходящее событие слишком уникально, как например, мировой финансовый кризис 2008 года. 156 Тенденция рано или поздно прервётся 157 Использование математического аппарата Технический анализ невозможен без математики. Множество самых разнообразных индикаторов базируются на использовании математических зависимостей. Неотъемлемой частью технического анализа является использование теории вероятностей, которая позволяет значительно повысить вероятность получения прибыли или сократить потенциальную величину убытков. 158 Логика Несомненно, что любая сделка на рынке Форекс должна быть логичной. Так, логичным является продажа долгое время дешевеющего актива или покупка долгое время дорожающего. При этом логичным будет не совершение противоположных этому правилу сделок. Логика проявляется ещё, например, и тогда, когда трейдер отказывается от совершения сделок из-за высокой непредсказуемости рынка (периоды высокой волатильности) 159 Системный подход Необходимо учитывать всю совокупность влияющих на гипотезу (купить или продать валюту) факторов. Вначале необходимо выявить такие факторы, а затем попытаться определить, насколько сильным является их влияние. После чего следует делать выводы о достоверности данной гипотезы. Правила по определению степени достоверности гипотезы получили название системного подхода, который с успехом применяется при анализе валютного рынка. 160 Использование графического представления данных Технический анализ базируется на графических закономерностях, а значит, его использование без использования разнообразных типов представления данных было бы невозможным. Также графическую природу имеют и все индикаторы технического анализа, которые строятся непосредственно на графиках валютного курса. 161 Инструменты анализа Инструментами технического анализа выступают разнообразные индикаторы технического анализа. Индикатор технического анализа – это математическая зависимость значения по оси Y от ценовых значений курса валюты: Y = F(х), где: Y – значение индикатора; X – значение цены валюты в заданные периоды времени. 162 Группы индикаторов - Трендовые индикаторы (скользящие); - Осцилляторы (RSI); - Индикаторы уровней поддержки и сопротивления (уровни Фибоначчи). Каждую группу индикаторов выделяет заложенный в их основу принцип действия, например, осцилляторы показывают, когда валюта становится достаточно дешёвой, чтобы начать её покупать. 163 Вопросы для самопроверки к теме 11: 1. Понятие и сущность технического анализа финансовых рынков. 2. Каковы дополнительные инструменты технического анализа? 3. Практическое значение технического анализа. 4. Что показывают объёмы сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках? 164 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 12. Трендовые индикаторы технического анализа. Определение Тренд – это долгосрочное направление движения котировки вверх или вниз. Тренд – это направленное, однозначно трактуемое движение в какую-либо сторону. Основным индикатором тренда является скользящая средняя в любых её модификациях, которая показывает скорость и направление изменения цены. Трендовые индикаторы – это индикаторы, дающие сигналы на покупку, когда цены долгое время растут, и на продажу – когда цены долгое время падают. 166 Цели анализа трендов 1)Оценить текущее направление динамики цены (тренд). Возможные варианты: а) движение вверх; б) движение вниз; в) флэт (боковое движение). 2) Оценить срок и период действия данного направления. Может быть: а) тренд краткосрочного действия; б) тренд долгосрочного действия; в) начало тренда; г) зрелость тренда; д) смерть, завершение тренда. 3) Оценить амплитуду колебания цены в действующем направлении (отклонение от текущих котировок): а) слабое изменение курса; б) сильное изменение курса. 167 Пример тренда 168 Основное правило трендов Перед анализом трендовых линий и моделей запомните одно из основных правил работы - "the trend is your friend" ("тренд ваш друг"). Если вы захотели совершить операцию против тренда, то будьте готовы к любым неожиданностям: Основное правило - не работайте против тренда!!!! 169 Ограничение! И основное ограничение для вышеуказанного правила заключается в том, что если вы примените его в конце жизненного цикла тренда (ЖЦТ), то рискуете остаться в меньшинстве перед огромным рынком и потерять деньги. Однако, пока тренд окончательно не развернется, вы не потеряете много. 170 Линии поддержки и сопротивления Линии сопротивления (resistance) и поддержки (support) являются фундаментом классического трендового анализа. Все трендовые линии, модели и фигуры – это лишь комбинации линий сопротивления и поддержки. Возникновение данных линий имеет следующее логическое объяснение. Линия сопротивления соединяет важные максимумы (вершины, пики) рынка. Она возникает в момент, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Одновременно с каждым движением цены вверх нарастает сопротивление продавцов и увеличиваются продажи, что также оказывает понижательное давление на цену. Тренд вверх стопорится и как бы упирается в невидимый потолок, пробить который в настоящий момент не может. Аналогично с линией поддержки. 171 Пример линии сопротивления 172 Практическое использование Метод анализа линий сопротивления и поддержки помогает трейдерам следить за изменением тенденции — ее разворотом или усилением. Эти уровни особенно важны для постановки защитных стоп-приказов. Существование этих линий основывается на памяти людей. Если трейдер помнит о том, что недавно цена оттолкнулась от какоголибо уровня поддержки и пошла вверх, то в следующий раз он с большой долей вероятности предпочтет на этом уровне производить покупку. Если же цена оттолкнулась от уровня сопротивления и пошла вниз и трейдер об этом помнит, то, скорее всего, в следующий раз на этом уровне он будет продавать. 173 Срок жизни тренда и его жизненный цикл Выделяют: а) краткосрочный тренд; б) среднесрочный тренд; в) долгосрочный тренд. Все тренды имеют различный срок жизни, который также еще различается и по периоду времени, за который производится анализ. Долгосрочный тренд продолжается более 1 года. Средняя продолжительность долгосрочного тренда 2 - 2.5 года. Среднесрочный длится от 3-6 месяцев до года. К краткосрочным относятся тренды сроком от 1 дня до 3 месяцев. 174 Индикаторы скользящих средних Скользящая средняя – это кривая, показывающая среднюю цену валюты на заданном интервале времени. Среди скользящих средних выделяют три основных типа: - простые скользящие средние; - взвешенные скользящие средние; - экспоненциальные скользящие средние. Основной для применения рекомендуется экспоненциальная скользящая средняя. 175 Расчёт ПСС Способ построения простых скользящих средних («Moving Average» - MA) сводится к формуле простой арифметической средней: МА = Сумма цен за период времени / порядок средней Таким образом, мы видим, что это самая простая формула средней, с которой знаком человек. Соответственно она дает самые приближенные сигналы, как правило, незначительно запаздывающие. 176 Расчёт ВСС При расчете взвешенных скользящих средних (Weighted Moving Average - WMA) каждой из цен анализируемого промежутка времени придается "вес", увеличивающийся в направлении к текущему дню. Формула для расчета будет выглядеть так: WMA = (Сумма произведения цен и весов) / (Сумма весов). Считается, что придание более поздним значениям цен большего веса дает лучшую, чем у простой средней, информативность для выводов. Можно по этому поводу заметить, что для длительных промежутков времени (день и неделя) для анализа рекомендуется применять простую среднюю МА. При анализе коротких промежутков времени (менее часа) возможно применение ЕМА или WMA. На средних промежутках времени (час и три часа) рекомендуется применение как МА, так и ЕМА и WMA. 177 Расчёт ЭСС При расчете экспоненциальной средней (Exponentially Moving Average ЕМА) также производится присвоение весов различным ценам, наибольший вес присваивается при этом последним значениям цены. Ее отличительной особенностью от взвешенной средней является то, что она включает в себя все цены предыдущего периода, а не только отрезок, заданный при установке периода. Формула будет выглядеть так: ЕМА(т) = ЕМА(т-1) + ( К • [ Цена(т) - ЕМА (т-1) ] ), где - индекс (т) означает сегодняшний, а (т-1) - вчерашний день; - К = 2 / (n+1), где n - период средней. 178 Общие правила анализа К общим правилам анализа простых средних можно отнести следующие: - находите точки пересечения средней и графика цены; - находите точки, следующие за максимумом или минимумом средней (поворотные моменты); - находите точки наибольшего расхождения средней и графика цены; - следите за общим направлением движения средней, это самый важный сигнал, показывающий направление тренда. 179 Вопросы для самопроверки к теме 12: 1. Охарактеризуйте понятие трендовых индикаторов. 2. Что показывают индикаторы скользящих средних на графиках валютных котировок? 3. Практическое использование индикатора экспоненциальной скользящей средней. 4. Значение точек пересечения скользящих средних. 180 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 13. Торговые системы, основанные на использовании осцилляторов. Принципы построения осцилляторов По образному выражению одного из технических аналитиков осцилляторы напоминают резиновый мячик. Если этот мяч погрузить рукой под воду, то он будет стремиться выпрыгнуть наружу. Мы не знаем, как долго останется мяч под водой и насколько глубоко он опустится, однако рано или поздно он поднимется на поверхность воды. Если же резиновый мяч подбросить в воздух, то он обязательно упадет, хотя заранее неизвестно, как высоко он перед этим взлетит. Так и осцилляторы – они неизбежно возвращаются в нормальное состояние, соответствующее средним значениям индикаторов. На этом принципе и основывается анализ осцилляторов. 182 Индикатор RSI Индикатор RSI был разработан Дж.Уилдером Младшим и опубликован в 1978 году в его одной из самых важных в истории технического анализа книг "Новые концепции в технических торговых системах". Необходимость создания индикатора RSI автор обосновывал значительными недостатками ведущего в то время индикатора Momentum. Индекс относительной силы является сегодня одним из самых популярных осцилляторов. Формула для расчета RSI выглядит следующим образом: RSI = 100 - [ 100 / ( 1 + RS ) ] ; RS = AUx / Adx, где: - индекс х обозначает количество дней в периоде анализа (порядок RSI); - AU - сумма положительных изменений цены за период; - AD - сумма отрицательных изменений цены за период. 183 Обоснование RSI Как можно заметить, основным принципом для расчета RSI является теория вероятности. На основании применения этой теории можно сказать, что не может цена подниматься бесконечно долго, также как и опускаться. Можете проверить это положение на абсолютно случайном процессе - подбрасывании монетки с двумя исходами такого подбрасывания "орлом" и "решкой". Хотя факт изменения цены не является абсолютно случайным процессом, тем не менее он подчиняется некоторым элементам теории вероятности. 184 Применение RSI Еще одной основой для применения RSI является знание психологии поведения человека, ведь принимают решение о покупке или продаже именно люди. А людям присуще возбужденное состояние в период значительных изменений цен. Это выражается в проявлениях перекупленности или перепроданности товара с неизбежным последующим откатом цен к более низкому (высокому соответственно) уровню. Основное значение осцилляторных методов анализа состоит как раз в том, чтобы показывать такие моменты перепродажи и перепокупки. RSI обязателен для применения в анализе на любых временных интервалах. Рекомендуемый порядок RSI - 8, на любом временном периоде анализа (хотя создатель описываемого индикатора использовал в своих расчетах порядок 14, так как основное его применение он видел на дневных графиках, исходя из трех пятидневных без одного дня рабочих недель). 185 Стохастик Стохастик был разработан много лет назад, но получил широкое распространение только с появлением компьютерной техники. Целью стохастика является идентификация ценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутри последней серии пиков и низов. Этот метод основан на наблюдении следующего факта. Когда цены растут - дневные их уровни закрытия имеют тенденцию быть поближе к значению максимума, заканчивающего их последнюю серию. Если цены продолжают изменяться полого, или растут, а цены закрытия ежедневных торгов начинают падать в пределах диапазона последней серии, это сигнализирует о внутренней слабости рынка и готовности его тенденции к повороту. 186 Формулы Стохастика Формула для вычисления стохастических линий отражает расположение текущей цены закрытия относительно выбранного временного периода. Обычно линию %К рассчитывают на отрезке в 5 дней: %К = 100 • [ ( С1 - L5 ) / ( Н5 - L5 ) ], где - С1 - текущая цена закрытия; - L5 - самый низкий уровень за последние 5 дней; - Н5 - самый высокий уровень за последние S дней. %К более чувствителен, чем %D. Формула для расчета %D: %D = 100 • CL3 / HL3, где - CL3 - трехдневная сумма (Cl - L5); - HL3 - трехдневная сумма (Н5 - L5). Построенные таким образом стохастические линии называют быстрыми, порядки данных линий 5 и 3. 187 Рекомендации по применению Рекомендуется обязательно применять стохастические линии в анализе на любых временных промежутках. Кроме классических, общих для всех осцилляторов методов анализа для стохастических линий можно выделить некоторые особенности: - пересечение линий %К и %D. Такое пересечение может являться одним из основных сигналов для принятия решения о сделке; - два подряд разнонаправленных пересечения линий %К и %D говорит о том, что первый сигнал был преждевременным и возможно возобновление предыдущего движения цены, причем более сильного; - границы перекупленности и перепроданности для линий %К и %D устанавливаются в пределах от 70-80 до 30-20 соответственно, а для линии %R - 90 и 10. 188 Пример Стохастика 189 Особенности Стохастика Stochastic slow (PKS) и fast (PKF) - это стохастические линии, медленные и быстрые соответственно. Для более осторожных трейдеров рекомендуется применять PKS в силу меньшего, по сравнению с просто стохастикой и PKF, количества ложных сигналов. Но PKF очень хорош для графиков от однодневных и выше, так как он подаст сигнал намного раньше, чем PKS. Сигналы, подаваемые стохастическими линиями: - если быстрая линия пересекает медленную снизу вверх, то это сигнал покупки; - если быстрая линия пересекает медленную сверху вниз, то это сигнал продажи; - направление движения стохастических линий показывает динамику тренда; - сигналы стохастических линий будут гораздо сильнее, если будут подаваться из зон перекупленности или перепроданности. 190 Построение средних по RSI Построение средних по RSI возможно применять по той причине, что RSI является загнанной в определенные границы (от 0 до 100) ценой. Цена же по своей сути беспредельна, a RSI выступает ограничителем динамики цены и своеобразным макетом этой динамики. Это дает нам право строить средние по RSI и проводить анализ построенных средних. Для анализа средних, построенных по RSI, действуют те же методы, что и при анализе средних, построенных по графику цены. Преимущества предложенного здесь подхода анализа заключаются именно в ограниченности колебаний RSI и появлении возможностей опережения сигналов от средних по RSI по сравнению с сигналами, полученными от средних, построенных по графику цены. 191 Построение RSI по средней Такой подход в анализе рекомендуется применять на коротких промежутках времени (не более часа). Причиной построения осцилляторов по средней является устранение случайных колебаний цен наиболее сильно влияющих на расчет осцилляторов именно на коротких промежутках времени. Случайные колебания цен необходимо устранять, так как они могут давать, при включении их в расчет осцилляторов, ложные сигналы, которые, соответственно, могут привести к значительным убыткам. 192 Общие правила анализа осцилляторов К общим правилам анализа осцилляторов можно отнести следующие: - находите точки пересечения осцилляторов с серединой (для Momentum и CCI -О, для RSI, PKS и PKF - 50, для ROC - 100); - находите точки пересечения осциллятора с заданной границей значений (для RSI верхняя граница находится в интервале от 60 до 80, а нижняя — от 20 до 40; для остальных границы расчетные). Здесь необходимо заметить, что на флэтовом рынке границы RSI 30 и 70, на бычьем рынке - 40 и 80, на медвежьем - 20 и 60. Это же правило будет действовать и для других осцилляторов. Поднимайте границы на выраженных бычьих рынках и снижайте - на явных медвежьих трендах; - находите точки, следующие за максимумом или минимумом значений осциллятора. 193 Вопросы для самопроверки к теме 13: 1. Дайте определение осциллятора. 2. Каково значение индикаторов перекупленности и перепроданности? 3. В чём заключаются основные отличия осцилляторов RSI и гистограммы MACD? 4. Каковы положительные и отрицательные особенности применения осцилляторов в практической работе? 194 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 14. Индикаторы уровней поддержки и сопротивления. Линии поддержки и сопротивления Линии сопротивления (resistance) и поддержки (support) являются фундаментом классического трендового анализа. Все трендовые линии, модели и фигуры – это лишь комбинации линий сопротивления и поддержки. Возникновение данных линий имеет следующее логическое объяснение. Линия сопротивления соединяет важные максимумы (вершины, пики) рынка, а линия поддержки важные минимумы. Она возникает в момент, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Одновременно с каждым движением цены вверх нарастает сопротивление продавцов и увеличиваются продажи, что также оказывает понижательное давление на цену. Тренд вверх стопорится и как бы упирается в невидимый потолок, пробить который в настоящий момент не может. Аналогично с линией поддержки. 196 Причины прорыва уровней Образование уровней поддержки и сопротивления — это, пожалуй, самое заметное и повторяющееся явление на ценовых графиках. Прорыв уровней поддержки / сопротивления может быть вызван изменениями фундаментального характера, которые превосходят или не оправдывают ожиданий инвесторов (например, изменения в доходах, управлении, конкуренции и т.д.), или самоисполняющимся пророчеством (инвесторы покупают, видя, что цены растут). Причина менее существенней, чем следствие: новые ожидания приводят к образованию новых ценовых уровней. 197 ИНСТРУМЕНТЫ ФИБОНАЧЧИ Леонардо Фибоначчи — итальянский математик, родившийся примерно в 1170 году. Считается, что он открыл числовую последовательность, которая теперь называется его именем, изучая пирамиду Хеопса в Гизе. Последовательность Фибоначчи — это числовой ряд, в котором каждый последующий член представляет собой сумму двух предыдущих: 1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89 Эти числа связаны между собой рядом любопытных соотношений. Например, каждое число приблизительно в 1,618 раз больше предыдущего, а каждое предыдущее составляет приблизительно 0,618 от следующего. 198 ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Существует четыре распространенных инструмента технического анализа, основанных на числах Фибоначчи: - Дуги, Веера, Уровни коррекции, Временные зоны. Общий принцип интерпретации этих инструментов состоит в том, что при приближении цены к построенным с их помощью линиям следует ожидать изменений в развитии тенденции. 199 ДУГИ Дуги Фибоначчи строятся следующим образом. Сначала между двумя экстремальными точками проводится линия тренда — например, от впадины до противостоящего пика. Затем строятся три дуги с центром во второй экстремальной точке, пересекающие линию тренда на уровнях Фибоначчи 38,2%, 50% и 61,8%. Дуги Фибоначчи рассматриваются как потенциальные уровни поддержки и сопротивления. Обычно на ценовой график наносятся одновременно и дуги, и веера Фибоначчи, а уровни поддержки или сопротивления определяются точками пересечения этих линий. Следует иметь ввиду, что точки пересечения дуг с ценовой кривой могут меняться в зависимости от масштаба графика, поскольку дуга — это часть окружности, и ее форма всегда неизменна. 200 ВЕЕРА Веера Фибоначчи строятся следующим образом. Между двумя экстремальными точками проводится линия тренда — например, от впадины до противостоящего пика. Затем через вторую экстремальную точку проводится «невидимая» вертикальная линия. Далее из первой экстремальной точки проводятся три линии тренда, пересекающие невидимую вертикальную линию на уровнях Фибоначчи 38,2%, 50% и 61,8%. 201 УРОВНИ КОРРЕКЦИИ Уровни коррекции Фибоначчи строятся следующим образом. Сначала между двумя экстремальными точками проводится линия тренда — например, от впадины до противостоящего пика. Затем проводятся девять горизонтальных линий, пересекающих линию тренда на уровнях Фибоначчи 0,0%, 23,6%, 38,2%, 50%, 61.8%, 100%, 161,8%, 261,8% и 423,6%. (В зависимости от выбранного масштаба некоторые из этих линий могут не поместиться на графике) После сильного подъема или спада цены часто возвращаются назад, корректируя значительную долю (а иногда и полностью) своего первоначального движения. В ходе такого возвратного движения цены часто встречают поддержку / сопротивление на уровнях коррекции Фибоначчи или вблизи них. 202 Пример уровней Фибоначчи 203 ВРЕМЕННЫЕ ЗОНЫ Временные зоны Фибоначчи — это ряд вертикальных линий с интервалами Фибоначчи 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34 и т.д. Считается, что вблизи этих линий следует ожидать значительных ценовых изменений. 204 Выводы по уровням Фибоначчи Линии Фибоначчи показывают сильные уровни сопротивления и поддержки. На медвежьем рынке это как правило линии сопротивления, а на бычьем - линии поддержки. Причем можно заметить, что свое действие эти линии продолжают гораздо дольше тренда, на основании которого они были построены. Есть один существенный недостаток линий Фибоначчи - они подают четкие и хорошие сигналы по уже прошедшему рынку, чего нельзя сказать по будущему. Также следует отметить присущий линиям Фибоначчи субъективизм, ведь однозначного закона рынка, говорящего, что цена обязательно найдет свою поддержку или сопротивление на одной из линий Фибоначчи, в природе не существует. 205 Степень важности В действительности индикаторы уровней Фибоначчи являются одними из самых точных, а потому и эффективных сигналов. При этом многие трейдеры используют именно уровни Фибоначчи для определения точек входа и, реже, точек выхода из рынка. В современной теории технического анализа считается, что без использования в торговых системах индикаторов Фибоначчи рентабельность таких систем может снижаться на 30-40 процентов. 206 Анализ и построение линий Ганна Уильям Д. Ганн (1878-1955) являлся легендарным трейдером на рынках акций и товаров. Он одним из первых для анализа стал использовать принципы математики и геометрии, что способствовало успехам его практической деятельности. Взаимосвязь между временем и ценой служит основой в работе Ганна. Самой важной в построении линий Ганна является 45 градусная линия (соотношение между ценой и временем 1 к 1, отмечена на рисунках жирной сплошной линией). Любое пересечение графика цены этой линии сигнализирует о сильном изменении тренда. 207 Применение При построении линий Ганна необходимо, также как и при построении периодов Фибоначчи, выбрать ключевой момент, от которого и будут построены вышеуказанные линии. Линии Ганна являются хорошими линиями сопротивления и поддержки, хотя при их построении естественно проявляется субъективизм аналитика. На ниже приведенных рисунках можно увидеть некоторые примеры построения и анализа линий Ганна. 208 Вопросы для самопроверки к теме 14: 1. Понятие и сущность уровней поддержки и сопротивления. 2. Каким образом проводится анализ исторических котировок для определения уровней поддержки и сопротивления? 3. Сущность индикатора уровней и линий Фибоначчи. 4. Каким образом уровни Фибоначчи помогают усреднять валютные позиции? 209 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 15. Основы построения торговых систем, основанных на техническом анализе валютного рынка. Трендовые технические системы В результате мирового финансового кризиса многие валюты начинают дешеветь из-за постоянного ухудшения большинства макроэкономических показателей. Процесс падения стоимости валюты может носить достаточно долгосрочный характер, поэтому в таких ситуациях наиболее эффективными торговыми системами технического анализа являются системы типа «продать - ждать» 211 Пример торговой системы, работающей на падении стоимости евро к доллару 212 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости йены к евро 213 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости доллара США к швейцарскому франку 214 Пример торговой системы, работающей кросс-курсах и основанной на показателях занятости 215 Тестирование торговых систем Чтобы узнать насколько разработанная торговая система надёжна и стоит ли её развивать, необходимо ответить на важнейший вопрос: Работает ли данная система на исторических данных? Для этого разработанные правила торговли проверяют на движении котировок в прошлом. В данном случае исследуется реакция именно на выход конкретных технических показателей. 216 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в октябре 2008 года 217 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в ноябре 2008 года 218 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в декабре 2008 года 219 Проверка исторических данных На данных примерах показано как после выхода технических данных по безработице курс фунта вначале двигается в одну сторону, а затем в противоположную. Это связано с фиксацией прибыли крупнейшими участниками рынка! Можно делать выводы о рентабельности сделок, основанных на входе в рынок в момент фиксации прибыли крупнейшими участниками рынка. Как правило, это возможно лишь в моменты выхода сильных технических данных. 220 Сделки на вторичных показателях По описанному принципу возможны сделки и на вторичных показателях технического анализа. Однако, следует понимать, что колебания валютных котировок в данном случае будут ниже, а риск по осуществляемым сделкам значительно возрастёт. Это высокорисковые сделки! 221 Пример сделки, основанной на вторичных показателях технического анализа 222 Пример сделки, основанной на вторичных показателях технического анализа 223 Вопросы для самопроверки к теме 15: 1. Каковы принципы совместного использования индикаторов фундаментального и технического анализа? 2. Как рассчитать величину потенциальной прибыли и убытка? 3. Особенности создания торговых систем для работы на высоковолатильных валютных инструментах. 4. На чём основаны принципы диверсификации валютного портфеля? 224 Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Анализ рынка Форекс Тема 16. Психология международного валютного рынка Форекс. Поведение Психология поведения людей является ключом к пониманию происходящего на финансовых рынках. Все обычные, повседневные чувства и стремления проявляются в жестких рыночных баталиях как химический раствор на лакмусовой бумажке. Присущие всем нам ощущения - страх, жадность, надежда и другие - в быстром ритме биржевой торговли оказывают порой определяющее влияние на поведение трейдера. Слабые и самоуверенные, жадные и медлительные, все эти люди обречены стать жертвами рынка. Воздействие рыночной толпы способно преображать трейдера - неудачника в победителя, а удачливого - в побежденного. Однако последнее случается гораздо чаще. 226 Предпочтения трейдера Знание собственных способностей и предпочтений, положительных и отрицательных качеств может помочь избежать разорения. Если же вы к этому добавите способность адекватной оценки психологического состояния и соответствующего поведения рыночной толпы, то успех вам будет гарантирован. 227 Жадность Движущей силой, которая заставляет вас участвовать в работе на спекулятивных финансовых рынках, является жадность. Если ваша жадность незначительна, то сделок вы будете заключать мало, упуская много хороших моментов. В данном случае рекомендую вам заняться другим видом бизнеса, более спокойным. Если же ваша жадность не имеет границ и бесконечно велика, то вы будете стараться заключить как можно больше сделок, подвергая себя риску неясных перспектив. Лучше играйте в казино, это будет вам ближе по натуре и дешевле для кошелька. В первом случае работа трейдера будет напоминать действия трусливого зайца, осторожно выглядывающего из кустов. Во втором же - азарт безрассудного рубаки в конном бою. 228 Мотивация Жадность должна культивироваться не как сорняк, растущий самопроизвольно и где попало, но как действительно полезное растение. Тем самым вы сможете удерживать свою жадность на коротком поводке. Самое главное, чтобы она не мешала вам принимать решения при заключении сделок. Результатом действия жадности будет являться мотивация к заключению сделок. Можно выделить два вида мотивации: - рациональная мотивация - обычно присутствует до первого вхождения в рынок у молодого трейдера, а также в работе профессионального трейдера. Она выражается в холодной расчетливости при принятии решений о заключении сделок; - нерациональная мотивация - выражается в азарте игрока и присутствует практически у каждого трейдера, однако одни контролируют свой азарт, а другие являются рабами эмоций и практически обречены на проигрыш. 229 Борьба с азартом Выявить, под влиянием жадного азарта вы играете или нет, можно с помощью следующих сигналов. Если трейдер спрашивает у других: "Что вы думаете по этому поводу?". Если он рассказывает другим о своих открытых позициях. Если у трейдера нет плана работы, составленного до заключения сделок - все это говорит о том, что этот человек, скорее всего, работает под влиянием жадности, а не разума. Лучшим лекарством от азартности является составление плана заключения сделок (финансового плана деятельности). 230 Надежда и ожидания Следующим фактором, подвигающим трейдера на заключение сделок является надежда на получение прибыли. Естественно, смысл практически любой работы заключается именно в получении денежных средств. Однако, при превалировании надежды над расчетом вы рискуете переоценить собственные возможности при анализе ситуации и превратить маленькую "муху"-реальность в "слона"- мечту. Надежда должна находиться в подчиненном отношении и к расчету и к жадности. Именно огромная надежда приводит начинающих трейдеров к разорению. Трейдер, живущий надеждой обречен, как динозавр, на вымирание и уход с арены рыночных баталий. 231 Моменты входа и выхода с рынка Надежда определяет поведение трейдера в основном в двух случаях: - в момент входа в рынок. Только надежда на получение прибыли может заставить человека совершить конкретное действие на финансовом рынке; - в момент получения убытков, когда возникает надежда на изменение ситуации к лучшему. 232 Этапы развития надежды Здесь надежда проходит три этапа своего развития и существования. На первом этапе, когда убытки еще незначительны, надежда неизбежна и в какой-то мере может быть оправдана (если вы уверены в своих действиях и действуете согласно принятому ранее плану). На втором этапе, при дальнейшем росте убытков надежда восходит к своему пику. В этот момент трейдеру сложнее всего отделить свою надежду от реальных действий рынка. Решение вопроса - закрыть убыточную позицию или оставить все как есть - по большей части будет зависеть от того, насколько сильно разум трейдера контролирует его желания и насколько адекватно он оценивает ситуацию. Третий этап характеризуется критическими убытками, когда надежда уже оставляет трейдера и на смену ей приходит отчаяние (особенно сильное проявление отчаяния у слабых и начинающих трейдеров). 233 Отчаянье Большинству рыночных игроков знакомо это ощущение пустоты, когда кажется, будто весь мир работает против вас. Но на самом деле большинство даже не подозревает о вашем существовании, поэтому зловредность рынка сильно преувеличена. Хотя нельзя не учитывать тот факт, что главная цель любого трейдера заработать прибыль ... за счет другого трейдера. Человек, который все-таки пережил последний этап проявления надежды, может смело считать себя состоявшимся трейдером. В последующей торговой практике события третьего этапа будут давать о себе знать в виде страха. 234 Пример действия надежды (ожидания) На практических примерах действие надежды (ожидания) будет выглядеть следующим образом. До момента заключения сделки надежда на получение прибыли будет адекватна жадности. Более жадный трейдер будет пытаться войти в рынок, даже если его надежда на успех сравнительно невелика. Нежадный трейдер будет выжидать до того момента, когда его надежда на получение прибыли достигнет определенного критерия, пусть даже завышенного. 235 Страх Страх возникает, когда вы получаете убытки. Одних страх парализует и они не могут вовремя остановиться и теряют все. Других же страх заставляет двигаться и заключать порой взаимоисключающие сделки, что также обычно только ускоряет разорение. В критический момент лучше что-то попытаться сделать, чем сидеть сложа руки и наблюдать, как мечты о прекрасном будущем испаряются вместе с изменением котировок. Вместе с тем противопоставьте судорожным действиям нервного холерика разумные и планомерные шаги по выходу из кризиса, не впадайте в панику. Самое главное, чтобы чувство страха не влияло на ваш разум и на ваши действия. Действуйте четко по составленному вами до открытия позиции (соответственно – до возникновения страха) плану. 236 Психологические причины неудач Согласно общеизвестным статистическим данным, около 80 % трейдеров заканчивают свою карьеру в самом начале, не добившись каких-либо известных положительных результатов. А подавляющее большинство из них (более 90 %) - и вообще "уходят" с убытками. В итоге получается, что более 70 % (80% * 90%) всех трейдеров потенциально убыточны. Если верить теории вероятности, то эти цифры представляются чересчур большими. Теоретическая величина "убыточных" трейдеров не может превышать 50 %, даже если исключить трейдеров с нулевым результатом деятельности. 237 Вопросы для самопроверки к теме 16: 1. В чём заключаются основные ошибки при торговле на рынке Форекс? 2.Раскройте факторы, понижающие эффективность торговых систем. 3.Какое влияние на совершение торговых операций оказывает темперамент трейдера? 4.Причины формирования механических торговых систем. 238 Рекомендуемая литература 1. Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера. - Киев: «Альфа Капитал: Логос», 2006. 2. Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. - Москва: Инфра-М, 2004. 3. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений – Владивосток, 2003 г. 4. Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. - Москва: Инфра-М, 2002. 5. Сорос Дж. Алхимия финансов. - Москва: Инфра-М, 2004. 239 Использование материалов презентации Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления. Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов. 240
