Владивостокский государственный университет экономики и сервиса Институт международного бизнеса и экономики

Владивостокский государственный университет
экономики и сервиса
Институт международного бизнеса и экономики
Кафедра «Финансы и налоги»
Предмет:
«Долгосрочная и краткосрочная финансовая
политика»
Руководитель:
Кузьмичева Ирина Александровна,
старший преподаватель
Тема 6. Финансовая политика в
сфере текущей деятельности
организации
Лекция 14. Финансовая политика в сфере текущей
деятельности организации
Содержание
• Основные источники и формы
финансирования оборотных средств
организации.
• Взаимосвязь долгосрочного и краткосрочного
финансирования.
• Выбор оптимальной стратегии
финансирования оборотных средств.
• Управление краткосрочной задолженностью.
• Выбор внешнего финансирования
• Управление кредиторской задолженностью.
• Источники формирования оборотных средств
неразличимы в процессе кругооборота капитала. В
ходе производства информация о том, за счет каких
средств приобретались потребляемые сырье и
материалы, никак не используется. Но характер
источников формирования и принципы различного
режима использования собственных и заемных
средств являются решающими факторами,
влияющими на эффективность использования как
оборотных средств, так и всего капитала, а также на
ход производства, на финансовые результаты и
финансовое состояние предприятия.
• Источниками формирования оборотных
средств являются собственные, заемные и
дополнительно привлеченные средства.
Информация о размерах собственных
источников средств представлена в основном
в разделе III пассива баланса. Информация о
заемных и привлеченных источниках
представлена в разделе V пассива баланса.
• Формирование собственных оборотных
средств происходит в момент создания
предприятия, когда образуется его уставный
фонд. Источником формирования в этом
случае служат инвестиционные средства
учредителей предприятия. В дальнейшем
минимальная потребность предприятия в
собственных оборотных средствах
покрывается за счет собственных источников:
прибыли, резервного капитала, фонда
накопления.
• Кроме того, используются источники,
приравненные к собственным
средствам – так называемые
устойчивые пассивы, которые являются
• средствами, которые не принадлежат
предприятию, но постоянно находятся в
его обороте.
Основные источники и формы
финансирования оборотных средств
организации.
• - минимальная переходящая из месяца в
месяц задолженность по оплате труда
работникам предприятия,
• - резервы на покрытие предстоящих
расходов,
• - минимальная переходящая задолженность
перед бюджетом и внебюджетными фондами,
• - средства кредиторов, полученные в
качестве предоплаты за продукцию,
• - переходящие остатки фонда потребления и
др.
• Наличие у предприятия (корпорации) чистого
оборотного капитала определяет уровень
ликвидности его баланса и эффективность
использования оборотных активов. Поэтому
любые изменения в составе образующих его
элементов (оборотных активов и
краткосрочных обязательств) влияют на
величину чистого оборотного капитала.
Разумный рост его объема рассматривают
как положительную тенденцию в
деятельности предприятия.
• Известно несколько моделей поведения
при управлении оборотными активами,
сформулированных Ю. Бригхемом и Л.
Гапенски и адаптированных В. В.
Ковалевым к российским условиям:
идеальная, агрессивная,
консервативная и умеренная.
• Каждой стратегии, выбранной финансовым
директором корпорации, соответствует свое
балансовое уравнение. Для удобства введем
следующие обозначения:
• ВОА — внеоборотные активы;
• ОА — оборотные активы;
• СЧ — стабильная (постоянная) часть
оборотных активов;
• ВЧ — варьирующая (переменная) часть
оборотных активов;
• ДО — долгосрочные обязательства;
• СК — собственный капитал («Капитал и
резервы»);
• ДП — долгосрочные (фиксированные)
пассивы (ДО + СК).
• Идеальная модель краткосрочного
финансирования базируется на
экономической природе оборотных
активов и краткосрочных обязательств,
их взаимном соответствии. В
соответствии с данной моделью
оборотные активы совпадают по
величине с краткосрочными
обязательствами, а чистый оборотный
капитал равен нулю (ЧОК = 0).
• Агрессивная модель означает, что
долгосрочные пассивы служат источником
покрытия внеоборотных активов и
стабильной части оборотных активов, т. е.
того их минимума, который необходим для
осуществления текущей (операционной)
деятельности предприятия. В этом случае
чистый оборотный капитал равен данному
минимуму:
• ЧОК = СЧ
• Консервативная модель предполагает,
что варьирующую часть оборотных
активов также покрывают
долгосрочными пассивами. В данном
случае краткосрочная задолженность
отсутствует, поэтому и нет риска потери
ликвидности:
• ЧОК = ОА, КО = 0.
• Умеренная стратегия предполагает
установление долгосрочных пассивов
на уровне, определяемом следующим
балансовым уравнением:
• ДП = ВОА + СЧ + 0,5ВЧ
• Таким образом, выбор соответствующей
модели финансирования оборотных активов
зависит от положения предприятия на
товарном и финансовом рынках, его
финансовой устойчивости (равновесия),
квалификации специалистов финансовой
службы, денежно-кредитной политики
государства и от иных факторов объективного
и субъективного характера.
• К числу привлекаемых предприятием в
хозяйственный оборот средств
относится кредиторская задолженность,
которая является по существу
бесплатным кредитом,
предоставляемым другими
предприятиями, организациями,
отдельными лицами.
• Планируемую кредиторскую задолженность
приравнивают к устойчивым пассивам – средствам,
которые не принадлежат предприятию, но постоянно
находятся в обороте и используются на вполне
законных условиях. Большая часть задолженности
закономерно возникает в связи с особенностями
расчетов. Минимальная постоянная величина
устойчивых пассивов всегда находится в
распоряжении предприятия, оно может ими
пользоваться, не изыскивая специально
дополнительные источники для финансирования
хозяйственной деятельности и формирования
собственных оборотных средств.
• Часть кредиторской задолженности может возникать
вследствие нарушения расчетно-платежной
дисциплины и являться результатом несоблюдения
предприятием сроков оплаты продукции. Эта часть
является непланируемой и зачастую влечет для
предприятия непредвиденные расходы в виде
уплачиваемых штрафов, пени по задолженности в
бюджет и внебюджетные фонды, неустоек по
нарушенным обязательствам перед поставщиками и
заказчиками, судебных издержек по спорным долгам.
• Сумма прироста планируемой
кредиторской задолженности является
основным источником формирования
оборотных средств, поскольку прибыль
и собственный капитал направляются
на формирование основных фондов и
инвестиций в расширение и
перевооружение производства, а
банковские кредиты и займы, в отличие
от устойчивых пассивов, не бесплатны
Управление кредиторской
задолженностью предполагает
• расчет и тщательное соблюдение минимальных
переходящих остатков по расчетам с кредиторами;
• определение потребности в собственных оборотных
средствах и уровня прироста устойчивых пассивов,
необходимого для удовлетворения этой потребности;
• анализ и контроль уровня кредиторской
задолженности;
• анализ и контроль структуры кредиторской
задолженности;
• оценку кредиторской задолженности с позиций
платежной дисциплины;
• как следствие из предыдущего метода, определение
цены кредиторской задолженности в виде штрафов,
пени, неустоек, которые придется заплатить
предприятию в случае нарушения платежной
дисциплины.
• "Цена" кредиторской задолженности – относительный
показатель, отражающий не столько затраты на
содержание кредиторской задолженности, сколько
характеризующий норму рентабельности этого
источника финансирования. Иначе говоря, так как
замедление оборачиваемости отдельных видов
кредиторской задолженности влечет за собой
затраты для предприятия, цена задолженности
определяет тот уровень доходности, ниже которого
не может быть прирост прибыли от оборотных
активов, профинансированных за счет удержанной
сверх срока задолженности.
• Главной задачей финансового
менеджера при управлении
кредиторской задолженностью является
определение оптимальных сроков
погашения задолженности.
Контрольные вопросы:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
Оборотные активы и основные принципы управления ими
Оборотный капитал: понятие, сущность, кругооборот Понятие чистого
оборотного капитала
Модели управления оборотным капиталом
Управление запасами
Эффективное управление запасами как фактор роста прибыли
Дебиторская задолженность: содержание и формы управления
Виды дебиторской задолженности Ее уровень и факторы, его
определяющие
Влияние форм расчетов на уровень дебиторской задолженности
Анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности и
средств в расчетах
Характеристика основных методов управления дебиторской
задолженностью
Факторинг и форфейтинг: содержание и особенности проявления в
современных условиях
Факторинг и коммерческое кредитование организации
Методы управления денежными потоками предприятия
Бюджет движения денежных средств Содержание и этапы составления
Операционный и финансовый цикл предприятия
Рекомендуемая литература
Основная литература
«Финансовая политика организации», В. А. Чернов, под редакцией доктора
экономических наук М. И. Баканова. – М.: ЮНИТИ, 2003 г.- 248 с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента (в 2-х тт.). – Киев: Ника-Центр, 1999.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер.с англ. – М.: Максютов
А.А. Управление кредиторскими и дебиторскими долгами компании // Финансы. –
2001. – №12.
Финансовое планирование и разработка бюджета предприятия / Под ред. В.П. Савчука.
– М.: Финансы и статистика, 1998.
Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. – М.:
Перспектива, 1998.
Шашурин Ю.С., Черезов А.В. Себестоимость в оперативном управлении предприятием.
– М.: ДЕКА, 2000.
Дополнительная литература
Слепов В.А. Финансовая политика компании // Финансы. – 2003. – №9.
Шеленков В.Г. Классификация затрат, их поведение, учет // Финансы. – 2002. – №5.
Щиборщ К.В. Управление запасами на промышленном предприятии // Финансовый
менеджмент. – 2001. – №5.
Яхрушин. М. Товарные запасы: варианты оптимизации // Экономика и жизнь. – 2003. –
25 № 34.
• Спасибо за внимание!
Использование материалов презентации
Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения
требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с
учетом требований настоящего Заявления.
Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой
части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается
распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо
причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части
презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а
также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки
или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов.