Официально убыточные и низкорентабельные предприятия.

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Докладчик: Клещёв Александр
Управляющий директор департамента торговли акциями
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Значительное количество российских компаний
утаивает часть полученной прибыли
По данным ФНС России 21% российских компаний убыточны
Основные причины сокрытия доходов:
-Минимизация налогообложения
-Боязнь рейдерства и потери бизнеса
-Традиция (закрытость для конкурентов и комплекс других
причин)
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Налицо – усиление государственного финансового
контроля и контроля за соблюдением
законодательства
-Борьба с «обналичкой»
-Борьба с зарплатами «в конвертах»
-Повышенное внимание налоговых служб к предприятиям,
показывающим убытки
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Рано или поздно искусственно убыточные и
низкорентабельные компании улучшат (номинально)
финансовые результаты деятельности, что станет мощным
катализатором роста их котировок
Ключевые предпосылки:
-Усиление роли государства в экономике: финансовый контроль
и контрагентское давление (тендеры)
-Давление миноритарных акционеров, в том числе государства
-Консолидация в отрасли
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Предприятия, скрывающие значительную часть своей прибыли, стоят в
2-6 раз дешевле аналогов по коэффициентy EV/S
Название
EV/S
EV/E
Рентабельность
Среднее по российским компаниям
стабильно показывающим нулевую и
отрицательную рентабельность
0,2
Отр.
Отр.
Среднее по российским компаниям,
показывающим среднюю рентабельность
выше 5%
0,9
12
>5%
Среднее по российским компаниям
0,4
98
0,4%
Среднее по зарубежным аналогам
1,3
18
7,2%
Рентабельность российских строителей трубопроводов реально выше (10-15%)
При достаточном для инвестора уровне EV/E 6 и рентабельности даже 7,2% EV/S должен
быть на уровне 0,43 – потенциал роста для искусственно убыточных компаний 115%. С
учётом темпа роста российских компаний потенциал роста доходит до 350% (EV/S 0,9)
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Проблемы
-Как отличить искусственно убыточное предприятие от реально
убыточного?
-Низкая ликвидность
-Центром прибыли может стать другое предприятие группы
-Неопределённый срок реализации идеи
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Решение – идею роста официальных доходов лучше
сочетать с другими катализаторами роста
-Перспективная отрасль (инфраструктурные предприятия: строители
буровых платформ, дорог, трубопроводов, энерго и ж/д инфраструктуры)
-Высокие темпы роста выручки предприятия
-Часть акций предприятия находится в государственной собственности
-Консолидация в отрасли
-Возможность аккумулировать блокирующий пакет
www.lmsic.com
Официально убыточные и низкорентабельные предприятия.
Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления
государственного финансового контроля
Резюме
Если Вы верите в укрепление государства, идея инвестиций в
«низкорентабельные» предприятия - для Вас
Две стратегии: пассивная, активное влияние на менеджмент
www.lmsic.com
Санкт-Петербург, Ленинский пр., д. 151
Телефон: 329-19-99
www.lmsic.com