Повышение эффективности инвестиций страховых
advertisement
Мы управляем активами крупных клиентов ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ Доверительное управление как способ улучшить доход на активы СК на рынке инвестиций – мировой опыт Убытки от страхования в США покрываются инвестиционным доходом 40 1 30 0.9 0.8 20 Мы управляем активами крупных клиентов В России доход от страхования уже тоже стремится к нулю 0.7 10 0.6 0 -10 0.5 1980 1985 -40 1995 2000 0.4 0.3 -20 -30 1990 investment income 0.2 operational expenses undewriting loss 0.1 undew riting loss (w /o life) net income Источник: Эксперт РА 0 2000 2001 2002 2003 2004 • На неконкурентном рынке доход от страхования высок, он позволяет страховым компаниям быть прибыльными • Но рынки быстро становятся конкурентными • Для подавляющего большинства страховых компаний в мире страхование само по себе убыточно • Зато – инвестиции приносят большие доходы Инвестиции в США за 20 лет • Ни валюта ни депозит не сохраняют стоимости • На длинных периодах ликвидные акции очень волатильны Мы управляем активами крупных клиентов • Недвижимость тоже волатильна! • Корреляция между классами невысока Инвестиции под 4% годовых за 101 год дают рост в 50 раз • Только облигационные портфели решают задачу стабильного долгосрочного прироста капитала? Доход и Волатильность инвестиций в США за 20 лет 3.0 Акции 2.5 Недвижимость 2.0 1.5 Облигации 1.0 0.5 Депозит в банке АА (0.5) (1.0) 0.5 Доллар США 1.0 1.5 5 лет инвестиций в РФ • Ни валюта ни депозит не сохраняют стоимости • На длинных периодах ликвидные акции очень волатильны Мы управляем активами крупных клиентов • Недвижимость существенно менее волатильна • Облигации – лучший инструмент • Корреляция между классами высока • Только облигационные портфели решают задачу стабильного долгосрочного прироста капитала? Доход и Волатильность инвестиций в РФ за 5 лет 2.0 Облигации 1.5 Акции 1.0 Недвижимость 0.5 Депозиты В+ (0.5) (1.0) 0.1 Доллар Рубль 0.2 0.3 0.4 0.5 Ожидания от различных инструментов в 2005 инструмент доходность риски потенциал экспертиза Мы управляем активами крупных клиентов (за вычетом Инфляции) Рубль -12% нет - нет Валюта -15% 5-6% только долгосрочный нет Депозиты -4-6% 3-4% низкий Кредитное качество Недвижимость -5-0% 5-10% Фрагментирован Специальная Облигации +3-5% 2-4% стабилен Кредитное качество Акции +5-10% 10-15% уменьшается Специальная 15-20% сохраняется Специальная Акции малой +10-15% капитализации Недвижимость • Как правило – растущий в цене актив Мы управляем активами крупных клиентов • Но – сильно зависит от типа и конкретного объекта – Может оказаться убыточным – Может оказаться неликвидным • Сопутствующие расходы и риски высоки – Оформление сделки, налог на имущество, НДС • Минимальный срок инвестирования велик • Выводы: • Инвестировать могут только специалисты • Масштаб крайне важен • Долгосрочные инвестиции • Надо учитывать расходы • За последние 5 лет недвижимость принесла меньше, чем «Россия 30» • За последние 7 лет разрыв еще больше • Послекризисный потенциал исчерпан Два инвестиционных НЕТ • Депозиты в банках – иллюзия сохранности и надежности: Мы управляем активами крупных клиентов – Проценты по депозитам как правило не покрывают инфляции – Ставка процента значительно ниже средней ставки заимствования – Кредитный риск банка существенно выше кредитных рисков его заемщиков – В России диверсификация кредитного портфеля как правило отсутствует • Государственные обязательства: – – – Не покрывают инфляцию Не дают эффекта диверсификации для клиентов страховых компаний – они и так сильно зависят от государства Волатильность соответствует волатильности корпоративных обязательств с тем же уровнем дохода Схема формирования портфеля страховой компании Мы управляем активами крупных клиентов Высокая ликвидность, но длинные деньги Защита от изменения процентных ставок Сочетание инвестиций с фиксированной доходностью и инвестиций, включающих в себя потенциал рынка Короткая и средняя дюрация бумаг с фиксированной доходностью, низкий кредитный риск Высокий уровень диверсификации Инвестиции в классы активов с низкой корреляцией Защита от «систематического риска» Возможный портфель Но не: Депозиты в банках Государственные обязательства Длинные корпоративные облигации 40% Короткие корпоративные облигации 30% Акции крупнейших компаний 10% Акции второго эшелона 10% Диверсифицированная недвижимость 10% Мы управляем активами крупных клиентов Как управлять инвестициями Брокер и управляющий • Брокер заинтересован в высоком обороте по счету Мы управляем активами крупных клиентов • Управляющий заинтересован в высоком доходе счета Брокерский счет Акции Облигации Счет управления активами РЕПО Брокер Разница в ценах, Комиссии за сделки Денежные рынки Кредит Управляющий Сделки с ценными бумагами Клиент Инвестицион ная стратегия Управление портфелем Доля от дохода Клиент Почему не управлять самим? • Стоимость команды управляющих: Мы управляем активами крупных клиентов – Хорошие управляющие активами очень дороги • Риски смены команды и недобросовестности: – Управляющая компания отвечает за результаты работы управляющих • Диверсификация: – Как правило инвестор работает с 2-3 управляющими компаниями • Отсутствие универсальности и вовлеченности: – Невозможно предугадывать новые возможности и заранее нанимать специалистов – Невозможно владеть информацией, не работая с другими инвесторами • Каждый должен заниматься своим делом Дорога к управлению активами Есть ли свои проекты? Мы управляем активами крупных клиентов Нет Да Средства на депозитах? Нет Средства на фондовом рынке? Да Нет Объемы ограничены Да Средства в недвижимости? Нет Да Цена хорошего менеджера Высокий риск Эффект масштаба Benchmarking Доход ниже инфляции Кредитный риск высок Ликвидность низка Риски высоки Ликвидность низка Накладные высоки До 80% резервов страховых компаний в мире инвестируется через управляющих или в фонды Мы управляем активами крупных клиентов Кому доверять Требования к управляющим Мы управляем активами крупных клиентов • Представление команды портфельных менеджеров: – Опыт, образование, результаты управления, инвестиционный процесс • Представление внятной стратегии управления: – Классы активов, горизонт, риски, альтернативы • Наличие рыночного интереса и отсутствие клиента №1: – Акционеры, почему развивается бизнес, использование клиентских средств или сделок, аффилированные деньги под управлением • Какова гибкость компании: – Инструменты, компьютерные системы, отчетность, гибкость деклараций, доп. услуги • Каков профиль компании: – Ритейл или крупные клиенты, сколько инвестиционных продуктов, упор на дистрибуцию или на управление Как выбирать управляющего Мы управляем активами крупных клиентов • Казалось бы, надо выбирать управляющего с наилучшими результатами. Но это не так: 2000 год 2001 год 2002 год 2003 год 2004 год доход место Паллада Корпорат ивный -20.89% 122.30% 25.50% 45.79% 5.16% 238% 5 ПиоГлобал ФА -12.13% 95.82% 31.47% 51.53% -4.39% 228% 6 12.30% 106.74% 47.68% 40.81% 19.53% 477% 1 4.58% 103.48% 16.07% 55.04% 9.62% 320% 2 стратегия выбора лучшего -4.03% 104.74% 23.50% 38.81% 7.62% 263% 4 среднее -4.03% 107.09% 30.18% 48.29% 7.48% 312% 3 Добрыня Никитич Петр Столыпин UFG Что ценят клиенты Мы управляем активами крупных клиентов • В США так же, как и в России деньги чаще всего доверяют знакомым • Или тем, с кем уже работали • И точно не тем, кто гордится стажем работы или капиталом Самое важное в менеджере Личное знакомство 45% Предыдущий опыт 22% Результаты управления 15% Независимость 6% Совет агента 5% Финансовый сервис 5% Срок работы на рынке 1% Капитал компании 0.5% Нефинансовый сервис 0.5% • Лояльность клиентов в США – 92% • Лояльность клиентов в России – 43% • Довольны своими менеджерами – 63% и 22% Лидеры рынка меняют структуру сервиса Мы управляем активами крупных клиентов • Предложение сервиса, который (финансовые директора) корпорациям оказывают CFO • Замена сейлз, ориентированных на продажу инвестиционных продуктов, на финансовых консультантов, ориентированных на долгосрочные отношения и получение всех активов клиента в управление – – Это существенно более дорогие сотрудники! Но только они могут строить отношения • Построение глобальных инвестиционных продуктов • Построение экспертизы и продуктов траста, хранения и передачи активов, налогового консалтинга • Структурирование продажи продуктов других менеджеров • Активное участие в кредитовании и частных сделках • Предложение сервиса так же владельцам и менеджерам Предлагаются неинвестиционные услуги • Создание компаний Мы управляем активами крупных клиентов • Фидуциарное хранение активов – С управлением – Без управления • Налоговый консалтинг • Сверхликвидные портфели / Финансирование расходов • Кредитование под залог портфелей • РЕПО • Составление финансовых планов • Анализ портфелей, реструктуризация активов • Частные размещения / участие в продаже бизнеса • Аналитика Мы управляем активами крупных клиентов RСАМ Лидер рынка управления активами Только факты • Существует с 2003 года Мы управляем активами крупных клиентов • Часть группы Ренессанс Капитал • $780 млн. под управлением, 210 клиентов • Рейтинг ААА НАУФОР, 5-ое место в ренкинге (первое среди некаптивных компаний) • 7 инвестиционных фондов под управлением, включая украинский фонд, общий объем активов более $340 млн. • 12 пенсионных фондов, 7 из 10 крупнейших пенсионных фондов являются клиентами • Команда портфельных менеджеров из 6 человек, четверо – с международным опытом, трое – CFA • Обслуживаются только крупные клиенты • Управление активами стратегических задач страховых компаний – одна из 60% 55.1% 50% 38.5% 40% 26.3% 23.4% 20% 17.0% 19.6% 10% На 30 Декабря, в д олларах д о вычета комиссий в сред нем по стратегям Акции "Small Cap" 0% Ликвидные акции • Соответствующая комбинация использована для сбалансированных портфелей 30% Сбалансированный портфель для Консервативный портфель • RC-index использован облигаций index для Портфель облигаций • RTS использован акций Фиксированный доход Мы управляем активами крупных клиентов Представлен весь спектр продуктов Наиболее интересные портфели Мы управляем активами крупных клиентов • Портфели облигаций – больше чем просто инвестирование – – – – – – – Привязка к рублю Гарантированный доход на коротких выпусках Ликвидность – 3 дня Двузначный доход по портфелю РЕПО Кредитование – плечо до 400% Плечо добавляет до 20% годовых • Акции малой капитализации – – – – – Инвестиции в рост экономики Каждая бумага выбирается специалистами Ставка на будущие события Ожидаемые доходы 30 – 50% в год Ликвидность 1 месяц Мы управляем активами крупных клиентов МЫ БУДЕМ РАДЫ ВИДЕТЬ ВАС В ЧИСЛЕ НАШИХ КЛИЕНТОВ
