Финансирование за счет заемных средств

ЭКОНОМИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
Вопрос № 8 “Источники финансирования предприятия”
Финансирование - мероприятия связанные с процессом подготовки капитала,
необходимого для реализации каких-то целей.
Инвестирование – процесс вложения капитала, направленный на достижение каких-либо
целей.
Финансирование инвестирование сопряжены как правило с движением денежных средств
(финансирование как правило характеризуется положительными денежными потоками, а
инвестирование – отрицательными).
По правовому статусу капитал может быть:
o Заемным (т.е. предоставляться на время, после которого его надо вернуть)
o Собственным
По своему происхождению средства могут быть:
o Внутреннее финансирование – финансирование за счет средств получаемых
предприятием в результате его обычной деятельности.
o Внешнее предприятие – финансирование за счет средств пришедших извне.
По периодичности можно выделить:
o Текущее финансирование – это формирование капитала для регулярных или
периодических потребностей, выплаты заработной платы, уплаты налогов,
приобретение материалов, выплаты арендной платы.
o Разовое финансирование – формирование средств для разовых, необычных,
чрезвычайных потребностей (основание нового предприятия, покупки доли в
другом предприятии, увеличения уставного капитала, реконструкции и т.п.)
По цели финансирования можно выделить:
o Новое финансирование – финансирование для целей инвестирования, т.е.
формирования капитала, который далее будет инвестирован для целей развития
предприятия.
o Перефинансирование – мобилизация средств для внутренних целей самого
финансирование (пролонгация кредита, поиск нового кредитора для замены
кредита, в случаях, когда пролонгация не удалась).
По сроку предоставления:
o Бессрочные (собственные средства)
o Долгосрочные (более 5 лет)
o Среднесрочные (от 1 года до 5-ти лет)
o Краткосрочные (менее 1 года)
Наложив первые два критерия друг на друга мы получим комбинированную
классификацию:
А. Собственные средства
- внутренние
- внешние
Б. Заемные средства (только внешние)
Внутреннее финансирование предприятия:
1. Финансирование из выручки (точнее: из денежного потока).
1.1. За счет нераспределенной и реинвестируемой прибыли
Т.е. прибыль оставшаяся после уплаты налогов и выплаты дивидендов используется в
качестве источника для развития предприятия или других направления инвестирования.
Такое финансирование называют – самофинансированием. Важно найти правильной
соотношение между потребляемой и накапливаемой (инвестируемой в основные
средства, т.е. в то, что обеспечит нам увеличения потребление в будущем) прибылью.
1.2. За счет амортизации
Амортизация выступает источником финансирования замены основных средств, т.е
источником финансирования их воспроизводства. При “нормальной” инфляции
амортизация действительно может служить источником расширения воспроизводства
основных средств. Т.к. быстрый НТП ведет к тому, что к моменту обновления техники на
рынке появляются такие же по стоимости, но более производительные машины, или такие
же по производительности, но более дешевые. И то и другое позволяет за ту же сумму
приобрести оборудование, обеспечивающее большую производительность.
2. Финансирование за счет реализации внеоборотных активов.
Высвободившиеся в результате реализации ненужных внеоборотных активов средства
могут частично финансировать приобретение новых основных средств.
3. Финансирование за счет высвобождения оборотных средств за счет ускорения их
оборачиваемости
Предприятие может обеспечить себе внутренне финансирование за счет лучшего
распоряжения оборотным капиталом. (уменьшение ДЗ; обеспечение себе более
длительного кредита у поставщиков; снижение уровня материальных запасов (поставка
точно в срок); уменьшение запасов готовой продукции за счет производства ее под
конкретные цели).
Собственное внешнее (паевое, эмиссионное) финансирование:
Этот вид финансирования представляет собой привлечение на предприятие денег его
собственников.
Два варианта определения собственного капитала:
1) Определить все составные части капитала предприятия, которые по своему
происхождению относятся к собственному (бухгалтерский подход).
2) Если из суммы всех активов предприятия (они профинансированы либо за счет
собственного, либо за счет заемного) вычесть его долги (т.е. заемный капитал), то
останутся активы, профинансированные за счет собственного капитала, т.е.
величина собственного капитала.
Состав собственного капитала предприятия:
1. Уставный капитал (первоначально вносится учредителем при образование
предприятия).
2. Добавочный капитал
- эмиссионный доход (средства полученные от продажи акций сверх их
номинальной стоимости)
- прирост капитала в результате переоценки ОС
- прирост капитала в результате безвозмездного получения ОС и прочих активов
- вклады при определенных условиях у предприятие его собственников или
работников
3. Накопленная прибыль (резервный капитал, нераспределенная прибыль текущего
года и прошлых лет).
Финансирование за счет заемных средств (только внешние):
1. Финансирование за счет средств кредитных организаций
1.1. Банковский кредит (ссуда).
Обычно используются различные способы уменьшения рисков (раздел риска с
другими кредиторами в результате образования консорциума; страхование риска;
право на участие в делах кредитуемого предприятия; использование обеспеченного
кредита (залога)).
1.2.Контокоррентный кредит.
Клиент и банк договариваются о некой максимальной сумме, в рамках которой клиент
без каких-либо дополнительных разрешений имеет право пользоваться средствами
банка (кредитная линия), естественно уплачивая за это оговоренную процентную
ставку.
2. Промежуточные формы финансирования
2.1. Лизинг.
Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче
его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за
определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях,
обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.
Виды лизинга:
Финансовый лизинг – вид лизинга, при котором срок, на который предмет лизинга
передается лизингополучателю, соизмерим по длительности со сроком полной
амортизации предмета лизинга или превышает его, что означает, что данный предмет
может быть передан в лизинг лишь однократно.
Возвратный лизинг – разновидность финансового лизинга, при котором продавец
(поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.
Оперативный лизинг – вид лизинга, при котором срок на который имущество
передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. При
оперативном лизинге предмет лизинга может быть передано в лизинг неоднократно в
течение полного срока амортизации предмета лизинга.
2.2.Факторинг.
Факторинг – регулярная продажа или дисконтирование дебиторской задолженности
фирмой-продавцом, осуществляемые с целью получения ликвидных средств.
Т.е. некая фирма продажа продукцию с отсрочкой 30 к.дн. Документы по этой сделке
поступают к фирме-фактору, которая немедленно предоставляет продавцу деньги (6090% от суммы сделки в зависимости надежности покупатель и т.п.). Эти деньги
незамедлительно вкладываются продавцом в производство, а после оплаты
проданного товара покупателем происходит окончательный расчет. Факторинг –
достаточно дорогой вид финансирования (проценты за предоставляемый кредит,
комиссионные фактора, страхование риска, оплата дополнительных услуг фирмыфактора).
3. Финансирование за счет средств некредитных организаций.
3.1. Формы преимущественно краткосрочного финансирования
o Коммерческий кредит – кредит, предоставляемый предприятию его
поставщиками в процессе его обычной хозяйственной деятельности.
o Авансовые платежи заказчиков. Распространены, прежде всего, в
отраслях с длительным производственным циклом (судостроение, тяжелое
машиностроение и т.п.)
3.2. Формы преимущественно долгосрочного финансирования
o Облигации (дисконтные облигации; облигации с переменным купонным
доходом; конвертируемая облигация; облигация с опционом (на Западе)).
Вопрос №9. “Организационно-правовые формы предприятия.”
ЮР ЛИЦА
Ком Орг-ии
Гос и мун
унит предпр
Произв
коопер
Хоз тов
Неком орг-ии
Хоз общ-ва
Потреб коопер
Обществ религ орг
Полн тов
Тов на вере
ООО
АО
Фонды
Учреждения
Ассоциации
Общ с доп ответств
1.ПБОЮЛ
Плюсы: + простота организации и бухгалтерии
+ неограниченное право на управление
+ возможность немедленного и полного изъятия прибыли
+ простота дополнительного инвестирования
+ выигрыш в налогообложении
Минусы: - полная ответственность по долгам
- ограниченные возможности для собственного финансирования
2. КОММЕРЧЕСКИЕ ОРГАНИЗАЦИИ – организации преследующие извлечение
прибыли в качестве основной цели.
2.1. Полное товарищество – товарищество участники которого (полные
товарищи) в соответствии с договором занимаются предпринимательской деятельностью
(ПД) и несут ответственность по обязательствам товарищества принадлежащим им
имуществом.
Главная черта полного товарищества – участники солидарно несут субсидиарную
ответственность своим имуществом по обязательствам товарищества.
o
o
o
o
Может быть учреждено не менее чем двумя лицами.
Участники обязаны участвовать в его деятельности.
За счет взносов участников образуется складочный капитал (нет
минимального размера).
Создается и действует на основании учредительного договора, который
подписывается всеми его участниками.
Прибыль и убытки распределяются пропорционально долям участников в
складочном капитале (может быть иной порядок по договоренности между участниками).
Участниками могут быть индивидуальные предприниматели и коммерческие
организации. Участники называются полными товарищами. Действует простое
товарищество на основании учредительного договора. Каждый участник вносит свой
вклад в так называемый "складочный капитал". Размер капитала законом не
регламентируется.
2.2. Товарищество на вере (коммандитное товарищество) – товарищество в
котором наряду с участниками, осуществляющими от имени товарищества ПД и
отвечающими по обязательствам товарищества своим имуществом (полными
товарищами), имеется один или несколько участников – вкладчиков (коммандитистов),
которые несут риск убытков, в пределах сумм внесенных вкладов и не принимают участия
в ПД.
o
o
o
o
o
Лицо может быть полным товарищем только в одном товариществе на вере.
Участник полного товарищества не может быть полным товарищем в
товариществе на вере.
Полный товарищ в товариществе на вере не может быть участником
полного товарищества.
Фирменное наименование товарищества на вере должно содержать либо
имена (наименования) всех полных товарищей и слова «товарищество на
вере» или «коммандитное товарищество», либо имя (наименование) не
менее чем одного полного товарища с добавлением слов «и компания» и
слова «товарищество на вере» или «коммандитное товарищество».
Если в фирменное наименование товарищества на вере включено имя
вкладчика, такой вкладчик становится полным товарищем.
К товариществу на вере применяются правила ГК РФ о полном товариществе
постольку, поскольку это не противоречит правилам ГК РФ о товариществе на вере.
2.3. Общество с ограниченной ответственностью - общество, уставный
капитал которого разделен на доли, участники которого не отвечают по его
обязательствам и несут риск убытков связанный с деятельностью общества в пределах
принадлежащих им долей. Высшим органом управления в ООО является Общее собрание
участников общества. - ООО может быть учреждено одним лицом, которое становится его
единственным участником. ООО не может иметь в качестве единственного участника
другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица.
o Число участников ООО не должно быть более пятидесяти. В случае если
число участников ООО превысит указанный предел, ООО в течение года
должно преобразоваться в открытое акционерное общество или в
производственный кооператив.
o Уставный капитал ООО составляется из номинальной стоимости долей его
участников.
o Уставный капитал ООО определяет минимальный размер его имущества,
гарантирующего интересы его кредиторов. Вкладом в уставный капитал
ООО могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные
права либо иные права, имеющие денежную оценку.
o Учредительным документом ООО является Устав общества.
o Участник ООО вправе в любое время выйти из ООО независимо от согласия
других его участников. Если иной порядок выхода не предусмотрен
Уставом Общества. ООО обязано выплатить участнику ООО, подавшему
заявление о выходе из ООО, действительную стоимость его доли или
выдать ему имущество такой же стоимости в течение шести месяцев с
момента окончания финансового года, в течение которого подано заявление
о выходе из общества, если меньший срок не предусмотрен уставом ООО.
2.4. Общество с дополнительной ответственностью – общество учрежденное
одним или несколькими лицами, уставный капитал которого разделен на доли,
определенных учредительными документами размеров, участники такого общества
солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом
в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определенными
учредительными документами общества.
2.5. Акционерное общество - общество, уставный капитал которого разделен на
определенное число акций. Акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск
убытков связанный с деятельностью общества в пределах стоимости принадлежащих им
акций.
Открытое акционерное общество – акции отчуждаются свободно, открытая
подписка на акции и свободная продажа, публикуется годовой отчет баланса, прибылей и
убытков, не ограничено число участников, развернутая система управления.
Высшим органом управления в ОАО является Общее собрание акционеров
общества. Исключительная компетенция Общего собрания установлена Законом (ст. 48
ФЗ "Об акционерных обществах"). Общее собрание акционеров не вправе рассматривать и
принимать решения по вопросам не отнесенным к его компетенции Законом.
Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным
исполнительным органом общества (например Генеральный директор) или единоличным
исполнительным органом общества и коллегиальным исполнительным органом общества
(например директор и дирекция либо правление). Исполнительные органы общества
подотчетны общему собранию участников общества и совету директоров
(наблюдательному совету) общества.
Совет директоров (наблюдательный совет) общества осуществляет общее
руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных
Законом к компетенции общего собрания акционеров. В обществе с числом акционеров —
владельцев голосующих акций менее пятидесяти устав общества может предусматривать,
что функции совета директоров общества (наблюдательного совета) осуществляет общее
собрание акционеров.
Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим
ему имуществом.
Уставной капитал 100 т.р.
Закрытое акционерное общество – отчуждение акций с согласия акционеров, нет
открытой подписки на акции и свободной продажи, количество акционеров не более 50,
уставной капитал 10 т.р.
Высшим органом управления в ЗАО является Общее собрание акционеров
общества. Исключительная компетенция Общего собрания установлена Законом (ст. 48
ФЗ "Об акционерных обществах"). Общее собрание акционеров не вправе рассматривать и
принимать решения по вопросам, не отнесенным к его компетенции Законом.
Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным
исполнительным органом общества (например, Генеральный директор) или единоличным
исполнительным органом общества и коллегиальным исполнительным органом общества
(например, директор и дирекция либо правление). Исполнительные органы общества
подотчетны общему собранию участников общества и совету директоров
(наблюдательному совету) общества.
Совета директоров (наблюдательный совет) общества осуществляет общее
руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных
Законом к компетенции общего собрания акционеров. В обществе с числом акционеров —
владельцев голосующих акций менее пятидесяти устав общества может предусматривать,
что функции совета директоров общества (наблюдательного совета) осуществляет общее
собрание акционеров.
2.6. Производственный кооператив (артель) – добровольное объединение
граждан на основе членства для совместной производственной или хозяйственной
деятельности, основанной на их личном трудовом или ином участии и объединении его
членами (участниками) имущественных паевых взносов.
Число членов ПК внесших паевый взнос, участвующих в деятельности
кооператива, но не принимающих личного трудового участия в его деятельности, не
может превышать 25% числа членов, принимающих личное трудовое участие.
Размер взноса устанавливается уставом ПК.
Число членов равно или более 5 человек.
Наемных работников менее 30% численности ПК (за исключением работающих по
договору подряда).
2.7. Унитарное предприятие - коммерческая организация, не наделенная
правом собственности на имущество, закрепленное за ней собственником. Имущество УП
является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе
между работниками предприятия.
В форме УП могут быть созданы только:
o Государственное УП
o Муниципальное УП
3. НЕКОММЕРЧЕСКИЕ ОРГАНИЗАЦИИ – организации которые не ставят своей
целью извлечение прибыли, а полученную прибыль не распределяют между
учредителями, собственниками, работниками и т.п.
3.1. Потребительский кооператив – добровольное объединение граждан и ЮЛ на
основе членства с целью удовлетворения материальных и иных потребностей участников,
осуществляемое путем объединения его членами имущественных паевых взносов.
Доходы ПК от ПД распределяются между его членами, хотя сам кооператив
признается некоммерческой организацией.
3.2. Общественные и религиозные организации – добровольное объединение
граждан, объединяющихся на основе общности их интересов для удовлетворения
духовных или иных нематериальных потребностей.
Общественные объединения:
- общественная организация
- общественное движение
- общественный фонд
- общественное учреждение
- орган общественной самодеятельности
3.3. Фонд – не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная
гражданами и ЮЛ на основе добровольных имущественных взносов, преследующая
социальные, благотворительные, культурные, образовательные или иные общественно
полезные цели.
3.4. Учреждение – организация созданная собственником для осуществлеия
управленческих, социально-культурных или иных функций некоммерческого характера и
финансируемая им полностью или частично.
3.5. Объединения ЮЛ (ассоциации и союзы) – коммерческие организации в целях
координации их ПД, а также представления и защиты общих имущественных интересов
могут по договору м/д собой создавать объединения между ассоциаций и союзов.
3.6. Некоммерческое партнерство – основанная на членстве некоммерческая
организация, учрежденная гражданами и (или) ЮЛ для содействия ее членам в
осуществлении
деятельности,
неправленой
на
достижение
социальных,
благотворительных, культурных, образовательных или иных общественно полезных
целей.
3.7. Автономная некоммерческая организация – не имеющая членства
некоммерческая организация, учрежденная гражданами и (или) юридическими лицами на
основе добровольных имущественных взносов в целях предоставления услуг в области
образования, здравоохранения, культуры, науки, права, физической культуры и спорта и
иных услуг.
Вопрос №6. “Понятие и классификация денежных потоков предприятия”
Операции с ресурсами, непосредственно сказывающиеся на балансе (одном из
наилучших модель представлений фирмы), порождают три вида потоков: материальные
(например, отпуск сырья в производство), расчетные (например, начислены проценты по
кредиту) и денежные (например, получены доходы в виде дивидендов от вложения в
акции некой компании). С позиции основной цели фирмы именно денежные потоки
имеют первостепенное значение. Например, можно начислить сколь угодно большие
дивиденды, но вот будут ли они реально выплачены – большой вопрос; или можно
считать сколь угодно большую ожидаемую прибыль, но вот воплотиться ли .та прибыль в
реальные притоки денежных средств.
Оценка денежных потоков очень важна при принятии управленческих решений
стратегического характера.
В контексте экономических отношений порождающих движение денежных
средств, предприятию противопоставляются:
а) дебиторы (пользующиеся средствами предприятия)
б) кредиторы (средства которых использует предприятие)
- бюджет (стоит “особняком” в совокупности кредиторов)
В общем виде взаимоотношения, порождающие денежные потоки можно представить так:
Бюджет
Фирма
(расчетный счет)
Дебиторы
Кредиторы
Где:
- приток денежных средств в фирму
- отток денежных средств из фирмы
- взаимозачеты, не порождающие прямое движение ДС
Итак, обобщенно денежный поток, циркулирующий через фирму, состоит из двух
частей – притоков денежных средств как результата продажи производственной фирмой
продукции и денежных оттоков как результата уплаты за привлеченные фирмой ресурсы.
В каждый короткий промежуток времени притоки и оттоки не обязательно
согласуются друг с другом.
Выделим 2-а аспекта:
1) Текущая деятельность: краткосрочный аспект.
В краткосрочном аспекте фирма вынуждена организовывать некую систему
согласования притоков и оттоков ДС по времени и суммам, делается это путем разработки
и осуществления некоторой политики во взаимоотношениях с контрагентами (система
скидок, поощрений, наказаний).
Во-первых: желательно чтобы притоки предшествовали оттокам
Во-вторых: темпы изменения кредиторской и дебиторской задолженностей
должны по возможности согласовываться.
2) Текущая деятельность: стратегический аспект.
Развитие фирмы в стратегической перспективе возможно лишь в случае
превышения притоков над оттоками, что проявляется в росте капитала собственников
фирмы.
Итак, денежный поток представляет собой сальдо текущих платежей
предприятия: если “втекающие” на предприятие платежи превышают “вытекающие”, то
говорят, что денежный поток предприятия положителен, в противном случае –
отрицателен.
Поскольку “втекающие” и “вытекающие” платежи предприятия весьма
разнородны по своему составу, то для различных целей целесообразным оказывается
рассматривать и сальдировать лишь какие-то части как тех так и других.
В этом случае открывать ряд “денежных потоков” будет так называемый
оперативный денежный поток, а закрывать – полный (конечный) денежный поток.
Оперативный денежный поток – это превышение за период (например, год)
поступления денежных средств предприятия над их расходованием в той мере, в какой это
связано с его производственной и сбытовой деятельностью. Т.е. ДП не включает
поступления и расходования связанные с кредитной сферой и с инвестиционной
деятельностью предприятия, а также неординарные доходы и расходы.
Конечный денежный поток – сальдо всех платежей предприятия, связанных с
его производственной, финансовой и инвестиционной деятельностью. Т.е. конечный ДП
может распределяться между собственниками, использоваться на выплату дивидендов,
решение социальных задач предприятия и его коллектива и другие непроизводственные
цели.
Денежный поток предприятия в “Отчете о движении денежных средств” (форма
№4).
В этом отчете понимается:
1) Под текущей деятельностью – деятельность в соответствии с предметом и
целями деятельности (производство, торговля, общественное питание).
2) Под инвестиционной деятельностью – деятельность связанная с
капитальными вложениями организации в связи с приобретением внеоборотных активов
(или продажей); с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие
организации, выпуском ценных бумаг долгосрочного характера.
3) Под финансовой деятельностью – деятельность организации, связанная с
осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных
ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12
месяцев, облигаций и т.п.
Общая идея анализа “отчета о движении денежных средств” сводится к
последовательному разделению процесса формирования и использования конечного
денежного потока по отдельным стадиям с выделением на них частичных потокв и
последующим изучением потоков каждой стадии:
1. Текущая деятельность:
a. Оперативный денежный поток (связанный с текущей деятельностью)
b. Чистый оперативный денежный поток (после расчетов с бюджетом)
2. Взаимоотношения с кредитно-финансовой сферой:
a. Финансовый денежный поток – сальдо расчетов предприятия в части
получения и погашения кредитов, краткосрочного размещения
временно свободных средств и получения доходов по ним.
Денежный поток, формирующийся по итогам первых двух стадий (текущая
деятельность,
кредитно-финансовая
сфера)
можно
охарактеризовать
как
промежуточный.
3. Инвестиционная сфера.
a. Инвестиционный денежный поток, связывающий предприятие с
инвестиционной сферой, характеризует сальдо расчетов предприятия
по осуществлению реальных и финансовых инвестиций и
получением доходов по этим инвестициям. К этой сфере относятся и
приобретение основных средств, нематериальных активов,
пополнение оборотных средств.
Денежный поток, сформировавшийся по итогам всех трех стадий, как раз и
является конечным денежным потоком предприятия.
Формула, наиболее часто используемая для ориентировочной оценки денежного
потока предприятия:
Оперативный денежный поток = Прибыль от реализации + Амортизация
Дело в том, что амортизация – это вид затрат, которому не противостоит
непосредственный платеж. Это означает, что эти затраты существуют только на бумаге, то
это означает, что и убыток предприятия в пределах этих затрат существует только на
бумаге. Если же предприятие имеет прибыль, то на величину амортизации возрастает
сумма денег остающаяся в его распоряжении.
Вопрос №7. “Показатели рентабельности деятельности предприятия”
Рентабельность – семейство показателей эффективности производства у которого
в числителе стоит прибыль (одна из разновидностей прибыли), а в знаменателе объем того
ресурса или вида затрат, эффективность использования которого определяется.
В общем виде показатель рентабельности позволяет определить, сколько копеек
прибыли получено на рубль используемых ресурсов или осуществленных затрат.
Прибыль – основная цель предпринимательской деятельности.
I. Рентабельность активов
Показывает сколько копеек прибыли за период (квартал, год и т.д.) принес каждый
рубль, вложенный в дело (иногда говорят: связанный в предприятии).
Рассчитывается по следующей формуле:
РА = БП / Аср
Где
БП – балансовая прибыль за период;
Аср – средняя за тот же период величина активов предприятия, определенная
по балансу
Чистая рентабельность активов определяется как и предыдущий показатель, но в
формуле вместо балансовой берется чистая прибыль.
Значение данного показателя состоит в том, что он выступает в качестве очень
важного регулятора: если у предпринимателя есть возможность выбора, то он вложит
свои деньги в тот вид деятельности, где чистая рентабельность активов самая высокая.
II. Рентабельность собственного капитала и “эффект рычага”.
Еще более “чистым” является показатель рентабельности собственного капитала
предприятия, показывающий, сколько копеек собственной прибыли приходится на один
рубль собственного капитала предприятия (в производстве прибыли участвуют как его
собственный, так и заемный капитал).
Чтобы найти отдачу собственного капитала надо всю полученную предприятием
прибыль разделить на ту часть которая остается на предприятии, и ту часть которая будет
передана кредиторам в качестве платы за пользование их капиталом. После этого первая
часть (т.е. остающаяся у предприятия) сопоставляется с его собственным капиталом и
получается рентабельность собственного капитала.
Если мы хотим точнее определить рентабельность общего используемого капитала,
то проценты за кредит, включенные в себестоимость, надо добавить к прибыли.
Пусть БПк – скорректированная прибыль предприятия (к прибыли добавлены все
проценты за пользование всеми кредитами (в том числе коммерческими), включенные в
себестоимость);
i – средняя процентная ставка за пользование всеми заемными средствами
(включая и бесплатные);
СК – собственный капитал
ЗК – заемный капитал
Тогда скорректированная рентабельность (ro) и рентабельность собственного
капитала (rс) могут быть определены по следующим формулам:
ro = БПк / (СК+ЗК)
rc = (БПк – i*ЗК) / СК
Сравнивая приведенные выше формулы, можно получить зависимость между
общей рентабельностью и рентабельностью собственного капитала, которая получила
название “эффект рычага”.
rc = ro + (ro - i)* ЗК/СК
- “эффект рычага”
Она показывает (если ro>i), в какой мере увеличение доли ЗК ведет к росту
рентабельности СК. Если же ro<I, то, наоборот, в какой мере рост задолженности
предприятия снижает рентабельность собственного капитала.
III. Рентабельность продаж
Рентабельность продаж измеряется по следующей формуле:
Рп = ПР / РП
Где
ПР – прибыль от реализации продукции за период
РП – стоимость реализованной продукции
Этот показатель определяет, сколько копеек прибыли принес нам каждый рубль
реализованной продукции, или, другими словами, сколько копеек прибыли содержится в
каждом рубле, вырученном за реализованную продукцию. Понятно, что сопоставлять с
объемом реализованной продукции нужно прибыль от реализации.
Найдем связь между рентабельность продаж и рентабельность активов:
Пусть П – прибыль предприятия .
Напишем тождество (РА = РА).
П/А = П/А,
теперь умножим это множество на 1, представив в виде РП/РП
очевидно в результате этого действия тождество не нарушится:
П/А = Б/А * РП/РП, теперь перегруппируем левую часть
П/А + П/РП * РП/А, где
П/РП – рентабельность продаж
РП/А – коэффициент оборачиваемости активов, т.о. получаем искомую формулу:
rа = rп * Коа
Из формулы очевидно, что рост рентабельности продаж и ускорение
оборачиваемости активов ведут к росту рентабельности активов и наоборот.
Вопрос №10. “Процедуры банкротства предприятия”
Несостоятельность (банкротство) - признанное Арбитражным судом неспособность
должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Может быть инициировано по заявлению должника или кредитора или
уполномоченным органом (НИ, орган власти).
Механизм банкротства не применяется – казенные предприятия, политические
партии, религиозные объединения, госкорпорации и государственные компании.
Временно не действует в отношении обычных граждан.
Признаки банкротства:
1. Сумма задолженности для ЮЛ >= 100 000 руб.; ФЗЛ >= 10 000 руб. Включается
только основная сумма долга.
2. Срок исполнения обязательств > 3 месяцев.
3. Право на обращение в Арбитражный суд возникает по денежным обязательствам с
даты вступления в законную силу решения суда о взыскании с должника денежных
средств. По обязательным платежам в течение 30 дней с даты вступления решения о
взыскании задолженности.
Первое собрание
кредиторов
Судебное заседание – что делать дальше:
Заявл.
на банкр
1 мес.
Суд. заседание
о правомерн.
банкротства.
публик. объявл.
7 мес
- Финансовое оздоровление (max 2 года,
график погашения + обеспечение)
- Внешнее управление
- Конкурсное производство
- Мировое соглашение
- Прекращение банкротсва
30 дней для
требований кредиторов
Этап наблюдения, главная задача – обеспечение сохранности имущества должника;
проведение финансового анализа; установление размера требования кредиторов;
проведение первого собрания кредиторов.
С момента начала этапа наблюдения вводится арбитражный (временный)
управляющий.
Финансовое оздоровление – срок 2 года, руководство должника остается
управлять, контроль графика платежей и обеспечение погашения.
Внешнее управление – цель погашение задолженности, руководство отстраняется
от управления организацией, назначается внешний управляющий, который управляет
банкротом – срок 18 мес. Составляется план оздоровления, кредиторы утверждают план
внешнего управляющего, может быть реализовано имущество должника.
Конкурсное производство – соразмерное удовлетворение требований кредиторов.
Все активы продаются, имущество аккумулируется (для ИП запрещено в течение 5-ти лет
заниматься предпринимательской деятельностью). Срок 12 месяцев (6+6).
О введении каждой процедуры публикуется объявление.
С момента публикации объявления о правомерности банкротства 30 дней для
предъявления кредиторами требований.
Первое собрание кредиторов – выбор дальнейшей процедуры и выбор временного
управляющего (решение > 50% голосов – зависит от суммы кредиторской
задолженности).
При внешнем управлении и конкурсном производстве возможно оспаривание сделок
(максимально до 3-х лет назад, зависит от категории сделки), действует принцип
виновности для должника.
В рамках конкурсного производства: лица контролирующие должника
(исполнительный орган, совет директоров, учредители доля >50%, члены
ликвидационной комиссии, лица в силу доверенности совершали сделки от имени
должника) могут быть привлечены к субсидиарной ответственности.