Раздел 3

Раздел 3 Финансирование и кредитование капитальных вложений
1. Капитальные вложения и источники их финансирования
Капитальные вложения – это затраты на возведение и приобретение новых и
реконструкцию действующих основных фондов.
Капитальные вложения группируются по различным признакам:
1) по видам:
 строительно-монтажные работы;
 приобретение транспортных средств и оборудования, инвентаря, инструментов
и других основных средств;
 прочие капитальные работы и затраты.
2) по назначению:
 производственные;
 непроизводственные.
3) по сметной стоимости:
 в пределах установленного лимита;
 сверхлимитные;
 нижелимитные.
4) по порядку финансирования:
 бюджетные;
 внебюджетные.
Капитальные вложения финансируются за счет следующих источников:
 собственных финансовых ресурсов организации (прибыль, амортизационные
отчисления);
 заемных финансовых ресурсов (банковских и бюджетных кредитов, облигационных
займов);
 привлеченных финансовых средств (от продажи акций, паевые и другие взносы
граждан и юридических лиц);
 государственных бюджетных ассигнований;
 иностранных инвестиций.
2. Понятие инвестиций и их виды
Инвестиции – это вложения капитала с целью получения прибыли или иного полезного
эффекта.
Инвестиционная деятельность – это вложений инвестиций и совокупность практических
действий по реализации инвестиций.
Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:
 вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства во
всех отраслях народного хозяйства;
 ценные бумаги;
 целевые денежные вклады;
 научно-техническая продукция и другие объекты собственности;
 имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители
работ, поставщики, пользователи объектов инвестиционной деятельности.
Инвестиции делятся на 2 вида:
1. чистые, представляющие собой вложение капитала, направленные на расширение и
поддержание основных фондов;
2. трансфертные, представляющие собой затраты денежных средств, ведущие к
смене собственника. К ним относятся покупка акций, мэрджер (поглощение одной
фирмы другой).
Кроме того, инвестиции могут классифицироваться по следующим признакам:
1. по организационным формам:
 инвестиционный проект (одна форма инвестиций);
 инвестиционный портфель (различные формы инвестиций одного инвестора)
2. по объектам инвестиций:
 долгосрочные реальные инвестиции (в основные фонды, НМА);
 краткосрочные инвестиции (в оборотные средства);
 финансовые инвестиции (в ценные бумаги, банковские депозиты)
3. по формам собственности на инвестиционные ресурсы:
 частные инвестиции;
 государственные инвестиции;
 иностранные инвестиции;
 совместные инвестиции.
4. по характеру участия в инвестировании:
 прямые инвестиции (инвестор участвует в выборе объекта);
 непрямые инвестиции (наличие посредника)
Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и
другие отношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор между ними.
Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью
субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком)
выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего
инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное
не предусмотрено договором.
3. Инвестиционная политика государства
Инвестиционная политика формируется правительством и отражается в федеральной
инвестиционной программе и бюджете.
Правительством принята Комплексная программа стимулирования отечественных и
иностранных инвестиций в экономику РФ.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности, направленное на
экономическое и социальное развитие страны, осуществляется:
 в соответствии с государственными инвестиционными программами;
 прямым управлением государственными инвестициями;
 введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;
 предоставлением финансовой помощи из федерального бюджета в форме субсидий
и бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей, производств;
 проведением взвешенной амортизационной, кредитной и ценовой политики;
 действующими на территории РФ правилами пользования землей, ее недрами и
другими природными ресурсами;
 антимонопольными
мерами,
приватизацией
объектов
федеральной
и
муниципальной собственности.
Привлечение иностранных инвестиций в отечественную экономику сталкивается с рядом
проблем, обусловленных низким финансовым международным рейтингом, связанным со
значительной политической, экономической и законодательной нестабильностью
инвестиционной деятельности в стране. В настоящее время доля иностранных инвестиций в
общем объеме составляет не более 1,8 %.
4. Методы финансирования инвестиционных проектов
Существуют различные методы финансирования инвестиционных проектов и программ:
 самофинансирование;
 акционирование;
 кредитное финансирование;
 финансовый лизинг;
 комбинированное (смешанное) финансирование;
 проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов.
Однако, вкладывая средства, любой инвестор желает получить эффект от вложений.
Наиболее применяемые методы оценки инвестиционных проектов основаны на
дисконтировании денежных потоков. К ним относятся:
1. метод определения чистой текущей стоимости – основан на определении чистой
текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате
реализации инвестиционного проекта.
Pn
NPV  
 I0 ,
n
n (1  r )
где Pn - денежные поступления, генерируемые проектом в году n;
I0 – величина первоначальной инвестиции;
r – коэффициент дисконтирования.
Если NPV>0 , проект принимается, т.к. благосостояние владельцев компании увеличится;
NPV=0 , любое решение, т.к. благосостояние владельцев компании не изменится, но
в случае принятия решения объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в
масштабах;
NPV<0 , проект следует отвергнуть, т.к. владельцы компании понесут убыток.
2. метод расчета рентабельности инвестиций – позволяет определить, в какой мере
возрастут доходы фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций.
Pn
PI  
: I0 ,
n
n (1  r )
если PI >1 , проект принимается;
PI =1 , любое решение;
PI <1 , проект следует отвергнуть.
3. метод расчета внутренней нормы прибыли – показывает уровень окупаемости
средств, направленных на цели инвестирования.
IRR  r , при котором NPV=0 ,
если IRR > Цена капитала, проект принимается;
IRR = Цена капитала, любое решение;
IRR < Цена капитала, проект следует отвергнуть.
Также оценить экономическую привлекательность инвестиций можно, рассчитав период
окупаемости инвестиций:
PP  min k , при котором
k
P
n 1
k
 I0
Он показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью
возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств.
Срок _ окупаемости 
Капитальные _ вложения
Прибыль