В данной работе анализируется влияние цен на нефть на
advertisement
В данной работе анализируется влияние цен на нефть на экономику стран-экспортёров нефти в условиях различных валютных режимов на протяжении 1974-2012 гг. Рассматриваются 15 стран, являющихся основными экспортёрами нефти: Саудовская Аравия, Россия, Объединённые Арабские Эмираты, Кувейт, Нигерия, Ирак, Иран, Ангола, Венесуэла, Норвегия, Канада, Алжир, Катар, Казахстан и Ливия. Данная тема является актуальной, т. к. в соответствии с выбранным валютным режимом страны по-разному реагируют на различные внутренние и внешние шоки. И одним из экзогенных факторов, оказывающих влияние на экономику страны, является цена на нефть. Особенно этот параметр важен для нефтеэкспортирующих стран. Целью данной работы является анализ воздействия изменения цен на нефть на состояние макроэкономики стран-экспортёров нефти в зависимости от их валютных режимов. На основе предыдущих работ, посвящённых исследованиям в данной области, формулируются и тестируются гипотезы о влиянии валютного режима на механизм трансмиссии колебаний цен на нефть на макроэкономику стран. Предполагается, что чем свободнее валютный курс, тем в большей степени при росте цен на нефть укрепляются отечественная валюта по отношению к доллару США и номинальный эффективный курс и, что при более жёстком курсе валют с ростом цен на нефть реальный ВВП увеличивается сильнее. Для этого на первых этапах эмпирического анализа с помощью вычисления корреляции циклической компоненты цены на нефть с ключевыми макроэкономическими показателями оценивается зависимость макроэкономики выбранных стран от флуктуаций цены на нефть. В качестве основных макроэкономических индикаторов выступают реальный ВВП, номинальный и реальный эффективные курсы валют, реальное потребление, ставка рефинансирования, индекс цен и курс национальной валюты по отношению к доллару США. Далее в процессе анализа валютных режимов отобранных стран вычисляются их усреднённые коэффициенты гибкости курсообразования. Для определения de facto валютных режимов используются работы LevyYeyati и Sturzenegger, Reinhart и Rogoff с 1974 по 2001 г. и классификация Международного Валютного Фонда с 2001 по 2012 г. На последнем этапе путём построения регрессионных моделей проверяются сформулированные гипотезы. Для этого используется метод наименьших квадратов с инструментальной переменной, которая позволяет решить проблему эндогенности факторов построенных регрессий. В качестве инструментальной переменной используется индекс гражданских свобод, который влияет на валютный режим через переменную уровня развития стран. Полученные в ходе исследования результаты, позволяют сделать вывод о том, что цены на нефть влияют на макроэкономику стран-экспортёров нефти. Для 13-ти из 15-ти стран цена на нефть является процикличной переменной. Большинству стран присуща положительная корреляция цены на нефть со ставкой рефинансирования, что характеризует их традиционную контрциклическую монетарную политику. В восьми странах рост цен на нефть приводит к инфляции. Для большинства стран не было выявлено значимой корреляции совокупного потребления с ценами на нефть, что может быть связано с наличием и использованием в рассматриваемых странах стабилизационных фондов. Почти у всех стран рост цен на нефть приводит к удорожанию национальной валюты по отношению к доллару. Для большинства стран с относительно свободным валютным режимом характерна положительная корреляция цены на нефть с эффективными валютными курсами. Результаты также показывают, что при плавающем валютном режиме национальная валюта по отношению к доллару с ростом цен на нефть дорожает сильнее. У стран с более гибким курсообразованием рост мировых цен на нефть приводит к большему укреплению номинального эффективного курса валюты. Тезис о взаимосвязи реального ВВП и колебаний цен на нефть в зависимости от валютного режима остаётся неподтверждённым, что может быть объяснено наличием стабилизационных фондов, играющих роль демпферов в стране, и различным уровнем развития экономики рассматриваемых стран.
