Венчурное финансирования в Молдове с учетом опыта Финляндии

Венчурное финансирования в Молдове
с учетом опыта Финляндии
Источники венчурпого капитала
Венчурный капитал может поступать из различных источников: деньги крупных
компаний, государства, специализированных инвестиционных фондов или банков.
В основном это следующие источники:
a) неформального сектора (физические лица, бизнес ангелы, частные компании и
т. д.)
и
б) формального сектора (венчурные фонды, фирмы, институциональные
инвесторы, банки и т. д.).
Существует несколько способов финансирования венчурных проектов
• прямое участие в формировании уставных капиталов
• размещение дополнительных выпусков акций
• привлечение средств путем выпуска облигационных займов
• получение кредитов и иных форм заимствований
Венчурные фонды являются наиболее эффективными инструментами
организации венчурного финансирования в инновационные start - up проекты с
потенциально высокой доходностью. С венчурными фондами работают только
квалифицированные инвесторы.
Венчурный фонд создан для ограниченного круга инвесторов под определенный
инвестиционный проект, поэтому является закрытым. { т.е информацию о фонде могут
получить только владельцы этого фонда и квалифицированные инвесторы).
Сложившаяся система венчурного финансирования в Финляндии.
В 2006 году Совет Финляндии по научной и технологической политики постановил
учреждение пяти стратегических центров (кластеров), которые имеют ключевое
значение для развития финского общества, бизнеса и промышленности в таких сферах
как: энергетика и защита окружающей среды; металлопродукция и
машиностроение; в лесной области; здравоохранение; информационная и
коммуникационная индустрия. Эти центры призваны обеспечить координацию
исследовательских ресурсов в стране и за границей.
Сейчас в Финляндии создано крепкая и эффективная система инновационного
развития, которая базируется на скоординированной деятельности правительственного
сектора и бизнес кругов. Главную роль в Финансировании НИОКР играют частные
компании и государство.
В бюджете на 2009 год запланировано выделение 1,9 млрд. евро на науку и
исследование. Около 80% этих средств распределяют Министерство труда и экономики
и Министерство образования Финляндии.
Основная доля фундаментальных исследований страны и часть прикладных
исследований приходится на вузовскую науку. Её финансирование, осуществляется через
Академию Финляндии (подконтрольный Министерству образования центральный
научный административный орган). На финансирование Академии в годовом бюджете
запланировано выделения 309 млн. евро. Для Академии Финляндии приоритетными
являются следующие направления исследований: в сфере медицины, биологических наук и
окружающей среды; культуры и общества; природоведения и техники. 20% бюджетных
средств распределяются между другими ведомствами.
Кроме Академии Финляндии, в финансировании науки принимает участие еще несколько
организаций: фонд «Sitra и Национальное фондовое агентство по технологиям и
инновациям «Текеs», которое осуществляет финансирование инновационной
деятельности в частном и государственном секторе посредством двух инструментов —
грантов и программ ( см информацию о фондах в приложении).
Венчурными инвестициями в Финляндии активно занимаются также частные
компании и бизнес ангелы, имеющие свободные средства. В Финляндии функционирует
большое количество венчурных фондов, обладающих сравнительно скромным
капиталом. Поэтому они стараются инвестировать в проекты на ранних стадиях
развития, кода речь идет о суммах 100-300 тыс. евро.
Реальная ситуация венчурного финансирования е республике Молдова.
На сегодняшний день венчурное финансирование в Молдове отсутствует. Нет бизнес
ангелов и компании, которые хотели бы вложить свои деньги в рисковые инновационные
проекты. В Молдавии необходимо создать систему, в рамках которой мог бы удачно
работать высокотехнологичный стартап. Сейчас система финансирования проектов на
начальных этапах развития действует неэффективно. В менталитете принимающих
сегодня политические решения деятелей Молдовы, должны произойти кардинальные
сдвиги в сторону понимания ключевой роли венчурного бизнеса для оздоровления
экономики республики.
Предложения для адаптации опыта Финляндии в Республике Молдова( включая
механизм по продвижению стартапов в РМ и Схема реализации инновационного
проекта через венчурный фонд
Для инновационного развития Молдовы необходимо успешного развитие венчурного
финансирования, что предполагает:
Создание комплексной системы венчурного финансирования ( а не одного венчурного
фонда на всю республику), включающей в себя:
A) Государственный венчурный фонд для снижения рисков частных венчурных
компаний ( инвесторов) по инвестированию в инвестиционные стартапы который будет
вкладывать в такие проекты половину запрашиваемых компанией средств.
Новый фонд может функционировать по типу Фонда «Sitra», который будет
действовать под эгидой Парламента республики и работать с молодыми
инновационными компаниями. Это будет своего рода венчурный фонд, который обязан
вкладывать в них от 100 тысяч до 5 (10) миллионов евро в обмен на 30-40% их акций.
Период работы такого фонда с компаниями 3-5 лет, после чего фонд может продать
акции другим инвесторам. В перспективе государственный венчурный фонд должен
осуществить тесное взаимодействие о частным венчурным фондом.
В) Создать Национальное фондовое агентство по технологиям и инновациям
Молдовы (или расширить полномочия ЛИТГ), которое будет выступать как инвестор.
Агентство должно быть подотчетно Министерству экономики РМ и распределять
большую часть бюджетных средств, которые выделяются на прикладные исследования.
Данная организация по типу Фонда «Tekes» должна также укреплять сотрудничество
университетов и компаний с целью создания новых продуктов.
Фондовое агентство по технологиям и инновациям РМ будет предоставлять третью
часть суммы, необходимой для реализации заявленного институтами проекта (другую
часть инвестирует компания-партнер).
В Фондовом агентстве необходимо предусмотреть и другие формы поддержки науки:
гранты и инвестиционные кредиты, предназначенные для организации старта и
осуществление компаниями научно-исследовательских разработок. Для бизнеса подобное
поддержку государства в лице данного фонда для собственного развития. Свои
приоритеты фондовое агентство будет просматривает и корректировать каждые три
года, обсуждая их с представителями промышленности, науки и Министерств
образования и экономики.
C) создать ряд частных венчурных фондов в форме закрытых акционерных обществ и
с использованием договора простого товарищества, чем через несколько лет их работы.
D) Cmимулировать (система стимулов изложена ниже) компании и бизнес ангелы,
имеющие свободные средства для активного участия в инновационном процессе
респубучики. а cледовательно, её будущем процветании.
I) Пересмотреть механизм проведения экспертизы инновационных проектов и состав
эеспертных советов (при фондах, технопарках, инкубаторах), которые должны
состоять примерно из 80% из квалифицированных инвесторов бизнесменов или бывших
удачливых бизнесменов, способных предвидеть (просчитать) инновационный прорыв или
безуспешность представленных идей.
Необходимо использовать целостный подход к оценке проектов. Основными
критериями при отборе должны служить следующие факторы:
 предпологаемое использование бизнесом или иным учреждением;
 характер технологии, инновации или ноу-хау;
 используемые ресурсы;
 кооперативные связи, которые будут созданы или будут использоваться в
разработке;
 Социальные и экологические факторы, которые достигнет проект;
К) Реально воплотить в жизнь республики Молдова, представленные в докладе (
см.ниже). Схему реализации инновационного проекта через венчурный фонд и)
Механизм по продвижению стартапов в Молдове.
L) Продолжить активно использовать в республике такой важный инструмент в
активизации интеpeca к венчурному финансированию проектов, как проведение
венчурны ярмарок.
Для развития высокотехнологичных стартапов¹ необходимо предпринять следующие
поэтапные шаги.
Этап 1. Нахождение первоначальных инвестиций - главная проблема для
большинства высоко - технологичных стартапов. Высокотехнологичные стартапы,
необходимо развивать спит-оффы от университетов. В Молдове имеется технический
институп (университет), обладающий технологической базой - оборудованием и
экспериментальными установками, которые позволяют проводить исследования в
определенных областях. Гocyдapcmвo должно финансировать эти исследования.
¹Стартап или стартап – компания (от start-up — запускать) — компания с короткой историей
организационной. Они строят бизнес вокруг инноваций (в продуктах или услугах, в бизнес- процессах) u
могут привлекать венчурные (высоко рискованные) инвестиции - от частных инвесторов - бизнес –aнгелах
на ранних этапов развития (до 300 тыс. дол.), от венчурных фондов (1-5млн.дол.) и фондов прямых
инвестиций (более10 .млн.дол.) - на более поздних этапах развития (Википедия).
Если в результате исследований появляется продукт либо технологию, имеющее
коммерческий потенциал, то происходит процедура спин-оффа. То есть создается
юридическое лицо – компания, в которой доли имеют все задействованные в процессе
разработки стороны. Организация, обладающая инновациями может искать источники
дополнительного финансирования или продолжать использовать возможности
учредителей.
При условии отсутствия в вузах технической базы, необходимо искать
исследовательские центры, где есть оборудование, которое можно использовать для
работы над технологией. Если в Республики Молдова таких центров нет, то связаться ( к
примеру с Хельсинский университетом, где имеется оборудование для нового
направления развития), предложить сотрудничество, подписать проект для нового
направление развития), предложить сотрудничество, подписать проект для Академии
Наук, под который университету (или другому вузу) выделили финансирование. Взамен
университет даст возможность часть времени работать на этом оборудовании для
разработки собственных идей.
Если рассматривать данный процесс с юридической точки зрения, то механизм
будет следующий на базе университета (университета) создается копания, в которую
можно войти в качестве одного из учредителей. В рамках деятельности этой копании вуз
будет вести исследования, на которые получил средства, а новаторы будут подпитывать
их новыми идеями, помогать делать первые шаги в новой области и параллельно
заниматься своими разработками, нацеленными на создание опытных образцов, с
которыми будут идти к инвесторам.
Этап. 2 – Нахождение инвесторов
1. Обратиться в венчурные фонды (которые будут созданы в Молдове) и выслать им
краткое описание проекта, который может их заинтересованность. Провести у
инвесторов презентации на 10-15 минут (10 слайдов). На частных фондах лежит
ответственность за экспертизу проекта: они должны оценить, насколько актуальны
предлагаемые разработки и насколько пригодны для воплощения те результаты,
которые
компания
заявляет.
Поэтому
инвесторы
из
числа
высококвалифицированных специалистов в разных отраслях экономики и
успешных бизнесменов тщательно проводят экспертизу инновационных проектов.
За границей инвесторы, как правило, зарабатывают не на средних проектах. В
типичном венчурном фонде половина компаний терпит крах, большинство
остальных показывают один – два проекта. Некоторые успешные венчурные
фонды вкладывают крупные суммы денег (2-5 млн.евро) с целью получения и
больших прибылей. Они ждут от компаний – реципиентов большой активности в
поиске инвестиционных возможностей.
При отсутствие на данном этапе венчурных фондов в республике следует найти
иностранные венчурные фонды по сайтам. К примеру, в Финляндии они
достаточно известны с научных кругах и каждый фонд имеет специализацию.
Этап. 3. Соглашение о долевом финансировании
В развитых странах (в частности в Финляндии) система финансирования
высокотехнологичных компаний очень развита. Венчурные капиталисты знают, кто на
каких условиях работает, имеют более или менее долгую историю взаимоотношений и
поэтому могут сами договориться между собой, если видят перспективную компанию.
Разработчик не затрачивает много времени на поиски денег и преодоление
бюрократических барьеров по оформлению документов и экспертизы своих проектов.
Кроме государственных и частных венчурных фондов существует Финское
технологическое агентство – научная организация, которая инновационным стартапам
выдает на льготных условиях займы для проведения исследований. Фактически такой
займ не является грантом, потому что компании необходимо возвращать деньги (хотя
рассрочка и действует длительное время) это не является инвестицией, так как агентство
не получает долю в компании. В случае, если компания не добьется успеха и будет иметь
возможность вернуть деньги, никаких санкций к ней не применяется.
Чтобы технология или продукт совершенствовались, а компания развивалась, у
разработчиков должна оставаться мотивация. Поэтому молдавские инвесторы не должны
стремится получить долю 50, 80% в инвестируемую компанию. Это будет являться
дополнительным фактором, способствующий успешной взаимосвязи стартапов с
инвесторами.
Средства инвесторов (частный и государственные венчурные фонды) являются лишь
первым этапом финансирования. Они необходимы даже не для исследований, а для
покрытия операционных расходов. Пока совершенствуется технология, получается
патенты, необходимо искать дальнейшие пути развития.
Этап.4 Дополнительное финансирование. Венчурные фонды, как правило,
обладают капиталом, которого недостаточно для покупки дорогого оборудования. Часто
процесс закупки, доставки и налаживания оборудования очень длительный и инвесторы
не хотят финансировать в него, поскольку понимают, что в ближайшей перспективе
затраты не окупятся.
Необходимо поискать и других инвесторов других странах (к примеру, в Германии).
Следует с самого начала выстраивать положительные отношения с необходимой
компанией. В Германии для получения возможности работать в технопарке, необходимо
подать заявку, после чего городские власти решают, насколько данное направление
бизнеса перспективно для развития региона и страны, сколько компания создаст
дополнительных рабочих мест, какие налоги сможет отчислять в бюджет и т.п. Решение
принимается быстро, поскольку для хайтек – компании каждый день это устаревшие
технологии и потеря конкурентного преимущества. Если решение положительное, то
город закупает «под тебя» специализированного оборудование и сдает его в лизинг на
льготных условиях. Для подачи заявки городским властям надо создать в германии
юридическое лицо. Когда заявка прошла конкурс, то власти города могут выделить
финансовые средства в пределах 10 млн.евро на необходимое оборудование.
Этап.5. Налаживание массового производства. Для этого необходимо искать
тех, кто профинансирует переход к массовому производству. Инвестиционная компания
может выкупить доли у инвесторов. К завершению проекта возможно, что будут
существовать все три юридических лица: университет и две разные компании для
пилотного производства и начала выпуска новой продукции для массового рынка. Все три
организации могут находится в разных странах и иметь свои функции. В университете
(институте) будут продолжатся определенные исследования для поддержания
конкурентного уровня на технологически интенсивном рынке.
Схема реализации инновационного проекта через венчурный фонд должна
выглядеть следующим образом:
1. Средства инвесторов – пайщиков, которые формируют активы фонда,
направляются управляющей компанией на приобретение доли в уставном капитале
организации, требующей инвестиций. А также на ее дополнительное
финансирование.
Венчурное финансирование проекта, возможно, осуществлять поэтапно.
Так как большинство проектов (включая и венчурные финансируются поэтапно, то
правилами фонда может быть предусмотрена неполная оплата паев при их выдаче,
что обеспечивает возможность траншевого финансирования проекта. Возможно
также и привлечение дополнительных средств в необходимом количестве и в
нужное время (в рамках оплаты заранее объявленного количества дополнительных
паев).
Привлечение долгового финансирования в проект возможно несколькими
способами:
 Путем финансирование через временную продажу бумаг с обязанностью их выкупа
по истечении срока кредитования (с помощью заключения сделок РЕПО);
 Путем привлечения кредитов и займов, обеспечиваемых зоологом имущества
составляющего фонд;
2. Полученные средства объект инвестирования использует для своего развития и
повышения стоимости. Формулирующуюся прибыль акционеры – инвесторы не
используют, а реинвестируют, повышая капитализацию объекта инвестирования.
3. По истечение времени (обычно срок венчурного финансирования составляет около
трех- пяти лет) инвестор выходит из бизнеса, продавая свою долю основному
собственнику или третей стороне – к примеру, стратегическому инвестору
прибыль, полученная от данной сделки составляет основной инвестиционный
интерес пайщиков.
Как стимулировать в Республики Молдова появление бизнес ангелов и
венчурных капиталистов?
В обмен на свои инвестиции в венчурные предприятия они должны получать долю
растущего бизнеса, которая будет им обещать в будущем дать значительную
прибыль. К примеру (зарубежный опыт) за инвестирование в стартовый этап 100
тысяч долларов основатель компании такому «ангелу» должен отдать до 35% ее
стоимости, когда она станет рентабельной.
Для венчурных капиталистов, инвестирующих средства именно в ранние этапы
развития малых высокотехнологичных компаний, государству необходимо
предусмотреть значительные налоговые льготы. Кто на длительное время будет
вкладывать в компанию до 100 тысяч долларов и приобретает долю не менее 30%
акций этой компании, будет платить существенно меньше налогов.
Бизнес ангелам необходимо предоставлять налоговые льготы за инвестирование в
акции некоторых типов некотирующихся компаний, а также скидку с налога на
доход от прироста капитала при реинвестировании. Это позволит ангелам с
выгодой вкладывать часть доходов, полученных от прироста капитала, в новые
венчурные высокотехнологичные предприятия.
Приложение
Текес: Национальное технологическое агентство Финляндии.
Текес является крупнейшей финансируемой государством экспертной
организацией в Финляндии занимающейся предоставлением помощи для научных
исследований, разработок и инноваций в корпоративном секторе и в
университетах. Через Текес, созданный Министерством индустрии и торговли,
распределяется около трети научно-технического бюджета страны на развитие
индустриальных технологий. Примерно столько же средств выделяется на
фундаментальную науку через Академию наук, остальные же средства идут по
каналам других министерств и агентства.
На Текес, работают около 400 сотрудников, в том числе в представительствах в
Китае, Бельгии, Японии, и США. Текес выступает координирующим центром, куда
могут обращаться стороны, заинтересованные в инновациях.
Текес ежегодно сотрудничает с 3000 компаниями. Финансирование и сервисы
доступны для компаний любого размера и уровня развития. Текес финансирует
проекты во всех отраслях при этом проекты должны быть действительно
инновационными.
Текес оказывает помощь компаниям в разработке бизнес – модели и стратегии;
проведение маркетинговых исследований и брэндинге; разработке новых видов
продукции, услуг и производственных процессов; совершенствовании
менеджмента и человеческого капитала. Помощь по данным направлениям
оказывается путем софинансирования, а также при помощи организации семинаров
и налаживания международных контактов.
Реализация части программ, финансируемых Текесом осуществляется через
стратегические центры науки, технологий и инноваций (технопарки).
Данные центры были сформированы в Финляндии в рамках государственно-частного
партнерства. Их цель - обновление индустриальных кластеров и создание радикально
новых инноваций.
Основные направления деятельности Текес:
Услуги Текеса охватывают все отрасли, использующие инновации.
Стратегическое планирование. Текес проводит следующие мероприятия:
 анализ мировых и национальных трендов;
 представляет обоснованное видение по основным драйверам инноваций, новым
возможностям и стратегическим направлениям, необходимым для успеха;
 технологический Форсайт, оценку перспективности К&D проектов для оказания
поддержки и подготовки инновационной политики;
Услуги Текеса охватывают все отрасли, использующие инновации.
Клиентами Текеса могут быть компании, университеты, политехнические и науно –
исследовательские институты, государственные организации, муниципалитеты и другие
организации.
Текес осуществляет финансирование инновационной деятельности в частном и
государственном секторе посредством двух инструментов – грантов и программ. В 2008
году Текес выделил 520 млн.евро на поддержку инноваций, что составляет 0,2% от ВВП
Финляндии. Деятельность Текеса в основном сфокусирована на поддержке малого и
среднего бизнеса, для которого Текес оплачивает значительную долю расходов на
исследования и разработки. Крупный бизнес финансирует исследования и разработки
преимущественно из собственных средств, а Текес оказывает поддержку. Если проект
имеет большие перспективы и влияет на международную конкурентоспособность
финской продукции.
Разработка и реализация программ. Программы Текеса направлены на достижение
долгосрочных целей, которые являются решающими для будущего Финляндии. Текес
готовит и планирует программы в сотрудничестве с клиентами и партнерами. После
определения программ, на конкурентной основе выбираются проекты…
Программы Текеса стали эффективной формой налаживания кооперации между МСБ,
крупным бизнесом, университетами и НИИ в разработке новых продуктов, процессов и
услуг. В настоящее время около половины средств, администрируемых Текесом,
выделяется на программы. К 2012 году планируется сокращение доли программного
финансирования.
В среднем длительность одной программы составляет 4-6 лет. Как правило, Текес
финансирует половину стоимости программы, вторую половину выделяют
участвующие исследовательские организации и компании.
Грантовое финансирование. В настоящее время гранты составляют примерно
половину средств, выделяемых Текесом, однако, в течение нескольких лет организация
планирует увеличить их долю до 75%. Грантовое финансирование оказалось более
успешным, чем программное финансирование.
Ежегодно Текес выделяет более 500 млн.евро на инновационные проекты, направленные
на создание новых ноу-хау и новых видов продукции, процессов, а также концепций в
области бизнеса и сервиса. Финансирование предназначено для частных компаний и
государственных операторов по R&D и инновациям. Малые и средние компании могут
получить специальное финансирование для закупок услуг экспертов в целях поддержки
инновационной деятельности, а малые инновационные компании могут получить
финансирование для роста и интернационализации.
Национальный фонд исследований и развития – SITRA, действует при парламенте
Финляндии. Его деятельность заключается в финансировании инноваций по принципу
участия в капитале создаваемых компаний. Он считается главным финансовым
учреждением, финансирующим начальный бизнес в высокотехнологичной сфере. Фонд
имеет статус независимого государственного фонда под эгидой парламента и управляется
как фонд, а не как правительственное агентство.
SITRA имеет программу в рамках которой осуществляется как прямое финансирование
начинающих фирм (start – ups), так и вложения средств в региональные фонды
поддержки технологических предприятий. SITRA финансирует фирмы венчурным
способом – в обмен на долю акций, от 15% до 40%, и на суммы от 200 тыс.евро до 2
млн.евро. Сейчас в портфеле SITRA около 70 компаний, она участвует в шести
региональных фондов, которое обслуживание в основу университеты Финляндии.
Ежегодное инвестиции из этого фонда составляет около 50 млн.евро. Как только
компании проходят первый этап становления, в них начинают поступать частные
средства.
В суммарном объеме финансирования государственные средства составляют 10%, однако
роль государственной поддержки значительно выше.