ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
Федеральное государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Сибирский федеральный университет»
УДК _______
Код ГРНТИ:10.27.23;
06.81.30.
УТВЕРЖДАЮ
Ректор СФУ
_________________ Ваганов Е.А.
подпись
М.П.
“___” _____________ 2008 г.
Научный отчет
по
проекту «Теория
и
практика
благотворительной
помощи
университетам.
Зарубежный опыт», выполняемому в рамках «Программы развития СФУ на 2007–2010
годы»
Вид отчета: заключительный.
Руководитель проекта _______________________ В.Ю. Панченко
к.ю.н., доцент
подпись
г. Красноярск, 2008 г.
2
СПИСОК ИСПОЛНИТЕЛЕЙ
Руководитель
научно-
исследовательской
работы, к.ю.н., доцент
_______________________
В.Ю. Панченко
(подпись, дата)
Исполнители:
________________________ О.А. Харина (раздел 1, раздел 3,
(подпись, дата)
раздел 5, раздел 6, заключение);
________________________ Е.С. Тишкина (раздел 2, раздел 5,
(подпись, дата)
заключение);
________________________ Е.Н. Ферова (раздел 3, раздел 4.2,
(подпись, дата)
введение);
________________________ К.Г. Березова (раздел 2, раздел
(подпись, дата)
4.1, введение);
________________________ Д.В.
(подпись, дата)
Сладкова
(раздел
3,
Бычкова
(раздел
6,
(раздел
2,
приложение В);
________________________ А.Б.
(подпись, дата)
6,
заключение);
________________________ Т.С.
(подпись, дата)
(раздел
приложение А);
________________________ Т.В.
(подпись, дата)
Кошляк
Никитин
приложение А);
________________________ А.В. Метелкин (введение, раздел
(подпись, дата)
1, раздел 5);
________________________ Н.Л. Баранова (раздел 4.1, раздел
(подпись, дата)
Нормоконтролер
4.2);
________________________ В.Ю. Панченко
(подпись, дата)
3
РЕФЕРАТ
Отчет 80 с., 6 ч., 11 рис., 19 табл., 126 источников, 2 прил.
Перечень
ключевых
слов:
ПОЖЕРТВОВАНИЕ,
УНИВЕРСИТЕТ,
БЛАГОТВОРИТЕЛЬНАЯ ПОМОЩЬ, ИНВЕСТИЦИИ, ЭНДАУМЕНТ, УПРАВЛЕНИЕ.
Объект исследования: правовое регулирование и организационно-экономические
механизмы оказания благотворительной помощи университетам за рубежом, в том числе
управление
эндаумент-фондом,
как
одним
из
наиболее
распространенных
видов
благотворительной деятельности.
Цель работы: разработка на основе анализа зарубежного опыта оптимальных моделей
управления целевым капиталом в Российской Федерации.
Методы и методология проведения исследования: научно-исследовательская работа
проводилась с привлечением российских и зарубежных источников по теме исследования.
При проведении научного исследования учитывались положения экономической теории,
теории менеджмента, синергетики, достижения правовой науки, что позволило осветить
правовые и экономические аспекты данного явления.
Решение поставленных задач осуществлялось путем сбора и анализа фактической,
правовой и экономической информации. При реализации проекта использовались
общенаучные методы (анализ, синтез,
специально-научные
(метод
системный подход, обобщение, сравнение и др.) и
толкования,
сравнительного
правоведения,
метод
прогнозирования и др.).
Метод сравнительного правоведения является ключевым в данном научном
исследовании. Так как именно его применение позволяет рассмотреть возможность рецепции
зарубежного опыта в исследуемой сфере в Российской Федерации.
Результаты проведения научно-исследовательской работы: в результате научного
исследования был систематизирован опыт оказания благотворительной помощи в пользу
иностранных университетов, исследован и выявлен зарубежный опыт, который может быть
применен в Российской Федерации. На основании полученных знаний были разработаны
схемы управления целевым капиталом университетов в России, составлен типовой договор
пожертвования, а также составлен проект новой редакции устава фонда целевого капитала
развития СФУ.
Область применения: полученные результаты рассчитаны, в первую очередь, на
использование в практической деятельности университетов, в частности в ФГОУ ВПО
«Сибирский федеральный университет». Рекомендации применимы в организациях, в
которых
уже
функционирует
целевой
капитал
или
в
которых
предусмотрена
законодательством возможность создания целевого капитала. Так же исследованный
4
зарубежный опыт может быть учтен в организациях, которые желают привлечь
благотворительные средства в качестве дополнительного источника дохода.
Данные исследования могут быть использованы и в научных исследованиях по
юриспруденции и экономике.
Экономическая значимость работы: можно отметить, что использование выводов,
полученных
в
результате
проведения
данного
университетам, в частности ФГОУ ВПО
научного
исследования,
«Сибирский федеральный
позволит
университет»,
оптимизировать процесс управления целевым капиталом, определить иные формы
благотворительности, которые приемлемы для университета.
В результате будут решены две основные задачи, которые ставит перед собой
университет:
повышение финансовой стабильности в результате увеличения доли
гарантированного дохода в общем доходе университета, а также
возможность
долгосрочного планирования деятельности при наличии долговременного источника
финансирования.
Решение данных задач будет способствовать повышению конкурентоспособности
университета, а также сделает его привлекательным для потенциальных жертвователей.
5
Цели и задачи проекта (в соответствие с Заявкой-предложением)
Цели Проекта: разработка на основе анализа зарубежного опыта оптимальных моделей
управления целевым капиталом в Российской Федерации.
Задачи Проекта:
 анализ зарубежного опыта иностранных университетов
в области
оказания
благотворительной помощи университетам, в том числе управления эндаумент-фондом, в
контексте законодательства и правоприменительной практики соответствующих иностранных
государств;
 анализ законодательства Российской Федерации и правоприменительной практики
на предмет возможности заимствования опыта крупнейших зарубежных университетов в
вопросах оказания в их адрес благотворительной помощи, в том числе в управлении целевым
капиталом;
 схематизация моделей управления целевым капиталом, применение которых
возможно по действующему российскому законодательству;
 разработка проекта новой редакции устава фонда целевого капитала Сибирского
федерального
пожертвования.
университета, в том числе разработка примерной
формы договора
Содержание
Введение...................................................................................................................................................9
1. Понятие и формы благотворительной помощи университетам в зарубежных странах ...........11
2. Эндаумент-фонды как форма благотворительной помощи университетам в зарубежных
странах....................................................................................................................................................20
3. Формирование эндаумент-фонда ....................................................................................................23
4. Инвестирование активов эндаумент-фонда....................................................................................33
4.1 Инвестиционная политика размещения целевого капитала иностранных университетов .... 33
4.2 Модели управления средствами эндаумент-фонда. Критерии выбора управляющей
компании .............................................................................................................................................. 41
5. Основные направления расходования средств эндаумент-фонда ...............................................47
6. Особенности благотворительной помощи в пользу университетов в России ............................54
Заключение ............................................................................................................................................67
Список использованных источников ..................................................................................................69
Приложение А. ......................................................................................................................................76
Приложение Б. .......................................................................................................................................80
7
Обозначения и сокращения
В настоящем отчете о НИР применяют следующие обозначения и сокращения:
ФЗ №275 – Федеральный закон от 30.12.2006 № 275-ФЗ "О порядке формирования и
использования целевого капитала некоммерческих организаций";
Налоговый кодекс РФ – Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от
31.07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 17.05.2007), Налоговый кодекс Российской Федерации (часть
вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 30.12.2006, с изм. от 23.03.2007);
Гражданский кодекс РФ – Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)
от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 26.06.2007); Гражданский кодекс Российской Федерации (часть
вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 24.07.2007, с изм. от 25.10.2007).
8
Введение
«Нужно создать адекватный правовой инструмент для привлечения инвестиций —
эндаументы, фонды ресурсного капитала, средства из которых будут
расходоваться целевым образом на поддержку учебных заведений»1
Дмитрий Медведев
Одной из главных причин слабой конкурентоспособности высших учебных
заведений России является недостаточные объемы государственного финансирования. В
данной ситуации остро возникает вопрос о привлечении альтернативных источников
финансовых поступлений. Особое место среди них занимает благотворительная помощь,
которая и является объектом изучения в данной научно-исследовательской работе.
По данным экспертов, более половины российских компании имеют специально
выделенный благотворительный бюджет. Общий объем средств, которые организации
ежегодно жертвуют на благотворительность, составляет около 1,5 млрд. долларов.
Сегодня в каждом городе ведется активная благотворительная деятельность. Но, как
правило, это скорее частная благотворительность состоятельных людей. Не существует
единого отлаженного механизма жертвования средств некоммерческим организациям.
Системная
благотворительность в России только начинает зарождаться. На
сегодняшний день в России отсутствует опыт привлечения благотворительной помощи,
управления фондами целевого капитала. Поэтому для нашей страны важен зарубежный опыт в
данной сфере. Особую актуальность данная проблема приобретает в связи с созданием
правовых основ функционирования в России фондов с «неприкосновенным» целевым
капиталом.
Целью данного проекта является изучение опыта зарубежных ВУЗов в области
привлечения альтернативных источников финансирования, а именно исследование механизма
оказания благотворительной помощи образовательным учреждениям за рубежом. Анализ
регулирования денежных потоков, способов аккумуляции доходов, направления расходования
и реинвестирования средств и прочих аспектов функционирования целевых фондов.
Необходимо отметить, что упор в данной научно-исследовательской работе будет сделан на
анализ
управления
эндаумент-фондом,
как
механизмом
благотворительной
помощи,
позволяющим обеспечить финансовую стабильность университета.
1
Фомичева Е. За учебу заплатят денежные мешки. Власти выступают за создание эндаумент-фондов
//www.lawmix.ru (20.09.2008 г.)
9
Немаловажной задачей исследования был поиск возможности внедрения полученных
знаний и техник в работу Сибирского Федерального Университета. Именно новые подходы к
традиционной благотворительности, активное участие бизнеса и эффективное социальное
инвестирование предоставляют СФУ дополнительную возможность для перехода от
традиционного образовательного учреждения к одному из современнейших научных центров в
мире.
На данный момент не существует комплексных исследований по данной тематике.
Научные источники лишь указывают на проблемы, но не предлагают механизма их решения.
Основное содержание данной научно-исследовательской работы составляет:
 анализ зарубежного опыта иностранных университетов
в области
оказания
благотворительной помощи университетам, в том числе управления эндаумент-фондом, в
контексте законодательства и правоприменительной практики соответствующих иностранных
государств;
 анализ законодательства Российской Федерации и правоприменительной практики
на предмет возможности заимствования опыта
крупнейших зарубежных университетов в
вопросах оказания в их адрес благотворительной помощи, в том числе в управлении целевым
капиталом;
 схематизация наиболее оптимальных, на взгляд исполнителей проекта, моделей
управления целевым капиталом, применение которых возможно по действующему
российскому законодательству;
 разработка проекта новой редакции устава фонда целевого капитала Сибирского
федерального
университета, в том числе разработка примерной
формы договора
пожертвования.
10
1. Понятие и формы благотворительной помощи университетам в
зарубежных странах
Под благотворительностью понимается добровольное бескорыстное пожертвование
физических и юридических лиц в форме предоставления получателям минимальной
финансовой, организационной и иной благотворительной помощи.
Рисунок 1. Распределение благотворительных выплат по категориям
благополучателей в 2007 г. ($млрд., %)2
Стоит обратить внимание, что сфера образования стоит на втором месте по размеру
оказанной благотворительной помощи.
Формы благотворительной помощи университетам:
1.
Анализ зарубежного законодательства позволяет выделить следующие формы
благотворительности:
1.1. Меценатство – оказание физическим лицом материальной, финансовой,
организационной и иной благотворительной помощи на бескорыстной добровольной основе.
1.2. Спонсорство – оказание юридическим или физическим лицом на добровольной
и бесприбыльной основе материальной поддержки благотворительной деятельности в целях
рекламы исключительно своего имени (названия), торговой марки и т.д.
В законодательстве стран, относящихся к англо-саксонской правовой семье, в
частности в Англии и США, применительно к благотворительной помощи в пользу
университетов упоминаются такие формы как:
1.3. Донорство – оказание юридическим или физическим лицом материальной,
финансовой,
организационной
и
иной
благотворительной
помощи
неприбыльным
организациям на добровольной бескорыстной основе.
2 Giving USA Foundation// http://foundationcenter.org (25.09.2008 г.)
11
1.4. Предоставление гранта – предоставление благотворительного взноса или
пожертвования, имеющего целевой характер, предоставленное физическими и юридическими
лицами в денежной и натуральной формах.
Таблица 1. Объем предоставления грантов университетам3.
Наименование университета
Размер гранта
Harvard University
$94,565,334
Massachusetts Institute of Technology
$47,845,381
Boston University
$20,514,223
Brandeis University
$ 16,132,702
Clark University
$8,485,900
1.5. Беспроцентная возвратная финансовая помощь (возвратный грант)
-
предоставляется для реализации проектов, предполагающих получение доходов в результате
осуществления деятельности по проекту. Возвратная финансовая помощь предполагает
полный или частичный возврат предоставленного финансирования.
2. В зависимости от способа передачи пожертвования:
2.1
Осуществляемые непосредственно благотворителем.
2.2. В США благотворительные программы могут осуществляться от имени
частных лиц, организаций и корпораций. Распространенной формой реализации частной
благотворительности являются специализированные фонды, или так называемые Donor
Advised
Fund,
т.е.
фонды,
информирующие
донора
о
распределении
средств
на
благотворительность.4 В данных организациях донор открывает счет. Средства находятся на
счете донора до того момента, пока донор не отдаст приказ перечислить определенную сумму в
пользу
организаций
(например,
университетов),
удовлетворяющих
определенным
требованиям.
3.
В практике зарубежных университетов выделяются следующие разновидности
благотворительной деятельности:
3.2.
Предоставление пожертвований в эндаумент фонд и в эндаумент-подобные
фонды
Таблица 2. Эндаумент фонд и эндаумент-подобные фонды5
Виды фонда
Классический
эндаумент фонд
Срочный
эндаумент
Эндаумент -подобные фонды
Квазиэндаумен Фонды
т
“Отсроченных
даров”
(deferred gifts)6
3 giving in massachusetts//www.agmconnect.org (13.10.2008 г.)
4 Финансовые новости// www.k2kapital.com/ (29.10.2008 г.)
5 Аналитический обзор // www.eufn.ru (01.11.2008 г.)
6 The University of California Policy//www.ucop.edu (23.09.2008 г.)
12
Характеристи
ка
Виды
Институциональн
ый
фонд
или
любая часть из
него которые не
полностью
тратятся
институтом
для
финансирования
текущей
деятельности
по
договору дарения
(пожертвования)7
Устанавливается
срок либо
условие,
до
момента
наступления
которых
фонд
функционирует
как
классический
эндаумент. По
истечении
этого
времени
основная
сумма
фонда может
быть
израсходована
Фонды
создаются
организацией
из
собственных
средств,
но
функциониру
ют
на
условиях
эндаумента.
В
данном
случае
отсутствуют
ограничения
со
стороны
доноров,
поэтому
организация
может
все-таки
решить
использовать
основную
сумму
эндаумента.
Вся сумма даров
и получаемого
дохода
от
эндаумента
поступает в
распоряжение
бенефициара не
сразу,
а
через
определенный
период
времени
(срок
жизни донора,
бенефициаров
либо иной
установленный
фиксированный
срок)
−
Фонд
под − Фонды,
специальный
предусматривающ
проект;
ие постепенное
− Фонд на общие расходование
цели
основной суммы
(неограниченный
эндаумента;
фонд);
−
Фонды,
−
Фонд, создаваемые
рекомендации по под
покрытие
использованию
дефицита
которого выдаются оборотного
донором;
капитала.
−
Агентские
фонды.
Эндаумент-фонд как наиболее распространенная разновидность
Фонд
пожизненной
ренты
− Объединенный
фонд дохода;
−
Траст
с
последующим
благотворительны
м имуществом;
− Ведущий траст.
благотворительной
деятельности, осуществляемой частным сектором в пользу университетов за рубежом, будет
охарактеризована в следующих главах итогового отчета. В рамках данной главы рассмотрим
эндаумент-подобные фонды:

Юнитрасты: разовый платеж из доходов фонда в пользу университета
устанавливается в процентном отношении от чистой рыночной стоимости активов траста.8
7 Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act, 1972, в редакции July 7-14, 2006, (SECTION 2. DEFINITIONS,
(2))// www.fordfound.org (13.10.2008 г.)
8 United States Internal Revenue Code, Title 26 of the U.S. Code //www.fourmilab.ch (10.10.2008 г.)
13

Аннуитетные трасты: разовый платеж из доходов фонда в пользу университета
устанавливается в фиксированной сумме.9
Среди Юнистратов и Аннуитетных трастов выделяют следующие формы:
a.
траст с последующим благотворительным имуществом - Траст с последующим
благотворительным имуществом осуществляет выплаты основателю фонда, а по истечении
срока существования фонда накопленные средства передаются университету.
Рисунок 2. Траст с последующим благотворительным имуществом 10
b.
ведущий траст - Ведущий траст в течение жизни его основателя постоянно
перечисляет средства бенефициару (Университету), после его смерти, выхода на пенсию и или
по наступлении иного события средства фонда, а также накопленные доходы от
инвестирования имущества фонда переходят в распоряжение наследников основателя.
Рисунок 3. Ведущий траст 11

В объединенный фонд дохода
объединяются несколько фондов, и доход
выплачивается как часть чистого дохода всего пула. Фонд в течение “срока жизни” донора
выплачивает постоянные аннуитетные суммы донору, рассчитанные исходя из срока жизни
донора. Конечным бенефициаром является университет, который становится владельцем всего
9 United States Internal Revenue Code, Title 26 of the U.S. Code// www.fourmilab.ch (10.10.2008 г.)
10 The University of California Policy//www.ucop.edu (24.10.2008 г.)
11 Там же. (24.10.2008 г.)
14
фонда. Также предусматривается выплата средств университету с заработанного фондом
дохода в течение жизни донора.
Рисунок 4. Объединенный фонд дохода 12

Фонд пожизненной ренты
- в течение “срока жизни” донора выплачивает
постоянные аннуитетные суммы донору, рассчитанные исходя из срока жизни донора.
Бенефициарами являются несколько университетов или иных субъектов, и в случае
ликвидации или смерти других субъектов дар переходит в распоряжение конечного
бенефициара. По завершении “срока жизни” основная сумма дара поступает либо в
распоряжение университета, либо назначенной благотворительной организации, либо иной
фонд в соответствии с распоряжением, данным донором. Существует разновидность данного
фонда – отсроченный фонд пожизненной ренты. В данном фонде выплаты донору
предусматриваются не сразу, а по истечении определенного времени.
Рисунок 5. Фонд пожизненной ренты 13
12 Там же. (24.10.2008 г.)
13 The University of California Policy//www.ucop.edu (24.10.2008 г.)
15
3.2
Передача активов на конкретный вид благотворительности, т.е. активы которые
институт напрямую использует для благотворительности и не использует для получения
дохода.
Благотворительную помощь в пользу университетов оказывают следующие категории
субъектов:
По данным ежегодного отчета «Пожертвования США» (Giving USA), из общего
объема благотворительных пожертвований, составившего в 2001 году 212 млрд. долларов,
160,7 млрд долларов (или свыше 75%) приходится на частных доноров, 9,5 млрд. долларов —
на корпоративных доноров, 25,9 млрд. долларов — на фонды, 16,3 млрд. долларов было
пожертвовано в виде завещаний.14
- Благотворительные организации
Данные организации крайне заинтересованы в исследовательской деятельности
университетов. Они поддерживают научные проекты, цели создания которых совпадают с
целями самого фонда.
- Физические лица.
Выпускники и их родители, друзья и единомышленники университета.
Таблица 3. Пожертвования выпускников
Процент выпускников, которые
Университет
осуществляют взносы в эндаументфонд своего университета
Принстонский университет
64%
Йельский университет
45%
Гарвардский университет
57%
Университет Стэнфорда
39%
Массачусетский технологический институт
46%
Кембридж
5%
Пожертвования со стороны выпускников не подвержены конъюнктурным колебаниям.
Как правило, эти пожертвования в наименьшей степени обременены дополнительными
условиями использования средств.
- Корпорации
Стратегии привлечения потенциальных доноров:
Необходимо выявить мотивы, толкающие потенциальных доноров на передачу
университету пожертвований:
14
Российская благотворительность в зеркале СМИ // www.sbornet.ru (28.09.2008 г.)
16
Статистика США, указывает следующие причины, по которым американцы передают
пожертвования в благотворительные фонды. Убеждение в том, что некоммерческая
организация осуществляет важную миссию, побудило сделать свои пожертвования 76%
американцев; 52% считают, что они могут сделать жизнь человечества немного лучше; 42%
доноров делают пожертвования, потому что знают, каким образом будут потрачены их деньги;
28% лично знают человека, страну, проблему, которым помогут пожертвованные средства;
15% благотворителей пошли на этот шаг, потому что это выгодно с финансовой точки зрения
(благотворительный взнос позволяет уменьшить налогооблагаемую базу), и лишь 2%
американцев пошли на этот шаг благодаря средствам массовой информации.15
Мотивы компаний:

Для
компании
любой
ВУЗ
это,
прежде
всего
место,
где
готовят
квалифицированных специалистов, и поддержка ими образовательных программ является
механизмом создания положительного имиджа среди студентов и выпускников.16

Поддержка университета представляет собой пример частно-государственного
партнерства. 17

Университет интересен как научно-исследовательский центр, на базе которого
ведутся прикладные исследования, разрабатываются новые технологии, в том числе и в
интересах конкретных компании и представителей бизнеса в общем;

По данным Waddock Graves, компании, занимающиеся благотворительностью
более успешны: доход от инвестиций выше на 9,8%, доход от активов — на 3,55%, доход
с продаж — на 2,79%, прибыль — на 63,5%. 18
Мотивы физических лиц:
Выпускники хотят выразить признательность университету за образование и помощь,
стремятся
поднять рейтинг университета. Мотивация родителей в целом совпадает с
мотивацией их детей-выпускников. Друзья и единомышленники стремятся помочь либо из
личных стремлений, либо по тому, что им близки ценности и миссия университета (например,
подготовка специалистов соответствующего профиля).
Мотивы благотворительных фондов:
Предоставление благотворительной помощи университетам является прекрасной
возможностью оказывать долгосрочное воздействие на общество для достижения их уставных
15 Необходимо учитывать, что при подсчете учитывалось то, что некоторые респонденты указывали несколько
причин.
16 Колосова Р.П., Чижова Л.С. Рынок труда и высшая школа: проблема взаимопонимания и взаимодействия//
Тезисы конференции «Молодой специалист XXI века». - М., 2001. – С. 26
17 Благотворительность: инвестиции в доброе имя// bizport.org.ua (04.10.2008 г.)
18 Бурлацкий. Ф Психология меценатства // Год благотворительности. - № 1. - 11 Январь 2007. – С. 65
17
целей путем целевой поддержки конкретных направлений образовательной и научноисследовательской деятельности.
Вышеперечисленные
особенности
категорий
жертвователей
обуславливают
особенности образовательного фандрайзинга (привлечения денежных средств).
Стратегию привлечения средств в университет в общем виде можно представить
следующим образом:
Рисунок 6.19
(отдел развития)
Пожертвования
Категории благотворителей
Выпускники и
их родители
Друзья
Компании
Базовый уровень взаимодействия
Общение и укрепление связей – отдел по работе с
выпускниками, ассоциация выпускников. Наиболее тесные
контакты должны поддерживаться на уровне факультетов и
кафедр.
Новости из жизни вуза – PR-служба
Поиск молодых специалистов и выпускников с опытом работы
– центр карьеры и карьерное направление ассоциации
выпускников; повышение квалификации сотрудников
компании – центр дополнительного образования
Фонды
Научные исследования – отдел по научной работе
Ведущие западные вузы, как правило, запускают 5-летние благотворительные
кампании, причем на их подготовку уходит еще два года, во время которых вуз получает
обещания от благотворителей на привлечение 30-40% средств, запланированных в ходе всей
кампании.
Административные структуры университетов, осуществляющие стратегии по
привлечению благотворительных средств в университеты:
Фандрейзингом занимаются отделы развития,
ассоциации выпускников и советы
директоров. В некоторых университетах существует должность
проректора по развитию,
осуществляющего работу по привлечению средств в эндаумент. Штат сотрудников,
занимающихся привлечением пожертвований в университет, в университет Стэнфорда
составляет около 300 человек, в Дартмут-колледже – 120 человек, в Калифорнийском
университете Сан-Франциско – 120 человек.20

В мире нет единой модели взаимодействия с выпускниками вузов. Наибольшее
распространение получили следующие механизмы:
1.
В большинстве университетов Англии все взаимодействие с выпускниками ведет
отдел по работе с выпускниками, существующий либо как отдельная структура, либо в рамках
департамента, занимающегося привлечением средств в университет.
19 Дегтерев Д.А. Отчет о недельной стажировке в г. Лондоне // inno.mgimo.ru (05.11.2008 г.)
20 Голубев Е. Можем ли мы сами себе помочь материально?// www.spbumag.nw.ru (10.10.2008 г.)
18
2.
В большинстве университетов Франции и других государств континентальной
Европы функционирует ассоциация выпускников.
3.
В большинстве университетов США функционирует ассоциация выпускников,
при вступлении в которую единовременно оплачивается пожизненный взнос в размере около
500 долл. США, который передается в эндаумент-фонд. Функционируют также ассоциации
выпускников, вступление и членство в которой бесплатны, в функции которых входит
организация добровольного сбора средств среди выпускников.
- В университетах существует отдел, который осуществляет работу со сделками
по передаче денежных средств или иного имущества университету, также с завещаниями.
- Отделы развития. Осуществляют текущую работу с донорами (поддержание связей,
оформление документов, ведение отчетности и др.) Также этот отдел осуществляет поиск
потенциальных доноров и составление различных баз данных.
- Отделы маркетинга и публикаций. В их полномочия входит разработка печатной
продукции, ориентированной на доноров и потенциальных доноров.
19
2. Эндаумент-фонды как форма благотворительной помощи университетам
в зарубежных странах
Одной из разновидностей благотворительной деятельности в пользу университетов за
рубежом, является создание эндаумент-фондов.
Безусловно, институт эндаумента характерен в первую очередь для стран англосаксонской правовой семьи, но не чужд он и странам романно-германской группы. Например,
в Германии возможно создать фонд с постоянным имуществом, а обязательным являлось
только распределение 2/3 полученных доходов, в том числе от управления имуществом.
Основным принципом, положенном в основу управления имуществом фонда в Германии и
зафиксированным почти во всех законах земель, является «сохранение имущества в прежнем
(несокращенном) состоянии».21
Деятельность эндаумент-фондов в регулируется следующими актами: Uniform Prudent
Management of Institutional Funds Act22, Education Act 200123, Higher Education Endowment Fund
Act 200724, University Endowment Lands collection25, Australian National University Endowment for
Excellence Statute26 и др.
Рассмотрим содержащиеся в зарубежной литературе определения понятия
endowment (эндаумент):
1.
Под эндаументом понимают «активы, фонды или любое другое имущество,
которое пожертвовано, подарено организации, отдельному индивидууму или группе в качестве
ресурса, аккумулирующего доходы»27.
2.
Также эндаумент обозначает и передачу денег или любого другого имущества в
дар организации, с условиями, что дар будет инвестирован и что основная сумма дара
останется нетронутой»28.
3.
Эндаумент - активы, денежные средства или собственность, передаваемая в дар
организации, отдельному лицу или группе лиц для использования в качестве источника дохода.
Единственной целью эндаумента является инвестирование средств фонда таким образом,
21 Carstensen /Handbuch Stiftungen Ziele, Projekte, Management, Rechtliche Gestaltung// Lektorat: Ralf Wettlaufer,
Renate Schilling. – Betriebwirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler. – 2003. – Wiesbaden. – S.541
22 Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act, 1972, в редакции July 7-14, 2006, (SECTION 2. DEFINITIONS, (2))// www.fordfound.org (29.09.2008 г.)
23 Education (Graduate Endowment and Student Support) (Scotland) Act 2001 (asp 6) which received Royal Assent on 3
May 2001 //http://www.opsi.gov.uk/legislation/ scotland/acts2001/20010006.htm (07.11.2008 г)
24Higher
Education
Endowment
Fund
Act
2007
//www.comlaw.gov.au/ComLaw/
Legislation/Act1.nsf/0/19765469717190CCCA257369001EB9BF/$file/160-2007.doc (01.10.2008 г.)
25 University Endowment Lands collection// http://www.library.ubc.ca/archives/u_arch/ uel.html (20.09.2008 г.)
26
Australian
National
University
Endowment
for
Excellence
Statute
//http://www.anu.edu.au/
cabs/statutes/endowsta.PDF (20.09.2008 г.)
27 http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Endowment (30.09.2008 г.)
28 http://en.wikipedia.org/wiki/Financial_endowment (30.09.2008 г.)
20
чтобы общая стоимость активов состояла из основной суммы фонда, включая компенсацию
инфляции, и дополнительного дохода для будущих инвестиций и дополнительных расходов.29
4.
следующее
В законе США, регулирующем деятельность эндаумент-фондов, закреплено
определение
эндаумент-фонда:
под
эндаумент-фондом
понимается
институциональный фонд или любая часть из него, который не полностью тратится
институтом для финансирования текущей деятельности и получает свои активы по договору
дарения (пожертвования). Фонд создается только в благотворительных целях30.
Исходя из выше приведенных определений понятия эндаумент можно выделить
следующие признаки, характеризующие данную правовую конструкцию:
 передача денежных средств или иного имущества в благотворительных целях (в
дар) организации, в частности университету.
Многие университеты выпускают специальные указания, в которых указываются
виды пожертвований, которые могут быть приняты в эндаумент-фонд университета.
Согласно A Primer for Endowment Grantmakers (Букварь для создателей эндаументов,
книге, выпущенной Фондом Форда)31 - в качестве доноров могут выступать:

иностранные или национальные общественные (государственные) доноры;

иностранные или национальные негосударственные (частные) доноры, которые
включают в себя:

физических лиц-доноров;

другие фонды;

иностранные или национальные корпоративные доноры.
 Средства, пожертвованные донором в эндаумент-фонд, сопровождаются
следующими условиями: 1) сам дар не должен расходоваться вообще или в течение
определенного времени 2) дар должен быть реинвестирован.
Таким
образом,
активы,
которые
институт
использует
напрямую
на
благотворительные цели и не использует для получения дохода не входят и не являются
эндаумент-фондом32.

Длительное использование эндаумент-фонда.
 В классическом эндаументе донор определяет цели, на которые может быть
израсходовано пожертвование. Но университет не должен быть связан ограничениями,
которые невозможно выполнить и которые противоречат политике университета.
29 Электронная энциклопедия//www.investopedia.com (13.10.2008 г.)
30 Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act, 1972, в редакции July 7-14, 2006, (SECTION 2. DEFINITIONS, (2))// www.fordfound.org (20.10.2008 г.)
31 A Primer for Endowment Grantmakers. Ford Foundation //www.fordfound.org (04.10.2008 г.)
32 Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act, 1972, в редакции July 7-14, 2006, (SECTION 2.
DEFINITIONS, (5)) //www.fordfound.org(20.10.2008 г.)
21
К существенным преимуществам эндаумент-фонда
как одного из наиболее
действенных механизмов финансирования благотворительной деятельности, на наш взгляд,
можно отнести:
 Возможность использования тела основного капитала в качестве финансовых
гарантий при привлечении организацией финансовых ресурсов из внешних источников или
заемных средств33;
 Государство во многих странах поощряет развитие системы эндаументов и вводит
налоговые
льготы.
Например,
в
Канаде,
Англии
и
США
доход
организации
от
реинвестирования средств эндаумент-фондов не облагается налогом. Также применяются
налоговые поощрения и для доноров;
 Университет приобретает возможность самостоятельно финансировать текущую
деятельность: например, повышение зарплаты преподавательского состава, финансирование
специальных проектов и т. д.;
 Прозрачная и понятная структура для жертвователей.
Виды эндаумент-фонда:
Фонд под специальный проект - создается для осуществления определенного
проекта, выполнения конкретной программы. Проект может определяться заранее донором
либо руководством университета.
Неограниченный фонд - не имеет ограничений в расходовании его средств. Решение
о направлениях расходов принимаются не в момент принятия пожертвования, а позднее.
Фонд, рекомендации по использованию которого выдаются донором - позволяет
донору осуществить вложение в фонд, а направления расходования средств и стратегии
инвестирования определить позднее.
Агентскими фондами управляет специальная организация (управляющая компания)
в интересах определенного учебного заведения, которая наряду с данным фондом управляет
другими фондами.
33 Абанкина Т.В Некоторые комментарии к грядущему реформированию бюджетного сектора в России//
www.cpolicy.ru (26.10.2008 г.)
22
3. Формирование эндаумент-фонда
Процесс управления эндаумент-фондом, в том числе и процесс его формирования,
регулируется рядом актов. Например, основным актом для США является Uniform Prudent
Management of Institutional Funds Act, 197234.
Так же деятельность эндаумента регулируется и внутренними актами университетов,
например, деятельность эндаумент-фонда Принстона регулируется charter (принят в 1746 г, в
редакции от 1963 г.), уставом Принстонского университета (в редакции от 2006 г.) и “resolution
on delegation of authority” (принят в 1969 г., в редакции от 1992 г.), деятельность эндаумента
университета Калифорнии - Guidelines for Endowment Administration University of California Office of the President.
Проанализировав
порядок
формирования
эндаумент-фондов
крупных
зарубежных университетов, мы выделили следующие виды дохода эндаумент-фондов:
1.
Заранее выплаченные суммы по договорам аренды;
Например, размер таких сумм в университете Техаса составляет 135 833.23 $
2.
В 1926 году Верховный суд Техаса вынес решение о том, что доходы от
продажи минеральных изделий из ППУ земель должно поступать в эндаумент-фонд
университет Техаса. В течение последующих лет эти доходы выросли до $ 11.7 млрд. В 2007
году их размер составил 273 млн. $.
3.
Эндаумент-фонды
Новозеландских университетов (Университет Окленда,
Университет Отаго, Университет Massey, Университет Кентербери, Университет Линкольна и
Крайстчерчский Политехнический институт Технологии) финансируются организацией,
созданной правительством.
Правительственный счет субсидий пожертвовал имущество,
которое составляет приблизительно 40 % активов эндаументов данных университетов.35
4.
Доходы от инвестирования;
Таблица 4. Доходы от инвестирования 36
Университет
Размер дохода
от инвестирования
34 Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act, 1972, в редакции July 7-14, 2006, (SECTION 2. DEFINITIONS, (2))// www.fordfound.org (20.10.2008 г.)
35
John
Gerritsen
NEW
ZEALAND:
Government
scheme
encouraged
donations
//
http://www.universityworldnews.com/article.php?story=20080613093713309 (27.10.2008 г.)
36 См: Harvard university financial report fiscal year 2008// http://www.hmc.harvard.edu(29.09.2008 г.); Annual report
The Yale Endowment 2007// topics.nytimes.com(29.09.2008 г.); Australian National University ENDOWMENT for excellence annual report 2006// http://www.anu.edu.au/endowment/content/reports/(29.09.2008 г.); University of Saskatchewan. Annual report 2006/2007// http://www.agr.gov.sk.ca/afif/06_07_Annual.pdf(29.09.2008 г.); Finance & Endowment //www.virginia.edu (29.09.2008 г.); Кузьминов Я. Надо изыскать второй бюджет//bondholderinformation.stanford.edu (20.09.2008 г.); Fiscal Year 2007 Financial Highlights//annualreport.wustl.edu (29.10.2008 г.)
23
1. Гарвард
15 % (1.4 миллиарда $)
2. Йель
22.9 % (3.4 миллиарда $)
3. Национальный университет Австралии
15.5 %
4. Массачусетский технологический институт
23%
5. Университет Saskatchewan
22 % (11.6 миллионов $)
6. Университет Виржинии
25,2%
7. Британские ВУЗы
Около 5 %
8. Стенфордский университет
$608,9 млн.
9. Университет Вашингтона
20.1 %
На основании практики университетов, с которой можно ознакомиться в
ежегодных отчетах по управлению эндаумент-фондом, можно вывести следующее
правило:
Необходимо стремиться к доходности в среднем 10 -11% ежегодно: 5 % из которых
должны
направляться на те цели, ради которых фонд и создавался, около 3 % -
реинвестироваться, для того чтобы защитить средства эндаументов от инфляции, оставшиеся 2
% являются ежегодным приростом средств фонда37.
Национальная Ассоциация Чиновников Бизнеса Колледжей и Университетов
(NACUBO)
предоставила
следующую
информацию
относительно
среднего
дохода,
полученного от реинвестированния средств эндаумент-фондов:
Таблица 5. Данные NACUBO 38
Размер эндаумент- 1-летнее
фонда
3-летнее
5-летнее
10-летнее
Возвращение Возвращение Возвращение Возвращение
университета
> 1 миллиард $
> 500 миллионов $
к 1 миллиарду $
100 миллионов $ к
500 миллионам $
50 миллионов $ к
100 миллионам $
> 25 миллионов $ к
21.3%
16.4%
13.9%
11.1%
19.3%
14.2%
12.3%
9.5%
18.0%
13.1%
11.5%
8.5%
16.7%
11.9%
10.8%
7.9%
15.9%
10.7%
9.8%
7.3%
37 См: So Nicely Endowed! Newsweek: Kaplan College Guide// www.msnbc.msn.com (02.10.2008 г.); Harvard university
financial report fiscal year 2008// http://www.hmc.harvard.edu(29.09.2008 г.); Annual report The Yale Endowment
2007// topics.nytimes.com(29.09.2008 г.); Australian National University ENDOWMENT for excellence annual report
2006// http://www.anu.edu.au/endowment/content/reports/(29.09.2008 г.)
38 Related stories// insidehighered.com (02.10.2008 г.)
24
50 миллионам $
До 25 миллионов $
Среднее по всем
университетам
14.1%
9.7%
8.8%
6.7%
17.2%
12.4%
11.1%
8.6%
Приведенные в таблице данные свидетельствуют о том, что университеты,
обладающие крупными эндаументами, получают наибольший процент от инвестирования
активов,
причиной
тому
является
выбор
этими
университетами
более
опасных
инвестиционных стратегий.
5.
Основным видом дохода эндаумент-фонда являются пожертвования.
Рассмотрим динамику роста пожертвований в течение десятилетнего периода на
примере Принстона и Стенфорда, которые занимают 2 и 3 место в рейтинге университетов,
обладающих самыми крупными эндаументами:
Таблица 6. Университет Принстона39:
Финансовый год
Сумма
пожертвования
(миллион долларов)
1997-1998
53.9
1998-1999
57.1
1999-2000
75.5
2000-2001
59.0
2001-2002
57.4
2002-2003
54.5
2003-2004
41.8
2004-2005
57.6
2005-2006
89.8
2006-2007
136.3
Таблица 7. Университет Стенфорда40
Финансовый год
Размер
пожертвования
(миллион долларов)
1997
312.3
1998
319.4
1999
319.6
39 См: The Princeton Review Reports 2007 Operating Results// /www.reuters.com (29.09.2008 г.)
40 Stanford Facts: Finances & Governance// www.stanford.edu (26.09.2008 г.)
25
2000
580.4
2001
469.0
2002
454.8
2003
486.1
2004
524.2
2005
603.6
2006
911.2
2007
832.3
Представленные в таблицах данные позволяют утверждать, что для крупных
зарубежных университетов характерна тенденция увеличения размера пожертвований. Это
позволяет говорить о достаточной стабильности пожертвований, как одного из вида доходов
эндаумент-фондов.
Таблица 8. Сводные данные по размеру пожертвований в 2007-2008 финансовом
году:41
Наименование университета
Гарвард
Размер пожертвования
690.1 миллионов долларов
Университет Виржинии
302 118 485 $
Университет Миннесоты
231 миллионов $
Австралийский национальный университет
более чем 7 миллионов $.
Университет Мейна
2964 тысячи $
Оксфорд
10 миллионов $
Университет Торонто
92.6 миллиона $
Университет SASKATCHEWAN
11.2 миллионов $
Университет Принстона
136.3 миллионов $
Стенфордский университет
832,3 млн. $
Университет Вашингтона
160.8 миллиона $
Необходимо отметить, что в некоторых университетах установлен минимальный
размер пожертвования. Например, в университете Вашингтона
он составляет 25 000 $.
41 См: Harvard university financial report fiscal year 2008// www.hmc.harvard.edu; Australian National University endowment for excellence annual report 2006// http://www.anu.edu.au/endowment/content/reports/ (29.09.2008 г.);
University
of
Maine.
ENDOWMENT
FUND
ANNUAL
REPORT
JUNE
30,
2007//
http://www.umainefoundation.org/pdfs/UMF_AR_2007.pdf
(29.09.2008
г.);
Хроники
Высшего
образования//www.chronicle.com (12.10.2008 г.); University of Toronto. Endowments. Annual financial report for the
year ended April 30,2008// http://www.finance.utoronto.ca/Page793.aspx(29.09.2008 г.); University of Saskatchewan.
Annual report 2006/2007// http://www.agr.gov.sk.ca/afif/06_07_Annual.pdf (29.09.2008 г.); Fiscal Year 2007 Financial
Highlights// annualreport.wustl.edu (11.10.2008 г.)
41Благотворительные фонды на рынке ценных бумаг // www.eufn.ru (21.10.2008 Г.)
26
Подарок любого размера можно передавать лишь
в президентский фонд эндаумента и
неограниченный фонд университета.
Можно отметить, еще один любопытный факт: В Университете Западного Онтарио
жертвователь приобретает определенный статус в зависимости от размера сделанного им
подарка.
42
Для каждой категории жертвователей университет разрабатывает серию особых
мероприятий.
Подарки могут быть сделаны на следующих уровнях: Совет Столетия (подарки 25 000
$ и выше), Пожизненный Участник (10 000 $ к 24 999 $), Благотворитель (5 000 $ к 9 999 $),
Участник (2 000 $ к 4 999 $), Даритель (100 $ к 1 999 $).
Виды подарков (пожертвований):
1.
По обращаемости: 43

Со стандартизированной обращаемостью
Инструментами со стандартизированной обращаемостью являются инструменты
денежного
рынка,
облигации,
акции,
благородные
металлы,
деривативы,
хеджевые фонды, паи и пр.

С нестандартизированной обращаемостью.
К инструментам с нестандартизированной обращаемостью относятся: объекты недвиж
имости, доли участия (включая закрытые фонды), предметы искусства, антиквариата и т.д.
2.
По видам имущества и имущественных прав44:
1.
Наличные деньги: наличные подарки могут
быть
приняты в форме
национальной валюты, личных или корпоративных чеков, банковских чеков.
2.
Прямые Подарки:
к ним относятся подарки движимого и недвижимого
имущества.
2.1 Недвижимость
К этой категории подарков относятся: земля, ее природные ресурсы, такие как древесина,
уголь, нефть, газ и другие полезные ископаемые, здания, строения и сооружения.
В рамках данной категории подарков можно также выделить следующие виды:

Частная собственность

Инвестиционная собственность: квартиры, офисные здания и торговые центры

Коммерческая собственность: промышленные зоны, гостиницы и региональные

Пахотная земля, используемая для производства домашнего скота или зерновых
парки
культур
42 The University of western Ontario Endowment Investment Report: April 30, 2008// www.foundation.uwo.ca
(29.09.2008 г.)
43 Благотворительные фонды на рынке ценных бумаг: аналитический обзор // www.eufn.ru (21.10.2008 г.)
44 Donor Information //www.developmentfoundation.com (28.09.2008 г.)
27
2.2 Ценные бумаги45
Один из самых популярных видов пожертвований.
Существует правило по определению цены ценной бумаги: цена определяется как
средняя величина самой высокой и самой низкой отпускной цены в день пожертвования
университету данной ценной бумаги.
Выделяют
следующие
критерии
определения
дня,
в
котором
совершено
пожертвование:
a. Если ценные бумаги отправлены по почте, то юридическая дата подарка – это дата
на почтовом штампе.
b. Если ценные бумаги переданы в университет через поставщика, то юридическая
дата подарка – дата выдачи квитанции университетом.
c. Если ценные бумаги, зарегистрированы на имя Университета, то юридическая дата
подарка – дата регистрации.
2.3 Страхование жизни
Например, Тихоокеанский Лютеранский университет в настоящее время - владелец и
бенефициарий 21 политики страхования жизни, с объединенной номинальной стоимостью
более чем 4 миллиона $.
Университет примет данный вид подарка лишь в том случае, если он отвечает
следующим критериям:
1. Даритель полностью оплатил страховые выплаты.
2. Если страховой полис полностью не оплачен, то полноценность подарка будет
оценена органом, принимающим подарок исходя из следующего46:
a.
рекомендуемая минимальную номинальную стоимость 50 000 $;
b.
возможно выдвижение университетом требования передачи
залога в общей
сумме, которая равняется или превышает размер неуплаченных страховых сумм. Этот залог
также признается абсолютной собственностью Университета.
3. Страховая компания получила ранжирование B + или AM.
2.4 Специальные Подарки и Другие Активы
К
данной
категории
подарков
относятся
коллекции,
культурные
ценности,
транспортные средства и др.
К культурным ценностям относятся:

минералогические, палеонтологические и археологические объекты;

объекты этнографической материальной культуры;
45 Там же. (28.09.2008 г.)
46 Donor Information //www.developmentfoundation.com (28.09.2008 г.)
28

военные объекты, включая художественные оформления, флаги, униформы и
оружие, связанное с военной историей;

объекты прикладного и декоративного искусства;

объекты искусства, включая рисунки, картины, печатные издания и скульптуры;

научные или технологические объекты, включая научные инструменты, аппараты
и машины;

текстовые отчеты, графические отчеты.
3. Финансовый Подарок - пожертвование валюты.
Необходимо так же указать на то, что в мировой практике подарки принято
3.
делить в зависимости от того, ограничил их использование донор при передаче или нет:

Неограниченные подарки;

Подарки, использование которых ограничено донором.
Таблица 9. Доля ограниченных и неограниченных подарков в университетах47
Университет
Неограниченные подарки
Ограниченные подарки
Университет Джорджии
165 599, 37 $
1 651 306, 23$
Университет Принстона
83 %
17%
Университет Онтарио
56.2 миллионов $
32, 4 миллиона $
Университет Йеля
2,6 миллионов $
12,6 миллионов $
Университеты Германии
53 %
47 %
Стенфордский университет
364, 5 миллионов
467, 8 миллионов $
Университет Техаса
0,5 %
6.67 миллиардов $
Дарители чаще всего направляют свои пожертвования на финансирование:

профессорство, обучение и лекторство (в среднем около 23 процентов);

обслуживание (в среднем около 4 процентов);

книги (в среднем около 3 процентов);

другие цели (в среднем около 25 процентов).
Правила передачи подарков в пользу университета:
1.
Университет Принстона:
Все пожертвования принимаются через специально созданную должность, Секретаря
Регистрации, для того чтобы гарантировать, что подарок дарителя поступит в эндаумент
Принстонского университета. Секретарь Регистрации также готовит все документы,
необходимые для налоговых отчетов дарителя.
47 См: The University of western Ontario Endowment Investment Report: April 30, 2008// www.foundation.uwo.ca
(29.09.2008 г.) ; Heissmann StiftungStudie 2004//heissmann.de (11.10.2008 г.); Annual report The Yale Endowment
2007// topics.nytimes.com (29.09.2008 г.); Annual report //givingtostanford. stanford.edu (29.09.2008 г.); Annual report
//www.utimco.com(29.09.2008 г.)
29
Отношения между университетом и дарителем оформляется договором дарения, в
котором в частности должна быть указана цель расходования данного пожертвования или
указание на то, что дар может тратиться университетов без ограничений. Если жертвователь
налагает какие либо ограничения, то, как указала управляющая инвестиционная компания
Принстона,
необходимо
в
договоре
предусмотреть
возможность
изменения
цели
пожертвования в связи с изменением обстоятельств.
Помимо этого договор может предусматривать:

Возможность конфеденциальности любой информации о доноре;

Выдачу документа,
подтверждающего, что
даритель
передал
в пользу
университета пожертвование, например, квитанцию, которая необходима в целях исчисления
подоходного налога;

Формы отчетности, отражающие использование университетом подарка;

Право дарителя отменить пожертвование, если он не удовлетворен результатами
его использования.
2.
Австралийский национальный университет48:
В договоре о передаче пожертвования должны быть прописаны следующие права и
обязанности сторон договора:
Обязанности Университета:
1.
Университет гарантирует, что Университетский штат участвовал в процедуре
принятия пожертвования, не преследуя личный интерес и не порождая конфликт интересов.
2.
Университет
гарантирует,
что
только
уполномоченные
представители
Университета принимают ходатайства о подарках.
3.
Университет не будет искать или принимать подарки, если это противоречит
миссии университета.
4.
Университет гарантирует, что
информация о доноре и о пожертвовании
конфиденциальна в части обозначенной жертвователем.
5.
Университет гарантирует, что потенциальные Дарители могут получить
независимый профессиональный совет о статусе налогообложения, о правовых последствиях
передачи университету пожертвования.
6.
Университет гарантирует, что все подарки справедливо оценены.
7.
Университет гарантирует, что все подарки используются в соответствии с
пожеланиями Дарителя и в соответствии с законодательством.
8.
Университет подтверждает принятие всех подарков в письменной форме.
48
Australian
National
University
endowment
for
http://www.anu.edu.au/endowment/content/reports/(29.09.2008 г.)
excellence
annual
report
2006//
30
9.
Университет гарантирует, что Дарители получают быстрые, правдивые и полные
ответы на их запросы.
10.
Университет гарантирует, что все Дарители получают соответствующее
признание.
Права Дарителей:
1.
Даритель имеет право на информацию о миссии Университета, о
использовании подарка.
2.
Даритель
может
получить
информацию
о
специалистах
университета,
участвующих в управлении подарком.
3.
Даритель может ожидать, что поведение людей, представляющих Университет,
будет отвечать критериям профессионализма
4.
Даритель может быть уверен, что информация, сообщенная им, будет
рассматриваться конфиденциально и не будет сообщаться третьим лицам без получения
предварительного разрешения
3. Процедура принятия пожертвования в Университете Альберты (Канада)
Производится Оценка рыночной стоимости пожертвования:
Оценка производится
компетентным оценщиком или, в некоторых случаях,
экспертом, хорошо осведомленным об объекте исследования. Даритель может сам осуществить
оценку. В этом случае университет имеет право провести повторную оценку при следующих
обстоятельствах:

по мнению Университета оценщик дарителя не был хорошо осведомлен о
специфичности объекта оценки;

оценка дарителя, по мнению университета, не соответствует действительности.
Если в дар передаются коллекции, материалы библиотеки, архивные материалы и т.п.
перед принятием пожертвования необходимо получить разрешение от соответствующего
подразделения университета, например от университетской библиотеки или университетского
архива.
После
получения
согласия
на
получение
пожертвования,
университетом
и
жертвователем подписывается соглашение. Форма соглашения определяется для каждого
донора индивидуально.
После заключения данного соглашения жертвователю выдается квитанция в целях
исчисления подоходного налога.
5.
Процедура в Университете Калифорнии:
Когда
подарок
передан
Университету
это
еще
не
считают
юридически
осуществленным дарением, университет должен согласиться на условия и уведомить дарителя
о принятии подарка.
31
Если подарок или наследство получено без правовой оговорки Университетом или
Фондом Университетского городка, Университет принимает юридическое обязательство
управлять подарком или наследством разумно. Это обязательство возникает в силу закона.
Между университетом и донором должен быть оформлен договор, в котором должно
содержаться следующее: 49
- инструкция донора о порядке расходования средств, либо указание, что университет
может их расходовать по своему усмотрению;
– условия об ответственности университетского городка за управление эндаументфондами и квазиэндаумент фондами.
49 University of California annual endowment report Fiscal
http://www.ucop.edu/treasurer/foundation/foundation.pdf (29.09.2008 г.);
Year
Ended
June
30,
2007//
32
4. Инвестирование активов эндаумент-фонда
4.1 Инвестиционная политика размещения целевого капитала иностранных
университетов
Механизм
целевых
фондов
во всем
мире
решает
задачи
долгосрочного
финансирования некоммерческих организаций.50 Основной целью создания целевого фонда
является предоставление частичной независимости от разовых пожертвований и иных
добровольных поступлений и обеспечение финансовой стабильности с помощью получения
гарантированного дохода. Эти фонды не направлены
на полное удовлетворение всех
потребностей университетов, самое главное они позволяют финансировать
важные
направления деятельности университета. Немаловажным стимулом развития дарственных
фондов на Западе является то, что пожертвования принимаются в любой форме, а
управляющие имеют множество возможностей для инвестирования.
Под гарантированным доходом понимается некая коммерческая выгода, в денежном
или ином выражении, полученная от инвестиционной деятельности управляющей компании.
По разным оценкам ежегодный гарантированный доход целевых фондов различных
образовательных учреждении США колеблется в пределах 7-12% годовых, половина средств
идет непосредственно на те цели, ради которых фонд собирался. Остальные средства – на
сохранение и приумножение стоимости фонда.
Каждая управляющая компания выбирает для своего целевого фонда собственную
инвестиционную политику. Но каждая инвестиционная политика любого ВУЗа содержит
следующий набор элементов:

Цели инвестирования;

Объекты инвестирования;

Политика диверсификации;

Портфель активов;

Показатели инвестиционной деятельности;

Оценка инвестиционной политики за прошлый отчетный период;

Принципы управления;

Распределение ответственности;

Политика расходования.
Цели инвестирования.
Как правило, определение целей инвестирования является начальным этапом в
формировании инвестиционной стратегии. Данная стадия включает в себя следующие цели:
50 Российская благотворительность в зеркале СМИ // www.sbornet.ru (04.10.2008 г.)
33

Обеспечение платежеспособности университета за счет инвестированных

Поддержание общего уровня доходности активов фонда при фиксированном
средств;
уровне риска;

Установление четкого понимания целей и объектов инвестирования целевых

Установление базовых результатов инвестирования;

Разработка эффективной политики управления целевым капиталом в рамках
средств;
применяемых правовых норм.
Политика диверсификации.
Диверсификационная политика является неотъемлемой частью управления целевым
капиталом.
Управляющие компании при разных образовательных учреждениях США,
преследуя одну цель – сокращения инвестиционных рисков и уровня потенциальных убытков,
выбирают для себя разную политику структурирования портфеля активов.
Политика распределения вложений направлена на оптимизацию структуры капитала,
повышения эффективности вложении и применяется к каждому элементу портфеля активов.
1997
При инвестировании в акции какой-либо компании учитываются её капитализация,
суммарная стоимость активов, страна нахождения, сфера деятельности и т.д. При вложениях в
недвижимое имущество рассматриваются виды собственности, а так же географическое
нахождения
объекта.
Инвестирование
в
акции
закрытых
акционерных
компаний
диверсифицируется при помощи различных стратегий. В инвестициях с фиксированным
доходом (например, инвестиции в облигации или привилегированные акции) во внимание
принимается рыночный сектор, надежность эмитента, а так же характеристики самой ценной
бумаги в области, оценивающей ее с точки зрения риска для инвестора не получить
процентный доход и/или потерять основную сумму.
Портфель активов.
Таблица 10. Вложение активов целевых фондов университетов США в различные
инструменты в 1995-2006 гг.
В процентах
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Акции
56,9
60,9
63,4
63,5
64,3
62,1
59,4
57,4
57,1
59,9
58,5
57,7
Фиксированный
доход
Недвижимость
31,2
28,5
26,1
25,6
23,6
23,3
24,9
26,9
25,9
22,1
21,5
20,2
2,0
1,9
1,9
2,1
2,0
2,0
2,4
2,7
2,8
2,8
3,1
3,5
Денежные
средства
6,5
5,3
4,7
4,3
4,0
4,1
4,1
3,9
4,0
3,7
3,5
3,4
Хеджевые
1,6
1,8
2,2
2,8
3,1
3,0
4,2
5,1
6,1
7,3
8,7
9,6
34
фонды
Прямые
вложения
0,2
0,2
0,3
0,4
0,8
1,0
0,9
0,9
1,3
1,3
1,6
1,9
Венчурный
капитал
0,6
0,8
0,7
0,7
1,4
2,4
1,5
1,1
0,8
0,8
0,8
0,9
Природные
ресурсы
0,3
0,2
0,3
0,2
0,2
0,4
0,4
0,4
0,4
0,6
0,9
1,5
Другое
0,7
0,5
0,4
0,4
0,5
1,7
2,1
1,6
1,6
1,6
1,4
1,4
Независимо от характера образовательного учреждения, размера его эндаумент фонда
и политики управляющей компании, все активы в портфеле можно разделить на две большие
группы – Инвестиции с фиксированным доходом и акционерные инвестиции.
Под акционерными инвестициями понимается финансовые инструменты, с
помощью которых инвестор участвует в капитале инвестируемого предприятия, т. е. акции и
другие долевые ценные бумаги. Главной целью вложения в акции является обеспечение
совокупного дохода на уровне достаточном для поддержания оптимального уровня
платежеспособности университетов в долгосрочной перспективе.
В связи с нестабильной обстановкой на рынке ценных бумаг, инвестирование в акции
влечет за собой большую ответственность и риски нежели чем инвестирование с
фиксированным доходом.
Данная группа вложении может включать в себя инвестиции в непривилегированные
(обыкновенные)
акции;
альтернативные
рыночные
инвестиции
(нетрадиционные
по
отношению к недвижимости и торгуемым на бирже ценным бумагам вложения, например,
предметы искусства, марки и т.д.); в акции закрытых акционерных компаний; венчурный
капитал51.
Главное отличие инвестирования с фиксированным доходом от вложений в акции,
заключается в том, что при фиксированном доходе, ставка дохода зафиксирована на весь срок
инвестирования.
Главной целью инвестиции с фиксированным доходом является обеспечение
частичной защиты капитала от потрясений в экономике и
минимизация вероятности по
неуплате по обязательствам в связи с продажей эндаументом своих акции или любых других
производных бумаг по сокращенным ценам. К тому же, немаловажной целью инвестирования с
фиксированным доходом является поддержание стабильности
показателей доходности
целевого капитала. К вложениям с фиксированным доходом могут быть отнесены: долговые
обязательства,
высокодоходные
ценные
бумаги,
высоколиквидные
инвестиционные
инструменты, конвертируемые облигации, облагаемые налогами муниципальные облигации1.
51 Southern Connecticut State University Foundation, Inc. endowment investment policy and guidelineS//
www.southernct.edu (08.10.2008 г.)
35
Инфляция является существенной угрозой для получаемого от инвестирования
совокупного
дохода.
Обыкновенные
акции,
приобретенные
на
среднесрочную
или
долгосрочную перспективу, обеспечивают защиту от незапланированной инфляции лучше, чем
в краткосрочном периоде. Следовательно, вложения в реальные активы, такие как природные
ископаемые, недвижимое имущество будут обеспечивать дополнительную защиту от
инфляции. Природные ресурсы включают в себя нефть, газ, лесоматериалы, землю и
различные товары.
Ниже в таблицах и диаграммах приведены примеры структуры портфеля активов
разных эндаумент фондов в образовательных учреждениях США.
Рисунок 7. Портфель активов эндаумент фонда университета Кентукки,
США, 2008 г.52
18%
26%
12%
10%
7%
20%
7%
Акции американских компнаии
Акции не американских компнаии
Акции закрытых акционерных компании
Реальный доход (скорректирован на уровень инфляции)
Суммарны доход
Недвижимое имущество
Инвестиции с фиксированным доходом
Таблица 11. Инвестиционная политика в области портфеля активов,
Университет Кентукки, США, 2008 г53.
Запланированное
Предельные
значение
значения
Акции американских компаний
26%
21-31%
Акции не американских компаний
20%
15-25%
Акции всего
46%
41-51%
Акции закрытых акционерных компании
7%
1-9%
Вид Актива
52 Источник Ежегодный отчет об инвестиционной политике Университета Кентукки. UNIVERSITY OF KENTUCKY ENDOWMENT
INVESTMENT
POLICY
Amended
September
9,
2008//
www.uky.edu/EVPFA/Controller/files/endow/POLICY.pdf (03.10.2008 г.)
53 Там же. (03.10.2008 г.)
36
Реальный доход (скорректирован на уровень инфляции)
7%
5-9%
Суммарный доход
10%
8-12%
Недвижимое имущество
12%
10-14%
Альтернативные источники инвестирования всего
36%
31-41%
Инвестиции с фиксированным доходом
18%
15-20%
Таблица 12. Портфель активов эндаумент фонда Университета Калифорнии,
США, 2006 г.54
количество
Вид актива
в портфеле
Акции американских компаний
32%
Акции не американских компаний
20%
Акции развивающихся компаний (мировых)
5%
Инвестиции с фиксированным доходом в американские
компании
8%
высокодоходные инвестиции с фиксированным доходом
3%
Инвестиции с фиксированным доходом в не американские
компании
3%
Инвестиции с фиксированным доходом в развивающиеся
компании
3%
Облигации, индексируемые на инфляцию правительством
США
6%
Суммарный доход
15%
Акции закрытых акционерных компаний
3%
Недвижимое имущество
2%
Активы с максимальной ликвидностью
0%
Сумма
100%
Показатели инвестиционной деятельности. Оценка инвестиционной политики за
прошлый период.
Оценка инвестиционной политики за прошлый период является одним из
ключевых показателей, учитывающихся при формировании инвестиционной политики на
каждый последующий период.
Инвестиционный комитет оценивает работу своих инвестиционных менеджеров
при помощи сравнения полученного от их деятельности дохода с определенной базой
сравнения инвестиционных инструментов для каждой отдельной группы активов. В целях
54 Источник Ежегодный отчет об инвестиционной политике Университета Калифорнии. university of california general
endowment
pool
investment
policy
statement
May
18,
2006.//
www.universityofcalifornia.edu/regents/regmeet/mar08/i1attach2.pdf (06.10.2008 г.)
37
обеспечения сопоставимости данных Инвестиционный комитет заранее выбирает ряд
эталонных показателей на годичной основе для каждой группы активов.
Сравнивается общую характеристику деятельности Фонда накопления суммарным
эталонным показателем доходности, который представляет собой сумму эталонных
показателей доходности по каждой группе активов взвешенной
путем стратегического
распределения.
Например, при управлении активами Гарвардского Университета одной из баз
сравнения
выступает
нормативный
портфель
(Policy
portfolio),
сформированный
в
соответствии со стоящими перед Университетом показателями по риску и доходности.
Нормативный портфель используется практически всеми благотворительными фондами на
американском рынке (94% в 2005 г.)55
По результатам проведенного анализа делается вывод об эффективности тех или иных
решений и производится разного плана корректировки.
Принципы управления.
При формировании инвестиционной политики по каждой отдельной группе активов
принимается во внимание базовые принципы управления этими активами. Базовые принципы
управления представляют собой свод правил и норм в управлении тем или иным активом и
зачастую строятся на основе теоретических знаний управления конкретным видом активов.
Распределение ответственности.
В структуре любой управляющей компании целевого фонда находятся
следующие подразделения:
 Совет Попечителей.
Совет Попечителей утверждает инвестиционную политику Управляющей
компании и под надзором финансового комитета при Совете Попечителей передает ее в
Инвестиционный комитет в целях реализации.
 Финансовый комитет
Финансовый комитет осуществляет надзор за Инвестиционным комитетом и
представляет ежегодный отчет для Совета Попечителей.
 Инвестиционный комитет
Обязанности
Инвестиционного
комитета
включают
в
себя:
разработка
инвестиционной политики для целевого капитала; принятие на работу менеджеров и
консультантов в области инвестирования; мониторинг на постоянной основе результатов
работы инвестиционных менеджеров; поддержание необходимого уровня знаний о портфеле
активов и менеджерах на предмет соответствия их действий выбранной инвестиционной
55
Commonfund Benchmarks Study ‐ Foundations and Operating Charities 2006//http://commonfund.org (02.10.2008 г.)
38
политике;
периодическое предоставление отчетов о проделанной работе в финансовый
комитет и Совет Попечителей. Инвестиционный комитет утверждает и модифицирует
показатели базы сравнения портфеля активов и индивидуальных менеджеров.
К тому же Инвестиционный комитет может оказывать помощь Совету Попечителей в
вопросах выбора инвестиционной стратегии и в принятии определенных управленческих
решений, а так же при необходимости предоставлять рекомендации Финансовому комитету и
Совету Попечителей. Попечители же в свою очередь могут привлекать сторонних экспертов в
помощь Инвестиционному комитету.
 Инвестиционная служба
Инвестиционная
служба
под
надзором
Инвестиционного
комитета
призвана
координировать целевой фонд на предмет соответствия выбранной инвестиционной политике,
составлять анализы и материалы для инвестиционного комитета, координировать аудиторские
проверки, восстановление отчетности и т.д.
Инвестиционная служба незамедлительно информирует инвестиционный комитет о
любом наступившем в текущем периоде существенном событии.
 Инвестиционный менеджер
В обязанности инвестиционного менеджера входит составление портфеля активов,
его диверсификация в соответствии с выбранной инвестиционной политикой и менеджерскими
рекомендациями.
Инвестиционный менеджер информирует Инвестиционную службу о любом факте,
влекущем за собой снижение или невыполнение поставленных целей, новых разработках или
обстоятельствах которые приведут к изменениям в нормативных принципах, о любом
значительном изменении в инвестиционной политике или структуре портфеля активов и т .д.

Инвестиционный консультант.
Инвестиционные консультанты следят за работой инвестиционных менеджеров и
отчитываются о результатах их работы.
Так же инвестиционные консультанты могут отслеживать проблемы и аспекты внутри
целевого фонда, которые могут оказывать существенное влияние на результаты деятельности.

Уполномоченные доверенные лица
Уполномоченные доверенные лица представляют ежемесячный отчет об операциях с
портфелем активов не позднее десяти дней по истечению месячного периода. Так же по запросам
они могут предоставлять любые другие виды отчетов в инвестиционный комитет и
инвестиционную службу.
Политика расходования.
Политика расходования призвана на протяжении длительного времени поддерживать
реальную рыночную стоимость целевых фондов за счет поддержания уровня расходования
39
средств целевого фонда не выше уровня доходности от инвестиционной деятельности.
Управляющая компания и инвестиционный комитет постоянно пересматривают политику
расходования в целях поддержания политики расходования и финансовых целей на одном
уровне.
Существуют
четыре
основополагающих
фактора
определяющих
политику
расходования: пожертвования, ежегодные отчисления в эндаумент, уровень инфляции и
результаты инвестиционной деятельности56. Зачастую, становится невозможным достижение
запланированных результатов от инвестиционной деятельности при заданной политике
расходования. В результате пересматривается либо политика расходования, либо уровень
приемлемых рисков, либо увеличивается размер пожертвований.
Фонд целевого капитала образовательных учреждении США состоит из трех частей действительный фонд, временный фонд и квази-фонд57.
В действительном фонде находятся средства пожертвованные донорами и/или
сторонними организациями на неограниченный срок и обязательным инвестированием в целях
получения текущего и будущего доходов.
Временный фонд отличается от постоянного фонда лишь сроком предоставления
средств. Во временном фонде находятся средства, пожертвованные на определенный период
времени или определенное событие.
Согласно положениям о квази-эндаументе, только университет в отличие от
жертвователей имеет право принимать решение об удержании либо инвестировании средств.
56
university
of
california
general
endowment
pool
investment
policy
statement//
www.universityofcalifornia.edu/regents/regmeet/mar08/i1attach2.pdf (29.09.2008 г.)
57 Purdue University Endowment Investment Policy// www.purdue.edu/invest/pdf/Investment%20Policy1207.pdf
(24.09.2008 г.)
40
4.2 Модели управления средствами эндаумент-фонда. Критерии выбора
управляющей компании
Поскольку
эндаумент-фонд
является
одним
из
подвидов
благотворительной
деятельности, особый акцент можно сделать на том, что пожертвованные в него средства
инвестируются, причем разработка инвестиционной политики является основополагающей в
текущей работе эндаумента. Пожертвованные средства не могут быть напрямую направлены
на решение краткосрочных и долгосрочных финансовых задач университета, а может быть
потрачен лишь доход от них.
Согласно
Унифицированному
закону
о
пруденциальном
управлении
институциональными фондами (The Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act
(UPMIFA) – 2006 года) можно выделить следующие способы управления средствами
эндаумент-фонда:

Внутренние инвестиционные агенты (это могут быть либо специально
созданные институциональные комитеты, либо отдельные лица, способные профессионально
управлять активами). Как правило, при этой форме управлением активов занимаются
сотрудники университета58.

Внешние инвестиционные агенты (одно компетентное лицо, либо компания,
которая имеет достаточный опыт деятельности в данной сфере).
Управляющая
Компания
фонда,
согласно
Унифицированному
закону
о
пруденциальном управлении институциональными фондами (The Uniform Prudent Management
of Institutional Funds Act (UPMIFA) – 2006 года), должна:
 устанавливать долю распределения средств фонда в зависимости от целей, на
которые должны пойти эти средства;
 действовать согласно принятой стратегии.
Управляющая
Компания
разрабатывает
такую
стратегию,
которая
позволяет
обеспечить наиболее оптимальный инвестиционный план, не противоречащий закону и
положительно сказывающийся на получении дохода. Кроме Управляющей Компании за
распределением активов следит Попечительский Совет. Эти два субъекта отвечают за
корректную и адекватную деятельность в сфере управления и мониторинга эндаумента.
К тому же органы управления университетом должны проводить оценку внутренней
способности управляющей организации:
 реализовать инвестиционную программу и управлять ею;
 оценивать допустимые риски;
58 можно отметить, что этот способ характерен для небольших университетов, для которых оплата услуг
управляющей компании очень затратна.
41
 принимать грамотные решения по инвестированию средств эндаумента.
Руководящими принципами Управляющей Компании при выборе адекватной
стратегии является ряд факторов:
 возможность снижения потерь от инфляции;
 возможность преодоления трудностей, связанных с неблагоприятной рыночной
обстановкой;
 увеличение общего объема эндаумента за краткосрочный период.
Управляющая Компания отвечает за распределение лишь тех вкладов, пожертвований
и других благотворительных взносов, на которые не наложены донорские ограничения. В
противном случае (если существуют некие ограничения) Управляющая Компания должна
согласовать цели инвестиционной программы, а также стратегию и средства достижения
поставленных целей с условиями, устанавливаемыми донором.
В Управляющей Компании университеты создают внутри нее подструктуру, которая
будет держать под контролем все операции, осуществляемые со средствами фонда. Как
правило, такая подкомиссия выполняет следующие функции:
 разрабатывает инвестиционную стратегию;
 разрабатывает рекомендации по размещению средств фонда, согласуя их с
политикой инвестирования средств и уровнем допустимых и возможных рисков;
 осуществляет выбор способов и методов инвестирования и управления средствами;
 осуществляет оценку реализации программы инвестирования и ее соответствия
поставленным целям;
 контролирует своевременность представления менеджерами фонда отчетности и ее
соответствие принятой стратегии и условиям доноров (пожертвователей).
Можно выделить две разновидности второго способа:
Университет учреждает специальную организацию (фонд), в которую предаются
фонды целевого капитала и которая имеет своих собственных сотрудников, занимающихся
исключительно управлением эндаументом. Такая практика достаточно широко распространена
в США.
Йельский университет
Йельский комитет инвестиционного объединения (Yale corporation committee) создан в
1975 году. Обеспечивает управление активами и другими инвестиционными операциями,
осуществляет проверку. Этот комитет включает в себя как минимум 3 корпоративных
представителя (Fellows of the corporation) и еще несколько участников, которые имеют
специфический опыт в инвестиционном менеджменте. Собрание комитета проводится
ежеквартально, на нем рассматривается:
42

политика распределения активов эндаумента;

структура эндаумента;

цели и стратегии, утвержденные инвестиционной компанией (Investment office).
Кроме того, вышеуказанный комитет рассматривает и выделяет фундаментальные
принципы распределения активов инвестиционного портфеля, политику расходования средств
фонда и разнообразные подходы инвестирования различных групп активов. В настоящее время
комитет состоит из 12 членов, которые являются представителями разных сфер бизнеса, науки,
культуры.
Кроме инвестиционного комитета существует еще и такой орган управления, как
инвестиционная компания, которая занимается
финансовых
активов
университета.
Также
мониторингом эндаумента и
разрабатывает
и
внедряет
других
стратегии,
заимствованные у других университетов. Возглавляет инвестиционную компанию главный
инвестиционный председатель. В настоящее время компания состоит из 19 членов.
Рисунок 8. Структура инвестиционной компании Йельского университета
Глав. инвест.
председатель
директор
Генеральный
директор
директор
зам.
директор
зам.
директор
Старший фин.
аналитик
зам.
директор
юрист
зам.
директор
Старший фин.
аналитик
Фин.аналитик
Старший менеджер
по распределению
активов
юрист
директор
зам.
директор
Старший фин.
аналитик
Фин.аналитик
Старший менеджер по
разработке и
апробированию стратегий
Колумбийский университет
Образование Инвестиционной Управляющей Компании Колумбийского Университета
в 2002 году улучшило долгосрочное инвестиционное управление эндаумента. Колумбийский
эндаумент состоит из ряда более мелких фондов. Управляющая
Компания контролирует
каждый из них.
43
Инвестиционная Управляющая Компания Колумбийского Университета отвечает за
управление университетским эндаументом, именуемым управленческие активы (Managed Assets). Они, в свою очередь, не включают вклады, пожертвования и другие подарки, на которые
наложены донорские ограничения.
Руководящие органы Управляющей Компании – это:

совет попечителей;

некоторые члены, которые не входят в попечительский совет;

президент университета;

заместитель финансового директора и президент Управленческой Компании;

главный администратор.
Попечительский совет и члены, которые не входят в попечительский совет, - это
профессиональные менеджеры, работающие в финансовых организациях.
Главными целями Управляющей Компании являются:
1.
Снижение рисков инвестирования в долгосрочном периоде;
2.
Координация действий таким образом, чтобы понести наименьшие потери
(учитываются прогнозируемые риски);
3.
Осуществление в полном объеме задуманных программ, на цели которых был
сформирован эндаумент.
a.
Университет выбирает управляющую компанию.
Данная форма управления средствами эндаумент-фонда характерна для стран романогерманской правовой семьи. В частности, такая форма распространена в Германии. Такая же
конструкция управления закреплена в федеральном законе РФ «О порядке формирования и
использования целевого капитала некоммерческих организаций».
Именно поэтому одним из важнейших вопросов для университетов, использующих
данную модель, является грамотный выбор Управляющей Компании.
При выборе Управляющей Компании университет должен руководствоваться рядом
принципов, которые помогут определить и выделить среди других наиболее надежную и
профессиональную во всех смыслах компанию. Первое, на чем стоит заострить внимание, это
репутация, опыт и надежность. В данном случае важно рассмотреть такие особенности
компании как:
1) структура (то есть структура управления компанией, внутренняя среда организации, ее
различные подструктуры, и т.д.);
2) величина компании;
3) опыт работников, их квалификация;
4) размер и количество филиалов.
44
Кроме того, особое внимание нужно уделить финансовой устойчивости выбираемой
компании. Анализ финансовой устойчивости проводится на основе внутренних документов
организации (таких как бухгалтерская отчетность, баланс организации). Проводится оценка
основных средств, стоящих на балансе этой компании, ее прибыли, рентабельности,
достаточности капитала, денежного потока. Также одним из минусов, которых может иметь
Управляющая Компания, может быть ее зависимость от органов государственного
регулирования. То есть необходимо выяснить, в какой степени такого рода фирма находится в
подчинении государства, и какие издержи такая зависимость может повлечь за собой.
Например, органы государственного управления могут ограничивать деятельность компании в
том или ином аспекте, налагать штрафы, взыскания и тому подобное.
Необходимо обратить внимание на перечень услуг, которые оказывает инвестиционная
компания, в частности:
1) Они должны проводить анализ, производить привлечение благотворительных взносов
других организаций (юридических лиц), а также физических лиц;
2) Производить оценку финансово-хозяйственной деятельности;
3) Строить финансовые модели и разрабатывать инвестиционные стратегии управления
средствами эндаумент-фонда;
4) Они
должны
готовить
информационные
материалы,
способные
привлечь
потенциальных доноров эндаумент-фонда;
5) Производить отбор группы благотворителей эндаумент-фонда;
6) Проводить организацию и сопровождение процедуры регистрации эндаумент-фонда;
7) Непосредственно управлять средствами фонда в соответствии с индивидуальной
разработанной инвестиционной стратегией управления целевым капиталом;
8) Привлекать
дополнительные
пожертвования,
направленные
на
пополнение
сформированного фонда (например, через механизм прямых продаж);
9) Оказание
консультационной,
информационной
и
аналитической
поддержки
участникам отношений, связанных с управлением эндаумент-фондом;
При выборе управляющей компании необходимо также помнить, что рассчитывать на
доход больший, чем по банковскому депозиту, можно обычно только в среднесрочной и
долгосрочной перспективе – от года и более. При этом специалисты советуют не забывать:
значительная доходность – это и значительные риски в будущем. Поэтому, стоит выбирать не
те управляющие компании, которые продемонстрировали рекордный результат, а те, что
опережали по доходности средние показатели по рынку.
Мы бы посоветовали обратить внимание на показатель риска, а также учесть то,
насколько быстро управляющая компания готова реструктуризировать ваш инвестиционный
портфель, если ситуация на фондовом рынке претерпит резкие изменения.
45
Прозрачность информации о самой инвестиционной компании и о результатах
деятельности ее управляющих также является фактором, свидетельствующим о серьезности
намерений компании, и должна учитываться инвестором при выборе.
С достаточной осторожностью
надо относиться – по крайней мере, на нынешнем этапе
развития рынка – к количеству клиентов и к абсолютному размеру их активов.
Мы рекомендуем, обращать внимание на наличие высших рейтингов надежности от
ведущих рейтинговых агентств. Рекомендуется выбирать УК с высшим рейтингом надежности
от двух ведущих рейтинговых агентств - Национального рейтингового агентства и
Рейтингового агентства «Эксперт». Указанные агентства осуществляют всестороннюю оценку
управляющих компаний и присваивают им рейтинг надежности. Информация о рейтингах
обновляется и доступна на официальных сайтах агентств: www.ra-national.ru и www.raexpert.ru.
Немаловажным является наличие у управляющей компании опыта работы со всеми
классами активов.
Закон предусматривает весьма широкие возможности управляющей
компании по инвестированию целевого капитала. В связи с этим, необходимо убедиться, что
Управляющая компания имеет экспертизу и успешный опыт работы со всеми классами
активов.

Сочетание
внутреннего
и
внешнего
способа
управления
активами
эндаумента (сочетание первого и второго способа).
Возможен и вариант комбинирования, когда в управлении фондом участвуют как
внутренние, так и внешние менеджеры. Гарвардский университет, например, обладает двумя
портфелями, один из которых находится под управлением внешних менеджеров, а другой
управляется собственными силами. Согласно исследованию, проведенному Heissmann,
практически во всех благотворительных фондах Германии при принятии решения об
управлении активами задействованы внутренние органы фонда (более 90 % в 2004 г.) Но с
каждым годом растет доля внешних консультантов.59
59 http://heissmann.de (02.10.2008 г.)
46
5. Основные направления расходования средств эндаумент-фонда
Политика расходов средств эндаумент-фонда:
1.
Норма расходов;
2.
Направления расходов.
Рассмотрим данные аспекты более подробно.
Норма расходов
В СМИ широко обсуждается вопрос: какую часть эндаумент-фонда университет
должен не направлять на реинвестирование, а расходовать.
В практике зарубежных университетов сложилось негласное правило, в соответствии с
которым ключ к сохранению покупательной способности снабжения - контроль расходов через
целевую норму распределения. Эта целевая норма не должна превысить среднее ежегодное
инвестиционное возвращение фондов с вычетом уровня инфляции.60 Можно отметить, что в
последнее время крупнейшие университеты норму расходов увеличивают, но она составляет не
более 5,75 %.61
Можно выделить два вида политики расходования средств эндаумента62:
1. Политика постоянного роста расходов.
Норма расходов остается в пределах диапазона 3.5 % и 5.5 % ценности активов фонда,
а сами расходы увеличиваются ежегодно, учитывая средний темп инфляции.
Эта политика распределения позволяет приспосабливать текущие потребности, не
жертвуя потребностями последующих поколений.
2. Трата определенного процента активов фонда.
Подлежит расходованию 4.75 % трехлетней средней чистой номинальной стоимости
активов эндаумента. Эта политика используется в том случае, если университет хочет
обеспечить долгосрочное увеличение эндаумент-фонда.
Таблица 13. Норма расходов63:
Среднее снабжение
2007
2006
2005
2004
2003
> 1 миллиард $
4.4%
4.5%
4.8%
5.2%
5.3%
4.4%
4.5%
4.7%
5.0%
5.2%
4.6%
4.6%
4.7%
5.0%
5.2%
50 миллионов $ к 100 4.8%
4.7%
4.8%
4.9%
5.3%
> 500 миллионов $ к 1
миллиарду $
100 миллионов $ к
500 миллионам $
60 http://www.utimco.com (27.09.2008 г.)
61 shocking-endowments// www.nonprofitquarterly.org (02.10.2008 г.)
62 http://www.utimco.com(27.09.2008 г.)
63 Related stories// insidehighered.com (11.10.2008 г.)
47
миллионам $
> 25 миллионов $ к 50
миллионам $
До 25 миллионов $
Среднее
по
всем
университетам
4.8%
4.7%
4.7%
4.7%
4.9%
4.6%
4.7%
4.7%
4.5%
4.8%
4.6%
4.7%
4.7%
4.9%
5.1%
Ниже представлена норма расходов в 2007 году, средняя норма расходов с 1998 по
2007 год, а также данные по самой маленькой и самой большой норме расходов за данный
период:
Таблица 14. Норма расходов64
Институт
Норма
Средняя норма Самая большая Самая
расходов в расходов с 1998 норма расходов маленькая
2007
по 2008 год
финансовом
за период с 1998 норма расходов
по 2007 год
году
за период с 1998
по 2007 год
Harvard U.
4.20%
4.25%
5.2%
3.3%
Yale U.
3.80
4.02
4.5
3.4
Stanford U.
4.30
4.68
5.5
3.9
Princeton U.
4.01
4.00
4.69
3.07
Mass. Inst of Tech
4.30
4.78
6.4
3.5
U. of Michigan
3.80
4.41
5.4
3.8
U. of Pennsylvania
3.90
4.23
4.9
3.6
U. Texas
4.55
4.90
5.77
3.88
U. of Chicago
4.19
4.40
5.9
3.21
Duke U.
3.90
4.04
4.9
3.1
Cornell U.
4.90
5.10
6.7
3.7
Rice U.
5.4
5.35
5.7
4.8
U. of Virginia
4.00
4.42
4.8
4.0
Dartmouth College
5.40
4.81
5.4
3.8
U. of California
5.10
5.17
5.5
4.89
Vanderbilt U.
4.00
4.35
6.1
3.5
U. of Minnesota
2.8
4.59
6.8
2.8
Johns Hopkins U.
4.50
5.08
6.53
3.91
64 Related stories// insidehighered.com (11.10.2008 г.)
48
Основные направления расходования средств:
Среди наиболее распространенных направлений расходования средств эндаументфонда высших учебных выделяются:

Стипендии преподавателям.
Под преподавательскими стипендиями понимается предоставление рабочего места,
которое постоянно оплачивается на средства от доходов эндаумента. Наличие такого
долгосрочного
источника
финансирования,
как
эндаумент,
позволяет
университету
поддерживать систему высокооплачиваемых пожизненных (tenure) и долгосрочных (tenuretrack) контрактов для профессоров. Получатели пожизненных контрактов проходят очень
жесткий отбор. 65
Донору разрешается определить вакансию, которой будет адресована стипендия: Firstname Last-name professorship of Department-name (Стипендия преподавателю такого-то
департамента, кафедры от такогото (имя, фамилия) донора).
Явным плюсом направления средств эндаумент-фонда на выплату стипендий
преподавателям является то, что
выплата таких стипендий
предоставляет университету
возможность не платить заработную плату данному работнику из текущего бюджета. Это
позволяет университету направить освободившиеся средства на другие нужды.
Обычно для этой цели формируется эндаумент размером 1-3 млн. долл. США.
 Стипендии студентам.
Как правило, стипендия из средств эндаумента – это плата за обучение студента,
выплачиваемая из доходов от управления средствами эндаумент фонда. Критерии выбора
студентов для получения данного вида стипендии определяются текущей политикой
университета и /или ограничениями со стороны донора (дарителя).
Как правило, студенты получают эту стипендию, если они из малоимущих семей или
если они хорошо учатся. Критерии выбора студентов для получения этой стипендии зависят от
политики университета или донора/дарителя (например, в университете Принстона существует
целая система критериев для выбора студентов, которым необходимо оказать финансовую
помощь, основополагающим из них является размер дохода семьи и студента 66).
Суммы, которые необходимы для создания эндуамента для выплат студентам,
могут быть очень различны и четких критериев здесь нет.
Два выше приведенных направления расходов, Стипендии преподавателям и
студентам, – наиболее часто встречающееся ограничение на использование доходов от
управление активами большого эндаумент-фонда университета.
65Гуриев С. М. Экономика образования и науки //www.elitarium.ru (03.10.2008 г.)
66 См: Welcome to AID-Princeton! // princeton.aidindia.org (05.10.2008 г.); Princeton’s Student Aid Program
//www.princeton.edu; Office for Student Financial Aid and Scholarships// essc.unt.edu/finaid (05.10.2008 г.)
49

Гранты или стипендии научным сотрудникам.
Все правила выплат стипендии студентам могут быть применены к стипендиям
младшим научным сотрудникам, за исключением того, что данный вид стипендий, как
правило, предоставляется студентам уже окончившим университет и/или имеют учебную
степень. Наличие данной программы в университете помогает убедить студентов отказаться от
работы в бизнесе и начать работу в качестве научного сотрудника ВУЗа, что в свою очередь
влечет улучшение качества исследовательской работы.

Программы по поддержке научных исследований.
В данное направление финансирования входят различные аспекты, например,
оснащение лабораторий, библиотек, покупка нового современного оборудование, различные
тренинги для преподавателей и научных сотрудников и т.д.
Например, университет Вашингтона в 2007-2008 финансовом году профинансировал
программы в области генетики, психиатрии, радиологии, в основах биологии и химии.67

Улучшение инфраструктуры университета (строительство зданий, капитальный
ремонт и др.)
Применительно к выше приведенным категориям расходов в некоторых университетах
устанавливается минимальный размер обеспечения. Например, в Университете Вашингтона
установлены минимальные уровни финансирования для:68
Общее Снабжение - 25 000 $ (Включает: фонды исследования, лекторства, фонды
путешествия, услуги публикации, и т.д.);
Студенческая Ученость - 50 000 $ (обучение, книги, платы, и другие образовательные
расходы);
Товарищество дипломированного специалиста - 100 000 $ (обучение, книги,
исследование
и
расходы
на
проживание
для
дипломированного
специалиста
или
профессиональных студентов);
Профессорство - $250,000.
Рассмотрим
политику
расходов,
которой
придерживаются
Гарвард,
как
университет обладающий самым крупным эндаументом в мире, и Принстон, как университет
обладающий самым большим эндаументом в расчете на одного студента.
Университет Принстона.
67 Fiscal Year 2007 Financial Highlights// annualreport.wustl.edu (29.09.2008 г.)
68 The University of Washington Endowment ReportPrepared annually by the Treasurer of the Board of Regents
(29.09.2008 г.)
50
В Принстонском университете существует
директива, в соответствии с которой
определяется процент дохода эндаумента, который входит в операционный бюджет и часть
эндаумента, которая повторно инвестируется.
В основе политики расходов университета лежит два правила:
1)
Правило расходов.
Расходы растут каждый год на определенный процент. Этот процент зависит от уровня
инфляции и возвращения, полученного от инвестирования. На данный период расходы
увеличиваются в среднем на 5 % в год.
Если предположения Университета об инфляции и возвращении от инвестирования
правильные, то денежные средства, выделенные на расходы покроют ежегодные приросты в
затратах и позволят осуществлять достаточное повторное инвестирование и
выдержать
покупательную способность эндаумента в будущем.
“Правило расходов” тщательно проверяется и периодически регулируется Советом
попечителей.
2)
Правило нормы расходов
Политика Принстона не предусматривает определенной нормы расходов. Норма
следует из применения правила расходов и сравнения размера снабжения.
Это означает, что норма расходов будет ниже, когда возвращения от инвестирования
высоки, и выше, если возвращения небольшие.
У университета есть целевой диапазон нормы расходов: между 4 % и 5.75 %. На
недавней встрече опекуны решили расширить верхний уровень целевого диапазона расходов
дохода снабжения к 5.75 процентам рыночной стоимости, что позволит увеличивать
долгосрочную среднюю норму расходов Университета.
В предыдущем финансовом году университет Принстона произвел следующие
расходы:

Затраты на обучение - 33.0 %

Поддержка академическим отделам - 15.8 %

Помощь студентам - 12.8 %
В эту категорию входит финансовая помощь студентам. Около 34 % пожертвований идут
именно на эти цели. В последнем финансовом году объем финансовой помощи, который
прибыл из ограниченных средств, составил $ 52581353, и из неограниченных - $ 9546066.

Приобретение библиотеки - 3.9 %

Обслуживание зданий - 3.7 %

Студенческие услуги и администрация - 2.1 %

Легкая атлетика - 1.3 %
51

Другая студенческая помощь (главным образом призы) - 0.6 %

Затраты, связанные с управлением эндаумент-фондом – около 1 %
Расходы, ограниченные пожеланиями жертвователей:

Академические фонды отдела - 32 %

Финансовая помощь - 21 %

Поддержка профессорско-преподавательского состава – 13 %

Библиотека 3 %
Применительно к этим расходам указывается, что важно соблюдать инструкции
жертвователя.69
Университет Гарварда
Таблица 15. Размер расходов
Расходы
2008 г.
2007 г.
2006 г.
2005 г.
2004 г.
3,464.9
3,170.7
2,999.5
2,757.4
2,560.9
(Миллион дол.)

Финансовая помощь
Расширение программ финансовой помощи для
студентов и аспирантов является
одним из главных приоритетов университета. продолжают быть одним из главные приоритеты
Университета. Затраты на поддержку преподавательского состава и студентов повысились на 7
% и составили 362.7 миллионов $ в 2008финансовом году. Кроме того, Университет потратил
56.8 миллионов $ на обеспечение студенческой занятости.
Финансовая помощь Гарварда позволяет не оплачивать обучение студентов семьям,
чей доход меньше 60000 долларов в год. В 2008 году гарвард увеличил размер помощи, что бы
сделать более доступным обучение для семей со средним доходом и чуть выше среднего. В
среднем семьи с доходом ниже 180000 долларов оплачивают не более 10 % стоимости
обучения.

Затраты на обучение.

Поставки оборудования
Расходы на поставку оборудования увеличились до 9 % и составили 235.0 миллионов
$. Это увеличение прежде всего связано с поставкой компьютерного оборудования и с
приобретением коллекции книг для библиотеки.

Другие расходы
69 Мартин Morse Великие Филантропы и Проблема Намерения // www.capitalresearch.org (13.10.2008 г.); Annie
Karni Сражение По Использованию Подарка Дарителя Могло Стоить Принстону 1.5 миллиарда $ //www.nysun.com
(13.10.2008 г.)
52
Другие расходы выросли на 18 % и составляют 800.9 миллионов $, в значительной
степени данное увеличение связано с увеличением научных исследований, и переоснащением
больницы Гарварда, а также с оплатой командировок.
Таблица 16. Направления расходов средств эндаумента70
Направление расходов
Размер расходов (тысячи долларов)
заработная плата
1 298 604
Поддержка преподавательского состава
362 067
Студенческие выплаты
110 532
Поставки оборудования
235 031
Ремонт университета, строительство новых
411 095
корпусов и т.д.
Другие расходы
800 910
Рисунок 9. Распределение расходов в процентном соотношении:71
23%
38%
7%
12%
10%
3%
Заработная плата
Поддержка преподавательского состава
Студенческие выплаты
Поставки оборудования
Ремонт помещений университета, строительство
Обесценивание
Другие расходы
7%
70 Harvard university financial report fiscal year 2008// www.hmc.harvard.edu (29.09.2008 г.)
71 Там же. (29.09.2008 г.)
53
6. Особенности благотворительной помощи в пользу университетов в
России
Вопросы благотворительной помощи в пользу университетов в России регулируются
двумя основными правовыми актами: ФЗ от 11.08.1995 № 135-ФЗ «О благотворительной
деятельности и благотворительных организациях»72 и ФЗ от 30.12.2006 N 275-ФЗ «О порядке
формирования и использования средств целевого капитала некоммерческих организаций».73
Исходя из содержания данных нормативно-правовых актов следует, что в России
возможны две формы благотворительности в пользу университетов:
1.
Бескорыстная передача университету имущества, в том числе денежных
средств, бескорыстному выполнению работ, предоставлению услуг, оказанию иной
поддержки, не связанной с формированием целевого капитала.
Безвозмездная передача какого-либо имущества в собственность некоммерческой
организации должна оформляться договором пожертвования. При этом необходимо учитывать
особенность договора пожертвования, которая состоит в том, что в качестве дара здесь может
выступать только вещь или имущественное право, но не освобождение одаряемого от
имущественной обязанности. Предметом пожертвования может быть любое имущество,
которым лицо вправе распорядиться, чаще всего это денежные средства.
Разовые пожертвования сразу направляются на благотворительные цели и тратятся на
их достижение. Но необходимо помнить, что жертвователь может в договоре указать
конкретную цель, на которую должно быть израсходовано пожертвование, в связи с этим
следует обращать внимание на следующее:
a.
В соответствии со ст. 582 Гражданского кодекса РФ в случаях, когда
использование пожертвованного имущества в соответствии с указанным жертвователем
назначением становится вследствие изменившихся обстоятельств невозможным, оно может
быть использовано по другому назначению лишь с согласия жертвователя, а в случае смерти
гражданина-жертвователя или ликвидации юридического лица - жертвователя по решению
суда.
b.
Использование пожертвованного имущества не в соответствии с указанным
жертвователем назначением или изменение этого назначения с нарушением установленных
выше предусмотренных правил,
дает право жертвователю, его наследникам или иному
правопреемнику требовать отмены пожертвования.
72 Федеральный закон от 11.08.1995 № 135-ФЗ «О благотворительной деятельности и благотворительных
организациях» // Российская газета. - № 159. - 17.08.1995.
73 Федеральный закон от 30.12.2006 N 275-ФЗ «О порядке формирования и использования средств целевого
капитала некоммерческих организаций»// Российская газета. - № 2. - 11.01.2007
54
c.
Как указывается в бухгалтерской литературе, если имеет место целевое
финансирование и по окончании проекта часть целевых средств не истрачена, то возможны
следующие варианты74:

вернуть жертвователю остаток средств;

получить письменное подтверждение разрешения жертвователя на использование
средств для выполнения других программ.
2.
Передача пожертвований на формирование целевого капитала
Образовательная сфера является одной из сфер, в которой Законом предусмотрено
использование дохода от целевого капитала. 75
Нормативные основы создания фондов с неприкосновенным капиталом были
заложены вступившим в силу с января 2007 г. федеральным законом «О порядке
формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций» (далее по
тексту – ФЗ № 275).
Отличительными чертами целевого капитала университетов в России являются:
1.
«Неприкосновенность» имущества достигается за счет:

Запрета расходовать в год более 10% балансовой стоимости имущества,
составляющего целевой капитал (ч.4 ст.13 ФЗ № 275).

Некоммерческая организация не вправе использовать ежегодно более 15% суммы
дохода от доверительного управления имуществом (прирост стоимости чистых активов
имущества) и более 10% суммы дохода от целевого капитала (прирост стоимости чистых
активов имущества + часть имущества, составляющего целевой капитал, которые передаются
получателям дохода от целевого капитала) на административно-управленческие цели (ч.3 ст.3.
ФЗ № 275)

Размер неиспользованного дохода от доверительного управления имуществом
(прироста активов) ограничивается верхней планкой в 50% такого дохода за два года подряд
(ч.5 ст.13 ФЗ № 275).
2.
Длительность функционирования достигается за счет установления 10-летнего
минимального срока, на который формируется целевой капитал (ч.11 ст.6 ФЗ № 275).
3.
Защита интересов жертвователей:

достигается за счет предоставления им права получать информацию о
формировании целевого капитала, доходе от доверительного управления целевым капиталом, а
также об использовании дохода от целевого капитала (ч.1 ст.5 ФЗ № 275).
74 ЗАО "BKR-Интерком-Аудит" Использование целевых средств//http://www. Audit-it.ru (11.10.2008 г.)
75 Распоряжение Правительства РФ от 13.09.2007 № 1227-р «О перечне видов платной деятельности, которую
вправе осуществлять некоммерческая организация - собственник целевого капитала» // Собрание
законодательства Российской Федерации. -2007. -№39. –Ст. 4688.
55

предоставление права отмены пожертвований в случае их использования не по
назначению (ч.1 ст.5 ФЗ № 275). Размер требований жертвователя, его наследников или иных
правопреемников к некоммерческой организации, с которой заключен договор пожертвования,
в случае отмены пожертвования не может превышать сумму пожертвования (ч. 4 ст. 5 ФЗ №
275).

Обязательным является размещение годового отчета о формировании капитала и
об использовании, о распределении дохода от целевого капитала на сайте в сети Интернет
(ст.12 ФЗ № 275).

При превышении балансовой стоимости имущества, составляющего целевой
капитал суммы 20 млн. руб., бухгалтерская отчетность НКО подлежит ежегодному
обязательному аудиту (ч.6 ст.6 ФЗ № 275).
4.
Особенности формирования целевого капитала:

Закон № 275-ФЗ предусматривает две различные схемы формирования целевого
капитала:
1)
некоммерческая организация формирует для себя целевой капитал, т. е. является
собственником целевого капитала и единственным получателем дохода от этого целевого
капитала (эта схема предусмотрена для фонда, автономной некоммерческой организации,
общественной организации, общественного фонда или религиозной организации).
Именно эта схема используется многими университетами США76
2) создается специализированная организация в форме фонда. Она сама не может быть
получателем дохода от целевого капитал, а исключительно создается для формирования
целевого капитала, использования и распределения дохода от целевого капитала в пользу иных
получателей дохода.

Фонды целевого капитала могут быть сформированы только за счет частных
средств, в виде российской и иностранной валюты (ч. 1 ст. 4 ФЗ № 275).

Некоммерческая организация не вправе передавать на формирование своего
целевого капитала (пополнение своего сформированного целевого капитала) собственные
денежные средства (ч. 2 ст. 4 ФЗ № 275).

Договором
пожертвования,
заключенным
между
жертвователем
и
некоммерческой организацией, или завещанием может быть предусмотрена передача
денежных средств как для формирования целевого капитала, так и для пополнения уже
сформированного некоммерческой организацией целевого капитала в соответствии с
условиями договора пожертвования или завещания (ч. 3 ст. 4 ФЗ № 275) .
76
Вахтин,
Н.Б.
Эндаумент:
новое
слово
и
новые
возможности
образования Н.Б.Вахтин//Университетское управление. - 2006. - № 5(45).- С. 73.
для
российского
56

Институт публичного сбора денежных средств - жертвователи принимают
условия стандартной формы договора пожертвования только путем присоединения к такому
договору в целом. Жертвователи - физические лица могут заключать такой договор путем
перечисления денежных средств на указанный в стандартной форме договора пожертвования
банковский счет.
5. Особенности доверительного управления имуществом, входящим в целевой
капитал:

Закон вводит перечень инструментов размещения активов фондов целевого
капитала.
Указаны государственные ценные бумаги (РФ и иностранные), акции и облигации
российских и иностранных эмитентов, российские ипотечные ценные бумаги, инвестиционные
паи, объекты недвижимого имущества, депозиты (ч.1 ст.15 ФЗ № 275), а также разрешается
заключение хеджевых фьючерсных, форвардных контрактов, покупка опционов на ценные
бумаги (ч.6 ст.15 ФЗ № 275). Список инструментов является закрытым. При расширении
списка будет необходимо вносить изменения в закон.

Регламентация деятельности доверительного управляющего осуществляется за
счет выполнения следующих условий: 1) В договоре доверительного управления должны быть
указаны требования к составу объектов управления и инвестиционная политика управляющей
компании (ч.3 ст.16 ФЗ № 275); 2) Управляющая компания не реже одного раза в год обязана
предоставить некоммерческой организации‐ собственнику целевого капитала отчет о своей
деятельности по доверительному управлению имуществом (ч. 9 ст.16 ФЗ № 275); 3)
Управляющая компания разрабатывает и соблюдает внутренний регламент совершения
операций с имуществом, составляющим целевой капитал (ч.1 ст.17 ФЗ № 275); 4) Ограничены
доходы управляющей компании: не более 10% дохода от доверительного управления
имуществом может быть выплачено в форме вознаграждения и не более 1% необходимых
расходов доверительного управляющего выплачивается за счет дохода от целевого капитала.
Целевое финансирование
Ниже приведенные способы целевого финансирования мы не можем отнести к
благотворительной помощи в соответствии с законодательством Российской Федерации,
скорее, их можно отнести к так называемой финансовой помощи университетам. Но мы
считаем необходимым обозначить данные способы в рамках данной главы.
К
средствам
целевого
финансирования
относится
имущество,
полученное
налогоплательщиком и использованное им по назначению, определенному организацией
57
(физическим лицом)77 - источником целевого финансирования или федеральными законами, в
частности:

в виде средств бюджетов всех уровней, государственных внебюджетных фондов,
выделяемых бюджетным учреждениям по смете доходов и расходов бюджетного учреждения,
автономным учреждениям в форме субсидий, субвенций;

в виде полученных грантов. Грантами признаются денежные средства или иное
имущество в случае, если их передача (получение) удовлетворяет следующим условиям:
 гранты предоставляются на безвозмездной и безвозвратной основах российскими
физическими лицами, некоммерческими организациями, а также иностранными и
международными организациями и объединениями по перечню таких организаций,
утверждаемому Правительством Российской Федерации, на осуществление конкретных
программ в области образования, искусства, культуры, охраны здоровья населения,
охраны окружающей среды, защиты прав и свобод человека и гражданина,
предусмотренных
законодательством
Российской
Федерации,
социального
обслуживания малоимущих и социально не защищенных категорий граждан, а также на
проведение конкретных научных исследований;

гранты предоставляются на условиях, определяемых грантодателем, с обязательным
предоставлением грантодателю отчета о целевом использовании гранта, и так далее.
Рассмотрим возможность рецепции зарубежного опыта, описанного в предыдущих
главах отчета, в российских университетах, в частности ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный
университет», а также в других организациях, которые в соответствии с законодательством РФ
имеют право сформировать целевой капитал.
В соответствии с законодательством РФ можно использовать две модели управления
целевым капиталом:
77 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 24.07.2007) //
Собрание законодательства Российской Федерации. -2000. -№32. –Ст. 3340.
58
Модель № 1
Рисунок 10.
Жертвователь
физическое
лицо
(гражданин, апатрид,
иностранный
гражданин) 1
Жертвователь
юридическое
лицо
(Российские
и
иностранные
юридические лица)
Жертвователь
благотворительная
организация
(российские
иностранные)
и
Договор
пожертвования
2
Договор
пожертвования 2
Договор
пожертвования
или завещание 2
Валюта Российской Федерации и иностранная валюта
Некоммерческая организация - собственник целевого капитала (созданная в
организационно-правовой
форме
фонда,
автономной
некоммерческой
организации (АНО), общественной организации, общественного фонда или
религиозной организации)
Целевой капитал 3
Управляющая компания5
Доходы от инвестирования 8
Договор
доверительного
управления 4
Политика расходования
средств целевого капитала9
Размещение
активов
целевого
капитала 6
В государственные ценные бумаги (РФ и иностранные), акции и
облигации российских и иностранных эмитентов, российские
ипотечные ценные бумаги, инвестиционные паи, объекты
недвижимого имущества, депозиты (ст.15 п.1), а также разрешается
заключение хеджевых фьючерсных, форвардных контрактов, покупка
опционов на ценные бумаги (ст.15 п.6).7
59
Модель № 2
Рисунок 11.
Жертвователь физическое лицо
(гражданин, апатрид,
иностранный
гражданин)1
Жертвователь юридическое лицо
(Российские и
иностранные
юридические лица)
Жертвователь
благотворительная
организация (российские
и
иностранные
благотворительные
организации)
Договор
пожертвован
ия 2
Договор
пожертвования
или завещание 2
Валюта Российской Федерации и иностранная валюта
Специализированная организация управления
целевым капиталом в виде фонда - организация получатель
Целевой капитал 3
Университет –
организация благополучатель
9
Размещение
активов целевого
капитала 6
Доходы от управления
целевым капиталом 8
Договор
доверительного
управления 4
Управляющая компания5
Распред
еление
дохода
от
целевого
капитала
Договор
пожертвовани
я2
В государственные ценные бумаги (РФ и иностранные), акции и
облигации российских и иностранных эмитентов, российские
ипотечные ценные бумаги, инвестиционные паи, объекты
недвижимого имущества, депозиты (ст.15 п.1), а также разрешается
заключение хеджевых фьючерсных, форвардных контрактов, покупка
опционов на ценные бумаги (ст.15 п.6)7.
В российских университетах возможно применение только второй модели, так как
университет не может быть создан в организационно-правовой форме фонда, автономной
некоммерческой организации (АНО), общественной организации, общественного фонда или
религиозной организации.
60
Пояснение к рисунку 11:
1 -
Рекомендуем обратить внимание на привлечение пожертвований со стороны
выпускников. Пожертвования со стороны выпускников не подвержены конъюнктурным
колебаниям.
Как
правило,
эти
пожертвования
в
наименьшей
степени
обременены
дополнительными условиями использования средств.
2 -
Университет может установить правило о минимальном подарке, запрета в
Российском законодательстве на данный счет нет. Но на первоначальном этапе мы считаем
установление данного правила нецелесообразным.
Мы считаем целесообразным установить в университете правило, в соответствии с
которым жертвователь приобретает определенный статус в зависимости от размера
переданного университету пожертвования, это позволит стимулировать жертвователей к
передаче в пользу университета более крупного пожертвования.
В договоре пожертвования может быть предусмотрено, что пожертвование должно
быть
направленно на конкретные цели (ограниченный подарок), либо цели расходования
пожертвования определяет сам университет (неограниченный подарок).
Помимо выше названного условия в договоре пожертвования необходимо оговорить
следующие условия:

Предмет договора (валюта и размер денежной суммы, передаваемой в качестве
пожертвования).

Необходимо указать, что подарок направлен на формирование целевого капитала
или пополнение уже существующего целевого капитала.

Условия о конфиденциальности информации о жертвователе.

Формы отчетности, отражающие использование университетом подарка.

Право дарителя отменить пожертвование, если он не удовлетворен результатами
его использования.

Инструкция донора о порядке расходования средств, либо указание, что
университет может их расходовать по своему усмотрению. Если подарок или наследство
получено без правовой оговорки Университетом или Фондом Университетского городка,
Университет принимает юридическое обязательство управлять подарком или наследством
разумно.

Возможность изменить цель расходования пожертвования при изменении
условий – Мы рекомендуем предусматривать это условие всегда, когда жертвователь
определил направление расходования средств, пожертвованных им. Причем необходимо очень
подробно описать данное условие.

Условия об ответственности собственника целевого капитала.
61

Порядок распоряжения целевым капиталом при его расформировании.

Номер банковского счета некоммерческой организации, на который могут
перечисляться пожертвования.

Адрес сайта в сети Интернет, используемого некоммерческой организацией для
размещения информации.
В приложении А. приведена форма типового договора, которая может использоваться
при оформлении отношений университета и жертвователя.
3 - Некоммерческая организация вправе сформировать несколько целевых капиталов
на основании отдельных договоров пожертвования, завещаний, а также в случае, если
договором пожертвования, завещанием определены различные цели формирования целевого
капитала.
4 - Договор доверительного управления должен содержать условия, обозначенные в
гл. 53 ГК РФ, а также в договоре доверительного управления имуществом, составляющим
целевой капитал, должны быть также указаны требования к составу объектов управления и
инвестиционная политика управляющей компании, которая будет реализовываться при
выполнении этого договора.
5 - Университет выбирает управляющую кампанию, как правило, проводится конкурс.
Мы предлагаем при выборе управляющей компании руководствоваться критериями,
описанными в гл. 4 итогового отчета.
6 -
Инвестиционная политика любого ВУЗа должна содержать следующий набор
элементов:

Цели инвестирования

Объекты инвестирования

Политика диверсификации

Портфель активов

Показатели инвестиционной деятельности

Оценка инвестиционной политики за прошлый отчетный период

Принципы управления

Распределение ответственности
Поэтому
необходимо
при
построении
политики
инвестирования
тщательно
прорабатывать каждый из этих элементов.
Далее остановимся на инвестиционных стратегиях, использование которых возможно
в Российской Федерации.
Таблица 17. Инвестиционные стратегии
Название
стратегии
Цель
Доходнос
ть
Минимал
ьный
Минима Структура портфеля
льный
62
объем
активов,
переданн
ый
в
доверител
ьное
управлен
ие
300 000
руб.
Консервативн
ые.
Цель
–
сохранени
е основной
суммы и
компенсир
ование
уровня
инфляции.
Ожидаем
ая
доходнос
ть около
до
15%
годовых.
Умеренные.
Цель
–
получение
среднерын
очной
доходност
и
при
минимизац
ии рисков.
Ожидаем 300
ая
руб.
доходнос
ть – от 15
до
35%
годовых.
Рискованные.
Цель
–
получение
дохода
значительн
о
выше
среднерын
очного при
максималь
ном риске.
доходнос ть
не
ограниче
на.
Агрессивная
Цель
–
получение
дохода
значительн
о
выше
среднерын
очного при
доходнос 300
ть
не руб.
ограниче
на.
инвести
ционны
й
горизон
т
6
месяцев
000 6
месяцев
-
000 6
месяцев
Основную
долю
(возможно до 100 %)
активов
составляют
облигации
различных
видов (государственные,
субфедеральные,
муниципальные,
корпоративные). Могут
допускать
некоторую
долю акций
От 50% до 60% активов
- акции крупнейших
российских
предприятий. Возможна
некоторая
доля
облигаций (до 60 %).
При
неблагоприятной
конъюнктуре
рынка
возможен
выход
в
деньги или в облигации.
Портфель
на
100%
состоит
из
акций,
причем
допускаются
довольно существенные
доли акций компаний
«второго эшелона» или
срочных
контрактов
(фьючерсов и опционов).
При
неблагоприятной
ситуации
возможен
выход
в
деньги.
Просадка по портфелю
может быть ограничена
Учредителем в размере
25% от основной суммы.
(картинки
Спекулятивная и Второй
эшелон).
Данная
стратегия
предполагает
инвестирование
в
диверсифицированный
портфель, состоящий из
наиболее
ликвидных
ценных бумаг. Акции
63
максималь
ном риске.
Спекулятивная Цель
– Высокая
получение доходнос
дохода
ть
значительн
о
выше
среднерын
очного при
максималь
ном риске.
Стратегия
второго
эшелона
Цель
–
получение
дохода
значительн
о
выше
среднерын
очного при
максималь
ном риске.
300
руб.
000 6
месяцев
Возможн 1 000 000 1 год
а высокая руб.
доходнос
ть
российских
компаний
«первого эшелона» (т.н.
«голубые
фишки»)(до
100 %)
и акции
«второго эшелона».(до
20 %)
Данная
стратегия
рассчитана на высокий
доход
от
инвестирования средств
в бумаги с высоким
потенциалом
роста.
Предполагается,
что
50%
активов
портфельная
(стратегическая) часть
предназначена
для
операций с «голубыми
фишками»
и
50%
предназначаются
для
работы
с
перспективными
акциями
«второго
эшелона».
Данная
стратегия
подразумевает
инвестирование
в
наиболее
недооцененные рынком
на данный момент акции
российских эмитентов с
учетом
перспектив
развития предприятий и
отраслей.
Аналитики
Компании изучают и
анализируют
предприятия
"второго
эшелона",
недооцененные рынком
вследствие различных
причин: неизвестность
предприятия
и
его
продукции,
текущая
реструктуризация
компании,
отсутствие
данных
об
экономической
деятельности
предприятия
в
свободном доступе и т.д.
Особенность вложений
инвестирование
в
акции
"второго"
64
эшелона осуществляется
на длительный срок
(один год и более).
7 - В соответствии с законодательством РФ возможно размещение активов целевого
капитала в государственные ценные бумаги (РФ и иностранные), акции и облигации
российских и иностранных эмитентов, российские ипотечные ценные бумаги, инвестиционные
паи, объекты недвижимого имущества, депозиты, а также разрешается заключение хеджевых
фьючерсных, форвардных контрактов, покупка опционов на ценные бумаги. Размещать активы
целевого капитала в иные финансовые инструменты запрещено.
8 - Исходя из проанализированной в разделе 3 данного научного отчета практики
зарубежных университетов российским университетам следует стремиться к доходности от
инвестирования средств целевого капитала в среднем 10 -11% ежегодно: 5 % из которых будут
направляться на те цели, ради которых фонд и создавался, около 3 % будут использоваться
для того, чтобы защитить средства целевого капитала от инфляции, оставшиеся 2 % будут
являться ежегодным приростом средств фонда.
Предлагаем обратить внимание на данные, содержащиеся в таблице № 5,
расположенной на стр. 23 данного научно-исследовательского отчета. Они отражают
зависимость между размером целевого капитала и инвестиционным возвращением за
определенный период. Эти показатели могут быть использованы российскими университетами
в планировании своей финансовой деятельности.
Доход от целевого капитала подлежит передаче некоммерческой организации собственнику целевого капитала в течение 15 дней после завершения отчетного периода, если
иной
срок
не
предусмотрен
договором
доверительного
управления
имуществом,
составляющим целевой капитал.
9 -
Использование дохода от целевого капитала осуществляется некоммерческой
организацией в соответствии с финансовым планом некоммерческой организации.
Политика
расходования
строиться
на
двух
основных
началах:
направления
расходования средств целевого капитала, норма расходования.
Норма расходов: В главе V мы выделяли две политики расходов, которой
придерживаются зарубежные университеты. Они применимы и в России, но необходимо
учитывать, что норма расходов, которая выбрана университетов в текущем году не
противоречила следующим положениям российского законодательства:

Некоммерческая организация вправе использовать не весь полученный доход от
доверительного управления имуществом, составляющим целевой капитал, при условии
выполнения обязательств по договорам пожертвования, условий завещаний, а в случаях,
предусмотренных настоящим Федеральным законом, решений совета по использованию
целевого капитала. При этом размер неиспользованного дохода от доверительного управления
65
имуществом, составляющим целевой капитал, не может быть более 50 процентов такого
дохода за два года подряд.

Некоммерческая
организация
вправе
расходовать
часть
имущества,
составляющего целевой капитал, но не более 10 процентов балансовой стоимости имущества,
составляющего целевой капитал, в год, если это не запрещено договором пожертвования или
завещанием и предусмотрено финансовым планом некоммерческой организации.
Также в Российском законодательстве установлены ограничения по норме расходов
применительно к конкретным направлениям расходов:

Вправе использовать на административно - управленческие расходы, связанные с
формированием целевого капитала и осуществлением деятельности, финансируемой за счет
дохода от целевого капитала, не более 15 процентов суммы дохода от доверительного
управления имуществом, составляющим целевой капитал, или не более 10 процентов суммы
дохода от целевого капитала, поступившего за отчетный год.

Вознаграждение управляющей компании выплачивается за счет дохода от
доверительного управления имуществом, составляющим целевой капитал, полученного
управляющей компанией за отчетный год, но не более 10 процентов такого дохода.
На наш взгляд, актуальными направлениями расходования средств целевого капитала
являются:

Финансовая поддержка преподавательского состава

Финансовая помощь студентам

Поддержка научных исследований в университете (в том числе разработка новых
для университета направлений научной деятельности)

Улучшение
инфраструктуры
университета:
строительство
новых
зданий,
сооружений, проведение капитального и текущего ремонта и т.д.

Оснащение оборудованием комплекса учебных и научно-исследовательских
лабораторий, аудиторий университета.
Именно
финансирование
данных
направлений
позволит
решить
следующие
поставленные задачи: повысить качество образования, повысить конкурентоспособность
университета, а также позволит привлечь дополнительные пожертвования в целевой капитал
университета.
66
Заключение
Оказание благотворительной помощи университетам, в том числе и на формирование
эндаумент-фонда, один из эффективных инструментов в финансировании некоммерческого
сектора в современном мире.
Но на сегодняшний день отсутствуют комплексные исследования, которые бы
рассматривали исследуемый институт с юридической и экономической точек зрения.
Представленные российские и зарубежные источники освещают лишь отдельные аспекты
оказания благотворительной помощи университетам.
В ходе выполнения научно-исследовательской работы
были систематизированы
российские и иностранные
нормативно- правовые источники, существующие публикации по
исследуемой тематике,
рассмотрены правоотношения, возникающие при
оказании
благотворительной помощи университетам, в том числе и в процессе управления эндаументфондами, также были рассмотрена инвестиционная политика размещения целевого капитала
иностранных университетов. В ходе реализации проекта составлен перечень нормативных и
теоретических источников по исследуемой проблеме.
Таблица 18.
Объект исследования
Зарубежный
опыт
университетов
в
Теоретический результат
иностранных Выявлены
области
общие
оказания закономерности
тенденции
в
и
оказании
благотворительной помощи университетам, в благотворительной помощи университетам, а
том числе управления эндаумент-фондом, в также
контексте
законодательства
правоприменительной
в
управлении
и существующие
в
эндаумент-фондами,
крупных
университетах
практики мира.
соответствующих иностранных государств.
Законодательство Российской Федерации и В ходе научного исследования установлено,
правоприменительная
практика
в
сфере что
оказание
благотворительной
помощи
оказания благотворительной помощи в пользу университетам, в том числе и управление
университетов.
целевым
капиталом,
в
России
имеет
специфические черты, которые необходимо
учитывать
при
опыта, который
заимствовании
мирового
может оказаться полезным
для российских университетов.
Возможность
заимствования
опыта Выявлен
крупнейших зарубежных университетов в регулирования,
опыт
законодательного
а
также
опыт
67
вопросах
оказания
в
их
адрес правоприменения, который следует учитывать
благотворительной помощи, в том числе в для
управлении целевым капиталом.
повышения
эффективности
соответствующих институтов в России.
Можно выявить следующие практические результаты исследования, применение
которых возможно в ФГОУ ВПО «Сибирский федеральный университет», а также в иных
организациях, в которых возможно создание целевого капитала:
Таблица 19.
№ п/п
Результат исследования
Возможно применение в подразделениях
СФУ, иных организациях
1
Модели
капиталом,
возможно
управления
целевым Данные модели могут в полной мере быть
применение
по
которых применены
в
СФУ
при
управлении
действующему целевым капиталом
российскому законодательству.
2
Проект новой редакции устава фонда Предполагаемые изменения и дополнения
целевого
капитала
Сибирского данного локального нормативно-правового
федерального университета
акта могут быть использованы СФУ в
дальнейшем нормотворчестве.
3
Примерная
форма
договора Данная примерная форма может быть
пожертвования в целевой капитал использована
СФУ
для
правоотношений
университет
оформления
жертвователь-
(иная
организация,
обладающая целевым капиталом)
68
Список использованных источников
1. Источники на русском языке
1.1. Нормативные правовые акты РФ
1. Федеральный закон от 30.12.2006 № 275-ФЗ "О порядке формирования и
использования целевого капитала некоммерческих организаций"// Собрание законодательства
Российской Федерации. -2007. -№1. –Ст.38.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ
(ред. от 26.06.2007) // Собрание законодательства Российской Федерации. -1994. –№32. – Ст.
3301.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть вторая от 26.01.1996 № 14-ФЗ
(ред. от 24.07.2007, с изм. от 25.10.2007) // Собрание законодательства Российской Федерации.
-1996. –№5. –Ст.410.
4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ
(ред. от 24.07.2007) // Собрание законодательства Российской Федерации. -2000. -№32. –Ст.
3340.
5. Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ (ред. от 26.06.2007, с изм. от 19.07.2007)
"О некоммерческих организациях"// Собрание законодательства Российской Федерации. -1996.
-№3. –Ст. 145.
6. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 02.10.2007) "О рынке ценных
бумаг"// Собрание законодательства Российской Федерации. -1996. -№17. –Ст. 1918.
7. Федеральный закон от 22.08.1996 № 125-ФЗ (ред. от 13.07.2007) "О высшем и
послевузовском профессиональном образовании" // Собрание законодательства Российской
Федерации. -1996. -№35. – Ст. 4135.
8. Распоряжение Правительства РФ от 13.09.2007 № 1227-р «О перечне видов
платной деятельности, которую вправе осуществлять некоммерческая организация собственник целевого капитала» // Собрание законодательства Российской Федерации. -2007. №39. –Ст. 4688.
9. Федеральный закон
от 11.08.1995 № 135-ФЗ (ред. от 30.12.2006) «О
благотворительной деятельности и благотворительных организациях» // Российская газета. - №
159. - 17.08.1995.
1.2. Теоретические источники
10.
Абанкина
Т.В
Некоторые
комментарии
к
грядущему реформированию
бюджетного сектора в России/ Т.В. Абакина// www.cpolicy.ru
69
11. Абанкина, Т. Комментарий к Федеральному закону "О порядке формирования и
использования целевого капитала некоммерческих организаций"
/Т. Абанкина// Вести
образования. -2007. -№7. //http://edunews.eurekanet.ru/vesti/info/1202.html
12.
Андрианова Л., Ненахова Е. Особенности создания и функционирования
эндаумент фондов за рубежом (на примере США)/ Л. Адрианова, Е. Ненахова // Консультант
директора. - №16. -2007 г. – С. 12-17
13.
Афасижев Т.И.,. Тешев В.А Вузы в условиях сокращения государственной
финансовой поддержки (из опыта зарубежных стран)/ Т.И. Афасижев, В.А. Тешев//
http://fdncenter.org/fc_stats/index.html Grantmaker Stats Table Index
14. Батурина, М.В. Бухгалтерский учет целевого капитала НКО /М.В.Батурина //
Финансовые и бухгалтерские консультации. -2007. -№5. // СПС «КонсультантПлюс.
Финансовые консультации»
15.
Благотворительность: инвестиции в доброе имя// bizport.org.ua
16.
Благотворительные фонды на рынке ценных бумаг // www.eufn.ru
17. Боровикова,
Е.В.
Формирование
и
использование
целевого
капитала
некоммерческих организаций / Е.В. Боровикова // Бухгалтерский учет в бюджетных и
некоммерческих организациях. -2007. -№15. // СПС «КонсультантПлюс. Финансовые
консультации»
18.
Бурлацкий
Ф.
Психология
меценатства/
Ф.
Бурлацкий
//
Год
благотворительности. - № 1. - 11 Январь 2007. – С. 34-38
19. Гарвардский
университет
погорел
на
ипотеке
//
http://lenta.ru/news/2007/08/01/harvard/
20. Голова,
Е.А. У бюджетных учреждений может появиться новый источник
доходов /Е.А.Голова // Ваш бюджетный учет. -2007. -№2. // СПС «КонсультантПлюс.
Финансовые консультации»
21.
Голубев Е. Можем ли мы
сами себе помочь материально?/ Е. Голубев//
www.spbumag.nw.ru
22.
Гуриев С. Ремонт в храме науки/ С. Гуриев // Ведомости. – 14.02.2007 г. – С. 29-
33
23. Гуриев С. Закон нацелен на крупнейших российских благотворителей /С. Гуриев
// http://www.strf.ru/client/news.aspx?ob_no=3787
24.
Дегтерев Д.А. Отчет о недельной стажировке в г. Лондоне/ Д.А. Дегтерев //
inno.mgimo.ru
25. ЗАО "BKR-Интерком-Аудит" Использование целевых средств//http://www. Auditit.ru\
26. Зимин, Н.Благо на процент /Н. Зимин //Итоги. -2006.-№19. – С. 46-49
70
27. Каминарская,
Н.
Капитал,
нацеленный
на
благо
/Н.
Каминарская
//
http://www.polit.ru/analytics/2006/10/26/endowment.html
28.
Колосова Р.П., Чижова Л.С. Рынок труда и высшая школа: проблема
взаимопонимания и взаимодействия/ Р.П. Колосова, Л.С. Чижова// Тезисы конференции
«Молодой специалист XXI века». - М., 2001.
29.
Константинов И. Эндаумет в России – вхождение в новую эру/ И.
Константинов// Экономика и жизнь. -№ 014. – С. 22-28
30.
Кочетков Г.Б. мировой опыт организации науки (на примере США) //
www.ecfor.ru/pdf.php?id=2006/4/10
31. Курушин,
А.А.
Поддержка принятия инвестиционных решений в системе
профессионального образования: Автореферат дис. … канд. экон… наук: 08.00.05: разослан
02.07.07./ Курушин Александр Анатольевич. – М., 2007.
32.
Кучерносов
В.
Фандрайзинг:
мифы
и
реальность/
В.
Кучерносов
//www.delodobroe.ru/content/articles/1986/index.php
33. Литвинов, А. Их университеты/А. Литвинов // SmartMoney. -2006. -4 декабря.
http://www.smoney.ru/print.shtml?2006/12/04/1815
34. Моисеев, Е. Капитал отчуждения /Е. Моисеев, Б.Берзин //Российская газета. 2007. -№4337 http://www.rg.ru/2007/04/10/endaument.html
35. Морган Э. В. Диверсификация источников финансирования в системе высшего
образования: сравнительный обзор/ Э.В. Морган // Университетское управление: практика и
анализ. - 2004. -№ 2(30). -С. 81-90.
36.
На
пути
к
цивилизованной
благотворительности//
www.nasledie.ru
//
http://www.qwas.ru/russia/pp-pss/id_52126/
37.
О регулировании в Канаде правовых и финансовых аспектов благотворительной
деятельности// http://www.canada.polpred.ru/2002/
38.
Польза эндаумента. Деловая и властная система страны.//http://finlimit.com/polza-
endaumenta-delovaya-sistema-strani/
39. Помощь студенту расширяется// http://www.princeton.edu/pr/pwb/01/0205/1c.shtml
40.
Проскурина О. Надо изыскать второй бюджет/ О. Проскурина// Ведомости. –
09.01.2008 г.- С. 12-17
41.
Рационализация доверия: Выбор управляющего портфелем // http://an.yandex.ru
42. Роль эндаумента в развитии государства.//http://finlimit.com/rol-endaumenta-vrazvitii-gosudarstva/
43. Российская благотворительность в зеркале СМИ // www.sbornet.ru
44. Рубцов Б. Современные фондовые рынки/ Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс,
2007. – 926 с.
71
45. Самородов В. Капитальная благотворительность/ В.Смородов // Деньги и
благотворительность.- № 1. – 2006 г. – С. 14-18
46. Токарев,
/И.Н.Токарев//
И.Н. Целевой капитал НКО: формирование и использование
Финансовые
и
бухгалтерские
консультации.
-2007.
-№2.
//
СПС
«КонсультантПлюс. Финансовые консультации»
47.
Тхорова К., Эндаумент-фонды? Это фонды целевого капитала/ К. Тхорова
//Правда.ру. - 27.02.2008. – С. 46-52
48.
Финансовые новости// www.k2kapital.com/
49.
Частные фонды// http://money.rin.ru/content/?id=439
50. Черемушкин, С. Некоммерческие инвестиции в долговые и долевые ценные
бумаги.
Пожертвованные
инвестиционные
фонды
/С.
Черемушкин
//http://www.gaap.ru/biblio/gaap-ias/compare_rus/022.asp
2. Источники на английском языке
2.1. Нормативные правовые акты
51. Australian
National
University
Endowment
for
Excellence
Statute
//http://www.anu.edu.au/ cabs/statutes/endowsta.PDF
52. Charitable Giving Act 2003// www.govtrack.us
53. Education (Graduate Endowment and Student Support) (Scotland) Act 2001 (asp 6)
which received Royal Assent on 3 May 2001 //http://www.opsi.gov.uk/legislation/ scotland/acts2001/20010006.htm
54. Higher Education Endowment Fund Act 2007 //www.comlaw.gov.au/ComLaw/ Legislation/Act1.nsf/0/19765469717190CCCA257369001EB9BF/$file/160-2007.doc
55. Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act // www.fordfound.org
56. United States Internal Revenue Code//www.fourmilab.ch
57. University Endowment Lands collection// http://www.library.ubc.ca/archives/u_arch/
uel.html
58. University of Victoria Foundation Act// http://www.leg.bc.ca/37th6th/3rd_read/pr4013.htm
2.2. Теоретические источники
59. AAU President Letter to Editor in Response to Senator Grassley Op-ed Wealthy Colleges Must Make Themselves More Affordable// http://chronicle.com
60. Changes made in investment policy//www.browndailyherald.com
61. Christopher L. Giving and the Endowment //giving.princeton.edu
62. Donald Frey University endowment returns are under spent – Challenge, July – August,
2002? //http://www.findarticles.com/p/articles/mi_m1093/is_4_45/ai_89871071
72
63. Donaldson, Lufkin and Jenrette. Managing endowment capital. The Endowment Conference. - New York, NY: Donaldson, Lufkin & Jenrette. - 1972. - 156 p.
64. Donor Information //http://www.developmentfoundation.com/donor-information.htm
65. Donor Relations. The Essential Guide to Stewardship Policies, Procedures and Protocol.
- 1999, CASE. – P. 97
66. Elia, Charles J. Endowment and foundation funds did better than market as whole in first
half, data show// Wall Street Journal. - 27 August 1981.
67. Endowment builder : practical ideas to generate more endowment gifts//Sioux City, IA:
Stevenson Consultants, Inc. - 2004. - 46 p.
68. Frey D. University endowment returns are underspent - Challenge, July-August, 2002 //
http://www.findarticles.com/p/articles/mi_m1093/is_4_45/ai_89871071
69. Geraldine Fabrikant Harvard Endowment Reports 23% Gain for Fiscal Year
//www.nytimes.com
70. Giving in massachusetts//www.agmconnect.org
71. Harry Markowitz
Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments . -
Cambridge, MA: B. Blackwell, 1991. - 384 p.
72. Improved return on investments for Oxford Colleges, but underfunding is still a challenge //www.admin.ox.ac.uk/po/CollegeAccounts2005.pdf
73. John Gerritsen NEW ZEALAND: Government scheme encouraged donations //
http://www.universityworldnews.com/article.php?story=20080613093713309
74. Kerkman , Leah , and Nicole Lewis . 2004 . Donor Funds Are on the Rise Again . Chronicle of Philanthropy , May 28 // http://philanthropy.com/free/articles/v16/i16/16002101.htm.
75. Maria Di Mento Princeton U. Receives $100-Million Pledge to Stimulate Research to
Prevent //http://philanthropy.com
76. Maria Newman Princeton University Is Sued Over Control of Foundation
//query.nytimes.com
77. Princeton’s Student Aid Program //www.princeton.edu
78. Related stories// http://insidehighered.com/news/2008/09/09/endowments
79. Robert Weisman Risk pays off for endowments. Colleges that put more into 'alternative'
assets reaped bigger profits // www.boston.com
80. Shanta Acharya, Elroy Dimson Endowment Asset Management: Investment Strategies in
Oxford and Cambridge // www.amazon.com
81. shocking-endowments// http://www.nonprofitquarterly.org/cohenreport/2008/02/26/
82. So Nicely Endowed! Newsweek: Kaplan College Guide// www.msnbc.msn.com
83. Stanford Facts: Finances & Governance// www.stanford.edu
84. Welcome to AID-Princeton!// http://princeton.aidindia.org
73
2.3. Отчеты университетов и иных организаций:
85. A Primer for Endowment Grant makers. Ford Foundation/ March 12, 2001.
http://www.fordfound.org/elibrary/documents/5016/toc.cfm
86. American Association of Fundraising Counsel (AAFRC). 2004. Giving USA 2004: Annual Report on Philanthropy for the Year 2003. Indianapolis, IN.
87. Annual report The Yale Endowment 2007// topics.nytimes.com
88. Audited
Financial
Statements
-
Year
Ended
August
31,
2007 //
Http://www.utimco.com/Funds/Endowment/PUF/PUF2007AuditedFinancials.pdf
89. Australian National University endowment for excellence annual REPORT 2006
www.anu.edu.au/endowment/content/reports/ - 10k
90. December
31,
2007
Semi-Annual
Report
//http://www.utimco.com/Funds/Endowment/PUF/pufsemiannual200712.pdf
91. Detailed Schedule of Investment Securities - Year Ended August 31,2007
//http://www.utimco.com/Funds/Endowment/PUF/PUF2007DetailedInvestments.pdf
92. Endowment
Funds
-
UTIMCO
2007
Annual
Re-
port// http://www.utimco.com/funds/allfunds/2007annual/ar_ef.asp
93. Fiscal Year 2007 Financial Highlights//annualreport.wustl.edu
94. Harvard university financial report fiscal year 2008// http://www.hmc.harvard.edu
95. June
30,
2008
Semi-Annual
Report
//http://www.utimco.com/Funds/Endowment/PUF/pufsemiannual200806.pdf
96. National Center for Charitable Statistics (NCCS). 2004. Registered Nonprofits by Total
Asset Level // www.nccs.urban.org.
97. National Committee for Responsive Philanthropy. 2003. End of the Fiscal Year Report
(FY 2003)// www.ncrp.org/PDF/ProgressReport_2003.pdf.
98. Statement of Investment Performance Statistics - Year Ended August 31,
2007// http://www.utimco.com/funds/allfunds/PerfStats2007FinalReport.pdf
99. The Princeton Review Reports 2007 Operating Results// /www.reuters.com;
100. The University of California Policy//www.ucop.edu
101. The University of western Ontario Endowment Investment Report: April 30, 2008//
www.foundation.uwo.ca
102. Trends and Issues. 2005 NACUBO Endowment Study: Highlights and Trends. Mimi
Lord, Associate ctor. TIAA-CREF Institute. February 2006 // www.tiaa-crefinstitute.org
103. University
of
Saskatchewan.
Annual
report
2006/2007//
http://www.agr.gov.sk.ca/afif/06_07_Annual.pdf
104. University of California ANNUAL ENDOWMENT REPORT Fiscal Year Ended June
30, 2007// http://www.ucop.edu/treasurer/foundation/foundation.pdf
74
105. University of Kentucky endowment investment policy Amended September 9, 2008
//www.uky.edu/EVPFA/Controller/files/endow/POLICY.pdf
106. University
of
Maine.
endowment
fund
annual
report
June
30,
2007//
http://www.umainefoundation.org/pdfs/UMF_AR_2007.pdf
107. University of Texas Investment Management Company Private Markets Program Fund
Performance
(Active
Relationships)
As
of
February
28,
2007//
http://www.fretna.org/utimco/pe_active.pdf
108. University of Toronto. Endowments. Annual financial report for the year ended April
30,2008// http://www.finance.utoronto.ca/Page793.aspx
109. Статистика// http://www.nacubo.org/x2376.xml
110. Хроники Высшего образования//www.chronicle.com
2.4. Интернет-ресурсы:
111. http://finance.yahoo.com
112. http://foundationcenter.org
113. http://heissmann.de
114. http://nccsdataweb.urban.org
115. http://www.acf.org.uk
116. http://www.cafonline.org
117. http://www.charity-commission.gov.uk
118. http://www.charitynavigator.org
119. http://www.hmrc.gov.uk
120. http://www.hno.harvard.edu
121. http://www.nacubo.org
122. http://www.nasconet.org
123. http://www.philanthropyroundtable.org
124. http://www.ucop.edu/
125. http://www.wikipedia.org
126. http://www.statistics.gov.
75
Приложение А.
Типовой договор пожертвования
ДОГОВОР №______
ПОЖЕРТВОВАНИЯ
г. Красноярск
«___ » ____________
20___ г.
___________________________________________________________________________
(ФИО жертвователя или наименование юридического лица), именуем___ в дальнейшем
"Жертвователь", с одной стороны, и Фонд целевого капитала развития Сибирского
федерального университета, именуемый в дальнейшем "Фонд", в лице директора Фонда
Вчерашнего Павла Михайловича, действующего на основании устава, с другой стороны,
вместе именуемые "Стороны", заключили настоящий договор о нижеследующем:
ПРЕДМЕТ ДОГОВОРА
1.
1.1. В соответствии с настоящим договором Жертвователь безвозмездно передает в
собственность
Фонду
денежные
средства
в
размере
___________________________
(__________________________) (указать сумму прописью) ________________ (указать валюту
пожертвования: рубли, доллары и т.д.) в качестве пожертвования для использования в целях
___________________(формирования целевого капитала, пополнения уже существующего
целевого капитала) путем перечисления вышеуказанных денежных средств единовременно и в
полном
объеме
на
банковский
счет
Фонда
(реквизиты
банковского
счета:
№
40703810450000387401 в Красноярский филиал ОАО «Промсвязьбанк», кор. счет банка
30101810400000000917 в ГРКЦ ГЦ банка России по Красноярскому краю, БИК 040407917).
Денежные средства считаются переданными Фонду с момента их зачисления на банковский
счет Фонда.
1.2. Доход, полученный от использования данного пожертвования используется на
следующие
(например,
цели:______________________________________________________________
модернизация
материально-технической
базы
Сибирского
федерального
университета; финансирование инвестиционных проектов, научно-исследовательской и
научно-практической деятельности студентов и преподавателей Сибирского федерального
университета;
содействие
развитию
кадрового
потенциала
Сибирского
федерального
университета и другие, либо указать, что университет самостоятельно определяет направления
расходования данного пожертвования)
76
1.3. Фонд обязан использовать доход от целевого капитала в строгом соответствии с
целями, указанными в настоящем Договоре, если они не противоречат его уставной
деятельности.
1.4.
В случае существенного изменения обстоятельств, в результате которого Фонд
не сможет исполнять обязательство использовать пожертвование в соответствии с целями,
установленными
в
п.
1.2.
_______________________(направляется
данного
на
договора,
реализацию
иных
пожертвование
целей,
отменяется
жертвователем и др. Данная графа заполняется в том случае, если Жертвователь определил
цели расходования пожертвования.)
1.5. В случае расформирования Фонда Жертвователь определяет установить
следующий
порядок
распоряжения
пожертвованием______________________________________ (описание порядка, либо указание
на то, что судьбу пожертвования решает Фонд)
2. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ СТОРОН.
2.1. Права Жертвователя:

Отменить
пожертвование в случаях,
установленных Уставом Фонда и
действующим законодательством РФ;
Жертвователь, его наследники или иные правопреемники вправе требовать отмены
пожертвования, переданного на формирование целевого капитала, только после направления
Фонду, с которым заключен договор пожертвования, в письменной форме предупреждения о
необходимости использования пожертвования, переданного на формирование целевого
капитала, в соответствии с назначением, указанным в договоре пожертвования, или
необходимости устранения в разумный срок нарушений, предусмотренных пунктом 4 статьи
582 Гражданского кодекса Российской Федерации.

Установить
порядок
распоряжения
целевым
капиталом
при
его
расформировании;

Жертвователь, его наследники или иные правопреемники вправе получать
информацию о формировании целевого капитала, доходе от доверительного управления
целевым капиталом, а также об использовании дохода от целевого капитала, в который
жертвователем были внесены денежные средства в соответствии с настоящим договором;

Жертвователь, размер пожертвования которого составляет более 10 процентов
балансовой стоимости имущества, составляющего целевой капитал, на последнюю отчетную
дату, вправе потребовать включить себя или своего представителя в состав совета по
использованию целевого капитала.
2.2. Обязанности Фонда:
77

Доход от целевого капитала должен использоваться в соответствии с целями,
установленными в п. 1.2 данного договора;

Фонд обязан вести обособленный учет всех операций, связанных с получением
денежных средств на формирование целевого капитала, передачей денежных средств,
составляющих целевой капитал, в доверительное управление управляющей компании, а также
с использованием доходов от размещения целевого капитала.
3. КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТЬ
3.1. Условия настоящего договора и дополнительных соглашений к нему, принятые в
последствие сторонами, конфиденциальны и не подлежат разглашению.
4. РАЗРЕШЕНИЕ СПОРОВ
4.1. Все споры и разногласия, которые могут возникнуть между Сторонами
разрешают путем переговоров на основе действующего законодательства РФ.
4.2. При неурегулировании в процессе переговоров спорных вопросов, споры
разрешаются в суде по месту нахождения Фонда.
5. СРОК ДЕЙСТВИЯ ДОГОВОРА
5.1. Настоящий договор вступает в силу с момента его подписания Сторонами и
действует до полного выполнения Сторонами всех принятых на себя обязательств в
соответствии с условиями договора.
6. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
6.1.
По
вопросам,
не
предусмотренным
настоящим
договором,
Стороны
руководствуются действующим законодательством РФ и Уставом Фонда.
6.2. Договор составлен в двух экземплярах имеющих одинаковую юридическую силу,
которые охраняться у сторон данного договора.
6.3. Вся дополнительная информация может быть получена на официальном сайте в
сети интернет____________________ (адрес сайта)
78
7. РЕКВИЗИТЫ И ПОДПИСИ СТОРОН
Фонд целевого капитала развития
Сибирского Федерального
Жертвователь
университета
Место нахождения: 660041, г.
Красноярск, пр. Свободный, д. 79
Тел. (3912) 2-44-82-13
ИНН 2463090260
КПП 246301001
Расчетный счет 40703810450000387401
В
красноярском
филиале
ОАО
«Промсвязьбанк»
к/счет № 30101810400000000917 в
ГРКЦ
ГЦ
Банка
России
по
Красноярскому краю, БИК 040407917.
Директор Фонда
_________________ П.М. Вчерашний
м.п.
Жертвователь
ФИО: _____________________
Паспорт: №_________________________
выдан “___”________________________ г.
_______________________________________
(наименование ОВД, код подразделения)
Адрес регистрации по месту жительства:
________________________________________
___
ИНН __________________
Номер свидетельства индивидуального
пенсионного страхования
____________________
Банковские
________________________
реквизиты:
_______________/__________________/
подпись
Ф.И.О.
(Для жертвователя - юридического лица,
указываются идентификационные данные
юридического лица)
79
Приложение Б.
Мы предполагаем, что целесообразно внести следующие изменения и дополнения в
устав фонда целевого капитала развития Сибирского федерального университета:
1. Дополнить раздел 1 «Общие положения» Устава фонда целевого капитала развития
Сибирского федерального университета пунктом 1.10 следующего содержания:
Срок деятельности фонда не ограничен.
2. Дополнить устав фонда целевого капитала развития Сибирского федерального
университета разделом 3 следующего содержания:
3. ПРАВА И ОБЯЗАННОСТИ УЧРЕДИТЕЛЕЙ
3.1. Учредитель имеет право:

утверждать численный и персональный состав Правления,
досрочно
прекращать полномочия члена правления, вносить изменения в численный и персональный
состав Правления;

созвать внеочередное заседание Правления;

требовать от Правления проведения внеплановой проверки финансово-
хозяйственной деятельности специализированного Фонда;

контролировать соответствие деятельности Фонда его Уставу;

обратиться в суд с заявлением о ликвидации Фонда.
3.2. Учредитель обязан:

содействовать Фонду в достижении его целей;

соблюдать положения настоящего Устава.
3.3. Решение учредителей правомочно, если оно принято простым большинством
учредителей, либо вынесено единственным учредителем.
3.4. Учредитель вправе получать информацию о планируемых мероприятиях Фонда
и знакомиться с документами Фонда.
3. Дополнить
устав фонда целевого капитала Сибирского федерального
университета разделом 6 следующего содержания:
6. УПРАВЛЕНИЕ ЦЕЛЕВЫМ КАПИТАЛОМ
6.1. Целевой капитал формируется Фондом за счет денежных средств в валюте РФ
или иностранной валюте, которые передаются жертвователями фонду в собственность для
80
формирования целевого капитала (пополнение уже сформированного Фондом целевого
капитала), на основании договора пожертвования или завещания в соответствии с
законодательством Российской Федерации.
6.2. Фонд не вправе передавать на формирование своего целевого капитала
(пополнение своего сформированного целевого капитала) собственные денежные средства.
6.3. Фонд вправе объявить о публичном сборе денежных средств на пополнение
сформированного целевого капитала.
6.4. Управление имуществом, составляющим целевой капитал, осуществляет
управляющая компания на основании договора доверительного управления, в порядке,
предусмотренном законодательством Российской Федерации.
6.4. Использование дохода от целевого капитала осуществляется Фондом в
соответствии с финансовым планом Фонда
6.5. Фонд вправе расходовать часть имущества, составляющего целевой капитал, но
не более 10 процентов балансовой стоимости имущества, составляющего целевой капитал, в
год, если это не запрещено и не противоречит условиям договора пожертвования или
завещанию и предусмотрено финансовым планом Фонда.
6.6. Ежегодно на цели Фонда используется не менее _____ и не более ______
полученного дохода Фонда за предыдущий год.
6.7. Фонд вправе использовать не весь полученный доход от доверительного
управления имуществом, составляющим целевой капитал, при условии выполнения
обязательств
по
договорам
пожертвования,
условий
завещаний,
а
в
случаях,
предусмотренных Федеральным законом, решений Попечительского Совета Фонда. При
этом размер неиспользованного дохода от доверительного управления имуществом,
составляющим целевой капитал, не может быть более 50 процентов такого дохода за два
года подряд.
3. Изменить нумерацию разделов с учетом выше приведенных дополнений.
81