38.04.02.06. Б1.В.ДВ.7.1 Международный финансовый

2
1.
ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
1.1. Цели освоения дисциплины: формирование у студентов актуальных
теоретических знаний об основах управления финансовыми потоками международных
компаний и навыков принятия и реализации международных инвестиционно-финансовых
решений.
1.2.
Задачи: изучение базовых теорий международного финансового менеджмента,
теоретических и практических основ принятия финансово-управленческих решений в области
международного
инвестирования,
международного
финансирования
в
условиях
мультивалютной среды; овладение современными финансовыми методами и инструментами
управления финансовыми потоками, финансовыми ресурсами, капиталом, обязательствами и
активами субъектов международного бизнеса; понимание специфических особенностей
управления финансами российских компаний в сфере международного бизнеса.
2.
МЕСТО
ДИСЦИПЛИНЫ
ПРОГРАММЫ
В
СТРУКТУРЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЙ
2.1. Цикл (блок) ОП: Б1.В
2.2. Связь с другими дисциплинами учебного плана
Перечень предшествующих дисциплин
Перечень последующих дисциплин, видов работ
Финансовые рынки и институты
Корпоративные финансы
Управление финансовыми рисками
Управление инвестиционным финансированием
Корпоративная финансовая стратегия
и кредитованием
Управление активами предприятия
Инвестиционные решения в финансовом
Международные стандарты учета,
менеджменте
отчетности и аудита
Управление стоимостью предприятия
Слияния, поглощения и реструктуризация в
финансовом менеджменте
3. ТРЕБОВАНИЯ К РЕЗУЛЬТАТАМ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
Формируемые компетенции
Осваиваемые
знания,
умения, владения
Код
Наименование
профессиональные компетенции (ПК) по видам профессиональной деятельности
(указывается вид профессиональной деятельности)
ПК-3
способность
использовать З характеристику и практический потенциал
современные методы управления современных
финансовых
методов
и
корпоративными финансами для инструментов управления финансовыми
решения стратегических задач
потоками,
финансовыми
ресурсами,
капиталом, обязательствами и активами
субъектов международного бизнеса
У
использовать современные методы и
инструменты международного финансового
менеджмента в управлении финансовыми
потоками,
финансовыми
ресурсами,
капиталом, обязательствами и активами
субъектов международного бизнеса
3
ПК-5
владение
методами
экономического
и
стратегического
анализа
поведения
экономических
агентов и рынков в глобальной
среде
В современными методами и инструментами
международного финансового менеджмента в
управлении
финансовыми
потоками,
финансовыми
ресурсами,
капиталом,
обязателствами и активами субъектов
международного бизнеса
З теоретические основы и специфические
особенности международного финансового
менеджмента; основные подходы к выбору и
принятию
финансово-управленческих
решений в области
международного
инвестирования
и
финансирования
в
условиях
мультивалютной
среды;
особенности
управления
финансами
российских
компаний
в
сфере
международного бизнеса
У использовать современные методы и
инструменты международного финансового
менеджмента в управлении финансовыми
потоками,
финансовыми
ресурсами,
капиталом, обязательствами и активами
субъектов международного бизнеса
В современными методами и инструментами
международного финансового менеджмента в
управлении
финансовыми
потоками,
финансовыми
ресурсами,
капиталом,
обязателствами и активами субъектов
международного бизнеса
4. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
24
4
2
12
Аудиторные занятия − очная форма обучения
Вид занятия, модуль, тема и краткое содержание
Практические занятия /семинары
Модуль 1 «Введение в международный финансовый
менеджмент»
Тема 1 «Предмет, содержание и структура международного
финансового менеджмента»
1. Предмет международного финансового менеджмента в узком и
широком смысле слова.
2. Содержание и структура международного финансового
менеджмента.
3. Субъекты
и
объекты
международного
финансового
менеджмента.
4
Формируемые
компетенции
в том числе в
интерактивной
форме, час.
Кол. Час
4.1.
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
4. Международные фирмы и их «финансовая витрина».
5. Специфика международного финансового менеджмента.
Тема 2 «Базовые концепции международного финансового
менеджмента»
2
10
8
2
4
4
4
4
10
4
2
1. Линейные теории рынка и международного финансового
менеджмента.
2. Нелинейные теории рынка и международного финансового
менеджмента.
3. Методология моделирования рынка и международного
финансового менеджмента.
Модуль 2 «Инвестиционные решения в международном
финансовом менеджменте»
Тема 3 «Структура и принципы международных корпоративных
инвестиций»
1. Срочная
(экономическая)
структура
международных
корпоративных инвестиций.
2. Бухгалтерская структура международных корпоративных
инвестиций («слоеный пирог» активов).
3. Бухгалтерские
(аккаунтинговые),
экономические
(финансовые) и комбинированные принципы управления
международными инвестициями.
4. Критерии принятия и оценки международных инвестиционных
решений.
Тема 4 «Управление долгосрочными международными
инвестициями»
1. Основы международного капитального бюджетинга.
2. Традиционная оценка международных инвестиций на основе
дисконтирования денежных потоков.
3. Альтернативный подход к оценке международных инвестиций
на основе опционов роста (реальных опционов).
Тема 5 «Управление краткосрочными международными
инвестициями»
1. Структура, цели и задачи международного финансового
менеджмента оборотного капитала.
2. Международный денежный менеджмент.
3. Международный менеджмент торговых кредитов.
4. Управление международной финансовой сетью фирмы.
5. Критерии принятия и оценки международных финансовых
решений в области оборотного капитала.
Модуль 3 «Решения финансирования в международном
финансовом менеджменте»
Тема 6 «Структура и принципы международного финансирования»
1. Срочная (балансовая) структура источников международного
финансирования.
2. Пространственная структура источников международного
финансирования.
3. «Резидентная» структура источников международного
финансирования.
4. Критерии принятия и оценки решений по международному
5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ОК-3,
ПК-3
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
4
4
1.
2.
3.
4.
4
1.
2.
3.
финансированию.
Тема 7 «Управление международным долгосрочным
финансированием»
Международные долгосрочные кредиты.
Международные облигационные займы.
Акционерное международное финансирование.
Оценка
эффективности
решений
по
долгосрочному
международному финансированию.
Тема 8 «Управление международным краткосрочным
финансированием»
Основные инструменты краткосрочного международного
финансирования.
Евровалютное краткосрочное финансирование.
Оценка эффективности решений по краткосрочному
международному финансированию.
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
в том числе в
интерактивной
форме, час.
Вид занятия, модуль, тема и краткое содержание
18
10
Практические занятия /семинары
4
Модуль 1 «Введение в международный финансовый
менеджмент»
Тема 1 «Предмет, содержание и структура международного
финансового менеджмента»
1. Предмет международного финансового менеджмента в узком и
широком смысле слова.
2. Содержание и структура международного финансового
менеджмента.
3. Субъекты
и
объекты
международного
финансового
менеджмента.
4. Международные фирмы и их «финансовая витрина».
5. Специфика международного финансового менеджмента.
Модуль 2 «Инвестиционные решения в международном
финансовом менеджменте»
Тема 2 «Структура и принципы международных корпоративных
инвестиций»
1. Срочная
(экономическая)
структура
международных
корпоративных инвестиций.
2. Бухгалтерская структура международных корпоративных
инвестиций («слоеный пирог» активов).
3. Бухгалтерские
(аккаунтинговые),
экономические
(финансовые) и комбинированные принципы управления
международными инвестициями.
4. Критерии принятия и оценки международных инвестиционных
решений.
Тема 3 «Управление долгосрочными международными
2
2
8
2
4
4
6
Формируемые
компетенции
Кол. Час
Аудиторные занятия – очно-заочная форма обучения
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
8
6
2
4
4
2
2
Кол. час
Неделя
4.2.
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
ПК-3,
ПК-5
Самостоятельная работа студента – очная форма обучения
Темы, разделы, вынесенные на самостоятельную подготовку, тематика рефератной
работы, контрольных работ, рекомендации по использованию литературы, ЭВМ и др.
Темы, разделы, вынесенные на самостоятельную подготовку
7
Формируемые
компетенции
2
инвестициями»
1. Основы международного капитального бюджетинга.
2. Традиционная оценка международных инвестиций на основе
дисконтирования денежных потоков.
3. Альтернативный подход к оценке международных инвестиций
на основе опционов роста (реальных опционов).
Тема 4 «Управление краткосрочными международными
инвестициями»
1. Структура, цели и задачи международного финансового
менеджмента оборотного капитала.
2. Международный денежный менеджмент.
3. Международный менеджмент торговых кредитов.
4. Управление международной финансовой сетью фирмы.
Критерии принятия и оценки международных финансовых
решений в области оборотного капитала.
Модуль 3 «Решения финансирования в международном
финансовом менеджменте»
Тема 5 «Структура и принципы международного финансирования»
1. Срочная (балансовая) структура источников международного
финансирования.
2. Пространственная структура источников международного
финансирования.
3. «Резидентная» структура источников международного
финансирования.
4. Критерии принятия и оценки решений по международному
финансированию.
Тема 6 «Управление международным долгосрочным
финансированием»
1. Международные долгосрочные кредиты.
2. Международные облигационные займы.
3. Акционерное международное финансирование.
4. Оценка
эффективности
решений
по
долгосрочному
международному финансированию.
Тема 7 «Управление международным краткосрочным
финансированием»
1. Основные инструменты краткосрочного международного
финансирования.
2. Евровалютное краткосрочное финансирование.
3. Оценка эффективности решений по краткосрочному
международному финансированию.
1-18
1-18
36 Вопросы, вынесенные на самостоятельную подготовку
2 1. Международный
финансовый
менеджмент
в
структуре
корпоративных финансов
2 2. Система
обменных
курсов:
«плавающие»,
управляемые,
фиксированные, «псевдофиксированные».
2 3. Международные финансовые рынки и институты: контекст
корпоративных решений.
2 4. Инструменты валютного краткосрочного финансирования: кредиты,
векселя, торговые займы.
2 5. Оценка альтернатив валютного краткосрочного заимствования:
эффективные издержки, рисковая премия.
2 6. Инструменты валютного долгосрочного финансирования: кредитные
линии, облигации, акции.
2 7. Издержки по валютному долгосрочному финансированию: NPV,
внутренняя норма издержек (IRC).
2 8. Внешнеторговое финансирование: условия платежа по контрактам,
государственная поддержка, безвалютное финансирование.
2 9. Основы международного капитального бюджетинга: критерии,
уровни оценки, корректировки потоков.
2 10. Финансовое обоснование международных инвестиционных проектов:
критерии, уровни оценки.
2 11. Международный оборотный капитал и портфельные инвестиции:
денежный бюджетинг, анализ дохода и риска.
2 12. Управление международной финансовой сетью фирмы: обход
регулятивных, налоговых барьеров.
2 13. Основы прогнозирования обменных курсов: рыночные методы;
фундаментальный, технический анализ.
2 14. Валютный трансляционный риск: обменные курсы и финансовая
отчетность.
2 15. Валютный транзакционный риск: оценка, методы хеджинга.
2 16. Измерение
валютного
конкурентного
риска:
сценарные,
эконометрические методы, реальный курс.
2 17. Менеджмент валютного конкурентного риска: производственные,
маркетинговые, финансовые коррекции.
2 18. Cтрановой (суверенный) риск: политические, макроэкономические
факторы, рейтинги, менеджмент.
6 Темы и вопросы, определяемые преподавателем с учетом интересов
студента
Тематика рефератов
1. Евровалютное (“оффшорное”) финансирование: эволюция, экономия
на регулятивных и налоговых издержках, процентные спреды,
использование российским бизнесом.
2. Валютное краткосрочное финансирование: инструменты, доступные
российским хозяйствующим субъектам. Эффективные издержки
валютных кредитов.
3. Оценивание
облигационного
финансирования:
рублевые,
иностранные и евровалютные эмиссии.
4. Оценка инвестиционных проектов: особенности международного
капитального бюджетинга для российского бизнеса.
5. Управление
ликвидностью
и
портфельными
финансовыми
8
ПК3,
ПК5
ПК3,
ПК5
1-18
вложениями: денежный бюджетинг в российских компаниях.
6. Валютное прогнозирование: курсовые рублевые ожидания и
корпоративный менеджмент.
7. Трансляционный риск: конверсия отчетности из иностранной валюты
в отечественную.
8. Менеджмент валютного транзакционного риска в России:
контрактные, внеконтрактные техники.
9. Менеджмент валютного экономического риска: реальный курс рубля
и конкурентоспособность бизнеса.
10. Страновой российский риск и деловые решения: оценивание,
рейтинги, адаптация стратегий.
6 Усвоение текущего учебного материала
ПК3,
ПК5
48 Общая трудоемкость самостоятельной работы (час)
4
36
2
2
2
2
2
2
2
2
Темы, разделы, вынесенные на самостоятельную подготовку, тематика рефератной
работы, контрольных работ, рекомендации по использованию литературы, ЭВМ и др.
Темы, разделы, вынесенные на самостоятельную подготовку
Тема 2 «Базовые концепции международного финансового
менеджмента»
1. Линейные теории рынка и международного финансового
менеджмента.
2. Нелинейные теории рынка и международного финансового
менеджмента.
3. Методология моделирования рынка и международного финансового
менеджмента.
Вопросы, вынесенные на самостоятельную подготовку
1. Международный
финансовый
менеджмент
в
структуре
корпоративных финансов
2. Система
обменных
курсов:
«плавающие»,
управляемые,
фиксированные, «псевдофиксированные».
3. Международные финансовые рынки и институты: контекст
корпоративных решений.
4. Инструменты валютного краткосрочного финансирования: кредиты,
векселя, торговые займы.
5. Оценка альтернатив валютного краткосрочного заимствования:
эффективные издержки, рисковая премия.
6. Инструменты валютного долгосрочного финансирования: кредитные
линии, облигации, акции.
7. Издержки по валютному долгосрочному финансированию: NPV,
внутренняя норма издержек (IRC).
8. Внешнеторговое финансирование: условия платежа по контрактам,
9
Формируемые
компетенции
Кол. час
Неделя
Самостоятельная работа студента – очно-заочная форма обучения
ПК3,
ПК5
ПК3,
ПК5
6
государственная поддержка, безвалютное финансирование.
9. Основы международного капитального бюджетинга: критерии,
уровни оценки, корректировки потоков.
10. Финансовое
обоснование
международных
инвестиционных
проектов: критерии, уровни оценки.
11. Международный оборотный капитал и портфельные инвестиции:
денежный бюджетинг, анализ дохода и риска.
12. Управление международной финансовой сетью фирмы: обход
регулятивных, налоговых барьеров.
13. Основы прогнозирования обменных курсов: рыночные методы;
фундаментальный, технический анализ.
14. Валютный трансляционный риск: обменные курсы и финансовая
отчетность.
15. Валютный транзакционный риск: оценка, методы хеджинга.
16. Измерение
валютного
конкурентного
риска:
сценарные,
эконометрические методы, реальный курс.
17. Менеджмент валютного конкурентного риска: производственные,
маркетинговые, финансовые коррекции.
18. Cтрановой (суверенный) риск: политические, макроэкономические
факторы, рейтинги, менеджмент.
Темы и вопросы, определяемые преподавателем с учетом интересов
студента
Тематика рефератов
1. Евровалютное (“оффшорное”) финансирование: эволюция, экономия
на регулятивных и налоговых издержках, процентные спреды,
использование российским бизнесом.
2. Валютное краткосрочное финансирование: инструменты, доступные
российским хозяйствующим субъектам. Эффективные издержки
валютных кредитов.
3. Оценивание
облигационного
финансирования:
рублевые,
иностранные и евровалютные эмиссии.
4. Оценка инвестиционных проектов: особенности международного
капитального бюджетинга для российского бизнеса.
5. Управление ликвидностью и портфельными финансовыми
вложениями: денежный бюджетинг в российских компаниях.
6. Валютное прогнозирование: курсовые рублевые ожидания и
корпоративный менеджмент.
7. Трансляционный риск: конверсия отчетности из иностранной
валюты в отечественную.
8. Менеджмент валютного транзакционного риска в России:
контрактные, внеконтрактные техники.
9. Менеджмент валютного экономического риска: реальный курс рубля
и конкурентоспособность бизнеса.
10. Страновой российский риск и деловые решения: оценивание,
рейтинги, адаптация стратегий.
Усвоение текущего учебного материала
54
Общая трудоемкость самостоятельной работы (час)
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
8
10
ПК3,
ПК5
ПК3,
ПК5
5. ФОНД ОЦЕНОЧНЫХ СРЕДСТВ
5.1.
№
1.
Фонд оценочных средств для проведения текущего контроля
типовые задания, контрольные работы, тесты и другие методы контроля, позволяющие оценить знания,
умения и уровень приобретенных компетенций (демонстрационный вариант)
Текущий контроль успеваемости
Тесты (разрабатываются по темам (модулям) дисциплины)
Модуль 1 «Введение в международный финансовый менеджмент».
Тестовые задания
1. В чем состоит «широкое» понимание предмета международного финансового менеджмента?:
а) в изучении принципов управления финансами международных корпораций;
б) в изучении принципов управления финансовыми потоками экономических субъектов в мультивалютной
среде;
в) в изучении принципов управления финансированием международных корпораций;
г) в изучении принципов управления международными инвестициями;
д) в изучении принципов управления международными валютно-финансовыми операциями.
2. В чём состоит «узкое» понимание предмета международного финансового менеджмента?:
а) в изучении принципов управления финансами международных корпораций;
б) в изучении принципов управления финансовыми потоками экономических субъектов в мультивалютной
среде;
в) в изучении принципов управления финансированием международных корпораций;
г) в изучении принципов управления международными инвестициями;
д) в изучении принципов управления международными валютно-финансовыми операциями.
3.Укажите внутренний фактор неопределённости в деятельности финансового менеджера
международной компании:
а) многообразие валют;
б) функционирование еврорынка;
в) общий уровень менеджмента фирмы;
г) национальные культурные различия.
4. Сколько стадий содержит переход национальной компании в статус международной?
а) две стадии;
б) три стадии;
в) четыре стадии;
г) пять стадий.
5. Страхование валютных рисков в финансовых решениях международной фирмы:
а) необходимо;
б) не обязательно;
в) зависит от решений финансового менеджера;
г) определённого ответа нет.
Модуль 2 «Инвестиционные решения в международном финансовом менеджменте».
Тестовые задания
1. Снижение общего экспорта продукции фирмы на зарубежные рынки вследствие реализации
иностранного инвестиционного проекта называется:
а) эффектом «каннибализации»;
б) эффектом дополнительных продаж;
в) эффектом комиссионных и роялти;
г) эффектом внешних закупок.
2. Если внешняя инфляция опережает
внутреннюю, то для уменьшения потерь компании,
работающей на рынке данной страны, необходимо:
а) перевести все активы в валюты с растущим курсом;
б) избавиться от активов, номинированных в обесценивающейся валюте;
в) продлить сроки оплаты своих зарубежных закупок;
г) сократить сроки оплаты своих зарубежных закупок.
3. Какое соотношение критериев принятия международных инвестиционных проектов приводит к
однозначному выводу об их принятии:
а) NPV = 0, IRR > k; PI > 1;
б) NPV > 0, IRR > k; PI > 1.
в) NPV > 0, IRR = k; PI > 1;
11
г) NPV ˂ 0, IRR > k; PI > 1.
4. Для каждого из приведенных понятий видов финансовых потоков в Россию подберите
соответствующее определение
1. Прямые иностранные
инвестиции
2. Портфельные инвестиции
3.Международные банковские
кредиты
2.
а) приток внешних финансовых ресурсов за счет синдицированных
банковских и экспортных кредитов.
б) долгосрочные вложения, осуществляя которые инвестор
преследует стратегические цели.
в) приток финансовых ресурсов направленных на формирование
инвестиционных портфелей.
5. Какова альтернатива традиционным методам оценки международных инвестиционных решений
на основе дисконтирования денежных потоков?
а) метод финансовых опционов;
б) метод валютных опционов;
в) метод реальных опционов;
г) метод инвестиционных опционов.
Модуль 3 «Решения финансирования в международном финансовом менеджменте».
Тестовые задания
1. Если российская фирма получает кредитование от немецкого банка в евро, то речь идет о
финансировании:
а) евровалютном;
б) иностранном валютном;
в) банковском валютном;
г) внутреннем валютном.
2. К небанковской форме финансирования относится:
а) ролловерная кредитная линия;
б) синдицированные займы;
в) овердрафт;
г) эмиссия евронот..
3. Параллельный внутрифирменный кредит в иностранной валюте относится к:
а) банковскому финансированию;
б) внешнему финансированию международной компании;
в) спонтанному финансированию международной компании;
г) внутрифирменному краткосрочному финансированию международной компании.
4. Евровалютные кредиты российским предприятиям могут предоставляться:
а) банками Юго-Восточной Азии;
б) в швейцарских франках;
в) только в евро;
г) во всех валютах;
д) в любых свободно конвертируемых валютах.
5. Если украинская фирма получает кредитование от украинского банка в норвежских кронах, то речь
идет о финансировании:
а) евровалютном;
б) иностранном;
в) банковском;
г) внутреннем валютном.
Практические задания, задачи
Модуль 1 «Введение в международный финансовый менеджмент».
Задание 1.
В чём отличие «континентальной» от англо-американской традиции в расположении статей
балансового отчёта? Какой традиции придерживаются РСБУ? Используя схематичный балансовый
отчёт компании, представьте указанные различия в таблице:
Активы (имущество)
Пассивы (обязательства и капитал)
1. Текущие (оборотные) активы
1. Обязательства (заемные средства)
2. Долгосрочные (внеоборотные) активы
2. Капитал (собственные средства)
Задание 2.
Идентифицируйте и объясните обобщённо специфические факторы, которые усложняют финансовый
менеджмент в международной компании.
12
Задание 3.
Дайте определения таких понятий, как капитал, собственные средства, нетто-стоимость фирмы,
стоимость фирмы, нетто-активы. Формализуйте первое балансовое равенство.
Задание 4.
Как различаются величины нераспределенной, балансовой, накопленной, реинвестированной прибыли?
Каково соотношение между ними в конце первого года деятельности компании? Формализуйте второе
балансовое равенство.
Задание 5.
Определите специфику операционных, финансовых, инвестиционных и чистых денежных потоков.
Формализуйте третье балансовое равенство. Покажите связь между денежными потоками и
стоимостью фирмы.
Модуль 2 «Инвестиционные решения в международном финансовом менеджменте».
Задача 1.
Иностранный проект имеет коэффициент бета 1,2, безрисковая ставка – 10%, а требуемый доход на
рынке оценивается в 20%. Каковы издержки капитала для проекта?
Задача 2.
Фирма, имеющая корпоративную норму долг/капитал 1:1, посленалоговые издержки долга 10% и
издержки акционерного капитала 20%, оценивает иностранный проект. Норма долгового
финансирования проекта такая же, как и компании в целом, но систематический риск таков, что
требуемый доход на акционерный капитал оценивается в 15%. Посленалоговая стоимость долга, по
ожиданиям, останется 10%. Определите:
а) каковы средневзвешенные издержки капитала? Как их сравнить с родительскими средневзвешенными
издержками капитала?
б) если коэффициент бета для капитала по проекту 1,2, то каков коэффициент бета в отсутствие
долга?
Задача 3.
Международная нанокорпорация, базирующаяся в России, рассматривает возможность расширения
своих мощностей в Германии. Она планирует нетто-инвестиции в 100 млн евро в проект. Текущий
обменный спот-курс составляет 60 руб. за евро. Нетто-денежные потоки по проекту оцениваются в
345 млн евро на 10 лет и ничего после того. Базируясь на своем анализе текущих условий рынка
капиталов, компания определила, что приемлемые издержки капитала по проекту составляют 15%.
Рассчитайте нетто-приведенную стоимость для данного проекта расширения производства.
Задача 4.
Автомобильная фирма из Японии рассматривает возможность строительства завода в России.
Издержки на зарплату уменьшатся на 33 тыс. йен за автомобиль, а время транзита товара снизится
на 65 дней. Фирма продает автомобили за 825 тыс. йен, а издержки рыночных фондов для нее
составляют 12%. Должна ли фирма расположить завод в России?
Задача 5.
Используя концепцию эффективной доходности по краткосрочным непокрытым валютным
инвестициям, а также данные из International Financial Statistics доходности в России и США, исчислите
эффективные доходности по одногодичным инвестициям в казначейские векселя в долларах и рублях для
периода 2005-2014 г.г
Модуль 3 «Решения финансирования в международном финансовом менеджменте».
Задача 1.
Определите, где выгоднее финансироваться: на внешнем или внутреннем рынке при следующих
условиях:
- ставка процента на внутреннем рынке rh = 5%
- ставка процента на внешнем рынке rf = 10%
- спот-курсы при возврате заимствованной суммы и при получении кредита соответственно
равны SR1 = 28,00 USD/RUB и SR0 = 30,00 USD/RUB
Задача 2.
Допустим, международный банк со штаб-квартирой в Нью-Йорке принимает депозиты в среднем под 5%.
Норма резервирования, установленная центробанком (Федеральным резервом), - 20%. Ставки налога на
13
прибыль – 34% (федеральный), по 10% (штата и города). Под какую минимальную ставку банк может
кредитовать первоклассного заёмщика, чтобы остаться в пределах 2 п.п. (на посленалоговом уровне)
целевой процентной маржи, установленной менеджментом банка? Доля издержек и прибыли в ней –
1:1. Каковы дополнительные налогово-регулятивные издержки финансирования для заёмщика в
«оншорном» режиме? Какова была бы минимальная ставка кредитования в отсутствие этого типа
издержек?
Задача 3.
Для финансирования оборотного капитала компания может получить банковский кредит сроком на 1 год
в 100 млн руб. под 10% с оплатой в единой сумме в срок погашения:
а) исчислите эффективную ставку процента, если банк потребует от фирмы поддерживать 20% от суммы
кредита в виде компенсационного баланса («страхового депозита», «неснижаемого остатка») на срочном
вкладе в банке под 7% годовых?;
б) каковы эффективные издержки, если заем предлагается на дисконтном базисе? Какую сумму фирма
должна заимствовать при этом условии для получения доступных фондов в 100 млн руб.?;
в) какую сумму фирма должна заимствовать, если соблюдаются как условие б), так и условие а)?
Задача 4.
Финансовый директор российской компании решает проблему финансирования импортной покупки на
100 тыс. долл. В его распоряжении есть две возможности: заимствовать на один год доллары под 8% или
рубли под 12%, конвертировав их в доллары для оплаты товаров. Курс продажи американской валюты в
коммерческих банках – 25 руб. за доллар на начало года. При каком курсе продажи доллара на конец
года фирма могла бы быть индифферентной (без учета премии на обменный риск) относительно валюты
займа? Каким будет курс безразличия, если фирма учитывает премию на обменный риск в 10%?
3.
Задача 5.
Компания из России эмитирует еврокоммерческие векселя (CLN) под 5% на 100 млн долл. Тогда
одногодичное заимствование будет на 4 п.п. дешевле, чем в России. Текущий обменный курс равен 25
руб. за 1 долл. Насколько должен возрасти доллар относительно рубля, чтобы евровекселя потеряли свое
преимущество для компании?
Доклады и реферативные задания
Модуль 1 «Введение в международный финансовый менеджмент».
1. Международный финансовый менеджмент в структуре корпоративных финансов.
2. Линейные теории рынка и международного финансового менеджмента.
3. Нелинейные теории рынка и международного финансового менеджмента.
4. Методология моделирования рынка и международного финансового менеджмента.
Модуль 2 «Инвестиционные решения в международном финансовом менеджменте».
1. Оценка инвестиционных проектов: особенности международного капитального бюджетинга для
российского бизнеса.
2. Управление ликвидностью и портфельными финансовыми вложениями: денежный бюджетинг в
российских компаниях.
3. Валютное прогнозирование: курсовые рублевые ожидания и корпоративный менеджмент.
4. Трансляционный риск: конверсия отчетности из иностранной валюты в отечественную.
5. Менеджмент валютного транзакционного риска в России: контрактные, внеконтрактные техники.
6. Менеджмент валютного экономического риска: реальный курс рубля и конкурентоспособность
бизнеса.
7. Страновой российский риск и деловые решения: оценивание, рейтинги, адаптация стратегий.
8. Финансовое обоснование международных инвестиционных проектов: критерии, уровни оценки.
9. Международный оборотный капитал и портфельные инвестиции: денежный бюджетинг, анализ
дохода и риска.
Модуль 3 «Решения финансирования в международном финансовом менеджменте».
1. Евровалютное (“оффшорное”) финансирование: эволюция, экономия на регулятивных и налоговых
издержках, процентные спреды, использование российским бизнесом.
2. Валютное краткосрочное финансирование: инструменты, доступные российским хозяйствующим
субъектам. Эффективные издержки валютных кредитов.
3. Оценивание облигационного финансирования: рублевые, иностранные и евровалютные эмиссии.
4. Инструменты валютного краткосрочного финансирования: кредиты, векселя, торговые займы.
5. Оценка альтернатив валютного краткосрочного заимствования: эффективные издержки, рисковая
14
6.
7.
8.
премия.
Инструменты валютного долгосрочного финансирования: кредитные линии, облигации, акции.
Издержки по валютному долгосрочному финансированию: NPV, внутренняя норма издержек (IRC).
Внешнеторговое финансирование: условия платежа по контрактам, государственная поддержка,
безвалютное финансирование.
5.2.
Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации
в форме зачета
№
1.
2.
типовые задания, тесты и другие методы контроля, позволяющие оценить знания, умения и уровень
приобретенных компетенций
Перечень вопросов:
1. Дайте определение международного финансового менеджмента. В чем состоит различие «широкого»
и «узкого» толкования этого термина и его содержания?
2. Назовите и охарактеризуйте основные группы финансовых решений, относящихся к предмету
международного финансового менеджмента.
3. Перечислите и кратко охарактеризуйте типы фирм, являющиеся объектами изучения
международного финансового менеджмента.
4. Определите и охарактеризуйте три балансовых равенства, лежащих в основе критериев принятия и
оценки международных финансовых решений.
5. Охарактеризуйте линейные теории рынка и международного финансового менеджмента.
6. Охарактеризуйте нелинейные теории рынка и международного финансового менеджмента.
7. Охарактеризуйте теории моделирования рынка и международного финансового менеджмента.
8. Какие типы корпоративных инвестиций формируют срочную структуру международных
капиталовложений?
9. Охарактеризуйте бухгалтерскую структуру международных инвестиций («слоеный пирог» активов).
10. Сформулируйте и объясните бухгалтерские, финансовые (экономические) и комбинированные
принципы управления международными корпоративными инвестициями.
11. Определите и прокомментируйте критерии принятия и оценки инвестиционных решений в
международном финансовом менеджменте.
12. Назовите и охарактеризуйте уровни оценки денежных потоков по международным инвестициям.
13. Объясните, что означают эффекты «каннибализации», дополнительных продаж, налоговых щитов,
внутрифирменной финансовой сети и какова их роль в оценке иностранных инвестиционных
проектов.
14. Что означает термин «международный капитальный бюджетинг» и в чём его отличие от
прогнозируемой сметы доходов и расходов?
15. Охарактеризуйте основные цели и задачи международного финансового менеджмента оборотного
капитала.
16. Опишите функции, выполняемые международным денежным менеджментом.
17. Охарактеризуйте основные инструменты международного краткосрочного инвестирования фирмы,
их сравнительную доходность, риски и ликвидность.
18. Классифицируйте срочные источники международного финансирования.
19. Охарактеризуйте пространственную структуру международного финансирования.
20. Каковы основные источники внешнего финансирования для международной корпорации?
21. Опишите важнейшие схемы внутрифирменного финансирования для международной компании.
22. Охарактеризуйте «резидентную» структуру международного финансирования.
23. В чём состоят выгоды и издержки «оншорного» и «офшорного» финансирования?
24. Сформулируйте принципы экономической оценки альтернатив международного финансирования.
25. Каковы основные компоненты стратегии долгосрочного финансирования международной компании?
Тесты (по всему объему дисциплины)
1. В чем состоит «широкое» понимание предмета международного финансового менеджмента?:
а) в изучении принципов управления финансами международных корпораций;
б) в изучении принципов управления финансовыми потоками экономических субъектов в мультивалютной
среде;
в) в изучении принципов управления финансированием международных корпораций;
г) в изучении принципов управления международными инвестициями;
д) в изучении принципов управления международными валютно-финансовыми операциями.
15
2. В чём состоит «узкое» понимание предмета международного финансового менеджмента?:
а) в изучении принципов управления финансами международных корпораций;
б) в изучении принципов управления финансовыми потоками экономических субъектов в мультивалютной
среде;
в) в изучении принципов управления финансированием международных корпораций;
г) в изучении принципов управления международными инвестициями;
д) в изучении принципов управления международными валютно-финансовыми операциями.
3.Укажите внутренний фактор неопределённости в деятельности финансового менеджера
международной компании:
а) многообразие валют;
б) функционирование еврорынка;
в) общий уровень менеджмента фирмы;
г) национальные культурные различия.
4. Сколько стадий содержит переход национальной компании в статус международной?
а) две стадии;
б) три стадии;
в) четыре стадии;
г) пять стадий.
5. Страхование валютных рисков в финансовых решениях международной фирмы:
а) необходимо;
б) не обязательно;
в) зависит от решений финансового менеджера;
г) определённого ответа нет.
6. Снижение общего экспорта продукции фирмы на зарубежные рынки вследствие реализации
иностранного инвестиционного проекта называется:
а) эффектом «каннибализации»;
б) эффектом дополнительных продаж;
в) эффектом комиссионных и роялти;
г) эффектом внешних закупок.
7. Если внешняя инфляция опережает
внутреннюю, то для уменьшения потерь компании,
работающей на рынке данной страны, необходимо:
а) перевести все активы в валюты с растущим курсом;
б) избавиться от активов, номинированных в обесценивающейся валюте;
в) продлить сроки оплаты своих зарубежных закупок;
г) сократить сроки оплаты своих зарубежных закупок.
8. Какое соотношение критериев принятия международных инвестиционных проектов приводит к
однозначному выводу об их принятии:
а) NPV = 0, IRR > k; PI > 1;
б) NPV > 0, IRR > k; PI > 1.
в) NPV > 0, IRR = k; PI > 1;
г) NPV ˂ 0, IRR > k; PI > 1.
9. Для каждого из приведенных понятий видов финансовых потоков в Россию подберите
соответствующее определение
1. Прямые иностранные
инвестиции
2. Портфельные инвестиции
3.Международные банковские
кредиты
а) приток внешних финансовых ресурсов за счет синдицированных
банковских и экспортных кредитов.
б) долгосрочные вложения, осуществляя которые инвестор
преследует стратегические цели.
в) приток финансовых ресурсов направленных на формирование
инвестиционных портфелей.
10. Какова альтернатива традиционным методам оценки международных инвестиционных решений
на основе дисконтирования денежных потоков?
а) метод финансовых опционов;
б) метод валютных опционов;
в) метод реальных опционов;
метод инвестиционных опционов.
11.
Если российская фирма получает кредитование от немецкого банка в евро, то речь идет о
финансировании:
а) евровалютном;
б) иностранном валютном;
16
3.
в) банковском валютном;
г) внутреннем валютном.
12.
К небанковской форме финансирования относится:
а) ролловерная кредитная линия;
б) синдицированные займы;
в) овердрафт;
г) эмиссия евронот..
13.
Параллельный внутрифирменный кредит в иностранной валюте относится к:
а) банковскому финансированию;
б) внешнему финансированию международной компании;
в) спонтанному финансированию международной компании;
г) внутрифирменному краткосрочному финансированию международной компании.
14.
Евровалютные кредиты российским предприятиям могут предоставляться:
а)банками Юго-Восточной Азии;
б)в швейцарских франках;
в) только в евро;
г) во всех валютах;
д)в любых свободно конвертируемых валютах.
15.
Если украинская фирма получает кредитование от украинского банка в норвежских кронах, то
речь идет о финансировании:
а) евровалютном;
б) иностранном;
в) банковском;
г) внутреннем валютном.
Перечень заданий, практических задач
Комплект заданий включает в себя 5 вариантов, каждый из которых состоит из трёх задач.
Образец варианта:
Задача 1.
Определите, где выгоднее финансироваться: на внешнем или внутреннем рынке при следующих
условиях:
- ставка процента на внутреннем рынке rh = 5%
- ставка процента на внешнем рынке rf = 10%
- спот-курсы при возврате заимствованной суммы и при получении кредита соответственно
равны SR1 = 28,00 USD/RUB и SR0 = 30,00 USD/RUB
Задача 2.
Допустим, международный банк со штаб-квартирой в Нью-Йорке принимает депозиты в среднем под
5%. Норма резервирования, установленная центробанком (Федеральным резервом), - 20%. Ставки налога
на прибыль – 34% (федеральный), по 10% (штата и города). Под какую минимальную ставку банк
может кредитовать первоклассного заёмщика, чтобы остаться в пределах 2 п.п. (на посленалоговом
уровне) целевой процентной маржи, установленной менеджментом банка? Доля издержек и прибыли в
ней – 1:1. Каковы дополнительные налогово-регулятивные издержки финансирования для заёмщика в
«оншорном» режиме? Какова была бы минимальная ставка кредитования в отсутствие этого типа
издержек?
Задача 3.
Для финансирования оборотного капитала компания может получить банковский кредит сроком на 1
год в 100 млн руб. под 10% с оплатой в единой сумме в срок погашения:
а) исчислите эффективную ставку процента, если банк потребует от фирмы поддерживать 20% от
суммы кредита в виде компенсационного баланса («страхового депозита», «неснижаемого остатка») на
срочном вкладе в банке под 7% годовых?;
б) каковы эффективные издержки, если заем предлагается на дисконтном базисе? Какую сумму фирма
должна заимствовать при этом условии для получения доступных фондов в 100 млн руб.?;
в) какую сумму фирма должна заимствовать, если соблюдаются как условие б), так и условие а)?
6. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
ДИСЦИПЛИНЫ
6.1.
№
Основная и дополнительная литература
Выходные данные
17
Количество
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
6
экземпляров
Основная литература
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Под ред. Л.Н.
220
Красавиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2015. – 544 с.
Международные финансы: учебное пособие / В.С. Золотарёв, О.М.
501
Кочановская, Е.Н. Карпова, А.Я. Черенков, А.М. Усенко. – 3-е изд., доп. и
перераб. – М.: Альфа-М.: ИНФРА-М, 2014. – 224 с.
Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения. – М.:
1
КноРус, 2010. - 448 с.
Финансовый менеджмент: Учебник / коллектив авторов; под ред. В.С.
500
Золотарева, В.Ю. Барашьян. — М.: КНОРУС, 2015. — (Бакалавриат). –
572 с.
Шимко, П. Д. Международный финансовый менеджмент: учебник и
Учебник
практикум для бакалавриата и магистратуры / П. Д. Шимко. — 2-е изд.,
доступен в
перераб. и доп. — М.: Издательство Юрайт, 2014. — 494 с. — Серия: электронной
Бакалавр и магистр. Академический курс.
библиотечной
системе
biblioonline.ru
Дополнительная литература
Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл. ред.
3
сер. Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 800 с.
Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 3-е изд.,
3
перераб. и доп. – М.: Проспект, 2013. – 1104 с.
Котелкин, С.В. Международная финансовая система: учебник. – М.:
1
Экономистъ, 2004. – 541 с.
Котелкин, С.В. Международный финансовый менеджмент: учебное
1
пособие. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. – 605 с.
Мамедов, А.О. Международный финансовый менеджмент в условиях
глобального финансового рынка: монография / под ред. В.А. Слепова. –
10
М.: Магистр, 2007. – 300 с.
Управление международной компанией: учебное пособие / под ред. проф.
15
В.И. Королева. – М.: Экономистъ, 2005. – 189 с.
6.2.
№
1
2
Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «Интернет»
Выходные данные
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н.Красавиной. – 4е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2015. – 544 с. http://www.biblioonline.ru/thematic/?3&id=urait.content.E78212C1-A89E-4F76-A617B3C2462A7282&type=c_pub
Международные валютно-кредитные отношения. Учебник и практикум для
академического бакалавриата. Под ред. А.И. Евдокимова, И.А. Максимцева, С.И.Рекорд. М.:
Издательство
Юрайт, 2015.
–
456
с.
http://www.biblioonline.ru/thematic/?4&id=urait.content.04D4AE1B-B9E3-49EB-B3D9F5196F59428D&type=c_pub
6.3.
Перечень программного обеспечения
18
№
1
2
Наименование программного обеспечения1
Microsoft Office
Project Expert
6.4.
№
1
2
Перечень информационно-справочных систем
Наименование информационно-справочных систем
Консультант+
Гарант
7. МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Помещения для проведения всех видов работ, предусмотренных учебным планом,
укомплектованы необходимой специализированной учебной мебелью и техническими
средствами обучения.
8. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ОСВОЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ
Методические указания по освоению дисциплины «Международный финансовый
менеджмент» адресованы магистрантам всех форм обучения.
Учебным планом по направлению подготовки «Менеджмент», магистерская программа
«Финансовый менеджмент» предусмотрены следующие виды занятий:
- практические занятия.
В ходе практических занятий углубляются и закрепляются знания студентов,
полученные при самостоятельном изучении вопросов дисциплины, развиваются навыки
осмысления результатов научных исследований по рассматриваемым проблемам.
При подготовке к практическим занятиям каждый магистрант должен:
– изучить рекомендованную учебную литературу;
– изучить материалы лекций;
– подготовить ответы на все вопросы по изучаемой теме.
По согласованию с преподавателем магистрант может подготовить доклад или
сообщение по теме занятия. В процессе подготовки к практическим занятиям магистранты
могут воспользоваться консультациями преподавателя.
Вопросы, не рассмотренные на лекциях и практических занятиях, должны быть
изучены магистрантами в ходе самостоятельной работы. Контроль самостоятельной
работы магистрантов над учебной программой курса осуществляется в ходе занятий
методом устного опроса или посредством тестирования. В ходе самостоятельной работы
каждый магистрант обязан прочитать основную и по возможности дополнительную
литературу по изучаемой теме, дополнить конспекты лекций недостающим материалом,
выписками из рекомендованных первоисточников. Выделить непонятные термины, найти
их значение в энциклопедических словарях.
Для подготовки к занятиям, текущему контролю и промежуточной аттестации
магистранты могут воспользоваться электронной библиотекой ВУЗа http://library.rsue.ru/ .
Также обучающиеся могут взять на дом необходимую литературу на абонементе вузовской
библиотеки или воспользоваться читальными залами вуза.
1
Указываются только лицензионные программные средства
19
20