Региональный аспект - Сибирская финансовая школа

Модель управления некоторыми макроэкономическими
параметрами банковских инфляционных рисков
В.Л. Максимова
аспирант СИФБД
В.Г. Соколов
д-р экон. наук, ген. директор НПЦ «Технологии-XXI» (Москва – Новосибирск)
Среди
достаточно
большого
числа
показателей,
характеризующих
взаимоотношения субъектов в рыночной экономике, для российских банков можно
выделить несколько основных: инфляционная составляющая, ставка рефинансирования
Центрального банка, курсы валют, устанавливаемые Центральным банком, и др.
Учет инфляционной составляющей в условиях современной России имеет
огромное значение, поскольку эта составляющая превышает уровни инфляционного
процента, сложившиеся в развитых странах, в несколько раз (в России, согласно
данным Центрального банка, на конец 2002 г. уровень инфляции составлял 15 %, на
2003 г. запрогнозирован уровень в 12 %, в западных странах – в среднем 2 – 4 %).
Банки как часть единой кредитной системы страны заинтересованы в
стабильном уровне инфляции, поскольку вследствие его роста обесцениваются
аккумулированные денежные средства.
Размещая привлеченные депозиты и оценивая идентифицированные при этом
риски количественно, банки так или иначе учитывают уровень инфляции и
прогнозируют его изменение.
Инфляционный риск возникает при высоких темпах инфляции, когда
обесценение средств происходит быстрее, чем их увеличение.
Инфляционный риск можно рассчитывать как сумму потенциальных потерь от
совершения каких-либо операций, например, кредитных, вследствие роста
инфляционного процента. Фактически необходимо откорректировать потоки платежей
(основная задолженность по кредиту + проценты) по уровню инфляции и определить
разницу между прогнозируемыми потоками с уровнем инфляции на начало срока
кредитного договора и откорректированными потоками. Оценку можно производить с
помощью экономико-математической модели.
При заданной ставке процента за кредит в одной валюте, задавая параметры
инфляции, предлагаемая модель (выполненная в пакете Excel) позволяет подбирать
процентную ставку по другой, учитывая при этом требование нулевых инфляционных
потерь кредитора.
Возможны и другие направления анализа с помощью предлагаемой модели.
Например, на макроуровне можно решать «обратную» задачу – определять тот уровень
инфляции, который сводит к нулю риск инфляционных потерь при заданной
процентной ставке. Инфляция при этом регулируется эмиссионной политикой ЦБ.
С помощью модели можно оценить влияние горизонта периода планирования
процентной ставки и других параметров на инфляционные риски. Модель можно
использовать для поливалютных оценок инфляционных рисков и др.
К числу основных параметров рассматриваемой модели относятся:
– сумма кредита (в долларах США или другой иностранной валюте);
– процентные ставки по валютному и эквивалентному ему рублевому кредиту;
– курс рубля к доллару США, установленный Центральным банком РФ на день
заключения кредитной сделки;
– срок кредитного договора;
– уровень инфляции доллара и его изменение в течение срока кредитного
договора;
– уровень инфляции рубля и его изменение в течение срока кредитного
договора;
– период планирования (анализа) кредитной сделки и др.
Основным результатом испытаний модели будет определение суммы потерь
кредитора (за полный срок кредита по договору и каждый отдельно взятый год в
соответствии с договором) в зависимости от величины введенных параметров.
Рассмотрим пример (табл. 1).
Таблица 1
Соотношение валютного и рублевого займов (вариант 1)
Валютный заем (кредит) $100 тыс. при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. дол.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. дол.
Инфляция, % / год
0,5
0,5
0,5
0,5
Текущие платежи
34,83
32,18
29,55
26,96
Инфляционные потери кредитора
0,17
0,32
0,45
0,54
Итого
100,00
25,00
125,00
0,5
123,51
1,49
Рублевый эквивалент валютного займа 3080 тыс. руб. при 18 % годовых
Годы
Курс, руб. / дол.
1-й
2-й
3-й
4-й
30,8
30,8
30,8
30,8
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Основной долг, тыс. руб.
770,00
770,00
770,00
770,00
Уплата процентов, тыс. руб.
554,40
415,80
277,20
138,60
Всего платежи,
Тыс. руб.
1324,40
1185,80
1047,20
908,60
Тыс. дол.
43,00
38,50
34,00
29,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
15,0
15,0
Всего платежи с инфляцией,
1151,65
896,64
688,55
519,49
тыс. руб.
Всего платежи с учетом инфляции
Тыс. дол.
37,39
29,11
22,36
16,87
Потери от инфляции
Тыс. руб.
172,75
289,16
358,65
389,11
Итого
30,8
3080,00
1386,00
4466,00
145,00
15,0
3256,33
105,73
1209,67
2
Тыс. дол.
Инфляционные потери кредитора,
тыс. дол.*
5,61
–2,57
9,39
3,07
11,64
7,20
12,63
10,09
39,27
17,79
* Потери по рублевой и долларовой инфляции. Если (–), то выигрыш кредитора.
В табл. 1, представляющей результаты практического расчета по модели,
уровень инфляции рубля составляет 15,0 % в год. Этот параметр не меняется на
протяжении всех четырех лет (установленный срок договора); уровень инфляции
доллара к рублю составляет 0,5 % годовых, и этот показатель также остается
постоянным*. В каждый последующий год потоки корректируются на инфляцию с
учетом корректировки предыдущего года.
Без учета инфляции представляется, что размещать заем кредитору выгоднее в
рублях – в этом случае по истечении четырех лет он будет иметь $ 145 тыс. против
$ 125 тыс., как при размещении займа в долларовом эквиваленте. Данный результат
получается из-за более высокой процентной ставки по рублевому кредиту в сравнении
с долларовым – 18 % и 10 % годовых соответственно. Однако, учитывая высокий
уровень инфляции рубля по отношению к доллару и инфляцию доллара к рублю,
можно сделать вывод, что, несмотря на более высокую процентную ставку по
размещаемым в рублях средствам, кредитору все-таки выгоднее предоставить заем в
долларовом эквиваленте. В этом случае инфляционные потери кредитора составят
$ 1,49 тыс. против $ 39,27 тыс. в случае предоставления займа в рублях.
Примечательно, что с учетом и рублевой, и долларовой инфляции (соответственно,
15 % годовых и 0,5 % годовых) кредитор может потерять $ 17,79 тыс. при размещении
кредита в рублевом эквиваленте за весь срок кредитного договора. Другими словами, с
учетом инфляции рубля к доллару и доллара к рублю сумма $ 17,79 тыс. есть разница
между потерями в случае выдачи кредита в рублях и в иностранной валюте (долларах
США).
Таким образом, величина инфляционного риска в зависимости от валюты
кредитной сделки составит 17,79 тыс. руб. при условии постоянства курса рубля к
доллару США.
В табл. 1 рассмотрен пример, когда уровень инфляции не менялся на
протяжении всего срока кредитного договора (инфляции рубля по отношению к
доллару и доллара по отношению к рублю). Меняя уровень инфляции рубля по
отношению к доллару (инфляция доллара к рублю остается неизменной – 0,5 %),
например, увеличивая на 3 % с третьего года, можно получить следующие результаты
(табл. 2).
Таблица 2
Соотношение валютного и рублевого займов (вариант 2)
Валютный заем (кредит) $100 тыс. при 10,0 % годовых
*
Модель позволяет менять эти параметры, здесь они фиксированы только для демонстрации ее
работы.
3
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. дол.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. дол.
Инфляция, % / год
0,5
0,5
0,5
0,5
Текущие платежи
34,83
32,18
29,55
26,96
Инфляционные потери (+) или
выигрыш (–) кредитора
0,17
0,32
0,45
0,54
Итого
100,00
25,00
125,00
0,5
123,51
1,49
Рублевый эквивалент валютного займа 3080,0 тыс. руб. при 18,00 % годовых
Годы
Курс, руб. / дол.
1-й
2-й
3-й
4-й
30,8
30,8
30,8
30,8
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Уплата основного долга,
770,00
770,00
770,00
770,00
тыс. руб.
Уплата процентов, тыс. руб.
554,40
415,80
277,20
138,60
Всего платежи
Тыс. руб.
1324,40
1185,80
1047,20
908,60
Тыс. дол.
43,00
38,50
34,00
29,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
18,0
18,0
Всего платежи с инфляцией
Тыс. руб.
1151,65
896,64
671,05
493,42
Тыс. дол.
37,39
29,11
21,79
16,02
Потери от инфляции
Тыс. руб.
172,75
289,16
376,15
415,18
Тыс. дол.
5,61
9,39
12,21
13,48
Инфляционные потери (+) или
выигрыш (–) кредитора
–2,57
3,07
7,77
10,94
Итого
30,8
3080,00
1386,00
4466,00
145,00
Итого
3212,75
104,31
1253,25
40,69
19,20
При увеличении уровня инфляции рубля к доллару очевидно, что величина
потерь увеличится за весь срок сделки на $ 1,41 тыс., то есть с $ 17,79 до $ 19,2 тыс.
При этом, если увеличить и величину инфляции доллара к рублю до 3 %, то
сумма потерь от динамики указанных инфляций составит $ 17,19 тыс. (3 % – с третьего
года – так же, как и для инфляции рубля к доллару) – табл. 3.
Таблица 3
Потери кредитора в зависимости от динамики
инфляционных процентов в течение срока кредитной сделки
Валютный заем (кредит) $100 тыс. при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. дол.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. дол.
Инфляция, % / год
0,5
0,5
3,0
3,0
Текущие платежи
34,83
32,18
28,84
25,66
Инфляционные потери
кредитора
0,17
0,32
1,16
1,84
Итого
100,00
25,00
125,00
121,50
3,50
4
Рублевый эквивалент валютного займа 3080 тыс. руб. при 18 % годовых
Годы
Курс, руб. / дол.
1-й
2-й
3-й
4-й
30,8
30,8
30,8
30,8
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Уплата основного долга,
770,00
770,00
770,00
770,00
тыс. руб.
Уплата процентов, тыс. руб.
554,40
415,80
277,20
138,60
Всего платежи
Тыс. руб.
1324,40
1185,80 1047,20
908,60
Тыс. дол.
43,00
38,50
34,00
29,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
18,0
18,0
Всего платежи с инфляцией
Тыс. руб.
1151,65
896,64
671,05
493,42
Тыс. $
37,39
29,11
21,79
16,02
Потери от инфляции,
Тыс. руб.
172,75
289,16
376,15
415,18
Тыс. $
5,61
9,39
12,21
13,48
Инфляционные потери (+) или
–2,57
3,07
7,05
9,64
выигрыш (–) кредитора,
тыс. дол.
Итого
30,8
3080,00
1386,00
4466,00
145,00
Итого
3212,75
104,31
1253,25
40,69
17,19
Получается, что величина потерь в случае выдачи кредита в долларах будет
меньше (чем в условиях уровней рублевой и долларовой инфляций – 15 % и 0,5 % в
течение 3-го и 4-го годов сделки), если увеличатся уровни и рублевой, и долларовой
инфляции. Объяснить этот результат можно тем, что потери от увеличения инфляции
доллара к рублю возрастут на 134,9 ((3,5 – 1,49) / 1,49 100 %), а потери от роста
инфляции рубля к доллару возрастут только на 3,6((40,69 – 39,27)/39,27  100 %).
Таким образом, привлекательность для кредитора с точки зрения предоставления
валютного кредита уменьшается на $ 2,01 тыс. (3,5 –1,49 = 2,01), привлекательность
рублевого кредита возрастает на $ 0,6 тыс. (17,79 – 17,19 = 0,6), однако величина потерь
по рублевому кредиту в условиях указанных параметров по-прежнему очень высока – в
4,91 раза выше (17,19/3,5 = 4,91), чем в случае предоставления валютного кредита.
Допуская, что заемщику необходимо получить именно рублевый кредит,
кредитор может, рассчитывая величину потерь, за счет увеличения ставки по
рублевому кредиту уменьшить величину инфляционного риска и сохранить ее на
уровне, зафиксированном для долларового кредита. Очевидно, что в рамках
предыдущих заданных параметров ставка по рублевому кредиту должна быть равна как
минимум 25,2 % (табл. 4).
Таблица 4
Потери кредитора в зависимости от регулирования ставками
по предоставляемым кредитам
Валютный заем (кредит) $100 тыс. при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. дол.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Основной долг
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Итого
100,00
25,00
5
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. дол.
Инфляция, % / год
0,5
0,5
3,0
3,0
Текущие платежи
34,83
32,18
28,84
25,66
Инфляционные потери
кредитора
0,17
0,32
1,16
1,84
125,00
121,50
3,50
Рублевый эквивалент валютного займа 3080 тыс. руб. при 25,2 % годовых
Годы
Курс, руб. / дол.
1-й
2-й
3-й
4-й
30,8
30,8
30,8
30,8
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Основной долг
770,00
770,00
770,00
770,00
Уплата процентов
776,16
582,12
388,08
194,04
Всего платежи,
1546,16
1352,12
1158,08
964,04
Тыс. руб.
Тыс. дол.
50,20
43,90
37,60
31,30
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
18,0
18,0
Всего платежи с инфляцией
1344,49
1022,40
742,10
523,52
Тыс. руб.
Тыс. дол.
43,65
33,19
24,09
17,00
Потери от инфляции
201,67
329,72
415,98
440,52
Тыс. руб.
Тыс. дол.
6,55
10,71
13,51
14,30
Инфляционные потери (+) или
–8,83
–1,02
4,74
8,67
выигрыш (–), тыс. дол.
Итого
30,8
3080,00
1940,40
5020,40
163,00
Итого
3632,50
117,94
1387,90
45,06
3,57
При этом, если кредитор планирует деятельность так, чтобы снизить уровень
инфляционного риска до минимума, то он регулирует установленные ставки по
кредитным сделкам или допускает плавающие ставки. Например, в условиях
предыдущей ситуации ставки по кредиту в рублях должны быть как минимум равны
27,08 % (тогда разница между потерями по кредиту в рублях и кредиту в валюте
сведется к нулю и для кредитора не будет финансовой заинтересованности в
предоставлении кредита именно в долларах или рублях).
Таким образом, здесь подключается еще один важный макроэкономический
показатель – ставка рефинансирования Центрального банка. В зависимости от ставки
рефинансирования, установленной на день совершения сделки, кредиторы
осуществляют определенную кредитную политику. Так, увеличивая ставку по кредитам
в рублях, кредиторы пытаются снизить уровень кредитного, процентного, а также
инфляционного рисков. При этом, если ставка рефинансирования на сегодняшний день
в России равна 18 %, то проценты по рублевым кредитам должны быть как минимум
равны указанному проценту или превышает его. Например, ставка по рублевым
кредитам составляет 20 %, 10 % – по кредитам в иностранной валюте, уровень
инфляции доллара к рублю – 0,5 % в течение первых двух лет и 1 % в течение
последних двух лет, уровень инфляции рубля к доллару – 15 % в течение первых двух
лет и 15,5 % в течение последующих двух лет. Тогда сумма разницы потерь по кредиту
в рублях и эквивалентному – в долларах США – будет равна $ 13,81 тыс.
6
Повышая уровень процентной ставки по рублевому кредиту, например, до 25 %,
можно отметить, что разница потерь по кредиту в рублях и кредиту в валюте достигает
$ 4,28 тыс.
Итак, очевидно, что более высокий процент по кредиту предполагает и больший
поток платежей (как в рублевом, так и в валютном эквиваленте). При уровне
процентной ставки по рублевому кредиту 25,2 % потери от инфляции в долларах
составляют $39,52 тыс., при ставке в 25 % потери от инфляции составляют $ 43,68 тыс.
Не последнюю роль в расчете потерь кредитора играет динамика курсов валют.
Например, можно рассчитать потери для изменяющегося курса доллара с 31 руб. за
1 доллар США до 35 руб. за 1 доллар США соответственно (табл. 5).
Таблица 5
Потери кредитора в зависимости от динамики курсов валют
Валютный заем (кредит) 100 тыс. $ при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. дол.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. дол.
Инфляция, % / год
0,5
0,5
1,0
1,0
Текущие платежи
34,83
32,18
29,41
26,69
Инфляционные потери
кредитора
0,17
0,32
0,59
0,81
Итого
100,00
25,00
125,00
Итого
123,10
1,90
Рублевый эквивалент валютного займа 3100 тыс. руб. при 18 % годовых
Годы
Курс, руб. / дол.
1-й
2-й
3-й
4-й
31,0
32,0
33,0
35,0
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Уплата основного долга
775,00
775,00
775,00
775,00
Уплата процентов
558,00
418,50
279,00
139,50
Всего платежи,
Тыс. руб.
1333,00
1193,50
1054,00
914,50
Тыс. дол.
43,00
37,30
31,94
26,13
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
15,5
15,5
Всего платежи с инфляцией
Тыс. руб.
1159,13
902,46
690,02
518,35
Тыс. дол.
37,39
28,20
20,91
14,81
Потери от инфляции
Тыс. руб.
173,87
291,04
363,98
396,15
Тыс. дол.
5,61
9,10
11,03
11,32
Инфляционные потери (+) или
–2,57
3,98
8,50
11,88
выигрыш (–) кредитора,
тыс. дол.
Итого
3100,00
1395,00
4495,00
138,36
15,5
3269,96
101,31
1225,04
37,05
21,79
Вследствие увеличения курса доллара по отношению к рублю разница потерь
увеличилась с $ 17,62 тыс. (разница потерь при курсе доллара 31 руб. в течение всего
срока кредитного договора) до $ 21,79 тыс. Таким образом, фактически рассчитан
валютный риск, когда изменение курса валюты приводит к определенным потерям
7
кредитора. В данном случае величина валютного риска равна, $ 4,17 тыс. (105,48 –
101,31 = 4,17).
Предлагаемая модель допускает расчет потерь кредитора в случае
предоставления кредита в другой иностранной валюте, отличной от доллара США,
например, евро. Наглядно результаты расчета представлены в табл. 6.
Таблица 6
Потери кредитора в зависимости от валюты кредита
и инфляционной составляющей
Валютный заем (кредит) 100 тыс. евро при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. евро
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. евро
Инфляция, % / год
1,5
1,5
2,0
2,0
Текущие платежи
34,48
31,55
28,55
25,66
Инфляция, % / год
1,0
1,0
1,5
1,5
Текущие платежи
34,65
31,86
28,97
26,17
Инфляционные потери кредитора
Тыс. дол.
0,52
0,95
1,45
1,84
Тыс. евро
0,35
0,64
1,03
1,33
Итого
100,00
25,00
125,00
120,23
121,65
4,77
3,35
Рублевый эквивалент долларового/евро займа 3100/3500 тыс. руб. при 18 % годовых
Годы
Курс
1-й
Руб. / дол.
Руб. / евро
2-й
3-й
4-й
31,0
31,0
31,0
31,0
35,0
35,0
35,0
35,0
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Уплата основного долга,
тыс. руб.
775,00
775,00
775,00
775,00
Уплата процентов, тыс. руб.
558,00
418,50
279,00
139,50
Всего платежи, тыс. руб.
1333,00
1193,50
1054,00
914,50
Уплата основного долга
875,00
875,00
875,00
875,00
Уплата процентов
630,00
472,50
315,00
157,50
Всего платежи
Тыс. руб.
1505,00
1347,50
1190,00
1032,50
Тыс. дол.
43,00
38,50
34,00
29,50
Тыс. евро
43,00
38,50
34,00
29,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
15,5
15,5
Всего платежи с инфляцией,
тыс. руб.
1159,13
902,46
690,02
518,35
Всего платежи с инфляцией
Тыс. руб.
1308,70
1018,90
779,06
585,24
Тыс. $
37,39
29,11
22,26
16,72
Тыс. евро
37,39
29,11
22,26
16,72
Потери от инфляции
Тыс. руб.
173,87
291,04
363,98
396,15
Тыс. руб.
196,30
328,60
410,94
447,26
Тыс. дол.
5,61
9,39
11,74
12,78
Тыс. евро
5,61
9,39
11,74
12,78
Инфляционные потери (+) или
выигрыш (–) кредитора
Тыс. дол.
–2,91
2,43
6,29
8,94
Итого
31,0
35,0
3100,00
1395,00
4495,00
3500,00
1575,00
5075,00
145,00
145,00
Итого
3269,96
3691,89
105,48
105,48
1225,04
1383,11
39,52
39,52
14,75
8
Тыс. евро
–2,74
2,75
6,72
9,45
16,17
В случае одинакового уровня инфляции как по отношению доллара к рублю, так
и по отношению евро к рублю потери кредитора в иностранной валюте выражаются
равными суммами. Однако, если различать уровни инфляционной составляющей, то
есть рассматривать реальную рыночную ситуацию, то результаты расчетов заметно
разнятся. Например, если инфляция доллара к рублю составляет 1,5 % (и 2 %), а евро –
1 % (1,5 %), то при задаваемой процентной ставке по кредитам в иностранной валюте в
10 % потери кредитора в случае предоставления кредита в долларах США составят
$ 4,77 тыс., а в евро – 3,35 тыс. Тогда, выдавая кредит в рублевом эквиваленте,
кредитор теряет больше, если первоначальный кредит был в евро. Связано это с тем,
что ставка инфляции евро к рублю ниже, чем доллара к рублю, а процент за кредит
одинаков, поэтому, предоставляя кредит в евро, кредитор несколько выигрывает в
сравнении с предоставлением кредита в долларах.
Доллар несколько снизил свою платежеспособность, поэтому вполне допустима
ситуация, когда инфляция доллара по отношению к рублю может составлять 1 %
(дефляция). Тогда, задавая инфляцию евро по отношению к рублю в размере 1 %,
можно получить следующие результаты (табл. 7).
Таблица 7
Потери кредитора при дефляции доллар – рубль
Валютный заем (кредит) 100 тыс. у. е. при 10 % годовых
Планируемые платежи без учета инфляции по годам, тыс. у. е.
Годы
1-й
2-й
3-й
4-й
Уплата основного долга
25,00
25,00
25,00
25,00
Уплата процентов
10,00
7,50
5,00
2,50
Всего платежи
35,00
32,50
30,00
27,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам, тыс. у. е.
Инфляция, % / год, дол.
–1,0
–0,5
–0,5
–0,5
Текущие платежи
35,35
32,99
30,61
28,20
Инфляция, % / год, евро
1,0 %
1,0 %
1,5 %
1,5 %
Текущие платежи
34,65
31,86
28,97
26,17
Инфляционные потери (+) или
выигрыш (–) кредитора
Тыс. дол.
-0,35
–0,49
–0,61
–0,70
Тыс. евро
0,35
0,64
1,03
1,33
Итого
100,00
25,00
125,00
Итого
127,15
121,65
–2,15
3,35
Рублевый эквивалент долларового/евро займа 3100,0/3500,0 тыс. руб. при 18,00 % годовых
Годы
Курс
1-й
Руб. / дол.
Руб. / евро
2-й
3-й
4-й
31,0
31,0
31,0
31,0
35,0
35,0
35,0
35,0
Планируемые платежи без учета инфляции по годам
Уплата основного долга,
тыс. руб.
Уплата процентов, тыс. руб.
Всего платежи, тыс. руб.
Уплата основного долга
Уплата процентов
Всего платежи
Тыс. руб.
Итого
31,0
35,0
775,00
558,00
1333,00
875,00
630,00
775,00
418,50
1193,50
875,00
472,50
775,00
279,00
1054,00
875,00
315,00
775,00
139,50
914,50
875,00
157,50
3100,00
1395,00
4495,00
3500,00
1575,00
1505,00
1347,50
1190,00
1032,50
5075,00
9
Тыс. дол.
43,00
38,50
34,00
29,50
Тыс. евро
43,00
38,50
34,00
29,50
Планируемые платежи с учетом инфляции по годам
Инфляция, % / год
15,0
15,0
15,5
15,5
Всего платежи с инфляцией,
Тыс. руб.
1159,13
902,46
690,02
518,35
Тыс. руб.
1308,70
1018,90
779,06
585,24
Тыс. дол.
37,39
29,11
22,26
16,72
Тыс. евро
37,39
29,11
22,26
16,72
Потери от инфляции
Тыс. руб.
173,87
291,04
363,98
396,15
Тыс. руб.
196,30
328,60
410,94
447,26
Тыс. дол.
5,61
9,39
11,74
12,78
Тыс. евро
5,61
9,39
11,74
12,78
Инфляционные потери (+) или
выигрыш (–) кредитора
Тыс. дол.
–2,04
3,88
8,35
11,48
Тыс. евро
–2,74
2,75
6,72
9,45
145,00
145,00
3269,96
3691,89
105,48
105,48
1225,04
1383,11
39,52
39,52
21,67
16,17
Очевидно, что предоставляя кредит в рублевом эквиваленте, кредитор теряет
больше, если первоначальный кредит был в долларах.
Операция по предоставлению рублевого кредита, эквивалентного кредиту в евро
(или долларах), вызывает интерес с точки зрения ее доходности и налогообложения. В
первом случае потери дохода составляют 16,17 тыс. евро (404,25 тыс. руб.), тогда,
допуская, что теряется чистый доход, бюджет не добирает налогов на сумму
404,25 тыс. руб. 24 % = 97,02 тыс. руб. только с одной операции; во втором случае –
21,67 тыс. руб. 31 = 671,77 тыс. руб., налог на прибыль составляет 161,22 тыс. руб.
Итак, предоставляя кредиты в рублях, кредиторы (в том числе и банки), при
определенных условиях, теряют значительные суммы прибылей, что негативно
отражается на развитии экономики государства.
Одним из преимуществ предлагаемой модели является возможность ее
интерпретации для различных экономических процессов. Как было отмечено выше,
модель допускает достаточно качественный расчет кредитного, процентного,
валютного рисков, а также инфляционного и странового. Более того, модель
объединяет расчет этих рисков и, в сущности, доказывает невозможность
функционирования каждого конкретного риска в отрыве от всех остальных. При этом
конкретизируется, что кредитный риск – риск невозврата кредита, процентный риск –
риск изменения процентной ставки по кредиту вследствие изменения рыночных ставок
или ставки рефинансирования Центрального банка; валютный риск – риск изменения
курса иностранной валюты к национальной (прямой курс); инфляционный – инфляция
рубля по отношению к доллару или доллара по отношению к рублю (модель
предоставляет возможность одновременного использования двух уровней инфляции).
Достаточно значимым результатом испытаний модели является возможность не
только рассчитывать риски, но и эффективно управлять ими, то есть искать варианты
снижения их уровней (сокращения потерь для кредиторов).
10
На основе расчетов по данной модели практически любой банк может
формировать свою кредитную и процентную политику, рассчитывать кредитные
портфели и управлять ими.
Важно, что ситуации, представляемые и решаемые с помощью данной модели,
можно экстраполировать на целый ряд более масштабных событий. Например, при
предоставлении (получении) государственного займа в иностранной валюте данная
модель позволяет рассчитать реальные потери на уровне конкретного государства в
зависимости от уровней инфляции в государствах-контрагентах и динамики курсов
валют (прямого и косвенного).
Инфляция доллара по отношению к рублю – еще один немаловажный вопрос,
ответом на который могут быть результаты испытания модели при определенных
параметрах.
Кроме того, универсальность модели заключается в том, что на ее основе можно
осуществлять расчеты при планировании некоторых аспектов денежно-кредитной
политики, например, объема эмиссии денежной наличности. Связывая эмиссионные
операции Центрального банка России с уровнем инфляции, можно на
экспериментальном уровне просчитать возможные потери кредиторов.
Литература
1. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Риски в сложных системах: использование
экономико-математических моделей в управлении научно-техническим прогрессом с
учетом факторов риска // Сибирская финансовая школа (Аваль). 1998. № 7 / 8. С. 22 –
28.
2. Подвинская Е.С. Финансовые рынки и регулирование инфляционных
процессов // Финансы. 2000. № 6. С. 15 – 18.
3. Суваревич А.В. Можно ли управлять банковскими рисками? // Финансы и
кредит. 2001. № 3. С. 24 – 28.
11