Спасти рядового Доллара

По материалам сайта rbc.ru
Спасти рядового Доллара
Что делать с валютными сбережениями? Анна КАЛЕДИНА 10.03.2006 10:15
С начала года доллар медленно и верно падает. Последний серьезный шок владельцы
сбережений в этой валюте испытали в начале марта, когда "зеленый" обвалился до 27.88
рубля. Хотя потом он чуть реабилитировался и в четверг зацепился за отметку 28 рублей,
до уровня начала года (28.48 рубля) американская валюта уже вряд ли подтянется. Тут
еще и сами американцы пугают. На днях министр финансов США Джон Сноу заявил об
угрозе технического дефолта. Правда, в четверг известный финансист Джордж Сорос
успокоил - никакой экономической почвы эти опасения не имеют. Но резкие колебания
доллара уже довели владельцев зеленых банкнот практически до нервного срыва. Так что
же делать со своими долларовыми сбережениями? Для начала хотя бы вынуть их "из-под
матраса".Рубль сейчас выглядит привлекательно. На фоне высоких цен на нефть он
укрепляется, профицит бюджета бьет все рекорды, платежный баланс радует даже
закоренелых пессимистов. Если вы получаете зарплату в рублях и в них же сберегаете, то
остается лишь эффективно их вложить. Держать средства "под матрасом" - огромный
риск. Из-за высокой инфляции (4.1% за январь-февраль 2006 года) рубли стремительно
обесцениваются. Не спасают и банковские депозиты - из-за роста цен они не приносят
реального дохода. По данным Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ)
компании "БДО Юникон", в феврале покупательная способность рублевых вкладов
снизилась на 1.29-0.88%. Поэтому, как советует научный руководитель Высшей школы
экономики Евгений Ясин, нужно становиться разумным инвестором, чтобы деньги
приносили реальные дивиденды.
"Наиболее перспективные объекты для инвестирования - недвижимость и российские
ценные бумаги", - говорит эксперт. Так, паевые инвестиционные фонды в феврале
принесли вкладчикам реальный доход - от 3.3 до 19.9%. Но не все россияне готовы
доверять фондовому рынку, да и рублевым инструментам вообще. Риски тут, безусловно,
остаются: если цены на нефть упадут, то рубль может обесцениться очень сильно.
Хотя владельцам долларовых сбережений еще хуже. Сейчас на руках у населения "гуляет"
$20-30 млрд. По мнению гендиректора ЦМЭИ "БДО Юникон" Елены Матросовой,
избавиться от них мешает психологический аспект: "Трудно продать доллары за 28
рублей, если покупали по 30". Но эти средства можно положить, например, на валютный
депозит. На первый взгляд это кажется невыгодным - за февраль долларовые вклады
обесценились на 1.37-1.12%. Но расстраиваться имеет смысл, только если вы потом
собираетесь переводить средства с депозита в рубли. Взгляд второй - валютные вклады по
обещанной доходности сейчас приближаются к рублевым. Раньше, когда депозиты в тех
же долларах являлись защитой от высокой рублевой инфляции, разрыв доходил до 10%.
Сейчас - 2%. Средняя ставка по долларовым депозитам составляет почти 6.5%, но есть
банки, щедрость которых простирается аж до 8%. При этом потребительская инфляция в
США и еврозоне ниже 3%. И, расходуя деньги за рубежом или приобретая товары,
номинированные в валюте, можно даже серьезно выиграть.
А вдруг в США грянет кризис? Для нашей доллароориентированной экономики (только
золотовалютных резервов почти $200 млрд.) вопрос стоит иначе. "Если что-то случится в
США, то нам уже ничего не поможет, - поясняет Евгений Ясин. - Но, уверен, ничего
страшного с экономикой США не случится. Сейчас она из-за дефицита торгового баланса
и высокого госдолга не в лучшем состоянии. Но, с другой стороны, сейчас американцам
даже выгодно поиграть в слабый доллар (снижается размер долга, и американские
компании получают толчок для развития). Однако критического ослабления никто не
допустит". Кроме того, это невыгодно странам с высоким содержанием долларов в своих
валютных резервах (Япония, Китай и др., та же Россия). И, как считает эксперт, если вы
сберегаете "зеленые" на долгосрочную перспективу (10-15 лет), то можете спокойно это
делать.
ЦБ накопил 200 миллиардов долларов Людмила Новикова, 17.03.2006
Эксперты ожидают, что необходимость быть главным игроком на валютном
«квазирынке» заставит ЦБ нарастить резервы в этом году еще на 50-60 млрд долларов
Объем российских золотовалютных резервов достиг очередного исторического
максимума – 201,7 млрд долл. Такие данные обнародовал в четверг Центральный банк
РФ. Только за предыдущую неделю марта прирост составил 3,8 млрд долл., или 1,9%.
Эксперты предрекают, что темпы дальнейшего роста ЗВР будут зависеть от мировых цен
нефть, и оценивают «денежный пояс» страны на конец года на уровне 250-265 млрд долл.
Темпы роста резервов косвенно говорят о том, что ЦБ остается доминирующим игроком
на валютном рынке, а перевод нефтедолларов в «золотые запасы» по-прежнему является
единственным способом наполнения экономики рублевой ликвидностью. Хотя ЦБ
обещает в ближайшие годы сократить свое присутствие на рынке, власти пока явно к
этому не готовы. Они по-прежнему ставят перед Центробанком не столько
экономические, сколько политические задачи – зачастую противоречащие друг другу. А
при таком подходе административному регулированию ключевых финансовых рынков
нет альтернативы – что, впрочем, не убережет власти от неизбежных разочарований.
В соответствии с денежно-кредитной политикой, принятой ЦБ на этот год, годовой
прирост золотых резервов должен составить от 21 млрд до 104 млрд долл. Банк России и
дальше продолжит лихорадочно скупать нефтедоллары, стараясь при этом выполнить две
задачи. Во-первых, не допустить быстрого укрепления рубля, во-вторых, удержать
инфляцию в заданных параметрах. Поиск золотой середины затруднен тем, что
определенные властями цели, по сути, противоречат друг другу. Чем интенсивнее Банк
России будет ограничивать денежное предложение, пытаясь побороть инфляцию, тем
быстрее будет укрепляться рубль. Казалось бы, дилемму разрешили сами власти,
бросившие все силы на подавление инфляции. Тем самым задача сдерживания укрепления
рубля автоматически отодвинулась на второй план. Теперь главу Центробанка Сергея
Игнатьева не пугает, что рубль будет дорожать быстрее. По его данным, за январьфевраль реальный курс рубля укрепился на 4,5%. До конца года, согласно планам ЦБ, этот
показатель не превысит 9%. Заместитель главы Банка России Алексей Улюкаев надеется,
что этот показатель будет даже ниже прописанных ориентиров. Чтобы ограничить
денежное предложение, не трогая курс рубля, ЦБ решился попробовать иные способы: на
днях он повысил ставки по депозитам для коммерческих банков на 0,5%.
Однако, по мнению экспертов, усилия ЦБ, направленные против монетарных факторов
инфляции, которые не оказывают доминирующего влияния на рост потребительских цен,
в конечном счете могут сыграть с экономикой злую шутку. Те меры, которые принимает
Центробанк, не сильно способствуют сдерживанию инфляции и при этом еще больше
отдаляют правительство от заветного удвоения ВВП. «Теоретически Банк России может
пойти на увеличение норматива отчисления в обязательные резервы или повышение
процентных ставок по депозитам для коммерческих банков, – заявил RBC daily экономист
ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. – Однако это скорее вызовет рост
процентных ставок, снижение ликвидности денежного рынка, коррекцию фондового
рынка и замедление экономического роста». Укрепление рубля также таит неприятные
сюрпризы для российского бизнеса. «Быстрое укрепление рубля имеет негативные
последствия для российской экономики, – отмечает ведущий аналитик ИК «Максвелл
Капитал» Алексей Воробьев. – Удорожание рубля к доллару приведет, прежде всего, к
снижению рентабельности бизнеса экспортеров, а при продолжающемся его укреплении к
евро – к потере ценовой конкурентоспособности товаров российских производителей. В
итоге темпы экономики замедлятся. Правительство должно определиться, что для него
имеет приоритетное значение: удвоение ВВП или же подавление инфляции».
Однако с этим у властей, похоже, сложности. Они мечутся между желанием поднять
экономику и необходимостью побороть инфляцию уже не первый год. И ЦБ приходится
менять курс своей политики в зависимости от установок политического руководства
страны. Погоня за двумя зайцами приносит одни разочарования. Вот и на сей раз
эксперты уже предрекают, что уложиться ни в один из заданных показателей не удастся.
Годовой индекс потребительских цен экономисты прогнозируют на уровне 10-11,3%. А
реальный эффективный курс рубля, по их оценкам, вырастет на 10%. Как отметил Антон
Струченевский, не допустить удорожания рубля сверх нормы возможно только в том
случае, если Центробанк уже сейчас зафиксирует номинальный эффективный курс рубля
на текущих значениях. «В противном случае реальный эффективный курс рубля
укрепится на 10%, поскольку инфляция на конец года составит 10%», – полагает эксперт
«Тройки Диалог». Приблизительно таких же показателей ожидает и Алексей Воробьев. По
его прогнозу, за год реальный курс рубля по отношению к доллару вырастет на 10,6%, а
по отношению к евро – на 12,5%.
Куда катится доллар?
Участники рынка полагают, что без поддержки ЦБ РФ американская валюта могла
бы упасть до 17 рублей за доллар 26.04.06
Понедельник на российском рынке оказался тяжелым для доллара. Американская валюта
потеряла сразу 9 копеек и опустилась до 27,43 рублей за доллар – то есть до отметки
шестилетней давности. Эксперты отмечают, что главная причина падения ее курса в
России – слабость доллара на международных рынках. Западные аналитики считают, что
он будет и впредь оставаться под давлением во всем мире. В нашей стране его курс вряд
ли поднимется выше 27,4 рублей за доллар. Впрочем, даже столь сомнительные высоты –
скорее заслуга Центрального банка. Участники рынка признают, что лишь его
присутствие на рынке не дает рублю укрепляться еще сильнее. По некоторым оценкам,
если бы ЦБ ушел с рынка, доллар мог бы упасть до отметки 17 руб.
Собственно, все началось с заявления, составленного по итогам заседания министров
финансов стран-членов «большой семерки» в Вашингтоне в конце прошлой недели. В нем
отмечалось, что развивающимся странам Азии, и в первую очередь Китаю, надлежит
более гибко подойти к формированию курсов национальных валют. Цель изменения
курсовой политики – смягчение дисбаланса в глобальной экономике. Известно, что
основная часть 65,7-миллиардного торгового дефицита США (данные за февраль 2006 г.)
приходится именно на азиатские страны. Укрепление валют этих стран сделало бы импорт
товаров в США менее привлекательным и улучшило позиции американских экспортеров.
Таким образом, проблема дисбаланса, по замыслу министров «семерки», могла бы быть
отчасти решена. Это заявление и вызвало падение доллара к большинству мировых валют.
Заявление министров не фокусировалось на Европе, отметил в беседе с RBC daily
аналитик по валютной стратегии BNP Paribas Asset Management Ханс Редекер (Hans
Redeker). Однако доллар упал не только к азиатским валютам, но и к евро: в понедельник
утром его курс опускался до 1,24 за евро. По мнению аналитика «Юниаструм Банка»
Павла Иорданского, масла в огонь подлило заявление главы российского Минфина
Алексея Кудрина о том, что доллар теряет статус резервной валюты. «Валюта,
выполняющая роль резервного средства, должна быть надежной и стабильной, – заявил гн Кудрин. – Американский доллар не был стабилен в последние годы, и эта
нестабильность, конечно, не устраивает мировое сообщество». К тому же, напомнил г-н
Иорданский, в конце прошлой недели Центральный банк Швеции заявил, что сокращает
долю доллара в своих резервах.
Эксперты полагают, что в ближайшее время у доллара будут причины для дальнейшего
падения. Так, отмечает Ханс Редекер, рынки ждут продолжения роста ставок в еврозоне
притом, что Федеральная резервная система США, скорее всего, повысит свою ставку еще
лишь раз – до 5%. Многое, отмечает г-н Редекер, будет зависеть от данных по росту
американского ВВП в первом квартале, публикация которых ожидается в пятницу. Пока
прогнозы участников рынка оптимистичны: они ожидают, что рост составит 4,9% против
всего 1,7% в четвертом квартале прошлого года. Эти данные тем более важны для
Штатов, что Европа чувствует себя все более уверенно. Так, в понедельник стало
известно, что индекс уверенности потребителей Франции увеличился до пятилетнего
максимума, а промышленное производство в Германии продолжило расти третий месяц
кряду.
Пока же оптимизм относительно состояния экономики США не подкрепится реальными
данными, американской валюте придется несладко. «Доллар будет находиться под
давлением по все более широкому фронту», – резюмирует Ханс Редекер. Он ожидает, что
среднегодовой курс доллара составит 1,30 за евро в 2006 г. и 1,38 за евро в 2007 г.
Российские эксперты единодушны: состояние международных рынков будет определять
курс доллара и к рублю. «Падение доллара к рублю рассматривается в контексте
движения пары евро-доллар. Доллар слабеет к евро на международных рынках –
соответственно, через формулу «мультивалютной корзины», которую ввел ЦБ, падение
доллара к евро выразилось в падении доллара к рублю», – сказал RBC daily старший дилер
отдела операций на валютном рынке «МДМ-Банка» Петр Неймышев.
Ситуация для доллара усугубляется тем, что спрос на рубли высок. По словам г-на
Неймышева, в эти дни участникам рынка особенно нужны рубли для налоговых выплат, а
потому рынок не в состоянии далеко уйти от предлагаемых ЦБ уровней. По прогнозу
старшего дилера «МДМ-Банка», доллар может упасть к рублю еще копеек на 15-20. А
Павел Иорданский полагает, что в ближайшие месяц-два американская валюта будет
торговаться в России в пределах 27,25-27,75 рублей за доллар. Тех, чья зарплата выражена
в долларах, это явно не порадует. Однако могло быть и хуже: участники рынка полагают,
что если бы не ЦБ, доллар давно упал бы гораздо ниже – вплоть до 17 руб. Таким образом,
аналитики в один голос отрицают наличие в последнем падении американской валюты
«антиинфляционной» составляющей.
Так, Петр Неймышев обращает внимание на то, что, укрепляясь к доллару, рубль падает
относительно евро и остается неподвижным против установленной Центробанком
«корзины валют». По мнению г-на Неймышева, ради борьбы с инфляцией ЦБ уже
допустил укрепление рубля к «корзине валют» с января по март, а теперь власти решили
взять «паузу». С его мнением соглашается и Павел Иорданский. Он полагает, что в
ближайшие месяцы рубль будет по-прежнему следовать за мировыми валютными
рынками. «В апреле инфляция достаточно низкая. Конечно, укрепление национальной
валюты – это один из способов бороться с инфляцией. Но, полагаю, в этом месяце ЦБ не
придется этого делать, – отмечает аналитик «Юниаструм Банка». – Наибольшее
укрепление рубля произойдет к концу года, когда власти поймут, что не укладываются в
прогноз по инфляции».