GMK_univer - Инвестиционная группа "УНИВЕР"

Стр. 1
20.11.2008
ОАО «ГМК «Норильский Никель»
Коэффициенты
завершило январь-сентябрь 2008 года с
Значение
чистым неконсолидированным убытком по Показатель
РСБУ в размере 52 154 638 тыс. рублей против Волатильность
192,01
чистой прибыли в 121 012 910 тыс. рублей
1835
годом ранее. Выручка компании составила за Цена акции
9 месяцев 192 922 045 тыс. рублей по Цена фьючерса
18200
сравнению с 233 544 233 тыс. рублей в январе81,57
сентябре 2007 года. Себестоимость составила Тэта
56 805 933 тыс. рублей против 50 029 618 тыс. Вега
16,99
рублей. Валовая прибыль составила 136 116
0,00005
112 тыс. рублей против 183 514 615 тыс. Гамма
0,51
рублей. Прибыль до налогообложения Дельта
составила 19 091 168 тыс. рублей по
20000
Страйк
сравнению с 162 218 530 тыс. рублей.
Отчетность компании по РСБУ является неконсолидированной и учитывает только деятельность
Заполярного филиала ОАО «ГМК «Норильский никель», и в ней не учтены активы дочерних
компаний.
Также по прогнозам одного из крупнейших дистрибьюторов, ОАО «ГМК «Норильский
Никель» в 2008г. сократит производство палладия и платины. Также произойдет сокращение
поставок из России на мировой рынок металла платиновой группы.
В текущей ситуации предлагаем ничего не менять и оставить стратегии под названием Long
Straddle (Покупка стрэддла) График №1. И стратегию Put Ratio Backspread
(Пропорциональный обратный пут спрэд). График №2. См. обзор от 13 ноября 2008г.
1. Стратегия Long Straddle (Покупка стрэддла).
Сумма, необходимая для построения стратегии 17000 рублей гарантийного обеспечения.
Способ построения: График 1а.
Покупка 2 опционов Call GMKR 12.08 DEC с ценой исполнения (страйк) 20000, цена 5000,
уплаченная премия 10000 рублей. (На графике выделена синим цветом). Гарантийное
обеспечение равно сумме, уплаченной за опцион.
Продажа фьючерсного контракта GMKR 12.08 DEC на обыкновенные акции ОАО «ГМК
Норильский Никель», цена 22000 рублей. (На графике выделена желтым цветом) Гарантийное
обеспечение 7300 рублей.
Стр. 2
20.11.2008
График 1а. Построение стратегии Long Straddle (Покупка стрэддла)
Покупка Сall 20000
продажа фьючерсного контракта
Стр. 3
20.11.2008
График 1б. Стратегия Long Straddle (Покупка стрэддла)
Стратегия Straddle
Сценарий: График 1б.
1. На момент исполнения опциона (даты экспирации) стоимость актива составляет 20000
пунктов на фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО «ГМК «Норильский никель »,
стоимость стратегии составит 8000 рублей убытка.
2. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив находится в пределах 11800 - 28000
пунктов на фьючерсный контракт обыкновенных акции ОАО «ГМК «Норильский никель»,
стоимость стратегии уменьшается по мере приближения к точкам 11800 или 28000 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО «ГМК «Норильский никель» от уровня 20000.
3. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актива торгуется выше 28000 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО «ГМК «Норильский никель», прибыль
увеличивается по мере удаления от этого уровня .
4. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется ниже 11800 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО«ГМК «Норильский никель», прибыль
увеличивается по мере удаления от этого уровня.
20.11.2008
2. Стратегия Put Ratio Backspread (Пропорциональный обратный пут спрэд).
Стр. 4
Сумма, необходимая для построения стратегии: 18300 рублей гарантийного обеспечения.
Покупка 2 опционов Put GMKR 12.08 DEC, цена исполнения (страйк) 15000, цена 1500,
уплаченная премия 3000 рублей. (На графике выделена синим цветом). Гарантийное
обеспечение равно сумме, уплаченной за опцион.
Продажа опциона Call GMKR 12.08 DEC, цена исполнения (страйк) 22500, цена 3500,
полученная премия 3500 рублей. (На графике выделена желтым цветом). Гарантийное
обеспечение 10700 рублей.
Покупка фьючерсного контракта GMKR 12.08 DEC на обыкновенные акции ОАО «ГМК
Норильский Никель», цена 21000 рублей. (На графике выделена оранжевым цветом)
Гарантийное обеспечение 7300 рублей.
Способ построения: График: 2а.
График 2а. Построение стратегии Put Ratio Backspread. (Пропорциональный обратный пут спрэд).
продажа Call 22500
покупка фьючерсного контракта 21000
покупка Put 15000
Стр. 5
20.11.2008
График 2б. Стратегия Put Ratio Backspread (Пропорциональный обратный пут спрэд).
Put Ratio Backspread (Пропорциональный обратный пут спрэд)
Сценарий: График 2б.
1. На момент исполнения опциона (даты экспирации) стоимость актива составляет 1500 пунктов
на фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО «ГМК Норильский Никель», стоимость
стратегии составит 5500 рублей убытка.
2. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется в пределах 9500 - 20500
пунктов на фьючерсный контракт обыкновенных акции ОАО «ГМК Норильский Никель»,
стоимость стратегии уменьшается по мере приближения к точкам 9500 или 20500 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенных акций ОАО «ГМК Норильский Никель» от уровня 1500
3. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется в пределах 20500 - 22500,
пунктов на фьючерсный контракт обыкновенных акции ОАО «ГМК Норильский Никель»,
стоимость стратегии увеличивается по мере удаления от точки 20500 до 22500.
4. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется ниже 9500 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенных акции ОАО «ГМК Норильский Никель», прибыль
увеличивается по мере удаления от этого уровня.
5. На момент исполнения опциона (даты экспирации), актив торгуется выше 22500 пунктов на
фьючерсный контракт обыкновенной акции ОАО «ГМК Норильский Никель», прибыль составит
2000 рублей.
20.11.2008
Стр. 6
Волатильность - переменная в формулах опционного ценообразования, обозначающая колебание доходности базисного актива с
настоящего момента до даты истечения срока опциона. Коэффициент тэта - коэффициент изменения цены опциона в
зависимости от времени, оставшегося до истечения срока его действия. Коэффициент вега - коэффициент чувствительности
рассчитываемой цены опциона к незначительным изменениям в степени ценовой неустойчивости (волатильности). Коэффициент
вега принимает максимальное значение для опционов "при деньгах" и стремится к 0 для опционов "глубоко в деньгах" или
"глубоко вне денег". Коэффициент гамма - отношение изменения дельты опциона к изменению цены актива, на который
продается опцион. Коэффициент Ро - показатель, который говорит об изменении цены опциона при изменении процентной
ставки. Страйк (Цена исполнения опциона) - зафиксированная в опционном контракте цена, по которой может быть куплен
или продан базисный актив в случае исполнения опциона. Коэффициент дельта - показатель отношения цены опциона к
наличной цене финансового инструмента, лежащего в его основе. Коэффициент дельта изменяется в интервале от 0 до 1 для
опционов колл и в интервале от -1 до 0 для опционов пут. Чем глубже опцион пут в деньгах, тем ближе его дельта к -1,
соответственно, чем глубже в деньгах опцион колл, тем ближе его дельта к 1.
Опционные премии напрямую зависят от изменения коэффициентов: время, волатильность, цена фьючерса, тэта, вега, гамма,
дельта и др.
При подготовке настоящего материала были использованы данные, которые мы считаем достоверными, однако не гарантируем
их полноту и точность. Данный материал носит исключительно информационный характер и не должен рассматриваться как
предложение к совершению каких-либо сделок с какими-либо ценными бумагами или как руководство к другим действиям.
Компания и ее сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования
данной публикации, а также за достоверность содержащейся в ней информации.
Информация, содержащаяся в материале действительна только на дату публикации, и Компания оставляет за собой право
вносить или не вносить в данный материал изменения без предварительного уведомления. Компания, ее сотрудники и
аффилированные лица могут в некоторых случаях покупать, продавать (иметь короткие или длинные позиции) или держать
ценные бумаги эмитентов, упомянутых в материале. Компания также может периодически выступать в качестве
инвестиционного консультанта компаний, информация о которых содержится в данной публикации, либо предлагать свои
услуги в сфере инвестиционного консалтинга этим компаниям.
Компания осуществляет свою деятельность в Российской Федерации. Данный материал может использоваться инвесторами на
территории РФ при условии соблюдения российского законодательства. Использования публикации за пределами Российской
Федерации должно подчиняться законодательству той страны, в которой оно осуществляется.
Компания обращает внимание, что операции с ценными бумагами связаны с риском и требуют соответствующих знаний и
опыта. Распространение, копирование и изменение материалов Компании не допускается без получения предварительного
письменного согласия Компании. Дополнительная информация предоставляется на основании запроса.
ООО «УНИВЕР Капитал» www.univer.ru
Центральный офис:
119435, г. Москва, Большой Саввинский пер., д.10, стр. 2А
Телефон/факс: (495)792-55-50. E-mail: [email protected]
Дополнительный офис:
115035, г. Москва, ул. Садовническая, д. 24, стр. 3
Телефон/факс: (495) 661-25-05
Представительства:
614000, г. Пермь, Большевистская 75, офис 207
Телефон: +7 (342) 233-45-45. E-mail: [email protected]
344002, г. Ростов-на-Дону, пр-т Буденновский 26/57, офис 10, 13
Телефон: (863) 269-58-25, 269-54-08. E-mail: [email protected]
420021, г. Казань, ул. Татарстан 20, офис 300
Телефон: (843) 240-40-35. E-mail: [email protected]
350051, г. Краснодар, ул. Красная, д. 154, 6 этаж
Телефон: (861) 274-76-04, 274-76-05. E-mail: [email protected]
410004, г. Саратов, ул. Чернышевского д. 60/62 «А» 3 этаж
Телефон: (8452) 34-44-44, 45-96-92. E-mail: [email protected]
650099, г. Кемерово, ул. Красная 19А/оф.319
Телефон: (3842) 39-00-49. E-mail: [email protected]