По акциям: На следующей неделе мы ожидаем восстановление

По акциям:
На следующей неделе мы ожидаем восстановление нефти до значения по Brent $119. Для роста
цены на «черное золото» негативным фактором был опубликованный отчет международного
энергетического агентства IEA, указавший на нулевой прирост спроса на данное сырье в марте
этого года.
Агентство снизило свой прогноз по глобальному спросу на нефтепродукты в 2011 г. до 1.3 млн
баррелей в сутки. Но в краткосрочной перспективе этого не достаточно, чтобы остудить пыл
спекулянтов. Мы полагаем, что наращивание длинных позиций в нефти будет продолжено.
В США сохраняющийся уровень заявок по безработице выше 400 тыс. будет препятствовать
восстановлению фондового рынка, что может негативно сказаться и на динамике российского
рынка.
В целом мы ожидаем бокового тренда по индексам ММВБ и РТС. В течение недели на евро
оказывали давление долговые проблемы Греции, доходности облигаций которой вновь обновили
свои максимумы. На наш взгляд, опасения по поводу дефолта преувеличены. Основным
кредитором Греции является Германия, которой также не выгодна реструктуризация. Кроме того,
у Греции успешно проходят размещения краткосрочных векселей, спрос на которые превышает
предложение в несколько раз. С учетом всего этого мы ожидаем, что по евро последует отскок к
отметке 1.445 – $1.448. Доллар по отношению к рублю на фоне восстановления нефти, вероятно,
не сможет преодолеть отметку 28.
По глобальным рынкам:
Продолжающаяся на прошлой неделе коррекция в индексе S&P, особенно на рынках
акций, сильно связанных с рынками сырья, выглядит достаточно спокойной, и судя по
всему напрямую связана с распределением аппетитов к рискам в следствии окончания
QE2. Рынки как всегда отыгрывают события заранее, поэтому можно с уверенностью
сказать, что большая часть эффекта окончания QE2 уже "в цене". Мы не ожидаем никаких
серьезных действий со стороны ФРС в ближайшие месяцы, т.к. он скорее всего займет
выжидательную позицию, оценивая эффект предыдущих мер на уровень роста ВВП и
снижения безработицы. Инфляция в США пока не вызывает серьезных опасений. Не
ожидается резких движений и со стороны ЕЦБ, который достаточно четко обозначил
перспективы еще одного роста ставки на 25 bp в ближайшее время. Таким образом,
рынки в отсутствии сильных «раздражителей», смогут завершить коррекцию в
ближайшую неделю-две и начать консолидацию на новых уровнях. Аппетит к рискам и
объемы торгов несколько спали, так что перспективы резкого трендового роста на рынках
акций остаются весьма туманными.
По развивающимся рынкам:
Развивающиеся рынки на прошлой неделе торговались по похожему сценарию:
сползание вниз в течение недели и коррекция вверх в пятницу, выведшая рынки на
уровни открытия недели. В итоге китайский и индийский рынки завершили неделю
практически на уровне прошлой пятницы, рынок Южной Кореи снизился примерно на 1
%.
Основной макроэкономической темой развивающихся рынков остается высокая
инфляция и меры центробанков по борьбе с ней. По мнению многих экспертов,
потенциал повышения ставок для борьбы с инфляцией на развивающихся рынках уже во
многом исчерпан. Это может оказаться положительной новостью для фондовых рынков в
среднесрочной перспективе, т.к. планомерно увеличивавшаяся процентная ставка была
одним из основных факторов стагнации и снижения фондовых рынков многих
развивающихся стран в течение последнего полугода.
По сырью:
Рынок сырья, как мы и ожидали, нашел поддержку после закрытия гигантских объемов
спекулятивных позиций. В первую очередь это касается сельхоз-товаров, где
фундаментальные показатели начали брать верх. Даже серебро, после краха котировок,
нашло точку опоры и начало осторожный рост. Базовые металлы все еще сильно зависят
от ситуации в Китае, где без остановки идет "закручивание гаек", так что заходить в них в
ближайшее время будет все еще опасно. Нефть, к сожалению, не имеет серьезной
фундаментальной поддержки на фоне сильного роста запасов и недозагрузки НПЗ перед
сезоном отпусков. Влияние спекулятивных денег, оказывающих поддержку котировкам,
является наиболее сильным. Мы не ожидаем падения нефти ниже 90 долл за баррель
(WTI). В случае каких-либо природных катаклизмов или военных конфликтов на Ближнем
Востоке, нефть немедленно будет реагировать очень бурными скачками вверх.
По бондам:
Вышедшие на прошлой неделе порции плохих данных американской статистики, а также
очередное повышение норм резервирования Банком Китая подтолкнули вверх
доходности еврооблигаций. До этого момента российские бумаги росли, опережая своих
ближайших конкурентов по развивающимся рынкам, однако плохой новостной фон свел
на «нет» весь этот рост, т.е., по сути, эта неделя была «флэт» для российских валютных
облигаций.
На рублевом рынке – тоже «боковик». При этом восстановление ликвидности
удерживает бумаги от более сильного крена вниз. Интересно также, что с началом месяца
заметно снизился объем и первичного размещения в корпоративном секторе. Видимо,
решение ЦБ о повышении ставки заставило эмитентов и инвесторов взять небольшую
паузу. Рубль ослабел и во второй половине недели котировки национальной валюты
«пробивали» отметку выше 28 руб./$, правда, к пятнице, всё же закрытие торгов было
ниже этого уровня (27,94).