Розмаинский И.В. РЕЦЕНЗИЯ Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб., «Питер», 2001.

Розмаинский И.В.
РЕЦЕНЗИЯ
Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб., «Питер», 2001.
Эта книга известного экономиста, профессора Свободного университета
Берлина Лутца Крушвица, входит в блок дисциплин, именуемых
«Финансирование и инвестиции». От большинства других работ по подобной
тематике данную книгу отличает более сильная прикладная направленность,
хотя и чисто теоретическим аспектам здесь уделяется немало место.
Как следует из названия книги, главный акцент в ней делается на анализе
методов оценки и обоснования инвестиционных проектов. Здесь автор выделяет
три крупные задачи:
А) отбор конкретного проекта из совокупности «предлагаемых для
рассмотрения»;
Б) определение продолжительности проекта (т. е. оценка целесообразности
продолжения проекта или же его прекращеиия);
В) составление оптимального плана капитальных вложений, т. е. принятие
максимально выгодных «программных решений».
Вся структура книги подгоняется под эти задачи. Первая глава называется
«Основы», и ее содержание полностью соответствует данному названию. В
главе рассматриваются такие аспекты, как понятие инвестиции, цели инвестора,
его возможности, и т.д.
Во второй главе рассматриваются методы обоснования решений по выбору
инвестиционных проектов. Подробно излагаются разнообразные статические и
динамические методы, причем здесь «статичность» означает использование
недисконтированных оценок, а «динамичность» - ориентацию на
«приведенные» величины. Кроме того, показано, как должен действовать
инвестор в случае, если ему нужно платить налоги.
Третья глава посвящена методам принятия решений о сроке действия
инвестиций. Анализируются, в частности, однократные и многократные
инвестиции, причем последние рассматриваются для случаев как конечного, так
и бесконечного планового периода.
В четвертой главе исследуются «программные решения». Этот термин является
приблизительным
синонимом
«бюджетирования
капиталовложений».
«Приблизительность» связана с тем, что он охватывает не только чисто
инвестиционные решения, но и «проекты финансирования», т. е. решения о
взятии кредитов.
Наконец, пятая глава охватывает проблематику, связанную с принятием
инвестиционных решений в условиях неопределенности, причем автор сводит
«подлинную» неопределенность
(абсолютное
отсутствие
какой-либо
информации о значениях будущих переменных) к риску (т. е. к ситуации, когда
известны вероятностные распределения наступления будущих событий). Такое
сведение очень часто осуществляется в литературе по «финансированию и
инвестициям», но противоречит посткейнсианской традиции. Автор дает
достаточно подробное описание принятия инвестиционных решений в
рисковых ситуациях, рассматривая, в частности, принцип Бернулли, теорию
выбора портфеля и модель оценки финансовых активов.
В конце каждой главы приводятся вербальные «вопросы и проблемы», а также
числовые задачи. Кроме того, даются рекомендации по поводу дополнительной
литературы. В конце всей книги приводятся решения задач, а также дается
громадный список литературы – более 350 наименований.
Следует также учесть, что этот учебник для вузов является в некоторой степени
дополнением к другой книге Л. Крушвица, носящей более теоретический
характер, – «Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории
финансов», также опубликованной в издательстве «Питер». Обе эти книги по
своей сложности несколько превосходят знаменитый учебник Р. Брейли и С.
Майерса «Принципы корпоративных финансов» (издан на русском языке в1997
году). Они вполне «конкурентоспособны» по сравнению с также очень
популярным изданием Copeland T. & Weston J. “Financial Theory and Corporate
Policy”, неоднократно издававшимся на Западе.