Инвестиционная политика
реклама
Утверждена решением Совета директоров АО «Аэропорт Павлодар» «16» июня 2008 г. протокол № 6 Инвестиционная политика АО «Аэропорт Павлодар» в части капитальных вложений Павлодар, 2008 год 1 Содержание 1. Введение .................................................................................................................................. 3 2. Термины и определения .......................................................................................................... 3 3. Общие положения .................................................................................................................... 6 4. Принципы инвестиционной политики ...................................................................................... 6 5. Требования к инвестиционному процессу Компаний ............................................................. 7 6. Заключительные положения ................................................................................................ 18 7. Приложения…………………………………………………………….………………………………19 2 1. Введение Настоящая Инвестиционная политика АО «Аэропорт Павлодар» (далее – Политика) устанавливает требования к организации инвестиционной деятельности и определяет порядок взаимодействия структурных подразделений Общества в рамках инвестиционных процессов. Целью Политики является повышение эффективности инвестиционной деятельности Общества и эффективности взаимодействия между Холдингом и Обществом в рамках инвестиционных процессов. Действие настоящей Политики распространяется на деятельность Общества, связанную с планированием и осуществлением расходования денежных средств на покупку или создание или поддержание в рабочем состоянии основных фондов. 2. Термины и определения В настоящей Политике используются следующие термины и определения (указаны в алфавитном порядке): Жизненный цикл Инвестиционного проекта - набор последовательно изменяющихся состояний инвестиционного проекта от выдвижения инвестиционной идеи до завершения реализации проекта. Жизненный цикл Инвестиционного проекта состоит из трех этапов: прединвестиционного этапа, инвестиционного этапа, этапа эксплуатации. Инвестиции – осуществление расходования денежных средств на покупку, создание и поддержание в рабочем состоянии производственных и непроизводственных основных средств и нематериальных активов с целью получения в запланированном промежутке времени длительностью более одного бюджетного периода экономических или качественных (нефинансовых) выгод; Инвестиционная деятельность - процесс планирования, выполнения, контроля выполнения и анализа результатов расходования собственных, заемных или бюджетных средств целевого и нецелевого характера в покупку или строительство (создание) или поддержание в рабочем состоянии основных средств, покупку или создание или поддержание в рабочем состоянии нематериальных активов; Инвестиционное предложение – оформленный в соответствии с принятыми Правлением и структурными подразделениями нормативными актами документ, содержащий предложение Инициатора о начале инвестиционного проекта; Инвестиционное решение – управленческое решение в процессе инвестиционной деятельности, принимаемое уполномоченными органами и/или отдельными руководителями и сотрудниками Общества, связанное с продолжением, приостановкой или отказом от выполнения последующих действий в течение Жизненного цикла Инвестиционного проекта; 3 Инвестиционный комитет Общества - постоянно действующий консультативно – совещательный орган Общества, вырабатывающий рекомендации коллегиального характера по принятию инвестиционных решений по отдельным проектам и программам и координирующий инвестиционную деятельность Общества; «Инвестиционный комитет Холдинга»: - постоянно действующий консультативно – совещательный орган Холдинга, вырабатывающий рекомендации коллегиального характера по принятию инвестиционных решений по крупным стратегическим проектам Общества; Инвестиционный проект (Проект) – совокупность действий по целенаправленному расходованию (инвестированию) капитализируемых денежных средств в определенном промежутке времени для получения заранее определенного набора экономических или качественных выгод за весь срок реализации проекта. Отличительными чертами инвестиционного проекта являются: (1) невозможность дробления на более мелкие инвестиционные проекты, (2) наличие ограничений по времени реализации, (3) наличие четко сформулированных и измеримых целей, которые планируется достигнуть по окончании проекта. В инвестиционный проект включаются все капитальные вложения по созданию, покупке или поддержанию в рабочем состоянии основных объектов и/или нематериальных активов проекта, а также капитализируемые затраты по созданию необходимой инфраструктуры там, где это необходимо для обеспечения дальнейшего функционирования результатов проекта; Инвестиционный проект с качественной отдачей – инвестиционный проект, не предполагающий окупаемость вложенных средств, основной целью которого является поддержка Общества в достижении стратегических целей нефинансового характера, связанных с обеспечением безопасности и бесперебойности производственной деятельности, снижением рисков, обеспечением Общества необходимыми резервами невосполняемых ресурсов, повышением качества услуг Обществом, улучшением качества системы управления Обществом, обеспечением более эффективной административно-управленческой поддержки деятельности Общества, обеспечением работников необходимыми средствами и условиями труда; Инвестиционный проект с экономической отдачей – инвестиционный проект, предполагающий окупаемость вложенных средств, основной целью которого является получение дохода или непосредственное снижение расходов Общества в будущем; Инвестиционный этап проекта – стадия Жизненного цикла Инвестиционного проекта, при которой осуществляется покупка, строительство, монтаж и запуск в эксплуатацию основных средств, создание пригодных для использования внешними или внутренними пользователями нематериальных активов. Инвестиционный этап Инвестиционного проекта заканчивается сдачей объекта (актива) в эксплуатацию с подписанием Акта о вводе в эксплуатацию (Акта приемки) членами принимающей объект комиссии; Инициатор – полномочный орган, структурное подразделение Общества, должностное лицо, орган государственного управления РК, которые в соответствии с законодательством РК и нормативными актами Общества могут инициировать проведение инвестиционных проектов, в том числе выполнение капитальных ремонтов; 4 Ключевые показатели деятельности (КПД) Компании – утвержденные в Обществе показатели эффективности, отражающие основные параметры ее деятельности и используемые для осуществления стратегического и оперативного планирования, контроля и анализа деятельности Общества; Общество - АО «Аэропорт Павлодар» - дочерняя компания Холдинга: юридическое лицо, 100% акций которого принадлежит Холдингу; Портфель инвестиционных проектов – совокупность всех реализуемых Обществом инвестиционных проектов и целевых Инвестиционных программ на всех этапах Жизненного цикла. Прединвестиционный этап проекта – стадия Жизненного цикла Инвестиционного проекта, при которой производится подготовка, планирование, экспертиза и оценка ожидаемой эффективности планируемого к реализации инвестиционного проекта, включая подготовку технико-экономических обоснований инвестиций и проведение специализированных исследований сторонними организациями; Социальный проект - инвестиционный проект с качественной отдачей, целью которого является выполнение принятых на себя Обществом обязательств по корпоративной социальной ответственности и соблюдению требований и/или договоренностей с органами государственной власти РК и общественными организациями в рамках социального партнерства; Тип проекта – один из трех видов инвестиционных проектов классифицируемых по стратегической приоритетности (крупные стратегические проекты, проекты расширения и модернизации, проекты капремонта и реновации), реализуемых в одной из четырех областей применения (профильная деятельность, непрофильная деятельность, управление и администрировании, социальная сфера). Холдинг - АО «Казахстанский холдинг по управлению государственными активами «Самрук»; Целевая инвестиционная подпрограмма (Подпрограмма) – план действий в рамках Целевой инвестиционной программы по реализации группы схожих или смежных/взаимозависящих инвестиционных проектов одного типа, направленный на достижение цели первого уровня декомпозиции дерева целей программы; Целевая инвестиционная программа (Программа) – план действий по реализации группы схожих или взаимозависящих инвестиционных проектов/Подпрограмм, направленный на достижение одной цели, достижение которой возможно только при скоординированном управлении каждым из составляющих её проектов; Центр ответственности – один из уровней управления в рамках иерархической структуры системы управления инвестиционной деятельностью Общества, обеспечивающий принятие инвестиционных решений и подотчетный перед вышестоящим уровнем управления за результаты реализации инвестиционного проекта на всех этапах его Жизненного цикла в рамках установленных области ответственности, объема полномочий и лимитов авторизации. Этап эксплуатации проекта - стадия Жизненного цикла Инвестиционного проекта при которой начинается эксплуатация созданных на Инвестиционном этапе основных средств и нематериальных активов и происходит возврат вложенного 5 капитала в проекты с экономической отдачей, а также достигается качественный результат проектов с качественной отдачей. 3. Общие положения 3.1. Целью инвестиционной деятельности Общества является максимизация стоимости Общества в долгосрочной перспективе. 3.2. Общество несёт всю полноту ответственности за результаты своей инвестиционной деятельности и исполнение согласованных с Холдингом решений. 3.3. Объектом инвестиционной деятельности является инвестиционный проект. Для обеспечения эффективного управления инвестиционной деятельностью инвестиционные проекты могут быть сгруппированы в Целевые инвестиционные программы. 3.4. Отдельные инвестиционные проекты и их группы, представленные в виде целевых инвестиционных программ, в своей совокупности формируют Портфель инвестиционных проектов, управление которым и является управлением инвестиционной деятельностью Общества. 3.5. Принятие решений при осуществлении управления инвестиционной деятельностью производится на всех стадиях (этапах) жизненного цикла отдельного инвестиционного проекта в соответствии с разделением ответственности и делегированием полномочий по следующим основным уровням управления: Инвестиционный комитет Холдинга; Совет директоров Общества; Правление Общества; Инвестиционный комитет Общества. 4. Принципы инвестиционной политики Основными принципами инвестиционной политики являются: 4.1. Интеграция стратегических целей в процесс принятия инвестиционных решений. 4.2. Использование инструментов инвестиционных решений. инвестиционной 4.3. Использование инструментов и процедур управлении инвестиционной деятельностью. оценки проектного при принятии управления при 4.4. Баланс бюджетного контроля и степени управленческой свободы руководителей, ответственных за результат инвестиционной деятельности Общества. 4.5. Обязательность мониторинга, оценки и анализа результатов инвестиционной деятельности. 6 5. Требования к инвестиционному процессу Общества 5.1. Общество организует управление инвестиционной соответствии с принципами настоящей Политики. деятельностью в 5.2. Общество реализует принцип интеграции стратегических целей в процесс принятия инвестиционных решений путем выполнения следующих требований: 5.2.1 Общество определяет стратегические приоритеты инвестиционной деятельности и обеспечивает соответствие реализуемых инвестиционных инициатив данным приоритетам на основе утвержденной в установленном порядке долгосрочной Стратегии развития Общества. 5.2.2 Общество осуществляет первичную оценку и проверку соответствия стратегическим приоритетам инвестиционных предложений на основе комплексной рейтинговой оценки, методику которой Общество разрабатывает самостоятельно в зависимости от специфики бизнеса. 5.2.3 Для каждого принимаемого к реализации инвестиционного проекта, целевой инвестиционной программы и подпрограммы Общество устанавливает четко определенные цели в числовом выражении на основе утвержденных в установленном порядке КПД Общества или показателей, оказывающих непосредственное влияние на КПД Общества. 5.2.4 Общество осуществляет классификацию инвестиционных проектов, включая проекты по капитальному ремонту, по типам стратегических приоритетов в зависимости от характера изменений, которые предусматривает проект, и области применения результатов проекта в соответствии с Матрицей типов инвестиционных проектов (табл. 1). Матрица типов инвестиционных проектов Таблица 1 Виды проектов Область Применения Крупные стратегические Расширение, модернизация и развитие Капитальный ремонт и обновление (реновация) S D R Профильная деятельность 1 S1 D1 R1 Непрофильная деятельность, сервис 2 S2 D2 R2 Управление и администрирование 3 S3 D3 R3 Социальная сфера 4 S4 D4 R4 виды: крупные стратегические проекты (проекты вида S); проекты по расширению, модернизации и развитию (проекты вида D); проекты по капитальному ремонту и замене объектов основных средств на равнозначные (проекты вида R). По областям применения инвестиционные проекты на: результатов Общества подразделяют 7 проекты в рамках профильной деятельности Общества (1); проекты в рамках непрофильной и/или сервисной деятельности по отношению к профильной деятельности Общества (2); проекты в рамках управленческой и административной деятельности (3); проекты социальной сферы (4). Критерии отнесения инвестиционных проектов к отдельным типам проектов приведены в Приложении 1 к Политике. 5.2.5 Утверждение решений о включении в Портфель инвестиционных проектов Общества крупного стратегического проекта (проект типа S) производится Советом Директоров Общества на основании имеющихся рекомендаций Инвестиционного комитета Холдинга 5.2.6 Утверждение решений о включении в Портфель инвестиционных проектов проектов/программ по расширению, модернизации и развитию (проекты/программы типа D), а также проектов/программ по капитальному ремонту и замене объектов основных средств (проекты/программы типа R) производится Правлением Общества на основании рекомендаций Инвестиционного комитета Общества. 5.2.7 Для выполнения задачи по скоординированному управлению Портфелем инвестиционных проектов Общество осуществляет группировку сходных или взаимозависящих некрупных инвестиционных проектов в Целевые инвестиционные программы и подпрограммы. Такую группировку Общество производит по проектам всех типов кроме крупных стратегических проектов (проектов типа S). 5.2.8 Основными и обязательными характеристиками Целевой инвестиционной программы, включаемой в Портфель инвестиционных проектов, являются: - установленная цель, которая определена в числовом выражении значений финансовых и качественных показателей деятельности Общества, являющихся КПД или показателями, оказывающими непосредственное влияние на КПД; - план инвестиционных мероприятий реализуемых в рамках программы; (проектов и подпрограмм), - объемы и источники финансирования программы и отдельных её мероприятий; - сроки начала реализации программы, сроки достижения поставленной цели и срок завершения программы; - отдельные инвестиционные проекты, направленные на достижение КПД, или показателя, оказывающего влияние на КПД, уже установленного для определенной Целевой инвестиционной программы, включаются в Портфель инвестиционных проектов только в рамках данной Целевой инвестиционной программы. 5.3. Общество реализует принцип использования инструментов инвестиционной оценки при принятии инвестиционных решений путем выполнения следующих требований: 8 5.3.1 Структурные подразделения Общества описывают и регламентируют процедуры оценки, отбора, ранжирования проектов на основании настоящей Политики. 5.3.2 Для целей отбора и одобрения инвестиционных проектов Общество устанавливает разные критерии оценки и отбора с учетом их разделения на следующие группы проектов: Инвестиционные проекты с экономической отдачей; Инвестиционные проекты с качественной отдачей. 5.3.3 Общество осуществляет оценку альтернативных вариантов реализации проектов по следующим трем направлениям: возможность реализации проекта; технологические решения; источники финансирования проекта. Правление Общества рассматривает не менее двух альтернативных вариантов (сценариев) по каждому из направлений оценки альтернатив и выбирают те из них, которые обеспечивают достижение целей проекта с максимальным экономическим эффектом при допустимом уровне риска проекта. 5.3.4 Инвестиционные проекты с экономической отдачей анализируются Обществом на основе инвестиционной оценки, заключающейся в финансово-экономическом прогнозировании денежных потоков и экономических выгод от реализации данного проекта с применением методов дисконтирования. 5.3.5 Общество принимает решения о реализации проектов с экономической отдачей, на основании технико-экономических обоснований, выполненных специализированными проектными организациями, только проектов для которых отношение их сметной стоимости к собственному капиталу Общества согласно аудированной годовой отчетности на последнюю дату превышает минимальное значение, утверждаемое Советом Директоров на основании имеющейся рекомендации Инвестиционного комитета Холдинга. 5.3.6 В качестве ставки дисконтирования Общество использует значение показателя средневзвешенной стоимости капитала WACC (weighted average cost of capital) Общества, который рассчитывается Обществом на основании показателей консолидированной финансовой отчетности (аудированной) на последнюю отчетную дату в соответствии с установленной методикой, (Приложение 2). Значение WACC утверждается Советом директоров Общества на основании имеющейся рекомендации Инвестиционного комитета Холдинга. 5.3.7 В целях оценки Инвестиционных проектов с экономической отдачей инвестиционного проекта Общества применяют показатели чистой приведенной стоимости денежных потоков NPV (net present value), внутренней нормы доходности IRR (internal rate of return) и PI индекса рентабельности (profitability index, Приложение 4). 9 5.3.8 Общество отбирает для дальнейшего рассмотрения и реализации только Инвестиционные проекты с экономической отдачей, для которых значение NPV > 0, а значение IRR не ниже минимального уровня, утверждаемого Советом директоров Общества на основании имеющейся рекомендаций Инвестиционного комитета Холдинга. 5.3.9 После отбора инвестиционных проектов с экономической отдачей Общество производит их ранжирование для целей последующего формирования Портфеля инвестиционных проектов с применением в качестве критерия ранжирования показателя значение PI. 5.3.10 В целях количественной оценки влияния Инвестиционных проектов с качественной отдачей на формируемые с их учетом Целевые инвестиционные программы и Портфель инвестиционных проектов Общество применяет показатели чистой приведенной стоимости денежных потоков NPV (net present value), и индекса рентабельности PI (profitability index). Данные показатели при этом рассчитываются с учетом ставки дисконтирования, принятой для Инвестиционных проектов с экономической отдачей. 5.3.11 Общество принимает к дальнейшему рассмотрению Инвестиционные проекты с качественной отдачей при любых значениях NPV и PI в случае соответствия проектов следующим критериям: (1) проект соответствует стратегии Общество, (2) проект имеет производственную необходимость, (3) проект технически реализуем и (4) Общество имеет потенциальные возможности для финансирования проекта. 5.3.12 Ранжирование Инвестиционных проектов с качественной отдачей для целей формирования Инвестиционных программ и Портфеля инвестиционных проектов Общество проводит в зависимости от степени важности проектов для деятельности Общества: 3 балла - «критическая важность»: проведение проекта критически необходимо, отказ от его проведения существенным образом повлияет на непрерывность оказания услуг Общества, повлечет за собой угрозу жизни и здоровью граждан и проект должен быть произведен в срочном порядке; 2 балла - «высокая важность»: проведение проекта имеет существенную значимость для выполнения производственной программы Общества, без его проведения невозможно достижение запланированных производственных показателей, 1 балл - «средняя важность»: проведение проекта носит рекомендательный характер и необходимо для повышения общей эффективности деятельности Общества, снижения совокупных эксплуатационных затрат, снижения риска перебоев в работе Общества, восстановления качественных показателей по мощности и увеличения эксплуатационных ресурсов активов. 5.3.13 Принятие к реализации и финансированию Социальных проектов Общество осуществляет в размере не более одного процента от планируемого объема годовой итоговой прибыли в соответствии с Годовым бюджетом. 10 5.3.14 Отбор проектов капитального ремонта объектов основных средств Общества осуществляется в рамках ранжирования Инвестиционных проектов с качественной отдачей. Необходимым условиями отбора проектов капитального ремонта являются: (1) наличие плана использования данного объекта в производственной деятельности Общества; (2) наличие оценки текущего состояния данного объекта основных средств (с проведением технического аудита и дефектоскопии); (3) наличие оценки экономической эффективности ремонтных работ с учетом прогноза упущенной выгоды или убытков, снижения операционных издержек, получения дополнительных доходов; (4) для проектов капитального ремонта машин, оборудования, средств транспорта и подвижного состава - наличие сравнительного анализа, доказывающего, что отношение затрат по капитальному ремонту к увеличению срока службы объекта (ресурса, пробега, налета) меньше, чем аналогичный показатель при альтернативном варианте капитальных затрат по покупке нового объекта со сравнимыми качественными характеристиками (Приложение 3) . 5.3.15 Формирование Портфеля инвестиционных проектов Общества осуществляется с учетом всех инвестиционных проектов/программ на всех этапах Жизненного цикла инвестиционного проекта на основании соответствующих решений Совета директоров Общества, (по проектам типа S) и Правления Общества (по проектам/программам типа D и R). 5.3.16 Формирование Портфеля инвестиционных проектов производится Обществом и утверждается Правлением Общества с обязательным включением проектов/программ, одобренных Советом Директоров Общества, с учетом показателя индекса рентабельности PI. Утверждаемое значение PI Портфеля инвестиционных проектов при этом должно быть не ниже минимального уровня, утверждаемого Советом директоров на основании имеющейся рекомендации Инвестиционного комитета Холдинга. 5.3.17 Индекс рентабельности PI Портфеля инвестиционных проектов определяется как средневзвешенная сумма PI каждого отдельного инвестиционного проекта/программы. Значение PI отдельного инвестиционного проекта рассчитывается в соответствии с установленной методикой . 5.4. Общество реализует принцип использования инструментов и процедур проектного управления при управлении инвестиционной деятельностью путем выполнения следующих требований: 5.4.1 Общество организует последовательную реализацию инвестиционных проектов в соответствии с этапами жизненного цикла проекта. Общество осуществляет деление процесса реализации инвестиционного проекта, как минимум, на следующие три основных этапа: 1) Прединвестиционнный этап проекта; 2) Инвестиционный этап проекта; 3) Этап эксплуатации проекта. 11 Общество в зависимости от принятой ими практики и отраслевой специфики могут проводить деление этапов на подэтапы. 5.4.2 Прединвестиционнный этап проекта включает в себя выполнение всех предварительных исследований, обоснований и анализа вариантов реализации проекта перед началом инвестирования основных средств в осуществление проекта. Предварительный этап проекта заканчивается решением ответственных руководителей, уполномоченных принимать инвестиционные решения, об одобрении начала капитальных вложений в строительство и/или покупку основных фондов, запланированных в проекте. 5.4.3 Инвестиционный этап проекта включает в себя выполнение всех инвестиционных мероприятий проекта от начала строительства (заключения договора на поставку) до ввода объекта в эксплуатацию. Инвестиционный этап проекта заканчивается сдачей объекта (актива) в эксплуатацию с подписанием Акта о вводе в эксплуатацию (Акта приемки) членами принимающей объект комиссии или уполномоченного на проведение таких действий руководителя. 5.4.4 Этап эксплуатации проекта включает в себя выполнение мероприятий по использованию вновь созданных активов в операционной деятельности Общества, последующему мониторингу фактических результатов инвестиционного проекта и сравнению с запланированными при принятии инвестиционных решений показателями. 5.4.5 На основании инвестиционного решения соответствующего органа управления о начале прединвестиционного этапа инвестиционного проекта/программы Общества производят его включение в Портфель инвестиционных проектов Общества. Такое решение должно быть основано на результатах оценки Инвестиционного предложения с учетом применения всех необходимых инструментов инвестиционной оценки в соответствии с положениями п. 5.3 настоящей Политики. 5.4.6 Общество осуществляют поэтапное принятие инвестиционных решений в течение жизненного цикла инвестиционного проекта и санкционируют последующие этапы только по завершении предыдущих. При завершении каждого этапа проекта Общества проводят обязательную оценку и анализ результатов завершенного этапа. 5.4.7 Решения о переходе к следующему этапу реализации инвестиционного проекта, завершении реализации проекта или досрочном выходе из проекта могут утверждаться тем органом, который принимал инвестиционное решение о его включении в Портфель инвестиционных проектов. 5.4.8 Общество оценивают риски по всем инвестиционным проектам, целевым инвестиционным программам и подпрограммам на каждом этапе жизненного цикла инвестиционного проекта. 5.4.9 Общество осуществляют моделирование экономических рисков проектов и организуют систему контроля и управления данными рисками. 5.4.10 Анализ и оценку экономических рисков проектов Общества осуществляют с применением, как минимум, одного из следующих методов анализа финансовых показателей проекта: анализ чувствительности; 12 «дерево решений»; анализ безубыточности (для проектов с экономической отдачей); моделирование с использованием метода Монте-Карло (для крупных проектов, технико-экономические обоснования для которых выполняются специализированными проектными организациями). 5.4.11 Общество производит оценку и анализ нефинансовых рисков проектов. Оценка и анализ таких рисков производится с применением экспертных суждений и прогнозов. Общество разрабатывает и применяет модели экспертных предпочтений для оценки таких рисков. 5.4.12 По результатам анализа и оценки индивидуальных рисков проектов Общество обеспечивает формирование системы управления рисками проекта, в которой идентифицируются риски проекта, определяются точки контроля и управления данными рисками, описываются механизмы и система ответственности за их управление, мониторинг, оценку и снижение вероятности реализации. 5.4.13 Общество обеспечивает разделение функций контроля и исполнения мероприятий в рамках системы управления инвестиционными проектами. 5.4.14 Общество обеспечивает интеграцию системы управления рисками отдельных инвестиционных проектов, программ и подпрограмм в общекорпоративную систему управления рисками (при наличии таких систем в Обществе и Холдинге). 5.5. Общество реализует принцип баланса бюджетного контроля и степени управленческой свободы руководителей, ответственных за результат инвестиционной деятельности путем выполнения следующих требований: 5.5.1 Среднесрочный инвестиционный план и годовой инвестиционный бюджет Общества формируются только из числа инвестиционных проектов/программ, включенных в Портфель инвестиционных проектов на основе соответствующих решений Совета директоров или Правления Общества. 5.5.2 Утверждение среднесрочных инвестиционных планов и краткосрочных (годовых) инвестиционных бюджетов осуществляется Советом директоров в рамках среднесрочных Планов развития и Годовых бюджетов Общества, соответственно. 5.5.3 Утверждение среднесрочных инвестиционных планов и краткосрочных (годовых) инвестиционных бюджетов осуществляется при условии, если индекс доходности PI Портфеля инвестиционных проектов составляет величину не ниже минимального значения, утвержденного соответствующим решением Совета директоров. 5.5.4 Общество обеспечивают общий положительный экономический результат своей инвестиционной деятельности посредством поддержания оптимального соотношения проектов с экономической и качественной отдачей в портфеле своих инвестиционных проектов. Суммарное значение NPV по всему объему принятых к реализации и реализуемых в плановом периоде инвестиционных проектов Общества должно быть положительным и должно обеспечивать заданные темпы роста капитализации Общества. 13 Значение индекса рентабельности PI Портфеля инвестиционных проектов должно превышать минимальное значение PI, утвержденное Советом директоров на основании имеющейся рекомендаций Инвестиционного комитета Холдинга. 5.5.5 При формировании среднесрочных Планов развития и Годовых бюджетов с учетом инвестиционных планов и краткосрочных (годовых) инвестиционных бюджетов Общество производит планирование доступных объемов финансирования инвестиционной деятельности в среднесрочной и краткосрочной перспективе. 5.5.6 Общество при планировании источников финансирования инвестиционной деятельности используют принципы (1) сохранения финансовой устойчивости и ликвидности, (2) использования заемных средств для инвестиционных проектов с экономической отдачей. 5.5.7 Среднесрочный инвестиционный план является стабильным и не корректируется в течение первого года планового периода до начала разработки среднесрочного инвестиционного плана на следующий плановый период. 5.5.8 Корректировки утвержденных годовых лимитов финансирования по инвестиционным проектам производятся только в рамках корректировок инвестиционных проектов/программ, указанных в годовом инвестиционном бюджете Общества. 5.5.9 Допускается проведение корректировки инвестиционного бюджета в рамках соответствующих процедур по корректировке Годового бюджета в следующих случаях: необходимость учета переходящего объема неисполнения фактических показателей инвестиционного бюджета за прошлый год (в сроки не позднее 1 квартала текущего года), необходимость ускоренного начала реализации или отказе от реализации крупных стратегических проектов на основании соответствующих решений Совета директоров при согласовании Инвестиционным комитетом Холдинга; необходимость начала реализации или отказе от реализации инвестиционных проектов и целевых инвестиционных программ на основании соответствующих решений Исполнительного органа; необходимость перераспределения различными типами проектов, необходимость перераспределения средств между целевыми инвестиционными программами и проектами в рамках одного типа проектов в размере более 10 (десяти) процентов от общего объема годовых капитальных вложений по данному типу проектов, Постановления и поручения Правительства РК и Президента РК, нормативные правовые акты государственных органов; обстоятельства непреодолимой силы: стихийные экологические бедствия и техногенные катастрофы. бюджетных средств между бедствия, 14 5.5.10 Корректировка инвестиционного бюджета Общества не осуществляется по причинам не состоявшихся государственных закупок, тендеров в соответствии с законодательством Республики Казахстан и невыполнения обязательств поставщиками Общества. 5.5.11 При условии сохранения целевых значений КПД каждой из инвестиционных проектов и программ типа D1-D4 и R1-R4 Общество имеет возможность без проведения процедуры корректировки инвестиционного бюджета осуществлять оперативное перераспределение бюджетных лимитов. При этом годовой объем перераспределения не должен превышать 10 (десяти) процентов от размера плановых капитальных вложений на текущий год по в рамках отдельного типа проектов D1, D2, D3, D4; R1,R2, R3, R4 . 5.6. Общество реализует принцип обязательности мониторинга, оценки и анализа результатов инвестиционной деятельности путем выполнения следующих требований. 5.6.1 Ответственность за результаты инвестиционной деятельности возлагается на Председателя Правления Общества, который с целью обеспечения своевременной и успешной реализации поставленных задач организовывает в Обществе постоянный мониторинг реализации всех инвестиционных проектов/программ, вошедших в состав Портфеля инвестиционных проектов Общества, с применением, при необходимости, корректирующих мер. 5.6.2 Общество осуществляет мониторинг результатов проектов с экономической отдачей до момента окупаемости инвестированных в проект средств. Момент окупаемости инвестированных в проект средств наступает тогда, когда совокупный фактический денежный поток по проекту, дисконтированный на момент начала проекта, станет положительным. 5.6.3 Общество осуществляет мониторинг результатов проектов с качественной отдачей до момента достижения по результатам проекта установленных качественных целей. 5.6.4 Общество представляет на рассмотрение Совета директоров Общества результаты мониторинга реализации Портфеля инвестиционных проектов в рамках отчетности об исполнении годового инвестиционного бюджета по итогам первого полугодия и отчетного года. 5.6.5 Отчеты по результатам инвестиционной деятельности Общества в разрезе каждого инвестиционного проекта/программы типа S, D и R, вошедших в состав Портфеля инвестиционных проектов, рассматриваются Правлением Общества на полугодовой основе. При необходимости Правление Общества принимает решения о корректирующих мерах с учетом рекомендаций Инвестиционного комитета Общества. 5.6.6 Общество предоставляет на рассмотрение Совету директоров Общества отчеты по результатам инвестиционной деятельности Общества в разрезе инвестиционных проектов типа S на полугодовой основе. При необходимости Совет директоров Общества принимает решения о корректирующих мерах с учетом имеющихся рекомендаций Инвестиционного комитета Холдинга. 15 5.6.7 Отчеты по результатам инвестиционной деятельности Общества в разрезе инвестиционных проектов/программ, находящихся на прединвестиционном и инвестиционном этапах, предоставляются Обществом в виде анализа фактического освоения бюджета и исполнения бюджетных лимитов, запланированных на освоенный объем. При этом оценка исполнения инвестиционных проектов производится с учетом сопоставления показателей плановых затрат, фактических затрат и затрат, пересчитанных на фактически освоенный объем работ по плановым ценам. 5.6.8 Отчеты по результатам инвестиционной деятельности должны в обязательном порядке содержать прогноз по исполнению годовых показателей. Оценка исполнения производится без учета фактических объемов работ капитального характера, переходящих с прошлого бюджетного периода и не включенных в утвержденный бюджет за отчетный период. 5.6.9 Анализ и мониторинг эффективности инвестиционных проектов/программ, находящихся на этапе эксплуатации, Общество производит ежегодно с применением методов финансово-экономического прогнозирования (финансовых моделей) на основании актуализированных на момент расчета фактических и прогнозных данных, используемых в расчетах. При этом фактические показатели NPV, IRR, PI проекта и их прогноз до точки окупаемости сопоставляются с аналогичными показателями согласно утвержденным плановым результатам инвестиционной оценки (ТЭО). 5.6.10 Перед проведением процедуры оценки проектов/программ, находящихся на этапе эксплуатации, Общество производит пересмотр использованных при расчете допущений и прогнозов на предмет их актуальности, а также корректируют модель с учетом фактических результатов проекта, полученных на дату расчета. 5.6.11 Общество сохраняет историю изменений финансовых моделей и расчетных таблиц с указанием координат сотрудников, внесших такие изменения. Общество обеспечивает ведение базы данных по всем реализуемым инвестиционным проектам. 5.6.12 Так как инвестиционная деятельность Общества связана с высокой степенью неопределенности, при оценке результатов инвестиционной деятельности Общества используется следующая интервальная оценка: отклонение фактических показателей от плановых в пределах 5 (пяти) процентов является нормальным и итоговые результаты соответствуют плановым; отклонение фактических показателей от плановых от 5 (пяти) до 10 (десяти) процентов является допустимым и итоговые результаты не соответствуют плановым, но находятся в пределах допуска; отклонение фактических показателей от плановых более чем на 10 (десять) процентов является критическим и итоговые результаты критически не соответствуют запланированным. 5.6.13 В случае принятия уполномоченными органами Общества решения об отказе в реализации проекта, Общество подготавливает в письменном виде обоснования о списании понесенных по данному проекту расходов в 16 убыток. В данном обосновании подробно указываются первичные предположения об эффективности и реализуемости проекта и причины отказа от его дальнейшей реализации. При этом оценка и анализ эффективности проектов, по которым принимается решение об отказе в реализации, производится Обществом без учета уже потраченных на реализацию проекта средств1. 5.6.14 Общество обеспечивает проведение аудита инвестиционной деятельности не реже одного раза в два года. Аудит инвестиционной деятельности Общества проводится по инициативе Совета директоров или Службы внутреннего аудита Общества (за счет Общества) или по требованию Холдинга (за его счет) в следующих целях: подтверждения достоверности отчетной информации о результатах инвестиционной деятельности Общества, отраженной в соответствующих отчетах Общества; проверки соответствия процедур и практик деятельности Общества требованиям Холдинга; получения объективной и достоверной информации о реальной величине расходов на осуществление инвестиционных проектов Общества; идентификации и оценки рисков, связанных инвестиционной деятельности Общества. с инвестиционной осуществлением 5.6.15 Общество обеспечивает зависимость размеров годового вознаграждения руководителей, осуществляющих управление инвестиционной деятельностью, от достигнутых результатов инвестиционной деятельности. Для этого в системе мотивации руководителей Общества должны быть предусмотрены соответствующие индивидуальные показатели (триггеры). 6. Заключительные положения 6.1. Внесение изменений в настоящую Политику производится на основании решения Совета директоров Общества по представлению Председателя Правления Общества. 6.2. Ответственным за разработку и своевременность внесения изменений в настоящую Политику является Председатель Правления Общества. 17 Перечень приложений Приложение 1: Критерии отнесения проектов и программ к типам в соответствии с Матрицей классификации проектов 20 Приложение 2: Расчет средневзвешенной стоимости капитала и стоимости собственного капитала Компаний для целей инвестиционной оценки ...........................................................22 Приложение 3: Методика оценки эффективности проведения капитального ремонта ..........24 Приложение 4: Методика расчёта индекса рентабельности ....................................................25 18 Приложение 1: Критерии отнесения проектов и программ к типам в соответствии с Матрицей классификации проектов Проекты относятся к крупным стратегическим проектам (вид S), если они соответствуют как минимум одному из приведенных ниже критериев: отношение сметной стоимости инвестиционного проекта к собственному капиталу Общества согласно аудированной годовой финансовой отчетности на последнюю дату превышает минимальное значение, утверждаемое Советом директоров в целях отбора крупных стратегических проектов на основе имеющейся рекомендаций Инвестиционного комитета Холдинга; планируется осуществлять финансирование проекта полностью или частично за счет финансовых средств Общества, финансовых и иных гарантий Холдинга; планируется осуществлять финансирование проекта полностью или частично за счет средств государственного бюджета РК, целевых государственных займов, с привлечением государственных гарантий, субсидий, специальных льгот и прочих видов государственной поддержки; проект выполняется по указу Президента РК или постановлению Правительства РК; проект выполняется на основании решений Холдинга. Проекты относятся к виду проектов по расширению, модернизации и развитию (вид D), если они предусматривают в результате своего осуществления как минимум одно из следующих изменений: покупка или создание новых основных средств и нематериальных активов; начало производства новых либо модернизированных видов продукции; существенное изменение технологического цикла производства; реконструкция и/или модернизация существующих основных средств с внесением существенных конструктивных изменений, приводящих к значительным изменениям эксплуатационных характеристик. Проекты относятся к виду проектов по капитальному ремонту и замене активов на равнозначные активы (вид R), если они по планируемым результатам предусматривают в результате своего осуществления следующие изменения: проведение капитального ремонта объектов основных средств без внесения существенных конструктивных изменений, приводящих к значительным изменениям эксплуатационных характеристик; К проектам (1) в рамках профильной деятельности Общества относятся инвестиционные проекты видов S, D или R, направленные на изменения в рамках осуществления Общества основной деятельности. К проектам (2) в рамках непрофильной и/или сервисной деятельности Компаний относятся инвестиционные проекты видов S, D или R, которые соответствуют одному или нескольким из следующих критериев: 19 проект направлен на поддержание, повышение эффективности или расширение объемов предоставления сервисных по отношению к основной деятельности Общества услуг; проект выполняется в рамках вспомогательной деятельности Общества, не отраженной в стратегии. К проектам (3) в рамках управленческой и административной деятельности относятся инвестиционные проекты административного характера видов S, D или R, направленные на оптимизацию системы управления Общества и обеспечение более эффективной административной поддержки деятельности Общества, включая проекты по развитию информационных технологий данной деятельности. К проектам (4) социальной сферы относятся мероприятия Общества по осуществлению капитальных вложений в активы социального назначения, и предназначенные для использования как работниками Общества, так и гражданами, не являющимися работниками Общества. Инвестиционные проекты социальной сферы направлены на выполнение принятых на себя Обществом обязательств по корпоративной социальной ответственности и соблюдению требований и/или договоренностей с органами государственной власти РК и общественными организациями в рамках социального партнерства. 20 Приложение 2: Расчет средневзвешенной стоимости капитала и стоимости собственного капитала Общества для целей инвестиционной оценки Общество производят расчет и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала (WACC) по следующей формуле: WACC = wd * kd * (1 – t) + wps * kps + wce * ks, где: wd + wps + wce = 1, wd – доля заемных средств в капитале Общества на момент завершения последнего отчетного периода, wps – доля капитала Общества, приходящегося на привилегированные акции Общества на момент завершения последнего отчетного периода, wce – доля капитала Общества, приходящегося на обыкновенные акции Общества на момент завершения последнего отчетного периода, kd – стоимость заёмного капитала Общества, определяющаяся как средняя ставка по портфелю займов Общества на конец отчетного периода или, в случае невозможности определения средней ставки по портфелю, в размере среднеарифметической ставки по трем последним привлеченным долгосрочным займам (выпущенным облигациям) Общества, t – ставка корпоративного налога на прибыль Общества, kps – стоимость акционерного капитала Общества, приходящегося на привилегированные акции, ks – стоимость собственного (акционерного) капитала Общества, приходящегося на обыкновенные акции. Стоимость собственного (акционерного) капитала Общества (ks), приходящегося на обыкновенные акции, определяется следующим образом: 1. Если акции Общества находятся в свободном обращении на фондовом рынке и возможно определение текущего рыночного коэффициента бета Общества, то для расчета ks может применяться модель оценки финансовых активов CAPM (capital assets pricing model), при которой ks = безрисковая ставка дохода + (среднерыночная ставка доходности – безрисковая ставка дохода) * коэффициент бета Компании. В случае отсутствия возможности производится расчет по методу 2. расчета по данному методу, 2. Если определение текущего рыночного коэффициента бета Общества затруднительно, но Общество имеет компании-аналоги, акции которых находятся в открытом обращении на фондовых рынках США и/или Великобритании, ks может определяться по отраслевой аналогии с применением модели CAPM в соответствии с методами, используемыми в утвержденных методиках Холдинга и Общества. 21 Основными источниками информации о компаниях аналогах и рыночных показателях являются: информационное агентство Bloomberg (www.bloomberg.com), информационное агентство Reuters (www.reuters.com), информационное агентство Ibbotson (www.ibbotson.com), рейтинговое агентство Standard and Poor’s (www.sandp.ru), Казначейство Соединенных Штатов Америки (www.ustreas.gov), Национальный банк Республики Казахстан (www.nationalbank.kz). В случае отсутствия возможности расчета по данному методу, производится расчет по методу 3. 3. Если Общество не имеет свободно обращающихся на рынке акций и облигаций, не существует возможности определить ks прямым расчетом и отсутствуют компании-аналоги, акции которых находятся в свободном обращении, значение ks принимается равным нормативу возврата на собственный (акционерный) капитал Общества. Норматив возврата на собственный (акционерный) капитал Общества устанавливается ежегодно решением Общего собрания акционеров. 22 Приложение 3: Методика оценки эффективности проведения капитального ремонта. Оценку эффективности проведения капитального ремонта машин, оборудования, средств транспорта и подвижного состава Общества производят путем сравнительного анализа результатов капитального ремонта и покупки нового объекта основных средств (ОС) с такими же качественными характеристиками по следующей формуле: ke = Er Lr En Ln где: ke - показатель эффективности ремонта, Er - затраты на проведение капитального ремонта данного объекта основных средств, Lr - увеличение срока службы (ресурса, пробега, налета) данного объекта основных средств по результатам капитального ремонта En - затраты на приобретение аналогичного объекта основных средств, Ln - срок службы (ресурс, пробег, налет) аналогичного нового объекта основных средств. В том случае, если ke < 0, проведение капитального ремонта является более эффективным. В противном случае, когда ke > 0, более эффективным является приобретение нового объекта. 23 Приложение 4: Методика расчёта «индекса рентабельности» - PI (profitability index) Показатель «индекс рентабельности» - PI (profitability index) рассчитывается как отношение дисконтированной (приведённой) стоимости операционных денежных потоков к дисконтированной стоимости инвестиционных денежных потоков проекта и выглядит следующим образом: PI = PV (CFop) PV (CFinv) = NPV + 1, PV (CFinv) где: PV (CFop) - дисконтированная (приведенная) стоимость операционных денежных потоков проекта, PV (CFinv) - дисконтированная (приведенная) стоимость инвестиционных денежных потоков проекта. при этом PV (CFop) - PV (CFinv) = NPV проекта 24
