Финансовый капитал

Финансовый капитал предприятия
Вопрос 1. Финансовые ресурсы предприятия и источники их финансирования.
Экономическая энциклопедия дает следующее определение финансовых
ресурсов: это составная часть экономических ресурсов, представляющая
собой средства денежно-кредитной и бюджетной системы, которые
используются для обеспечения бесперебойного функционирования и
развития народного хозяйства на социально- культурные мероприятия,
нужды управления и обороны.
На уровне субъекта хозяйствования под финансовыми ресурсами
понимаются денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении
субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых
обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и
экономическому стимулированию.
Источником образования финансовых ресурсов предприятия являются:
собственные и приравненные к ним средства;
мобилизация ресурсов на финансовом рынке;
поступление денежных средств от финансово-банковской системы в
порядке перераспределения.
К собственным и приравненным к ним средствам отнесены все виды
прибыли предприятия, амортизация, выручка от реализации выбывшего
имущества, устойчивые пассивы.
Средства, мобилизуемые на финансовом рынке: продажа собственных
акций, облигаций и др. ценных бумаг; кредитные инвестиции.
Денежные
средства,
поступающие
в
порядке
перераспределения:
страховые возмещения; поступления от концернов, ассоциаций, отраслевых
структур; паевые взносы; дивиденды и проценты; бюджетные субсидии.
Капитал, которым владеет предприятие, подразделяется:
1) по степени принадлежности
на собственный капитал и заемный;
2) по продолжительности использования
на долгосрочный постоянный и
краткосрочный переменный.
Вопрос 2. Денежные фонды.
Важнейшая стороной финансовой деятельности предприятия является
формирование и использование различных денежных фондов. Через них
осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности
необходимыми
денежными средствами, финансирование расширенного воспроизводства,
научно-технического прогресса, освоения и внедрения новой техники,
экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.
Денежные фонды предприятий можно разделить на пять групп:
 Первая группа – фонды собственных средств:
 уставный капитал,
 добавочный капитал,
 резервный капитал,
 фонд накоплений,
 целевое финансирование и поступления,
 нераспределенная прибыль;
 Вторая группа – фонды привлеченных средств:
 фонды потребления,
 расчеты по дивидендам,
 доходы будущих периодов,
 резервы предстоящих расходов и платежей;
 Третья группа - фонды заемных средств:
 кредиты банков,
 коммерческие кредиты,
 факторинг,
 лизинг,
 кредиторы;
 Четвертая группа – оперативные денежные фонды
 для выплаты заработной платы,
 для выплаты дивидендов,
 для платежей в бюджет и т. д.
 Пятая группа – фонды, образуемые за счет нескольких источников:
внеоборотные активы (источники – собственные и заемные),
 оборотные активы (источники – собственные средства, кредит и займы,
кредиторская задолженность, привлеченные средства),
 инвестиционный фонд (источники – прибыль, амортизационный фонд,
заемные средства), валютный фонд (собственные и заемные);
УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ предприятия определяет минимальный размер
его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов.
ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ предприятия включает:
 результаты переоценки основных фондов, т.е. их дооценку;
 у АО – эмиссионный доход (доход от
продажи акций сверх их
номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу)
 безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на
производственные цели
 ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений
 поступления на пополнение оборотных средств.
РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ образуется за счет отчислений от прибыли в
размере, определенном уставом. Он предназначен для покрытия убытков, а в
АО еще и для погашения облигаций общества и выкупа их акций в случае
отсутствия иных средств.
С собственными средствами связано такое понятие, как чистые активы,
которые, по существу, отражают реальную сумму собственных средств,
находящихся в данный момент в обороте предприятия.
Расчет произведем на практических занятиях.
Вторая группа денежных фондов – это фонды привлеченных средств.
Они носят двойственный характер, так как с одной стороны, эти средства
находятся в обороте предприятия, а с другой - принадлежат его работникам
(дивиденды и фонд потребления).
ФОНД ПОТРЕБЛЕНИЯ – это денежный фонд, образуемый за счет
чистой прибыли. Он предназначен в основном для
удовлетворения
материальных и социальных потребностей работников предприятия, уплаты в
ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине предприятия. При
формировании фонда потребления предприятию следует учитывать одну
важную закономерность: темпы роста балансовой прибыли должны быть
выше темпов роста фонда потребления, включая заработную плату.
Третья группа денежных фондов предприятия – это фонды заемных
средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может
обходиться без заемных средств. Их многообразие дает возможность
использования
экономических
в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных
условиях
способствуют
повышению
эффективности
производства.
Оперативные денежные фонды предприятия, образующие четвертую
группу денежных фондов, создаются периодически. Дважды или один раз в
месяц на предприятии формируется ФОНД ВЫПЛАТЫ ЗАРАБОТНОЙ
ПЛАТЫ. Его основой является фонд заработной платы. Для своевременной
выплаты
заработной
платы предприятия решают ряд задач: на счете
накапливаются необходимые денежные средства, а при их отсутствии
предприятия обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы.
Обычно раз в год должен быть образован фонд для выплаты акционерам
дивидендов по акциям. И ежемесячно формируется фонд для платежей в
бюджет различных налогов. Несвоевременные платежи в бюджет влекут за
собой штрафные санкции.
Пятая группа денежных фондов, образуемых за счет нескольких
источников, важна для предприятия прежде всего тем, что здесь, во-первых,
сконцентрированы важнейшие и по объему, и по значению фонды, а вовторых, они формируются на базе других денежных фондов. О фондах
внеоборотных и оборотных активов поговорим позднее более подробно.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
ФОНД
предназначен
для
развития
производства. В нем концентрируются:
 амортизационный
фонд,
предназначенный
для
простого
воспроизводства основных фондов,
 фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли и
предназначенный для развития производства;
 заемные и привлеченные источники.
Предприятие должно иметь возможность за счет собственной прибыли и
других
источников
обеспечивать
прирост
оборотных
средств
и
финансирование капитальных вложений.
Вопрос 3. Управление денежными потоками
Одно из направлений управления финансами предприятия – это
эффективное управление потоками его денежных средств. Полная оценка
финансового состояния предприятия невозможна без анализа
денежных
потоков.
Существуют такие понятия, как движение денежных средств и поток
денежных средств.
Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные
поступления и платежи предприятия.
Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и
представляет собой совокупность всех поступлений и выплат за определенный
период времени. Он включает поступления денег за этот период (притоки),
выплаты
(оттоки)
и
непосредственно
поток
денежных
средств,
представляющий
предприятием
разницу
между
денежными
поступившими
средствами
за
и
какой-то
выплаченными
период
времени.
Совокупность притоков, или поступлений денег, - положительный поток
денежных
средств,
а
совокупность
оттоков,
или
выплат
денег,
-
отрицательный поток.
Разница между суммой притоков и оттоков образует чистый поток
денежных средств. Он может быть как положительным так и отрицательным.
Это один из финансовых результатов деятельности предприятия.
Временная оценка делит поток денежных средств на настоящий и
будущий. Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени, а
будущий – в оценке какого-то будущего конкретного момента времени. В этой
связи применяется понятие «дисконтированный, или приведенный, денежный
поток».
Слово
«дисконт»
означает
«скидка»,
следовательно,
«дисконтирование» – это приведение будущих денежных потоков в
сопоставимый вид с настоящим временем.
Существуют понятия регулярного и дискретного потоков денежных
средств. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода
времени, а дискретный – это единичные поступления и расходования денег
предприятия за какой-либо период времени.
Поток денежных средств предприятия можно рассматривать как в целом,
так
и
по
отдельным
структурным
подразделениям
или
центрам
ответственности.
Наиболее распространенным является подход, когда поток денежных
средств рассматривается по видам хозяйственной деятельности: основная,
инвестиционная и финансовая.
Виды притоков и оттоков денежных средств предприятия по видам
деятельности следующие:
ПРИТОКИ
ОТТОКИ
Основная деятельность
Выручка от продаж
Поступления
дебиторской
задолженности
Поступления
от
продажи
материальных ценностей, бартера
Авансы покупателей
Платежи поставщикам
Выплата заработной платы
Платежи в бюджет и внебюджетные
фонды
Платежи процентов за кредит
Выплаты по фонду потребления
Погашение
кредиторской
задолженности
Инвестиционная деятельность
Продажа
основных
фондов, Капитальные вложения на развитие
нематериальных
активов, производства
незавершенного строительства
Долгосрочные финансовые вложения
Поступление средств от продажи
долгосрочных финансовых вложений
Дивиденды,
проценты
от
долгосрочных финансовых вложений
Финансовая деятельность
Краткосрочные кредиты и займы
Долгосрочные кредиты и займы
Поступления от продажи и оплаты
векселей
Поступления от эмиссии акций
Целевое финансирование
Погашение краткосрочных кредитов и
займов
Погашение долгосрочных кредитов и
займов
Выплаты дивидендов
Продажа и оплата векселей
Управление потоками денежных средств предполагает:
 анализ этих потоков,
 учет движения денежных средств,
 разработку плана движения денежных средств.
 Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного
периода.
Логика анализа достаточно очевидна – необходимо выделить по
возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств.
В мировой учетно-аналитической практике применяют один из двух
методов, известных как прямой и косвенный методы.
Прямой метод основывается на
исчислении притока (выручка от
реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока
(оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и
займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка.
Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций,
связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке
чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений
деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя также расчет времени
обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его
прогнозирование, определения оптимального уровня денежных средств, составление
бюджетов денежных средств и т.п.
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет
собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной
деятельности можно представить в виде схемы:
Размещение
заказа на
сырье
Поступление
сырья и
сопроводительных
документов
Продажа
готовой
продукции
Получение
платежа от
покупателя
Период обращения
Производственный дебиторской задолженпроцесс
ности
период обращения
кредиторской задолженности
операционный цикл
финансовый цикл
Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный
цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы
омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие
оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого
денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на
среднее время обращения кредиторской задолженности.
Продолжительность финансового цикла ПФЦ в днях оборота рассчитывается
по формуле:
ПФЦ=ПОЦ-ВОК=ВОЗ+ВОД-ВОК, где ПОЦ – продолжительность
операционного цикла; ВОК – время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ –
время обращения производственных запасов; ВОД – время обращения дебиторской
задолженности.
Средние производственные запасы
ВОЗ=  * Т.
Затраты на производство продукции
Средняя дебиторская задолженность
ВОД=  *Т.
Выручка от реализации в кредит
Средняя кредиторская задолженность
ВОК=  * Т.
Затраты на производство продукции
Т – длина периода, по которому рассчитывается средние показатели (как
правило, год, т. е. Т =365).
Информационное обеспечение расчета – бухгалтерская отчетность. Расчет
можно выполнять двумя способами:
1) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;
2) по данным, непосредственно относящимся к производственному процессу.
Вопрос 4. Прогнозирование денежного потока.
Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению
возможных источников поступления и оттока денежных средств.
Т. к. большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с
большой точностью, прогнозирование денежного потока сводят к построению
бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь
основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за
наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз
осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам,
год по месяцам, квартал по месяцам.
Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей
последовательности:
1. прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
2. прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
3. расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;
4. определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в
разрезе подпериодов.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных
денежных поступлений.
Основным источником
поступления
денежных
средств
является
реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный
расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает
средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы
оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за
реализованную продукцию поступает в том же подпериоде, а какая часть в
следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом
рассчитывают
денежные
поступления
и
изменение
дебиторской
задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:
ДЗн+ВР=ДЗк+ДП, где ДЗн – дебиторская задолженность за товары и
услуги на начало подпериода; ДЗк – дебиторская задолженность за товары и
услуги на конец подпериода; ВР – выручка от реализации за подпериод; ДП –
денежные поступления в данном подпериоде.
При наличии других существенных источников поступления денежных
средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная
оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к
сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его
составным элементом является погашение кредиторской задолженности, а
также платежи по з. п., налоги, проценты. На третьем этапе путем
сопоставления
прогнозируемых
денежных
поступлений
и
выплат
рассчитывается чистый денежный поток.
На
четвертом
этапе
рассчитывается
совокупная
потребность
в
краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении
размера краткосрочной банковской ссуды по краткосрочному периоду,
необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При
расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных
средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве
страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее
выгодных инвестиций.