Михлин А.В.

Некоторые аспекты ценообразования на рынке предметов коллекционирования
Михлин Артем Валерьевич
Аспирант
Санкт-Петербургский государственный экономический университет,
Санкт-Петербург, Россия
E-mail: [email protected]
В условиях нестабильности экономической конъюнктуры, сильной волатильности
валют и инструментов фондового рынка все большее значение приобретают
альтернативные инвестиции, к которым относятся и инвестиции в предметы
коллекционирования. Предметы коллекционирования - широкий термин, используемый
для описания объектов, собираемых в связи с интересом, который они вызывают
благодаря их редкости, новизне или уникальности [1]. На законодательном уровне [1, 2]
предметы коллекционирования и культурные ценности отнесены к движимому
имуществу.
Рынок предметов коллекционирования делится на первичный и вторичный. На
первичном рынке представлены вновь созданные предметы, такие как, например,
живопись новых художников, или только что созданные (впервые обнаруженные)
предметы. Основными игроками первичного рынка являются специализирующиеся на
какой-то конкретной области галереи, однако на нем представлены и некоторые
аукционные дома, например, Philips de Pury. Также к первичному рынку относят сделки
в мастерской художника. На вторичном рынке обращаются предметы
коллекционирования с историей, имеющие, по крайней мере, одну продажу. Вторичный
рынок представлен аукционными домами, галереями и арт-ярмарками, антикварными
салонами, лавками старьевщика и «блошиными» рынками.
Рынок предметов коллекционирования – это гибридный тип рынка предсказаний, на
котором активы были проданы или куплены по ценам, базировавшихся не только на
воспринимаемой художественной ценности, но и на прошлых результатах сделок и
оценках, а также на будущих оценках. Таким образом, при оценке предметов
коллекционирования возможно применение таких методов, как авторегрессионное
моделирование (зависимость текущих и будущих цен от предыдущих), трендовый
индексный анализ, модели ценообразования опционов (так как стоимость торгуемого
актива изменяется во времени).
Рынку предметов коллекционирования присущи достаточно специфические
особенности и эффекты:
- эффект сноба, эффект Веблена [4, 6], эффект обладания [6], эффект
последнего шанса и присоединения к большинству [6];
- стремление предложения в положение абсолютно неэластичного;
- слабая корреляция с рынком акций позволяет включать искусство в
диверсифицированный портфель [8, 9];
- временной лаг в случае экономического кризиса (рынок предметов
коллекционирования в этом схож с рынком элитной недвижимости; падение
цен начинается через 6-8 месяцев после снижения котировок на биржах);
- низкая ликвидность и высокие транзакционные издержки, достигающие 2050% цены продажи предмета коллекционирования [10];
- цикличность и сезонность рынка.
На стоимость предметов коллекционирования влияют общие и специфические
ценообразующие факторы. К общим факторам относятся: общепризнанный класс автора
и его рейтинг, возраст произведения, редкость, техника исполнения, сохранность,
провенанс, размер. К специфическим факторам на примере антикварного кольца с
бриллиантом относятся: огранка, каратный вес, чистота, цвет, проба и вес металла,
наличие клейма, стиль; на примере персидского ковра – высота ворса, количество
узелков на квадратный дюйм, тип рисунка и цвет; для самовара мастера Сазикова И.П. –
высота, объем, наличие гравировки, стиль (ваза, урна, шар, цилиндр) и декорирование.
Верхнюю ценовую планку устанавливают аукционные цены (это цены спроса), а
нижнюю – галерейные и салонные цены (это цены предложения). Вероятно, при оценке
предметов коллекционирования их рыночная стоимость должна находиться в указанном
интервале. Цены на художественных ярмарках начинаются от галерейной плюс одна
треть разницы между аукционной и галерейной ценой [6].
Одна из особенностей предметов коллекционирования – то, что они «приносят доход
в форме потребления» и «в отличие от финансовых активов, не имеют истинной
стоимости, которая могла бы служить «якорем» для рыночной цены» [7].
При оценке стоимости предметов коллекционирования следует помнить о ценовых
надбавках, нередко возникающих сверх верхней границы эстимейта, а также
необходимости вычитания премии покупателя из цены продажи [5]. Для того чтобы
аукционные цены стали базой для определения рыночной стоимости, необходимо не
менее 5-10 аукционных продаж [10]. Галерейные и ярмарочные цены должны быть
документально подтверждены (при продаже) или откорректированы на скидку на
уторговывание (при предложении).
Наиболее часто практикуемыми методами оценки предметов коллекционирования
являются методы сравнительного подхода, об этом упоминают многие авторы, например
[3, 13]. Существуют и затратные методики, например метод ТЭС [11], метод Жарова [12]
и некоторые другие.
***
Проведенное исследование показало, что ценообразование на рынке предметов
коллекционирования во многих случаях не подчиняется закону спроса и предложения,
механизмы его действуют в обратном направлении, а ценообразующие факторы в
разных ситуациях влияют на цену и стоимость разнонаправленно. Корректная оценка
предметов коллекционирования возможна только при условии подтверждения
подлинности, то есть при получении искусствоведческой и технико-технологической
экспертиз, и глубокого анализа рынка и истории исследуемого предмета.
Литература
1. Закон РФ от 15 апреля 1993 г. № 4804-I «О вывозе и ввозе культурных
ценностей» (с изменениями и дополнениями).
2. Международные стандарты оценки. Восьмое издание. 2007.
3. Дамодаран. А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых
активов. Пер. с англ. – 4-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
4. Досси П. Продано! Искусство и деньги. - СПб: Лимбус Пресс, ООО
«Издательство К. Тублина», 2011. - 288 с.
5. Миллер А. Оценка драгоценных камней и ювелирных изделий / Анна М. Миллер;
Пер. с англ. бюро переводов РОЙД. - М.: ИД «Квинто-Консалтинг», 2010.
6. Томпсон Д. Как продать за 12 миллионов долларов чучело акулы. Скандальная
правда о современном искусстве и аукционных домах / Пер. с англ. Н.И.
Лисовой. - М.: Издательство Центрополиграф, 2011.
7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М,
2011.
8. Mei, J. Moses, M. Art as an Investment and the Underperformance of Masterpieces.
Working paper. Stern School of Business, New York University. 2002.
9. www.artasanasset.com (The Mei Moses Fine Art Index).
10. www.artinvestment.ru (компания ArtInvestment).
11. www.tamoikin.com (Tamoikins Museum).
12. www.profaudit.ru /content/view/181/443 (метод Жарова).
13. http://smao.ru/ru/magazine/2011/3_4/17.html (Платонов Б.А. Оценка культурных
ценностей – методы сравнительного подхода).