Высокие котировки республики

Инвесторы доверяют республике
Чуть ли не каждый день информационные агентства, специализирующиеся на
новостях экономики, сообщают о серьезном росте курса облигаций Чувашии на
Международной межбанковской валютной бирже (ММВБ). Данное обстоятельство и
стало непосредственным поводом для беседы нашего корреспондента с министром
финансов республики Н. В. Смирновым.
Рейтинг по международным стандартам
-- Итак, Николай Васильевич, с чем связан рост котировок ценных бумаг
республики?
Прежде всего, с улучшением за прошедший период 2007 года макроэкономической
ситуации в России в целом, так и в Чувашии. Благоприятная экономическая обстановка
отразилась и на бюджетных показателях: получение дополнительных доходов сверх
запланированных, и, соответственно, снижение долговой нагрузки на республиканский
бюджет, что оказало влияние на котировки облигаций республиканских займов.
Вместе с тем, на наш взгляд, ключевым моментом в данной тенденции является
наличие долгосрочной стратегии экономического развития республики и крупных
инвестиционных проектов на ее территории, качество финансовой политики и
информационная прозрачность, соответсттвенно, высокая оценка кредитного рейтинга
Чувашии международным рейтинговым агентством Moody's. Высокое качество
управления финансами Чувашской Республики отмечено также как представителями
Минфина России, так и международными экспертами.
Надо учитывать, что облигации сами по себе представляют большой интерес для
инвесторов, обладают привлекательным соотношением доходности и риска. Вложения в
государственные облигации являются относительно безопасными инвестициями (т.е. с
наименьшей вероятностью не возврата средств эмитентом). Эти инструменты особенно
привлекательны для инвесторов, которые стремятся к получению регулярного надежного
дохода в течение достаточно длительного времени и не преследуют спекулятивных целей.
-- Поясните для непосвященных. В чем привлекательность облигаций, если
купонные выплаты носят фиксированный характер?
Облигация приносит ее владельцу стабильный доход в виде твердо
фиксированного процента от номинальной стоимости, причем ставка купона не зависит от
изменений базовых процентных ставок, например ставки рефинансирования Банка
России.
Инфляция не пугает кредиторов
-- Какие ценные бумаги республики обращаются на биржах и как они
котируются?
В настоящее время на биржевом рынке обращается 2,75 млрд. рублей в виде
ценных бумаг Чувашской Республики. Среди них облигации 2005 года в объеме 0,75
млрд. рублей со сроком обращения 4 года, облигации 2006 года, выпущенные при
финансовой поддержке Международной финансовой корпорации Муниципального фонда,
входящего в группу Всемирного банка, - 1 млрд. рублей и облигации 2007 года – 1 млрд.
рублей, срок обращения которых составляет 5 лет. Облигации включены в котировальный
список Фондовой биржи ММВБ самого высокого уровня – А1.
-- Увеличение инфляции, наверное, в определенной степени выгодно для
заемщика?
Действительно, в определенном смысле инфляция разорительна для кредиторов и
выгодна для должников. Если темп и уровень инфляции велики, то она может свести на
нет или даже превзойти размеры дохода, полученного по фиксированным купонным
ставкам. Однако нельзя не учитывать тот факт, что инфляция - это нормальное
экономическое явление, которое появилось чуть ли не с возникновением денег, с
функционированием которых неразрывно связана. И при вложении денежных средств
инвестор учитывает не только кредитоспособность заемщика и предполагаемую
доходность по облигациям, но и прогноз инфляции в стране. Чем меньше уровень
инфляции в момент вложения денег и по прогнозам, тем меньше будет процентная ставка,
интересующая кредитора.
Репутация надежного заемщика и партнера
-- Планируются ли выпуски новых ценных бумаг?
-- Посредством выпуска облигаций можно привлечь значительно больший объем
средств на длительный срок и на более выгодных условиях обслуживания. Поэтому
политика использования государственных ценных бумаг Чувашской Республики как
основного инструмента заимствований в целях реализации глобальных инвестиционных
проектов, таких как строительство автомобильных дорог, соединяющих все населенные
пункты Чувашии с сетью опорных дорог, развитие улично-дорожной сети городов,
обеспечение населения качественной питьевой водой, будет продолжена.
Увеличение объема выпуска ценных бумаг определяет большую ликвидность, и
соответственно, рост спроса и возможностей снижения стоимости их обслуживания.
Размещение ценных бумаг Чувашской Республики в 2008-2010 годах планируется в
следующих объемах: в 2008 году – 1 млрд. рублей, в 2009 году – 1,25 млрд. рублей, в 2010
году – 1 млрд. рублей.
На перспективу планируется размещение государственных облигаций Чувашской
Республики с амортизацией долга, что создаст предпосылки для реализации стратегии,
направленной на формирование временного профиля долга с равномерным графиком
платежей. При сохранении благоприятной конъюнктуры на финансовых рынках в 20082010 годах в целях снижения уровня долговой нагрузки на республиканский бюджет
Чувашской Республики будет рассмотрена возможность удлинения сроков
облигационных займов, например, до 10 лет.
-- Каковы кредитный рейтинг республики и уровень государственного долга
на сегодняшний день?
-- Сначала отметим, что на данный момент у Чувашии наработана серьезная
кредитная история, которая является ее ценным активом.
Кредитоспособность Чувашии оценена международным рейтинговым агентством
Moody's на уровне Аа2 по национальной шкале, что характеризует республику как
эмитента с очень высокой кредитоспособностью относительно других эмитентов в стране,
а также на уровне Ва2 - по международной глобальной шкале. Прогноз рейтинга –
стабильный. Это соответствует рейтингу таких регионов, как Московская область,
Республика Коми.
По мнению рейтингового агентства Moody’s, кредитный рейтинг Чувашской
Республики определяется продолжающимся ростом налогового потенциала, быстрым
экономическим ростом, высокой диверсификацией собственных доходов бюджета, а
также высоким качеством управления бюджетом и долгом.
В структуре государственного долга республики отсутствуют просроченные
долговые обязательства, как перед федеральным бюджетом, так и перед инвесторами.
Даже в период кризиса 1998 года – начала 1999 года республика в срок и полностью
исполняла свои обязательства. Такая политика ответственности и обязательности
укрепила репутацию Чувашии и является положительным фактором, свидетельствующим
о качестве управления государственным долгом.
Уровень государственного долга Чувашской Республики по итогам 2006 года
остался сравнительно невысоким (33,4 процента к объему доходов республиканского
бюджета Чувашской Республики без учета безвозмездных поступлений из федерального
бюджета). Предел, установленный Бюджетным кодексом Российской Федерации – 100
процентов собственных доходов.
Качество финансового управления и наличие стратегии долгосрочного развития
создали республике репутацию надежного и эффективного заемщика, что позволило
снизить стоимость заимствования по сравнению со сходными по размерам регионами. В
целом по показателю относительных расходов на обслуживание государственного долга
позиция республики достаточно сильна – на долговые расходы направляется около 1
процента всей расходной части бюджета, при установленном Бюджетным кодексом
Российской Федерации пределе – 15 процентов.
Поэтому при существующем уровне долговой нагрузки Чувашская Республика
может осуществлять масштабные инфраструктурные проекты, привлекая крупные
заимствования и наращивая размер государственного долга без ущерба для уровня своей
кредитоспособности.