Контроль за движением капитала: опыт стран по его введению и
реклама
СОДЕРЖАНИЕ Предисловие ........................................................................................................................... vii Предисловие к русскому изданию ......................................................................................... ix Список сокращений ................................................................................................................ xi Часть I: Общие вопросы I. Обзор ..................................................................................................................................... 2 II. Опыт отдельных стран .................................................................................................... 4 Общие соображения по поводу введения контроля за движением капитала .................... 4 Контроль в целях ограничения притока краткосрочного капитала .................................... 5 Контроль за оттоком капитала в условиях финансовых кризисов .................................... 17 Масштабные системы валютного контроля в периоды финансовых кризисов ............... 27 Долговременный и масштабный контроль и его либерализация ...................................... 29 Быстрая либерализация контроля за движением капитала ................................................ 30 III. Система пруденцальногого управления рисками, связанными с международными потоками капитала ............................................................................. 32 Методы пруденциальной политики управления рисками, связанными с потоками капитала................................................................................................................................... 33 Применение пруденциальных стандартов ........................................................................... 37 Эффективность пруденциальных мер в снижении рисков, связанных с потоками капитала, и роль контроля за движением капитала ............................................................ 39 Выводы .................................................................................................................................... 41 IV. Выводы ............................................................................................................................ 42 Часть II: Опыт по контролю за движением капитала в различных условиях V. Опыт использования контроля за движением капитала в целях ограничения притока краткосрочного капитала .................................................................................. 46 Бразилия (1993-1997 гг.) ........................................................................................................ 46 Чили (1991-1998 гг.) ............................................................................................................... 48 Колумбия (1993-1998 гг.) ...................................................................................................... 50 Малайзия (1994 г.) .................................................................................................................. 51 Таиланд (1995-1997 гг.) ........................................................................................................... 53 VI. Опыт использования контроля за оттоком капитала в условиях финансового кризиса ........................................................................................................... 56 Малайзия (1997 г.— настоящее время) ................................................................................ 56 Испания (1992 г.) . .................................................................................................................. 58 Таиланд (1997-1998 гг.) ......................................................................................................... 61 VII. Опыт использования широкомасштабного контроля во время финансовых кризисов ................................................................................................................................. 63 Румыния (1996-1997 гг.) ........................................................................................................ 63 Российская Федерация (с 1998 г. по настоящее время) ...................................................... 63 Венесуэла (1994-1996 гг.) ...................................................................................................... 66 VIII. Опыт продолжительного и широкомасштабного контроля за движением капиталаи его либерализации ........................................................................................... 68 Китай (1994-1999 гг.) ............................................................................................................. 68 Индия (1991-1999 гг.)............................................................................................................. 69 IX. Опыт быстрой либерализации .................................................................................... 71 Аргентина (1991 г.) ................................................................................................................ 71 Кения (1991-1995 гг.) ............................................................................................................. 72 Перу (1990-1991 гг.) ............................................................................................................... 73 Приложение I Чилийский опыт контроля за притоком капитала в 1990-х годах Бернард Лоренс ...................................................................................................................... 76 Приложение II Опыт Индии по либерализации потоков капитала после 1991 года Карл Хабермайер .................................................................................................................... 88 Приложение III Опыт Малайзии по использованию контроля за движением капитала Иней Эткер-Роб .................................................................................................................... 103 Статистическое приложение ............................................................................................ 116 Библиография ..................................................................................................................... 130 Вставки 1. Типы контроля за движением капитала ............................................................................. б 2. Риски международных банковских операций ................................................................. 35 3. Подход органов надзора США к классификации ссуд и формированию резервов ........................................................................................................ 37 4. Чили: Беспроцентные резервные требования.................................................................. 80 5. Либерализация оттока капитала в Чили........................................................................... 82 6. Режим операций по счету движения капитала в Индии до 1991 г. ............................... 92 7. Предварительные условия конвертируемости по счету операций с капиталом, установленные Комитетом Тарапоре ................................................................................... 94 8. Опыт Малайзии по применению контроля за притоком капитала .............................. 104 Таблицы 1. Чили: график и мотивы изменений беспроцентных резервных требований ............... 79 2. Чили: баланс государственного сектора .......................................................................... 80 3. Чили: индексы валютного контроля, 1996 г. ................................................................... 81 4. Чили: Сводка результатов количественных исследований влияния БРТ на приток капитала ................................................................................................................. 83 5. Чили: обобщающие данные о регулировании притока капитала (на апрель 1999г.) .................................................................................... 86 6. Корреляции индексов фондового рынка........................................................................ 100 7. Индия: показатели уязвимости по сравнению с другими азиатскими странами за год, предшествовавший кризису (1996 г.) .................................................... 101 8. Индия: Рост и изменчивость реального ВВП по сравнению с азиатскими странами, 1970-1997 гг. ....................................................................................................... 101 9. Малайзия: меры по контролю за движением капитала и валютному контролю в 1997-1999 гг. ...................................................................................................................... 107 Таблицы Статистического приложения А1. Аргентина: выборочные экономические показатели ................................................. 116 А2. Бразилия: выборочные экономические показатели ................................................... 117 АЗ. Чили: выборочные экономические показатели .......................................................... 118 А4. Китай: выборочные экономические показатели ........................................................ 119 А5. Колумбия: выборочные экономические показатели .................................................. 120 А6. Индия: выборочные экономические показатели ........................................................ 121 А7. Кения: выборочные экономические показатели ........................................................ 122 А8. Малайзия: выборочные экономические показатели .................................................. 123 А9. Перу: выборочные экономические показатели .......................................................... 124 А10. Румыния: выборочные экономические показатели ................................................. 125 А11. Российская Федерация: выборочные экономические показатели .......................... 126 А12. Испания: выборочные экономические показатели .................................................. 127 А13. Таиланд: выборочные экономические показатели................................................... 128 А14. Венесуэла, Боливарианская Республика: выборочные экономические показатели ............................................................................ 129 Рисунки Страны, использовавшие контроль за притоком краткосрочного капитала 1. Чистые потоки частного капитала ...................................................................................... 7 2. Резервы иностранной валюты ............................................................................................. 8 3. Текущий платежный баланс ................................................................................................ 9 4. Реальный эффективный валютный курс .......................................................................... 10 5. Номинальный валютный курс........................................................................................... 11 6. Инфляция ............................................................................................................................ 12 7. Денежные агрегаты ............................................................................................................ 13 8. Разница в краткосрочных процентных ставках .............................................................. 14 9. Местные индексы фондовой биржи ................................................................................. 15 Страны, использовавшие методы контроля за оттоком капитала и масштабные системы контроля 10. Чистые потоки частного капитала .................................................................................. 18 11. Резервы иностранной валюты ......................................................................................... 19 12. Текущий платежный баланс ............................................................................................ 20 13. Реальный эффективный валютный курс ........................................................................ 21 14. Номинальный валютный курс......................................................................................... 22 15. Инфляция .......................................................................................................................... 23 16-Денсжные агрегаты ........................................................................................................... 24 17. Разница в краткосрочных процентных ставках............................................................. 25 18. Местные индексы фондовой биржи ............................................................................... 26 Другие рисунки 19. Чили: разница в процентных ставках, 1985-1997 гг. .................................................... 84 20. Чили: реальный эффективный валютный курс, 1985—1998 гг. .................................. 85 21.Чили: доля краткосрочной задолженности в общей сумме долга в процентах .......... 85 22. Индия: внешняя открытость............................................................................................ 89 23. Индия: приток капитала .................................................................................................. 90 24. Индия: международные сравнения потоков капитала.................................................. 91 25. Международные сравнения контроля за движением потоков капитала в 1997 г. .................................................................................................... 93 26. Индия: долгосрочный рост реального ВВП на душу населения ............................... 102 27. Малайзия: различные показатели рыночной реакции на валютный контроль и контроль за движением капитала ....................................................................................... 106 28. Отдельные сравнительные финансовые показатели азиатских стран ...................... 111
