Рынок поверил Бену Бернанке, а теперь ждет экономического

Рынок поверил Бену Бернанке, а теперь ждет экономического
чуда от Синдзо Абэ.
В отсутствии серьезных политических потрясений фондовые
рынки находились в состоянии легкой эйфории: в начале недели в ожидании выступления г-на Бернанке перед Конгрессом, а в
конце
под
впечатлением
от
него
(http://ftinvest.ru/news/2013/7/17/id=1096). Глава Федрезерва «в 139-й
раз» повторил, что «восстановление экономики продолжается
умеренными темпами», несмотря на «сильные встречные фискальные
ветры», что стимулирование экономики беспрецедентно низкими
ставками будет продолжаться до тех пор, пока мы получим очевидных
свидетельств выздоровления. В частности, он еще раз назвал одинм
из важнейших критериев выздоровления уровень безработицы не
выше 6.5%. В общем, Бен Бернанке сказал почти в точности то же, что
он говорил на июньском заседании ФРС, однако на этот раз его слова
воспринимались рынками, как весьма обнадеживающие. В принципе,
это хороший сигнал – инвесторы постепенно отходят от кризисной
логики, когда главным фактором для роста являлись государственные
программы денежного стимулирования. Основные участники рынков,
похоже, учли в своих моделях большую вероятность скорого
прекращения предельно либеральной денежно-кредитной политики
ФРС, и сегодня все большее значение приобретают сигналы о
состоянии экономики.
Удивительные события продолжали происходить на рынке
американской нефти WTI. За две с небольшим недели она
практически ликвидировала 15%-е отставание от цены Brent.
Причем как свидетельствуют эксперты, повышение цен произошло на
фоне роста добычи углеводородов в США, отсутствия каких-либо
проблем с поставкой (американский рынок не связан с
ближневосточной нефтью). Основным драйвером стал рост
внутреннего спроса на сырье со стороны новых мощностей НПЗ, а
также новые нефтепроводы, которые облегчили поставки на
внутреннем рынке из хранилищ. Для России повышение цены
техасской большого значения не играет, однако в целом для рынка
углеводородов консолидация нефтяных котировок на уровне дорогой
Brent - факт позитивный.
1
В целом обнадеживающие вести поступали на прошедшей
неделе и из КНР. Сначала правительственная статистика
зафиксировала снижение темпов производства до ожидаемых
7.5% (хотя было немало пессимистов, полагавших, что падение будет
более глубоким). А через пару дней Министерство торговли народной
республики сообщило о росте прямых инвестиций в июне и в
первой
половине
года
в
целом
(http://top.rbc.ru/economics/17/07/2013/866430.shtml). Объем прямых
иностранных инвестиций только в июне они составил почти 14.5 млрд
долларов. Это очень хороший показатель, свидетельствующий о том,
что, несмотря на снижение темпов роста ВВП, сокращение
портфельных инвестиций, Китай в долгосрочной перспективе остается
одной из самых перспективных экономик мира. Причем китайская
экономика может оттолкнуться как от возрождающейся мировой, в
первую очередь, американской экономики, так и от растущего
внутреннего спроса.
К сожалению, у российской экономики возможностей для
маневра значительно меньше, чем у китайской. Прозвучавшее в
начале недели заявление нового Министра экономического развития
Алексея Улюкаева о том, что нашу экономику во второй половине
года может ожидать восстановление темпов роста, вполне может
сбыться. Однако, если рост и состоится, то виновником его станут не
меры по поддержке экономики или какие-либо иные действия
руководства страны, а оживление экономики мировой, в первую
очередь, китайской. Причем для нас важны не столько показатели
ВВП или фондовых рынков, сколько прямые инвестиции, поскольку
именно они определяют реальные потребности экономики в
энергоносителях, металле, удобрениях и т.п.
От внешней экономической конъюнктуры зависит и
реальность исполнения грандиозных планов Газпрома и
Роснефти
на
Дальнем
Востоке
(http://top.rbc.ru/economics/16/07/2013/866201.shtml),
исчисляемых
десятками миллиардов рублей. К ним можно добавить сотни
миллиардов, которые готово потратить РЖД на амбициозный проект
строительства железнодорожного моста на Сахалин, а также
государственные планы развития инфраструктуры. Многие из этих
проектов вполне могут сбыться, но надо понимать, что ключи к
2
перспективам самого крупного Российского региона находятся сегодня
не в Москве, а в Пекине, Токио, Сеуле, Ханое.
Важным событием конца недели, которое не окажет
непосредственное влияние на рынки, но может иметь повлиять на
формирование глобальной финансовой инфраструктуры в будущем,
стал финансовый саммит G20 в Москве. Особую роль в обсуждении
заняла проблема формирования более справедливой системы
уплаты
налогов
транснациональными
компаниями
(http://1prime.ru/finance/20130720/765028708.html). «Прибыль должна
облагаться
налогом
там,
где
осуществляются
функции,
стимулирующие прибыль и где создается стоимость» - говорится в
итоговом коммюнике. Участники форума одобрили подготовленный
ОЭСР план противодействия по уходу от налогообложения. В
итоговом документе также содержится призыв ко всем странам
«присоединиться к Многосторонней конвенции о взаимной
административной помощи в налоговых вопросах без дальнейшего
промедления»
Министры финансов и руководители центральных банков также
признали
необходимость
повышения
транспарентности
функционирования сырьевых рынков, что должно снизить их
волатильность и содействовать инвестициям в энергетическую
инфраструктуру. Предполагается, в частности, установить «надзор»
за деятельностью международных ценовых агентств Argus и Platts,
провести
взаимный
анализ
субсидирования
государствами
энергетических отраслей.
Саммит
рассмотрел
дополнительные
возможности
стимулирования долгосрочных инвестиций. До конца 2014 года
исследовательская группа, возглавляемая Германией и Индонезией,
должна
найти
источники
финансирования
инвестиций,
альтернативные
банковским
(http://1prime.ru/News/20130720/765026516.html).
Кроме
того,
министры
финансов
договорились
не
манипулировать курсами национальных валют для получения
конкурентных преимуществ.
На совместной встрече министров финансов и министров труда
«Двадцатки» была принята декларация по содействию создания
3
рабочих мест в целях «достижения уверенного,
сбалансированного
(http://ru.g20russia.ru/news/20130719/781660778.html).
устойчивого,
роста»
Самое удивительное событие недели на российских рынках –
это, конечно, реакция на приговор Алексею Навальному. Не очень
глубокое (чуть больше 1 %), но совершенно однозначное движение
котировок наиболее ликвидных акций, наперекор глобальному
позитивному тренду, заставило вспомнить декабрь 2011 года, когда
оппозиционные демонстрации после думских выборов сорвали
начинавшееся было рождественское ралли и увели котировки далеко
на «юг». Остается гадать, кто на этот раз приложил руку к
распродажам: иностранцы или наши доморощенные спекулянты,
старающиеся не упускать шансов для раскачки котировок. Но факт
остается фактом: в стране, где уже много лет все эксперты и
аналитики хором говорят об абсолютной оторванности публичной
политики от политики реальной, ожидаемый всеми судебный приговор
спутал карты участникам рынка инвесторам.
Несмотря на снижение российских индексов четверг и
практически нулевую динамику в пятницу, в целом за неделю индекс
ММВБ прибавил более 2%, что существенно превысило динамику
S&P (+1%) и динамику нефтяных котировок смеси Brent, которые на
снижении остроты противостояния в Египте и Сирии практически не
изменились.
Наступающая неделя «по-июльски» бедна на ожидаемые
события (http://ria.ru/announce/20130719/950869081.html). Некоторое
оживление возможно в начале недели в Японии, где по итогам
воскресных парламентских выборов, по данным опросов,
серьезного преимущества добилась правящая коалиция,
возглавляемая Либерал-демократической партией. Этот успех
позволит ей установить контроль за Верхней палатой парламента и
практически полностью в ближайшие 3 года определять
законотворческий процесс, включая возможность изменения
Конституции. Если данные экзит-пулов будут подтверждены
избирательной комиссией, нас может ждать мини-ралли на японском
фондовом рынке. Успехи «Абэномики» - основная тема дискуссий
экономистов (http://finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=3409073). Для
4
Синдзо Абэ ближайшие годы – это возможность войти в историю в
качестве творца второго японского экономического чуда.
С некоторой настороженностью будем ждать открытие
европейских рынков в связи с обострением внутриполитической
ситуации в Португалии, где в не утихает политическая дискуссия
о дальнейшем сокращении государственных расходов в обмен на
помощь ЕС. Как отреагирует ЕС на затягивание в выполнении
Португалией своих обязательств по розничным кредитам, неизвестно.
В воскресенье истек срок принятия республикой мер бюджетной
экономии, и с понедельника программа финансовой помощи может
быть заморожена. Если спекулянты сумеют напомнить рынку
прошлогодние реакции на «неуступчивость» Греции и Испании, то нас
могут ждать на неделе настоящие качели. Хотя представляется, что
летом 2013 года серьезно испугать рынок португальскими
проблемами, не удастся. Сегодня покачнуть веру в евро гораздо
сложнее. Путь к дальнейшей финансовой и экономической интеграции
по большому счету уже принят абсолютным большинством
европейских стран.
Из статистических данных в понедельник особое внимание
обращаем на американские данные по продажам жилья на
вторичном рынке в июне (аналитики ожидают небольшой рост). 23
июля вечером на курс евро и фондовый рынок может повлиять оценка
доверия потребителей в ЕС. Самым насыщенным с точки зрения
статистки станет среда. В этот день выйдут июльские индексы
деловой активности PMI Китая, Германии, ЕС. В четверг следим за
июньскими заказами на товары длительного пользования в США и
еженедельными данными по заявкам по безработице. И, наконец, в
пятницу
рано
утром
ждем
июньский
базовый
индекс
потребительских цен в Японии. Японское Правительство надеется
на то, что впервые за полтора года будет зафиксирована инфляция (в
пределах 0.1-0.3%).
5