Книга менеджера

Поваренная книга
менеджера
(часть 1)
Материалы для подготовки к итоговому
междисциплинарному экзамену
Апрель 2005
Поваренная книга менеджера
«Знание только тогда знание, когда оно приобретено усилиями
собственной мысли, а не памяти»
Л.Н. Толстой
От редактора
Хочется выразить глубокую признательность и благодарность
тем, кто поверил в этот проект и приложил собственные силы
для его осуществления. Огромное спасибо за вашу активность и
затраченное время…
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
2
Поваренная книга менеджера
Часть 1. Экономические дисциплины
1.1. Микроэкономика
1.1.1. Выбор потребителя
1.1.1.1. Полезность и предельная полезность.
Функция общей полезности: TU = F(QA, QB, ..., QZ)
где TU ≈ общая полезность данного товарного набора; QA, QB, -, QZ ≈ объемы потребления
товаров А, В, ..., Z в единицу времени. Эта функция имеет возрастающий характер, т. е. каждая
дополнительная единица блага увеличивает общую полезность (по крайней мере, до некоторой
точки насыщения). Однако каждая следующая единица блага приносит меньшее увеличение
общей полезности, чем предыдущая, т.е. приращение общей полезности (предельная
полезность) уменьшается с увеличением количества потребляемых единиц блага. Принцип
убывающей предельной полезности часто называют первым законом Госсена, по имени
немецкого экономиста Г. Госсена.
Предельная полезность - это прирост общей полезности товарного набора при увеличении
объема потребления данного товара на одну единицу.
Математически предельная полезность товара есть частная производная общей полезности
товарного набора по объему потребления г-того товара:
Ординалистский (порядковый) подход к полезности основан на значительно менее жестких
допущениях, чем кардиналистский, - мы отказываемся от предположения о том, что
потребитель способен «измерять полезность, извлекаемую из некоторого набора товаров, и
предполагаем, что потребитель просто может сравнить и упорядочить различные наборы
товаров с точки зрения их предпочтительности.
Порядковый подход базируется на следующих аксиомах:

Аксиома полной (совершенной) упорядоченности. Потребитель способен упорядочить все
возможные наборы товаров с помощью отношений предпочтения (у) и безразличия (~).

Аксиома транзитивности. Если А > В > С, или А ~ В> С, или А > В ~ С, то А > С.

Аксиома ненасыщения. Если набор А содержит не меньшее количество каждого товара, а
одного из них больше, чем набор В, то А > В.
При порядковом подходе используются кривые и карта безразличия. Кривая безразличия ≈ это
множество точек, каждая из которых представляет собой такой набор из двух товаров, что
потребителю безразлично, какой из этих наборов выбрать. Если заполнить двухмерную
плоскость кривыми безразличия так плотно, как это возможно, получим карту безразличия.
Кривые безразличия обладают следующими свойствами:

Кривая безразличия, лежащая выше и правее другой кривой, представляет собой более
предпочтительные для данного потребителя наборы товаров.

Кривые безразличия имеют отрицательный наклон.

Кривые безразличия никогда не пересекаются.

Кривая безразличия может быть проведена через любую точку пространства товаров.

Кривые безразличия выпуклы к началу координат.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
3
Поваренная книга менеджера
1.1.1.2. Предпочтения потребителя и кривые безразличия для разных, типов благ
Кривая безразличия в случае жесткой взаимодополняемости (правый и левый ботинок), когда
благ связаны в потреблении жестким соотношением и MRS = 0, имеет вид прямого угла. (1) В
случае совершенной взаимозаменяемости, когда оба блага воспринимаются потребителем как
один, и MRS - постоянная величина, кривая безразличия имеет вид прямой линии. (2) Наконец,
иногда возможно, что, чем больше какого-то товара имеет потребитель, тем больше он хотел бы
иметь его. В этом случае кривая безразличия вогнута к началу координат (3).
1
2
3
Основным рабочим понятием порядковой теории полезности является предельная норма
замещения (MRS; marginal rate of substitution ≈ англ.).
Карта безразличия представляет собой графическое отображение системы предпочтений
потребителя. Естественно, потребитель стремится приобрести товарный набор, принадлежащий
наиболее удаленной от начала координат кривой безразличия. Но он ограничен в своих
средствах. Далеко не всякий товарный набор ему доступен. Для изображения множества
доступных потребителю товарных наборов используется бюджетная линия.
Обозначим месячный доход потребителя через I. Бюджетное ограничение потребителя можно
записать в форме следующего равенства: I = PXX + PYY
Бюджетное ограничение имеет очевидный смысл: доход потребителя равен сумме его расходов
на покупку товаров X и У. Преобразуем равенство к следующему виду: Y= I/РXХ +I/ PYY
Мы получили уравнение бюджетной линии, или, как ее еще называют, линии цен.
Точки пересечения бюджетной линии с осями координат можно получить следующим образом.
Если потребитель весь свой доход / израсходует только на покупку товара X, то он сможет
приобрести I/PX единиц этого товара. Поэтому длина отрезка OL равна I/PX. Аналогично можно
показать, что длина отрезка ОК равна 1/РY. Наклон бюджетной линии равен ≈РX/РY.
Как изменится положение бюджетной линии при изменении дохода потребителя и цен на
товары? Допустим сначала, что доход потребителя уменьшается, цены на товары при этом
остаются неизменными. Наклон бюджетной линии не изменится, поскольку он определяется
только соотношением цен. Следовательно, произойдет параллельный сдвиг бюджетной линии
вниз. При увеличении дохода и неизменных ценах будет наблюдаться параллельный сдвиг
бюджетной линии вверх.
Если что доход и цена товара X неизменны, цена же товара Y понизилась, что в этом случае
точка L не изменит своего положения, поскольку оно определяется неизменными I и РX. Левый
же конец бюджетной линии сдвинется вверх.
Совместим теперь карту безразличия нашего потребителя с его бюджетной линией KL.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
4
Поваренная книга менеджера
Из всех доступных для него наборов потребитель выберет тот, который принадлежит наиболее
удаленной от начала координат кривой безразличия. Именно этот набор обеспечит ему
максимум удовлетворения. Потребитель выберет точку Е, в которой бюджетная линия лишь
касается некоторой кривой безразличия U2.
1.1.1.3 Предельная норма замещения двух благ в потреблении
Предельной нормой замещения благом X блага Y(MRSXY) называют количество блага Y,
которое должно быть сокращено «в обмен» на увеличение количества блага X на единицу, с тем
чтобы уровень удовлетворения потребителя остался неизменным: MRS = - y x.
Y X по определению отрицательно, минус, вводимый перед правой
частью, делает значение нормы замещения положительным. Предельная норма замещения
может принимать различные значения, она может быть равна нулю, может быть неизменной
или меняться при движении вдоль кривой безразличия. В случае выпуклости к началу
координат (стандартный вид), MRS убывает по мере замещения одного блага другим, т.е.
потребитель соглашается отдавать все меньшее количество замещаемого блага за одно и то же
количество замещающего (аналог убывающей предельной полезности).
1.1.1.4. Бюджетное ограничение или линия возможностей потребителя.
Пусть доходы потребителя в настоящий и будущий периоды достоверно известны и равны
соответственно m0 и m1. Индивид может полностью потребить весь доход каждого периода, т. е.
выбрать план потребления: c0 = m0, c1 = m1. Но существование рынка капитала предоставляет
ему и другие возможности: он может давать и брать средства взаймы под процент r за период.
Если его объем потребления в настоящем равен c0, то сберегаемый в первом периоде и
отдаваемый в ссуду доход равен m0 – c0. В следующем периоде он вернется с процентами и,
следовательно, (1 +r) (m0 – c0) будет добавкой к доходу будущего периода. Поскольку во втором
(последнем) периоде не имеет смысла сберегать, объем потребления в нем задается равенством
c1 = m1 + (1 + r) (m0 – c0), или c1 = m1 + (1 + r)m0 – (1 + r)c0.
Легко убедиться в том, что это уравнение задает прямую, проходящую через точку m = (m0, m1)
и имеющую наклон к оси абсцисс, равный –(1 + r).
На прямой лежат планы потребления, полностью исчерпывающие доходы двух периодов. Вдоль
прямой потребитель может, используя рынок капитала, превращать (трансформировать)
настоящее потребление в будущее потребление, и наоборот. Поскольку мы имеем дело с
прямой, предельная норма трансформации настоящего потребления в будущее здесь одинакова
для всех точек на прямой и равна 1 + r. Если потребитель выберет план потребления, лежащий
на прямой выше точки m, он будет в настоящем периоде кредитором (заимодавцем). Если план
потребления окажется ниже и правее точки m, это означает, что индивид становится в
настоящем заемщиком.
Совмещая кривые безразличия и линию трансформации в задаче межвременного выбора для
некоторого индивида, можно определить оптимальный план потребления - точка на прямой,
которая лежит на самой высокой кривой безразличия
1.1.1.5. Выбор потребителем оптимального набора товаров.
Оптимальный для потребителя товарный набор Е содержит XE единиц товара X и YE единиц
товара Y.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
5
Поваренная книга менеджера
В точке Е наклоны бюджетной линии и кривой безразличия совпадают. Напомним, что наклон
бюджетной линии равен ≈РX/РY, наклон кривой безразличия равен ≈MRSXY. Поэтому в точке
оптимума выполняется равенство
РX/РY = MRSXY - условие оптимума потребителя.
Соотношение, в котором потребитель при данных ценах способен замещать один товар другим,
равно соотношению, в котором потребитель согласен замещать один товар другим без
изменения уровня своего удовлетворения.
1.1.1.6. Межвременной выбор потребителя
Уже известный нам понятийный аппарат функций полезности и кривых безразличия применим
не только к потребительскому выбору между различными комбинациями благ одного периода,
но в равной степени и к потребительскому выбору между потреблением в настоящем и в
будущем. У потребителя есть свои предпочтения относительно различных вариантов
распределения потребления во времени.
Кривая безразличия в межвременном выборе. Предположим, что временной горизонт
потребителя состоит только из двух периодов: настоящего и будущего. Пусть предпочтения
потребителя в настоящий момент относительно различных комбинаций настоящего и будущего
потребления выражены функцией полезности U(c0, c1), где c0 и c1 — объемы потребления
соответственно в настоящем и будущем. Планы потребления (комбинации настоящего и
будущего потребления), лежащие на одной кривой безразличия, задаваемых функцией
полезности индивида, доставляют потребителю один и тот же уровень полезности
(удовлетворения). Чем выше расположена кривая безразличия, тем более высокому уровню
полезности она соответствует.
Что представляет собою движение вдоль какой-нибудь кривой безразличия? Если из точки
двинуться влево вдоль то объем текущего потребления уменьшится, но увеличится объем
будущего потребления так, что уровень полезности, извлекаемый индивидом, сохранится тем
же.
Бюджетное ограничение или линия возможностей потребителя. Пусть доходы потребителя в
настоящий и будущий периоды достоверно известны и равны соответственно m0 и m1. Индивид
может полностью потребить весь доход каждого периода, т. е. выбрать план потребления: c0 =
m0, c1 = m1. Но существование рынка капитала предоставляет ему и другие возможности: он
может давать и брать средства взаймы под процент r за период. Если его объем потребления в
настоящем равен c0, то сберегаемый в первом периоде и отдаваемый в ссуду доход равен m0 –
c0. В следующем периоде он вернется с процентами и, следовательно, (1 +r) (m0 – c0) будет
добавкой к доходу будущего периода. Поскольку во втором (последнем) периоде не имеет
смысла сберегать, объем потребления в нем задается равенством
c1 = m1 + (1 + r) (m0 – c0), или c1 = m1 + (1 + r)m0 – (1 + r)c0.
Легко убедиться в том, что это уравнение задает прямую, проходящую через точку m = (m0, m1)
и имеющую наклон к оси абсцисс, равный –(1 + r).
На прямой лежат планы потребления, полностью исчерпывающие доходы двух периодов. Вдоль
прямой потребитель может, используя рынок капитала, превращать (трансформировать)
настоящее потребление в будущее потребление, и наоборот. Поскольку мы имеем дело с
прямой, предельная норма трансформации настоящего потребления в будущее здесь одинакова
для всех точек на прямой и равна 1 + r. Если потребитель выберет план потребления, лежащий
на прямой выше точки m, он будет в настоящем периоде кредитором (заимодавцем). Если план
потребления окажется ниже и правее точки m, это означает, что индивид становится в
настоящем заемщиком.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
6
Поваренная книга менеджера
Совмещая кривые безразличия и линию трансформации в задаче межвременного выбора для
некоторого индивида, можно определить оптимальный план потребления - точка на прямой,
которая лежит на самой высокой кривой безразличия.
1.1.2. Индивидуальный и рыночный спрос
1.1.2.1. Функция спроса
Спрос на какой-либо товар характеризует наше желание купить то или иное количество этого
товара. Именно «желание купить» отличает спрос от простого «хотенья» заполучить то или
иное благо, чем бы оно ни диктовалось ≈ настоятельной необходимостью удовлетворить
жизненно важную потребность или требованиями комфорта, стремлением выглядеть не хуже
других или перещеголять соседа.
Наличие спроса на какой-то товар предполагает чье-то согласие уплатить за него определенную
цену, а значит, и согласие пожертвовать «в обмен» на покупку данного товара покупкой
некоторого количества других товаров и услуг на ту же сумму. Следовательно, на спрос
оказывают влияние не только вкусы и предпочтения покупателей, их желания, но и размеры их
денежных доходов и сбережений, а также цены предлагаемых товаров.
Объемом спроса на какой-либо товар называют количество этого товара, которое согласно
купить отдельное лицо, группа людей или население в целом в единицу времени (день, месяц,
год) при определенных условиях. К числу этих условий относятся вкусы и предпочтения
покупателей, цены данного и других товаров, величина денежных доходов и накоплений.
Ценой спроса называют максимальную цену, которую покупатели согласны заплатить за
определенное количество данного товара.
Зависимость объема спроса от определяющих его факторов называют функцией спроса.
В общем виде функция спроса может быть представлена так:
где
≈ объем спроса на i-тый товар (i = 1,2,..., k); Т ≈ вкусы и предпочтения; P1, .. .,Pk ≈ цены
всех товаров, включая i-тый; I ≈ денежный доход.
Если все факторы, определяющие объем спроса, кроме цены интересующего нас товара (Pi),
положить неизменными, то от функции (2.1) можно перейти к функции спроса от цены,
характеризующей зависимость спроса на i-тый товар лишь от его собственной цены:
Функция спроса от цены может быть представлена одним из трех способов:
1) табличным, например:
Pi (руб.)
...
100
150
...
500
...
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
(штук)
...
1000
700
...
300
...
7
Поваренная книга менеджера
2) аналитическим, например:
3) графическим. На рис. 2.1 линия DD представляет графическое отображение функции спроса
от цены. Она называется линией спроса. Абсциссы точек линии спроса характеризуют объем
спроса, а ординаты ≈ цены спроса.
Необходимо различать изменение объема спроса и изменение спроса. Изменение объема спроса
имеет место при изменении цены товара и неизменном характере зависимости объема спроса от
цены (2.2) ≈ движение вдоль линии спроса. Например, как видно на рис. 2.2, при снижении
цены с Р1 до P2 объем спроса увеличивается с Q1 до Q2. Если же в силу изменения доходов или
вкусов покупателей установится новая зависимость между ценой и объемом спроса, т.е.
изменится функция спроса от цены (2.2), то произойдет сдвиг линии спроса от D1D1 до D2D2,
так что при цене Р1 объем спроса возрастет с Q1 до Q3, а при цене Р2 ≈ с Q2 до Q4- В этом случае
говорят, что увеличился сам спрос. Очевидно, что при снижении спроса, скажем, в результате
сокращения доходов новая линия спроса пройдет левее и ниже D1D1.
1.1.2.2. Кривые цена-потребление для дополняющих, заменяющих и нейтральных благ
Исследуя кривые «доход-потребление» и кривые Энгеля, мы исходили из предположения, что
изменяется лишь доход, а все другие факторы спроса остаются неизменными. Если изменить
исходные посылки, зафиксировать как неизменный доход, а ввести в модель как экономическую
переменную цены, то можно построить кривую «цена-потребление».
Снижение цен на товар Х приведет к повороту кривой бюджетных ограничений и к новой точке
ее пересечения с осью Х, больше отдаленной от начала координат. Если доход и цены на
другие товары остаются неизменным, то точка пересечения с осью Y останется прежней.
Qy
I
F1 F2 F3
Qx
Рис. 3.6. Кривая «цена-потребление»
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
8
Поваренная книга менеджера
Кривая «цена-потребление» показывает, как изменяется объем закупок товара Х (точки F1, F2, F3
на рис. 3.6) при переходе к другому уровню цен на этот товар при неизменности всех других
факторов спроса.
От кривой «цены-потребления» можно перейти к кривой индивидуального спроса. Тангенс угла
наклона линий бюджетных ограничений отвечает цене товара Х. Легко заметить, что
уменьшение угла наклона (снижение цен на товар Х) сопровождается увеличением объемов
закупок этого товара. Зависимость между ценой на товар (Рx) и размером его желательных
закупок для потребителя отображает кривая спроса (рис. 3.7).
1.1.2.3. Выведение индивидуальной кривой спроса
Кривая индивидуального спроса в ординалистской концепции выводится на основе кривой
цена–потребление. Это иллюстрирует Упражнение 9. На верхнем графике представлено
равновесие потребителя с заданной функцией полезности и установленных PB и M.
Заметим, что если бы кривые безразличия не были монотонно выпуклы к началу координат, то
кривая индивидуального спроса могла бы иметь разрыв (рис. 2.14).
Наклон
индивидуальной
кривой
спроса
определяют два эффекта: замены и дохода.
Влияние каждого из них в отдельности можно
обнаружить, если кривую спроса строить при
предположении, что изменении цены блага не
влияет на уровень благосостояния индивида. Такая
ситуация возникает, когда при каждом изменении
цены на определенную величину корректируется
бюджет потребителя. В этом случае кривая спроса,
получившая название компенсированной кривой
спроса, строится по точкам касания исходной
кривой безразличия U0 с прямыми, параллельными
бюджетным линиям.
Рис 2.14. Разрыв кривой спроса при
«невыпуклых» предпочтениях
Как видно на рис.2.20, компенсированная кривая
спроса (DKDK), отражающая лишь эффекты
замены, круче, чем обычная кривая спроса (DD).
Снижение цены, например с PB,0 до PB,2 , приводит
к увеличению спроса на B2 – B0 под воздействием
эффекта замены и на B2 – B2 вследствие эффекта
дохода.
В ходе выполнения Упражнения 9 можно было заметить, что на объем спроса на благо,
кроме его цены, определяется также ценами других благ и бюджетом потребителя.
Поскольку изменение бюджета потребителя отображается параллельным смещением
бюджетной линии, то при увеличении бюджета кривая индивидуального спроса сдвигается
вправо, а при уменьшении бюджета – влево.
При изменении цены одного из благ, как правило, меняется объем спроса и на другое благо.
Но есть одно исключение, представленное на рис. 2.15.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
9
Поваренная книга менеджера
Изображенная на нем карта безразличия
соответствует
квазилинейной
функции
полезности; в этом случае изменение
цены блага B не меняет объем спроса на
благо A.
Таким образом, из гипотез порядкового
измерения полезности, как и из гипотез ее
количественного измерения, следует, что
функция индивидуального спроса на блага
имеет вид
Рис. 2.15. Неизменность объема спроса на
благо А при изменении цены блага В
1.1.2.4. Изменение цены товара: эффект замещения и эффект дохода для качественного и
малоценного товара.
Эффект изменения цены проявляется по-разному у «нормальных»и «некачественных» благ. Для
нормальных благ эффект изменения цены и составляющие его эффекты замены и дохода
схематически представлены на рис. 2.11.
Рис. 2.11. Эффект дохода и замены при изменении цены нормального блага
При повышении цены на благо B эффект замены выражается в сокращении потребления блага B
и увеличении потребления блага A, а эффект дохода – в сокращении потребления обоих благ
(рис. 2.11, а). При снижении цены на то же благо действие обоих составляющих эффектов
проявляется в обратном направлении (рис. 2.11, а).
На рис. 2.12 показаны последствия изменения цены на некачественное благо, роль которого
выполняет благо B. При повышении его цены эффект замены, как и у нормального блага,
состоит в сокращении потребления блага B и увеличении потребления блага A, а эффект дохода
проявляется в увеличении потребления подорожавшего блага B и сокращении потребления
блага A (рис. 2.12, а). Соответственно противоположную направленность имеют
рассматриваемые эффекты при снижении цены «некачественного» блага (рис. 2.12, б).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
10
Поваренная книга менеджера
Рис. 2.12. Эффект дохода и замены при изменении цены некачественного блага
Таким образом, эффект замены в любом случае проявляется в том, что относительно
подорожавший товар частично заменяется относительно подешевевшим. Последствия эффекта
дохода (бюджета) зависят от разновидности блага, изменение цены которого вызывает данный
эффект.
Если при изменении цены на «некачественное» благо эффект дохода окажется больше эффекта
замены, то будет нарушен закон спроса: с повышением цены блага спрос на него увеличится, а
при снижение цены спрос на подешевевшее благо уменьшится. Это исключение из закона
спроса получило название «парадокс Гиффена».
Рассмотрим его на рис. 2.13, на котором благо B представляет «некачественное» благо.
Рис. 2.13. Парадокс Гиффена
Исходное равновесное состояние потребителя соответствует точке F. Повышение цены блага B
увеличивает наклон бюджетной линии, и потребитель оказывается на более низкой кривой
безразличия U1. Смещение более низких кривых безразличия к оси абсцисс отражает
увеличивающееся предпочтение «некачественного» блага по мере снижения благосостояния
потребителя.
Эффект замены в данном случае состоит в сокращении потребления подорожавшего блага на
величину BF – BG и увеличении потребления относительно подешевевшего блага на величину AG
– AF . Эффект дохода выражается в увеличении потребления «некачественного» блага на
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
11
Поваренная книга менеджера
величину BH – BG и сокращении потребления нормального блага на величину AG – AH . В
результате, несмотря на подорожание блага B, спрос на него возрос на величину BF – BH .
Поскольку «парадокс Гиффена» вытекает из превышения эффекта дохода над эффектом
замены, то для его возникновения необходимо, чтобы расходы на некачественный товар
занимали большой удельный вес в бюджете потребителя. Для английских фабричных рабочих
начала XIX в. расходы на хлеб соответствовали этому требованию. В настоящее время в
экономически развитых странах значительно возросли доходы потребителей и ассортимент
приобретаемых ими благ. В таких условиях товары, которые потребитель может признать
некачественными, составляют малую долю бюджета и поэтому появление «парадокса Гиффена»
маловероятно.
1.1.2.5. Прямая и перекрестная эластичность спроса по цене
ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА ПО ЦЕНЕ (Edp) - безразмерная величина, отражающая процентное
изменение спроса на товар в результате однопроцентного изменения цены этого товара:
Процентное изменение переменной является абсолютным изменением переменной, деленным
на первоначальный уровень переменной. Следовательно, эластичность спроса по цене можно
записать в виде:
где Р - первоначальная цена;
Q- первоначальное количество покупаемой продукции;
- изменение спроса;
- изменение цены.
Эластичность спроса по цене обычно представляет собой отрицательную величину. Это связано
с тем, что когда цена товара повышается, то спрос на данный товар сокращается, поэтому
.
По мере движения вдоль кривой спроса
может изменяться, а цена и количество спрашиваемой продукции меняются постоянно.
Следовательно, эластичность спроса по цене должна измеряться в отдельной точке кривой
спроса, и будет в целом меняться по мере движения по кривой. Спрос является эластичным,
если данное процентное изменение цены приводит к большему процентному изменению
количества спрашиваемой продукции. (Например, если падение цены на 2% вызовет рост
спроса на 4%, то спрос считается эластичным.)
Следовательно,
.
Наиболее эластичным является спрос на предметы роскоши. Спрос является неэластичным,
если данное процентное изменение цены сопровождается относительно меньшим изменением
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
12
Поваренная книга менеджера
количества спрашиваемой продукции. (Например, падение цены на 3% приводит к росту
количества спрашиваемой продукции на 1%.)
Следовательно,
.
Чем круче наклон кривой, тем меньше эластичность спроса. Неэластичным бывает спрос на
предметы первой необходимости. Спрос с единичной эластичностью наблюдается, когда
процентное изменение спрашиваемой продукции оказывается равным вызвавшему его
процентному изменению цены, т.е.
.
Формула
позволяет рассчитать точечную эластичность, которая представляет собой эластичность,
измеренную в одной точке кривой спроса. Однако для каждой точки кривой спроса
коэффициент точечной эластичности различен и будет изменяться по мере движения по кривой.
Поэтому, когда имеют место относительно большие изменения цен, используют дуговую
эластичность спроса:
где P1, Р2- соответственно первоначальная и новая цена; Q1 - первоначальный спрос,
соответствующий цене Р1; Q2 - спрос, установившийся после изменения цены с P1 до уровня
Р2.
Для принятия ценовых решений необходимо рассчитать перекрестные коэффициенты
эластичности спроса от цен. Спрос на какой-либо товар зависит не только от его цены, но и от
уровня цен на другие товары (в первую очередь заменяющие его). Коэффициент перекрестной
эластичности показывает, на сколько процентов изменится спрос на данный товар при
изменении цены на другой товар на один процент, при условии, что остальные цены и доход
останутся неизменными.
(4)
где
KЭy/x – коэффициент перекрестной эластичности спроса на товар у при изменении цены
товара х;
p1x – начальный уровень цены товара х;
p2x – конечный уровень цены товара х;
q1y – начальный уровень объема спроса на товар у;
q2y – конечный уровень объема спроса на товар у.
Взаимодополняющие товары – коэффициент перекрестной эластичности отрицательный.
Взаимозаменяющие товары – коэффициент перекрестной эластичности положительный.
Независимые товары – коэффициент перекрестной эластичности равен нулю.
Учет перекрестной эластичности спроса по цене может существенно повлиять на принятие
стратегических и тактических решений на конкурентном рынке.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
13
Поваренная книга менеджера
1.1.2.6. Кривые доход-потребление и кривые Энгеля для качественных и малоценных
товаров
Кривая доход-потребление позволяет построить индивидуальную кривую Энгеля1
характеризующую связь между объемом потребления товара и доходом потребителя при
неизменных ценах и предпочтениях. Для нормальных товаров кривая Энгеля имеет
положительный наклон. Кривая Энгеля может быть построена путем установления связи между
оптимальными объемами потребления товара X и соответствующими уровнями дохода KL и
KL1 на рис. 3.11. Например, если E1(Х1, Y1) и E2(Х2, Y2) представляют оптимум потребителя при
доходе KL и KL1, то точки E1(I1, Х1) и E2(I2, Х2) на рис. 3.14 и есть точки кривой Энгеля товара
X. Таким образом, линия FF ≈ кривая Энгеля товара X. Линия FiFi ≈ кривая Энгеля товара X,
соответствующая линии доход-потребление, изображенной на рис. 3.13,а.
1.1.2.7. Эластичность спроса по доходу
ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА ПО ДОХОДУ - безразмерная величина, отражающая процентное
изменение в спрашиваемом количестве товара в ответ на каждый процент изменения доходов
потребителей:
где
- эластичность спроса по доходу; I- первоначальный размер доходов потребителей;
величина, на которую возросли или уменьшились доходы по сравнению с первоначальным
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
14
Поваренная книга менеджера
уровнем; Q - первоначальный уровень спроса, т.е. количество продукции данного вида,
выкупаемое потребителями при первоначальном размере их доходов;
- величина изменения
спроса на данный товар, вызванного изменением доходов потребителей. Для товаров высшей
категории, спрос на которые растет с увеличением доходов, эластичность спроса по доходу
является величиной положительной. Для товаров низшей категории спрос на которые снижается
с ростом доходов, эластичность спроса по доходам отрицательна.
1.1.5. Конкурентная фирма и отрасль
Совершенная конкуренция. Выручка и спрос на продукцию конкурентной фирмы.
Максимизация прибыли и выбор объема выпуска конкурентной фирмой. Предложение
конкурентной фирмы в краткосрочном и долгосрочном периодах. Эластичность предложения
по цене. Предложение конкурентной отрасли в краткосрочном и долгосрочном периодах.
1.1.5.1. Совершенная конкуренция
Условия совершенной конкуренции (СК):





очень большое количество фирм, действующих на рынке.
выпускается стандартизированная продукция.
отсутствуют рыночные барьеры входа и выхода.
полная доступность экономической информации.
отсутствует контроль за ценами, невозможность влияния на уровень цены. Такие фирмы
называются прайс-тэйкерами.
1.1.5.2. Выручка и спрос на продукцию конкурентной фирмы
В связи с тем, что доля отдельной фирмы на рынке незначительна, то она не может влиять на
уровень цен, следовательно, цена для отдельной фирмы является величиной заданной и опр.
соотношением рыночных спроса и предложения. Кривая спроса на продукт отдельной
конкурентной фирмы является величиной заданной и будет совершенно эластичной. В связи с
тем, что цена неизменна, то кривая спроса будет совпадать с кривой предельного дохода. Кроме
того, эта же кривая будет отражать и средний доход.
Т.к. прирост общего дохода при реализации каждой дополнительной ед. продукции происходит
на величину цены, то линия общего дохода (выручки) будет биссектрисой угла.
TR=P*Q
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
15
Поваренная книга менеджера
1.1.5.3. Максимизация прибыли и выбор объема выпуска конкурентной фирмой
В условиях совершенной конкуренции предприятие является ценополучателем. Оно может
максимизировать свою прибыль, лишь приспособив объем выпуска к условиям товарного
рынка, с одной стороны, и/или к обусловленным технологией собственным затратам с другой.
Но оно не может оказать влияние на цену продукции. Определим выпуск, обеспечивающий
максимум прибыли совершенно конкурентного предприятия при заданных условиях рынка и
технологии.
Пусть условия товарного рынка таковы, как показано на рис. 9.2, а, где D и S рыночные кривые
спроса и предложения; Р* и Q* соответственно рыночная цена равновесия и равновесный объем
выпуска (продаж). Пусть, далее, кривые SMC, SATC и STC на рис. 9.2, б, в представляют
кривые предельных, средних общих и общих затрат типичного предприятия в коротком
периоде. Поскольку предприятие является ценополучателем, линия AR = MR на рис. 9.2, б
является линией спроса на продукцию предприятия, тогда как луч TR на рис. 9.2, в линия его
общей выручки. Наклон линии TR неизменен на всем ее протяжении, поскольку цена не зависит
от объема выпуска данного предприятия, и потому TR = P*q.
Прибыль предприятия представляет разность между общей выручкой и общими затратами
короткого периода:
(q) = TR(q) - STC(q).
Условием максимизации прибыли первого порядка (необходимым) будет, очевидно, равенство
предельной выручки предельным затратам:
MR(q*) = MC(q*).
Но для совершенно конкурентного предприятия Р = AR = MR, и, следовательно, условие
первого порядка может быть представлено и как равенство предельных затрат цене:
MC(q*) = P.
Условие второго порядка можно представить неравенством
0 <d2STC/dq2.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
16
Поваренная книга менеджера
Последнее означает, что прибыль будет максимальна, если в точке пересечения с MR кривая
SMC имеет положительный наклон.
Таким образом, прибыль (положительная) будет максимальна, если MR = SMC и кривая SMC
восходящая. Напротив, отрицательная прибыль (убытки) будет максимальна, если MR = SMC и
кривая SMC нисходящая. На рис. 9.2, б максимальная положительная прибыль при выпуске q*2
соответствует площади заштрихованного прямоугольника.
Она равна разности между общей выручкой и затратами короткого периода:
 = P*q*2 - SATC(q*2)q*2.
Условие первого порядка (9.3) можно переформулировать и таким образом: общая прибыль
максимальна при таком объеме выпуска, когда предельная прибыль равна нулю. Предельной
прибылью
единицу продукции, т. е.
M(q) = MR(q) √ SMC(q)
1.1.5.4. Предложение конкурентной фирмы в краткосрочном и долгосрочном периодах
1.1.5.4.1. В краткосрочном периоде
Функцией предложения от цены называют зависимость величины предложения от цены данного
товара. Можно показать, что кривая предложения совершенно конкурентного предприятия в
коротком периоде тождественна части его кривой предельных затрат.
На рис. 9.4, а представлены кривые предельных (SMC), средних общих (SATC) и средних
переменных (SAVC) затрат. При цене P1 максимум положительной прибыли достигается при
выпуске q1 значит, точка А на кривой SMC принадлежит кривой предложения данного
прибылемаксимизирующего предприятия. При более низкой цене, P2, прибыль будет
максимальна при выпуске q2; значит, и точка В на кривой SMC принадлежит кривой
предложения. Заметим, что в этом случае максимум (положительной) прибыли равен нулю,
поскольку цена P2 равна минимуму средних общих затрат (P2 = AR = MR = min SATC).
Если цена снизится до P3 < SATC, прибылемаксимизирующий объем производства упадет до q3.
Прибыль в этом случае будет отрицательна, поскольку точка С на кривой SMC лежит ниже
кривой SATC и, значит, выручка от продажи выпуска q3 не возместит общих затрат его
производства:
P3q3 < SATC(q3)q3.
Но, с другой стороны, P3 > SAVC(q3). А это значит, что выручка от продажи выпуска q3
возместит все переменные и, кроме того, часть постоянных затрат предприятия. Таким образом,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
17
Поваренная книга менеджера
убытки от выпуска q3 будут меньше, чем сумма общих постоянных затрат (TFC) в коротком
периоде.
Поэтому по
сравнению
с
нулевым
выпуском
выпуск
q3
будет
прибылемаксимизирующим. Следовательно, и точка С принадлежит кривой предложения
предприятия.
При еще более низкой цене P4 = minSAVC выпуск q4 удовлетворяет обоим условиям
максимизации прибыли. Это значит, что TR(q4) = q4(SAVC(q4)) = TVC(q4) и, следовательно,
убытки предприятия равны сумме постоянных затрат. В этих условиях предприятию
безразлично, производить ли q4 единиц продукции или закрыться. Поэтому точку D на кривой
SMC часто называют точкой закрытия (англ, schutdown point). Эта точка может
принадлежать кривой предложения предприятия, а может и не принадлежать.
Наконец, при цене P5 = minSMC выпуск q5 также удовлетворяет условиям максимизации, но
цена не возмещает средних переменных затрат (P5 < SAVC(q5)), и при любом отличном от нуля
выпуске убытки окажутся выше постоянных затрат. Следовательно, в этом случае нулевой
выпуск окажется оптимальным. Иначе говоря, при Р < minSAVC прибылемаксимизирующее
предприятие предпочтет закрыться. Поэтому точка Е на кривой SMC определенно не
принадлежит кривой предложения совершенно конкурентного предприятия.
Кривая предложения совершенно конкурентного предприятия представлена на рис. 9.4, б. Здесь
точки А' , В' , С' , D' соответствуют точкам А, В, С, D кривой SMC на рис. 9.4, а. Множество
подобных точек формирует участок кривой предложения, лежащий выше точки D',
соответствующей минимуму SAVC на рис. 9.4, a. Заметим, что участок кривой SMC, лежащий
ниже SAVC, не входит в кривую предложения, поскольку прибылемаксимизирующее поведение
диктует закрытие предприятия, если цена продукции окажется ниже средних переменных
затрат.
Таким образом, кривая предложения совершенно конкурентного предприятия в коротком
периоде представляет собой возрастающую ветвь кривой предельных затрат, которая лежит
выше минимума средних переменных затрат. При более низком, чем minSAVC, уровне
рыночной цены кривая предложения сливается с осью цен (участок OP4 на рис. 9.4, б).
1.1.5.4.2. В долгосрочном периоде
В длительном периоде в отличие от короткого все производственные ресурсы являются
переменными.
1.1.5.5. Эластичность предложения по цене
Показывает, на сколько измениться в процентном отношении величина предложения при
изменении цены товара на 1%.
Предложение эластично, если при изменении цены на 1% объем измениться более чем на 1%.
Предложение неэластично, если при изменении цены на 1% его объем измениться менее
чем на 1%.
Формула коэффициента эластичности:
E

ps
Q P1  P2

P Q  Q
1
2
где Eps-коэффициент ценовой эластичности предложения,
Q - изменение объема предложения,
P - изменение цены.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
18
Поваренная книга менеджера
Коэффициент ценовой эластичности предложения всегда имеет положительный знак, так как
между ценой и величиной предложения всегда существует прямая зависимость. По этой же
причине цена и объем выручки изменяются в одном и том же направлении.
В краткосрочном периоде предложение абсолютно неэластично:
Несмотря на повышение цены с Р1 до Р2 предложение остается равным Q1
P2
P1
Q1
Q
Предложение в среднесрочном периоде:
S
P2
D2
P1
D1
Q1
Q2
Смещение кривой спроса с D1 до D2 и повышение цены с Р1 до Р2 увеличат объем
предложения с Q1 до Q2. но отрезок Q1Q2 меньше, чем отрезок Р1Р2. Предложение все еще
неэластично.
Эластичность предложения в долгосрочном периоде:
S
P2
P1
D2
D1
Q1
Q2
отрезок Q1Q2 больше, чем отрезок Р1Р2. Предложение эластично.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
19
Поваренная книга менеджера
1.1.5.6. Предложение конкурентной отрасли в краткосрочном и долгосрочном периодах
1.1.5.6.1. В краткосрочном периоде
Естественно предположить, что переход от предложения отдельного предприятия к
предложению отрасли можно представить (технически) точно так же, как и переход от
индивидуального спроса к рыночному. Однако связь индивидуального спроса с рыночным
зависит от выполнения аксиомы независимости потребителя. Если она выполняется, функцию
рыночного спроса можно получить суммированием индивидуальных функций спроса, если же
нет ≈ наоборот, функция индивидуального спроса оказывается функцией представлений
данного потребителя о вероятном объеме рыночного спроса.
Сходное положение имеет место и в теории предложения конкурентной отрасли. Ключевым
здесь является допущение о независимости производственных затрат предприятий. Оно состоит
в предположении, что затраты на производство какого-либо предприятия являются функцией
лишь его объема производства, но не зависят от выпуска других фирм или отрасли в целом.
Это
допущение
справедливо
для
производств
(отраслей),
не
использующих
высокоспециализированных ресурсов (включая труд), и/или относительно небольших по
сравнению со всей экономикой. Именно такие отрасли могут рассматриваться как мелкие
покупатели на совершенно конкурентном рынке производственных ресурсов. Резкое
увеличение или спад производства в этих отраслях не влияют на цены ресурсов, и, значит,
затраты предприятия не зависят ни от объема производства других предприятий, ни от выпуска
отрасли в целом. В противном случае увеличение производства другими предприятиями или
всей отраслью не только увеличил бы спрос на ресурсы, но и оказался бы причиной роста их
цен, а значит, и увеличения затрат (сдвига функций затрат вверх).
Поэтому связь индивидуальных и отраслевых функций предложения в случаях выполнения и
невыполнения допущения о независимости производственных затрат предприятий
целесообразно рассмотреть раздельно.
Предложение отрасли в случае независимости затрат предприятия
Если допущение о независимости затрат выполняется, то функцию предложения отрасли можно
получить, просуммировав функции предложения всех предприятий отрасли. Если отрасль
состоит из п предприятий, функции предложения которых одинаковы и имеют вид (9.11), то
функция предложения отрасли будет
Q = nq = nS(P), если Р ≥ minAVC, (9.18)
Q = О, если Р < minAVC.
Графически кривую предложения отрасли можно (как и в случае определения кривой
рыночного спроса) найти, просуммировав по горизонтали индивидуальные кривые
предложения предприятий. Так, на рис. 9.7, а кривая предложения типичного предприятия
представлена двумя сегментами: ОК и SqSq, а кривая предложения отрасли, состоящей из п
идентичных предприятий, горизонтальной суммой п пар таких сегментов, т. е. имеет вид OK,
SQSQ. Заметим, что сегмент SQSQ более полог, чем сегмент SqSq (убедитесь в этом
самостоятельно, выполнив соответствующее построение).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
20
Поваренная книга менеджера
Обратим внимание, что между сегментами ОК и SQSQ существует разрыв, в п раз превышающий
разрыв между ОК и SqSq. Вспомним, что, когда цена оказывается равной минимуму SAVC
предприятия, его прибылемаксимизирующий выпуск может оказаться нулевым. Если кривые
SAVC всех предприятий отрасли идентичны, то все они могут при Р = ОК прекратить
производство данного товара и отрасль в целом исчезнет. Это и является причиной наличия
разрыва в отраслевой кривой предложения.
Что произойдет, если кривая спроса на данный товар пройдет именно через разрыв кривой
отраслевого предложения (рис. 9.7, б)? Некоторые экономисты утверждают, что в этой ситуации
не существует ни рыночной цены, ни рыночного объема продаж, короче говоря, данный товар
не выпускается и, значит, отрасль не существует. Покупатели, как следует из рис. 9.7, б,
согласны приобретать некоторый объем товара по цене Р = ОК, но если предприятия захотят
выйти на имеющий положительный наклон участок кривой предложения SqSq , они заполнят
рынок данным товаром настолько, что цена должна будет упасть ниже уровня ОК. Если бы
кривая спроса DQDQ проходила выше и правее, и так, что она пересекала бы участок кривой
предложения отрасли SQSQ , наличие разрыва для формирования рыночного равновесия не
имело бы значения.
Другие экономисты склонны рассматривать разрыв кривой предложения (и индивидуальной, и
отраслевой) не в математическом смысле (как разность лево- и правостороннего пределов
функции), а как область неопределенности. При обсуждении рис. 9.4, о мы уже отмечали, что
точка D может принадлежать, а может и не принадлежать кривой предложения. При цене P4 =
q4D предприятию безразлично ≈ выпускать ли q4 единиц продукции или прекратить выпуск
полностью. В обоих случаях величина прибыли одинакова и представляет убытки, равные
сумме постоянных затрат. Таким образом, при цене P4 = q4D существует некоторая область
неопределенности кривой предложения предприятия и соответственно кривой предложения
отрасли. Для устранения неопределенности можно предположить, что в случае равенства
прибыли при двух разных объемах выпуска предпочтение отдается не меньшему (т. е.
нулевому), но большему объему выпуска.
На рис. 9.8, а показана кривая предложения отрасли OKAS. Если Р < ОК, ее выпуск будет, как
обычно, нулевым. Прерывистая линия КА означает, что при P = ОК выпуск отрасли может
колебаться от нуля до Q1 = nq, поскольку одни предприятия не будут выпускать ничего, тогда
как другие предпочтут выпуск q , соответствующий минимуму их SAVC. Таким образом, на
отраслевой кривой предложения возникает область неопределенности, но не разрыва.
Ослабим теперь предположение об идентичности всех предприятий отрасли. Допустим, что их
функции затрат различны, и ранжируем предприятия в порядке возрастания минимума SAVC
вплоть до наивысшего его уровня. В этом случае график предложения отрасли в коротком
периоде можно представить состоящим из трех областей (рис. 9.8, б). Одна (заштрихованная)
область, прилегающая к точке К, представляет область неопределенности предложения при
разном уровне цен, а две другие представлены совпадающим с осью цен отрезком ОК и
сегментом KS. Это означает следующее.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
21
Поваренная книга менеджера
При цене Р < ОК ни одно из предприятий отрасли не выпускает данной продукции. При цене
ОК < Р < Р1 имеет место некоторая неопределенность в объеме выпуска, например при Р = Р0
объем выпуска, Q, находится в интервале Q0 ≤ Q ≤ Q1 Наконец, при цене Р ≥ Р1 все предприятия
отрасли осуществляют выпуск и предложение отрасли становится совершенно определенной
функцией цены. Нижняя граница заштрихованной области соответствует ситуации, когда все
предприятия, которым при цене Р = minSAVC безразлично, выпускать или не выпускать
продукцию, решают выпускать ее. Соответственно верхняя ее граница представляет ситуацию,
когда все такие предприятия принимают решение о нулевом выпуске.
Традиционно же кривая предложения при различиях в уровне SAVC отдельных предприятий
изображается линией OKS (рис. 9.8, б), т. е. как нижняя граница только что рассмотренного
множества, включающего и (заштрихованную) область неопределенности. Иначе говоря,
традиционная кривая «предполагает», что все предприятия, для которых безразлично,
производить или не производить продукцию, при равенстве цены минимуму их SAVC решают
производить ее.
Очевидно, что если предложение отрасли включает и зону неопределенности (заштрихованную
область на рис. 9.8, б), а кривая спроса пересекает эту зону, то равновесные цена и объем также
в некоторой степени неопределенны. Неопределенность равновесной цены в этом случае
предполагает наличие дисперсии цен (выпуск Q0 может быть продан по ценам несколько ниже,
а выпуск Q1 ≈ несколько выше Р0). При этом дисперсия цен поддерживается несовершенной
информированностью покупателей.
Предложение отрасли в случае зависимости затрат предприятия
Одной из причин увеличения цен на ресурсы, особенно специализированные, является быстрый
рост спроса на них со стороны потребляющей (применяющей) их отрасли. В свою очередь
причиной роста спроса на ресурсы может быть увеличение спроса на изготовляемую с их
помощью продукцию, т. е. повышение ее цены.
Допустим (рис. 9.9), что цена определенной продукции увеличилась в результате роста спроса
на нее с Р1 до Р2. Кривая SMC1 является и первоначальной кривой предложения отрасли. В
результате одновременного увеличения производства всеми предприятиями общий (отраслевой)
спрос на специализированные ресурсы увеличивается, их цены растут и кривые предложения
предприятий, а значит, и отрасли сдвигаются вверх и влево.
На рис. 9.9, а новая кривая предложения отрасли займет положение SMC2 и, значит, объем
предложения продукции будет Q2 , а не Q. Следовательно, парой точек кривой предложения
отрасли в случае роста выпуска всеми пред, приятиями отрасли будут точки А и В (при ценах
продукции соответственно Р1 и Р2). Прерывистая кривая S представляет все множество таких
точек при разном уровне цен на продукцию. Заметим, что кривая S менее полога, чем кривые
SMC1 и SMC2.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
22
Поваренная книга менеджера
Сдвиг SMC может быть столь значительным, что объем предложения окажется меньше, чем до
увеличения спроса на продукцию, вызвавшего рост цен специализированных ресурсов (рис. 9.9,
б). В этом случае кривая предложения, S, приобретет отрицательный наклон. Кривые
предложения, учитывающие удорожание ресурсов и действительные возможности предприятий
приспособить объемы производства к этим увеличившимся ценам, часто называют
эффективными кривыми предложения. Таким образом, хотя, согласно закону убывающей
отдачи, кривые предложения каждого предприятия при прочих равных условиях должны иметь
положительный наклон, в случае повышения цен ресурсов в связи с увеличением выпуска всеми
предприятиями эффективная кривая предложения может иметь отрицательный наклон.
1.1.5.6.2. В долгосрочном периоде
1.1.6. Частичное равновесие на конкурентном рынке товаров
1.1.6.1. Механизм взаимодействия рыночного спроса и рыночного предложения
Чтобы рассмотреть взаимодействие спроса и предложения, необходимо совместить линии
спроса и предложения на одном графике. Рыночное равновесие определяется координатами
точки пересечения линий DD и SS, которым соответствуют объем QE и цена PE- Их называют
соответственно равновесным объемом (QE = QD = QS) и равновесной ценой (РS = РD - РS).
В состоянии равновесия рынок сбалансирован, ни у продавцов, ни у покупателей нет
внутренних побуждений к его нарушению. Напротив, при любой другой цене, отличной от PE,
рынок не сбалансирован, а у покупателей и продавцов имеются эффективные стимулы к
изменению сложившейся ситуации.
Пусть, например, реальная рыночная цена будет несколько выше равновесной, скажем, P1. При
такой цене объем спроса составит, очевидно, QD1, тогда как объем предложения ≈ QS1.
В этом случае избыток предложения (QS1 - QD1 ) будет оказывать понижающее давление на цену
P1. Если же реальная рыночная цена окажется ниже равновесной, скажем на уровне P2, объем
спроса QD2 окажется выше объема предложения QS2. Здесь избыток спроса (QD2 - QS2) будет
оказывать повышающее давление на цену P2. В первом случае это давление будет оказываться
через конкуренцию продавцов, во втором ≈ через конкуренцию покупателей. Заметим, что одно
и то же лицо может выступить как покупатель при цене P2 и как продавец того же товара при
цене P1.
Такой подход к описанию равновесия часто называют равновесием по Вальрасу. Существует,
однако, и альтернативный подход, известный как равновесие по Маршаллу. Суть его в том, что
равновесие на рынке складывается не под влиянием давления избытков спроса и предложения, а
под влиянием превышения цены спроса над ценой предложения или, наоборот, цены
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
23
Поваренная книга менеджера
предложения над ценой спроса, на что продавцы реагируют соответственно увеличением или
сокращением объема предложения.
Равновесие по Маршаллу: если объем предложения ниже равновесного уровня QE, цена спроса
выше цены предложения, например при Q1 PD1 > PS1, что побуждает продавцов увеличить
объем предложения. Если объем превышает равновесный уровень, цена предложения выше
цены спроса, например при Q2 PS2 > PD2, что заставляет продавцов снизить объем
предложения. При равновесном объеме цена спроса совпадает с ценой предложения ≈PS = PD =
PE.
Маршалл оперировал, прежде всего, понятиями «цена спроса» и цена предложения», поэтому
функции спроса и предложения у него имеют вид
PD = PD(Q),PS = PS(Q),
а условием равновесия являлось равенство
PD(Q) = PS(Q)
Объемы спроса и предложения, как независимые переменные, откладывались по оси абсцисс.
Вальрас же сосредоточил внимание на объемах спроса и предложения при данных ценах.
Поэтому функции спроса и предложения у него имеют вид
QD = QD(P),
QS = QS(P),
а условием равновесия являлось равенство
QD(P) = QS(P)
Современная экономическая теория оперирует функциями спроса и предложения по Вальрасу, а
их графическими отображениями по Маршаллу.
1.1.6.2. Особенности равновесия в краткосрочном и долгосрочном периодах.
В статических моделях фактор времени явно не учитывается.
Хотя многие явления не могут моделироваться без учета динамических аспектов, тем не менее,
относительно более простой аналитический инструментарий сравнительной статики вполне
пригоден для описания и исследования многих реальных экономических процессов.
Метод сравнительной статики можно проиллюстрировать анализом сдвига равновесия. Такой
сдвиг показан на рис. 2.6, где линии спроса и предложения имеют «нормальный»
(соответственно отрицательный и положительный) наклон. На рис. 2.6,а сдвиг линии спроса
приводит к росту равновесной цены с P1 до P2 при одновременном увеличении равновесных
объемов с Q1 до Q2- На рис. 2.6,б сдвиг линии предложения влево ведет к повышению
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
24
Поваренная книга менеджера
равновесной цены при одновременном сокращении равновесного объема. Комбинируя обе
части рисунка, мы можем рассмотреть различные варианты сдвига равновесия в результате
одновременного сдвига линий спроса и предложения.
Для этого при использовании метода сравнительной статики принято различать три периода.
Первый, в котором все факторы производства рассматриваются как постоянные, называют
мгновенным периодом (синонимы: очень короткий, рыночный). Другой, в котором одна группа
факторов рассматривается как постоянная, а другая как переменная, называют коротким
периодом. Третий, в котором все факторы производства рассматриваются как переменные,
называют длительным периодом. Некоторые экономисты выделяют еще и четвертый, очень
длительный (или «вековой») период, в течение которого может меняться не только объем
применяемых ресурсов и интенсивность их использования, но и характер применяемой
технологии.
В мгновенном периоде продавец вообще лишен возможности приспособить объем предложения
к объему спроса, поскольку количество производственных ресурсов и интенсивность их
использования заданы. Однако тот факт, что продавец обладает фиксированным количеством
товара, не означает, что все это количество должно быть обязательно продано независимо от
уровня цены. Многое зависит от природы данного товара. Если товар скоропортящийся и не
подлежит хранению, линия предложения будет перпендикулярка оси абсцисс. Как видно из рис.
2.7,а, в этом случае равновесная цена определяется исключительно спросом, точнее, совпадает с
ценой спроса, тогда как объем продаж однозначно задан объемом предложения и не зависит от
функции спроса.
Если товар не подлежит порче и может быть сохранен, то линия предложения может быть
представлена состоящей из двух сегментов: одного, имеющего положительный наклон, и
второго, представленного вертикальным отрезком (рис. 2.7,6). При цене РEo продавец
предложит к продаже весь фиксированный объем товара QK- Точно так же он поступит и в том
случае, если цена превысит уровень РEo, например РE1. Однако при цене ниже РEo, например РE2,
объем предложения составит QE2 тогда как количество товара в размере QK ≈ QE может быть
сохранено до наступления более благоприятной конъюнктуры. Если же хранение избытка
затруднено или связано с высокими затратами, не возмещаемыми ожидаемым повышением
цены, соответствующее количество товара может быть распродано по бросовым ценам. В
качестве примера можно указать на распродажу капусты накануне приближения заморозков.
В течение короткого периода неизменными считаются производственные мощности
предприятия, но их использование, а значит, и объем продукции могут изменяться за счет
изменения объема применения переменных факторов (числа отработанных человеко-дней или
человеко-часов, расхода сырья и материалов). Эти изменения, однако, не могут выходить за
пределы технической производственной мощности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
25
Поваренная книга менеджера
В коротком периоде линия предложения (рис. 2.8) также
состоит из двух сегментов. Первый, имеющий положительный
наклон, ограничен по оси абсцисс
точкой,
соответствующей
производственной мощности QKВторой
участок
кривой
предложения
представлен
вертикальным отрезком, что
указывает на невозможность
выйти в условиях короткого
периода
за
пределы,
ограниченные
наличной
производственной
мощностью.
Вплоть
до
этой
границы
равновесный
объем
и
цена
определяются пересечением линий
спроса и предложения, а за ее
пределами, как и в мгновенном
периоде,
цена
определяется
спросом,
тогда
как
объем
предложения
≈
размером
производственных мощностей.
Наконец, в длительном периоде
производитель может не только
варьировать
интенсивность
использования производственных мощностей, но и изменять их
размеры, а значит, и масштабы производства. На рис. 2.9 представлены три ситуации,
возможные в длительном периоде. В первом случае, когда изменение масштаба производства
происходит при неизменных затратах, рост равновесного объема происходит без изменения
равновесной цены. Во втором, когда изменение масштаба производства происходит при
возрастающих затратах (скажем, за счет роста цен на используемые ресурсы), рост
равновесного объема сопровождается и ростом равновесной цены. В третьем, когда изменение
масштаба производства происходит при снижающихся затратах (скажем, за счет снижения цен
на используемые ресурсы), рост равновесного объема сопровождается снижением равновесной
цены. В дальнейшем все эти три ситуации будут исследованы подробнее.
На рис. 2.10 показано приспособление предложения к изменившемуся спросу в длительном
периоде. Здесь S0S0≈ линия предложения, a D0D0 ≈ линия спроса в коротком периоде. Как
видим, спрос и предложение сбалансированы при цене Р0 на уровне полного использования
производственной мощности QK.
Допустим, что спрос внезапно вырос и представлен теперь линией D1D1, лежащей правее линии
D0D0. Поскольку резерв мощности отсутствует, новое равновесие достигается исключительно за
счет повышения цены до P1 при сохранении, естественно, прежнего объема продаж QK. В
длительном периоде масштаб производства увеличивается за счет ввода новых мощностей и
линия предложения смещается в положение S1S1 (при возрастающих затратах). Новое
равновесие достигается в точке Е2 при цене Р2 более высокой, чем Р0, но ниже, чем Р1, и объеме
производства Q2 большем, чем QK-
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
26
Поваренная книга менеджера
1.1.6.3. Взаимовыгодность рыночного обмена: излишек потребителей и излишек
производителей
Рассмотрим теперь результаты добровольного обмена с точки зрения выгоды, получаемой
покупателями и продавцами. В качестве меры такой выгоды обычно используют понятия
излишка потребителя и излишка производителя. (Иногда их называют излишками покупателя и
продавца, что более точно отражает содержание этих понятий). Обратимся к рис. 2.24, на
котором показана знакомая ситуация рыночного равновесия. Равновесная цена PE равна 6000
руб., равновесный объем ≈ 6 единицам.
Для упрощения дальнейших рассуждений предположим, что, во-первых, речь идет о неделимом
товаре (например, холодильнике или пылесосе) и, во-вторых, что при цене 6000 руб. товар
покупают 6 различных потребителей, причем каждый из них покупает единицу товара.
Из положения линии спроса следует, что при цене 11 000 руб. объем спроса составляет единицу.
Следовательно, один из покупателей (назовем его потребителем 7) готов заплатить за товар
11000 руб.; иными словами, его цена спроса равна 11000 руб.
Это значит, что ради приобретения данного товара он согласен пожертвовать другими
товарами на сумму 11000 руб. Фактически же он заплатит только 6000 руб., т.е. пожертвует
другими товарами лишь на эту сумму. Таким образом, чистая выгода, или излишек,
получаемый потребителем I от покупки данного товара по цене 6000 руб., составляет 11 000 6000 = 5000 руб.
Судя по линии спроса, при цене 10000 руб. объем спроса составит 2 единицы. Следовательно,
какой-то другой потребитель (назовем его потребителем II) согласен заплатить за данный товар
10000 руб., такова его цена спроса. Фактически же он покупает товар за те же 6000 руб.
Излишек, получаемый потребителем II, равен 10000 - 6000 = 4000 руб.
Рассуждая далее таким же образом, нетрудно прийти к заключению, что общий излишек,
получаемый всеми шестью покупателями, равен 5000+4000+3000+2000+1000+0-15000 руб.
Геометрически величина этого излишка равна площади заштрихованной ступенчатой фигуры.
Очевидно, что при большом числе покупателей и при большом объеме продаж площадь
заштрихованной фигуры практически совпадает с площадью треугольника АРEЕ, ограниченного
сверху линией спроса, слева вертикальной осью и снизу горизонтальной линией, проведенной
через точку PE на вертикальной оси, соответствующую цене товара (эту линию можно назвать
линией цены).
Попытаемся еще раз осмыслить содержание нового понятия «излишек, получаемый
покупателями». Предположим, покупатели поставлены перед альтернативой: либо они могут
купить неограниченное количество товара по данной цене, либо они вообще лишены
возможности покупать этот товар. Излишек, получаемый потребителями, или просто излишек
потребителей, представляет собой ту сумму денег, которую они согласны заплатить за саму
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
27
Поваренная книга менеджера
возможность покупать данный товар по данной цене. Излишек потребителей характеризует
чистую выгоду, получаемую потребителями от покупки и потребления данного товара.
К этому понятию можно прийти и путем несколько иных рассуждений. С помощью рис. 2.25
определим потери в денежном выражении, которые понесут потребители от запрета на
производство и потребление данного товара.
Запрет на производство и потребление данного товара равносилен повышению цены до уровня,
соответствующего точке А на вертикальной оси. При такой высокой цене объем спроса и объем
продажи сокращаются до нуля.
Отрезок РEА разобьем на части: РEР1, P1P2, P2P3. Определим потери потребителей от повышения
цены с PE до P1. Для этого необходимо умножить прирост цены на объем продаж. Таким
образом, потери будут примерно равны площади прямоугольника P EP1M1E. Если цена
увеличивается с P1: до P2, то потери потребителей будут примерно равны площади
прямоугольника P1P2M2K1, и т. д. Увеличивая число частей, на которое разбивается отрезок
РEА, приходим к выводу, что потери потребителей от повышения цены с P E до уровня,
соответствующего точке А, равны площади треугольника АРEЕ, Поэтому излишек потребителей
можно интерпретировать как выраженные в деньгах потери потребителей от запрета на
производство и потребление данного товара.
Аналогичный смысл имеет понятие «излишек, получаемый производителями», или просто
«излишек производителей». Судя по линии предложения, например линии BS на рис. 2.25,
некоторые производители согласны производить товар и при цене ниже PE- Скажем, если цена
равна Р', объем производства равен Q', Производители могут быть поставлены перед
альтернативой: либо они могут продать неограниченное количество товара по данной цене,
либо они вообще лишены возможности производить и продавать этот товар. Излишек,
получаемый производителями, представляет собой ту сумму денег, которую они согласны
заплатить за саму возможность производить и продавать данный товар по данной цене.
Используя такие же рассуждения, что и в случае с излишком потребителей, можно показать, что
излишек производителей на рис. 2.25 равен площади треугольника ВРEЕ, ограниченного сверху
линией цены, слева вертикальной осью, снизу линией предложения.
Сумма излишков покупателей и продавцов характеризует общественную выгоду (social gain ≈
англ.), возникающую в связи с возможностью покупать и продавать тот или иной товар, т. е. в
связи с существованием рынка. Общественная выгода может быть определена как сумма
площадей треугольников АРEЕ и ВРEЕ на рис. 2.24 либо, иначе, как сумма трапеций ABFC,
CFLK и т. д. до полного исчерпания площади треугольника ABE.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
28
Поваренная книга менеджера
1.1.6.4. Регулирование товарных рынков: ограничения цены, потоварный налог и
потоварная субсидия
Необходимость государственного регулирования возникает не только в связи с
несовершенством отдельных рынков (неединственность равновесия, его нестабильность,
неполный учет затрат и результатов), но и в связи с необходимостью решения
макроэкономических задач (борьба с инфляцией, обеспечение полной занятости, совмещение
принципов экономической эффективности и социальной справедливости и ряд других). Такое
регулирование может иметь целью стабилизацию равновесия или его сдвиг, приближение к
равновесию или, наоборот, отклонение от него. Оно может осуществляться путем прямого
контроля за уровнем цен и объемов рынка (установление обязательных государственных цен
или рыночных квот), путем использования финансовых инструментов (налогов и дотаций),
некоторыми другими методами.
Налог
Непосредственными плательщиками в государственный бюджет таких налогов являются
обычно продавцы. Ставки потоварного налога устанавливаются либо в определенном проценте
от цены товара, либо в абсолютной сумме (в рублях) с каждой единицы товара.
Введение налога вызовет параллельный сдвиг линии предложения вверх на величину Т. Ранее
производители согласны были предложить на рынке количество товара, Q1, если его цена
составит P1; теперь же они согласятся предложить на рынке то же количество товара, если
только цена-брутто (с включением налога) будет на Т руб. выше, чем P1. В этом случае
производители получают цену-нетто (без включения налога), равную прежней цене.. Линия
предложения займет положение S2S2.
Новое равновесие характеризуется тремя величинами: Q2, Р+, Р-, Объем рынка Q2 будет меньше
первоначального Q1. Цена Р+, которую платит покупатель, окажется выше первоначальной Р1.
Цена Р-, которую фактически получает продавец (без налога), окажется ниже первоначальной.
Общая сумма налога, поступающая в госбюджет, будет равна площади прямоугольника Р-АВР-.
Обратим внимание на следующий факт. Несмотря на то что весь налог вносится в госбюджет
продавцами, часть налогового бремени ложится на покупателей.
Можно представить себе такую ситуацию, когда потоварный налог вносится в госбюджет не
продавцами, а покупателями. Предположим, что покупатели, придя в магазин, платят за товар
цену без потоварного налога и тут же уплачивают налог присутствующему в магазине
налоговому инспектору. В этом случае происходит параллельный сдвиг линии спроса вниз на Т
(рис. 2.17).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
29
Поваренная книга менеджера
Действительно, если ранее покупатели согласны были приобрести количество товара Q1 при
цене P1 то теперь они согласятся приобрести то же количество товара, если только его цена без
налога будет на Т руб. ниже. Тогда покупатели заплатят цену с включением налога, равную
прежней цене.
Не имеет значения, кто является непосредственным плательщиком потоварного налога:
продавец или покупатель. Введение потоварного налога вызывает сокращение равновесного
объема рынка, повышение цены, фактически уплачиваемой покупателями, и понижение цены,
фактически получаемой продавцами.
Степень воздействия потоварного налога на объем продаж зависит от наклонов линий спроса и
предложения. Введение потоварного налога, уплачиваемого продавцами, вызывает резкое
сокращение равновесного объема рынка.
Распределение налогового бремени между покупателями и
продавцами зависит от соотношения в наклонах линий
спроса и предложения. Чем больше наклон линии спроса и
чем меньше наклон линии предложения, тем большая часть
налога ложится на потребителей и тем меньшая часть
налога ложится на производителей.
Рассмотрим теперь возможность изъятия государством с
помощью
потоварного
налога
так
называемого
«незаработанного дохода», который может возникнуть у
предприятий в результате благоприятной рыночной
конъюнктуры. На рис. 2.20 D1D1 ≈ первоначальное
положение линии спроса, IS1, SS1, LS1 ≈ линии предложения
в мгновенном, коротком и длительном периодах.
Первоначальное равновесие характеризуется равновесным
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
30
Поваренная книга менеджера
объемом рынка Q1 и равновесной ценой P1.
Предположим, что неожиданно спрос на товар резко возрос, линия спроса заняла положение
D2D2- Как уже знает читатель, цена в мгновенном периоде возрастет до уровня P2, а затем по
мере увеличения производства данного товара будет снижаться. В длительном периоде цена
опустится до уровня P3, объем продаж возрастет до Q3.
Обратим внимание на то, что сразу после увеличения спроса прибыль предприятий,
выпускающих данный товар, резко возрастает. Прирост прибыли в расчете на единицу
продукции составляет P2 - P1 . Именно это увеличение прибыльности и стимулирует
расширение производства данного товара.
Рис 2 19 Распределение налогового бремени между покупателями и продавцами в зависимости
от соотношения в наклонах линий спроса и предложения.
Но правительство под давлением общественного мнения может отнестись к этой
дополнительной прибыли как к «незаслуженному», «незаработанному» доходу и попытаться
изъять ее с помощью потоварного налога. Допустим, правительство вводит нетоварный налог
размером P2 ≈ P1 в расчете на единицу продукции. Вся дополнительная прибыль изымается в
госбюджет. Но одновременно исчезают и все стимулы к расширению производства данного
товара. Линии предложения в коротком и в длительном периодах сдвинутся вертикально вверх
на величину налога и займут положения соответственно SS2 и LS2. Точка E2 станет точкой
равновесия, как в коротком, так и в длительном периоде. Никакого увеличения производства не
произойдет. «Справедливость» вроде как бы восторжествовала, но, в конечном счете, основная
часть налогового бремени оказалась возложенной на потребителей.
Дотации
Дотация ≈ это как бы «налог наоборот». Потоварная дотация устанавливается либо в
определенном проценте к цене товара, либо в абсолютной сумме (в рублях) в расчете на
единицу товара. Потоварные дотации обычно получают производители, хотя в принципе их
непосредственно могут получать и потребители.
Рассмотрим рис. 2.21. Допустим, что линии спроса и предложения сначала занимали положения
соответственно D1D1 и S1S1. Равновесный объем продаж составлял Q1, а равновесная цена ≈ P1 .
Предположим, правительство ввело дотации из госбюджета производителям данного товара
размером V руб. в расчете на единицу продукции, что приведет к сдвигу линии предложения на
V руб. вниз. Действительно, если ранее производители согласны были предложить на рынке
количество товара, скажем, Q1 при цене P1, то теперь они согласятся предложить на рынке то же
количество товара, если цена без дотации будет на V руб. ниже P1. В результате объем продаж
увеличивается до Q2 цена для покупателей снижается до Р-, цена, фактически получаемая
производителями, повышается до Р+.
Фиксированные цены
Также, государство может устанавливать фиксированные цены.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
31
Поваренная книга менеджера
Фиксированные цены, превышающие цены равновесия, устанавливаются в некоторых странах
на сельскохозяйственную продукцию.
1.1.7. Оценка структуры рынка и показатели концентрации
1.1.7.1. Соотношение рынка и отрасли
Понятию «рынок» близко, хотя и не идентично, понятие «отрасль». Если рынки объединяют
продавцов и покупателей товаров, являющихся близкими субститутами с точки зрения их
покупателей, то отрасли объединяют продавцов (производителей) товаров, являющих близкими
субститутами в производстве, или «на стороне предложения». Рынок в определенном смысле
больше отрасли, т.к. он включает не только продавцов близких субститутов (по спросу), но и их
покупателей. Однако отрасль, как правило, шире рынка (ex: автомобилестроение обслуживает
несколько рынков, где продаются автомобили различных типов и классов). Для анализа цен и
выпуска определенного товара удобно рассматривать рынок данного товара, а для изучения
условий и возможностей входа и ухода из него – исследовать отрасль. Также понятия «рынки» и
«отрасль» не совпадают из-за присутствия глобальных рынков, где продаются товары,
произведенные как национальной экономикой, так и экономикой других стран.
После определения границ между отраслью и рынком, следует определить и границы самого
рынка. Для этого принято использовать понятие перекрестной эластичности по цене и по
объему, предложенной Э. Чемберлином. Для классификации рынка он использовал два
критерия – взаимозаменяемость товаров (пер. эластич. по цене), предлагаемых разными
предприятиями, и взаимозависимость этих предприятий (пер. эластич. по объему).
Эластичность по цене: eip, j 
dqi p j
dp q j
*
; эластичность по объему: eiq, j  i *
dp j qi
dq j p i
Резкие изменения в значении коэф. перекрестной эластичности (разрывы) смежных товаров и
представляют собой границы единичных продуктовых рынков (ex: рынок отдельной
фотолаборатории вне зависимости от российского рынка фотопечати, или рынок цифровой
фотопечати вне зависимости от рынка аналоговой печати). Если заменить i и j на различные
регионы, то мы придем к понятию географических границ рынка.
Существуют различные структуры рынков.
1.1.7.2. Продуктовые и географические границы рынка
Резкие изменения в значении коэф. перекрестной эластичности (разрывы) смежных товаров и
представляют собой границы единичных продуктовых рынков (ex: рынок отдельной
фотолаборатории вне зависимости от российского рынка фотопечати, или рынок цифровой
фотопечати вне зависимости от рынка аналоговой печати). Если заменить i и j на различные
регионы, то мы придем к понятию географических границ рынка.
Как видно из таблиц на рынке может быть сконцентрировано от одного до бесконечности
продавцов. Для оценки характера концентрации выделяют следующие индексы:
1.1.7.3. Структура рынка (количество продавцов и покупателей, характеристика
продукта, условия входа на рынок и ухода с него).
Существуют различные структуры рынков.
1. Классификация по Cтакельберку (количество продавцов и покупателей):
Продавцы
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
Покупатели
32
Поваренная книга менеджера
много
Двусторонняя
полиполия
Много
Несколько
Олигопсония
Один
Монопсония
несколько
один
Олигополия
Монополия
Двусторонняя
олигополия
Монопсония, огранич.
олигополией
Монополия, огранич.
олигопсонией
Двусторонняя
монополия
2. Классификация по Чемберлину и Бэйну (по перекрестной эластичности и условиям входа
(относительное превышение действительной цены PL товара его конкурентной цены PC)):
Тип рынка
Совершенная
конкуренция
Монополистическая
конкуренция
Однородная
олигополия
Неоднороная
олигополия
Монополия
Условие входа
Взаимозаменяемость Взаимозависисмость
товаров
предприятий
E
PL  PC
PC
→∞
→0
→0
0 < eip, j < ∞
→0
→0
→∞
0 < eiq, j < ∞
E>0
0 < eip, j < ∞
0 < eiq, j < ∞
E>0
→0
→0
Вход блокирован
1.1.7.4. Концентрация продавцов на рынке и ее оценка: индекс концентрации и кривая
концентрации, индекс Херфиндаля-Хиршмана, кривая Лоренца и коэффициент
Джини
1.1.7.4.1. Индекс концентрации
Индекс концентрации измеряется как сумма рыночных долей фирм, действующих на рынке:
,
где i=1,2:..k ; где Yi - размер фирмы (например рыночная доля); k - количество фирм, для
которых рассчитывается показатель. Индекс концентрации измеряет сумму долей k крупнейших
фирм на рынке. Для одного и того же числа фирм, чем больше индекс концентрации, тем
дальше рынок от идеала совершенной конкуренции. Однако, знания этого показателя
недостаточно для характеристики рынка, так как он не говорит о том, каков размер фирм,
которые не попали в выборку k, а также об относительной величине этой выборки. Это
вызывает возможность неточности при его использовании. При изменении числа фирм,
попавших в выборку меняются показатели индекса концентрации.
1.1.7.4.2. Индекс Херфиндаля - Хиршмана (ННI)
Определяется как сумма квадратов долей всех фирм, действующих на рынке:
,
где i = 1, 2 ::n; HHI принимает значения от 0 ( в случае совершенной конкуренции, когда на
рынке бесконечно много продавцов, каждый из которых контролирует ничтожную долю рынка)
до 1 (когда на рынке действует только одна фирма, производящая 10% выпуска). При расчете
рыночной доли в % HHI будет принимать значения от 0 до 10 000. Чем больше значение
индекса, тем выше концентрация продавцов на рынке. Основное преимущество индекса ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
33
Поваренная книга менеджера
способность чутко реагировать на перераспределение долей между фирмами, действующими на
рынке. Он представляет сопоставимую информацию о возможности фирм влиять на рынок в
условиях разных рыночных структур. Значение HHI прямо связано с показателем дисперсии
долей фирм на рынке:
,
где
- показатель дисперсии долей фирм на рынке.
1.1.7.4.3. Индекс (коэффициент) Джини
Представляет собой статистический показатель, основывающийся на кривой Лоренца. Кривая
Лоренца, отражающая неравномерность распределения какого-либо признака, для случая
концентрации продавцов на рынке показывает взаимосвязь между процентом фирм на рынке и
долей рынка, подсчитанной нарастающим итогом, от мельчайших до крупнейших фирм.
Пример построения кривой Лоренца для рынка А показана на рис.1. Характеристика рынка А
приведена в табл.1.
Характеристика рынка А
Фирма (по убыванию)
Рыночные доли
Суммарная нарастающая рыночная доля)
1
0.3
0.3
2
0.2
0.5
3
0.15
0.65
4
0.1
0.75
5
0.1
0.85
6
0.075
0.925
7
0.075
1.0
Индекс Джини представляет собой отношение площади, ограниченной фактической кривой
Лоренца и кривой Лоренца для абсолютно равномерного распределения к площади
треугольника, ограниченного кривой Лоренца для абсолютного равномерного распределения
долей и осями абсцисс и ординат.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
34
Поваренная книга менеджера
Расчет индекса Джини показывает, что в данном случае он составляет приблизительно 0,18. Чем
выше индекс Джини, тем выше неравномерность распределения рыночных долей между
продавцами, и следовательно, при прочих равных условиях выше концентрация на рынке.
При использовании индекса Джини для характеристики концентрации продавцов следует
учитывать два важных момента. Первый связан с концептуальным недостатком индекса. Он
характеризует, как и показатель дисперсии логарифмов долей, уровень неравномерности
распределения рыночных долей. Следовательно, для гипотетического конкурентного рынка, где
10 000 фирм делят между собой рынок на 10 000 равных долей и для рынка дуополии, где две
фирмы делят рынок пополам, показатель Джини будет одним и тем же. Второй момент связан
со сложностью подсчета индекса Джини: для его определения необходимо знание долей всех
фирм в отрасли, в том числе и мельчайших
1.1.8. Монополия
1.1.8.1. Монополия и барьеры входа на рынок
Монополия может существовать лишь постольку, поскольку вход на рынок представляется
другим предприятиям невыгодным или невозможным. Если другим фирмам удастся войти в
отрасль, монополия, по определению, исчезнет. Поэтому наличие входных барьеров является
обязательным условием и возникновения, и существования монополии. Входные барьеры
многочисленны и разнообразны. Среди них:

наличие у предприятия-монополиста патентов на продукцию или применяемую при ее
изготовлении технологию;

существование правительственных лицензий, квот или высоких пошлин на импорт товаров;

контроль монополистом источников поступления необходимого сырья или других
специализированных ресурсов;

наличие существенной экономии от масштаба, допускающей присутствие на рынке лишь
одного поставщика, получающего положительную прибыль;

высокие транспортные расходы, способствующие формированию изолированных местных
рынков, так что единая в технологическом отношении отрасль может представлять
множество локальных монополистов.
Кроме того, и само предприятие-монополист может проводить такую политику цен, которая
делает вход на рынок малопривлекательным для потенциальных конкурентов.
1.1.8.2. Максимизация прибыли монополист Индекс Лернера
При данных функциях спроса и затрат предприятие-монополист может максимизировать
прибыль, выбирая либо объем выпуска, либо цену. Назовем оптимальным такой объем выпуска
Q*, при котором прибыль монополиста максимальна:
Q*) = TR(Q*) √ STC(Q*).
(10.9)
Следовательно, условием максимизации прибыли первого порядка (необходимым) будет
d
Q)/dQ = [dTR(Q)/dQ] √ [dSTC(Q)/dQ = 0.'
Поскольку dTR(Q)/dQ = MR(Q), a dSTC(Q)/dQ = MC(Q), условием первого порядка является
равенство предельной выручки предельным затратам:
MR(Q*) = MC(Q*).
(10.10)
Вы, конечно, обратили внимание на то, что условия первого порядка для монополиста (10.10) и
для совершенно конкурентного предприятия (9.3) одинаковы. Однако за этим сходством скрыто
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
35
Поваренная книга менеджера
и важное различие. Для совершенно конкурентного предприятия предельная выручка равна
цене, тогда как у монополиста она меньше цены (10.3), т. е. MR(Q*) < P(Q*). Поэтому равенство
(10.10) не может быть приведено к виду, подобному (9.3*), как это было сделано для
совершенно конкурентного предприятия.
Cвязь между предельной выручкой, ценой и эластичностью спроса:
MR = P[1 √ (1/ei)]
(10.11)
Из (10.11) следует, что монополист никогда не будет функционировать при малоэластичном
спросе. Если ei < 1, то, как очевидно, MR < 0, тогда как предельные затраты всегда
положительны, МС > 0 . Следовательно, при неэластичном спросе условие первого порядка
(10.10) невыполнимо. Прибыль монополиста может быть максимальной, лишь если ei > 1.
Возвращаясь к рис. 10.1, заметим, что максимум прибыли монополиста возможен при выпуске,
не большем QE, при котором общая выручка монополиста достигает максимума, а предельная
падает до нуля.
Это важный вывод. Ведь при линейной функции спроса на колоколообразной кривой общей
выручки (рис. 10.1, б) возможно множество симметричных относительно точки Е' пар равных
значений TR.
Условием максимизации прибыли второго порядка (достаточным) для монополиста будет
следующее неравенство:
d2TR/(dQ)2 = [d2TR(Q)/(dQ)2] √ [d2STC(Q)/(dQ)2] < 0,
или
d2TR(Q)/(dQ)2 < d2STC(Q)/(dQ)2.
(10.12)
Левая часть (10.12) характеризует наклон кривой MR, правая ≈ наклон кривой МС.
Следовательно, условие второго порядка требует, чтобы наклон кривой предельных затрат был
больше наклона предельной выручки, или, иначе, чтобы кривая МС пересекала кривую MR
снизу.
Таким образом, условия второго порядка для монополиста (10.12) и совершенно конкурентного
предприятия (9.4) совпадают. Но и здесь есть различие. Для монополиста цены и выпуск
(продажи) заданы кривой спроса, имеющей отрицательный наклон. Отрицателен также и наклон
кривой предельной выручки, и, значит, неравенство (10.12) не может быть приведено к
неравенству вида (9.4*), как это было сделано для совершенно конкурентного предприятия,
кривая спроса которого имеет вид горизонтальной прямой и к тому же тождественна кривым
средней и предельной выручки. Поскольку кривая MR монополиста имеет отрицательный
наклон, она может и не пересечь восходящей ветви кривой МС. Поэтому равенство MR = МС
может выполняться для монополиста и при возрастающих, и при убывающих предельных
затратах, но убывающих медленнее, чем снижается предельная выручка.
Обратимся к рис. 10.2. Условие первого порядка, MR = МС, выполняется и в точке F, и в точке
Е. Условие же второго порядка выполняется лишь в точке Е, но не выполняется в точке F.
Действительно, на рис. 10.2, а в точке Е кривая MR пересекает восходящую ветвь кривой МС, а
на рис. 10.2, б в точке Е предельные затраты снижаются, но снижаются медленнее, чем
уменьшается предельная выручка. Напротив, в точке F и на том, и на другом рисунке
предельные затраты убывают быстрее, чем уменьшается предельная выручка. Очевидно, что в
интервале от QF до QE прирост выручки, приносимый каждой дополнительной единицей
продукции, превышает прирост затрат. Таким образом, выпуск QE максимизирует прибыль,
является оптимальным, выпуск QE ≈ нет.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
36
Поваренная книга менеджера
Как уже говорилось в разделе 9.2.1, экономисты называют максимумом прибыли и максимум
положительной, и минимум модуля отрицательной разности между общей выручкой и общими
затратами на производство. Таким образом, минимум убытков можно рассматривать как
максимум прибыли. Монополия, как и совершенно конкурентные предприятия, может при
оптимальном объеме выпуска получать положительную, нулевую или отрицательную прибыль.
На рис. 10.2 мы определили выпуск, максимизирующий
прибыль, но не выяснили, будет ли эта прибыль
положительной, нулевой или отрицательной. А это зависит от
взаимного расположения кривых спроса и средних общих
затрат (SATC).
Обратимся к рис. 10.3, на котором последовательно
представлены положительная (10.3, а), нулевая (10.3, б) и
отрицательная (10.3, в) прибыль при одном и том же
оптимальном, т. е. максимизирующем прибыль, выпуске Q*.
Заметим, что во всех трех случаях оптимальный выпуск
определяется абсциссой точки пересечения убывающих
кривых предельных затрат и предельной выручки Е. Цена Р*
определяется ординатой точки пересечения А кривой спроса с
перпендикуляром, восстановленным из точки Q*, а средние
общие затраты ≈ ординатой точки пересечения В того же
перпендикуляра с кривой SATC. В память о Курно, первым
указавшем на точку Е как оптимум монополиста, ее обычно
называют точкой Курно.
Очевидно, общая выручка от продажи оптимального объема
выпуска составит (по определению)
TR(Q*) = Q*P*(Q*),
(10.13)
а общие затраты на производство
STC(Q*) = Q* SATC(Q»).
(10.14)
Разность между ними характеризует величину прибыли:
(Q*) = TR(Q*) - STC(Q*).
(10.15)
На рис. 10.3 общая выручка (10.13) соответствует площади
прямоугольника OP*AQ*, а общие затраты ≈ площади
прямоугольника OC*BQ*. (Поскольку на рис. 10.3, б А = В,
площадь OP*AQ* характеризует как общую выручку, так и
общие затраты). Разность этих площадей графически
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
37
Поваренная книга менеджера
характеризует прибыль. Заштрихованный прямоугольник на рис. 10.3, а представляет
положительную, а на рис. 10.3, в ≈ отрицательную прибыль. В ситуации, показанной на рис.
10.3, б, монополия при оптималь ном выпуске получает нулевую прибыль.
Обратите внимание, что во всех трех представленных на рис. 10.З случаях кривые спроса и
предельной выручки одинаковы, так что различия в прибыли обусловлены особенностями
применяемой технологии, которые воплощены в кривых затрат.
Можно считать, что мы рассмотрели три предприятия-монополиста со случайно совпадающими
функциями спроса на их продукцию. Можно, однако, использовать тот же инструментарий и
для того, чтобы показать, что при снижении спроса и при сохранении неизменной технологии
монополия может из прибыльной превратиться в убыточную. Убедиться в этом полезно в связи
с широко распространенным мнением, что после освобождения цен предприятия-монополисты
в России получили возможность сократить производство, с лихвой компенсируя потери
выпуска за счет повышения цен. Справедливость такого мнения сомнительна уже потому, что
если бы такая избыточная компенсация действительно имела место, то вслед за освобождением
цен не возник бы масштабный кризис неплатежей, превратившийся в хроническую болезнь
российской экономики.2
На рис. 10.4 представлены кривые средних общих, средних переменных и предельных затрат
монополиста в коротком периоде. В их конфигурации отражен неизменный характер принятой
технологии и масштаба предприятия. Допустим, что спрос на продукцию монополиста
сократился с D до D1, соответственно снизился и объем оптимального выпуска (с Q* до Q*1),
снизилась и цена (с Р* до P*1). Однако средние общие затраты выросли с C(Q*) до C1(Q*1). При
выпуске Q* и цене Р* монополист получал положительную прибыль, равную площади
прямоугольника C1P*AB. После сокращения выпуска до Q* монополист стал получать
отрицательную прибыль, равную по модулю площади прямоугольника P*1CB1A1. Таким
образом, снижение величины спроса на продукцию монополии привело ее к убыточности.
Обладание монопольной властью на рынке не гарантирует, как видим, положительной
экономической прибыли.
Не прекратит ли в таком случае монополия производство данного товара, не покинет ли она
рынок? Нет, в коротком периоде монополист останется в отрасли до тех пор, пока дальнейшее
снижение спроса не приведет к падению цены ниже уровня средних переменных затрат.
Отметим в этой связи отличие монополии от совершенно конкурентного предприятия. В
разделе 9.2.2 мы определили точку закрытия совершенно конкурентного предприятия (точка D
на рис. 9.4, а) как точку минимума средних переменных затрат. Для предприятия-монополиста
точка, соответствующая minSAVC, не является точкой закрытия. Такой единственной точки
закрытия для монополии вообще не существует. Монополист покинет рынок лишь в том случае,
если цена окажется ниже средних переменных затрат при оптимальном, т. е.
прибылемаксимизирующем, выпуске, т. е. если
P*(Q*) < SAVC(Q*).
(10.16)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
38
Поваренная книга менеджера
В любом ином случае монополия останется на рынке, даже если она не сможет возместить свои
постоянные затраты в коротком периоде. На рис. 10.4 кривая SAVC лежит ниже уровня цен и
при выпуске Q*, и при выпуске Q*1. Потребуется значительное снижение спроса для того,
чтобы условие (10.16) выполнялось и монополия покинула рынок.
Индекс Лернера - коэффициент, используемый в экономической теории для оценки степени
монопольной власти: L = (Р - МС)/Р, где L - индекс, показывающий степень монопольной
власти; Р - цена; МС - предельные издержки. Значение И. Л. всегда находится между 0 и 1. При
совершенной конкуренции И. Л. равен 0.
Индекс Лернера - показатель рыночной власти фирмы, характеризующий относительное
превышение цены товара над предельными издержками его производства.
L = (P - MC) / P
откуда P = [1 / (1 - L)] MC
[1 / (1 - L)] - повышательный фактор (наценка)- измеряет разницу между ценой и предельным
продуктом.
1.1.8.3. Налогообложение монополий: потоварный и паушальный налог
Для уменьшения выгод монопольного положения на рынке могут использоваться налоги,
сокращающие положительную экономическую прибыль предприятия-монополиста. Рассмотрим
влияние на поведение монополиста двух типов налогов: потоварного, ставка которого
устанавливается в расчете на единицу продукции, а общая сумма зависит, следовательно, от
объема выпуска, и паушального, взимаемого независимо от объема выпуска (от нем. pauschal ≈
взимаемые в целом, англ, lump-sum taxes).
Влияние потоварного налога. Обозначим (как и в разделе 2.7) ставку потоварного налога Т.
Тогда прибыль монополиста составит
Q) = TR(Q) - STC(Q) - ТQ.
Ее максимизация требует, чтобы
Q
Q
-
- T = 0,
(10.41)
т. е. чтобы
MR(Q) = MC(Q) + Т.
(10.41*)
Монополист максимизирует свою прибыдь (после уплаты налога), уравнивая предельную
выручку и сумму предельных затрат и ставки налога. Полный дифференциал (10.41) будет
2
2
TR(
)dQ -
2
2
)dQ - dT = 0,
откуда
dT/dQ
2
TR(Q
Q2
2
STC(Q
Q2].
(10.42)
Поскольку, согласно условию максимизации прибыли второго порядка (10.12), требуется, чтобы
знаменатель правой части (10.42) был отрицателен, dQ/dT < 0 и значит, введение потоварного
налога приведет к снижению выпуска и увеличению цены.
Влияние потоварного налога на поведение монополиста показано на рис. 10.19. Здесь SATC 1 и
SMC1 ≈ кривые средних и предельных затрат короткого периода, Q1 и P1 ≈ оптимальный выпуск
и цена до введения налога. Потоварный налог будет для монополиста дополнительным
элементом переменных затрат. Следовательно, SMC2 = SMC1 + Т. Условие максимизации
прибыли (10.41*) предприятия выполняется при объеме выпуска Q2 и цене P2. Прибыль
монополиста в результате введения налога сократится (рис. 10.19).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
39
Поваренная книга менеджера
Влияние паушального налога. В отличие от потоварного сумма паушального налога не
зависит от объема выпуска. Поэтому он является для монополиста элементом постоянных, а не
переменных и предельных затрат (например, стоимость патента или лицензии на
исключительное право занятия той или иной деятельностью). В таком случае прибыль
монополиста составит
(Q)= TR(Q) - STC(Q) - G,
(10.43)
где G ≈ сумма паушального налога за период.
Условием максимизации чистой прибыли монополиста будет
d (Q)/dQ = MR(Q) - SMC(Q) = 0,
(10.44)
или
MR(Q) = SMC(Q).
(10.44*)
Как видно на рис. 10.20, оптимальный выпуск и цена продукции после введения паушального
налога не изменились, уменьшилась лишь получаемая монополистом прибыль. Значит,
паушальный налог целиком ложится на монополиста. Его нельзя переложить (даже частично)
на покупателей через более высокую цену и меньший объем выпуска, как в случае потоварного
налога. Сравните условия максимизации чистой прибыли (10.41*) и (10.44*), рис. 10.19 и 10.20.
Такое же, как паушальный налог, влияние оказывает на поведение монополии и налог на
прибыль. Если ставка налога на прибыль (в процентах) t, то монополист стремится
N):
N(Q
N(100 - t) = TR(Q) - STC(Q) - t[TR(Q) - STC(Q)] = (100 - t)[TR(Q) STC(Q)].
(10.45)
Условием максимизации чистой прибыли, очевидно, будет условие
d
N(Q)/dQ
= (100 - t)[MR(Q) √ MC(Q)] = 0.
(Ю.46)
Если t < 100, (100 - t) > 0 и, следовательно, MR(Q) -MC(Q) = 0 , т. е. MR(Q) = MC(Q) . Таким
образом, и при налогообложении прибыли монополиста оптимальный объем продукции, а
значит, и ее цена не изменятся
1.1.8.4. Естественные монополии и их регулирование
Как отмечалось в начале этой главы, одной из причин появления и существования монополии
является наличие столь значительной экономии от масштаба производства, что возможно
присутствие на рынке лишь одного поставщика, получающего положительную прибыль. В этом
случае говорят о естественной монополии. Естественная монополия существует, когда
экономия от масштаба позволяет одному предприятию удовлетворить весь рыночный спрос без
(до) того, чтобы (как) отдача от масштаба стала снижаться. Такого типа монополию называют
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
40
Поваренная книга менеджера
естественной потому, что в этом случае входные барьеры зиждятся на особенностях
технологии, отражающих естественные законы природы, а не на правах собственности или
правительственных лицензиях. Принудительное рассредоточение производства на нескольких
предприятиях в этом случае нецелесообразно, оно привело бы к росту затрат.
Ситуация естественной монополии представлена на рис. 10.21. Здесь LAC и LMC ≈ кривые
средних и предельных затрат длительного периода, D ≈ кривая спроса, MR ≈ соответствующая
ей кривая предельной выручки. Оптимальный выпуск и цена (Q1, P1) определяются, как обычно,
пересечениемкривых LMC и MR. Прибыль монополиста составит в этом случае сумму, равную
площади CP1АВ.
Но, как мы знаем (раздел 10.6), выпуск Q1 «слишком мал», а цена P1 «слишком высока». Забегая
вперед (см. раздел 16.2), заметим, что наиболее целесообразным для общества был бы выпуск
Q3 и цена P3, на что монополист не пойдет. Поэтому регулирующий орган должен бы
установить на продукцию этой монополии цену P3 = LMC(Q3) = AR(Q3). Проблема в том, что
такая цена не возместила бы затрат на производство продукции, она оказалась бы ниже средних
затрат при объеме производства Q3, P3 < LAC(Q3) = GQ3 = ОН. В итоге монополист,
производящий оптимальный с точки зрения общества объем продукции Q3, получал бы
отрицательную прибыль (убыток), равную площади P3HGF. Чтобы монополия не покинула
рынок, необходимо было бы предоставить ей дотацию в размере, по крайней мере равном той
же величине P3HGF. Но, как мы знаем (раздел 2.8), предоставление дотаций может привести,
хотя и не обязательно, к чистым потерям для общества.
Как компромиссное решение регулирующий орган мог при установлении цены ориентироваться
на равенство спроса (средней выручки) и средних затрат, т. е. установить цену P2 = LAC(Q2) =
AR(Q2), при которой экономическая прибыль монополиста будет нулевой. В этом случае
необходимость в дотации отпадает, но, поскольку P2 > MC(Q2), выпускаемой монополистом
продукции вновь оказывается «слишком мало» (по сравнению с Q3). Такое решение называют
вторично-оптимальной (англ, second-best) политикой установления цен на продукцию
естественных монополий, наиболее известным примером которой для многопродуктовой
естественной монополии является ценообразование по Рамсею (см. раздел 10.9.2).
Другим решением проблемы естественной монополии является принятие государством (или
муниципалитетом) на себя обязанности предоставлять соответствующий вид услуг. В этом
случае государственная (муниципальная) компания может получать субсидии из
государственного (местного) бюджета. Такова практика, например, в сфере городского
общественного транспорта.
Однако нужно помнить, что само субсидирование является источником неэффективности, так
как требующееся для этого налогообложение вносит искажения в систему конкурентных цен.
Кроме того, чаще всего трудно выяснить, покрывает ли субсидия высокие постоянные затраты
естественной монополии или также и неэффективность ее технологии и управления.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
41
Поваренная книга менеджера
Как легко видеть из рис. 10.21, попадет ли предприятие в число естественных монополий,
зависит от взаимного расположения двух кривых: средних затрат и спроса. Другими словами,
вопрос решается в зависимости от соотношения между минимально эффективным масштабом
производства (MES) и масштабом спроса. С течением времени научно-технический прогресс
может изменить положение кривой средних затрат, а рост численности населения,
либерализация внешней торговли, удешевление транспорта и масса других факторов могут
изменить положение кривой спроса на данный продукт (услугу). Так отрасль может перестать
быть естественной монополией.
На рис. 10.22, а показана начальная ситуация, когда отрасль является естественной монополией.
На рис. 10.22, б технологические изменения существенно уменьшили минимально эффективный
размер предприятия, хотя спрос не изменился. Относительная емкость рынка стала достаточно
велика, чтобы дать место нескольким предприятиям. Рис. 10.22, в показывает ситуацию, когда
изменения затронули не технологию, а спрос. Разумеется, возможна также любая комбинация
названных изменений.
Поскольку комиссия регулирует прибыльность естественной монополии на основе оценки ее
затрат, у последней есть прямой интерес преувеличивать затраты. Что касается
амортизационных отчислений, то они строятся не на объективных данных, а на относительно
условных вычислениях. То же самое можно сказать и о стоимости привлечения капитала, т. е. о
требующейся отдаче на вложенный капитал, которая также должна быть включена в затраты
производства, ≈ здесь есть простор для оценочных суждений. Очевидно, что у регулируемой
компании появляется заинтересованность в преувеличении данных о валовой стоимости
использования капитала ≈ амортизация плюс требуемая отдача от капиталовложений. Наконец,
компания может быть заинтересована действительно иметь затраты более высокие, чем это в
интересах потребителей, коль скоро разрешается включать эти затраты в регулируемую цену.
Ясно, что эффективное регулирование естественных монополий предполагает контроль за их
эксплуатационными и капитальными расходами на основе детального, день за днем, сделка за
сделкой, изучения каждого аспекта деятельности компании.
Рассмотрим поэтому еще один вариант регулирования естественной монополии. Он
предполагает инициирование органами власти конкуренции за рынок там, где конкуренция
внутри рынка невозможна или обременительна из-за наличия существенной экономии от
масштаба. Регулирующий орган проводит аукцион и предоставляет на определенное время
право обслуживать (англ, franchise) рынок тому предприятию, которое обязуется вносить в
доход бюджета наибольшую сумму. Такой тип конкуренции за рынок иногда называют
конкуренцией по Демзетцу, имея в виду американского экономиста, впервые описавшего ее.4 В
этом случае объем выпуска, вероятно, составит Q1 при цене P1 (рис. 10.21), однако часть
получаемой монополистом прибыли будет перечислена в бюджет как плата за право
обслуживать рынок. При прочих равных условиях чем большим будет число конкурирующих за
это право предприятий, тем большая часть прибыли может быть изъята в бюджет. Недостаток
такого способа регулирования естественной монополии ≈ «слишком малый» объем продукции.
1.1.8.5. Ценовая дискриминация первой, второй и третьей степени
Дискриминацией первой степени называется продажа каждой единицы блага по ее цене
спроса.Если продавцу это удается, то кривая отраслевого спроса становится для него кривой
предельного дохода. В этом случае монополия продаст такой же объем продукции, какой был
бы реализован в условиях совершенной конкуренции. При этом весь потребительский излишек
достается продавцу в виде добавочной прибыли. Осуществить ценовую дискриминацию первой
степени на практике удается редко.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
42
Поваренная книга менеджера
Рис.1 Увеличение прибыли за счет ценовой дискриминации
Чаще по разным ценам монополист продает не каждую единицу продукции, а определенные ее
партии. Так, теплоэлектроцентраль может учесть, что минимально необходимое количество
электроэнергии и тепла потребители возьмут по очень высоким ценам, а если на последующие
порции своей продукции она будет снижать цены, то общий объем выручки и, возможно,
прибыль возрастут. В этом суть ценовой дискриминации второй степени.
Рассмотрим, как следует устанавливать размер отдельных партий и их цену, чтобы прибыль при
осуществлении ценовой дискриминации второй степени была максимальной. Примем в целях
упрощения, что весь выпуск разбивается лишь на две партии: q1+q2=Q. При заданной функции
отраслевого спроса цена на первую партию продукции есть функция от величины первой
партии: P1=P1(q1), a цена на вторую партию будет зависеть как от q1, так и от q2: P2=P2(q1,q2).
Это связано с тем, что продажа первой партии товара укорачивает кривую спроса для второй
партии: если продано q1, то от исходной линии спроса P=g-hQ остается лишь ее часть Р=g-h(Qq1).
Прибыль от реализации всей продукции определяется по формуле
1(q1)q1+P2(q1,q2)q2-TC(q1,q2).
Условия ее максимизации:
(1)
Поскольку dTC/dq1= dTC/dq2=dTC/dQ MC, то условие (1) можно представить в виде
(2)
Так как P1 и P2 определяются по одной и той же кривой спроса, то dP2/dq1=dP2/dq2. Учитывая
также, что по определению предельной выручки MR=Р+QdP/dQ, и соответственно
QdP/dQ=MR-Р, то первое условие максимизации прибыли можно записать в следующем виде:
MR1+MR2–P2=МС. Тогда из системы уравнений (2) следует MR2=MR1+MR2–P2MR1=P2. Таким
образом, при разделении всего объема выпуска на две партии с целью их реализации по разным
ценам прибыль будет максимальной, если соблюдаются следующие соотношения:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
43
Поваренная книга менеджера
(3)
Из решения системы (3) находятся значения q1 и q2, на основе которых по функции отраслевого
спроса определяются цены P1 и P2.
Полученный вывод можно распространить на любое число партий.
Общее правило установления цен для осуществления ценовой дискриминации второй степени:
предельная выручка от продажи i-той партии должна равняться цене (i+1)-й партии, а
предельная выручка от продажи последней партии — предельным затратам: MR1=P2;
MR2=P3;…; MRn=MC.
Используя рис.2, проведем графический анализ ценовой дискриминации второй степени,
наметив разделить весь выпуск на три партии.
Рис.2 Ценовая дискриминация 2-й степени
Можно доказать, что при прямолинейной функции спроса и заданном числе партий прибыль
достигает максимума, если каждая партия содержит одинаковое количество продукции, и
соответственно, если Рi+1-Р=const. На основе этого определим оптимальный размер одной
партии выпуска (qi) для случаев, когда Р=g-hQ и ТС=k+IQ.
В соответствии с системой уравнений (1)
Pn - hqi = l -> qi = (Pn - l)/h.
(4)
В то же время по определению цены спроса:
Pn = g - h(q1+q2+...+qn) = g - hnqi.
(5)
Подставим значение (5) в выражение (4): qi=g/h-nqi-l/h; отсюда находится оптимальный
размер партии:
qi = (q-l)/h(n+1).
Ценовую дискриминацию третьей степени можно осуществить тогда, когда отраслевой спрос
предстает перед продавцом в виде отдельных групп покупателей (сегментов рынка) с
различными функциями спроса.
В этом случае задача монополиста установить такие цены для каждой группы покупателей,
которые максимизируют общую прибыль.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
44
Поваренная книга менеджера
Общая прибыль от продажи на n сегментах рынка определяется по формуле
=P1q1+Р2q2+…Pnqn-TC(Q), где
Q=
.
Условием ее максимизации является система уравнений:
MR1 = MC,
MR2 = MC,
... ... ...
MRn = MC.
Следовательно, на каждом из сегментов рынка нужно установить такую цену, чтобы предельная
выручка на всех сегментах была одинаковой и равнялась предельным затратам. Графическое
решение этой задачи в случае существования двух сегментов показано на рис.3,а-в.
Рис.3 Ценовая дискриминация 3-й степени
Кривая отраслевого спроса D на рис.3,а является ломаной линией из-за того, что на данном
рынке существуют две группы покупателей с различной эластичностью спроса: dI+dII=D.
Если линия спроса (среднего дохода) имеет перегиб, то на линии предельного дохода возникает
разрыв. В этих условиях задача нахождения цены, максимизирующей прибыль, осложняется
тем, что кривая предельных затрат может пересечь кривую предельной выручки сразу в трех
точках, как это имеет место на рис.3 (точки а, в, с). Чтобы определить, какая из трех точек
Курно соответствует максимальной прибыли, нужно сопоставить площади двух образованных
пересечением МС и MR треугольников. Площадь треугольника, расположенного ниже МС,
представляет убытки, возникающие при увеличении выпуска с Q1 до Q2, так как в этом
интервале выпуска MR<МС. Площадь треугольника, расположенного выше МС, соответствует
прибыли (MR>МС), образующейся при увеличении выпуска с Q2 до Q3. Если площадь
треугольника, лежащего выше линии МС, больше площади треугольника, расположенного ниже
линии МС, то максимуму прибыли соответствует точка с, так как убытки, возникающие при
увеличении выпуска в интервале Q1,Q2, с лихвой компенсируются прибылью, образующейся
при расширении выпуска с Q2 до Q3. Когда площадь треугольника, расположенного над кривой
МС, меньше площади треугольника, находящегося под ней, тогда максимуму прибыли
соответствует точка a.
Из проведенного анализа следует, что никогда не нужно выбирать среднюю из трех точек
пересечения линии МС с разорванной линией MR, а из двух крайних точек максимальной
прибыли соответствует та, которая принадлежит треугольнику с большей площадью.
Проекция оптимальной точки Курно на линии предельных доходов каждого из сегментов рынка
указывает на те сочетания Рi, qi, которые обеспечивают получение максимальной прибыли.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
45
Поваренная книга менеджера
Проведение ценовой дискриминации позволяет сохранить на рынке потребителей с низкой
покупательной способностью.
1.1.9. Олигополия: конкуренция фирм за объем выпуска
1.1.9.1. Характерные черты олигополистического рынка
Олигополия – наличие на рынке определённого товара нескольких очень крупных фирм,
контролирующих значительную часть производства и сбыта и конкурирующих друг с другом.
Каждая такая фирма проводит самостоятельную рыночную политику, но при этом она зависит
от конкурентов и должна считаться с ними.
1. Продукция олигополистов может быть дифференцированой и стандартизированной.
2. Немногочисленность продавцов, которым противостоит множество мелких покупателей.
3. Возможности входа в отрасль: блокированный вход или совершенно свободный.
1.1.9.2. Конкуренция двух и более фирм при одновременном выборе выпуска
Особенность этого типа стратегического поведения состоит в том, что фирмы-олигополисты
действуют одновременно и, следовательно, ни одна из фирм, принимая собственное решение об
установлении цены или объёма выпуска, не знает точно, как поведут себя другие фирмы – её
конкуренты. Таким образом, каждая фирма должна угадать, какую цену назначат её конкуренты
или какой объём продукции они произведут.
Конкуренция двух и более фирм при одновременном выборе выпуска – конкуренция по
Курно (см. ниже).
1.1.9.3. Функции количественной реакции и равновесие Курно
Кривые реагирования (функции количественной реакции) - это множества точек наивысшей
прибыли, которую может получить один из дуополистов при данной величине выпуска другого.
Они указывают на то, как один из дуополистов, выбирая величину своего выпуска, qi, будет
реагировать на решение другого дуополиста относительно величины своего выпуска, qj(i  j).
Точка пересечения кривых реагирования обоих дуополистов, совмещенных в одном
двухмерном пространстве выпусков, определяет равновесие Курно.
Суть модели Курно заключается в том, что каждый дуополист исходит из предположения, что
его соперник не изменит своего выпуска в ответ на его собственное решение. Обе фирмы
стремятся к максимизации собственной прибыли. Допустим, что обратная функция рыночного
спроса линейна: P = a - bQ,
(11.6) , где Q = q1 + q2.
(11.7)
Подставив (11.7) в (11.6), получим P = a - b(q1 + q2).
(11.6*)
Тогда прибыли дуополистов можно представить как разности между выручкой и затратами на
выпуск каждого из них:
 1 =TR1-cq1=Pq1-cq1,
(11.8)
 2 = TR2 - cq2 = Pq2 - cq2
Подставив в правые части (11.8) значение Р из (11.6*), получим
 1 = aq1 - bq12 - bq1q2 - cq1,
 2 = aq2 - bq22 - bq1q2 - cq2.
(11.9)
(11.9*)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
46
Поваренная книга менеджера
Условием максимизации прибылей дуополистов будет равенство нулю первых производных
уравнений (11.9), (11.9*):
1/q1 = a - 2bq1 - bq2 - c = 0,
(11.10)
2/q2 = a - 2bq2 - bq1 - c = 0.
(11.10*)
Уравнения (11.10), (11.10*) могут быть переписаны так:
2bq1 + bq2 + c = a,
(11.11)
2bq2 + bq1 + c = a.
(11.11*)
Откуда после несложных преобразований получим
q1 = (a - c)/2b -1/2 q2,
(11.12)
q2 = (a - c)/2b - 1/2 q1.
(11.12*)
Это и есть уравнения кривых реагирования дуополистов. Им на рис. 11.3 соответствуют линии
R1(q2) и R2(q1). Равновесные выпуски Курно определяются подстановкой (11.12*) в (11.12) для
определения q*1 и соответственно (11.12) в (11.12*) для определения q*2 (или с использованием
правила Крамера). После подстановки имеем
q*1=(a-c)/3b,
q*2 = (a - c)/3b,
(11.13)
и следовательно,
Q* = (q*1 + q*2) = 2(a - c)/3b.
(11.14)
Равновесные выпуски дуополистов (11.13) и являются координатами точки равновесия выпусков
Курно-Нэша (точка C-N на рис. 11.3).
Подставив теперь значения равновесных выпусков из (11.13) в (11.6*), найдем значение
равновесной цены дуополии Курно:
P*= a- 2b(a-c)/3=a/3+2a/3
Следовательно, равновесные цены и объемы выпуска дуополистов Курно одинаковы, что
объясняется однородностью их продуктов (близостью товаров-субститутов) и равенством их
затрат на производство.
1.1.9.4. Лидерство на рынке: модель Стакельберга.
Модель асимметричной дуополии, предложенная Стакельбергом в 1934 г., представляет
развитие моделей количественной дуополии Курно и Чемберлина. Асимметрия дуополии
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
47
Поваренная книга менеджера
Стакельберга заключается в том, что дуополисты могут придерживаться разных типов
поведения - стремиться быть лидером или оставаться последователем. Последователь
Стакельберга придерживается предположений Курно, он следует своей кривой реагирования и
принимает решения о прибылемаксимизирующем выпуске, полагая выпуск соперника
заданным. Лидер Стакельберга, напротив, не столь наивен, как обыкновенный дуополист Курно,
он не только знает кривую реагирования соперника, но и инкорпорирует ее в свою функцию
прибыли, так что последняя принимает вид
i = f(qi, Rj(qi).
(11.43)
А затем он максимизирует свою прибыль, действуя подобно монополисту.
Ясно, что в случае дуополии возможны четыре комбинации двух типов поведения:
1. Дуополист 1 - лидер, дуополист 2 - последователь.
2. Дуополист 2 - лидер, дуополист 1 - последователь.
3. Оба дуополиста ведут себя как последователи.
4. Оба дуополиста ведут себя как лидеры.
В случаях 1 и 2 поведение дуополистов совместимо, один ведет себя как лидер, другой - как
последователь. Здесь не возникает конфликта и исход их взаимодействия стабилен. Случай 3 по
сути представляет ситуацию дуополии Курно, оба дуополиста руководствуются своими
кривыми реагирования, и исход их взаимодействия стабилен. А вот в последнем случае, когда
оба дуополиста стремятся стать лидерами, каждый из них предполагает, что соперник будет
вести себя в соответствии со своей кривой реагирования. Исходом подобного взаимодействия
становится неравновесие Стакельберга, ведущее к развязыванию ценовой войны. Она будет
продолжаться до тех пор, пока один из дуополистов не откажется от своих притязаний на
лидерство либо дуополисты вступят в сговор. Рассмотрим возможные исходы подробнее.
Последователь Стакельберга, как уже было сказано, придерживается своей функции
реагирования вида (11.11), (11.11*) или (11.12), (11.12*), а затем при определенном
количественном решении соперника, представляющегося последователю лидером,
приспосабливает свой выпуск к прибылемаксимизирующему уровню. Лидер понимает, что его
соперник ведет себя как последователь, и при данной его функции реагирования определяет
свой прибылемаксимизирующий выпуск. Поэтому в случае 4 каждый дуополист определяет
максимум своей прибыли исходя из предположения, что он является лидером, а соперник последователем. Если в результате прибыль лидера окажется выше прибыли последователя,
дуополист выберет положение лидера, независимо от того, что решит соперник. В противном
случае он выберет положение последователя.
Исходя из аналитической версии модели Курно (раздел 11.2.1.1.2), представим функцию
прибыли лидера (11.43) для дуополиста 1, подставив в уравнение его прибыли (11.9) функцию
реагирования дуополиста 2 (11.12*). Тогда (11.9) примет вид
1 = aq1 - bq12 - bq1[(a - c)/2b - qi/2] - cq1,
(11.44)
что после преобразований и перестановок дает
1 = ((a - c)/2)q1 - (b/2)q12.
(11.45)
Приравнивая производную (11.45) по q 1 нулю, имеем
1/q1 = (a - c)/2 - bq1 = 0,
откуда
ql1 = (a - c)/2b.
(11.46)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
48
Поваренная книга менеджера
Это и есть оптимальный выпуск лидера Стакельберга. Он обеспечивает максимум его прибыли,
поскольку условие второго порядка также выполняется b > 0 по предположению. В силу
симметричности ситуации, возникающей в случае 4, прибылемаксимизирующий выпуск
дуополиста 2, тоже претендующего на роль лидера, также составит
ql2 = (a - c)/2b.
(11.46*)
(Верхний индекс I в (11.46) и (11.46*) означает прибылемаксимизирующий выпуск лидера).
Определим теперь прибылемаксимизирующий выпуск последователя Стакельберга, подставив
(11.46*) в (11.12) и соответственно (11.46) в (11.12*):
qf1 = [(a - c)/2b] - [1/2 (a - c)/2b] = (a - c)/4b,
(11.47)
qf2 = [(a - c)/2b] -[1/2 (a - c)/2b] = (a - c)/4b.
(11.47*)
(Верхний индекс f в (11.47) и (11.47*) означает прибылемаксимизирующий выпуск
последователя). Таким образом, прибылемаксимизирующий выпуск последователя, qfi, вдвое
ниже прибылемаксимизирующего выпуска лидера, qli (i = 1, 2). Сравнив (11.46), (11.46*), (11.47)
и (11.47*) с (11.17), заметим, что прибылемаксимизирующий выпуск лидера Стакельберга тот
же, что и у дуополиста Курно, а последователя вдвое меньше, чем у последнего.
В случаях 1 и 2, когда один дуополист, неважно какой именно, ведет себя как лидер, а другой
как последователь, их общий выпуск будет равен сумме либо (11.46) и (11.47*), либо (11.46*) и
(11.47), т. е.
Q = (a - c)/2b + (a - c)/4b = 3(a - c)/4b.
(11.48)
Подставив (11.48) в функцию рыночного спроса (11.6), найдем равновесную цену олигополии
Стакельберга в ситуациях 1, 2. Она будет равна
P = a - b ∙ 3(a - c)/4b = (a + 3c)/4.
(11.49)
(11.48) и (11.49) - параметры равновесия Стакельберга.
Для того чтобы от равновесия перейти к неравновесию Стакельберга (от случаев 1 и 2 к случаю
4), определим сначала прибыли лидера и последователя. Это, между прочим, поможет нам
понять стремление олигополистов Стакельберга именно к неравновесию. Подставим сначала
значение ql1 из (11-46) в (11.45). Прибыль лидера, если им окажется дуополист 1, составит
l1 = [(a - c)/2][(a - c)/2b] - (b/2) [(a - c)2/4b2] = [(a - c)2/4b] - [(a - c)2/8b] = (a - c)2/8b.
(11.50)
Симметрично прибыль дуополиста 2, если тот окажется лидером, будет
 2 = (a - c)2/8b.
(11.50*)
Определим теперь прибыль последователя, подставив значения qf и ql в (11.9) и (11.9*). Если им
окажется дуополист 1, то
f1 = a(a - c)/4b - b[(a - c)/4b]2 - b[(a - c)/4b][(a - c)/2b] - c(a - c)/4b = (a - c)2/4b - a(a - c)2/16b - a(a c)2/8b,
откуда после упрощений и перестановок получим
f1 = (a - c)2/16b.
(11.51)
Симметрично прибыль дуополиста 2, если он окажется последователем, будет
f2 = (a - c)2/16b.
(11.51*)
Сопоставив теперь (11.51) с (11.50), а (11.51*) с (11.50*), мы заметим, что прибыль лидера вдвое
превышает прибыль последователя, будь то дуополист 1 или 2. Поэтому-то и тот и другой
предпочтут оказаться лидерами. Но тогда их прибыли окажутся не максимальными, а, напротив,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
49
Поваренная книга менеджера
минимальными. Действительно, подставив значения прибылемаксимизирующих выпусков
обоих стремящихся стать лидерами дуополистов, т. е. (11.46) и (11.46*), в уравнение линейной
функции спроса (11.6*), получим
P = a - b[(a - c)/2b + (a - c)/2b]=c
(11.52)
Это равенство цены предельным (и средним) затратам ( р = с = МС = АС) означает, что прибыль
дуополистов равна нулю, а это несовместимо со стабильным исходом. Таким образом, ситуация,
разрешающаяся стабильным решением в модели Курно, обращается в неравновесие
Стакельберга при некотором изменении предположений о поведении дуополистов. Ниже
приведены основные параметры равновесия Стакельберга:
Выпуск
лидера
(a - c)/2b
Прибыль
последователя отрасли
(a - c)/4b
3(a c)/4b
лидера
последователя
(a - c)2/8b
(a - c)2/16b
Рыночная цена
(a + c)/4
1.1.13. Внешние эффекты
1.1.13.1. Несостоятельность рынка и проблема внешних эффектов
Внешними эффектами называют прямые, неопосредованные рынком воздействия одного
экономического агента на результаты деятельности другого. Эти воздействия могут быть
благоприятными, в этом случае их называют положительными внешними эффектами, или
внешними выгодами, и неблагоприятными, тогда их называют отрицательными внешними
эффектами, или внешними затратами.
Внешние эффекты – это издержки или выгоды от рыночных сделок, не получившие отражения в
ценах.
Внешние эффекты могут возникать между потребителями, между производителями, а также
между теми и другими. Примером отрицательного внешнего эффекта может быть сброс отходов
производства в реку, используемую для водозабора и/или для рыбной ловли и купания.
Примером положительного внешнего эффекта может служить отделка здания, благоприятно
сказывающаяся на полезности, извлекаемой из окружающей среды окрестными жителями и
прохожими.
1.1.13.2. Отрицательные и положительные внешние эффекты в производстве и
потреблении
Отрицательные внешние эффекты (MEC – внешние предельные затраты) показывают разность
между общественными затратами (MSC) и частными затратами (MC): MSCX = MCX + MECX, а
положительные (MEB – внешние предельные выгоды) – разность между общественными
выгодами (MSB) и частными выгодами (MB): MSBX = MBX + MEBX.
Предположим, что выпуск блага Y зависит не только от объемов ресурсов К и L, используемых
для его производства, но и от выпуска блага X, производство которого оказывает ощутимое
воздействие на выпуск Y, не контролируемое производителем последнего. Тогда
производственные функции производителей X и Y можно представить как qX = f(KX,LX), qY =
f(KY,LY,qX).
Если dqY/dqX < 0, выпуск X оказывает отрицательный внешний эффект на результаты работы
предприятия, выпускающего благо Y. Если dqY/dqX > 0, этот эффект положителен. И только если
dqY/dqX = 0, производитель блага Y не оказывает никакого прямого воздействия на производство
блага X.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
50
Поваренная книга менеджера
1.1.13.3. Рыночное равновесие и эффективный выпуск
При определении объемов производства, потребления, продаж или покупок участники
рыночных сделок ориентируются лишь на свои частные интересы и не принимают во внимание
внешние эффекты, как отрицательные, так и положительные. Поэтому товаров, производство
которых сопровождается отрицательными внешними эффектами, выпускается слишком много,
а товаров, производство которых сопровождается положительными внешними эффектами,
наоборот, слишком мало. В результате не обеспечивается Парето-эффективность структуры
выпуска.
Рассмотрим следующий пример. Пусть благо X производится в условиях совершенной
конкуренции. Каждое выпускающее его предприятие находится в равновесии, когда MCX = PX.
Здесь MCX ≈ частные предельные затраты производства блага X, не включающие затрат на
нейтрализацию отрицательного внешнего эффекта, связанного с производством или
потреблением данного товара. Эти затраты несет не производитель товара X, а его потребители
(промежуточные или конечные), поэтому для него это внешние затраты. Сумма частных и
внешних предельных затрат представляет предельные общественные затраты, MSCX, которые
приходится нести обществу в связи с выпуском товара X: MSCX = MCX + MECX.
Очевидно, что при выполнении прибылемаксимизирующего условия «MCX = PX» PX < MSCX.
Если производство какого-либо другого товара Y не сопровождается внешними затратами (или
выгодами), то для него прибылемаксимизирующим условием будет PY = MCY = MSCY.
Сопоставив PX < MSCX и PY = MCY = MSCY, легко видеть, что если производство X
сопровождается внешними затратами, а производство Y ≈ нет, то в условиях конкурентного
равновесия имеет место MRSXY = PX/PY < (MCX + MECX)/MCY = MRPTXY или MRPTXY >
MRSXY, что противоречит условию Парето-эффективности структуры выпуска.
P,
C
MSCx=MCx+MEC
x
E
*
P
x
D
B C
E’
M
Cx
MR
x
A
MEC
x
Как видно на рисунке, блага X производится в
этом
случае
слишком
много,
его
прибылемаксимизирующий выпуск составит
q'X. С учетом же внешних затрат он должен бы
быть много меньше ≈ q*X. Использовав
аналогичные
рассуждения,
вы
можете
убедиться в том, что выпуск блага X будет
меньше общественно оптимального уровня,
если MCX > MSCX.
Как следует из рис. 1, излишек производителя
блага X при выпуске его в объеме q'X равен
0
сумме площадей А, В, С. Однако с точки зрения
q’
Q
общества он должен быть меньше на величину
x
x
внешних затрат. Последнюю можно представить как сумму площадей Е и F либо, что то же
самое, как сумму площадей В, С, D. Таким образом, общественный излишек составит:
E
F
SS = (A + B + C) √ (B + C + D) = A √ D,
что меньше частного излишка производителя блага X (А + В + С).
Если бы выпуск блага X удалось ограничить объемом q*X, частный и общественный излишек
был бы одинаков и равнялся площади А.
Один из наиболее известных и популярных способами решения проблемы внешних эффектов
это интернализация внешнего эффекта, которая достигается объединением предприятий,
производящих блага X и Y. В этом случае частные предельные затраты (MCX на рис. 1)
становятся тождественны общественным предельным затратам, MSCX, в подразделении,
производящем X. Сократив его выпуск с q'X до q*X, объединенное предприятие уменьшит
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
51
Поваренная книга менеджера
внешние затраты на величину, равную сумме площадей С и D, а часть их, равную площади В,
интернализует, включив ее в свои частные затраты. Это вполне приемлемое решение проблемы
внешних эффектов, если, конечно, объединение двух предприятий не вызовет снижения
эффективности управления ими. Возможная неэффективность от масштаба ставит известные
пределы такому способу решения проблемы.
1.1.13.4. Корректирующие налоги и субсидии
Другой способ решения проблемы внешних эффектов заключается в установлении налога на
каждую единицу продукции, выпускаемой предприятием, генерирующим отрицательные
внешние эффекты. Налог такого типа получил название налога Пигу, по имени предложившего
его английского экономиста А. Пигу. «Правительство, - считал Пигу, - в состоянии сократить
разрыв между соответствующими (частным и общественным) продуктами в той или иной
сфере, оказывая инвестированию средств в этой сфере «особую поддержку» или накладывая на
него «особые ограничения». Самыми важными формами оказания этой поддержки и наложения
ограничений служат, разумеется, субсидии и соответственно налоги».
Корректирующий налог – это налог на выпуск экономических благ, характеризующихся
отрицательными внешними эффектами, который повышает предельные частные издержки до
уровня предельных общественных.
Корректирующая субсидия – это субсидия производителям или потребителям экономических
благ, характеризующихся положительными внешними эффектами, которая позволяет
приблизить предельные частные выгоды к предельным общественным.
Ставка налога Пигу устанавливается в сумме, равной внешним затратам при общественно
оптимальном объеме выпуска, т. е. tX = MECX (q*X). Введение такого налога, как показано на
рис. 2, ведет к сдвигу вверх на величину tX кривой предельных частных затрат MCX, так что
теперь им будет соответствовать прерывистая линия (MCX + tX). Она пересечет линию
конкурентной цены PX в точке Е*, т. е. там же, где цена уравнивается с предельными
общественными затратами. Теперь затраты предприятия, генерирующего отрицательный
внешний эффект, будут складываться из затрат на оплату применяемых факторов производства
и налоговых выплат. Налог Пигу побудит эти предприятия учитывать внешние затраты и
ограничить прибылемаксимизирующий выпуск общественно оптимальным уровнем.
На практике определить внешние затраты с тем, чтобы установить ставку налога Пигу,
довольно сложно, тем более что на разных предприятиях они могут существенно различаться.
Кроме того, внешний эффект будет по-разному ощущаться в плотно заселенном и
слабозаселенном районе.
1.1.13.5. Административное регулирование внешних эффектов. Права собственности и
внешние эффекты. Теорема Коуза
В I960 г. американский экономист Рональд
Коуз, показал, что проблема внешних
эффектов имеет обоюдосторонний характер.
«Вопрос обычно понимался так, - писал Р.
Коуз, - что вот А наносит ущерб В, и следует
решить, как мы ограничим действия А? Но
это неверно. Перед нами проблема
взаимообязывающего
характера.
При
избегании ущерба для В мы навлекаем ущерб
на А. Действительный вопрос, который
нужно решить, это следует ли позволить А
Рис.
2
P,
C
MSCx=MCx+MEC
x
MCx+Tx
E
*
E’
P
x
M
Cx
MR
x
Tx
MEC
x
0
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
q*
x
q’
x
Q
x
52
Поваренная книга менеджера
наносить ущерб В или нужно разрешить В наносить ущерб А? Проблема в том, чтобы избежать
более серьезного ущерба».
Отрицательные внешние эффекты возникают при конкуренции между различными вариантами
использования ресурсов в том случае, если права собственности на каждый из этих вариантов
не закреплены. Вывод Коуза, получивший впоследствии название теоремы Коуза, заключается
в следующем. Внешние эффекты можно интернализовать посредством закрепления прав
собственности на объекты, их порождающие, и обмена этими правами, если это не связано с
большими трансакционными затратами. Если эти права вполне определены и могут обращаться
на рынке, рыночный механизм может привести стороны к эффективному соглашению. Если
фирма имеет легальное право загрязнять окружающую среду, те, кто несет ущерб от
загрязнения, могут купить у фирмы право на минимум загрязнений. Если жители окрестных
районов имеют право на чистую окружающую среду, фирма может купить у них разрешение на
ее загрязнение.
Рассмотрим отрицательные внешние эффекты, возникающие между металлургическим заводом,
являющимся источником загрязнения окрестных водоемов, и рыбохозяйством, ведущим в них
рыбный промысел. Допустим, что право собственности на чистую воду принадлежит
металлургическому заводу. Преследующий цель максимизации прибыли завод согласится
отказаться от выпуска определенного объема продукции, если ему будут возмещены потери в
его чистом выигрыше, обусловленные сокращением выпуска. Его чистый дополнительный
выигрыш представляет разность между его предельной выручкой и частными предельными
затратами. На рис. 3 (подобном рис. 1 и 2) чистый дополнительный выигрыш от производства
q'X-й и тонны металла будет равен PX - MCX(q'X). С другой стороны, рыбохозяйство согласится
«доплачивать» металлургическому заводу за отказ от выпуска той же q'X-й тонны металла
сумму меньшую, чем предельные внешние
Рис.
P,
3
затраты, т. е. равную MSCX(q'X) - MCX(q'X).
MSCx=MCx+MEC
C
Таким образом, расстояние по вертикали между
x
MRX и МСХ характеризует минимальные
суммы, которые потребует металлургический
M
E
Cx
завод за отказ от производства каждой
P
MR
*
последующей тонны металла, ей соответствуют
x
x
MSCx(q’
точки на оси выпуска (рис. 3). С другой
MEC
x)
стороны, расстояние по вертикали между MSCX
MCx(q’x)
x
и MCX характеризует максимальный размер
выплат
рыбохозяйства
металлургическому
0
заводу
в
обмен
за
отказ
его
от производства
q’
q*
q”
Q
x
x
x
x
соответствующей единицы продукции.
Как явствует из рис. 3, при любом уровне выпуска ниже q*X платежи металлургическому
заводу, на которые готово пойти рыбохозяйство, будут меньше тех, которые будут достаточны
для того, чтобы завод согласился сократить выпуск металла. Напротив, при любом уровне
выпуска большем q*X платежи, на которые будет согласно рыбохозяйство, превысят суммы, на
которые может претендовать завод в обмен на сокращение выпуска своей продукции. Таким
образом, партнеры могут достичь соглашения о том, что металлургический завод ограничит
выпуск уровнем q*X в обмен на определенную денежную компенсацию со стороны
рыбохозяйства.
Изменится ли результат, если правом собственности на чистую воду будет изначально наделен
не металлургический завод, а рыбохозяйство? Нет, не изменится, хотя характер их
взаимоотношений окажется иным. В этом случае предметом соглашения станет размер
платежей металлургического завода рыбохозяйству за разрешение ему загрязнять окружающую
среду. Рыбохозяйство согласится разрешить такое загрязнение, если платежи
металлургического завода будут выше предельного (для рыбохозяйства) уровня загрязнения. С
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
53
Поваренная книга менеджера
другой стороны, завод согласится платить за право увеличить выпуск металла на одну тонну,
если этот платеж будет ниже, чем избыток предельной выручки, приносимой этой тонной
продукции, над связанными с ее производством предельными затратами (MR X - MCX). И в этом
случае партнеры достигнут соглашения, рыбохозяйство продаст металлургическому заводу
право производить металл в объеме q*X. Таким образом, эффективный с общественной точки
зрения результат может быть достигнут без вмешательства правительства и независимо от
того, кто будет изначально наделен правом собственности.
Решение Коуза особенно привлекательно для тех экономистов, которые склонны преуменьшать
значение правительственного вмешательства в экономику вообще и в решение проблем,
порождаемых наличием внешних эффектов, в частности. Но в силу ряда причин общество не
может полагаться на предлагаемое теоремой Коуза решение во всех случаях.
Во-первых, теорема Коуза требует, чтобы стоимость переговоров не была столь высокой,
чтобы стать практически непреодолимым препятствием для достижения эффективного
соглашения. Однако такие отрицательные внешние эффекты, как загрязнение атмосферы,
затрагивают благополучие миллионов людей, как генерирующих отрицательные внешние
эффекты (например, водителей личного автотранспорта), так и страдающих от них (например,
жителей больших городов и крупных центров тяжелой промышленности). Труд, но, если не
невозможно, представить себе иной, кроме политического процесса, способ согласования
интересов сторон в ходе переговоров, имеющих высокую стоимость.
Во-вторых, решение Коуза может быть реализовано, если владельцы ресурсов могут
идентифицировать источники наносимого им ущерба и легально предотвратить этот ущерб.
Даже если право на чистый воздух будет легально закреплено, неясно, как можно будет
идентифицировать тех, чья деятельность вызывает появление озоновых дыр и кислотных
дождей, и в какой пропорции эти отрицательные внешние эффекты должны быть «вменены»
разным субъектам экономики.
Решение Коуза в большей мере применимо к ситуациям, в которые вовлечено ограниченное
число участников и источники отрицательных внешних эффектов легко определяются. Но и в
этом случае распределение прав собственности на ресурсы, как мы видели, не влияет на
эффективный исход переговоров, хотя оно и влияет на распределение доходов. Право
собственности «дорогого стоит». Если таким правом в приведенном выше примере будет
наделен металлургический завод, его доход будет выше дохода рыбохозяйства, если же им
будет наделено рыбохозяйство, доход последнего окажется выше. Возможно, поэтому наиболее
эффективное решение окажется не самым желательным.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
54
Поваренная книга менеджера
1.2. Макроэкономика
1.2.1. Основные макроэкономические понятия и взаимосвязи
1.2.1.1. Макроэкономические агенты и макроэкономические рынки (их характеристики и
основные связи между ними)
1.2.1.1.1. Макроэкономические агенты
Агрегирование, основанное на выявлении типичных черт экономического поведения, дает
возможность выделить четыре макроэкономических агента: домохозяйства, фирмы,
государство, иностранный сектор.
Домохозяйства - это совокупный, рационально действующий макроэкономический агент, цель
экономической деятельности которого — максимизация полезности.
Домохозяйства являются:


собственниками экономических ресурсов (труда, земли, капитала и предпринимательских
способностей). Продавая экономические ресурсы, домохозяйства получают доходы,
большую часть которых они тратят на потребление (потребительские расходы), а
оставшуюся часть сберегают и поэтому выступают:
основными покупателями товаров и услуг,
основными сберегателями и поэтому кредиторами, обеспечивая предложение кредитных
средств в экономике.
Фирмы — это совокупный, рационально действующий макроэкономический агент, целью
экономической деятельности которого выступает максимизация прибыли.
Фирмы являются:


основными производителями товаров и услуг в экономике;
покупателями экономических ресурсов, с помощью которых осуществляется процесс
производства.
Для расширения производства, обеспечения прироста запаса капитала и возмещения износа
капитала фирмам необходимы инвестиционные товары (в первую очередь, оборудование),
поэтому они являются

покупателями инвестиционных товаров, т.е. предъявляют спрос на часть произведенной в
экономике продукции.
Поскольку выручка от продаж выплачивается домохозяйствам в виде факторных доходов,
то для финансирования своих инвестиционных расходов фирмы используют, как правило,
заемные средства, выступая

основными заемщиками в экономике, предъявляя спрос на кредитные средства.
Домохозяйства и фирмы образуют частный сектор экономики.
Государство - это рационально действующий макроэкономический агент, представленный
совокупностью государственных учреждений и организаций, обладающих политическим и
юридическим правом воздействовать на ход экономических процессов, регулировать
экономику. Главная задача государства в рыночной экономике состоит в устранении провалов
рынка и максимизации общественного благосостояния.
Государство выступает:



производителем общественных благ,
покупателем товаров и услуг, что необходимо для обеспечения функционирования
государственного сектора;
перераспределителем национального дохода (через систему налогов и трансфертов);
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
55
Поваренная книга менеджера


в зависимости от состояния государственного бюджета — кредитором или заемщиком на
финансовом рынке,
регулятором и организатором функционирования рыночной экономики, во-первых,
создавая и обеспечивая институциональные основы эффективного развития экономики
(законодательная база, система безопасности, налоговая система и др.); и во-вторых,
проводя макроэкономическую политику, основными видами которой являются: фискальная
(или бюджетно-налоговая), монетарная (или денежно-кредитная), внешнеторговая и
политика доходов (политика «заработная плата — цены»).
Частный и государственный секторы образуют закрытую экономику.
Иностранный сектор — это совокупный рационально действующий макроэкономический
агент, объединяющий все остальные страны мира, с которыми данная страна взаимодействует
посредством:

международной торговли, т.е. покупки и продажи товаров и услуг;

перемещения капиталов, т.е. покупки и продажи активов, прежде всего финансовых (т.е.
ценных бумаг).
Добавление в анализ иностранного сектора дает открытую экономику.
1.2.1.1.2. Макроэкономические рынки
Агрегирование рынков производится с целью выявления закономерностей функционирования
каждого из них, а именно: исследования особенностей формирования спроса и предложения и
условий их равновесия на каждом из рынков; определения равновесной цены и равновесного
объема на основе соотношения спроса и предложения; анализа последствий изменения
равновесия на каждом из рынков.
Агрегирование рынков дает возможность выделить четыре макроэкономических рынка:



Рынок товаров и услуг;
Финансовый рынок, который включает два сегмента: денежный рынок и рынок ценных
бумаг (акций и облигаций);
Рынок экономических ресурсов (в макроэкономических моделях он обычно представлен
рынком труда);
Валютный рынок, на котором национальные денежные единицы (валюты) разных стран
обмениваются друг на друга, что позволяет осуществлять торговые и финансовые операции
с другими странами мира.
1.2.1.2. Кругооборот продукта, расходов и доходов, утечки и инъекции
Агрегирование агентов и агрегирование рынков позволяет агрегировать макроэкономические
взаимосвязи, т.е. исследовать закономерности поведения макроэкономических агентов на
макроэкономических рынках. Это делается с помощью модели кругооборота продукта,
расходов и доходов (модели круговых потоков).
Сначала рассмотрим двухсекторную модель экономики, состоящую только из двух
макроэкономических агентов - домохозяйств и фирм - и двух рынков - рынка товаров и услуг и
рынка экономических ресурсов (рис. 1.1).
Домохозяйства приобретают товары и услуги (предъявляют спрос на товары и услуги), которые
производят и поставляют на рынок товаров и услуг фирмы (обеспечивают предложение товаров
и услуг - совокупный продукт). Чтобы производить товары и услуги, фирмы закупают
экономические ресурсы - труд, землю, капитал и предпринимательские способности
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
56
Поваренная книга менеджера
(предъявляют спрос на экономические ресурсы), собственниками
домохозяйства (обеспечивают предложение экономических ресурсов).
которых
являются
Материальные потоки опосредуются денежными потоками. Покупая товары и услуги,
домохозяйства за них платят, обеспечивая фирмам выручку от продаж, которую фирмы
выплачивают домохозяйствам в виде факторных доходов: заработной платы (за фактор труд);
ренты (за фактор землю); процента (за фактор капитал); прибыли (за фактор
предпринимательские способности), в сумме составляющих совокупный (национальный) доход.
Полученные доходы домохозяйства тратят на покупку товаров и услуг (совокупного продукта).
Рис. 1.1. Кругооборот продукта, расходов и доходов в двухсекторной модели экономики
Таким образом, доходы и расходы движутся по кругу. Доход каждого экономического агента
расходуется, создавая доход другому экономическому агенту, служащий основой для его
расходов. Увеличение расходов ведет к росту доходов, а рост доходов служит предпосылкой
дальнейшему увеличению расходов. Поэтому модель получила название модели кругооборота
(круговых потоков).
Из анализа двухсекторной модели экономики следует, что:




стоимость каждого материального потока равна величине денежного потока;
стоимость совокупного продукта равна величине совокупного дохода;
совокупные расходы равны совокупному выпуску;
совокупный доход равен совокупным расходам.
Домохозяйства действуют рационально и тратят на покупку товаров и услуг не весь свой доход.
Часть дохода они сберегают. При этом фирмы испытывают потребность в дополнительных
средствах для обеспечения и расширения производства, т.е. в кредитных средствах. Это
предопределяет необходимость появления финансового рынка, на котором сбережения
домохозяйств превращаются в инвестиционные ресурсы фирм (рис. 1.2). Это происходит двумя
путями: либо домохозяйства предоставляют свои сбережения финансовым посредникам на
денежном рынке (прежде всего банкам), у которых фирмы берут кредиты; либо домохозяйства
тратят свои сбережения на рынке ценных бумаг, покупая выпускаемые фирмами акции и
облигации, напрямую обеспечивая их инвестиционными ресурсами. Полученные на
финансовом рынке средства фирмы тратят на покупку инвестиционных товаров, в первую
очередь, оборудования.
Равенство совокупного дохода совокупному продукту сохраняется, поэтому в макроэкономике
совокупный (национальный) доход и совокупный продукт (выпуск) обозначают одной буквой
— Y. Величина совокупного продукта (Y) тождественно равна сумме совокупных расходов (Е):
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
57
Поваренная книга менеджера
Совокупные расходы в двухсекторной модели экономики состоят из потребительских расходов
домохозяйств (С) и инвестиционных расходов фирм (I):
а совокупный доход — из потребления (С) и сбережений (S):
Поскольку (E  Y), то
и, следовательно, инвестиции тождественно равны сбережениям:
Инвестиции и сбережения играют разную роль в экономике. Инвестиции представляют собой
инъекции в экономику, а сбережения — изъятия (утечки) из экономики. Инъекции — это все,
что увеличивает поток расходов и, следовательно, доходов (за исключением потребительских
расходов, которые не относятся ни к инъекциям, ни к изъятиям). Изъятия — это все, что
сокращает поток расходов и, следовательно, доходов. Рост инвестиций увеличивает совокупные
расходы (совокупный спрос), обеспечивает дополнительные доходы производителям, служит
стимулом для увеличения совокупного продукта (выпуска). Рост сбережений сокращает
совокупные расходы и может привести к сокращению производства. В равновесной экономике
инъекции тождественно равны изъятиям.
Включение в анализ государства превращает двухсекторную модель экономики в
трехсекторную и означает появление новых видов макроэкономических взаимосвязей (рис. 1.2).
Во-первых, государство делает закупки товаров и услуг (G), что связано с необходимостью
содержания государственного сектора экономики, обеспечения производства общественных
благ, выполнения функций по регулированию экономики и управлению страной.
Государственные закупки товаров и услуг увеличивают совокупный спрос на производимый в
экономике продукт, т.е. совокупные расходы. Во-вторых, государство обязывает всех платить
налоги (Тх), являющиеся основным источником доходов государственного бюджета. Однако,
выступая перераспределителем национального дохода, государство также выплачивает
трансферты (Тr). Трансферты - это платежи, которые домохозяйства (в виде различных
социальных выплат: пенсий, стипендий, пособий по безработице, по нетрудоспособности, по
бедности и др.) и фирмы (в виде субсидий) безвозмездно (не в обмен на товары и услуги)
получают от государства. В-третьих, в зависимости от состояния государственного бюджета
государство может выступать либо кредитором, либо заемщиком на финансовом рынке. Если
расходы государства превышают его доходы (G + Tr > Tx), что соответствует дефициту
государственного бюджета, то государство для оплаты своих расходов должно занять деньги
на финансовом рынке, выступая заемщиком. Для этого государство выпускает государственные
облигации (делает внутренний заем) и продает их на рынке ценных бумаг домохозяйствам. Если
доходы государства превышают расходы (Tx > G + Tr), т.е. имеет место профицит (излишек)
государственного бюджета, то государство может выступить на финансовом рынке
кредитором, покупая ценные бумаги частных фирм.
В трехсекторной модели экономики совокупные расходы состоят из трех компонентов:
потребления (С), инвестиций (I) и государственных закупок (G):
а совокупный доход распределяется на потребление (С), сбережения (S) и чистые налоги (Т):
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
58
Поваренная книга менеджера
Государственные закупки товаров и услуг являются инъекциями, а чистые налоги - изъятиями
из потока расходов и доходов, поэтому формула равенства инъекций и изъятий приобретает вид
Анализ трехсекторной модели экономики (модели закрытой экономики) показывает, что
национальный (совокупный) доход (Y), являющийся суммой факторных доходов, т.е. доходом,
заработанным собственниками экономических ресурсов (домохозяйствами), отличается от
дохода, которым домохозяйства могут распоряжаться и использовать по собственному
усмотрению, т.е. от располагаемого дохода (Yd). Располагаемый доход отличается от
национального дохода на величину налогов (Тх), которые домохозяйства платят государству, и
величину трансфертов (Тr), которые государство платит домохозяйствам. Располагаемый доход
поэтому равен:
или
где Т – чистые налоги.
Располагаемый доход домохозяйства используют на потребление и сбережения:
Включение в модель кругооборота иностранного сектора дает четырехсекторную модель
экономики (рис. 1.2) — модель открытой экономики — и означает необходимость учета
взаимосвязей национальной экономики с экономиками других стран, которые, прежде всего,
проявляются через экспорт и импорт товаров и услуг. Поскольку в модели кругооборота
отражены только денежные потоки, то под экспортом (Ex) понимается выручка (доходы) от
экспорта (стрелка от иностранного сектора), а под импортом (Im) — расходы по импорту
(стрелка к иностранному сектору).
Рис. 1.2. Кругооборот расходов и доходов в четырехсекторной модели экономики
Соотношение экспорта и импорта отражается в торговом балансе. Если расходы по импорту
превышают доходы от экспорта (Im > Ех), то это соответствует дефициту торгового баланса.
Финансирование дефицита торгового баланса происходит за счет внешнего займа и, как
правило, осуществляется путем продажи иностранцам финансовых активов (частных и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
59
Поваренная книга менеджера
государственных ценных бумаг — акций и облигаций) и поступления в страну денежных
средств в счет их оплаты. В результате на финансовый рынок страны происходит приток
денежных средств из иностранного сектора, который называется притоком капитала, и страна
выступает заемщиком. Если доходы от экспорта превышают расходы по импорту (Ех > Im), что
означает излишек торгового баланса, то из страны происходит отток капитала, поскольку в
этом случае иностранцы продают данной стране свои финансовые активы (берут кредит) и
получают необходимые для оплаты экспорта денежные средства. В этом случае страна
выступает кредитором.
С учетом расходов иностранного сектора, называемых
представляющих собой разницу между экспортом и импортом:
чистым
экспортом
(Xn)
и
можно записать формулу совокупных расходов, равных сумме расходов всех
макроэкономических агентов — домохозяйств, фирм, государства и иностранного сектора
и формулу совокупного дохода
Поскольку совокупные расходы тождественно равны совокупному доходу (Е Y), то:
или
Эта формула называется основным макроэкономическим тождеством.
Поскольку в показателе чистого экспорта присутствует и инъекция - экспорт, представляющий
собой расходы (спрос) иностранного сектора на продукцию данной страны, и поэтому
увеличивающий поток расходов и доходов, и изъятие - импорт, являющийся утечкой части
совокупного дохода страны (домохозяйств) в иностранный сектор и, следовательно,
сокращающий внутренние расходы и соответственно доходы, то для четырехсекторной модели
экономики формула тождества инъекций и изъятий имеет вид
Анализ модели кругооборота, который показывает все виды взаимосвязей и
взаимозависимостей в экономике, позволяет более точно определить предмет макроэкономики:
макроэкономика изучает закономерности поведения макроэкономических агентов на
макроэкономических рынках.
1.2.1.3. Основные макроэкономические проблемы: безработица, инфляция, экономический
рост, состояние государственного бюджета и платежного баланса
Основными проблемами, которые изучает макроэкономика, выступают:
экономический рост и его темпы;
экономический цикл и его причины;
- уровень занятости и проблема безработицы;
- общий уровень цен и проблема инфляции;
- уровень ставки процента и проблемы обращения денег;
- состояние государственного бюджета и проблема финансирования дефицита
бюджетного дефицита
- состояние платежного баланса и проблемы валютного курса.
Все эти проблемы невозможно решить с позиций микроэкономического анализа, т.е. с уровня
отдельного потребителя, отдельной фирмы и даже отдельной отрасли.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
60
Поваренная книга менеджера
Экономический рост представляет собой одну из наиболее волнующих проблем
макроэкономики. Существует много факторов, обусловливающих рост экономики. Один из них
– это рост населения, поскольку большее число людей создает больший объем выпуска. Другой
фактор –накопление средств производства: фабричных зданий и оборудования, дорог, средств
связи и других элементов инфраструктуры, делающих труд рабочих более производительным.
Наибольшую важность представляет исследовательская деятельность и использование
полученных знаний для достижения поставленных экономических целей.
Кроме того, следует отметить, что ВНП имеет тенденцию к колебаниям вокруг своего
трендового значения. Последовательные периоды быстрого роста и стабилизации называются
деловыми циклами. Перед макроэкономикой стоит важная задача – объяснить подобные
отклонения ВНП от своего тренда.
В периоды инфляции цены на товары возрастают. Следовательно, она непопулярна среди
населения.
Высокий рост безработицы – это серьезная социальная проблема: люди испытывают нужду, их
уровень жизни снижается, их карьере наносится непоправимый ущерб. Если безработица
достигает показателей, измеряемых двухзначными цифрами, это становится социальной и
экономической проблемой.
Инфляция и уровень безработицы находятся в обратной зависимости, т.е. чем больше инфляция
тем меньше безработица, и наоборот.
1.2.1.4. Основные макроэкономические показатели
Валовой внутренний продукт — это совокупная рыночная стоимость всех конечных товаров и
услуг, произведенных в экономике (внутри страны) в течение одного года.
Темп инфляции (дефляции) - может рассчитываться с помощью дефлятора или ИПЦ:
pt = 100% (Dt - Dt-1) / Dt-1
pt = 100% (ИПЦt - ИПЦt-1) / ИПЦt-1
Безработица
Рабочая сила (Labor Force): LF = все население страны:
1.5.лица в нетрудоспособном возрасте (молодежь и пенсионеры)
1.6.лица в трудоспособном возрасте, являющиеся:
1.7.недееспособные (например, пациенты психлечебниц)
1.8.нетрудоспособными (например, инвалиды)
1.9.заключенными
1.10. военнослужащими
1.11. студентами дневных отделений Вузов
1.12. не желающими работать
LF=E+U , где E - занятые (Employed),
U - безработные (Unemployed)
Уровень безработицы = U / LF
Обменный курс
Прямой обменный курс - количество иностранной валюты, которое можно получить за единицу
национальной валюты
Обратный обменный курс - количество национальной валюты, которое можно получить за
единицу иностранной валюты
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
61
Поваренная книга менеджера
Номинальный курс валюты показывает, сколько денежных единиц одной страны можно
приобрести за одну денежную единицу другой
Реальный курс валюты показывает, сколько товаров одной страны можно приобрести за одну
товарную единицу другой
1.2.2. Валовой внутренний продукт
1.2.2.1. Методы измерения ВВП
Для расчета ВВП может быть использовано три метода, которые дают одинаковый результат:
по расходам (метод конечного использования);
по доходам (распределительный метод);
по добавленной стоимости (производственный метод).
1.2.2.1.1. Метод измерения ВВП по расходам
Валовой внутренний продукт, подсчитанный по расходам, представляет собой сумму расходов
всех макроэкономических агентов и включает: расходы домохозяйств (потребительские
расходы); расходы фирм (инвестиционные расходы); расходы государства (государственные
закупки товаров и услуг); расходы иностранного сектора (расходы на чистый экспорт).
Потребительские расходы (С) — это расходы домохозяйств на покупку товаров и услуг,
включающие: расходы на текущее потребление; расходы на товары длительного пользования,
кроме расходов на покупку жилья, которые относят к инвестиционным расходам; расходы на
услуги.
Инвестиционные расходы (I) — это расходы фирм на покупку инвестиционных товаров, т.е.
товаров, которые поддерживают и увеличивают запас капитала. Инвестиционные расходы
включают: инвестиции в основной капитал (расходы фирм на покупку оборудования и на
промышленное строительство); инвестиции в жилищное строительство; инвестиции в запасы
(запасы сырья и материалов; незавершенное производство; запасы готовой, но еще не
проданной продукции).
При подсчете ВВП по расходам под инвестициями понимают валовые частные внутренние
инвестиции. В соответствии с особенностями функционирования основного капитала
инвестиции делят на валовые, чистые и восстановительные. Восстановительные инвестиции
(или амортизация) необходимы для возмещения износа основного капитала, чистые инвестиции
– это дополнительные инвестиции, увеличивающие размеры капитала фирм и служащие
основой расширения производства. Валовые инвестиции представляют собой совокупные
инвестиции, сумму чистых и восстановительных инвестиций:
Igross = Inet + A
По форме собственности инвестиции делят на частные (т.е. инвестиции частных фирм) и
государственные. В Системе национальных счетов к инвестиционным расходам относят только
частные инвестиции, а государственные инвестиции включают в государственные закупки
товаров и услуг.
Государственные закупки товаров и услуг (G) включают: государственное потребление
(состоящее из расходов правительства, во-первых, на содержание государственных учреждений
и организаций, в том числе военных расходов, и, во-вторых, на оплату услуг (жалование)
работников государственного сектора и военнослужащих) и государственные инвестиции (т.е.
инвестиционные расходы государственных предприятий).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
62
Поваренная книга менеджера
Чистый экспорт (Хn) представляет собой разницу между доходами от экспорта (Ex) и расходами
страны по импорту (Im) и соответствует сальдо торгового баланса: Xn = Ex – Im.
Таким образом:
1.2.2.1.2. Метод измерения ВВП по доходам
При этом методе подсчета ВВП рассматривается как сумма доходов собственников
экономических ресурсов (домохозяйств), т.е. как сумма доходов от национальных и
иностранных факторов.
Национальные факторные доходы — это:




заработная плата рабочих и жалование служащих частных фирм — доход от фактора
«труд», включающий все формы вознаграждения за труд: основную заработную плату,
премии, оплату сверхурочных работ и т.п.
арендная плата, или рентные платеж — доход от фактора «земля», включающий платежи,
получаемые владельцами недвижимости (земельных участков, жилых и нежилых
помещений), в том числе условно начисленная арендная плата;
процентные платежи, или процент — доход от фактора «капитал», включающий все
выплаты, которые делают частные фирмы домохозяйствам за пользование капиталом (в
том числе и по своим облигациям);
прибыль — доход от фактора «предпринимательские способности», которая включает
прибыль некорпоративного сектора экономики (состоящего из фирм, основанных на
собственном капитале их владельцев), называемую доходами собственников; и прибыль
корпораций, т.е. фирм, основанных на акционерном капитале. Прибыль корпораций
делится на три части: налог на прибыль корпораций, дивиденды, которые корпорация
выплачивает акционерам и нераспределенную прибыль корпораций.
Сумма национальных факторных доходов (заработной платы, ренты, процента и прибыли)
представляет собой национальный доход.
Кроме факторных доходов в ВВП, подсчитываемом по доходам, учитывают два элемента,
которые входят в стоимость любого товара и поэтому в стоимость ВВП, но которые не
являются доходами собственников экономических ресурсов:
 косвенные налоги на бизнес, представляющие собой часть цены товара или услуги и
выплачиваемые государству фирмой, которая произвела эти товары или услуги.
 амортизацию (стоимость «потребленного» капитала).
Добавив к национальному доходу косвенные налоги и стоимость потребленного капитала,
получим валовой национальный продукт.
Чтобы от ВНП перейти к ВВП, необходимо вычесть чистый факторный доход из-за границы
(ЧФД). Это позволит учесть вклад иностранных факторов в создание ВВП данной страны и
исключить доходы, полученные гражданами страны от использования национальных факторов
производства в других странах.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
63
Поваренная книга менеджера
1.2.2.1.3. Метод измерения ВВП по добавленной стоимости
При этом методе валовой внутренний продукт определяется суммированием добавленных
стоимостей по всем отраслям и видам производств в экономике:
1.2.2.2. Соотношение показателей в Системе национальных счетов
Чтобы из валового внутреннего продукта (ВВП) получить валовой национальный продукт
(ВНП) следует прибавить чистый факторный доход из-за границы (ЧФД):
ВНП = ВВП + ЧФД
Для подсчета чистого внутреннего продукта (ЧВП) и чистого национального продукта (ЧНП),
которые отражают производственный потенциал экономики, так как они включают только
чистые инвестиции (Inet), необходимо вычесть из ВВП и ВНП стоимость потребленного
капитала, т.е. амортизацию (А):
или добавить к национальному доходу соответственно косвенные налоги за вычетом чистого
факторного дохода из-за границы (для получения ЧВП):
ЧВП = Заработная плата + Арендная плата + Процентные платежи + Доходы собственников +
Прибыль корпораций + Косвенные налоги – Чистый факторный доход из-за границы
или только косвенные налоги (для получения ЧНП):
ЧНП = Заработная плата + Арендная плата + Процентные платежи + Доходы собственников +
Прибыль корпораций + Косвенные налоги
Национальный доход (НД) - это совокупный доход, заработанный собственниками
экономических ресурсов. Его можно получить: либо вычтя из ЧНП косвенные налоги:
либо просуммировав все факторные доходы:
Личный доход (ЛД) - это совокупный доход, полученный собственниками экономических
ресурсов. Для подсчета ЛД следует из НД вычесть все, что не поступает в распоряжение
домохозяйств и является частью коллективного, а не личного дохода, и добавить все то, что
увеличивает доходы домохозяйств, но не включается в НД:
Располагаемый личный доход (РЛД) — это доход, используемый, т.е. находящийся в
распоряжении домохозяйств. Он меньше личного дохода на величину индивидуальных налогов,
которые должны заплатить собственники экономических ресурсов в виде прямых, прежде всего
подоходных, налогов:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
64
Поваренная книга менеджера
Домохозяйства тратят свой располагаемый доход на личное потребление (С) и личные
сбережения (S):
1.2.3. Измерение уровня цен.
1.2.3.1. Номинальный и реальный ВВП. Индексы цен
Основные показатели Системы национальных счетов отражают результаты экономической
деятельности за год, выражены в ценах данного года и поэтому являются номинальными.
Номинальные показатели не позволяют проводить как межстрановые сравнения (сравнения
уровней экономического развития в разных странах в один и тот же период времени), так и
межвременные сравнения (сравнения уровней экономического развития одной и той же страны
в разные периоды времени), так как на их величину оказывает влияние изменение уровня цен,
т.е. инфляционные процессы. Такие сравнения можно делать только с помощью реальных
показателей, выраженных в неизменных ценах.
Номинальный ВВП (YN) - это ВВП, рассчитанный в текущих ценах, т.е. в ценах данного года.
На величину номинального ВВП влияют два фактора: изменение реального (физического)
объема производства и изменение уровня цен. Чтобы измерить реальный ВВП, необходимо
«очистить» номинальный ВВП от воздействия на него изменения уровня цен.
Реальный ВВП (YR) - это ВВП, измеренный в сопоставимых (неизменных) ценах, т.е. в ценах
базового года.
Общий уровень цен (Р) — это агрегированный показатель, рассчитываемый как индекс цен.
Таким образом, для получения реального ВВП (YR) номинальный ВВП (YN) следует разделить
на общий уровень цен (Р), который за период от базового до текущего года может как вырасти
(Р > 1), так и понизиться (Р < 1). В первом случае реальный ВВП оказывается меньше
номинального, т.е. проводится операция дефлирования — снижения уровня цен текущего года
до уровня цен базового года. Во втором случае реальный ВВП будет больше номинального, что
соответствует операции инфлирования — повышения уровня цен текущего года до уровня цен
базового года.
Номинальный ВВП любого года, поскольку он рассчитывается в текущих ценах (текущий год
обозначен индексом t), равен:
Реальный ВВП, подсчитываемый в ценах базового года (базовый год обозначен индексом 0),
равен:
И номинальный, и реальный ВВП измеряются в денежных единицах (рублях, долларах и др).
В качестве показателя общего уровня цен в макроэкономике обычно используются индекс
потребительских цен (ИПЦ) и дефлятор ВВП.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
65
Поваренная книга менеджера
1.2.3.2. Индекс потребительских цен (ИПЦ)
ИПЦ рассчитывается на основе стоимости рыночной потребительской корзины, которая
включает набор товаров и услуг, потребляемых типичной городской семьей в течение года.
ИПЦ подсчитывается как индекс с весами (объемами) базового года, т.е. как индекс Ласпейреса
(IL):
1.2.3.3. Дефлятор ВВП
Дефлятор ВВН подсчитывается на основе стоимости рыночной корзины всех конечных товаров
и услуг, произведенных в экономике в течение года. Статистически дефлятор ВВП выступает
как индекс Пааше (IР) — индекс с весами (объемами) текущего года:
Таким образом:
Отличия ИПЦ от дефлятора ВВП следующие:

ИПЦ рассчитывается на основе только цен товаров, включаемых в потребительскую
корзину, а дефлятор ВВП учитывает все товары, произведенные экономикой;

при подсчете ИПЦ учитываются и импортные потребительские товары, а при определении
дефлятора ВВП — только товары, произведенные экономикой страны;

для определения общего уровня цен и темпа инфляции могут использоваться и дефлятор
ВВП, и ИПЦ, но ИПЦ служит также основой для расчета темпа изменения стоимости
жизни и черты бедности и разработки на их основе программ социального обеспечения.
1.2.3.4. Темп инфляции
Темп инфляции (π) равен отношению разницы уровня цен (например, дефлятора ВВП) текущего
и предыдущего года к уровню цен предыдущего года, выраженному в процентах:
ИПЦ завышает общий уровень цен и темп инфляции, а дефлятор ВВП занижает эти показатели.
Это происходит по нескольким причинам: во-первых, ИПЦ недооценивает структурные сдвиги
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
66
Поваренная книга менеджера
в потреблении (эффект замещения относительно более дорогих товаров относительно более
дешевыми), а дефлятор ВВП их переоценивает; во-вторых, ИПЦ игнорирует изменение цен
товаров в связи с изменением их качества, между тем дефлятор ВВП переоценивает этот факт;
в-третьих, ИПЦ не учитывает появление новых товаров.
Для расчета темпа роста общего уровня цен (уровня инфляции) иногда используется
«идеальный» индекс Фишера, представляющий собой среднее геометрическое индекса
Ласпейреса и индекса Пааше:
1.2.4. Совокупный спрос и его структура.
1.2.4.1. Понятие совокупного спроса. Основные составляющие совокупного спроса
Понятие совокупного спроса. Основные составляющие совокупного спроса. Эффекты,
объясняющие отрицательный наклон кривой AD. Неценовые факторы, влияющие на сдвиги
кривой AD.
Потребительские расходы населения или кратко потребление (С) – важнейшая и самая большая
составляющая ВНП. Сбережения (S) определяются как доход домохозяйств за вычетом
потребления.
Мотивами сбережения домашних хозяйств являются:




покупки дорогостоящих товаров и туризм;
обеспечение в старости;
страхование от непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастный случай и т.д.);
обеспечение детей в будущем и т.п.
Согласно классической экономической теории, основным фактором, определяющим динамику
сбережений и инвестиций, является ставка процента: если она возрастает, то домашние
хозяйства начинают относительно больше сберегать и меньше потреблять из каждой
дополнительной единицы дохода. Рост сбережений домашних хозяйств со временем приводит к
снижению цены кредита, что обеспечивает рост инвестиций.
Согласно кейнсианской экономической теории, не ставка процента, а величина располагаемого
дохода (DI) домашних хозяйств является основным фактором, определяющим динамику
потребления и сбережений. При этом сберегается та часть дохода, которая остается после
осуществления всех потребительских расходов. Влияние ставки процента вторично и играет
относительно небольшую роль по отношению к воздействию дохода на потребление и
сбережения.
Общий объем потребления, как правило, зависит от общего объема дохода. При этом, согласно
кейнсианской теории, большую роль играет психологический фактор. Его суть в том, что люди
склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той мере, в какой
растет доход.
Соотношение между изменением потребления (С) и изменением дохода (Y) называется
предельной склонностью к потреблению (marginal propensity to consume – МРС): МРС =∆С/∆Y.
Допустим, человек располагает доходом в 1000 дол. Посмотрим, как будут расти его расходы
на потребление при равномерном росте его дохода на 100 дол ежемесячно (табл).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
67
Поваренная книга менеджера
Таблица: Распределение располагаемого дохода
Предельная
склонность к
потреблению, D С:
DY
Месяц
Доход,
Y
Расходы на
потребление,
С
январь
1000
1000
0
февраль
1100
1090
10
март
1200
1170
30
апрель
1300
1240
60
май
1400
1290
110
Сбережения,
S
Предельная
склонность к
сбережению D
S: D Y
Из таблицы видно, что каждый месяц доход увеличивается, но из каждых дополнительных 100
дол. относительно меньшая доля потребляется, а относительно большая – сберегается.
В результате общие расходы на потребление увеличиваются, но не такими темпами, как растет
доход. С ростом дохода человек начинает лучше питаться, одеваться, путешествовать и
одновременно растут его сбережения. Абсолютно растут и потребление и сбережения, но
относительная доля потребления все более и более сокращается, а доля сбережений растет.
Следует заметить, что на практике предельная склонность к потреблению не изменяется
ежемесячно столь стремительно и нередко остается одной и той же величиной на протяжении
длительного периода времени.
Отсюда, величина предельной склонности к потреблению (МРС) находится между нулем и
единицей:
.
Как видно из таблицы, предельная склонность к сбережению (marginal propensity to save –
МPS) определяется как отношение изменения величины сбережений к изменению дохода:
.
Каково же соотношение между предельной склонностью к сбережению и предельной
склонностью к потреблению? Из таблицы видно, что С + S = Y, но тогда МРС + MPS = 1.
Например, в феврале МРС + MPS = 0,9 + 0,1 = 1; в марте 0,8 + 0,2 = 1 и т.д.
Таким образом, предельная склонность к сбережению является дополняющей до единицы
величиной по отношению к предельной склонности к потреблению.
До сих пор речь шла о склонности к потреблению на уровне отдельного субъекта.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
68
Поваренная книга менеджера
Макроэкономический подход предполагает построение функций потребления и сбережения на
уровне общества. Разумеется, отклонения в динамике доходов и расходов отдельных
индивидуумов и семей могут быть достаточно велики, и тем не менее «основной
психологический закон» находит эмпирическое подтверждение и на макроуровне.
Простейшая функция потребления имеет вид: С = а + b (DI), где
С – потребительские расходы;
a – автономное потребление, величина которого не зависит от размеров текущего
располагаемого дохода;
b – предельная склонность к потреблению;
DI – располагаемый доход (доход подле уплаты налогов).
Простейшая функция сбережения имеет вид: S = - a + (1 – b)(DI), где
S – величина сбережений в частном секторе (домохозяйства);
a – автономное потребление;
(1 – b) – предельная склонность к сбережению;
DI – располагаемый доход.
Графически склонность к потреблению (МРС) представлена на рисунке:
Графическое изображение склонности к потреблению
На оси абсцисс откладывается располагаемый или чистый доход. На оси ординат – расходы на
потребление. Если бы расходы в точности соответствовали доходам, то это отражала бы любая
точка, лежащая на прямой, проведенной под углом 45°. Но в действительности такого
совпадения не происходит, и только часть доходов расходуется на потребление. Поэтому
кривая потребления отклоняется от линии 45° вниз. Место пересечения линии 45° и кривой
потребления в точке В означает уровень нулевого сбережения. Слева от этой точки можно
наблюдать отрицательное сбережение (т.е. расходы превышают доходы – «жизнь в долг»), а
справа – сбережение положительное. Например, при доходе в 7000 дол. ситуация складывается
следующим образом: отрезок Е1Е0 показывает размеры потребления (С), а отрезок Е0Е2 –
размеры сбережений (S). Равновесие семейных бюджетов наблюдается только в точке В, так
как только здесь имеется равенство доходов и расходов.
Чем больше склонность к потреблению, тем больше линия потребления будет приближаться к
линии 45° и, соответственно, наоборот, чем меньше склонность к потреблению, тем далее
линия потребления от линии 45°.
Существенное воздействие на объем национального дохода общества оказывает уровень
инвестиций. От его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной
экономике. Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
69
Поваренная книга менеджера
расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов,
прокладка дорог и т.д., а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависит от процесса
инвестирования или капиталообразования.
Источником инвестиций являются сбережения. Проблема заключается в том, что сбережения
осуществляются одними хозяйствующими агентами (субъектами), а инвестиции могут
осуществлять совсем другие хозяйствующие субъекты. Сбережения широких слоев населения
(рабочих, учителей, врачей и т.д.) являются источником инвестиций, но сами эти лица не
осуществляют капиталовложения или инвестирование. Другим источником инвестиций
являются
накопления
функционирующих
в
обществе
фирм
(промышленных,
сельскохозяйственных и др.). Здесь понятия «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако
роль сбережений домашних хозяйств весьма значительна и несовпадение процессов
сбережения и инвестирования вследствие указанных различий может приводить экономику в
состояние, отклоняющееся от равновесия.
К факторам, определяющим динамику инвестиций, относятся:







ожидаемая норма прибыли;
реальная ставка банковского процента;
уровень налогообложения;
изменения в технологии производства;
наличный основной капитал;
экономические ожидания;
динамика совокупного дохода.
Охарактеризуем наиболее важные из перечисленных факторов. Во-первых, процесс
инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности предполагаемых
капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то
вложения не будут осуществлены. Во-вторых (и это тесно связано с первым обстоятельством),
инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности
капиталовложений и решающим здесь будет уровень банковской процентной ставки. Инвестор
может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои
денежные ресурсы в банке. Если норма банковского процента оказывается выше ожидаемой
нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма банковского
процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты
капиталовложений.
Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями выглядит
следующим образом (рисунок). На оси ординат отложено значение нормы процента (r), а на оси
абсцисс – сбережения и инвестиции.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
70
Поваренная книга менеджера
Равновесие между сбережениями (кривая SS) и инвестициями (кривая II)
Очевидно, что инвестиции есть функция нормы процента: I = I (r).
Данная функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень
инвестиций.
Важнейшие макроэкономические пропорции, отражающие взаимодействие инвестиций,
сбережений и дохода, можно представить следующим образом (при этом абстрагируемся от
государственных расходов (G) и чистого экспорта (Хn)). Тогда национальный доход при его
использовании равен сумме расходов на потребление (С) и инвестирование (I): Y = С + I.
При этом потребление есть функция дохода, т.е. С = С (Y).
С другой стороны, произведенный национальный доход можно представить как Y = С + S, где S
– сбережение и также является функцией дохода, следовательно, S = S (Y).
Итак, если С + I = С + S , то I = S. При этом инвестиции есть функция нормы процента (r): I = I
(r), а сбережения есть функция дохода (Y): S = S (Y).
Равенство I (r) = S (Y) демонстрирует важность соблюдения определенных пропорций в
экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением (следует
отметить, что автоматически это равенство не соблюдается).
Совокупный спрос представляет собой сумму всех расходов на конечные товары и услуги,
произведенные в экономике. Он отражает связь между объемом совокупного выпуска, на
который предъявлен спрос экономическими агентами и общим уровнем цен в экономике.
В структуре совокупного спроса можно выделить:
спрос на потребительские товары и услуги (С);
спрос на инвестиционные товары и услуги (Ig);
спрос на товары и услуги со стороны государства (G);
спрос на чистый экспорт (Xn).
Одни компоненты совокупного спроса, например потребительские расходы, относительно
стабильны, изменяются медленно, более динамичны, другие, например инвестиционные
расходы – их изменения вызывают колебания экономической активности. Совокупный спрос
равен объему национального производства: ВНП = С + Ig + G + Хn
1.2.4.2. Эффекты, объясняющие отрицательный наклон кривой AD
Кривая совокупного спроса АD (aggregate demand) показывает различные объемы товаров и
услуг (реальный ВНП), которые потребители, фирмы и государство готовы купить при любом
возможном уровне цен (рисунок). На оси абсцисс указываются значения реального объема
производства (реального ВНП), а на оси ординат – не абсолютные показатели цен (например, в
млрд. р.), а уровень цен или индекс-дефлятор ВНП.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
71
Поваренная книга менеджера
Кривая совокупного спроса AD
При прочих равных условиях, чем ниже уровень цен, тем большую часть реального объема
национального производства захотят приобрести потребители внутри страны, а также
зарубежные покупатели. И наоборот, чем выше уровень цен, тем меньший объем
национального продукта они захотят купить. Таким образом, зависимость между уровнем цен и
реальным объемом ВНП, на который предъявлен спрос, является обратной, и этим объясняется
отрицательный наклон кривой AD.
Отклонение кривой АD вниз и вправо определяется тремя факторами:
эффектом процентной ставки;
эффектом реального богатства;
эффектом импортных закупок.
Эффект процентной ставки предполагает, что траектория кривой совокупного спроса
определяется воздействием изменяющегося уровня цен на процентную ставку, а следовательно,
на потребительские расходы и инвестиции. Иными словами, когда уровень цен повышается,
повышаются и процентные ставки, а возросшие процентные ставки, в свою очередь, приводят к
сокращению потребительских расходов и инвестиций. При этом предполагается, что объем
денежной массы в экономике остается постоянным. Когда уровень цен повышается,
потребителям нужна большая сумма наличных денег для покупок, как и предпринимателям,
которым также требуется больше денег на выплату зарплаты и другие необходимые расходы.
Более высокий уровень цен увеличивает спрос на деньги. При неизменном объеме денежной
массы увеличение спроса взвинчивает цену за пользование деньгами. Эта цена и есть
процентная ставка. При высоких процентных ставках фирмы (предприятия) и домохозяйства
сокращают определенную часть расходов, то есть быстро реагируют на изменение процентной
ставки.
Таким образом, более высокий уровень цен, увеличивая спрос на деньги и повышая
процентную ставку, вызывает сокращение спроса на реальный объем национального продукта.
Эффект реального богатства или реальных кассовых остатков населения проявляется в том, что
при более высоком уровне цен снижается реальная покупательная способность накопленных
финансовых активов с фиксированной стоимостью (облигации, срочные счета). В таком случае
население реально станет беднее, и поэтому можно ожидать, что оно сократит свои расходы. И
наоборот, при снижении уровня цен реальная стоимость, или покупательная способность
накопленных финансовых активов, возрастет и расходы увеличатся.
Эффект импортных закупок связан с тем, что объемы импорта и экспорта страны зависят,
кроме всего прочего, от соотношения цен в данной стране и за границей. При прочих равных
условиях, повышение уровня цен в данной стране вызовет увеличение импорта и сокращение
экспорта. Таким образом, при повышении уровня цен в стране эффект импортных закупок
приводит к уменьшению совокупного спроса на отечественные товары и услуги. И наоборот,
сравнительное уменьшение уровня цен в данной стране способствует сокращению импорта и
увеличению экспорта и, следовательно, увеличению чистого экспорта Хn в совокупном спросе.
Движение вдоль кривой АD, от одной точки к другой, отражает изменение совокупного спроса
в зависимости от динамики общего уровня цен. Это значит, что повышение уровня цен, при
прочих равных условиях, приведет к уменьшению спроса на реальный объем производства
товаров и услуг. И наоборот, уменьшение уровня цен вызовет увеличение объема производства.
1.2.4.3. Неценовые факторы, влияющие на сдвиги кривой AD
Помимо указанного ценового фактора, на кривую АD воздействуют и неценовые факторы. К
ним относится все, что воздействует на потребительские расходы домашних хозяйств,
инвестиционные расходы фирм, государственные расходы, чистый экспорт: благосостояние
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
72
Поваренная книга менеджера
потребителей, их ожидания, налоги, процентные ставки, субсидии и льготные кредиты
инвесторам, колебания валютных курсов, условия на внешних рынках и т.д.. Изменение
неценовых факторов отражается на графике сдвигом кривой АD.
Например, увеличение предложения денег и соответствующий рост платежеспособного спроса
в экономике отразится сдвигом кривой АD вправо (рисунок).
Смещение кривой AD под влиянием неценовых факторов
Рост налогов приведет к снижению совокупного спроса и переместит кривую АD влево.
Увеличение государственных расходов, также как и инфляционные ожидания населения
приведут к правостороннему смещению кривой АD.
1.2.5. Потребительские расходы
1.2.5.1 Факторы, влияющие на размер потребительских расходов

рост дохода;

изменение уровня процентной ставки.
1.2.5.2. Модель Робинзона Крузо
В основной модели экономики Робинзона Крузо в качестве мотива поведения человека
выдвигается принцип максимального удовлетворения. В этой модели нет элементов трения;
основной капитал имеется в изобилии; оборотный капитал не нужен, так как блага появляются,
как только в них возникает потребность, проблемы хранения не существует, потому что все
потребляется немедленно. В этой абстрактной системе труд продолжается до той точки, в
которой его тягость становится равной стремлению к чистому предельному продукту. Все это
соотносится с функцией производительности, которая сама подчиняется закону убывания
доходности. Если возникает проблема выбора между несколькими продуктами, то применяется
принцип уравнивания в пределе (equi-mar-ginal principle).
1.2.5.3. Влияние производственных факторов и дохода на потребительские расходы
Рост дохода в 1-м и 2-м периодах сдвигает линию бюджетного ограничения вправо (рис.4). Если
потребление в 1-м и 2-м периодах – нормальные блага, то рост дохода увеличивает потребление
в обоих периодах.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
73
Поваренная книга менеджера
1.2.5.4. Модель межвременного выбора домашних хозяйств
Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу о том, что при принятии потребительских решений
рациональные экономические субъекты учитывают не только текущий, но и будущий доход,
т.е. весь доход, получаемый ими на протяжении жизни, и поставил проблему межвременного
потребительского выбора. Суть её состоит в том, что при принятии решения о потреблении в
настоящий момент и в будущем потребители сталкиваются с межвременным бюджетным
ограничением. Проблема выбора стоит перед потребителем, живущим в двух временных
периодах: молодость (доход Y1 ) и старость (доход Y2 ).
В первый период индивид потребляет и сберегает:
Y1  C1  S1
(1)
Тогда:
C1  Y1  S1; S1  Y1  C1.
где
C1 - потребление 1-го периода; S1 - сбережения 1-го периода
Во втором периоде индивид имеет доход Y2 . Он потребляет, но не сберегает, однако
пользуется сбережениями (включая процент по ним), сделанными заблаговременно в первый
период жизни. Тогда:
С2  Y2  S1 (1  r )  Y2  (Y1  C1 )(1  r ),
(2)
где r – реальная ставка процента.
Раскроем скобки в выражении (2) и перенесём влево элементы потребления. В результате
получим:
C1 (1  r )  C2  Y1 (1  r )  Y2
(3)
Разделим обе части уравнения (3) на 1 + r, тогда:
C1 
C2
Y
 Y1  2
1 r
1 r
Мы получили уравнение межвременного бюджетного ограничения потребителя, которое
показывает, какой суммой средств должны располагать потребители в течение двух
жизненных периодов.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
74
Поваренная книга менеджера
На рисунке (1) изображено бюджетное ограничение потребителя, показаны варианты
сочетания потребления первого и второго периодов, которые может выбрать потребитель.
Предпочтения потребителя между потребителем в 1-м и 2-м периодах представлены с
помощью кривых безразличия (рис.2).
Каждая кривая безразличия характеризует равный уровень полезности для потребителя разных
наборов потребления сегодня и в будущем. Для потребителя предпочтительны более высокие
кривые безразличия, так как они обеспечивают большее потребление.
Потребители, максимизируя свою послезность, стремятся достичь наиболее высокой кривой
безразличия. Однако их стремления ограничены межвременным бюджетным ограничением.
Оптимальное сочетание потребления 1-го и 2-го периодов достигается в точке О, где
наивысшая кривая безразличия, которой может достичь потребитель, является касательной к
линии бюджетного ограничения (рис.3).
Наклон прямой безразличия выражает предельную норму замещения (MRS).
Наклон линии бюджетного ограничения равен 1 + r.
Следовательно, в точке О:
MRS = 1 + r
1.2.5.5. Влияние процентной ставки на потребительские расходы и сбережения.
Изменение процентной ставки приводит к повороту линии бюджетного ограничения вокруг
точки с координатами ( Y1,Y2 ). Меняется угол наклона бюджетной линии: потребление в
первом периоде сократится, а во втором – увеличится (рис.5).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
75
Поваренная книга менеджера
Влияние роста реальной процентной ставки выражается в эффекте дохода и эффекте
замещения.
Эффект дохода – изменение в потреблении, вызванное переходом к более высокой кривой
безразличия.
Эффект замещения – изменение в потреблении, вызванное изменением относительной цены
потребления в оба периода. Если ставка процента повышается, то потребление 2-го периода
становится более дешевым по сравнению с потреблением в 1-м периоде.
1.2.8. Государственные расходы и совокупный спрос
1.2.8.1. Доходы и расходы государства
При выполнении своих функций государство несет многочисленные расходы. По целям
расходы государства могут быть разделены на расходы:
 на политические цели:
1. расходы на обеспечение национальной обороны и безопасности, т.е. содержание
армии, полиции, судов и т.п.;
2. расходы на содержание аппарата управления государством
 на экономические цели:
1. расходы на содержание и обеспечение функционирования государственного сектора
экономики,
2. расходы на помощь (субсидирование) частному сектору экономики
 на социальные цели:
1. расходы на социальное обеспечение (выплату пенсий, стипендий, пособий);
2. расходы на образование, здравоохранение, развитие фундаментальной науки, охрану
окружающей среды
С макроэкономической точки зрения все государственные расходы делятся на:

государственные закупки товаров и услуг (их стоимость включается в ВВП);

трансферты (их стоимость не включается в ВВП);

выплаты процентов по государственным облигациям (обслуживание государственного
долга)
Основными источниками доходов государства являются:

налоги (включая взносы на социальное страхование)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
76
Поваренная книга менеджера

прибыль государственных предприятий

сеньораж (доход от эмиссии денег)

доходы от приватизации
1.2.8.2. Государственный бюджет
Государственный бюджет – это баланс доходов и расходов государства за определенный период
времени (обычно год), представляющий собой основной финансовый план страны, который
после его принятия законодательным органом власти (парламентом, государственной думой,
конгрессом и т.п.) приобретает силу закона и обязателен для исполнения.
Разница между доходами и расходами государства составляет сальдо (состояние)
государственного бюджета. Государственный бюджет может находиться в трех различных
состояниях:
1. когда доходы бюджета превышают расходы (Т > G), сальдо бюджета положительное,
что соответствует излишку (или профициту) государственного бюджета
2. когда доходы равны расходам (G = Т), сальдо бюджета равно нулю, т.е. бюджет
сбалансирован
3. когда доходы бюджета меньше, чем расходы (Т < G), сальдо бюджета отрицательное,
т.е. имеет место дефицит государственного бюджета.
На разных фазах экономического цикла состояние государственного бюджета разное. При спаде
доходы бюджета сокращаются (так как сокращается деловая активность и, следовательно,
налогооблагаемая база), поэтому дефицит бюджета (если он существовал изначально)
увеличивается, а профицит (если наблюдался он) сокращается. При буме, наоборот, дефицит
бюджета уменьшается (поскольку увеличиваются налоговые поступления, т.е. доходы
бюджета), а профицит увеличивается.
1.2.8.3. Подходы к составлению государственного бюджета
Отношение к дефициту государственного бюджета, как правило, отрицательное. Наиболее
популярной выступает идея сбалансированного бюджета.
Исторически в отношении состояния государственного бюджета выдвигалось три концепции:
1) идея ежегодно сбалансированного бюджета;
2) идея бюджета, сбалансированного по фазам экономического цикла (на циклической
основе);
3) идея сбалансированности не бюджета, а экономики
Концепция ежегодного сбалансированного бюджета состоит в том, что независимо от фазы
экономического цикла каждый год расходы бюджета должны быть равны доходам. Это
означает, что, например, в период спада, когда доходы бюджета (налоговые поступления)
минимальны, государство для обеспечения сбалансированности бюджета должно снижать
государственные расходы (государственные закупки и трансферты). А поскольку снижение и
государственных закупок, и трансфертов ведет к уменьшению совокупного спроса, и,
следовательно, объема производства, то эта мера приведет к еще более глубокому спаду. И,
наоборот, если в экономике бум, т.е. максимальные налоговые поступления, то для
уравновешивания расходов бюджета с доходами государство должно увеличить
государственные расходы, провоцируя еще больший перегрев экономики и, следовательно, еще
более высокую инфляцию. Таким образом, теоретическая несостоятельность такого подхода к
регулированию бюджета достаточно очевидна.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
77
Поваренная книга менеджера
Концепция государственного бюджета, балансируемого на циклической основе заключается в
том, что иметь сбалансированный бюджет ежегодно необязательно. Важно, чтобы бюджет был
сбалансирован в целом в течение экономического цикла: бюджетный излишек,
увеличивающийся в период бума (наиболее высокой деловой активности), когда доходы
бюджета максимальны, должен использоваться для финансирования дефицита бюджета,
имеющего место в период рецессии (минимальной деловой активности), когда резко
сокращаются доходы бюджета. Эта концепция также имеет существенный недостаток. Дело в
том, что фазы бума и рецессии различаются по продолжительности и глубине, поэтому суммы
бюджетного излишка, который можно накопить в период бума, и дефицита, который
накапливается в период спада, как правило, не совпадают, поэтому сбалансированный бюджет
обеспечить не удается.
Наибольшее распространение получила концепция, согласно которой целью государства
должна быть не сбалансированность бюджета, а стабильность экономики. Эта идея была
выдвинута Кейнсом в его работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936 г.) и
активно использовалась в экономиках развитых стран до середины 70-х годов. Согласно
воззрениям Кейнса, инструменты государственного бюджета (государственные закупки, налоги
и трансферты) должны использоваться в качестве антициклических регуляторов,
стабилизирующих экономику на разных фазах цикла. Если в экономике спад, то государство в
целях стимулирования деловой активности и обеспечения экономического подъема должно
увеличивать свои расходы (государственные закупки и трансферты) и уменьшать налоги, что
приведет к росту совокупного спроса. И, наоборот, если в экономике бум (перегрев), то
государство должно сокращать расходы и увеличивать налоги (доходы), что сдерживает
деловую активность и «остужает» экономику, ведет к ее стабилизации. Состояние
государственного бюджета при этом значения не имеет. Поскольку теория Кейнса была
направлена на разработку рецептов борьбы с рецессией, со спадом в экономике, что
предлагалось осуществлять, используя, в первую очередь, инструменты бюджетного
регулирования (увеличение государственных закупок и трансфертов, т.е. расходов бюджета и
снижение налогов, т.е. доходов бюджета), то эта теория основана на идее «дефицитного
финансирования». В результате использования в большинстве развитых стран в 50-е - 60-е годы
кейнсианских рецептов регулирования экономики проблема хронического дефицита
государственного бюджета к середине 70-х годов стала одной из основных макроэкономических
проблем, что послужило одной из причин усиления инфляционных процессов.
1.2.8.4. Структура государственного бюджета.
Доходы
Налог с физических лиц (подоходный)
Налог на прибыль предприятий
Налог с оборота (НДС)
Акцизы
Таможенные пошлины
Прочее
Расходы
Социальные расходы
Военные расходы
Расходы на фундаментальную науку и научные
исследования
Расходы на финансирование экономики:
А) предоставление субсидий, дотаций, займов;
Б) гос. Инвестиции
В) федеральные программы
Содержание гос. Аппарата
Обслуживание гос. Долга.
1.2.8.5. Классификация налогов
Современная налоговая система включает различные виды налогов. Основную их группу
составляют прямые и косвенные налоги.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
78
Поваренная книга менеджера
Прямые налоги устанавливаются непосредственно на доход или имущество.
Косвенные налоги — это налоги на товары и услуги, оплачиваемые в цене товара или
включенные в тариф. Владелец товара или услуг при их реализации получает налоговые суммы,
которые перечисляет государству. В данном случае связь между плательщиком и государством
опосредована через объект обложения.
В современных условиях в связи с расширением социальных функций государства широкое
распространение получили взносы в фонд социального страхования. Они по своей сущности
являются целевыми налогами, поскольку имеют определенное назначение.
В зависимости от органа, который взимает налог и распоряжается его суммой, различают
государственные и местные налоги.
Государственные
налоги
взимаются
центральным
правительством
на
основании
государственного законодательства и направляются в государственный бюджет. К ним относятся
подоходный налог, налог на прибыль корпораций, таможенные пошлины и т.п.
Местные налоги взимаются местными органами власти на соответствующей территории и
поступают в местный бюджет. Местные власти взимают преимущественно индивидуальные
акцизы и поимущественный налог.
В зависимости от характера взимания налоговых ставок налоги подразделяются на:
пропорциональные, прогрессивные и регрессивные.
Пропорциональный налог - это налог, ставка которого одинакова для всех облагаемых сумм.
Налог, средняя ставка которого повышается по мере роста суммы, называется прогрессивным.
Регрессивный налог предполагает уменьшение процента изъятия из суммы по мере ее роста.
Для современной налоговой системы характерен рост взносов в фонд социального страхования,
который по темпам роста опережает как прямые, так и косвенные налоги.
Можно выделить три ступени развития взглядов на роль налогов в реализации государственных
интересов:



на начальных этапах рыночной экономики налоги рассматривались исключительно в
фискальных интересах как средство пополнения государственной казны;
затем пришли к выводу о необходимости ввести ограничения в фискальную функцию
налогообложения. Таким ограничением стало требование не подрывать
воспроизводительный процесс в микроэкономике;
для настоящего времени стало характерным стремление все в большей использовать налоги
для корректировки хозяйственных пропорций в обществе.
1.2.8.6. Государственный долг
Государственный долг представляет собой сумму накопленных бюджетных дефицитов,
скорректированную на величину бюджетных излишков (если таковые имели место).
Государственный долг, таким образом, это показатель запаса, поскольку рассчитывается на
определенный момент времени (например, по состоянию на 1 января 2000 года) в отличие от
дефицита государственного бюджета, являющегося показателем потока, поскольку
рассчитывается за определенный период времени (за год).
Различают два вида государственного долга:
1) внутренний
2) внешний.
Оба вида государственного долга были рассмотрены выше.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
79
Поваренная книга менеджера
По абсолютной величине государственного долга невозможно определить его бремя для
экономики. Для этого используется показатель отношения величины государственного долга к
величине национального дохода или ВВП, т.е. d = D/Y. Если темпы роста долга меньше, чем
темпы роста ВВП (экономики), то долг не страшен. При низких темпах экономического роста
государственный долг превращается в серьезную макроэкономическую проблему.
Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может
обанкротиться. Подобное невозможно, поскольку, как правило, правительство не погашает
долг, а рефинансирует, т.е. строит финансовую пирамиду, выпуская новые государственные
займы и делая новые долги для погашения старых. Кроме того, правительство для
финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить в обращение
дополнительные деньги.
Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного долга,
заключаются в следующем:

Снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из
производственного сектора экономики как на обслуживание долга, так и на выплату
самой суммы долга;

Перераспределяется доход от частного сектора к государственному;

Усиливается неравенство в доходах;

Рефинансирование долга ведет к росту ставки процента, что вызывает вытеснение
инвестиций в краткосрочном периоде, что в долгосрочном периоде может привести к
сокращению запаса капитала и сокращению производственного потенциала страны;

Необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов,
что приведет к подрыву действия экономических стимулов

Создается угроза высокой инфляции в долгосрочном периоде

Возлагает бремя выплаты долга на будущие поколения, что может привести к
снижению уровня их благосостояния

Выплата процентов или основной суммы долга иностранцам вызывают перевод
определенной части ВВП за рубеж

Может появиться угроза долгового и валютного кризиса
1.2.8.7. Инвестиционная ловушка
Инвестиционная ловушка («investment trap») – это ситуация, при которой спрос на инвестиции
совершенно неэластичен к ставке процента, поэтому график функции инвестиций приобретает
вертикальный вид. Вертикальной кривой инвестиций соответствует вертикальная кривая IS.
В этом случае чувствительность совокупных расходов к изменению ставки процента равна 0, и
эффективной будет только фискальная политика. При этом эффективность фискальной
политики максимальна, поскольку отсутствует эффект вытеснения и действует только эффект
мультипликатора. Рост государственных расходов, вызывая увеличение совокупных расходов,
ведет к росту спроса на деньги, что повышает ставку процента, но более высокая ставка не
приводит к вытеснению расходов частного сектора (в первую очередь, частных инвестиций),
поскольку они не зависят от ставки процента. В результате фискального импульса наблюдается
полный мультипликативный рост дохода от Y1 до Y2.
Монетарная же политика совершенно неэффективна, поскольку снижение ставки процента (от
R1 до R2) в результате увеличения предложения денег (сдвиг кривой LM вправо от LM 1 до LM2)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
80
Поваренная книга менеджера
не повлияет на величину инвестиционных расходов, так как они совершенно нечувствительны к
ее изменению.
«инвестиционная» ловушка имеет место только в кейнсианской модели, в которой изменение
предложения денег оказывает влияние на сдвиг только кривой LM. Эта модель исходит из
предпосылки о том, что потребление домохозяйств определяется только величиной
располагаемого текущего дохода, и не учитывает эффект реального богатства (real money
balances effect). Если же рассматривать потребительскую функцию как зависящую и от
величины дохода, и от величины реальной денежной стоимости активов, которыми обладают
домохозяйства, то при увеличении количества денег происходит рост реальных денежных
запасов, реальная стоимость активов увеличивается, люди чувствуют себя относительно богаче,
поэтому потребительские расходы растут, увеличивая совокупные расходы и совокупный
спрос. Рост совокупных расходов сдвигает кривую IS вправо, ликвидируя ловушки.
1.2.9. Денежно-кредитная политика и совокупный спрос
1.2.9.1. Деньги и их функции
В рыночной экономике деньги играют исключительно важную роль. Рынок невозможен без
денег, денежного обращения.
Денежное обращение – это движение денег, отражающее оборот товаров и услуг. Оно
обслуживает реализацию товаров, а также движение финансового рынка.
В мире существуют различные системы денежного обращения, которые, как правило,
законодательно закреплены в каждом государстве.
К важнейшим четырем компонентам денежной системы относятся:
1) национальная денежная единица (рубль, доллар, франк, марка, иена, крона и т.д.), в
которой выражаются цены товаров и услуг;
2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными
платежными средствами в наличном обороте;
3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в
обращение;
4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.
В зависимости от вида обращаемых денег выделяется два основных типа систем денежного
обращения:
1) системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные
золотые и (или) серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные
деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках);
2) система обращения кредитных или бумажных денег, которые не могут быть обменены на
золото, т.е. золото не участвует в обращении.
С 30-х годов XX в. в западных странах постепенно формируется система неразменных
кредитных денег. К отличительным чертам этой системы следует отнести:






господствующее положение кредитных денег;
уход золота из обращения;
отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содержания;
усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринимательства и
государства;
значительное расширение безналичного оборота;
государственное регулирование денежного обращения;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
81
Поваренная книга менеджера
Выпуск как бумажных, так и кредитных денег, как правило, является монополией государства.
Центральный банк, находящийся в собственности государства, занимается эмиссией, т.е.
печатанием денег.
Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных
средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг, которыми располагают частные лица,
предприятия (фирмы), организации и государство.
В структуре денежной массы выделяются:
Активная часть, к которой
хозяйственный оборот.
относятся денежные средства,
реально обслуживающие
Пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально
могут служить расчетными средствами.
Таким образом, структура денежной массы сложнее, чем мы это себе представляем. В
обывательском понимании деньгами считаются, прежде всего, только наличные деньги –
банкноты (бумажные купюры) и мелкая разменная монета. Доля бумажных денег в общей
денежной массе составляет до 25%, а основная часть сделок между предприятиями и
организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем
использования банковских счетов. Преобладающее значение в странах с развитой рыночной
экономикой имеют чековые платежи (например, в США чеки обслуживают не менее 90%
стоимости сделок), осуществляемые по чековым книжкам, дорожным чекам-аккредитивам,
кредитным карточкам и т.п. Использование чеков является прогрессивной формой безналичных
расчетов, поскольку позволяет распоряжаться банковскими депозитами (безналичными
деньгами) и резко сокращать потребность в банкнотах и разменной монете. При оплате товара
или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, поручает банку перевести
сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем, в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя
непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Это денежные
средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках и других кредитнофинансовых учреждениях, депозитные сертификаты, акции инвестиционных фондов, которые
вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т.п.
Перечисленные четыре компонента денежного обращения получили название «квази-деньги»
(quasi – как будто, почти). «Квази-деньги» представляют собой наиболее весомую и быстро
растущую часть в структуре денежного обращения.
Экономисты называют «квази-деньги» ликвидными активами. Понятие ликвидности очень
важно для определения денег. Под ликвидностью какого-либо имущества или активов
понимается их легкореализуемость.
К высоколиквидным видам имущества относятся: золото, другие драгоценные металлы,
драгоценные камни, нефть, произведения искусства. Меньшей ликвидностью обладают здания,
оборудование (бизнесмены называют их «замороженными» средствами).
«Квази-деньги» относятся к ликвидным видам богатства, поскольку срочные вклады, облигации
и некоторые виды акций можно достаточно быстро превратить в наличные деньги.
1.2.9.2. Денежные агрегаты
В структуре денежной массы выделяют совокупные компоненты, которые называются
денежные агрегаты. Не существует, однако, какой-либо единой, принятой всеми номенклатуры
агрегатов денежной массы. Ее состав и структура различны в разных странах и определяются,
прежде всего, уровнем развития и характером денежного рынка в каждой стране, а также
особенностями политики, проводимой ее Центральным банком.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
82
Поваренная книга менеджера
Центральный банк России (ЦБР) выделяет четыре агрегата денежной массы – М0, М1, М2, М3
(рис. 1).
Рис. 1. Денежные агрегаты в России
Относительно стран с развитыми рыночными отношениями в современной России велика доля
наличных денег в общей денежной массе. Так, с 1994 года по настоящее время доля М0 в М3
колеблется в пределах 35–37%. Динамика денежной массы в России за последние годы
представлена на рис. 2.
Рис. 2. Динамика денежной массы в России, (млрд. р.)
В узком смысле слова в макроэкономике под деньгами подразумевается агрегат М1. Агрегаты
М2 и МЗ содержат разновидности финансовых активов, которые более соответствуют функции
денег как сохранение ценности, нежели функции денег как средства платежа: государственные
краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (0Ф3), облигации
государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), облигации государственного
сберегательного займа (ОГСЗ).
На практике денежные агрегаты являются ориентирами в осуществлении денежно-кредитной
политики государства.
1.2.9.4. Денежная база, денежный мультипликатор и предложение денег.
1.2.9.4.1. Денежный мультипликатор
Размер денежной массы возрастает за счет расширения кредитов коммерческих банков.
Банки создают новые деньги, когда выдают ссуды, и наоборот, денежная масса сокращается,
когда клиенты возвращают банкам взятые ранее ссуды.
Все денежные операции банка (поступления и выплаты), фигурируя в балансовых отчетах,
получают как бы два измерения: пассив и актив табл. 1.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
83
Поваренная книга менеджера
Баланс коммерческого банка
Таблица 1
Актив
Наличные (касса), в том числе
депонированные обязательные резервы
Собственность (основные средства и
нематериальные активы)
Пассив
Собственные
источники
Акции (уставный капитал)
Депозиты
Чековые вклады (бессрочные и до
востребования) – средства
организаций (фирм)
Резервы на возможные потери по ссудам
Ссуды (кредиты организациям и
населению)
Срочные вклады- вклады
населения
В левой графе баланса (актив) значатся наличные средства, Первоначально они возникают в
результате продажи акций, то есть из обязательств самого банка. Затем эти наличные средства в
значительной своей части воплощаются в имущество банка (от оборудования до здания).
Наличность увеличивается, когда банк начинает функционировать как депозитное учреждение,
т.е. принимать вклады.
Особое значение имеют обязательные резервы, размеры которых устанавливаются
Центробанком для всех учреждений, принимающих вклады и выдающих ссуды. Обязательные
резервы – это часть суммы вкладов, которую каждый коммерческий банк должен зачислить на
счет отделения Центрального банка. По разные вкладам (до востребования, срочным и т.д.)
устанавливается своя резервная норма – процент от суммы депозитов. Минимальные размеры
резервного фонда устанавливаются законодательно (доля резерва в активах банка колеблется от
3 до 20%) и являются инструментом регулирования количества денег в стране. Кроме того,
коммерческие банки часто отчисляют определенный процент от поступивших вкладов в свой
резерв – держат собственную кассу (избыточные резервы). Формирование резервов несколько
ограничивает возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов.
Более подробно процесс создания новых денег банками можно проследить на следующем
примере. Допустим, что банк располагает активами 100 млн р. Часть этих активов банк обязан
хранить как резерв, который может быть использован отчасти на покрытие текущих расходов
банка, и который, главным образом, предназначен для снижения степени риска неуплаты по
обязательствам.
Если размер резервной ставки составляет 10%, банк может выдать клиентам ссуду в размере 90
млн р., а 10 млн р. останутся в резервном фонде банка. При выдаче ссуды банк переводит эту
сумму на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент, или
выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появление новых денег в
размере 90 млн р. Собственно говоря, действия банка были очень просты: из сейфов банка были
извлечены 90 млн р. (там они не являлись деньгами) и переданы клиентам – перевод на текущий
счет, или выдача наличными, уже делает эту сумму новыми деньгами. Единственным
ограничением создания новых денег банками являются резервные требования, за выполнением
которых следит Центральной банк.
Но в то же время необходимо учесть, что, когда срок ссуды истечет и 90 млн р. будут
возвращены банку клиентами, на столько же уменьшится количество денег в обращении.
Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами
банковской системы. Однако процесс создания новых денег на этом не заканчивается.
Интересно проследить на конкретном примере, как первоначальная сумма денег на депозите в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
84
Поваренная книга менеджера
банке приводит, в конечном счете, к мультипликационному эффекту создания намного бoльшей
суммы новых денег.
Допустим, что клиенты банка, получившие ссуду 90 млн р., уплатили эти деньги различным
физическим и юридическим лицам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили
вырученные деньги на депозит в другой банк. Увеличение депозитов в другом банке позволяет
ему выдать новые ссуды. При этом необходимо направить в резерв 10% суммы депозитов (т.е. 9
млн р.). Следовательно, новые ссуды будут предоставлены на сумму 81 млн р., а общий прирост
денежной массы (с учетом операций двух банков) составляет 171 млн р.
На следующем этапе лица, получившие в качестве платежей этот 81 млн р., вновь помещают его
на депозиты в третий банк, который теперь может расширить объем выданных ссуд на 72,9 млн
р. (с учетом того, что 8,1 млн р. должны быть оставлены в резервном фонде банка). Это снова
увеличивает сумму новых денег, созданных тремя банками, до 243,9 млн р.
Логика рассуждений ведет нас к следующему выводу: процесс создания новых денег банками
будет продолжаться, но до определенного предела.
Этот процесс характеризует мультипликационный эффект расширения банковских депозитов и
может быть рассчитан с учетом (в нашем случае) резервных требований.
Предел расширения банковских депозитов:
100 млн р. + 90 млн р. + 81 млн р. + 72,9 млн р. + ... = 100 млн р
(1 – 0,9) = 1 млрд р.
Таким образом, при уровне резервных требований 10%, первоначальный депозит 100 млн р.
обернулся мультипликационным эффектом расширения банковских депозитов на 1 млрд р.
Конкретно оценить размеры расширения денежной массы путем создания банками новых денег
позволяет мультипликатор денежного предложения или банковский мультипликатор (m).
Он рассчитывается по формулам:
где r – обязательная резервная норма (%);
m=M/R
где М – прирост депозитов, R – прирост резервов.
В нашем примере m = 10, т.е. каждый рубль увеличения резервов привел к возрастанию
депозитов на 10 р.
Следовательно, величина мультипликатора находится в обратной зависимости от обязательных
резервных требований. Если ставка минимальных резервов снизится до 5%, то m составит 20, а
если повысится до 20%, то m составит 5.
В реальной жизни мультипликационный эффект расширения банковских депозитов в
значительной степени зависит от величины “утечек» в систему текущего обращения, так как
далеко не все деньги, взятые в форме ссуд в банках, возвращаются туда на депозиты: часть их
продолжает циркулировать в качестве наличных. Кроме того, в нашем примере мы не
учитываем, что клиенты банков могут брать деньги с текущих счетов, что также сокращает
возможности банков выдавать ссуды.
Основными факторами, от которых зависит процесс создания банками новых денег, и,
следовательно, изменение денежной массы, является размер минимальной ставки резервов и
спрос на новые ссуды со стороны заемщиков.
Наконец, в случае изъятия денег из резервов банков мультипликационный эффект работал бы в
противоположном направлении. Например, покупка коммерческими банками у Центрального
банка государственной облигации стоимостью 10 млн р. сокращает резервные ресурсы банка на
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
85
Поваренная книга менеджера
эту сумму, что, в конечном счете, приводит к уничтожению банковских депозитов на 1 млн р.
(при минимальной ставке резерва в 10%).
1.2.10. Совокупное предложение
1.2.10.1. Вывод функции совокупного предложения
Совокупное предложение – это общее количество конечных товаров и услуг, произведенных в
экономике за год (объем реального ВНП). Более высокие уровни цен создают стимулы для
производства дополнительного количества товаров и предложения их для продажи. Более
низкие уровни цен вызывают сокращение производства товаров. Поэтому зависимость между
уровнем цен и объемом национального продукта, который фирмы поставляют на рынок,
является прямой, и этим объясняется положительный наклон кривой предложения.
Кривая совокупного предложения AS (aggregate supply) показывает, какой объем совокупного
выпуска может быть предложен на рынок производителями товаров и услуг при разных
значениях общего уровня цен в экономике.
Кривая АS (рис. 1.) состоит из трех сегментов или отрезков:
Рис. 1. Кривая совокупного предложения AS
1) кейнсианский (горизонтальный), отражающий представление кейнсианской теории о
функционировании экономики;
2) промежуточный (отклоняющийся вверх);
3) классический (вертикальный), отражающий представление классической теории о
функционировании экономики.
Форма кривой совокупного предложения отражает изменение издержек на единицу продукции
при увеличении или уменьшении объема национального производства. Издержки на единицу
продукции можно рассчитать путем деления стоимости общих затрат (использованных
ресурсов) на объем продукции. Иными словами, издержки на единицу продукции при данном
уровне выпуска продукции – это средние издержки на данный объем продукции.
В кейнсианской теории функционирование экономики рассматривается на сравнительно
коротких отрезках времени.
Анализ совокупного предложения базируется на следующих предпосылках:

экономика функционирует в условиях неполной занятости факторов производства;

цены, номинальная заработная плата и другие номинальные величины относительно
жесткие, медленно реагируют на рыночные колебания;

реальные величины (объем выпуска, занятость, реальная заработная плата и др.) более
подвижны, быстрее реагируют на рыночные колебания.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
86
Поваренная книга менеджера
При фиксированной номинальной заработной плате (W) уровень реальной заработной платы
(W/P) изменяется обратно пропорционально уровню цен (P).
Это можно записать с помощью 2 уравнений:
Yas=Yas(W/P, K, J)
(1)
W=W
(2)
То есть, по мере роста уровня цен реальная заработная плата сокращается, труд станет дешевле,
это приведет к росту спроса на труд со стороны фирм. Использование большого количества
труда приводит к увеличению выпуска (Yas). Поэтому кривая совокупного предложения
направлена вверх.
(a)
(b)
(c)
Предположим, что Pn – такой уровень цен, при котором зарплата находится на уровне полной
занятости Wn=(W/P)n. Тогда уровень выпуска, соответствующий Pn равен Un.
При P1<Pn реальная заработная плата выше равновесного уровня (W/P)1>Wn, а объем выпуска
Y1 меньше уровня Yn.
На рынке труда объем предложения труда со стороны рабочих превзойдет уровень спроса на
труд со стороны фирм, так как труд становится дороже. Этот избыток предложения труда и
равен величине безработицы U1
На рис. 1. объем национального производства Qf обозначает потенциальный уровень реального
объема производства при полной занятости.
Полная занятость ресурсов предполагает поддержание доли незагруженных производственных
мощностей на уровне 10–20% от их общего объема и естественного уровня безработицы в
размере 5–6,5% от общей численности рабочей силы. Эти показатели могут варьироваться в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
87
Поваренная книга менеджера
различных странах, но во всех случаях полная занятость ресурсов исключает их стопроцентное
использование. Горизонтальный отрезок кривой совокупного предложения включает реальный
объем национального производства Q, который значительно меньше, чем объем национального
производства при полной занятости Qf. Следовательно, горизонтальный отрезок
свидетельствует о том, что экономика находится в состоянии глубокого спада, или депрессии, и
что не используется большое количество машин, оборудования и рабочей силы. Эти
неиспользуемые ресурсы, как трудовые, так и материальные, можно привести в действие и при
этом не оказать или почти не оказать никакого давления на уровень цен. Когда на этом отрезке
объем национального продукта начинает увеличиваться, то ни дефицит, ни “узкие” места в
производстве, могущие способствовать повышению цен, не возникают. Рабочий, который дватри месяца был без работы, вряд ли будет рассчитывать на повышение зарплаты, когда вернется
на свою работу. Так как производители товаров и услуг могут приобрести трудовые и другие
ресурсы по твердым ценам, производственные издержки при расширении производства не
возрастут, а следовательно, не будет оснований для повышения цен на товары. И наоборот, этот
отрезок также предполагает, что если реальный объем производства сократится, то цены на
товары и ресурсы останутся на том же уровне. Таким образом, кейнсианский отрезок
характеризует такое положение в экономике, когда национальный продукт изменяется, а
уровень цен остается постоянным.
Классическая теория описывает поведение экономики в долгосрочном периоде. Анализ
совокупного предложения в классической теории строится, исходя из следующих условий:
1) Первое: объем выпуска зависит только от количества факторов производства (труда и
капитала) и технологии и не зависит от уровня цен.
2) Второе: изменения в факторах производства и технологиях происходят медленно.
3) Третье: экономика функционирует в условиях полной занятости факторов производства,
следовательно объем выпуска равен потенциальному ВНП.
4) Четвертое: цены и номинальная заработная плата – гибкие, их изменения поддерживают
равновесие на рынках.
Графически классический подход к совокупному предложение может быть представлен
следующим образом:
(a)
(b)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
88
Поваренная книга менеджера
(c)
(a) производственная функция;
(b) равновесие на рынке труда;
(c) функция совокупного предложения
Уровень выпуска в классической модели отражается с помощью производственной функции с
переменным объемом затрат труда (рис (а)).
Классический подход предполагает, что для любого уровня цен номинальная заработная плата
является абсолютно гибкой и меняется таким образом, чтобы удерживать спрос на труд и его
предложение на равновесном уровне. То есть реальная заработная плата определяется на
уровне, уравновешивающем рынок. Равновесие на рынке труда показывает, что фирмы
предъявляют спрос на труд (Ld), равный его предложению со стороны работников (Ls). (рис.
(b)).
В формализованном виде классический подход может быть сведен к следующим
соотношениям:
Y = F(W/P, K, J)
(1)
W = PxWu
(2)
Первое уравнение отражает функцию совокупного предложения, где символом K обозначается
единая переменная суммы капитала; символ J обозначает технологический уровень, который
определяет объем выпуска при использовании данных объемов капитала и труда в экономике;
W/P – реальный уровень заработной платы.
Второе уравнение – уравнение заработной платы, описывает равновесное состояние рынка
труда, обеспечивающее равенство W/P и Wu. черта над Wu означает, что величина зарплаты
зафиксирована на уровне рыночного равновесия.
Кривая АS в этих условиях вертикальна на уровне выпуска национального продукта при полной
занятости факторов производства Оf. Экономика находится в такой точке кривой своих
производственных возможностей, когда за короткий срок невозможно достичь дальнейшего
увеличения объема производства. Это означает, что любое дальнейшее повышение цен не
приведет к увеличению его реального объема, поскольку экономика уже работает на полную
мощность. При полной занятости отдельные фирмы могут попытаться расширить производство,
предложив более высокую цену на ресурсы, чем другие фирмы. Но ресурсы и дополнительный
объем продукции, полученные одной фирмой, потеряются другой. В результате этого цены
(затраты) на ресурсы и, в конечном счете, цены на товары увеличатся, но реальный объем
производства останется неизменным.
Таким образом, классический отрезок характеризует такое положение в экономике, когда
национальный продукт остается постоянным на «уровне полной занятости», а уровень цен
может изменяться.
На промежуточном отрезке между Q и Qf происходит увеличение реального объема
национального производства, сопровождаемое ростом уровня цен. С чем это связано? Вопервых, вся экономика практически состоит из бесчисленного количества рынков товаров и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
89
Поваренная книга менеджера
ресурсов, и полная занятость возникает неравномерно и неодновременно во всех секторах или
отраслях промышленности. Поэтому, когда реальный объем национального производства
достигает отрезка QQf , например, компьютерная промышленность, отличающаяся высокой
технологией, может испытывать нехватку квалифицированных рабочих, в то время как в
автомобильной или сталелитейной промышленности может сохраняться значительная
безработица. Во-вторых, расширение производства означает, что когда оно станет работать на
полную мощность, некоторым фирмам придется использовать более старое и менее
эффективное оборудование. При увеличении объема производства на работу принимают менее
квалифицированных рабочих. Следовательно, издержки на единицу продукции увеличиваются,
и фирмы должны назначить более высокие цены на товары, чтобы производство было
рентабельным. Поэтому на промежуточном отрезке увеличение реального объема
национального продукта сопровождается ростом цен.
Таким образом, промежуточный отрезок кривой совокупного предложения характеризует
такое положение в экономике, когда изменяются и реальный объем национального
производства, и уровень цен.
Проведенный анализ формы кривой совокупного предложения показал, что реальный объем
национального производства увеличивается, когда экономика движется слева направо, проходя
кейнсианский и промежуточный отрезки совокупного предложения. Эти изменения в объеме
национального производства являются результатом движения по кривой совокупного
предложения, что необходимо отличать от смещений самой кривой совокупного предложения.
Иными словами, кривая совокупного предложения AS на рис. 1. устанавливает зависимость
между уровнем цен и реальным объемом национального производства при прочих равных
условиях.
Под воздействием неценовых факторов смещается сама кривая совокупного предложения АS.
Неценовыми факторами являются изменения в технологии, ценах ресурсов, налогообложении
фирм и т.д. Например, резкое повышение цен на нефть и нефтепродукты приводит к росту
издержек и снижению объема предложения при каждом данном уровне цен в экономике, что
графически интерпретируется сдвигом кривой АS влево. Высокий урожай, вызванный
благоприятными погодными условиями, увеличит объем совокупного предложения и отразится
на графике сдвигом кривой АS вправо (рис. 2).
Смещение кривой от АS к АS1 указывает на увеличение совокупного предложения, при этом на
промежуточном и классическом отрезках кривая сдвигается вправо, указывая на то, что все
вместе взятые фирмы будут производить больший, чем прежде, реальный объем национального
продукта, при данном уровне цен. На кейнсианском отрезке кривой АS увеличение совокупного
предложения означает снижение уровня цен при различных уровнях объема национального
производства.
Рис. 2. Смещение кривой AS под воздействием неценовых факторов
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
90
Поваренная книга менеджера
Неценовые факторы имеют одну общую черту: когда один или несколько факторов изменяются,
то происходят изменения и в издержках на единицу продукции при данном уровне цен. Это
означает, что уменьшение издержек на единицу продукции смещает кривую совокупного
предложения вправо. И наоборот, увеличение издержек на единицу продукции смещает кривую
совокупного предложения влево.
Таким образом, когда издержки на единицу продукции изменяются под воздействием
неценовых факторов, все фирмы, вместе взятые, изменяют объем национального производства,
который они производят при данном уровне цен.
1.2.11. Макроэкономическая нестабильность
1.2.11.1. Понятие инфляции
Инфляция («inflation» - от итальянского слова «inflatio», что означает «вздутие») представляет
собой устойчивую тенденцию роста общего уровня цен.
В этом определении важны следующие слова:

устойчивая, что означает, что инфляция – это длительный процесс, устойчивая тенденция,
и поэтому ее следует отличать от скачка цен;

общего уровня цен. Это значит, что инфляция не означает роста всех цен в экономике.
Цены на отдельные товары могут вести себя по-разному: повышаться, понижаться, оставаться
без изменения. Важно, чтобы увеличился общий индекс цен, т.е. дефлятор ВВП.
Главным показателем инфляции выступает темп (или уровень) инфляции (rate of inflation),
который рассчитывается как процентное отношение разницы уровней цен текущего и
предыдущего года к уровню цен предыдущего года:
π
Pt  Pt 1
 100%
Pt 1
или
π
ΔP
 100%
Pt 1
или
 P

π   t  1  100%
 Pt 1 
где Pt - общий уровень цен (дефлятор ВВП) текущего года, а P t – 1 - общий уровень цен
(дефлятор ВВП) предыдущего года. Таким образом, показатель темпа инфляции характеризует
не темп роста общего уровня цен, а темп прироста общего уровня цен.
Рост уровня цен приводит к снижению покупательной способности денег. Под покупательной
способностью (ценностью) денег понимают количество товаров и услуг, которое можно купить
на одну денежную единицу. Если цены на товары повышаются, то на одну и ту же сумму денег
можно купить меньше товаров, чем раньше, поэтому ценность денег падает.
1.2.11.2. Классификация видов инфляции
зависимости от критериев выделяют разные виды инфляции. Если критерием служит темп
(уровень) инфляции, то выделяют: умеренную инфляцию, галопирующую инфляцию, высокую
инфляцию и гиперинфляцию.
В

Умеренная инфляция измеряется процентами в год, и ее уровень составляет 3-5% (до
10%). Этот вид инфляции считается нормальным для современной экономики и даже
считается стимулом для увеличения объема выпуска.

Галопирующая инфляция также измеряемую процентами в год, но ее темп выражается
двузначными числами и считается серьезной экономической проблемой для развитых
стран.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
91
Поваренная книга менеджера

Высокая инфляция измеряется процентами в месяц и может составить 200 - 300% и более
процентов в год (заметим, что подсчете инфляции за год используется формула «сложного
процента»), что наблюдается во многих развивающихся странах и странах с переходной
экономикой.

Гиперинфляцию, измеряемую процентами в неделю и даже в день, уровень которой
составляет 40-50% в месяц или более 1000% в год. Классическими примерами
гиперинфляции являются ситуация в Германии в январе 1922- декабре 1924 г. когда темпы
роста уровня цен составили 1012 и в Венгрии (август 1945 – июль 1946 г.), где уровень цен
за год вырос в 3.8 * 1027 раз при среднемесячном росте в 198 раз.
Если критерием выступают формы проявления инфляции, то различают:

Открытая (явная) инфляция проявляется в наблюдаемом росте общего уровня цен.

Подавленная (скрытая) инфляция имеет место в случае, когда цены устанавливает
государство, причем на уровне ниже, чем равновесный рыночный (устанавливаемый по
соотношению спроса и предложения на товарном рынке) (рис. 8.1.). Главная форма
проявления скрытой инфляции – дефицит товаров.
Рис. 8.1. Подавленная (скрытая)
инфляция
P
SRA
S
A
D
P
M
PG
Y
Y
S
D
Y
PM – равновесная рыночная цена, при которой спрос
равен предложению, PG – цена, установленная
государством, YS – величина совокупного выпуска
(количество продукции, которое произведено и
предложено к продаже производителями), YD –
величина совокупного спроса (количество продукции,
которую хотели бы купить потребители). Разница
между YD и YS есть не что иное, как дефицит. Главная
форма проявления скрытой инфляции – дефицит
товаров Дефицит служит формой проявления
инфляции, поскольку одной из характерных черт
инфляции
является
снижение
покупательной
способности денег. Дефицит означает, что деньги
вообще не обладают покупательной способностью,
поскольку человек не может на них ничего купить.
1.2.11.3. Перераспределение доходов и другие последствия инфляции
Инфляция обогащает одних экономических агентов и обедняет других. Доходы и богатство
перемещаются:
от кредиторов к должникам. Кредитор предоставляет кредит по номинальной ставке процента,
исходя из величины реального дохода, который он хочет получить (реальной ставки процента) и
e
). Так, например, желая получить реальный доход 5% и
предполагая, что темп инфляции составит 10%, кредитор назначит номинальную ставку
процента 15% (5% + 10%). Если фактический темп инфляции составит 15% вместо ожидаемых
10%, кредитор не получит никакого реального дохода (r = 15 – 15 = 0), а если темп инфляции
будет 18%, то доход, равный 3% (r = 15 – 18 = - 3) переместится от кредитора к должнику.
Поэтому в периоды неожиданной инфляции очень выгодно брать кредиты и невыгодно их
давать.
Главными последствиями инфляции выступают:

снижение реальных доходов

снижение покупательной способности денег.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
92
Поваренная книга менеджера
Доходы различают номинальные и реальные.

Номинальный доход – это денежная сумма, которую получает человек за продажу
экономического ресурса, собственником которого он является.

Реальный доход – это то количество товаров и услуг, которое человек может купить на
свой номинальный доход (на полученную сумму денег).
Реальный доход
=
номинальный доход
уровень цен
=
номинальный доход
чем выше темп
инфляции), тем меньшее количество товаров и услуг могут купить люди на свои номинальные
доходы, поэтому тем меньше реальные доходы. Особенно неприятные последствия имеет в этом
отношении гиперинфляция, которая ведет не просто к падению реальных доходов, а к
разрушению благосостояния.
Покупательная способность денег – это то количество товаров и услуг, которое можно купить
на одну денежную единицу. Если уровень цен повышается, то покупательная способность денег
падает.
Чем выше уровень цен, т.е. чем выше темп инфляции, тем меньше покупательная способность
денег.
Те люди, которые хранят наличные деньги в период инфляции платят своеобразный
инфляционный налог – налог на покупательную способность денег, который представляет собой
разницу между величинами покупательной способности денег в начале и в конце периода, в
течение которого происходила инфляция. Чем больше наличных денег имеет человек и чем
выше темп инфляция, тем больше величина инфляционного налога.
Поэтому в периоды высокой инфляции и особенно гиперинфляции происходит процесс,
называемый «бегством от денег» («run from money»). Все большее значение приобретают
реальные ценности, а не деньги.
1.2.11.4. Безработица
Важным явлением, характеризующим макроэкономическую нестабильность и имеющим
циклический характер развития, выступает безработица.
Население (population – POP) страны с макроэкономической точки зрения делится на две
группы: включаемые в численность рабочей силы (labour force - L) и не включаемые в
численность рабочей силы (non-labour force - NL):
POP = L + NL.
К категории «non-labour force» относят людей, не занятых в общественном производстве и не
стремящихся получить работу. Это:



дети до 16 лет;
лица, отбывающие срок заключения в тюрьмах;
люди, находящиеся в психиатрических лечебницах и инвалиды.
Также сюда относятся люди, которые в принципе могли бы трудиться, но не делают этого в
силу разных причин, т.е.:





студенты дневного отделения;
граждане, вышедшие на пенсию;
домохозяйки;
бродяги;
люди, прекратившие поиск работы (искавшие работу, но отчаявшиеся ее найти и поэтому
выбывшие из состава рабочей силы).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
93
Поваренная книга менеджера
К категории «labour force» относят людей, которые работать могут, работать хотят и работу
активно ищут. Т.е. это люди, либо уже занятые в общественном производстве, либо не имеющие
места работы, но предпринимающие специальные усилия по ее поиску.
Таким образом, общая численность рабочей силы делится на две части:


занятые (employed - E) - т.е. имеющие работу, причем неважно, занят человек полный
рабочий день или неполный, полную рабочую неделю или неполную. Человек также
считается заня-тым, если он не работает по следующим причинам: а) находится в отпуске;
б) болеет; в) бастует и г) из-за плохой погоды;
безработные (unemployed - U) - т.е. не имеющие работу, но активно ее ищущие. Поиск
работы является главным критерием, отличающим безработных от людей, не включаемых в
рабочую силу.
1.2.11.5. Виды безработицы
Различают три типа безработицы:



фрикционную,
структурную
циклическую.
Фрикционная безработица (от слова «фрикция» - трение) связана с поиском работы. Поиск
работы требует времени и усилий, поэтому человек, ожидающий или ищущий работу,
некоторое время находится в безработном состоянии. Особенностью фрикционной безработицы
является то, что работу ищут уже готовые специалисты с определенным уровнем
профессиональной подготовки и квалификации. Поэтому основной причиной этого типа
безработицы является несовершенство информации (сведений о наличии свободных рабочих
мест).
К фрикционным безработным относятся:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
уволенные с работы по приказу администрации;
уволившиеся по собственному желанию;
ожидающие восстановления на прежней работе;
нашедшие работу, но еще не приступившие к ней;
сезонные рабочие (не в сезон);
люди, впервые появившиеся на рынке труда и имеющие требующийся в экономике уровень
профессиональной подготовки и квалификации.
Фрикционная безработица представляет собой явление не только неизбежное, поскольку
связана с естественными тенденциями в движении рабочей силы (люди всегда будут менять
место работы, стремясь найти работу, в наибольшей степени соответствующую их
предпочтениям и квалификации), но и желательное, так как способствует более рациональному
размещению рабочей силы и более высокой производительности. Уровень фрикционной
безработицы равен выраженному в процентах отношению количества фрикционных
безработных к общей численности рабочей силы:
u фрикц 
U фрикц
L
 100% .
Структурная безработица обусловлена структурными изменениями в экономике, которые
связаны:

с изменением структуры спроса на продукцию разных отраслей
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
94
Поваренная книга менеджера

с изменением отраслевой структуры экономики, причиной которого является научнотехнический прогресс.
Структура спроса постоянно меняется. Спрос на продукцию одних отраслей увеличивается, что
ведет к росту спроса на рабочую силу, в то время как спрос на продукцию других отраслей
падает, что ведет к сокращению занятости, увольнениям рабочих и росту безработицы. Со
временем меняется и отраслевая структура производства: одни отрасли устаревают и исчезают,
а появляются другие, меняется набор профессий, требующихся в экономике.
Причина структурной безработицы – несоответствие структуры рабочей силы структуре
рабочих мест.
К структурным безработным относятся:

люди, имеющие профессии и уровень квалификации, не соответствующие современным
требованиям и современной отраслевой структуре

люди, впервые появившиеся на рынке труда, в том числе выпускники высших и средних
специальных учебных заведений, чья профессия уже не требуется в экономике.

люди, потерявшие работу в связи с изменением структуры спроса на продукцию разных
отраслей.
Уровень структурной безработицы рассчитывается как отношение количества структурных
безработных к общей численности рабочей силы, выраженное в процентах:
U структ
u структ 
 100%
L
Циклическая безработица (безработица ожидания – wait unemployment), связана с
неравновесием рынка труда (избыточным предложением труда), вызванным установлением
реальной ставки заработной платы на уровне, более высоком, чем равновесный рыночный
уровень (при котором спрос на труд равен предложению труда), что объясняется
институциональными причинами (законом о минимуме заработной платы, деятельностью
профсоюзов и теорией эффективной заработной платы) и ожиданием «уравновешивания»
рынка труда
Представители кейнсианского направления в экономической теории отрицают возможность
добровольной безработицы и полагают, что безработица имеет вынужденный характер,
обусловленный недостаточностью совокупных расходов, т.е. совокупного спроса, что ведет к
спаду в экономике, к рецессии. Таким образом, в качестве вынужденной в кейнсианской модели
рассматривается только циклическая безработица
Поскольку и фрикционная, и структурная безработица связаны с поисками работы, то эти типы
безработицы относятся к категории «search unemployment».
Структурная безработица более продолжительна и дорогостояща, чем фрикционная
безработица, поскольку найти работу в новых отраслях без специальной переподготовки и
переквалификации практически невозможно. Однако, как и фрикционная, структурная
безработица представляет собой явление неизбежное и естественное.. Поэтому, если в
экономике существует только фрикционная и структурная безработица, то это соответствует
состоянию полной занятости рабочей силы, а фактический объем выпуска в этом случае равен
потенциальному.
Добровольная и вынужденная безработица
Интерпретация характера безработицы в разных макроэкономических моделях разная. Так,
представители классической школы полагали, что причиной существования безработицы
является нежелание (отказ) рабочих работать за предлагаемую им ставку заработной платы. А
поскольку рабочие сами обрекают себя на безработное состояние, то в классической модели
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
95
Поваренная книга менеджера
безработица имеет добровольный характер. В современных условиях их последователи –
сторонники неоклассического направления – полагают, что добровольная безработица
существует, причем по той же самой причине, и включают ее в фрикционную безработицу, и
поэтому в естественный уровень безработицы, понимая под естественным уровнем
безработицы такой уровень, при которым обеспечивается равновесие на рынке труда (спрос на
труд равен предложению труда), т.е. люди, которые хотят работать за равновесную реальную
ставку заработной платы, рано или поздно работу находят, и это процесс, естественный для
функционирования любой экономики.
Однако в отличие от своих предшественников, представители неоклассической школы
признают, что некоторая часть безработицы имеет вынужденный характер, называя ее
безработицей ожидания (wait unemployment). Причиной безработицы ожидания является
неравновесие на рынке труда, связанное с установлением реальной ставки заработной платы на
уровне, выше равновесного рыночного уровня (при котором спрос на труд равен предложению
труда).
Рис.7.4. Безработица ожидания
W
P
W P 1
W P 0
L
S
L
D
L
L
1
f
L
При ставке заработной платы (W/P)0 (рис.7.4.) рынок
труда находится в равновесии на уровне полной занятости
рабочей силы (Lf). Однако если ставка заработной платы
будет установлена на уровне(W/P)1, то предложение труда
L1 превысит спрос на труд, и нанято будет только
количество рабочих, равное L1. Разница между L1 и L2
составит безработицу ожидания, которая может исчезнуть
только тогда, когда ставка заработной платы будет cнова
равна равновесной (W/P)0.
Причинами безработицы ожидания и «залипания» ставки
заработной платы выше равновесного уровня (жесткости
заработной платы) являются:

Деятельность профсоюзов и подписание коллективных договоров, в которых
оговаривается ставка заработной платы, ниже которой предприниматели не имеют права
нанимать рабочих.

Законодательное установление государством минимальной ставки заработной платы,
которая служит нижним пределом ставки при приеме на работу.

Широкое распространение теории стимулирующей (или эффективной) заработной платы.
Дело в том, что предприниматели сами не заинтересованы в снижении ставки заработной
платы и могут специально держать заработную плату выше равновесной с тем, чтобы
удержать своих лучших и наиболее производительных рабочих.
Существует 4 причины, почему фирмы могут считать для себя эффективным выплачивать
заработную плату, более высокую, чем равновесная.
1) Увольнение рабочих (текучесть рабочей силы) могут быть уменьшены, если выплачивать
им более высокую заработную плату, потому что рабочие обнаружат, что им трудно найти
альтернативную работу по более высокой ставке.
2) Производительность (усердие) рабочих может быть увеличена при более высокой
заработной плате. Более высокая заработная плата может заставить рабочих держаться
своего места работы и работать с большим усердием.
3) Качество рабочих (рабочей силы) может быть улучшено при выплате им более высокой
заработной платы. Выплачивая заработную плату выше равновесной, фирмы имеют больше
вероятность привлечь более качественных (более квалифицированных и
производительных) рабочих.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
96
Поваренная книга менеджера
4) Здоровье рабочих будет лучше и, следовательно, работоспособность и производительность
будет выше, если платить им более высокую заработную плату.
Таким образом, представители неоклассического направления выделяют: безработицу,
связанную с поисками работы (search unemployment), при которой рынок труда находится в
равновесии, которая составляет естественный уровень безработицы и которая включает:

добровольную безработицу, связанную с отказом рабочих работать за предлагаемую им
ставку заработной платы и обусловливающую поиск работы по более высокой ставке

фрикционную и структурную безработицу, связанную с потерей работы и нахождением
людей «между работами» или с первым появлением на рынке труда

вынужденную безработицу
1.2.11.6. Последствия безработицы
Экономические последствия безработицы на индивидуальном уровне заключаются в потере
дохода или части дохода (т.е. снижении текущего дохода), а также в потере квалификации (что
особенно плохо для людей новейших профессий) и поэтому уменьшении шансов найти
высокооплачиваемую, престижную работу в будущем (т.е. возможном снижении уровня
будущих доходов).
Экономические последствия безработицы на уровне общества в целом состоят в
недопроизводстве валового национального продукта, отставании фактического ВВП от
потенциального ВВП. Наличие циклической безработицы (когда фактический уровень
безработицы превышает ее естественный уровень) означает, что ресурсы используются не
полностью. Поэтому фактический ВВП меньше, чем потенциальный (ВВП при полной
занятости ресурсов). Отставание (разрыв) фактического ВВП от потенциального ВВП (GDP
gap) рассчитывается как процентное отношение разницы между фактическим и потенциальным
ВВП к величине потенциального ВВП.
Зависимость между отставанием объема выпуска (в то время ВНП) и уровнем циклической
безработицы эмпирически вывел американский экономист Артур Оукен (A.Okun). В начале 60х годов он предложил формулу, которая показывала связь между отставанием фактического
объема выпуска от потенциального и уровнем циклической безработицы.
Эта зависимость получила название «закона Оукена»:
Y  Y*
 βu  u * 
*
Y
В левой части уравнения записана формула разрыва ВВП. В правой части u – это фактический
уровень безработицы, u* - естественный уровень безработицы, поэтому (u - u*) – уровень
- коэффициент Оукена
на сколько процентов сокращается фактический объем выпуска по сравнению с потенциальным
(т.е. на сколько процентов увеличивается отставание), если фактический уровень безработицы
увеличивается на 1 процентный пункт, т.е. это коэффициент чувствительности отставания
ВВП к изменению уровня циклической безработицы. Для экономики США в те годы, по
расчетам Оукена, он составлял 2.5%. Для других стран и других времен он может быть
численно иным. Знак «минус» перед выражением, стоящим в правой части уравнения, означает,
что зависимость между фактическим ВВП и уровнем циклической безработицы обратная (чем
выше уровень безработицы, чем меньше величина фактического ВВП по сравнению с
потенциальным).
Отставание фактического ВВП любого года можно подсчитать не только по отношению к
потенциальному объему выпуска, но и по отношению к фактическому ВВП предыдущего года.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
97
Поваренная книга менеджера
Формулу для такого расчета также предложил A.Оукен:
Yt  Yt 1
 3%  2u t  u t 1 
Yt 1
где Yt – фактический ВВП данного года, Yt - 1 – фактический ВВП предыдущего года, т.е. в
левой части уравнения записана формула отставания ВВП по годам, u t – фактический уровень
безработицы данного года, u t – 1 - фактический уровень безработицы предыдущего года, 3% темп роста потенциального ВНП, обусловленный: а) ростом численности населения, б) ростом
капиталовооруженности и в) научно-техническим прогрессом;
2 – это коэффициент,
показывающий на сколько процентов сокращается фактический ВВП при росте уровня
безработицы на 1 процентный пункт (это означает, что если уровень безработицы
увеличивается на 1 процентный пункт, фактический ВВП сокращается на 2%). Этот
коэффициент был рассчитан Оукеном на основе анализа эмпирических (статистических)
данных для американской экономики, поэтому для других стран он может быть иным.
1.2.11.7. Кривая Филлипса
Кривая Филипса отражает зависимость между инфляцией и безработицей.
Если уравнение совокупного предложения Y  Y *   ( P  P e )
представить в виде Y  Y *
1

(Y  Y * )
и вычесть из обеих частей уравнения уровень цен предшествующего периода Р1 , а разницу
уровней цен заменить показателем темпа инфляции:
Р  Р1   ,
Р е  Р1   е
Использовав закон Оукена, отклонение от фактического уровня выпуска от потенциального
заменим отклонением фактического уровня безработицы от ее естественного уровня, т.е. вместо
1
(Y  Y * ) подставим   (u  u* ) . Добавим в уравнение параметр  , отражающий воздействие

на уровень цен шоков предложения, и получим:
   e   ( u  u* )  
где  и  e - фактический и ожидаемый уровень инфляции,
u и u* - фактический и естественный уровень безработицы:
 - параметр, больший нуля;
 - резкие ценовые изменения (ценовые шоки).
Таким образом кривая Филипса представляет собой лишь иное выражение кривой совокупного
предложения и показывает наличие связи между динамикой инфляции и безработицей.
Изменение ожидаемого уровня инфляции  e и шоки предложения  служат причинами сдвигов
кривой Филипса.
Кривая Филипса в представленном виде отражает связь безработицы и инфляции в
краткосрочном периоде, но не может использована для оценки долгосрочных изменений.
Экономическая политика, направленная на сокращение безработицы эффективна лишь до тех
пор, пока экономические агенты не меняют своих инфляционных ожиданий – например, не
требуют повышения номинальной заработной платы в связи с ростом цен, вызванным
стимулирующей политикой государства (увеличением государственных расходов или ростом
денежной массы). Прибыли фирм относительно возрастут, т.к. цены увеличатся, а заработная
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
98
Поваренная книга менеджера
плата останется на прежнем уровне, но в дальнейшем, на фоне развивающейся инфляции, люди
изменят свои ожидания, начнется рост номинальной заработной платы и других издержек,
исчезнут стимулы к расширению производства, безработица вернется к исходному уровню, а
экономика перейдет на новую краткосрочную кривую Филипса.
В результате мы возвращаемся к первоначальному уровню выпуска и занятости, но пи более
высокой инфляции Политика стимулирования спроса дает в таких условиях
лишь
краткосрочный эффект. Повторение таких действий, в конечном счете, приведет лишь к
дальнейшему росту инфляции.
1.2.11.8. Типы антиинфляционной политики
Антиинфляционная политика может проводиться как методами «шоковой терапии» (когда
жесткая денежная политика помогает быстро сбить инфляцию, но сопровождается
значительным спадом производства), так и постепенно, путем многократного, но каждый раз
небольшого снижения темпов роста денежной массы, что позволяет избежать глубокого спада,
однако не дает возможности быстро снизить инфляцию.
«Шоковая терапия» предполагает, как правило, использование чисто монетаристских
антиинфляционных мер: широкую либерализацию хозяйственной жизни, освобождении цен,
свертывание хозяйственной активности государства, жесткое ограничение роста денежной
массы, балансирование бюджета главным образом за счет сокращения расходов и т.д.
Программы постепенного снижения инфляции предусматривают активное регулирующее
воздействие государства, налоговое стимулирование предпринимательства, поддержку
важнейших отраслей производства, частичное регулирование процесса ценообразования,
создание рыночной инфраструктуры и т.д. В этом случае антиинфляционное сокращение
совокупного спроса дополняется мерами, поддерживающими предложение и создающими
условия его роста в будущем, что позволяет избежать глубокого спада и безработицы.
1.2.11.9. Издержки борьбы с инфляцией
Издержки борьбы с инфляцией указаны в предыдущем разделе.
1.2.11.10. Инфляционные ожидания
Последствия инфляции различны в зависимости от того, является она ожидаемой (expected) или
непредвиденной (unexpected).
В условиях ожидаемой инфляции экономические агенты могут таким образом построить свое
поведение, чтобы минимизировать величину падения реальных доходов и обесценения денег.
Так, рабочие могут заранее потребовать повышения номинальной ставки заработной платы, а
фирмы предусмотреть повышение цен на свою продукцию, пропорционально ожидаемому
темпу инфляции. Кредиторы будут предоставлять кредиты по номинальной ставке процента
(R), равной сумме реальной ставки процента (реальной доходности по кредиту) - r и ожидаемого
e
темпа инфляции - e:
Так как кредит предоставляется в начале периода, а выплачивается заемщиком в конце периода,
то имеет значение именно ожидаемый (expected) темп инфляции.
Эта зависимость номинальной ставки процента от ожидаемого темпа инфляции носит название
«эффекта Фишера» (в честь известного американского экономиста Ирвинга Фишера, который
первым обосновал эту зависимость). «Эффект Фишера» формулируется следующим образом:
если ожидаемый темп инфляции повышается на 1 процентный пункт, то номинальная ставка
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
99
Поваренная книга менеджера
процента повысится также на 1 процентный пункт. Отсюда можно получить формулу для
расчета реальной ставки процента:
r=R- e
Однако следует иметь в виду, что эта формула справедлива лишь для низких темпов инфляции
(до 10%), а для высоких темпов инфляции необходимо использовать другую формулу:
R  πe
r
 100% .
1  πe
Это объясняется тем, что необходимо не просто рассчитать величину дохода (реальной ставки
процента), но и оценить его покупательную способность. А поскольку уровень цен изменится
e
, то величину дохода, равную разнице между номинальной ставкой
процента и ожидаемым темпом инфляции, следует разделить на новый уровень цен, т.е. (1 +
e
). При низких темпах инфляции эта сумма будет близка 1, но при высоких темпах инфляции
она становится значимой величиной, которой нельзя пренебрегать.
1.2.12. Открытая экономика
1.2.12.1. Платежный баланс и его структура
Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций
страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок
(трансакций) между страной и другими странами в течение года. Он характеризует
соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна
производит другим странам.
В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две
стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов)
в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные
операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение
национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные
операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из
страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются
экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение
иностранной валюты.
Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и
внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.
Платежный баланс включает три раздела:
1. счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной страны с другими
странами, связанные с торговлей товарами, услугами и т.д., и включает в себя:

экспорт и импорт товаров (visibles)

экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм.

чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или
чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между
процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных
инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций
в данной стране.

чистые трансферты, (иностранная помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные
переводы)
Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый
экспорт: Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G), где:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
100
Поваренная книга менеджера
Ех – экспорт,
Im – импорт,
Xn – чистый экспорт,
Y – ВВП страны,
Сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок
(С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую
отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.
Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует
профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту
счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью
зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором
разделе платежного баланса – счете движения капитала.
Положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала
(отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения
превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает
кредитором. Если сальдо счета текущих операций отрицательное, то национальных
сбережений не хватает, чтобы обеспечить внутренние инвестиции, поэтому необходим
приток капитала из-за рубежа, и страна выступает заемщиком.
2. счет движения капитала
В нем отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов
(capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным
(продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие
счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские
векселя и т.п.).
Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый).
3. счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и
международных расчетных средств. В случае дефицита платежного баланса страна может
взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.
Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует
профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е.
происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. При дефиците
платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение
иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной
валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком
«+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке
сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на
экономику.
Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит
рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это
дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на
внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается,
следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.
В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.
ВР = Xn + CF –
R=0
или
ВР = Xn + CF =
R
Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных
курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий,
то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот),
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
101
Поваренная книга менеджера
и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций
центрального банка).
1.2.12.2. Счет текущих операций
Счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной страны с другими
странами, связанные с торговлей товарами, услугами и т.д., и включает в себя:

экспорт и импорт товаров (visibles)

экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм.

чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или
чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между
процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций,
и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

чистые трансферты, (иностранная помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы)
Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый
экспорт: Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G), где:
Ех – экспорт,
Im – импорт,
Xn – чистый экспорт,
Y – ВВП страны,
Сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных
закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП,
реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам
и государству.
Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту
счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих
операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных
займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе
платежного баланса – счете движения капитала.
Положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному
сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние
инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Если сальдо счета
текущих операций отрицательное, то национальных сбережений не хватает, чтобы обеспечить
внутренние инвестиции, поэтому необходим приток капитала из-за рубежа, и страна выступает
заемщиком.
1.2.12.3. Счет движения капитала
В нем отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов
(capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа
и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета
иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).
Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в
страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
102
Поваренная книга менеджера
1.2.12.4. Валютные резервы
Счет официальных резервов, включает запасы иностранной валюты, золота и международных
расчетных средств. В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета
в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.
Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует
профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е.
происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. При дефиците
платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной
валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты
сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это
кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее
валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.
Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост
официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет
(импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке
сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс
падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.
В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.
ВР = Xn + CF –
R=0
или
ВР = Xn + CF =
R
Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных
курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то
дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и
сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального
банка).
1.2.12.5. Валютный курс
Для осуществления торговых и финансовых операций между странами устанавливается
определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Денежная
единица страны называется национальной валютой. Соотношение национальных валют
называется валютным курсом (exchange rate).
Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в
национальных денежных
единицах другой страны. (Например, 1 фунт = 2 доллара, что
означает, что цена 1 фунта равна 2 долларам).
Различают два вида валютных курсов:

девизный, который показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за
одну единицу отечественной валюты, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в
единицах иностранной валюты (это так называемая прямая котировка, существующая,
например, в Великобритании);

обменный, который представляет собой величину, обратную к девизному курсу и который
показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу
иностранной валюты, т.е. это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах
отечественной валюты (так называемая обратная котировка, используемая в США, в
России и большинстве европейских стран). Так, соотношение 1 фунт = 2 доллара – это
девизный курс для Великобритании и обменный курс для США.
Валютный курс устанавливается в зависимости от соотношения спроса на национальную
валюту и предложения национальной валюты на валютном рынке (foreign exchange market) и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
103
Поваренная книга менеджера
графически представлен на рис.1(а), где е – валютный курс фунта, т.е. цена 1 фунта,
выраженная в долларах, D – кривая спроса на фунты, S- кривая предложения фунтов. Кривая
спроса на валюту (на фунты) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше валютный
курс фунта, т.е. чем выше цена фунта в долларах, тем больше долларов должны заплатить
американцы, чтобы получить в обмен 1 фунт, следовательно, тем меньше будет величина
спроса
Рис. 1. Валютный курс и его регулирование
а) е
D
S
б) е
($/
D2
S1
в) е D
S1
D1
е2
е1
S2
S2
е1
е2
2
2
на фунты со стороны американцев. Кривая предложения валюты (фунтов) имеет
положительный наклон, так как чем выше валютный курс фунта, тем больше долларов получат
англичане в обмен на 1 фунт, и поэтому тем выше будет величина предложения фунтов.
Равновесный валютный курс е0 устанавливается в точке пересечения кривой спроса на фунты и
кривой предложения фунтов.
Спрос на национальную валюту (фунт) определяется:
1) спросом других стран на товары, произведенные в данной стране и
2) спросом других стран на финансовые активы (акции и облигации) данной страны,
поскольку для того, чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов,
иностранные государства должны обменять свою валюту на валюту страны, у которой они
покупают.
Поэтому спрос на национальную денежную единицу будет тем выше, чем больше желание
иностранцев купить товары, произведенные в данной стране (т.е. чем больше экспорт товаров)
и приобрести ее финансовые активы. Рост спроса на валюту (сдвиг вправо кривой спроса на
фунты от D1 до D2 на рис.1.(б)) ведет к росту ее «цены», т.е. валютного курса (от е1 до е2). Рост
валютного курса означает, что иностранцы должны обменивать (платить) больше единиц своей
валюты за единицу валюты данной страны.
Предложение национальной валюты определяется:
1) спросом данной страны на товары, произведенные в других странах (импортные товары)
2) спросом данной страны на финансовые активы других стран, поскольку для того, чтобы
оплатить покупку данной страной товаров и финансовых активов других стран, она
должна обменять свою национальную валюту на национальную валюту той страны, у
которой она покупает.
Предложение национальной валюты будет тем больше, чем больше желание данной страны
купить товары и финансовые активы других стран. Рост предложения национальной валюты
(сдвиг вправо кривой предложения фунтов от S1 до S2 на рис. 1 (в)) снижает ее валютный курс
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
104
Поваренная книга менеджера
(от е1 до е2). Снижение валютного курса, т.е. цены национальной денежной единицы означает,
что за 1 единицу национальной валюты можно в обмен получить меньшее количество
иностранной валюты, например, не 2 доллара за 1 фунт, а только 1.5 доллара за 1 фунт.
1.2.12.6. Виды валютных курсов
Различают 2 режима валютных курсов:

фиксированный

плавающий.
Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного валютного курса (fixed
exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком
соотношении, например, 2 доллара за 1 фунт и поддерживается путем интервенций
центрального банка. Так, если спрос на национальную валюту растет, то ее курс повышается от
е1 до е2. Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на
уровне е1. Следовательно, чтобы снизить курс и вернуть его с уровня е2 на уровень е1,
центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить предложение фунтов, скупая
доллары (т.е. предъявляя спрос на доллары). В результате кривая предложения фунтов
сдвинется вправо от S1 до S2 и восстановится первоначальный курс фунта е1 и наоборот.
Интервенции центрального банка основаны на операциях с валютными резервами (foreign
exchange reserves) (счет валютных резервов является составной частью платежного баланса при
режиме фиксированных валютных курсов). Интервенции центрального банка связаны с
состоянием платежного баланса. Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы
увеличиваются. Дело в том, что курс валюты растет, если увеличивается экспорт, что
обусловливает приток иностранной валюты в страну и положительное сальдо счета текущих
операций и если увеличивается спрос на финансовые активы данной страны, что ведет к
притоку капитала и положительному сальдо счета движения капитала. Это обусловливает
профицит платежного баланса. Чтобы снизить валютный курс, центральный банк увеличивает
предложение национальной валюты, скупая иностранную валюту. В результате происходит
пополнение валютных резервов.
И наоборот, снижение курса национальной валюты происходит, когда данная страна
увеличивает спрос на импортные товары и иностранные финансовые активы. Таким образом,
при режиме фиксированных валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР – balance of
payments) имеет вид:
ВР = Хn + СF т.е. Хn + СF =
R=0
R
где Хn – баланс счета текущих операций,
СF – баланс счета движения капитала,
R – изменение величины валютных резервов.
История фиксированного валютного курса.
Система фиксированных курсов была разработана и принята в 1944 году в американском городе
Брэттон-Вудсе и поэтому получила название Брэттон-Вудской валютной системы.
В соответствии с этой системой:

резервной валютой для международных расчетов стал американский доллар
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
105
Поваренная книга менеджера

казначейство США обязывалось по первому предъявлению обменивать доллары на золото
в соотношении 35 долларов на 1 тройскую унцию (31.1 грамма) золота

все национальные валюты жестко (в определенном фиксированном соотношении)
«привязывались» к доллару и через доллар – к золоту.
Американский доллар заменил золото в международных расчетах,
В 1954 возникло Европейское экономическое сообщество (ЕЭС или «Общий рынок»), в
которое первоначально вошли 6 стран, а сейчас входят почти все страны Западной Европы.
После кризиса Брэттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов 19 марта 1973 г.
была введена система гибких валютных курсов.
Гибкий валютный курс. Система гибких (flexible) или плавающих (floating) валютных курсов
предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются
по соотношению спроса
и предложения валюты на валютном рынке.
Поэтому
уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций)
центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала. Уравнение платежного
баланса имеет вид:
ВР = Хn + CF = 0 т.е. Хn = - CF
Если наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется притоком капитала в
страну. Дефицит платежного баланса означает, что спрос на товары и финансовые активы
данной страны меньше, чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран.
Это ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы, поскольку ее
предложение увеличивается (граждане данной страны предлагают национальную валюту в
обмен на иностранную, чтобы купить иностранные товары и финансовые активы).
Снижение валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением
валюты
(depreciation).
Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и
благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты
иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны.
Если имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется оттоком капитала.
Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим
спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную
валюту и повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих валютных
курсов носит название удорожания валюты (appreciation). Удорожание валюты ведет к тому,
что иностранцы должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу валюты
данной страны. Это делает национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя
импорт, т.е. повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги, поскольку
теперь их можно купить больше. В результате валютный курс национальной валюты снижается.
Однако современная валютная система не является системой абсолютно гибких валютных
курсов, поскольку ФРС США и консорциум европейских банков не позволяет доллару
колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить его резкого падения (как в 1985 году), т.е.
ФРС США как бы искусственно как бы подпирает доллар, покупая его и искусственно
увеличивая спрос на доллар и поддерживая его более высокий валютный курс.. Если
центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого
плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное»
(dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это
система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса
доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит
американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и
закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
106
Поваренная книга менеджера
1.2.12.7. Номинальный и реальный валютный курс
Номинальный валютный курс – это цена национальной денежной единицы, выраженная в
определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют,
относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на
валютном рынке, который состоит из банковских служащих по всему миру, продающих и
покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по
отношению к ее предложению, эти банковские служащие (foreign exchange traders) поднимают
цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то
спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в
обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот).
Для того, чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной
величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо
«очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня
цен, т.е. от влияния инфляции.
Реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение
уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это
относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:
= е х Р/РF
где
- реальный валютный курс,
е – номинальный валютный курс,
Р – уровень цен внутри страны,
РF – уровень цен за рубежом.
Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано
по формуле:
е (%) + (
где
F)
процентное изменение реального валютного курса,
е – процентное изменение номинального валютного курса,
- темп инфляции в стране,
F – темп инфляции за рубежом.
Таким образом, реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на
соотношение темпов инфляции в двух странах.
Реальный валютный курс
иначе называется условиями торговли (terms of trade), так как он
определяет конкурентоспособность товаров данной страны в международной торговле. Чем
реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень
инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.
Конкурентоспособность товаров данной страны повышается, т.е. спрос на товары данной
страны будет больше и, следовательно, чистый экспорт выше, если:
1) данная страна начинает производить новые товары
2) товары данной страны более качественные
3) уровень инфляции в данной стране ниже
4) уровень инфляции за рубежом выше
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
107
Поваренная книга менеджера
1.2.12.8. Влияние валютной политики на макроэкономическое равновесие
Макроэкономическая политика при фиксированных обменных курсах
Чтобы поддержать фиксированные обменные курсы центральный банк время от времени
должен проводить интервенции на валютном рынке. Когда наблюдается избыточное
предложение, например, фунтов, центральный банк Англии будет покупать фунты и продавать
иностранную валюту, чтобы предотвратить падение стоимости фунта. Предложение фунтов в
обращении упадет и резервы иностранной валюты сократятся. Предложение денег уменьшится.
И наоборот, когда центральный банк продает фунты, чтобы остановить удорожание (рост курса)
валюты, предложение денег увеличится. Если, например, имеет место «излишек» платежного
баланса, иностранная валюта притекает в центральный банк, который в обмен будет предлагать
фунты. Поэтому предложение денег – это количество фунтов в обращении во внутренней
экономики (известное как внутренний кредит) плюс резервы. Большие резервы увеличат
предложение денег. Именно в этом смысле говорят, что предложение денег является величиной
эндогенной. Власти не могут одновременно фиксировать и предложение денег, и обменный
курс.
Фискальная политика. На рис. 2 исходное равновесие находится на пересечении кривых IS 0 и
LM0 в точке А. Горизонтальная линия ВР = 0 означает внешнее равновесие. Это означает, что
платежный баланс находится в равновесии (равен нулю). При совершенной мобильности
капитала внутренняя и иностранная ставки процента должны быть равны (r = r*), иначе будут
происходить чистые потоки капитала. Поэтому любая точка, не находящаяся на кривой ВР = 0
не может соответствовать ситуации, когда платежный баланс находится в равновесии,
поскольку r не равна r*.
Рост государственных расходов, финансируемый путем займов, сдвинет кривую АС от IS 0 до
IS1 , так как совокупный спрос во внутренней экономике увеличился в результате большего
бюджетного дефицита. Ставка процента растет как результат более высокого дохода, и
экономика двинется в точку В. Внутренняя ставка процента поднимется до r 1 . Это повлечет
приток капитала, поскольку r1 больше, чем r* . Спрос на фунты повысится, поскольку
иностранцы постараются купить больше английских финансовых активов. При данном
фиксированном обменном курсе центральный банк должен обеспечить дополнительное
количество фунтов и принимать иностранную валюту. Воздействие состоит в том, чтобы
увеличить предложение английских денег и снизить ставку процента. На рис. 2 это показано как
сдвиг кривой LM от LM0 до LM1 . Экономика будет снова в равновесии в точке С.
Что определяет величину притока капитала и рост дохода от Y0 до Y1 ? Приток капитала будет
продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента будет выше, чем r* . Но приток
капитала сам по себе оказывает понижающее воздействие на ставку процента, потому что они
увеличивают предложение английских денег. Когда ставка процента снова равна r* , приток
капитала прекращается. Поскольку финансовые активы являются совершенными субститутами
во всем мире, инвесторы будут согласны хранить свой капитал в Великобритании, потому что
они получают ту же самую ставку процента, которую они могли бы получать в любой другой
стране мира, т.е. они не будут брать назад свой капитал, когда английская ставка процента снова
упадет до r*. Чистый эффект состоит в том, что доход увеличивается до Y1 при не
изменившейся ставке процента. Фискальная экспансия в этом случае означает и монетарную
экспансию. В терминах платежного баланса будет иметь место торговый дефицит и излишек
счета движения капитала, но так как равновесие снова находится на линии ВР = 0, платежный
баланс будет снова сбалансирован. Рост дохода определяется размером фискальной экспансии.
Но фискальная политика является супер-эффективной в открытой экономике с фиксированными
обменными курсами.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
108
Поваренная книга менеджера
Рис.2. Стимулирующая фискальная политика при режиме фиксированных валютных курсов
LM0
LM1
r
В
r1
r = r*
А
С
ВР = 0
IS0 IS1
Y0
Y1
Y
Монетарная политика. Рост предложения денег сдвигает кривую LM от LM0 до LM1 ,что имеет
результатом снижение ставки процента (точка В на рис. 3). Это ведет к оттоку капитала,
поскольку внутренняя ставка процента теперь ниже, чем мировая ставка процента.
Центральный банк должен покупать фунты и сокращать свои резервы иностранной валюты,
чтобы поддержать фиксированный обменный курс. Это снизит предложение денег, так как
фунты, купленные центральным банком больше не будут находиться в обращении во
внутренней экономике. Кривая LM1 сдвинется обратно до LM0 . Заметим, что поскольку
предложение денег эндогенно, центральный банк не может изменить предложение денег
независимо от других стран при режиме фиксированного обменного курса.
Увеличения выпуска не происходит, поскольку нет увеличения в реальном совокупном спросе.
Фактический рост предложения фунтов скомпенсирован оттоком капитала (потерей резервов),
что увеличивает предложение денег и как следствие темп инфляции в других странах. При
фиксированных обменных курсах, таким образом, происходит экспорт инфляции. Более важно,
что страны с фиксированными обменными курсами теряют монетарную независимость.
Другими словами, монетарная политика является совершенно неэффективной в открытой
экономике с фиксированными обменными курсами.
Рис. 3 Стимулирующая монетарная политика при режиме фиксированных обменных курсов
LM0
LM1
r
А
r = r*
ВР = 0
r1
В
IS
Y0
Y
1.2.12.9. Макроэкономическая политика при плавающих обменных курсах
Когда обменные курсы свободно плавают нет необходимости иметь резервы, поскольку
центральный банк не пытается вмешиваться (проводить интервенции) на валютных рынках.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
109
Поваренная книга менеджера
Центральный банк не имеет обязательство обеспечивать иностранной валютой людей, которые
хотят купить иностранные товары или иностранные финансовые активы.
Фискальная политика. Рост государственных расходов, финансируемый с помощью займов (так,
что дефицит государственного бюджета увеличивается) сдвигает кривую IS от IS 0 до IS1 на рис.
4, повышая ставку процента до r1 . Происходящий в результате этого приток капитала приведет
к удорожанию (росту) обменного курса от е0 до е1 . Это повышает реальный обменный курс от
е0 Р / Р* до е1 Р / Р*. Спрос на внутренне произведенные товары упадет, так как импорт
становится дешевле, а экспорт дороже, т.е. происходит потеря конкурентоспособности. Кривая
IS сдвинется влево обратно к исходной кривой IS 0 , так как спрос на экспорт падает. Причина,
по которой экономика движется обратно к точке исходного равновесия, состоит в том, что пока
внутренняя ставка процента выше, чем мировая ставка процента, будет продолжаться отток
капитала, и обменный курс будет расти. Этот процесс может прекратиться только, когда
внутренняя ставка процента снова будет равна r*. Механизм, который обеспечивает снижение
ставки процента – это сокращение спроса, особенно спроса на экспорт.
Таким образом не происходит изменения выпуск, и чистый эффект заключается только в
торговом дефиците, который в точности равен размеру дефицита государственного бюджета.
Проведенный анализ означает, что фискальная политика совершенно не эффективна для
увеличения выпуска, когда обменные курсы свободно плавают и капитал совершенно мобилен.
Эти выводы основаны на строгих предпосылках. На практике внутренние и иностранные
активы не являются совершенными субститутами и поэтому может быть некоторое отклонение
между внутренней и иностранной ставками процента. В соответствии с рис. 4 это означает, что
линия ВР = 0 имеет положительный наклон. Фискальная экспансия в этом случае не будет
совершенно неэффективной.
Рис. 4. Стимулирующая фискальная экспансия при режиме плавающих обменных курсов
LM
r
В
r1
А
r = r*
ВР = 0
IS1 е0Р
Р*
IS0 е0Р и е1Р
после фискальной
Р*
Р*
экспансии
Y0
Y
Монетарная политика. В случае монетарной экспансии (рис. 5) кривая LM сдвигается вправо до
LM0 до LM1 , понижая ставку процента до r1 (т.е. движение от А до В). Фактически это повысит
конкурентоспособность, обусловленный этим приток капитала приводит к обесценению валюты
от е0 до е1. Реальный обменный курс упадет, увеличивая спрос на внутренний выпуск, особенно
спрос на экспорт. Кривая IS сдвигается от IS0 до IS1 , повышая ставку процента опять до r* (т.е.
движение из т. В в т.С). Как и раньше, система вернется в равновесие (ВР = 0) через изменение
обменного курса, которое будет продолжаться до тех пор, пока r меньше, чем r*. Чистый эффект
монетарной экспансии – это дефицит счета движения капитала и торговый излишек в результате
снижения реального обменного курса. Выпуск выше благодаря росту конкурентоспособности.
Монетарная политика супер-эффективна в открытой экономике с плавающими обменными
курсами.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
110
Поваренная книга менеджера
Рис. 5. Стимулирующая монетарная политика при режиме плавающих обменных курсов
r
r = r*
r1
LM0
А
С
LM1
ВР = 0
В
Y0
IS1 е1Р
IS0 е0Р
Р*
Р*
Y1
Y
Плавающие обменные курсы и гибкие цены. Наш анализ позволил определить какая политика
эффективна для увеличения совокупного спроса при альтернативных режимах обменных
курсов. Увеличения спроса полностью соответствуют росту выпуска только в том случае, когда
цены фиксированы. Когда цены не фиксированы, мы должны рассмотреть эффекты роста цен,
которые могут проистекать излишек экспансионистской политики правительства.
На рис.6 мы рассматриваем случай монетарной экспансии при плавающих обменных курсах.
Первоначально выпуск увеличивается до Y1 , а реальный обменный курс падает от е0 Р0 / Р* до
е1 Р0 / Р* (поскольку е1 < е0), как на рис. 5 (т.е. экономика движется из т. А в В и в т.С).
Предположим теперь, что внутренние цены повысились.
Имеется два важных канала, через которые выпуск будет уменьшен:
1. Рост внутренних цен повысит относительные цены и снизит конкурентоспособность, т.е.
приведет к росту реального обменного курса, который понизит спрос на внутренне
произведенные товары и повысит спрос на иностранные товары. В соответствии с рис. 6
кривая IS1 сдвинется обратно до IS0 .
2. Рост цен снижает реальное предложение денег, что сдвинет кривую LM1 обратно к LM0,
повысив ставку процента. Более высокая ставка процента также вызовет удорожание
валюты.
Оба эти эффекта действуют одновременно. Кривая IS сдвигается влево, и это же происходит с
кривой LM. Экономика движется обратно в точку А. Чистый эффект – это более высокий
уровень цен, более низкий номинальный обменный курс (даже хотя он выше, чем в точке С), но
не происходит долгосрочных изменений в реальном обменном курсе. Это объясняется тем, что
изменения в е и Р компенсируют друг друга, таким образом, е1 Р1 / Р* = е0 Р0 / Р* (притом, что
Р1 > Р0 , а е1 < е0). Номинальный обменный курс сначала падает, а потом повышается, но не до
своего исходного уровня.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
111
Поваренная книга менеджера
Рис. 6. Стимулирующая монетарная политика при режиме плавающих обменных курсов и
гибких ценах
LM0
LM1
r
r = r*
А
С
ВР = 0
В
IS0 IS1
Y0
Y1
Y
Скорость с которой экономика движется из т. А в т. В и в т.С и обратно в т.А (особенно
скорость, с которой экономика движется из т.С в т.А) зависит от степени гибкости цен. Если
цены очень гибкие, и поэтому рыночный механизм очень эффективен, движение обратно в т. А
будет очень быстрым. Государственная макроэкономическая политика будет неэффективной в
движении экономики от т.А, за исключением очень коротких периодов времени. Это основа, в
которую верят монетаристы и новые классические экономисты. Кейнсианцы же верят в то, что
цены липкие и приспосабливаются медленно. Они считают, что движение между т.С и т.А
очень медленное. Они поэтому верят в эффективность макроэкономической политики
регулирования совокупного спроса в перемещении экономики из т.А в т.С, поскольку любая
тенденция передвинуть ее обратно из т.С в т.А займет много лет. Однако и монетаристы, и
кейнсианцы признают важность политики регулирования совокупного предложения, что
помогает сдвинуть точку А (точку, соответствующую производственным возможностям)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
112
Поваренная книга менеджера
1.3. Институциональная экономика
1.3.1. Концепция институтов
1.3.1.1. Определение институтов
North (1990): институты – это правила игры, или созданные человеком рамки, которые задают
взаимоотношения между людьми. Институты уменьшают неопределенность, определяют и
ограничивают набор имеющихся альтернатив.
Hargreaves Heap (1989): институты – это любое соглашение, регулярная практика или набор
правил, которые влияют на поведение, вырабатывают информацию и определяют ожидания
людей. Институты вносят предсказуемость в социальную жизнь (но, конечно, она не
однозначна).
Schotter (1981): социальный институт – это регулярность, которая определяет поведение в
повторяющихся ситуациях и либо самоуправляется, либо управляется внешней властью.
1.3.1.2. Формальные и неформальные институты
Даже в самых развитых обществах формальные экономические правила (распределение прав
собственности и кодифицированное право) составляют небольшую часть ограничений, которые
определяют экономический выбор. Неформальные нормы, соглашения и условности
регулируют поведение и фирм, и отдельных индивидов, и даже целых отраслей. Революции,
войны и оккупации могут полностью изменить систему формальных правил (Япония, Россия),
но неформальные ограничения упорно сохраняются и после дискретных изменений институтов.
Неформальные ограничения возникают из информации, передаваемой через социальные
механизмы, и являются частью культуры общества. Путем обучения или имитации культура
передает от одного поколения к другому знания и ценности, влияющие на поведение людей.
Неформальные нормы являются:



продолжением, развитием и модификацией формальных правил,
социально санкционированными нормами поведения,
внутренне обязательными для человека нормами поведения.
Часть неформальных норм имеет самоподдерживающийся характер, другая часть – более
сложна, так как им должны сопутствовать дополнительные нормы, снижающие издержки
наблюдения, контроля и исполнения условий контрактов с участием индивидов и фирм.
Формальные правила могут дополнять неформальные ограничения и повышать их
эффективность. Они могут снижать издержки получения информации, надзора и принуждения,
то есть регулировать более сложные контракты. Наконец, формальные правила могут вводиться
для того, чтобы пересмотреть или изменить неформальные ограничения. Иногда игроки
считают выгодным для себя потратить ресурсы на преобразование существующих формальных
институтов, чтобы изменить имеющиеся у них права.
Одна из причин соблюдения и поддержания неформальных норм – вмешательство закона.
Нормы часто предшествуют законам, но затем поддерживаются, управляются и расширяются
законами. Закон поддерживает норму несколькими путями. Во-первых, под действием закона
проблема принуждения к исполнению нормы исчезает, так как специальные индивиды (судьи,
полицейские, инспекторы) получают селективные возможности находить и наказывать
нарушителей норм.
Закон также имеет значительную власть сам по себе, отдельно от вопросов его принудительного
исполнения. Однако уважение к закону имеет свои пределы. В большинстве случаев закон
может работать только как дополнение (а не замещение) неформального принуждения к
исполнению норм. В дополнение к принуждению и авторитету третьим преимуществом закона
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
113
Поваренная книга менеджера
является прозрачность. Закон определяет обязательства гораздо более ясно, чем неформальная
норма.
1.3.1.3. Неоклассическая теория и неполнота информации
Stigler (1961): неоклассический подход к проблеме информации – поиск информации
прекращается, когда ожидаемый доход от ее приобретения сравнивается с издержками ее
получения.
Arrow (1974) вносит коррективы в эту модель, поскольку речь идет о фирмах и других видах
организаций: (а) информация в организации неполна, (б) не может быть полностью усвоена, (в)
обладает неопределенностью при передаче между участниками, (г) инвестиции в информацию
необратимы.
North (1990): расшифровка информации неразрывно связана с идеологическими конструкциями
в уме человека, а также с его ограничениями в способности получать и усваивать информацию.
Именно существование встроенного набора институтов позволяет человеку не думать,
принимая решения в стандартных ситуациях экономического выбора. Но как только решаемые
вопросы выходят за пределы личного опыта и повторяющихся действий, неопределенность
результатов возрастает. Представления оказываются неполными, а поступающая информация –
слишком слабой, чтобы обновить и улучшить модели поведения.
Heiner (1983): разрыв между сложностью задачи и способностями агента ее решить приводит к
образованию институтов с целью снижения неопределенности. Чем шире разрыв, тем скорее
люди выработают немногочисленные и простые стереотипы, понижающие сложность и
неопределенность ситуации.
1.3.1.4. Ограниченная рациональность
Simon (1978): экономические агенты часто предпочитают удовлетворительность вместо
оптимизации, поскольку существуют познавательные ограничения. Другими словами, они
избирают процедурную рациональность (рациональное движение к цели) вместо формального
достижения рационального результата. Их интересует не математическое нахождение
оптимума, а сравнение цели и результата по принципу больше – меньше (достигает или не
достигает полученный результат заранее заданного уровня удовлетворительности).
Ограниченная рациональность представляет собой выбор между вариантами, а не расчет
величин. В неоклассических теориях индивид всегда принимает решение, объективно
наилучшее с точки зрения заданной функции полезности. Ограниченная рациональность
означает, что процесс принятия решения является наилучшим с точки зрения доступных
индивиду знаний и методов расчета.
Hargreaves Heap (1989): процедурная рациональность возникает, когда индивид следует нормам,
предписаниям или процедурам действия. По Саймону, индивид поступает так из-за
практической невозможности оптимизации (потому что он является плохим вычислителем). В
действительности процедурная рациональность имеет более широкий смысл: индивид включен
в сеть общественных правил и норм, которые определяют ожидания других агентов по поводу
его поведения в определенных ситуациях. Следование процедурам влияет на результаты
взаимодействий между людьми, а не только на удовлетворение заданных индивидуальных
склонностей одного агента.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
114
Поваренная книга менеджера
1.3.1.5. Неэффективные институты и экономический рост
Традиционно в Исландии были сильны институты коллективного (взаимного) социального
страхования. Как обычно в традиционных обществах, люди были ответственны за
благосостояние своих родственников. Если не хватало семейной поддержки, местная коммуна
могла приписывать бедняков к более состоятельным семьям. Члены коммуны были обязаны
компенсировать часть убытков хозяйству, пострадавшему, например, от пожара. Сверх того,
компенсации потерь от стихийных бедствий разделялись между владельцем земли и ее
арендатором.
Контракты в сельском хозяйстве в основном заключались на условиях аренды с
фиксированными рентными платежами. Это означало высокую подверженность арендаторов
риску (неурожая или гибели животных). Значит, чтобы избежать массового разорения
арендаторов, контракты должны были содержать неформальные оговорки о разделении потерь
или перестраховываться другими институтами. Действие первого механизма состояло в
понижении арендной платы после эпидемий или стихийных бедствий. Для того чтобы
арендаторы, в свою очередь, не обманывали землевладельцев, избыточно используя земельные
ресурсы, коммуны специально следили за состоянием общественных пастбищ (арендатор,
виновный в избыточном истощении земли, выплачивал штраф). Если арендовалась не земля, а
скот, то владелец скота нес риски гибели животных в результате эпидемии, в родах или от удара
молнии, в то время как арендатор брал на себя все остальные риски (в том числе, погодные).
В итоге все эти сложные формальные и неформальные институты разделения риска и взаимной
страховки приводили к тому, что арендаторы зачастую придерживались очень рискованных
стратегий выращивания животных: в погоне за быстрыми деньгами они резко увеличивали
поголовье скота в условиях относительно мягкого климата, не заботясь о том, что все поголовье
может погибнуть в результате одной-единственной суровой зимы.
В течение столетий реформаторы и центральная администрация советовали местным коммунам
запасать сено на зиму, потому что ограниченные запасы кормов и периодический голод среди
домашних животных представлялись им очевидным провалом действующих институтов.
Датская королевская комиссия рекомендовала в 1771 году установить общественный контроль
за поголовьем стад, наказывать фермеров за избыточный скот и создавать централизованные
запасы сена под контролем коммун. Наконец, в 1874 году парламент принял закон, по которому
коммунальным властям вменялось в обязанность следить, чтобы фермеры под угрозой штрафов
не сохраняли на зиму больше скота, чем могли прокормить в условиях холодов. Ничто не
помогало: фермеры и местные коммуны игнорировали и законы, и рекомендации.
Сообразительность крестьян или согласованность коллективных действий, которые хорошо
проявлялись на уровне ферм и коммун, не могли вдруг исчезнуть, когда речь заходила о
сохранности стад домашних животных. Значит, дело в неэффективных институтах, которые
препятствовали принятию решений, очевидных для внешнего наблюдателя. Одним из таких
институтов стала незащищенность частных прав собственности в коммуне как следствие
избыточных механизмов коллективного страхования.
Законы размывали частные права собственности на запасы сена, поскольку требовали, чтобы
фермеры продавали излишки сена своим соседям по их первому требованию. По закону,
фермеры, которым не хватало сена на зиму, могли потребовать его общественных продаж в
местной или соседней коммунах. Специальные агенты затем оценивали, есть ли у кого-то из
фермеров округи запасы сена, превышающие их потребность на зиму. Излишки должны были
продаваться в той же коммуне. Если фермер не подчинялся этим законам, его излишки
конфисковывались, а сено продавалось за полцены (покупатель вдобавок получал еще и
половину штрафа, взимаемого с владельца излишков).
Закон (и возникшие позже на его основе социальные нормы) подрывал права собственности на
излишки кормов. Разумный фермер просто не стал бы создавать излишки сена на зиму (и,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
115
Поваренная книга менеджера
следовательно, неоткуда было брать корма для принудительной распродажи в пользу более
беспечных владельцев скота). В конце концов, в 20 веке для стабилизации поголовья скота
пришлось не только проявлять инициативу парламента и правительства, но и оказывать
фермерам значительную финансовую помощь из бюджета на создание страховых запасов
кормов для животных.
1.3.1.6. Коллективные действия и эволюция социальных норм
Проблема коллективного действия состоит в том, что рациональные и эгоистичные индивиды
не заинтересованы в достижении коллективных или групповых интересов до тех пор, пока их к
этому не принуждают (формальными или неформальными методами). Тем не менее, этот тезис
находится в противоречии с повседневной практикой: люди продолжают голосовать, не
уклоняются от уплаты налогов и вносят вклады в добровольные учреждения. Но при этом
сохраняется и опасность оппортунистического поведения. Во всех самоуправляющихся
сообществах, которые регулируют доступ к коллективным ресурсам, участники инвестируют
средства в мониторинг и санкционируют защитные действия, чтобы сократить вероятность
появления проблемы безбилетника.
Эксперименты с коллективным предоставлением общественных благ опровергают посылку о
том, что рациональный индивид не станет сотрудничать с другими, предполагая, что и все
остальные тоже не склонны к сотрудничеству. Например, по условиям линейных игр типа
«общественное благо» индивиды наделяются стартовыми активами и должны решить, какую их
часть они вложат в общественное благо. На каждые 10 единиц частных вложений индивиду
предоставляется, скажем, 5 единиц общественного блага. Коллективный оптимум достигается,
если участники вложат всю сумму начального вклада в производство общественных благ:
например, при 10 участниках это будет означать доступ каждого из них к 50 единицам
коллективного блага при затратах всего в 10 единиц.
Но предсказание стандартной теории игр для случая конечного числа взаимодействий состоит в
том, что индивид вообще ничего не будет вкладывать в достижение коллективных целей,
поскольку рассчитывает бесплатно пользоваться общественным благом, произведенным за
чужой счет.
Следующие факты, не имеющие объяснения в рамках стандартной теории игр и представления
о рациональности индивидов, были зафиксированы в линейных играх типа «общественное
благо» на протяжении длительного периода (с 1977 года) и в самых различных условиях их
проведения:





индивиды вносят от 40 до 60% своих начальных активов на цели производства
общественных благ, как в однократной игре, так и в первом раунде конечных игр,
постепенно склонность к инвестированию средств в коллективное благо снижается, но все
же не становится нулевой. Свыше 70% индивидов ничего не вносят на коллективные цели в
(заранее известном им) последнем раунде конечных игр,
те, кто ожидает сотрудничества от других игроков, сами вносят больший коллективный
вклад. В то же время для рационального игрока доминирующая стратегия определяется
нулевым вкладом в общее благо, что бы ни предпринимали остальные участники,
обучение в процессе игры приводит к увеличению, а не уменьшению уровня
сотрудничества. При переходе от 10 раундов конечных игр (с заранее объявленным
финалом) к 40, а затем к 60 раундам индивиды постепенно повышают свою склонность к
кооперации,
личное общение между игроками существенно увеличивает уровень сотрудничества во
всех раундах, включая последний. В отличие от анонимных игр, участники получают
возможность определить, кто из их партнеров сам склонен к сотрудничеству. С точки
зрения теории игр, в некооперативных взаимодействиях, когда игроков нельзя принудить
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
116
Поваренная книга менеджера
исполнять взятые на себя обязательства, любые переговоры являются «пустой болтовней»,
так как не оказывают влияния на ожидаемый исход игры. Но вместо того, чтобы
использовать негарантированные обещания, чтобы ввести в заблуждение других игроков и
побудить их к финансированию общественного блага, участники тратят свое время на
обсуждение оптимальной совместной стратегии и на принятие взаимных обязательств.
Эти факты никак не укладываются в рамки неоклассической теории ожидаемой полезности.
Даже увеличение размера выплат, предлагаемых участникам экспериментов, принципиально не
меняет результатов игр. Например, игры типа «ультиматум» (где один из участников предлагает
второму разделить начальный вклад в некоторой пропорции, а другой игрок волен принять или
не принять это предложение), проведенные в Индонезии по ставкам, равным трехмесячной
зарплате в стране, показали, что 56% игроков не поддаются искушению оставить почти все
деньги себе (как должен поступить рациональный эгоист) и предлагают партнеру «по
справедливости» от 40 до 50% этой весьма значительной суммы.
Можно предположить, что в коллективном действии, помимо рациональных эгоистов,
участвуют еще два типа игроков, использующих нормы сотрудничества – приверженцы
«условной кооперации» и «желательного наказания». «Условные кооператоры» стремятся
инициировать сотрудничество, если они ожидают от партнеров взаимности, и продолжают
сотрудничать до тех пор, пока значительная часть игроков поддерживает кооперативные
отношения. Сторонники «желательного наказания» стараются, если есть такая возможность,
наказывать безбилетников либо устным осуждением, либо материальными штрафами. Эти же
игроки склонны вознаграждать партнеров за сотрудничество, если сложившиеся отношения
позволяют им премировать игроков, положивших в общественный банк больше, чем
минимальный уровень взносов.
1.3.1.7. Роль социального капитала в экономике
Оптовый рынок алмазов являет собой странную для внешнего наблюдателя особенность. В
процессе переговоров о продаже лота один торговец передает другому набор драгоценных
камней, который тот может исследовать у себя в офисе, без оформления страховки, на случай,
если второй торговец подменит камни менее ценными или вообще подделками. Стоимость лота
может при этом измеряться сотнями тысяч долларов.
Каждое сообщество торговцев алмазами обычно очень замкнуто, как по частоте взаимодействия
между собой, так и по этническим и семейным связям. Близкие связи по линии семьи и
сообщества обеспечивают неформальную страховку, поддерживающую рыночные обмены
(аналогично эффекту рыночной репутации торговца). Торговец алмазами, который присвоит
камни или подменит их, разом потеряет семейные, общественные и религиозные связи. Сила
этих связей делает возможными сделки, в которых доверие принимается как данность, и
торговля происходит с легкостью. В отсутствие таких связей потребовалась бы сложная и
дорогостоящая система обязательств и страховых средств, иначе сделки не совершались бы.
Если А делает что-либо для В и надеется, что В ответит ему взаимностью в будущем, это
означает ожидание со стороны А и обязательство со стороны В. Обязательство подобно
кредитному договору, которым А определяет будущее поведение В. Если А владеет большим
числом таких договоров, связывающих его с разными людьми, сходство с финансовым рынком
усиливается еще больше. Эти договоры составляют значительные суммы кредита, которые А
может при необходимости попросить вернуть, - если, конечно, он не зря проявил доверие и не
образовались «плохие» долги, которые не будут оплачены. Так формируется социальный
капитал – ресурсы, которые люди мобилизуют благодаря отношениям взаимности и доверия,
принятым в их сообществе.
В качестве примера можно привести ассоциации взаимного кредита в Юго-Восточной Азии.
Эти ассоциации состоят из групп друзей и соседей, каждый из которых ежемесячно вносит
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
117
Поваренная книга менеджера
определенную сумму в центральный фонд, по очереди передаваемый одному из членов
ассоциации. По истечении n месяцев каждый из n участников делает n вкладов и получает один
кредит. Ассоциации служат эффективным средством накопления сбережений на небольшие
капитальные нужды. Но без высокой степени доверия среди членов группы такой институт не
смог бы существовать: участник, который получил бы кредит в один из первых месяцев, мог бы
затем скрыться с деньгами, нанеся ущерб всей остальной группе. Доверие поддерживается
благодаря устойчивым связям между участниками ассоциаций, объединенных общностью
происхождения, мест работы и проживания.
1.3.2. Трансакции и трансакционные издержки
1.3.2.1. Трансакции и их виды
Commons (1934): трансакция – это не обмен товарами, а отчуждение и присвоение прав
собственности на экономические блага. Институты обеспечивают влияние людей на результаты
трансакций за пределами их физического контроля (страхование, фьючерсы, акционерная
собственность).
Характерный пример трансакции – приобретение прав собственности на земельный участок.
Помимо установления физического владения и передачи денег сделка сопровождается сбором
информации, проведением переговоров, оформлением купчей (и, возможно, закладной),
страхованием недвижимости, официальной регистрацией прав.
Пример сложной трансакции представляет собой экспортно-импортная сделка с участием
банков, представляющих интересы торговых фирм. Чтобы внешнеторговый контракт стал
возможен, должны существовать институты финансового посредничества (с возможностью
выпуска финансовых инструментов и формирования репутации), институты денежного рынка
(позволяющие трансформировать финансовые инструменты друг в друга), институты деловой
информации (об условиях выпуска аккредитивов, надежности банков, кредитной истории
импортеров). В рамках этих правил выпускаются аккредитивы от имени банка импортера,
выставляются векселя на оплату со стороны банка экспортера, происходит взаимная
верификация документов и оплата поставок.
Существуют следующие виды трансакций по Коммонсу:



трансакции сделки,
трансакции рационирования,
трансакции управления.
В трансакции сделки для перехода прав собственности необходимо добровольное согласие
экономических агентов. Трансакция сделки может происходить между агентами, не равными
между собой по экономической силе (банк и заемщик, менеджер и президент корпорации), но
при этом каждая из сторон самостоятельно принимает решение о вступлении в сделку.
Трансакция управления предполагает такое взаимодействие между людьми, когда право
принимать решения принадлежит только одной стороне. Эти трансакции существуют во
внутрифирменных отношениях и в бюрократических организациях. В трансакции управления
(мастер и рабочий, начальник и подчиненный) наблюдается не только экономическое, но и
правовое неравенство. Руководитель отдает команду, а подчиненные исполняют ее вне
зависимости от того, совпадает ли она с их интересами. Если подчиненные не согласны с
управленческими решениями, принимаемыми в корпорации, в их распоряжении есть две
процедуры: голосования или выхода из фирмы (Hirschman 1970).
Трансакция рационирования означает, что место управляющего агента занимает коллективный
орган, выполняющий функцию перераспределения прав собственности. Пример: составление и
утверждение бюджета компании на совете директоров, принятие политических решений по
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
118
Поваренная книга менеджера
поводу налогообложения. Хотя разные стороны могут выдвигать доводы в поддержку того или
иного распределения прав, формально лишь одна сторона трансакции рационирования
принимает окончательное решение.
1.3.2.2. Определение трансакционных издержек
Wallis and North (1986) вводят разницу между транзакционными и трансформационными
издержками. Трансакционные издержки – это затраты ресурсов для планирования, адаптации и
контроля в процессе присвоения и отчуждения прав собственности. Трансформационные
издержки связаны с изменением или воспроизводством физических характеристик благ.
Разделение этих двух типов издержек часто бывает условным и зависит от системы отсчета
затрат (например, издержки риэлтора и покупателя жилья, адвоката и его клиента).
В мире с нулевыми транзакционными издержками достижение Парето-оптимального
распределения ресурсов происходило бы без учета первоначального распределения прав
собственности (в этом состоит одно из основных положений институциональной экономики,
называемое теоремой Коуза). Но в реальности трансакционные издержки всегда положительны.
Наличие трансакционных издержек объясняет, почему существуют различные режимы
собственности (частная, коммунальная, государственная), различные типы контрактов, разные,
часто неэффективные институциональные структуры управления экономикой.
1.3.2.3. Виды трансакционных издержек и способы их уменьшения
1) Издержки поиска соглашений. В условиях неопределенности (неполноты информации)
возникают издержки, обусловленные взаимным поиском покупателей и продавцов (для
трансакции сделки) или управляющих и наемных работников (для трансакции управления).
Чтобы
снизить
неопределенность,
агенты
используют
институты
репутации,
специализированных рынков, рекламы. Эти институты порождают организации, уменьшающие
трансакционные издержки поиска: биржи, деловая пресса, банки-гаранты, фирмы-поручители.
Организованные рынки способствуют выравниванию цен за счет усиленной циркуляции
информации об игроках и объектах сделок. Репутация также помогает сократить объем
исходной информации, необходимой для начала сделки. Например, репутация фирм, где
работал сотрудник, или кадрового агентства, которое его рекомендует, помогает фирмам и
работникам быстрее заключать контракт найма. Схожую роль играют торговые марки и
фирменные названия – например, в системах франчайзинга они гарантируют определенный
уровень качества товаров и услуг, сокращая информационные затраты покупателей. Экономия
на трансакционных издержках в этом случае настолько значительна, что часть ее может быть
компенсирована торговой наценкой. Например, цена джинсов дизайнерских марок в несколько
раз превышает издержки их изготовления, но, тем не менее, потребители соглашаются
уплачивать эту разницу в обмен на еще большую экономию на издержках поиска джинсов
гарантированного качества.
2) Издержки измерения. Любое благо имеет множество измерений. Например, приобретая
автомобиль, индивид получает взамен определенную конфигурацию кузова и салона,
вместимость багажника, ходовые качества, расход топлива, цвет отделки. Измерение
предполагает затраты на соответствующую аппаратуру или экспертов, а также на приобретение
информации о проявлениях полезных свойств. Торговые инспекции, общества потребителей,
оценщики возникают в результате институциональной реакции на проблемы высоких издержек
прямого измерения полезных свойств благ.
Поскольку существуют два рода товаров – опытные (со сверхвысокими издержками измерения
их качества до момента потребления) и исследуемые (со сравнительно низкими затратами
предварительного определения качества), необходимы два разных типа институтов, снижающих
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
119
Поваренная книга менеджера
издержки измерения в каждом из этих случаев. Для исследуемых благ вполне пригодны
неформальные нормы контроля: опора на привычки и обычаи, выборочная проверка,
следование поведению основной массы потребителей. В случае покупки опытного блага
(особенно длительного пользования) ключевую роль в снижении издержек играют институты
предоставления гарантий, послепродажного обслуживания, отзыва при рекламациях (как это
принято в отношении автомобилей). Гарантии и примыкающие к ним обязательства,
заслуживающие доверия, являются своего рода страховкой, при которой часть сэкономленных
покупателем трансакционных издержек измерения уплачивается производителю и продавцу в
качестве торговой наценки.
3) Издержки заключения контракта. Поскольку неопределенность не позволяет определить
субъективную вероятность многих событий (и даже предвидеть наступление этих событий),
контракты должны содержать детальные условия, придающие устойчивость экономическим
взаимодействиям. Но при этом разработка и согласование условий контракта между сторонами
(как и адаптация контракта к меняющимся внешним условиям) требует значительных затрат.
Например, прежде чем будет заключено кредитное соглашение между банком и заемщиком,
происходит:





рассмотрение заявки и проведение интервью с клиентом,
сбор информации о кредитоспособности клиента и рискованности проекта,
оценка бизнес-плана с возможным привлечением независимых экспертов,
подготовка встречных предложений банка по условиям предоставления и погашения
ссуды, срокам и проценту,
документальное оформление кредита, включая гарантии, предписывающие, разрешающие
и запрещающие нормы и санкции за их нарушение.
Поскольку в повседневной деятельности фирмы такой же процесс согласований требовался бы в
случае каждого совместного решения участников, они могут сэкономить на трансакционных
издержках заключения контрактов, если вступят между собой в долгосрочные, не полностью
определенные и гибкие соглашения, предусматривающие общие и не изменяемые в дальнейшем
принципы отношений между предпринимателем и владельцем фактора производства. Фирма,
понимаемая как сеть неявных контрактов между ее участниками, экономит на издержках
постоянного перезаключения соглашений.
Чем более детально разработан контракт, тем меньше вероятность последующего оппортунизма
одного из партнеров. Но снижение риска оппортунизма достигается за счет роста
трансакционных издержек заключения контракта. Таким образом, компоненты трансакционных
издержек могут заменять друг друга (в том смысле, что экономия на одном из их видов
оплачивается возрастанием издержек другого вида).
Williamson (1985): издержки согласования контракта в общем случае тем выше, (а) чем сильнее
проявляется неопределенность в последующей совместной деятельности сторон, (б) чем реже
осуществляются сделки данного вида, (в) чем в большей степени стороны используют
специфичные активы (предназначенные только для данных сделок и данного круга партнеров).
Формализация всех вариантов возможного развития событий, а также судебная защита
правомочий сторон могут иметь слишком высокие трансакционные издержки. Поэтому
стороны, связанные условиями редкости, неопределенности и специфичности сделок, стараются
заключать неявные и не полностью определенные контракты с гибкими и неформальными
институтами адаптации. В случае конфликта стороны стремятся к разрешению спора путем
переговоров и неформального арбитража третьей стороны. Обращение в суд в данном случае
считается нежелательным, поскольку разрушает саму возможность будущего сотрудничества в
рамках сложных и долгосрочных проектов.
4) Издержки определения и защиты прав собственности. Спецификация прав собственности
представляет собой определение субъекта, объекта и набора правомочий, используемых в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
120
Поваренная книга менеджера
экономических сделках, а также механизма их защиты. Издержки соблюдения прав
собственности могут быть весьма значительными: даже такие простые трансакции, как,
например, приобретение земельного участка, требуют большого объема легальных действий,
связанных с размежеванием земли, внесением недвижимости в реестр и план застройки,
согласованием на подвод коммуникаций, выдачей разрешения на строительство, выявлением
ограничений на использование земли, содержанием судебных инстанций, которые защищают
права собственника.
North (1990): безличный обмен в рамках специализированных контрактов может существовать
только в системе формальных институтов, которые образуются и поддерживаются по воле
государства (к ним, в частности, относится хозяйственное право, залоговое право, земельное
право). Но важная роль в защите прав собственности принадлежит также неформальным
институтам, которые помогают индивидам сформировать общие представления, нормы и
мораль. Сильные неформальные институты позволяют экономить на издержках легального
обеспечения прав собственности в экономических обменах за счет интернализации норм и
уменьшения затрат на согласование экономических интересов.
5) Издержки противодействия оппортунизму. Неопределенность, несовпадение задач отдельных
агентов и ограниченность их ресурсов ведут к проявлению оппортунистического поведения, то
есть преследования своих экономических интересов с использованием обмана партнеров.
Оппортунизм проявляется, если издержки уклонения от условий контракта оказываются ниже,
чем ожидаемые выгоды от оппортунистического поведения.
(а) Предконтрактный оппортунизм реализуется, в частности, в форме неблагоприятного отбора.
Пример: рынок подержанных автомобилей («лимонов»), где плохие и хорошие автомобили
продаются по одной и той же цене. Автомобиль является опытным благом, так что до начала
эксплуатации разобраться в его качестве трудно. Продавцы различают качество автомобилей, а
покупатели – нет. Поэтому покупатели склонны занижать цену спроса, что не отвечает
интересам владельцев хороших автомобилей, которые уходят с рынка, оставляя место плохим.
Таким образом, наличие скрытых от наблюдателя свойств приводит к тому, что, в конечном
счете, на рынке остаются экономические агенты, которые наименее желательны в качестве
партнеров (Akerlof 1970).
Однако в этом случае продавцы хороших машин могут производить сигналы, позволяющие
выделить их автомобили из общей массы. Например, фирмы могут давать гарантию на
определенный пробег или срок эксплуатации хороших старых машин в форме выплат, которые
устанавливаются пропорционально вероятности поломок (владельцы плохих машин в
предоставлении таких гарантий не заинтересованы).
Другой вариант неблагоприятного отбора происходит на рынке труда. Если фирма
устанавливает зарплату на уровне средней производительности в отрасли, то
непроизводительные работники получают больше, чем выпускают, а производительные
работники – наоборот, меньше. Поскольку хорошие работники считают, что им недоплачивают
по сравнению с их реальной выработкой, они покидают фирму и постепенно в ней остаются
только непроизводительные служащие.
Институциональной реакцией на такой вид оппортунизма может являться использование
разнородных сигналов (например, дифференциация зарплаты не только по производительности,
но и по другим параметрам – стажу, квалификации, опыту работы, учебному заведению), а
также получение информации через независимые кадровые агентства, частные рекомендации,
резюме и собеседования. Неформальные методы отбора на рынке труда применяются особенно
часто там, где прямое измерение трудового вклада оказывается затруднительным (рекламные
агентства, инновационные фирмы). Еще одним вариантом взаимного предотвращения
оппортунизма может стать соглашение о недоплате зарплаты по сравнению с реальной
производительностью в первое время работы на фирме, а впоследствии – повышение ее сверх
уровня выработки. Работник не уйдет с фирмы, которая инвестирует в его человеческий
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
121
Поваренная книга менеджера
капитал, поскольку рассчитывает на вторую часть программы, а фирма, в свою очередь,
дорожит своей репутацией работодателя или несет формальные обязательства по
компенсационным выплатам в случае досрочного увольнения сотрудника.
(б) Постконтрактный оппортунизм может проявляться в различных видах морального вреда
(включая отлынивание). Он выражается в сокрытии информации одной стороной, что в ходе
исполнения контракта приводит к ущербу для другой. Пример: покупка страховых полисов по
одной и той же цене здоровыми и хронически больными (но скрывающими этот факт от
страховой компании) клиентами. Отлынивание может заключаться в имитации бурной
деятельности или усиленном потреблении менеджеров на рабочих местах. Возможен и вариант
оппортунизма в форме давления на партнера с целью получения односторонних выгод уже
после заключения контракта, если у стороны, оказывающей давление, есть важные
преимущества (вымогательство).
Институциональной реакцией на проблемы морального вреда является мониторинг (например,
со стороны топ-менеджеров фирм или банков-кредиторов), предварительный сбор информации
о возможности постконтрактной зависимости от партнера, изменение системы стимулов в
работе сотрудников (бонусы, опционы на покупку акций по льготной цене).
Трансакционные издержки имеют четко выраженный временной характер и могут быть
разделены по принципу ex ante (затраты на составление соглашения и проведение переговоров
по нему) и ex post (организационные затраты по мониторингу контрактов, их адаптации к
возникающим событиям, разрешению споров и защите прав собственности).
1.3.2.4. Неполнота контрактов, специфичность активов и оппортунизм
Теория трансакционных издержек исходит из влияния на контракт трех обстоятельств:



индивидам свойственна ограниченная рациональность,
они подвержены оппортунизму, то есть преследуют личные интересы с использованием
обмана,
в трансакциях участвуют активы разной степени специфичности.
Стороны, сделавшие значительные инвестиции в специфические активы, могут снижать
опасность оппортунизма путем адаптации контракта и поддержания особых отношений с
партнерами. Чтобы разобраться в типах контрактов, рассмотрим три случая, в каждом из
которых отсутствует один из перечисленных факторов – ограниченная рациональность,
оппортунизм или специфичность активов.
(1) Ситуация, когда поведение всех участников контракта является оппортунистическим,
активы – специфическими, но зато познавательные способности агентов – неограниченными,
отражает ситуацию поиска оптимального контракта в терминах риска и ожидаемой полезности.
Все проблемы реализации контрактов устраняются еще на стадии ex ante. Контракт можно
планировать идеальным образом, поскольку проблем, связанных с его исполнением ex post либо
не возникает совсем, либо они эффективно урегулируются в суде.
(2) Рассмотрим теперь ситуацию, когда агенты подвержены ограниченной рациональности,
трансакции поддерживаются специфическими активами, но зато исключены проявления
оппортунизма (то есть, слова людей не расходятся с их делами). Хотя ограниченная
рациональность приведет к пробелам в контрактах, на практике их исполнению ничто не
угрожает, так как стороны будут придерживаться взятых на себя ранее обязательств.
(3) Наконец, рассмотрим ситуацию, когда агенты подвержены ограниченной рациональности и
оппортунизму, но в которой отсутствуют специфические активы. Участники сделок
безразличны к проблеме соответствия партнеров, а сделки заключаются на основе
краткосрочных рыночных контрактов. Обман и контрактные уловки эффективно преследуются
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
122
Поваренная книга менеджера
по суду, а в отношениях сторон господствует конкуренция.
К сожалению, каждая из этих концепций оказывается неполной, если ограниченная
рациональность, оппортунизм и специфичность активов присутствуют одновременно.
Планирование оказывается неполным (ввиду ограниченной рациональности), обещания
нарушаются (ввиду оппортунизма), становится важным соответствие партнеров друг другу
(специфичность активов препятствует свободной конкуренции). Так как перспектива судебного
разрешения конфликтов в таком мире довольно проблематична, стороны должны выработать
частные механизмы улаживания споров. В их основе лежит принцип экономии трансакционных
издержек в условиях ограниченной рациональности и необходимости защиты от оппортунизма.
1) Трансакции, в которых участвуют технологии и активы общего назначения
(специфичность, близкая к нулю), не нуждаются в особых структурах управления. Они
оформляются стандартными рыночными соглашениями, заключаемыми на основе
конкуренции.
2) Трансакции, предполагающие специфические инвестиции, эффективны в условиях
двустороннего торга. Без дополнительных контрактных гарантий (разделение рисков,
особые структуры управления контрактами и разрешения споров, штрафы и неустойки за
досрочное прекращение контрактов) трансакции со специфическими активами подвержены
нестабильности. Они могут превратиться в обычные конкурентные контракты (при замене
специфических активов на активы общего назначения) или в защищенные соглашения,
включающие контрактные оговорки и гарантии.
3) Специфические трансакции, предусматривающие дополнительные взаимные гарантии,
являются наиболее защищенными от риска потери вложений (например, от досрочного
расторжения контракта по инициативе оппортунистически настроенного партнера).
1.3.2.5. Издержки противодействия предконтрактному и постконтрактному
оппортунизму
Неопределенность, несовпадение задач отдельных агентов и ограниченность их ресурсов ведут
к проявлению оппортунистического поведения, то есть преследования своих экономических
интересов с использованием обмана партнеров. Оппортунизм проявляется, если издержки
уклонения от условий контракта оказываются ниже, чем ожидаемые выгоды от
оппортунистического поведения.
(а) Предконтрактный оппортунизм реализуется, в частности, в форме неблагоприятного отбора.
Пример: рынок подержанных автомобилей («лимонов»), где плохие и хорошие автомобили
продаются по одной и той же цене. Автомобиль является опытным благом, так что до начала
эксплуатации разобраться в его качестве трудно. Продавцы различают качество автомобилей, а
покупатели – нет. Поэтому покупатели склонны занижать цену спроса, что не отвечает
интересам владельцев хороших автомобилей, которые уходят с рынка, оставляя место плохим.
Таким образом, наличие скрытых от наблюдателя свойств приводит к тому, что, в конечном
счете, на рынке остаются экономические агенты, которые наименее желательны в качестве
партнеров (Akerlof 1970).
Однако в этом случае продавцы хороших машин могут производить сигналы, позволяющие
выделить их автомобили из общей массы. Например, фирмы могут давать гарантию на
определенный пробег или срок эксплуатации хороших старых машин в форме выплат, которые
устанавливаются пропорционально вероятности поломок (владельцы плохих машин в
предоставлении таких гарантий не заинтересованы).
Другой вариант неблагоприятного отбора происходит на рынке труда. Если фирма
устанавливает зарплату на уровне средней производительности в отрасли, то
непроизводительные работники получают больше, чем выпускают, а производительные
работники – наоборот, меньше. Поскольку хорошие работники считают, что им недоплачивают
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
123
Поваренная книга менеджера
по сравнению с их реальной выработкой, они покидают фирму и постепенно в ней остаются
только непроизводительные служащие.
Институциональной реакцией на такой вид оппортунизма может являться использование
разнородных сигналов (например, дифференциация зарплаты не только по производительности,
но и по другим параметрам – стажу, квалификации, опыту работы, учебному заведению), а
также получение информации через независимые кадровые агентства, частные рекомендации,
резюме и собеседования. Неформальные методы отбора на рынке труда применяются особенно
часто там, где прямое измерение трудового вклада оказывается затруднительным (рекламные
агентства, инновационные фирмы). Еще одним вариантом взаимного предотвращения
оппортунизма может стать соглашение о недоплате зарплаты по сравнению с реальной
производительностью в первое время работы на фирме, а впоследствии – повышение ее сверх
уровня выработки. Работник не уйдет с фирмы, которая инвестирует в его человеческий
капитал, поскольку рассчитывает на вторую часть программы, а фирма, в свою очередь,
дорожит своей репутацией работодателя или несет формальные обязательства по
компенсационным выплатам в случае досрочного увольнения сотрудника.
(б) Постконтрактный оппортунизм может проявляться в различных видах морального вреда
(включая отлынивание). Он выражается в сокрытии информации одной стороной, что в ходе
исполнения контракта приводит к ущербу для другой. Пример: покупка страховых полисов по
одной и той же цене здоровыми и хронически больными (но скрывающими этот факт от
страховой компании) клиентами. Отлынивание может заключаться в имитации бурной
деятельности или усиленном потреблении менеджеров на рабочих местах. Возможен и вариант
оппортунизма в форме давления на партнера с целью получения односторонних выгод уже
после заключения контракта, если у стороны, оказывающей давление, есть важные
преимущества (вымогательство).
Институциональной реакцией на проблемы морального вреда является мониторинг (например,
со стороны топ-менеджеров фирм или банков-кредиторов), предварительный сбор информации
о возможности постконтрактной зависимости от партнера, изменение системы стимулов в
работе сотрудников (бонусы, опционы на покупку акций по льготной цене).
Трансакционные издержки имеют четко выраженный временной характер и могут быть
разделены по принципу ex ante (затраты на составление соглашения и проведение переговоров
по нему) и ex post (организационные затраты по мониторингу контрактов, их адаптации к
возникающим событиям, разрешению споров и защите прав собственности).
1.3.2.6. Трансакционные издержки внелегальной экономики
Высокие трансакционные издержки обмена легально зафиксированными правами
собственности могут помешать наиболее эффективным собственникам получить необходимые
им правомочия. Но это не значит, что экономический обмен замирает. Просто он переходит в
нелегальную область перехода и закрепления прав собственности. Внелегальность – отказ
индивидов от использования норм закона и обращение к неформальному праву (традициям,
обычаям, личностным механизмам разрешения конфликтов по поводу прав собственности).
Теневая или неофициальная экономика включает в себя как нелегальную деятельность
(торговля краденым товаром, производство и сбыт наркотиков, мошеннические финансовые
операции), так и легальные экономические сделки, выведенные из-под государственной
регистрации и налогообложения (утаиваемый доход от предпринимательства).
De Soto (1989): как показало исследование внелегальной экономики латиноамериканских стран
(в особенности Перу), государственная судебно-правовая система обеспечивает лишь
незначительную часть перераспределения прав собственности в экономике. Например,
строительство нового многоэтажного жилого дома в Лиме начинается не с получения
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
124
Поваренная книга менеджера
разрешения в мэрии, а с сугубо неформального захвата участка по принципу «первым пришел –
первым получил».
Легальная экономическая деятельность сопровождается высокими издержками заключения
контракта и защиты прав собственности от третьих лиц. Эти виды затрат можно объединить в
«цену подчинения закону». Она включает в себя:
1) издержки доступа к закону (затраты на регистрацию юридического лица, на получение
лицензии, на открытие банковского счета),
2) издержки продолжения деятельности в рамках закона (уплата налогов, соблюдение
трудового законодательства, судебные издержки). Цена подчинения закону включает не
только прямые денежные затраты, но и потери времени на выполнение легальных
процедур.
Существует прямая связь между высокой ценой подчинения закону и значительными размерами
внелегальной экономики. Однако совершение обменов во внелегальном режиме также связано с
издержками. Экономя на цене подчинения закону, экономические агенты вынуждены платить
цену нелегальности. Она складывается из следующих элементов:
1) издержки уклонения от правовых санкций (подкуп официальных чиновников, расходы на
финансовых консультантов, потери реализации из-за отсутствия широкой рекламы, потери
на трудностях контроля и учета при ведении «двойной бухгалтерии»),
2) издержки уклонения от уплаты налогов (в частности, невозможность формировать
легальные пенсионные отчисления работников),
3) издержки отсутствия легальных прав собственности (невозможность доверия вне пределов
социальной группы или клана, невозможность капитализации прав собственности,
свободной продажи, передачи по наследству, залога),
4) издержки, связанные с невозможностью использования контрактной системы (отсутствие
законодательно закрепленных прав инвесторов, которые были бы защищены судебной
системой),
5) издержки ограниченности круга партнеров по сделке (невозможность открытого учета
интересов третьих лиц),
6) издержки доступа к внелегальным процедурам разрешения конфликтов (поддержание
персональных связей с большим количеством влиятельных людей клана, налог на услуги
мафии).
1.3.2.7. Виды специфичности активов и трансакционные издержки вертикальной
интеграции
Обычно вертикальную интеграцию рассматривают как инструмент монополистической
политики, приводящей к ценовой дискриминации покупателей или образованию барьеров для
входа конкурентов. В то же время можно считать, что вертикальная интеграция повышает
технологическую эффективность, позволяя экономить на издержках выпуска. Другими
причинами образования интегрированных фирм могут быть: экономия на налогообложении
промежуточных продуктов, применение трансфертных цен на продукцию подразделений и
распределение рисков по поводу колебаний цен на сырье и комплектующие.
Технологические соображения не играют главной роли при принятии решения об интеграции.
Если бы это было не так, наблюдалась бы повсеместная вертикальная интеграция
производителей сложных товаров с поставщиками сырья или сборочных компонентов, что
далеко от реального положения вещей (например, в автомобильной индустрии). Более важным
представляется вопрос о возможности экономии на трансакционных издержках вертикальной
интеграции, то есть о том, что выгоднее – рыночные трансакции сделки или иерархические
трансакции управления.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
125
Поваренная книга менеджера
Пусть производство может быть разделено на две стадии, так что продукт первой стадии
является сырьем для второй. Одна из возможностей заключается в том, что фирма организует
внутреннее производство только на стадии 2, а по поводу производства на стадии 1 устраивает
тендер среди квалифицированных внешних поставщиков. Другая возможность заключается в
интеграции «назад» и организации собственного производства на стадии 1.
Допустим, что независимый производитель, выпускающий продукт на стадии 1, должен
приобрести для этого оборудование, которое дает гораздо меньшую отдачу в другом месте или
при перепрофилировании на нужды других потребителей. Тогда независимый производитель
должен инвестировать в создание специфических активов. Следовательно, он попадет в
зависимость от фирмы, ведущей производство на следующей стадии 2. Чтобы соблюсти
интересы обеих сторон, следует разработать долгосрочный и достаточно гибкий контракт,
дающий защиту от оппортунизма партнера и адаптируемый к изменениям внешних
обстоятельств. Проблема, однако, заключается в том, удастся ли составить и соблюдать такой
контракт с низкими издержками. Если нет, то проблемы высокой специфичности активов и
неопределенности дальнейших событий диктуют решение о введении совместной
собственности на обе производственные стадии. Тогда адаптация контрактов будет
осуществляться не на основе регулярных рыночных торгов, а путем административных
решений.
Виды специфичности активов:
Различают специфичность местоположения (расположение шахты и железной дороги в
непосредственной близости друг от друга), специфичность физических активов (автомобильная
фирма, использующая особые штампы для изготовления кузовов), специфичность человеческих
активов (особые навыки финансовых директоров), специфичность целевых активов (особый
дизайн отделений франчайзинговой компании).




Специфичность местоположения. Объединенная собственность является обычным
решением при близком расположении смежных производственных стадий.
Специфичность физических активов. Если фирма обладает исключительными правами
собственности на такие активы, то поставки сырья и компонентов для их работы могут
быть осуществлены на основе рыночных контрактов (по конкурсу на право поставок).
Поскольку участники тендера не владеют специфическими активами, они не могут
проявлять оппортунизм в ходе последующего исполнения контракта.
Специфичность человеческих активов. Обучение на рабочем месте и трудности
перемещения сработавшихся команд благоприятствуют отношениям найма (интеграции) по
сравнению с заключением контрактов между автономными фирмами.
Целевые активы. Специализированный покупатель редко интегрируется с производителем,
инвестирующим в специфический основной капитал. Но для снижения коллективных
рисков стороны могут пойти на некоторые элементы интеграции контрактных отношений
(как в случае сотрудничества между автомобильной корпорацией и разработчиками
важнейших узлов и компонентов машин).
1.3.3. Контракты в институциональной теории
1.3.3.1. Неполнота контрактов, специфичность активов и проблема оппортунистического
поведения.
Теория трансакционных издержек исходит из влияния на контракт трех обстоятельств:



индивидам свойственна ограниченная рациональность,
они подвержены оппортунизму, то есть преследуют личные интересы с использованием
обмана,
в трансакциях участвуют активы разной степени специфичности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
126
Поваренная книга менеджера
Стороны, сделавшие значительные инвестиции в специфические активы, могут снижать
опасность оппортунизма путем адаптации контракта и поддержания особых отношений с
партнерами. Чтобы разобраться в типах контрактов, рассмотрим три случая, в каждом из
которых отсутствует один из перечисленных факторов – ограниченная рациональность,
оппортунизм или специфичность активов.
1) Ситуация, когда поведение всех участников контракта является оппортунистическим,
активы – специфическими, но зато познавательные способности агентов –
неограниченными, отражает ситуацию поиска оптимального контракта в терминах риска и
ожидаемой полезности. Все проблемы реализации контрактов устраняются еще на стадии
ex ante. Контракт можно планировать идеальным образом, поскольку проблем, связанных с
его исполнением ex post либо не возникает совсем, либо они эффективно урегулируются в
суде.
2) Рассмотрим теперь ситуацию, когда агенты подвержены ограниченной рациональности,
трансакции поддерживаются специфическими активами, но зато исключены проявления
оппортунизма (то есть, слова людей не расходятся с их делами). Хотя ограниченная
рациональность приведет к пробелам в контрактах, на практике их исполнению ничто не
угрожает, так как стороны будут придерживаться взятых на себя ранее обязательств.
3) Наконец, рассмотрим ситуацию, когда агенты подвержены ограниченной рациональности и
оппортунизму, но в которой отсутствуют специфические активы. Участники сделок
безразличны к проблеме соответствия партнеров, а сделки заключаются на основе
краткосрочных рыночных контрактов. Обман и контрактные уловки эффективно
преследуются по суду, а в отношениях сторон господствует конкуренция.
К сожалению, каждая из этих концепций оказывается неполной, если ограниченная
рациональность, оппортунизм и специфичность активов присутствуют одновременно.
Планирование оказывается неполным (ввиду ограниченной рациональности), обещания
нарушаются (ввиду оппортунизма), становится важным соответствие партнеров друг другу
(специфичность активов препятствует свободной конкуренции). Так как перспектива судебного
разрешения конфликтов в таком мире довольно проблематична, стороны должны выработать
частные механизмы улаживания споров. В их основе лежит принцип экономии трансакционных
издержек в условиях ограниченной рациональности и необходимости защиты от оппортунизма.
1) Трансакции, в которых участвуют технологии и активы общего назначения
(специфичность, близкая к нулю), не нуждаются в особых структурах управления. Они
оформляются стандартными рыночными соглашениями, заключаемыми на основе
конкуренции.
2) Трансакции, предполагающие специфические инвестиции, эффективны в условиях
двустороннего торга. Без дополнительных контрактных гарантий (разделение рисков,
особые структуры управления контрактами и разрешения споров, штрафы и неустойки за
досрочное прекращение контрактов) трансакции со специфическими активами подвержены
нестабильности. Они могут превратиться в обычные конкурентные контракты (при замене
специфических активов на активы общего назначения) или в защищенные соглашения,
включающие контрактные оговорки и гарантии.
3) Специфические трансакции, предусматривающие дополнительные взаимные гарантии,
являются наиболее защищенными от риска потери вложений (например, от досрочного
расторжения контракта по инициативе оппортунистически настроенного партнера).
1.3.3.2. Классические, неоклассические и отношенческие контракты
Классическое контрактное право отличает стремление полностью предвидеть и заранее
зафиксировать будущие моменты исполнения контрактов. Классический контракт заключается
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
127
Поваренная книга менеджера
в том случае, когда результат не зависит от состава участников, каждому из которых может
быть с легкостью найдена замена. Он заключается в стандартной форме, в которой полностью
оговорены все детали его выполнения. Более формальные пункты контракта являются
главенствующими в случае, когда происходит столкновение между формальными
(письменными) и неформальными (устными) условиями договора. Стороны контракта
сохраняют полную автономию. Контракт заключается на короткий период с возможностью его
перезаключения на новых условиях. Вознаграждение сторон привязано к выполнению
конкретных задач, зафиксированных в контракте.
Неоклассическое контрактное право лучше подходит для регулирования долгосрочных
контрактов, исполняемых в условиях неопределенности. В этом случае возникает несколько
проблем:



не все возможные в будущем события, требующие адаптации контракта, могут быть
заранее предусмотрены,
направления адаптации не являются очевидными до момента возникновения новых
обстоятельств,
жесткие условия взаимодействия, выработанные между участниками в настоящем, могут
служить источником конфликтов в будущем, когда возникнут споры о распределении
издержек адаптации к непредвиденным событиям.
В этой ситуации можно было бы вовсе отказаться от трансакций подобного типа или же
перевести их во внутрифирменную (интегрированную) форму, так чтобы адаптация
предпринималась в рамках объединенной собственности и административного контроля. Третья
альтернатива заключается в переходе к неоклассическому регулированию. Отличительными
особенностями неоклассического контракта являются пробелы в его планировании и наличие
определенной гибкости в договоре. Помощь третьей стороны в оценке хода реализации
контракта и разрешении конфликтов часто имеет преимущество над судебными процедурами.
Неоклассический контракт подразумевает высокую степень взаимозависимости сторон из-за
трудностей нахождения равноценной замены. Стороны сохраняют некоторую автономию, а
срок исполнения контракта охватывает средне- и долгосрочный периоды. Контракты
адаптируются путем переговоров, согласования позиций и взаимных уступок.
Таким образом, особенностью неоклассического контрактного права является признание того,
что мир сложен, что любые соглашения неполны и что некоторые контракты не будут
заключены до тех пор, пока обе стороны не станут доверять особому, частному механизму
урегулирования споров. Тот факт, что агенты вступают в долгосрочные соглашения, означает
их желание поддерживать отношения даже ценой отступления от буквы контракта. Судебное
разрешение спора ставит под угрозу само существование продолжительных отношений.
Последовательный рост продолжительности и сложности контрактов приводит к вытеснению
неоклассических контрактов. На смену им приходит механизм адаптации интегрированного
типа. Вместо дискретных краткосрочных контрактов наблюдается «отношенческая»
контрактация. В отличие от неоклассической правовой системы, где отправной точкой для
адаптации к непредвиденным событиям остается первоначальное соглашение, в
«отношенческом» контракте такой отправной точкой является весь опыт взаимодействия
сторон, накопленный за время их отношений (Macneil 1974). Основные положения контракта
могут вообще не специфицироваться в явном виде. Отношенческий контракт означает
двустороннюю зависимость участников сделки. Период действия такого контракта
долгосрочный: он возобновляется до тех пор, пока для одной из сторон выгоднее делегировать
часть своих прав партнеру, чем пользоваться им самостоятельно.
Допустим теперь, что существует значительная неопределенность в отношениях между
сторонами. Выделим два типа трансакций, различающихся по частоте (разовые и регулярно
повторяющиеся), и три их типа, различающиеся по степени специфичности участвующих в них
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
128
Поваренная книга менеджера
активов (неспециализированные, средне- и высокоспециализированные).
Рыночное управление особенно действенно в случае регулярно повторяющихся трансакций,
поскольку сторонам достаточно только проанализировать свой опыт, чтобы решить, продолжать
ли отношения или, с небольшими затратами, сменить партнера. Поскольку товар или услуга
являются стандартными и легко заменяемыми, такие оценки стимулируют участников сделки
вести себя ответственно, не проявляя оппортунизма.
Трехстороннее (неоклассическое) управление необходимо для разовых трансакций средне- и
высокоспециализированного типа. Как только участники таких трансакций заключают
контракт, появляются мощные стимулы выполнить его до конца. При этом значительные
средства затрачиваются на специализированные инвестиции, в то время как передача
создаваемых активов новым поставщикам породила бы значительные потери. Рыночная модель
управления в данном случае непригодна из-за растущей специфичности активов, а
интегрированная структура управления может быть неоправданно дорогой из-за однократности
происходящих сделок. Промежуточная институциональная форма – неоклассическое
контрактное право – помогает преодолеть недостатки обеих крайностей. Так, вместо того,
чтобы немедленно обращаться к судебным процедурам с обязательным для них прерыванием
трансакций, для разрешения споров и оценки выполнения обязательств используется помощь
третейских судей и арбитров.
Двусторонние (отношенческие) структуры управления разрабатываются, как правило, для двух
оставшихся типов трансакций: регулярно повторяющихся сделок, поддерживаемых средне- и
высокоспециализированными инвестициями. В обоих случаях имеет место фундаментальная
трансформация – превращение многосторонних конкурентных отношений между агентами до
заключения контракта в отношения двусторонней зависимости ex post вследствие
специфичности используемых ресурсов.
1.3.3.3. Трансакционные издержки и границы фирмы
По мере возрастания специфичности активов двусторонняя контрактация сменяет рыночную и,
в свою очередь, вытесняется контрактацией в условиях объединенной собственности
(вертикальной интеграцией фирм). Но где пролегают границы фирмы, в которой контракты
организованы по законам административного подчинения? Иными словами, почему все
производство достаточно специфических товаров не организовано в рамках единой гигантской
корпорации? Почему большая фирма не может делать всего того же, на что способна группа
мелких фирм?
Доминирующая фирма может получать те же выгоды от использования специфической
технологии, что и мелкая, но при этом она может развить этот успех в дальнейшем, располагая
капиталом для инноваций и экономя на масштабе. Кроме того, слияние двух фирм может
привести к экономии трансакционных затрат, связанных с неопределенностью: можно будет
избежать затрат на противодействие оппортунизму партнера, а решения будут приниматься на
тех уровнях объединенной фирмы, где они обеспечивают наилучшую координацию.
Теоретически можно представить себе выборочное воздействие управляющих, когда фирма
проявляет терпение в отношении тех подразделений, которые успешно действуют в автономном
режиме, но активно вмешивается в их работу, когда недостаток координации приносит убытки.
Для объяснения того, почему выборочное вмешательство в работу подразделений оказывается
невозможным на практике, предположим, что некая фирма-поставщик, управляемая
независимым собственником, приобретается покупателем ее продукции. Предположим также,
что:
1) цена, по которой активы передаются новому собственнику, является взаимно
согласованной,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
129
Поваренная книга менеджера
2) формула определения трансфертной цены, по которой продукт будет передаваться из
отделения-поставщика в отделение-покупатель, разработана заранее,
3) для минимизации издержек внутри фирмы используются рыночные мотивы: отделениюпоставщику сообщают, что оно будет получать чистый доход от своей деятельности,
4) поставщик без сопротивления будет соглашаться с решением покупателя адаптироваться к
новым обстоятельствам с целью получения коллективных выгод. Отказ согласиться с
решением отделения-покупателя будет достаточным основанием для прекращения
отношений.
Таким образом, четкость предварительных условий, мощные побудительные мотивы,
выборочность вмешательства вышестоящих менеджеров и отсутствие дорогостоящих торгов
вокруг принимаемых решений, казалось бы, должны приводить к экономии трансакционных
затрат по адаптации контрактов в интегрированной фирме. Но здесь в дело вступают
трансакционные издержки другого рода, связанные с измерением результатов работы,
оппортунизмом и незащищенностью прав собственности внутри фирмы.
После продажи активов своей фирмы бывший собственник-управляющий независимой фирмыподрядчика становится менеджером отделения-поставщика. Он больше не имеет стимулов к
бережной эксплуатации и своевременному техническому обслуживанию активов. В условиях,
когда отделению-поставщику достается чистый доход от его деятельности, краткосрочная
максимизация дохода будет достигаться за счет усиленной эксплуатации оборудования, а
расходы по его ремонту и замене будут переложены на преемников этого менеджера. После
этого богатый менеджер покидает бедную корпорацию и инвестирует свой возросший за счет
доходов подразделения капитал где-нибудь в другом месте. В то же время отделениепотребитель будет вынуждено нести дополнительные затраты на мониторинг, которых не было
в период независимого существования обеих фирм.
Поставщику может быть обещан привлекательный уровень чистого дохода от работы его
отделения, но после этого головная фирма может проявить оппортунизм и расторгнуть контракт
с отделением-поставщиком. Экспроприация активов поставщика может быть осуществлена и
косвенными методами – путем манипуляций с бухгалтерией (завышения затрат или занижения
трансфертных цен). Если бы фирмы были независимыми, они могли бы торговаться по поводу
цен и затрат, имея в виду возможность выхода из невыгодного соглашения вместе со своими
активами. Но менеджер отделения интегрированной фирмы лишен такой возможности: он не
может забрать с собой спорные активы (они ему не принадлежат), зато он может быть смещен с
должности, чтобы решить спор не в пользу отделения-поставщика.
Мощные рыночные стимулы заменяются внутри фирмы выплатой зарплаты (или бонуса) по
принципу покрытия издержек, что дает гораздо более слабые побудительные мотивы и к тому
же требует дополнительных затрат на бухгалтерский учет и аудит.
Уменьшаются стимулы к нововведениям, поскольку:



неясно, кто из подразделений и в какой степени ответствен за неудачные инновации, кто и
в какой степени должен быть поощрен в случае их успеха,
возникают тенденции к уравнительным платежам и претензии по поводу распределения
доходов от инноваций,
происходят манипуляции с затратами и трансфертными ценами на инновационную
продукцию.
Кроме того, имеются дополнительные издержки административного управления в крупной
фирме, которые проявляются в следующих эффектах:

склонность к управлению, когда топ-менеджеры постоянно вмешиваются в деятельность
подчиненных подразделений,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
130
Поваренная книга менеджера


склонность к прощению, когда деятельность подразделений (включая непредвиденный
рост издержек) оценивается по менее жестким критериям, чем рынок оценивает
деятельность независимых фирм,
поведение по принципу «ты – мне, я – тебе», когда менеджеры оказывают друг другу
взаимные услуги, приводящие к чистым потерям фирмы.
1.3.3.4. Структура внутрифирменных контрактов
Основным фактором роста внутрифирменных трансакционных издержек является проблема
«принципал – агент». Этим термином обозначается угроза того, что при выполнении поручений
и предписаний принципала агент начнет им манипулировать. Манипулирование становится
возможным ввиду асимметрии информации и высоких издержек контроля за деятельностью
агента.
По мере роста организации происходит усложнение и специализация циркулирующей внутри
фирмы информации. Процесс принятия решений внутри фирмы включает множество стадий, на
каждой из которых входящая информация превращается в частичное и разрозненное знание,
часть которого к тому же является неявной и непередаваемой. Этим качественно новым знанием
обладают лишь те участники фирмы, которые прямо участвуют в его восприятии и усвоении.
Обладающие уникальной информацией агенты не заинтересованы в ее распространении и
передаче принципалу, поскольку могут использовать ее как специфический человеческий
капитал.
Асимметрия информации создает предпосылки для оппортунистического поведения агентов,
которые стремятся увеличить свой доход, несмотря на принятые ими при подписании контракта
формальные обязательства довольствоваться определенным уровнем вознаграждения. В то же
время предвидение всех возможных обстоятельств до заключения контракта найма потребовало
бы от принципала неприемлемо высоких затрат ex ante.
В рамках рыночных обменов достоверность информации обеспечивается конкуренцией
(легкостью перезаключения контракта) и простотой легальной защиты контракта, когда
сокрытие или искажение информации приводит к нанесению очевидного ущерба другой
стороне. Напротив, сложность мониторинга и специфичность внутрифирменных активов
приводят к тому, что в случае контрактов найма асимметрия информации и возможности
оппортунизма стимулируют агента манипулировать принципалом. Поэтому принципал
заинтересован в построении стимулов, способствующих распространению агентом достоверной
информации. Наиболее часто осуществляются следующие варианты решения проблемы
«принципал – агент»:
1) Соревнование агентов. Этот вариант требует усиления конкуренции между агентами. При
этом в отличие от обычного внутрифирменного контракта, вознаграждается не только
достижение агентом заданного уровня выработки, но и достижение наивысшего уровня
относительно остальных агентов. Идея конкуренции агентов позволяет использовать их самих
для взаимного контроля за действиями друг друга. Агенты начинают следить за успехами своих
конкурентов, поскольку те оставляют им все меньше шансов на дополнительное
вознаграждение. Конкуренция между менеджерами низшего звена может поощряться
переводом победителя на более высокую должность.
Однако использование принципа внутренней конкуренции имеет свои пределы. Прежде всего,
для принципала бывает сложно определить вклад агентов с высокой специфичностью
используемых активов, а сама специфичность способствует естественному сокращению
конкуренции. Далее, в поисках выигрыша агенты могут предпочитать более рискованные
стратегии, что означает ухудшающий отбор: внутри фирмы остаются только агенты,
применяющие наиболее рискованные стратегии, но не потому, что это приводит к росту общего
выигрыша фирмы, а потому, что позволяет рассчитывать на большее относительное
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
131
Поваренная книга менеджера
вознаграждение в случае успеха рискованной стратегии. Агенты приучаются не замечать
естественных опасностей, исходящих из внешней среды, в которой действует фирма. Наконец,
конкуренция среди агентов разрушает какую бы то ни было кооперацию во взаимоотношениях
между ними.
2) Участие агента в результатах совместной деятельности в составе фирмы. Этот вариант
сводится к заключению с агентом контракта о найме, предполагающего выплату не
фиксированного, а зависящего от результатов деятельности фирмы вознаграждения. К этому
варианту относятся различные формы участия наемного работника в прибыли или акционерном
капитале фирмы (включая опционы на приобретение акций по фиксированной цене в условиях
ожидания ее роста). Из всех видов участия агентов в результатах деятельности фирмы наиболее
эффективны самые простые схемы, предполагающие линейную зависимость вознаграждения от
результатов. Это связано с высокими издержками спецификации контрактов, в которых
используются сложные расчеты действий и выплат, а также с ограниченностью восприятия
сложных форм со стороны самих агентов.
3) Фирма как коалиция агентов. В этом варианте решения проблемы не только допускается
участие агентов в доходах от деятельности, но и функции принципала поочередно выполняются
самими агентами. Властные отношения и контроль за выполнением условий контракта не
ликвидируются, но права контроля и распределения задач переходят к рядовым работникам
фирмы по принципу ротации. Агент, временно исполняющий роль принципала, аккумулирует
всю внутрифирменную информацию, необходимую для выработки решений.
Ротация агентов, занимающих позицию принципала, стимулирует передачу между ними
достоверной информации (как для защиты потенциальных интересов агентов, так и в силу
большей близости к источникам информации). Она создает предпосылки для укрепления
доверия между агентами и развития кооперации. Самоуправляющаяся фирма порождает стимул
отказаться от проявлений оппортунизма благодаря возникновению чувства корпоративной
ответственности. Вместе с тем, возникновение внутрифирменной кооперации ограничивается
требованиями низкой специфичности человеческого капитала, малого размера фирмы и равной
возможности агентов исполнять функции принципала.
1.3.3.5. Мультидивизионная форма организации и тенденции ее развития в современных
корпорациях
Различные способы решения проблемы «принципал – агент» приводят к возникновению
четырех основных типов внутрифирменной структуры: унитарная, холдинговая,
мультидивизиональная (М-структура) и смешанная структура.
(1) Унитарная структура фирмы предполагает максимальную централизацию властных
отношений и информационных потоков. Все основные решения принимаются принципалом, он
же осуществляет контроль. В унитарной организации единственным вариантом решения
проблемы «принципал – агент» является усиление контроля на основе все новых методов,
связанных с понижением издержек мониторинга.
Когда объем и сложность административных задач возрастают до такой степени, что не
поддаются решению силами центрального офиса, менеджеры, которые больше не в состоянии
адекватно справляться со стратегическим планированием, начинают вмешиваться в
оперативную деятельность нижестоящих подразделений. Возникновение перегрузок в системе
координации приводит к хаосу в управлении и многообразным проявлениям оппортунизма со
стороны функциональных агентов, контроль за которыми ослабевает.
(2) Холдинговая структура представляет собой вариант максимальной децентрализации
процесса принятия решений и контроля за действиями агентов. Фактически принципал
оставляет за собой лишь полномочия по контролю за финансовыми потоками и финансовыми
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
132
Поваренная книга менеджера
результатами деятельности агентов. Агенты автономны в принятии всех решений, кроме
распределения прибыли. Принципал контролирует деятельность агентов не непосредственно, а
через организацию конкуренции между агентами, победитель в которой выявляется по
финансовым критериям.
(3) Мультидивизиональная структура была изобретена руководителями General Motors и Du
Pont в 1920-х годах. Она подразумевает создание полуавтономных производственных
подразделений, действующих по принципу самоокупаемости и сформированных в зависимости
от типа продукта, торговой марки или региона деятельности. В мультидивизиональной
структуре сохранен принцип централизации принятия стратегических решений (например, по
поводу номенклатуры продуктов, покупки других фирм, продажи неприбыльных активов) и в то
же время децентрализованы оперативный контроль и управление. Аналогичным образом
принцип финансовой самоокупаемости дивизионов (агентов) позволяет им участвовать в
доходах от своей деятельности, но руководство фирмы (принципал) при этом сохраняет право
перераспределять часть прибыли подразделений в оперативных или инвестиционных целях.
В отличие от холдинговой компании М-форма располагает возможностями стратегического
планирования и распределения ресурсов, а также механизмом мониторинга и контроля за
структурными подразделениями. В результате достигается наиболее эффективное
распределение финансовых ресурсов компании между отделениями и дифференцированное
применение инструментов стимулирования и контроля. М-форма порождает внутрифирменный
рынок капиталов в миниатюре. Но при этом рост полномочий высших менеджеров по контролю
за деятельностью производственных подразделений может породить проблемы оппортунизма
уже со стороны принципалов, стремящихся более интенсивно вмешиваться в результаты
деятельности нижестоящих агентов.
М-форма позволяет разделить общий поток информации, который не может переварить
унитарная структура, на меньшие составные части, касающиеся каждого дивизиона в
отдельности (и центрального офиса в отношении стратегических решений). Помимо
когнитивных ограничений, она помогает также справиться с проблемами оппортунизма за счет
дополнительной состыковки стимулов, развития механизмов аудита и разрешения споров.
(4) Смешанная структура возникает в том случае, если одни подразделения компании
полностью контролируются руководством фирмы, как в унитарном предприятии (финансовый
департамент), другие подразделения зависят от руководства фирмы только в финансовом плане,
как в холдинге (департамент научных исследований), а третьи имеют оперативную
самостоятельность и действуют на принципах самоокупаемости, как в мультидивизиональной
структуре (подразделение по продажам).
Холдинговая структура чаще применяется для неспецифических технологий и активов, где
низка опасность оппортунизма и потому не требуется дополнительной защиты неполных
внутрифирменных контрактов. Мультидивизиональная структура применяется там, где
необходимо защитить специфические активы участников фирмы дополнительными
механизмами контрактного управления.
1.3.4.Асимметрия информации и институты
1.3.4.1. Ухудшающий отбор и институты, способствующие его предотвращению
Предконтрактная информационная асимметрия порождает явление, называемое «ухудшающий
отбор». В частности, в страховом деле совокупность покупателей страховых полисов
формируется не путем произвольной выборки из всего состава населения, а из группы людей,
обладающих частной информацией о своем состоянии здоровья, которая позволяет им ожидать
получения выплат по страховому полису в размере выше среднего. Это означает прямые убытки
для страховой компании, ориентирующейся на средние показатели рисков и затрат.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
133
Поваренная книга менеджера
Например, страховки с покрытием расходов по беременности и родам будут чаще покупать
женщины, планирующие в ближайшем будущем родить ребенка. Их планы представляют собой
частную информацию, заранее не известную страховым компаниям, что приводит к
значительному нарастанию издержек страховщиков. Чтобы справиться с проблемой
ухудшающего отбора, страховки по беременности и родам в США в настоящее время
включаются в медицинские полисы общего назначения, обязательные для всех работающих
граждан.
Как действует ухудшающий отбор на рынке страховых полисов? Страховые компании,
вынужденные покрывать растущие издержки выплат «рискованным» группам населения,
должны в ответ поднимать цену полисов. Рост цен делает невыгодной покупку полисов для всех
остальных групп населения, кроме тех, кто выигрывает от оплаты дорогостоящих медицинских
услуг за счет покупки страховок, – то есть, женщин, запланировавших в скором будущем стать
матерями. Положительная обратная связь приводит к тому, что в клиентах страховых компаний,
в конечном счете, остаются только «рискованные» группы, а рыночный механизм
балансирования спроса и предложения нарушается: происходит массовый отказ от заключения
контрактов как со стороны покупателей (из-за растущих цен), так и со стороны продавцов (из-за
растущих издержек).
Одним из вариантов борьбы с ухудшающим отбором является введение принципов
коллективного страхования вместо индивидуального. В этом случае «группы риска» не могут
приобретать особо привлекательные для них контракты, которые ухудшают положение
страховых компаний. По той же логике – предотвращение ухудшающего отбора – фирмы, у
которых слишком высоки расходы на оплату труда, при прочих равных условиях предпочитают
прибегать к увольнениям, а не понижать заработную плату работников: при уменьшении
зарплаты непропорционально высока вероятность ухода самых лучших сотрудников, которым
легче подыскать себе другую работу.
Иногда, затратив определенное время и усилия, можно выявить ту частную (асимметрично
распределенную) информацию, которая является причиной ухудшающего отбора. Например,
при наборе сотрудников информация о них может быть раскрыта при помощи тестов,
рекомендаций с предыдущих мест работы или проверки анкетных данных. Использование таких
методов ограничено величиной издержек предварительного контроля. Между тем, некоторые
обладатели частной (заранее неизвестной) информации могли бы получить выгоду от ее
раскрытия, причем эта выгода являлась бы взаимной и для другой стороны. Работник,
обладающий исключительно высокой производительностью, был бы рад, если бы информация
об этом стала известной его потенциальным работодателям, поскольку в таком случае ему
предложили бы лучшую работу и более высокую заработную плату. Но и работодатели тоже
заинтересованы в получении такой информации, поскольку она поможет им не ошибиться при
выборе кандидата. Остается единственный вопрос: каким образом обеспечить раскрытие
частной информации, которой можно было бы доверять?
Неинформированные субъекты могут расшифровать частную информацию на основании
наблюдаемых ими действий (или поддающихся проверке заявлений) обладателей подобной
информации. Если инициатива по раскрытию сведений исходит от информированной стороны,
ее действия называются сигнализированием, если от неинформированной – просвечиванием.
Наиболее известный пример сигнализирования на рынке труда – подача работниками сигналов
о своей производительности посредством повышения образовательного уровня. В простейшей
модели работники могут обладать либо высокой, либо низкой производительностью. Сами они
знают о своем уровне выработки продукции, но эта информация является скрытой от
работодателей. Если не существует способов отличить высокопроизводительных работников от
низкопроизводительных, и те, и другие будут получать одинаковое вознаграждение,
соответствующее ожидаемой предельной производительности произвольно выбранного
работника (то есть, некоторую средневзвешенную оплату). В результате выработка
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
134
Поваренная книга менеджера
высокопроизводительных работников будет превышать их заработок, в то время как работники
с низкой производительностью будут получать систематическую переплату за свой труд. Чтобы
избежать ущерба, работодатели и высокопроизводительные работники заинтересованы в
раскрытии информации, позволяющей отличить одну категорию работников от другой.
Если предположить, что высокопроизводительные работники предпочитают получать более
высокий уровень образования (более продолжительное обучение, более сложные курсы и более
престижные учебные заведения), то данные об их образовательном уровне могут быть
подтверждены и проверены работодателями. Образование становится сигналом о
производительности. Заработная плата различным категориям работников может быть
установлена соответственно их уровню профессионального обучения.
Просвечивание характеризует действия не располагающего частной информацией партнера,
который пытается разделить обладателей такой информации на различные группы по какомулибо признаку. Часто это происходит путем предложения различных альтернатив, каждая из
которых рассчитана на одну из групп. Осуществляемый ими выбор позволяет затем установить
содержание их частной информации.
Принцип просвечивания позволяет объяснить положительную связь между размером
заработной платы и профессиональным стажем. Даже после учета факторов, которые могут
объяснить зависимость вознаграждения работника от его возраста и трудового стажа (рост
квалификации, больший объем ответственности и лучшее соответствие индивидуальным
требованиям конкретной фирмы), остается еще некоторая положительная связь между
зарплатой и стажем. Из двух работников с одинаковыми обязанностями, одинаковой
ответственностью и одинаковой производительностью старший по возрасту будет, как правило,
получать большую зарплату, чем младший. Объяснение этого феномена основано на концепции
просвечивания, используемого с целью уменьшения текучести кадров. Уход любого работника
сопряжен с определенными издержками для фирмы, но особенно высоки издержки, если фирма
инвестирует значительные средства в подготовку кадров. В этом случае фирма особенно
заинтересована в привлечении сотрудников, не склонных к перемене мест, однако заранее она
не в состоянии распознать степень «текучести» кандидатов на вакантные места.
Решение этой проблемы методом просвечивания заключается в разработке такого трудового
контракта, который был бы привлекательным только для работников желаемого типа.
Предположим, что фирма предлагает относительно низкую первоначальную заработную плату,
однако после того, как работник проработает в фирме длительный срок, его зарплата превысит
средний рыночный уровень (и уровень его более молодых коллег). Контракт такого типа
высветит среди общей массы потенциальных работников фирмы только таких кандидатов,
которые намереваются работать в ней долгое время, но он не будет привлекательным для тех,
кто, наработав начальные знания и опыт, собирается перейти в другую фирму.
Еще одним примером просвечивания является меню контрактов, которые фирмы предлагают
своим менеджерам или агентам по продажам. В таких меню размеры окладов и проценты
комиссионных отчислений из выручки от продаж варьируют в противоположных направлениях:
при увеличении оклада снижается процент комиссионных, и наоборот. Те агенты, которые
знают, что на их территории имеются благоприятные условия для наращивания объемов
продаж, выберут контракты с высокими комиссионными и низкими окладами и будут иметь
стимулы для того, чтобы прилагать дополнительные усилия для увеличения объемов продаж. В
то же время агенты, чья частная информация свидетельствует о том, что увеличить объемы
продаж на данной территории нелегко, сделают противоположный выбор.
1.3.4.2. Моральный риск и институты, способствующие его предотвращению
Ухудшающий отбор представляет собой одну из форм предконтрактного оппортунизма. Он, в
частности, возникает из-за наличия частной информации, которой клиенты страховых компаний
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
135
Поваренная книга менеджера
располагают до приобретения ими контрактов страхования. Наоборот, проблема морального
риска состоит в том, что наличие страхового контракта приводит к изменению ненаблюдаемого
(или неконтролируемого) поведения агента в постконтрактный период. В частности, моральный
риск возникает, когда семья, уже приобретшая полис, покрывающий расходы по беременности
и родам, решает на этом основании увеличить число детей или стремится обеспечить будущей
матери дополнительное и дорогостоящее медицинское обслуживание.
Покупатель автомобильной страховки, включающей расходы на устранение вмятин и царапин,
будет вести машину, взятую напрокат, гораздо менее осторожно, чем клиент, полностью
возмещающий все расходы по устранению повреждений. Медицинская страховка,
покрывающая все расходы по приему у врачей и выписанным лекарствам, стимулирует ее
владельца чаще пользоваться врачебными консультациями и получать дорогостоящие
назначения. Подобные нежелательные отклонения, наблюдаемые после заключения страховых
контрактов, были бы устранимы, если бы можно было обусловить в контракте особенности
постконтрактного поведения, а также проконтролировать наличие злоупотреблений. На
практике, однако, ни первое, ни второе часто не представляется возможным.
Не существует экономически оправданных методов контроля за машиной, взятой напрокат в
агентстве. Точно так же ни врач (получающий вознаграждение от страховой компании), ни
застрахованный пациент не заинтересованы в отказе от медицинских услуг, а страховая
компания со стороны часто не может проконтролировать, насколько они необходимы.
Контракты, допускающие субъективный риск, по определению являются неполными, так как
невозможно проследить за выполнением ряда постконтрактных действий, а значит, нельзя
обеспечить осуществление контрактных обязательств.
Избыточное потребление медицинских услуг и лекарств владельцами полных страховок, частое
перевложение средств инвесторов со стороны брокеров (при наличии комиссионной платы за
каждую операцию), умолчание автодилеров по поводу низкой перепродажной стоимости
подержанной машины, выполнение университетских письменных работ на рабочем месте в
фирме, преследование менеджерами текущих целей, которые хорошо вознаграждаются
окладами и продвижением по службе, в ущерб долгосрочным интересам компании и ее
акционеров, - все эти явления служат примером субъективного риска, поскольку либо не
наблюдаются другой стороной (в частности, принципалом), либо меры по контролю и
предотвращению таких действий слишком затратны или неэффективны.
Нежелательное поведение агентов иногда можно предотвратить с помощью увеличения
ресурсов, выделяемых для наблюдения и проверок. В частности, финансовые отчеты открытых
акционерных обществ должны быть подтверждены независимыми аудиторами, проспекты
эмиссий должны быть зарегистрированы в комиссии по ценным бумагам, а страховые компании
могут потребовать независимой медицинской экспертизы по поводу желательности
дорогостоящего лечения, избранного застрахованным пациентом.
Мониторинг может использоваться и как основа для системы поощрений, и как основание для
санкций. При этом принципал, который должен выплачивать вознаграждение, может
фальсифицировать результаты мониторинга, заявив, что поведение агента было неадекватным и
не заслуживает должной оплаты. Чаще всего это происходит, когда критерии оценки с трудом
поддаются объективному описанию или измерению. Угрозы репутации или судебных исков
могут препятствовать подобному оппортунистическому поведению работодателей.
Часть затрат по мониторингу может быть переложена на самих агентов, которые, таким
образом, следят за добросовестным исполнением обязанностей своими коллегами. Другую
часть расходов по мониторингу можно доверить рынку, если на нем господствует эффективная
конкуренция. Так, недобросовестные действия управляющих компаниями могут быть
ограничены их опасениями лишиться репутации и высокооплачиваемой работы, поскольку
существуют рынки корпоративных слияний и поглощений, а также рынки труда топменеджеров.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
136
Поваренная книга менеджера
В некоторых ситуациях дорогостоящий мониторинг процесса выполнения контрактных
обязательств может быть заменен на изучение (и поощрение) конечных результатов
деятельности работников. Так, вместо затратной процедуры наблюдения за квалификацией и
добросовестностью рабочих-станочников можно вычислить время простоя станка по вине
рабочего. Тем не менее, часто бывает невозможно установить точную связь между
ненаблюдаемыми действиями и наблюдаемым результатом. Например, простой станка может
происходить не только по вине станочника, но и в результате низкого качества станка, его
усиленной эксплуатации на фирме или плохой наладки. Точно так же общий объем продаж
компании зависит не только от работы менеджеров по сбыту, но и от служб маркетинга и
рекламы, ценовой политики фирмы, политики конкурентов, качества реализуемых товаров.
Оплата труда на основе результатов ставит доходы работников в зависимость от действий их
коллег, в результате чего заработки подвергаются произвольным вариациям.
Особенно серьезные проблемы в стимулах агентов возникают, если переменная составляющая в
их доходах зависит не только от их собственной деятельности, но и от не контролируемых ими
факторов (конъюнктура цен на сырье и готовую продукцию, действия конкурентов, качество
стратегического управления). В итоге единый для всех сотрудников механизм стимулирующих
выплат как функции от прибыли приходится заменять на ряд частных механизмов (например,
когда только часть работников получает оплату в зависимости от количества дефектов и отказов
готовой продукции).
В некоторых сферах деятельности для предотвращения субъективного риска вместо
мониторинга и стимулирующих контрактов применяется практика внесения залогов (за
использование оборудования или в виде удержания штрафов за досрочное увольнение с фирмы,
затратившей средства на обучение сотрудника). Однако не у всех людей есть средства для
внесения залогов. Кроме того, практику увязывания выплат (не связанных с погашением ссуд
или материальной ответственностью) с вопросами увольнения сотрудника можно оспорить в
суде, опираясь на общие нормы трудового законодательства.
Чтобы избежать проблемы морального риска в условиях, когда поведение агента нельзя
проконтролировать с низкими издержками, принципал также может вносить в контракт
специальные оговорки, направленные на защиту от постконтрактного оппортунизма. Например,
в секторе медицинского страхования и страхования автомобилей в США полисы часто содержат
положение о вычетах, согласно которому часть понесенного ущерба в страховых случаях, не
превышающая определенного лимита (например, 500 долл.), оплачивается самим
застрахованным лицом. Страховая компания оплачивает лишь расходы, выходящие за пределы
этой суммы. Кроме того, полисы медицинского страхования часто предусматривают систему
совместной оплаты, при которой страховая компания оплачивает только часть расходов на
медицинские услуги сверх вычитаемой суммы, например, 80 или 90%, до тех пор, пока общая
сумма выплат застрахованного лица не превышает определенного максимума (например, 2000
долл. в год).
При заключении длительных трудовых контрактов обе стороны заинтересованы в поддержании
репутации честного партнера. Репутация помогает избегать издержек заключения подробных
письменных контрактов (особенно когда их условия не могут быть заранее определены
исчерпывающим образом), а также дорогостоящих юридических процедур, связанных с
выполнением контрактных обязательств. Тем не менее, честность поведения сторон может
восприниматься ими по-разному. Чтобы сблизить ожидания и оценки участников фирмы,
необходима общая корпоративная культура – совокупность норм и правил, определяющая
правильное поведение внутри корпорации и позволяющая разрешать неизбежные споры.
Важность репутации проявляется, в частности, в особой структуре рынка, обслуживающего
интересы крупных фирм. Корпорации, акции которых имеют хождение на открытом рынке,
обязаны проводить независимый аудит своей финансовой отчетности для проверки точности
информации, предоставляемой инвесторам. Услуги независимого аудита может оказать любая
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
137
Поваренная книга менеджера
бухгалтерская фирма. В частности, небольшие фирмы могли бы разделить между собой
крупных корпоративных заказчиков, выполняя для них аудиторские проверки. Вместо этого
очень малое число чрезвычайно крупных аудиторских фирм выполняет почти весь аудит
крупных корпораций, причем каждая из этих фирм имеет большое число корпоративных
клиентов. Репутация аудитора является, таким образом, важным сигналом о надежности
постконтрактного поведения, который фирма подает своим сотрудникам, акционерам и
партнерам.
1.3.4.3. Издержки влияния в организациях
Назовем рентой превышение дохода сверх минимальной суммы, которая необходима для того,
чтобы работник согласился выполнять определенную работу или фирма начала свою
деятельность в определенной отрасли. Назовем также квази-рентой превышение дохода сверх
минимальной суммы, которая необходима для того, чтобы удержать работника от ухода с
данной работы или производителя от ухода из данной отрасли. Различие между рентой и квазирентой возникает вследствие наличия издержек, которые фирма или индивид должны понести
при вступлении на рынок, но которые не могут быть возмещены при уходе с рынка. Квази-рента
создается всякий раз, когда осуществляются специфические инвестиции.
Существование ренты создает стимулы для расходования ресурсов в попытках ее
перераспределения. Например, решения государства относительно предоставления
монопольных прав, установления таможенных тарифов или распределения государственных
заказов могут приводить к созданию ренты или квази-ренты для фирм. Фирмы пытаются
завладеть рентными выгодами и не допустить, чтобы они достались кому-либо другому. Виды
деятельности, которые не имеют никаких социальных функций, помимо перераспределения
ренты или квази-ренты, когда они имеют место в государственном секторе, называются
поиском ренты, а издержки, связанные с затратами ресурсов и искажением решений в
результате такой деятельности, называются издержками влияния.
Но точно такие же издержки влияния имеют место внутри частных фирм, если в результате
взаимодействия сотрудников перераспределяется квази-рента, создаваемая в результате
специфических инвестиций в рабочие места. Рента или квази-рента создается в том случае,
когда работники приобретают в фирме навыки, имеющие ценность для других фирм.
Получившие эти навыки работники могут потребовать увеличения оплаты труда или перейти в
другую фирму на более высокую зарплату. Поэтому фирма вынуждена платить им заработную
плату, превышающую рыночный уровень. Это происходит в целях мотивации работников,
которые заняты на участках, где особенно важно качество работы, а контроль затруднителен;
для привлечения наиболее квалифицированных работников; для удержания опытных
работников, прошедших специальную подготовку или имеющих особые отношения с
поставщиками и клиентами.
Вследствие существования ренты работники вынуждены заботиться о своих позициях внутри
фирмы. Поскольку существуют различные решения, влияющие на распределение издержек и
выгод внутри фирмы, заинтересованные стороны оказывают влияние на лиц, принимающих
решения, и организуют деятельность, связанную с издержками влияния и перераспределением
квази-ренты. Конкуренция за посты с более высоким окладом и статусом, инвестирование
ресурсов в проекты со служебным ростом их исполнителей, распределение работ между
подразделениями фирмы и сторонними подрядчиками, - все это примеры решений, при
принятии которых заинтересованные агенты будут стараться повлиять на результат, используя
как собственные, так и фирменные ресурсы.
Одним из эффективных способов уменьшения издержек влияния является введение
ограничений на информацию, используемую в интересах лоббистов. Например, информация об
окладах менеджеров фирм держится в секрете, чтобы низкооплачиваемые работники не
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
138
Поваренная книга менеджера
получили возможность сравнивать свои результаты работы с худшими результатами их более
высокооплачиваемых коллег. Кроме того, можно наложить ограничения на частоту обсуждения
вопроса (в промежутках между плановыми обсуждениями вопрос считается закрытым). Все
персональные просьбы о получении индивидуальных льгот и надбавок могут решаться в
организациях анонимным и бюрократическим путем, что также повышает издержки ведения
деятельности по оказанию влияния.
Для ограничения конкурентной борьбы за ренту может быть обеспечено относительно
равномерное ее распределение среди потенциальных претендентов. Политика снижения
различий в окладах ведет к уменьшению интенсивности распределительных конфликтов и
стимулирует работников больше заботиться о долгосрочных интересах фирмы. Но ликвидация
различий в оплате труда приводит к уходу из фирм наиболее амбициозных сотрудников,
которые получают более высокие доходы либо в собственном бизнесе, либо в другой фирме,
оплата труда в которой сильнее ориентирована на результат.
Поскольку влияние можно осуществить лишь при наличии центральной власти, принимающей
решения, при сложной реорганизации производства, связанной с массовыми увольнениями или
ликвидацией технологического цикла, фирма может отделить от себя подразделение, превратив
его в дочернюю компанию со своими ресурсами и лишив возможности лоббирования интересов
реорганизуемого производства «изнутри». В тех же целях может быть разделено решение
вопросов технической эффективности и распределения капитала (или доходов). Именно так
фирма Quaker Oats отделила в 1990 году свою дочернюю компанию Fisher Price, занимавшуюся
производством игрушек и находившуюся в тяжелом финансовом положении. Акции компании
были распределены среди акционеров материнской фирмы.
Наконец, влияние может быть ограничено путем введения незыблемых правил и установления
обязательных процедур принятия решений. Так, фирма может придерживаться правила не
обращать внимания на конъюнктуру рынка труда, тем самым, ослабляя стремление работников
использовать эту конъюнктуру в качестве аргумента на переговорах о заработной плате.
Издержки такой политики состоят в том, что фирма может лишиться ценных работников.
Аналогичным образом, в целях исключения политической борьбы фирма может принять
решение о заполнении высших должностей только на основе четких объективных критериев –
скажем, стажа работы менеджера и достигнутого им объема продаж в своем подразделении. Но
такой порядок может не соответствовать выявлению наиболее подходящего кандидата на
вакантное место.
Формы трудовых контрактов и системы стимулирования работников в рамках теории
асимметрии информации
Обычно продвижения сотрудников по служебной лестнице сопровождаются повышением
зарплаты, даже когда работа на новых должностях не является более трудной. Тем не менее,
величина заработка обычно не увязывается с индивидуальными характеристиками сотрудников.
Одна из причин связи оплаты труда только с должностью заключается в трудностях измерения
результатов работы или производительности работников. В таких случаях величина вклада
отдельного сотрудника в значительной степени зависит от действий других работников, а также
от внешних факторов, которые не могут быть учтены заранее в момент заключения контракта.
Аналогично, оплата труда в зависимости от индивидуальной квалификации не имеет особого
смысла, если уровни квалификации с трудом поддаются измерению и сравнению, а также если
трудно предвидеть заранее, какие навыки работника окажутся полезными для работодателя.
Выплаты индивидуально согласованного вознаграждения могут оказаться неэффективными по
причине весьма значительных затрат на переговоры. Более того, возникают проблемы с
определением позиций сторон на этих переговорах (преследует ли работник личные интересы
или интересы фирмы, не является ли позиция фирмы в отношении работников чересчур
жесткой, отпугивающей потенциальных кандидатов), а также с доведением информации о
потребностях сторон до партнеров по переговорам.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
139
Поваренная книга менеджера
Альтернативным вариантом установления вознаграждений могла бы служить практика
передачи решения об уровнях оплаты труда менеджерам среднего звена, непосредственно
взаимодействующим со своими подчиненными и хорошо информированным об усилиях агентов
и результатах их труда. Но в этом случае менеджеры среднего звена стремятся показать
благополучие в их подразделениях и назначают относительно высокие и близкие между собой
заработки всем подчиненным. Не решаются таким образом и проблемы вознаграждения
работников, переходящих из отдела в отдел: общая ценность труда таких сотрудников для
фирмы выше, чем для каждого подразделения по отдельности.
Введение сдельной оплаты труда (по выработке отдельного работника) может приводить к
росту производительности (по разным данным, на 15 – 35%), препятствует интригам и
фаворитизму, способствует росту квалификации служащих и уменьшает необходимость
сложных проверок и оценок результата работы. Но сдельная оплата порождает и проблемы,
связанные с наличием трансакционных издержек. База, используемая для расчета сдельной
зарплаты, не может быть совершенно однородной (например, при уборке фруктов деревья
различаются по местоположению, размерам и количеству плодов, что создает возможности для
манипуляций при установлении коэффициентов оплаты). Из-за поломки оборудования,
несвоевременной поставки сырья или низкого качества исходных ресурсов работник может
лишиться части сдельной оплаты не по своей вине, а чтобы проконтролировать эти факты,
нужно вести дорогостоящее наблюдение.
Изменение экзогенных параметров (например, спроса на продукцию) может вызвать понижение
коэффициентов сдельной оплаты, что неизбежно приведет к высоким переговорным издержкам.
Стимулы, создаваемые сдельной оплатой, могут искажаться воздействием коллективной
системы труда, где работник оказывается не в состоянии варьировать индивидуальную
производительность. Наконец, если оплата сдельщика зависит только от количества выработки,
он будет игнорировать все остальные аспекты деятельности (борьба за качество, помощь
коллегам, экономия ресурсов, бережная эксплуатация оборудования), а противостоящий этому
контроль по нескольким параметрам выпуска означает резкий рост издержек внутрифирменной
организации.
Схожие проблемы порождаются практикой комиссионных вознаграждений в торговле. Там, где
наблюдение и контроль за деятельностью агентов затруднены, система комиссионных
премиальных выплат оправдана, но в стационарных магазинах менеджерам гораздо легче
осуществлять контроль за поведением продавцов (получающих, таким образом, фиксированный
оклад). В случаях, когда величина прибыли существенно зависит от индивидуальных усилий
продавцов (продажа одежды в магазинах высокой моды), комиссионные продавцам являются
более оправданными. Но эти комиссионные не должны изменять систему приоритетов
работников. В погоне за комиссионными как функцией валового объема продаж работники
могут не информировать потребителей о различиях в реализуемых товарах, причем эта
деятельность (или ее отсутствие) может с трудом контролироваться вышестоящими
менеджерами.
Групповое стимулирование работников может происходить в форме премирования, зависящего
от прибыльности фирмы, наделения работников акциями фирмы или разделения выгод
(премирования в зависимости от перевыполнения нормативов производственных заданий по
количеству, качеству или срокам). Групповое стимулирование более эффективно, чем
индивидуальное, когда результаты труда отдельных работников трудно измеримы (или не
полностью зависят от самих сотрудников). Если коллективное вознаграждение распределяется
внутри группы соответственно вкладу каждого агента, такая система выплат компенсирует
нехватку информации у принципала – работодателя и обеспечивает кооперацию внутри группы.
Однако группы могут конкурировать между собой (затрачивая издержки влияния) за сам факт
поощрительных выплат, а распределение премий внутри больших коллективов может
искажаться недостаточностью информации или неэффективностью группового контроля.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
140
Поваренная книга менеджера
1.3.4.4. Стимулирующие контракты на рынке труда
Чтобы предотвратить возникновение морального риска, наниматель предложит агенту такой
контракт, который будет стимулировать работника выбирать тот уровень усилий в работе, в
котором заинтересован наниматель. Разберем пример такого контракта:
Агент заключает контракт с принципалом на выполнение определенной работы.
Принципал нейтрален к риску.
Функция полезности агента задается формулой
, где
w – заработная плата,
Е – уровень усилий.
Таким образом, агент отрицательно расположен к выполнению усилий выше определенного
уровня.
Агент имеет возможность отказаться от заключения данного контракта и заключить
альтернативный контракт, который принесет ему ожидаемую полезность в размере U0 = 1.
Агент может прилагать усилия на одном из двух уровней: Е = 1 или Е = 2.
Наниматель получает определенный доход от действий работника. Доход зависит от уровня
усилий работника и от случайных, не определяемых действиями агента и нанимателя событий и
задан следующей таблицей:
Доход нанимателя
Уровень
усилий
R = 10
R = 30
Е=1
P = 2/3
P = 1/3
Е=2
P = 1/3
P = 2/3
В клетках таблицы стоят вероятности получения нанимателем того или иного дохода от
действий агента.
При Е = 1 ожидаемый доход нанимателя равен
При Е = 2 ожидаемый доход нанимателя равен
Таким образом, при возрастании усилий агента ожидаемый доход принципала также растет.
Случай 1: Усилия являются наблюдаемой величиной
Если наниматель хочет, чтобы агент согласился работать на уровне Е = 2, ему необходимо
предложить агенту за эти услуги достаточно высокую заработную плату. Действительно, чтобы
агент не отказался от заключения контракта, W должна удовлетворять следующему условию:
Ожидаемая прибыль принципала, таким образом, составит:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
141
Поваренная книга менеджера
.
Если принципал хочет обеспечить работу агента на уровне Е = 1, ему достаточно предложить
агенту заработную плату в размере 1 вне зависимости от прилагаемых тем усилий. Это
обеспечит агенту полезность, равную полезности от выбора альтернативного контракта.
Ожидаемая прибыль нанимателя в этом случае составит:
Таким образом, увеличение издержек принципала на заработную плату с 1 до 4 обеспечит рост
ожидаемой прибыли на 20/3, что составляет величину большую, чем 3, и требование от агента
усилий на высоком уровне является оправданным.
Случай 2: Усилия являются ненаблюдаемой величиной
В этом случае наниматель не может поставить заработную плату в зависимость от усилий
агента, однако он может предложить агенту плату, зависящую от полученного нанимателем
дохода. Пусть контракт, предлагаемый агенту, имеет вид:
Чтобы агент выбрал уровень усилий Е = 2, должны выполняться два условия:
Условие 1: условие оптимального стимулирования (incentive compatibility constraint)
Ожидаемая полезность агента от выбора им Е = 2 должна быть не меньше, чем от выбора Е = 1:
EU (E = 2) ≥ EU (E = 1), что для данного контракта имеет вид:
.
Это неравенство легко преобразуется к виду:
(1)
Условие 2: условие участия
Контракт, предложенный нанимателем, должен приносить агенту большую ожидаемую
полезность, чем в альтернативный вариант, что отражается условием:
(2)
Для поиска оптимальных значений y, z воспользуемся графическим способом.
Построим ограничения (1), (2) на графике с осями
.
Заштрихованная область указывает множество точек y, z, удовлетворяющих условиям (1), (2).
Поскольку ожидаемая прибыль принципала тем выше, чем меньше ожидаемые выплаты агенту,
лучшим контрактом для нанимателя будет контракт с y=0, z=9. Данный контракт удовлетворяет
обоим условиям и обеспечивает нанимателю ожидаемую прибыль в размере
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
142
Поваренная книга менеджера
.
Остается убедиться в том, что нанимателю имеет смысл добиваться от агента усилий на уровне
Е = 2.
Действительно, в случае, если Е = 1, заработной платы равной 1 достаточно для выполнения
условия участия агента. Ожидаемая прибыль нанимателя в таком случае равна
, что составляет величину меньшую
.
1.3.5. Теория прав собственности и проблемы коллективной собственности
1.3.5.1. Коллективная собственность на ограниченные блага и «трагедия общественных
ресурсов»
Общая собственность на ограниченные блага
Рассмотрим ситуацию общей собственности на ограниченные ресурсы (например, когда
несколько крестьян работают на общем участке земли). Предположим, что:



индивиды максимизируют получаемую ими ренту,
на труд существуют исключительные права собственности, а в отношении земли действует
режим свободного доступа,
предельный продукт труда меньше среднего и линейно убывает с ростом числа крестьян.
Каждый из индивидов стремится к уравниванию стоимости предельного продукта труда и
вознаграждения за свой труд. Если бы на земле работал только один крестьянин, величина ренты
(прибыли) достигла бы максимального значения. Однако в этот процесс вмешивается второй
индивид. Фактическое количество труда, затрачиваемое на участке земли, в два раза больше.
Происходит уравнивание между заработной платой и средней (а не предельной)
производительностью труда. В то же время кривая ценности предельного продукта уходит в
отрицательную область, что отражает ущерб (рассеивание ренты) от избыточного использования
земли, находящейся в общей собственности.
Проблема открытого доступа к ограниченным ресурсам обусловлена тем, что каждый из агентов
присваивает выгоды от использования ресурсов поодиночке, тогда как бремя издержек,
связанных с избыточным использованием, распределяется между всеми агентами вместе. В
результате происходит не только размывание ренты, но и избыточная эксплуатация
общественного блага («трагедия общественных ресурсов»).
1.3.5.2. Права собственности и различия в организационных формах компаний
Права собственности и организационные формы компаний
Каким образом различное распределение прав собственности в фирмах влияет на выбор
организационной формы компаний? Сравним между собой преимущества и недостатки основных
типов экономической организации в рыночной системе:
(1) Индивидуальные частные фирмы являются деловыми предприятиями, где остаточные права
собственности и право принятия решений принадлежат одному и тому же лицу. Собственник –
менеджер несет ответственность (в форме изменения своего благосостояния) за все последствия
своих действий, поэтому в ИЧП отсутствуют проблемы избыточного потребления, характерные
для общей собственности, и проблемы разделения собственности и контроля. Но взамен этого
индивидуальные фирмы подвержены действию проблем горизонта планирования и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
143
Поваренная книга менеджера
диверсификации.
Первая из этих проблем состоит в расхождении между инвестированием в фирму, необходимым
для максимизации ее капитальной стоимости, и текущим потреблением ее владельца. Даже если
владелец осознает необходимость увеличения объема инвестиций до оптимального уровня, он
может захотеть тратить больше средств на потребление (особенно, если инвестиции дают отдачу
только через длительный срок).
Владелец ИЧП мог бы решить эту проблему путем заимствований инвестиционных средств по
рыночным ставкам или путем реорганизации фирмы в ОАО. Но внешнее финансирование
деятельности индивидуальной фирмы сопряжено с чрезвычайно большими издержками.
Сторонние инвесторы не имеют возможности наблюдать за действиями владельца ИЧП и
контролировать возможный оппортунизм с его стороны. Кроме того, рыночная стоимость ИЧП в
очень сильной степени зависит от человеческого капитала (фирма без ее владельца превращается
в пустую оболочку), поэтому накануне предполагаемого ухода владельца ИЧП с рынка ни он
сам, ни внешние инвесторы не имеют стимулов к долгосрочному инвестированию в фирму.
Проблема диверсификации состоит в том, что собственник индивидуальной фирмы вкладывает
значительную долю своего физического и человеческого капитала в собственное предприятие и,
следовательно, рискует больше, чем владелец капитала, инвестирующий средства в ряд
различных проектов, не связанных между собой. Издержки риска в ИЧП выше, чем в случае
инвестирования в рамках диверсифицированного портфеля. Это значит, что собственник будет
стремиться избежать рискованных вложений, которые, согласно рыночным принципам,
увеличили бы стоимость его фирмы.
В целом работа индивидуальной фирмы ограничена собственным капиталом владельца из-за
высоких трансакционных издержек внешнего финансирования (связанных с асимметрией
информации). Относительное преимущество ИЧП проявляется в небольших проектах, где
внешнее наблюдение затруднено, а контроль со стороны владельца – менеджера вознаграждается
высоким качеством продукции.
(2) Партнерства очень напоминают ИЧП по своим положительным и отрицательным свойствам.
Совмещение ресурсов нескольких индивидов позволяет ослабить финансовые ограничения,
стоящие перед индивидуальными фирмами. Сокращается также уровень риска на одного
индивида, так как каждый из них вкладывает в работу фирмы меньший капитал. Но при этом
партнерства не свободны от проблем общей собственности: по мере возрастания числа партнеров
начинают разделяться функции владения остаточными правами и принятия решений в фирме.
В профессиональных партнерствах наиболее важный вид капитала – человеческий. Он является
специфическим, в то время как физический и денежный капитал – более общим (к тому же
трансакционные издержки привлечения внешнего финансирования для частной клиники или
адвокатского бюро довольно низки). Поскольку число партнеров может быть достаточно
большим, возникает и проблема значительных агентских издержек. Они уменьшаются разными
способами: (а) стажировка новых членов фирмы перед тем, как они станут полными партнерами,
(б) внутренний мониторинг и периодический пересмотр долей участия в партнерстве, (в)
организация небольших команд, где издержки наблюдения и контроля за агентами невысоки, (г)
поддержание личной профессиональной репутации партнеров.
(3) Закрытая корпорация характеризуется тем, что права на капитальную стоимость принадлежат
в ней инсайдерам, которые имеют близкие отношения с собственниками – менеджерами (друзья,
коллеги, родственники). Ограничивая выбор акционеров социально близкими индивидами, ЗАО
понижает агентские издержки, связанные с бесконтрольностью поведения агентов – менеджеров.
Остаточные права собственности в ЗАО принимают форму ограниченной ответственности, что
позволяет корпорации брать на себя более значительные риски, чем в ИЧП и полных
партнерствах. Но ЗАО все еще не могут полностью отделить собственность от контроля, наняв на
рынке менеджеров по профессиональному управлению рисками.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
144
Поваренная книга менеджера
Акции ЗАО не оцениваются на рынке и не торгуются на биржах, поэтому трансакционные
издержки, связанные с прекращением членства в фирме и продажей своей доли акций, могут
быть достаточно высокими. Это может повлиять на инвестиционные решения и предотвратить
вложение капитала, повышающего текущую стоимость фирмы. Наблюдается тенденция к
недоинвестированию и нежеланию нести риски, которые владельцы остаточных прав
собственности не могут ни с кем разделить.
Только в том случае, если подобные издержки компенсируются экономией на отсутствии
агентских потерь (связанных с отделением собственности от контроля), ИЧП, партнерства и ЗАО
могут устойчиво существовать в конкурентной экономической среде.
(4) Открытая корпорация доминирует в массовом производстве в развитой индустриальной
экономике. Ее относительное преимущество заключается в структуре остаточных прав
собственности, которые поощряют крупные и рискованные капиталовложения. Ограниченная
ответственность акционеров обеспечивает более полную капитализацию ожидаемых доходов в
текущей оценке фирмы. Кроме того, владельцам акций ОАО доступна диверсификация рисков.
Открытая корпорация позволяет одним индивидам специализироваться на несении рисков, а
другим – на управлении. Эффективные рынки остаточных прав собственности (включая рынок
корпоративных слияний и поглощений) и рынки услуг топ-менеджеров не позволяют
собственникам или управляющим длительное время отклоняться от целей максимизации
текущей стоимости фирмы. Их наличие помогает преодолеть агентские проблемы, связанные с
частичной ненаблюдаемостью и неконтролируемостью действий менеджеров.
Если ОАО разрастается, в нем неизбежно проявляются возрастающие издержки координации и
различия мотиваций между аутсайдерами – собственниками и инсайдерами –
профессиональными управляющими. Кроме того, растут издержки противодействия агентским
проблемам, проявляющимся на каждом из уровней корпорации. Ответом на эти проблемы
является разделение управления и контроля на стратегическое и оперативное.
1.3.5.3. Экстерналии и теорема Коуза
Экстерналии (или внешние эффекты) возникают, когда производство или потребление одного
агента непосредственно затрагивает экономические интересы остальных, но это влияние не
учтено в ценах. Примером отрицательных внешних эффектов может служить загрязнение
окружающей среды автомобилями или промышленными предприятиями, примером
положительных экстерналий – яблоневый сад, располагающийся по соседству с пасекой: в
результате положительных перекрестных эффектов производство каждой фирмы благоприятно
влияет на экономические возможности другой.
Главная причина существования экстерналий состоит в том, что для коллективных благ, в
которых одновременно заинтересованы различные люди, не существует готовых рынков. Не
существует рынков для громкой музыки в три часа ночи, рынка выхлопных газов или рынка
соседей, содержащих ухоженные палисадники. В отсутствие готовых рынков требуется
вмешательство третьей стороны (как правило, легальной власти, то есть суда или правительства),
которая налагает санкции, стремясь уравнять частные и общественные издержки, или определяет
и защищает частные права собственности, которые служат исходной точкой для добровольных
соглашений между заинтересованными индивидами.
До тех пор, пока имеются четко определенные права собственности в отношении товара,
связанного с внешним эффектом (причем то, кому принадлежат эти права, значения не имеет),
индивиды могут в процессе обмена прийти к распределению, эффективному по Парето. Если для
поощрения такого обмена между индивидами будет учрежден рынок, на котором торгуют
внешним эффектом (например, квотами на выброс дыма), это также приведет к указанному
результату. Проблема возникает лишь тогда, когда права собственности четко не определены.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
145
Поваренная книга менеджера
Допустим, что в комнате находятся два человека: курильщик А и некурящий В. Если А полагает,
что имеет право курить, а В считает, что имеет право на чистый воздух, возникают трудности в
процессе достижения эффективных результатов. Если же права собственности определены четко
и имеются механизмы, позволяющие вести переговоры, то люди могут обмениваться своими
правами на производство внешних эффектов точно так же, как обмениваются правами на
обычные товары.
Теорема Коуза утверждает, что при квазилинейных предпочтениях (когда спрос на товар,
вызывающий внешний эффект, не зависит от дохода) и при отсутствии трансакционных
издержек стороны в процессе торга придут к Парето-эффективному распределению ресурсов,
независимо от первоначального распределения прав собственности между ними. Другими
словами, «в условиях совершенной конкуренции частные и социальные издержки будут равны»
(теорема Коуза в формулировке Джорджа Стиглера). При нулевых трансакционных издержках
распределение прав собственности между агентами будет влиять только на доходы сторон.
1.3.5.4.
Урегулирование экстерналий в частном порядке
Коуз начинает анализ частного урегулирования экстерналий с примера о докторе, возможности
работы которого с пациентами ограничены из-за шума оборудования кондитерской фабрики,
расположенной в примыкающем к его дому здании. Ранее экономический и юридический
взгляды на эту ситуацию были совершенно ясны: шум, создаваемый кондитером, мешает
доктору и должен быть ограничен. Но при таком подходе, указывает Коуз, выпадает из
рассмотрения двусторонний характер проблемы. Действительно, шум, создаваемый кондитером,
мешает доктору. Но, заставив кондитера прекратить шум, мы также нанесем ему ущерб – ведь он
производит шум не с целью помешать доктору, а преследуя интересы собственного
производства. Каким бы ни было решение в этой ситуации, ущерб будет нанесен любому из них.
Будет ли ущерб, нанесенный доктору из-за шума, производимого кондитером, больше ущерба,
нанесенного кондитеру в случае запрещения его деятельности, – это чисто эмпирический вопрос.
Как пишет Коуз, в интересах каждой стороны избежать большего из двух нежелательных
результатов.
Теорема Коуза утверждает, что если бы доктор и кондитер могли провести друг с другом
переговоры на бесплатной основе, то был бы достигнут наиболее эффективный результат,
независимо от того, кто является ответственным за негативный внешний эффект (хотя, конечно,
последнее обстоятельство влияет на распределение доходов).
Пример 1: Предположим, что прибыль кондитера от производства составляет 40 долл., а убытки
доктора из-за шума – 60 долл. Если единственной альтернативой кондитера является
прекращение работы, то что произойдет, если он будет признан виновным в ущербе,
наносимом доктору из-за шума? Перед кондитером две возможности: прекращение
деятельности или ее продолжение с выплатой компенсации доктору. Продолжая
работать, он будет зарабатывать 40 долл., одновременно выплачивая 60 долл.
доктору, то есть будет иметь 20 долл. чистых убытков. Если он прекратит работу, его
чистая прибыль будет равна нулю, что лучше 20 долл. убытков. Поэтому кондитер
прекратит работу.
Рассмотрим другой вариант, когда кондитер по действующему законодательству не виновен в
нанесении ущерба от шума. В этом случае кондитер не обязан выплачивать компенсацию
доктору. Он продолжает свое производство и зарабатывает 40 долл., в то время как доктор теряет
60 долл. Но доктор может выплачивать компенсацию кондитеру за то, что тот закроет свое
производство, и все еще иметь достаточно средств по сравнению с вариантом, при котором
кондитер продолжал бы работать. Предположим, например, что доктор выплачивает кондитеру
50 долл. за то, чтобы тот не работал и не производил шум. Чистая прибыль кондитера будет
теперь на 10 долл. больше, чем при продолжении производства. Чистая прибыль доктора
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
146
Поваренная книга менеджера
останется в размере 10 долл., что также на 10 долл. больше, чем при продолжении деятельности
кондитера. Налицо Парето-улучшение для обеих сторон. Сумма побочных выплат может
принимать любое значение в интервале от 40 (чтобы это имело смысл для кондитера) до 60 долл.
(чтобы это имело смысл для доктора).
Поскольку прибыль кондитера (40 долл.) меньше ущерба, наносимого доктору (60 долл.),
наиболее эффективным решением для кондитера является прекращение им своего бизнеса в
обоих случаях – или под угрозой штрафа, или под влиянием более привлекательной
компенсации. Если доктор и кондитер вступят друг с другом в переговоры без каких-либо затрат,
то они достигнут этого результата (прекращение работы кондитера) вне зависимости от того,
признан ли кондитер виновным в ущербе от шума или нет. С точки зрения эффективности, таким
образом, не имеет значения юридическая позиция (права собственности) сторон. Однако с
позиции распределения прибыли спецификация прав очень важна. Если кондитер будет признан
невиновным в шуме, его прибыль (включая побочные платежи) будет не меньше 40 долл. Если
же он вынужден будет закрыть свое дело в случае признания его виновным в шуме, он не
заработает ничего. Аналогично, в случае признания вины кондитера чистая прибыль доктора
составит 60 долл. Но в случае признания невиновности кондитера доктор сможет заработать не
больше 20 долл.
Пример 2: Все условия такие же, как и в примере 1, но только теперь в случае продолжения
производства прибыли кондитера составят 60 долл., а прибыли доктора в случае
прекращения шума – только 40 долл. На этот раз для кондитера более эффективным
результатом будет продолжение своего бизнеса, так как его прибыли в любом случае
превышают расходы, связанные с компенсацией доктору.
Если кондитер не виновен в ущербе от шума, его производство будет по-прежнему
продолжаться, и лучшим решением для доктора будет закрытие его приемной. У доктора просто
не хватит доходов от пациентов (40 долл.), чтобы покрыть кондитеру убытки от прекращения
выпечки в размере 60 долл., поэтому для доктора лучше не получить никакой прибыли (закрыть
кабинет), чем потерять всю прибыль и еще доплачивать 20 долл. из своего кармана в качестве
отступного платежа кондитеру. В случае признания кондитера виновным в нанесении ущерба изза шума он опять будет продолжать свою деятельность и выплачивать доктору компенсацию в
интервале от 40 до 60 долл. Оба начальных юридических положения сторон снова приводят к
одному и тому же результату с точки зрения эффективности. При этом оба варианта приводят к
различному распределению прибыли.
Пример 3: Есть и другие возможности урегулировать споры по поводу экстерналий, помимо
продолжения или полного прекращения деятельности. Стороны вновь придут к
максимально эффективному распределению, если трансакционные издержки
переговоров между ними равны нулю. Условия сохраняются теми же, что и в
примере 1, но теперь кондитер имеет возможность приобрести устройство,
полностью устраняющее шум, производимый его машиной. Стоимость устройства –
20 долл., следовательно, при его установке чистая прибыль кондитера снизится с 40
до 20 долл. Так же, как и в примере 1, доктор получает 60 долл. от приема больных
при отсутствии шума и 0 долл., если шум будет продолжаться.
Если кондитер ответствен за ущерб, наносимый шумом, то лучшим выбором для него будет
установка звукоизолирующего устройства. Иными вариантами решений являются либо закрытие
производства, либо выплата доктору 60 долл. компенсации за ущерб, причиненный шумом. Если
же кондитер не признан виновным, то в интересах доктора выплатить ему деньги для установки
звукоизолирующего устройства. Альтернативой для доктора является прекращение своей
практики или продолжающиеся убытки из-за шума. Минимальный размер платежа, приемлемый
для кондитера, составляет 20 долл. (цена звукоизолирующей системы). Наибольшая сумма,
которую готов заплатить доктор за установку звукоизолирующей системы, - 60 долл. (величина
его потерь в случае продолжения шума). В обоих случаях звукоизолирующее оборудование
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
147
Поваренная книга менеджера
будет установлено, но за счет разных сторон.
Пример 4: Теперь предположим, что доктор также имеет возможности избежать убытков от
шума, производимого кондитером. Допустим, что доктор способен перенести
приемную в другой конец своего дома ценой издержек в 18 долл. Если кондитер
виновен в нанесении ущерба от шума, то он предложит доктору компенсацию за
переоборудование офиса. Эта сумма не может составлять меньше 18 долл. (цена
переноса), но и не может превысить 20 долл., иначе кондитеру будет дешевле купить
звукоизоляцию и решить эту проблему за свой счет. Если же кондитер не ответствен
за ущерб от шума, то доктор переоборудует офис за свои деньги. Мы снова получаем
один и тот же эффективный результат (перенос приемной), независимо от
распределения юридических прав (но спецификация прав собственности влияет на
чистую прибыль сторон).
Проблема с достижением эффективного результата состоит, однако, в том, что трансакционные
издержки реальных переговоров всегда положительны. Иногда бывает необходимо
урегулировать экстерналию, задевающую интересы большого количества людей (загрязнение
окружающей среды), так что большинство индивидов не захочет тратить время и деньги на
переговоры. Иногда неясно, как должны распределяться затраты на переговоры между
сторонами и на кого лягут расходы по контролю за соглашением. Кроме того, стороны должны
признавать как взаимные оценки внешних эффектов, так и распределение прибыли после их
урегулирования. В примере 3 (второй вариант) платежи доктора могут составлять любую
величину в интервале от 20 до 60 долл. Кондитер может настаивать на максимальной
компенсации (шантажируя доктора величиной потерь от прекращения практики), а доктор
предпочтет минимальные выплаты (по цене звукоизолирующей установки). В этом случае
стороны могут так и не прийти к эффективному соглашению.
Более того, на результат переговоров влияют оценки относительных потерь и выгод, связанных с
осуществлением каждого варианта решения проблемы, а также соображения по поводу
справедливости решений для каждой из сторон. Если решение об устранении экстерналий
вырабатывается третьей стороной (судом), следует также принять во внимание расхождения во
мнениях и оценках судей и непосредственных участников конфликта.
1.3.5.5. Экономическая эффективность введения налогов на экстерналии
Сопоставим практику урегулирования экстерналий на основе добровольных переговоров сторон
и на основе введения государством принудительных налогов. Допустим, что доктор зарабатывает
60 долл. при работе без шума, а кондитер – 40 долл. при эксплуатации своего оборудования.
Доктор может улучшить свое положение, переведя приемную подальше от источника шума за 18
долл. Предположим теперь, что переговоры между кондитером и доктором очень дороги, что
исключает их ведение. С позиции сторонников налога нужно обложить кондитера налогом в
размере ущерба от его деятельности. При отсутствии реакции со стороны доктора это означает
налог в сумме 60 долл.
Если бы переговоры были возможны безо всяких затрат, кондитеру было бы проще оплатить
переоборудование приемной (18 долл.) и работать дальше без уплаты налогов, поскольку его
деятельность больше не приносит ущерба. Но так как переговоры признаны невозможными, для
доктора нет оснований относить расходы по переносу приемной на свой счет. Доктор знает, что в
отсутствие действий с его стороны кондитер должен будет уплатить налог в 60 долл., что
означает закрытие кондитерского производства (это лучше, чем прямые убытки в 20 долл. от его
продолжения). Итак, кондитер получит 0 долл., а доктор 60 долл.
Однако при отсутствии налога доктор был бы вынужден вложить 18 долл. в переоборудование
офиса (оставшись при этом с прибылью в 42 долл.), а кондитер продолжал бы производство,
зарабатывая чистых 40 долл. Суммарное благосостояние этой пары, с точки зрения общества,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
148
Поваренная книга менеджера
возросло бы с 60 до 82 долл. Поэтому введение налогов может поставить общество в целом (но
не отдельных его участников) в худшие условия по сравнению с ситуацией отсутствия налогов. В
данном примере налог оказывает то же воздействие, что и признание кондитера виновным в
нанесении ущерба от шума. Решение о налогообложении оказывается общественно
неэффективным, поскольку доктор оказался той стороной, которая лучше всех могла бы
справиться с проблемой шума, но налог устранил для него все стимулы сделать это.
Предположим, однако, что доктор не обладал бы средствами, позволяющими ему избежать
шума. Тогда налогообложение способствовало бы решению кондитера закрыть свое
производство, и теперь такое решение было бы наиболее эффективным. Или допустим, что
кондитер может установить дешевую звукоизолирующую установку всего за 10 долл. Здесь
введение налога также обеспечило бы наиболее эффективное (с точки зрения общества) решение
проблемы: чтобы избежать разорительного налога в 60 долл., кондитер устанавливает
оборудование ценой в 10 долл. и доктор может продолжать свою работу без помех.
Эффективность введения налогов на экстерналии зависит от конкретных условий. Если
переговоры не связаны с затратами, налогообложение приводит к тому же эффективному
результату, что и частные договоренности сторон. Если проведение переговоров невозможно, то
налогообложение приведет к эффективному результату в том случае, если виновный в нанесении
ущерба может устранить его с самыми низкими затратами. Но в том случае, когда проведение
переговоров невозможно и пострадавшая сторона сама обладает наиболее дешевым способом
избежать ущерба от загрязнения, налогообложение источника экстерналий приведет к
общественно неэффективному результату.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
149
Поваренная книга менеджера
1.4. Социально-экономическая статистика
1.4.1. Статистика ресурсов рабочей силы предприятия
1.4.1.1. Классификаторы рабочей силы
Статистика рынка труда включает статистику экономически активного населения, занятости и
безработицы, статистику рабочего времени, статистику трудовых конфликтов. Информация о
рынке труда является важным инструментом при разработке экономической и социальной
политики государства.
Показатели уровня занятости и безработицы, средней заработной платы и другие являются
важными макроэкономическими показателями, характеризующими состояние и развитие
экономики. Информация о рынке труда крайне необходима основным социальным партнерам
рынка труда — организациям предпринимателей и трудящихся. Она широко применяется при
анализе уровня жизни населения и конкурентоспособности отраслей экономики.
В статистическую практику внедрены такие категории, как экономически активное население,
безработица, затраты на рабочую силу, трудовые конфликты, которые в условиях плановой
экономики не являлись предметом анализа статистики рынка труда.
Одна из главных задач, которая стояла перед статистикой рынка труда в последние годы, —
введение международных статистических норм, которые адаптированы к условиям рыночной
экономики.
Для сбора данных о занятости и безработице, заработной плате по профессиям, затратах на
рабочую силу организованы регулярные выборочные обследования, программы проведения
которых направлялись на экспертизу в Международное бюро труда и другие международные
организации и получили положительный отзыв экспертов этих организаций.
Основными задачами статистики рынка труда на современном этапе являются:

изучение текущих данных об экономически активном населении, занятости, безработице,
структуры занятости по отраслям и профессиям;
 исследование данных о движении рабочей силы;
 изучение данных о фондах времени, их структуре, а также расчет показателей
использования рабочего времени;
 исследование данных о затратах на рабочую силу, их структуры и динамики;
 изучение данных о трудовых конфликтах, а также расчет показателей, характеризующих
трудовые конфликты по отраслям, причинам возникновения и др.
Экономически активное население — это часть населения, которая предлагает свой труд для
производства товаров и услуг.
В международных статистических стандартах говорится о том, что термин «экономически
активное население» может иметь два значения в зависимости от продолжительности периода, к
которому оно применяется. Если определяется экономически активное население за короткий
период, равный неделе или дню, то подразумевается население, активное в данный период, к
которому применяется также термин «рабочая сила», если за длительный период — то
подразумевается обычно активное население.
Население, активное в данный период (или рабочая сила), — это наиболее часто используемый
показатель, характеризующий численность экономически активного населения. Коэффициент
экономической активности населения определяется как соотношение между численностью
экономически активного населения и численностью всего населения страны:
K э.ак 
Рэ.ак
Рt
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
150
Поваренная книга менеджера
где Рэ.ак - численность экономически активного населения на t-ю дату;
Рt - численность всего населения на t-ю дату.
Экономически активное население включает две категории — занятых и безработных.
К занятым относятся лица обоего пола в возрасте от 16 лет и старше, а также лица младших
возрастов, которые в рассматриваемый период:

выполняли работу по найму за вознаграждение, деньги или с ними; расплачивались в
натуральной форме, а также иную работу, приносящую доход; самостоятельно или с
компаньонами, как с привлечением, так и без привлечения наемных работников, независимо
от сроков получения непосредственной оплаты или дохода за свою деятельность;
временно отсутствовали на работе по причине: болезни или травмы; выходных дней;
ежегодного отпуска; различного рода отпусков как с сохранением содержания, так и без
сохранения содержания, отгулов; отпуска по инициативе администрации; забастовки и
других причин;
выполняли работу без оплаты на семейном предприятии.


Понятие «занятость» непосредственно связано с понятием «границы производства», так как в
системе национальных счетов (СНС) определено, что занятыми следует считать лиц, которые
участвуют в создании товаров и оказании услуг в пределах границ производства. Такой подход
к определению занятости позволяет проводить совместный анализ показателей занятости и
производства.
При отнесении или не отнесении того или иного лица к числу занятых используется критерий
одного часа, согласно которому работы в течение одного часа в отчетном периоде в сфере
экономической активности достаточно, чтобы это лицо было отнесено к числу занятых.
В международных стандартах уточняется, что к отчетному периоду применяется критерий
одной недели или одного дня. В России при обследовании занятости к числу занятых относятся
лица, работавшие один час и более в обследуемую неделю.
Применение критерия одного часа вызвано тем, что необходимо охватить все виды занятости,
которые могут существовать в стране, включая краткосрочную, случайную и другие виды
нерегулярной занятости. Это позволяет определять суммарные затраты труда, которые в
экономическом анализе соотносятся с размерами продукции, доходами от экономической
деятельности и другими величинами.
На основе данных о численности занятого населения и экономически активного населения
можно рассчитать коэффициент занятости населения:
K зан 
Тt
 100
Pэ.ак
где Тt — численность занятых на t-ю дату.
Коэффициент занятости рассчитывается как по населению в целом, так и по полу и отдельным
возрастным группам населения.
При расчете коэффициентов занятости по отдельным возрастным группам иногда в знаменателе
формулы коэффициента вместо численности экономически активного населения в этой
возрастной группе берется численность всего населения этой группы.
К безработным относятся лица от 16 лет и старше, которые в течение рассматриваемого
периода:

не имели работы (либо занятия, приносящего доход);
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
151
Поваренная книга менеджера


искали работу;
готовы были приступить к работе.
При отнесении того или иного лица к категории безработных должны учитываться все три
критерия, указанные выше.
Если речь идет о поисках работы, то имеется в виду активный поиск работы: обращение в
государственные либо частные службы занятости, к администрации предприятий и
организаций, использование либо помещение объявлений в печати, попытки организации
собственного дела и т.д.
В состав безработных включаются также лица, обучающиеся по направлению служб занятости.
В качестве безработных учитываются учащиеся и студенты, инвалиды и пенсионеры в том
случае, если они активно занимаются поисками работы и готовы к ней приступить.
Для характеристики уровня безработицы исчисляется коэффициент безработицы:
K безр 
Бt
Pэ.ак
где Бt — численность безработных на t-ю дату;
Рэ ак — численность экономически активного населения на t-ю дату
В том случае, если в числителе стоит общее число безработных, то получают коэффициент
безработицы по методологии МОТ, а если в числителе стоит численность официально
зарегистрированных безработных, то получают коэффициент официально зарегистрированной
безработицы.
При исчислении безработных следует обратить внимание на проблему, которая появилась в
России в ряде других стран и которую необходимо решить. Речь идет о работниках
предприятий, отправляемых в так называемый административный отпуск, который может быть
как с частичным сохранением содержания, так и без сохранения содержания. При этом
продолжительность этого отпуска бывает довольно значительной. В этом случае, хотя эти лица
имеют формальные связи с работодателем, многие из них ищут другую работу и готовы к ней
приступить.
Экономически неактивное население — это население, которое не входит в состав рабочей силы
(включая и лиц моложе возраста, установленного для учета экономически активного
населения). Численность экономически неактивного населения может быть определена как
разность между численностью всего населения и численностью рабочей силы. Экономически
неактивное население измеряется по отношению к обследуемому периоду и включает
следующие категории:






учащиеся и студенты, слушатели и курсанты дневной формы обучения (включая
магистратуру и аспирантуру);
пенсионеры по старости, на льготных условиях и лица, получающие пенсии по случаю
потери кормильца при достижении ими пенсионного возраста;
лица, получающие пенсии по инвалидности;
лица, занятые ведением домашнего хозяйства, уходом за детьми и т. п.
лица, которые прекратили поиски работы, исчерпав все возможности ее получения, но
которые могут и готовы работать;
другие лица, которым нет необходимости работать независимо от источника их дохода.
Данные об экономически неактивном населении разрабатываются также по полу, возрастным
группам, уровню образования и другим признакам.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
152
Поваренная книга менеджера
Всесторонняя информация об экономически неактивном населении является важной и
необходимой частью информации о рынке труда, поскольку, с одной стороны, происходит
постоянный переход части населения из состояния экономически активного населения в
состояние экономически неактивного населения (уход на пенсию, поступление на учебу с
отрывом от производства, временное прекращение трудовой деятельности женщин в связи с
рождением детей и пр.), а с другой — часть населения постоянно вливается в экономически
активное население (студенты после окончания учебных заведений, женщины, возобновляющие
работу, которые до этого занимались уходом за детьми и домашним хозяйством, пенсионеры,
по различным причинам вновь начинающие работать, часть населения, вступающая в
трудоспособный возраст и предлагающая свои услуги на рынке труда и пр.).
По статусу в занятости классифицируется только экономически активное население, т.е.
занятые и безработные.
По статусу в занятости, по сути, определяется социальное положение индивидума в обществе.
В классификаторе по статусу в занятости распределяются работы, выполняемые индивидами в
определенный момент времени, при этом учитывается явный или подразумеваемый трудовой
договор с другими индивидами или организациями. Основным критерием при определении
статуса в занятости служит степень экономического риска, элементом которого является вид
взаимоотношения лица, наделенного определенными полномочиями (в пределах установленных
обязанностей), с другими работниками или предприятиями.
Группы по статусу в занятости определяются с учетом различия между работой по найму, с
одной стороны, и работой на собственном предприятии (самозанятостью), с другой.
Работа по найму — это вид трудовой деятельности, при которой заключается трудовой
договор, гарантирующий лицу, выполняющему работу по найму, вознаграждение, прямо не
зависящее от дохода предприятия или организации. При этом основные фонды и активы
являются собственностью других лиц.
Работа на собственном предприятии — это вид трудовой деятельности, при котором
вознаграждение прямо зависит от дохода, получаемого от производства товаров и услуг. Лица,
занимающиеся такой деятельностью, принимают управленческие решение или делегируют их
принятие другим лицам, сохраняя за собой ответственность за деятельность предприятия. К
самозанятому населению относятся: работодатели, лица, работающие на индивидуальной
основе, члены коллективных предприятий и неоплачиваемые работники семейных предприятий.
Классификация по статусу в занятости включает следующие группы:
Наемные работники — это лица, выполняющие работу по найму, которые заключили
письменный трудовой договор, контракт или устное соглашение с руководителем предприятия
любой формы собственности или определенным лицом об условиях трудовой деятельности, за
которую они получают оговоренную при найме оплату наличными деньгами либо в
натуральной форме.
В эту группу входят также лица, которые назначены или утверждены на оплачиваемую
должность, включая руководителей, директоров и управляющих предприятий и организаций,
служителей культов.
Наемные работники подразделяются на подгруппы:


гражданская рабочая сила;
военнослужащие (лица, имеющие воинское звание и находящиеся на действительной
воинской службе по контракту или призыву).
К военнослужащим не относятся лица, состоящие на службе в органах внутренних дел в
качестве рядового или начальствующего состава, которым присвоены специальные звания
«милиции», «внутренней службы» или «юстиции». Обучающиеся в военных учебных
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
153
Поваренная книга менеджера
заведениях дневной формы обучения не входят в эту категорию и включаются в состав
экономически неактивного населения.
Наемные работники распределяются по длительности найма на работу на постоянных
работников, временных работников, сезонных работников, работников, нанятых на случайные
работы.
Работодатели — это лица, постоянно работающие на собственном частном (семейном)
предприятии, и лица, занимающиеся профессиональной деятельностью или ремеслом на
самостоятельной основе и постоянно использующие труд наемных работников.
Работодателем является управляющий семейным предприятием, если его семья владеет
предприятием без раздела на доли владения между членами семьи и использует труд наемных
работников на постоянной основе. При этом свои управленческие функции работодатель может
осуществлять самостоятельно или делегировать их наемному управляющему.
Лица, работающие на индивидуальной основе, — это лица, самостоятельно либо с одним или
несколькими партнерами осуществляющие деятельность, приносящую доход, и не
использующие труд наемных работников на постоянной основе. Они могут использовать труд
наемных работников на очень короткие периоды (сезонные либо случайные работы).
Партнерами обычно являются члены одной семьи или одного домашнего хозяйства.
Неоплачиваемые работники семейных предприятий — это лица, работающие без оплаты на
частном семейном предприятии, которым владеет родственник.
Члены коллективных предприятий — это лица, работающие на коллективных предприятиях и
являющиеся членами коллектива собственников этого предприятия. Каждый член
коллективного предприятия имеет равные с другими членами права при решении вопросов
производства, сбыта и др., а также при распределении дохода предприятия между его членами.
Следует отметить, что в эту группу не включаются наемные работники, работающие на
коллективных предприятиях.
Среди членов коллективных предприятий различают следующие подгруппы: члены
производственных кооперативов; колхозники; члены товариществ; члены других коллективных
предприятий.
Лица, не поддающиеся классификации по статусу в занятости, — это лица, имеющаяся
информация о которых недостаточна для того, чтобы отнести их к одной из перечисленных
выше категорий.
По статусу в занятости классифицируются не только занятые лица, и безработные. В этом
случае для безработных лиц, которые раньше имели работу, их статус определяется по
предыдущей занятости. Если безработные лица ранее не занимались трудовой деятельностью,
их относят в шестую группу.
Классификация населения по статусу в занятости осуществляется в ходе переписей населения,
обследований населения по проблемам занятости, социально-демографических обследований
населения. Данные о структуре населения по статусу в занятости являются важным элементом
анализа социальной структуры общества.
Баланс трудовых ресурсов — система показателей, отражающих численность и состав трудовых
ресурсов и их распределение на занятых по отраслям народного хозяйства и формам
собственности, безработных и экономически неактивное население. Баланс трудовых ресурсов
составляется ежегодно по стране в целом, по республикам в составе Российской Федерации,
краям и областям с распределением на городскую и сельскую местность.
Баланс трудовых ресурсов состоит из двух разделов. В первом разделе показываются ресурсы,
во втором — их распределение.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
154
Поваренная книга менеджера
Трудовые ресурсы — это лица обоего пола, которые потенциально могли бы участвовать в
производстве товаров и услуг. В условиях плановой экономики трудовые ресурсы были одним
из основных показателей статистики занятости. Они имеют важное значение и в условиях
рыночной экономики, поскольку интегрируют такие категории, как экономически активное
население, включающее занятых и безработных лиц, и экономически неактивное население в
трудоспособном возрасте.
Численность трудовых ресурсов определяется исходя из численности трудоспособного
населения в трудоспособном возрасте и работающих лиц за пределами трудоспособного
возраста.
Границы трудоспособного возраста регулируются трудовым законодательством. В России к
населению в трудоспособном возрасте относятся женщины в возрасте 16—54 лет и мужчины в
возрасте 16—59 лет. Но поскольку в состав трудовых ресурсов включается только
трудоспособное население, численность населения в трудоспособном возрасте должна быть
уменьшена на численность неработающих инвалидов I и II групп 9 трудоспособном возрасте и
численность неработающих пенсионеров и трудоспособном возрасте, которые получают
пенсию по возрасту на льготных условиях. В состав трудовых ресурсов включаются лица
пенсионного возраста, которые продолжают трудиться.
С учетом того, что при определении численности безработных в состав безработных включают
и пенсионеров, занятых поисками работы и готовых приступить к работе, эту категорию лиц,
которые тоже оказывают влияние на рынок труда, следует включать в состав трудовых
ресурсов, в состав трудовых ресурсов включаются также лица моложе 16 лет, занятые в
экономике.
Численность трудовых ресурсов определяется исходя из численности постоянного населения.
Для приведения в соответствие ресурсной и распределительной частей баланса трудовых
ресурсов в численность трудоспособного населения трудоспособного возраста включается и
численность иностранных работников, занятых в экономике на территории страны.
До недавнего времени баланс трудовых ресурсов исчислялся по среднегодовым данным и
поданным на 1 января и 1 июля, что позволяло улавливать сезонную волну в распределении
трудовых ресурсов. В настоящее время баланс составляется по среднегодовым данным.
На основе данных баланса трудовых ресурсов можно проанализировать структуру
распределения трудовых ресурсов, проследить динамику перераспределения трудовых ресурсов
между различными отраслями и сферами деятельности, получить сведения о численности и
структуре незанятого населения.
Общая численность лиц, занятых в экономике, определяется как сумма работников всех
предприятий и организаций всех форм собственности, деятельность которых юридически
оформлена, лиц, занимающихся индивидуальной трудовой деятельностью, и неоплачиваемых
работников семейных предприятий.
Занятые лица в соответствии с основным видом деятельности предприятии и организаций, а для
индивидуального сектора — в соответствии с основным видом их занятий включаются в
совокупность занятых лиц в определенной отрасли экономики согласно действующим
классификаторам.
Все лица, занятые в экономике, в зависимости от вида исполняемой работы или занятия
каждого работника, а также его квалификации распределяются по видам занятий в соответствии
с Общероссийским классификатором занятий (ОКЗ). Общероссийский классификатор занятий
разрабатывался на базе Международной стандартной классификации занятий (МСКЗ-88),
последний пересмотренный вариант которой действует в качестве международного стандарта с
1988 г.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
155
Поваренная книга менеджера
ОКЗ состоит из 9 укрупненных групп, которые подразделяются на подгруппы, составные
группы и базовые группы занятий.
Перечень укрупненных групп ОКЗ:









Руководители (представители) органов власти и управления всех уровней, включая
руководителей учреждений, организаций и предприятий;
Специалисты высшего уровня квалификации;
Специалисты среднего уровня квалификации;
Служащие, занятые подготовкой информации, оформлением документации, учетом и
обслуживанием;
Работники сферы обслуживания, жилищно-коммунального хозяйства, торговли и
родственных видов деятельности;
Квалифицированные работники сельского, лесного, охотничьего хозяйств, рыбоводства и
рыболовства;
Квалифицированные работники крупных и мелких промышленных предприятий,
художественных промыслов, строительства, транспорта, связи, геологии и разведки недр;
Операторы, аппаратчики, машинисты установок и машин и слесари-сборщики;
Неквалифицированные рабочие.
Для определения общей численности занятых на предприятиях и в организациях необходимо
иметь данные о численности занятых на предприятии и в организации: данные, полученные на
определенную дату (на начало и конец месяца или года, на дату проведения специального
обследования), или среднюю численность за соответствующий период.
Для исчисления численности работников на определенную дату используется показатель,
который называется списочным составом работников. В списочный состав работников
включаются все постоянные, временные и сезонные работники данного предприятия (их
трудовые книжки должны быть сданы в отдел кадров). В отдельном списке отражаются
совместители, в приказе о зачислении на работу которых должно быть указано, что
продолжительность их рабочего дня не должна превышать 50% установленной законом для
данной категории работников (трудовые книжки совместителей должны находиться по месту их
основной работы). В списочный состав не включаются работники, работающие по договорам
подряда, а также лица, привлекаемые для выполнения случайных разовых работ, учащиеся
профтехучилищ, лица, проходящие производственную практику и стажировку без зачисления
на штатные должности с соответствующей выплатой зарплаты, и др.
Списочный состав работников устанавливается на каждый календарный день периода. При этом
на каждый день учитывается количество явок и неявок на работу. Численность работников,
состоящих в списках в праздничные и выходные дни, принимается равной данным за
предыдущий день.
Среднесписочная численность определяется как сумма списочной численности работников за
все дни месяца, деленная на число календарных дней месяца. Эта же величина может быть
получена, если разделить количество явок и неявок за весь месяц на число календарных дней в
месяце.
В том случае, если предприятия работают неполный месяц (т.е. начинают или прекращают свою
деятельность в течение этого месяца), то среднесписочная численность определяется
аналогично, т.е. как сумма списочной численности работников за все календарные дни работы
предприятия, деленная на число календарных дней в месяце. Если данные о списочном составе
за все дни месяца отсутствуют, среднесписочная численность за месяц может быть определена
как сумма списочной численности работников на начало и конец месяца, деленная на два.
Среднесписочная численность работников за периоды более одного месяца (квартал, полугодие
и год) определяется по формуле среднеарифметической из месячных данных.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
156
Поваренная книга менеджера
Пример
Определим среднесписочную численность работников, если за июнь: списочная
численность составила: с 1 по 8 — 350 человек, с 9 по 15 — 368, с 17 по 28 — 372, с
29 по 30 — 390 человек. Среднесписочная численность работников предприятия в
апреле составила 346 человек и в мае — 356 человек.
Среднесписочная численность работников в июне будет равна:
Т июня 
350  8  368  8  372  12  390  2
 366,2
30
Следовательно, среднесписочная численность за июнь составила 366 человек (результаты таких
расчетов принято округлять до целых чисел).
Если среднесписочную численность рассчитывать как полусумму списочной численности
работников на начало и конец периода, то получим:
Т июня 
350  390
 370
2
Как видно, результаты получаются разные. Первый метод расчета дает более точный результат,
так как в нем используются данные за все дни месяца.
Определим среднесписочную численность работников за II квартал:
Т II кв 
Т апр  Т м ай  Т июнь
3
 356человек
Среднесписочная численность работников по группе предприятий, отрасли и экономике в
целом определяется как сумма среднесписочной численности отдельных предприятий.
1.4.1.2. Показатели движения рабочей силы
Численность работников отдельных предприятий и организаций постоянно изменяется во
времени. Эти изменения происходят вследствие приема на работу и увольнения с работы.
Процесс изменения численности работников, приводящий к перераспределению рабочей силы
между отдельными предприятиями, отраслями и регионами, называется движением рабочей
силы.
Движение рабочей силы происходит всегда, и причины таких изменений многообразны. Одни
из них вызваны причинами демографического характера: вступление в трудоспособный возраст
и уход на пенсию по достижении пенсионного возраста. Изменения, происходящие в
экономике, приводят к межотраслевому и пространственному перераспределению работников,
изменения экономической конъюнктуры — к сокращению рабочих мест либо созданию новых
рабочих мест. Постоянное движение обусловлено также интересами и потребностями самих
работников.
При статистическом изучении движения рабочей силы определяется общий объем движения, а
также факторы, которые влияют на него. Для этого устанавливаются абсолютные и
относительные показатели оборота рабочей силы.
Абсолютными показателями являются оборот по приему, равный общему числу принятых на
работу за определенный период по всем источникам поступления, и оборот по выбытию,
равный числу уволенных за период по всем причинам увольнений.
При определении оборота по приему выделяется несколько групп работников по источникам их
поступления:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
157
Поваренная книга менеджера




по направлению служб занятости и трудоустройства;
по инициативе самого предприятия (организации);
в порядке перевода с других предприятий и организаций;
после окончания высших и средних специальных учебных заведений (включая
стипендиатов самих предприятий).
Причинами увольнения работников являются:









призыв в армию;
поступление в учебное заведение с отрывом от производства;
перевод на другие предприятия;
окончание сроков договора найма;
выход на пенсию (по достижении пенсионного возраста, инвалидности);
смерть работника;
сокращение штата;
по собственному желанию;
прогулы и другие нарушения трудовой дисциплины.
Среди направлений выбытия можно выделить необходимый оборот по выбытию, который
включает увольнения по причинам физиологического характера и увольнения,
предусмотренные законодательством.
Численность работников, постоянно работавших в течение отчетного периода на данном
предприятии, определяется как разность между списочной численностью работников на начало
периода и численностью уволившихся из их числа в течение периода.
Для оценки интенсивности движения трудовых ресурсов используются также относительные
показатели:

коэффициент оборота по приему:
KП 

Число _ работников, принятых _ за _ период
 100
Среднесписочная _ численноть _ за _ период
коэффициент оборота по выбытию:
KВ 

Число _ работников, уволенных _ по _ всем _ причинам _ за _ период
 100
Среднесписочная _ численность _ за _ период
коэффициент текучести:
КТ 
Число _ раюотников, уволенных _ по _ причинам, относящимся _ к _ текучести _ кадров
 100
Среднесписочная _ численнность _ за _ период
Для оценки ситуации с занятостью можно использовать коэффициент замещения рабочей силы,
определяемый как отношение числа принятых работников к числу уволенных за период либо
как соотношение между коэффициентами оборота по приему и по выбытию:
KЗ 
Число _ работников, принятых _ за _ период К П

Число _ работников, уволенных _ за _ период К В
В том случае, если этот коэффициент больше 1, то происходит не только возмещение убыли
рабочей силы в связи с увольнением, но и появляются новые рабочие места. Если данный
показатель меньше 1, то это свидетельствует о том, что сокращаются рабочие места, и если при
этом речь идет не об отдельном предприятии или отрасли, а об экономике в целом, то эта
ситуация приводит к увеличению безработицы.
Для анализа степени стабильности трудовых коллективов может быть использован
коэффициент постоянства состава:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
158
Поваренная книга менеджера
К П .С . 
Число _ работников, проработавших _ весь _ отчетный _ период
Списочная _ численность _ работников _ на _ конец _ периода
Данные о движении рабочей силы разрабатываются по предприятиям и организациям, по
отраслям, территориальным единицам и экономике в целом.
Коэффициент замещения рабочей силы по экономике в целом и по всем отраслям сферы
материального производства меньше единицы. Положительные тенденции наблюдаются в таких
отраслях, как кредитование, финансы и страхование, аппарат органов управления, жилищнокоммунальное хозяйство и производственные виды бытового обслуживания населения и др.
1.4.1.3. Рабочее время и его использование
Фонд времени, его структура и показатели его использования влияют на организацию
производственного процесса и производительность труда. Статистика рабочего времени
непосредственно связана со статистикой заработной платы и статистикой социального
страхования. Информация о рабочем времени необходима для анализа использования рабочей
силы, изучения условий труда, разработки и заключения коллективных трудовых соглашений.
Рабочее время лиц, работающих по найму, регулируется трудовым законодательством, в
соответствии с которым продолжительность нормальной рабочей недели составляет 40 ч, а для
несовершеннолетних и лиц, работающих в тяжелых условиях, — 36 ч в неделю. Для некоторых
категорий работников, занятых на особо тяжелых работах, устанавливается менее
продолжительная рабочая неделя.
При учете рабочего времени основными единицами являются человеко-час и человеко-день. На
практике применяются и более крупные единицы времени, такие, как человеко-месяц и
человеко-год, но они эквивалентны показателям среднесписочного числа работников за
соответствующие периоды.
Отработанным человеко-днем считается явка работника на работу и тот факт, что он приступил
к работе независимо от продолжительности рабочего времени.
В статистике учитывается несколько фондов времени.
Календарный фонд времени рассчитывается как в человеко-днях, так и в человеко-часах. При
определении календарного фонда времени в человеко-днях он равен сумме списочной
численности работников предприятия или организации за все календарные дни периода (месяца
или года), а, при определении в человеко-часах — фонд в человеко-днях следует умножить на
среднюю нормальную продолжительность рабочего дня, которая определяется по формуле
средней арифметической взвешенной исходя из нормальной продолжительности рабочего дня,
установленной для каждой категории персонала.
Календарный фонд времени представляет собой так называемое располагаемое время, которое,
естественно, не может быть использовано в производственной деятельности. Календарный фонд
состоит из человеко-дней явок на работу и неявок на работу по всем причинам. Исходя из этого
календарный фонд (но только в человеко-днях) может быть определен как сумма человеко-дней
явок и неявок по всем причинам. Календарный фонд используется для определения
среднесписочной численности работников.
Календарный фонд времени включает время, приходящееся на установленные по закону
ежегодные очередные отпуска работников, а также выходные и праздничные дни.
Если из календарного фонда вычесть человеко-дни, приходящиеся на выходные и праздники, то
можно определить табельный фонд времени.
Если в свою очередь из табельного фонда вычесть человеко-дни, приходящиеся на очередные
отпуска, то получим максимально возможный фонд рабочего времени. Максимально
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
159
Поваренная книга менеджера
возможный фонд рабочего времени представляет собой рабочее время, которым может
располагать предприятие или организация при стопроцентной явке работников, т.е. это время,
теоретически предназначенное для работы.
Время, теоретически предназначенное для работы, состоит из фактически отработанного
рабочего времени в течение нормального периода работы (урочное время) и рабочего времени,
не использованного в течение периода.
Статистика фактически отработанного времени базируется на определении, которое содержится
в Резолюции о статистике отработанного времени, принятой 10-й Международной
конференцией статистиков труда, и является международной статистической нормой.
Статистика реально отработанного времени должна включать:





часы, фактически отработанные в течение нормального периода работы;
время, отработанное сверх нормального периода работы и обычно оплачиваемое по
ставкам, превышающим нормальные ставки (сверхурочные часы работы);
время, затраченное на рабочем месте на такие виды работ, как подготовка рабочего места,
ремонт, уход и подготовка оборудования, заполнение квитанций, карточек, накладных;
часы, проведенные на рабочем месте во время простоев по причинам временного
отсутствия работы, остановки оборудования, несчастного случая, или время, проведенное
на рабочем месте, в течение которого не было произведено никакой работы, но за которое
была произведена оплата на основе контракта о найме;
время на короткие периоды отдыха на рабочем месте, включая перерыв на чай.
Следует отметить, что согласно международному стандарту фактически отработанное время
включает:


во-первых, время простоев, когда работник находился на рабочем месте, но не работал по
разнообразным техническим или технологическим причинам. Время простоев означает
потерю рабочего времени в случае присутствия работника на рабочем месте. Во многих
национальных статистиках оно не включается в фактически отработанное время. В России
целодневные простои (т.е. когда работник явился на работу, но по разнообразным
причинам технического либо технологического характера не приступал к работе) не
учитываются в составе отработанного времени при подсчете фондов времени как в
человеко-днях, так и в человеко-часах. Внутрисменные простои, когда работник не работал
только часть рабочего дня, не учитываются при определении фондов времени в человекочасах;
во-вторых, сверхурочное время. Поскольку это время, которое отработано сверх времени,
теоретически предназначенного для работы, то оно должно всегда учитываться отдельно.
Следует обратить внимание и на той факт, что сверхурочным временем является не любое
время, которое отработано в данном периоде сверх нормально установленной
продолжительности рабочей недели (либо рабочего месяца). В настоящее время
распространены графики гибкой работы, согласно которым работник по своему
усмотрению может (в определенных лимитах) варьировать продолжительностью рабочего
дня, недели, месяца. В этих условиях переработка сверх установленного законом либо
трудовым соглашением рабочего времени в одном периоде компенсируется свободным
временем в другом периоде или наоборот.
Рабочее время, не использованное в течение периода по уважительным причинам, состоит из
неявок по причине болезни, учебных отпус-1 ков, выполнения государственных и
общественных обязанностей и прочих неявок, предусмотренных законом.
К причинам неиспользования рабочего времени относятся административные отпуска и работа
в режиме неполного рабочего дня или непол-1 ной рабочей недели по решению администрации,
а также трудовые конфликты.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
160
Поваренная книга менеджера
Коэффициент использования максимально возможного фонда рабочего времени равен:
К М .В.Ф. 
ТФ
Т М .В.Ф.
100
ТФ. - фактически отработанные часы в урочное время (стр. 6.1 баланса);
ТМ.В.Ф. - максимально возможный фонд рабочего времени.
Данный показатель используется для анализа использования рабочего времени на предприятии
и в отдельных его подразделениях, а также времени на предприятиях отрасли.
Коэффициент использования табельного фонда времени равен:
КТ 
ТФ
100
Т Т .Ф.
где ТТ.Ф. — табельный фонд времени.
Табельный фонд времени целесообразно применять для сопоставления уровней использования
рабочего времени при межотраслевых сопоставлениях. Использование для этих целей
коэффициента КМ.В.Ф. нежелательно, поскольку продолжительность очередных отпусков для
работников, занятых в различных отраслях, весьма резко отличается.
Коэффициент использования календарного фонда равен:
К К .Ф. 
ТФ
100
Т К .Ф.
где ТК.Ф. — календарный фонд времени.
Этот коэффициент используется как для анализа и сопоставления степени использования
рабочего времени на уровне предприятий, отраслей и экономики в целом, так и при
международных сопоставлениях использования рабочего времени.
Продолжительность очередных отпусков и количество праздничных дней в тех или иных
странах существенно различаются (например, продолжительность максимально возможного
фонда времени в расчете на одного работника, работающего по найму в Японии, превышает эту
же продолжительность в расчете на одного работника в Швеции более чем на 20%). Поэтому
применение коэффициентов использования максимально возможного фонда и табельного фонда
приводят к значительным погрешностям.
Для оценки использования рабочего времени рассчитывается коэффициент использования
рабочего периода, который равен:
К Р. П . 
ДФ
ДН
ДФ – среднее число дней, отработанных одним работником за период;
ДН - число дней, которые должен был отработать один работник за период по режиму работы
предприятия.
Среднее число дней, отработанных одним работником, определяется как отношение общего
числа отработанных человеко-дней к среднесписочной численности работников.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
161
Поваренная книга менеджера
Для характеристики использования рабочего дня рассчитывается коэффициент использования
рабочего дня, который равен соотношению между фактической продолжительностью рабочего
дня и средней установленной продолжительностью рабочего дня. При этом следует иметь в
виду, что по данным учета отработанного времени можно получить две характеристики средней
фактической продолжительности рабочего дня. Средняя фактическая продолжительность
рабочего дня определяется как соотношение между отработанными человеко-часами и
отработанными человеко-днями, а средняя фактическая урочная продолжительность рабочего
дня — как соотношение между фактически отработанными человеко-днями в урочное время и
фактически отработанными человеко-днями.
При анализе степени использования рабочего дня применяется именно фактическая урочная
продолжительность рабочего дня:
K Р. Д 
t ф. у
tн
где КР.Д - коэффициент использования рабочего дня;
tф.у. средняя фактическая урочная продолжительность рабочего дня;
tН - средняя установленная продолжительность рабочего дня.
Используя коэффициенты использования рабочего периода и рабочего дня, можно рассчитать
интегральный показатель использования рабочего времени
К инт  К Р. П .  К Р. Д .  100
С помощью интегрального коэффициента определяется удельный вес общих потерь рабочего
времени, часть из которых являются целодневными, а часть — внутрисменными.
В зарубежной статистике регулярно рассчитывается показатель, характеризующий фактическую
среднюю продолжительность рабочей недели, который применяется при анализе
экономической конъюнктуры. Значение этого показателя заключается в том, что он обычно
раньше, чем другие экономические показатели, реагирует на изменение экономической
конъюнктуры в стране.
Средняя продолжительность рабочей недели может быть рассчитана как отношение количества
отработанных человеко-часов работниками за неделю к их среднесписочной численности за эту
неделю. Поскольку в России предприятия и статистические органы собирают информацию на
базе месячных данных, то средняя фактическая продолжительность рабочей недели может быть
определена как отношение количества человеко-часов, отработанных в среднем одним
работником за месяц, к количеству рабочих недель в данном месяце.
Информация о фактической продолжительности рабочей недели должна предоставляться всеми
государствами, которые ратифицировали Конвенцию о статистике труда, и это является одной
из причин, по которой и в России следует иметь данные о фактической продолжительности
рабочей недели по основным отраслям экономики.
На предприятиях и в отраслях, которые работают в сменном режиме рассчитываются также
показатели сменности, характеризующие использование сменного режима, а также
использование рабочих мест, которыми располагает предприятие: коэффициент сменности,
коэффициент использования сменного режима, коэффициент использования рабочих мест в
наибольшую смену и интегральный показатель использования рабочих мест. Эти показатели
исчисляются обычно для категории рабочих на определенную дату либо за календарный
период.
Коэффициент сменности, рассчитанный на определенную дату, равен:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
162
Поваренная книга менеджера
К с на _ дату 
Общая _ численность _ рабочих _ во _ всех _ сменах
Численность _ рабочих _ в _ наибольшей _ смене
При исчислении коэффициента сменности за календарный период он равен:
К с период 
Пример.
Число _ отработанных _ человеко  дней _ во _ всех _ сменах
Число _ отработанных _ человеко _ дней _ в _ наибольшую _ смену
Предприятие работает в 3-сменном режиме. За июнь рабочими в 1-ю смену
отработано 8800 человеко-дней, во 2-ю — 5500 и в 3-ю - 2000 человеко-дней, число
рабочих дней по режиму работы предприятия 20, число рабочих мест — 500.
Коэффициент сменности будет равен:
Кс 
8800  5500  2000
 1,85
8800
Коэффициент использования сменного режима определяется как отношение коэффициента
сменности к числу смен при режиме работы предприятия С:
К И .С .Р. 
КС
100%
С
На рассматриваемом предприятии он равен:
K И .С . Р. 
1,85
100%  61,7%
3
т.е. сменный режим используется лишь на 61,7%.
В том случае, если в наиболее заполненную смену используются не рабочие места, то
рассчитывается коэффициент использования рабочих мест в наибольшую смену (КИ.Р.М).
При расчете на определенную дату он определяется по формуле:
К И . Р.М . 
Численность _ рабочих _ в _ наибольшую _ смену
100
Количество _ рабочих  мест
При расчете за календарный период он равен:
К И . Р.М . 
Число _ человеко  дней, отработанных _ в _ наибольшую _ смену
100
Количество _ рабочих _ мест  Число _ рабочих _ дней _ за _ период
В нашем примере:
К И . Р.М 
8800
100  88%
500  20
т.е. и в наибольшую смену рабочие места использовались только на 88%.
Интегральный показатель использования рабочих мест определяется как произведение
коэффициента использования сменного режима на коэффициент использования рабочих мест в
наибольшую смену:
КИНТ = КИ.С.Р. КИ.Р.М.
В нашем примере:
Кинт = 0,617x0,88 х 100 = 54,3%.
Рабочие места на данном предприятии в июне использовались на 54,3%.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
163
Поваренная книга менеджера
Оплата труда — это регулярно получаемое вознаграждение за произведенную продукцию или
оказанные услуги либо за отработанное время, включая и оплату ежегодных отпусков,
праздничных дней и другого неотработанного времени, которое оплачивается в соответствии с
трудовым законодательством и коллективными трудовыми договорами.
Перед статистикой оплаты труда стоят следующие основные задачи:






определение фонда заработной платы и величины выплат социального характера;
анализ состава и структуры фонда заработной платы;
определение средней номинальной заработной платы и среднего дохода работников;
изучение динамики заработной платы и доходов работников;
определение размера заработной платы отдельных профессиональных групп работников;
изучение дифференциации работников по размеру заработной платы.
Статистические органы должны предоставлять информацию, необходимую для расчетов
расходов на рабочую силу и построения системы национальных счетов.
Статистика расходов на рабочую силу
Статистика расходов на рабочую силу является новым разделом отечественной статистики
труда. Ее появление непосредственно связано с развитием рыночных отношений во всех сферах
жизни общества. Информация о расходах на рабочую силу необходима для нормального
функционирования рынка труда.
Расходы на рабочую силу представляют собой издержки, связанные с наймом и содержанием
рабочей силы. При определении расходов на рабочую силу используют две концепции:
народнохозяйственную и отраслевую (или на уровне предприятия). В первом случае речь идет
об учете затрат, которые несут не только непосредственно работодатели, но и государство по
профессиональной подготовке работников, социальным программам, пенсионному
обеспечению и др., а во втором — об учете затрат, которые несет работодатель в связи с наймом
и содержанием рабочей силы. Естественно, что эти затраты на рабочую силу различаются.
Однако на практике реализация народнохозяйственной концепции связана с серьезными
проблемами, особенно, если необходимо получить данные не по экономике в целом, а по
отрасли или региону. Поэтому при сборе и анализе данных о расходах на рабочую силу
предпочтение отдается отраслевой концепции. Национальные статистические службы в своей
практической деятельности приняли за основу определение расходов на рабочую силу,
сформулированное в резолюции 11-й Международной конференцией статистиков труда, в
которой говорится:
«Расходы на рабочую силу представляют собой издержки, которые несет работодатель в связи с
наймом и содержанием рабочей силы. Статистическое понятие расходов на рабочую силу
включает вознаграждение за выполненную работу, выплаты за нерабочее время, премии и
подарки, стоимость продуктов, напитков и других выплат натурой, расходы работодателя,
связанные с предоставлением жилья сотрудникам, взносы работодателя на социальное
обеспечение, его расходы на профподготовку, социальные нужды и подругам статьям,
например, перевозка работников, расходы по найму, а также налоги, относимые к расходам на
рабочую силу».
Расходы на рабочую силу, которые несет работодатель, могут измеряться в расчете на единицу
трудовых затрат и на единицу изготовленной продукции. Для анализа конкурентоспособности
продукции предпочтительнее рассчитывать показатели затрат на единицу продукции, при этом
следует использовать данные о продукции в натуральном выражении. Но в условиях, когда
выпускаются различные виды продукции, расчет затрат на рабочую силу практически затруднен
уже на уровне предприятия, а тем более на уровне отрасли. Поэтому при измерении затрат на
рабочую силу предпочтение отдается их расчету на единицу времени (на отработанный
человеко-час или человеко-день).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
164
Поваренная книга менеджера
При определении структуры издержек на рабочую силу национальные статистические службы
ориентируются на Международную стандартную классификацию расходов на рабочую силу,
которая включает 10 основных групп элементов затрат. Перечень основных групп затрат
Международной стандартной классификации расходов на рабочую силу и Классификации
расходов на рабочую силу, используемой при российском обследовании, приведен в табл. 5.1.
Таблица 5.1 Классификация расходов на рабочую силу
Международная стандартная классификация расходов на рабочую силу:










Прямая заработная плата и жалованье;
Оплата за нерабочее время;
Премии и подарки;
Питание, напитки и другие выплаты натурой;
Расходы на жилье работников, которые берет на себя работодатель;
Расходы работодателя на социальное обеспечение;
Расходы на профессиональную подготовку;
Расходы на социальные услуги;
Прочие расходы на рабочую силу.
Налоги, рассматриваемые в качестве расходов на рабочую силу
Классификация расходов на рабочую силу, используемая при обследовании Госкомстата
России:










Оплата за отработанное время;
Оплата за неотработанное время;
Единовременные поощрительные выплаты;
Выплаты на питание, жилье, топливо, включаемые в заработную плату;
Расходы предприятий (организаций) по обеспечению работников жильем;
Расходы предприятий (организаций) на социальную защиту работников;
Расходы на профессиональное обучение;
Расходы на культурно-бытовое обслуживание;
Затраты на рабочую силу, не отнесенные к ранее приведенным классификационным
группам;
Налоги, связанные с использованием рабочей силы.
Из табл. 5.1 видно, что Классификация расходов на рабочую силу, которая используется в
российском обследовании, отличается от Международной стандартной классификации не
только названиями разделов, но и элементами затрат.
В первые четыре группы входят затраты, содержащие те же элементы, которые были приведены
выше, когда речь шла о содержании фонда заработной платы. При этом следует отметить, что в
отличие от Международной стандартной классификации, где все затраты, связанные с
предоставлением жилья, указываются в пятой группе, в российском обследовании стоимость
бесплатно предоставляемого работникам (в соответствии с законодательством) жилья или
суммы денежной компенсации за непредоставление его бесплатно, включены в четвертую
группу. Причиной этого является то, что это ежемесячные, регулярные выплаты, которые
включаются в фонд заработной платы.
В 5-ю группу включаются расходы предприятий по содержанию жилья, принадлежащего
предприятиям и организациям, стоимость жилья, переданного в собственность работникам,
суммы, предоставляемые работникам для первоначального взноса либо погашения кредита на
жилищное строительство, и другие расходы по обеспечению работников жильем.
К 6-й группе относятся страховые взносы в пенсионный фонд, фонд социального страхования,
фонды обязательного медицинского страхования, а также затраты, связанные с взносами в
негосударственные пенсионные фонды, надбавки к пенсиям работающим работникам,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
165
Поваренная книга менеджера
выходные пособия, оплата путевок работникам и членам их семей на лечение и отдых за счет
предприятия и другие расходы.
Расходы на профессиональное обучение (7-я группа) включают расходы по содержанию
учебных зданий, арендную плату за помещения для проведения занятий; расходы на платное
обучение работников в учебных заведениях; стипендии работникам, состоящим в списочном
составе и направленных предприятиями на обучение в учебные заведения за счет средств
предприятия, и другие расходы, связанные с подготовкой и переподготовкой кадров.
К расходам на культурно-бытовое обслуживание (8-я группа) относятся расходы предприятий
на проведение культурно-массовых, спортивных мероприятий, экскурсий, выставок; расходы по
содержанию столовых, библиотек, клубов, спортивных сооружений, дошкольных учреждений и
другие расходы на культурно-бытовое обслуживание работников.
В 9-ю группу входят затраты, связанные с оплатой проезда к месту работы как общественным,
так и ведомственным транспортом, стоимость льгот по проезду работника транспортных
ведомств, стоимость выданной бесплатно форменной одежды, обмундирования и спецодежды и
обуви, а также командировочные расходы и компенсации за разъездной характер Работы,
расходы при переводе работников и другие расходы.
Следует отметить, что командировочные расходы в Международной стандартной
классификации не относятся к затратам на рабочую силу. Если суточные, которые
выплачиваются работнику, могут рассматриваться как часть дохода работника
компенсационного характера, и поэтому и можно считать затратами на рабочую силу, то
транспортные расходы и оплату проживания в гостинице, связанную с командировками,
очевидно, не следует относить к расходам на рабочую силу.
К налогам, которые включаются в состав расходов на рабочую силу относятся налоги,
связанные с числом занятых или фондом заработной платы. В настоящее время к ним также
относятся налог с суммы превышения фактических расходов на оплату труда работников по
сравнению с их нормируемой величиной.
В состав расходов на рабочую силу не включаются доходы по акциям и другие доходы от
участия работников в собственности предприятий и организаций. Не относятся к расходам на
рабочую силу и выплаты работникам пособий по временной нетрудоспособности, по
беременности и родам и другие выплаты, которые осуществляются за счет государственных и
негосударственных фондов.
Данные о расходах на рабочую силу используются для определения средних показателей затрат
в расчете на один отработанный человеко-час и на одного работника. При анализе расходов на
рабочую силу особое внимание уделяется тому, чтобы затраты на рабочую силу, численность
работников и отработанное время относились к одному и тому же периоду. С этой целью
информация о численности работников и об отработанном времени, а также о неотработанном и
оплаченном времени является составной частью обследований расходов на рабочую силу.
Средние показатели затрат на рабочую силу рассчитываются по экономике в целом, отраслям
экономики, регионам, предприятиям различных форм собственности.
Разрабатываются также средние показатели затрат на рабочую силу для предприятий с разной
численностью работников и для предприятий с различным уровнем рентабельности.
Большой интерес представляет анализ структуры расходов на рабочую силу. При этом
определяются средние показатели затрат как в расчете на один отработанный человеко-час и на
одного работника по основным элементам затрат, выделенным в классификации расходов, так и
в процентах к общей сумме затрат на рабочую силу.
Анализируется дифференциация отдельных видов затрат как внутри отрасли, так и на
межотраслевом уровне.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
166
Поваренная книга менеджера
Показатели, полученные в ходе обследований расходов на рабочую силу, применяются при
разработке социальной политики.
Уровень и динамика расходов на рабочую силу являются центральным вопросом на
переговорах между организациями предпринимателей и трудящихся. Расходы на рабочую
силу — один из показателей конкурентоспособности предприятия. Данные о них используются
для международных сопоставлений.
1.4.2. Статистика основных капитальных ресурсов предприятия
1.4.2.1. Классификаторы в статистике основных ресурсов.
Классификация в статистике — это систематизированное распределение явлений и объектов
на определенные секции, группы, классы, позиции, виды на основании их сходства и различия.
Основанием классификации служит признак (критерий) или несколько признаков (критериев).
Классификатор в статистике — это систематизированный перечень объектов (отраслей,
предприятий, продукции, занятий, основных фондов и т. п.), каждому из которых присваивается
код. Код заменяет название объекта и служит средством его идентификации, так как код — это
знак или совокупность знаков, принятых для обозначения классификационных группировок и
объектов классификации.
Система экономических классификаций является условием упорядочения, анализа, хранения и
эффективного поиска информации. Основные классификации, обязательные для применения,
имеют силу стандарта. Классификации обычно согласовываются статистическими службами с
потребителями информации и являются предметом гармонизации на международном уровне.
Для установления принадлежности явлений и объектов к определенным классам и группам к
классификатору составляются подробные инструкции и указатели в виде словарей.
Классификатор дополняется и конкретизируется в номенклатуре — в стандартном перечне
объектов и их групп, например, Товарная номенклатура внешнеэкономической деятельности.
Классификационные группировки могут иметь иерархическую или списочную структуру либо
их сочетание. Каждый фасет строится на основе последовательного порядкового перечисления
объектов классификации по одному признаку. Если объект описывается с помощью набора
независимых фасетов (списков), не имеющих жесткой взаимосвязи друг с другом, то эти фасеты
можно использовать отдельно для решения различных задач.
Иерархический метод классификации — это последовательное распределение множества
объектов на подчиненные классификационные группировки. Сначала множество объектов
подразделяется по некоторому выбранному признаку на крупные группы, затем каждая из
них — по другому признаку на ряд последующих группировок, при этом конкретизируется
объект классификации. Таким образом, между классификационными группировками
устанавливается подчиненность (иерархия).
Группировка позволяет сложные по своему составу совокупности распределить на группы,
однородные по какому-либо существенному признаку, а также имеющие одинаковые или
близкие значения группировочного признака. При этом для анализа чаще всего используются
структурные, динамические и структурно-динамические группировки, сформированные по
одному признаку или сочетанию нескольких.
Группировка, установленная для всей информации об объектах данной совокупности, по
существу превращается в классификацию, например, распределение предприятий на малые,
средние и крупные по признаку наличия на предприятии определенного числа работников. К
малым предприятиям относятся те, в которых средняя численность работников за отчетный
период не превышает следующих предельных уровней:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
167
Поваренная книга менеджера





в промышленности, строительстве и на транспорте — 100 человек;
в сельском хозяйстве и научно-технической сфере — 60 человек;
в оптовой торговле — 50 человек;
в розничной торговле и бытовом обслуживании населения — 30 человек;
в остальных отраслях и при осуществлении других видов деятельности — 50 человек.
В классификациях используются цифровые коды для группировки преимущественно по
признакам назначения (или другим признакам) объекта кодирования.
Группировки объектов в основном строятся по иерархическому методу. Как правило, высшим
уровнем агрегирования является раздел. За ним идут подразделы, характеризующие следующий
уровень распределения группировок объектов классификации. Дальнейшая детализация
характеристик объектов классификации производится на уровне классов, которые в ряде
случаев могут оказаться наименьшим уровнем группировок. Тем не менее, во многих
классификаторах можно выделить подклассы, для которых имеется информация с более
детальными характеристиками объектов. Не исключается еще более детальный уровень
классификаторов - группы, подгруппы, виды.
В современных условиях перехода страны к рыночным отношениям и развития процессов
интеграции с международным сообществом важным средством достижения достоверности и
сопоставимости показателей является созданная в России Единая система классификации и
кодирования информации (ЕСКК).
Отраслевые классификации видов экономической деятельности.
Классификации видов экономической деятельности служат базой для анализа статистических
данных о производстве, факторах производства и др. Между отраслевыми классификациями и
классификациями товаров существуют тесные связи. Международная стандартная отраслевая
классификация всех видов экономической деятельности (МСОК)* является классификацией
видов экономической деятельности с иерархической структурой. МСОК имеет 17 секций,
обозначенных заглавными буквами латинского алфавита. Одни секции состоят из одного
раздела, например, строительство, образование, другие — из нескольких. Всего в МСОК входит
159 групп, которые образуют 290 классов. Разделы и группы представлены с учетом:



характера производимых товаров и услуг (физического состава, стадии производства);
назначения товаров и услуг;
вида сырья, обработки и технологии производства.
Классы устанавливаются с учетом основной части продукции, производимой включенными в
этот класс единицами.
Единицами наблюдения в МСОК являются объекты, по которым ведется сбор информации,
однородные по экономической деятельности и по местоположению. Единицей вида
деятельности может быть предприятие или часть предприятия (подразделение).
В связи с применением множества классификационных признаков для интерпретации рубрик
МСОК следует пользоваться пояснительными примечаниями.
Общая отраслевая классификация экономической деятельности в рамках ЕС (НАСЕ), или КДЕС
(русский вариант), соответствует МСОК, но более детализирована и имеет 833 рубрики
(МСОК — 526).
Общероссийский классификатор видов экономической деятельности, продукции и услуг
(ОКДП) введен в действие с 1 января 1994 г., его верхние иерархические уровни совпадают по
видам и числу групп с МСОК, но он имеет 6 (а не 4, как в МСОК) уровней классификации:
раздел, подраздел, группа, подгруппа, класс, подкласс.
В ОКДП входит 55 тыс. видов продукции и услуг по всем отраслям экономики. Код ОКДП в
отчетности организаций проставляет орган статистики на основе анализа представленного
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
168
Поваренная книга менеджера
отчета. Например, финансовое посредничество как вид экономической деятельности
описывается в Общероссийском классификаторе видов экономической деятельности в разделе I
«Финансовое посредничество» в трех подразделах: 65, 66, 67.
Подраздел 65 «Финансовое посредничество» (кроме страхования и пенсионного обеспечения)
включает деятельность, связанную с получением и перераспределением финансовых средств
Банка России, коммерческих банков.
Подраздел 66 «Страхование и пенсионное обеспечение» (кроме обязательного социального
страхования) объединяет деятельность, связанную с услугами по страхованию жизни, здоровья
и от несчастных случаев, услуги по страхованию имущества и транспортных средств и пр.
Подраздел 67 «Деятельность, являющаяся вспомогательной по отношению к финансовому
посредничеству» включает услуги по финансовым консультациям, услуги страховых маклеров
и агентов.
Промышленность включает следующие укрупненные отрасли: электроэнергетику, топливную
промышленность, черную и цветную металлургию, химическую и нефтехимическую
промышленность, машиностроение и металлообработку, лесную, деревообрабатывающую и
целлюлозно-бумажную промышленность, промышленность строительных материалов, легкую,
пищевую, медицинскую и другие промышленные производства, такие, как: рыболовство,
ремонт машин, прачечные химчистка, обработка фотопродукции.
Промышленные объединения, тресты, комбинаты и другие организации хозяйственного
управления, непосредственно управляющие подведомственными им предприятиями и
организациями, расходы на содержание которых входят в затраты управляемых ими
предприятий и организаций, включаются в состав отрасли.
К отрасли не относятся подразделения, входящие в состав промышленных предприятий и
выполняющие функции непромышленного характера (медпункты, организации культурнобытового обслуживания, научно-исследовательские подразделения). Не включается в состав
отрасли деятельность органов государственного управления (министерства, комитеты и
ведомства, а также их главки независимо от источников финансирования затрат на их
содержание).
В промышленности отрасли подразделяются по назначению
перерабатываемого сырья и характеру технологических процессов.
продукции
виду
1. Сельское хозяйство;
Отрасль включает предприятия всех форм собственности, занятые производством
сельскохозяйственной продукции, крестьянские (фермерские хозяйства, личные подсобные
хозяйства населения. Охота, пушной промысел и разведение дичи относятся к сельскому
хозяйству, а не к лесному. Обслуживание сельского хозяйства со своим прежним кодом
выделено из сельского хозяйства в отдельную отрасль в соответствии с принципами
системы национальных счетов.
2. Лесное хозяйство;
Отрасль включает лесоводство, сбор дикорастущих и недревесных лесопродуктов,
обслуживание лесного хозяйства. Лесозаготовительные организации относятся к лесной,
деревообрабатывающей и целлюлознобумажной промышленности, а не к лесному
хозяйству.
3. Строительство;
Строительство как вид деятельности подразумевает осуществление подрядным и
хозяйственным способом нового строительства, расширение, реконструкцию, ремонт
зданий, сооружений и объектов производственного, непроизводственного назначения,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
169
Поваренная книга менеджера
техническое перевооружение и поддержку производственных мощностей действующих
предприятий.
В соответствии с классификатором отраслей экономики строительство охватывает
общестроительные и специализированные организации всех форм собственности,
осуществляющие строительные, монтажные и другие работы подрядным и хозяйственным
способом, организации, осуществляющие капитальный ремонт зданий и сооружений,
ремонт и строительство жилищ по заказам населения, организации, осуществляющие
эксплуатационное бурение, проектные, проектно-изыскательские и изыскательские
организации, хозяйственное управление строительством.
4. Прочие виды деятельности сферы материального производства
К отрасли относятся редакции, издательства, заготовительные конторы по сбору
металлолома и утиля, вневедомственная охрана и др., включая хозяйственное управление
перечисленными видами деятельности.
5. Обслуживание сельского хозяйства
К отрасли относятся организации, оказывающие услуги по улучшению земель, химизации
почв и другим агрохимическим работам, зоотехническому и ветеринарному обслуживанию,
эксплуатации водохозяйственных систем и сооружений, регулированию вылова рыбы,
рыбоохрана и рыбонадзор.
6. Транспорт
Отрасль включает: железнодорожный транспорт, в том числе трамвайный и метрополитен;
шоссейный транспорт, в том числе автомобильное и шоссейное хозяйство, троллейбусный
транспорт; трубопроводный транспорт; водный транспорт, в том числе морской,
внутренний и лесосплав; авиационный транспорт и прочие виды транспорта.
Отрасль охватывает все виды деятельности, связанные с перевозками грузов и пассажиров,
выполняемые самостоятельными транспортными предприятиями всех форм собственности,
подсобными подразделениями предприятий, отнесенных к другим отраслям, домашними
хозяйствами в части платных услуг. Шоссейное хозяйство включает деятельность по
текущему ремонту и содержанию автомобильных дорог (очистка, разметка, озеленение).
Деятельность по строительству и капитальному ремонту дорог относится к отрасли
«Строительство».
7. Материально-техническое снабжение и сбыт
Отрасль включает снабжение, сбыт, хозяйственное управление снабжением и сбытом,
сдачу внаем (аренду) оборудования и машин производственно-технического назначения
специализированными предприятиями, посреднические услуги товарных, товарносырьевых бирж брокерских, маклерских, дилерских контор и агентств, торговых домов,
коммерческих центров по купле-продаже и сдаче в аренду оборудования, машин и другой
продукции производственно-технической назначения.
8. Информационно-вычислительное обслуживание
Отрасль включает услуги по обработке и предоставлению информации, консультации по
программному обеспечению, созданию баз данных и т. п. Эта деятельность осуществляется
вычислительными
центрами,
машиносчетными
станциями,
централизованными
бухгалтериями, а также частными лицами.
9. Операции с недвижимым имуществом
Отрасль включает продажу и сдачу в аренду организациями (собственниками)
недвижимого имущества производственно-технического и непроизводственного
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
170
Поваренная книга менеджера
назначения (кроме жилья), посреднические услуги бирж, брокерских контор, агентств и
частных лиц при купле-продаже и сдаче внаем недвижимого имущества.
10. Жилищное хозяйство
Отрасль включает услуги по эксплуатации жилищного фонда, в том числе общежитий. Эти
услуги могут оказывать домоуправления, жилищно-эксплуатационные отделы предприятий
и организаций, дачные и жилищные кооперативы, общежития учебных заведений,
жилищные управления министерств и ведомств.
11. Коммунальное хозяйство
Отрасль включает услуги по внешнему благоустройству (санитарная очистка, уборка и
озеленение городов и поселков, эксплуатация наружного освещения, газо-, водо- и
теплоснабжение); услуги гостиниц (без туристических), гаражей, специальных
автохозяйств (по уборке территорий); услуги по эксплуатации служебных зданий,
пожарной охраны, услуги по хозяйственному управлению коммунальным хозяйством.
12. Здравоохранение, физическая культура, социальное обеспечение
Отрасль включает деятельность больниц, поликлиник, санаториев домов отдыха,
туристических лагерей, стадионов, спортивных клубов, учреждений социального
обеспечения, домов-интернатов для престарелых) и инвалидов, санаториевпрофилакториев.
13. Народное образование
Отрасль включает деятельность учебных академий, университетов, институтов,
техникумов, училищ, школ и других учебных заведений по подготовке кадров с высшим и
средним специальным образованием, курсов по подготовке и повышению квалификации,
детских домов, дошкольное воспитание, а также услуги лиц, занимающихся
индивидуальной предпринимательской деятельностью в данной сфере.
14. Культура и искусство
Отрасль включает деятельность кинотеатров, театров, клубов, библиотек, музеев,
художественных галерей, радиовещания и телевидения, цирков, зоопарков, ботанических
садов, парков культуры и отдыха. К отрасли «Культура и искусство» относятся в
соответствии с уточнениями к ОКОН; киностудии, студии звукозаписи и прокат
кинофильмов.
15. Наука и научное обслуживание
Отрасль включает деятельность учреждений, ведущих научно-исследовательские работы,
конструкторских и проектных организаций, опытных заводов (не выпускающих
промышленную продукцию на сторону), внедренческих предприятий, организаций по
обслуживанию научных учреждений.
16. Управление
Отрасль включает деятельность органов государственной власти и управления, судебных и
юридических учреждений, органов охраны общественной безопасности и обороны.
К этой отрасли относятся также государственные внебюджетные фонды, представляющие
собой особую форму организации, перераспределения и использования финансовых
ресурсов, привлекаемых государством для финансирования некоторых общественных
потребностей, находящиеся в ведении государственных органов власти социальные фонды
(кроме фонда государственного социального страхования и пенсионного фонда), фонды
обязательного медицинского страхования, а также экономические и специальные фонды.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
171
Поваренная книга менеджера
17. Общественные объединения
Отрасль
включает:
политические
объединения;
объединения
директоров,
предпринимателей, кооперативов, торгово-промышленной палаты; профессиональные
союзы, конфедерации профсоюзов; творческие, научно-технические и культурнопросветительные общественные объединения; объединения социальной защиты (общества
инвалидов, общества спасения на водах и др.); общественные фонды (детские, мира и др.);
благотворительные фонды; религиозные организации.
Культурно-просветительные, спортивные учреждения, дома отдыха, пансионаты,
туристические базы, находящиеся в собственности общественных объединений,
рассматриваются как их заведения и относятся к соответствующим отраслям.
Рассмотренный состав отраслей называют хозяйственными отраслями Качество отраслевой
классификации зависит оттого, в какой мере она соответствует современному состоянию
разделения труда, поэтому проблема ее совершенствования всегда актуальна. Для анализа
экономического развития постоянно требуется вносить изменения в классификации,
разграничение единиц наблюдения и детализацию группировок публикуемых данных.
Перечисленные отрасли экономики могут быть выделены на основе ОКДП, поэтому ОКОНХ
утратил свое значение.
Классификация продукции (работ, услуг)
Классификация продукции, работ и услуг тесно связана с классификацией видов деятельности.
Общероссийский классификатор продукции (ОКП) введен в действие с 1 июня 1994 г. и
предназначен для обеспечения достоверности, сопоставимости и автоматизированной
обработки информации о продукции.
ОКП представляет собой систематизированный свод кодов и наименований группировок
продукции, построенных по иерархической системе.
Классификатор используется при разработке каталогов и систематизации продукции, для
статистического анализа показателей продукции на макроэкономическом, региональном и
отраслевом уровнях.
В ОКП предусмотрена пятиступенчатая иерархическая классификация с цифровой десятичной
системой кодирования. На каждой ступени классификации распределение осуществляется по
наиболее важным технико-экономическим классификационным признакам (например, сырье из
которого производится тот или иной товар; стадия производства, на которой находится товар;
назначение товара; возможность хранения и транспортировки товара и т. п.). ОКП содержит
около 50 тыс. видов продукции. В одной отрасли могут производиться разные по своей природе;
товары. Общероссийский классификатор продукции начинается с позиции под кодом 010000,
которым обозначен такой класс, как электроэнергия, теплоэнергия, вода, лед, холод, далее
детализируемый по видам продукции.
В системе международных экономических классификаций после МСОК следует рассмотреть
связанную с ней центральную классификацию продукции (СРС). Она представляет 10 секций.
Продукция сельского хозяйства, лесного хозяйства, рыболовства, Руды и материалы,
электричество, газ, вода. Пищевые продукты, напитки и табачные изделия и т.д.
Классификация основных продуктов представляет собой полную классификацию товаров, услуг
и непроизведенных активов, т.е. СРС шире, чем Общероссийский классификатор продукции, и
имеет в качестве исходной позиции рубрики, принятые в МСОК. Кроме того, в СРС впервые
дана классификация всех видов услуг, непроизведенных активов, как материальных, включая
землю, так и нематериальных (патенты, торговые знаки, авторское право).
Таким образом, существуют классификации различного типа, связанные друг с другом. Каждая
исследуемая единица может быть отнесена только к одной классификационной группе. В
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
172
Поваренная книга менеджера
каждой конкретной классификации это зависит оттого, насколько точно определены критерии и
понятия.
1.4.2.2. Источников информации и их общая характеристика
Показатели экономической статистики исчисляются на основе первичной информации о
деятельности хозяйствующих субъектов (предприятий, организаций, учреждений, физических
лиц), которая собирается из разных источников как статистическими службами, так и другими
ведомствами. В России согласно Федеральному закону «О статистической деятельности в
Российской Федерации» координирующая роль в этой деятельности принадлежит
Государственному комитету Российской Федерации по статистике (Госкомстату России),
который, однако, не может только на основе собственных данных полностью удовлетворить
потребности в информации, необходимой для экономического анализа и принятия решений в
области экономической политики. Важная информация о деятельности учреждений
государственного управления, бюджетных организаций, финансовых учреждений, мелких
частных предпринимателей, а также о внешнеэкономических операциях собирается также
Минфином, Центробанком, налоговыми и таможенными службами.
Госкомстат России осуществляет руководство всей российской статистикой, организует
статистическое наблюдение на основе единой методологии, взаимодействует с
информационными системами учреждений государственного управления, другими
организациями, располагающими информационными базами (банками) данных.
Основные источники статистических данных в России можно объединить в две группы:
внутренние и внешние источники.
К внутренним источникам относятся те виды и формы статистического наблюдения, которые
организует и данные которых собирает и разрабатывает Госкомстат России:



отчетность предприятий;
регистр предприятий;
переписи и обследования.
К внешним источникам относятся те виды и формы статистического наблюдения, которые
организуют другие ведомства:




административные источники;
денежная и банковская статистика;
платежный баланс;
таможенная статистика.
Система отчетности предприятий состоит из двух потоков информации:


бухгалтерская отчетность;
статистическая отчетность.
Эти виды отчетности тесно связаны между собой, так как они основываются на данных
бухгалтерского учета, но между ними есть и различия, о которых будет сказано ниже.
В условиях централизованного планирования экономики статистическая система базировалась
на сплошной обязательной, бухгалтерской и статистической отчетности, представляемой всеми
хозяйствующими субъектами. Данные, собираемые с помощью этой сплошной отчетности,
обеспечивали основную массу информации, необходимой для управления экономикой,
основанной на государственной собственности на средства производства. В этих условиях
необходимость в использовании выборочных обследований была минимальной, и они
проводились главным образом для сбора данных о домашних хозяйствах или для получения
время от времени какой-либо дополнительной информации. Основное внимание в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
173
Поваренная книга менеджера
статистической отчетности предприятий уделялось данным о производстве продукции в
натуральном выражении и показателям выполнения заданий государственного плана.
Реформы в российской экономике, связанные с переходом на иные отношения, сопровождаются
значительными структурными и институциональными изменениями, общим ослаблением
отчетной дисциплины, что, естественно, отразилось на качестве отчетности. Появление
многочисленных мелких частных предприятий и развитие неформальной производственной
деятельности домашних хозяйств затрудняют сбор данных от них с помощью сплошной
отчетности. Многие предприятия, особенно негосударственные, не представляют отчетности
или сообщают неточную информацию. В связи с этим потребовалось изменить всю систему
отчетности предприятий для приведения ее в соответствие с новыми экономическими
условиями. Как правило, в странах с рыночной экономикой регулярная отчетность обеспечивает
получение информации в основном от крупных и средних предприятий, а от мелких
предприятий она собирается с помощью переписей и выборочных обследований.
Для улучшения отчетности необходимо также совершенствовать бухгалтерский учет с целью
приведения его в соответствие с международными стандартами и отражения новых категорий и
операций, которые в экономике с централизованным планированием не существовали или были
незначительными (доходы от собственности, поступления от приватизации, нематериальные
активы, операции с акциями и другими ценными бумагами, с землей и др.).
Бухгалтерская отчетность
Бухгалтерская отчетность отражает экономическое состояние предприятия и ориентирована,
как правило, на обеспечение потребностей руководства предприятий и их владельцев в
информации для анализа производственного процесса и результатов хозяйственной
деятельности и принятия управленческих решений.
В России формы бухгалтерской отчетности утверждаются Минфином России в соответствии с
Положением о бухгалтерском учете и отчетностью в Российской Федерации.
В состав годовой бухгалтерской отчетности включаются:
1. типовые формы:
 бухгалтерский баланс (форма №1);
 отчет о прибылях и убытках (форма №2);
 отчет о движении капитала (форма №3);
 отчет о движении денежных средств (форма №4);
 приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);
2. специализированные формы;
3. пояснительная записка;
4. аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности
предприятия в случаях, когда в соответствии с законодательством оно подлежит аудиту.
Главным отчетным документом является бухгалтерский баланс, в котором отражается
состояние имущества предприятия (размещение активов и обязательств) на начало и конец
отчетного периода, что позволяет проследить также изменение в его объеме и структуре.
Для бюджетных учреждений, банков и страховых организаций установлены несколько иные
формы бухгалтерской отчетности, учитывающие специфику их деятельности и источников ее
финансирования.
Статистическая отчетность
Статистическая отчетность собирается и обрабатывается для обеспечения информацией,
необходимой для анализа состояния и развития различных отраслей экономики, а также для
предоставления учреждениям государственного управления данных, необходимых для
принятия решений по вопросам экономической политики. Статистическая отчетность
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
174
Поваренная книга менеджера
основывается на данных бухгалтерского учета, но показателей в ней больше, чем в
бухгалтерской отчетности, и для получения некоторых из них требуются специальные расчеты
и оценки.
В России формы статистической отчетности утверждаются Госкомстатом России. К ним
относятся формы федерального государственного статистического наблюдения, которые
собираются и разрабатываются статистическими органами, и формы ведомственного
статистического наблюдения, которые собираются и разрабатываются органами,
осуществляющими государственное регулирование в соответствующей отрасли экономики. С
их помощью предприятия представляют данные по многим показателям, например, по
производству продукции, затратам на производство, занятости, капитальным вложениям и др. С
1992 г. в статистические нормы внесены специальные изменения с учетом потребностей
составления национальных счетов.
В настоящее время статистическая отчетность остается преобладающим видом отчетности в
информационной базе Госкомстата России, и ее развитие идет в направлении унификации форм
статистического наблюдения для предприятий различных отраслей. В то же время повышается
роль выборочных методов статистического наблюдения с помощью периодических и
единовременных переписей и обследований.
Регистр предприятий и организаций
Регистры хозяйствующих субъектов являются важным источников информации, необходимой
для организации и планирования выборки предприятий при проведении выборочных
обследований и общении с респондентами. В регистре по каждому входящему в него
предприятию содержатся сведения о его местоположении (юридическом и фактическом)
принадлежности к определенной отрасли, основные экономические характеристики (например,
численность занятых, объем продукции, стоимость основных фондов и др.).
Регистры предприятий используются при отборе предприятий для обследования по
территориально-организационному принципу, когда производится случайная выборка. При
этом важное значение имеет правильное соотнесение территорий и предприятий, а также их
составных частей. Использование регистра позволяет вместе с проверкой на месте территорий и
предприятий статистически оценить, в какой степени охвачены обследованиями предприятия
неформального сектора.
Регистр должен постоянно обновляться путем регулярного введения в него сведений о новых
предприятиях, об изменениях статуса и адресов, ранее зарегистрированных предприятий, их
разделении или слиянии. Кроме того, из него исключаются ликвидированные предприятия, а
также выявляются неработающие предприятия, которые следует исключать из выборки при
проведении переписей или выборочных обследований. Наличие недействующих предприятий
характерно практически для всех регистров, ведущихся национальными статистическими
организациями на основе концепции предприятия как юридического лица, и для их выявления
статистические органы принимают соответствующие меры, привлекая для этого налоговую
службу, банки и т.п.
В России Госкомстат разрабатывает Единый государственный регистр предприятий и
организаций (ЕГРПО), который распространяется на 89 региональных статистических
управлений. Проблемы, возникающий при разработке единого регистра, связаны с тем, что
предприятия могу! иметь филиалы в разных регионах, которые не ведут полную финансовую
отчетность, а головные предприятия могут перемещаться из одного региона в другой и т. п. В то
же время информация регистра должна использоваться при выборочных обследованиях не
только на федеральном уровне, но и на региональном, при этом нельзя допускать дублирования
или пропуска данных о предприятиях.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
175
Поваренная книга менеджера
Переписи и обследования
Обычной практикой является проведение сплошных экономических переписей один раз в
несколько лет и дополнение их выборочными обследованиями в период между переписями.
Экономические переписи — это одна из форм статистического обследования производственных
единиц. Они представляют собой сплошное обследование предприятий, с помощью которого
получают подробные данные об их географическом и функциональном распределении,
собранные на одну дату по единым критериям. В ходе экономических переписей обследуются
такие признаки, как правовая форма, отраслевая принадлежность, численность занятых,
заработная плата и т. п. Данные экономических переписей используются главным образом в
качестве контрольного средства для проверки данных других обследований. Кроме того,
переписи и выборочные обследования служат основой для уточнения круга предприятий,
представляющих регулярную отчетность статистическим органам. Подготовка выборочных
обследований на основе территориально-организационного принципа с использованием
регистра предприятий и организаций способствует регулярному проведению проверок на
местах, выявлению неучтенных мелких предприятий, уточнению характера их деятельности.
Регулярно проводятся выборочные обследования торговых организаций, а также обследования
запасов материальных оборотных средств на крупных промышленных предприятиях с целью
оперативной оценки изменения величины запасов.
Проводятся также обследования общественных организаций, в том числе политических партий,
профсоюзов, религиозных организаций, благотворительных фондов, творческих союзов и т, п., с
целью сбора данных об их числе и сумме получаемых ими добровольных взносов.
Административные источники
К административным источникам данных относится отчетность учреждений государственного
управления всех уровней (федеральных, региональных и местных), государственных
внебюджетных фондов, налоговой службы.
Отчет об исполнении государственного бюджета
Отчеты об исполнении государственного бюджета разрабатываются министерствами финансов
стран. Их данные являются основным источником статистики государственных финансов.
Отчеты содержат данные о доходах и расходах бюджета всех уровней, дефиците
государственного бюджета и источниках его финансирования.
В составе доходов бюджета выделяются налоговые доходы, доходы от использования
государственной собственности (например, платежи за использование природных ресурсов,
проценты за предоставление государственных кредитов и др.), поступления от продажи
государственного имущества, безвозмездные поступления (трансферты).
Расходы бюджета классифицируются по экономическому, функциональному и ведомственному
признакам. По экономической классификации расходы подразделяются на текущие расходы на
функционирование бюджетных учреждений, выплату пенсий и пособий населению, субсидии и
трансферты предприятиям и капитальные затраты средств, выделяемых из бюджета на
строительство, приобретение оборудования, капитальный ремонт, создание государственных
резервов, приобретение земли и нематериальных активов и др. Функциональная классификация
расходов бюджета показывает распределение государственных ресурсов по основным
направлениям: вложения в экономику, социальное развитие, науку, оборону и т. п.
На основе данных о доходах и расходах государственного бюджета рассчитывается стоимость
нерыночных услуг, расходы на конечное потребление и другие важные показатели деятельности
сектора государственного управления.
Налоговая статистика
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
176
Поваренная книга менеджера
Во многих странах мира, и в частности в России, налоговые службы обобщают данные по всем
видам доходов, получаемых хозяйствующими субъектами и физическими лицами, и
уплачиваемых ими налогов. Эти данные используются статистическими организациями для
контроля и согласования данных о доходах и налогах, поступающих из других источников. Для
защиты конфиденциальности индивидуальных налоговых деклараций и обеспечения доверия со
стороны деловых кругов статистические органы используют в расчетах и публикациях только
агрегированные данные.
Денежная и банковская статистика
Данные денежной и банковской статистики, которые обычно разрабатывают центральные
банки, являются источником важнейшей статистической информации о денежных агрегатах,
деятельности банковского сектора, кредитовании отраслей экономики. Данные денежной и
банковской статистики также используются при исследовании источников финансирования
бюджетного дефицита.
Платежный баланс
Платежный баланс является основным инструментом анализа состояния и развития
внешнеэкономических отношений страны. Он показывает, как развивается внешняя торговля и
формируется сальдо по экспортно-импортным операциям, какие текущие доходы и трансферты
получаются и выплачиваются страной, в каком объеме и в каких формах происходит
привлечение иностранных инвестиций и осуществляются инвестиции в экономику других
стран, каким образом погашается внешняя задолженность. Данные платежного баланса служат
основным источником для построения счетов «остального мира» в СНС. Они широко
используются для определения не только внешнеэкономической, но и фискальной и монетарной
политики, регулирования внутреннего валютного рынка и валютного курса.
Разработка платежного баланса России осуществляется совместно
Центральным банком России на основе методологии, разработанной МВФ.
Госкомстатом
и
Таможенная статистика
Таможенная статистика является основным источником данных о внешней торговле. Эти
данные необходимы для расчета физических объемов торговли, многих агрегатов
макроэкономической статистики в текущих и постоянных ценах, разработки СНС,
межотраслевого баланса, анализа товарных потоков.
В России таможенная статистика разрабатывается Таможенным комитетом России с 1994 г.
Интеграция российской экономики в международную обусловила необходимость разработки
таможенными службами методики учета внешней торговли, соответствующей международной
практике. Принятая Таможенным комитетом Методика подготовки таможенной статистики
внешней торговли Российской Федерации основана на принципах Таможенного кодекса России
с учетом методики, применяемой Статистическим управлением Европейского Союза
(Евростатом). Основным источником данных для таможенной статистики служат таможенные
декларации по экспорту и импорту товаров.
1.4.2.3. Система показателей экономической статистики
Ключевым элементом экономической статистики является система показателей, отражающих
цифровую характеристику различных экономических явлений и процессов, а также экономики в
целом. Под термином «система показателей» понимается некоторое упорядоченное множество
взаимосвязанных и взаимосогласованных показателей, характеризующих основные аспекты
экономического процесса и экономику в целом. Согласованность между различными
показателями достигается путем гармонизации и координации определений и классификаций,
на основе которых осуществляется их исчисление. Согласованность показателей позволяет
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
177
Поваренная книга менеджера
использовать их в комбинациях, а также исчислять различные производные коэффициенты,
имеющие большое аналитическое значение. Например, согласованность методов исчисления
показателей ВВП и дефицита государственного бюджета позволяет определить коэффициент,
характеризующий соотношение этих величин. Показатели экономической статистики,
характеризующие те или иные аспекты экономического процесса, образуют подсистемы
(блоки) обшей системы экономической статистики. Таким образом, система показателей
экономической статистики представляет собой совокупность взаимосвязанных подсистем
экономической информации, например, таких подсистем, как СНС, статистика цен, статистика
финансов и т.д.
Термин «статистический показатель» имеет два значения. Во-первых, это конкретная
цифровая характеристика того или иного явления, например, численность населения России на I
января 1999 г. или индекс роста потребительских цен за тот или иной период и т.д. Во-вторых,
это общее определение содержания того или иного показателя, т.е. элементов, которые должны
быть включены в показатель. Например, определение ВВП устанавливает те виды платежей,
производимых предприятиями и организациями, которые должны быть включены в расчет
этого показателя.
Все показатели рассчитываются с той или иной степенью точности, с той или иной степенью
приближения к действительности, которую сложно измерить. Степень точности исчисления
различных показателей различна и зависит от ряда факторов: от сложности изучаемых явлений,
степени различия их характеристик, а также от требований к точности данных со стороны
потребителей информации, что в свою очередь зависит от целей их использования. Многие
показатели необходимы лишь для выявления общих тенденций экономического развития, и
поэтому необязательно их рассчитывать с «аптекарской» точностью. Признавая приближенный
характер многих статистических оценок, статистические органы должны принимать
специальные меры для того, чтобы не допускать ошибок систематического характера. В
статистике обычно различают случайные и систематические ошибки.
Случайные ошибки, как правило, возникают при применении выборочных методов наблюдения;
они погашают друг друга при переходе к более высоким уровням агрегирования данных.
Например, расчеты индексов цен для отдельных групп товаров могут содержать погрешности
случайного характера, но можно предположить, что они ввиду их случайного характера в
значительной мере погашают друг друга при исчислении среднего индекса потребительских
цен. При этом чем больше число товарных групп, для которых исчисляются частные индексы
цен, тем выше вероятность взаимного погашения случайных ошибок при исчислении среднего
индекса потребительских цен.
Систематические ошибки такой способностью к погашению при переходе к более высокому
уровню агрегирования данных не обладают по определению. Если, например, при определении
общей потребительской корзины, устанавливающей структуру расходов домашних хозяйств,
выборочное обследование не обеспечивает достаточную репрезентативность всех групп
населения, неизбежно возникают систематические ошибки. Другими словами, в этом случае
средний индекс цен будет систематически занижать или завышать динамику цен.
Система показателей экономической статистики должна соответствовать определенным
требованиям, чтобы была возможность проводить описание и анализ экономического развития.
Во-первых, она должна иметь всеохватывающий характер, т.е. распространяться на все
аспекты экономического процесса: ресурсы и их использование, производство наиболее важных
товаров или групп товаров, распределение и перераспределение доходов, конечное
использование
доходов,
инвестиции,
функционирование
финансовой
системы,
внешнеэкономические связи и т.д. Всеохватывающий характер статистики означает также, что
должны быть охвачены все хозяйствующие субъекты, все виды экономических операций,
которые они выполняют. Во-вторых, показатели системы, относящиеся к различным аспектам
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
178
Поваренная книга менеджера
экономического процесса, должны быть методологически взаимосогласованы, т.е. они должны
быть основаны на гармонизированных концепциях, определениях и классификациях.
Система показателей экономической статистики имеет иерархическую структуру. На вершине
этой системы находится блок наиболее общих макроэкономических показателей — СНС,
состоящая из подсистем, каждая из которых представляет собой более подробную
характеристику тех или иных аспектов экономического процесса. СНС и ее подсистемы связаны
с другими блоками экономической статистики, что позволяет проводить более глубокий анализ
по целому ряду направлений.
Показатели продукции
1. Исчисление показателей продукции отраслей экономики, которые используются в СНС при
исчислении ВВП, основывается на следующих принципах:
2. при исчислении показателей продукции отрасли определяется единица классификации,
описывающая экономические единицы, из которых состоит отрасль;
3. единицей классификации в соответствии с Международной стандартной отраслевой
классификацией всех видов экономической деятельности (МСОК) является заведение,
т.е. подразделение предприятия, занятое однородным видом деятельности с точки зрения
состава производимых товаров и услуг, расположенное в одном месте. В качестве
заведения может выступать и целое предприятие, однако, как правило, оно состоит из
нескольких различных заведений, которые относятся к различным отраслям. Определение
заведения предполагает, что на практике можно получить данные о его продукции и
затратах;
4. отрасль — это совокупность всех однородных заведений, а продукция отрасли — это
совокупность всей продукции, изготовленной заведениями, составляющими отрасль;
5. в качестве основных показателей отрасли используются показатели выпуска и валовой
добавленной стоимости (ВДС);
6. показатель выпуска представляет собой начальную точку в измерении результатов
производства. Он отражает стоимость всех произведенных товаров, которая определяется
как сумма объема реализации и изменения запасов готовой, но не реализованной
продукции. Этот показатель исчисляется на валовой основе, т.е. из него не исключается
стоимость израсходованных сырья, материалов и других элементов промежуточного
потребления;
7. показатель ВДС более точно характеризует результаты хозяйственной деятельности, так
как исчисляется за вычетом стоимости промежуточного потребления. Он называется
валовым, потому что из него не исключается стоимость потребления основного капитала
(основных фондов).
8. показатели выпуска и ВДС исчисляются в текущих и постоянных ценах. Оценка
показателей продукции в постоянных ценах производится с целью изучения динамики
физического объема произведенной продукции;
9. при исчислении выпуска и ВДС в текущих ценах используются существовавшие на момент
производства, а не на момент реализации товаров. В условиях высокой инфляции цены на
момент производства и на реализации товаров могут значительно различаться;
10. при определении стоимости реализованной продукции (наиболее важного компонента
произведенной продукции) в расчет принимаются начисленные, а не фактически
поступившие от заказчика суммы денег. Это означает, что в объем продукции включаются
поставки изделий заказчика на момент возникновения обязательств заказчика перед
поставщиком, но не на момент фактической оплаты;
11. при исчислении показателей продукции в постоянных ценах используются средние
текущие цены какого-либо периода, принятого за базу. Обычно такие постоянные цены
применяются в течение пятилетнего периода, однако в условиях высокой инфляции они
могут изменяться ежегодно.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
179
Поваренная книга менеджера
Ниже более подробно рассматриваются вопросы показателей продукции основных отраслей
экономики.
Промышленность
Показатели промышленной продукции, публикуемые Госкомстатом России и статистическими
органами других стран СНГ, характеризуют продукции, произведенной заведениями
промышленных и непромышленных предприятий и организаций (независимо от формы
собственности размеров), а также домашними хозяйствами. Так, в объем промышленной
продукции в Российской Федерации включается продукция подсобных промышленных
производств, состоящих на балансе непромышленных организаций. Подсобное промышленное
производство может быть расположено и вне места нахождения юридического лица, на балансе
которого оно числится.
Стоимость продукции промышленности определяется как сумма стоимости готовых изделий,
выработанных как из своего сырья и материалов, так и из сырья и материалов заказчика,
стоимости полуфабрикатов своей выработки (без учета стоимости внутризаводского оборота),
стоимости услуг промышленного характера, оказанных на сторону. Стоимость продукции из
сырья и материала заказчика определяется по стоимости обработки (т.е. без учета стоимости
давальческого сырья и материалов).
К работам промышленного характера относятся: ремонт и модернизация оборудования и
транспортных средств, механизмов, приборов и другой продукции, отдельные операции по
частичной обработке материалов и деталей по доведению до полной готовности изделий,
изготовленных другими предприятиями, монтаж, пуск и наладка у заказчика оборудования и др.
Таким образом, в состав продукции промышленности включаются:
1. объем реализованной продукции;
2. объем продукции, отпущенной на сторону для оплаты за поставку товаров и оказанные
услуги;
3. стоимость товаров, отпущенных непромышленным заведениям данного предприятия,
например, на содержание объектов социально-культурного характера (детских яслей, садов,
домов отдыха, принадлежащих данному предприятию), на капитальное строительство и т.д.;
4. стоимость продукции, переданной своим рабочим и служащим для оплаты труда;
5. стоимость продукции, переданной другим организациям с целью гуманитарной помощи;
6. прирост запасов готовых, но не реализованных изделий;
7. прирост остатков незавершенного производства.
Стоимость продукции промышленности оценивается в отпускных ценах предприятий без НДС.
При исчислении показателей промышленной продукции в постоянных ценах с целью изучения
динамики физического объема промышленного производства применяются различные методы.
Метод натуральных показателей. Он состоит в исчислении индекса физического объема
продукции на основе данных о производстве продукции в натуральном выражении. Применение
этого метода возможно только в тех отраслях, в которых производится ограниченный
ассортимент изделий и изменения в качестве продуктов в течение некоторого времени
незначительны. Для определения среднего индекса физического объема продукции отрасли с
помощью метода натуральных показателей требуются данные об удельном весе отдельных
продуктов в объеме производства продукции данной отрасли.
В отраслях промышленности, в которых ассортимент продукции достаточно большой и
происходят значительные изменения в качестве продукции, стоимость продукции в постоянных
ценах может быть исчислена путем дефлятирования стоимости продукции в текущих ценах с
помощью индексов цен. Индексы цен для этих целей обычно исчисляются с помощью метода
товаров-представителей. Средний индекс цен на продукцию данной отрасли определяется
путем усреднения индексов цен на товары-представители. В ряде стран для исчисления
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
180
Поваренная книга менеджера
индексов физического объема продукции промышленности используются косвенные методы,
основанные на предположении о том, что динамика произведенной продукции
пропорциональна динамике затрат.
Данные об индексах физического объема продукции отдельных отраслей промышленности
служат основой для исчисления среднего индекса физического объема промышленной
продукции.
Сельское хозяйство
Показатель продукции сельского хозяйства отражает стоимость сырых продуктов
растениеводства и животноводства независимо от того, где они произведены: на
специализированных сельскохозяйственных предприятиях, на фермах, в подсобных хозяйствах
населения и т.д. С другой стороны, стоимость несельскохозяйственной продукции
сельскохозяйственных предприятий включается в стоимость продукции других отраслей
экономики. Например, продукция переработки сельскохозяйственных продуктов на
специализированных сельскохозяйственных предприятиях включается в объем промышленной
продукции.
При определении стоимости продукции сельского хозяйства в ее состав помимо готовых
продуктов растениеводства и животноводства включаются прирост остатков незавершенного
производства, который определяется стоимостью работ, произведенных в данном году под
урожай следующего года, и стоимостью работ, произведенных в предыдущем году под урожай
данного года. В состав продукции животноводства входит прирост поголовья скота.
В соответствии с МСОК к сельскому хозяйству относятся заведения и предприятия,
оказывающие сельскохозяйственные услуги (например, услуги по обработке почвы, внесению
удобрений и т.д.), поэтому в стоимость сельскохозяйственной продукции входит также
стоимость сельскохозяйственных услуг.
В России и других странах СНГ стоимость продукции сельского хозяйства исчисляется по
методу валового оборота, т.е. при этом учитывался стоимость произведенных и потребленных
в данном хозяйстве семян и кормов.
Средняя рыночная цена того или иного продукта исчисляется как средневзвешенная из средних
цен, сложившихся в различных категориях хозяйств. В свою очередь, средние цены,
сложившиеся на тот или иной продукт в каждой категории хозяйств, представляют собой
средневзвешенные величины из рыночных цен, сложившихся по отдельным направлениям
реализации и использования продукции.
При исчислении стоимости продукции сельского хозяйства в постоянных ценах применяется
метод прямой оценки, согласно которому количество произведенной продукции умножается на
постоянные цены. Такой метод возможен в сельском хозяйстве, потому что в этой отрасли
производится относительно ограниченный ассортимент продуктов и поэтому имеются данные о
размерах производства каждого продукта в натуральном выражении и средних ценах. Для
исчисления индекса объема сельскохозяйственной продукции используется формула
Ласпейреса.
Строительство
К строительству относится деятельность:




организаций, осуществляющих строительные, монтажные и другие работы подрядным и
хозяйственным способом;
организаций, осуществляющих капитальный ремонт зданий и сооружений, ремонт и
строительство жилищ по заказам населения;
организаций, осуществляющих эксплуатационное бурение;
проектно-изыскательских организаций;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
181
Поваренная книга менеджера


организаций, осуществляющих хозяйственное управление строительством;
частных лиц, занимающихся строительством и ремонтом жилищ, дач, хозяйственных
построек по заказам, а также индивидуальным строительством и капитальным ремонтом
жилищ, дач и построек собственными силами.
Строительство является отраслью с длительным циклом производства поэтому стоимость его
продукции учитывается по мере ее производства, а не завершения.
Стоимость продукции строительства определяется как стоимость работ по строительству и
реконструкции зданий и сооружений, производимых подрядным или хозяйственным способом,
а также стоимость работ по строительству индивидуальных жилых домов.
При исчислении стоимости продукции строительства применяется производственный метод,
при котором стоимость работ, выполняемых субподрядчиком для главного подрядчика,
является частью общей стоимости работ, выполняемых главным подрядчиком.
Стоимость продукции строительства определяется на основе данных статистики капитального
строительства. Основными источниками информации являются отчеты:



о вводе в действие объектов, основных фондов и использовании капитальных вложений;
о вводе в действие мощностей, объектов и выполнении подрядных работ;
о вводе в действие индивидуальных жилых домов.
В этих отчетах содержатся основные показатели, характеризующие инвестиционный процесс и
строительную деятельность: капитальные вложения; ввод в действие основных фондов; объем
подрядных работ, выполненных собственными силами.
Капитальные вложения — это инвестиции в создание основных фондов, которые являются
наиболее значительной частью общего объема инвестиций. В статистике капитального
строительства они охватывают стоимость следующих видов работ и затрат: строительные
работы; работы по монтажу оборудования; затраты на оборудование, инструмент, инвентарь,
предусмотренные в сметах на строительство; затраты на машины и оборудование, не входящие
в сметы на строительство; прочие капитальные работы и затраты на проектно-изыскательские,
геологоразведочные и буровые работы, относящиеся к определенным строительным объектам,
проведение культуртехнических работ, закладку и выращивание многолетних насаждений
(садов, виноградников, защитных полос и т.д.).
Ввод в действие основных фондов является основным показателем конечного результата
строительной деятельности и представляет собой стоимость полностью завершенных и
принятых в эксплуатацию в отчетном периоде строительных объектов,
Объем подрядных работ является одним из основных показателей, характеризующих
деятельность строительных организаций, осуществляющих работы по договору подряда. Он
определяется как стоимость строительно-монтажных работ, работ по капитальному и текущему
ремонту, а также прочих подрядных работ, выполненных по генеральным, прямым и
субподрядным договорам за счет всех источников финансирования.
Стоимость продукции нового строительства, осуществляемого предприятиями и
организациями, определяется на основе данных отчетов о вводе в действие объектов, основных
фондов и использовании капитальных вложений, составляемых предприятиями и
организациями-застройщиками. В этих отчетах содержатся данные об объеме выполненных
капитальных вложений, определяемом по фактической стоимости, оплаченной заказчиком, из
которого исключаются некоторые элементы, которые не должны включаться в стоимость
продукции строительства.
Транспорт
Отрасль
включает
железнодорожный,
автомобильный,
городской
электрический,
трубопроводный, морской, внутренний водный, воздушный и прочий транспорт, дорожное
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
182
Поваренная книга менеджера
хозяйство. Она охватывает как транспорт общего пользования, удовлетворяющий потребности
всех отраслей экономики и населения в перевозках грузов и пассажиров, так и ведомственный
транспорт, осуществляющий перевозки, как правило, для своего ведомства, предприятия и т. п.
Основными показателями, характеризующими деятельность транспорта и разрабатываемыми
статистикой транспорта, являются грузооборот, пассажирооборот и доходы от перевозок.
Грузооборот транспорта отражает объем работ по перевозкам грузов. Он измеряется в тоннокилометрах и исчисляется как произведение массы перевезенных грузов в тоннах на расстояние
перевозки в километрах.
Пассажирооборот транспорта характеризует объем работ по перевозкам пассажиров. Он
выражается в пассажиро-километрах и исчисляется как произведение количества пассажиров на
расстояние перевозки по каждому виду транспорта.
Доходы от перевозок представляют собой сумму средств, полученных транспортными
предприятиями за перевозку грузов и пассажиров, дополнительные услуги, оказанные
отправителям грузов и пассажирам, сдачу в аренду транспортных средств, погрузочноразгрузочные и транспортно-экспедиционные работы, обслуживание подъездных путей,
водного путевого хозяйства, применение авиации в отраслях экономики и др.
Продукция отрасли охватывает все виды деятельности, связанные с перевозками грузов и
пассажиров, выполняемые самостоятельными транспортными предприятиями, подсобными
транспортными подразделениями предприятий, относящихся к другим отраслям, частными
лицами оказывающими платные услуги по перевозке грузов и пассажиров, а также деятельность
организаций дорожного хозяйства по текущему ремонту и содержанию автомобильных дорог
(уборке, разметке, озеленению). Деятельность по строительству и капитальному ремонту дорог
относится к отрасли строительства.
Стоимость продукции транспорта (кроме дорожного хозяйства) определяется как сумма
фактически полученных доходов от грузовых и пассажирских перевозок, других работ и услуг.
Эти данные содержатся в отчетах транспортных предприятий об их финансовой деятельности
или в отчетах о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг), а также в
отчетах предприятий, относящихся к другим отраслям, об их подсобной транспортной
деятельности.
Стоимость продукции дорожного хозяйства определяется как стоимость выполненных работ по
текущему ремонту и содержанию автомобильных дорог. Для этого используются отчеты
организаций, осуществляющих такие работы, а также данные о расходовании средств
государственного внебюджетного дорожного фонда, которые являются основным источником
финансирования этих работ.
Торговля
К отрасли относятся:





внутренняя оптовая и розничная торговля;
внешняя торговля;
прокат предметов культурно-бытового назначения и хозяйственного обихода;
прокат кинофильмов и видеофильмов;
посреднические услуги бирж, брокерских, маклерских, дилерских контор, агентств,
торговых домов, коммерческих центров по купле-продаже и прокату потребительских
товаров.
Основным показателем, характеризующим торговую деятельность, содержанием которой
является обмен товаров на деньги, служит товарооборот. Он отражает одновременно стоимость
реализованной покупателям товарной массы, денежную выручку продавцов и расходы
покупателей на приобретение товаров. Общий объем товарооборота (исчисляемого отдельно
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
183
Поваренная книга менеджера
для оптовой и розничной торговли) складывается из объемов товарооборота по различным
каналам реализации, основными из которых являются торговые предприятия (государственные
и негосударственные) и рынки (вещевые, продовольственные и смешанные).
Объемы товарооборота определяются статистикой торговли. Крупные и средние торговые
организации ежемесячно представляют отчет о товарообороте, по малым предприятиям
используются выборочные квартальные наблюдения. Объем реализации сельскохозяйственных
продуктов других потребительских товаров на рынках также определяется на основании
ежеквартального выборочного наблюдения.
Продукция торговли охватывает результаты торговой деятельности в зависимо от того, кем и
где она осуществляется: предприятиями или частными лицами (на рынке, уличная торговля,
посреднические услуги при купле-продаже потребительских товаров, внешнеторговая
деятельности «челноков»). Стоимость продукции торговли зависит от торговой наценки
(реализованного наложения), которая определяется как разница между стоимостью
реализованных товаров в ценах продажи и в ценах покупки. Торговая наценка представляет
собой валовой доход торговых единиц который используется на покрытие издержек обращения
и образование прибыли. Таким образом, она может быть также определена как сумма издержек
обращения и прибыли.
Стоимость продукции проката потребительских товаров, кино- и видеофильмов оценивается в
размере платы за прокат, а стоимость продукции посреднических услуг при продаже
потребительских товаров — в размере оплаты этих услуг (комиссионные и т. п.).
Для оценки стоимости продукции торговой деятельности частных лиц, не охватываемой
статистикой торговли, производятся специальные расчеты. Объемы покупок товаров
населением в организованной торговле (у торговых организаций и на рынках) сравниваются с
объемами закупок товаров вне ее по данным обследований бюджетов домашних хозяйств. Затем
полученное соотношение распространяется на данные о товарообороте торговых организаций и
таким образом определяется общая величина покупок потребительских товаров в
неорганизованной торговле. Торговая наценка по этим покупкам устанавливается экспертным
путем.
1.4.3. Статистика оборотных ресурсов предприятия
1.4.3.1. Понятие, сущность и место оборотного капитала. Его классификация
Предприятию в ходе осуществления деятельности требуются средства, которые полностью
потребляются в течение одного периода. Эти средства и получили название оборотного
капитала (оборотных средств), т.е. его роль заключается в обслуживании производства
(процесса обращения), это рольсвоеобразной кровеносной системы в теле предприятия.
Классифицировать оборотные средства можно следующим образом:
Оборотные фонды (связаны с производством)
Запасы Сырье.
Материалы,
полуфабрикаты
МБП
Фонды обращения (связаны с обращением)
Средства в производстве Готовая продукция
Незавершенное
(неоплачен.) На
производство, расходы
складе и
будущих периодов
отгруженная
Деньги Р/с, касса,
ценные бумаги,
дебиторская и
кредиторская
задолженность
Дадим более оборотным средствам более подробную характеристику.
Не относятся к основным средствам и учитываются в организациях в составе средств в обороте:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
184
Поваренная книга менеджера
1. предметы, служащие менее одного года, независимо от их стоимости;
2. предметы стоимостью на дату приобретения не более 100-кратного установленного
законодательством Российской Федерации минимального размера месячной оплаты труда
за единицу (исходя из их стоимости, предусмотренной в договоре) независимо от срока их
службы, за исключением сельскохозяйственных машин и орудий, строительного
механизированного инструмента, оружия, а также рабочего и продуктивного скота,
которые относятся к основным средствам независимо от их стоимости;
3. орудия лова (тралы, неводы, сети, мережи и другие), независимо от их стоимости и срока
службы;
4. бензомоторные пилы, сучкорезки, сплавной трос, сезонные дороги, усы и временные ветки
лесовозных дорог, временные здания в лесу сроком эксплуатации до двух лет
(передвижные обогревательные домики, котлопункты, пилоточные мастерские,
бензозаправки и т.д.);
5. специальные инструменты и специальные приспособления (инструменты и
приспособления целевого назначения, предназначенные для серийного и массового
производства определенных изделий или для изготовления индивидуального заказа),
независимо от их стоимости; сменное оборудование многократно используемые в
производстве приспособления к основным средствам и другие вызываемые
специфическими условиями изготовления продукции устройства -изложницы и
принадлежности к ним, прокатные валки, фурмы воздушные, челноки, катализаторы и
сорбенты твердого агрегатного состояния и т.п.), независимо от их стоимости;
6. специальная одежда, специальная обувь, а также постельные принадлежности независимо
от их стоимости и срока службы;
7. форменная одежда, предназначенная для выдачи работникам организации; одежда и обувь
в организациях здравоохранения, просвещения, социального обеспечения и других,
состоящих на бюджете, независимо от их стоимости и срока службы;
8. временные (не титульные) сооружения, приспособления и устройства, затраты по
возведению которых относятся на себестоимость строительных работ в составе накладных
расходов;
9. тара для хранения товарно - материальных ценностей на складах или осуществления
технологических процессов стоимостью в пределах лимита, установленного в подпункте
«б» по цене приобретения или изготовления;
10. предметы, предназначенные для выдачи напрокат, независимо от их стоимости;
11. молодняк животных и животные на откорме, птица, кролики, пушные звери, семьи пчел, а
также ездовые и сторожевые собаки, подопытные животные;
12. многолетние насаждения, выращиваемые в питомниках в качестве посадочного материала.
Стоимость находящихся в эксплуатации средств труда может погашаться предприятием путем
начисления износа в размере 50 процентов стоимости при передаче их со склада в эксплуатацию
и в размере остальных 50 процентов (за вычетом стоимости этих предметов по цене возможного
использования) при выбытии за непригодностью, или путем начисления износа в размере 100
процентов при передаче указанных выше средств труда и предметов в эксплуатацию.
Стоимость специальных инструментов, специальных приспособлений и сменного оборудования
погашается в соответствии с установленной нормой или сметной ставкой, рассчитанной исходя
из сметы расходов на их изготовление (приобретение) и запланированного выпуска продукции с
помощью этих инструментов и приспособлений. Стоимость специальных инструментов и
специальных приспособлений, предназначенных для индивидуальных заказов или
используемых в массовом производстве, разрешается полностью погашать в момент передачи в
производство соответствующих инструментов и приспособлений. Стоимость предметов проката
погашается путем начисления износа исходя из сроков их полезного использования.
Предметы и ценности, предусмотренные выше, отражаются в бухгалтерском учете и отчетности
по первоначальной стоимости, т.е.по фактическим затратам их приобретения, сооружения или
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
185
Поваренная книга менеджера
изготовления. Сумма износа этих предметов и ценностей отражается в учете и отчетности
отдельно.
1.4.3.2. Характеристика наличия и оборачиваемости капитала
Наличие оборотного капитала, имеющегося в распоряжении той или иной фирмы, может быть
рассчитано как по состоянию на определенную дату (обычно отчетной датой является
последний день соответствующего квартала), так и в среднем за истекший отчетный период.
Такие показатели могут быть определены как по всему оборотному капиталу фирмы в целом,
так и по отдельным составляющим этот капитал элементам или их группам.
Наличие оборотного капитала по состоянию на отчетную дату определяется непосредственно по
данным бухгалтерского баланса или более детально по данным бухгалтерского синтетического
и аналитического учета (по счетам и субсчетам плана счетов бухгалтерского учета).
Если исходить из того, что потребности оперативного управления любой фирмой требуют
ежемесячного подведения итогов ее деятельности (хотя отчетность по месяцам фирмой может и
не представляться), то средний остаток (О) оборотного капитала за данный месяц проще
всего определить как полусумму остатков на начало (0н) и конец (Оц)этого месяца, т.е.по
формуле:
Применение этой формулы эквивалентно принятию гипотезы о равномерном (линейном)
изменении остатков соответствующих элементов оборотного капитала в течение всего месяца
(если исходить из данных квартальной отчетности, то в приведенной выше формуле в числителе
будут учтены данные об остатках на начало (Од) и конец (Оц)отчетного квартала).
Смысл сказанного о гипотезе равномерного (на рис.2 — пунктирная линия) изменения остатков
оборотного капитала в течение данного периода времени (месяца или квартала) можно240/2
+280 +260/2) :2], а за III квартал — 275 млн. руб. [(260 + +290) :2]. Отсюда средний остаток
оборотного капитала за период с начала года по 30 сентября (9 месяцев) составит 268,3 млн.
руб. 1(265 •6+275-3):9. Расчет среднего остатка по исходным данным того же примера за 9
месяцев даст тот же результат - 268,3 млн. руб. [(240/2 +280 +260 +290/2) :(4 - 1)].
Отметим дополнительно, что расчеты среднего остатка оборотного капитала имеют и еще один
содержательный смысл. Нетрудно понять, что если средний остаток оборотного капитала за
месяц, составляет, допустим, 300 млн. руб., то это означает, что в обороте находилось 300 млн.
рубле-месяцев средств. Допустим, что в следующем месяце средний остаток составил 400 млн.
рубле-месяцев, что средняя списочная численность работников фирмы за месяц соответствует
числу списочных человеко-месяцев), поэтому в среднем за период в два месяца в обороте было
задействовано 350 млн. рубле-месяцев оборотного капитала. Графически понятию рублемесяцев (или рубле-недель, как на рис.2) соответствует площадь, заключенная между осью
абсцисс: крайними (начальной и конечной) ординатами и ломаной линией, отражающей
динамику остатков оборотного капитала.
Изменение остатков оборотного капитала в целом и по его отдельным составляющим
(элементам) происходит вследствие того, что имеющиеся в начале производственного цикла
запасы непрерывно потребляются в процессе производства, а их возобновление, необходимое
для обеспечения непрерывности производственного процесса, происходит за счет финансовых
ресурсов, образующихся в результате реализации продукции. В этом, собственно говоря, и
состоит смысл понятия цикла оборота оборотного капитала, в начале которого потребление из
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
186
Поваренная книга менеджера
уже имеющегося запаса, а в конце — возмещение (возобновление запаса), оплачиваемое из
выручки от реализации. Схематически сказанное можно иллюстрировать так:
где МЗ— запас материала;
МП — потребление материала в производстве;
ПР— процесс производства и ВР— выручка от реализации.
В силу сказанного при анализе на фирме процессов производства и условий, его
обеспечивающих, кроме показателей, характеризующих наличие (средние остатки) оборотного
капитала (О) и выручки от реализации (Р),обязательно используются показатели,
характеризующие скорость оборота оборотного капитала и его элементов.
Простейшим из показателей такого рода является коэффициент оборачиваемости оборотного
капитала, равный частному способу деления стоимости реализованной продукции (выручки от
реализации) за данный период (Р) на средний остаток оборотного капитала за тот же период (О):
Преимущество этого показателя в предельной простоте расчета и ясности содержания. Так, если
выручка от реализации составила за год 2000 млн. руб., а средний остаток оборотного капитала
фирмы — 400 млн. руб., то коэффициент оборачиваемости оборотного капитала Кдб =2000/400
=5 раз. Это означает, что за год каждый рубль, вложенный в оборотный капитал фирмы,
совершил 5 оборотов.
Отсюда легко определяется и показатель средней продолжительности одного оборота в днях.
Особенность этого показателя по сравнению с коэффициентом оборачиваемости в том, что он
не зависит от продолжительности того периода, за который был вычислен. Например, 2
оборотам средств в каждом квартале года будут соответствовать 8 оборотов в год при
неизменной продолжительности одного оборота в днях.
В практике финансовых расчетов при исчислении показателей оборачиваемости для некоторого
их упрощения принято считать продолжительность любого месяца, равную 30 дням, любого
квартала — 90 дням и года — 360 дням. Продолжительность же оборота в днях всегда может
быть исчислена по формуле:
где Коб — коэффициент оборачиваемости;
Т — продолжительность периода, за который определяются показатели, дней (Т =30; 90; 360).
После подстановки в формулу соответствующих величин получим для определения
продолжительности оборота в днях (Д) развернутое выражение, связывающее все исходные
величины:
Смысл этой формулы в том, что, поскольку величина Т заранее дана в условии задачи, с ее
помощью по известным двум величинам всегда можно определить третью. Именно поэтому она
широко применяется в практике всевозможных финансовых и плановых расчетов.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
187
Поваренная книга менеджера
В рассмотренном выше примере имеем: Д ==360 :5 =72 дня (иначе 360 •400 :2000 =72). Из
приведенной формулы вытекает, что в нее включен еще один показатель, характеризующий
скорость оборота оборотного капитала, — среднесуточный оборот капитала (среднедневная
выручка от реализации — Р/Т=р),что позволяет определить продолжительность оборота в днях:
а также определить величину
которую называют коэффициентом закрепления оборотного капитала. Этот коэффициент —
величина, обратная коэффициенту оборачиваемости
а его экономический смысл в том, что он характеризует сумму среднего остатка оборотного
капитала, приходящуюся на один рубль выручки от реализации.
В рассмотренном примере Кз=400/2000 =0,20 руб./руб. Эту величину можно интерпретировать
следующим образом: на один рубль выручки от реализации продукции в среднем за
рассматриваемый период приходилось 20 коп. стоимости запасов оборотного капитала.
Наконец, необходимо упомянуть об еще одной проблеме, возникающей при определении
наличия запасов на ту или иную отчетную дату. Дело в том, что непрерывно протекающие
процессы возобновления запасов на протяжении периода в условиях нестабильности цен
приводят к ситуации, когда партии отдельных видов запасов, приобретаемые в более поздние
сроки, могут стоить дороже, чем приобретенные ранее. В практике учета в России принято
оценивать запасы по ценам приобретения, что приводит к необходимости оценивать расход
этих запасов на производство по средним фактически сложившимся ценам. Однако в практике
учета ряда западных стран разрешается списывать в затраты на производство по мере
расходования партий материалов их стоимость либо с оценкой первой из поступивших партий
(метод ФИФО)либо с оценок последней из поступивших партий (метод ЛИФО).
1.4.3.3. Определение потребности фирмы в оборотном капитале
Проблема определения потребности фирмы в оборотном капитале является важной составной
частью финансового планирования, так как недостаток оборотных средств неизбежно приводит
к невозможности своевременного обеспечения производственного процесса необходимыми
материальными ресурсами, а их избыток может приводить к финансовым потерям вследствие
неэффективного «замораживания» части оборотного капитала в излишних запасах товарноматериальных ценностей.
Решение задачи, связанной с определением потребности в оборотном капитале, возможно двумя
принципиально различными путями: во-первых, на основе укрупненных расчетов с
использованием информации о положении дел в предшествующие планируемому периоды; вовторых, на основе детальных технико-экономических расчетов — об обоснованиях потребности
в отдельных элементах оборотного капитала с последующей их денежной оценкой и
агрегированием результатов по видам и группам элементов оборотного капитала.
В условиях кризисного состояния экономики и резко выраженных инфляционных тенденций
расчеты потребности в оборотном капитале на более или менее длительные периоды времени
целесообразно производить на основе укрупненных расчетов с корректировкой полученных
результатов на ожидаемый уровень инфляции, т.е. на основе экспертных оценок.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
188
Поваренная книга менеджера
Если же речь идет об относительно коротких периодах времени (месяц, квартал), то реально
существующие потребности обеспечения производства необходимыми видами запасов сырья,
материалов, топлива и других элементов оборотных производственных фондов (средств)
диктуют необходимость в детальных технико-экономических расчетах по отдельным видам
запасов предметов труда. Такие расчеты необходимы, в частности, и потому, что на их основе
формируется тактика организации материально-технического снабжения, определяются
поставщики, сроки и объемы поставок и другие, связанные с этим моменты, составляющие
неотъемлемую часть всего комплекса задач, решаемых в процессе оперативного управления
производственной и коммерческой деятельностью фирмы. Разумеется, состав и масштабы
задач, решение которых связано с управлением запасами и определением потребности в
оборотном капитале, существенно зависят от профиля деятельности и размеров фирмы. Однако
существуют некоторые достаточно общие приемы решения рассматриваемого здесь круга задач,
именно о них и пойдет речь далее. Наиболее общий метод расчета потребности в оборотном
капитале фирмы основан на объеме реализованной продукции, определенном в бизнес-плане на
предстоящий период и уровне коэффициента закрепления оборотных средств за
предшествующие периоды.
Из формулы, по которой рассчитывается этот коэффициент, непосредственно следует:
где О — средний остаток оборотного капитала;
Р— стоимость реализованной продукции;
К,— коэффициент закрепления.
Таким образом, общая потребность в оборотном капитале определяется умножением
намеченного на планируемый период коэффициента закрепления на планируемый объем
реализации.
Зная потребность в оборотном капитале и наличие на начало планируемого периода, несложно
затем рассчитать дополнительную потребность в оборотном капитале и определить источники
покрытия этой потребности (за счет собственных или заемных финансовых ресурсов).
Если полагать, что планируемый объем реализации собственной продукции фирмы
определяется на основе маркетинговых исследований, анализа сложившейся структуры и
требований потребителей, зафиксированных в уже заключенных и предполагаемых к
подписанию договорах поставки, то главную проблему представляет обоснованное определение
планируемого уровня коэффициента закрепления оборотного капитала.
Разумеется, можно исходить из фактически сложившейся величины коэффициента закрепления
в ближайшем к планируемому отчетном периоде; однако целесообразнее предварительно
проанализировать сложившийся уровень оборотного капитала и выявить возможные резервы
сокращения потребности в нем.
Для пояснения сказанного приведем условный пример укрупненного расчета потребности
фирмы в оборотном капитале
По следующим данным:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
189
Поваренная книга менеджера
Как видно из приведенных в примере исходных данных, в составе оборотного капитала фирмы
имеются элементы, наличие которых не вызывается необходимостью обеспечения
бесперебойного производственного процесса. Общая стоимость этих элементов составляет: 400
+800 =1200 тыс. руб. Поэтому при планировании потребности в оборотном капитале на I
квартал следующего года можно исходить из реальной возможности сокращения, допустим, на
50% (разумеется, можно установить и иную величину), т.е.на 600 тыс. руб. излишних запасов
оборотного капитала. Тогда планируемый коэффициент закрепления оборотного капитала на
I квартал следующего года составит:
Суммарная планируемая потребность в оборотном капитале, исходя из задания по объему
реализуемой продукции, допустим, 20 000 тыс. руб. будет равна: 0,4625 •20 000 =9250 тыс. руб.
Иными словами, даже при планируемом снижении коэффициента закрепления оборотного
капитала на 7,5% (0,4625/0,50 ===0,925) с учетом увеличения объема реализации на 25,0%
(20000/16000 =1,25) требуется увеличение оборотного капитала на 1250 тыс. руб., или на 15,6%.
Последняя цифра может легко быть проверена: 0,925 •1,250 =1,15625, что с небольшим
округлением и составляет величину прироста оборотного капитала на 15,6%.
Метод поэлементного расчета потребности в оборотном капитале на основе детальных техникоэкономических расчетов заключается в использовании данных о предполагаемом объеме
производства конкретных видов продукции (изделий и услуг) и данных о нормативах затрат
конкретных видов сырья, материалов и других элементов производственных запасов на
производство единицы продукции каждого вида (нормативных удельных расходах). После
определения потребности в конкретных видах материальных элементов на планируемый период
можно, руководствуясь определенными правилами, рассчитать необходимую величину запасов,
а после оценки этих запасов получить и общую стоимость производственных запасов,
включаемую в стоимость оборотного капитала. В сущности, итог таких расчетов и дает
величину необходимых нормируемых оборотных средств (см. рис.1), к которой затем можно
добавить определенную методом укрупненных расчетов величину ненормируемых оборотных
средств.
Нормативный метод расчета потребности в оборотных средствах кроме знания норматива
расхода конкретных видов предметов труда на единицу продукции каждого вида (удельных
расходов) требует использования данных об особенностях обеспечения производства
необходимыми материальными ресурсами и о структуре необходимых для обеспечения
нормального хода производства запасов товарно-материальных ценностей.
В практике внутрифирменного планирования процессов материально-технического снабжения
принято различать следующие виды запасов сырья, материалов, топлива и других элементов
нормируемых оборотных средств: текущие запасы, страховые запасы и сезонные запасы.
Текущие запасы сырья и материалов должны быть достаточными для обеспечения нормального
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
190
Поваренная книга менеджера
хода производственных процессов в течение всего периода времени их осуществления.
Необходимая величина текущего запаса материала данного вида на складах фирмы
определяется с учетом общей потребности в нем на определенный календарный период,
условий поставки (периодичность, объемы каждой поставки) для возобновления запаса и
календарного графика передачи материалов со склада в производство.
Для характеристики временных условий производственного потребления материалов
используют коэффициент задержки материалов в запасе. Так, для массового производства, для
которого характерно равномерное во времени потребление материалов (равными долями в
равные промежутки времени), коэффициент задержки всегда будет равен 0,5, т.е. половине
срока поставки. Если поставка производится, допустим, один раз в месяц, а расход
осуществляется ежедневно, то на начало месяца объем запаса будет максимальным, а в
последний день месяца (в день возобновления запаса) может быть даже равным нулю.
Следовательно, средняя величина запаса в этом случае и будет составлять: 1,0 +0,0/2=0,5, или
50% от начального уровня.
В серийном и единичном производстве передача материала обычно .производится партиями с
учетом графиков запуска в производство отдельных заказов. Между моментами передачи
материала в производство могут быть с учетом технологических особенностей установлены как
равные, так и неравные интервалы времени.
Допустим, что в течение месяца передача материалов в производство осуществляется равными
долями еженедельно, а поставка материала, как и прежде, производится один раз в месяц. При
таких допущениях коэффициент задержки материалов в запасе (Кзд) составит (условно
продолжительность каждой недели, исходя из 30 дней в месяце, принимаем равной 7,5 дня):
Зная величины средней суточной потребности в материале (Мс),интервал поставок (Ид) и
коэффициент задержки материалов в запасе (Кзд), можно определить общую величину
необходимого текущего запаса материала. Так, если в сутки предполагается производить 100
шт. изделий и расход стали марки СТ. За одно изделие составляет 15 кг, общая величина
текущего запаса в условиях равномерного расходования материала и интервала между
поставками равного 15 дням, составит:
Эта величина не учитывает времени, необходимого для подготовки имеющегося в запасе
материала к передаче в производство, а также времени, необходимого на приемку, разгрузку и
сортировку поступающих на склад материалов (Пд). Величина запаса материалов,
обеспечивающая их своевременную подготовку к запуску в производство, определяется по
формуле
Допустим, что в нашем примере на обработку данных о каждой поступающей партии
материалов и подготовку к передаче их в производство требуется одна рабочая смена. Тогда,
исходя из односменного режима работы фирмы, величина подготовительного запаса составит:
Кроме текущего и подготовительного в расчеты общей величины необходимого запаса
материала следует включать и величину страхового запаса. Назначение такого запаса —
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
191
Поваренная книга менеджера
компенсировать возможные срывы регулярных поставок в связи с задержками отправки
материалов поставщиком, задержками в пути и другими внешними с точки зрения фирмыпотребителя причинами.
Величину страхового запаса можно установить с помощью анализа данных об интервалах
поставок за предшествующие периоды, определения вероятности каждой задержки и расчета
средней величины задержки в днях.
Допустим, что в течение достаточно длительного периода времени фирмой было зафиксировано
70% случаев задержек поставок стали на 5 дней и 30% — задержек на 10 дней. Тогда в расчетах
величины страхового запаса следует учесть среднюю вероятность задержки: 5 •0,7 +10 •0,3 =6,5
дня, что требует с учетом суточной потребности в материале иметь величину страхового
(неснижаемого) запаса в размере: 6,5 (15 •100) =9750 кг.
Теперь можно определить и суммарную величину необходимого запаса стали Ст.З,
обеспечивающую бесперебойную работу фирмы, т.е.норматив запаса. Он составит: 11 250
+1500 +9750 ==22 500 кг. Если практически возможно полностью обеспечить равномерную
поставку каждые 15 дней партий стали общим весом 12 750 кг (11 250 +1500), то потребности в
страховом запасе не возникает, и на этом расчеты потребности в данном элементе оборотного
капитала можно считать законченными. Однако может иметь место ситуация, в которой
обеспечить регулярную поставку в необходимом размере оказывается невозможным или
экономически невыгодным.
Например, поставщик может потребовать заключение договора на поставку стали в размерах не
менее так называемой «транзитной» нормы (минимального веса груза, принимаемого к
перевозке по железной дороге). В такой ситуации потребитель должен либо увеличить интервал
времени между поставками, доведя размер каждой из них до транзитной нормы, либо принять
меры к поиску другого поставщика или фирмы-посредника с более приемлемыми для него
условиями поставки.
Сезонные запасы создаются, как правило, в тех отраслях промышленности и других отраслях
народного хозяйства, где сырье или товары поступают в течение года неравномерно или вообще
могут поступать только в отдельные периоды (сахарная свекла для переработки на
сахаропесочных заводах, товары народного потребления, завозимые в северные районы в
период летней навигации, и т. п.). В таких случаях величина сезонного запаса определяется по
величине общей потребности на весь период с учетом равномерного использования запаса по
времени. Как правило, фирма не может обеспечить за счет собственных оборотных средств
накопление сезонных запасов и вынуждена прибегать к привлечению кредитных ресурсов
банков, тем или иным путем добиваться для себя льготных процентных ставок и условий
возврата кредита.
Как видно из сказанного, важнейшей величиной, от достоверности которой зависят дальнейшие
результаты оценки потребности в оборотном капитале методом технико-экономических
расчетов, является показатель удельного расхода материала данного вида на производство
единицы продукции. Именно эта нормативная величина и лежит в основе определения суточной
и общей потребности в материалах и других видах предметов труда.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
192
Поваренная книга менеджера
Иллюстрировать графиком, ординаты на котором характеризуют наличие оборотного капитала
(какого-либо его элемента) не только на начало и конец периода, но и на некоторые
произвольно выбранные моменты времени (например, на конец каждой недели). На рис.2
показана ситуация, когда в течение трех недель месяца стоимость незавершенного производства
(одного из элементов оборотного капитала) непрерывно нарастает, а в конце четвертой недели
падает до минимальной величины задела, так как границы цикла изготовления продукта
совпадают с началом и концом данного периода. Кроме того, на рисунке показана (пунктиром)
и величина средней хронологической, рассчитанной по данным об остатках незавершенного
производства на начало и конец каждой недели (х»),о которой подробнее сказано ниже.
Если возникает необходимость определить средние остатки оборотного капитала за период
времени, включающий несколько равных по продолжительности отрезков (например, за год по
данным об остатках на начало и конец каждого квартала), то используется формула средней
хронологической простой:
Так, например, имеются следующие данные о наличии оборотного капитала фирмы на каждую
отчетную дату:
Отчетная дата года Остаток оборотного капитала, млн. руб
Средний годовой остаток оборотного капитала фирмы составит:
На практике нередки случаи, когда расчет среднего остатка оборотного капитала (как и всего
имущества фирмы) необходимо производить по данным отчетности за периоды времени
различной продолжительности. Например, расчет налогооблагаемой базы при определении
сумм налога на имущество ведется за I квартал, полугодие, девять месяцев и, наконец, за год в
целом. В этом случае необходимо использовать формулу средней хронологической взвешенной,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
193
Поваренная книга менеджера
причем взвешивание данных о средних остатках за каждый период производится с учетом его
продолжительности.
Порядок расчета взвешенной хронологической средней рассмотрим на примере, используя
приведенные выше данные о наличии оборотного капитала. По этим данным средний остаток
оборотного капитала за первое полугодие составляет 265 млн. руб.
Определение потребности предприятия в оборотном капитале.
Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от правильного определения
потребностей в оборотных средствах. Конкретные размеры оборотных средств определяются
текущей потребностью. По степени планирования оборотные средства подразделяются на
нормируемые (собственные оборотные производственные фонды и фонды обращения (остатки
продукции на складе)) и ненормируемые (фонды обращения: товары отгруженные, денежные
средства в расчетах). Определение потребностей в оборотных средствах предприятия тесно
связаны с плановой сметой затрат на производство продукции и с производственным планом
предприятия. Существует несколько методов расчета нормативов оборотных средств. Метод
прямого счета является точным, но трудоемким. Процесс нормирования включает:
1. разработку норм запаса по отдельным видам товарно-материальных ценностей всех
элементов нормируемых оборотных средств;
2. определение частых нормативов по каждому элементу оборотных средств;
3. расчет совокупного норматива по собственным нормируемым оборотным средствам.
Аналитический метод предполагает укрупненный расчет оборотных средств в размере их
среденефактических остатков. Данный метод предполагает учет различных факторов,
влияющих на организацию и формирование оборотных средств. При расчете плановой
потребности в оборотных средствах аналитическим методом учитывается планируемый рост
выручки от реализации продукции и ускорение оборачиваемости оборотных средств.
Коэффициентный метод основан на определении нового норматива оборотных средств.
При применении этого метода все запасы и затраты предприятия подразделяются на:


зависящие от объема производства - сырье материалы, затраты на незавершенное
производство и готовую продукцию на складе;
независящие от объема производства - запчасти, МБП, расходы будущих периодов.
По зависящим от объемов производства элементам оборотных средств потребность планируется
исходя из их размеров в базисном году, темпов роста производства и ускорения
оборачиваемости оборотных средств. По остальным элементам запасов и затрат плановая
потребность определяется на уровне их среднефактических остатков. Нормы оборотных средств
- это объем запаса по товарно-материальным ценностям, необходимым для ритмичной работы.
Это относительные величины, которые устанавливаются в днях запаса или в % к определенной
их базе и показывают длительность периода обеспеченного данным видом запасов. Нормы
устанавливаются раздельно по следующим элементам нормируемых оборотных средств:
производственным запасам, незавершенного производства и полуфабрикатам собственного
изготовления, расходам будущих периодов, запасам готовой продукции на складе.
1.4.3.4. Материальные затраты и материалоемкость
Материальные затраты (М) следует подразделить на две группы. Первая – сырье, основные
материалы и полуфабрикаты (М1). Эта группа материальных затрат образует вещественную
субстанцию создаваемых потребительских стоимостей. Вторая группа – вспомогательные
материалы, топливо и энергия (М2). Эти материальные затраты непосредственно обеспечивают
функционирование основных производственных фондов и технологический процесс.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
194
Поваренная книга менеджера
Наибольшая доля затрат приходится на вещественные материальные затраты, которые
составляют основную часть оборотных производственных фондов.
Материалоемкость продукции является обобщающим синтетическим
характеризующим эффективность использования материальных ресурсов.
показателем,
Материалоемкость общественного продукта исчисляется как отношение затрат сырья
материалов, топлива, энергии и других материальных затрат на производство продукции к
валовому общественному продукту:
Ме = Ми / Вп,
где Ме – материалоемкость единицы продукции, Ми – материальные затраты на производство
продукции, Вп – объем валовой продукции.
В зависимости от уровня планирования различают следующие взаимоувязанные показатели
материалоемкости:




Народнохозяйственная материалоемкость (материалоемкость общественного
производства);
Отраслевая материалоемкость (материалоемкость валовой продукции отрасли);
Материалоемкость валовой продукции предприятия;
Материалоемкость отдельных видов продукции и работ.
Народнохозяйственная материалоемкость продукции характеризуется отношением фонда
возмещения (без амортизационных отчислений) к валовому общественному продукту или
национальному доходу.
Отраслевая материалоемкость выражается отношением всех потребленных материальных
ресурсов отрасли (без амортизации) к объему произведенной продукции (валовой, товарной,
чистой, нормативно-чистой).
Материалоемкость единицы продукции представляет собой отношение материальных ресурсов,
затраченных на производство отдельного вида продукции (сырье, основные и вспомогательные
материалы, покупные комплектующие изделия, полуфабрикаты, топливо, энергия и т.п.,
учитываемые в калькуляциях), к оптовой цене изделия.
Удельная материалоемкость единицы продукции характеризует затраты отдельных видов
материальных ресурсов в натуральном (стоимостном) выражении на производство единицы
конкретного вида изделия или единицы основного технического параметра продукции
(мощности, производительности, грузоподъемности и т.п.).
Для определения материалоемкости продукции применяются натуральные, стоимостные и
натурально-стоимостные показатели.
В натуральных показателях определить материалоемкость промышленной продукции
практически невозможно, так как при выработке продукции используются различные виды
материальных ресурсов, которые в своем натуральном виде не могут суммироваться.
Обобщенное понятие о материалоемкости промышленной продукции дают показатели,
выраженные в стоимостной форме, которые могут определяться как по производимой
предприятием или отраслью продукции, так и по отдельным ее видам. В данном случае
материалоемкость определяется как отношение суммы всех материальных затрат к объему
валовой, товарной или чистой продукции и измеряется в копейках на 1 руб. продукции.
Натурально-стоимостные показатели используются, если необходимо определить затраты сырья
и материалов в натуральной форме на 1 руб. вырабатываемой продукции или в стоимости на 1 т.
производимого продукта.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
195
Поваренная книга менеджера
1.4.3.5. Показатели эффективности использования оборотных средств
Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических
показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.
Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного
кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в
производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот
средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.
Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на предприятиях как одной, так и различных
отраслей экономики, что зависит от организации производства и сбыта продукции, размещения
оборотных средств и других факторов. Так, в тяжелом машиностроении с длительным
производственным циклом время оборота средств наибольшее, быстрее оборачиваются
оборотные средства в пищевой и добывающих отраслях промышленности.
Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей:
длительностью одного оборота в днях, количеством оборотов за определенный период - год,
полугодие, квартал (коэффициент оборачиваемости), суммой занятых на предприятии
оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).
Эффективность использования оборотных средств определяется скоростью их движения скоростью оборота, или оборачиваемостью. Чем быстрее совершается кругооборот оборотных
средств, тем меньшая их сумма потребуется предприятию для успешного выполнения
производственной программы.
Кругооборот оборотных средств исчисляется с момента оплаты предприятием материальных
ценностей, необходимых для производства продукции, до возврата этих средств в виде выручки
от реализации продукции. Если период оборота сокращается, например с 24 до 20 дней, т.е. на
17%, то и потребность в оборотных средствах при данном объеме выпуска продукции
уменьшится на тот же процент. Снижение произойдет в связи с тем, что при кругообороте 24
дня оборотные средства совершают в течение года 15 оборотов (360:24). А при сокращении
времени кругооборота до 20 дней количество их оборотов увеличится до 18 (360:20). Это
означает, что каждый рубль оборотных средств в первом случае используется в течение года
для приобретения материальных ресурсов и выплаты заработной платы 15 раз, а во втором –
18 раз.
Оборачиваемость оборотных средств характеризуется двумя взаимосвязанными показателями:
числом оборотов, совершаемых оборотными средствами в течение определенного периода
времени (коэффициентом оборачиваемости), и сроком их оборота в днях.
Коэффициент оборачиваемости рассчитывается по формуле:
nоб = D/Фоб,
где D - годовая сумма доходов предприятия,
Фоб - сумма оборотных средств.
Иначе говоря, число оборотов определяет объем продукции в стоимостном выражении,
выпускаемой на 1 рубль оборотных средств.
Срок оборота (оборачиваемость) рассчитывается по формуле:
Tоб = Дк/nоб
где Дк - количество календарных дней в периоде.
Оборачиваемость можно определить как по всей сумме оборотных средств, так и по каждой ее
части. Для расчета числа оборотов каждого элемента оборотных средств необходимо
установить отношение суммы расхода по соответствующей статье затрат на производство к
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
196
Поваренная книга менеджера
фактической сумме по данной статье оборотных средств. Срок оборота будет равен отношению
числа дней за данный период к числу оборотов. По существу он представляет собой запас в
днях данного элемента оборотных средств.
Длительность одного оборота оборотных средств в днях (О) исчисляется по формуле:
О = С Т/Д,
где С- остатки оборотных средств (средние или на определенную дату);
Т- объем товарной продукции;
Д- число дней в рассматриваемом периоде.
Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования
оборотных средств.
Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных
средств (Ко), исчисляется по формуле:
Ко = С/Т
Чем выше при данных условиях коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются
оборотные средства.
Коэффициент загрузки средств в обороте (Кз), обратный коэффициенту оборачиваемости,
определяется по формуле:
Кз = Т/С
Кроме указанных показателей также может быть использован показатель отдачи оборотных
средств, который определяется отношением прибыли от реализации продукции предприятия к
остаткам оборотных средств.
Показатели оборачиваемости оборотных средств могут исчисляться по всем оборотным
средствам, участвующим в обороте, и по отдельным элементам.
Изменение оборачиваемости средств является путем сопоставления фактических показателей с
плановыми или показателями предшествующего периода. В результате сравнения показателей
оборачиваемости оборотных средств является ее ускорение или замедление.
При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные
ресурсы и источники их образования, при замедлении - в оборот вовлекаются дополнительные
средства.
Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть:

абсолютное высвобождение имеет место, если фактические остатки оборотных средств
меньше норматива или остатков предшествующего периода при сохранении или
превышении объема реализации за рассматриваемый период;

относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда
ускорение их оборачиваемости происходит одновременно с ростом производственной
программы предприятия, причем темп роста объема производства опережает темп роста
остатков оборотных средств.
Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно
разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и
внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. К внешним факторам
можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия
получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования,
участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
197
Поваренная книга менеджера
которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения
оборотных средств.
На современном этапе развития экономики к основным внешним факторам, влияющим на
состояние и использование оборотных средств, можно отнести такие, как кризис неплатежей,
высокий уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.
При существующих темпах инфляции полученную предприятием прибыль целесообразно
направлять прежде всего на пополнение оборотных средств. Темпы инфляционного
обесценения оборотных средств приводят к занижению себестоимости и перетоку их в прибыль,
где происходит распыление оборотных средств на налоги и непроизводственные расходы.
Значительные резервы повышения эффективности и использования оборотных средств кроются
непосредственно в самом предприятии. В сфере производства это относится прежде всего к
производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют
важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время
производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая временно не
участвует в производственном процессе.
Рациональная организация производственных запасов является важным условием повышения
эффективности
использования оборотных
средств.
Основные
пути
сокращения
производственных запасов сводятся к их рациональному использования; ликвидация
сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению
организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок
и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы
транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.
Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве
достигается путем совершенствования организации производства, улучшением применяемой
техники и технологии, совершенствования использования основных фондов, прежде всего их
активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.
Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствуют созданию нового продукта.
Излишнее отвлечение их в сферу обращения - отрицательное явление. Важнейшими
предпосылками сокращения вложений оборотных средств в эту сферу являются рациональная
организация сбыта готовой продукции, применении прогрессивных форм расчетов,
своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и
платежной дисциплины.
Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы и, таким
образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а
высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.
1.4.4. Статистика натурально-вещественных результатов производства
1.4.4.1. Система натуральных и стоимостных показателей производства продукции
Результатом производственной (в самом широком смысле слова) деятельности коммерческой
фирмы является ее продукция, которая может быть измерена в денежном выражении как в
целом, так и по ее отдельным элементам либо в натурально-вещественной форме по той части
продукции, которая является продуктами, и в денежной форме в той ее части, которую принято
именовать услугами и которую трудно или вообще невозможно выразить в натуральных
измерителях.
Услуга - такой вид деятельности, который не меняет натурально-вещественной формы продукта,
не добавляет к его первоначальной стоимости (цене как денежному выражению стоимости)
определенную сумму, поскольку конечный потребитель продукта в ней заинтересован и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
198
Поваренная книга менеджера
согласен ее оплачивать. Примером услуг являются перевозка товара; расфасовка товара в тару;
ремонт и придание продуктам отдельных улучшенных потребительских свойств (полировка,
хромирование и т. п.); рекламирование товара; организация его продаж с взиманием торговой
наценки и т.д.
Продукт - изделие, получаемое из исходного сырья и материалов таким технологическим
способом, в результате которого свойства исходного материала полностью исчезают, а продукт
приобретает самостоятельную потребительскую ценность. Таким образом, продукты (изделия) это объекты, имеющие вещную форму и способные удовлетворять те или иные потребности.
Продукты в их натурально-вещественной форме учитываются фирмами по моментам их
производства прежде всего в натуральных (физических) единицах измерения (шт., т, м3 и т.д.).
В целях упрощения учета и технико-экономических расчетов фирма может использовать кроме
натуральных и условно-натуральные единицы измерения, если производится несколько
разновидностей продукта, обладающего общностью основных потребительских свойств. Так,
производство химических удобрений одного типа (калийных, фосфорных, азотсодержащих)
может учитываться не только по физическому весу (это необходимо, например, для
определения потребности в средствах перевозки), но и по содержанию основного питательного
вещества в пересчете на его стандартное содержание или на 100%-ное содержание активно
действующего начала. В некоторых случаях (особенно если разновидности сходной продукции
производятся на одном и том же производственном оборудовании) применяют условные
единицы учета продукции, пересчитывая физический объем производства каждой
разновидности в условные единицы, которыми служат более или менее произвольно выбранные
конкретные разновидности такой продукции (коэффициенты пересчета в этом случае могут
устанавливаться по весу, затратам рабочего времени или времени работы агрегата на
производство единицы продукта, по потреблению электроэнергии и т.д.).
Основой учета продукции в денежном выражении, позволяющем получать сводные данные на
любом уровне обобщения (от различных видов продукции, производимых одной фирмой, до
народного хозяйства в целом), являются денежные измерители, В зависимости от полноты учета
общественно необходимых затрат денежные измерители могут быть представлены по
конкретным видам продукции себестоимостью ее единицы или ценой. В рыночной экономике
себестоимость, или цена, по которой продукция отпускается промежуточному или конечному
потребителю, носит индивидуальный характер и у разных производителей продукции может
быть различной. Однако условия свободной рыночной конкуренции объективно приводят к
выравниванию, стандартизации цен, что делает их гораздо более объективным инструментом
оценки объема продукции, чем себестоимость ее единицы, которая остается всегда
индивидуальной вследствие различий географического положения, технического уровня
предприятия и других, не зависящих от производителя факторов.
1.4.4.2. Структура цены и виды цен
В практике учета и технико-экономических расчетах в рамках фирм используют следующие
виды цен:
(1) Фактически действовавшие в данном периоде цены, которые, в свою очередь, могут быть
договорными (свободными), на основе прямого соглашения продавца и потребителя без какихлибо ограничений; лимитируемыми, если продавец и потребитель вправе устанавливать цены
по соглашению (договору), но не выше установленного предела (такая мера применяется
государством по отношению к монополистам, занимающим па рынках товара данного вида
доминирующее положение); фиксированными в тех случаях, когда государство или иной
уполномоченный орган, контролирующий ценообразование, устанавливает жестко
фиксированный уровень цены на тот или иной вид продукции (товара, услуги).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
199
Поваренная книга менеджера
Поскольку в процессе товаропродвижения продукция проходит ряд звеньев, каждое из которых
является коммерческой структурой, обладающей статусом хозяйственной самостоятельности,
необходимо различать оптовые цены производителя (оптовые цены предприятия); цены
оптовой торговли, в которые включаются кроме цены производителя транспортные расходы и
наценки и пользу снабженческо-сбытовой организации, осуществляющей оптовую продажу
товаров; розничные цены, по которым организации розничной торговли и продавцы на
свободном рынке реализуют товары конечному потребителю (населению).
Традиционно сложившиеся и иногда закрепленные в нормативных документах особенности
учета транспортных и других издержек в составе цены различают цены по видам франко (по
месту сдачи товара отправителем и перехода ответственности за пего другой организации покупателю или транспортной структуре).
Наиболее распространены следующие виды франко: франко-вагон (борт судна) станции
(пристани) отправления; франко-вагон (борт) станции (порта) назначения груза; иногда
применяют и цены франко-склад получателя или франко-склад отправителя груза (при так
называемом «самовывозе»).
(2) При составлении технико-экономических расчетов, бизнес-планов и других документов
прогнозного характера фирмы вынуждены использовать цены, сложившиеся в момент
разработки соответствующих документов, а затем, если это требуется, корректировать
результаты расчетов на предполагаемый уровень инфляции и других ценообразующих
факторов. Такие цены с полным правом можно называть ценами, принятыми при составлении
плановых расчетов.
(3) Нередко в практике управления деятельностью фирмы возникает необходимость оценить
динамику объемов производства продукции в целях учета изменений ее физического объема,
т.е. с исключением влияния изменения цен в двух сравниваемых периодах. В настоящее время
такая задача может быть решена только при помощи цен, которые называют сопоставимыми и
в которые переоценивают продукцию, произведенную либо в базисном, либо в отчетном
периоде. В связи со значительными изменениями уровней цен такие расчеты на основе прямых
переоценок на практике производят только за короткие (не более месяца или квартала) периоды
времени путем определения средних уровней цен на конкретные виды продукции,
действовавших в базисном периоде (такие расчеты можно производить заблаговременно), и
оценки в этих ценах тех видов продукции, которые произведены в отчетном периоде.
Получаемый в результате расчетов индекс цен (дефлятор) распространяется затем на всю
стоимость фактически произведенной в отчетном периоде продукции, оцененной в
действовавших ценах. За периоды времени больше месяца (квартала) расчет данных динамики
физического объема производства определяется цепным методом, т.е. путем перемножения
помесячных индексов.
Совершенно аналогично в случае необходимости можно исчислить индексы цен за любой
период цепным методом, перемножая соответствующие индексы.
Как уже отмечалось, результатом процесса производства в его натурально-вещественной и
стоимостной формах является продукция. Для фирм, занятых деятельностью в области
промышленности, строительства и сельского хозяйства, в особенности если такие фирмы
являются достаточно крупными по размерам и включают в себя наделенные определенной
хозяйственной самостоятельностью подразделения, существенное значение приобретает
проблема учета результатов деятельности каждого отдельного подразделения, причем такой
учет должен обеспечивать взаимную увязку с данными по фирме в целом. Значение проблемы
возрастает и а связи с тем, что, помимо учета результатов и издержек производства в каждом из
производственных подразделений, возникает необходимость достаточно точного определения
реальных результатов, полученных в результате трудового вклада работников именно этого
подразделения и именно в данном периоде времени, поскольку от размеров этого вклада
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
200
Поваренная книга менеджера
должны непосредственно зависеть размеры вознаграждения за вложенный наемными
работниками в производство труд.
1.4.4.3. Источники информации
Показатели валового оборота, валовой, товарной, отгруженной и реализованной продукции
базируются на данных бухгалтерского учета, отображающих стоимость продукта в ценах,
включающих отдельные элементы издержек производства: затраты предметов труда (С 1),
затраты, связанные с применением средств труда, - амортизационные отчисления (С2), затраты,
связанные с использованием живого труда (V), и включенную в цену прибыль (М). Таким
образом, стоимость продукта (Р) может быть представлена формулой:
Р = С1 + С2 + V + М.
Структуру розничной цены можно представить как сумму затрат на производство, прибыли, ндс
и торговой наценки.
В цену продукта входят издержки, связанные с потреблением в производственном процессе
сырья, материалов, топлива, энергии и других элементов, представляющих с точки зрения
фирмы издержки ранее овеществленного вне ее пределов труда. В целях внутрифирменного
планирования в ряде случаев можно использовать показатели, характеризующие затраты
живого труда в натуральных или денежных измерителях, вновь созданную живым трудом
стоимость (чистую продукцию фирмы, являющуюся частью национального дохода на
макроэкономическом уровне) и, наконец, стоимость, добавленную обработкой (условно-чистую
продукцию), добавленную стоимость, являющуюся частью валового внутреннего продукта на
макроэкономическом уровне.
Отметим далее, что цена единицы товара данного вида для производящей этот товар фирмы
всегда играет роль некоторого нормативного уровня затрат, на который фирма должна
ориентироваться, калькулируя размеры затрат по отдельным элементам, определяя допустимый
уровень расходов по отдельным подразделениям и т.д.
1.4.4.4. Классификация результатов производства по степени готовности
В целях решения задачи определения фактических размеров объема производства в каждом из
подразделений производственной фирмы, например промышленной, приходится различать
результаты производства по степени их готовности (завершенности) и рамках всего комплекса
технологических процессов, выполняемых в пределах данной фирмы. С этой точки зрения в
практике внутрифирменного планирования и учета принято различать:



незавершенное производство - предметы труда, переданные в производственное
подразделение для обработки и находящиеся до стадии ее завершения в этом
подразделении;
полуфабрикаты - продукты, полностью законченные обработкой в пределах данного
производственного подразделения, но предназначенные для последующей обработки в
других подразделениях в соответствии с принятой последовательностью технологических
процессов в рамках данной фирмы;
готовые изделия - продукты, полностью законченные обработкой в пределах данной
фирмы, признанные годными для использования и соответствующими действующим на
фирме стандартам качества и сданные на склад готовой продукции с оформлением
соответствующих документов (накладных и др.).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
201
Поваренная книга менеджера
1.4.4.5. Отраслевые особенности оценки валового выпуска предприятий промышленности,
сельского хозяйства, строительства, торговли, транспорта, финансов,
страхования, органов государственного управления, домашних хозяйств
Исчисление показателей продукции отраслей экономики, которые используются в СНС при
исчислении ВВП, основывается на следующих принципах:
1. при исчислении показателей продукции отрасли определяется единая классификация,
описывающая экономические единицы, из которых состоит отрасль;
2. единицей классификации в соответствии с Международной стандартной отраслевой
классификацией всех видов экономической деятельности (МСОК) является заведение, т.е.
подразделение предприятия, занятое однородным видом деятельности с точки зрения
состава производимых товаров и услуг, расположенное в одном месте.
3. отрасль — это совокупность всех однородных заведений, а продукции отрасли — это
совокупность всей продукции, изготовленной заведение ми, составляющими отрасль;
4. в качестве основных показателей отрасли используются показатели выпуска и валовой
добавленной стоимости (ВДС);
5. показатель выпуска представляет собой начальную точку в измерении результатов
производства. Он отражает стоимость всех произведенных товаров, которая определяется
как сумма объема реализации и изменения запасов готовой, но не реализованной
продукции. Этот показатель исчисляется на валовой основе, т.е. из него не исключается
стоимость израсходованный сырья, материалов и других элементов промежуточного
потребления.
Также у каждой отрасли есть свои особенности исчисления валового выпуска:
Промышленность
Показатели промышленной продукции, публикуемые Госкомстатом России и статистическими
органами других стран, характеризуют объем продукции, произведенной заведениями
промышленных и непромышленных предприятий и организаций (независимо от формы
собственности, подчинения, размеров), а также домашними хозяйствами. Так, в объем
промышленной продукции в Российской Федерации включается продукция подсобных
промышленных производств, состоящих на балансе непромышленных организаций. Подсобное
промышленное производство может быть расположено и вне места нахождения юридического
лиц на балансе которого оно числится.
Стоимость продукции промышленности определяется как сумма стоимости готовых изделий,
выработанных как из своего сырья и материалов, так и из сырья и материалов заказчика,
стоимости полуфабрикатов своей выработки (без учета стоимости внутризаводского оборота),
стоимости услуг промышленного характера, оказанных на сторону. Стоимость продукции из
сырья и материала заказчика определяется по стоимости обработки (т.е. без учета стоимости
давальческого сырья и материалов)
К работам промышленного характера относятся: ремонт и модернизация оборудования и
транспортных средств, механизмов, приборов и другой продукции, отдельные операции по
частичной обработке материалов и деятельности по доведению до полной готовности изделий,
изготовленных другими предприятиями, монтаж, пуск и наладка у заказчика оборудования и др.
Объем продукции промышленного предприятия (заведения) определяется по заводскому
методу, т.е. без учета стоимости внутризаводского оборота, например, без учета стоимости
полуфабрикатов, произведен им одним цехом и переработанных другим цехом, и т.д.
Таким образом, в состав продукции промышленности включаются:


объем реализованной продукции;
объем продукции, отпущенной на сторону для оплаты за поставку варов и оказанные
услуги;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
202
Поваренная книга менеджера





стоимость товаров, отпущенных непромышленным заведениям данного предприятия,
например, на содержание объектов социального и культурного характера (детских яслей,
садов, домов отдыха, принадлежат данному предприятию), на капитальное
строительство и т.д.;
стоимость продукции, переданной своим рабочим и служащим оплаты труда;
стоимость продукции, переданной другим организациям с целью гуманитарной помощи;
прирост запасов готовых, но не реализованных изделий;
прирост остатков незавершенного производства.
Стоимость продукции промышленности оценивается в отпускных ценах предприятий без НДС.
Сельское хозяйство
Показатель продукции сельского хозяйства отражает стоимость сырых продуктов
растениеводства и животноводства независимо оттого, где они произведены: на
специализированных сельскохозяйственных предприятиях, на фермах, в подсобных хозяйствах
населения и т.д. С другой стороны, стоимость несельскохозяйственной продукции
сельскохозяйственного предприятий включается в стоимость продукции других отраслей
экономики. Например, продукция переработки сельскохозяйственных проектов на
специализированных сельскохозяйственных предприятиях включается в объем промышленной
продукции.
При определении стоимости продукции сельского хозяйства в ее состав помимо готовых
продуктов растениеводства и животноводства включается прирост остатков незавершенного
производства, который определяется стоимостью работ, произведенных в данном году под
урожай следующего года, и стоимостью работ, произведенных в предыдущем году под урожай
данного года. В состав продукции животноводства входит прирост поголовья скота.
В России и других странах СНГ стоимость продукции сельского хозяйства исчисляется по
методу валового оборота, т.е. при этом учитывается стоимость произведенных и потребленных
в данном хозяйстве семян и кормов.
Показатель продукции сельского хозяйства исчисляется в текущих и постоянных ценах.
При исчислении стоимости продукции сельского хозяйства в постоянных ценах применяется
метод прямой оценки, согласно которому количество произведенной продукции умножается на
постоянные цены. Такой метод возможен в сельском хозяйстве, потому что в этой отрасли
производится относительно ограниченный ассортимент продуктов и поэтому имеются данные о
размерах производства каждого продукта в натуральном выражении и средних ценах.
Строительство
К строительству относится деятельность:






организаций, осуществляющих строительные, монтажные и другие работы подрядным и
хозяйственным способом;
организаций, осуществляющих капитальный ремонт зданий и сооружений, ремонт и
строительство жилищ по заказам населения;
организаций, осуществляющих эксплуатационное бурение;
проектно-изыскательских организаций;
организаций, осуществляющих хозяйственное управление строительством;
частных лиц, занимающихся строительством и ремонтом жилищ, дач, хозяйственных
построек по заказам, а также индивидуальным строительством и капитальным ремонтом
жилищ, дач и построек собственными силами.
Строительство является отраслью с длительным циклом производства, и поэтому стоимость его
продукции учитывается по мере ее производства, а не завершения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
203
Поваренная книга менеджера
Стоимость продукции строительства определяется как стоимость работ по строительству и
реконструкции зданий и сооружений, производимых подрядным или хозяйственным способом,
а также стоимость работ по строительству индивидуальных жилых домов. К этим работам
относятся:






строительно-монтажные работы;
геологоразведочные, буровые и проектно-изыскательские работы.
работы по улучшению земель, ирригационные и мелиоративные боты;
капитальный ремонт зданий и сооружений;
текущий ремонт зданий и сооружений, выполняемый подрядным способом;
строительство индивидуальных жилых домов и прочих строений и рядным способом и
собственными силами.
При исчислении стоимости продукции строительства применяется производственный метод,
при котором стоимость работ, выполняемых подрядчиком для главного подрядчика, является
частью общей стоимости работ, выполняемых главным подрядчиком.
Стоимость продукции строительства определяется на основе данных статистики капитального
строительства. Основными источниками информации являются отчеты:
 о вводе в действие объектов, основных фондов и использовании капитальных вложений;
 о вводе в действие мощностей, объектов и выполнении подрядных работ;
 о вводе в действие индивидуальных жилых домов.
В этих отчетах содержатся основные показатели, характеризующие инвестиционный процесс и
строительную деятельность:



капитальные вложения;
ввод в действие основных фондов;
объем подрядных работ, выполненных собственными силами.
Капитальные вложения — это инвестиции в создание основных фондов, которые являются
наиболее значительной частью общего объема инвестиций. В статистике капитального
строительства они охватывают стоимость следующих видов работ и затрат:



строительные работы;
работы по монтажу оборудования;
затраты на оборудование, инструмент, инвентарь, предусмотренных в сметах на
строительство;
 затраты на машины и оборудование, не входящие в сметы на строительство;
 прочие капитальные работы и затраты на проектно-изыскательские геологоразведочные и
буровые работы.
В статистике капитального строительства понятие капитальных вложений трактуется иначе, чем
в СНС (валовое накопление основного капитала). В СНС к основному капиталу (основным
фондам) относятся вложения в любые активы, многократно используемые в процессе
производства. Помимо учитываемых в составе капитальных вложений зданий и сооружений,
машин и оборудования, многолетних насаждений, валовое накопление основного капитала
включает:




затраты на приобретение и выращивание скота для племенных целей и получения
продуктов животноводства, не связанных с убоем (молоко, 1|рсть, яйца и т. п.);
затраты на геологоразведочные работы, не связанные с определенными строительными
объектами;
затраты на создание и приобретение программного обеспечения ЭВМ;
затраты на создание и приобретение оригиналов произведений развлекательного жанра,
литературы и искусства.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
204
Поваренная книга менеджера
Ввод в действие основных фондов является основным показателем конечного результата
строительной деятельности и представляет собой стоимость полностью завершенных и
принятых в эксплуатацию в отчетном периоде строительных объектов.
Объем подрядных работ является одним из основных показателей, характеризующих
деятельность строительных организаций, осуществляющих работы по договору подряда. Он
определяется как стоимость строительно-монтажных работ, работ по капитальному и текущему
ремонту, а также прочих подрядных работ, выполненных по генеральным, прямым и
субподрядным договорам за счет всех источников финансирования.
Стоимость продукции нового строительства, осуществляемого предприятиями и
организациями, определяется на основе данных отчетов о вводе в действие объектов, основных
фондов и использовании капитальных вложений, составляемых предприятиями и
организациями-застройщиками. В этих отчетах содержатся данные об объеме выполненных
капитальных вложений, определяемом по фактической стоимости, оплаченной заказчиком
Данные о затратах на капитальный ремонт зданий и сооружений держатся в отчетах
строительных организаций о выполнении подрядных работ, а также в отчетах предприятий и
организаций о наличии и движении основных фондов.
Транспорт
Отрасль
включает
железнодорожный,
автомобильный,
городской
электрический,
трубопроводный, морской, внутренний водный, воздушный и прочий транспорт, дорожное
хозяйство. Она охватывает как транспорт общего пользования, удовлетворяющий потребности
всех отраслей экономики и населения в перевозках грузов и пассажиров, так и ведомственный
транспорт, осуществляющий перевозки, как правило, для своего ведомства, предприятия и т. п.
Основными показателями, характеризующими деятельность транспорта и разрабатываемыми
статистикой транспорта, являются грузооборот, пассажирооборот и доходы от перевозок.
Грузооборот транспорта отражает объем работ по перевозкам грузов. Он измеряется в тоннокилометрах и исчисляется как произведение массы перевезенных грузов в тоннах на расстояние
перевозки в километрах.
Пассажирооборот транспорта характеризует объем работ по перевозкам пассажиров. Он
выражается в пассажиро-километрах и исчисляется как произведение количества пассажиров на
расстояние перевозки по каждому виду транспорта.
Доходы от перевозок представляют собой сумму средств, полученных транспортными
предприятиями за перевозку грузов и пассажиров, дополнительные услуги услуги, оказанные
отправителям грузов и пассажирам, сдачу в аренду транспортных средств, погрузочноразгрузочные и транспорт экспедиционные работы, обслуживание подъездных путей, водного
путевого хозяйства, применение авиации в отраслях экономики и др.
Продукция отрасли охватывает все виды деятельности, связанные с перевозками грузов и
пассажиров, выполняемые самостоятельными транспортными предприятиями, подсобными
транспортными подразделениями предприятий, относящихся к другим отраслям, частными
лицами, оказывающими платные услуги по перевозке грузов и пассажиров, а также
деятельность организаций дорожного хозяйства по текущему ремонту и содержанию
автомобильных дорог (уборке, разметке, озеленению).
Стоимость продукции транспорта (кроме дорожного хозяйства) определяется как сумма
фактически полученных доходов от грузовых и пассажирских перевозок, других работ и услуг.
Эти данные содержатся в отчетах транспортных предприятий об их финансовой деятельности
или в отчетах о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг), также в
отчетах предприятий, относящихся к другим отраслям, об их подсобной транспортной
деятельности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
205
Поваренная книга менеджера
Стоимость продукции дорожного хозяйства определяется как стоимость выполненных работ
по текущему ремонту и содержанию автомобильных дорог. Для этого используются отчеты
организаций, осуществляющих такие работы, а также данные о расходовании средств
государственного внебюджетного дорожного фонда, которые являются основным источником
финансирования этих работ.
Торговля
К отрасли относятся:





внутренняя оптовая и розничная торговля;
внешняя торговля;
прокат предметов культурно-бытового назначения и хозяйственного обихода;
прокат кинофильмов и видеофильмов;
посреднические услуги бирж, брокерских, маклерских, дилерских контор, агентств,
торговых домов, коммерческих центров по купле-продаже прокату потребительских
товаров.
Основным показателем, характеризующим торговую деятельность, удержанием которой
является обмен товаров на деньги, служит товарооборот. Он отражает одновременно
стоимость реализованной покупателям товарной массы, денежную выручку продавцов и
расходы покупателей на приобретение товаров. Общий объем товарооборота (исчисляемого
отдельно для оптовой и розничной торговли) складывается из объемов Товарооборота по
различным каналам реализации, основными из которых являются торговые предприятия
(государственные и негосударственные) и рынки (вещевые, продовольственные и смешанные).
Объемы товарооборота определяются статистикой торговли. Крупные средние торговые
организации ежемесячно представляют отчет о товарообороте, по малым предприятиям
используются выборочные квартальные наблюдения. Объем реализации сельскохозяйственных
продуктом и других потребительских товаров на рынках также определяется на основании
ежеквартального выборочного наблюдения.
Продукция торговли охватывает результаты торговой деятельности ни зависимо от того, кем и
где она осуществляется: предприятиями или частными лицами (на рынке, уличная торговля,
посреднические услуги при купле-продаже потребительских товаров, внешнеторговая
деятельность «челноков»). Стоимость продукции торговли зависит от торговой наценки
(реализованного наложения), которая определяется как разница между стоимостью
реализованных товаров в ценах продажи и в ценах покупки. Торговая наценка представляет
собой валовой доход торговых единиц, который используется на покрытие издержек обращения
и образование прибыли. Таким образом, она может быть также определена как сумма издержек
обращения и прибыли.
Стоимость продукции торговли рассчитывается на основе следующих источников информации:

отчеты торговых организаций о товарообороте, основных показатели финансовой
деятельности;
 отчеты об объеме реализации платных услуг населению;
 отчеты о работе организаций киновидеопроката;
 таможенная статистика;
 отчеты о деятельности бирж.
Для оценки стоимости продукции торговой деятельности частных лиц, не охватываемой
статистикой торговли, производятся специальные расчеты. Объемы покупок товаров
населением в организованной торговле (у торговых организаций и на рынках) сравниваются с
объемами закупок товаров вне ее по данным обследований бюджетов домашних хозяйств. Затем
полученное соотношение распространяется на данные о товарообороте торговых организаций и
таким образом определяется общая величина покупок потребительских товаров в
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
206
Поваренная книга менеджера
неорганизованной торговле. Торговая наценка по этим покупкам устанавливается экспертным
путем.
1.4.5. Статистика издержек производства
1.4.5.1. Классификация издержек по статьям калькуляции, по центрам ответственности,
по местам возникновения
Издержки производства – совокупные затраты живого и овеществленного труда в процессе
производства продукта и его доведения из сферы производства до потребителя.
Затраты предприятия, возникающие в процессе производственно хозяйственной деятельности
можно классифицировать по разным признакам.
В соответствии с экономическим содержанием затраты на производство продукции разделяются
на следующие группы:
 материальные затраты;
 затраты на оплату труда;
 отчисления на социальные нужды;
 амортизация основных фондов;
 прочие затраты.
Данная группировка позволяет объединить все затраты в однородные по экономическому
содержанию группы и определить что и сколько израсходовано на производство продукции.
Для контроля за рациональным использованием материальных, трудовых и денежных ресурсов
необходимо иметь информацию не только что затрачено на производство, но и на какие цели и
где эти затраты произведены с подразделением по видам продукции. Для этих целей
предназначена группировка затрат по калькуляционным статьям.
В общем виде, номенклатура статей затрат выглядит следующим образом:
 сырье, материалы, покупные изделия и полуфабрикаты;
 услуги производственного характера сторонних организаций;
 расходы на оплату труда работников, непосредственно занятых выпуском продукции;
 расходы по содержанию и эксплуатации машин и оборудования;
 общепроизводственные расходы;
 потери от брака;
 общехозяйственные расходы;
 коммерческие расходы.
По отношению к технологическому процессу издержки производства подразделяются на 2
группы: основные расходы, непосредственно связанные с процессом производства, и накладные
расходы, связанные с обслуживанием производства и его управлением.
По способу распределения между видами производимой продукции проводится различие между
прямыми и косвенными расходами. Прямые затраты могут быть отнесены на конкретные виды
продукции и распределены между ними. Косвенные затраты связаны с выпуском нескольких
видов продукции. Они распределяются по видам изделий, работ или услуг на основании
экономических расчетов, например, пропорционально основной заработной плате работников.
По связи с объемом производства затраты можно разделить на условно постоянные и условно
переменные. Размер вторых увеличивается или уменьшается соответственно изменению объема
производства. Величина условно постоянных затрат не находится в непосредственной
зависимости от объема выпуска продукции.
Издержки обращения по экономической природе подразделяются на чистые и дополнительные.
Чистые издержки обращения связаны с организацией товарно-денежного обмена.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
207
Поваренная книга менеджера
Дополнительные издержки – издержки, связанные с продолжением процесса производства в
сфере обращения (транспортировка, доработка, расфасовка, упаковка, хранение).
Также можно классифицировать издержки по местам возникновения. Места возникновения это структурные подразделения фирмы, осуществляющие производственный процесс или его
обслуживание. Различают центры затрат по изделиям и центры затрат по услугам.
Центры затрат по изделиям производят изделие в целом или его часть. Например,
прядильный, ткацкий, красильно-отделочный цехи текстильного комбината.
Центры затрат по услугам обслуживают центры затрат по изделиям. Например, ремонтный
цех.
При отнесении затрат на изделие затраты сначала определяют по центрам затрат, а потом
относят на изделия.
Центры затрат представляют, таким образом, производственные и структурные подразделения,
характеризующиеся единообразием функций и производственных операций, а также
организацией труда и др.
Эти центры позволяют детализировать учет затрат, усилий, контроль за расходами и повысить
точность калькулирования.
Центр ответственности - организационное подразделение (хозрасчетное), возглавляемое
управляющим, который обеспечивает контроль плановых, нормативных и фактических затрат.
Центры ответственности делятся на основные и функциональные. Основные центры
контролируют затраты в местах их возникновения. Функциональные центры ответственности
распространяют затраты на многие места их возникновения при условии, что данный центр
обслуживает несколько центров затрат. Например, инструментальный цех контролирует
затраты на инструмент на всех участках производства. В зависимости от технологии
производства и особенностей продукции объектами калькулирования могут быть изделия,
полуфабрикаты, виды работ (услуг) и т. п.
1.4.5.2. Система показателей себестоимости товарной продукции
Себестоимость единицы продукции имеет большое значение в бизнесе.
Себестоимость продукции (работ, услуг) может быть определена с помощью нескольких
показателей.
Исходным показателем для всех фирм является себестоимость единицы продукции (работ,
услуг). Затраты на единицу продукции зависят от объема производства, являются одним из
показателей, используемых в обоснование принимаемых управленческих решений. Одним из
таких решений является определение цены товара.
Затраты на единицу продукции фирмы определяются из следующего соотношения:
средние затраты на единицу продукции = себестоимость 1-го вида продукции/ количество
единиц 1-го вида продукции
Более сложна система учета в производственных фирмах, достаточно проста в торговопосреднических.
Фирмы, занимающиеся оказанием услуг (консалтинговых, юридических и др.), определяют
затраты по каждому заказу.
Если фирма производит однородную, одноименную продукцию (например, сырьевые отрасли
промышленности), то себестоимость единицы продукции является показателем, применяемым в
анализе выполнения плана и динамики затрат.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
208
Поваренная книга менеджера
Центры затрат позволяют более обоснованно подходить к распределению косвенных расходов.
В зависимости от особенностей фирмы (характера деятельности, номенклатуры производимой
продукции (работ, услуг)) для принятия управленческих решений, прогнозирования
финансового положения могут применяться различные показатели себестоимости.
Различают три вида себестоимости продукции:

Цеховая себестоимость, охватывающая затраты на производство продукции в пределах
цеха.
 Производственная себестоимость (себестоимость готовой продукции), включающая в
себя все затраты, непосредственно связанные с выпуском продукции, выполнением работ и
оказанием услуг (цеховую себестоимость, общезаводские расходы, затраты
вспомогательного производства).
 Полная себестоимость (себестоимость реализованной продукции) которая охватывает
помимо производственных и внепроизводственные(коммерческие) расходы, связанные с
реализацией продукцией( расходы на тару, упаковку изделия, доставку).
При анализе производственных затрат проводят сравнение плановой и фактической
себестоимости. Плановая себестоимость определяется исходя из плановых норм и других
показателей в начале планируемого периода.
Фактическая себестоимость продукции по данным бухгалтерского учета о фактических
производственных затратах, имевших место в текущем периоде.
1.4.5.3. Источники информации
Система отнесения затрат на изделие (продукт) отражена в бухгалтерском учете.
1.4.5.4. Статистические методы выявления резервов снижения затрат
Для многих фирм, осуществляющих различные виды коммерческой деятельности, издержки,
связанные с использованием живого труда, составляют достаточно заметную, а иногда и
преобладающую часть всех затрат на производство. В этой связи вопросы, связанные с
выявлением и использованием резервов экономии затрат живого труда, приобретают важное
практическое значение. И поэтому именно методы выявления резервов снижения затрат на труд
я бы хотел/хотела рассмотреть подробно, а остальные статьи затрат можно исследовать
аналогичным способом.
Предприниматель во всех случаях, когда речь идет об использовании наемной рабочей силы,
заинтересован в более полном использовании максимально возможного фонда рабочего
времени путем сокращения тех элементов неотработанного времени, на величину которых
руководство фирмы может оказать целенаправленное влияние. Выявить эти элементы
достаточно просто путем анализа данных отчетных балансов рабочего времени в человеко-днях
и сравнения таких балансов за расчетные периоды времени (от квартала к кварталу и от года к
году), а также сопоставления доступных для владельца фирмы данных о положении дел в
области использования рабочей силы в отдельных подразделениях этой фирмы.
При таком сравнительном анализе достаточно эффективным оказывается конструирование
эталонной модели путем отбора и объединения наилучших показателей, достигнутых
отдельными подразделениями (цехами, филиалами) фирмы.
В связи с отсутствием достаточно достоверной необходимой информационной базы в рамках
постоянно ведущегося на фирме оперативного, бухгалтерского и статистического учета для
решения перечисленных здесь задач приходится прибегать к специально организованным
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
209
Поваренная книга менеджера
обследованиям
наблюдениям).
(единовременным
или
периодически
повторяющимся
несплошным
Для целей технического нормирования и контроля за правильностью учета установленных норм
чаще всего прибегают к организации хронометражных наблюдений. Суть таких наблюдений
состоит в том, что специально выделенный наблюдатель (хронометражист) в течение
определенного отрезка времени детально фиксирует в заранее разработанном наблюдательном
листе затраты времени рабочего на выполнение отдельных операций (при необходимости здесь
выделяются даже отдельные переходы, отдельные элементы наблюдаемого процесса: взять
деталь, установить на станок, провести обработку, заменить и т.д.) и на возникающие в
процессе работы перерывы как по вине рабочего, так и по не зависящим от него причинам. При
разработке норм времени (выработки) учитывают только время выполнения операции
(технологическую трудоемкость), а также подготовительно-заключительное и вспомогательное
(если по условиям технологии его нельзя совместить со временем выполнения технологических
операций).
Метод хронометража является достаточно точным даже в тех случаях, когда единицей учета
затрат времени служат минуты и секунды. Однако этот метод требует больших затрат труда
наблюдателей, так как один хронометражист не в состоянии одновременно фиксировать затраты
рабочего времени более чем у одного-двух рабочих.
Менее точным, но требующим значительно меньших затрат труда наблюдателей является метод
проведения фотографий рабочего дня (ФРД). При таких наблюдениях в течение рабочей смены
фиксируются только перерывы в работе с выделением их причин. В такой ситуации один
наблюдатель может в течение смены составить несколько фотокарт и контролировать работу до
10 - 12 человек в зависимости от особенностей технологического процесса и расположения
рабочих мест. Разновидностью ФРД является самофотография рабочего дня, когда
регистрацию перерывов в работе и их группировку по причинам поручают самому работнику. В
этом случае затраты на организацию наблюдения минимальны, но и опасность получения
малодостоверных результатов достаточно велика. Кроме того, при регистрации перерывов в
работе методами фотографии и самофотографии рабочего дня перерывы длительностью менее 5
мин., как правило, не учитывают.
И хронометраж, и ФРД не могут на практике охватывать всех занятых в смене рабочих, поэтому
они относятся к классу несплошных наблюдений. Важно помнить, что получаемые в их
результате данные всегда содержат некоторые ошибки как случайного, так и систематического
характера, величину которых достаточно объективно оценить невозможно.
1.4.6. Статистика финансовых результатов
1.4.6.1. Система показателей финансового состояния предприятия
Прибыль – экономическая категория, комплексно отражающая хозяйственную деятельность
предприятия в форме денежных накоплений.
Прибыль, характеризующая конечные результаты торгово-производственного процесса,
является основным показателем финансового состояния предприятия. В статистике финансов
предприятия (организаций) рассчитываются следующие показатели прибыли: прибыль
балансовая, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), валовая и чистая прибыль.
Прибыль балансовая – это финансовые результаты от реализации продукции (работ, услуг),
основных средств и другого имущества хозяйствующих субъектов, а также доходы за вычетом
убытков от внереализационных операций.
Прибыль от реализации продукции рассчитывается как разность между выручкой от её продажи
(за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, для экспортной выручки – экспортных
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
210
Поваренная книга менеджера
тарифов и спецналога) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в
себестоимость продукции. Выручка от реализации продукции (выполнения работ, услуг)
определяется: при расчётах наличными деньгами – при их поступлении в кассу, при
безналичных расходах – по мере поступления средств на счета в учреждениях банков или
предъявления заказчику (покупателю) расчётных документов на оплату.
Объём прибыли от реализации имущества предприятия (организации), включая основные
средства, рассчитывается как разность между выручкой от реализации этого имущества (за
вычетом НДС, спецналога) и остаточной стоимостью по балансу, скорректированной на
коэффициент инфляции для основных фондов. Иногда для определения восстановительной
стоимости используются специальные коэффициенты, соответствующие индексу инфляции,
публикуемому органами государственной статистики.
Внереализационные доходы включают:

дивиденды и доходы по акциям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию
(организации);
 поступления от сдачи имущества в аренду;
 доходы от долевого участия в деятельности других предприятий, находящихся на
территории России и за её пределами;
 доходы по операциям в иностранной валюте и положительные разницы курсов по
валютным счетам;
 прибыль, выявленная в отчётном году от операций прошлых лет;
 пени, штрафы, неустойки и другие виды санкций за нарушение обязательств и условий,
присуждённые или признанные должником;
 прочие доходы, не связанные с производством и реализацией товаров и услуг.
К внереализационным расходам (убыткам) относятся:



убытки от содержания законсервированных объектов и мощностей;
стоимостной ущерб от уценки готовой продукции и производственных запасов;
некомпенсируемые затраты, связанные с ликвидацией последствий стихийных бедствий
или их предотвращением;
 арбитражные и судебные издержки;
 экономические санкции, включая санкции невыполнение обязательств по поставкам;
 отрицательные курсовые разницы по операциям с иностранной валютой.
Валовая прибыль в отличие от балансовой прибыли в составе внереализационных доходов и
убытков учитывает уплаченные штрафы и пени (за исключением суммы штрафов и пени,
перечисленных в бюджет и внебюджетные фонды). Это связано с тем, что согласно Закону о
налогообложении предприятий объектов налогообложения является также и валовая прибыль.
При распределении прибыли в первую очередь производятся платежи в бюджет и
внебюджетные фонды в виде различных налогов и сборов.
Налог - это обязательные платежи, которые согласно законодательным актам в обязанном
порядке подлежат уплате в установленные сроки и в определённых объёмах. Основными
налогами, взимаемыми с предприятий (организаций) в бюджет, являются: налог на прибыль
(доход), налог на имущество, налог на добавленную стоимость (НДС), акцизы, плата за
пользование природными ресурсами, в том числе за выбросы (сбросы) загрязняющих веществ в
окружающую среду, земельный налог (плата за землю), экспортно-импортные таможенные
пошлина, спецналог, подоходный налог, транспортный налог и прочие налоги.
Страховые взносы в государственные внебюджетные фонды – это отчисления в пенсионный
фонд, фонд занятости населения, фонды социального и медицинского страхования, дорожный
фонд. Кроме того, согласно установленным законодательным актам для предприятий
(организаций) являются общеобязательными сборы и налоги, перечисленные в бюджет районов,
посёлков и городов, в частности, сбор на право торговли, налог на рекламу, сбор на парковку
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
211
Поваренная книга менеджера
автотранспорта, налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной
сферы и т.д.
Таким образом, налоги, сборы и страховые взносы, уплачиваемые предприятиями,
обеспечивают наполнение доходной части федерального, муниципального и местного
бюджетов.
Отчисления от прибыли предприятий в фонды и резервы вышестоящих организаций
(консорциумов, холдингов) обусловлены экономической стратегией объединений. Нормативы
этих платежей устанавливаются органами управления вышестоящих организаций с учётом
финансового состояния каждого предприятия. Прибыль, оставшаяся в распоряжении
предприятий после уплаты налогов и других платежей в бюджет, централизованные фонды и
резервы вышестоящей организации, является чистой прибылью (в макроэкономических
расчётах, в частности в СНС, отличие чистой прибыли от валовой трактуется иначе: прибыль до
вычета потребления основного капитала называется валовой, после вычета потребления
основного капитала – чистой).
Предприятия определяют направления, объёмы и характер использования чистой прибыли. На
крупных и средних предприятиях, как правило, формируются фонды развития производства,
фонд накопления, фонд социального развития и фонд материального поощрения. Для того
чтобы застраховаться от рисков предприятия, нередко создают резервный (рисковой) фонд,
размер которого, как показала практика, должен быть не менее 15% от объёма уставного фонда.
Из образуемых на предприятиях фондов выделяются средства на стимулирование
заинтересованности работников в результатах труда, выплаты дивидендов по акциям,
приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг сторонних предприятий,
благотворительные нужды, текущие расходы по содержанию объектов социально-культурного
и жилищно-коммунального хозяйства.
У предприятий с иностранными инвестициями после уплаты взносов в соответствующие фонды
оставшаяся часть прибыли подлежит распределению между учредителями – российскими и
иностранными. После уплаты налога в распоряжении каждого участника остаётся чистый
доход.
1.4.6.2. Источники информации
Показатели экономической статистики исчисляются на основе первичной информации о
деятельности хозяйствующих субъектов (предприятий, организаций, учреждений, физических
лиц), которая собирается из разных источников, как статистическими службами, так и другими
ведомствами. В России, согласно Федеральному закону «О статистической деятельности в
Российской Федерации», координирующая роль в этой деятельности принадлежит
Государственному комитету Российской Федерации по статистике (Госкомстату России),
который, однако, не может только на основе собственных данных полностью удовлетворить
потребности в информации, необходимой для экономического анализа и принятия решений в
области экономической политики.
Основные источники статистических данных в России можно объединить в две группы:
внутренние и внешние источники.
К внутренним источникам относятся те виды и формы статистического наблюдении, которые
организует и данные которых собирает и разрабатывает Госкомстат России:
 отчётность предприятий;
 регистр предприятий;
 переписи и обследования.
К внешним источникам относятся те виды
организуют другие ведомства:
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
формы статистического наблюдения, которые
212
Поваренная книга менеджера
 административные источники;
 денежная и банковская статистика;
 платёжный баланс;
 таможенная статистика.
Отчётность предприятий
Система отчётности предприятий состоит из двух потоков информации:
 бухгалтерская отчётность
 статистическая отчётность
Эти виды отчётности тесно связаны между собой, так как они основываются на данных
бухгалтерского учёта, но между ними есть и различия, о которых будет сказано ниже.
Бухгалтерская отчётность
Бухгалтерская отчётность отражает экономическое состояние предприятия и ориентирована,
как правило, на обеспечение потребностей руководства предприятий и их владельцев в
информации для анализа производственного процесса и результатов хозяйственной
деятельности и принятия управленческих решений.
В России формы бухгалтерской отчётности утверждаются Минфином России в соответствии с
Положением о бухгалтерском учёте и отчётности в Российской Федерации.
В состав годовой бухгалтерской отчётности включаются:






типовые формы;
бухгалтерский баланс (форма №1);
отчёт о прибылях и убытках (форма №2);
отчёт о движении капитала (форма №3);
отчёт о движении денежных средств (форма №4);
приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5).
- специальные формы;
- пояснительная записка;
- аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчётности
предприятия в случаях, когда в соответствии с законодательством оно подлежит аудиту.
Для бюджетных учреждений, банков и страховых организаций установлены несколько иные
формы бухгалтерской отчётности, учитывающие специфику их деятельности и источников её
финансирования:




отчёт об использовании сметы расходов (форма №2);
отчёт об использовании бюджетных ассигнований (форма № 2-2);
отчёт об использовании сметы по внебюджетным средствам (форма №4);
отчёт о движении средств по текущему счёту, суммы по поручениям.
Статистическая отчётность
Статистическая отчётность собирается и обрабатывается для обеспечения информацией,
необходимой для анализа состояния и развития различных отраслей экономики, а также для
предоставления учреждениям государственного управления данных, необходимых для
принятия решений по вопросам экономической политики. Статистическая отчётность
основывается на данных бухгалтерского учёта, но показателей в ней больше, чем в
бухгалтерской отчётности, и для получения некоторых из них требуются специальные расчёты
и оценки.
В России формы статистической отчётности утверждаются Госкомстатом России.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
213
Поваренная книга менеджера
Налоговая статистика
Во многих странах мира, и в частности в России, налоговые службы обобщают данные по всем
видам доходов, получаемых хозяйствующими субъектами и физическими лицами, и
уплачиваемых ими налогов. Эти данные используются статистическими организациями для
контроля и согласования данных о доходах и налогах, поступающих из других источников. Для
защиты конфиденциальности индивидуальных налоговых деклараций и обеспечения доверия со
стороны деловых кругов статистические органы используют в расчётах и публикациях только
агрегированные данные.
Денежная и банковская статистика
Данные денежной и банковской статистики, которые обычно разрабатывают центральные
банки, являются источником важнейшей статистической информации о денежных агрегатах,
деятельности банковского сектора, кредитования отраслей экономики. Данные денежной и
банковской статистики также используются при исследовании источников финансирования
бюджетного дефицита.
Платёжный баланс
Платёжный баланс является основным инструментом анализа состояния и развития
внешнеэкономических отношений страны. Он показывает, как развивается внешняя торговля и
формирует сальдо по экспортно-импортным операциям, какие текущие доходы и трансферты
получаются и выплачиваются страной, в каком объёме и в каких формах происходит
привлечение иностранных инвестиций и осуществляются инвестиции в экономику других
стран, каким образом погашается внешняя задолженность. Данные платёжного баланса служат
основным источником для построения счетов остального мира в СНС.
Таможенная статистика
Таможенная статистика является основным источником данных о внешней торговле. Эти
данные необходимы для расчёта физических объёмов торговли, многих агрегатов
макроэкономической статистики в текущих и постоянных ценах, разработки СНС,
межотраслевого баланса. Анализа товарных потоков. Основным источником данных для
таможенной статистики служат таможенные декларации по экспорту и импорту товаров.
1.4.6.3. Статистический анализ факторов изменения прибыли и рентабельности
Наряду с абсолютным показателем объёма прибыли в финансовой статистике широко
применяется относительный показатель – рентабельность, который в общем виде
характеризует прибыльность работы предприятия. Этот показатель представляет собой своего
рода синтез различных качественных и количественных показателей: роста объёма
производства и производительности, снижения себестоимости и др.
Различают три показателя рентабельности:
 общая рентабельность;
 рентабельность реализованной продукции;
 рентабельность капитала.
Общая рентабельность определяется по формуле:
Р0 = Пб / Ф * 100%
Где Пб - общая себестоимость
Ф - среднегодовая стоимость основных производственных средств, нематериальных
активов и материальных оборотных средств.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
214
Поваренная книга менеджера
Показатель рентабельности продукции отражает эффективность текущих затрат (в отличие от
показателя общей рентабельности, характеризующего эффективность авансированного
капитала) и исчисляется как отношение от реализации продукции к полной себестоимости
реализованной продукции:
Ррп = Прп / С * 100 %
Где Ппр – прибыль от реализации продукции
С – полная себестоимость реализованной продукции
Рентабельность конкретного вида реализованной продукции зависит от цен на сырьё, качества
продукции, производительности труда, материальных и других затрат на производство.
Рентабельность производственных фондов зависит не только от этих факторов, но и от
эффективности использования производственного потенциала, результатов непромышленной
деятельности. Следовательно, показатель рентабельности реализованной продукции
детализирует общий показатель рентабельности.
1.4.7. Система национальных счетов
СНС – современная методологическая и информационная система характеристики и анализа
рыночной экономики на макроуровне. СНС представляет систему взаимосвязанных
статистических показателей и построенная в виде определенного набора счетов и таблиц.
Основная задача - определить основные макроэкономические показатели. Современная СНС
позволяет получить обобщающие макроэкономические индикаторы страны и дать
характеристику внутренних механизмов функционирования экономики путем моделирования
межсекторальных взаимосвязей, т.е. потоков доходов и расходов.
1.
Три метода расчета ВВП и его основные агрегаты
1. Производственный – как сумма валовой добавленной стоимости.
Добавленная стоимость – разница между выпуском (стоимостью произведенных товаров и
оказанных услуг) и промежуточным потреблением (стоимость товаров и услуг
потребленных в процессе производства.)
Выпуск включает все товары и услуги, кроме бесплатных услуг членов домашних
хозяйств оказываемых друг другу.
2. Метод конечного использования – как сумма компонентов конечного использования.
3. Распределительный – как сумма первичных доходов.
ВВП = ОТ+ ВПиСД + ЧН на производство и импорт
ОТ – оплата труда (валовая з/п +отчисления на социальное страхование)
ВПи СД – валовая прибыль и смешанные доходы
ЧН – чистые налоги
1.4.7.2. Классификация институциональных единиц в СНС
Учет макроэкономических результатов производства в РФ долгое время проводился в разрезе
отраслей экономики. Однако такой подход не позволяет отразить реальные взаимосвязи между
хозяйствующими субъектами в условиях бурного развития экономики. Поэтому теперь учет
проводится и в разрезе секторов экономики. Сектор экономики – совокупность предприятий
как институциональных единиц.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
215
Поваренная книга менеджера
Необходимо очертить границы понятия «экономическая деятельность». С этим связана
организация системы макроэкономического учета.
Макроэкономическая модель описания системы макроэкономического оборота, адекватная
рыночной экономике, имеет в своей основе расширенную концепцию воспроизводства,
предполагающую, что под экономической деятельностью понимается любой вид деятельности,
связанный с соединением в производстве технологических и экономически необходимых
ресурсов труда и капитала с целью получения определенного набора продукции в виде товаров
и/или услуг. Под термином «технологический» здесь имеется в виду нечто, связанное с
особенностями отрасли, а под термином «экономический» - нечто, связанное с основным
критерием экономической деятельности – с получением дохода.
В соответствии с этой концепцией, экономической деятельностью полагается лишь та, что
приносит доход. Доход – это категория, которую необходимо определить. В СНС используется
концепция дохода, предложенная Дж. Хиксом: доход – стоимость благ и/или услуг, которые
можно потребить в течение периода, не став при этом беднее.
Таким образом, изменение стоимости активов под влиянием инфляции для индивида не будет
доходом. Да и вообще, то, что является доходом для отдельного предприятия, на макроуровне
может и не быть доходом.
СНС – набор взаимосвязанных счетов и таблиц, которые последовательно описывают стадии
экономического оборота. Использование этой макростатистической модели позволяет в виде
обобщенных макроэкономических показателей (так называемых макроагрегатов) оценивать
такие результаты экономической деятельности хозяйствующих субъектов, которые нельзя
оценить методом непосредственного измерения в результате различных статистических
обследований. Первая цель СНС – оценка национального продукта (НП) и национального
дохода (НД).
Производство в СНС складывается из различных видов деятельности:

Производство всех индивидуальных или коллективных товаров и услуг, которые
предоставляются другим, не являющимся их производителями, как для конечного
потребления, так и для использования в промежуточном производстве. (Производство для
других экономических агентов).

Производство товаров для собственного (конечного) потребления или для валового
накопления, плюс изменение запасов материальных оборотных средств у производителя.
(Производитель).

Производство услуг для собственного конечного потребления, кроме домашних или
личных услуг, которые производятся для домашнего или личного потребления в
домохозяйствах, если это производство не приносит доход.
Это именуется «феномен женитьбы на собственной прислуге». Кроме этого в 3) учитывается
также услуги по проживанию в собственном жилище. Они включаются на основании гипотезы
об упущенных доходах. Оцениваются методом финансовых операций по среднерыночным
ценам аренды жилья соответствующего типа.
Актуально также различие рыночного и нерыночного производства. Группа операций
рыночного производства предполагает финансирование соответствующей деятельности за счет
реализации произведенной продукции по экономически значимым рыночным ценам.
Нерыночное производство есть группа односторонних операций – экономическая деятельность
для собственных нужд. А также деятельность по производству продукции, предоставляемой
бесплатно или по экономически незначимым ценам другим институциональным единицам:
коллективные услуги, личные и домашние услуги прислуги, которой мы платим.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
216
Поваренная книга менеджера
Все это определяется в виде экономических операций – одно- и двухсторонние (производство и
потребление). Сами экономические операции подразделяются по виду объекта:

Операции с продуктами и услугами
Это - операции производства и использования продукции. Использование может быть в
виде потребления и накопления (капиталообразование). Все статистические показатели,
характеризующие эти операции, рассчитаны в натуральных естественных показателях (в
объемах). Так как совокупность неоднородная, можно агрегировать только с
использованием соизмерителей. Группировка экономических агентов, которые производят
операции с продуктами и услугами, происходит по функциональному критерию, т.е. в
соответствии с функциональной классификацией. Она основана на использовании двух
принципов:
-
Функциональный характер деятельности;
Тип финансирования деятельности экономического агента.
1.4.7.3. Группировка по секторам
Таким образом, в соответствии с функциональной классификацией, экономические агенты
делятся на сектора экономики:




Сектор предприятий. Состоит из экономических агентов, осуществляющих рыночный
выпуск товаров и услуг.
Сектор органов государственного управления. Объединяет экономических агентов,
оказывающих нерыночные услуги для коллективного и индивидуального потребления.
Финансируются за счет средств государственного бюджета. Также сюда относятся
экономические агенты, занимающиеся перераспределением НД и национального богатства
(НацБогат.).
Сектор некоммерческих организаций, обслуживающих домохозяйства. Это – объединения
экономических агентов, занятых оказанием нерыночных услуг группам домохозяйств. Они
финансируются в основном за счет добровольных взносов и пожертвований от
домохозяйств, а также за счет доходов от собственности, принадлежащей этим
организациям. В современной экономике они вдобавок часто финансируются за счет
государственного бюджета, однако они не контролируются государством.
Сектор домохозяйств. Это – предприятия особого рода (не являются юридическими
лицами, не ведут отчетность, но сами распоряжаются своими ресурсами). В основном это
экономические агенты потребительского характера, финансируются за счет оплаты труда,
доходов от собственности, перераспределительных платежей и за счет выручки от
реализации собственной продукции. Домохозяйства бывают индивидуальные и
коллективные (пример – интернаты, казармы, тюрьмы).
1.4.7.4. Группировка по отраслям и видам экономической деятельности
1.4.7.4.1. Операции с доходами
Доходы делятся на первичные (распределительные) и вторичные (или перераспределительные).
Теория Сея – доходы на факторы производства связаны с возмещением затрат на них. Это так
называемое функциональное распределение дохода (на труд, на капитал, на
предпринимательские способности).
Информация – вид материальных ресурсов – воспроизводимый нематериальный актив.
Рента – один из видов дохода на капитал.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
217
Поваренная книга менеджера
Государство – создает общие условия для функционирования производственного процесса и
является субъектом экономики, который своим трудом участвует в производственном процессе.
Для описания операций с доходами экономические агенты группируются в сектора по
институциональному признаку
Классификация признаков:


тип институциональной единицы
тип финансирования
Операции с капиталом:



Покупка земли (приобретение активов);
Потребление основных средств (выбытие);
Натурально-вещественные показатели (связанные с активами).
Основная особенность – изменение стоимости актива в результате переоценки.
1.4.7.4.2. Финансовые операции
Эти операции совершаются между экономическими агентами – физическими и юридическими
лицами, способными самостоятельно принимать решения в отношении своей деятельности.
По признаку местонахождения агенты делятся на резидентов и нерезидентов.
Экономическая территория страны = административная территория + территория свободных
экономических зон, где люди, товары и деньги могут свободно перемещаться – общая
территория посольств и консульств других стран + административные территории других стран
в российском хозяйственном подчинении
Таможенная территория = территория внутри таможенных границ
Резидентом страны считается экономический агент, центр экономического интереса которого
связан с экономической территорией данной страны. Резиденты – экономические агенты,
принимающие хозяйственные решения, связанные с экономической территорией страны в
периоде длиной более 1 года. К резидентам не относят:



Военных других стран;
Дипломатических работников;
Студентов – иностранцев.
Для каждой стадии экономического оборота составляется свой счет.
Производство – первая стадия экономического оборота
ППкп
ВДСоц
ВВоц
ППкп
ВВоц = ВВфс + Σ чист. нал на пр-во и импорт
Σ чист. нал на пр-во и импорт
ВВПрц
Счет производства – для всех отраслей секторов экономики, для экономики в целом.
Производство – операции с продуктами и услугами.
Соизмерители – цены, которые были фактически зарегистрированы в операции.
Если счет составлялся для отрасли или сектора, то используются основные цены.
Основная цена – образуется до выхода предприятия на рынок и включает фактическую
стоимость и сумму чистых налогов на производство, не связанных с продукцией.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
218
Поваренная книга менеджера
Валовой выпуск (ВВ) – натурально-вещественный результат производства в отчетный период.
Это сумма продуктов, произведенных резидентами.
Промежуточное потребление (ПП) – характеристика натурально-вещественного объема
производственных затрат (ПЗ), соизмеряется в ценах конечного потребления.
ППкп – реально использованные в производстве (т.е. в ценах конечного потребления).
Валовая добавленная стоимость (ВДС) – сумма конечных продуктов резидентов в течение
отчетного периода. Измеряется в основных ценах.
На уровне экономики в целом обмен продуктами может происходить только через рынок.
Реальная цена (РЦ) = фактическая стоимость + Σ чист. нал. на пр-во, не связ-е с пр-ей +
Σ чист. нал. на пр-во и импорт.
ВПрц = ВПоц – ППкп + Σ чист. нал на пр-во и импорт =
= Σ ВДСоц (отрасли и сектора) + Σ налогов с продаж
Счет образования доходов
ОТ
Σ других чист. нал на пр-во
ВП и ВСД
ВП – валовая прибыль
ВДСоц
ОТ
ВВПрц
Σ всех чист. нал на пр-во
ВП и ВСД
ВСД – валовые смешанные доходы
Доходы:


доходы наемных работников – оплата труда (ОТ);
государство – сумма всех чистых налогов на производство.
Стадии формирования доходов:


Распределение первичных доходов;
Перераспределение доходов.
Первичные доходы:






Доходы от производственной деятельности;
Валовая прибыль;
Смешанные доходы;
Оплата труда;
Чистые налоги;
Доходы от собственности из капитала.
Вторичные доходы – все виды трансфертов (текущих).
Счет первичного распределения
Непосредственно связан со стадией производства. Составляется только для секторов и
экономики в целом.
Использование
Доход от собств-ти, переданной остальному
миру
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
Ресурсы
ВП + ВСД
Оплата труда (ОТ)
В
В
219
Поваренная книга менеджера
Σ чист. нал на пр-во и импорт
П
Доход от собств-ти, полученной от
остального мира
ЧНД = ВНД – ПОК (потребление основного капитала)
ВНД (сальдо первичных доходов)
ВНД = ВП + ВСД + ОТ + ЧНПр-во + сальдо дох-в от собст-ти (СДоС) = ВВП ± СДоС
Счет вторичного распределения.
Как первичные доходы трансформируются в располагаемые доходы путем получения и
передачи текущих трансфертов (Составляется для секторов и экономики в целом). Стадия
перераспределения доходов.
Использование
Ресурсы
Текущие трансферты
остальному миру (ТТ+)
ВНД
ВНРД
Текущие трансферты, получ-е от остального мира (ТТ-)
ВНРД = ВНД + ТТ+ – ТТ- = ВВП ± СДоС ± СТТ (сальдо ТТ) = ЧНРД + ПОК
Счет использования располагаемого дохода.
Использование
Конечное потребление
ВНС:
 ПОК
 ЧНС
ЧНС = ВНС – ПОК
Ресурсы
ВНРД
Конечное потребление:



ОГУ (Органы государственного управления)
НКО, обслуживающие домохозяйства
Домохозяйства
ВНС = ВНРД – КП или ВНРД = ВНС + КП
Накопление капитала
Отображает изменение стоимости капитала за счет этих операций.
Использование
Ресурсы

Капитальные
Капитальные трансферты, отданные
трансферты, полученные
остальному миру
от остального мира
 Валовой накопленный основной капитал
(ВНОК)
 Изменение запасов материальных оборотных
ВНС
средств
 Чистая покупка земли и других
нематериальных активов
Центробанк строит финансовый счет в виде комбинированной таблицы по отдельным секторам
экономики с выделением всех видов финансовых активов.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
220
Поваренная книга менеджера
Ресурсы
Источники
Финансовые обязательства
Сальдо чистых кредитов и займов
Счет №0. Счет товаров и услуг – составляется после всех счетов.
Финансовые ресурсы
Использование



Промежуточное потребление
КП – ОГУ, НКО, д/х-ва
ВНС:
 ВНОК
 Изменение запасов материальных
оборотных средств
 Экспорт
 Статистические расхождения
ВВПI = ВВоц – ПП + Σ чист. нал на продукцию и импорт
Ресурсы
ВВ в основных ценах
Σ чист. нал на пр-во и
импорт
Импорт
ВВПII = ОТ + ВП и ВСД + Σ чист. нал на пр-во и импорт
ВВПIII = КП + ВНС + Сальдо внешней торговли (Экспорт – Импорт)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
221
Поваренная книга менеджера
1.5. Бухгалтерский учет
1.5.1. Основные принципы бухгалтерского учета.
Материальные предпосылки становления учета - распад родового строя, появление семьи и
частной собственности.
Собственнику было необходимо систематически пересчитывать свое имущество для
обеспечения его сохранности, рационального использования и приумножения.
Наиболее организованной система учета была в Египте, Греции и Риме.
Современная бухгалтерия основывается на принципе двойной записи, первое описание которой
содержится в работе «Трактат о счетах и записях» (часть книги) францисканского монаха Луки
Пачоли. Книга вышла в 1494 году в Венеции.
Сравнение бухгалтерского учета средневековья и наших дней:

Бухгалтерский учет обеспечивал информацией единоличного собственника, все данные
содержались в секрете.
Не существовало границы между его собственностью и имуществом предприятия.
Не было понятий отчетного периода и действующего предприятия.
Множество денежных единиц затрудняло использование двойной записи.



Бухгалтерский учет (БУ) представляет собой систему наблюдения измерения, регистрации,
обработки и получения информации в стоимостной оценке об имуществе, обязательствах и
хозяйственных операциях хозяйствующего субъекта.
Предмет бухгалтерского учета ограничивается рамками хозяйствующего субъекта.
Главной целью БУ являются анализ, интерпретация и использование информации для
выявления тенденций развития предприятия, выбора различных альтернатив, принятия
управленческих решений.
Основные объекты учета: средства (в бухгалтерском учете называются активы) - это то, чем
владеет предприятие; источники средств (в учете называются пассивы).
Объекты БУ:
1. Имущество предприятия (основные и оборотные средства, нематериальные активы,
финансовые вложения)
2. Собственный капитал (уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды
специального назначения, резервы, прибыль)
3. Задолженность предприятию со стороны других предприятий (дебиторская задолженность)
и обязательства предприятия сторонним предприятиям, учреждениям, лицам ( кредиты
банков, займы, кредиторская задолженность)
4. Хозяйственные операции, вызывающие изменения в составе имущества и обязательств.
Операции являются фактами хозяйственной жизни, могут быть двусторонними, т.е.
совершаться между независимыми партнерами (напр. При купле-продаже), и
односторонними (потери от стихийных бедствий, износ основных средств и т.п.)

В зависимости от назначения хозяйственные средства организации подразделяются на
следующие группы:

средства, находящиеся в сфере производства: предметы труда - сырье,
материалы, топливо; средства труда - здания, машины, оборудование и другие
основные средства, используемые в производстве продукции (работ, услуг).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
222
Поваренная книга менеджера


средства, находящиеся в сфере обращения - отгруженные товары и готовая
продукция, денежные средства в кассе и на счетах в кредитных организациях,
средства в расчетах (дебиторская задолженность)

средства, находящиеся в непроизводственной сфере - средства социального и
культурно-бытового назначения: общежития, столовые и буфеты, детские
дошкольные учреждения (детсады и ясли), дома отдыха, санатории и т.д.
В зависимости от состава и роли хозяйственные средства организации подразделяются
на внеоборотные и оборотные средства (активы).
К внеоборотным средствам относятся:
-
-
-
нематериальные активы
основные средства
незавершенное строительство - затраты застройщика по возведению объекта
строительства с начала строительства до ввода объекта в эксплуатацию
доходные вложения в материальные ценности - вложения организации в здания,
оборудование и т.п. ценности, предоставляемые за плату во временное владение и
пользование (аренду, лизинг) другим лицам
долгосрочные финансовые вложения - вложения в ценные бумаги, уставные
(складочные) капиталы, займы, долгосрочная дебиторская задолженность,
приобретенная на основе уступки права требования
отложенные налоговые активы - условные активы, позволяющие в дальнейшем
уменьшить задолженность перед бюджетом и др.
Оборотные средства предназначены для однократного использования в течение одного
производственного цикла.
-
-

сырье и основные материалы,
товары - МПЗ, предназначенные для продажи без дополнительной переработки,
готовая продукция,
незавершенное производство - продукция (работы), не прошедшая всех стадий (фаз,
переделов), предусмотренных технологическим процессом, а также изделия
неукомплектованные, не прошедшие испытания и технической приемки (то есть
продукция, но не законченная производством в пределах данной организации)
расходы будущих периодов - затраты, произведенные в предшествующем и/или
отчетном периодах, но подлежащие включению в себестоимость продукции (работ,
услуг) в последующие периоды деятельности организации (см. описание счета 97)
дебиторская задолженность
денежные средства
Источники формирования средств подразделяются на собственные и заемные.
К собственным источникам относятся:
-
уставный капитал,
добавочный капитал,
резервный капитал,
нераспределенная прибыль.
Заемные источники подразделяются на долгосрочные и краткосрочные обязательства:

кредиты
займы
кредиторская задолженность и др.
Оценка Сопоставление разнородных объектов бухгалтерского учета и сведение их в
баланс возможно только через приведение к единому денежному измерителю.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
223
Поваренная книга менеджера
Оценка представляет собой способ стоимостного измерения имущества, обязательств и
хозяйственных операций и их отражения в денежных измерителях.

При отпуске МПЗ (за исключением товаров, учитываемых по продажным ценам) оценка
списываемых ценностей производится одним из следующих методов:
-
по себестоимости каждой единицы,
по средней себестоимости,
по себестоимости первых по времени приобретения запасов (ФИФО),по
себестоимости последних по времени приобретения запасов (ЛИФО).
1.5.1.1. Допущения в системе бухгалтерского учета.
Допущения в системе регулирования бухгалтерского учета в Российской Федерации:
1) Допущение имущественной обособленности, которое означает, что имущество и
обязательства предприятия существуют обособленно от имущества и обязательств
собственников предприятия и других организаций.
2) Допущение непрерывности деятельности предприятия, что означает, что предприятие
будет продолжать свою деятельность в обозримом будущем и у него отсутствует
необходимость ликвидации или существенного сокращения деятельности и, следовательно,
обязательства предприятия будут погашены в установленном порядке.
3) Допущение последовательного применения учетной политики, что означает, что
выработанная предприятием учетная политика применяется от одного отчетного периода к
другому.
4) Допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности предприятия,
которое означает, что факты хозяйственной деятельности предприятия относятся к тому
отчетному периоду и, следовательно, отражаются в бухгалтерском учете того отчетного
периода, в котором они имели место, независимо от факта поступления или выплаты
денежных средств.
Такое допущение имеет важное значение для построения системы бухгалтерского учета во всех
странах с рыночной экономикой. Оно означает, что отражение операций в бухгалтерском учете
может производиться по системе учета с начислением. При этой системе все доходы и расходы
регистрируются немедленно, то есть доходы признаются в тех случаях, когда деньги ещё не
поступили, а в расходы включаются и те затраты, по которым денежные выплаты ещё не
произведены. Это допущение признает такую систему учета, как кассовая, то есть доходы
признаются только те, по которым были поступления денег, а расходы – те, по которым были
произведены выплаты.
В Российской практике это допущение ассоциируется с режимом налогообложения по методу
отгрузки, то есть перехода права собственности на произведенную предприятием продукцию в
момент ее отгрузки покупателю.
При формировании нормативной базы бухгалтерского учета Российской Федерации
регулирующие органы исходят из зафиксированных в законодательстве основных требований,
применяемых в международной практике как принципы учета.
1.5.1.2.Основные принципы бухгалтерского учета
Все предприятия, независимо от их вида, форм собственности и подчиненности ведут
бухгалтерский учет имущества согласно действующему законодательству.
Бухгалтерскому учету предъявляются следующие требования: контроль за наличием
имущества, ресурсов; объективность и точность определения затрат, налогов; доступность
информации о хозяйственных процессах.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
224
Поваренная книга менеджера
Хозяйственный учет бывает оперативным, статистическим, бухгалтерским.
Оперативный учет представляет собой учет оперативной информации (выпуск продукции, учет
поставок и т.п.), учет каждой проводимой операции на основе документации (договора,
накладные).
Статистический учет представляет собой исследование процессов в экономике с целью анализа
и прогнозирования.
Бухгалтерский учет - сплошное, непрерывное и взаимосвязанное отражение хозяйственной
деятельности предприятия на основании документирования, регистрации и обобщения
хозяйственных процессов в денежном выражении.
Информация о хозяйственных процессах отражается и обобщается на счетах, которые
приведены в Плане счетов бухгалтерского учета.
Счета бывают активные и пассивные. Активные счета отражают средства предприятия, а
пассивные - источники средств. Увеличение активного счета отражается по дебету,
уменьшение - по кредиту. Увеличение пассивного счета отражается по кредиту, а уменьшение по дебету.
Для всех видов средств и источников бухгалтер предприятия ведет учетные регистры - это
различного рода журналы и книги учета, ведомости, таблицы, файлы.
Любая хозяйственная операция представляется в виде проводки. В проводке соединяются два
номера счетов. Первый номер всегда пишется по дебету, а второй - всегда по кредиту.
Проводку бухгалтер составляет только на основании документа, в котором отражается
хозяйственная операция.
Проводки составляются на основании содержимого документа и инструкций Министерства
финансов (МФ) или Государственной налоговой службы (ГНС).
Общие правила составления проводок:




если увеличиваются средства, то это дебет операции;
если средства уменьшаются, то это кредит операции;
если увеличиваются источники, то это кредит операции;
если источники уменьшаются, то это дебет операции.
Основные принципы ведения бухгалтерского учета:
1. Бухгалтерский учет имущества, обязательств и хозяйственных операций осуществляется
способом двойной записи в соответствии с планом счетов Бухгалтерского учета финансовохозяйственной деятельности предприятий.
Появление системы двойной записи в 1494 году связано с именем Луки Пачоли, итальянского
монаха - у любой сделки есть две зачетные стороны. И поэтому по системе двойной записи
каждая операция должна быть двусторонне и взаимосвязано зарегистрирована. Если сделка
зарегистрирована таким образом, то какие бы операции не совершались, сохраняется принцип
бухгалтерской сбалансированности. В основе этого принципа лежит учет активов, которыми
владеет предприятие, и учет своих обязательств, то есть того, что предприятие должно другим.
Активы - это все материальные предметы и нематериальные права, которые предприятие
эксплуатирует для получения прибыли.
Обязательства - это задолженность предприятия перед другими лицами, организациями или
государством. Та часть, которая остается после вычитания из активов обязательств, называется
собственным
капиталом.
Правило
является
основой
принципа
бухгалтерской
сбалансированности:
АКТИВЫ = ОБЯЗАТЕЛЬСТВА + СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
225
Поваренная книга менеджера
2. Основанием для записи в учетных регистрах являются данные первичных учетных
документов, фиксирующих хозяйственные операции. Составляются в момент
совершения этих операций или непосредственно после её окончания и должны
содержать необходимые реквизиты.
3. Имущество, обязательства и хозяйственные операции для отражения в
бухгалтерском учете и отчетности подлежат оценке в денежном выражении путем
суммирования фактически произведенных расходов.
4. Полнота отражения в учете за отчетный период всех хозяйственных операций.
5. Обязательность проведения инвентаризации имущества и финансовых обязательств
и отражения её результатов в бухгалтерском учете.
6. Соблюдение в течение отчетного года учетной политики (методики) отражения
отдельных хозяйственных операций, оценки имущества и финансовых обязательств.
7. Правильность отнесения доходов и расходов к отчетным периодам.
8. Разграничение в учете текущих затрат на производство (издержек обращение) и
капитальных вложений.
9. Тождество данных аналитического учета оборотам и остаткам синтетических счетов
на 1-е число каждого месяца.
10. В системном бухгалтерском учете и в балансе отражается лишь имущество,
являющееся собственностью предприятия. Имущество, принадлежащее другим
предприятиям, учитывается на забалансовых счетах.
Основополагающие принципы в международной практике:
1
2
3
4
5
6
7
8
Принцип продолжения деятельности- предприятие рассматривается как имеющее
постоянный производственный процесс, что оно будет продолжать функционировать и не
намерено сокращать объем производства или ликвидироваться
Принцип преемственности (постоянства) – использование выбранных методов учета в
течение отчетного периода, что обеспечивает сопоставимость финансовых результатов
деятельности фирмы по отчетным периодам.
Принцип начисления (накопления, прироста)- хозяйственные операции фиксируются в
бухгалтерском учете тогда, когда они возникают, и отражаются в отчетности тех периодов,
к которым они относятся.
методы оценки денежного выражения имущества
принцип двойной записи
принцип осторожности (по отношению к возможному риску
принцип существенности (тактика поведения по списанию))
принцип доброкачественности информации
1.5.1.3.Требования к бухгалтерскому учету



Сопоставимость планируемых (прогнозных) и учетных показателей- для контроля за
выполнением планов и прогнозов (по показателям производительности труда,
материалоемкости, фондоотдачи, себестоимости продукции). Однако по ряду показателей
полной сопоставимости может и не быть, так как в состав фактических затрат на
производство продукции могут входить непланируемые, непроизводительные расходы и
потери от брака. Также не отражаются планируемые показатели научно-технического
прогресса.
Достоверность учетных данных- обеспечивается документированием всех хозяйственных
операций, правильным осуществлением инвентаризации, бухгалтерских записей, оценки,
калькулирования, распределения затрат.
Оперативность учета- своевременное представление учетных данных для управления
производством и составления отчетности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
226
Поваренная книга менеджера


Полнота и простота учета- представление всей учетной информации для управления
производством и бизнесом, для внешних пользователей, недопущение излишней
информации, исключение дублирования и ненужных показателей. Доступность учетной
информации.
Экономичность учета- включает в себя показатели количества работников предприятия не
одного счетного работника, уровень технического обеспечения в отношении стоимости
технических средств по учету к числу работников.
1.5.2. Бухгалтерская отчетность, ее структура и назначение
Бухгалтерская отчетность — это единая система данных об имущественном и финансовом
положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе
данных бухгалтерского учета по установленным формам.
Бухгалтерская отчетность: состав, содержание, принципы формирования.
Бухгалтерская отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных
финансового учета с целью представления внешним и внутренним пользователям обобщенной
информации о финансовом положении организации в форме удобной и понятной для принятия
этими пользователями определенных деловых решений.
Бухгалтерская отчетность организаций, за исключением бюджетных организаций, состоит:





бухгалтерского баланса;
отчета о прибылях и убытках;
приложений к ним, предусмотренных нормативными актами;
аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности
организации, если она в соответствии с законом подлежит обязательному аудиту;
пояснительной записки
Если при составлении типовых форм бухгалтерской отчетности организацией выявляется
недостаточность данных для формирования полного представления об имущественном и
финансовом положении организации, а также о финансовых результатах ее деятельности, в
бухгалтерскую отчетность включаются соответствующие дополнительные показатели.
При этом организация имеет право представлять формы бухгалтерской отчетности на бланках,
изготовленных самостоятельно. В этом случае организация должна соблюдать требования,
предусмотренные Стандартом по бухгалтерскому учету «Финансовая отчетность организации».
При заполнении форм бухгалтерской отчетности в них должны включаться показатели
деятельности филиалов и представительств, в том числе выделенных на отдельные балансы.
Организация, подлежащая ликвидации или реорганизации, изменяющая государственную
форму собственности на иную в отчетном году, представляет отчет по типовым формам годовой
бухгалтерской отчетности за период с начала года до момента ликвидации (реорганизации).
Принцип составления и публикации отчетности предполагает следующее:






определение в учредительных документах основного вида деятельности организации;
неизменность состава бухгалтерской отчетности;
отчетность должна давать правдивое и достоверное представление об активах, расчетах,
обязательствах и финансовом состоянии организации;
отчетность имеет неизменную структуру и содержание статей баланса и приложений к
нему, отчета о прибылях и убытках и движении денежных средств;
сопоставимость показателей статей баланса и отчетности о прибылях и убытках на начало
и конец отчетного периода;
запрещение взаимного зачета между статьями актива и пассива баланса, а также прибылей
и убытков;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
227
Поваренная книга менеджера


публичность бухгалтерской отчетности. Организации в случаях, предусмотренных
законодательством, публикуют бухгалтерскую отчетность в определенном составе и по
стандартной форме: годовую – не позднее 1 июня следующего за отчетным года,
квартальную – не позднее 60 дней по окончании отчетного периода;
обязательный аудит хозяйственно-финансовой деятельности организации в случаях,
предусмотренных законодательством.
Назначение бухгалтерской отчетности:
Она служит основным источником информации о деятельности предприятия. Отчетность
представляет собой систему показателей, отражающих результаты хозяйственной деятельности
организации за отчетный период. Она является завершающим этапом учетной работы.
Данные, отраженные в бухгалтерской отчетности, есть, по существу, особый вид учетных
записей, являющихся кратким извлечением из текущего учета, отражающих сводные данные о
состоянии и результатах деятельности организации (хозяйствующего субъекта) за
определенный период, раскрывает причины достигнутых успехов или недостатков.
По данным отчетности возможно:






Принять решение о целесообразности и условиях ведения дел с тем или иным партнером
Избежать выдачи кредитов ненадежным клиентам
Оценить целесообразность приобретения активов предприятия
Правильно построить отношения с заказчиками
Оценит финансовое положение потенциальных партнеров
Принять в расчет возможные риски предпринимательства
Отчетность предприятия составляется на основании данных всех видов текущего учета —
бухгалтерского, статистического, оперативного. Бухгалтерская отчетность организации должна
отражать состав ее имущества и источники его формирования (в том числе имущество
производств, хозяйств, иных структурных подразделений, а также филиалов и
представительств, выделенных на отдельный баланс и не являющихся юридическими лицами)
на отчетную дату, а также финансовые результаты за отчетный период. В отчетности могут
содержаться как количественные, так и качественные характеристики, стоимостные и
натуральные показатели.
Приказом Минфина РФ утверждены:



образцы бухгалтерской отчетности;
указания об объеме форм бухгалтерской отчетности в зависимости от размера конкретного
предприятия;
указания о порядке составления форм бухгалтерской отчетности.
Минфин России разработал и установил лишь примерный состав и образцы форм
бухгалтерской отчетности, а также определил порядок ее составления. Предприятия же могут
дополнять или, наоборот, сокращать эти формы, включая или исключая определенные
показатели.
Самостоятельно устанавливая содержание форм бухгалтерской отчетности, предприятия не
вправе изменять принципы построения этих форм.
Виды отчетности предприятия
Применяемые на практике отчеты подразделяются на группы по трем признакам:
1) по объему сведений, включаемых в отчеты;
2) по целям, для которых составляются отчеты;
3) по периодам, охватываемых отчетностью.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
228
Поваренная книга менеджера
По объему сведений различается частная и общая отчетность предприятия.
Частная включает информацию о работе предприятия на каком-либо участке деятельности.
Общая характеризует работу предприятия в целом.
В зависимости от назначения отчетность предприятия может быть внешней и внутренней.
Внешняя служит средством информирования внешних пользователей — заинтересованных
физических и юридических лиц, государственных органов о характере деятельности,
доходности, имущественном положении предприятия.
Внутренняя отчетность предприятия разрабатывается организацией для целей внутреннего
управления.
В зависимости от охватываемого отчетностью периода времени она может быть периодической
или годовой.
Если период, охватываемый отчетностью меньше года, то это периодическая отчетность. Она
может быть ежедневной, еженедельной, месячной, квартальной, полугодовой.
Требования, предъявляемые к бухгалтерской отчетности

соблюдение в течение отчетного года принятой учетной политики, отражения
хозяйственных операций и оценки имущества и обязательств исходя из порядка,
установленного законодательством;

полнота отражения всех фактов хозяйственной деятельности за отчетный год и результатов
инвентаризации имущества и обязательств;

тождество данных аналитического учета оборотам и остаткам по счетам синтетического
учета; бухгалтерская отчетность должна быть составлена на русском языке.
1.5.2.1.Бухгалтерский баланс
Основной формой бухгалтерской отчетности является бухгалтерский баланс. Его составляют на
основе данных об остатках по дебету и кредиту синтетических счетов и субсчетов на начало и
конец периода, взятых из Главной книги.
Баланс (французское balance – весы) – система показателей, сгруппированных в сводную
ведомость в виде двусторонней таблицы, отображающую наличие хозяйственных средств и
источников их формирования в денежной оценке на определенную дату.
В балансе хозяйственные средства представлены, с одной стороны, по их видам, составу и
функциональной роли в процессе воспроизводства совокупного общественного продукта, а с
другой – по источникам их формирования и целевому назначению. Состояние хозяйственных
средств и их источников показывается на определенный момент, как правило, на первое число
отчетного периода в стоимостном выражении. Принимая во внимание, что группировка и
обобщение в балансе приводится и на начало года, можно утверждать, что состояние
показателей приведено не только в статике, но и в динамике.
Это значительно расширяет границы познания сущности бухгалтерского баланса, его места в
определении финансовой устойчивости экономического субъекта на рынке товаров, работ, и
услуг.
Сущность бухгалтерского баланса- является частью метода бухгалтерского учета, одна из форм
периодической и годовой отчетности.
Бухгалтерский баланс является наиболее информативной формой, которая позволяет
принимать обоснованные управленческие решения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
229
Поваренная книга менеджера
Существуют различные виды бухгалтерских балансов:








вступительный (организационный),
периодический и годовой (операционные),
соединительный (фузионный),
разделительный,
санируемый,
ликвидационный,
сводный,
сводно-консолидируемый.
Они могут различаться как номенклатурой статей, так и методами оценки.
Составлением вступительного (организационного) баланса открывается, по существу, ведение
бухгалтерского учета в данной организации. Вновь создаваемое предприятие имеет
простейшую структуру баланса, состоящего, как правило из денежных средств (взносов
учредителей) и организационных расходов — активов, и уставного капитала с резервным
фондом — пассивов.
Годовой бухгалтерский баланс выступает в качестве как заключительного, являющегося
завершением отчетного года, так и вступительного, служащего обоснованием для открытия
счетов в новом отчетном году. Заключительный и вступительный балансы формально должны
быть тождественны, так как только при этом условии обеспечивается выполнение одного из
важнейших требований к бухгалтерской отчетности — преемственность балансов.
Соединительный (фузионный) баланс составляют при слиянии двух и более хозяйствующих
субъектов в одно юридическое лицо. Вступительный баланс нового хозяйствующего субъекта и
будет соединительным балансом. Он составляется на основании заключительных
(ликвидационных) балансов сливающихся организаций путем суммирования показателей.
Разделительный баланс составляется при разделении одного хозяйствующего субъекта на ряд
юридических лиц или при выделении из единого баланса хозяйства некоторой доли капитала
для образования новой организации.
Санируемые балансы составляются в случае, когда предприятие находится в состоянии,
близком к неплатежеспособности (банкротству). В этих условиях перед руководством
предприятия возникает альтернатива — либо объявить о неплатежеспособности предприятия и
ликвидировать его, либо убедить кредиторов в возможности восстановления
платежеспособности и добиться отсрочки платежей (установления моратория).
Если избран второй вариант, то необходимо составить санируемый баланс с привлечением
независимого аудитора с целью показать реальное состояние дел предприятия. В отличие от
обычного, в котором отдельные статьи рассматриваются как реальные, в санируемом балансе
указанные статьи могут не приниматься в расчет либо подвергаться значительной уценке, если
будет установлено, что их данные не отвечают действительности, например отдельные виды
дебиторской задолженности.
Ликвидационный баланс отличается от других балансов главным образом оценкой статей.
Некоторые обычные для отчетного баланса статьи в ликвидационном балансе могут
отсутствовать, например бюджетно-распределительные статьи «Расходы будущих периодов»,
«Доходы будущих периодов», в то же время могут появиться новые статьи, например стоимость
репутации фирмы (гудвилл), стоимость патента.
Ликвидационный баланс составляется с начала ликвидационного периода и его составлением
занимается ликвидационная комиссия после выяснения всех претензий кредиторов, возможной
реализации имущества и урегулирования расчетов с дебиторами. К такому балансу должен
прилагаться проект распределения активной массы между кредиторами в очередности,
установленной законодательством.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
230
Поваренная книга менеджера
Далее в этой брошюре речь пойдет о правилах составления периодического (годового,
квартального) баланса.
Строение баланса
По своему построению бухгалтерский баланс представляет собой два ряда чисел, итоги которых
постоянно равны между собой. Это состояние равновесия — важнейший признак баланса.
В учетной практике баланс представляется в виде двусторонней таблицы, левая сторона
которой называется активом, а правая — пассивом баланса.
Бухгалтерский баланс отражает состояние имущества предприятия как совокупность:



материальных ценностей
прав требования находящихся во владении предприятия (активов)
прав участников предприятия (собственного капитала) и третьих лиц (заемного капитала)
на активы (пассивов)
Правила оценки статей бухгалтерского баланса:












основные средства — по первоначальной стоимости, то есть по фактическим затратам на
их приобретения, сооружения и изготовления за вычетом износа;
нематериальные активы — по первоначальной стоимости, то есть по фактическим затратам
на приобретение, включая расходы по их доведению до пригодного состояния, за вычетом
износа;
капитальные вложения — по фактическим затратам для застройщика (заказчика);
оборудование — по фактической стоимости приобретения;
финансовые вложения (инвестиции в ценные бумаги, в уставные капиталы других
предприятий, облигации, займы и т.п.) — по фактическим затратам;
производственные запасы (сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные
комплектующие изделия и полуфабрикаты, топливо, запасные части, тара и др.) — по их
фактической себестоимости;
незавершенное производство — по фактической производственной себестоимости (в
серийном производстве — по нормативной (плановой) себестоимости, или по прямым
расходам, или по стоимости сырья, материалов и полуфабрикатов);
издержки обращения — в сумме издержек, приходящихся на остаток нереализованных
товаров на предприятиях торговли и общественного питания;
расходы будущих периодов — в сумме фактически произведенных в отчетном периоде, но
относящихся к следующим отчетным периодам;
готовая продукция — по фактической себестоимости;
товары — по продажным ценам или по ценам приобретения (покупки);
дебиторская задолженность — в сумме, признанной дебиторами.
Источники средств предприятия отражаются в балансе:






уставный капитал — в размере, зафиксированном в учредительных документах;
резервный капитал — в сумме неиспользованных средств этого капитала;
резервы предстоящих расходов — в сумме неиспользованных резервов;
доходы будущих периодов — в сумме, полученной в отчетном периоде, но относящейся к
следующим отчетным периодам;
прибыль — в сумме фактически полученной в отчетном периоде прибыли;
кредиторская задолженность — в суммах фактических долгов кредиторам.
Составляющей бухгалтерской отчетности является Отчет о прибылях и убытках.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
231
Поваренная книга менеджера
1.5.2.2.Отчет о прибылях и убытках
Важнейшей формой выражения деловой активности организации является величина текущего
финансового результата за определенный период от их предпринимательской
(производственно-эксплуатационной), инвестиционной и финансовой деятельности.
Величина текущего финансового результата за определенный период отражается предприятием
в Отчете о прибылях и убытках.
Сведения о прибылях и убытках рассматриваются как наиболее значимая часть бухгалтерской
отчетности организации, дополняющая и развивающая данные, представленные в балансовом
отчете в виде окончательно оформленного результата.
Отчет о прибылях и убытках состоит из четырех разделов:
1. «Доходы и расходы по обычным видам деятельности»
2. «Прочие доходы и расходы»
3. «Прибыль (убыток) до налогообложения»
4. «Чистая прибыль (убыток) отчетного года»
Также в Отчете представлена справочная информация и расшифровка отдельных прибылей и
убытков.
«Доходы и расходы по обычным видам деятельности».
Главными составляющими отчета являются выручка от продажи товаров, продукции, работ,
услуг; себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; валовая прибыль,
коммерческие расходы и управленческие расходы.
В бухгалтерском учете выручка отражается на счете 90 «Продажи «. Согласно п. 12 ПБУ 9/99,
выручка признается при наличии следующих условий:





право на получение этой выручки вытекает из конкретного договора или может быть
подтверждено иным образом;
можно точно определить сумму выручки;
организация получила в оплату выручки актив (имеет место увеличение экономических
выгод организации) либо гарантии такой оплаты (имеет место уверенность в том, что
произойдет увеличение экономических выгод организации);
право собственности на продукцию перешло к покупателю или работа принята заказчиком;
можно определить величину расходов, которые произведены или будут произведены в
связи с получением данной выручки.
В основу формирования Отчета положен принцип начисления, или, как его еще называют,
допущения временной определенности фактов хозяйственной деятельности.
В соответствии с принципом начисления выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг
определяется по моменту их отгрузки (выполнения работ, оказания услуг) и предъявления
покупателям (заказчикам) расчетных документов. Выручка отражается в размере поступивших
денежных средств и неоплаченной части дебиторской задолженности.
Расходы признаются в бухгалтерском учете при наличии следующих условий:



расход производится в соответствии с конкретным договором, требованием
законодательных и нормативных актов, обычаями делового оборота;
можно точно определить сумму расхода;
организация передала в оплату расхода актив (имеет место уменьшение экономических
выгод организации) либо гарантии такой оплаты (имеет место уверенность в том, что
произойдет уменьшение экономических выгод организации).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
232
Поваренная книга менеджера
Если в отношении любых расходов, осуществленных организацией, не исполнено хотя бы одно
из названных выше условий, в бухгалтерском учете организации признаются не расходы, а
дебиторская задолженность.
К коммерческим расходам можно отнести:






расходы на рекламу продукции (работ, услуг);
вознаграждения, уплаченные посредническим организациям;
расходы на транспортировку продукции до места назначения;
расходы по погрузочно-разгрузочным работам;
расходы по содержанию помещений для хранения продукции;
другие расходы, связанные со сбытом продукции.
Чрезвычайные расходы — это расходы, возникающие как последствия чрезвычайных
обстоятельств (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т. п.).
1.5.2.3.Отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств дополняет бухгалтерский баланс и поясняет изменения,
произошедшие с одним из компонентов финансовой отчетности — денежными средствами от
одной даты составления бухгалтерского баланса до другой.
При составлении Отчета о движении денежных средств используется информация о денежных
средствах на счетах Кассы, Расчетных счетов, Валютных счетов, Специальных счетов в банках.
Отчет о движении денежных средств дает пользователям основу для оценки способности
компании создавать денежные средства и их эквиваленты.
Денежные средства включают наличные деньги и вклады до востребования.
Эквивалент денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные активы вложения, легко
обратимые в определенную сумму денежных средств, и подвергающиеся незначительному
риску изменения ценности. Применительно к России денежными средствами можно считать
наличность, остатки на счетах в ЦБ, а также не обремененные в движении остатки на счетах
банков-корреспондентов.
Отчет о движении денежных средств должен представлять потоки денежных средств за период,
классифицируя их по операционной, инвестиционной или финансовой деятельности.
В России к эквивалентам денежных средств можно отнести используемые для расчетов
банковские векселя, депозитные сертификаты и т.п. Потоки денежных средств - приток и отток
денежных средств и их эквивалентов. Отчет о движении денежных средств должен
представлять потоки денежных средств и их эквивалентов за период, классифицируя их по
операционной, инвестиционной или финансовой деятельности

операционная деятельность - основная, приносящая доход деятельность компании и прочая
деятельность, кроме инвестиционной и финансовой деятельности;

инвестиционная деятельность - приобретение и реализация долгосрочных активов и других
инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам;

финансовая деятельность - деятельность, которая приводит к изменениям в размере и
составе собственного капитала и заемных средств компании.
Одна и та же операция может включать потоки денежных средств, классифицируемые поразному. Например, когда денежное погашение кредита включает в себя как проценты, так и
основную сумму долга, то часть, составляющая проценты, может классифицироваться как
операционная деятельность, а часть, составляющая основную сумму, классифицируется как
финансовая деятельность.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
233
Поваренная книга менеджера
Компания должна представлять потоки денежных средств от операционной деятельности,
используя либо:

прямой метод, при котором раскрываются основные виды валовых денежных
поступлений и валовых денежных платежей; (на основе учета)

косвенный метод, при котором чистая прибыль или убыток корректируется с учетом
результатов операций неденежного характера, любых отсрочек или начислений прошлых
периодов или будущих операционных денежных поступлений или платежей, и статей
доходов или расходов, связанных с инвестиционными или финансовыми потоками
денежных средств.
При трансформации российской отчетности в международную, как правило, используется
косвенный метод.
Результат движения денежных средств составляет сумму финансового результата и изменений
в статьях активов и пассивов.
1.5.2.3.1. Учет денежных средств и денежных документов
Основными задачами учета денежных средств и расчетов являются:






своевременное и правильное документирование операций по движению денежных средств
и расчетов;
оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и
ценных бумаг в кассе предприятия;
контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и
поставщиками;
своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами.
Своевременная информация о временном высвобождении денежных средств даст Вам
возможность разместить их на депозите или инвестировать в акции, облигации наряду с
другими ценными бумагами для получения дополнительного дохода.
1.5.3. Учет основных средств
1.5.3.1. Понятие основных средств, критерий признания
Для того чтобы осуществлять хозяйственную деятельность, предприятие должно обладать
определенным имуществом. Часть этого имущества, обладающая сроком службы более года
именуется основными средствами.
Основные средства - совокупность материально-вещественных объектов и ценностей,
действующих в неизменной натуральной форме в течение длительного периода.
К основным средствам относятся: здания, сооружения, рабочие и силовые машины и
оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная
техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и
принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения,
внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.
В составе основных средств учитываются также: капитальные вложения на коренное
улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы);
капитальные вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки,
объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
234
Поваренная книга менеджера
К основным средствам относится земля, объекты природопользования, здания и сооружения,
рабочие и силовые машины и оборудование, вычислительная техника, транспортные средства и
т.п.
Сроком полезного использования является период, в течение которого использование объекта
основных средств приносит доход организации. Для отдельных групп основных средств срок
полезного использования определяется исходя из количества продукции (объема работ в
натуральном выражении), ожидаемого к получению в результате использования этого объекта.
1.5.3.2. Классификация и оценка основных средств
По видам основные средства организации подразделяются на следующие группы: здания,
сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие
приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент,
производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и
племенной скот, многолетние насаждения и прочие основные средства.
По принадлежности основные средства подразделяются на собственные и арендуемые, а по
признаку использования — на находящиеся в эксплуатации (действующие), в реконструкции и
техническом перевооружении, в запасе (резерве), на консервации. Эта группировка
обеспечивает правильное начисление амортизации.
Основные средства принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости.
Первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных за плату, признается сумма
фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением
налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов (кроме случаев,
предусмотренных законодательством Российской Федерации).
Оценка объекта основных средств, стоимость которого при приобретении выражена в
иностранной валюте, производится в рублях путем пересчета суммы в иностранной валюте по
курсу Центрального банка Российской Федерации, действующему на дату принятия объекта к
бухгалтерскому учету.
Первоначальной стоимостью для объектов основных средств считается:




для зданий и сооружений при подрядном способе их строительства — сметная стоимость
объекта, при строительстве хозяйственным способом — фактическая себестоимость их
возведения;
для оборудования — величина затрат на приобретение, включая расходы на доставку,
монтаж, установку и т.п.;
для объектов основных средств, поступивших безвозмездно — их стоимость по данным
бухгалтерского учета передающей стороны, с добавлением в необходимых случаях затрат
на доставку и установку объекта;
для основных средств, бывших в эксплуатации и приобретенных за плату — фактические
затраты на приобретение, доставку и установку.
Стоимость строительства или приобретения основных средств по рыночным ценам,
действующим на определенную дату, называется восстановительной. Она, как правило,
используется для расчета цены выкупа при долгосрочной аренде (лизинге) и определяется
независимыми экспертами (оценщиками).
Первоначальная стоимость основных средств (восстановительная, если проводилась
переоценка), отражаемая в бухгалтерском учете, также называется балансовой стоимостью.
Остаточная стоимость основных средств — это их балансовая стоимость за вычетом износа в
денежном выражении.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
235
Поваренная книга менеджера
1.5.3.3. Переоценка основных средств
Стоимость основных средств, в которой они приняты к бухгалтерскому учету, не подлежит
изменению, кроме случаев, установленных законодательством Российской Федерации и
Положением по бухгалтерскому учету основных средств.
Изменение первоначальной стоимости основных средств допускается в случаях достройки,
дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации соответствующих объектов.
Организация имеет право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать
объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого
пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам с отнесением возникающих
разниц на добавочный капитал организации, если иное не установлено законодательством
Российской Федерации.
С течением времени первоначальная стоимость основных средств отклоняется от стоимости
аналогичных основных средств, приобретаемых или производимых в современных условиях.
Для устранения этого отклонения необходимо периодически осуществлять переоценку
основных средств и определять восстановительную стоимость.
Восстановительная стоимость — это стоимость воспроизводства основных средств в
современных условиях (при современных ценах, современной технике и т.д.).
Переоценка основных средств осуществляется двумя методами: путем индексации их
балансовой стоимости и путем прямого пересчета балансовой стоимости. Переоценка
осуществляется организацией самостоятельно или путем привлечения экспертов.
Расходы на содержание и ремонт основных средств
По объему и характеру производимых ремонтных работ различают капитальный и текущий
ремонт основных средств. Они отличаются сложностью, объемом и сроками выполнения.
Ремонты основных средств могут осуществляться хозяйственным способом (силами самой
организации) или подрядным способом (силами сторонних организаций).
В обоих случаях на каждый ремонтируемый объект создается ведомость дефектов.
В ней указываются:





работы, подлежащие выполнению,
сроки начала и окончания ремонта,
намечаемые к замене детали,
нормы времени на работы и изготовление заменяемых деталей,
сметная стоимость ремонта по статьям расходов.
Фактические расходы, связанные с проведением ремонта или оплатой работ по ремонту
основных средств, организации могут относить в дебет счетов учета затрат на производство (20
«Основное производство» и др.) с кредита соответствующих материальных, денежных и
расчетных счетов (счета 10 «Материалы», 70 «Расчеты по оплате труда», и др.). На счетах учета
затрат на производство и издержек обращения расходы по ремонту основных средств
отражаются по соответствующим элементам затрат (материальные затраты, расходы на оплату
труда и др.).
Инвентаризация основных средств
При инвентаризации основных средств комиссия производит осмотр основных средств и
заносит в описи их полное наименование, назначение, инвентарные номера и основные
технические или эксплуатационные показатели.
Основные средства вносятся в описи по наименованиям в соответствии с основным
назначением объекта. Если объект подвергся восстановлению, реконструкции, расширению или
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
236
Поваренная книга менеджера
переоборудованию и вследствие этого изменилось его основное назначение, то его вносят в
опись под наименованием, соответствующим новому назначению.
1.5.3.4. Методы амортизации основных средств
Амортизация основных средств
Амортизация (начисление износа) — это отражение стоимости физического и морального
износа основных средств. Амортизация дает возможность перенести часть балансовой
стоимости основных средств на себестоимость продукции.
Амортизация объектов основных средств производится одним из следующих способов
начисления амортизационных отчислений:




линейный способ,
способ уменьшаемого остатка,
способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования,
способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг).
Применение одного из способов по группе однородных объектов основных средств
производится в течение срока полезного использования объекта основных средств.
Срок полезного использования объекта основных средств определяется организацией при
принятии объекта к бухгалтерскому учету.
Определение срока полезного использования объекта основных средств производится исходя
из:



ожидаемого срока использования этого объекта в соответствии с ожидаемой
производительностью или мощностью;
ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен),
естественных условий и влияния агрессивной среды, системы проведения ремонта;
нормативно - правовых и других ограничений использования этого объекта (например,
срок аренды).
В случаях улучшения (повышения) первоначально принятых нормативных показателей
функционирования объекта основных средств в результате проведенной реконструкции или
модернизации организацией пересматривается срок полезного использования по этому
объекту.
В течение срока полезного использования объекта основных средств начисление
амортизационных отчислений не приостанавливается, кроме случаев их нахождения на
реконструкции и модернизации по решению руководителя организации, и основных средств,
переведенных по решению руководителя организации на консервацию на срок более 3 месяцев.
Объекты основных средств стоимостью не более 10000 рублей за единицу, а также
приобретенные книги, брошюры и т.п. издания разрешается списывать на затраты на
производство (расходы на продажу) по мере отпуска их в производство или эксплуатацию. В
целях обеспечения сохранности этих объектов в производстве или при эксплуатации в
организации должен быть организован надлежащий контроль за их движением.
Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с
течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).
Начисление амортизационных отчислений по объекту основных средств начинается с первого
числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта к бухгалтерскому учету, и
производится до полного погашения стоимости этого объекта либо списания этого объекта с
бухгалтерского учета.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
237
Поваренная книга менеджера
Начисление амортизационных отчислений по объекту основных средств прекращается с
первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этого объекта
либо списания этого объекта с бухгалтерского учета.
1.5.3.5. Учет движения основных средств
Учет основных средств ведется на основании следующих первичных документов:






Акт о приеме-передаче объекта основных средств (кроме зданий, сооружений);
Акт о приеме-передаче групп объектов основных средств (кроме зданий, сооружений);
Накладная на внутреннее перемещение объектов основных средств;
Акт о приеме-сдаче отремонтированных, реконструированных, модернизированных
объектов основных средств;
Акт о списании объекта основных средств (кроме автотранспортных средств);
Инвентарная карточка учета объектов основных средств и др.
Поступление основных средств
Поступление основных средств оформляется актом о приеме-передаче объекта основных
средств, который составляется и подписывается комиссией, назначаемой руководителем
предприятия.
В акте приемки указываются:





характеристика объекта основных средств;
его местонахождение;
год выпуска или постройки;
дата ввода в эксплуатацию;
результаты испытания и т.д.
Одновременная приемка (оприходование) однотипных инструментов, станков, хозяйственного
инвентаря и т.п. объектов, имеющих одинаковую стоимость, может оформляться одним актом.
Каждому объекту основных средств, принятому на учет, присваивается инвентарный номер. Он
сохраняется в течение всего времени эксплуатации объекта и обозначается на нем
(прикрепляется жетон, делается надпись краской и т.д.).
Не допускается присвоение инвентарных номеров списанных объектов основных средств вновь
поступившим объектам, так как это может привести к ошибкам в учете.
Акт приемки передается в бухгалтерию, где заводится инвентарная карточка с указанием
инвентарного номера объекта и основных данных о нем (первоначальной или
восстановительной стоимости, норм амортизационных отчислений, величина износа на момент
приемки).
Инвентарная стоимость зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других
отдельных объектов основных средств, складывается из фактических затрат по их
приобретению и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны к
использованию в запланированных целях.
1.5.4. Учет нематериальных активов
1.5.4.1. Понятие нематериальных активов, критерий признания
Отражение нематериальных активов в бухгалтерском учете до сих пор имеет немало
дискуссионных проблем, причем не только в России, но и за рубежом.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
238
Поваренная книга менеджера
Нематериальные активы- затраты предприятий в нематериальные объекты, используемые в
течение долгосрочного периода и приносящие доход.
Нематериальный актив - это:




идентифицируемый неденежный актив,
не имеющий физической формы,
содержащийся для использования в производстве, предоставления товаров или услуг, для
сдачи в аренду или для административных целей,
как и любой актив вообще, должен приносить организации экономические выгоды в
будущем.
Критерий признания




временной критерий - использование в течение срока полезного использования свыше 12
месяцев или производственного цикла, если он превышает 12 месяцев,
а также требование документального подтверждения исключительного права на результаты
интеллектуальной деятельности.
большая вероятность поступления экономических выгод, связанных с данным активом,
возможность надежной оценки актива.
Приведенные различия в определениях и критериях признания плюс комментарии и перечни
объектов, относящихся и не относящихся к нематериальным активам, , свидетельствуют о
различном подходе к квалификации объектов в качестве нематериальных активов в российском
и международном учете.
1.5.4.2. Классификация и оценка нематериальных активов
К нематериальным активам относятся:





исключительные права патентообладателя на изобретения, промышленные образцы,
полезные модели и селекционные достижения;
исключительные авторские права на программы для ЭВМ и базы данных;
исключительные права владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование
места происхождения товаров;
имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегральных
микросхем;
деловая репутация организации, а также организационные расходы, которые в
соответствии с учредительными документами признаны вкладом в уставный (складочный)
капитал организации.
Классификация. Виды нематериальных активов:



объекты интеллектуальной собственности;
отложенные затраты;
деловая репутация организации.
Объекты интеллектуальной собственности можно разделить на два вида: регулируемые
патентным правом и регулируемые авторским правом.
К объектам, регулируемые патентным правом (объекты промышленной собственности),
относятся:



изобретение, если оно является новым, имеет изобретательский уровень и промышленно
применимо;
промышленный образец — художественно-конструкторское решение изделия,
определяющее его внешний вид;
полезная модель;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
239
Поваренная книга менеджера


товарный знак и знак обслуживания — обозначения, позволяющие различать
соответственно однородные товары и услуги разных юридических и физических лиц;
фирменное наименование — индивидуальное название юридического лица.
К объектам, регулируемым авторским правом, относятся:



программа для ЭВМ — объективная форма совокупности данных и команд,
предназначенных для функционирования ЭВМ и других компьютерных устройств;
база данных — объективная форма представления и организации совокупности данных
(статей, расчетов и др.), систематизированных с целью нахождения и обработки этих
данных;
топология интегральных микросхем — зафиксированная на материальном носителе
пространственно-геометрическое расположение совокупности элементов интегральной
микросхемы и связей между ними.
Отложенные затраты — организационные расходы
Организационные расходы состоят из затрат по оплате услуг консультантов, по подготовке
документации, регистрационных сборов и других расходов организации в период ее создания
до момента регистрации. В состав организационных расходов, включаемых в состав
нематериальных активов, входят расходы, связанные с образованием юридического лица и
признанные в соответствии с учредительными документами вкладом участников (учредителей)
в уставный капитал.
Расходы организации, связанные с необходимостью переоформления учредительных и иных
документов (расширение организации, изменение видов деятельности, представление образцов
подписей должностных лиц и др.), изготовление новых штампов, печатей и т.п., включается в
состав общехозяйственных расходов организации. Организации, изменяющие организационноправовую форму, указанные расходы производят за счет прибыли, остающейся в их
распоряжении.
Деловая репутация организации — разница между стоимостью фирмы как единого целостного
имущественно — финансового комплекса, имеющего определенную репутацию, и балансовой
стоимостью имущества этой фирмы. В бухгалтерском учете деловая репутация отражается
только при совершении сделок купли-продажи предприятия. При этом деловая репутация
может быть положительной или отрицательной.
Положительную деловую репутацию необходимо рассматривать как надбавку, выплачиваемую
покупателем в обеспечение будущей потенциальной доходности приобретенного предприятия.
Это означает, что средства, затраченные на приобретение деловой репутации, принесут
экономическую выгоду в будущем.
Отрицательную деловую репутацию следует рассматривать как скидку с цены,
предоставляемую покупателю в связи с отсутствием у предприятия стабильных покупателей,
навыков маркетинга и сбыта, деловых связей, опыта управления и т.д.
Особенностью материальных активов является их объектность, то есть возможность передачи
другим пользователям. В этой связи не относятся к нематериальным активам деловые качества
и репутация работников или руководителей предприятия, так как они не могут быть переданы
другим лицам.
Оценка нематериальных активов производится в зависимости от источников приобретения,
вида активов, их роли в производственно-хозяйственной деятельности предприятия:


внесенные в качестве вкладов в уставный капитал — по договоренности учредителей
предприятия;
приобретенные за плату у других организаций и лиц — исходя из фактических затрат на
приобретение и приведение в состояние готовности;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
240
Поваренная книга менеджера



полученные у других предприятий и лиц безвозмездно — по цене оприходования,
устанавливаемой независимым экспертом;
создание собственными силами- по фактическим затрат на создание;
поступление по договорам, предусматривающим исполнение обязательств в неденежной
форме - по стоимости имущества, переданного взамен. А стоимость этого имущества
соответствует цене, по которой в сравнимых обстоятельствах организация определяет
стоимость аналогичных товаров (ценностей).
В соответствии с особенностями нематериальных активов в документах по их поступлению и
выбытию должна быть дана их характеристика, указаны порядок и срок использования,
первоначальная стоимость, норма амортизации, дата ввода и вывода из эксплуатации и
некоторые другие реквизиты.
Основными видами поступлений нематериальных активов являются:






приобретение;
создание своими силами или с привлечением сторонних исполнителей на договорной
основе;
приобретение на условиях обмена;
поступление в счет вклада в уставный капитал организации;
безвозмездное поступление;
поступление нематериальных активов для осуществления совместной деятельности.
1.5.4.3.Методы амортизации нематериальных активов
Нематериальные активы используются длительное время, и в течение этого времени стоимость
нематериальных активов включается в себестоимость продукции путем начисления износа.
Амортизация в бухгалтерском учете может начисляться одним из следующих способов:



линейным;
списания стоимости пропорционально объему продукции;
уменьшаемого остатка.
Применение одного из способов по группе однородных нематериальных активов производится
в течение всего срока их полезного использования. Причем в течение этого срока начисление
амортизации не приостанавливается, кроме случаев консервации организации. До 2001 года
данная норма не применялась.
Если срок службы актива определить не представляется возможным (например, изобретение),
то он принимается равным 20 годам (но не более срока действия предприятия). При этом
ежегодная норма амортизации составит 100/20 = 5%.
Приобретенная деловая репутация организации должна быть скорректирована в течение
двадцати лет (но не более срока деятельности организации).
Амортизационные отчисления по положительной деловой репутации организации отражаются
в бухгалтерском учете путем уменьшения ее первоначальной стоимости. Отрицательная
деловая репутация организации отражается в бухгалтерском учете предприятия как расходы
будущих периодов (счет 98), а затем ежемесячно списывается на финансовые результаты.
1.5.4.4.Учет движения нематериальных активов
Учет выбытия нематериальных активов
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
241
Поваренная книга менеджера
Основными видами выбытия нематериальных активов являются их реализация (продажа),
списание вследствие непригодности, безвозмездная передача, передача нематериальных активов
в счет вклада в уставные капиталы других организаций.
Инвентаризация нематериальных активов
При инвентаризации нематериальных активов необходимо проверить:


наличие документов, подтверждающих права организации на использование
нематериальных активов;
правильность и своевременность отражения нематериальных активов в балансе.
1.5.5. Учёт материально-производственных запасов.
1.5.5.1. Классификация и оценка материально-производственных запасов (МПЗ).
Материально-производственные запасы это следующие активы:



используемые при производстве продукции (выполнении работ, оказании услуг),
предназначенной для продажи (сырьё и основные материалы, покупные полуфабрикаты)
предназначенные для продажи (готовая продукция, товары)
используемые для управленческих нужд организации (вспомогательные материалы,
топливо, запчасти и пр.)
Задачи учёта МПЗ: контроль за сохранностью, соответствием нормативам, планом снабжения
и затрат; контроль за соблюдением норм производственного потребления; правильное
распределение израсходованных материалов по объектам калькуляции; рациональная оценка
МПЗ.
Классификация (по роли в процессе производства):
1. Сырьё и материалы – материальная основа продукта. Сырьё – сельскохозяйственная и
добывающая промышленности (зерно, хлопок, скот, молоко и пр.), материалы –
обрабатывающая промышленность (мука, ткань, сахар и пр.).
2. Вспомогательные материалы – для воздействия на сырьё и материалы, придания продукту
потребительских свойств или для ухода за орудиями труда, облегчения процесса
производства (специи в колбасном производстве, смазочные материалы и пр.). Деление на
основные и вспомогательные материалы условно и зависит от объёма их применения.
3. Покупные полуфабрикаты – сырьё и материалы, прошедшие определённую обработку, но
не конечный продукт. Так же материальная основа продукта.
4. Возвратные отходы производства – остатки сырья и материалов, полностью или частично
утратившие потребительские свойства (стружка и пр.). Бывают:
4.1. топливо (технологическое, двигательное, хозяйственное);
4.2. тара и тарные материалы (для упаковки и хранения, как, мешки, ящики);
4.3. запасные части (для ремонта оборудования).
Для учета МПЗ применяют следующие синтетические счета:
10 «Материалы»;
11 «Животные на выращивании и откорме»;
15 «Заготовление и приобретение материальных ценностей»;
16 «Отклонение в стоимости материальных ценностей»;
41 «Товары»;
43 «Готовая продукция»;
забалансовые счета:
002 «Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение»;
003 «Материалы, принятые в переработку»;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
242
Поваренная книга менеджера
004 «Товары, принятые на комиссию».
К счету 10 «Материалы» могут быть открыты следующие субсчета:
10-1 «Сырье и материалы»;
10-2 «Покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, конструкции и детали»;
10-3 «Топливо»;
10-4 «Тара и тарные материалы»;
10-5 «Запасные части»;
10-6 «Прочие материалы»;
10-7 «Материалы, переданные в переработку на сторону»;
10-8 «Строительные материалы»;
10-9 «Инвентарь и хозяйственные принадлежности» и др.
На малых предприятиях все производственные запасы можно учитывать на одном
синтетическом счете 10 «Материалы» без открытия субсчетов.
Отдельно классифицируются инвентарь и хозяйственные принадлежности. МПЗ – средства
труда, используемы в течение не более 12 месяцев или определённого операционного цикла
(если он больше 12 месяцев).
Так же, материалы можно классифицировать по техническим свойствам (чёрный и цветной
метал и пр.).
Классификация МПЗ используется для построения синтетического, аналитического учётов и
для статистического отчёта. Можно применять собственные синтетические счета для разных
групп. Внутри групп материальные ценности разделяют на виды, сорта, марки и др., каждому
из которых приписывается номенклатурный номер, который заносится в реестр –
номенклатура-ценник. Это условно-постоянная информация включает учётную цену, единицу
измерения, нормы запаса, номера счетов и субсчетов и др.
Оценка материально-производственных запасов: МПЗ принимаются к бухгалтерскому учёту
по фактической себестоимости (ФС) и отражаются на синтетических счетах. ФС МПЗ
приобретённых за плату – фактические затраты на приобретение, без НДС и др. возмещаемых
налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством РФ).
Не включаются в фактические затраты на приобретение материально-производственных
запасов общехозяйственные и другие аналогичные расходы, кроме случаев, когда они
непосредственно связаны с приобретением МПЗ.
Затраты по доведению МПЗ до состояния, в котором они пригодны к использованию,
включают затраты по доработке и улучшению технических характеристик, не связанные с првом продукции, оказанием услуг.
ФС МПЗ при их изготовлении силами организации складывается из фактических затрат на
производство.
ФС МПЗ внесенных в счёт вклада в уставный капитал – денежная оценка, согласованная
учредителями, если другое не предусмотрено законодательством РФ.
ФС МПЗ полученных по договору дарения – рыночная стоимость на дату оприходования, а ФС
МПЗ приобретённых в обмен на другое имущество (кроме денег) – считается, исходя из
стоимости обмениваемого имущества.
МПЗ, рыночная стоимость которых снизилась в течение года, либо которые морально
устарели, отражаются бухгалтерском балансе на конец отчётного года за вычетом резерва под
снижение стоимости материальных ценностей.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
243
Поваренная книга менеджера
МПЗ, не принадлежащие организации, но находящиеся в её пользовании в соответствие с
условиями договора, принимаются к учёту на забалансовые счета в оценке, предусмотренной
договором.
Оценка МПЗ, стоимость которых определена в ин. валюте, производится в рублях по курсу ЦБ
РФ на день принятия запасов к бухгалтерскому учёту.
ФС МПЗ определяется из затрат на их приобретение, включая:







оплату процентов за приобретение в кредит
наценки
комиссионные вознаграждения, уплаченные снабженческим, внешнеэкономическим
организациям
таможенные пошлины
расходы на транспортировку (если не включена в стоимость) и хранение
доведение МПЗ до состояния, пригодного к использованию в запланированных целях
иные затраты, связанные с приобретением МПЗ.
Исчисление ФС каждого вида сырья процесс очень трудоёмкий, поэтому исчислением ФС
занимается небольшая часть организации по основным видам сырья или материалов. На
большей части организации учёт ведётся по твёрдым учётным ценам (средняя покупная,
плановая себестоимость, др.). Отклонения учитываются на отдельных аналитических счетах по
группам материалов.
Планом счетов осуществлять синтетический учёт материальных ценностей на счетах 10
«Материалы» и др. по основным, учётным ценам. Тогда отклонение ФС от стоимости по
учётным ценам учитывается на синтетическом счёте 16 «Отклонение в стоимости
материальных ценностей».
Методы оценки запасов:
Выбор метода по группе запасов зависит от допущения последовательности применения
учётной политики.




По себестоимости каждой единицы. Оценивают МПЗ, используемые организацией в
особом порядке (драгоценные металлы, драгоценные камни и т.п.), или запасы, которые не
могут быть обычным образом заменены на другие.
По средней себестоимости. Средняя себестоимость определяется по каждой группе
запасов как частное от деления общей себестоимости группы запасов на их количество,
соответственно складывающихся из себестоимости и количества по остатку на начало
месяца и по поступившим запасам в течение месяца.
По себестоимости первых по времени закупок (метод ФИФО – first in first out). Здесь
применяется правило: первая партия в приход – первая в расход. Это означает, что
независимо от того, какая партия отпущена в производство, сначала списываются
материалы по цене (себестоимости) первой закупленной партии, затем по цене второй
партии и.т.д. по очереди, пока не будет получен общий расход материалов за месяц.
По себестоимости последних по времени закупок (метод ЛИФО – last in first out). Здесь
применяется другое правило: последняя партия на приход – первая в расход, т.е. сначала
списываются материалы по себестоимости последней партии, затем по себестоимости
предыдущей и.т.д.
Оценка материалов по методам ФИФО и ЛИФО
Показатели
Кол-во
единиц (шт.)
Цена за
единицу (руб.)
Сумма (руб.)
20
10
200
1. Остаток материалов на 01.03.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
244
Поваренная книга менеджера
2. Поступили материалы:
первая партия
вторая партия
третья партия
3. Итого за месяц:
4. Расходы материалов за месяц:
а) по методу ФИФО:
первая партия
вторая партия
третья партия
Итого за месяц:
б) по методу ЛИФО:
первая партия
вторая партия
третья партия
Итого за месяц:
5. Остаток материалов на 01.04.
а) по методу ФИФО
б) по методу ЛИФО
30
20
40
90
10
12
15
-
300
240
600
1140
50
20
30
10
12
15
500
240
450
100
-
1190
40
20
40
100
15
12
10
-
600
240
400
1240
10
10
15
10
150
100
Эти методы ориентируют предприятие на организацию аналитического учёта материалов по
отдельным партиям, а не по видам материалов. Оценить израсходованные материалы можно по
следующей формуле: Р = Он + П - Ок, где Р – стоимость израсходованных материалов, Он и Ок
– стоимость начального и конечного остатка материалов, П – поступление за месяц.
Важно выбрать единицу учёта материальных ценностей - вид, сорт, марка и др., т.е. каждый
номенклатурный номер, партия, однородная группа.
1.5.5.2. Учёт приобретения и использования материально-производственных запасов.
Синтетический учет производственных запасов ведут следующих на синтетических счетах:
10 «Материалы» - для обобщения информации о наличии и движении сырья, материалов,
топлива, запасных частей, хозяйственных принадлежностей и др.;
11 «Животные на выращивании и откорме» – для обобщения информации о наличии и
движении животных, находящихся на откорме. Однако затраты на выращивание и корм
указываются на счёте 20 или 29;
14 «Резервы под снижение стоимости материальных ценностей» – для обобщения
информации о резервах под отклонения от стоимости сырья, материалов, определившейся
на счетах от рыночной стоимости. Так же применяется для обобщения информации под
снижение стоимости других средств в обороте: незавершенное производство, готовая
продукция, товары и др.
15 «Заготовление и приобретение материальных ценностей»;
16 «Отклонение в стоимости материалов» – учитывается разница в себестоимости
приобретённых МПЗ, исчисленной в фактической себестоимости приобретения и учётных
ценах;
19 “Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям”.
На синтетических счетах учет материальных ценностей ведут по фактической себестоимости
или по учетным ценам. При учете материалов по фактической себестоимости в дебет
материальных счетов относят все расходы по их приобретению.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
245
Поваренная книга менеджера
Отпущенные в производство и на другие нужды материалы списывают с кредита
материальных счетов в дебет соответствующих счетов издержек производства и на другие
счета в течение месяца по учетным ценам.
При этом составляют следующую бухгалтерскую проводку:




Дебет счета 20 «Основное производство» (материалы отпущены основному производству);
Дебет счета 23 «Вспомогательные производства» (материалы отпущены вспомогательным
производствам)
Дебет других счетов в зависимости от направления расходов материалов (25, 26 и др.)
Кредит счета 10 «Материалы» или других счетов по учету материалов.
Проданные материалы списывают с кредита счета 10 в дебет счета 91 «Прочие доходы и
расходы». По дебету счета 91 отражают также расходы, связанные с продажей материалов, и
сумму НДС по проданным материалам. При списании материалов вследствие непригодности
их фактическая себестоимость списывается со счета 10 «Материалы» (а при использовании
учетных цен для синтетического учета материалов и со счета 16 «Отклонения в стоимости
материальных ценностей») в дебет счета 84 «Недостачи и потери от порчи ценностей». В
зависимости от конкретных причин списания со счета 84 списанные материалы относят на
счета учета затрат на производство и издержек обращения, расчетов по возмещению
материального ущерба (счет 76) или финансовых результатов (счет 91). Стоимость материалов
по ценам между различными счетами издержек производства и другим направлениям выбытия
материалов распределяют на основании ведомости распределения материалов, которую
составляют по данным первичных документов о расходе материалов.
Счета 15 «Заготовление и приобретение материальных ценностей» и 16 «Отклонения в
стоимости материальных ценностей» используются дополнительно, если учёт материальных
ценностей осуществляется в учётных ценах.
В дебет счета 15 относят покупную стоимость материальных ценностей, по которым в
организацию поступили расчетные документы поставщика, и другие расходы по
приобретению материалов с кредита счетов 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», 23
«Вспомогательные производства», 71 «Расчеты с подотчетными лицами» и др. в зависимости
от того, откуда поступили материальные ценности, от характера расходов по заготовке и
доставке материальных ценностей в организацию. Материально-производственные запасы,
фактически поступившие в организацию, списывают по учетным ценам с кредита счета 15 в
дебет счетов 10 «Материалы», 11 «Животные на выращивании и откорме» и 41 «Товары».
Сумму разницы в стоимости приобретенных материально-производственных запасов,
исчисленной в фактической себестоимости приобретения и учетных ценах, списывают со счета
15 в дебет счета 16. Остаток на счете 15 на конец месяца показывает наличие материальнопроизводственных запасов в пути.
Израсходованные или проданные материально-производственные запасы списывают на счета
издержек производства (обращения) и продажи с кредита материальных счетов по учетным
ценам.
Счет 16 «Отклонения в стоимости материальных ценностей» используют только в том случае,
если на счетах 10, 11, 41 синтетический учет ведут по учетным ценам. Накопленные на счете
16 разницы между фактической себестоимостью приобретенных материальнопроизводственных запасов и стоимостью их по учетным ценам списывают с кредита счета 16 в
дебет счетов издержек производства или обращения или других счетов, как правило,
пропорционально стоимости израсходованных материально-производственных запасов по
учетным ценам. Допускается списание отклонений на затраты производства или на расходы на
передачу в месяце их выявления.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
246
Поваренная книга менеджера
1.5.6. Учёт затрат на производство продукции.
1.5.6.1. Понятие затрат и расходов.
Учет затрат на производство осуществляется на следующих счетах:
20 «Основное производство»
21 «Полуфабрикаты собственного производства»
23 «Вспомогательные производства»
25 «Общепроизводственные расходы»
26 «Общехозяйственные расходы»
28 «Брак в производстве»
29 «Обслуживающие производства и хозяйства»
В соответствии с ПБУ 10/99 расходами организации признаётся уменьшение экономических
выгод в результате выбытия активов и (или) возникновение обязательств, приводящих к
уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению
участников (собственников).
Не относятся к расходам затраты, связанные с осуществлением капитальных и финансовых
вложений и непроизводственные затраты:







по приобретению или созданию внеоборотных активов.
по вкладам в уставный капитал других организаций, на приобретение акций акционерных
обществ и иных ценных бумаг не с целью продажи.
перечисление средств на благотворительность, спортивные мероприятия и иные
аналогичные мероприятия.
по договорам комиссии, агентским и аналогичным договорам в пользу комитента,
принципала и т.п.
в порядке предварительной оплаты МПЗ и иных ценностей, работ, услуг.
в порядке авансов, задатка в счёт оплаты МПЗ и иных ценностей, работ, услуг.
в погашение кредита, займа, полученных организацией.
Расходы, в зависимости от их характера, условий осуществления и деятельности организации,
подразделяются следующим образом.
(1) расходы по обычным видам деятельности. Это расходы, связанные с изготовлением и
продажей продукции, выполнением работ и оказанием услуг, а так же приобретением и
продажей товаров. Если предметом деятельности организации является предоставление за
плату во временное пользование своих активов, участие в уставных капиталах других
организаций, то расходы, связанные с этими видами деятельности считаются обычными. Если
эти виды деятельности не основные для организации, то расходы считаются операционными.
Расходы по обычным видам деятельности формируются из:



расходов по приобретению сырья, материалов, товаров, и других МПЗ;
расходов по переработки МПЗ для производства;
расходов по продаже продукции.
Расходы бывают:



Основные – затраты, непосредственно связанные с производственным процессом: сырьё,
основные и вспомогательные материалы, другие расходы, кроме общепроизводственных и
общехозяйственных.
Накладные расходы – образуются в связи с организацией, обслуживанием производства и
управлением им. Они состоят из общепроизводственных и общехозяйственных.
Одноэлементные – затраты, состоящие из одного элемента – зарплата, амортизация и т.п.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
247
Поваренная книга менеджера












Комплексные – затраты, состоящие из нескольких элементов, - цеховые и общезаводские
расходы, в состав которых входят заработная плата соответствующего персонала, и другие
одноэлементные расходы.
Прямые затраты - связаны с производством определённого типа продукции и могут быть
прямо и непосредственно отнесены на его себестоимость: сырьё и основные материалы,
потери от брака и некоторые другие.
Косвенные затраты - не могут быть прямо отнесены на себестоимость отдельных видов
продукции и распределяются косвенно (условно): общепроизводственные,
общехозяйственные, коммерческие расходы и некоторые другие. Деление затрат на
прямые и косвенные зависит от отраслевых особенностей, организации производства,
принятого метода калькулирования себестоимости продукции. Например, в угольной
промышленности, где вырабатывается лишь один вид продукции, все затраты – прямые
Переменные – затраты, размер которых изменяется пропорционально объему
производства, - сырьё, основные материалы, зарплата рабочих.
Условно-переменные - затраты, размер которых изменяется пропорционально объему
производства. Эта зависимость не прямая (общепроизводственные расходы).
Условно-постоянные – почти не зависят от объема производства. Это общехозяйственные
и некоторые другие.
Текущие – расходы, имеющие частую периодичность, - расход сырья.
Единовременные – однократные, - расходы на подготовку производства.
Производственные – все расходы, связанные с производством и относящиеся на
себестоимость продукции.
Внепроизводственные (коммерческие) – связанные с реализацией продукции покупателю.
Производительные – затраты на производство продукции установленного качества при
рациональной технологии и организации производства.
Непроизводительные – расходы, следствие недостатков в технологии и организации
производства.
(2) прочие расходы. В свою очередь подразделяются на:

операционные расходы. Расходы, связанные с предоставлением за плату прав,
возникающих из патентов на изобретение, промышленные образцы и других видов
интеллектуальной собственности. Расходы, связанные с участием в уставных капиталах
других организаций. Расходы, связанные с продажей, выбытием, и прочим списанием
основных средств и иных активов, отличных от денежных (кроме иностранной валюты).
Проценты за предоставление ей в пользование займов, кредитов и плата за услуги
кредитных организаций. Прочее.

внереализационные расходы. Штрафы, пени, неустойки. Возмещение убытков. Убытки
прошлых лет, признанные в отчётном году. Дебиторская задолженность, по которой истёк
срок исковой давности и другие долги, нереальные для взыскания. Курсовая разница.
Сумма уценки активов. Перечисление взносов на благотворительность. Прочее.

чрезвычайные расходы. Возникают в чрезвычайных случаях: стихийные бедствия, пожары,
аварии, национализация имущества и др.
Прочие расходы не учитываются на счетах издержек производства и обращения. Их отражают
на счетах 91 «Прочие доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки».
1.5.6.2. Элементы затрат и статьи калькуляции.
Объекты калькуляции – отдельные изделия, группы изделий, полуфабрикаты, работы и услуги,
себестоимость которых определяется. По объектам калькуляции ведётся аналитический учёт
затрат на производство.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
248
Поваренная книга менеджера
Элементы затрат. Затраты, образующие себестоимость продукции. Их перечень и порядок
учёта определён Положением о составе затрат.
(1) «Материальные затраты». Отражают стоимость:





покупных изделий и материалов, комплектующих изделий, полуфабрикатов,
подвергающихся дальнейшей обработки в данной организации.
работ и услуг производственного характера, выполняемых сторонними организациями или
хозяйственными подразделениями, для которых эти работы – не основной вид
деятельности.
природного сырья, т.е. отчисления на воспроизводство ресурсов, рекультивация земель,
плата за древесину, воду и др.
топлива и выработки энергии для производственных целей, отопление, транспорт.
потерь от недостачи поступивших материальных ресурсов в пределах норм естественной
убыли.
Из затрат на материальные ресурсы, включаемых в себестоимость продукции, исключается
стоимость возвратных отходов. Они оцениваются в следующем порядке:


по пониженной цене исходного материального ресурса, если отходы могут быть
применены для основного производства, но с пониженным выходом готовой продукции,
для вспомогательного производства или реализованы на сторону.
по полной цене исходного материального ресурса, если отходы реализуются на сторону,
для использования в качестве полноценного ресурса.
(2) «Затраты на оплату труда». Отражают затраты на оплату труда основного
производственного персонала, включая премии, компенсации, дотации, индексацию доходов и
пр.
(3) «Отчисление на социальные нужды». Отражают обязательные отчисления, установленные
законодательством: социальное страхование, пенсионный фонд, медицинское страхование.
(4) «Амортизация основных фондов».Отражают сумму амортизационных отчислений на полное
восстановление основных производственных фондов, как собственных, так и арендованных,
исчисленную из балансовой стоимости.
(5) «Прочие затраты». Отражают налоги, сборы, платежи, отчисления в страховые фонды
(резервы) и другие отчисления, установленные законодательством. Платежи за выбросы
загрязняющих средств, командировки, подъёмные, за переподготовку кадров, оплату услуг
связи, аренды, в случае аренды отдельных объектов основных производственных фондов,
амортизацию по нематериальным активам, отчисления в ремонтный фонд и др.
Статьи калькуляции. Группировка по статьям калькуляции определяется отраслевыми
рекомендациями по вопросам планирования, учёта, калькулирования себестоимости с учётом
характера структуры производства. При этом группировка должна обеспечит наибольшее
выделение расходов, связанных с производством отдельных видов продукции.
Типовая группировка по статьям калькуляции.
(1) Учёт материальных затрат. Учёт отпуска сырья и материалов для непосредственного
потребления в процессе производства. Этот процесс рассматривается не как расход, а как
перемещение материальных ценностей. Для контроля за использованием сырья и материалов
используют три основных метода: документирования, метод партионного раскроя и
инвентарный.
Метод документирования основан на документальном оформлении любых отклонений расхода
материалов от нормы. В той или иной мере применяется на всех предприятиях.
Метод партионного раскроя заключается в том, что на каждую партию отпускаемых
материалов выписывается раскройный лист, где указаны нормы по количеству, расходу,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
249
Поваренная книга менеджера
отходам данного сырья. Далее полученное количество заготовок сравнивают с нормативом, и
указываются причины отклонений. Метод применяется в машиностроительной, швейной,
мебельной отраслях промышленности.
Инвентарный метод основан на проверке остатков по истечении определённого периода
времени (смена, сутки, пятидневка). Остаток прибавляют к фактически израсходованному
количеству сырья и из суммы вычитают остаток на конец периода. Применяется в пищевой,
химической промышленности, металлургии, энергетике.
Ежемесячно составляется отчёт о расходе сырья и материалов. Расход учитывается на
соответствующих аналитических счетах. Если сырьё и материалы расходуются на группу
изделий, то по видам продукции они распределяются косвенно-нормативным или
коэффициентным способом. При нормативном способе фактически израсходованное сырьё
распределяется по видам продукции пропорционально расходу их по норме. При
коэффициентном способе, определяется коэффициент содержания, показывающий
соотношение потребления сырья и материалов по каждому изделию.
Отходы производства бывают возвратными (м.б. использованы или реализованы) и
безвозвратными (не используются и не подлежат оценке). Возвратные отходы учитываются
так: Д 10 «Материалы», К 20 «Основное производство» или 23 «Вспомогательное
производство».
Покупные полуфабрикаты, предназначенные для производства конкретных изделий обычно
прямым путём относят на эти изделия или способами, указанными для сырья и материалов.
Стоимость топлива и энергетических расходов между отдельными видами продукции
распределяют в ведомости распределения услуг вспомогательных производств и хозяйств.
Использование топлива на технологические цели относят в дебет счетов 20 « Основное
производство» и 23 «Вспомогательное производство» с кредита 10 «Материалы», 23
«Вспомогательное производство», 60 «Расчёты с поставщиками и подрядчиками». Стоимость
топлива, израсходованного на хозяйственные нужды, списывают в дебет 25
«Общепроизводственные расходы» и 26 «Общехозяйственные расходы».
(2) Учёт затрат на оплату труда.
Учитывается основная заработная плата производственных работников и инженеров,
непосредственно связанных с выпуском продукции для включения её в себестоимость прямым
путём. Дополнительная заработная плата и отчисления на социальные нужды распределяются
между видами продукции пропорционально основной заработной плате производственных
рабочих.
(3) Учёт расходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов и платежей.

учёт расходов будущих периодов, затрат, произведённых в отчётном периоде, но
относящихся к будущим отчётным периодам. Основная их часть – расходы на подготовку
производства. Такой учёт осуществляется по дебету активного счёта 97 «Расходы будущих
периодов» с кредита соответствующих счетов (10, 70, 69, 76 …). В установленные сроки
(устанавливаются законодательно, нормативными актами, определяются самой
организацией) расходы списывают в дебет счетов 20, 23, 25, 26, 44 «Расходы на продажу».
Например, расходы по ремонту основных средств, учтённые в начале года на счёте 97,
списываются ежемесячно либо пропорционально объёму производства по месяцам, либо
пропорционально плановым затратам на ремонт основных средств, либо равномерно по
месяцам. Из общего состава расходов будущих периодов отдельной калькуляционной
статьёй по счёту 20 отражают лишь расходжы по подготовке и освоению производства.
Остальные расходы списываются со счёта 97 в дебет собирательно-распределительных (25,
26) или других счетов.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
250
Поваренная книга менеджера

учёт расходов на подготовку и освоение производства. По статье «Расходы на подготовку
и освоение производства» отражают следующие затраты: расходы на освоение новых
организаций, производств, цехов; расходы на подготовку несерийного производства
продукта; затраты на подготовительные работы в добывающих отраслях. Главные
особенности: несоответствие времени выполнения работ и осуществления расходов и
выпуска продукции; отнесение на себестоимость продукции расходов в полном объёме.

учёт резервов предстоящих расходов и платежей. Резервы создаются с целью
равномерного включения затрат в издержки производства и могут быть предназначены для
предстоящей оплаты отпусков сотрудников, выплаты ежегодных вознаграждений,
покрытия расходов на ремонт основных средств, подготовки проведения работ сезонного
характера и прочее. Созданные резервы отражаются по кредиту пассивного счёта 96
«Резервы предстоящих расходов» и дебету счетов издержек производства или обращения
(20, 23, 25, 26 и др.)
(4) Учёт расходов по обслуживанию производства и управлению.
К расходам по обслуживанию производства и управлению относятся расходы на содержание и
эксплуатацию машин и оборудования (условно-переменные зависят от объёма производства),
общехозяйственные и общепроизводственные расходы (условно-постоянные, не зависят от
объёма производства). Первые два вида включают в себестоимость продукции по статье
«Общепроизводственные расходы» и учитывают на синтетическом счёте 25;
общехозяйственные расходы учитывают на счёте 26 и по той же статье включают в
себестоимость. Расходы на содержание и эксплуатацию машин учитывают на субсчёте счёта
25.
Аналитический учёт расходов на эксплуатацию и на общепроизводственные расходы ведётся в
отдельности по каждому цеху, где выделяется своя номенклатура статей расходов. По
истечение месяца все эти расходы списываются на счёт 20 « Основное производство» и 28
«Брак в производстве».
В небольших организациях можно отказаться от раздельного учёта расходов на эксплуатацию
оборудования и других общепроизводственных расходов. Тогда учёт будет идти на активном
счёте 26. Списание общехозяйственных расходов оформляю следующим образом: Д 20 (на
сумму расходов основного производства), Д 23 (на сумму расходов вспомогательного
производства), Д 76 (на сумму расходов, причитающихся к получению от поставщиков в
возмещение потерь от простоев по внешним причинам), и др., К 26.
Общехозяйственные расходы можно списать с кредита счёта 26 в дебет счёта 90 «Продажи».
(5) Учёт потерь от брака.
В зависимости от характера дефектов и места обнаружения брак делится на:




исправимый – исправление которого возможно технически и экономически целесообразно.
неисправимый - исправление которого не возможно технически и экономически не
целесообразно. Его либо реализуют по цене возможного использования, либо
перерабатывают.
внутренний – обнаруженный до отправки покупателю.
внешний - обнаруженный после отправки покупателю.
Потери от неисправимого брака исчисляются вычитанием из его себестоимости забракованных
изделий по ценам возможного использования и сумм, удерживаемых с виновника брака.
Себестоимость складывается из фактических затрат по установленным статьям расходов.
Себестоимость внутреннего исправимого брака определяется из стоимости сырья,
полуфабрикатов, заработной платы рабочих, занятых исправлением брака, отчисления на
социальные нужды и соответствующей доли общепроизводственных расходов. Потери от
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
251
Поваренная книга менеджера
внутреннего исправимого брака определяют вычитанием из его себестоимости сумм,
удерживаемых с виновников брака.
Синтетический учёт потерь от брака ведут на активном счёте 28 «Брак в производстве». По
дебету отражают затраты по исправлению брака и себестоимость окончательного брака. Потери
от брака списывают с кредита счёта 28 в дебет различных счетов, в зависимости от причин
брака. В дебет счёта 70, если брак по вине рабочего; 76-2, если брак произошёл по вине
поставщика.
Штрафы, выплачиваемые покупателям за поставку готовой продукции относят на счёт 91
«Прочие доходы и расходы» и в себестоимость не включают.
(6) Учёт потерь от простоев и прочих производственных расходов.
В состав потерь от простоя включают все выплаты рабочим, на социальные нужды, стоимость
сырья, топлива, энергии, непроизводительно затраченных в это время. Потери от простоев по
внутренним причинам учитываются по статье «Общепроизводственные расходы». Потери от
простоев по внешним причинам относят к внереализованным расходам, если не предвидится их
возмещения. Потери от простоев из-за стихийных бедствий списывают на уменьшение
прибыли предприятия.
По статье «Прочие производственные расходы» учитывают: затраты на ремонт и обслуживание
продукции, проданной с гарантией, отчисления на техническую пропаганду, затраты на
стандартизацию и пр. Их относят на себестоимость соответствующих видов продукции прямым
путём или пропорционально их производственной себестоимости.
(7) Учёт и инвентаризация незавершенного производства.
Незавершенное производство – продукция, не прошедшая все стадии производственного
процесса, неукомплектованные, не прошедшие испытания и техническую приёмку изделия. К
стоимости незавершенного производства на начало месяца прибавляют затраты отчётного и
вычитают стоимость незавершенного производства на конец месяца – это корректировка для
исчисления себестоимости продукции. Проверка заделов незавершенного производства
проводится путём фактического подсчёта. По выявленным недостачам или излишкам
производятся следующие записи: Д 94 «Недостачи и потери от порчи ценностей», К 20, К 23.
На сумму излишков: Д 20, к 91 «Прочие доходы и расходы».
(8) Учёт полуфабрикатов собственного производства и их оценка.
Учёт полуфабрикатов собственного производства ведётся на одноимённом счёте 21. По дебету
отражают расходы на их изготовление, списываемые со счёта 20. С кредита счёта 21
полуфабрикаты списываются в зависимости от направления их использования, либо в дебет
счёта 90 «Продажи».
В балансе полуфабрикаты собственного производства отражаются по статье «Незавершенное
производство». Поэтому на них распространяется порядок оценки незавершенного
производства: по нормативной или плановой себестоимости, по прямым статьям расходов или
по стоимости сырья.
1.5.6.3. Прямые и косвенные затраты, проблема распределения косвенных затрат.
Правильное определение этих видов затрат может быть дано следующим образом.
Элемент затрат относится к прямым затратам, если можно экономически обосновать его
однозначную (причинно-следственную) связь с конкретным объектом учета затрат. Прямые
затраты, таким образом, непосредственно относятся на конкретный объект учета затрат.
Элемент затрат является косвенными затратами, если его нельзя экономически обоснованно
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
252
Поваренная книга менеджера
отнести к какому-то одному объекту учета затрат. Косвенные затраты распределяются на
соответствующие объекты учета затрат на некоторой разумной основе.
Примечание. Термин «экономически обоснованно», в частности, означает, что затраты на такое
отнесение по категории затрат должны быть не больше, чем доля затрат данной категории. Это
правило обычно касается мелких категорий затрат (примерно, менее 0,5 % для небольших и
0,1% для крупных компаний).
Однако фактически в отечественной системе учета в силу исторических причин сложилась
несколько другая ситуация. Здесь обычно получается так:


прямые затраты – это те затраты, которые, в существующей системе учета относятся на
производимую продукцию или на выполняемые работы непосредственно;
косвенные затраты – это те затраты, которые, в существующей системе учета,
учитываются сначала по местам возникновения, а затем распределяются (по определенным
правилам) на продукцию.
Очень важно понимать, что, в отличие от западной, в текущей российской практике деление
затрат на прямые и косвенные не является экономически обусловленным, а связано с
существующей учетной практикой и, вообще говоря, требует регулярного пересмотра. Для
большинства российских предприятий такой пересмотр совершенно необходим: если он
недавно не проводился, значит, имеет место существенное искажение себестоимости, и
существующие калькуляции не могут быть использованы как основа для принятия
управленческих решений.
Для оценки полной себестоимости предпочтительный метод распределения косвенных затрат
должен быть выбран из иерархического списка альтернативных подходов, упорядоченного по
причинно-следственным связям по отношению к объекту затрат:
1. Элементы затрат следует распределять на основании объема ресурсов, потребленных
соответствующим центром затрат. Например, если отдел продаж использует определенное
количество часов технического (конструкторского) отдела для формирования предложения, то
расходы на конструирование должны вычисляться пропорционально затраченным часам.
2. Если прямая оценка объема услуг, потребленных центром затрат, невозможна или
нерентабельна, затраты должны распределяться на некоторой основе, которая отражает
относительный объем, который пришелся на различные центры затрат.
3. Если связь между суммой расходов и центрами затрат установить нельзя, накладные
расходы должны распределяться на основе относительной общей деятельности центра затрат.
Последнюю можно измерить по одному общему критерию, такому как общие затраты,
вызванные каждым центром затрат, или по среднему значению нескольких критериев. В
западной практике часто используется так называемая Массачусетская формула, которая
является средним арифметическим от зарплаты, доходов и активов центра затрат, как
пропорция от значений зарплаты, доходов и активов корпорации.
При распределении затрат на основе предполагаемой причинно-следственной связи они
сначала объединяются в относительно однородные группы, а затем распределяются по
центрам затрат одним из описанных ниже способов. Итак, затраты:



На персонал. Могут распределяться на основе относительного числа сотрудников в
объекте учета затрат;
На труд. Могут распределяться на основе относительных трудозатрат в объекте учета
затрат;
Связанные с материалами. Могут распределяться на основе относительной стоимости
материалов в объекте учета затрат или, в некоторых случаях, на основе количества в
натуральном выражении;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
253
Поваренная книга менеджера


Связанные с помещениями. Могут распределяться на основе относительной площади или
объема, которые занимает объект учета затрат;
Связанные с энергией. Могут распределяться на основе относительного объема
установленной мощности или другого показателя потребления энергии объектом учета
затрат.
Если затраты вначале распределялись на основании показателей нормативной себестоимости,
но в результате имели место существенные отклонения по отношению к фактической
себестоимости, эти отклонения следует относить на ответственный за их возникновение центр
затрат.
Методы полного и частичного учета затрат
В зависимости от вида и объема включаемых в расчеты затрат существуют два метода
отнесения затрат – полного и частичного их учета.
При отнесении затрат в полном объеме по объектам учета распределяются все полные затраты
производства независимо от их принадлежности к постоянным и переменным, прямым и
накладным. Затраты, которые не могут быть отнесены на единицу продукции (заказ)
непосредственно, сначала учитываются по центрам затрат, а затем при помощи коэффициентов
распределения переносятся на единицу продукции (заказ).
Согласно второму методу, в расчет берется только часть совокупных затрат производства, как
правило, – переменные. Она распределяется непосредственно по носителям (на единицу
продукции или заказ). Оставшуюся часть затрат в калькуляцию не включают и учитывают при
расчете прибылей и убытков за отчетный период.
Таким образом, данный метод позволяет определить величину выручки для покрытия суммы
постоянных и накладных затрат производства. Она представляет собой разность между
выручкой от продажи единицы продукции и переменными издержками на единицу продукции.
Эта доля покрывает не учитываемые в рамках данного метода постоянные затраты. В
отечественной литературе данный метод часто именуют «директ-костингом» либо одним из
названий, упомянутых выше.
Оба метода имеют свои особенности применения, свои достоинства и недостатки, поэтому на
практике часто применяются параллельно.
1.5.6.4. Производственная и полная себестоимость, методы формирования.
Производственная себестоимость - сумма затрат предприятия на выпуск продукции, включая
стоимость полуфабрикатов, покупных изделий и услуг других предприятий, а также затраты по
обслуживанию и управлению производством.
Полная себестоимость – производственные расходы + внепроизводственные расходы.
Методических рекомендаций предлагается несколько методов формирования себестоимости
работ, а именно: учет затрат по выполняемым работам в зависимости от видов объектов учета
организуют по позаказному методу или методу накопления затрат за определенный период
времени. Выбор метода учета затрат - это элемент учетной политики.
Например, строительная организация, выполняющая однородные специальные виды работ или
осуществляющая строительство однотипных объектов с незначительной продолжительностью
строительства, может вести учет методом накопления затрат за определенный период времени
по видам работ и местам возникновения затрат. Если выполняемые работы не являются
однородными, а объекты не являются однотипными, метод накопления затрат неприменим.
При многономенклатурном производстве при больших потоках заказов актуально раздельное
калькулирование себестоимости, при котором все прямые издержки учитываются в разрезе
установленных статей калькуляционного листа по отдельным заказам – позаказный метод. С
отнесением на статью «Накладные расходы» раздельно учитываются общепроизводственные
расходы по обслуживанию основного и вспомогательного производства, управленческие и
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
254
Поваренная книга менеджера
общехозяйственные расходы, не связанные непосредственно с производственным процессом, а
также расходы вспомогательных хозяйств, не состоящих на самостоятельном балансе, услуги
которых прямо отнести на конкретный заказ (договор) не представляется возможным. Данные
издержки учитываются по местам возникновения, по назначению, по статьям и включаются в
себестоимость отдельных заказов в соответствии с установленной базой распределения.
Фактическая себестоимость заказа определяется после его выполнения (до выполнения заказа
все относящиеся к нему расходы считаются незавершенным производством).
В качестве заказа может быть рассмотрена любая партия выпускаемого изделия или продукта
для конкретного покупателя или в рамках определенного договора.
1.5.6.5. Периодические расходы (общехозяйственные расходы и расходы на продажу),
правила их списания.
Периодические расходы - это общехозяйственные расходы, не включаемые в оценку товарноматериальных запасов и, соответственно, рассматриваемые как затраты того периода, в течение
которого они были понесены. Например, аренда административного здания, заработная плата
административного персонала, вознаграждение, выплаченное аудитору, и коммерческие
расходы.
В Плане счетов, действующем в настоящее время в российской системе учета, отражена
концепция производственных и периодических издержек, но не достаточно четко разработаны
принципы ее применения. В соответствии с новой формой отчета о финансовых результатах и
их использовании управленческие (периодические) расходы выделяются отдельной статьей.
Однако, данное выделение возможно для предприятий, использующих в учете концепцию
разделения затрат на производственные и периодические и принявших в учетной политике
порядок списания периодических (общехозяйственных) расходов непосредственно на счет
реализации. Остальные предприятия должны отражать данные расходы в части реализованной
продукции в отчете о финансовых результатах и их использовании по статье «Себестоимость
реализации товаров, продукции, работ, услуг».
1.5.7. Оценка и учёт производства и реализации продукции.
1.5.7.1. Продукция предприятия (валовая, готовая, реализованная, отгруженная).
Готовая продукция – это изделие и полуфабрикаты, полностью законченные обработкой,
соответствующие действующим стандартам или утвержденным техническим условиям,
принятые на склад или заказчиком. Готовая продукция является частью материальнопроизводственных запасов, предназначенных для продажи, технические и качественные
характеристики которых соответствуют условиям договора или требованиям иных документов
в случаях, установленных законодательством.
Работы и услуги - это стоимость различных работ (проектных, по ремонту техники и т.п.) и
услуг (консультационных, транспортных и т.п.), выполненных и оказанных другим
организациям и физическим лицам (в том числе работникам организации) на условиях оплаты.
Планирование и учет готовой продукции ведут в натуральных, условно-натуральных и
стоимостных показателях. Условно-натуральные показатели используют для получения
обобщенных данных об однородной продукции. Например, количество выработанной
каустической соды выражается в тоннах условного веса, консервов - в условных банках и т.д.
Валовая продукция - объём продукции, произведённой на промышленном предприятии за
определённый период, в денежном измерении.
Реализованная продукция - продукция, отпущенная за пределы промышленного предприятия и
оплаченная потребителем, сбытовой или торгующей организацией.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
255
Поваренная книга менеджера
1.5.7.2. Учёт и оценка готовой продукции.
В качестве учетных цен на готовую продукцию могут применяться:




фактическая производственная себестоимость. Применяется в основном при единичном
мелкосерийном производстве, а также при выпуске массовой продукции небольшой
номенклатуры.
неполная производственная себестоимость. Исчисляется по фактическим затратам без
общехозяйственных расходов. Применяется на тех же производствах, что фактическая
себестоимость.
оптовая цена реализации. Оптовые цены используются в качестве твёрдых учётных цен.
Отклонения фактической себестоимости учитываются на отдельном аналитическом счёте.
нормативная производственная себестоимость. Выступает в качестве твёрдой учётной
цены. Целесообразно использовать в отраслях с массовым и серийным характером
производства и с большой номенклатурой готовой продукции. Обуславливается
необходимостью отдельного учёта отклонений фактической производственной
себестоимости от плановой. Преимуществами данных учетных цен являются удобство при
осуществлении оперативного учета движения готовой продукции, стабильность учетных
цен и единство оценки в планировании и учете. Однако, если плановая себестоимость
изменяется часто, то усложняется переоценка остатков готовой продукции. Варианты
данного способа учёта: по сокращённой производственной себестоимости; по свободным
отпускным ценам и тарифам, увеличенным на сумму налога и добавленную стоимость
(при выполнении единичных заказов); по свободным рыночным ценам (при учёте товаров
розничных сетей)
При использовании в качестве учетных цен нормативной себестоимости и рыночных цен,
необходимо по окончании месяца исчислять отклонение фактической производственной
себестоимости продукции от стоимости ее по учетным ценам для распределения этого
отклонения на отгруженную (проданную) продукцию и остатки ее на складах. С этой целью
составляют специальный расчет с использованием средневзвешенного процента отклонений
фактической себестоимости продукции от стоимости ее по учетным ценам.
Показатель
По твёрдым
учётным ценам
По фактической
себестоимости
Отклонение
300 000
306 000
+6000
2 700 000
3 000 000
2 724 000
3 030 000
+24 000
+30 000
-
-
1,0
2 500 000
2 525 000
+25 000
500 000
505 000
+5 000
Остаток готовой продукции на
начало месяца
Поступило из производства
Итого
Отношение отклонения
себестоимости от стоимости по
твёрдым ценам (%)
Отгружено готовой продукции
Остаток готовой продукции на
конец месяца.
Умножением стоимости отгруженной продукции и стоимости её остатка на складе на конец
месяца на исчисленный процент определяют, какая часть отклонений относится на
отгруженную и на оставшуюся на складе продукцию. (2 500 000 *1:100 = 25 000; 2 500 000
+25 000 = 2 525 000)
500 000*1:100=5000; 500 000+5 000 = 505 000.
Учёт готовой продукции проводится на следующих счетах:
40 «Выпуск продукции (работ, услуг) – о выпущенной продукции, оказанных услугах и
сданных заказчику работах.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
256
Поваренная книга менеджера
41 «Товары» - о наличии и движении товарно-материальных ценностей, приобретённых в
качестве товаров для продажи.
42 «Торговая наценка» - для организаций, ведущих учёт по продажным ценам (розничная
торговля).
43 «Готовая продукция»
44 «Расходы на продажу» - о расходах, связанных с продажей.
45 «Товары отгруженные» - об отгруженных товарах, выручка от которых определённое время
не может быть признанна в бухгалтерском учёте (экспорт)
46 «Выполненные этапы по незавершенным работам» - о законченных, в соответствии с
договорами, этапах работы (долгосрочные контракты).
Учет наличия и движения готовой продукции осуществляют на активном счете 43 «Готовая
продукция». Этот счет используется организациями отраслей материального производства.
Готовые изделия, приобретенные для комплектации или в качестве товаров для продажи,
учитывают на счете 41 «Товары». Стоимость выполненных работ и оказанных услуг на сторону
также отражают на счете 43 «Готовая продукция». Фактические затраты по ним списывают со
счетов затрат на производство в дебет счета 90 «Продажи». Продукция, не подлежащая сдаче
на месте и не оформленная актом приемки, остается в составе незавершенного производства и
на счете 43 «Готовая продукция» не учитывается.
Синтетический учет готовой продукции может осуществляться в двух вариантах: без
использования счета 40 «Выпуск продукции (работ, услуг)» и с использованием счета 40.
При первом варианте, являющемся традиционным для нашей учетной практики, готовую
продукцию учитывают на синтетическом счете 43 «Готовая продукция» по фактической
производственной себестоимости. Однако аналитический учет отдельных видов готовой
продукции осуществляют, как правило, по учетным ценам (нормативной себестоимости,
договорным ценам и др.) с выделением отклонений фактической себестоимости готовой
продукции от стоимости по учетным ценам отдельных изделий и учитываемых на отдельном
аналитическом счете.
Оприходования готовой продукции по учетным ценам оформляют бухгалтерской записью по
дебету счета 43 «Готовая продукция» и кредиту счета 20 «Основное производство».
По окончании месяца исчисляют фактическую себестоимость оприходованной готовой
продукции от стоимости ее по учетным ценам и списывают это отклонение с кредита счета 20
«Основное производство» в дебет счета 43 «Готовая продукция» способом дополнительной
бухгалтерской проводки или способом «красное сторно».
Если готовая продукция полностью используется в самой организации, то ее можно
приходовать по дебету счета 10 «Материалы» и других аналогичных счетов с кредита счета 20
«Основное производство».
Сельскохозяйственные организации учитывают движение сельскохозяйственной продукции в
течение года по плановой себестоимости, а по окончании года ее доводят до фактической
себестоимости.
Отгруженную или сданную на месте готовую продукцию в зависимости от условий поставки,
оговоренных в договоре на поставку продукции, списывают по учетным ценам с кредита счета
43 «Готовая продукция» в дебет счета 45 «Товары отгруженные» или 90 «Продажи». По
окончании месяца определяют отклонение фактической себестоимости отгруженной
(реализованной) продукции от стоимости ее по учетным ценам и списывают с кредита счета 43
дополнительной проводкой или способом «красное сторно» в дебет счета 45 или 90.
Готовую продукцию, переданную другим организациям для продажи на комиссионных
началах, списывают с кредита счета 43 в дебет счета 45 «Товары отгруженные».
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
257
Поваренная книга менеджера
При использовании для учета затрат на производство продукции счета 40 «Выпуск продукции
(работ, услуг)» синтетический учет готовой продукции осуществляют на счете 43 по
нормативной или плановой себестоимости.
По дебету счета 40 отражают фактическую себестоимость продукции (работ, услуг), а по
кредиту - нормативную или плановую себестоимость.
Фактическую производственную себестоимость продукции (работ, услуг) списывают с кредита
счетов 20 «Основное производство», 23 «Вспомогательные производства», 29
«Обслуживающие производства и хозяйства» и др. в дебет счета 40.
Нормативную или плановую себестоимость продукции (работ, услуг) списывают с кредита
счета 40 в дебет счетов 43 «Готовая продукция», 90 «Продажи» и других счетов (10, 11, 21, 28,
41 и др.).
Сопоставлением дебетовых и кредитовых оборотов по счету 40 на 1-е число месяца определяют
отклонение фактической себестоимости продукции от нормативной или плановой и списывают
с кредита счета 40 в дебет счета 90 «Продажи». При этом превышение фактической
себестоимости продукции над нормативной или плановой списывают дополнительной
проводкой, а экономию - способом «красное сторно». Счет 40 закрывают ежемесячно, и сальдо
на отчетную дату он не имеет.
При использовании счета 40 отпадает необходимость в составлении отдельных расчетов
отклонений фактической себестоимости продукции от стоимости ее по учетным ценам по
готовой, отгруженной и проданной продукции, поскольку выявленное отклонение по готовой
продукции сразу списывают на счет 90 «Продажи».
В бухгалтерском балансе готовую продукцию отражают:




по фактической производственной себестоимости (если не используется счет 40);
по нормативной или плановой себестоимости (если используется счет 40);
по неполной (сокращенной) фактической себестоимости (по прямым статьям расходов),
когда общехозяйственные расходы списываются со счета 26 «Общехозяйственные
расходы» в дебет счета 90 «Продажи»;
по неполной нормативной или плановой себестоимости (при использовании счета 40 и
списании общехозяйственных расходов со счета 26 на счет 90).
1.5.7.3. Реализованная продукция, критерий признания выручки от реализации продукции.
Реализованной продукцией считается отгруженная и оплаченная продукция.
Выручка принимается к бухгалтерскому учёту в сумме исчисленной в денежном выражении,
равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине
дебиторской задолженности. Если величина поступлений покрывает лишь часть выручки,
выручка, принимаемая к бухгалтерскому учёту, определяется, как сумма поступлений и
дебиторская задолженность.
В соответствии с ПБУ 9/99 выручка признаётся в бухгалтерском учёте при следующих
условиях:




организация имеет право на получение этой выручки, вытекающее из конкретного
договора, или подтверждение иным соответствующим образом.
сумма выручки может быть определена.
имеется уверенность в том, что в результате конкретной операции произойдёт увеличение
экономических выгод организации (когда организация в оплату актив либо отсутствует
неопределённость в отношении получения актива).
право собственности (владения, использования, распоряжения) на продукцию перешло от
организации покупателю или работа сдана заказчику.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
258
Поваренная книга менеджера

расходы, которые произведены или будут произведены в связи с этой операцией, могут
быть определены.
Если хотя бы одно из этих условий не выполнено, к бухгалтерскому учёту принимается не
выручка, а кредиторская задолженность. Организация может признавать выручку от
выполнения работ, продажи продукции с длительным циклом изготовления по мере готовности
работы, продукции или по завершении её выполнении в целом. В настоящее время это правило
действует только для организаций, выполняющих работы долгосрочного характера, ведущих
учёт по счёту 46 «Выполненные этапы по незавершенным работам».
Если сумма выручки от продажи, выполнения работ, оказания услуги не может быть
определена, то она принимается к бухгалтерскому учёту в размере признанных расходов по
изготовлению этой продукции, выполнению работ, оказанию услуги.
1.5.7.4. Определение финансового результата от реализации продукции.
Финансовый результат отражает изменение собственного капитала за определённый период в
результате производственно-финансовой деятельности организации. Его определяют по счёту
99 «Прибыли и убытки». По кредиту отражают доходы, по дебету – расходы и убытки.
Финансовый результат от продажи продукции первоначально определяют на счёте 90
«Продажи», а от туда списывается в счёт 99. Помимо финансового результата от продаж,
конечный, суммарный финансовый результат складывается под влиянием:

финансового результата от продаж основных средств, нематериальных активов и другого
имущества, операционных доходов и расходов, внереализационных прибылей и убытков
(отражается на счёте 91 «Прочие доходы и расходы, потом списывается на счёт 99);

чрезвычайных доходов (сразу вносятся на счёт 99).
По окончании отчётного года счёт 99 закрывается. Заключительной записью является списание
суммы чистой прибыли и суммы убытка с дебета счёта 99 в кредит счёта 84 «Нераспределённая
прибыль».
Прибыль от продажи продукции определяется как разница между выручкой от продажи
продукции в действующих ценах без НДС и акцизов и других вычетов, и затратами на её
производство.
Финансовый результат от продажи определяется по счёту 90 «Продажи». Этот счёт
предназначен для обобщения информации о доходах, расходах, связанных с обычной
деятельностью организации, а так же определения финансового результата по ним. В частности
отражается выручка и себестоимость по:







готовой продукции, полуфабрикатам собственного производства и товарам;
работам и услугам промышленного и непромышленного характера;
покупными изделиями (для комплектации);
строительным, монтажным, проектно-изыскательным, научно-исследовательским и др.
работам;
услугам связи, перевозки грузов, пассажиров;
транспортно-экспедиционным и погрузочно-разгрузочным операциям;
предоставлению за плату во временное пользование своих активов по договору аренды,
участию в уставных капиталах других организаций и.т.п.
Сумма выручки от продажи товаров отражается по кредиту счёта90 и дебету счёта 62 «Расчёты
с покупателями и заказчиками». Одновременно себестоимость продукции списывается с
кредита счетов 43 «Готовая продукция», 41 «Товары», 44 «Расходы на продажу», 20 «Основное
производство» и др. в дебет счёта 90.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
259
Поваренная книга менеджера
В тех отраслях, где фактическую себестоимость продукции определяют в конце года
(растениеводство), в течение года на счёт 90 вписывают плановую себестоимость продукции.
По окончании года определяют отклонение фактической себестоимости от плановой и
списывают его в дебет счёта 90 с кредита счетов учёта затрат на производство продукции
(дополнительной проводкой или методом «красного сторно»).
В организациях, осуществляющих розничную торговлю, ведущих учёт товаров по продажным
ценам, по кредиту счёта 90 отражают их продажную цену, а по дебету – их учётную стоимость
(в корреспонденции со счётом 41 «Товары») с одновременным сторнированием сумм скидок
(накидок), относящихся к данному продукту (в корреспонденции со счётом 42 «Торговая
наценка»).
К счёту 90 могут быть открыты субсчета:
90-1 «Выручка»
90-2 «Себестоимость продаж»
90-3 «НДС»
90-4 «Акцизы»
90-9 «Прибыль/убыток от продаж»
Записи по этим счетам производят накопительно, в течение отчётного года. Ежемесячно,
сопоставлением дебетового оборота по субсчетам 90-2,90-3, 90-4 и кредитового оборота по
субсчёту 90-1 определяется финансовый результат за отчётный месяц. Его списывают
(ежемесячно) заключительными проводками с субсчёта 90-9 на счёт 99 «Прибыли и убытки».
Таким образом, синтетический счёт 90 «Продажи» ежемесячно закрывается и сальдо на
отчётную дату не имеет.
Аналитический учёт по субсчёту 90 «Продажи ведут по каждому виду проданной продукции,
товаров, услуг.
1.5.8. Учёт финансовых результатов.
1.5.8.1. Понятие финансовых результатов.
Финансовый результат отражает изменение собственного капитала за определённый период в
результате производственно-финансовой деятельности организации. Его определяют по счёту
99 «Прибыли и убытки». По кредиту отражают доходы, по дебету – расходы и убытки.
Хозяйственные операции отражают на счёте 99 по кумулятивному принципу, т.е нарастающим
итогом с начала года. Сопоставлением кредитового и дебетового оборотов по счёту 99
определяется конечный финансовый результат за отчётный период. Превышение кредита над
дебетом отражается в качестве сальдо по кредиту счёта 99 и характеризует размер прибыли
организации, а превышение дебета над кредитом – сальдо по дебету счёта 99 и характеризует
размер убытка организации. Счёт 99 имеет одностороннее сальдо.
Конечный, суммарный финансовый результат складывается под влиянием:




финансового результата от продаж основных средств (отражается на счёте 91 «Прочие
доходы и расходы, потом списывается на счёт 99);
нематериальных активов и другого имущества (отражается на счёте 91 «Прочие доходы и
расходы, потом списывается на счёт 99);
операционных доходов и расходов, внереализационных прибылей и убытков (отражается
на счёте 91 «Прочие доходы и расходы, потом списывается на счёт 99);
чрезвычайных доходов (сразу вносятся на счёт 99). Последствия чрезвычайных
обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийные бедствия – страховое возмещение).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
260
Поваренная книга менеджера
Кроме того, по дебету счёта 99 отражают начисленные платежи на прибыль и суммы
причитающихся налоговых санкций в корреспонденции со счётом 68 «Расчёты по налогам и
сборам».
По окончании отчётного года счёт 99 закрывается. Заключительной записью является списание
суммы чистой прибыли и суммы убытка с дебета счёта 99 в кредит счёта 84 «Нераспределённая
прибыль».
Аналитический учёт по счёту 99 должен обеспечить формирование данных, необходимых для
составления отчёта о прибылях и убытках.
1.5.8.2. Формирование прибыли предприятия, её распределение.
(1) Валовая прибыль
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг
- себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
(2) Прибыль (убыток) от продаж
Валовая прибыль
- коммерческие расходы
- управленческие расходы
(3) Прибыль (убыток) до налогообложения
Прибыль от продаж
+ операционные доходы
- операционные расходы
+ внереализационные доходы
- внереализационные расходы
(4) Прибыль (убыток) от обычной деятельности
Прибыль до налогообложения
- налог на прибыль, аналогичные платежи
(5) Чистая прибыль/нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)
Прибыль от обычной деятельности
+ чрезвычайные доходы
- чрезвычайные расходы
(6) Нераспределённая прибыль/убыток отчётного года
1.5.8.3. Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток).
Для обобщения информации о наличии и движении сумм нераспределенной прибыли или
непокрытого убытка организации используют активно-пассивный счет 84 «Нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток)».
Сумму чистой прибыли отчетного года списывают заключительными оборотами декабря в
кредит счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» со счета 99 «Прибыли и
убытки» (счет 99 дебетуется).
Распределение прибыли осуществляется на основании решения общего собрания акционеров в
акционерном обществе, собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью или
другого компетентного органа. Чистая прибыль может быть направлена на выплату
дивидендов, создание и пополнение резервного капитала (фонда), покрытие убытков прошлых
лет.
На суммы начисленных доходов учредителям дебетуют счет 84 «Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)» и кредитуют счета 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»
(работникам организации) и 75 «Расчеты с учредителями» (сторонним участникам).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
261
Поваренная книга менеджера
Отчисления в резервный капитал отражают по дебету счета 84 и кредиту счета 82 «Резервный
капитал».
Направление чистой прибыли на покрытие убытка предыдущего года отражают по дебету и
кредиту счёта 84. Сумма чистого убытка списывается заключительными оборотами декабря в
дебет счёта 84 с кредита счёта 99. Убытки отчётного года списываются с кредита счёта 84 в
дебет счетов 82 «Резервный капитал» (при списании средств за счёт резервов), 75 «Расчёты с
учредителями (при погашении за счёт целевых взносов), 80 «Уставный капитал» (при
доведении величины уставного капитала до величины чистых активов) и др.
Аналитический учёт по счёту 84 обеспечивает формирование информации по направлениям
использования средств.
1.5.8.4. Учёт финансовых результатов.
Учёт финансовых результатов от продажи продукции.
Финансовый результат от продажи определяется по счёту 90 «Продажи». Этот счёт
предназначен для обобщения информации о доходах, расходах, связанных с обычной
деятельностью организации, а так же определения финансового результата по ним.
Сумма выручки от продажи товаров отражается по кредиту счёта90 и дебету счёта 62 «Расчёты
с покупателями и заказчиками». Одновременно себестоимость продукции списывается с
кредита счетов 43 «Готовая продукция», 41 «Товары», 44 «Расходы на продажу», 20 «Основное
производство» и др. в дебет счёта 90.
К счёту 90 могут быть открыты субсчета:
90-1 «Выручка»
90-2 «Себестоимость продаж»
90-3 «НДС»
90-4 «Акцизы»
90-9 «Прибыль/убыток от продаж»
Записи по этим счетам производят накопительно, в течение отчётного года. Ежемесячно,
сопоставлением дебетового оборота по субсчетам 90-2,90-3, 90-4 и кредитового оборота по
субсчёту 90-1 определяется финансовый результат за отчётный месяц. Его списывают
(ежемесячно) заключительными проводками с субсчёта 90-9 на счёт 99 «Прибыли и убытки».
Таким образом, синтетический счёт 90 «Продажи» ежемесячно закрывается и сальдо на
отчётную дату не имеет.
Учёт операционных доходов и расходов.
Состав операционных доходов и расходов определен ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99. Основную часть
операционных доходов и расходов составляют доходы и расходы от выбытия имущества
(кроме продажи готовой продукции (работ, услуг и товаров)) и от участия в других
организациях (поступления и расходы, связанные с предоставлением за плату во временное
пользование активов организации, прав, возникающих из патентов на изобретения,
промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности, поступления и
расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, прибыль или убыток
от участия в совместной деятельности).
Учет доходов и расходов от продажи активов (за исключением готовой продукции и товаров).
При выбытии амортизируемого имущества вследствие продажи, списания в связи с окончанием
срока полезного использования и по другим причинам, безвозмездной передачи сумму
амортизации основных фондов и нематериальных активов списывают в дебет счетов 02
«Амортизация основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» с кредита
счетов 01 «Основные средства» и 04 «Нематериальные активы». Остаточную стоимость
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
262
Поваренная книга менеджера
основных средств и нематериальных активов списывают с кредита счетов 01 и 04 в дебет счета
91 «Прочие доходы и расходы». В дебет счета 91 списывают также все расходы, связанные с
выбытием амортизируемого имущества (включая НДС по проданному имуществу).
Учет внереализационных доходов и расходов
В соответствии с ПБУ 9/99 и 10/99 внереализационными доходами и расходами являются:




штрафы, пени, неустойки за нарушения условий договоров, полученные и уплаченные;
активы, полученные и переданные безвозмездно, в том числе по договору дарения;
поступления в возмещение и возмещение причиненных организации убытков;
прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году, и убытки прошлых лет, признанные в
отчетном году;
 суммы кредиторской, депонентской и дебиторской задолженности, по которым истек срок
исковой давности; курсовые разницы;
- сумма дооценки и уценки активов;
- перечисление средств, связанных с благотворительной деятельностью, расходы на
осуществление спортивных мероприятий, отдыха, развлечений, мероприятий культурнопросветительского характера и иных аналогичных мероприятий;
- прочие внереализационные доходы и расходы.
Поступления от уплаты штрафов, пеней, различных неустоек и других видов санкций отражают
по кредиту счета 91 «Прочие доходы и расходы» и дебету счетов учета денежных средств и
расчетов с дебиторами.
Уплаченные организацией суммы штрафов, пеней, неустоек и суммы от других санкций
отражают по дебету счета 91 «Прочие доходы и расходы» с кредита счетов учета денежных
средств. При этом суммы, внесенные в бюджет в виде санкций, в состав расходов по
внереализационным операциям не включают, а относят на уменьшение прибыли по счету 99
«Прибыли и убытки».
Прибыль прошлых лет, выявленную в отчетном году, отражают по дебету счета 51 «Расчетный
счет» и кредиту счета 91 «Прочие доходы и расходы», убытки оформляют обратной
бухгалтерской проводкой.
Суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым срок исковой давности
истек, списывают в дебет счета 76 и кредит счета 91. Дебиторская задолженность, по которой
срок исковой давности истек, списывается с кредита счета 76 на счет средств резерва
сомнительных долгов (63) или в дебет счета 91.
Положительные курсовые разницы в зависимости от объекта учета оформляют следующими
бухгалтерскими записями:




Дебет счета 58 «Финансовые вложения» - на разницу по операциям с финансовыми
вложениями
Дебет счетов 50 «Касса», 52 «Валютный счет» - на разницу по денежным средствам в
валюте
Дебет счета 71 «Расчеты с подотчетными лицами» (по операциям выдачи валюты под
отчет) и других счетов
Кредит счета 91
По задолженности перед поставщиками и подрядчиками положительную курсовую разницу
отражают по кредиту счета 91 и дебету счета 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками».
Отрицательные курсовые разницы оформляют обратными бухгалтерскими проводками по
отношению к положительной курсовой разнице.
Суммы дооценки активов списывают с кредита счета 91 в дебет счетов учета активов, сумма
уценки активов оформляется обратной бухгалтерской записью.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
263
Поваренная книга менеджера
В дебет счета 91 с кредита различных счетов списывают расходы, связанные с
благотворительной деятельностью, осуществлением следующих мероприятий: спорта, отдыха,
развлечений, культурно-просветительского характера и иных аналогичных.
Прочие внереализационные расходы и потери списываются с дебета или кредита
соответствующих счетов в момент их выявления на счет 91. Например, затраты по
аннулированным производственным заказам списывают в дебет счета 91 с кредита счетов 20
«Основное производство» (на стоимость неиспользованных полуфабрикатов, деталей и узлов),
97 «Расходы будущих периодов» (на сумму затрат по подготовке производства, относящихся к
аннулированным заказам) и др.
Аналитический учет по счету 91 ведется по каждому виду прочих доходов и расходов. При
этом построение аналитического учета по прочим доходам и расходам, относящимся к одной и
той же финансовой, хозяйственной операции, должно обеспечивать возможность выявления
финансового результата по каждой операции.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
264
Поваренная книга менеджера
1.6. Финансовый менеджмент
1.6.1. Финансовые риски и методы их снижения
1.6.1.1. Понятие инвестиционных (финансовых) рисков и факторы, определяющие риски
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь,
вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь
представляют собой финансовые риски.
Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые
риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски
выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.
Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение
капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или
убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в
результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах,
совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из
природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды (рис. 1).
Инвестиционный (финансовый) риск – это изменчивость (непостоянство) доходности в
сравнении с её ожидаемой величиной. Иначе говоря, вероятность возникновения разницы
между реальной доходностью и ожидаемой.
Доходность – (за период владения) инвестиции в какую-либо ценную бумагу за некоторый
период времени – это доход, получаемый в связи с реализацией права собственности на объект
инвестиции плюс изменение его рыночной цены, деленные на первоначальную цену данного
объекта.
R = Dt+(Pt-Pt-1)/Pt-1
R – действительная (ожидаемая) доходность, а t – соответствует определенному временному
периоду в прошлом (будущем), а D – денежные дивиденды, выплаченные в конце периода
владения, P – стоимость акции в конце периода владения (t) и в начале периода владения (t-1).
Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов,
причитающихся кредитору.
Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями,
инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результате превышения процентных
ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным
кредитам.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением
курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте
при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риск упущенной финансовой выгоды - это риск наступления косвенного (побочного)
финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо
мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
265
Поваренная книга менеджера
Рис.1. Система финансовых рисков
Инвестированию капитала всегда сопутствуют выбор вариантов инвестирования и риск. Выбор
различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью.
Например, заемщик берет ссуду, возврат которой он будет производить из будущих доходов.
Однако сами эти доходы ему неизвестны. Вполне возможный случай, что будущих доходов
может и не хватить для возврата ссуды. В инвестировании капитала приходится также идти на
определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска. Например, инвестор должен
решить, куда ему следует вложить капитал: на счет в банк, где риск небольшой, но и доходы
небольшие, или в более рискованное, но доходное мероприятие (селенговые операции,
венчурное инвестирование, покупка акций). Для решения этой задачи надо количественно
определить величину финансового риска и сравнить степень риска альтернативных вариантов.
Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность
наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с
достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска,
необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и
вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного
результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к
определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий
самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе
говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого
события, умноженной на вероятность его наступления.
Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в
мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. — вероятность 0,6; в
мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. — вероятность 0,4.
Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое
ожидание) составит:
- по мероприятию А: 15 •0,6 = 9 тыс. руб.;
- по мероприятию Б: 20 • 0,4 = 8 тыс. руб.
Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или
субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с
которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в
какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то
вероятность получения такой прибыли составляет 0,6!120.
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые
основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
266
Поваренная книга менеджера
суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта
и т.п.
Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:
1) средним ожидаемым значением;
2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с
неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех
возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты
или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат,
который мы ожидаем в среднем,
1.6.1.2. Классификация рисков:
Критерий классификации
По сферам локализации
денежных потоков
По местам возникновения и
центрам ответственности
По уровню риска
По видам инвестиционных
решений
По факторам возникновения
По финансовым
последствиям
По видам активов
предприятия
По видам источников
формирования
Виды финансовых рисков
Финансовый риск в производственной сфере;
Финансовый риск в финансовой сфере;
Финансовый риск в инвестиционной сфере;
Финансовый риск от чрезвычайной деятельности.
Финансовый риск отдельной операции;
Финансовый риск в центрах ответственности;
Финансовый риск предприятия в целом.
Высокий финансовый риск;
Средний финансовый риск;
Низкий финансовый риск.
Индивидуальный финансовый риск;
Портфельный финансовый риск.
Внешний (систематический финансовый риск);
Внутренний (несистематический финансовый риск).
Финансовый риск, влекущий прямые экономические потери
или выгоды;
Финансовый риск, несущий косвенные экономические потери
(упущенную выгоду) или экономические выгоды.
Риск потери ликвидности;
Риск снижения эффективности;
Депозитный риск;
Кредитный риск;
Риск неисполнения договорных обязательств.
Финансовый риск собственного капитала;
Финансовый риск заемного капитала;
Финансовый риск временно привлеченных средств;
Риск структуры капитала.
По проявлению во времени
Постоянный финансовый риск;
Временный финансовый риск.
По степени управляемости
Полностью исключаемый финансовый риск;
Снижаемый финансовый риск;
Неснижаемый финансовый риск.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
267
Поваренная книга менеджера
По уровню финансовых
потерь
По комплексности
исследования
По функциям финансового
управления
По этапам жизненного цикла
предприятия
По типам развития
предприятия
Допустимый финансовый риск;
Критический финансовый риск;
Катастрофический финансовый риск.
Простой финансовый риск;
Сложный финансовый риск.
Риск финансового планирования;
Риск финансового прогнозирования;
Риск финансового регулирования;
Риск финансового анализа;
Учетный финансовый риск.
Финансовый риск подготовительного этапа;
Финансовый риск инвестиционного этапа;
Финансовый риск этапа освоения рынка;
Финансовый риск этапа роста;
Финансовый риск этапа зрелости;
Финансовый риск этапа упадка.
Финансовый риск эволюционного развития;
Финансовый риск революционного развития.
Рассмотрим содержание элементов классификационных групп финансового риска, с точки
зрения его проявления на предприятии в условиях становления рыночной экономики.
Депозитный риск - риск, связанный с возможностью невозврата депозитных вкладов
(непогашения депозитных сертификатов). Данный риск встречается достаточно редко и связан с
неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций
предприятия. Тем не менее, случаи проявления депозитного риска встречаются не только в
нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой. За рубежом страхователем
данного вида риска выступает банк, а страхование проводится в обязательной форме.
Кредитный риск - риск, связанный с опасностью неуплаты заемщиком основного долга и
процентов, причитающихся кредитору. Причинами возникновения кредитного риска могут быть
недобросовестность заемщика, ухудшение конкурентного положения конкретной фирмы,
неблагоприятная экономическая конъюнктура. Следует отметить, что кредитный риск имеет
место и в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного
(коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является
риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую
продукцию, а так же превышения расчетного бюджета по инкассированию.
Риск потери ликвидности представляет собой вероятность возникновения ситуации, когда у
предприятия не хватит денежных средств для погашения требований кредиторов.
В.В. Ковалев, рассматривая риск потери ликвидности предприятия, ограничивает его
проявление сферой управления оборотным капиталом. Однако на данный вид риска могут
влиять процессы, происходящие в инвестиционной или финансовой сферах предприятия,
поскольку они включены в денежные потоки предприятия.
Необходимо отличать риск потери ликвидности от риска ликвидности. Риски ликвидности – это
риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров изза изменения оценки их качества и потребительной стоимости. Данная трактовка вытекает из
необходимости продажи части оборотных средств предприятия в результате недостатка
денежных средств для погашения кредиторской задолженности. Таким образом, данное
определение риска ликвидности просто недостаточно полно описывает ситуацию, связанную с
потерей ликвидности предприятием.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
268
Поваренная книга менеджера
Риск потери ликвидности тесно взаимосвязан с риском возникновения убытков или снижения
эффективности.
Потеря ликвидности сопровождается
дополнительными издержками и периодическими
остановками производственного процесса. С ростом величины чистого оборотного капитала
риск ликвидности уменьшается.
При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается
должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и
низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится
максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что
предприятие будет иметь в распоряжении бездействующие текущие активы и излишние
издержки финансирования, что влечет снижение прибыли. Однако снижение прибыли носит
также вероятностный характер, что свидетельствует о возникновении риска снижения
эффективности при снижении уровня ликвидности.
Достижение компромисса между риском снижения эффективности и риском потери
ликвидности зависит от конкретного вида риска, возникающего в процессе управления
оборотным капиталом.
В зависимости от объекта воздействия выделяют 2 группы рисков, возникающих в процессе
управления оборотным капиталом:
риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в
текущих активах (левосторонний риск)
риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в
текущих обязательствах (правосторонний риск).
Явления, потенциально несущие и себе левосторонний риск описаны В.В. Ковалевым:




Недостаточность денежных средств.
Недостаточность собственных кредитных возможностей.
Недостаточность производственных запасов.
Излишний объем текущих активов.
Явления, вызывающие правосторонний риск:



Высокий уровень кредиторской задолженности.
Нерациональное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками
заемных средств.
Высокая доля долгосрочного заемного капитала.
С точки зрения управления рисками наиболее важно рассмотреть содержание финансового
риска по управленческим функциям.
Риск финансового планирования представляет собой совокупность рисков, включающих в себя
риски изменения затрат предприятия (приводят к изменению денежного оттока), риски
изменения финансовой ситуации (приводит к изменению чистого денежного потока), риски
сбыта
продукции (приводят к изменению чистого денежного потока). Данные три
составляющих могут привести к тому, что денежные потоки, заложенные в бюджете, будут не
согласованы.
Риски, связанные с изменением затрат предприятия, вызывают увеличение денежного оттока,
основанное на росте затрат на сырье, энергетические ресурсы транспортные услуги.
Риски, связанные с изменением финансовой ситуации, основаны на неразвитости отечественной
финансово – кредитной инфраструктуры. Они включают в себя возможность резкого
сокращения кредитных ресурсов и, как следствие, возрастание стоимости кредита, ухудшение
условий и возможностей привлечения инвестиций из других источников. Законодательная база,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
269
Поваренная книга менеджера
постоянно находящаяся в состоянии пересмотра подрывает возможность привлечения средств
частных инвесторов, инвестиционных фондов и других финансовых институтов.
Риск сбыта продукции связан с возможностью того, что часть произведенной продукции может
быть не реализована или реализована по ценам, не окупающим издержки производства. Данный
вид риска характерен для любой отрасли рыночной экономики. Наступление неблагоприятных
событий в сфере реализации продукции
предполагает осуществление дополнительных
расходов по хранению и транспортировке нереализованной продукции.
Риск финансового прогнозирования представляет собой вероятность рассогласования денежных
потоков, вызванную распределением во времени количественных параметров риска.
Данный вид риска взаимосвязан с информационной асимметрией и субъективностью многих
методик, используемых при прогнозировании денежных потоков. Как правило, данный риск
возникает на фоне неполной информации о внешней экономической среде предприятия.
Риск финансового регулирования возникает в процессе оперативной финансовой работы,
заключающейся в корректировке отклонений, возникающих в денежных потоках, при
неблагоприятных ситуациях. Данный риск тесно связан со следующими видами рисков.
Риск опоздания ввода объекта в эксплуатацию увеличивает срок окупаемости инвестиций,
поскольку, во-первых, повышается стоимость капитального строительства, и, во-вторых,
сокращается время, отведенное на возврат вложенных средств. Чаще всего опоздание ввода
объекта в эксплуатацию можно связать с непредвиденным ростом цен, удорожающим
капитальное строительство.
Риск неполной загрузки проектных мощностей в случае наступления неблагоприятных событий
ведет к простою части оборудования. Это может быть обусловлено недопоставками сырья или
трудностями со сбытом.
Риск финансового регулирования тесно связан с риском финансового анализа и учетным
финансовым риском.
Риск финансового анализа основан на выборе методов анализа, неадекватных стоящим перед
ним задачам. Наиболее часто риск финансового анализа возникает при исследовании факторов
внешних рисков. Несколько реже данный вид риска встречается при анализе произошедших
последствий неблагоприятных для финансового положения предприятия событий.
Учетный финансовый риск основан на возможной неадекватности применяемой на предприятии
учетной политики процессам управления денежными потоками.
W.Beaver, P.Kettler, M.Sholes провели исследования, которые показали, что бухгалтерские
методы определения риска, такие, как расчеты коэффициентов дивидендного выхода,
капитализации, покрытия и прироста активов отражаются на рыночных измерителях риска, к
которым относится β -коэффициент . Они также пришли к выводу, что стратегия ранжирования
портфелей активов по степени их бухгалтерского риска по сути эквивалентна стратегии
ранжирования тех же самых портфелей по степени их рыночного риска. Robert Bowman
проиллюстрировал теоретическое положение о взаимосвязи между систематическим риском и
долей заемных средств в капитале предприятия и другими «бухгалтерскими» измерителями
риска. Barr Rosenberg был первый, кто использовал фундаментальные β – коэффициенты,
которые рассчитывались на основе показателей деятельности предприятия. Очень важен вывод
о том, что те же экономические детерминанты бухгалтерской природы, которые определяют
степень рискованности актива, оказывают решающее воздействие на показатели
систематического риска этого актива.
Л.А. Бернстайн определяет бухгалтерский риск, как комплексную (двойственную) категорию,
которая:

имеет первопричинный фактор человеческой природы;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
270
Поваренная книга менеджера

возникает также из-за неточности, свойственной учетному процессу, которая состоит в
наличии альтернативных принципов бухгалтерского учета, нечеткого критерия, который
определяет их и, следовательно, нечеткости самих стандартов бухгалтерского учета.
И.А. Мурунова модифицирует определение Л.А. Бернстайна и указывает, что бухгалтерский
риск, как любой фактор имеет как субъективную, так и объективную стороны, статическую и
динамическую, что неявно указано в вышеназванном определении.
Взаимосвязь между риском, который необходимо принять на себя, и доходом, который можно
ожидать, является центральным вопросом во всех современных решениях об инвестициях и
ссудах. Развивая далее определение Л.А. Бернстайна, предлагаем определить следующим
образом систематический и несистематический бухгалтерские риски: первый определяет общую
компоненту, которая присуща отчетности всех компаний в выбранной совокупности;
несистематический определяет остаточную часть, присущую отчетности конкретной компании
в выбранной совокупности. Данное определение было получено на основе анализа отчетности
28 предприятий г. Волгограда.
Определяя компоненты систематического риска, присущие отчетности российских компаний,
можно диверсифицировать его следующим образом:
1. Риск учетной политики (или риск объективной оценки): выбор предприятием политики по
отгрузке \ оплате, выбор метода оценки материальных запасов (ФИФО, ЛИФО, средняя
цена), выбор критерия отнесения активов в состав основных средств (по сроку службы или
по стоимости), распределения косвенных расходов. Такой риск, на наш взгляд, выделяется
потому, что учетная политика является определяющей при оценке важнейших статей
актива баланса, а также при определении выручки и чистой прибыли предприятия. Данный
компонент систематического риска является его объективной и статической
составляющей, отражающей состояние стандартов учета и отчетности на определенный
момент времени. Данный риск поддается учету посредством сравнения, анализа
коэффициентов.
2. Риск субъектов отчетности – очень сложная и динамичная компонента, которая играет не
менее важную роль, нежели предыдущий риск.
Данный риск состоит из следующих элементов:
 риск релевантности отчетных показателей– отражает сложность и фискальный характер
российской налоговой системы. Он заключается в том, что даже если предприятие по
финансовой отчетности находится на грани банкротства (например, должник бюджету),
то это еще не значит, что оно неспособно приносить доход и функционировать в
дальнейшем. Отчетность не всегда отражает те реальные возможности, которые есть у
предприятия. Например, многие предприятия нельзя ликвидировать по причине их
градообразующей роли или их стратегического значения. Поэтому обычно создается
система посредников, которые могут вполне безопасно работать, арендуя мощности
данного предприятия и выводя прибыль из-под налогообложения. При этом сам инвестор
может получать прибыль именно через эти предприятия. Таким образом, традиционный
набор показателей ликвидности, финансовой устойчивости и прибыльности здесь не
играет роли.
 -иск релевантности действий руководства состоит в том, что при данной налоговой
системе сам инвестор заинтересован в уклонении от налогообложения и поэтому
менеджмент компании может часть прибыли от таких операций (страхование, договора
на консультационные услуги) оставлять себе, не делясь при этом с инвестором (ами).
При этом отчетность не отражает таких действий руководства, и это может остаться
незамеченным даже при аудиторской проверке.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
271
Поваренная книга менеджера
 динамический (институциональный) риск состоит в сложившейся в РФ неустойчивости
структур (как объекта регулирования, так и субъекта). Слабость объекта определяет в
основном, произвол субъекта. Например, всем известные долги таких монополистов, как
«Газпром» и «ЛУКойл» бюджету. Все попытки правительства РФ каким-то образом их
реструктурировать или добиться их погашения были бесполезны по причине своей
относительной слабости. Ведь данные структуры имеют большое политическое влияние
и способны использовать все пробелы налогового и валютного законодательства в своих
целях, не жалея ресурсов на высококлассных адвокатов. Данное противоречие
обострилось в период кризиса 17 августа 1998 года, когда правительство в целях
повышения доходов бюджета решило ввести дополнительные налоги, которые резко
противоречили Конституции РФ и выглядели как исключительно фискальная мера,
направленная на повышение сбора налогов и уничтожение малого и среднего бизнеса.
Естественно, что в таких условиях невозможно прогнозировать финансовые потоки и это
повышает риск экономической деятельности, что ведет к повышению неопределенности
прогнозных показателей финансовой отчетности.
С точки зрения стадий жизненного цикла, как классификационного критерия, финансовые
риски классифицируются следующим образом.
Действие финансовых рисков обусловлено постоянным изменением внешней и внутренней
среды функционирования предприятия. Предприятие как социально – экономическая система
имеет определенный жизненный цикл, поскольку всякая система обладает предельными
возможностями, ограничивающими ее дальнейшее существование в первоначальном виде
определенным периодом времени. Таким образом, задачей руководства предприятия является
определение момента проведения комплекса мероприятий по управлению финансовыми
рисками предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного
цикла и, возможно, начала преобразований, связанных с переходом в новое качественное
состояние. В случае если прибыль от основной деятельности недостаточна для покрытия
издержек, связанных с функционированием предприятия, а основной доход носит случайный
характер, то эти преобразования могут вылиться в диверсификацию производства, перевод
капиталов в другую отрасль, преобразование организационно-правового статуса предприятия,
что, и происходило на протяжении всех лет рыночных реформ в России.
Продолжительность жизненного цикла предприятия для различных стран и разных отраслей
будет различной. Однако кривая жизненного цикла состоит из отдельных участков (этапов),
каждый из которых описывает зависимость предприятия от внешних и внутренних условий,
возникающих в тот или иной отрезок времени, будет идентична для всех экономических
субъектов. На каждом этапе имеются специфические группы финансовых рисков, влияющие на
процесс функционирования предприятия. Характер действия финансовых рисков на разных
стадиях жизненного цикла предприятия представлен в приложении 2.
Взаимосвязь уровня финансового риска и стадии жизненного цикла предприятия представлена
на рисунке 1.1.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
272
Поваренная книга менеджера
Рис. 1.1. Уровень финансового риска на разных стадиях жизненного цикла предприятия
Таким образом, финансовый риск проявляется на предприятии на всех этапах его жизненного
цикла, при осуществлении всех функций финансового управления. Многообразие форм
финансового риска требует дифференцированного подхода к методам управления финансовым
риском.
Таблица 1.3. Организационно-экономические особенности функционирования предприятия на
различных этапах его жизненного цикла
Этапы
жизненного
цикла
предприятия
Зарождение
Рост
Зрелость
Спад
Экономические
особенности
Большая доля заемных
средств, высокий
финансовый риск,
низкие показатели
рентабельности
Организационные
особенности
Постепенное внедрение
на рынок, усиленный
Сильная
маркетинг,
налаживание связей с
поставщиками и
кредиторами
Оптимальный
Интенсивная
финансовый риск,
модернизация, рост
высокий
производственный риск, качества продукции
высокие показатели
рентабельности
Оптимальный
совокупный риск,
высокие показатели
рентабельности,
снижение
оборачиваемости
оборотных активов
Зависимость Зависимость
от внешних от внутренних
факторов
факторов
Умеренная
Полная занятость всех
ресурсов, постепенное
омертвение оборотного Слабая
капитала,
изношенность
основных фондов
Высокий совокупный
Слабый маркетинг,
риск, низкие показатели потеря доверия
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
Сильная
Слабая
Умеренная
Сильная
Сильная
273
Поваренная книга менеджера
рентабельности
оборачиваемости и
платежеспособности
поставщиков и
кредиторов,
изношенность ресурсов
1.6.1.3. Систематический и несистематический риск
Классификация рисков с точки их отображения в модели рисков.
Систематический риск - это риск, связанный с факторами, рассматриваемыми как значимые в
рамках некоторой модели. Систематические риски не должны значимо снижаться в рамках
большого портфеля или с течением времени, в противном случае факторы их определяющие
целесообразно игнорировать и данные риски могут быть отнесены к несистематическим.
Систематические риски являются основным предметом исследования при оценке и управлении
рисками.
Несистематический риск - риск, источники которого и чувствительность к которому не
рассматриваются в рамках модели оценки и управления рисками. При построении адекватной
модели несистематические риски не должны приводить к сколько либо значимым потерям, и
при большом их числе не должны быть связаны друг с другом. В отношении несистематических
рисков должен действовать закон больших чисел - выявленные при анализе отдельных
элементов деятельности организации, отдельных составляющих некоторого портфеля ценных
бумаг, на каком-то небольшом промежутке времени в совокупности в целом по организации,
портфелю или с течением времени их вклад в возможные потери будет стремиться к нулю.
Несистематические риски, как правило, игнорируются при решении задач оценки и управления
рисками.
Классическим примером систематических и несистематических рисков являются риски
портфеля корпоративных акций при анализе его с помощью «бета-модели». В этом случае
риски изменения цен, связанные с изменением индекса фондового рынка, будут
систематическими, а изменения цен в силу иных возможно индивидуальных для каждой акции
факторов будут несистематическими. Очевидно, что эффективность такого подхода зависит от
структуры портфеля, к которому он применён. Для хорошо диверсифицированного портфеля
модель будет достаточно хорошо отражать реальность, но в случае портфеля из одной-двух
бумаг рассмотрение индивидуальных рисков акций как несистематических может привести к
существенным погрешностям.
1.6.1.4. Качественный и количественный анализ рисков
Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при
выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон риска;
идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и
возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего
риск решения. В процессе качественного анализа важно не только установить все виды рисков,
которые угрожают проекту, но и по возможности выявить возможные потери ресурсов,
сопровождающие наступление рисковых событий. Результаты качественного анализа служат
важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.
Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и риска
проекта (решения) в целом. На этом этапе определяются численные значения вероятности
наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка
степени (уровня) риска, определяется
(устанавливается) также допустимый в данной
конкретной остановке уровень риска.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
274
Поваренная книга менеджера
Наиболее распространенными методами количественной оценки риска являются
статистический метод и метод экспертных оценок:

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и
прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается
величина и частотность получения того или иного экономического результата и
составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Этот метод требует наличия
значительного массива данных, которые не всегда имеются в распоряжении
предпринимателя, а сбор и обработка данных могут обойтись дорого.
Главными инструментами статистического метода являются:
-

среднее значение изучаемой случайной величины,
дисперсия,
стандартное (среднеквадратическое) отклонение,
коэффициент вариации,
распределение вероятности изучаемой случайной величины.
Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на
основании обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов. Это особенно
эффективно при решении сложных неформализуемых проблемных ситуаций, когда
неполнота и недостоверность информации не позволяют использовать статистический
или другие формализованные методы для количественной оценки риска.
Недостатками являются: отсутствие гарантий достоверности полученных оценок, а также
трудности в проведении опроса экспертов и обработке
полученных данных.
Наиболее приемлемым вариантом для практики является комбинация из статистического и
экспертного методов.

Также используется расчетно-аналитический метод. Он базируется на использовании
прикладных математических методов. Наиболее распространенным методом измерения
риска является определение ожидаемого решения путем использования средневзвешенных
величин. При этом вероятность каждого результата используется в качестве частоты или
удельного веса соответствующего значения. Ожидаемое значение определяется как
средневзвешенное всех возможных результатов.
1.6.1.5. Показатели для измерения риска
Следует отметить, что в литературе и практике помимо статистических критериев используются
и другие показатели измерения риска: величина упущенной выгоды, недополученный доход и
другие, рассчитываемые, как правило, в денежных единицах. Безусловно, такие показатели
имеют право на существование, более того, они зачастую проще и понятнее чем статистические
критерии, однако для адекватного описания риска они должны учитывать и его вероятностную
характеристику.
На основе проведённого анализа автор предлагает обобщённый комплексный критерий - «цена
риска» (C risk), который характеризует величину условных потерь возможных при реализации
инвестиционного решения:
C risk = {P; L}
(15), где:
L - определяется как сумма возможных прямых потерь от инвестиционного
решения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
275
Поваренная книга менеджера
Для определения цены риска рекомендуется использовать только такие показатели, которые
учитывают обе координаты «вектора», как возможность наступления неблагоприятного
события, так и величину ущерба от него. В качестве таких показателей автор предлагает
использовать прежде всего дисперсию, среднеквадратическое отклонение (СКО-σ) и
коэффициент вариации (CV). Для возможности экономического толкования и сравнительного
анализа этих показателей рекомендуется переводить их в денежный формат.
Необходимость учитывать именно оба показателя можно проиллюстрировать следующим
примером. Допустим вероятность того, что концерт, на который уже куплен билет состоится с
вероятностью 0.5, очевидно, что большинство купивших билет придут на концерт.
Теперь допустим, что вероятность благоприятного исхода полёта авиалайнера составляет также
0.5, очевидно, что большинство пассажиров откажутся от полёта.
Данный отвлеченный пример показывает, что при равных вероятностях неблагоприятного
исхода принятые решения будут полярно противоположными, что доказывает необходимость
расчёта «цены риска».
Особое внимание акцентируется на том факте, что отношение инвесторов к риску субъективно,
поэтому в описании риска присутствует третий фактор – толерантность инвестора к риску (γ).
Необходимость учета этого фактора иллюстрирует следующий пример.
Предположим у нас есть два проекта со следующими параметрами: Проект «А» - доходность –
8% Стандартное отклонение – 10%. Проект «В» - доходность – 12% Стандартное отклонение –
20%. Начальная стоимость обоих проектов одинакова – 100.000$.
Вероятность оказаться ниже этого уровня будет следующая:
Конечная стоимость
Проект «А» (%)
Проект «В» (%)
70 000
0
2
9 000
0
5
90 000
4
14
100 000
21
27
110 000
7
46
120 000
88
66
130 000
99
82
Из чего явно следует, что проект «А» менее рискован и его следует предпочесть проекту «В».
Однако это не совсем так, поскольку окончательное решение об инвестировании будет зависеть
от степени толерантности инвестора к риску, что наглядно можно представить кривой
безразличия.
Из рисунка 2 видно, что проекты «А» и «В» являются равноценными для инвестора, поскольку
кривая безразличия объединяет все проекты, являющиеся равноценными для инвестора. При
этом характер кривой для каждого инвестора будет индивидуален.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
276
Поваренная книга менеджера
Рис.2. Кривая безразличия как критерий толерантности инвесторов к риску.
Графически оценить индивидуальное отношение инвестора к риску можно по степени крутизны
кривой безразличия, чем она круче, тем выше неприятие риска, и наоборот чем положе, тем
безразличней отношение к риску. Для того, чтобы количественно оценить толерантность к
риску автор предлагает рассчитывать тангенс угла наклона касательной.
Отношение инвесторов к риску можно описать не только кривыми индифферентности, но и в
терминах теории полезности. Отношение инвестора к риску в данном случае отражает функция
полезности. Ось абсцисс представляет собой изменение ожидаемого дохода, а ось ординат –
изменение полезности. Поскольку в общем случае нулевому доходу соответствует нулевая
полезность, график проходит через начало координат.
Поскольку принимаемое инвестиционное решение может привести как к положительным
результатам (доходам) так и к отрицательным (убытки), то полезность его также может быть как
положительной, так и отрицательной.
Важность применения функции полезности в качестве ориентира для инвестиционных решений
проиллюстрируем следующим примером.
Допустим, инвестор стоит перед выбором инвестировать ему или нет свои средства в проект,
который позволяет ему с одинаковой вероятностью выиграть и проиграть 10.000 долларов
(исходы А и В соответственно). Оценивая данную ситуацию с позиций теории вероятности,
можно утверждать, что инвестор с равной степенью вероятности может, как инвестировать свои
средства в проект, так и отказаться от него. Однако, проанализировав кривую функции
полезности, можно увидеть, что это не совсем так (рис. 3)
Рис 3. Кривая полезности как критерий принятия инвестиционных решений
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
277
Поваренная книга менеджера
Из рисунка 3 видно, что отрицательная полезность исхода «В» явно выше, чем положительная
полезность исхода «А». Алгоритм построения кривой полезности приведён в следующем
параграфе.
Также очевидно, что если инвестор будет вынужден принять участие в «игре», он ожидает
потерять полезность равную UE=(UB – UA):2
Таким образом, инвестор должен быть готов заплатить величину ОС за то, чтобы не участвовать
в этой «игре».
Заметим также, что кривая полезности может быть не только выпуклой, но и вогнутой, что
отражает необходимость инвестора выплачивать страховку на данном, вогнутом участке.
Стоит также отметить, что откладываемая по оси ординат полезность не имеет ничего общего с
неоклассической концепцией полезности экономической теории. Кроме того, на данном
графике ось ординат имеет не совсем обычную шкалу, значения полезности на ней
откладываются на ней как градусы на шкале Фаренгейта.
Практическое применение теории полезности выявило следующие преимущества кривой
полезности:
1. Кривые полезности, являясь выражением индивидуальных предпочтений инвестора,
будучи построены один раз, позволяют принимать инвестиционные решения в дальнейшем
с учётом его предпочтений, но без дополнительных консультаций с ним.
2. Функция полезности в общем случае могут использоваться для делегирования права
принятия решений. При этом логичнее всего использовать функцию полезности высшего
руководства, поскольку для обеспечения своего положения при принятии решения оно
старается учитывать конфликтующие потребности всех заинтересованных сторон, то есть
всей компании. Однако следует иметь в ввиду, что функция полезности может меняться с
течением времени, отражая финансовые условия данного момента времени. Таким образом,
теория полезности позволяет формализовать подход к риску и тем самым научно
обосновать решения, принятые в условиях неопределённости.
1.6.1.6. Методы снижения риска
Наиболее общими, широко используемыми и эффективными методами предупреждения и
снижения риска являются:




страхование;
резервирование средств;
диверсификация;
лимитирование.
Страхование является одним из наиболее распространенных способов снижения рисков. В
общем случае страхование - это соглашение, согласно которому страховщик (к примеру, какаялибо страховая кампания) за определенное обусловленное вознаграждение (страховую премию)
принимает на себя обязательство возместить убытки или их часть (страховую сумму)
страхователю (например, хозяину какого-либо объекта), произошедшие вследствие
предусмотренных в страховом договоре опасностей и (или) случайностей (страховой случай),
которым подвергается страхователь или застрахованное им имущество.
Следовательно, страхование представляет собой совокупность экономических отношений
между его участниками по поводу формирования за счет денежных взносов целевого
страхового фонда и использования его для возмещения ущерба и выплаты страховых сумм.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
278
Поваренная книга менеджера
Сущность страхования состоит в передаче риска (ответственности за результаты негативных
последствий) за определенное вознаграждение кому-либо другому, т.е. в распределении ущерба
между участниками страхования.
Страхование бывает: личное, имущественное и страхование ответственности.
В системе страхования экономических рисков преимущественное распространение получили
имущественное страхование и страхование ответственности.
Имущественное страхование - это отрасль страхования, в которой объектом страховых
отношений выступает имущество в различных видах (строения, оборудование, транспортные
средства, сырье, материалы, продукция, поголовье сельскохозяйственные угодья и т.п.) и
имущественные интересы. Наиболее часто имущество страхуется на случай уничтожения или
повреждения в результате стихийных бедствий, несчастных случаев, пожаров, болезней, краж
и т.п.
Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование система мер, позволяющих исключить или ограничить риски финансовых операций в
результате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок т.п. в
будущем. Такими мерами являются:



валютные оговорки,
форвардные операции,
опционы и др.
Так, хеджирование с помощью опционов предусматривает право (но не обязанность)
страхователя за определенную плату (опционную премию) купить заранее оговоренное
количество валюты по фиксированному курсу в согласованных срок. Здесь стоимость опциона
(опционная премия) представляетсобой аналог страхового взноса.
Хеджирование, в отличие от традиционных договоров страхования, не всегда предусматривает
выплату страхователем страховых взносов (страховой премии). Так, например, в случае
форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную
дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких
предварительных затрат. Здесь в качестве страхователя выступает так называемый, спекулянт,
который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.
Страхование ответственности - это отрасль страхования, где объектом выступает
ответственность перед третьими лицами за причиненный им ущерб вследствие какого-либо
действия или бездействия страхователя. Ответственность предпринимателя включает широкий
спектр ситуаций – от его ответственности за непогашение кредитов до ответственности за
экологическое загрязнение, причинение ущерба природе и жителям района от неправильной
технологии своей деятельности.
Наряду со страхованием риска используются такие его разновидности, как сострахование и
перестрахование:

Сострахование, такая форма страхования, при которой страхователь обращается к
нескольким страховщикам, т.к. отдельные страховщики не располагают достаточными
финансовыми средствами для покрытия дорогостоящих рисков.
Недостатком такого подхода является необходимость заключения договора страхования с
разными страховщиками, как правило, по разным условиям и тарифам.

Этот недостаток сострахования устраняется посредством перестрахования, сущность
которого состоит в том, что страховщик (страховая компания) принимает на себя
ответственность по всей сумме страхования и уже от своего имени обращается к другому
страховщику с предложением передать часть риска на ответственность последнего.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
279
Поваренная книга менеджера
Еще одной из форм страхования является распределение риска (передача части риска) путем
привлечения к участию в содержащем риск проекте более широкого круга партнеров или
инвесторов.
Резервирование средств (самострахование), как способ снижения отрицательных последствий
наступления рисковых событий, состоит в том, что предприниматель создает обособленные
фонды возмещения убытков за счет части собственных оборотных средств. Как правило, такой
способ снижения рисков предпринимателя выбирает в случаях, когда, по его мнению, затраты
на резервирование средств меньше, чем стоимость страховых взносов при страховании.
В системе мер, направленных на снижение риска, важная роль принадлежит диверсификации.
Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между
различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. В
большинстве литературных источников диверсификацию рассматривают как эффективный
способ снижения рисков в процессе управления портфелем ценных бумаг.
Вместе с тем этот метод имеет значительно более широкую область эффективного применения
и может использоваться в различных сферах предпринимательской деятельности промышленном производстве, строительстве, торговле и др.
В страховом бизнесе примером диверсификации является расширение страхового поля. Так
страхование, например, урожая, строений и т.п. на небольшом пространстве (в случае
наступления урагана и т.п.), может привести к необходимости выплаты больших страховых
сумм. Увеличение страхового поля уменьшает вероятность одновременного наступления
страхового события.
Диверсификация является способом снижения несистематического риска. Посредством
диверсификации не может быть сокращен систематический риск, который обусловлен общим
состоянием экономики и связан с такими факторами, как: война, инфляция, глобальные
изменения денежной политики и т.п.
Лимитирование представляет собой установление системы ограничений как сверху, так и снизу,
способствующей уменьшению степени риска. В предпринимательской деятельности
лимитирование применяется чаще всего при продаже товаров в кредит, предоставлении займов,
определении сумм вложения капиталов и т.п. В первую очередь это относится к денежным
средствам - установление предельных сумм расходов, кредита, инвестиций и т.п.
Примером лимитирования является установление высшего размера (лимита) суммы, которую
страховщик может ставить на собственном удержании. Превышение этой суммы влечет за
собой отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или
перестрахование.
Также одним из путей снижения риска является получение полной информации. При более
доступной информации потребители могут сделать лучший прогноз и снизить риск. Учитывая,
что информация является ценным товаром, люди готовы платить за нее.
На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном
использовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом в самых
различных сочетаниях, можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем
достигнутого снижения риска и необходимыми для этого дополнительными затратами.
Снижение финансового риска предполагает проведение мероприятий организационного
характера, способствующих предотвращению убытков. Учет риска предполагает принятие
возможных убытков и планирование их финансирования при обосновании инвестиционного
решения. В соответствии с этим инструментарий управления риском включает в себя
инструменты снижения риска и инструменты учета риска.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
280
Поваренная книга менеджера
Для снижения риска в финансовом управлении целесообразно использовать ряд
организационных инструментов управления риском для воздействия на те или иные стороны
деятельности предприятия.
Многообразие применяемых на практике методов снижения можно разделить на 4 типа:




методы уклонения от риска;
методы локализации риска;
методы диссипации риска;
методы компенсации риска.
Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике. Этими
методами пользуются предприниматели, предпочитающие действовать не рискуя. Руководители
этого типа отказываются от услуг ненадежных партнеров, стремятся работать только с
убедительно подтвердившими свою надежность контрагентами - потребителями и
поставщиками. Хозяйствующие субъекты, придерживающиеся тактики «уклонения от риска»,
отказываются от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или
эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения.
Методы
уклонения
от риска
Методы
локализации
риска
Методы
диссипации
риска
Отказ от ненадежных партнеров
Отказ от инновационных проектов
Страхование хозяйственной деятельности Создание региональных или
отраслевых структур взаимного страхования и систем перестрахования Поиск
«гарантов»
Выделение «экономически опасных» участков в структурно или финансово
самостоятельные подразделения (внутренний венчур)
Образование венчурных предприятий Последовательное разукрупнение
предприятия
Интеграционное распределение ответственности между партнерами по
производству (образование ФПГ, акционерных обществ, обмен акциями и т.п.)
Диверсификация видов деятельности Диверсификация рынков сбыта и зон
хозяйствования, (расширение круга партнеров-потребителей)
Расширение закупок сырья, материалов пр. Распределение риска по этапам
работы (по времени)
Диверсификация инвестиционного портфеля предприятия
Внедрение стратегического планирования Прогнозирование внешней
экономической обстановки в стране, регионе хозяйствования и т.д. Мониторинг
социально-экономической и нормативно-правовой среды
Создание системы резервов на предприятии Активный целенаправленный
Методы
(«агрессивный») маркетинг
компенсации Создание союзов, ассоциаций, фондов взаимовыручки и взаимной поддержки и
риска
т.п.
Лоббирование законопроектов, нейтрализующих или компенсирующих
предвидимые факторы риска
Эмиссия конвертируемых привилегированных акций Борьба с промышленноэкономическим шпионажем
1.6.2. Финансирование оборотного капитала
1.6.2.1. Постоянный и переменный оборотный капитал
Постоянная часть оборотных средств – это оборотные средства (по объему и структуре),
имеющиеся в компании даже в период спада ее деятельности (т.е. их минимальный, постоянно
сохраняющийся уровень), тогда как переменная часть оборотных средств – прирост оборотных
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
281
Поваренная книга менеджера
средств, потребность в котором возникает лишь в периоды сезонных или циклических
колебаний деловой активности.
1.6.2.2. Подходы к финансированию постоянного и переменного оборотного капитала
Агрессивная стратегия финансирования
В этом случае фирма финансирует весь объем основных и некоторую долю постоянной части
оборотных средств путем долгосрочных кредитов, а оставшуюся долю постоянной части
оборотных средств – при помощи краткосрочных кредитов.
Существуют разные степени агрессии. Например, прерывистая линия может проходить ниже
линии, показывающей уровень основных средств. В этом случае вся постоянная часть
оборотных и некоторая доля основных средств финансируется путем краткосрочных кредитов.
Это высокоагрессивная политика. Проводя подобную политику, фирма может попасть в
подобную ситуацию, что будет вынуждена согласиться с повышением процентной ставки при
возобновлении кредита в случае невозможности его возврата. Но тем не менее цена
краткосрочного кредита в большинстве случаев ниже, чем долгосрочного, и порой фирмы
жертвуют надежностью ради получения дополнительной прибыли.
Консервативная стратегия финансирования
Как показано на рисунке, прерывистая линия может находиться выше линии, показывающей
уровень постоянной части оборотных средств. В этом случае при помощи долгосрочных
обязательств и спонтанной краткосрочной задолженности (если такая возникает) происходит
финансирование постоянной части оборотных средств и некоторой доли их переменной части.
В данной ситуации фирма использует незначительный объем планового краткосрочного
кредита только в моменты, когда потребность в средствах достигает пика. В период затишья
резервные средства сохраняются в виде высоколиквидных ценных бумаг, которые в случае
возникновения финансовых потребностей, превышающих обычный уровень, будут обращены в
денежные средства. Это политика с минимальной долей риска.
Умеренная стратегия финансирования
Суть данного подхода состоит в определенном согласовании сроков существования активов и
обязательств по группам. Основной целью подобной стратегии является минимизация риска
того, что фирма окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам при
наступлении сроков платежей по ним.
1.6.2.3. Определение длительности операционного, производственного и финансового цикла
компании
1.6.2.3.1. Определение длительности операционного цикла
Производственные запасы и дебиторская задолженность представляют собой именно те
компоненты всего объема оборотных средств, в которые иммобилизованы денежные средства.
Не случайно в учетно-аналитической практике применяются обобщающий показатель, дающий
совокупную оценку эффективности поддержания сложившегося уровня данных активов.
Проссумировав два показателя оборачиваемости, как раз и найдем обобщающую
характеристику, которая называется продолжительность операционного цикла:
D oc = Inv d + AR d
Приведенный индикатор показывает, сколько в среднем дней омертвлены денежные средства в
неденежных оборотных активах. Этот показатель характеризует, прежде всего, эффективность
производственной и коммерческой деятельности.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
282
Поваренная книга менеджера
1.6.2.3.2. Продолжительность финансового цикла
Характеризует среднюю продолжительность между оттоком денежных средств в связи с
осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом
производственно – финансовой деятельности.
Dcc = Inv d + AR d – AP d, где:
Inv d – оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах (в днях)
AR d – оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности (в днях)
AP d – оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)
1.6.2.3.3. Основные и дополнительные источники краткосрочного финансирования
Основными являются:

начисления
В основном выплаты заработной платы происходят еженедельно, два раза в месяц или один
раз в месяц. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной
заработной платы. Сделанные начисления могут быть временно использованы в качестве
источников финансирования.

кредиторская задолженность за товары, работы и услуги (торговый кредит)
В основном фирмы производят закупки у других фирм в кредит. Этот долг учитывается в
виде кредиторской задолженности (или торгового кредита).

банковские кредиты
Его цена может определятся по принципу простого, дисконтного или добавленного
процента. Эффективная ставка по дисконтному кредиту или кредиту с добавленным
процентом превышает номинальную.
коммерческие бумаги. Т.е. неподкрепленный залогом простой вексель, выпускаемый
крупными финансовоустойчивыми корпорациями. Хотя цена этого источника, чем цена
банковского кредита, зато срок погашения ограничен в пределах 270 дней.
1.6.3. Финансовое управление запасами
1.6.3.1. Определение оптимальной партии заказа.
Экономичный размер заказа – количество единиц конкретного товара или материала, при заказе
которого общие затраты фирмы на товарно-материальные запасы за определенный период
планирования будут минимальными.
Путем математических вычислений мы можем определить самую низкую точку на кривой
общих затрат на товарно-материальные запасы (общие затраты на товарно-материальные
затраты (Т)=С(Q/2)+(S/2)) и затем вычислить Q. В результате получаем показатель
оптимального, или экономического размера заказа.
Q=√(2(O)(S))/C
По мере увеличения расхода продукции размер оптимального заказа и средний уровень
товарно-материальных запасов также будет увеличиваться, однако менее интенсивно. Иными
словами, возможно достижение так называемого «эффекта масштаба».
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
283
Поваренная книга менеджера
1.6.3.2. Определение оптимальной партии заказа для предприятий с небольшими
объемами производства.
Оптимальный размер заказа по критерию минимизации совокупных затрат на хранение запаса и
повторение заказа рассчитывается по формуле (она называется формулой Вильсона):
ОРЗ = 2AS/i , где ОРЗ— оптимальный размер заказа, шт.,
А — затраты на поставку единицы заказываемого продукта, руб.
S — потребность в заказываемом продукте, шт.
i — затраты на хранение единицы заказываемого продукта, руб./шт.
Затраты на поставку единицы заказываемого продукта (А) включают следующие элементы:





стоимость транспортировки заказа,
затраты на разработку условий поставки,
стоимость контроля исполнения заказа,
затраты на выпуск каталогов,
стоимость форм документов.
Формула представляет собой первый вариант формулы Вильсона. Он ориентирован на
мгновенное пополнение запаса на складе. В случае если пополнение запаса на складе
производится за некоторый промежуток времени, то формула корректируется на коэффициент,
учитывающий скорость этого пополнения:
ОРЗ= 2AS/ik , где k —коэффициент, учитывающий скорость пополнения запаса на складе.
Гарантийный (страховой) запас позволяет обеспечивать потребность на время предполагаемой
задержки поставки. При этом под возможной задержкой поставки подразумевается
максимально возможная задержка. Восполнение гарантийного запаса производится в ходе
последующих поставок через использование второго расчетного параметра данной системы порогового уровня запаса.
Пороговый уровень запаса определяет уровень запаса, при достижении которого производится
очередной заказ. Величина порогового уровня рассчитывается таким образом, что поступление
заказа на склад происходит в момент снижения текущего запаса до гарантийного уровня. При
расчете порогового уровня задержка поставки не учитывается.
Третий основной параметр системы управления запасами с фиксированным размером заказа желательный максимальный запас. В отличие от предыдущих двух параметров он не оказывает
непосредственного воздействия на функционирование системы в целом. Этот уровень запаса
определяется для отслеживания целесообразной загрузки площадей с точки зрения критерия
минимизации совокупных затрат.
1.6.3.3. «ABC» метод управления товарно-материальными запасами
Метод АВС – анализа (правило 80-20) - средство классификации и ранжирования ресурсов по
ряду параметров (стоимости, объему, массе и др.), значимость которых определяется
поставленной целью анализа и спецификой предпринимательской деятельности фирмы
Результат АВС – анализа – группировка ресурсов по трем категориям:
Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые
требуют тщательного планирования, постоянного (возможно, даже ежедневного) и
скрупулезного учета и контроля. Ресурсы этой группы - основные в бизнесе
фирмы.
Категория В составлена из тех видов ресурсов, которые в меньшей степени важны для
компании и требуют обычного контроля, налаженного учета (возможно,
ежемесячного).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
284
Поваренная книга менеджера
Категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных ресурсов,
характеризующихся упрощенными методами планирования, учета и контроля.
Способ нормирования и контроля за состоянием запасов, заключающийся в разбиении
номенклатуры N всех потребляемых ресурсов материальных, реализуемых товарноматериальных ценностей и т.д. на три собственных неравномощных подмножества A, B и C (N
= A B C; A B C = 0), или класса эквивалентности на основании некоторого формального
алгоритма. Алгоритм разбиения может быть, напр. след.
Подсчитывается общее количество заявок, поступивших за определенный период, и делится на
общее количество позиций в номенклатуре N, в результате чего выводится показатель среднего
кол-ва заявок P на одну позицию номенклатуры N. Все материальные ресурсы, количество
заявок на которые в 6 и более раз превышает P, включаются в подмножество A. В
подмножество C включаются все материальные ресурсы, количество заявок на которые в 2 и
более раза меньше Р. Все остальные материальные ресурсы включаются в подмножество B (B =
(N \ A) \ C). В свою очередь подмножества A, B и С могут рассматриваться как упорядоченные
множества (A = <a1, a2,…,ak >, B = <b1, b2,…,bl >, C = <c1, c2,…,cm >). Элементами этих
упорядоченных множеств могут быть как конкретные виды материальных ресурсов, так и их
первичные группировки < ai > А; < bi > B; < ci > C. Напр., в системе снабжения запасными
частями ai1 может представлять резинотехнические изделия, ai2 - крепежные и т.д. Вероятность
возникновения спроса на материальные ресурсы из подмножеств A, B и C подчинена различным
законам распределения. Установлено, что в большинстве промышленных и торговых фирм
примерно 75% стоимости запасов охватывает около 10% наименований номенклатуры
(подмножество A), 20% стоимости - соответственно 25% наименований (подмножество B), 5%
стоимости - 65% наименований (подмножество C). Метод ABC широко используется при
планировании размещения запасов в различных эшелонах логистических систем, в системах
снабжения запасными частями, в автоматизированных транспортно-складских системах и др.
1.6.3.4. Метод «точно в срок»
Одним из методов сокращения запасов, повышения гибкости производства и возможности
противостояния возрастающей конкуренции стал метод «Точно в срок», получивший
наибольшее распространение в США и странах Западной Европы. В данном же контексте
следует выделить и охарактеризовать принципиальную идею метода, которая базируется на
трех предпосылках (их правильность была многократно подтверждена эмпирическим путем).



Во-первых, предполагается, что заявкам потребителей готовой продукции должны
соответствовать не ее предварительно накопленные запасы, а производственные мощности,
готовые перерабатывать сырье и материалы, поступающие почти ее колес». Вследствие
этого объем производственных запасов, квалифицируемый как замороженные мощности,
минимизируется.
Во-вторых, в условиях минимальных запасов необходима непрерывная рационализация в
организации и управлении производством, ибо высокий объем запасов нивелирует, в
известном смысле маскирует ошибки и недостатки в этой области, узкие места
производства, не синхронизированные операции, неиспользуемые производственные
мощности, ненадежную работу поставщиков и посредников.
В-третьих, для оценки эффективности производственного процесса, Помимо уровня затрат
и производительности фондов, следует учитывать срок реализации заявки, так называемую
длительность полного производственного цикла. Короткие сроки реализации заявок
облегчают управление предприятием и способствуют росту конкурентоспособности
благодаря возможности оперативного и гибкого реагирования на изменения внешних
условий.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
285
Поваренная книга менеджера
В противоположность традиционным методам управления, в соответствии, с которыми
центральное звено планирования производства выдает производственные задания всем отделам
и промышленным подразделениям, при методе «Точно в срок» централизованное планирование
касается только последнего звена логистической цепи, т. е. склада готовой продукции. Вес
другие производственные и снабженческие единицы получают распоряжения непосредственно
от очередного, находящегося ближе к концу звена логистической цепи.
К примеру, склад готовых изделий дал заявку (что равнозначно выдаче производственного
задания) на определенное число изделий в монтажный цех, монтажный цех отдает
распоряжение об изготовлении подузлов цехами обработки и отделу кооперирования т. д.
Это означает, что производственное задание всегда выдается подразделению, использующему
(или обрабатывающему) данную деталь. Тем самым материалопоток от «источника» к
«потребителю» предваряется потоком информации в обратном направлении, т.е. производству
«Точно в срок» предшествует информация «Точно в срок».
Практика показывает, что для эффективного внедрения стратегии «Точно в срок» необходимо
изменение способа мышления целого коллектива, занимающегося вопросами производства и
сбыта. Традиционный стереотип мышления типа «чем больше, лучше» должен быть заменен
схемой «чем меньше, тем лучше», если речь идет об уровне запасов, использовании
производственных мощностей предположительности производственного цикла или о величине
партии продукции.
Результаты подробного анализа, проведенного по внедрению концепции «Точно в сроке на
западноевропейских предприятиях, являются многообещающими. Усредненные данные,
полученные более чем на 100 обследованных объектах (отдельные проекты функционируют на
фирмах непрерывно от 2 до 5 лет), таковы:






запасы незавершенного производства сократились более чем на 80%;
запасы готовой продукции сократились примерно на 33%;
объем непроизводственных запасов (материалов и кооперированных деталей) колебался от
4 часов до 2 дней по сравнению с 5-15 днями до внедрения метода «Точно в срок»;
продолжительность производственного цикла (срок реализации заданий всей
логистической цепи) снизилась примерно на 40%;
производственные издержки снизились на 10-20%;
значительно повысилась гибкость производства.
Затраты, связанные с подготовкой и внедрением стратегии «Точно в срок», относительно
невелики и окупались, как правило, уже через несколько месяцев функционирования систем.
1.6.3.5. «ХУZ - анализ»
Метод XYZ -анализа - классификация ресурсов фирмы, рассмотренных при проведении АВСанализа в зависимости от характера их потребления и точности прогнозирования изменений в
их потребности.
Результат XYZ - анализа - группировка ресурсов по трем категориям:
Категория X ресурсы характеризуются стабильной величиной потребления, незначительными
колебаниями в их расходе и высокой точностью прогноза.
Категория Y ресурсы характеризуются известными тенденциями определения потребности в
них (например, сезонными колебаниями) и средними возможностями их
прогнозирования.
Категория Z потребление ресурсов нерегулярно, какие-либо тенденции отсутствуют, точность
прогнозирования невысокая.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
286
Поваренная книга менеджера
1.6.4. Структура капитала компании
1.6.4.1. Факторы, влияющие на структуру капитала
Структура капитала – комплекс (или структура) постоянного долгосрочного финансирования
фирмы, представленный облигациями, привилегированными акциями и обыкновенными
акциями компании; соотношение долгосрочных источников финансирования, то есть
соотношение между собственным и заемным капиталом.
Факторы, влияющие на структуру капитала:











Характер спроса и стабильность получения выручки. Чем выше риск ожидаемого дохода,
тем меньше должно быть значение финансового рычага.
Структура активов. Чем больше в структуре активов доля ликвидных средств, тем больше
может быть значение финансового рычага.
Структура затрат. При высокой доле постоянных затрат не рекомендуется выбор большого
значения финансового рычага.
Асимметричность информации. Для корпорации с высоким темпом роста прибыли
предпочтителен большой финансовый рычаг. Снижение значения ф.р. по сравнению с
целевой структурой капитала позволяет иметь займовый резерв на случай финансовых
трудностей.
Рентабельность деятельности. Корпорации следует максимально использовать (с учетом
инвестиционных возможностей) нераспределенную прибыль.
Ставка налога на прибыль и подоходные налоги с физических лиц. Отсутствие
возможности исключения из налогообложения одного из элементов заемного капитала
делает его невыгодным источником финансирования (например, облигации в России).
Величина капитала корпорации. Фирмы с небольшим капиталом из-за ограниченности
доступа к долгосрочному кредиту, банковским ссудам или эмиссии акций (например, ЗАО)
в большей степени должны использовать краткосрочные источники финансирования и
нераспределенную прибыль.
Доля государственной собственности. Возможность привлечения льготных заемных
средств и дополнительного акционерного капитала через увеличение доли государственной
собственности.
Процентные ставки. Если Вы хотите иметь зависимую структуру капитала, то уделите
особое внимание ожидаемым процентным ставкам и вероятности их изменения. Изменение
процентной ставки может повлиять на профиль прибыли компании с зависимой структурой
капитала.
Анализ потока денежных средств. Процентные платежи и выплата основной суммы долга
должны производиться наличными денежными средствами. Недостаточно знать, что Вы
имеете прибыль для покрытия процентов. Вам необходимо подготовить сметы денежных
средств, чтобы выяснить, будет ли поток денежных средств достаточным для покрытия, как
процентов, так и основной суммы долга. Чем больше поток денежных средств, тем выше
будут возможности по получению ссуд. Способность компании зарабатывать денежные
средства будет оказывать основное влияние на сумму ссуды, которая может быть получена,
и на общую структуру капитала.
Сравнение различных компаний одной отрасли. Вы найдете полезным сопоставление
вашей предполагаемой структуры капитала со структурами капитала аналогичных
компаний этой же отрасли. Такие компании будут иметь схожие деловые риски и,
следовательно, будут подвержены такому же влиянию финансовой зависимости. Обратите
внимание, что не все компании одной отрасли можно непосредственно сравнивать между
собой. Если Вы обнаружите, что похожие компании успешно функционируют, имея
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
287
Поваренная книга менеджера




определенный вид структуры капитала, то вам следует тщательно рассматривать любое
предложение о структуре капитала, значительно отличающейся от этой структуры.
Позиция кредиторов. Если Вы решили, что компания должна иметь структуру капитала,
включающую определенный уровень заемных средств, вам необходимо получить согласие
будущих кредиторов до того, как Вы примете данную структуру капитала. Следовательно,
Вы должны проконсультироваться с кредиторами на раннем этапе, потому что если
кредиторы не согласятся финансировать структуру капитала, рассматриваемую вами, то
пропадет смысл в продолжение этой работы. Вопрос о внутриотраслевом сопоставлении
будет представлять особый интерес для потенциальных кредиторов. Они будут смотреть на
средние показатели отрасли и сравнительные характеристики компаний, чтобы получить
информацию для своих выводов о том, стоит предоставлять этой компании кредит или нет.
Это другая причина того, почему Вы должны проводить свои собственные
внутриотраслевые сопоставления. Имея дело с банкирами, помните также, что на их
позицию относительно предоставления кредитов компании будут влиять имеющиеся
активы под обеспечение займа и поток денежных средств, а также их склонность к
следованию модным течениям. В каждый конкретный момент времени банкиры отдают
предпочтение конкретной отрасли.
Цена капитала. Цена капитала фирмы представляет собой средневзвешенную цену (WACC)
всех источников финансирования за счет собственного капитала и заемных средств.
Минимизация цены капитала является важной задачей финансового управляющего. За счет
минимизации этой цены Вы можете значительно максимизировать прибыль компании и
доходы акционеров, следовательно, Вы должны тщательно анализировать
соответствующие цены различных источников финансовых средств при принятии решения
о структуре капитала.
Позиция владельца/администрации. Агентские конфликты и степень защищенности
руководства. Иногда владельцы/акционеры будут стремиться максимизировать
финансовую зависимость для того, чтобы максимизировать свою собственную прибыль.
Они также могут отдать предпочтение зависимой структуре в качестве средства получения
дальнейшего финансирования для того, чтобы сохранить свой контроль над собственным
капиталом, а не разделять его с новыми лицами, вложившими средства в собственный
капитал. В других случаях они примут противоположную точку зрения и не захотят
рисковать потерей существующего собственного капитала из-за повышенного финансового
риска. Обе точки зрения будут влиять друг на друга в зависимости от размера, характера
компании и состава акционеров. Они могут оказать сильное влияние на окончательную
форму структуры капитала.
Внешние условия. Компании необходимо составлять прогноз изменений внешних условий
на ближайшие пять лет, в особенности экономической обстановки, потому что компания не
захочет в период трудных условий торговли и высоких процентных ставок при
сокращающемся обороте нести бремя высокой финансовой зависимости.
1.6.4.2. Понятие и показатели операционного и финансового рычагов
Рычаг – использование постоянных издержек в стремлении повысить прибыльность бизнеса.
Операционный рычаг – использование фирмой постоянных операционных издержек.
Финансовый рычаг – использование фирмой средств, издержки привлечения которых (плата за
использование) являются постоянными.
Операционный рычаг присутствует, когда у фирмы есть постоянные операционные издержки
(амортизация, страховка, часть общей суммы коммунальных платежей, часть управленческих
расходов).
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
288
Поваренная книга менеджера
Суть эффекта операционного рычага: изменение объемов продажи приводит к пропорционально
большему изменению операционной прибыли (убытка).
1. Сила операционного рычага (DOL – degree of operating leverage) на определенном уровне
производства или продаж представляет собой прирост операционной прибыли (в %),
приходящийся на прирост уровня производства или продаж (в %)., который вызывает
данное изменение прибыли.
Таким образом:
DOL = (Прирост операционной прибыли EBIT в %) / (Прирост объема производства или
продаж в %)
ЗАМЕЧАНИЕ! По мере того как объемы продажи все больше удаляются от точки
безубыточности, эффект операционного рычага сводится к простому соотношению «1 к 1»
(то есть сила эффекта снижается).
Финансовый рычаг применяется по усмотрению руководства в надежде повысить доходы
держателей обыкновенных акций. О благоприятном или положительном рычаге можно
говорить в том случае, если фирма использует денежные средства, плата за которые
является постоянной, чтобы заработать больше, чем постоянная стоимость финансирования
(для фирмы это издержки финансирования). Прибыль после компенсации фиксированной
стоимости финансирования принадлежит держателям обыкновенных акций. Если фирма не
в состоянии покрыть стоимость финансирования, то говорят о неблагоприятности
финансового рычага. О благоприятности ф.р. можно судить по тому влиянию, которое он
оказывает на EPS (earnings per share – прибыль на одну акцию). Для начала нужно
вычислить EPS.
Анализ безубыточности в рамках коэффициентов EBIT-EPS: анализ влияния различных
структур финансирования на величину прибыли на одну акцию. Точка безубыточности
соответствует такому уровню EBIT, при котором EPS одинакова для двух или нескольких
структур капитала.
EPS = [(EBIT - I)(1 - t) - PD] / [NS]
где I – ежегодно выплачиваемые проценты по обыкновенным акциям
PD – ежегодно выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям
t – корпоративная налоговая ставка
NS – количество находящихся в обращении обыкновенных акций
Сила финансового рычага (DFL) – прирост (в %) прибыли на одну акцию (EPS),
являющийся следствием 1%-ного прироста операционной прибыли (EBIT).
DFL = [EBIT] / [EBIT – I – PD/(1-t)]
Средневзвешенные затраты на капитал (weighted average cost of capital WACC)
WACC=kx(Wx), где:
kx – посленалоговая стоимость для х-го метода финансирования,
Wx – вес назначаемый этому методу финансирования
ВНИМАНИЕ! Каждый компонент (источник финансирования) взвешивается в соответствии с
долями рыночной стоимости.
1.6.4.4. Оценка затрат на отдельные элементы собственного капитала
Стоимость собственного капитала – требуемая владельцами обыкновенных акций ставка
доходности по их инвестициям в акции компании.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
289
Поваренная книга менеджера
Стоимость долга – требуемая ставка доходности по инвестициям кредиторов компании.
Стоимость привилегированных акций – требуемая владельцами привилегированных акций
компании ставка доходности по их инвестициям в акции компании.
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся на модели дисконтирования
дивидендов.
P0= Dt / [(1 + ke)t], где:
P0 – рыночная цена акции в момент времени 0,
Dt – денежные дивиденды на одну акцию, выплата которых ожидается в
конце периода t,
ke – стоимость собственного капитала
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся на ценовой модели рынка капитала
(модель CAPM).
Rj =Rf +(Rm – Rf) f, где:
Rj – требуемая ставка доходности обыкновенных акций (стоимость
собственного капитала),
Rf – безрисковая ставка,
Rm – ожидаемая доходность рыночного портфеля,
f - бета-коэффициент доходности для акций j (мера зависимости
дополнительной по сравнению с безрисковой доходности ценной бумаги от
дополнительной доходности рынка в целом).
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся на определении суммы доналоговой
стоимости долга (kd) и премии за риск.
ke = kd + Премия за риск
Стоимость долга. При планировании тех или иных источников финансирования фирма может
использовать метод хеджирования.
Метод хеджирования (сопоставление по срокам погашения – метод финансирования
инвестиций, при котором каждая часть активов должна быть соотнесена с
финансовым инструментом, сроки погашения которого соотносятся с
временными рамками потребностей в тех или иных активах (основных и
оборотных).
Явную стоимость долга можно определить, вычислив ставку дисконтирования kd, а затем
скорректировав ее на величину налогов при выплате процентов. Ставка дисконтирования
находится из уравнения:
P0= [It + Pt] / [(1 + kd)t], где:
It – выплата процентов за период t,
Pt – выплата основной суммы долга за период t.
Стоимость долга (после уплаты налогов), обозначаемую ki, приблизительно выражается как ki =
kd(1 - t) , где t теперь определяется как налоговая ставка данной компании.
Стоимость привилегированных акций. Поскольку у привилегированных акций нет конкретного
срока погашения, их стоимость можно представить в следующем виде:
kp = Dp / P0 , где:
Dp – объявленные ежегодные дивиденды
P0 – текущая рыночная цена привилегированных акций.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
290
Поваренная книга менеджера
1.6.4.5. Модель прогнозируемого роста дивидендов
Для начала вспомним общую модель оценки стоимости акции при условии, что дивиденды в
будущем не меняются
P0= ∑ Dt / [(1+ke)t], где
P0 – стоимость акции в начальный период 0;
Dt – дивиденды на одну акцию, ожидаемые в период t;
ke – соответствующая ставка дисконта;
Теперь запишем эту формулу, но уже с учетом того, что мы прогнозируем изменения в размерах
дивидендов (равные темпы роста):
P0=t∑∞ [D0 (1+Δ%)t] / [(1+ke)t]
Теперь предположим, что мы прогнозируем различные темпы роста дивидендов:
P0=t∑m [D0 (1+Δ1%)t] / [(1+ke)t] + t=m+1∑n [Dm (1+Δ2%)t-m] / [(1+ke)t] +
+ t=n+1∑∞ [Dn (1+Δ3%)t-n] / [(1+ke)t]
Пример: Если ожидается рост дивидендов в первые 5 лет на 15% (сложный процент), в
следующие 5 лет – на 10%, а затем – на 5%, то
P0=t∑5 [D0 (1,15)t] / [(1+ke)t] + t=6∑10 [D5 (1,10)t - 5] / [(1+ke)t] +
+ t=11∑∞ [D10 (1,05)t-10] / [(1+ke)t]
1.6.4.6. Модель оценки капитальных активов (CAPM): необходимая прибыль для отдельных
проектов и отдельных групп
Когда существующие инвестиционные проекты и предложения неоднородны по степени риска,
использование стоимости капитала фирмы в качестве критерия принятия решений невозможно.
В таких случаях мы должны определить общий критерий для отдельного проекта. Одно из
средств предполагает использование CAPM.
Подход CAPM к определению необходимой прибыли проекта:
По существу подход в соответствии с CAPM идентичен подходу для определения стоимости
собственного капитала фирмы. Однако вместо ожидаемой связи между дополнительной
прибылью на акцию (прибыль, превышающая коэффициент надежности или безрисковую
ставку) и дополнительной прибылью от рыночного портфеля, нужно рассмотреть связь
дополнительной прибыли от проекта и дополнительной прибыли от рыночного портфеля.
Необходимая прибыль от проекта, финансируемого путем выпуска акций, будет равна: Rk =i +
(Rm – i)  k, где
i – безрисковая ставка,
Rm – ожидаемая доходность рыночного портфеля,
k – бета-коэффициент (мера зависимости между дополнительной по сравнению с
безрисковой прибылью от проекта k и дополнительной прибылью от рыночного
портфеля.
1.6.4.7. Модель прибыли на акцию (EPS)
EPS = [Прибыль до выплаты налогов и % – Проценты – Налоги на прибыль – Дивиденды по
привилегированным акциям] / [Количество акций в обращении]
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
291
Поваренная книга менеджера
1.6.4.8. Модель премии за риск
Инвестор, вкладывая средства в покупку облигаций, предполагает возможное несовпадение
объявленной доходности с реально получаемой. Таким образом, требуемая доходность k
определяется как сумма безрисковой доходности i и премии за риск RP.
k = i + RP
1.6.4.9. Модель определения стоимости привилегированных акций
При определенных допущениях, перечисленных
привилегированных акций имеет вид:
ниже,
модель
оценки
стоимости
Pприв = d0 / kp, где:
d0 – дивиденд на привилегированную акцию в году t = 0,
kp – требуемая доходность по привилегированным акциям данной фирмы.
Предпосылки модели:


Существует развитый высоколиквидный рынок привилегированных акций;
Оценка финансового актива может осуществляться по прогнозируемым потокам платежей,
получаемых владельцами капитала.
 Дивиденды по привилегированным акциям фиксированы и не меняются во времени;
 Срок функционирования фирмы и соответственно привилегированных акций не ограничен;
 Известна требуемая доходность по привилегированным акциям (ставка дисконтирования
потоков платежей kp)
Альтернативным является мультипликаторный подход. Мультипликатором служит отношение
цены привилегированной акции к цене обыкновенной. Этот подход применим и для
развивающегося рынка привилегированных акций.
Методы оценки мультипликатора:

Как соотношение цен привилегированных и обыкновенных акций. Оценки показывают, что
мультипликатор может быть выбран на уровне 0,6 (Цена привилегированной акции =
0,6*Цена обыкновенной акции))
 Как соотношение цен привилегированных и обыкновенных акций в соответствии с
обеспечением контроля над фирмой.
В данной модели учитывается:


Сложившееся соотношение цен обыкновенных и привилегированных акций
Доля привилегированных акций в собственном капитале (чем меньше доля, тем больше
значение прибыли на привилегированную акцию и цена)
 Степень контроля (чем больше контроль, тем выше должен быть мультипликатор и
соответственно цена)
Мультипликатор = Цена привилегированной акции / Цена обыкновенной акции =
= (Доля Чистой Прибыли на привилегированные акции/Доля Чистой Прибыли на обыкновенные
акции)*(Доля необходимая для контроля/Доля привилегированных акций в Уставном капитале)
1.6.4.10. Оценка затрат на привлечение отдельных элементов заемного капитала.
(Стоимость отдельных элементов ЗК)
Традиционные долговые инструменты (традиционные долгосрочные элементы Заемного
Капитала):
Срочный кредит (term loan) – это долговой контракт, по которому заемщик обязуется регулярно
выплачивать ссудодателю по установленным датам взносы, погашающие долг, и проценты.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
292
Поваренная книга менеджера
Облигация (bond) – это долгосрочный долговой контракт, по которому заемщик обязуется
регулярно выплачивать владельцу облигации по установленным датам долг и проценты.
Оценка облигаций: V = t∑2n I/2 [1/ (1 + kd)]t + M [1/ (1+kd/2)]2n , где:
I – годовой купонный доход (I/2 – полугодовой доход, так как обычно проценты по
облигациям выплачиваются раз в полгода);
M – нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации;
kd – требуемая доходность инвестируемого капитала (полугодовое наращивание
делается по ставке kd/2);
n – число лет до погашения облигаций (для расчета дисконтированного потока n
удваивается, поскольку проценты выплачиваются дважды в год).
Если еще учесть налогообложение, то
посленалоговая цена займа = доналоговая цена долга × (1 – T) = kd × (1 – T)
1.6.4.11. Предельные затраты на капитал. (Предельная цена капитала)
График предельной цены капитала (Marginal Cost of Capital, MCC) – линия, отражающая
изменение цены очередного доллара вновь привлекаемого капитала.
Точное значение WACC (средневзвешенной цены капитала) зависит от суммы вновь
привлекаемых средств. При увеличении объема привлекаемого капитала, начиная с некоторого
момента, WACC возрастет.
Причины увеличения WACC:

затраты, связанные с размещением новых акций, приводят к относительному росту цены
нового собственного капитала по сравнению с ценой нераспределенной прибыли
 для привлечения дополнительного числа инвесторов может потребоваться некоторое
увеличение требуемой доходности по заемным средствам, привилегированным и
обыкновенным акциям.
Предельная цена капитала, привлеченного путем дополнительной эмиссии обыкновенных
акций, рассчитывается по формуле: ke = D1 / [P0 × (1 – F)] + g, где:
D1 – ожидаемый дивиденд,
P0 – цена акции,
F – затраты на размещение (в % от цены акции),
g – ожидаемый постоянный темп прироста дивиденда.
Точка перелома – общий объем возможного финансирования до вынужденной эмиссии новых
обыкновенных акций (большие по отношению к данной точке значения потребности в
дополнительном капитале приведут к увеличению WACC)
Точка перелома = Общий объем капитала данного типа более низкой цены / Доля капитала
данного типа в структуре капитала + амортизационный денежный поток + денежный поток
отложенных налоговых платежей = K / dk + Amort + T
1.6.5. Дивидендная политика компании
1.6.5.1. Факторы, влияющие на дивидендную политику
До сих пор мы обсуждали лишь теоретические аспекты дивидендной политики. Тем не менее,
когда компания разрабатывает дивидендную политику, она учитывает и ряд других факторы.
Эти дополнительные соображения следует соотнести с теоретическими взглядами относительно
выплаты дивидендов и определения стоимости фирмы. Ниже мы рассмотрим ряд практических
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
293
Поваренная книга менеджера
факторов, которые должны быть проанализированы руководством фирмы при выработке
решения относительно дивидендной политики.
Юридические нормы
Законы, на основании которых выполняется регистрация фирмы в качестве юридического лица,
устанавливают правомерность любых выплат держателям обыкновенных акций. Обсуждаемые
ниже юридические нормы очень важны для установления правовых рамок, в которых может
проводиться окончательный вариант дивидендной политики, выработанной руководством
фирмы. Эти юридические нормы должны касаться «ухудшения» капитала, банкротства и
злоупотребления удержанием прибыли.
Правило, касающееся «ухудшения» капитала. Несмотря на существенные расхождения законов,
действующих в разных штатах, во многих штатах выплата дивидендов запрещается, если эти
дивиденды негативно влияют на капитал компании. В ряде штатов капитал определяется как
общая номинальная стоимость всех обыкновенных акций.
Правило злоупотребления реинвестированием прибыли. Налоговое законодательство США
(Internal Revenue Code) запрещает злоупотребление реинвестированием прибыли. Несмотря на
то, что злоупотребление реинвестированием прибыли (undue retention) - понятие довольно
расплывчатое, принято считать, что оно означает существенное превышение удерживаемой
прибыли в сравнении с текущими и будущими инвестиционными потребностями компании.
Цель этого закона - запретить компаниям удерживать прибыль исключительно ради того, чтобы
избежать налогов.
Потребность фирмы в денежных средствах
После того как будут установлены юридические рамки дивидендной политики фирмы,
следующим шагом является оценка потребности фирмы в денежных средствах. В этом
отношении особую важность приобретают кассовые планы, предполагаемые источники и сферы
использования фондов (из отчета о движении фондов) и прогнозируемые показатели денежных
потоков. Задача заключается в определении вероятных денежных потоков и денежной позиции
компании при неизменной дивидендной политике. Помимо анализа ожидаемых результатов, мы
должны учитывать деловой риск, что позволит нам получить целый спектр возможных
результатов движения денежных средств.
Ликвидность
Ликвидность компании является главной составляющей многих решений, касающихся
дивидендной политики. Поскольку дивиденды представляют собой расходование денежных
средств, чем больше денег на счете компании и ее общая ликвидность, тем больше ее
способность выплачивать дивиденды. Развивающаяся и прибыльная компания может не быть
ликвидной, поскольку ее денежные средства могут быть связаны в основных средствах и
фиксированном оборотном капитале. Поскольку руководство такой компании обычно намерено
поддерживать некоторую «подушку» ликвидности для обеспечения ее финансовой гибкости и
защиты от неопределенности, оно вряд ли согласится ослабить эту позицию выплатой больших
дивидендов.
Способность занимать деньги
Ликвидная позиция - не единственный способ обеспечения финансовой гибкости компании и
защиты ее таким образом от неопределенности. Если у фирмы есть возможность сравнительно
быстро занимать деньги, финансовая гибкость такой компании может считаться вполне
достаточной. Эта способность занимать деньги может принимать форму кредитной линии, или
соглашения с банком об автоматически возобновляемом кредите, или просто неформальной
готовности того или иного финансового учреждения предоставлять кредиты. Кроме того,
финансовая гибкость может выражаться в способности фирмы выпускать на рынок капитала
свои облигации. Чем крупнее и солиднее компания, тем проще ей выйти на рынок капитала.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
294
Поваренная книга менеджера
Чем больше способность фирмы занимать деньги, тем больше ее финансовая гибкость и больше
ее способность выплачивать денежные дивиденды. Располагая широким доступом к денежным
средствам, получаемым за счет выпуска долговых обязательств, руководство фирмы наверняка
будет не так озабочено влиянием, которое выплата денежных дивидендов может оказать на
ликвидность фирмы.
Ограничения в долговых соглашениях
Защитные условия, предусмотренные в соглашении о выпуске облигаций или кредитном
соглашении, нередко включают ограничение на выплату дивидендов. Такое ограничение
используется кредиторами для обеспечения способности компании обслуживать долг. Обычно
оно выражается в виде максимального процента накопленной прибыли, реинвестируемой в
рамках фирмы. Когда такое ограничение вступает в силу, оно, естественно, оказывает влияние
на дивидендную политику соответствующей фирмы. Иногда руководство компании даже
приветствует подобные ограничения на выплату дивидендов, налагаемые кредиторами,
поскольку в этом случае им не приходится оправдывать удержание прибыли в фирме перед
своими акционерами. В этом случае им остается лишь сослаться на ограничение, «навязанное»
кредиторами.
Контроль над компанией
ЕСЛИ компания выплачивает значительные дивиденды, впоследствии у нее может возникнуть
потребность в привлечении капитала путем продажи акций, чтобы профинансировать
прибыльные инвестиционные возможности. При таких обстоятельствах может произойти
«размазывание» контрольного пакета акций компании, если контролирующие компанию
акционеры не желают (или не могут) приобретать новые акции. Поэтому они могут предпочесть
выплату незначительных дивидендов и финансирование инвестиционных потребностей фирмы
путем удержания прибыли. Подобная дивидендная политика может не способствовать
максимизации благосостояния акционеров в целом, однако она вполне может соответствовать
интересам тех, кто контролирует фирму.
Однако контроль может осуществляться совершенно по-другому. Когда компанию собирается
поглотить другая компания (или отдельные лица), выплата незначительных дивидендов может
быть лишь на руку «чужакам», стремящимся захватить, контроль над компанией. Эти «чужаки»
могут убедить акционеров, что компания не стремится к максимизации их благосостояния и что
они («чужаки») могут обеспечить это благосостояние. Таким образом, компании, которым
угрожает поглощение, могут выплачивать высокие дивиденды, чтобы «ублажить» своих
акционеров.
1.6.5.2. Определение величины дивидендов
Определяя величину выплачиваемых дивидендов, типичная компания должна проанализировать
все перечисленные нами факторы. Эти факторы в значительной степени определяют
юридические и прочие рамки, которыми будет ограничиваться выплата дивидендов. Когда
компания выплачивает дивиденды, превышающие ее остаточные фонды, это означает, что
руководство и совет директоров компании полагают, что выплата дивидендов скажется
положительно на благосостоянии акционеров. Несколько разочаровывает лишь то
обстоятельство, что у нас нет достаточных оснований для четких обобщений, которые можно
было бы сделать из практического опыта. Нехватка достоверных данных для прогнозирования
долговременного влияния конкретной дивидендной политики на стоимость фирмы делает
выбор величины дивидендов наиболее сложным решением, связанным с выбором дивидендной
политики.
Рассмотренные нами факторы, позволяют компании с достаточной точностью определить
подходящую пассивную дивидендную стратегию. Активная дивидендная политика
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
295
Поваренная книга менеджера
подразумевает наличие определенного доверия, поскольку она требует, чтобы часть
накопленных дивидендов, выплачиваемых, в конечном счете, была заменена на финансирование
с помощью обыкновенных акций. Такая стратегия реализуется в условиях значительной
неопределенности - однако в таких, относительно которых у большинства ученых нет твердой
уверенности в том, что благосостояние акционеров повысится. Тем не менее, во многих
компаниях считают, что выплата дивидендов влияет на цену акций. Да и весь образ действий
таких компаний свидетельствует о важности для них проводимой дивидендной политики.
Компания должна стремиться проводить такую дивидендную политику, которая максимизирует
благосостояние акционеров. Практически все согласны с тем, что, если компания не располагает
достаточно прибыльными инвестиционными возможностями, любые избыточные денежные
средства она должна направлять своим акционерам. Однако фирма не обязана в каждый период
времени выплачивать всю неиспользуемую часть прибыли. В качестве более разумного
варианта фирма может предпочесть периодическую выплату стабильных дивидендов на
протяжении длительного отрезка времени. Но в течение длительного времени нераспределенная
прибыль и средства, привлеченные за счет выпуска старших облигаций, обеспеченных ростом
собственного капитала компании, будут соответствовать объему новых прибыльных
инвестиционных возможностей. Дивидендная политика по-прежнему будет пассивным итогом,
определяемым объемом инвестиционных возможностей.
Чтобы выплата фирмой дивидендов, превышающих величину, которая диктуется суммой
прибыли, остающейся после реализации всех приемлемых инвестиционных возможностей, была
действительно оправданной, на рынке должно наблюдаться некое «чистое» предпочтение
дивидендов. Однако бывает очень нелегко «вьщелить в сухом остатке» каждый из приведенных
нами аргументов, чтобы на их основе прийти к какому-то конечному результату. В пользу
дивидендов говорят лишь институциональные ограничения и предпочтения некоторых
инвесторов. Другие аргументы либо предполагают нейтральный эффект, либо говорят в пользу
удержания прибыли в фирме. Все же считается, что лучше выплачивать умеренные дивиденды,
чем не выплачивать их вообще. Такое мнение может объясняться наличием институциональных
ограничений и эффектом сигнализации. Все остальное - тайна, покрытая мраком; кое-кто
утверждает, что даже умеренные дивиденды никак не сказываются на оценке стоимости фирмы.
Некоторые специалисты заявляют, что дивиденды, существенно превышающие уровень,
который диктуется пассивной политикой, ведут к повышению цены акций. Учитывая
индивидуальные налоги и издержки на размещение, акционеры проигрывают в деньгах, когда
компания выпускает акции для выплаты дивидендов.
1.6.5.3. Альтернативы выплате дивидендов
Дивиденды, выплачиваемые акциями, и выпуск новых акций для бесплатного распределения
между акционерами (иди просто — дробление акций) часто используются для самых различных
целей. В экономическом смысле между этими двумя понятиями нет особой разницы. Разница и притом существенная - есть лишь с точки зрения бухгалтерского учета.
Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend)
Передача дополнительных акций акционерам компании. Часто используется вместо денежных
дивидендов (или помимо них).
Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend), — это просто передача дополнительных
обыкновенных акций акционерам компании. Это не более чем бухгалтерский прием,
заключающийся в перераспределении акционерного капитала между статьями баланса фирмы.
Доля каждого акционера в собственности фирмы остается неизменной. Контролирующие
финансовые органы усматривают определенную разницу между дивидендами, выплачиваемыми
небольшим процентом акций, и дивидендами, выплачиваемыми значительным процентом
акций.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
296
Поваренная книга менеджера
Дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций. Если дивиденды, выплачиваемые
акциями, приводят менее чем к 25%-ному (как правило) увеличению объема обыкновенных
акций, ранее выпущенных в обращение, тогда они считаются дивидендами, выплачиваемыми
небольшим процентом акций (small-percentage stock dividend). Учет этого типа дивидендов,
выплачиваемых акциями, влечет за собой перенос некоторой суммы из реинвестируемой
прибыли в статьи обыкновенных акций и дополнительно оплаченного капитала.
Допустим, что статья совокупного акционерного капитала компании Chen Industries — до
выпуска дивидендов, выплачиваемых акциями, - имеет вид, показанный в левой части таблицы.
Затем Chen Industries предоставляет своим акционерам 5%-ные дивиденды, выплачиваемые
акциями, в количестве 20000 дополнительных акций (400000х0,05). Реальная рыночная
стоимость этих акций составляет $40 за одну акцию. За каждые 20 обыкновенных акций,
которыми владеет акционер, он получает одну дополнительную акцию. Бухгалтерский учет
изменений соответствующих статей после выплаты дивидендов дополнительными акциями
представлен в правой части таблицы.
Таблица 5%-ные дивиденды, выплачиваемые акциями компании Chen Industries
ДО
Обыкновенные акции
($5 по номиналу; 400 000
акций), $
Дополнительно оплаченный
капитал
Нераспределенная прибыль £
Совокупный акционерный
капитал, $
2 000 000
1 000 000
7 000 000
10 000 000
ПОСЛЕ
Обыкновенные акции
($5 по номиналу; 420 000
акций), $
Дополнительно оплаченный
капитал
Нераспределенная прибыль, $
Совокупный акционерный
капитал, $
2 100 000
1 700 000
6 200 000
10 000 000
Примечание. Текущая рыночная цена одной акции равна $40.
При условии предоставления акционерам 5%-ных дивидендов, выплачиваемых акциями, $800
000 ($40х20 000 акций) в рыночной стоимости дополнительных акций переносятся (на бумаге)
со статьи «Нераспределенная прибыль» в статьи «Обыкновенные акции» и «Дополнительно
оплаченный капитал». Поскольку номинальная стоимость одной акции остается неизменной,
увеличение количества акций выражается в увеличении суммы, указываемой в статье
«Обыкновенные акции». Этот рост составляет $100 000 ($5х20 000 акций). Остаток - $700 000 добавляется к статье «Дополнительно оплаченный капитал». Совокупный акционерный капитал
компании остается неизменным, т.е. $10 млн.
Поскольку количество находящихся в обращении обыкновенных акций увеличивается на 5%,
пропорционально сокращается и прибыль компании, приходящаяся на одну акцию. Допустим,
что чистая прибыль после уплаты налогов за только что закончившийся период составляет $1
млн. До выплаты дивидендов акциями, прибыль на одну акцию составляла $2,50 ($1 000 000/
400 000 акций). После выплаты дивидендов акциями прибыль на одну акцию составила бы $2,38
($1 000 000/420 000 акций). У акционеров оказалось больше акций, но прибыль на одну акцию
уменьшилась. Однако доля каждого акционера в совокупной прибыли, направляемой
держателям обыкновенных акций, остается неизменной.
Дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций. Дивиденды, выплачиваемые
значительным процентом акций (large-percentage stock dividend) (как правило, 25% или выше от
объема обыкновенных акций, ранее выпущенных в обращение), должны учитываться подругому. В то время как дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций,
предположительно не должны оказывать существенного влияния на рыночную цену одной
акции, считается, что дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций, существенно
снижают рыночную цену акции. В этом случае консервативный подход сводится к тому, чтобы
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
297
Поваренная книга менеджера
полностью учитывать дополнительные акции по своему номиналу по статье «Обыкновенные
акции».
Допустим, компания Chen Industries решила выплатить акциями 100%-ные дивиденды (вместо
выпуска 5%-ных дивидендов, о которых говорилось выше). Из таблицы видно, как будет
выглядеть раздел акционерного капитала в балансовом отчете компании Chen Industries (как до,
так и после выпуска дивидендов, выплачиваемых акциями).
Вследствие выплаты 100%-ных дивидендов в виде акций, $2000000 ($5х400000 акций) в
номинальной стоимости этих дополнительных 400000 акций переносятся из реинвестируемой
прибыли в статью, соответствующую обыкновенным акциям (по номиналу). Совокупный
акционерный капитал компании остается неизменным, т.е. $10 млн.
Таблица 100%-ные дивиденды, выплачиваемые акциями компании Chen Industries
АО
Обыкновенные акции
($5 по номиналу; 400 000
акций),$
Дополнительно оплаченный
капитал, $
Нераспределенная прибыль, $
Совокупный акционерный
капитал, $
ПОСЛЕ
2 000 000
1 000 000
7 000 000
Обыкновенные акции
($5 по номиналу; 800 000
акций), $
Дополнительно оплаченный
капитал, $
Нераспределенная прибыль, $
10 000 000 Совокупный акционерный
капитал, $
4 000 000
1 000 000
5 000 000
10 000 000
Дробление акций и в меньшей степени дивиденды, выплачиваемые акциями, используются для
помещения акций в более низкий (и, следовательно, более популярный) ценовой интервал,
который может привлечь больше акционеров и может также влиять на состав акционеров по
мере увеличения индивидуальных держателей акций и уменьшения институциональных
инвесторов.
Информационная составляющая. Объявление о выпуске дивидендов, выплачиваемых акциями,
или дроблении акций может подавать инвесторам определенные сигналы (информацию). Как
указывалось ранее, бывают ситуации, когда руководство располагает более благоприятной
информацией о положении компании, чем ее акционеры. Вместо того чтобы просто объявить об
этом в печати, руководство может использовать выплату дивидендов акциями или дробление
акций, в качестве более убедительных доказательств своей веры в светлое будущее компании.
1.6.5.4. Основные типы дивидендной политики
Дивидендная политика - неотъемлемая часть решений руководства фирмы в области
финансирования. От коэффициента выплаты дивидендов (dividend-payout ratio) зависит
величина прибыли, которая может быть оставлена в фирме как источник финансирования ее
бизнеса. Однако чем больше текущей прибыли направляется на развитие фирмы, тем меньше
денег остается на выплаты текущих дивидендов. Таким образом, важнейший аспект
дивидендной политики фирмы заключается в нахождении оптимального соотношения
распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в
рамках фирмы для ее развития. Прежде всего, мы сосредоточим свое внимание на вопросе,
состоящем из двух частей. Может ли выплата денежных дивидендов повлиять на
благосостояние акционеров, и если да, то какой именно коэффициент выплаты дивидендов
максимизирует благосостояние акционеров? Как и в случае, когда мы изучали влияние
финансового «рычага», мы снова предполагаем, что деловой риск остается неизменным. Чтобы
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
298
Поваренная книга менеджера
выяснить, действительно ли коэффициент выплаты дивидендов влияет на благосостояние
акционеров, необходимо, прежде всего, проанализировать дивидендную политику фирмы как
исключительно решение из сферы финансирования, касающееся сохранения прибыли для нужд
развития фирмы. Каждый раз руководству фирмы приходится решать, оставлять ли всю
прибыль в фирме или направлять ее часть (или даже всю прибыль) акционерам в виде денежных
дивидендов. (На данном этапе мы не будем касаться вопросов выкупа акций). Когда речь идет
об инвестиционных проектах, которые обеспечивают доходность, превышающую требуемую
ставку доходности (например, проекты с положительным значением NPV), фирма будет
использовать для финансирования этих проектов свою прибыль плюс средства, привлекаемые
за счет выпуска такого объема старших облигаций, который будет соответствовать росту
собственного капитала. Если после финансирования всех приемлемых инвестиционных
возможностей у фирмы останется какая-то прибыль, ее можно направить акционерам в форме
денежных дивидендов. Если такой прибыли не останется, то не будет и дивидендов. Если же
количество приемлемых инвестиционных возможностей требует такой величины средств,
которая превышает величину нераспределенной прибыли плюс средства от выпуска старших
облигаций, тогда фирма профинансирует свои избыточные потребности путем комбинирования
нового выпуска обыкновенных акций и старших облигаций.
Когда мы рассматриваем дивидендную политику фирмы исключительно как решение из
области финансирования бизнеса компании, то выплата денежных дивидендов представляет
собой пассивный остаток. Процент прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, будет разным в
разные периоды времени - в зависимости от колебаний объема приемлемых инвестиционных
возможностей, доступных для фирмы. Если фирма не испытывает недостатка в таких
возможностях, тогда процент выплачиваемой прибыли, скорее всего, будет равен нулю. С
другой стороны, если фирма не способна найти для себя прибыльные инвестиционные
возможности, тогда вся прибыль может пойти на выплату дивидендов. В ситуациях,
находящихся между этими двумя крайностями, коэффициент выплаты дивидендов будет
колебаться от нуля до 1.
Интерпретация дивидендной политики как пассивной (итоговой) выплаты остатка прибыли,
определяемой исключительно наличием у фирмы приемлемых инвестиционных возможностей,
предполагает, что дивиденды - это нечто несущественное. Можно ли рассматривать дивиденды
лишь как средство распределения неиспользованных компанией средств? Или, наоборот,
выплату дивидендов следует рассматривать как активный фактор в решениях руководства, а
удержанную у себя фирмой прибыль — как некий остаток? Чтобы ответить на эти вопросы, нам
придется рассмотреть утверждение о незначительности роли, которую играют дивиденды,
которое сводится к тому, что изменения коэффициента выплаты дивидендов (при постоянстве
инвестиционных возможностей) не оказывают влияния на благосостояние акционеров.
Незначительность роли, которую играют дивиденды
Модильяни (Modigliani) и Миллер (Miller) (M&M) предоставили наиболее убедительные
доказательства незначительности той роли, которую 'играют дивиденды Они утверждают, что
при наличии у фирмы инвестиционных возможностей коэффициент выплаты дивидендов —
лишь незначительная «подробность», которая не оказывает никакого влияния на благосостояние
акционеров. М&М придерживаются мнения, что стоимость фирмы определяется
исключительно способностью активов фирмы приносить прибыль и что способ распределения
прибыли между дивидендами и нераспределенной прибылью не оказывает никакого влияния на
эту стоимость. Как мы указывали в предыдущей главе, когда рассматривали решения,
связанные со структурой капитала, свои рассуждения М&М строят на понятии идеальных
рынков капитала, когда не существует налогов, транзакционных издержек и издержек
размещения для ценных бумаг компаний. Более того, будущая прибыль фирмы также считается
известной (без каких-либо элементов неопределенности). (Позже это последнее предположение
будет устранено.)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
299
Поваренная книга менеджера
Основной довод М&М заключается в том, что влияние дивидендных платежей на
благосостояние
акционеров
полностью
компенсируется
другими
возможностями
финансирования. Рассмотрим вначале вместо простого реинвестирования прибыли
дополнительную продажу обыкновенных акций с целью увеличения собственного капитала.
После того как руководство фирмы выбрало инвестиционное решение, оно должно определить,
(1) реинвестировать ли прибыль или (2) выплачивать дивиденды и продавать новые акции на
сумму этих дивидендов, чтобы профинансировать требуемые инвестиции. М&М предполагают,
что сумма дисконтированной стоимости одной обыкновенной акции после финансирования за
счет выпуска новых акций и текущих дивидендов в точности равняется рыночной стоимости
одной обыкновенной акции до выплаты текущих дивидендов. Другими словами, снижение
рыночной цены обыкновенных акций вследствие разводнения (уменьшение долевого участия
акционеров в прибылях и активах компании вследствие выпуска дополнительных акций),
вызванного финансированием за счет нового выпуска обыкновенных акций, в точности
компенсируется выплатой дивидендов. Таким образом, утверждается, что акционеру все равно,
получать ли дивиденды или оставить прибыль реинвестированной.
Тем не менее, был выдвинут ряд аргументов в поддержку противоположной точки зрения,
сторонники которой утверждают, что выплата дивидендов имеет смысл в условиях
неопределенности. Другими словами, инвесторам небезразлично, получают ли они прибыль в
форме дивидендного дохода или за счет повышения цены акций. Проанализируем эти
аргументы в условиях неопределенности.
Определенные инвесторы могут предпочитать дивиденды вместо прироста капитала. Выплата
дивидендов может разрешить существующие у них сомнения относительно прибыльности
компании. Дивиденды выплачиваются на текущей основе, тогда как перспектива реализации
прироста капитала относится к будущему. Таким образом, акционеры компании,
выплачивающей дивиденды, разрешают свои возможные сомнения раньше, чем те, кто
инвестирует капитал в компанию, не выплачивающую дивиденды. Чем больше желание
акционеров убедиться в прибыльности компании, тем больше они могут быть готовы заплатить
за акции, обещающие более высокие дивиденды (при прочих равных условиях). Если инвесторы
в действительности в состоянии производить «домашним образом» дивиденды, такое
предпочтение нерационально. Тем не менее, существует вполне достаточно заявлений со
стороны акционеров, чтобы не учитывать этот аргумент. Возможно, либо по психологическим
причинам, либо по причинам неудобства, инвесторы предпочитают не заниматься
самостоятельно в домашних условиях получением дивидендов, а получать «нечто осязаемое»
непосредственно от компании.
1.6.6. Финансовое обоснование инвестиционных решений компании
1.6.6.1. Потоки денежных средств инвестиционного проекта
Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с
осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением
прибыли.
Задача разработки инвестиционного проекта - подготовка информации, необходимой для
обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.
В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке,
причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных
промежутков - интервалов планирования.
Для каждого интервала планирования составляются бюджеты - сметы поступлений и платежей,
отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке. Сальдо
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
300
Поваренная книга менеджера
такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть денежный поток
инвестиционного проекта на данном интервале планирования.
Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в денежной оценке, мы
получим ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления
инвестиционного проекта.
В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих
основных элементов:
 Инвестиционные затраты.
 Выручка от реализации продукции.
 Производственные затраты.
 Налоги.
На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как
правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с
созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных
активов и формированием чистого оборотного капитала).
После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом
эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится
положительной.
Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как и дополнительные
производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как
положительными, так и отрицательными величинами. В первом случае это может быть связано,
например, с закрытием убыточного производства, когда спад выручки перекрывается
экономией затрат. Во втором случае моделируется снижение затрат в результате их экономии в
ходе, например, модернизации оборудования.
Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет
сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта
исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.
Статические методы.
Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный
проект чаще всего используются три: индекс доходности, расчет простой нормы прибыли и
расчет срока окупаемости.
Динамические методы
Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные
подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних
предприятий развитых стран.
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на
определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с
реализацией инвестиционного проекта.
1.6.1.2. Правило чистой приведенной стоимости (Net Present Value - NPV)
Этот критерий оценки инвестиций относится к группе методов дисконтирования денежных
потоков или DCF-методов. Он основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (I0)
и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых
ею в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта (коэффициента r) можно
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
301
Поваренная книга менеджера
определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение
экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом.
Пусть: I0 - сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
PV - современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни
проекта.
Тогда чистая современная стоимость равна: NPV = PV - Iо
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:
n CFt
PV  
t 1 (1  r )t
, где:
r - норма дисконта;
n - число периодов реализации проекта;
CFt - чистый поток платежей в периоде t.
Таким образом
n CFt
NPV  
I
t
0
t 1 (1  r )
Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Реализация (в качестве примера) соответствующих процедур NPV-критерия, применительно к
интересующим нас проектам 1 и 2
В таблице приведены исходные данные и аналитические коэффициенты по нескольким
альтернативным проектам. Требуется оценить целесообразность выбора одного из них, если
финансирование выбранного проекта может быть осуществлено за счет ссуды банка под 12%
годовых (для простоты расходами по выплате процентов можно пренебречь).
Динамика денежных потоков (тыс. долл.)
Год
0-й
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
NPV
Денежные потоки
Проект 1
Проект 2
-1200
-1200
100
300
300
450
500
500
600
600
1300
700
561,0
603,3
По критерию NPV мы должны будем выбрать проект номер один, так как именно у проекта
номер один NPV больше.
Индекс рентабельности проекта (Profitability Index - PI)
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока
приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод является, по сути,
следствием метода чистой современной стоимости.
Для расчета показателя PI используется формула:
PI 
PV
I
0
или
CFt
PI  
I
t (1  r )t 0
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
302
Поваренная книга менеджера
Если величина критерия РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает
первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV;
при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;

При РI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует
отвергнуть;
 Если РI = 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный.
Реализация (в качестве примера) соответствующих процедур PI критерия, применительно к
интересующим нас проектам 1 и 2
Динамика денежных потоков (тыс. долл.)
Денежные потоки
Проект 1
Проект 2
0-й
-1200
-1200
1-й
100
300
2-й
300
450
3-й
500
500
4-й
600
600
5-й
1300
700
NPV
603,3*
561,0
PI
1,47
1,50*
Здесь также наиболее приемлем первый проект. Оценим IRR.
Год
1.6.6.3. Метод внутренней нормы рентабельности (Internal Rate of Return - IRR) проекта и
границы его применения
Внутренняя норма доходности – широко используемый критерий эффективности инвестиций.
Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором
чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Таким образом, IRR находится из уравнения:
n
CFt
NPV  
t  I0  0
(
1

IRR
)
t 1
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций
заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень
расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект
полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает
верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого
делает проект убыточным.
Реализация (в качестве примера) соответствующих процедур IRR критерия, применительно к
интересующим нас проектам 1 и 2.
Динамика денежных потоков (тыс. долл.)
Год
0-й
Денежные потоки
Проект 1
Проект 2
-1200
-1200
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
303
Поваренная книга менеджера
1-й
100
300
2-й
300
450
3-й
500
500
4-й
600
600
5-й
1300
700
NPV
603,3*
561,0
PI
1,50*
1,47
IRR
25,0%
27,1%*
Как мы видим показатель IRR не совпадает с NPV и PI.
1.6.6.4. Метод периода окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)
Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не
предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения
первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с
суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
РР = n , при котором CFt > I0, где:
CFt - чистый денежный поток доходов,
I0 - сумма денежных потоков затрат.
Реализация (в качестве примера) соответствующих процедур PP критерия, применительно к
интересующим нас проектам 1 и 2.
Динамика денежных потоков (тыс. долл.)
Год
0-й
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
NPV
PI
IRR
РР
Коэффициент PP и IRR дают один
инвестирования в другой проект.
Денежные потоки
Проект 1
Проект 2
-1200
-1200
100
300
300
450
500
500
600
600
1300
700
603,3*
561,0
1,50*
1,47
25,0%
27,1%*
4 года
З года *
ответ, но коэффициенты NPV и PI говорят о выгодности
1.6.6.5. Особенности принятия инвестиционных решений в условиях риска
Суть анализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений, будущее
всегда несет в себе элемент неопределенности. Большая часть данных, необходимых, например,
для финансового анализа (элементы затрат, цены, объем продаж продукции и т.п.) являются
неопределенными. В будущем возможны изменения прогноза как в худшую сторону (снижение
прибыли), так и в лучшую. Анализ риска предлагает учет всех изменений, как в сторону
ухудшения, так и в сторону улучшения.
В процессе реализации проекта подвержены изменению следующие элементы: стоимость сырья
и комплектующих, стоимость капитальных затрат, стоимость обслуживания, стоимость продаж,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
304
Поваренная книга менеджера
цены и так далее. В результате выходной параметр, например прибыль, будет случайным. Риск
использует понятие вероятностного распределения и вероятности. Например, риск равен
вероятности получить отрицательную прибыль, то есть убыток. Чем более широкий диапазон
изменения факторов проекта, тем большему риску подвержен проект.
Иногда в процессе анализа риска ограничиваются анализом сценариев, который может быть
проведен по следующей схеме.
 Выбирают параметры инвестиционного проекта в наибольшей степени неопределенные.
 Производят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.
 В инвестиционном проекте представляют три сценария:
 базовый,
 наиболее пессимистичный,
 наиболее оптимистичный (необязательно).
Стратегический инвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.
1.6.6.6. Формирование инвестиционного портфеля
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные
результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Как
правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций,
облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным
доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной
сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида,
а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная
бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного
инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие
инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной
бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с
заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем
инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода
при минимальном риске.
Принципы формирования инвестиционного портфеля
Начальный этап формирования портфеля включает такие элементы как анализ обстановки на
фондовом рынке, изучение различных секторов экономики, сбор сведений о конкретных
компаниях с точки зрения их перспективного развития. Этими вопросами занимаются группы
аналитиков, укомплектованные специалистами самого широкого профиля.
При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими
соображениями:





Доходность вложений
Рост вложений
Стабильность получения дохода,
Ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении
товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке
инвестиционного капитала),
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами.
Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так
как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
305
Поваренная книга менеджера
Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами
с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического
консервативного (малорискового) портфеля являются:



принцип консервативности,
принцип диверсификации
принцип достаточной ликвидности.
1.6.6.6.1. Принцип консервативности
Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы
возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами
от надежных активов.
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в
получении недостаточно высокого дохода.
Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы.
Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены
доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей
категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.
1.6.6.6.2. Принцип диверсификации
Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого
принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: «не кладите все яйца в одну
корзину».
На нашем языке это звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это
вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических
ущербов в случае ошибки.
Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним
ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам.
Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга
отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических
колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных
бумаг.
Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы
упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских
обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для
корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов.
Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными
бумагами без серьезного анализа.
Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так
называемые отраслевую и региональную диверсификации.
Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в
сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть
отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к
одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши
вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не
поможет.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
306
Поваренная книга менеджера
То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций
может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий,
введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п.
1.6.6.6.3. Принцип достаточной ликвидности
Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже
уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок
и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что
выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных)
ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры
рынка и отдельные выгодные предложения.
Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в
ликвидной форме.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей
совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема
количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться
оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных
портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что
указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается
найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.
Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры,
которыми он будет руководствоваться:




необходимо выбрать оптимальный тип портфеля
оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно
определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода
определить первоначальный состав портфеля
выбрать схему дальнейшего управления портфелем
1.6.7. Управление денежными средствами
1.6.7.1. Понятие потока денежных средств и виды потоков
Денежные потоки – движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в
наличной и безналичной форме.
Эти потоки бывают двух видов:
 Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие,
 Отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег предприятием.
Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не
рассматриваются в качестве денежных потоков.
Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период
времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или
отрицательным (притоком или оттоком).
В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Если
показатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто очень условных
расчетах, денежный поток всегда очевиден – достаточно сальдировать притоки и оттоки
(каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым документом),
чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
307
Поваренная книга менеджера
1.6.7.2. Принципы управления потоками денежных средств компании
Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы:
 поток от операционной деятельности,
 поток от инвестиционной деятельности,
 поток от финансовой деятельности.
На приведенном ниже рисунке представлена схема формирования денежных потоков.
Рассмотрим более подробно структуру каждого из трех потоков: от операционной,
Структура потока денежных средств.
Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации
продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей
авансов. Операционные оттоки – это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата
заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит. Этот
перечень включает в себя практически все текущие операции предприятия, связанные с
использованием оборотных средств.
Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность
предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только
реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной
деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения
в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в
капитале) с целью получения дохода либо для осуществления контроля за их деятельностью,
предоставление долгосрочных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные
притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного
строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата
долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им
пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными
займами.
К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия.
Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
308
Поваренная книга менеджера
краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое
финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов,
погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел
концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от
основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым
операциям относятся как долгосрочные, так и краткосрочные займы и банковские кредиты,
полученные предприятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по
выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности
предприятия.
1.6.7.2.1. Принципы управления потоком денежных средств
Принципы управления потоком денежных средств - набор принципов по работе с денежными
средствами предприятия, позволяющий повысить степень финансовой и производственной
гибкости.
Основными принципами управления потоками денежных средств являются:
 ускорение оборачиваемости всех видов запасов;
 скорейший возврат дебиторской задолженности;
 разумные сроки выплаты кредиторской задолженности.
Косвенный метод расчета потока денежных средств можно рассматривать как взаимосвязь
полученной предприятием за отчетный период чистой нераспределенной прибыли и изменения
остатка денежных средств.
Вопрос о такой взаимосвязи часто возникает у руководителей предприятий: они хотят знать, в
какие денежные средства воплощена нераспределенная прибыль, и какие факторы
обуславливают отличие величины прибыли от суммы притока денежных средств за период.
Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по направлениям
деятельности, он показывает, как овеществлена прибыль компании или инвестированы «живые»
деньги.
Косвенный метод базируется на отличии величины потока денежных средств от размера чистой
прибыли. При расчете мы будем корректировать чистую прибыль от основной деятельности на
величину изменений, неучтенных в ней.
Для того чтобы получить изменение остатка денежных средств за период, к чистой
нераспределенной прибыли необходимо прибавить:
 приращение собственного капитала за счет прочих причин,
 приращение кредитов и займов,
 приращение износа амортизируемых внеоборотных активов
и вычесть:

приращение внеоборотных активов (по первоначальной или восстановительной
стоимости),
 приращение запасов,
 приращение дебиторской задолженности,
 приращение краткосрочных финансовых вложений.
При этом следует иметь в виду, что приращения за отчетный период могут быть как
положительными, так и отрицательными; при вычитании они соответственно меняют знак на
противоположный.
Все методы расчета величины денежного потока используются как для целей оперативного
управления, так и для выявления тенденций развития компании. В оперативном управлении
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
309
Поваренная книга менеджера
прямой метод может быть использован для контроля за процессом формирования прибыли и
выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязь полученного
финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств компании.
В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает
возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение
денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и
финансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами.
Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то,
что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными
оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить
наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого,
разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим
вопросам:

В каком объеме, и из каких источников получены денежные средства, и каковы основные
направления их расходования.
 Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить
превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое
превышение.
 В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.
 Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.
 Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей
потребности в деньгах.
 Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных
средств.
Более эффективное управление денежным потоком повышает степень финансовой и
производственной гибкости компании, так как приводит к:







Улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности
поступлений и расходования денежных средств;
Росту продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования
ресурсами компании;
Улучшению управления долговыми обязательствами;
Возможности высвобождения средств для инвестирования в «зоны роста» при
относительно небольших затратах;
Большему количеству альтернатив финансовой реструктуризации;
Созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений
компании, а также ее финансового состояния в целом (особенно при анализе денежных
потоков по сферам деятельности);
Возможности быстрого реагирования на изменения в рыночной среде.
1.6.7.3. Определение оптимального уровня денежных средств: Модель Баумоля и модель
Миллера-Орра.
Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают
временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и
расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная
ликвидность.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
310
Поваренная книга менеджера
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных
случаев инвестирования в товарно-материальные ценности.
Поэтому к ним применимы общие требования:



Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчётов;
Необходимы определённые денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;
Целесообразно иметь определённую величину свободных денежных средств для
обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
То есть, к денежным средствам могут быть применимы модели, разработанные в теории
управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.
В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель
Мюллера-Орра.
1.6.7.3.1. Модель Баумоля
Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для
него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода
времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в
краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится
равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продаёт
часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной
величины.
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
Q
2 V  C
r
где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
C - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход.
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами
составят:
Q
2
где: k - общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства.
ОР  c  k  r 
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная
выгода от хранения средств на расчётном счёте вместо того, чтобы инвестировать их в ценные
бумаги.
Пример. Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн.
руб. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с
каждой их реализацией, составляют 25 руб. Следовательно,
Q
2 1500000  25
 30600 руб.
0,08
Средний размер денежных средств на расчётном счёте составит Q/2=15300 руб. Общее
количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства в год составит:
1500000 руб.:30600 руб. = 49.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
311
Поваренная книга менеджера
Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами
такова: как только средства на расчётном счёте истощаются, компания должна продать часть
ценных бумаг на сумму 30600 руб. Такая операция выполняется 49 раз в году.
a. Модель Миллера-Орра
Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные
расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и
реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим
денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных
средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический
процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются
независимыми случайными событиями.
Логика модели такова: остаток средств на счёте хаотически меняется до тех пор, пока не
достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать
достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому
нормальному уровню. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом
случае предприятие продаёт свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до
нормального уровня.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
1) Устанавливается минимальная величина денежных средств (QН). Она определяется из
средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.
2) По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на
расчётный счёт (V).
3) Определяются расходы (PX) по хранению средств на расчётном счёте и расходы (PT) по
взаимной трансформации средств и ценных бумаг.
4) Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчётном счёте (S) по
формуле:
S  3 3
3  PT  V
4  PX
5) Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчётном счёте (Qв), при
превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в
краткосрочные ценные бумаги.
QВ  QН  S
6) Определяют точку возврата (TВ) величину остатка денежных средств на расчётном счёте, к
которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчётном
счёте выходит за границы интервала (QН, QВ).
TВ  QН  S / 3
Пример. Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:
Минимальный запас денежных средств(Qн) - 10000 руб.
Расходы по конвертации ценных бумаг (PT) - 20 руб.
Процентная ставка - 11,6% в год
Среднее квадратичное отклонение в день - 2000 руб
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
312
Поваренная книга менеджера
С помощью модели Миллера-Орра определить политику управления средствами на расчётном
счёте.
Решение.
1. Расчёт показателя RX
(1  R X ) 365  1,116; RX=0,0003 или 0,03% в день.
2. Расчёт вариации ежедневного денежного потока:
V  2000 2  4000000
3. Расчёт размаха вариации
3  25  4000000
 18900 руб.
4  0,0003
4. Расчёт верхней границы денежных средств и точки возврата:
OВ=10000+18900=29900 руб.
S  3 3
TВ=10000+(1/3)*18900=16300 руб.
Итак, остаток средств на расчётном счёте должен варьировать в интервале (10000, 18900);
при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчётном счёте в
размере 16300 руб.
1.6.8. Финансовые вопросы реорганизации компаний (Вариант 1)
1.6.8.1. Слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование акционерного
общества
Слияние (merger) – объединение двух компаний, при котором одна из них теряет свою марку.
Классификация слияний:

Горизонтальные слияния (horizontal merger) происходят тогда, когда одна фирма
объединяется с другой фирмой, занятой в той же сфере бизнеса (производящей такой же
продукт (услугу)).
 Вертикальные слияния (vertical merger) – объединение компании с фирмой из числа ее
поставщиков или покупателей.
 Родовое слияние (congeneric merger) – объединение компаний, производящих разные
товары (услуги), но действующих в родственных сферах бизнеса, использующих
одинаковую технологию и сходные ресурсы.
 Конгломеративное слияние (conglomerate merger) – объединение несвязанных компаний.
В большей части слияний одна фирма (обычно более крупная из двух) просто решает
приобрести другую компанию, договаривается о цене с управляющими приобретаемой фирмы
и затем покупает эту фирму. Редко, но бывает, что покупаемая фирма инициирует сделку;
гораздо чаще фирма подбирает что-то для покупки, чем подбирает себе покупателя. Компания,
которая ищет, что и как купить, называется приобретающей компанией, а другая, которая
выбрана для покупки, называется целевой компанией (target company).
Слиянием обществ признается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и
обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних (п. 1 ст. 16 Закона «Об
акционерных обществах»). Права и обязанности последних переходят к вновь возникшему
обществу в соответствии с передаточным актом.
Основные этапы процедуры слияния акционерного общества:

Принятие решения общим собранием акционеров каждого общества, участвующего в
слиянии, о реорганизации в форме слияния, об утверждении договора о слиянии и об
утверждении передаточного акта.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
313
Поваренная книга менеджера


Заключение договора о слиянии обществами, участвующими в слиянии.
Утверждение Устава и выборы совета директоров вновь возникающего акционерного
общества на совместном общем собрании акционеров обществ, участвующих в слиянии.
 Государственная регистрация юридического лица, возникшего в результате слияния.
 Государственная регистрация выпуска ценных бумаг, размещаемых при слиянии, и отчета
об итогах выпуска ценных бумаг.
Для каждого из этапов есть обязательные правила, установленные нормативными актами.
На первом этапе решение общего собрания акционеров каждого общества, участвующего в
слиянии, о реорганизации в форме слияния, об утверждении договора о слиянии и об
утверждении передаточного акта принимается только по предложению совета директоров
(наблюдательного совета) общества. При этом указанное решение общего собрания акционеров
принимается большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих
акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.
На втором этапе при заключении договора о слиянии обществами, участвующими в слиянии,
обязательно должны быть определены порядок и условия слияния, а также порядок
конвертации акций каждого акционерного общества в акции и (или) иные ценные бумаги
нового акционерного общества.
К тому же в договоре при определении порядка конвертации (обмена) ценных бумаг,
размещаемых при слиянии коммерческих организаций, указывается вид, категория (тип),
номинальная стоимость, соотношение конвертации (обмена).
На третьем этапе утверждается устав и выбирается совет директоров вновь возникающего
акционерного общества, делается это только на совместном общем собрании акционеров
обществ, участвующих в слиянии, в порядке, установленном Законом «Об акционерных
обществах».
На четвертом этапе общество, возникшее в результате слияния, подлежит обязательной
государственной регистрации по общим правилам, установленным законодательством для
регистрации юридических лиц, за исключением отдельных моментов, связанных с правовым
регулированием вопросов реорганизации обществ.
Для регистрации важно проверить наличие юридически правильно оформленных документов,
необходимых на первых трех этапах (договор о слиянии, со всеми необходимыми условиями,
передаточные акты, соответствующие протоколы общих собраний обществ и т.п.).
На пятом этапе при государственной регистрации выпуска ценных бумаг, размещаемых при
слиянии, и отчета об итогах выпуска ценных бумаг необходимо придерживаться следующих
требований.
Во-первых, документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг,
размещаемых при такой реорганизации, должны быть поданы в регистрирующий орган не
позднее месяца с даты государственной регистрации коммерческой организации,
созданной в результате слияния.
Во-вторых, решение о выпуске акций и решение о выпуске облигаций акционерного
общества при его создании в результате слияния должно быть утверждено советом
директоров (органом, осуществляющим в соответствии с законами и правовыми актами
Российской Федерации функции совета директоров) этого акционерного общества. При
этом решение о выпуске ценных бумаг коммерческой организации утверждается при ее
создании в результате слияния - на основании и в соответствии с договором о слиянии.
В-третьих, решение о выпуске ценных бумаг, размещаемых при слиянии, должно
обязательно содержать сведения о порядке и условиях размещения ценных бумаг, где
указывается соответствующий способ их размещения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
314
Поваренная книга менеджера
Конвертация (или обмен) считается осуществленной в ценные бумаги коммерческой
организации, созданной в результате такого слияния, в соответствии с договором о слиянии в
момент государственной регистрации коммерческой организации, созданной в результате
слияния.
При этом ценные бумаги коммерческих организаций, реорганизуемых путем слияния, при их
конвертации аннулируются. Одновременно с государственной регистрацией выпуска ценных
бумаг, размещаемых при слиянии коммерческих организаций, осуществляется регистрация
отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Выделение
Выделение части собственного капитала (equity carve-out) – открытая продажа акций дочерней
компании, при которой материнская компания обычно удерживает в своих руках большинство
голосов, что обеспечивает ей сохранение контроля.
Один из мотивов выделения части собственного капитала такой: если стоимость акций не такая,
как у материнской компании, и они поступили в открытую продажу, у руководства дочерней
компании может быть более сильная мотивация к увеличению эффективности работы. При
наличии прав на продажу и покупку акций весьма вероятно появится возможность привлекать и
удерживать более квалифицированных менеджеров и обеспечивать достаточно прочную
мотивацию их деятельности.
Некоторые исследователи полагают, что выделение части собственного капитала является
удобным средством финансирования роста. Когда дочерняя компания входит в число наиболее
передовых в отношении технологии, но недостаточно прибыльна, выделение части
собственного капитала может оказаться более эффективным средством финансирования, чем
финансирование через материнскую компанию.
Выделением общества признается создание одного или нескольких обществ с передачей им
части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения последнего (п. 1 ст.19
ФЗ «Об акционерных обществах«). При выделении из состава акционерных обществ одного или
нескольких обществ к каждому из них переходит часть прав и обязанностей реорганизованного
в форме выделения акционерного общества в соответствии с разделительным балансом.
Основные этапы процедуры выделения:

Принятие решения общим собранием акционеров, реорганизуемого в форме выделения, о
порядке и об условиях выделения, о создании нового общества, возможности конвертаций
акций общества в акции и (или) иные ценные бумаги выделяемого общества и порядке
такой конвертации, об утверждении разделительного баланса.
 Принятие общим собранием акционеров каждого вновь создаваемого общества решения об
утверждении его устава и избрании совета директоров (наблюдательного совета).
 Государственная регистрация юридического лица, возникшего в результате выделения и
внесение соответствующих изменений в учредительные документы реорганизуемого
юридического лица (акционерного общества).
 Государственная регистрация выпуска ценных бумаг юридическим лицом, возникшим в
результате реорганизации в форме выделения.
На каждом из указанных этапов реорганизации в форме выделения необходимо придерживаться
следующих правил:
На первом этапе, решение общего собрания акционеров о реорганизации в форме выделения, о
порядке и об условиях выделения, о создании нового общества, возможности конвертаций
акций общества в акции и (или) иные ценные бумаги выделяемого общества и порядке такой
конвертации, об утверждении разделительного баланса принимается только по предложению
совета директоров (наблюдательного совета) общества. При этом, указанное решение общего
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
315
Поваренная книга менеджера
собрания акционеров принимается большинством в три четверти голосов акционеров владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.
На втором этапе, при принятии решений общим собранием акционеров каждого вновь
создаваемого общества, созданного в результате выделения, об утверждении его устава и
избрании совета директоров (наблюдательного совета) необходимо учитывать, что если для
общества, создаваемого в результате реорганизации в форме разделения указанный этап
процедуры реорганизации прямо предусмотрен Законом, то в случае выделения подобные
положения отсутствует. Однако, из самого определения такой формы реорганизации видно, что
в результате выделения создается одно или несколько обществ, для начала функционирования
которых без указанного этапа не обойтись.
Отличительным признаком выделения от разделения является тот факт, что в результате
выделения, в отличие от разделения, реорганизуемое юридическое лицо (акционерное
общество) не прекращает своего существования.
На третьем этапе юридическое лицо, возникшее в результате выделения, подлежит
обязательной государственной регистрации. В случае формирования уставного капитала
акционерного общества, создаваемого в результате выделения за счет соответствующего
уменьшения уставного капитала коммерческой организации, реорганизуемой путем выделения,
государственной регистрации подлежат изменения в учредительных документах
реорганизуемого общества.
При этом необходимо учитывать следующие особенности.
Во-первых, формирование уставного капитала акционерного общества, создаваемого в
результате выделения, возможно за счет соответствующего уменьшения уставного
капитала коммерческой организации, реорганизуемой путем выделения и (или) за счет:
а) cредств, полученных реорганизуемым юридическим лицом от продажи своих ценных
бумаг сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);
б) остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления,
фонда социальной сферы) реорганизуемого юридического лица по итогам
предыдущего года;
в) нераспределенной прибыли реорганизуемого юридического лица;
г) средств от переоценки основных фондов реорганизуемого юридического лица.
Во-вторых, уставный капитал коммерческой организации, реорганизуемой путем
выделения, не должен в результате такой реорганизации превысить стоимость ее чистых
активов.
В-третьих, уставный капитал коммерческой организации, созданной путем выделения, не
должен в результате такой реорганизации превысить стоимость ее чистых активов.
В-четвертых, уставный капитал (складочный капитал, паевой фонд) коммерческой
организации, реорганизуемой путем выделения, может быть в результате такого выделения
уменьшен, в том числе на сумму, меньшую, чем уставный капитал акционерного общества,
создаваемого в результате такого выделения.
На четвертом этапе государственной регистрации подлежит выпуск ценных бумаг
юридического лица (акционерного общества), возникшего в результате реорганизации в форме
выделения.
При этом документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, должны быть
представлены в регистрирующий орган в течение месяца с даты государственной регистрации
коммерческой организации, созданной в результате выделения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
316
Поваренная книга менеджера
Таким образом, размещение ценных бумаг при реорганизации в форме выделения
коммерческих организаций может осуществляться следующими способами:

путем конвертации в акции акционерного общества, созданного в результате выделения,
акций акционерного общества, реорганизованного путем такого выделения;
 путем конвертации в облигации коммерческой организации, созданной в результате
выделения облигаций коммерческой организации, реорганизованной путем такого
выделения;
 путем обмена на акции акционерного общества, созданного в результате выделения, долей
участников товарищества или общества с ограниченной (дополнительной)
ответственностью, паев членов кооператива, реорганизованных путем такого выделения;
 путем приобретения акций акционерного общества, созданного путем выделения,
коммерческой организацией, реорганизованной путем такого выделения и (или) ее
участниками.
Наибольшую сложность представляет последний способ размещения ценных бумаг, в связи с
отсутствием определения понятия «приобретение ценных бумаг», как одного из способов
размещения ценных бумаг.
Следует обратить внимание, что в отношении такой формы реорганизации как выделение
Законом допускается возможность оговорить в решении о реорганизации порядок и условия
конвертации или не оговаривать указанных условий. В зависимости от этого различают
следующие условия признания ценных бумаг конвертированными, приобретенными или
обмененными.
Во-первых, если решение о выделении предусматривает возможность конвертации акций
акционерного общества, обмена долей участников товарищества или общества с ограниченной
(дополнительной) ответственностью, паев членов кооператива, а также приобретения акций
акционерами, участниками товарищества или общества с ограниченной (дополнительной)
ответственностью, реорганизуемых путем выделения, они признаются конвертированными
(обмененными, приобретенными) в (на) акции акционерного общества, созданного путем
выделения, в соответствии с решением о выделении в момент государственной регистрации
акционерного общества, созданного в результате такого выделения.
Во-вторых, если решение о выделении не предусматривает возможности конвертации акций
акционерного общества, обмена долей участников товарищества или общества с ограниченной
(дополнительной) ответственностью, паев членов кооператива, а также приобретения акций
акционерами, участниками товарищества или общества с ограниченной (дополнительной)
ответственностью, реорганизуемых путем выделения, все акции акционерного общества,
созданного путем выделения, признаются приобретенными коммерческой организацией,
реорганизованной путем такого выделения, в момент государственной регистрации
акционерного общества, созданного в результате такого выделения.
Если в соответствии с решением о выделении, которое предусматривает возможность
конвертации акций акционерного общества, обмен долей участников товарищества или
общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью, паев членов кооператива, а
также приобретения акций акционерами, участниками товарищества или общества с
ограниченной (дополнительной) ответственностью, реорганизуемых путем выделения,
конвертация (обмен, приобретение) осуществляется не во (на) все акции выделяемого
акционерного общества, то оставшиеся акции признаются приобретенными коммерческой
организацией, реорганизованной путем такого выделения, в момент государственной
регистрации акционерного общества, созданного в результате такого выделения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
317
Поваренная книга менеджера
Следует обратить внимание, что при реорганизации коммерческой организации путем
выделения, при которой осуществляется размещение ценных бумаг путем конвертации
(обмена), установлены специальные правила (условия) обязательные для исполнения:


каждому акционеру реорганизуемого акционерного общества должно размещаться целое
число акций каждого акционерного общества, создаваемого в результате выделения,
предоставляющих такие же права, что и принадлежащие ему акции в реорганизованном
акционерном обществе, пропорциональное числу принадлежащих ему акций;
каждому участнику реорганизуемого, реорганизуемого общества с ограниченной
ответственностью, должно размещаться целое число акций одинаковых категорий (типов)
каждого акционерного общества, создаваемого в результате выделения, пропорциональное
размерам принадлежащих им долей (паев) в реорганизуемой коммерческой организации.
Присоединение акционерного общества
Присоединением общества признается прекращение одного или нескольких обществ с
передачей всех их прав и обязанностей другому обществу (п. 1 ст. 17 Закона «Об акционерных
обществах»). К последнему при этом переходят права и обязанности присоединенного общества
в соответствии с передаточным актом.
Основные этапы процедуры
1. Заключение договора о присоединении между присоединяемым обществом и обществом, к
которому осуществляется присоединение.
2. Принятие решения общим собранием акционеров присоединяемого общества и общества,
к которому осуществляется присоединение, о реорганизации в форме присоединения, об
утверждении договора о присоединении и об утверждении передаточного акта.
3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг, размещаемых при присоединении, и
отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
4. Внесение изменений в устав акционерного общества, к которому осуществлено
присоединение, связанных с увеличением его уставного капитала на номинальную
стоимость размещенных дополнительных акций, увеличением числа размещенных акций и
уменьшением числа объявленных акций соответствующих категорий (типов). За
исключением случаев конвертации акций присоединенного акционерного общества в
акции, приобретенные и (или) выкупленные акционерным обществом, к которому
осуществляется присоединение, и (или) поступившие в распоряжение этого акционерного
общества.
На первом этапе согласно ст. 17 Закона «Об акционерных обществах» в договоре о
присоединении обязательно должны быть определены порядок и условия присоединения, а
также порядок конвертации акций присоединяемого общества в акции и (или) иные ценные
бумаги общества, к которому осуществляется присоединение.
На втором этапе решения общих собраний акционеров присоединяемого общества и общества, к
которому осуществляется присоединение, о реорганизации, в форме присоединения, об
утверждении договора о присоединении и об утверждении передаточного акта принимаются
только по предложению совета директоров (наблюдательного совета) каждого общества.
При этом указанные решения общих собраний принимаются большинством в три четверти
голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании
акционеров.
После этого на совместном общем собрании акционеров указанных обществ принимается
решение о внесении изменений и дополнений в устав и в случае необходимости по иным
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
318
Поваренная книга менеджера
вопросам. При этом порядок голосования на совместном общем собрании акционеров
определяется договором о присоединении.
На третьем этапе осуществляется государственная регистрация выпуска ценных бумаг,
размещаемых при присоединении, и отчета об итогах выпуска.
Документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, размещаемых при
реорганизации путем присоединения, должны быть представлены в регистрирующий орган в
течение трех месяцев с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг коммерческой
организацией, к которой осуществляется присоединение.
При этом решение о выпуске ценных бумаг коммерческой организации утверждается при
присоединении к ней на основании и в соответствии с решением об увеличении ее уставного
капитала путем размещения дополнительных акций и договором о присоединении (который в
обязательном порядке представляется в регистрирующий орган).
Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, в случае реорганизации путем присоединения, должен
быть представлен эмитентом в регистрирующий орган не позднее 30 дней с момента внесения в
реестр записи о прекращении деятельности присоединяемой коммерческой организации.
Схематично пути размещения ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций в
форме присоединения отображены на схеме
На четвертом этапе в случае, если конвертация акций присоединенного акционерного общества
осуществляются в дополнительные акции акционерного общества, к которому осуществляется
присоединение, в его устав должны быть внесены изменения, связанные с увеличением
уставного капитала на номинальную стоимость размещенных дополнительных акций,
увеличением числа размещенных акций и уменьшением числа объявленных акций
соответствующих категорий (типов).
При этом внесение в устав акционерного общества таких изменений и их государственная
регистрация осуществляются на основании решения об увеличении уставного капитала путем
размещения дополнительных акций, а также зарегистрированного отчета об итогах их выпуска.
Уставный капитал акционерного общества, к которому осуществляется присоединение, так же
как и в случае слияния, может быть больше уставных капиталов (складочных капиталов, паевых
фондов) коммерческих организаций, участвующих в такой реорганизации, но не должен
превысить стоимость ее чистых активов.
Разделение акционерного общества
Разделением общества признается прекращение общества с передачей всех его прав и
обязанностей вновь создаваемым обществам (п. 1 ст. 18 ФЗ «Об акционерных обществах»). При
разделении акционерных обществ все его права и обязанности переходят к двум или
нескольким вновь создаваемым обществам в соответствии с разделительным балансом.
Следует отметить, что в ст. 18 ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривается порядок
создания в результате разделения общества только акционерных обществ.
Основные этапы процедуры разделения:

Принятие решения общим собранием акционеров реорганизуемого в форме разделения
общества о реорганизации в форме разделения, порядке и об условиях этой реорганизации,
о создании новых обществ и порядке конвертации акций реорганизуемого общества в
акции и (или) иные ценные бумаги создаваемых обществ.

Принятие общим собранием акционеров каждого вновь создаваемого общества решений об
утверждении его устава и избрании совета директоров (наблюдательного совета).

Государственная регистрация юридических лиц, возникших в результате разделения.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
319
Поваренная книга менеджера

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг юридическими лицами, возникшими в
результате реорганизации в форме разделения.
На каждом из указанных этапов
придерживаться следующих правил:
реорганизации
в
форме
разделения
необходимо
На первом этапе, решение общего собрания акционеров о реорганизации в форме разделения,
порядке и об условиях этой реорганизации, о создании новых обществ и порядке конвертации
акций реорганизуемого общества в акции и (или) иные ценные бумаги создаваемых обществ
принимается только по предложению совета директоров (наблюдательного совета) общества.
При этом указанное решение общего собрания акционеров принимается большинством в три
четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем
собрании акционеров.
На втором этапе, при принятии решений общим собранием акционеров каждого вновь
создаваемого общества, созданного в результате разделения, об утверждении его устава и
избрании совета директоров (наблюдательного совета) необходимо учитывать особенности
принятия указанных решений. Сразу необходимо оговорится, что если для общества,
создаваемого путем учреждения вновь ст. 9 ФЗ «Об акционерных обществах» определен
порядок принятия решения об утверждении Устава единогласно всеми учредителями, то
порядок голосования при утверждении Устава обществ, создаваемых в результате разделения,
законодательством не определен. Таким образом, в виду отсутствия порядка принятия решения
по этому вопросу, целесообразно в указанном случае применять норму по аналогии, и
руководствоваться требованиями ст.9 ФЗ «Об акционерных обществах» и при утверждении
Устава обществ, создаваемых в результате разделения. Также по аналогии, можно
руководствоваться п.4 ст.9 ФЗ «Об акционерных обществах» при избрании органов управления
обществ, создаваемых в результате реорганизации в форме разделения, приняв за основу
порядок голосования по этому вопросу большинством в три четверти голосов от числа
акционеров, владельцев голосующих акций общества, создаваемого в результате такой
реорганизации.
Также следует отметить, что при избрании членов совета директоров (наблюдательного совета)
обществ, создаваемых в результате разделения, не распространяются требования,
установленные ст.53 ФЗ «Об акционерных обществ» о сроках выдвижения кандидатов в члены
совета директоров.
На третьем этапе юридические лица, возникшие в результате разделения, подлежат
государственной регистрации. Следует отметить, что общество считается созданным именно с
момента его государственной регистрации.
При государственной регистрации юридических лиц, созданных в результате разделения
необходимо учитывать, что сумма уставных капиталов акционерных обществ, созданных в
результате разделения, может быть больше уставного капитала (складочного капитала, паевого
фонда) коммерческой организации, реорганизованной путем такого разделения. В то же время,
уставный капитал коммерческой организации, созданной путем разделения, не должен в
результате такой реорганизации превысить стоимость ее чистых активов.
На четвертом этапе, подлежат государственной регистрации ценные бумаги, размещаемые при
реорганизации путем разделения общества. При этом документы для государственной
регистрации выпуска ценных бумаг, размещаемых при реорганизации в форме разделения,
должны быть представлены в регистрирующий орган в течение месяца, с даты государственной
регистрации коммерческой организации, созданной в результате разделения.
Довольно часто на практике возникают споры, связанные с основаниями и сроками конвертации
ценных бумаг при реорганизации акционерных обществ в форме разделения. Согласно п.6.1.
Стандартов эмиссии ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций однозначно
закреплено, что ценные бумаги коммерческой организации, реорганизованной путем
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
320
Поваренная книга менеджера
разделения, считаются конвертированными в ценные бумаги коммерческой организации,
созданной в результате такого разделения в соответствии с решением о разделении в момент
государственной регистрации коммерческой организации, созданной в результате такого
разделения. При этом ценные бумаги коммерческих организаций, реорганизуемых путем
разделения при их конвертации аннулируются.
Таким образом, еще раз следует подчеркнуть важность такого документа как протокол общего
собрания акционеров, в котором фиксируется решение о реорганизации в форме разделения, с
детальной регламентацией порядка конвертации (или обмена) ценных бумаг. При определении
порядка конвертации (обмена) ценных бумаг в решении о разделении обязательно должны быть
указаны: вид, категория (тип), номинальная стоимость, соотношение конвертации (обмена),
размещаемых при такой реорганизации ценных бумаг.
Нормативными актами определены также обязательные условия размещения ценных бумаг при
реорганизации в форме разделения. Так, например, каждому акционеру реорганизуемого
акционерного общества должно размещаться целое число акций каждого акционерного
общества, создаваемого в результате разделения, предоставляющих такие же права, что и
принадлежащие ему акции в реорганизованном акционерном обществе, пропорциональное
числу принадлежащих ему акций.
Преобразование акционерного общества
Преобразованием общества признается изменение его организационно-правовой формы.
Акционерное общество вправе преобразоваться только в общество с ограниченной
ответственностью или в производственный кооператив (п. 1 ст.20 ФЗ «Об акционерных
обществах»). При преобразовании акционерного общества к вновь возникшему юридическому
лицу переходят все права и обязанности реорганизованного акционерного общества в
соответствии с передаточным актом.
Основные этапы процедуры преобразования:

Принятие решения общим собранием акционеров, реорганизуемого общества, о
преобразовании общества, порядке и об условиях осуществления преобразования, о
порядке обмена акций общества на вклады участников общества с ограниченной
ответственностью или паи членов производственного кооператива.
 Принятие решения участниками создаваемого при преобразовании нового юридического
лица на своем совместном заседании об утверждении его учредительных документов и
избрании (назначении) органов управления.
 Государственная регистрация юридического лица, возникшего в результате
преобразования.
 Государственная регистрация выпуска ценных бумаг юридическим лицом, возникшим в
результате реорганизации в форме преобразования, если в процессе реорганизации
осуществлен выпуск ценных бумаг.
На каждом из указанных этапов реорганизации в форме преобразования необходимо
придерживаться следующих правил:
На первом этапе, решение общего собрания акционеров о реорганизации в форме
преобразования общества, порядке и об условиях осуществления преобразования, о порядке
обмена акций общества на вклады участников общества с ограниченной ответственностью или
паи членов производственного кооператива принимается только по предложению совета
директоров (наблюдательного совета) общества. При этом указанное решение общего собрания
акционеров принимается большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев
голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
321
Поваренная книга менеджера
Необходимо также подчеркнуть, что согласно Указу Президента Российской Федерации «О
мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и
акционера» № 1210 от 18.08.96 г. в решении о преобразовании акционерного общества должны
быть установлены типы акций, выпускаемых эмитентом, права владельцев этих акций, сроки и
порядок обмена, соотношение типов и номинальных стоимостей выпускаемых акций,
применяемое при обмене для всех типов ранее выпущенных акций.
Следует отметить, что Законом «Об акционерных обществах« предусматривается
преобразование акционерного общества в общество с ограниченной ответственностью или в
производственный кооператив, с соответствующим обменом акций общества на вклады
участников общества с ограниченной ответственностью или паи членов производственного
кооператива.
В то же время, Закон «Об акционерных обществах» предусматривает порядок создания обществ
либо при учреждении, либо в результате реорганизации. Поэтому, рассматривая вопросы
реорганизации акционерных обществ, на наш взгляд, необходимо рассмотреть также вопросы
создания акционерных обществ в результате реорганизации в форме преобразования.
На втором этапе, при принятии решений участниками создаваемого при преобразовании нового
юридического лица на своем совместном заседании об утверждении его учредительных
документов и избрании (назначении) органов управления необходимо руководствоваться
требованиями федеральных законов об этих организациях. Следует напомнить, что
преобразование акционерных обществ допускается Законом только в общество с ограниченной
ответственностью или в производственный кооператив. Соответственно необходимо учитывать
требования законодательства в отношении указанных юридических лиц.
На третьем этапе, юридическое лицо, возникшее в результате преобразования, подлежит
обязательной государственной регистрации. При этом необходимо учитывать, что уставный
капитал акционерного общества, созданного в результате преобразования, может быть больше
уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда) преобразованной коммерческой
организации, но не может превысить стоимости ее чистых активов.
При регистрации юридических лиц, создаваемых в результате реорганизации в форме
преобразования необходимо обратить внимание на п.3 Указа Президента Российской
Федерации № 1210 от 18.08.96 г., согласно которому открытые акционерные общества, акции
которых находятся в государственной (муниципальной) собственности, не могут быть
преобразованы в юридическое лицо иной организационно-правовой формы или участвовать в
реорганизации, приводящей к созданию такого юридического лица.
На четвертом этапе, в случаях размещения ценных бумаг в результате преобразования,
государственной регистрации подлежит выпуск ценных бумаг юридического лица, возникшего
в результате такой реорганизации.
При этом документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, размещаемых
при реорганизации, должны быть представлены в регистрирующий орган в течение месяца с
даты государственной регистрации коммерческой организации, созданной в результате
преобразования.
1.6.8.2. Классификация поглощений
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или
поглощению компании можно выделить:

дружественные слияния – слияния, при которых руководящий состав и акционеры
приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний
поддерживают данную сделку;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
322
Поваренная книга менеджера

враждебные слияния – слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой
компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд
противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится
вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.
1.6.8.3. Финансовые и нефинансовые мотивы слияний и поглощений
Синергия
Главным мотивом для многих слияний является рост капитализированной стоимости
объединенного предприятия. Если стоимость объединенного предприятия больше суммы
стоимостей предприятий до объединения, то говорят, что произошла синергия.
Синергетический эффект может возникнуть благодаря:

операционной экономии, возникающей в результате возрастающей отдачи от масштаба
управления, маркетинга, производства или распределения;
 финансовой экономии, проявляющейся в более низких трансакционных затратах и лучшей
подготовке сделок аналитиками;
 дифференцированной эффективности, означающей, что управление одной из фирм было
неэффективным и после слияния активы фирмы станут более производительными;
 возросшей рыночной мощи из-за снижения конкуренции.
Налоговые мотивы
Налоги стимулировали немало слияний. Например, фирме, являющейся высокоприбыльной и
потому относящейся к более высокой категории по налогу на прибыль, целесообразно
приобрести компанию с большими налоговыми льготами. Слияние может быть также неплохим
вариантом для вложения свободных денежных средств, не влекущим за собой немедленных
последствий по уплате налога покупающей фирмой или ее акционерами.
Диверсификация
Очень часто управляющие заявляют, что причиной слияний является диверсификация в другие
виды бизнеса. Они утверждают, что диверсификация помогает стабилизировать поток доходов
фирмы
Ликвидационная стоимость компании
Если ликвидационная стоимость компании выше ее текущей рыночной стоимости, специалисты
по поглощениям могут приобрести фирму, чтобы продать ее потом по частям и заработать
значительную прибыль.
Покупка активов по цене ниже стоимости их замещения
Иногда фирма рассматривается как кандидат на возможное приобретение из-за того, что
стоимость замены ее активов значительно выше их рыночной оценки. Например, в начале 80-х
годов 20-го века нефтяные компании могли приобрести запасы нефти более дешевым
способом, поглощая действующие нефтедобывающие компании, по сравнению с разработкой
новых месторождений.
Личные мотивы управляющих
Большинство людей, включая лидеров бизнеса, любят власть, а ее размеры в значительной
степени определяются размерами корпорации. Очевидно, ни один исполнитель никогда не
признается, что его амбиции были основной причиной, породившей серию слияний, однако
знающие наблюдатели утверждают, что именно они играли решающую роль во многих
подобных акциях.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
323
Поваренная книга менеджера
Неоднократно также было замечено, что заработная плата управляющих значительно
коррелирует с размером компании: чем больше компания, тем больше заработная плата ее
высших руководителей. Это также может сыграть роль в агрессивной программе приобретения
некоторых корпораций.
К первой группе мотивов, нацеленных прежде всего на уменьшение издержек, можно отнести
следующие:

Экономия масштабов
Экономия, обусловленная масштабами, достигается тогда, когда средняя величина
издержек на единицу продукции снижается по мере увеличения объема производства
продукции. Один из источников такой экономии заключается в распределении постоянных
издержек на большее число единиц выпускаемой продукции. Основная идея экономии за
счет масштаба состоит в том, чтобы выполнять больший объем работы на тех же
мощностях, при той же численности работников, при той же системе распределения и т.д.
Иными словами, увеличение объема позволяет более эффективно использовать имеющиеся
в наличии ресурсы. Однако надо помнить, что существуют определенные пределы
увеличения объема производства, при превышении которых издержки на производство
могут существенно возрасти, что приведет к падению рентабельности производства.
Следует отметить, что данный мотив особенно характерен для горизонтальных слияний.

Мотив повышения эффективности работы с поставщиками
Объединяясь, компании приобретают дополнительный рычаг снижения закупочных цен.
Это может быть достигнуто как путем увеличения совокупного объема закупок и
приобретения тем самым возможности пользоваться дополнительными скидками, так и
путем прямой угрозы смены поставщика. Одна лишь централизация закупок канцелярских
принадлежностей может сэкономить новообразованной компании массу денежных средств.

Мотив ликвидации дублирующих функций
Данный мотив тесно связан с мотивом экономии на масштабах, так как повышением
эффективности использования имеющихся ресурсов. Смысл заключается, прежде всего, в
сокращении управляющего и обслуживающего персонала и расширении функций за счет
устранения дублирования функций различных работников и централизации ряда услуг.
Получение экономии путем ликвидации дублирования особенно характерно для
горизонтальных слияний. Но и при образовании конгломератов порой возможно ее
достижение. В этом случае добиваются экономии за счет устранения дублирования
функций различных работников и централизации ряда услуг в таких сферах, как
бухгалтерский учет, финансовый контроль, делопроизводство, повышение квалификации
персонала и общее стратегическое управление компанией. Кроме того, отпадает
необходимость дублирования программного обеспечения, приобретение лицензий на
использование которого требует, как правило, затраты немалых средств.

Мотив кооперации в области НИОКР
Выгоды от слияния могут быть получены в связи с экономией на дорогостоящих работах
по разработке новых технологий и созданию новых видов продукции. С помощью
слияний/поглощений могут быть соединены передовые научные идеи и денежные средства,
необходимые для их реализации. Одна фирма может иметь выдающихся исследователей,
инженеров, программистов, но не обладать соответствующими производственными
мощностями и сетью реализации, необходимыми для извлечения выгоды от новых
продуктов, которые ими разрабатывались. Другая компания может иметь превосходные
каналы сбыта, но ее работники лишены необходимого творческого потенциала. Вместе же
компании способны плодотворно функционировать.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
324
Поваренная книга менеджера
Следует отметить, что данный мотив пересекается с мотивами ликвидации дублирования,
мотивом взаимодополнения и эффекта масштабов, однако его важность для будущего
предприятия позволяет выделить его в отдельную группу.

Мотив уменьшения налогов, таможенных платежей и иных сборов
Нередко одной из веских причин слияний/поглощений является сокращение налоговых
платежей. Например, высокоприбыльная фирма, несущая высокую налоговую нагрузку,
может приобрести компанию с большими налоговыми льготами, которые будут
использованы для созданной корпорации в целом. У компании может иметься
потенциальная возможность экономить на налоговых платежах в бюджет благодаря
налоговым льготам, но уровень ее прибылей недостаточен, чтобы реально воспользоваться
этим преимуществом.
Интенсивное лоббирование собственных интересов позволяет ТНК добиваться изменения
налогового и таможенного законодательства, получать исключительные лицензии на
провоз определенных товаров и т.п.

Мотив преимуществ на рынке капитала
Крупные ТНК добиваются более выгодных условий кредитования. Размер компании
нередко сам по себе является гарантом стабильности и позволяет получать более высокий
кредитный рейтинг, что, как правило, открывает доступ к более дешевым кредитам.
Как и в случае с поставщиками, финансовые организации дорожат крупными клиентами,
что позволяет новообразованной компании эффективнее использовать инструмент
давления.

Мотив устранения неэффективности управления
Распространение качественного менеджмента на поглощаемую компанию и привнесение
более совершенных технологий управления способны стать важным фактором успехов
объединенной структуры.
При желании всегда можно найти компании, в которых возможности снижения затрат и
повышения объемов продаж и прибыли остаются не до конца использованными, компании,
страдающие от недостатка таланта или мотивации руководителей, т.е. компании, имеющие
неэффективный аппарат управления. Такие компании становятся естественными
кандидатами на поглощение со стороны фирм, имеющих более эффективные системы
управления. В некоторых случаях «более эффективное управление» может означать просто
необходимость болезненного сокращения персонала или реорганизации деятельности
компании.
Безусловно, слияния и поглощения не следует считать единственно возможным средством
совершенствования методов управления. Если реструктуризация в результате слияния
позволит повысить качество управления, то это само по себе достаточно веский аргумент в
ее пользу. Однако существует риск переоценки возможностей управлять более сложной
организацией и иметь дело с незнакомыми технологиями и рынками.
Ко второй группе мотивов, нацеленных на увеличение/стабилизацию поступлений, можно
отнести следующие:

Мотив взаимодополняющих ресурсов
Слияние может оказаться целесообразным, если две или несколько компаний располагают
взаимодополняющими ресурсами. Эти компании после объединения будут стоить дороже
по сравнению с суммой их стоимостей до слияния, так как каждая приобретает то, чего ей
не хватало, причем получает эти ресурсы дешевле, чем они обошлись бы ей, если бы
пришлось их создавать самостоятельно.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
325
Поваренная книга менеджера
Слияния с целью получения взаимодополняющих ресурсов характерны как для крупных
фирм, так и для малых предприятий. Зачастую объектом поглощения со стороны крупных
компаний становятся малые предприятия, так как они способны обеспечивать недостающие
компоненты для успешного функционирования первых. Малые предприятия создают
подчас уникальные продукты, но испытывают недостаток в производственных,
технических и сбытовых структурах для организации крупномасштабного производства и
реализации этих продуктов. Крупные компании чаще всего сами в состоянии создать
необходимые им компоненты, но можно гораздо дешевле и быстрее получить к ним
доступ, поглотив компанию, которая их уже производит.

Мотив приобретения крупных контрактов
У новой компании появляется достаточно мощностей, чтобы конкурировать за крупные, в
том числе государственные, контракты — возможность, которой не обладала ни одна из
объединявшихся компаний. Получение такого контракта обеспечивает оптимальную
загрузку мощностей и позволяет реализовать экономию масштабов. Крупнейшие ТНК
обладают также достаточной экономической мощью, чтобы лоббировать свои интересы,
тем самым, становясь еще сильнее.

Мотив преимуществ на рынке капитала
Размер компании, будучи гарантом стабильности, позволяет получать необходимые
кредитные средства, от которых зависит дальнейшее развитие компании. Кроме того, у
компании появляется больше возможностей оптимального использования капитала внутри
нее самой. Использование трансфертных цен, внутренняя диверсификация капитала,
установление в рамках концерна регулируемой конкуренции за капитал — лишь некоторые
из возможных сценариев оптимизации работы с капиталом внутри компании.

Мотив монополии
Порой при слиянии, прежде всего горизонтального типа, решающую роль (гласно или
негласно) играет стремление достичь или усилить монопольное положение. Крупная
организация обладает большим рыночным влиянием (market power), что исключительно
важно в современных условиях, когда господствуют различные модели несовершенной
конкуренции вплоть до монополии (особенно на относительно замкнутых региональных
рынках). Слияние в данном случае дает возможность компаниям обуздать ценовую
конкуренцию. Однако антимонопольное законодательство ограничивает слияния с явными
намерениями повысить цены. Иногда конкуренты могут быть приобретены и затем
закрыты, потому что выгоднее выкупить их и устранить ценовую конкуренцию, чем
опустить цены ниже средних переменных издержек, заставляя всех производителей нести
существенные потери.

Диверсификация производства. Возможность использования избыточных ресурсов
Важным источником положительной синергии является увеличение диверсификации (как в
отношении предлагаемых товаров и услуг, так и географической), что снижает общую
рискованность операций и гарантирует средний объем поступлений. Это само по себе
является стимулом для слияний компаний, специализирующихся в разных областях.
Диверсификация помогает стабилизировать поток доходов, что выгодно и работникам
данной компании, и поставщикам, и потребителям (через расширение ассортимента
товаров и услуг).
Этот мотив может быть связан с надеждами на изменение структуры рынков или отраслей,
с ориентацией на доступ к новым важным ресурсам и технологиям.
В результате слияния увеличиваются активы компании, что позволяет расширить
масштабы операций и мобильнее перераспределять имеющиеся средства. Общемировая
тенденция дерегулирования заметно усиливает стремление к универсализации. По
признанию специалистов ведущих консультационных агентств, содействующих операциям
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
326
Поваренная книга менеджера
слияния, успех организаций будущего главным образом зависит от расширения спектра
предоставляемых ими услуг, что, несомненно, требует консолидации капиталов.

Мотив доступа к информации (ноу-хау)
Информация как ресурс играет все большую роль в деятельности компаний. Приобретая
компанию, вместе с видимыми активами предприятие получает в свое распоряжение
дополнительные знания о продуктах и рынке. Как правило, новая компания привносит с
собой и наработанную сеть клиентов, которые связаны с ней личными отношениями.
Внутрифирменные культуры могут как взаимообогатить друг друга, так и стать камнем
преткновения в совместной деятельности. Поэтому так важны интеграционные
мероприятия на всех стадиях слияния/поглощения. Неуверенность в будущем и риск быть
уволенным приводят к массовой флуктуации, прежде всего, наиболее квалифицированных
сотрудников и работников высшего звена, которые легко находят новые предложения на
рынке труда. Нередко с ними уходят и крупные клиенты.
Строго говоря, получение доступа к новой, более дешевой информации/ноу-хау (о рынке,
продуктах, менеджменте) в ходе слияния/поглощения избавляет компанию от
необходимости тратить огромные средства на консалтинговые услуги третьих фирм, тем
самым, экономя денежные средства.
К третьей группе, нейтральных по отношению к движению ресурсов — мотивов относятся:

Мотив разницы в рыночной цене компании и стоимости ее замещения
Зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно
тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании-мишени
значительно меньше стоимости замены ее активов.
Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения возникает из-за
несовпадения рыночной и балансовой стоимости приобретаемой фирмы. Рыночная
стоимость фирмы базируется на ее способности приносить доходы, чем и определяется
экономическая ценность ее активов. Если говорить о справедливой оценке, то именно
рыночная, а не балансовая стоимость будет отражать экономическую ценность ее активов,
практика же показывает, что рыночная стоимость очень часто отклоняется от балансовой
(инфляция, моральный и физический износ и т.п.).

Мотив разницы между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью (продажа
«вразброс»)
Иначе этот мотив можно сформулировать следующим образом: возможность «дешево
купить и дорого продать». Нередко ликвидационная стоимость компании выше ее текущей
рыночной стоимости. В этом случае фирма, даже при условии приобретения ее по цене
несколько выше текущей рыночной стоимости, в дальнейшем может быть продана по
частям, с получением продавцом значительного дохода (если активы фирмы могут быть
использованы более эффективно при их продаже по частям другим компаниям, имеет место
подобие синергетического эффекта).
Данный мотив особенно типичен для нынешней российской действительности. Большое
количество финансовых структур, приобретя долю на предприятии, приводят его в
короткие сроки к банкротству с целью продажи по частям. При этом банкротятся не только
абсолютно неэффективные компании, но и исправно действующие. Секрет заключается в
том, что, исходя из сегодняшней экономической ситуации в России, финансовые структуры
не заинтересованы в проведении долгосрочного инвестирования с риском неполучения
ожидаемой отдачи в будущем, в то время как есть возможность практически без риска
добиться значительно большей рентабельности, распродавая производственные фонды.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
327
Поваренная книга менеджера
Положительным моментом данной схемы можно назвать уничтожение технологически
старых и физически изношенных фондов. Однако вопрос о том, начнется ли
инвестирование в новые фонды после очистки от старых, остается открытым.

Личные мотивы менеджеров. Стремление увеличить политический вес руководства
компании
Безусловно, большинство деловых решений относительно слияния/поглощения компаний
основываются на экономической целесообразности. Однако есть примеры, когда подобные
решения базируются скорее на личных мотивах управляющих, чем на экономическом
анализе. Это связано с тем, что руководители компаний любят власть и претендуют на
большую оплату труда, а границы власти и заработная плата находятся в определенной
связи с размерами корпорации. Так, стремлению к увеличению масштабов компаний
способствовало применение опционов как средства долгосрочного поощрения. Эти
опционы составляли значительную часть оплаты труда менеджеров и были привязаны к
стоимости капитала руководимой ими компании. В связи с этим существуют прямые
стимулы использовать прибыль на приобретение все новых активов в любых сферах
бизнеса.
Иногда причиной слияния компаний является самоуверенность руководителей, считающих,
что предполагаемая сделка совершенна. Они проникаются азартом охоты, на которой
добыча должна быть настигнута любой ценой. В итоге такие покупатели очень дорого
платят за свои приобретения.
Иногда имеет место спекулятивный мотив. В период биржевых бумов инвесторы часто
рассматривают приобретение акций сливающихся компаний как средство получения
прибыли от продолжающегося роста их цен. Это, в частности, обусловлено тем
соображением, что в результате слияния или поглощения конкуренция в отрасли может
быть исключена или ослаблена и, следовательно, прибыль должна вырасти, что увеличит
доход инвесторов. Пользуясь такими настроениями инвесторов, финансовые посредники
часто сами организуют и подталкивают слияния, надеясь на этом заработать.

Мотив защиты от поглощения
Помимо традиционных мотивов интеграции могут встречаться и специфические. Так,
слияния для некоторых, в том числе российских, компаний представляют собой один из
немногих способов противостояния экспансии на российский рынок более мощных
западных конкурентов. В качестве последней попытки защититься от поглощения
некоторые фирмы прибегают к объединению с «дружественной компанией», которую
обычно называют «белым рыцарем». Нередко в качестве метода защиты производится
покупка активов, которые не понравятся захватчику или которые создадут
антимонопольные проблемы (подробнее об этом в следующем параграфе).

Мотив «too big to fail»
Как показывает опыт большинства стран, размеры корпорации сами по себе являются
гарантией ее надежности (так называемый эффект «too big to fail» — слишком велик, чтобы
обанкротиться). Поскольку государство в силу целого ряда социально-экономических
причин вынуждено «опекать» наиболее крупные компании, они получают дополнительные
преимущества в конкуренции с более мелкими.
Следует отметить, что на практике одним из наиболее часто приводимых мотивов
слияний/поглощений является экономия на дорогостоящих работах по разработке и
созданию новых видов продукции, а также на капиталовложениях в новую технологию. За
ним следует мотив экономии от сокращения административных расходов на содержание
чрезмерно большого управленческого аппарата. Сравнительно меньшее значение имеет
экономия на масштабах производства (снижение текущих издержек производства), хотя и
она существенна.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
328
Поваренная книга менеджера
1.6.8.4. Принципы финансового анализа ожидаемого эффекта от сделок по слиянию или
поглощению
В общем виде формула для оценки одномоментного (на момент времени t) синергетического
эффекта выглядит следующим образом:
ООСЭt = СЭМt + СЭКt + СЭНt + СЭМоt + СЭЦt + СЭУt + СЭДt,,
где: ООСЭt — общий одномоментный синергетический эффект (СЭ) в момент времени t после
слияния/поглощения;
СЭМ t — СЭ масштабов при достижении более оптимального объема производства и
взаимодополнения ресурсов (рассчитывается как сумма разниц неоптимальных и
оптимальных издержек на единицу продукции, умноженных на реальный объем
производства по видам продукции);
СЭКt — СЭ, достигаемый на рынке капитала (прибыль на кредиты и иной капитал,
например акционерный при выпуске акций, которая может быть получена лишь в случае
слияния/поглощения; разница в уплаченных процентах за кредит и т.п.);
СЭНt — СЭ, достигаемый за счет снижения уплаты налогов, таможенных пошлин и иных
платежей в госбюджет;
СЭМоt — СЭ, достигаемый за счет «монопольного» положения на рынке и возможности
влиять как на потребителей/заказчиков, так и на поставщиков (способность избежать
ценовой конкуренции, давление на поставщиков и получение скидок на большие объемы
поставок, выигрыш крупных, в том числе государственных, контрактов и т.п.);
СЭЦt — СЭ, достигаемый за счет централизации, исключения дублирующих функций и
экономии таким образом текущих затрат (рассчитывается как разница между суммой
издержек отдельных внутрифирменных единиц до объединения и издержками
централизованной единицы);
СЭУt — СЭ, достигаемый за счет лучшего управления и устранения неэффетивности
процессов (расчет проводится путем сравнения старых и новых величин издержек по
отдельным процессам);
СЭДt — СЭ, достигаемый за счет диверсификации (повышение спроса на продукцию
вследствие расширения ассортимента, использование преимущества «все из одних рук»
при получении крупных заказов, увеличение сбыта в связи с использованием новых
каналов и рынков сбыта при географической диверсификации, снижение риска общих
потерь и т.п.).
В свою очередь, суммарный ожидаемый синергетический эффект от сделки по
слиянию/поглощению рассчитывается как дисконтированная во времени сумма эффектов СЭt за
вычетом величины уплаченной премии, непосредственных затрат на поглощение в начальный
момент и издержек в течение post-merger фазы:
где ССЭ - суммарный ожидаемый синергический эффект от сделки по слиянию поглощению;
ОИ - общие издержки (величина чистой премии — премия минус реальная стоимость
активов, - издержки на интеграцию, модернизацию и пр.);
n - горизонт планирования;
k - используемая ставка дисконта.
Слияния и поглощения, проведенные из чисто спекулятивных мотивов, рассчитываются по
простой формуле разницы между ценой продажи компании или ее частей и стоимостью ее
покупки со всеми сопутствующими расходами.
Если потенциал снижения издержек при выходе на оптимальный уровень производства (эффект
масштаба) или рост величины скидок при увеличении объема заказов поддаются точной оценке,
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
329
Поваренная книга менеджера
то, например, эффект от диверсификации или монопольного положения можно определить
лишь приблизительно. Однако их оценка чрезвычайно важна для принятия правильного
решения относительно общей выгодности слияния/поглощения.
1.6.8.5. Формы оплаты сделок слияний и поглощений
Возмещение сумм, причитающихся акционерам целевой фирмы, может быть сделан в форме
выплаты денежной наличности, акциями приобретающей фирмы, ее облигациями или
комбинацией этих трех форм.
Форма оплаты влияет:




на структуру капитала фирмы после слияния;
на налоговый режим акционеров обеих фирм;
на способность акционеров целевой фирмы пожинать плоды от доходов, связанных со
слиянием;
на типы государственного регулирования.
Основные приемы защиты компании от поглощения до публичного объявления об этой сделке
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
330
Поваренная книга менеджера
Основные приемы защиты компании от поглощения после публичного объявления об этой
сделке
1.6.8(2). Финансовые вопросы реорганизации компании (Вариант 2)
1.6.8(2).1. Слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование акционерного
общества.
Классификация поглощений
Слияние представляет собой образование абсолютно нового юридического лица из двух и более
существующих предприятий. При слиянии деятельность двух и более ранее существовавших
предприятий прекращается, а все их права и обязанности переходят к вновь образованному
предприятию.
Присоединение представляет собой «вливание» присоединяемого предприятия в предприятие, к
которому происходит присоединение. При присоединении присоединяемое предприятие
прекращает свою деятельность как юридическое лицо, а все его права и обязанности переходят
к обществу, к которому происходит присоединение.
Разделение представляет собой образование двух и более самостоятельных предприятий. При
разделении ранее существовавшее предприятие прекращает свою деятельность, а его права и
обязанности переходят ко вновь создаваемым обществам.
Выделение представляет собой образование нового самостоятельного предприятия, при этом
ранее существовавшее предприятие продолжает существовать, а часть его прав и обязанностей
переходит ко вновь образованному юридическому лицу.
В деятельности по слияниям и поглощениям особняком стоят процедуры по изменению
структуры, формы собственности. Под этими процедурами понимается превращение открытого
акционерного общества в закрытое или в партнерство). Другими словами, основным отличием
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
331
Поваренная книга менеджера
данного вида сделок от остальных сделок по слияниям и поглощениям состоит в том, что акции
компании выкупаются небольшой группой инвесторов и перестают котироваться на фондовом
рынке. Как правило, либо покупается какая-нибудь компания целиком, либо приобретается
отдельное ее подразделение. Это происходит путем покупки у акционеров компании их акций,
либо акционерам взамен их акций предлагаются привилегированные акции или облигации.
Каждый тип поглощения совершается в соответствие с мотивами описанными следующем
разделе. Классифицируются поглощения (слияния) по четырем типам:
Горизонтальное слияние (horizontal merger) происходит тогда, когда одна фирма
объединяется с другой фирмой, занятой в той же сфере бизнеса; например, одна фабрика по
производству украшений для одежды приобретает другую или одна цепь магазинов по
розничной торговле продовольствием приобретает вторую.
2 Примером вертикального слияния (vertical merger) является приобретение производителем
стали какой-либо фирмы из числа своих поставщиков, таких как фирмы по добыче руды
или угля, или приобретение нефтедобывающей компанией фирмы по производству
нефтехимических продуктов, потребляющей нефть как сырье.
3 Родовое слияние (congeneric merger) означает «связанное по природе вещей или по
действию»; следовательно, оно охватывает связанные предприятия, но не производителей
одинакового продукта (горизонтальное слияние) или фирм, находящихся в отношениях
производитель-поставщик (вертикальное слияние).
4 Конгломератное слияние (conglomerate merger) происходит тогда, когда объединяются
несвязанные компании.
Так же поглощения классифицируют на дружественные и враждебные.
1

При «дружественном приобретение» (friendly takeover) решение о слиянии или
поглощении принимается в ходе цивилизованных переговоров двух компаний, с согласия
заинтересованных лиц.
 При враждебном слиянии приобретающая компания также будет делать предложение о
покупке акций, и также будет просить акционеров целевой фирмы продать свои акции по
предложенной цене. Тем временем управляющие целевой фирмы будут настаивать на том,
чтобы акционеры не выставляли на продажу свои акции, заявляя, как правило, что
предложенная цена занижена
Еще одна классификация на стратегическое (операционное) поглощение (слияние) и
финансовое.


Стратегическое поглощение (strategic acquisition) имеет место тогда, когда одна компания
приобретает другую в ходе реализации своих корпоративных стратегических решений.
Целью покупки является экономия издержек. (В этом контексте данный вид слияния
иногда называют: операционное слияние (operating merger) - это слияние, при котором
производственные мощности двух компаний объединяются с целью получения
синергетического эффекта). Или, например, покупаемая компания может обеспечить
увеличение прибыли за счет расширения товарного ассортимента или доли рынка. Суть в
том, что в основе объединения двух компаний лежит стратегическая причина.
Чисто финансовое слияние (financial merger) - это слияние, при котором слившиеся
компании не действуют как единое целое и от которого не ожидают существенной
операционной экономии. Мотивацией является распродажа активов, уменьшение затрат и
более эффективное управление оставшейся частью компании. Возможно, что эти действия
приведут к созданию избыточной покупной цены. Однако это поглощение не является
стратегическим, поскольку приобретенной компанией управляют как независимой,
автономной единицей.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
332
Поваренная книга менеджера
1.6.8(2).2. Финансовые и нефинансовые мотивы слияний и поглощений
Синергия
Главным мотивов для многих слияний является рост капитализированной стоимости
объединенного предприятия. Если компании А и В сливаются для создания корпорации С и если
капитализированная стоимость С превосходит
сумму стоимостей, которые имели А и В в отдельности, то говорят, что произошла синергия
(synergy). Такие слияния должны быть выгодны владельцам акций компаний и А и В.2
Синергетический эффект может возникнуть благодаря:

операционной экономии, возникающей в результате возрастающей отдачи от масштаба
управления, маркетинга, производства или распределения;
 финансовой экономии, проявляющейся в более низких трансакционных затратах и лучшей
подготовке сделок аналитиками;
 дифференцированной эффективности, означающей, что управление одной из фирм было
неэффективным и после слияния активы фирмы станут более производительными;
 возросшей рыночной мощи из-за снижения конкуренции.
Налоговые мотивы
Налоги стимулировали немало слияний. Например, фирме, являющейся высокоприбыльной и
поэтому относящейся к более высокой категории по налогу на прибыль, целесообразно
приобрести компанию с большими налоговыми льготами. Тогда эти льготы могут быть
немедленно использованы, а не отложены к возможному получению в будущем. Слияние также
может быть неплохим вариантом для вложения свободных денежных средств.
Если фирма испытывает нехватку инвестиционных альтернатив для расширения своей
деятельности за счет прибыли, она может:
 выплатить дополнительные дивиденды,
 инвестировать в котируемые на рынке ценные бумаги,
 выкупить свои акции или
 приобрести другую фирму.
Если фирма выплачивает дополнительные дивиденды, владельцы акций должны будут
заплатить немедленно налоги при их распределении. Котируемые на рынке ценные бумаги
часто оказываются хорошим способом сохранения денежных средств.
Благодаря слиянию с рентабельной компанией, фирма, испытывающая затруднения, может
более эффективно использовать предоставленную ей налоговую льготу. Однако существуют
ограничения, которые лимитируют использование данной льготы определенным процентом от
обоснованной рыночной стоимости приобретаемой компании. Тем не менее, таким путем
можно получить выигрыш за счет оптимизации налогообложения, чего нельзя достичь каждой
компанией отдельно.
1.6.8(2).3. Покупка активов по цене ниже стоимости их замещения
Иногда фирма рассматривается как кандидат на возможное приобретение из-за того, что
стоимость замены ее активов значительно выше их рыночной оценки. Например, в начале 80-х
гг. нашего века нефтяные компании могли приобрести запасы нефти более дешевым способом,
поглощая действующие нефтедобывающие компании, по сравнению с разработкой новых
месторождений
Диверсификация.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
333
Поваренная книга менеджера
Очень часто причиной слияний и поглощений является диверсификация в другие виды бизнеса.
Диверсификация помогает стабилизировать поток доходов, что выгодно и работникам данной
компании, и поставщикам, и потребителям (через расширение ассортимента товаров и услуг).
Личные мотивы управляющих
Неоднократно также было замечено, что заработная плата управляющих значительно
коррелирует с размером компании: чем больше компания, тем больше заработная плата ее
высших руководителей. Это также может сыграть роль в агрессивной программе приобретения
некоторых корпораций. переход компании в разряд более крупных менеджеры рассматривают
как повышение престижа. Или целью менеджеров может быть диверсификация, поскольку
благодаря инвестициям в несвязанные между собой виды экономической деятельности фирма
распределяет риск и работа менеджеров становится более спокойной.
1.6.8(2).4. Принципы финансового анализа ожидаемого эффекта от сделок по слиянию или
поглощению
В финансовом анализе сделок и по слиянию и поглощению существует два подхода:
 анализ на основе коэффициента EPS
 анализ денежных потоков.
Анализ на основе коэффициента EPS
При оценке возможного приобретения поглощающая компания рассматривает влияние, которое
окажет слияние на ее коэффициент EPS. А рассматривает поглощение путем покупки
обыкновенных акций компании B. Финансовые данные потенциального поглощения на данный
момент представлены ниже
Компания A
Компания В
Текущая прибыль $
20 000 000
5 000 000
Количество выпущенных акций
5 000 000
2 000 000
Прибыль на акцию (EPS)$
4
2,5
Цена акции
64
30
Коэффициент P/E
16
12
Компания В согласилась на предложение компании B об уплате ей 35$ за одну акцию. В этом
случае коэффициент обмена (exchange ratio) будет равен 35$/64$, или примерно 0,547 акций
компании А за каждую акцию компании В. В итоге для приобретения компании В компании А
необходимо выпустить 1 093 750 акций. Приняв, что прибыль объединяемых компаний не
изменилась, получим значение EPS для оставшейся компании:
Общая прибыль $
Количество выпущенных акций
Прибыль на акцию (EPS)$
Компания A
25 000 000
6 093 750
4
Таким образом, в результате слияния компания A немедленно получила повышение
коэффициента EPS. Однако для бывших акционеров компании В EPS снизился. За каждую
акцию своей фирмы акционеры В получили 0,547 акций фирмы А. Поэтому после слияния
прибыль на акцию относительно каждой акции компании В (которой они ранее владели)
составила 0,547х4,10 = 2,24$ по сравнению с прибылью до слияния, равной 2,5$
Предположим, что компания В согласовала цену продажи акции в размере $45 против $35 за
акцию. В данном случае коэффициент обмена будет равен $45/$64, или около 0,703 акций,
компании А за каждую акцию компании В. В результате необходимо выпустить 1 406 250
акций, и прибыль на акцию будет, соответственно, равна значению в представленной ниже
таблице.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
334
Поваренная книга менеджера
В этом случае имеет место уменьшение коэффициента EPS компании А, вызванное
поглощением компании В(Бывшие акционеры компании В увеличат свою прибыль в расчете на
одну акцию. Прибыль на акцию после слияния будет равна $2,74)
Уменьшение прибыли на акцию будет наблюдаться всякий раз, когда коэффициент Р/Е
(отношение текущей рыночной цены акции к прибыли после выплаты налогов) для
поглощаемой компании превышает коэффициент Р/Е для поглощающей компании. Для нашего
примера в первом случае Р/Е равен $35/2,50, или 14. Во втором случае он равен $45/2,50, или 18.
Поскольку Р/Е для компании А равен 16, то в первом случае наблюдается рост этого
коэффициента, а во втором - понижение.
Таким образом, для оставшейся фирмы возможно как увеличение, так и снижение
коэффициента Р/Е по сравнению с первоначальным значением. Величина увеличения или
снижения является функцией (1) отношения коэффициентов Р/Е (обеих фирм) перед слиянием и
(2) относительного размера обеих фирм до слияния, выражаемого через итоговую прибыль. Чем
выше коэффициент Р/Е поглощающей компании по отношению к поглощаемой компании и чем
выше прибыль поглощаемой компании относительно прибыли поглощающей компании, тем
большее увеличение прибыли на акцию будет наблюдаться для поглощающей компании.
Оставшаяся компания А
Итоговая прибыль, $
Количество выпущенных акций
EPS, $
Оставшаяся компания А
Общая прибыль, $
Количество выпущенных акций
EPS, $
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
25 000 000
6 406 250
3,90
25 000 000
6 093 750
4,10
335
Поваренная книга менеджера
Будущая прибыль (future earnings). Если бы решение о приобретении другой компании
принималось только на основании первоначального воздействия слияния на EPS, то следующее
сразу же уменьшение прибыли на акцию удерживало бы любую компанию от покупки другой
компании. Однако такой тип анализа не учитывает возможность будущего роста прибыли
вследствие слияния. Этот рост может быть результатом прогнозируемого роста прибыли
приобретаемой компании, как независимого хозяйственного субъекта, так и любых
синергетических эффектов, возникающих вследствие слияния двух компаний.
Удобно представить прогнозируемые значения будущих коэффициентов EPS (с учетом и без
учета слияния) графически. На рисунке показана прибыль на акцию для поглощающей фирмы
при гипотетическом слиянии.
График показывает, сколько времени необходимо для устранения падения значения и начала его
роста. В рассматриваемом примере этот период равен 1,5 годам. Прибыль на акцию вначале
падает на 0,30 долл., но это падение прекращается в середине второго года. Чем
продолжительнее период падения EPS, тем меньше желания; поглощающей компании
приобрести другую компанию. Некоторые компании устанавливают потолок (в годах) на
допустимую продолжительность снижения EPS.
Влияние на рыночную стоимость акции
При проведении переговоров о приобретении основной акцент делается на коэффициенте
обмена на основе рыночных цен акций. Меновое отношение рыночных цены определяют по
формуле
Если рыночная цена одной акции поглощающей компании составляет $60, а цена одной акции
покупаемой компании — $30 и поглощающая компания предлагает 0,5 акции за каждую акцию
покупаемой компании, то величина коэффициента обмена на основе рыночных цен будет
следующей:
Другими словами, с учетом рыночных цен обыкновенные акции двух компаний будут
обмениваться в отношении 1 к 1. Если рыночная цена остающейся компании относительно
устойчива и составляет $60 за акцию, то акционеры обеих компаний ничего не теряют и не
приобретают в результате слияния с точки зрения рыночной стоимости акций. Однако
поглощаемая компания считает, что коэффициент обмена 1 к 1 непривлекателен для нее.
Поглощающая компания обычно вынуждена предлагать цену, превышающую текущую
рыночную цену одной акции компании, которую она собирается поглотить. Поэтому вместо 0,5
акции поглощающей компании следует предложить 0,667 за акцию, или текущая рыночная
стоимость за акцию составит $40.
Использование существующего варианта расчета EPS при расчете нового варианта.
В отсутствие эффектов синергии, улучшенного управления или недооценки акций покупаемой
компании на неэффективном рынке нецелесообразно с точки зрения интересов акционеров
компании-покупателя предлагать цену выше текущей рыночной цены акции покупаемой
компании. Однако акционеры поглощающей компании увеличили бы свое состояние, если бы
коэффициент Р/Е их компании был бы выше, чем у покупаемой компании и если бы оставшаяся
компания смогла бы поддерживать такой же высокий коэффициент Р/Е и после слияния.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
336
Поваренная книга менеджера
Предположим, что покупаемая компания имеет коэффициент Р/Е равный 10. У поглощающей
же компании этот коэффициент равен 18. Допустим, имеется следующая финансовая
информация.
Текущая прибыль, $
Количество выпущенных акций
EPS, $
Рыночная цена акции
Коэффициент Р/Е
Поглощающая компания
20 000 000
6 000 000
3,33
60,00
18
Поглощаемая компания
6 000 000
2 000 000
3,00
30,00
10
В случае предложения 0,667 акций поглощающей компании за каждую акцию покупаемой
компании (т.е. акционеры получают 0,667 х $60 = $40 за акцию) коэффициент обмена на основе
рыночных цен для покупаемой компании будет следующим:
Акционерам покупаемой компании предлагают $40 за каждую акцию. Очевидно, что им
выгодно поглощение с точки зрения рыночной цены, поскольку ранее их акции стоили $30 за
штуку. В целом 1 333 333 акции остающейся компании (т.е. 0,667 х 2 000 000 акций)
Итоговая прибыль, $
Количество выпущенных акций EPS, $
Коэффициент Р/Е
Рыночная цена акции, $
Выживающая компания
26 000 000
7 333 333 3,55
18
63,90
Причина этой обоюдной выгоды акционеров немного магическая и кроется в разнице
коэффициентов Р/Е.
Таким образом, компании с более высоким коэффициентом Р/Е с большой долей вероятности
могут поглотить компанию с меньшим коэффициентом Р/Е и получить мгновенное увеличение
прибыли на акцию, несмотря на то, что они платят премию в соответствии с рыночным
значением коэффициента обмена. Ключевым фактором является изменение коэффициента Р/Е
оставшейся после слияния (after the merger) компании. Если его значение не изменится, то
рыночная цена акций вырастет. В результате поглощающая компания сможет показать
стабильный рост EPS, если таким способом за определенное время она поглотит значительное
число компаний. Этот рост является не результатом операционной экономии или роста бизнеса
компании, а всего лишь следствием расчета прибыли на акцию путем «использования
предыдущего значения для расчета последующего». Если рынок оценит такое иллюзорное
повышение прибыли на акцию, то компания, вероятно, сможет повысить стоимость акций
только лишь за счет поглощений.
Маловероятно, что на достаточно эффективных рынках капитала рынок удержит постоянное
значение коэффициента Р/Е для компании, которая не может проявить потенциал роста иными
способами, кроме как поглощением компаний с более низкими коэффициентами Р/Е.
Поглощающая компания должна быть способна управлять компаниями, которые она поглощает,
и продемонстрировать определенный эффект синергии, если она стремится к получению
продолжительного эффекта от поглощений. Если рынок относительно совершенен и эффекта
синергии не ожидается, то коэффициент Р/Е остающейся фирмы будет приблизительно равен
средневзвешенному коэффициентов Р/Е двух фирм до слияния. В такой ситуации поглощение
компаний с более низкими коэффициентами Р/Е не приведет к увеличению благосостояния
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
337
Поваренная книга менеджера
акционеров. Для поглощающей компании цена акций фактически будет падать, если
коэффициент обмена будет больше 1,00. Однако, если ожидается эффект синергии и/или
улучшение управления, то благодаря слиянию состояние акционеров может увеличиться.
Анализ денежных потоков
Поглощение можно рассматривать как инвестиционный проект и анализировать ожидаемый
эффект используя соответствующие методы анализа (NPV, IRR и проч.)
То есть мы рассматриваем приобретаемую компанию как проект, генерирующий
положительные и отрицательные денежные потоки, которые мы и анализируем. С помощью
данного метода также определяют и цены предполагаемого поглощения.
При оценке ожидаемого поглощения покупающая компания должна оценить будущие потоки
денежных средств (после выплаты налогов), которые, как полагают, принесет данное
поглощение. Нас интересуют свободные денежные потоки (free cash flows). Они представляют
собой денежные ресурсы, остающиеся после вычета из ожидаемых доходов любых ожидаемых
операционных издержек и капиталовложений, необходимых для получения запланированных
доходов. Выражаясь иначе, свободные денежные потоки - это излишек денежных средств,
остающийся после финансирования всех проектов фирмы, имеющих положительную NPV,
рассчитанную с учетом соответствующей ставки дисконтирования.
Для определения стоимости поглощаемой компании мы можно анализировать ее потоки
отдельно, для определения эффекта от слияния анализируют прогнозные потоки объединенной
компании.
Важным фактором является учет финансовых издержек (проценты по заемным средствам). В
отличие от обычного анализа бюджета капитальных вложений при анализе слияний прогноз
денежного потока, как правило, включает уплату процентов, которые приведены в строке.
Это делается по трем причинам:

очень часто приобретающая фирма учитывает задолженность целевой фирмы, поэтому
старые займы, имеющие различные купонные ставки, являются частью сделки;
 нередко приобретение частично финансируется за счет кредита;
 если ожидается, что в будущем дочерняя компания будет расти, новые долговые
обязательства должны быть выпущены и размещены с течением времени, чтобы
способствовать расширению.
Таким образом, связанные со слиянием заемные средства, как правило, имеют более сложную
структуру, чем простое привлечение заемного капитала, связанного с обычным
инвестиционным проектом, а единственный способ оценить должным образом сложность
структуры заемных средств при слиянии - специально включать ежегодную уплату процентов
по обязательствам в прогноз денежного потока.
На основе этих рассуждений предположим, что в результате поглощения фирма ожидает
получить следующие свободные денежные потоки.
Среднее значение свободных
денежных потоков (по годам)
1-5
6-10 11-15 16-20 21-25
Годовые операционные денежные поступления в
результате поглощения (после уплаты налогов), $ тыс.
Чистые инвестиции, $ тыс.
Денежные потоки после уплаты налогов, $ тыс.
2 000
1 800
1 400
800
200
600
300
-
-
-
1 400
1 500
1 400
800
200
Применяемая в этом случае дисконтная ставка будет представлять собой стоимость капитала
для поглощаемой фирмы. Если эта ставка (посленалоговая) составляет 15%, то приведенная
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
338
Поваренная книга менеджера
стоимость будущих свободных денежных потоков будет равна $8 724 000. Если у поглощаемой
фирмы нет долгов, то эта цифра означает, что поглощающая компания может заплатить
деньгами по максимальному курсу, т.е. $8 724 000 за поглощение, и все еще будет действовать в
интересах акционеров компании.
Так же иногда используют понятие терминальная стоимость:
 Выручка от реализации
 Себестоимость проданных товаров
 Коммерческие и административные расходы
 Амортизация
 Прибыль до вычета процентов и налогов
 Проценты к уплате
 Прибыль до вычета налогов
 Налоги (40%)

Чистая прибыль
 Амортизация
 Денежный поток
 Прочие расходы
 Терминальная стоимость»
 Чистый денежный поток
1993
105.0
80.0
10.0
8.0
7.0
3.0
4.0
1.6
1994
126.0
94.0
12.0
8.0
12.0
4.0
8.0
3.2
1995
151.0
111.0
13.0
9.0
18.0
5.0
13.0
5.2
1996
174.0
127.0
15.0
9.0
23.0
6.0
17.0
6.8
1997
191.0
137.0
16.0
10.0
28.0
6.0
22.0
8.8
2.4
8.0
4.8
8.0
7.8
9.0
10.2
9.0
13.2
10.0
10.4
4.0
12.8
4.0
16.8
7.0
19.2
9.0
23.2
12.0
150.2
6.4
8.8
9.8
10.2
161.4
В данном случае предполагается, что компания он будет расти с постоянным темпом в 10% в
год после 1997 г при ставке дисконтирования порядка 18,2% . На 31 декабря 1997 г.
рассчитанная по модели постоянного роста приведенная стоимость денежного потока,
поступающего после 1997 г., составит 150.2 млн дол.:
(23.2 млн дол. - 12.0 млн дол.)x1.10
V1997 =-------------------------------------------- = 150.2 млн дол.
0.182-0.10
Фактически заплаченная цена будет результатом переговоров. Однако приведенная стоимость
ожидаемого поглощения должна представлять для поглощающей компании верхнюю границу.
Любая цена ниже этой цифры приведет к эффективным инвестициям (для поглощающей
компании). Вследствие поглощения рыночная цена одной акции в долгосрочном периоде
должна увеличиться. Если заплаченная цена превышает приведенную стоимость поглощения, то
это свидетельствует о неоптимальном размещении капитала. При поглощении возникают
обычные проблемы оценки будущих потоков денежных средств. Однако этот процесс немного
легче, чем планирование инвестиций, поскольку поглощаемая компания представляет собой
действующее предприятие. Поглощающая компания приобретает не просто активы, а нечто
большее: опыт, организацию и достигнутую производительность. Оценки продаж и затрат
основаны на прошлых результатах. Следовательно, они будут, более точными, чем оценки
затрат и результатов для нового инвестиционного предложения. Чем меньше неопределенности
содержат в себе оценки, тем меньше будет дисперсия ожидаемых доходов и меньше риск - при
прочих равных условиях. Однако дополнительная проблема возникает, если поглощение
должно быть интегрировано в поглощающую компанию. В такой ситуации поглощение нельзя
оценивать как отдельную операцию. Следует учитывать и эффекты синергии. Оценить эти
эффекты довольно трудно, особенно, если в результате поглощения образовалась сложно
структурированная организация
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
339
Поваренная книга менеджера
Сравнение подходов на основе оценки денежных потоков и на основе коэффициента EPS.
Финансовый анализ предполагаемого поглощения на основе свободных денежных потоков
(доходный подход) отличается от анализа на основе коэффициента EPS. В анализе на основе
EPS при условии, что происходит обмен обыкновенных акций на обыкновенные акции,
рассчитывают, произойдет ли рост прибыли на акцию немедленно или в будущем. При анализе
на основе свободных денежных потоков определяют, превышает ли приведенная стоимость
будущих чистых денежных потоков стоимость поглощения.
Вообще, анализ на основе денежных потоков позволяет оценить поглощение в долгосрочном
плане, а в случае анализа на основе прибыли на акцию акцент делается на краткосрочном
периоде. Если ожидаемое поглощение оценивают методом, основанным на доходности акции и
эта оценка не показывает положительного роста прибыли на акцию в течение нескольких лет, то
поглощение обычно исключают. В отличие от этого при подходе на основе денежных потоков
рассматривают дополнительный, вызванный поглощением, денежный поток на протяжении
многих лет в будущем. Таким образом, подход на основе EPS стремится сместить процесс
выбора в пользу компаний с перспективами немедленного роста, но необязательно с
долгосрочной перспективой.
Наилучших результатов можно достичь, используя подход на основе денежных потоков в
дополнение к подходу, который основан на прибыли на акцию.
1.6.8(2).5. Формы оплаты сделок слияний и поглощений
Самый простой случай, когда оплата данных сделок происходит денежными средствами. Кроме
денег, с акционерами поглощаемой компании можно рассчитываться обыкновенными акциями,
привилегированными акциями, облигациями, или комбинацией этих элементов. Более того, во
многих случаях покупатель принимает на себя обязательства поглощаемой им компании. Если
при поглощении, кроме денег, используют ценные бумаги, то их рыночную стоимость следует
преобразовать в денежный эквивалент. Если поглощающая компания принимает на себя
обязательства поглощаемой компании, то они аналогичным образом должны быть
конвертированы в денежный эквивалент и вычтены из цены сделки.
Раскрывая данный вопрос, следует упомянуть такой метод как LBO.
Суть этой операции состоит в следующем. Небольшая группа инвесторов, как правило,
включающая нынешних управляющих компании, приобретает контрольный пакет ее акций в
результате сделки, финансируемой в основном за счет заемных средств. Обслуживание долга
осуществляется за счет результатов деятельности приобретенной компании и нередко за счет
продажи части ее активов. В общем случае приобретающая группа планирует наладить
деятельность приобретенной компании в течение несколько лет, улучшить финансовые
показатели и затем снова преобразовать ее в компанию открытого типа. Естественно,
приобретающая группа ожидает получить существенную прибыль от LBO, но присущий этой
операции риск довольно велик из-за высокой доли заемного капитала.
ДЛЯ компаний, желающих использовать LBO, характерны некоторые общие черты. Часто
заинтересованная в LBO компания располагает возможностью отсрочить существенные
расходы в течение определенного периода времени в будущем. Иногда компания реализует
программу большого обновления и модернизации своих предприятий. Компания может иметь
активы дочерней компании, которые можно продать без ущерба для своей основной
экономической деятельности. Такая продажа может предоставить средства для погашения
задолженности за предыдущие годы. В отличие от этого компании с высокими объемами
НИОКР (R&D), например компании, работающие в фармацевтике, будут нежелательными
претендентами на LBO. Первые несколько лет после LBO доходы компании должны идти на
погашение долга. Расходы же на НИОКР, рекламу и обучение персонала должны отойти на
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
340
Поваренная книга менеджера
задний план. Обычно компании в сфере услуг, где персонал составляет основную ее ценность,
не являются хорошими кандидатами на LBO, поскольку, если персонал оставит фирму, то в ней
не останется ничего ценного.
Устойчивые предсказуемые операционные денежные потоки являются выигрышной чертой
претендентов на LBO. В этом отношении преимуществом обладают компании, производящие
потребительские товары с устоявшимися торговыми марками. Так же высоко оценивается
проверенная на практике деятельность с завоеванным рыночным положением. Чем меньше
продуктов компании или видов деятельности относятся к циклическому спросу, тем лучше. Как
правило, активы компании должны представлять собой материальные активы и/или торговые
марки.
1.6.9. Проектное финансирование
1.6.9.1. Инструментарий управления рисками путем распределения между участниками
проекта и источниками финансирования
Распределение рисков между участниками проекта. Распределение рисков между участниками
проекта фиксируется в двусторонних или многосторонних соглашениях, контрактах, договорах
(соответствующие статьи договоров, соглашений, контрактов, определяющие распределение
рисков между сторонами; реализация осуществляется на основе доброй воли сторон или через
обращение в суд (арбитраж) – юридические гарантии). Снижение рисков в расчете на одного
участника проекта может достигаться за счет расширения круга этих участников. Например,
снижение кредитных рисков при финансировании проекта может быть обеспечено за счет
создания банковского синдиката или консорциума. Аналогичным образом для снижения рисков
реализации проекта могут формироваться подрядно-строительные консорциумы.
Основные участники проекта.
При реализации проектов (особенно масштабных) в них, так или иначе, оказываются
задействованными многие участники:











спонсоры (и/или инициаторы проекта);
проектная компания (учреждаемая спонсорами и /или инициаторами);
кредиторы (банк, банки, банковский консорциум);
консультанты;
подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);
поставщики оборудования;
страховые компании и банки-гаранты;
институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги,
эмитируемые проектной компанией);
покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности;
оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода
в эксплуатацию);
другие участники.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
341
Поваренная книга менеджера
1.6.9.2. Структурирование финансирования проекта
Гарантия/поручительство
Учредители
Взносы в капитал
проектной компании
Банк
Проектный
кредит
Проектная
компания
Оплата
контрактов
Оплата проектного продукта
Исполнители
(подрядчики,
поставщики,
консультанты)
Покупатель/зака
зчик проектного
продукта
1.6.10. Проектные риски и управление проектными рисками
1.6.10.1. Идентификация и анализ условий возникновения рисков
Анализ рисков инвестирования фактически начинается с оценки стоимости проекта,
предполагаемого объема собственных затрат и потребности в привлеченных средствах.
Стоимость проекта и предварительное распределение долей в его финансировании задают
общий уровень рисков для предприятия и возможных инвесторов – чем больше в абсолютном и
относительном выражении доля того или иного участника, тем большей суммой он рискует.
Риск инвестирования описывается с помощью трех составляющих: событие, связанное с
риском, вероятность риска и величина денежной суммы, подвергаемой риску, и определяется по
формуле: R=S*p(AR), где R – величина риска, S – сумма, подвергаемая риску и p(AR) –
вероятность наступления события AR , связанного с риском. Очевидно, что при прочих равных
условиях чем выше значение S, тем выше уровень риска.
В капиталоемких проектах риски для инвесторов потенциально выше, чем в мелких, поскольку
в крупные проекты приходится вкладывать значительные средства, кроме того, такие проекты
сложнее для оценки, дольше реализуются и окупаются, подвержены действию множества
факторов неопределенности и т.д. Именно этим обстоятельством, возможностью больших
финансовых потерь в первую очередь объясняется длительность и сложность организации
инвестиций в подобные проекты.
Уровень рисков для внешних инвесторов, однако, снижается по мере того, как возрастает доля
предприятия в финансировании проекта или к его реализации привлекаются соинветоры. Во
многом с этим связано, например, стремление банков создавать для финансирования крупных
проектов консорциумы, в которых доля отдельных банков относительно невелика.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
342
Поваренная книга менеджера
1.6.10.2. Характеристика методов анализа и оценки проектных рисков
Необходимость такого анализа обоснована, прежде всего, тем, что построенные по любому
инвестиционному проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят
прогнозный характер. Поэтому возрастает вероятность недостоверности используемых для
расчетов числовых данных, а значит и самих результатов. Следовательно, наиболее важной
частью экспертизы становится учет и оценка возможных негативных последствий таких
ошибок. Основным инструментом подобных исследований служит анализ рисков проекта,
являющийся важнейшей составной частью экспертизы инвестиционного проекта и играющий
значительную роль в принятии решения об инвестировании. Кроме того, анализ рисков должен
играть роль своеобразного “переходного моста” от экспертизы проекта к управлению его
реализацией.
1.6.10.2.1. Анализ проектных рисков: процедурные вопросы
Теория риска начала интенсивно развиваться примерно с 50-х годов нашего столетия за
рубежом. Наибольшее число исследований, посвященных анализу риска, принадлежит
американским ученым, хотя эта проблема активно изучалась и в западноевропейских странах. В
то же время в нашей стране происходило серьезное развитие математического аппарата анализа
рисков применимо к теории планирования эксперимента в технических и естественных
областях знаний.
В современной отечественной практике инвестиционного проектирования понятие “анализ
проектных рисков” появилось недавно. Оно объединило накопленный ранее международный
опыт и основательную российскую теоретическую базу, став обязательным разделом любого
бизнес-плана инвестиционного проекта, “законодательно” закрепленным в “Методических
рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для
финансирования”.
Необходимо различать понятия “риск” и “неопределенность”.
Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не
являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты
неизвестна; это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта.
Факторы неопределенности подразделяются на внешние и внутренние. Внешние факторы —
законодательство, реакция рынка на выпускаемую продукцию, действия конкурентов;
внутренние — компетентность персонала фирмы, ошибочность определения характеристик
проекта и т.д.
Риск — потенциальная, численно измеримая возможность потери. Риск проекта — это степень
опасности для успешного осуществления проекта. Понятием риска характеризуется
неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта
неблагоприятных ситуаций и последствий, при этом выделяются случаи объективных и
субъективных вероятностей.
Инвестиция в любой проект сопряжена с определенным риском, что, как уже указывалось,
отражается в величине процентной ставки: проект может завершиться неудачей, т.е. оказаться
нереализованным, неэффективным или менее эффективным, чем ожидалось. Риск связан с тем,
что доход от проекта является случайной, а не детерминированной величиной (т.е. неизвестной
в момент принятия решения об инвестировании), равно как и величина убытков. При анализе
инвестиционного проекта следует учесть факторы риска, выявить как можно больше видов
рисков и постараться минимизировать общий риск проекта.
По своему отношению к риску инвесторы могут быть разделены группы:

склонные к риску (готовые платить за то, чтобы нести риск);
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
343
Поваренная книга менеджера


не склонные к риску (готовые платить, чтобы уклониться от риска);
нейтральные к риску (безразличные к наличию или отсутствию риска).
Непосредственно отношение к риску зависит как от целей инвестирования (степени
рискованности проекта), так и от финансового положения инициатора (инвестора). Для
принятия правильного инвестиционного решения необходимо не только определить величину
ожидаемого дохода, степень риска, но и оценить, насколько ожидаемый доход компенсирует
предполагаемый риск. Однако сложность заключается в том, что оценка риска осуществления
инвестиций в меньшей степени, чем другие способы оценки, поддается формализации. Тем не
менее, анализ риска является необходимым и чрезвычайно важным этапом инвестиционной
экспертизы.
К сожалению, в настоящее время ряд бизнес-планов инвестиционных проектов, содержащих
раздел анализа рисков, сужает проблему до анализа только финансовых рисков или подменяет
анализом банковских рисков, что не отражает весь спектр проектных рисков.
Данный раздел отражает анализ существующей теории (risk analysis) и практический известный
авторам опыт оценки рисков проекта, что дает право на описание в этом разделе специального
инструментария под общим названием анализ проектных рисков.
Анализ проектных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых
рисков проекта, а также стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и
количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с
рисками).
В число проектных рисков обычно включаются такие как: технические, риски участников
проекта, политические, юридические, финансовые, маркетинговые, экологические, военные,
строительно-эксплуатационные, специфические, риски обстоятельств непреодолимой силы и
др.
Наиболее часто встречающимися количественными методами анализа рисков являются анализ
чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по
методу Монте-Карло.
Предрисковая оценка чистых выгод инвестиционного проекта, анализ его эффективности
базируется на утверждении о наиболее успешном осуществлении и эксплуатации проекта
просто уже потому, что априори отсекает неопределенность исходных факторов (переменных).
Дело в том, что основываясь на ретроспективном анализе, исследователь прогнозирует
определенную величину (оценку) исследуемого фактора (переменной). Однако при этом
результативный проектный показатель, зависящий от данного фактора, также принимает
определенное точечное значение, которое может ввести в заблуждение, так как при некотором
внепрогнозном изменении переменной изменится и результативность проекта.
Даже если эксперт-аналитик использует наиболее вероятные значения каждой проектной
переменной, это вовсе не приведет к тому, что полученный результат будет также наиболее
вероятным результатом.
1.6.10.2.2. Качественный анализ проектных рисков
Ранее уже указывалось, что одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта
является качественный анализ.
Отметим еще одну важную специфическую особенность качественного анализа
инвестиционных рисков, состоящую в его количественном результате: процесс проведения
качественного анализа проектных рисков должен включать не только чисто описательный,
“инвентаризационный” аспект определения тех или иных конкретных видов рисков данного
проекта, выявления возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
344
Поваренная книга менеджера
последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и
стоимостную оценку всех этих минимизирующих риск конкретного проекта мероприятий.
Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое
определение (выявление, поименование, описание — “инвентаризация”) всех возможных
рисков проекта. Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать
предлагаемая и практически используемая классификация проектных рисков.
Анализ рисков может проводится по следующим основным сферам:










финансовые риски;
маркетинговые риски;
технологические риски;
риски участников проекта;
политические риски;
юридические риски;
экологические риски;
строительные риски;
специфические риски;
обстоятельства непреодолимой силы или форс-мажор.
Рассмотрим каждое из перечисленных направлений с трех позиций:



во-первых, с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска,
во-вторых, обсудим гипотетические негативные последствия, вызванные возможной
реализацией данного риска,
в-третьих, обсудим конкретные мероприятия, позволяющие минимизировать
рассматриваемый риск.
В области финансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего
способствуют:




экономическая нестабильность в стране;
инфляция;
сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;
дефицит бюджетных средств.
В качестве причин возникновения финансового риска проекта можно назвать следующие:





политические факторы;
колебания валютных курсов;
государственное регулирование учетной банковской ставки;
рост стоимости ресурсов на рынке капитала;
повышение издержек производства.
Перечисленные причины могут привести к росту процентной ставки, удорожанию
финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство.
Нехватку средств для обслуживания долга могут вызвать:




снижение цен на продукцию проекта на мировом рынке;
слабость, неустойчивость экономики;
неграмотное руководство финансовой политикой;
дефицит бюджета, инфляционный рост цен.
Меры по снижению финансовых рисков могут включать в себя:
1. Привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом
ведения проектирования, производства, строительства и эксплуатации.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
345
Поваренная книга менеджера
2. Участие Правительства РФ в качестве страхователя инвестиций, получение гарантий
Правительства РФ на кредиты, предоставляемые западными инвесторами.
3. Получение налоговых льгот.
4. Тщательная разработка и подготовка документов по взаимодействию сторон,
принимающих непосредственное участие в реализации проекта, а также по
взаимодействию с привлеченными организациями.
5. Разработка сценариев развития неблагоприятных ситуаций.
Маркетинговые риски возникают по следующим причина:

неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций
на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности
производства;

непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых
рынках сбыта;

задержка в выходе на рынок.
Они могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения
кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и
в намеченные сроки.
Результатом их проявлений являются:



невыход на проектную мощность;
работа не на полную мощность;
выпуск продукции низкого качества.
Технические риски могут быть вызваны следующими причинами:











ошибки в проектировании;
недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;
ошибочное определение мощности;
недостатков в управлении;
нехватка квалифицированной рабочей силы;
отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;
срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;
срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчиками);
повышение цен на сырье, энергию и комплектующие;
увеличение стоимости оборудования;
рост расходов на зарплату.
Последние причины приводят к повышению расчетной стоимости проекта. Этот вид рисков
проявляется прежде всего в сознательном или вынужденном невыполнении участниками
(участником) своих обязательств в рамках проекта по причине:



неустойчивого финансового положения;
изменения политики в руководстве или в изменившихся ситуациях;
невысокого профессионального уровня.
Недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств
возникают на основе:




риска невыполнения обязательств кредиторами;
принудительного изменения валюты кредита;
сокращения лимита валюты;
приостановления (прекращение) использования кредита;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
346
Поваренная книга менеджера

ужесточения (сокращения) сроков возврата кредита и выплаты процентов.
Основные причины возникновения политических рисков, которые заключаются в следующем:









изменение торгово-политического режима и таможенной политики;
изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании
внешнеполитической деятельности нашей страны;
изменения в системах экспортного финансирования;
нестабильность страны;
опасность национализации и экспроприации;
изменения законодательства (например, закона об иностранных инвестиция);
сложность с репатриацией прибыли;
геополитические риски;
социальные риски.
Юридические риски приводят к проблемам реализации обеспечения в связи с:


неотлаженным законодательством;
нечетко оформленным документам, подтверждающим право собственности, аренды и т.д.
Экологические риски возникают вследствие:



неустойчивого законодательства в части требований к окружающей среде;
аварии;
изменения отношения к проекту властей.
Строительные риски можно разделить на две части:


категория А — до завершения строительства;
категории Б — после завершения строительства.
Риски категории А) — приносят материальный ущерб строительству, увеличивая его
стоимость.
Их причины:



задержками в строительстве;
невыполнением обязательств поставщиком, дефектами в оборудовании, технологии;
срывами сроков строительства (монтажа) по вине подрядчика.
Риски категории Б):









качества продукции;
менеджмента;
реализации продукции;
экспортно-импортные;
типа “форс-мажор”;
физический ущерб;
транспортные;
снабжения;
несовместимость оборудования.
К специфическому виду рисков следует отнести только редко встречающиеся виды проектных
рисков, свойственных именно данному проекту (например, такой вид рисков как ядерные
встречаются, в основном, в проектах строительства, реконструкции атомных электростанций).
Если в данном проекте существует опасность воздействия на ход его реализации природных
катаклизмов (землетрясения, наводнения, засухи и т.п.), то возникает необходимость
рассмотрения рисков форс-мажорных обстоятельств, при этом конечно не только описываются
их возможные последствия, ни и предлагаются минимизирующие ущерб мероприятия.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
347
Поваренная книга менеджера
Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск можно разделить на три
группы:



диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками проекта;
страхование проектных рисков, которое в условиях переходного периода нашей экономики
к рыночным отношениям делает пока только свои первые шаги;
увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.
Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из
перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет “платным” с точки зрения
увеличения проектных затрат.
Итак, основными результатами качественного анализа рисков являются: выявление конкретных
рисков проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических
последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по
минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма
значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных
значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.
1.6.10.2.3. Количественный анализ
Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа рисков проекта, как уже
отмечалось, являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное
моделирование рисков по методу Монте-Карло.
Прежде чем исследовать каждый из перечисленных методов дадим общее представление о них.
Итак, проведение количественного анализа проектных рисков опирается на уже упомянутый
базисный вариант расчета проекта. В ходе качественного анализа были определены
проверяемые на риск факторы (переменные) проекта. Задача количественного анализа состоит в
численном измерении влияния изменений рискованных факторов на эффективность проекта.
Анализ чувствительности (уязвимости) происходит при “последовательно-единичном”
изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение (например, на
10%), на основе чего пересчитывается новая величина используемого критерия (например, NPV
или IRR). После этого оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному
случаю и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение
процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так
называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели
чувствительности по каждой из остальных переменных.
Затем на основании этих расчетов происходит экспертное ранжирование переменных по
степени важности (например, очень высокая, средняя, невысокая) и экспертная оценка
прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных (например, высокая, средняя,
низкая). Далее эксперт может построить так называемую “матрицу чувствительности”,
позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные
(показатели).
Как видно, анализ чувствительности до некоторой степени экспертный метод. Кроме того, не
анализируется связь (корреляция) между изменяемыми переменными.
Вторым видом анализа, применяемым при количественной оценке риска проекта является
анализ сценариев. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта
в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению
подвергается вся группа переменных. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий)
возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант. В
соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR . Эти
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
348
Поваренная книга менеджера
показатели сравниваются с базисными значениями и делаются необходимые рекомендации. В
основе рекомендаций лежит определенное “правило”: даже в оптимистическом варианте нет
возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если NPV такого проекта
отрицательна, и наоборот: пессимистический сценарий в случае получения положительного
значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта несмотря на
наихудшие ожидания.
Анализ рисков с использованием метода моделирования Монте-Карло представляет собой
воссоединение методов анализа чувствительности и анализа сценариев. Это достаточно сложная
методика, имеющая под собой только компьютерную реализацию. Результатом такого анализа
выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность
получения NPV<0).
1.6.10.3. Управление рисками проекта
Причиной возникновения рисков являются неопределенности, существующие в каждом
проекте. Риски могут быть «известные»- те, которые определены, оценены, для которых
возможно планирование. Риски «неизвестные» - те, которые не идентифицированы и не могут
быть спрогнозированы. Хотя специфические риски и условия их возникновения не определены,
менеджеры проекта знают, исходя из прошлого опыта, что большую часть рисков можно
предвидеть.
Реализуя проекты, имеющие высокую степень неопределенности в таких элементах, как цели и
технологии их достижения многие компании уделяют внимание разработке и применению
корпоративных методов управления рисками. Данные методы учитывают как специфику
проектов, так и корпоративных методов управления.
Американский Институт управления проектами (PMI), разрабатывающий и публикующий
стандарты в области управления проектами, значительно переработал разделы,
регламентирующие процедуры управления рисками. В новой версии PMBOK (принятие
которого ожидается в 2000 году) описаны шесть процедур управления рисками. В данной статье
мы предлагаем краткий обзор процедур управления рисками (без комментариев).
Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и
принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию
отрицательных последствий наступления рисковых событий.
Процесс управления рисками проекта обычно включает выполнение следующих процедур:

Планирование управления рисками - выбор подходов и планирование деятельности по
управлению рисками проекта.

Идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и
документирование их характеристик.

Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с
целью определения их влияния на успех проекта.

Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния
последствий рисков на проект.

Планирование реагирования на риски - определение процедур и методов по ослаблению
отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков,
выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по
минимизации рисков.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
349
Поваренная книга менеджера
Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами. Каждая
процедура выполняется, по крайней мере, один раз в каждом проекте. Несмотря на то, что
процедуры, представленные здесь, рассматриваются как дискретные элементы с четко
определенными характеристиками, на практике они могут частично совпадать и
взаимодействовать.
Планирование управления рисками - процесс принятия решений по применению и
планированию управления рисками для конкретного проекта. Этот процесс может включать в
себя решения по организации, кадровому обеспечению процедур управления рисками проекта,
выбор предпочтительной методологии, источников данных для идентификации риска,
временной интервал для анализа ситуации. Важно спланировать управление рисками,
адекватное как уровню и типу риска, так и важности проекта для организации.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
350
Поваренная книга менеджера
1.7. Налогообложение и налоговая политика
1.7.1. Понятие, функции и принципы налогообложения
1.7.1.1. Принципы налогообложения и их реализация в Налоговом кодексе РФ
Налоговый кодекс РФ регулирует властные отношения по установлению, ведению и взиманию
налогов и сборов в РФ, а также отношения, возникающие в процессе осуществления налогового
контроля, обжалования актов налоговых органов, привлечение к ответственности за совершение
налогового правонарушения (ст.1-3 НК РФ).
1.7.1.2. Принципы налогообложения






каждое лицо должно уплачивать законно установленные налоги и сборы;
налоги и сборы не могут иметь дискриминационный характер;
налоги и сборы должны иметь экономическое обоснование и не могут быть
произвольными;
не допускается установление налогов, нарушающих единое экономическое пространство
РФ;
при установлении налогов должны быть определены все элементы налогообложения;
все неустранимые сомнения, противоречия актов законодательства о налогах и сборах
толкуются в пользу налогоплательщиков.
1.7.1.3. Уровни налогообложения
Уровни законодательной налоговой компетенции (ст.12-18 НК РФ):
 федеральный,
 субъектов Федерации,
 местных органов самоуправления
НК РФ устанавливаются специальные налоговые режимы:




система налогообложения для сельскохозяйственных производителей;
упрощенная система налогообложения;
единый налог на вменяемый доход;
система налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции.
1.7.1.4. Уровни законодательной налоговой компетенции: федеральный, субъектов
Федерации, местных органов самоуправления.
В РФ установлены следующие виды налогов и сборов:
 федеральные,
 региональные
 местные.
Федеральные налоги и сборы установлены НК РФ и обязательны к уплате на всей территории
РФ, если нет специального налогового режима.
К федеральным налогам и сборам относятся:






налог на добавленную стоимость;
акцизы;
налог на доходы физических лиц;
единый социальный налог;
налог на прибыль организаций;
налог на добычу полезных ископаемых;
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
351
Поваренная книга менеджера




налог на наследование или дарение;
водный налог;
сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных
биологических ресурсов;
государственная пошлина.
Региональные налоги установлены НК РФ и законами субъектов РФ и обязательны к уплате на
территории соответствующих субъектах РФ, если нет специального налогового режима. К
региональным налогам относятся:
 налог на имущество предприятий;
 налог на игорный бизнес;
 транспортный налог.
Местные налоги установлены НК РФ и нормативными правовыми актами органов
муниципальных образований о налогах и обязательны к уплате на территории соответствующих
муниципальных образований, если нет специального налогового режима. К местным налогам
относятся:


земельный налог;
налог на имущество физических лиц.
1.7.2. Налоги на доходы с физических лиц
1.7.2.1. Понятие налогов на доходы с физических лиц
Налог с заработной платы и других видов доходов, выплачиваемых работодателями,
удерживается и перечисляется в бюджет работодателями, которые выполняют обязанности
налоговых агентов . Налог с некоторых других видов доходов (например, доходов от продажи
имущества) уплачивается самим физическим лицом при подаче декларации.
Налогоплательщики и Объект налогообложения:

физические лица, являющиеся налоговыми резидентами РФ – доход от источников в РФ и
от источников за пределами РФ;
 физические лица, получающие доходы от источников в РФ, не являющиеся налоговыми
резидентами РФ - доход от источников в РФ;
Налоговая база:





все доходы налогоплательщика, полученные им как в денежной, так и в натуральной
форме, доходы в виде материальной выгоды
налоговая база определяется отдельно по каждому виду доходов, в отношении которых
установлены различные налоговые ставки
Налоговая база определяется как денежное выражение доходов, подлежащих
налогообложению, уменьшенных на сумму налоговых вычет - ставка 13%
Налоговая база определяется как денежное выражение доходов, подлежащих
налогообложению по этим ставкам (налоговые вычеты не применяются) - ставка 30% и 35%
Доходы (расходы, принимаемые к вычету), выраженные в иностранной валюте,
пересчитываются в рубли по курсу ЦБ РФ на дату фактического получения доходов
(осуществления расходов)
Налоговая база
=
доходы
– доходы
–
не подлежащие
налогообложению
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
налоговые вычеты
* стандартные
* социальные
* имущественные
* профессиональные
352
Поваренная книга менеджера
Налоговые вычеты
При исчислении налога физические лица имеют право на вычеты - стандартные, социальные (на
обучение и лечение), имущественные и профессиональные.
Стандартные вычеты: (ст.218 НК РФ):




за каждого ребенка у налогоплательщика до 18 лет – 600р,
инвалиды I и II группы, участники ВОВ, афганцы, жители блокадного Ленинграда – 500р,
чернобыльцы, инвалиды ВОВ, инвалиды из числа военнослужащих – 3000р
400р – до тех пор, пока доход, нарастающим итогом с начала налогового периода не
превысит 20 тыс. руб.
Социальные вычеты (ст. 219 НК РФ):

вычеты в сумме доходов, перечисляемых на благотворительность (денежная помощь
организациям науки, культуры, образования, здравоохранения) в размере фактических
расходов, но не более 25 % суммы дохода, полученного в налоговом периоде;
 вычеты в сумме, уплаченной за свое обучение или за обучение детей до 18 лет до 38тыс.
руб.;
 вычеты в сумме, уплаченной за услуги по лечению, предоставленные налогоплательщику,
его супруге/супругу, родителям, детям и на медикаменты) до 38тыс. руб.; По
дорогостоящим видам лечения вычет предоставляется в полном размере.
Имущественные вычеты (ст. 220 НК РФ):

вычеты в суммах, полученных от продажи жилых домов, квартир, приватизированных
помещений, дач, земельных участков, находящиеся в собственности налогоплательщика
- менее 3-х лет в пределах 1 млн. руб.;
- 3 года и более – в пределах суммы продаж
 Суммы, полученные от продажи иного имущества, находящегося в собственности
- менее 3-х лет в пределах 125 тыс. руб.
- 3 года и более – в пределах суммы продаж;
 расходы на новое строительство, приобретение жилого дома или квартиры на территории
РФ, погашение % по ипотечным кредитам. Общий размер имущественного налогового
вычета не превышает 1 млн. руб.
Профессиональные вычеты (ст. 221 НК РФ) предоставляются:



физические лица, осуществляющие индивидуальную деятельность (без образования
юридического лица) на сумму расходов, непосредственно связанных с излечением доходов.
При невозможности документально подтвердить вычет производиться в размере 20 % от
суммы дохода.
Налогоплательщикам на доходы от выполнения работ по договорам гражданско-правового
характера на сумму расходов, непосредственно связанных с выполнением этих работ.
Налогоплательщикам на авторские вознаграждения, вознаграждение за создание,
исполнение, использование произведений науки, литературы, искусства в сумме
фактически произведенных расходов
Налоговые ставки:


Налоговая ставка – 13 % (если непредусмотрено другого);
Налоговая ставка – 35 %:
- Выигрыши, выплачиваемые организаторами лотерей, тотализаторов и других
основанных на риске игр
- Стоимость выигрышей и призов, получаемых в конкурсах, играх и других
мероприятиях в целях рекламы товаров, работ и услуг (свыше 2 тыс. руб.)
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
353
Поваренная книга менеджера
- Страховые выплаты по
установленного размера
договорам
добровольного
страхования
сверх
- Процент по банковским вкладам в части превышения суммы, рассчитанной
исходя из действующей ставки рефинансирования ЦБ РФ по рублевым вкладам
(за исключением срочных пенсионных вкладов, внесенных на срок не менее 6
месяцев) и 9% годовых по валютным вкладам
- Суммы экономии на процентах при получении заемных средств в случае, если
сумма процентов по условиям договора меньше 3/4 ставки рефинансирования ЦБ
РФ на дату получения средств (9% годовых - по валютным заемным средствам)

Налоговая ставка – 30 % все доходы, получаемые физическими лицами, не являющимися
налоговыми резидентами РФ

Налоговая ставка – 6 % доходы от долевого участия в деятельности организации (в виде
дивидендов)

Налоговая ставка – 9 % доходы в виде % по облигациям с ипотечным покрытием
(эмитированным до 1 января 2007 года) и по доходам учредителей доверительного
управления ипотечным покрытием
Налоговый период: Календарный год
1.7.2.2. Виды доходов, получаемых физическим лицом от источников в РФ и за пределами РФ











Дивиденды, проценты от российской, иностранной компаний;
Страховые выплаты при наступлении страхового случая в РФ и за пределами;
Доходы от использования авторских или смежных прав в РФ и за пределами;
Доходы от сдачи в аренду или иного использования имущества в РФ и за пределами;
Доходы от реализации недвижимости, акций, ценных бумаг, иного имущества на
территории РФ и за пределами;
Вознаграждение за выполнение трудовых или иных обязательств,
Пенсии, пособия, стипендии и иные аналогичные выплаты
Доходы от использования любых транспортных средств в связи с перевозками;
Доходы от использования трубопроводов, линий электропередач, беспроводной связи;
Иные доходы, получаемые в результате осуществления им деятельности;
Виды доходов, получаемых физическим лицом от источников в РФ и за пределами РФ.
1.7.2.3. Определение налогооблагаемой базы при получении доходов в денежной форме
Налоговая база определяется как денежное выражение доход, подлежащих налогообложению,
уменьшенных на сумму выплат, если они предусмотрены.
1.7.2.4. Особенности определения налоговой базы при получении доходов в натуральной
форме и при получении доходов в виде материальной выгоды
Доход в натуральной форме: Налоговая база определяется как стоимость товаров (работ, услуг)
К доходам, полученным налогоплательщикам в натуральной форме, относятся:

оплата за него организациями или индивидуальными предпринимателями товаров или
имущественных прав, в том числе коммунальных услуг, питания, отдыха, обучения
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
354
Поваренная книга менеджера

полученные товары, выполненные работы, услуги, оказанные на безвозмездной основе

оплата труда в натуральной форме.
Доход в виде материальной выгоды
К доходам, полученным налогоплательщикам в виде материальной выгоде, относятся:



материальная выгода от экономии на % за использование заемных (кредитных) средствами
(НБ превышение суммы % за использование на ¾ действующей ставки рефинансирования
ЦБ или 9% годовых – иностранная валюта)
материальная выгода от приобретения товаров (работ, услуг) в соответствии с гражданскоправовым договором у физ. лиц, организаций, индивидуальных предпринимателей
(взаимозависимые с налогоплательщиком) – НБ превышение цены на однородные товары,
реализуемых взаимозависимыми лицами, и в обычных условиях
материальная выгода от приобретения ценных бумаг (НБ – превышение рыночной
стоимости ценных бумаг)
1.7.2.5. Особенности уплаты налога на доходы от долевого участия в деятельности
организаций
Сумма налога на доходы физических лиц от долевого участия в деятельности организаций в
виде дивидендов – 6 %. Налогоплательщики, получающие дивиденды от источников за
пределами РФ, вправе уменьшить сумму налога на сумму налога, исчисленную и уплаченную
по месту нахождения источника дохода (если он находится в иностранном государстве, с
которым заключен договор об избежании двойного налогообложения)
1.7.2.6. Особенности исчисления налога налоговыми агентами







Российские организации, коллегии адвокатов (их учреждения), индивидуальные
предприниматели и постоянные представительства иностранных организаций в РФ, от
которых или в результате отношений с которыми налогоплательщик получил доходы
(налоговые агенты), обязаны исчислить, удержать у налогоплательщика и уплатить в
бюджет сумму налога на доходы.
Исчисление, удержание и уплата налога производятся в отношении всех доходов
налогоплательщика, источником которых является налоговый агент, кроме доходов,
выплачиваемых индивидуальным предпринимателям и другим лицам, занимающимся
частной практикой.
Исчисление происходит нарастающим итогом с начала налогового периода по итогам
каждого месяца
Налоговые агенты обязаны удерживать начисленную сумму налога непосредственно из
доходов налогоплательщиков при их фактической выплате (при невозможности этого –
необходимо сообщить в налоговый орган о сумме задолжности)
Налоговые агенты обязаны перечислять суммы удержанного налога не позднее дня
фактического получения в банке наличных средств на выплату дохода
Совокупная сумма налога уплачивается по месту учета налогового агента в налоговом
органе
Уплата налога за счет средств налогового агента не допускается
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
355
Поваренная книга менеджера
1.7.3. Единый социальный налог
1.7.3.1. Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Фонды обязательного
медицинского страхования
C 01.01.2001 введен единый социальный налог/взнос (ЕСН), заменяющий страховые взносы в
государственные внебюджетные фонды:




Пенсионный фонд РФ (ПФ РФ)
Фонд социального страхования РФ (ФСС РФ) в части обязательного общего социального
страхования
Фонды обязательного медицинского страхования РФ
Федеральный и территориальные фонды обязательного медицинского страхования (ФОМС
РФ)
1.7.3.2. Налогоплательщики (ст. 235 НК РФ):



Лица, производящие выплаты физическим лицам
- Организации;
- Индивидуальные предприниматели;
- Физические лица, не признаваемые индивидуальными предпринимателями
Индивидуальные предприниматели, адвокаты
Если налогоплательщик одновременно относится к п.1 и п.2, он исчисляет и уплачивает
налог по каждому основанию.
1.7.3.3. Объект налогообложения (ст. 236 НК РФ):

выплаты и вознаграждения, начисляемые налогоплательщиками в пользу физических лиц
по трудовым и гражданско-правовым договорам, предмет которых – выполнение работ,
оказание услуг, авторские договора.
Не является объектом выплаты в рамках гражданско-правовых договоров, предмет которых
– переход прав собственности или иных вещных прав на имущество, передача в
пользование имущества

доходы от предпринимательской либо иной профессиональной деятельности за вычетом
расходов, связанных с их извлечением.
1.7.3.4. Налогооблагаемая база (ст. 235 НК РФ)
Налоговая база определяется отдельно по каждому работнику с начала налогового периода по
истечении каждого месяца нарастающим итогом.
Налоговая база (Индивидуальные предприниматели, адвокаты) сумма доходов, полученных за
налоговый период, как в денежной, так и в натуральной форме от предпринимательской либо
иной профессиональной деятельности, за вычетом расходов, связанных с их извлечением.
При расчете налоговой базы выплаты и иные вознаграждения в натуральной форме в виде
товаров (работ, услуг) на день их выплаты, исходя из рыночных цен (тарифов), а при
государственном регулировании цен на эти товары – исходя из государственных регулируемых
розничных цен.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
356
Поваренная книга менеджера
1.7.3.5. Особенности ставок единого социального налога (ст. 241 НК РФ):
Основная шкала ставок ЕСН для организаций, индивидуальных предпринимателей, физических
лиц, за исключением выступающих в качестве работодателей налогоплательщиков – с/х
производителей, организаций народных художественных промыслов и родовых, семейных
общин коренных малочисленных народов Севера.
Налоговая база на
Фонды обязательного
каждое
медицинского страхования
Фонд
физическое лицо Федеральны
социального
Итого
нарастающим
й бюджет
страхования Федеральный Территориальные
итогом с начала
года
До 280 000 руб.
20 %
3,2 %
0,8%
2 %
26 %
56 000 руб.
72 800 руб.
.8960 руб. + 2 240руб. +
+
+
1,1% с
0,5 % с
5 660 руб. +
7,6% с
10% с
От 280 001 руб. до
суммы,
суммы,
0,5% с суммы,
суммы,
суммы,
600 000 руб.
превышающ превышающе превышающей
превышающ
превышающ
ей 280 000
й 280 000
280 000 руб.
ей 280 000
ей 280 000
руб.
руб.
руб.
руб.
81 280 руб.
104 800 руб.
+
+
Свыше 600 000
2% с суммы,
2% с суммы,
12 480 руб.
3 5840 руб.
7 200 руб.
руб.
превышающ
превышающ
ей 600 000
ей 600 000
руб.
руб.
Шкала ставок для налогоплательщиков - организаций, занятых в производстве
сельхозпродукции, родовых, семейных общин малочисленных народов Севера, занимающихся
традиционными отраслями хозяйствования, и крестьянских (фермерских) хозяйств
Налоговая база на
Фонды обязательного
каждое
медицинского страхования
Фонд
физическое лицо Федеральны
социального
Итого
нарастающим
й бюджет
страхования Федеральный Территориальные
итогом с начала
года
До 280 000 руб.
15,8 %
2,2 %
0,8%
1,2 %
20 %
56 000 руб.
44 240 руб. 6160 руб. + 2 240руб. +
+
+7,9% с
1,1% с
0,4% с
3 360 руб. +
10% с
От 280 001 руб. до
суммы,
суммы,
суммы,
0,6% с суммы,
суммы,
600 000 руб.
превышающ превышающ превышающе превышающей
превышающ
ей 280 000
ей 280 000
й 280 000
280 000 руб.
ей 280 000
руб.
руб.
руб.
руб.
69 520 руб.
88 000 руб.
+
+
Свыше 600 000
2% с суммы,
2% с суммы,
9 680 руб.
3 520 руб.
5 280 руб.
руб.
превышающ
превышающ
ей 600 000
ей 600 000
руб.
руб.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
357
Поваренная книга менеджера
Шкала ставок для индивидуальных предпринимателей
Налоговая база на
Фонды обязательного медицинского
каждое
страхования
физическое лицо
Федеральный
нарастающим
бюджет
Федеральный
Территориальные
итогом с начала
года
До 280 000 руб.
7,3 %
0,8 %
1,9 %
От 280 001 руб.
до 600 000 руб.
20 440 руб. +
2,7% с суммы,
превышающей
280 000 руб.
2 240руб. + 0,5% с
суммы,
превышающей
280 000 руб.
5 320 руб. +
0,4% с суммы,
превышающей
280 000 руб.
Свыше 600 000
руб.
29 080 руб. + 2% с
суммы,
превышающей
600 000 руб.
3 840 руб.
6 600 руб.
Шкала ставок для адвокатов
Налоговая база на
каждое
физическое лицо
Федеральный
нарастающим
бюджет
итогом с начала
года
До 280 000 руб.
5,3 %
Итого
10 %
28 000 руб.
+
3,6% с
суммы,
превышающ
ей 280 000
руб.
39 520 руб.
+
2% с суммы,
превышающ
ей 600 000
руб.
Фонды обязательного медицинского
страхования
Итого
Федеральный
Территориальные
0,8 %
1,9 %
От 280 001 руб.
до 600 000 руб.
14 840 руб. +
2,7% с суммы,
превышающей
280 000 руб.
2 240руб. + 0,5% с
суммы,
превышающей
280 000 руб.
5 320 руб. +
0,4% с суммы,
превышающей
280 000 руб.
Свыше 600 000
руб.
23 480 руб. + 2%
с суммы,
превышающей
600 000 руб.
3 840 руб.
6 600 руб.
8%
22 400 руб.
+
3,6% с
суммы,
превышающ
ей 280 000
руб.
33 920 руб.
+
2% с суммы,
превышающ
ей 600 000
руб.
1.7.4. Налог на прибыль
1.7.4.1. Понятие налога на прибыль организации
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разность между выручкой от
реализации (без НДС и акцизов) и затратами, относимыми на себестоимость реализованной
продукции. Налоговому вычету подлежат далеко не все деловые расходы организации, а только
те, которые упомянуты в специальном перечне, утверждаемом Правительством. Для некоторых
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
358
Поваренная книга менеджера
видов расходов установлены нормы и лимиты: это касается командировочных расходов,
расходов на рекламу, на обучение персонала, представительских расходов.
Налогоплательщики (ст. 247 НК РФ):


российские организации;
иностранные организации, осуществляющие свою деятельность в РФ через постоянные
представительства и (или) получающие доходы от источников в РФ.
Объект налогообложения (ст. 248 НК РФ)
Объект налогообложения - прибыль, полученная налогоплательщиком.
Прибылью признается:

для российских организаций - полученный доход, уменьшенный на величину
произведенных расходов;
 для иностранных организаций, осуществляющих деятельность в Российской Федерации
через постоянные представительства, - полученный через эти постоянные
представительства доход, уменьшенный на величину произведенных этими постоянными
представительствами расходов;
 для иных иностранных организаций - доход, полученный от источников в Российской
Федерации.
Налоговая база:










Налоговой базой признается денежное выражение прибыли.
При этом налоговая база по прибыли, облагаемой по ставке, отличной от ставки 24%,
определяется налогоплательщиком отдельно.
Доходы и расходы налогоплательщика учитываются в денежной форме.
Доходы, полученные в натуральной форме в результате реализации товаров (работ, услуг),
имущественных прав (включая товарообменные операции), внереализационные доходы
учитываются исходя из цены сделки.
При определении налоговой базы прибыль, подлежащая налогообложению, определяется
нарастающим итогом с начала налогового периода.
В случае, если в отчетном (налоговом) периоде налогоплательщиком получен убыток, то в
данном отчетном (налоговом) периоде налоговая база признается равной нулю.
При исчислении налоговой базы не учитываются в составе доходов и расходов
налогоплательщиков доходы и расходы, относящиеся к игорному бизнесу.
Налогоплательщики, являющиеся организациями игорного бизнеса, а также организации,
получающие доходы от деятельности, относящейся к игорному бизнесу, обязаны вести
обособленный учет доходов и расходов по такой деятельности. При этом расходы
организаций, занимающихся игорным бизнесом, в случае невозможности их разделения
определяются пропорционально доле доходов организации от деятельности, относящейся к
игорному бизнесу, в общем доходе организации по всем видам деятельности.
Налогоплательщики, применяющие специальные налоговые режимы, при исчислении НБ
по налогу не учитывают доходы и расходы, относящиеся к таким режимам.
Особенности определения НБ по банкам, по страховщикам, по негосударственным
пенсионным фондам, по профессиональным участникам рынка ценных бумаг, по
операциям с ценными бумагами и по операциям с финансовыми инструментами срочных
сделок устанавливаются с учетом положений налогового кодекса РФ.
Налоговые ставки:



Налоговая ставка – 24%
6,5 % (федеральный бюджет) + 17,5 % (бюджеты субъектов Российской Федерации);
Ставка налога, подлежащего зачислению в бюджеты субъектов РФ может быть понижена,
но не ниже, чем 13,5%.
ГУ-ВШЭ, факультет «Менеджмента»
359
Поваренная книга менеджера
Налоговые ставки на доходы иностранных организаций, не связанные с деятельностью в РФ
через постоянное представительство:

20 % - с любых доходов, 10 % - от использования, содержания или сдачи в аренду
подвижных транспортных средств или контейнеров в связи с осуществлением
международных перевозок.
Ставки к налоговой базе, определяемой по доходам, полученным в виде дивидендов:


6 % - по доходам, полученным в виде дивидендов от российских организаций российскими
организациями и физическими лицами - налоговыми резидентами РФ;
15 % - по доходам, полученным в виде дивидендов от российских организаций
иностранными организациями, по доходам, полученным в виде дивидендов российскими
организациями от иностранных организаций.
Ставки к налоговой базе,